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IV.

CYCLICIT DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE : LE ROLE DE LA DETTE, DES INSTITUTIONS ET DES CONTRAINTES BUDGTAIRES

Introduction Lorientation budgtaire peut ragir au cycle conomique dans un sens proconjoncturel Ce chapitre examine dans quelle mesure la politique budgtaire a exerc une influence stabilisatrice ou dstabilisatrice sur lactivit conomique de la zone de lOCDE ces deux dernires dcennies, et tudie quelques-uns des facteurs institutionnels qui ont pu conduire aux rsultats observs. Cette analyse est motive par le fait que des interventions budgtaires discrtionnaires peuvent savrer procycliques ; cest le cas en particulier dun resserrement budgtaire en phase de rcession. Ceci peut rsulter dun endettement public trop lev pour tre soutenable. Mais la procyclicit peut aussi tre due des problmes de mise en uvre ou au cadre institutionnel dans lequel sinscrivent llaboration et lapplication des politiques, notamment certaines approches de la stabilit budgtaire fondes sur des rgles, susceptibles de contrarier le jeu symtrique des stabilisateurs automatiques durant le cycle. Dans ce contexte, ce chapitre commence par valuer dans quelle mesure lorientation de la politique budgtaire a t procyclique ou contracyclique dans la zone de lOCDE et dans diffrents pays pris individuellement au cours de la priode 1980-2002, les phases procycliques tant dfinies comme les priodes durant lesquelles les fluctuations des soldes budgtaires corrigs des variations cycliques ont volu en sens inverse de lcart de production (vers un excdent dans les phases de rcession, et vice versa). Il utilise ensuite des donnes chronologiques nationales groupes pour valuer jusqu quel point les stabilisateurs automatiques ont t neutraliss par des mesures discrtionnaires et comment le cadre institutionnel dans lequel les politiques sont labores et appliques peut avoir influenc leur impact. Les facteurs institutionnels examins sont le type de rgle budgtaire adopte1, limportance de la pression fiscale, les rigidits des dpenses publiques, la cohsion politique du gouvernement et les systmes et cycles lectoraux.

et les institutions sont susceptibles de contribuer cet effet

1.

Le numro 72 des Perspectives conomiques de lOCDE (dcembre 2002) prsente une vue densemble des principales dispositions des rgles budgtaires dans les pays Membres, en prcisant la date de leur mise en uvre. Voir le chapitre V du numro actuel des Perspectives conomiques, Relations financires entre ltat et les collectivits territoriales , pour un aperu des rgles budgtaires au niveau infranational dans la zone de lOCDE et dans certains pays non membres.

Rsum des conclusions

Les principales conclusions qui se dgagent de ce chapitre sont les suivantes : x Les problmes de soutenabilit, associs lendettement, semblent tre un dterminant cl du caractre procyclique de lorientation budgtaire durant les phases de basse conjoncture. Abstraction faite des questions de soutenabilit de la dette, lorientation de la politique budgtaire tend tre principalement contracyclique dans les priodes dfavorables, mais certaines donnes pour la zone de lOCDE rvlent un assouplissement procyclique discrtionnaire dans les priodes de haute conjoncture. Les aspects institutionnels du processus dlaboration des politiques qui entranent une forte stabilisation automatique court terme, notamment un secteur public de grande dimension et une pression fiscale leve, sont galement susceptibles, au niveau politique, dinduire une politique budgtaire plus procyclique. Des taux de prlvements obligatoires levs autorisent une plus grande contracyclicit automatique, mais les rductions dimpts mises en uvre dans les phases dexpansion risquent de rduire les possibilits dassouplissement contracyclique lors des rcessions ultrieures. Les contraintes imposes par le Trait de Maastricht, puis par le Pacte de stabilit et de croissance, ne semblent pas avoir cr un biais nettement procyclique durant les phases de rcession dans lensemble de la zone de lUnion conomique et montaire (UEM). Un resserrement budgtaire dstabilisateur pendant les phases de rcession a un peu moins de chances de se produire en prsence de rigidits des dpenses. Tel est le cas lorsque, par exemple, la masse salariale, plus difficile comprimer que les dpenses dquipement, reprsente une grande partie des dpenses publiques et que ltat est un gros employeur en comparaison du secteur priv. Les institutions politiques interviennent galement : les mesures daustrit procycliques indsirables sont semble-t-il moins frquentes dans les pays dots de gouvernements politiquement plus fragments et de systmes lectoraux fonds sur la reprsentation proportionnelle et non sur la pluralit (par exemple, scrutin majoritaire uninominal un tour). Les cycles lectoraux ont un rle jouer, puisque les programmes daustrit proconjoncturels sont apparemment moins rpandus durant les annes lectorales.

