TITULOS VALORES

Documento creado por dos personas para probar la existencia de un compromiso.

Compromiso: Acto por el cual una persona se obliga apagar una suma de dinero a otra.
Documento: Prueba la existencia del compromiso. Hoja de papel o documento electrnico.
Un Ttulo Valor es un documento mercantil en el que est incorporado un derecho privado
patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho est vinculado jurdicamente a la posesin
del documento.
En las compraventas que se realizan dentro del trfico mercantil est muy extendida la
utilizacin de algunos ttulos valores como medio de pago y, en ocasiones, como
instrumento de crdito.
En concreto los ttulos valores ms utilizados en el trfico mercantil son:
- La letra de cambio.
- El cheque.
- El pagar.
l. CLASIFICACIN SEGN EL CONTENIDO DE LA PRESTACIN O EL OBJETO SOBRE EL CUAL
RECAE
Este criterio de clasificacin apunta a determinar aquello que se puede exigir en virtud del
ttulo que se ha emitido, es decir, la prestacin en l incorporada. Desde este ngulo los
ttulos valores pueden ser: 1) De contenido crediticio, 2) Reales, de tradicin o
representativos de mercancas, 3) Corporativos o de participacin.
A. TITULOS DE CONTENIDO CREDITICIO
Un ttulo valor es de contenido crediticio cuando el objeto, sobre el cual recae la prestacin
que puede exigirse como efecto de ese ttulo, es dinero, valga decir, moneda legal.
El artculo 821 del Cdigo de Comercio precepta que cuando en la ley o en los contratos se
emplea la expresin "instrumentos negociables" se entender por tal los ttulos valores de
contenido crediticio que tengan por objeto el pago de moneda legal. Con lo anterior se
quiere dar a significar que el concepto de ttulo valor de contenido crediticio es equiparado
por la ley al concepto de instrumento negociable.
Ahora bien, qu ttulos valores son de contenido crediticio? Corno se indic en la definicin,
lo son todos aquellos que imponen a sus intervinientes la obligacin de pagar una suma de
dinero. Veamos cuales:
a) El cheque, en la medida que se trata de un ttulo valor en el cual va impresa una orden de
pago dirigida por el librador contra el librado, contra el banco, girado a fin de que se pague la
suma determinada de dinero inserta en el documento.
b) La letra de cambio, en tanto que se trata de una orden dada por el librador contra el
girador para que igualmente pague una suma determinada de dinero.
c) El pagar, pues se trata de una promesa que hace el otorgante del ttulo encaminada a
pagar una suma de dinero,
d) Los bonos, porque representan una alcuota en un crdito colectivo que permite a su
tenedor obtener el reembolso de una suma determinada.
e) El certificado de depsito a trmino es un ttulo valor de contenido crediticio, ya que le
permite al tenedor obtener la devolucin de una suma de dinero por l depositada.
f) La factura cambiaria de compraventa, en tanto que se trata de un documento librado por
vendedor contra el comprador, encausado a exigirle el pago de la mercanca que le ha
vendido, total o parcialmente.
g) La factura cambiaria de transporte es igualmente un ttulo valor de contenido crediticio,
librada por el transportador para obtener el pago total o parcial de los fletes causados por el
transporte realizado.
h) El bono de prenda, como documento expedido por los almacenes generales de depsito,
se enmarca en los ttulos valores de contenido crediticio en tanto que incorpora un crdito,
con la nica salvedad que dicho crdito se garantiza con prenda de las mercancas
depositadas, es decir, se trata de una prestacin principal que le permite a su tenedor cobrar
el crdito. El artculo 757 del Cdigo de Comercio inicio final, indica que en el bono de
prenda se incorpora un crdito prendario sobre las mercancas amparadas por el certificado
de depsito y confiere por s mismo los derechos y privilegios de la prenda. i) Otros ttulos
valores calificados como de contenido crediticio pueden serlo las cdulas, los ttulos de
ahorro cafetero y en fin, todos aquellos que tengan por objeto cobrar una suma de dinero.
B. TITULOS REALES O DE TRADICIN O REPRESENTATIVOS DE MERCANCIAS
De manera indistinta se les ha denominado as a esta clase de ttulos valores. Empero, son
tres criterios diferentes los que cobija esta clasificacin. De un lado, son reales, porque
confieren al tenedor un derecho real, es decir, el dominio sobre las mercancas en el ttulo
representadas.
