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Cmo ha enfrentado Amrica Latina el reto

de la disciplina fiscal?
Israel Fainboim
Departamento de Finanzas Pblicas

Seminario Responsabilidad fiscal, con o sin reglas
Academia de Centroamrica - Friedich Naumann Stiftung
Costa Rica, 31 de mayo de 2012

Contenido

I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad de
Amrica Latina
II. Espacio para polticas contra-cclicas en caso de
nuevos choques externos
III. Reglas Fiscales e Instituciones Fiscales
IV. Reglas Fiscales y LRF en Amrica Latina
V. Reflexiones Finales



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I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Crisis de 2008-2009

La crisis financiera e inmobiliaria internacional del 2008-2009 afecto las economas
de Amrica Latina (AL) a travs de canales tanto financieros como reales.

Impactos Financieros

Cadas en los precios de los activos financieros ndices de mercados accionarios.
Salidas de flujos de capital de portafolio.
Aumento en los costos de endeudarse (de acceder a mercados internacionales los
risk premia de los pases de AL aumentaron significativamente). En algunos se
produjo una interrupcin del acceso a financiacin externa por el sector privado
(sudden stop).
Reduccin de flujos de remesas (importantes en Mxico, El Salvador, Guatemala,
Hait, R. Dominicana y Ecuador).

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I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Impactos Reales

Reduccin en volmenes de exportacin (exportaciones de LA estn muy orientadas
a Estados Unidos y Europa Occidental)
Cadas en precios de las commodities:

En el caso del petrleo, la cada afecto a los pases exportadores (Venezuela, Mxico,
Ecuador, Colombia) y benefici a los importadores (Chile, Uruguay, Amrica Central)
Las cadas en precios de otras exportaciones primarias afectaron negativamente a Chile
(cobre), Uruguay (carne), y a algunos pases de Amrica Central y Colombia (caf). En todos
los pases de LA los trminos de intercambio declinaron.

Contraccin en la demanda agregada

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I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Riesgos en 2012

Hay riesgos de que se presente un segundo choque en el 2012, originado en los
problemas de deuda y bancarios de algunos pases de la zona euro.
Que Grecia abandone el euro sigue siendo un riesgo importante. Las pasadas
elecciones mostraron que existe alguna probabilidad de que el gobierno que se
forme despus de las elecciones del 17 de junio no este dispuesto a cumplir con
las exigencias de los acreedores, vindose forzado a una moratoria de pagos y a
reintroducir el dracma para financiar con emisin el dficit fiscal.
La moratoria y la inevitable quiebra del sistema bancario griego generarn
prdidas de capital en la banca europea y americana.
La sequa de crditos y el pesimismo sobre lo que pueda ocurrir en otros pases
de la zona euro pueden llevar a una recesin en Europa y detener la recuperacin
en Estados Unidos.
5

I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Riesgos en 2012 (cont.)

Existe alguna probabilidad de que la crisis se extienda unos aos mas, porque no
hay ninguna solucin inmediata para Espaa, atrapada en un crculo vicioso de
austeridad fiscal, contraccin del PIB y deterioro de los indicadores de deuda.
Aunque menos probable, Italia podra ser arrastrada por este problema.
En un escenario pesimista, se podra producir una cada de varios puntos en el
crecimiento en la zona del euro, entre uno y dos puntos en Estados Unidos y algo
menos en China en 2012; el peor ao podra ser 2013.
En ese escenario, en AL el boom actual llegara a su fin en lo que resta de 2012 y
en 2013 se observara una cada del PIB, seguida probablemente de una
recuperacin.


6
I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Posibles impactos de una nueva crisis
Los pases de la regin se veran impactados diferenciadamente:

Las economas ms expuestas comercialmente a la zona del euro (Bolivia, Chile,
Per) podran sufrir ms que las expuestas a Estados Unidos (Amrica Central,
Colombia) o Asia.
Los pases ms dependientes de exportaciones de petrleo (Ecuador, Venezuela)
pueden observar cadas fuertes de ingresos externos y fiscales, pues el precio del
petrleo es muy sensible al ritmo de actividad econmica en el mundo
desarrollado.
Los exportadores de otras commodities (Argentina, Bolivia, Colombia, Per)
dependern ms de cmo reacciona China, que est enfrindose rpidamente,
pero que podra adoptar de nuevo polticas contra-cclicas (aunque de menor
alcance que en 2009).
Sufrirn por la va financiera pases con sectores bancarios ms vinculados
directa o indirectamente a la banca de la periferia europea (Mxico, Per,
Uruguay, Chile y Argentina, en ese orden), pero solo si se produce un manejo
desordenado de la reestructuracin bancaria.
Podran cambiar de direccin los abundantes flujos de portafolio a Brasil,
Colombia y Per, lo que pondra fin al boom de finca raz y otros activos, pero
aliviara las tendencias de apreciacin, al menos temporalmente, como ocurri en
la anterior crisis.