Graphique IV.1. Cyclicit de la politique budgtaire 1


Solde financier en pourcentage du PIB Solde corrig des variations cycliques en pourcentage du PIB potentiel Impact du cycle

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8
1980 82 84 86

A. Zone OCDE

B. tats-Unis

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8

88

90

92

94

96

98

2000

02

1980

82

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8
1980 82 84 86 88

C. Japon

D. Union europenne

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8

90

92

94

96

98

2000

02

1980

82

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8
1980 82

E. Grands pays de la zone euro 2

F. Royaume-Uni

En pourcentage 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

1980

82

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

1. Les surfaces ombres correspondent aux phases de ralentissement conomique, dfinies comme les annes o les changements de lcart de production par rapport lanne prcdente ne sont pas positifs. 2. Allemagne, France et Italie. Source : OCDE

Cyclicit de la politique budgtaire Lorientation budgtaire varie considrablement dun pays de lOCDE lautre Le solde budgtaire des administrations publiques sur lensemble de la zone a affich des variations cycliques considrables depuis le dbut des annes 80, sa composante corrige des variations cycliques restant trs proche de -4.0 pour cent du PIB jusquau dbut des annes 90 et sorientant beaucoup plus vers lquilibre par la suite (graphique IV.1, partie A). Depuis 2000, on a observ une forte dgradation des soldes effectifs et corrigs des variations cycliques. Les diffrences rgionales lorigine de ces mouvements globaux sont restes significatives. En particulier, lexprience du Japon contraste avec la rduction du dficit des tats-Unis sur la mme priode et avec leffort collectif dassainissement budgtaire en Europe avant 1997, date limite de qualification pour le passage la monnaie unique (parties B-D). Depuis 2000, lassouplissement discrtionnaire de la politique budgtaire a t particulirement marqu aux tats-Unis et, dans une moindre mesure, au Royaume-Uni (partie F). Il a t moins spectaculaire en Europe continentale, mais sest amorc plus tt en 1999 dans les grandes conomies de la zone euro (partie E). Tandis que lajustement budgtaire a t contracyclique dans la zone de lOCDE pendant de longues priodes, notamment de 1993 2000, dans certains pays il a parfois eu une action assez procyclique, comme en tmoignent les priodes o les positions budgtaires corriges des variations cycliques voluaient en sens inverse de la composante cyclique du solde budgtaire2. Cest ce qui a t observ aux tats-Unis sur la priode 1982-86 et dans les grandes conomies europennes durant la majeure partie de la priode allant jusquen 1993. A linverse, la priode daustrit des annes 90 est intervenue quand les carts de production se comblaient aux tats-Unis et en Europe, si bien que le dynamisme conjoncturel des recettes a t amplifi. Toutefois, lorientation budgtaire dans les grandes conomies de la zone euro a t procyclique en 2000, pour devenir contracyclique en 2001. Si lon considre les volutions par pays, lorientation budgtaire a t contracyclique dans la moiti environ des pays tudis (graphique IV.2). Dans ces pays, situs dans le quadrant suprieur, au cours de la priode 1981-2002, les fluctuations annuelles de lcart de production ont t corrles positivement avec les variations annuelles du solde budgtaire corrig des variations cycliques3. Pour les pays du quadrant infrieur, qui comprennent neuf des membres de lUEM, un creusement de lcart de

avec un biais procyclique dans certains cas

Les expriences des diffrents pays sont contrastes

2.