De tradicin, porque al transferir el ttulo representativo de mercancas, teniendo en cuenta
su ley de circulacin, se transfiere igualmente la propiedad de las mercancas.
Son representativos de mercancas en tanto que, en virtud de la incorporacin, all donde
est el documento, en ese mismo lugar se encuentran fsicamente las mercancas. Por ello el
artculo 629 del Cdigo de Comercio manda que la reivindicacin, el comercio, o cualesquiera
otras afectaciones o gravmenes sobre los derechos consignados en un ttulo valor o sobre
las mercancas por l representadas, no surten efectos si no comprenden el ttulo mismo
materialmente. En consecuencia, aparece claramente que estos ttulos valores se
caracterizan porque confieren derechos sobre mercancas y no sobre dinero, como los de
contenido crediticio, examinados anteriormente. Igualmente, se caracterizan porque aquella
persona poseedora del documento es duea de la mercanca en l contenida y, por tanto,
como titular de las mismas puede disponer de ellas. As lo plasma el artculo 644 del Cdigo
de Comercio al indicar que los ttulos representativos de mercancas atribuyen a su tenedor
legtimo el derecho exclusivo de disponer de las mercancas que en ella se especifican. En
estas condiciones, el titular del documento representativo de mercancas podr transferirlas,
transfiriendo el respectivo ttulo valor.
Y cules son los ttulos valores representativos de mercancas, de tradicin o reales?
Indudablemente que se hace referencia es al certificado de depsito que expiden los
almacenes generales de depsito, al conocimiento de embarque y a la carta de porte.
a) El artculo 757 del Cdigo de Comercio, en su inciso segundo, prescribe que los certificados
de depsito incorporan los derechos del depositante sobre las mercancas depositadas y
estn destinados a servir como instrumento de enajenacin, transfiriendo a su adquirente
los mencionados derechos.
b) El artculo 676 del mismo Cdigo ensea que el conocimiento de embarque y la carta de
porte tienen el carcter de ttulo representativo de las mercancas objeto del transporte.
C. TITULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIN
Los ttulos corporativos o de participacin, por algunos denominados ttulos personales, son
aquellos que confieren a su titular al poder o facultad de otorgarle una calidad especial en su
condicin de miembro de una corporacin. El ejemplo tpico de un ttulo valor corporativo o
de participacin son las acciones de sociedades. En nuestro medio algunos tratadistas se han
opuesto a considerar las acciones corno una modalidad de ttulo valor, pero lo cierto es que
este instrumento presenta todas las caractersticas de un ttulo valor y as ha sido reconocido
por la doctrina internacional.
Los ttulos valores corporativos confieren bsicamente dos clases de derecho: De un lado
derecho de tipo econmico y de otro de ndole poltico.
a) En cuando a los derechos econmicos, inicialmente, acreditan que su titular participa en el
capital de una sociedad, de una empresa, de una compaa, y que adems, corno
consecuencia de la inversin que efectu, adquieren el derecho de participacin
proporcional a la inversin en las utilidades producidas por la compaa, bien en el rengln
de dividendos o de utilidades. Su participacin implica, igualmente, que en pital, fusin,
disolucin, aprobacin de estados financieros, reparto de utilidades, y en todo caso,
participar con voz y voto en las decisiones relacionadas con la administracin y existencia de
la sociedad.
II. CLASIFICACIN SEGUN LA MONEDA EN QUE SE EMITA EL TITULO VALOR
Esta clasificacin se relaciona con el tipo de moneda en que est emitido el respectivo ttulo
valor. Desde este punto de vista el ttulo valor puede ser emitido en moneda nacional o
extranjera. La mayora de los ttulos valores que circulan en nuestro medio son emitidos en
moneda nacional, valga decir, en pesos colombianos, en moneda corriente. Los ttulos
valores en moneda extranjera son creados en el pas para ser pagados en moneda extranjera
o creados en el exterior para ser pagados en Colombia en igual tipo de moneda.
Esta ltima modalidad de ttulos valores plantea dos aspectos que interesan al presente
estudio:
1) Es lcito en Colombia otorgar ttulos valores de contenido crediticio en moneda
extranjera? Dos normas sirven de base para responder el interrogante. En primer lugar, el
artculo 672 del Cdigo de Comercio advierte, haciendo referencia a la letra de cambio, que
sta puede estar sujeta a una tasa de cambio fijo o corriente. En segundo trmino, el artculo
874 del mismo estatuto, en su inciso segundo, manda que las obligaciones que se contraigan
en monedas o divisas extranjeras, deban cubrirse en la moneda o divisa estipulada, si ello es
legalmente posible, o en caso contrario, se cubrirn en moneda nacional colombiana,
conforme a las prescripciones legales vigentes al momento de hacer el pago. De la
observacin de las normas de cita se deduce que es plenamente lcito otorgar un ttulo valor
en moneda extranjera.