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I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina
Vulnerabilidad a una nueva Crisis

El grado de vulnerabilidad macroeconmica de AL a choques como el mencionado
depende de las reformas emprendidas en los ltimos aos. La regin se ha abierto
mas, tanto comercial como financieramente, y est mas expuesta a choques
externos, pero otras reformas la han vuelto probablemente mas resistente (y los
fundamentals han mejorado):

La regulacin y supervisin financiera ha mejorado y los bancos centrales se han
fortalecido
Varios pases se han movido hacia regmenes cambiarios mas flexibles. Sin embargo
pases como Ecuador y El Salvador mantienen de jure hard exchange rate pegs y otros
tienen de facto tasas nominales estables respecto al dlar - privndolos de polticas
cambiarias y monetarias como instrumentos de estabilizacin
La dolarizacin bancaria/financiera ha declinado, aunque es todava importante en algunos
pases.



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I. Crisis Internacional, Efectos y Vulnerabilidad
de Amrica Latina

Vulnerabilidad a una nueva Crisis (cont.)

Reformas y mejora de los fundamentals (cont):

Las reformas en la poltica fiscal (y de las instituciones fiscales) han otorgado
mas flexibilidad para realizar ajustes fiscales. Se adoptaron reglas fiscales y
MFMPs y algunas reformas de procedimientos. La relacin deuda/PIB declino
fuertemente desde el 2003 hasta el 2007 para el agregado regional, aunque es
alta en la actualidad en algunos pases ( aumento con la expansin fiscal de 2008-
2009) y pocos pases pueden afirmar hoy que estn en una situacin de solvencia
segura
Se acumularon saldos importantes de reservas internacionales, disponibles como
seguro contra sudden stops de flujos de capital (comorainy day funds) y para
apoyar polticas contra-cclicas, o acumulados para prevenir la apreciacin
cambiaria



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Amrica Latina: Indicadores Econmicos y Fiscales -2011
Pas Crec. PIB
(%)

Balance C.
Corr.
en % del PIB
Balance Primario
(%PIB)
Deuda
Bruta/PIB
Argentina 9.2 -0.2 -0.4 44.1
Bolivia 5.1 2.2 2.1 32.9
Brasil 2.7 -2.1 3.1 66.2
Chile 5.9 -1.3 1.8 9.9
Colombia 5.9 -2.8 0.7 34.7
Ecuador 7.8 -0.3 -0.2 18.0
Mxico 4.0 -0.8 -1.0 43.8
Paraguay 3.8 -1.2 1.5 13.7
Per 6.9 -1.3 3.0 21.6
Uruguay 5.7 -2.2 2.1 54.2
Venezuela 4.2 8.6 -3.7 45.5
Costa Rica 4.2 -5.2 -1.9 30.8
El Salvador 1.4 -5.9 -1.9 50.8
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Amrica Latina- Indicadores Econmicos y Fiscales -2011
Pas Crec. PIB (%) Balance C. Corr.
en % del PIB
Balance
Primario
(%PIB)
Deuda
Bruta/PIB
Guatemala 3.8 -2.8 -1.3 24.1
Honduras 3.6 -8.6 -6.1 28.1
Nicaragua 4.7 -17.8 1.9 72.0
Panam 10.6 -12.7 0.1 37.8
Republica
Dominicana
4.5 -7.9 -0.4 29.3
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II. Espacio para polticas contra-cclicas en caso de otro
choque externo
Los pases de LA tienen restricciones diferentes a los de otras regiones
para desarrollar polticas monetaria y fiscal contra-cclicas en respuesta a
una nueva crisis:

No hay mucho que los pases puedan hacer adicionalmente en el corto plazo
para protegerse. La mayora ha hecho esfuerzos importantes en materia de
acumulacin de reservas internacionales, reduccin del endeudamiento pblico
y fortalecimiento de la supervisin bancaria.
El espacio para polticas monetarias/cambiarias es menor:
Las tasas de inters en la mayora de pases estn mucho ms bajas que a fines de 2008, y
en un par de pases hay fuertes presiones inflacionarias represadas.
En pases con flexibilidad cambiaria, la poltica monetaria/cambiaria (depreciacin real) es
una opcin contra-cclica. En otros, modificar el rgimen cambiario es una opcin
(Honduras lo hizo recientemente). Aun en los casos en que el rgimen cambiario no es una
restriccin, la depreciacin no es una opcin cuando los descalces de monedas son
importantes (fear of floating), particularmente en pases altamente dolarizados


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II. Espacio para polticas contra-cclicas en caso
de otro choque externo

El espacio fiscal para polticas contracclicas es ahora menor que en la crisis anterior
y por consiguiente debe usarse con ms cautela.

Pases en situacin fiscal frgil no poseen el espacio fiscal para implementar una
poltica fiscal expansiva aun cuando exista espacio macroeconmico para ellos.
La relacin deuda/PIB es alta en la actualidad en algunos pases (aumento con la
expansin fiscal de 2008-2009) y pocos pueden afirmar hoy que estn en una
situacin de solvencia solida
Un alto costo de endeudarse es una restriccin a una poltica fiscal contra-cclica
en aquellos pases donde exista espacio fiscal.
Alternativa: financiarse con las reservas acumuladas. Dos restricciones: i) las
reservas a utilizar por el sector publico deberan acumularse por este; ii) se
dejara de obtener el liquidity premium por no disponer de ellas durante sudden
stops (si la crisis se convierte en una crisis de liquidez mayor)
Multiplicadores son pequeos. Solucin: expansin en inversin intensiva en
mano de obra y facilitar el crdito al sector privado
Reglas fiscales inflexibles (ver mas adelante).





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III. Reglas Fiscales e Instituciones Fiscales

Restriccin permanente sobre la poltica fiscal, definida tpicamente en trminos
de un indicador de desempeo fiscal agregado
Pueden aumentar la credibilidad de las polticas del gobierno:
conteniendo el sesgo hacia los dficit
reduciendo la pro-ciclicalidad de la poltica fiscal
sirviendo como seal al mercado de las intenciones del gobierno
reduciendo los costos de endeudamiento y la variabilidad del PIB
Sin embargo, pueden inducir rigidez en la poltica fiscal (pro-ciclicalidad), proveer
incentivos a adoptar medidas de baja calidad o no ortodoxas para alcanzar las
metas fiscales y llevar a la utilizacin de contabilidad creativa:
Reclasificar los gastos corrientes como gastos de capital
Utilizar entidades por fuera del presupuesto para realizar operaciones fiscales, incluyendo empresas
pblicas, que pueden realizar operaciones cuasi-fiscales no cubiertas por la LRF
Utilizar instrumentos de deuda no incluidos en los lmites de deuda
Acumular deuda con proveedores para alcanzar metas fiscales definidas en base de caja
Pueden ser cortinas de humo si no existe el compromiso poltico con la
responsabilidad fiscal

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III. Reglas Fiscales e Instituciones Fiscales

Propiedades deseables de las Reglas Numricas

Bien definidas (glosario de conceptos).
Cobertura completa de la variable fiscal controlada (las reglas numricas deben
cubrir todas las operaciones fiscales y cuasi-fiscales relevantes) y en lo posible
cobertura institucional del SPNF, o como mnimo del gobierno general.
Simples, transparentes (de all la necesidad de acompaarlas de una LRF) y
supervisadas por un ente independiente, para garantizar su cumplimiento
(supervisin externa y evaluacin (por auditor externo independiente, comits de
la Asamblea, etc.)
Obligatorias, e incorporando un costo alto para el Ejecutivo por no cumplirlas y
mecanismos para adoptar acciones correctivas. Deben asegurar la adopcin de un
rgimen creble y aplicable de penalizaciones, con altos costos polticos,
administrativos y legales (ej. congelacin de salarios, suspensin de
transferencias a gobiernos locales, destitucin)

15
III. Reglas Fiscales e Instituciones Fiscales
Propiedades deseables de las Reglas Numricas (cont.)

Deben buscar reducir la pro-ciclicalidad de la poltica fiscal. Deben permitir la
operacin de estabilizadores automticos durante la fase de desaceleracin
econmica. Pero reglas ajustadas por el ciclo son de clculo engorroso y
manipulables; las aplicables para el ciclo permiten la discrecionalidad en fechar
el ciclo.
Las clusulas de escape deben definirse claramente y ser de aplicabilidad muy
estrecha (choques externos muy fuertes, desastres naturales).
El diseo de una regla (y de una LRF) debe buscar corregir las debilidades
especificas de cada pas
En pases que requieren una importante consolidacin fiscal, no es factible la
adopcin temprana de una regla numrica.