La politique budgtaire a une orientation contracyclique quand elle contribue amortir les effets des fluctuations du cycle sur lconomie. La procyclicit apparat lorsque, dans une phase dexpansion, les dpenses augmentent et/ou les recettes diminuent, do une contraction du solde budgtaire. Ces corrlations, bien quinstructives, peuvent tre affectes par des erreurs de mesure rsultant du fait que les soldes budgtaires corrigs des variations cycliques ne sont pas observs directement mais calculs en fonction de la sensibilit estime au cycle conomique des recettes fiscales et de certains postes de dpenses. Les biais imputables aux erreurs de mesure peuvent tre attnus dans lanalyse multivarie plus formelle dveloppe ci-aprs.

3.

production sest gnralement accompagn de politiques budgtaires expansionnistes, tandis que la contraction des carts de production a t associe une orientation budgtaire restrictive.

Graphique IV.2. Cyclicit de la politique budgtaire et endettement

Sensibilit du solde financier au cycle

0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 -0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 Deu 0 20 40 60 80 100 120
Endettement

Swe Jpn Fin USA Gbr Aus Nor Isl Prt Aut Ire Nld 140
2

Can Dnk

Esp

Fra Nzl Grc Ita Bel

1. Corrlation entre les variations du solde financier corrig des variations cycliques et celles de lcart de production sur la priode 1981-2002 (1982-2002, pour le Canada; 1987-2002, pour la Nouvelle-Zlande). 2. Dette publique en pourcentage du PIB en 1990 (1993, pour la Nouvelle-Zlande). Source: OCDE.

Un endettement lev a pu rduire les possibilits de raction contracyclique

Il semble exister une relation entre la sensibilit du solde budgtaire corrig des variations cycliques et lendettement public, ce qui laisse penser que la politique budgtaire pourrait dpendre de la soutenabilit budgtaire long terme. Lorsque la dynamique daccumulation de la dette devient insoutenable ou est perue comme telle, un assainissement budgtaire peut savrer ncessaire, indpendamment de la position de lconomie dans le cycle4. Cet assainissement nest pas ncessairement dstabilisateur. Un

4.

A cet gard, Auerbach (2002) affirme quau fil du temps la politique budgtaire des tats-Unis est devenue plus sensible la fois au cycle conomique et aux dsquilibres budgtaires prexistants, la hausse de la dette publique ayant entran un durcissement progressif de lorientation budgtaire. Ce point de vue est partag par Wyplosz (2002), qui examine leffet de lendettement sur la cyclicit de la politique budgtaire dans certains pays de lOCDE. De mme, Ballabriga et Martinez-Mongaz (2002) montrent que, pour les pays de lUEM et sur la priode 1979-1998, lendettement a t effectivement associ une procyclicit accrue.

programme daustrit budgtaire dans une phase de ralentissement peut tre expansionniste puisquil inscrit la dynamique de la dette sur une trajectoire soutenable5. Les rductions dimpts sont souvent au cur de la procyclicit Si lon dcompose les variations de lorientation budgtaire en leurs composantes recettes et dpenses, il apparat que les baisses comme les hausses dimpts sont susceptibles de contribuer la procyclicit (graphique IV.3). Dans de nombreux pays, les variations des recettes fiscales directes (corriges du cycle) tendent afficher une corrlation ngative avec les variations de lcart de production. La raction du public une hausse des prlvements incite fortement les autorits utiliser les ressources gnres durant les phases dexpansion pour financer des rductions dimpts lorsque les conomies se rapprochent de leur pic conjoncturel. Les rductions dimpts en phase de reprise sont galement facilites par le fait que les recettes provenant dimpts lastiques par rapport au revenu peuvent tre considres tort comme tant permanentes. Ces recettes peuvent tre surestimes, par exemple, en cas de fortes