2) El segundo punto que pudiera prestarse a controversia, es el de determinar quien asume
la variacin del tipo de cambio que sufre la obligacin contenida en el ttulo valor en
moneda extranjera, desde el momento en que se contrae hasta el da en que debe pagarse.
El Estatuto Cambiario se ocupa de las obligaciones en moneda extranjera, para reconocerle
plena validez. El mismo estatuto indica que si la obligacin es de las calificadas en las
disposiciones cambiarias como operacin de cambio, el deudor contrae la obligacin de
pagar en la moneda estipulada, pero al tipo de cambio vigente en el momento en que se
realiza el pago.
"Se entienden como operaciones de cambio todas las comprendidas dentro de las categoras
sealadas en el artculo 4. De la Ley 9. De 1991, y especficamente las siguientes: (Artculo
1. Del decreto 1735 de 1993): Importaciones y exportaciones; inversiones de capitales del
exterior en el pas; Inversiones colombianas en el exterior; Operaciones de endeudamiento
celebradas por residentes en el pas; Todas aquellas que impliquen o puedan implicar pagos
o transferencias; Todas las operaciones que efecten residentes en el pas con residentes en
el exterior que impliquen la utilizacin de divisas; tales como depsitos y dems operaciones
de carcter financiero en moneda extranjera; Las entradas o salidas del pas de moneda legal
colombiana y de ttulos representativos de las mismas, y la compra en el exterior de moneda
extranjera con moneda legal colombiana o ttulos representativos de las mismas; Las
operaciones en divisas o ttulos representativos de las mismas que realice el Banco de la
Repblica, los intermediarios del mercado cambiario y los dems agentes autorizados, con
otros residentes en el pas".
http://www.dian.gov.co/content/defensoria/contenidos/glosa3.htm
En estas condiciones, el riesgo cambiario, es decir, el mayor costo de las divisas desde el da
en que se contrajo la obligacin hasta el da del pago corre a cargo del deudor. Ahora, si la
obligacin nacida tiene como causa o como origen una operacin que no ha sido calificada
como de cambio por la correspondiente autoridad monetaria, el deudor est obligado a
pagar al tipo de cambio vigente el da en que contrajo la obligacin, y no al tipo de cambio
vigente al da en que efecte pago. As las cosas, es de concluir que cuando la transaccin no
tiene origen en la operacin de cambio, el deudor no soporta la variacin del tipo de cambio.
III. CLASIFICACIN SEGN EL LUGAR DE CREACIN
Esta clasificacin pareciera confundirse con la anterior. Sin embargo, la clase de ttulos
valores segn la moneda en que se emiten es diferente de la del lugar de creacin del ttulo
en razn de su mismo objeto. Entonces dependiendo del lugar de creacin, el ttulo valor
puede ser nacional o extranjero.
TITULOS NACIONALES
Son aquellos ttulos valores creados en Colombia para que produzcan efectos
exclusivamente en Colombia. Obviamente se trata de la gran mayora de ttulos valores que
circulan en nuestro pas.
B. TITULOS EXTRANJEROS
En contraposicin al anterior, estamos en presencia de un ttulo valor creado en el
extranjero llamado a producir efectos en Colombia. Es en esta clase de ttulos donde caben
los mayores comentarios de la presente clasificacin. Surge respecto de ellos un
interrogante, consistente en saber si al otorgarse el correspondiente ttulo los intervinientes
tienen que sujetarse a los requisitos legales del pas donde ha sido creado el ttulo, o, por el
contrario, se someten a los requisitos de ley del pas donde surtir los efectos del caso, es
decir, a las exigencias legales de los ttulos valores en Colombia. El artculo 646 del Cdigo de
Comercio despeja el interrogante al sealar que los ttulos creados en el extranjero tienen la
consideracin de ttulos valores si llenan los requisitos mnimos establecidos en la ley que
rigi su creacin. En otras palabras, esta modalidad de ttulos son reconocidos o tenidos
como ttulos valores en Colombia siempre que al crearlos se hayan sujetado a los requisitos
mnimos de la ley del pas de origen, valga decir, a los requisitos sealados por la ley del pas
donde fue otorgado.