16
III. Reglas Fiscales e Instituciones Fiscales
Propiedades deseables de las Reglas Numricas (cont.)

No formular una regla muy exigente como punto de partida, pues puede terminar
siendo ignorada apenas ocurra una recesin o una desaceleracin econmica. Es mejor
partir de una regla que funcione, a no tener marco alguno; y fortalecer el marco
gradualmente, por ejemplo, con cada nuevo periodo de gobierno.
Las reglas (y las LRFs) requieren un amplio consenso poltico y no constituyen un
substituto para el compromiso de los agentes pblicos. No compran credibilidad. Esta
depende del consenso en la sociedad para adoptar una poltica fiscal prudente
Las reglas de procedimiento deben ser exigentes y con un fuerte nfasis en la
transparencia. Adecuados sistemas de gestin financiera pblica son esenciales para
soportar la implementacin de las reglas y las LRFs (para facilitar la toma de decisiones
y su ejecucin y permitir el monitoreo)

17


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Tipo de
Regla
Ventajas Desventajas
Deuda Vinculo directo con
sostenibilidad de deuda
Fcil de comunicar y
monitorear
No provee una clara orientacin operacional en
el corto plazo, pues el impacto de las polticas
es limitado y no inmediato
Puede ser pro-cclica
Puede cumplirse utilizando medidas temporales
(por ej. transacciones bajo la lnea)
Puede puede afectarse por desarrollos por fuera
del control del gobierno
Balance
fiscal
Clara orientacin
operacional
Vinculo estrecho con
sostenibilidad de deuda
Fcil de comunicar y
monitorear
No dispone de elementos de estabilizacin
econmica (puede ser pro-cclica)
Puede afectarse por desarrrollos por fuera del
control del gobierno (por ej. una fuerte cada en
el producto)
Ventajas y Desventajas de los Diferentes
Tipos de Reglas Fiscales

Ventajas y Desventajas de los Diferentes
Tipos de Reglas Fiscales


19
Tipo de
Regla
Ventajas Desventajas
Balance
estructural
Relativamente clara
orientacin operacional
Vinculo estrecho con
sostenibilidad de deuda
Funcin de estabilizacin
econmica (esto es, tiene en
cuenta los choques)
Permite tener en cuenta
factores temporales y por una
sola vez
Correccin por el ciclo es
complicada, especialmente en
pases que estn pasando por
cambio estructurales
Requiere pre-definir factores
temporales y por una sola vez,
para evitar su utilizacin
discrecional
Su complejidad dificulta la
comunicacin y el monitoreo
Ventajas y Desventajas de los Diferentes
Tipos de Reglas Fiscales
Tipo de
Regla
Ventajas Desventajas
Gastos Clara orientacin operacional
Permite la estabilizacin
econmica
Puede orientarse a modificar el
tamao del gobierno
Relativamente fcil de comunicar
y monitorear
No vinculada directamente a la
sostenibilidad de la deuda, pues no se
restringe el ingreso
Puede conducir a cambios indeseados en la
distribucin del gasto si para cumplir la
regla se desplaza el gasto hacia categoras
no cubiertas por esta
Ingresos Puede orientarse a modificar el
tamao del gobierno
Puede mejorar la poltica y la
administracin tributaria
Puede prevenir gasto pro-cclico
(reglas que restrinjan el uso de
ingresos extraordinarios)
No vinculada directamente a la
sostenibilidad de la deuda, pues no se
restringe el gasto (excepto reglas
restringiendo uso de ingresos
extraordinarios)
No dispone de elementos de estabilizacin
econmica (puede ser pro-cclica)
20
Numero de Pases con Reglas Fiscales
(total de reglas)
21
0
2
0
4
0
6
0
8
0
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2012
All rules
National rules
Supranational rules
Numero de Reglas Nacionales
por Tipo de Economa
22
0
1
0
2
0
3
0
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2012
Advanced
Emerging
LICs
Pases con Reglas Fiscales Nacionales
y Supra-Nacionales- 2012
23
Numero de Reglas Fiscales