Graphique IV.3. Sensibilit des recettes et dpenses au cycle conomique


Impts directs 1 Dpenses courantes primaires
2

0.6

0.4

0.2

-0.0

-0.2

-0.4

Nouvelle-Zlande

tats-Unis

Italie

Irlande

France

Sude

Grce

Espagne

Canada

Finlande

Autriche

Japon

Allemagne

1. Corrlation entre les variations des recettes en provenance des impts directs corriges des variations cycliques et celles de lcart de production sur la priode 1981-2002 (1982-2002, pour le Canada; 1987-2002, pour la Nouvelle-Zlande). Une corrlation ngative indique une tendance pro-cyclique. 2. Corrlation entre les variations des dpenses courantes primaires corriges des variations cycliques et celles de lcart de production sur la priode 1981-2002 (1982-2002, pour le Canada; 1987-2002, pour la Nouvelle-Zlande). Une corrlation positive indique une tendance pro-cyclique. Source: OCDE.

5.

Un faisceau croissant dlments empiriques montrent quune contraction budgtaire correctrice dans une phase de ralentissement peut devenir expansionniste, et donc contracyclique. Giavazzi et al. (2000) ainsi que Alesina et Ardagna (1998), parmi dautres, montrent que les contractions budgtaires peuvent tre expansionnistes dans les pays endetts et que la composition de lajustement, par le biais des augmentations dimpts et/ou des rductions de dpenses, influe sur le potentiel expansionniste des mesures daustrit budgtaire.

Royaume-Uni

Danemark

Australie

Islande

Belgique

Norvge

Pays-Bas

Portugal

-0.6

fluctuations des prix des actifs, y compris des biens immobiliers. Depuis 2000, et en parallle avec la hausse du milieu des annes 90, les recettes sont tombes au-dessous des niveaux prvisibles compte tenu du ralentissement conjoncturel, en particulier aux tats-Unis et dans certains pays Membres de lUnion europenne, dont le Royaume-Uni. la compression des dpenses tant facilite par les reprises conjoncturelles Au niveau international, la relation entre les variations de la dpense publique et le cycle conomique napparat pas clairement. Dune part, la baisse des ratios dpenses/PIB semble tre une caractristique des phases de redressement conjoncturel dans plusieurs pays. Pour la zone OCDE dans son ensemble, durant les annes 90 les dpenses primaires courantes corriges des variations cycliques ont eu tendance baisser avec laccroissement des carts de production, volution peut-tre favorise par les rgles budgtaires (graphique IV.4, parties A, B, D, F). Dautre part, dans la zone euro, la dtente des taux dintrt a pu offrir aux gouvernements des marges pour modrer la compression des dpenses primaires, ou mme pour les augmenter la fin de la vive expansion observe dans les dernires annes de la dcennie 90 -- ce qui constitue une tendance procyclique (partie E). Dans la phase actuelle de ralentissement de lactivit, une hausse contracyclique des dpenses courantes primaires (corriges du cycle) est manifeste aux tats-Unis, au Japon et au Royaume-Uni. Les dpenses primaires publiques tant relativement rigides, les exemples de compression procyclique des dpenses sont plus rares, et en rgle gnrale ils concernent surtout linvestissement public, qui tend souffrir davantage que les dpenses courantes durant les priodes daustrit budgtaire, les coupes tant plus aises dans ce secteur. Dans lensemble, si lon en juge par lexprience des pays voque cidessus, durant les deux dcennies coules (priode qui couvre environ deux cycles complets) lorientation de la politique budgtaire sest caractrise par des phases contracycliques aussi bien que procycliques. Celles-ci semblent lies des considrations de soutenabilit, plus particulirement en matire dendettement public. Rtablir la soutenabilit long terme semble avoir largement contribu dterminer si lorientation budgtaire stabilise la production au sens immdiat du terme. Dterminants de la procyclicit ou de la contracyclicit Les effets de lendettement et des institutions peuvent tre mesurs plus formellement Cette section analyse plus prcisment dans quelle mesure la contracyclicit ou la procyclicit et les asymtries de lorientation budgtaire entre les phases dexpansion et de rcession ont t affectes par des facteurs stratgiques, institutionnels et dconomie politique. Parmi ces lments figurent la fiscalit leve, la taille du secteur public et les rigidits des dpenses, ainsi que lendettement. Il faut aussi prendre en compte le type de rgle budgtaire adopte (le cas chant), des facteurs institutionnels tels que la composition politique du gouvernement, et les rgimes et cycles lectoraux. La mthodologie, dcrite dans lappendice,