Cabe anotar que la norma en comento se divorci en gran medida del proyecto INTAL, pues
este instrumento indicaba que un ttulo valor creado en el exterior deba sujetarse a las
disposiciones del cdigo para que tuviera plenos efectos en Colombia, o sea, para que
pudiera predicarse la calidad de ttulo valor en Colombia obligatorio era que deba sujetarse
a la ley cambiaria y no a la ley del pas extranjero en donde se haba emitido o creado.
Aunque la norma citada ha sido objeto de constante crtica por parte de la doctrina nacional,
nosotros compartimos el sentido de la norma, pues en ltimas, dicho artculo plasm un
principio del derecho internacional privado, de aceptacin universal, conforme al cual la
forma de los actos se rige por la ley del lugar de su celebracin.
En consecuencia, el contenido del artculo 646 del Cdigo de Comercio lo nico que hace es
darle vigencia en materia de ttulos valores a dicho principio internacional, principio, entre
otras cosas, impuesto para resolver conflictos de leyes en materia de formalidades de los
actos jurdicos. El principio acogido por el Cdigo de Comercio en el artculo nombrado es
igualmente un reflejo de lo consagrado en importantes tratados y cdigos especialmente
latinoamericanos, sobre la misma materia. En efecto, el Tratado de Montevideo de 1889,
refirindose especficamente a la letra de cambio, manda que todos los actos que tengan
que ver con este ttulo valor se rigen por la ley del lugar en donde tales actos se ejecutan y si
la aceptacin se realiza en otro lugar, sta se rige por la ley del lugar donde se produce la
aceptacin, y si el endoso se celebra, las leyes que debe cumplir el endosante, son las que
establezca el pas en el lugar en donde se est justificando el endoso. De la misma manera se
encuentra desarrollado el principio en estudio en el Cdigo de Bustamante, en donde se
advierte que la firma est determinada por el lugar o la ley del lugar de la celebracin del
acto.
IV. CLASIFICACIN SEGN LA FORMA DE CREACIN
Sea que los ttulos se creen uno a uno o en masa, conforme a la presente clasificacin, los
ttulos pueden ser singulares y seriales.
A. TITULOS SINGULARES
Los ttulos valores singulares son aquellos que se crean o emiten uno a uno, de tal forma que
cada ttulo o documento incorpora un solo derecho. Son ejemplos de ttulos valores
singulares el cheque, el pagar o la letra de cambio.
B. TITULOS SERIALES
Ttulos valores seriales o en masa son aquellos que se crean en forma continua, en donde en
un solo documento se incorporan varios derechos. Tal es el caso de las acciones, en donde
un solo ttulo de accin puede emitirse por una o varias acciones. Requisito indispensable
para poder predicar que un documento es ttulo serial necesario es que esos varios derechos
guarden homogeneidad. As, para que un ttulo de acciones pueda incorporar varias acciones
se requiere, por ejemplo, que sean de la misma sociedad, que contengan un mismo valor
nominal, pues de manera contraria la incorporacin en un solo ttulo de varios derechos no
podra efectuarse.
Los ttulos seriales se llaman en masa porque hacen referencia a documentos creados en
gran nmero o cantidad, emitidos de manera continua, seguida, en conjunto, siendo sta la
caracterstica formal por excelencia.
De suma importancia son estos ttulos en el trfico mercantil, en donde se emiten
constantemente y dado su flujo los creadores han tenido que acudir a medios mecnicos de
firma, con la autorizacin del artculo 621 del Cdigo de Comercio, conforme al cual la firma
puede sustituirse por signos o contraseas que pueden ser impuestas mecnicamente, pero
bajo la responsabilidad de quien lo emite.
V. CLASIFICACIN SEGN EL CUMPLIMIENTO DE LAS FORMALIDADES PRESCRITAS PARA
CADA TITULO VALOR
Conforme si se tienen o no en cuenta las formalidades prescritas para cada ttulo valor, es
decir, si se cumplieron o no los requisitos tanto generales como particulares, los ttulos
valores pueden ser completos o incompletos.