La mayoral de pauses tienen mas de una regla fiscal en la actualidad. El numero
promedio de reglas fiscales aumento de 1.5 a 1.8 entre 1997 y marzo de 2012, y
La tendencia a adoptar mltiples reglas refleja:

La introduccin de reglas supranacionales (que comprenden usualmente dos
reglas, excepto para los pases de CEMAC)
La decisin de ampliar las reglas nacionales (particularmente en el caso de
economas emergentes) debido a las limitaciones encontradas al operar con
una sola regla. Por ejemplo, las reglas de deuda, aunque estrechamente
vinculadas con objetivos de sostenibilidad, no proveen suficiente orientacin
operacional. Ello llevo a pases como Finlandia, Lituania, Namibia y Polonia a
complementarlas posteriormente con reglas de gasto o de balance fiscal. Sin
embargo, cerca de 40% de los pases que adoptaron reglas nacionales desde el
2000, adoptaron dos reglas desde el comienzo.

24
Pases con mas de una Regla Fiscal
25
Denmark
Finland
France
Indonesia
Israel
Lithuania
Namibia
Poland 1/
Spain
Sweden
Budget balance rule Debt rule Expenditure rule Revenue rule
1992 1994
2001
1995
2006
2003 2003
2004
1967
1998
1992
2011
1992
2010
2008
2001
2010
1999
2011
2002, 2012
2000 1996
1992
1992
1992 2005
19 2008
Tipo de Reglas: Nacionales y Totales
26
0
5
1
0
1
5
ER +DR ER +BBR DR +BBR
0
1
0
2
0
3
0
4
0
5
0
ER +DR ER +BBR DR +BBR
Cobertura de las Reglas Fiscales -2012
27
16
12
11
3
27
33
15
10
15
3
14 14
0
5
10
15
20
25
30
35
Balance Debt Expenditure Revenue Balance Debt
General Government Central Government
National Rules Supranational Rules
Tendencias en la adopcin de
Leyes de Responsabilidad Fiscal
28
0
2
4
6
8
10
12
14
1
9
8
5
1
9
8
7
1
9
8
9
1
9
9
1
1
9
9
3
1
9
9
5
1
9
9
7
1
9
9
9
2
0
0
1
2
0
0
3
2
0
0
5
2
0
0
7
2
0
0
9
2
0
1
1
(Number of countries with Fiscal Responsibility Laws)
Advanced economies
Emerging economies
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
1. Argentina
Ley de Convertibilidad Fiscal de 1998. Estableci un cronograma de reduccin
gradual del dficit a partir de 1999, para llegar al equilibrio fiscal en el 2003. Se
fijo un techo de dficit de 1.9% del PIB para 1999 y una reduccin de este de
0,4% en el 2000 de 0,5% en el 2001 y de 0,6% en el 2002, hasta llegar al
equilibrio en el 2003. El crecimiento del gasto pblico quedo supeditado al
crecimiento del producto interno bruto, obligando a no aumentar el gasto
primario corriente en el caso de cadas de la actividad econmica. Se dispuso
tambin la creacin de un fondo anti cclico fiscal, que se constituira con
ingresos extraordinarios provenientes de concesiones y privatizaciones y con un
porcentaje definido de la recaudacin de impuestos.
La ley de dficit cero (Ley 24.156 de 2001) de reforma a la administracin
financiera se propuso no gastar cada mes mas de lo que poda financiarse con los
recursos corrientes del Estado. El Ejecutivo extendi a las jubilaciones y
pensiones el recorte, aplicado inicialmente solo a los salarios. Fue declarada
inconstitucional por la Corte Suprema de Justicia.

29
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
Argentina (cont.)

La Ley de Responsabilidad Fiscal de 2004 fijo el crecimiento del PIB como limite a la
expansin del gasto primario y prescribi la ejecucin equilibrada del presupuesto
una vez descontados ciertos gastos (gasto primario, del que se excluyen los gastos
atados a financiamiento de organismos internacionales y los gastos de capital
destinados a infraestructura social bsica). Para las provincias, se estableci un
limite al endeudamiento, de forma tal que el servicio de la deuda no superase el 15%
de los recursos corrientes, deducidas las transferencias por coparticipacin a
municipios.
El gobierno nacional quedo facultado para acordar programas de financiamiento con
las provincias que lo requiriesen, siempre y cuando cumplieran las pautas definidas
por la LRF.
Desde 2009 las reglas y la LRF fueron de facto suspendidas.