Au total, lorientation de la politique budgtaire est dicte par des considrations de long terme

Graphique IV.4. Dpenses au cours du cycle1


Dpenses courantes primaires corriges des variations cycliques, en pourcentage du PIB potentiel

En pourcentage 36 35

A. Zone OCDE

B. tats-Unis

En pourcentage 32

31 34 33 32 29 31 30
1980 82 84 86 88 90 92 94 96 98 2000 02 1980 82 84 86 88 90 92 94 96 98 2000 02

30

28

En pourcentage 31 30 29 28

C. Japon

D. Union europenne

En pourcentage 43.0 42.5 42.0 41.5

27 41.0 26 25 24 23
1980 82 84 86 88 90 92 94 96 98 2000 02 1980 82 84 86 88 90 92 94 96 98 2000 02

40.5 40.0 39.5

En pourcentage 44.0 43.5 43.0 42.5 42.0 41.5 41.0


1980 82

E. Grands pays de la zone euro

F. Royaume-Uni

En pourcentage 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

1980

82

84

86

88

90

92

94

96

98

2000

02

1. Les surfaces ombres correspondent aux phases de ralentissement conomique, dfinies comme les annes o les changements de lcart de production par rapport lanne prcdente ne sont pas positifs. 2. Allemagne, France et Italie Source : OCDE

repose sur la rgression des variations du solde primaire corrig des variations cycliques -- mesure de laction discrtionnaire -- sur les variations cycliques du solde primaire. Le postulat de base est que, si la corrlation estime est ngative, les stabilisateurs automatiques sont neutraliss par laction discrtionnaire, qui est procyclique. Pour vrifier dans quelle mesure la politique budgtaire ragit aux facteurs de soutenabilit, on incorpore le ratio dette/PIB dans lquation, tandis que linfluence des facteurs institutionnels peut tre teste en divisant les chantillons de pays et/ou les priodes en fonction de caractristiques discrtes. Fond sur lanalyse de sries chronologiques nationales groupes, couvrant un chantillon de 21 pays de lOCDE sur la priode 1980-2002, le but de lexercice est de mettre en lumire les tendances pour lensemble des pays de lOCDE et non les expriences des pays pris individuellement. La contracyclicit est normale en priodes de rcession Les rsultats, prsents dans lappendice et rsums au tableau IV.1, dcrivent la sensibilit de lorientation budgtaire aux fluctuations cycliques du solde budgtaire (cest--dire la variation en points de pourcentage du solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques associe une variation en points de pourcentage de la composante conjoncturelle du solde budgtaire primaire), en tenant compte dans chaque cas des effets de la dette sur lorientation de la politique budgtaire. Une importante conclusion initiale est que les variations discrtionnaires de lorientation budgtaire tendent tre asymtriques au cours du cycle. Elles sont contracycliques lors des rcessions et montrent des signes de procyclicit dans les phases dexpansion, o une augmentation de 1 point de pourcentage de la composante conjoncturelle du solde primaire saccompagne dun assouplissement du solde corrig des variations cycliques denviron 0.2 point de PIB tendanciel. Si ces rsultats dnotent un biais en faveur de lassouplissement la fois dans les phases ascendantes et descendantes du cycle, ils suggrent aussi lexistence dun impratif de soutenabilit dans la politique budgtaire associ la ncessit de matriser la dette publique. Selon les estimations, chaque point de pourcentage daugmentation du ratio dette/PIB entrane une augmentation annuelle moyenne denviron 0.06 pour cent du PIB du solde primaire corrig des variations cycliques. Ce coefficient semble trs faible, mais les variations du ratio dette/PIB peuvent tre considrables -- en juger par lexprience de lIrlande et de lAustralie, le ratio dette/PIB peut tre rduit de 4-5 points de pourcentage du PIB par an, ce qui implique une contraction denviron 0.3 point de PIB tendanciel du solde primaire sous-jacent corrig des variations cycliques. Avant dexaminer les sources de procyclicit possibles manant des facteurs institutionnels et de la politique conomique, il convient de noter que lorientation budgtaire peut se rvler procyclique quand telle nest pas lintention des autorits. Les prvisions et rsultats budgtaires peuvent diffrer (et cela se produit frquemment), les pertes de recettes et les dpassements de dpenses ntant pas rares durant les phases de rcession, ce qui appelle des mesures correctrices susceptibles de se rvler