A. TITULOS COMPLETOS
Se predica que un ttulo valor es completo en aquellos eventos en que el documento
contiene o rene los requisitos esenciales, tanto generales como particulares, inclusive los
accesorios o los que la ley se encarga de suplir. As por ejemplo, la letra de cambio debe
reunir los requisitos generales del artculo 621 del Cdigo de Comercio y los especiales o
particulares del artculo 671 del mismo Cdigo, para que pueda derivarse de dicha letra un
ttulo completo. De la misma manera, adems de los requisitos generales del artculo 621 del
Cdigo de Comercio, aplicable a todos los ttulos valores, el cheque debe reunir los requisitos
del artculo 713 del mismo ordenamiento; los bonos el del 754; el certificado de depsito y el
bono de prenda los mencionados en los artculos 759 y 760; la carta de porte y el
conocimiento de embarque los estipulados en el artculo 768; las facturas cambiarias los
consagrados en los artculos 774 (factura cambiaria de compraventa) y 776 (factura
cambiaria de transporte); y, el pagar los requisitos del artculo 709 del Cdigo de Comercio.
B. TITULOS INCOMPLETOS
Al contrario de los anteriores, son ttulos valores incompletos o incoados, aquellos que no
renen todos los requisitos generales o especiales sealados en la ley para cada ttulo valor.
Siendo que la ley prescribe los requisitos que todo ttulo valor debe contener, cabe
preguntarse si es permisible la existencia de estos ttulos. Obviamente que se permiten pero
restringidamente, con limitaciones, siempre y cuando se amolden a los criterios que la
misma ley impone.
Desde este punto de vista se conocen dos modalidades de ttulos valores incompletos:
Documentos con espacios en blanco y ttulos en blanco con la sola firma. Sobre estas dos
modalidades nos remitimos a la ltima parte de los requisitos y formalidades de los ttulos
valores, referenciada en el captulo segundo de esta obra.
VI. CLASIFICACIN SEGN LA FUNCIN ECONMICA Conforme con la funcin econmica que
tengan los ttulos valores, ellos pueden ser de inversin y de especulacin.
A. TITULOS VALORES DE INVERSIN
Son aquellos que no tienen por finalidad deshacerse inmediatamente, sino, por el contrario,
su objetivo es conservarlos, estar ligados a un patrimonio, tener una larga duracin y
generalmente percibir de ellos una renta, un inters, un incremento, un dividendo, una
valorizacin. Para considerar los ttulos valores de inversin, es importante sealar que
respecto de ellos tiene una relacin directa la persona que suscribe o adquiere los
documentos que 10 contienen, pues es su intencin, su voluntad, la que le da el carcter de
permanencia.
B. TITULOS VALORES DE ESPECULACIN
Al contrario de lo que sucede con los ttulos de inversin, los de especulacin son
transitorios, pues la persona que los suscribe o adquiere lo hace con la intencin de
deshacerse inmediatamente de ellos, obviamente persiguiendo alguna ventaja, valorizacin
o provecho entre el momento que los adquiere a aqul en que los enajena
Ahora bien, qu requisitos se necesitan para que un ttulo valor sea considerado como de
especulacin? Varios son los requisitos o elementos que contribuyen a su diferenciacin.
a) Una primera caracterstica es la seguridad que ofrezca el ttulo valor, seguridad que se
origina en la solvencia, fundamentalmente, de la persona responsable en el pago del ttulo o
de la persona que 10 suscribe o 10 remite.
b) El grado de liquidez del ttulo valor, valga decir, la posibilidad que tiene el tenedor para
deshacerse fcilmente del documento, para enajenarlo sin ninguna dificultad, para
negociarlo rpidamente.
c) Las ventajas o valorizaciones que se obtengan del ttulo valor, constituyendo sta una de
las principales caractersticas diferenciado ras y que impulsan a las personas . a su
adquisicin a largo plazo o a la enajenacin prontamente.
Generalmente se les da un tratamiento preferencial, especialmente en materia de
impuestos, aspectos contrarios a lo acontecido con los ttulos valores privados.
En tercer lugar, estableciendo una diferenciacin sobre estas dos clases de documentos, es
de advertir que mientras los particulares tienen plena libertad para emitir los ttulos valores,
los ttulos creados por entidades de derecho pblico estn sometidos a una serie de
autorizaciones o precedidos de un decreto o de una ley, lo cual equivale a afirmar que
mientras los particulares tienen libertad para emitir ttulos, la administracin pblica est
limitada y slo opera la emisin de los mismos si se cumplen con los requisitos que impone
la ley, o sea, no se pueden endeudar libre y ordinariamente como lo hacen los particulares.