30
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
Clausulas de Escape
La LRF no tiene clausulas de escape.

Sanciones
Se creo el Consejo Federal de Responsabilidad Fiscal, un organismo destinado a
fiscalizar la aplicacin de esta ley, integrado por representantes de la Nacin y las
provincias y facultado para imponer sanciones por incumplimiento, que iban desde la
divulgacin publica de los desvos, hasta la limitacin de transferencias
presupuestarias de origen nacional (excluida la coparticipacin).

31
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
2. Brasil
Una LRF aplica desde Mayo de 2000. Existe adems una regla de oro establecida en la
Constitucin (nuevo endeudamiento de ser como mnimo igual a la inversin publica).
Reglas
Lmites para los gastos de personal: con relacin al ingreso corriente neto, para los
tres Poderes y para cada nivel de gobierno (Unin 50%, Estados, Distrito Federal y
Municipios - 60%)
Lmites al endeudamiento pblico: se establecern por el Senado Federal a
propuesta del Presidente de la Repblica (en la actualidad: Estados 200%,
Municipalidades 120% de Ingresos Corrientes Netos)
Definicin de metas fiscales anuales: para los tres ejercicios siguientes
Mecanismo de compensacin para gastos de carcter permanente: el gobernante
no podr crear un gasto continuo (por plazo superior a dos aos) sin indicar una fuente
de ingreso, o una reduccin de otro gasto

32
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
2. Brasil (cont.)
Mecanismo para el control de las finanzas pblicas en aos de eleccin: la Ley
impide la contratacin de crdito por anticipacin de ingreso presupuestario en el
ltimo ao de mandato y el aumento de los gastos de personal en los 180 das
previos al fin del mandato.
Clausulas de Escape
Cuando crecimiento del PIB<1% en cuatro trimestres y cuando se presentan
desastres naturales, pero solo pueden ser invocados con aprobacin del Congreso.
Sanciones
Institucionales: suspensin de transferencias voluntarias, y de obtencin de
garantas y contratacin de operaciones de crdito
Personales: previstas en ley de Crmenes de Responsabilidad Fiscal, que prev que
los gobernantes podrn ser responsabilizados personalmente y castigados con la
perdida del cargo, inhabilitacin para el ejercicio de cargos pblicos, multa, y/o
prisin.



33
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
3. Chile
Balance estructural (BE), con un comit de expertos independiente que provee los
insumos clave. Los gastos del gobierno se presupuestan ex ante en lnea con los
ingresos estructurales, es decir, los ingresos que se obtendran si: (i) la economa
opera a su nivel potencial; y (ii) los previos del cobre y del molibdeno se encuentran en
niveles de largo plazo. En 2005 los ingresos de la minera privada se incluyeron en el
calculo del BE.
La implementacin de la regla ha cambiado desde 2009. De 2001 a 2007 la meta de BE
era constante (supervit de 1 % del PIB); en 2008 se estableci una nueva meta
constante (supervit de 0.5 % del PIB). En 2009, cuando la meta era de 0%, se utilizo
una clausula de escape de facto para acomodar medidas contraciclicas. La actual
administracin (2010-14) especifico una trayectoria de convergencia hacia un 1% del
PIB de dficit estructural para 2014.


34
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
3. Chile (cont. )
Clausulas de Escape
En Octubre de 2011 las autoridades adoptaron la posibilidad de invocar una clausula de escape en
circunstancias excepcionales. En estos casos publicaran un reporte estableciendo la base para
invocarla y el impacto que tendria en el mediano y largo plazo.
No hay supervision externa del cumplimiento de la regla
4. Colombia
ER: sobre el crecimiento del gasto corriente del GC.
BBR: BE para el GC aprovado en ley del 2011. Estableci Ua trayectoria de consolidacin fiscal,
reduciendo el BE del GC de -2.3% del PIB en 2014 a 1 % en 2022. Las metas anuales las fija el
MFMP. La regla permite una expansion fiscal cuando el crecimiento esperado del PIB es de al
menos 2 p.p. por debajo de la tasa de crecimiento de largo plazo. Se creo un fondo soberano (SWF)
para ahorrar ingresos extraordinarios de recursos naturales.
Clausula de Escape
En caso de eventos extraordinarios (emergencias, choques importantes) que amenacen la
estabilidad macroeconmica, la aplicacin de la ley puede suspenderse temporalmente, con
sujecin a opinin favorable del CONFIS (un consejo interno encabezado por el Ministro de
Hacienda).