correction faite de lendettement

La procyclicit peut aussi tre due des erreurs budgtaires

Tableau IV.1. Sensibilit de l'orientation budgtaire au cycle


Pour chaque variation de 1 point de pourcentage de la composante du solde primaire, le solde primaire corrig des variations cycliques varie de (en points de pourcentage) :
Sensibilit Orientation budgtaire
a

Rsultat de base Reprises Rcessions

-0.2 0.2

Procyclique Contracyclique

Rgles budgtaires : Trait de Maastricht/Pacte de Stabilit et de croissance Rcessions avant 1992 -0.5 Rcessions entre 1992 et 1998 0.2 Rcessions aprs 1999 0.4 Rductions d'impts Rcessions aprs rductions d'impts durant la reprise prcdente Rcessions sans rductions d'impts durant la reprise prcdente Rigidit des dpenses Rcessions dans les pays/annes avec part de l'emploi public leve Rcessions dans les pays/annes avec part de l'emploi public rduite Rcessions dans les pays/annes avec part de l'investissement public leve Rcessions dans les pays/annes avec part de l'investissement public rduite Cohsion politique Rcessions dans les pay/annes avec majorit gouvernementale au Parlement Rcession dans les pays/annes avec minorit gouvernementale au Parlement Rcessions dans les pays/annes avec forte fragmentation politique Rcessions dans les pays/annes avec faible fragmentation politique Systmes et cycles lectoraux Rcessions avec rgime lectoral fond sur la reprsentation proportionnelle Rcessions avec rgime lectoral fond sur la pluralit Lorsque l'anne lectorale concide avec une rcession Rcessions en dehors des annes lectorales

Procyclique Contracyclique Contracyclique

-0.2 0.2

Procyclique Contracyclique

0.3 -0.2 -0.2 0.3

Contracyclique Procyclique Procyclique Contracyclique

0.1 0.4 0.7 -0.5

Contracyclique Contracyclique Contracyclique Procyclique

0.4 -0.4 0.3 0.2

Contracyclique Procyclique Contracyclique Contracyclique

a) Sur la base des coefficients estims figurant l'Appendice, tableaux A.IV.1 3. Les paramtres de sensibilit dans les phases de rcession sont exprims par rapport aux coefficients estims dans les phases de reprise. Source : OCDE.