VIII. CLASIFICACIN SEGN EL RGIMEN APLICABLE AL TTULO VALOR
Conforme con este criterio los ttulos valores pueden ser nominados o innominados:


A. TITULOS VALORES TIPICOS O NOMINADOS
Son aquellos que estn reconocidos expresamente por la ley como ttulos valores, por
ejemplo la letra de cambio, el pagar, el cheque, los bonos, el certificado de depsito y el
bono de prenda, la carta de porte y el conocimiento de embarque y las facturas cambiarias.
No se requiere, para predicar que un ttulo es nominado o tpico, que la ley los regule
expresamente, les d un carcter de ttulo valor detalladamente. As se da en trminos
generales, pero en otros eventos la ley simplemente remite a su regulacin en la parte
referente a los ttulos valores, como sucede por ejemplo con los certificados de depsito a
trmino del artculo 1394 del Cdigo de Comercio que remite su negociacin a la forma
prevista para los ttulos valores en general.
B. TITULOS VALORES ATIPICOS O INNOMINADOS Contrariamente a los ttulos valores tpicos
o nominado s surge el concepto de atpicos o innominados, es decir, aquellos que no estn
expresamente regulados en la ley, ni general ni particularmente, porrque surgen, emanan,
tienen su fuente en la costumbre, en los usos mercantiles, en la prctica de los comerciantes,
en el desarrollo de instituciones mercantiles, son fruto de los usos uniformes, reiterados y
pblicos, capaces de darle a un documento el carcter de ttulo valor. La historia del derecho
comercial est llena de ejemplos de esta clase de ttulos, los cuales, como todos los ttulos
valores que conozca nuestra legislacin, nacieron de las prcticas mercantiles recogidas por
el legislador y plasmados en normas jurdicas posteriormente.
En nuestro pas se ha planteado una discusin doctrinal consistente en determinar si adems
de los ttulos regulados en la ley, valga decir, los tpicos y nominados, pueden existir los
atpicos e innominados, o lo que equivale a decir si es posible en el derecho nacional crear
consuetudinariamente ttulos valores diferentes de los expresamente reglamentados en el
Cdigo de Comercio, leyes o decretos complementarios. En la anterior legislacin mercantil
as se consagraba expresamente, indicndose que en la medida que el instrumento
negociable reuniera los requisitos mnimos sealados en la ley, dichos documentos se
consideraban instrumentos negociables. El artculo 30 del Proyecto Intal, en gran parte la
conformacin del actual artculo 621 del Cdigo de Comercio, sealaba que "adems de lo
dispuesto para cada ttulo valor en particular, tanto los tipificados por la ley como los
consagrados por los usos, debern llenar los requisitos siguientes: ... ".
Al elaborar el actual Cdigo de Comercio la Comisin Revisora decidi eliminar el carcter
consuetudinario o de costumbre mercantil en el nacimiento de nuevos ttulos valores,
consagrando como tales solamente los tipificados en la ley comercial.
Nosotros defendemos la creacin de los ttulos valores, siempre y cuando se cumplan
siguientes requisitos:
1- En primer lugar, que el naciente ttulo contenga los requisitos mnimos generales
plasmados en el artculo 621 del Cdigo de Comercio, valga decir, la mencin del derecho
que se incorpora y la firma de quien lo crea.
2- En segundo trmino, que el ttulo tenga su fuente en la costumbre, lo cual se traduce en el
uso o empleo uniforme, reiterado y pblico.
3- De producirse el basamento anterior, el ttulo valor contendr los requisitos de
legitimacin, literalidad, autonoma e incorporacin, adems de pertenecer a una de las
modalidades de ttulos de contenido crediticio, corporativo, de participacin o
representativos de mercancas.
4- Por otro lado, el ttulo naciente no puede contrariar ninguna prohibicin legal.
De poseer estas caractersticas, el legislador no tendr otra salida que regularlo.
Explicamos de esta manera nuestra posicin para que no se preste a confusin, en la medida
que nunca hemos afirmado que la nica fuente, distinta de la ley, para la creacin de ttulos
valores atpicos sea la costumbre. Por el contrario, partimos de la costumbre, pero no de una
costumbre desordenada, como si se procediera a crear un ttulo valor cada vez que se
quisiera. No. La costumbre es generadora, pero el ttulo valor que nace corno su efecto debe
circunscribirse dentro de ciertos parmetros, en un marco legal y ese marco lo constituye
indudablemente, para nuestro caso, el artculo 621 del Cdigo de Comercio. Si los dos
fenmenos concurren (costumbre y legalidad) el ttulo nace, lo acepta el comercio y la
doctrina simplemente lo explica e interpreta.