35
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
5. Ecuador
En el 2002 se aprob una Ley Responsabilidad Fiscal, Estabilizacin y Transparencia. En 2010 se
aprob una LRF.
Reglas
BBR (hasta 2010): Reduccin anual del dficit no-petrolero hasta lograr presupuesto
balanceado.
DR (hasta 2010): Reduccin a 40 % del PIB. Aplica tan solo ex ante. No limita el resultado final y
no aplica a modificaciones del presupuesto durante el ao.
La ley de 2002 estableci que el crecimiento anual real del gasto primario del GC no deba exceder
el 3.5% percent (excluyendo gastos de capital), el dficit fiscal como porcentaje del PIB
(excluyendo ingresos por exportaciones de petrleo) deba reducirse en 0.2 % por ao, y la
relacin deuda/PIB no exceder de 40%. La ley y las reglas fueron modificadas por la LRF de 2010.
ER (desde 2010): El gasto permanente < o = al ingreso permanente (ambos se definieron en
forma no muy clara). Ingresos excepcionales no permanentes pueden utilizarse para gasto
permanente si el gobierno lo considera necesario.
Sanciones
No hay supervisin externa, ni sanciones por no cumplir la regla de ER


36
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
6. Costa Rica
BBR: Una regla de oro se incluyo en el Articulo 6 de la LAF. Se ha presentado un
proyecto de ley que limita el crecimiento del gasto.

7. Mxico
BBR: Presupuesto balanceado en base caja. Aplica al gobierno federal, incluyendo
gobierno central, seguridad social y empresas publicas importantes (por ej., PEMEX y
la compaa de electricidad CFE).
Incluye un precio de referencia del petrleo y un conjunto de fondos petroleros. Desde
2009 la definicin cambio para excluir la inversin de PEMEX.
Hay clausula de escape.
La Ley de 2006 incluye sanciones por incumplimiento.
37
IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
8. Panam
La Ley de 2002 se suspendi en septiembre de 2004 hasta fines de 2005 pues no se
poda cumplir la regla de dficit. Una nueva LRF se aprob en junio de 2008, con
efectos desde 2009 y se modifico en junio 2009 para enfrentar la crisis internacional.
Ley del 2002
Metas de endeudamiento pblico:
Relacin deuda pblica total neta a PIB nominal (50%).
Relacin deuda externa neta a PIB nominal (35%).
El dficit fiscal del SPNF no mayor a 2% del PIB.
Establece un rgimen transitorio de autorizacin de endeudamiento pblico
para los efectos de alcanzar lo descrito en el numeral 1:
Cuando el crecimiento porcentual del PIB real sea mayor del 1,5%, el aumento porcentual del total de la
deuda pblica no exceder el 80% del crecimiento porcentual del PIB nominal, o de lo establecido en el
numeral 2, cualquiera que resulte en menor endeudamiento pblico.
Si el crecimiento del PIB real es de 1,5% o menor, el dficit fiscal del SPNF no puede exceder el 2% sobre el
PIB nominal.

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IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
El SPNF mantendr un supervit primario no inferior al necesario para mantener las
relaciones de endeudamiento mencionadas.
Clausulas de Escape
Excepcin temporal en caso de recesin econmica, catstrofes o desastres naturales,
previa declaratoria por el Consejo de Gabinete y sujeto a auditora de la Contralora.
La ley del 2008 aadi una cada en crecimiento del producto, pero es un ajuste por
una sola vez, seguido de una trayectoria de consolidacin que no tiene en cuenta los
desarrollos cclicos de aos posteriores.