procycliques. Lestimation de la production tendancielle et, partant, des carts de production, peut tre errone, tandis que les mthodes classiques de calcul des agrgats budgtaires corrigs des variations cycliques sont parfois dficientes. Les responsables des politiques conomiques risquent alors de ne pas pouvoir distinguer les variations budgtaires caractre structurel de celles qui sont induites par les stabilisateurs automatiques et/ou par des fluctuations temporaires, quoique non cycliques, des recettes. En particulier :

10

La croissance potentielle peut tre mal estime

La croissance de la production potentielle peut tre surestime, do un cart de production plus important, une composante conjoncturelle du dficit plus leve (ou une composante conjoncturelle de lexcdent plus basse), et une surestimation de la robustesse du solde corrig des variations cycliques et de lassiette des recettes long terme. En phase ascendante du cycle, cela peut motiver des rductions dimpts qui risquent de savrer non soutenables. Les lasticits des impts peuvent tre surestimes, notamment parce que les mthodes classiques de calcul des agrgats budgtaires corrigs des variations cycliques ne prennent pas en compte des facteurs qui influent sur le dynamisme des recettes, mais sont lis au cycle financier plutt quau cycle de production6. Les variations des prix des actifs et des biens immobiliers offrent un bon exemple cet gard. Le diagnostic erron concernant des gains de recettes conjoncturels qui sont jugs structurels conduit gonfler les prvisions de recettes, et le manque gagner conscutif durant les phases de ralentissement ne peut tre combl que par des mesures procycliques. Les responsables de llaboration du budget peuvent sappuyer sur des marges de scurit informelles pour sopposer des pressions en faveur de mesures volontaristes contracycliques, en particulier durant les phases rcessives. Au cours de la reprise, les gains de recettes conjoncturels peuvent tre sous-estims de manire freiner les demandes de rductions dimpts lors des pics conjoncturels. De mme, dans une phase de ralentissement de lactivit, un creusement conjoncturel du dficit peut tre surestim pour neutraliser les appels en faveur dune relance budgtaire. Si ces marges de scurit ne sont pas combles, lorientation budgtaire se rvle moins contracyclique que prvu.

des facteurs temporaires peuvent tre perus comme tant structurels

et les budgets peuvent renfermer des marges de scurit informelles

Le rle des rgles budgtaires moyen terme Si elles ne sont pas ajustes en fonction du cycle, les rgles budgtaires peuvent induire un effet de procyclicit Certains types de rgles budgtaires, en particulier celles qui exigent lquilibre des budgets effectifs et non des budgets corrigs des variations conjoncturelles, rduisent automatiquement les fluctuations cycliques du solde budgtaire. Elles limitent la capacit de ltat de laisser les stabilisateurs automatiques jouer librement et symtriquement en parallle avec les fluctuations de lactivit conomique, ce qui aboutit une

6.

La mthodologie utilise par lOCDE pour calculer les soldes budgtaires corrigs des variations cycliques, rcemment dcrite dans Van den Noord (2000), ne prend pas en compte les effets des fluctuations des prix des actifs et des biens immobiliers sur lampleur des recettes fiscales, fluctuations qui ont t particulirement prononces depuis les annes 90.