IX. CLASIFICACIN SEGN LA CAUSA
Otro criterio calificativo de los ttulos valores hace relacin a su origen o causa, y
relacionados con este aspecto pueden ser causales y abstractos.
TITULOS VALORES CAUSALES
Son los nacidos corno producto de una relacin negocial, subyacente o negocio causal. Al
plantearse el problema de la causa en los ttulos valores, necesarios es advertir que el terna
es de estudio tanto en materia civil corno en el derecho cambiario, porque de este ltimo no
se desconoce que los ttulos valores pueden tener una causa. En efecto, el ttulo valor puede
nacer corno consecuencia de la realizacin de un negocio anterior, corno sera el caso del
ttulo valor emitido para cancelar el precio de una compraventa o el originado para el pago
de una suma que se deba, o el emitido para cancelar el pago de un servicio. En estos
eventos se dice que el ttulo valor causal es el que se relaciona con un negocio subyacente o
anterior a su emisin.
TITULOS VALORES ABSTRACTOS
El ttulo valor abstracto es aqul en el que la causa, relacin o negocio que lo origin se
pierde, se desvincula durante su circulacin. Es la diferencia con los ttulos valores causales o
concretos, en donde tal relacin se mantiene, no se desvincula pese a su circulacin. As, si
para comprar determinadas mercancas se suscribe una letra de cambio que garantiza el
negocio celebrado, especialmente en lo que al crdito hace referencia, ese ttulo vincula a las
partes contratantes en tanto permanezca en poder del vendedor, pero si la letra de cambio
es entregada a tercera persona, la relacin causal se extingue y slo perdura el derecho
valorativo, es decir, cierta cantidad de dinero pactado entre los contratantes originarios.
En ocasiones, la causa presenta dificultades en materia cambiaria, nacida especialmente de
dos interrogantes: En qu medida el negocio causal o subyacente contina influyendo en la
eficacia del ttulo valor? y en qu medida la relacin negocial o subyacente, y sus relaciones
con problemas como la resolucin, nulidad, rescisin, resciliacin o incumplimiento del
negocio que origin el ttulo, puede tener consecuencias o repercusiones en la eficacia del
ttulo valor emitido? En un principio se consider que los ttulos valores estaban siempre
afectados por las implicaciones del negocio causal, en la medida que tales documentos slo
eran papeles a travs de los cuales se cumpla la prestacin esencial del contrato de cambio,
por lo que si el contrato no exista era anulado, las partes podan dejarlo sin efecto por
mutuo acuerdo. Exista entonces una relacin directa entre el negocio jurdico y el ttulo
valor emitido. De aquella poca primitiva en el desarrollo de los ttulos valores, en la cual no
se conceba el ttulo sin la preexistencia de un contrato de cambio, se pasa a una etapa en la
cual el ttulo valor puede tener como causa, o mejor, como negocio causal, cualquier clase de
contrato o relacin jurdica. En esta etapa la doctrina concepta que el ttulo valor una vez
emitido, debe desvincularse del negocio causal, de la relacin que le dio origen; por lo tanto
se desprende el postulado conforme al cual las contingencias que pudieran tener el negocio
subyacente o causal no puede repercutir en la eficacia del ttulo valor. En otras palabras esta
tesis, corresponde a la abstraccin absoluta del ttulo valor, contraria a la teora de la
causalidad. La tesis se defenda aduciendo que los ttulos valores deben ante todo dar
seguridad a las personas que los adquieren y que su esencia es la circulacin, no puede
oponrsele a terceros adquirentes las repercusiones que puedan derivarse del negocio
causal, pues dichos terceros no participaron en el negocio que origin la emisin del ttulo
que emitieron. Con el desarrollo de los ttulos valores han surgido posiciones o tesis
intermedias, las que parten del supuesto de reconocer que todo ttulo valor tiene una causa,
un negocio subyacente, pero que dicho negocio slo repercutir en la eficacia de ttulo valor
cuando el conflicto cambiario verse entre las mismas partes que sostuvieron la relacin
causal e igualmente frente a terceros tenedores de mala fe, mas nunca frente a terceros
poseedores de buena exenta de culpa.