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IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
Panam (cont.)
Ley del 2008
Dficit del SPNF < 1% PIB.
La Autoridad del Canal no forma parte del balance del SPNF.
Cuando crecimiento de PIB < 1%, el MEF, con opinin de la CGR, deber pedir a la
Asamblea dispensa de los limites.
Retorno al dficit limite: ao 1 -3% PIB, ao 2 -2% del PIB, ao 3 -1%.
Relacin Deuda/PIB debe llegar a 40% en 7 aos a partir de 2008.
Programacin financiera del SPNF a 5 aos y explicaciones de diferencias ao a ao.
No se podrn contraer obligaciones sin suficiente asignacin presupuestaria en los
ltimos 6 meses del periodo de gobierno y comprometer mas del 50% del presupuesto
de operaciones (excluyendo intereses)
Sanciones
MEF podr suspender desembolsos o restringir acceso al crdito a entidades que
devenguen gastos no presupuestados.

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IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
9. Per
BBR: Techo de dficit para el SPNF de 1% del PIB.
ER: Crecimiento real del gasto corriente no debe superar el 3%.
Se modificaron las reglas en abril de 2012. El indicador de consumo publico excluir
gastos en mantenimiento de infraestructura , gasto social spending realizado bajo el
marco del presupuesto por resultados y algunos gastos de seguridad. El BE debe
converger al equilibrio va ajustes de 0.2 p.p. por ao.
Se creo un comit especial, conformado por miembros de l Ministerio de Economa y
Finanzas, el BCRP y expertos independientes, para preparar una propuesta de una
nueva regla fiscal, a ser enviada al Congreso a mas tardar en noviembre 30.

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IV. Reglas Fiscales en Amrica Latina
Clausulas de Escape
Se suspende la aplicacin de la regla hasta por tres aos cuando (a) el PIB real es
cayendo, elevando el techo del dficit hasta el 2.5% del PIB, y luego reducindolo por
un mnimo de 0.5 % del PIB, hasta que se alcance el 1% de dficit; y (b) en otras
emergencias declaradas por el Congreso a solicitud del Ejecutivo. El Ejecutivo debe
especificar en su solicitud los techos a aplicarse para las reglas de dficit y de gasto
durante el periodo de excepcin.
En mayo de 2009 se permiti un dficit de 2 % del PIB como poltica contra cclica.

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V. Reflexiones Finales
Las reglas se ignoran frecuentemente con pocas consecuencias. Sin credibilidad, su
efectividad es mnima.
El incumplimiento de las reglas no solo ha puesto de manifiesto la incapacidad de las
LRFs por si solas para mejorar el desempeo fiscal con independencia del contexto
institucional, sino que ha contribuido a profundizar la fragilidad de las instituciones y
el descrdito social del sistema legal. En contextos de dbil institucionalidad, en donde
el Ejecutivo puede modificar las leyes con frecuencia y facilidad, cuesta imaginar que
una LRF pueda limitar en forma significativa las decisiones de los gobernantes. Su
incumplimiento puede contribuir a deteriorar ms el frgil entorno institucional que
dificulta su eficacia.
Se ha sugerido que las reglas, para tener xito, deben contar con un fuerte respaldo
poltico. Si este es el caso, deberamos preguntarnos si no es precisamente ese respaldo
poltico a la disciplina fiscal el que provoca la mejora en el desempeo de las finanzas
pblicas. En esta lnea de razonamiento, las LRFs serian simplemente un vehculo para
construir consensos sociales en torno a la importancia de la disciplina fiscal. Sin ese
consenso, la sola presencia de las reglas no asegurara ninguna mejora en el
comportamiento de las finanzas pblicas.

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V. Reflexiones Finales
Cambios frecuentes en las metas numricas y en la cobertura de la regla en Per (se
presenta el ejemplo de Per, pero el fenmeno es comn en AL e incumplimiento a nivel
internacional).





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V. Reflexiones Finales
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Un cambio institucional crecientemente adoptado es la creacin de consejos fiscales.
Instituciones que interpretan y aplican las reglas son una opcin a explorar. Las reglas podran
desviarse cuando sea necesario sin perder credibilidad ,si una institucin independiente y
competente las autoriza.


Country
Independent
body sets budget
assumptions
Independent
body monitors
implementation
National fiscal
rules
Hungary 1/ 2009 BBR
Ireland 2011 --
Portugal 2011 --
Romania 2010 ER
Serbia 2011 BBR
Sweden 2007 BBR; ER
Belgium 1993 --
Canada 1998 1998 --
Chile 2000 2011 BBR
Iceland 2010 ER
Luxembourg 1990 ER; DR
Netherlands 1994 ER
Slovenia 2000 2010 --
United Kingdom 2011 2011 BBR; DR
Source: National authorities and IMF staff assessments.