Un ejemplo ilustra esta problemtica. Entre "A" y "B" se celebra un contrato de
compraventa de un vehculo automotor. "B" para pagar el precio otorga un pagar a favor
de "A". El vehculo presenta vicios que "B" desconoca, aspecto este que lo induce a
demandar el contrato. Como consecuencia del vicio "B" se abstiene de cancelar el pagar.
Como efecto de esta negativa "A" procede a demandado ejecutivamente a travs del cual
"A" le cobra el ttulo valor entregado para pagar el precio del vehculo. En este caso la accin
ejecutiva se traba entre las mismas partes contratantes, o sea que en el conflicto cambiario
surgido "B" podr impetrar contra "A" las excepciones correspondientes y relacionadas con
el negocio que origin la emisin del ttulo valor que se pretende cobrar en el proceso
ejecutivo, valga decir, podr "B" oponerse a la accin cambiaria proponiendo la excepcin
derivada del negocio jurdico que dio origen a la creacin o transferencia del ttulo, porque el
demandante ("A") fue parte del respectivo negocio.
Ahora, qu sucede si el vendedor ("A") a sabiendas de que incumpli y conociendo de la
posibilidad de que el comprador pudiera promoverle la excepcin citada, se vale de un
tercero (testaferro), hace aparecer el ttulo como adquirido mediante la ley de circulacin, y
ese tercero adelanta proceso ejecutivo? En tal caso corresponde al comprador ("B")
demostrar, probar que se trata de un testaferro, que ese tercero es un tenedor de mala fe,
contra el cual cabe la excepcin derivada del mismo negocio jurdico que dio origen a la
creacin o transferencia del ttulo, porque la ley permite que esa excepcin sea propuesta no
solo contra el demandante que haya sido parte en el respectivo negocio sino tambin contra
cualquier otro demandante que no sea tenedor de buena fe exenta de culpa, porque ese
tenedor de mala fe es, en cierta medida, el continuador de la situacin o posicin jurdica del
demandante, del vendedor del vehculo.
Una tercera posibilidad se presenta en el ejemplo planteado, la que se diferencia
sustancialmente de las dos situaciones anteriores. Sucede que "A", vendedor del vehculo,
negocia el pagar suscrito por "B", con otro comerciante, "C"; entonces ste es un tenedor
que ha adquirido el ttulo conforme a su ley de circulacin, es decir, se reputa tenedor de
buena fe. Al momento del cobro "A" no le cancela a "C" el importe del ttulo y procede a
demandado ejecutivamente. Como puede observarse, el proceso cambiario o ejecutivo se
suscita entre un tercero que no fue parte del negocio causal y otro que s lo fue, que no hay
coincidencia entre quien adelanta la accin de cobro y el demandando, con quienes
suscribieron el contrato de compraventa y que se trata de un tercero tenedor del ttulo,
tenedor de buena fe exenta de culpa, lo que equivale a sealar que las excepciones
derivadas del negocio causal no estn llamadas a prosperar porque, en este caso, el negocio
subyacente no repercute en la eficacia del ttulo valor.
De las tres tesis expuestas muestro Cdigo de Comercio adopta la posicin intermedia o
teora mixta, o sea, que en los ttulos valores el contrato existe, repercute en la eficacia del
ttulo valor siempre y cuando el conflicto cambiario se suscite entre las mismas partes que
estuvieron, entre quienes suscribieron el negocio jurdico que dio origen a la creacin del
ttulo, pero adems contra terceras personas que no sean tenedores de buena fe exenta de
culpa, pero nunca el negocio o relacin causal podr repercutir en la eficacia del ttulo valor
si su tenedor es un tercero de buena fe exenta de culpa. Tal es el postulado acogido en el
numeral 12 del artculo 784 del Cdigo de Comercio.
X. CLASIFICACIN SEGN LA LEY DE CIRCULACIN
La ltima modalidad clasificatoria de los ttulos valores hace relacin con su ley de
circulacin, divisin que para algn sector de la doctrina no debe atenderse a la circulacin
sino, ms bien, a la forma como se determina el beneficiario en el ttulo valor, o sea, a la
manera como el beneficiario se encuentra o no mencionado en el ttulo. De una u otra
manera hacemos referencia a una clasificacin tripartita: ttulos valores al portador,
nominativos y a la orden, como son tratados por el Cdigo de Comercio entre los artculos
648 a 670.
Sobre los ttulos valores al portador, nominativos y la orden nos remitmos a lo que de ellos
se expresa en el captulo segundo de esta obra sobre circulacin de los ttulos valores.
ANEXOS