11

budgtisation procyclique7. A en juger par des donnes sur les tats-Unis, o les tats appliquent depuis assez longtemps une panoplie de rgles dquilibre budgtaire, la procyclicit induite par des rgles ne saurait tre exclue, mais elle peut tre attnue par laccumulation de rserves durant les priodes favorables en prvision des priodes difficiles8. Il importe aussi de savoir si la rgle budgtaire saccompagne dune rgle en matire de dpenses. Ainsi quon la not plus haut, un plafonnement en terme nominal de la croissance des dpenses peut empcher une drive procyclique la hausse des dpenses durant les phases de reprise. A linverse, le partage du produit de limpt avec les niveaux infranationaux dadministration peut tre une source de procyclicit, en particulier si les administrations infranationales reprsentent une forte proportion des dpenses et des recettes publiques totales et que le dficit budgtaire leur est interdit. mais les donnes provenant de lUEM ne sont pas concluantes Le cadre budgtaire incorpor dans le Trait de Maastricht et dans le Pacte de stabilit et de croissance a fait lobjet dun examen approfondi au motif quil pourrait avoir cr un biais procyclique dans lorientation budgtaire lchelle de lUEM. Les donnes selon lesquelles le Trait de Maastricht/le Pacte de stabilit et de croissance auraient induit une certaine procyclicit dans le contexte de lUEM ne sont pas concluantes9. Toutefois, les rsultats rsums au tableau IV.1 ne semblent pas corroborer lhypothse dun biais procyclique associ la priode postrieure 1992, aussi bien pendant la priode 1992-98, correspondant la phase II de lUEM, o les efforts dassainissement budgtaire avaient t intensifis pour assurer la qualification pour la phase III, que durant les annes suivantes. De fait, les variations discrtionnaires de lorientation budgtaire,

7.

Il est difficile de construire une taxinomie complte des rgles budgtaires, en particulier des rglementations relatives aux procdures dinstitutions budgtaires, qui couvre une priode suffisamment longue, et de prendre en compte les diffrences dans les modalits de mise en application de ces rgles. Indpendamment de leurs principales dispositions et de leur champ dapplication, dans la plupart des pays les rgles budgtaires nont t introduites que depuis une date relativement rcente, sous forme de contraintes parfois quantitatives visant les soldes budgtaires, le recours lemprunt, les niveaux ou les taux de croissance des dpenses, et lendettement. Selon les donnes prsentes par Sorensen et al. (2001), les tats qui appliquent des rgles dquilibre du budget relativement strictes semblent afficher des fluctuations des recettes et des dpenses au cours du cycle moins prononces que les tats ayant des rgles budgtaires moins rigoureuses. Ce rsultat saccorde avec les donnes signales par Bohn et Inman (1996) qui, quoique sensibles lindicateur cyclique utilis pour valuer la ractivit budgtaire, montrent que des rgles budgtaires strictes encouragent lpargne de prcaution dans les priodes favorables, pargne qui peut ensuite tre utilise pour financer des mesures contracycliques en priode de ralentissement. En revanche, sappuyant galement sur des donnes relatives aux tats des tats-Unis, Alesina et Bayoumi (1996) affirment que les rgles budgtaires ont effectivement rduit la flexibilit de llaboration des politiques budgtaires au niveau des tats, sans pour autant affecter la cyclicit de ces politiques. Comparer la priode antrieure et la priode postrieure 1992 est devenue le moyen classique dvaluer empiriquement le rle jou par le Trait de Maastricht/le Pacte de stabilit et de croissance dans la dtermination des ractions de la politique budgtaire au cycle dans les pays de lUEM. Alors que Wyplosz (2002) constate certains indices de procyclicit dans les pays de lUEM aprs 1992, Gali et Perotti (2003) ne confirment pas la thse selon laquelle le rle stabilisateur de la politique budgtaire a t affaibli dans les pays de lUEM par le Trait de Maastricht/le Pacte de stabilit et de croissance, en particulier durant la dernire rcession.

8.

9.

12

du moins en ce qui concerne le solde budgtaire primaire, semblent tre devenues plus contracycliques aprs 1992, et en particulier de 1999 200210. A terme, et dans la mesure o le dficit budgtaire structurel global de lUEM est ramen de son niveau actuel de 1 pour cent de PIB vers lquilibre, les rgles budgtaires devraient accrotre les marges de contracyclicit discrtionnaire, mme si lobjectif principal de ces rgles est de laisser jouer les stabilisateurs automatiques dans le contexte dune orientation budgtaire neutre. On a nanmoins fait valoir que le plafond de dficit inscrit dans le Trait de Maastricht/le Pacte de stabilit et de croissance peut induire une certaine procyclicit chez les pays candidats ladhsion lUnion europenne, o les dsquilibres structurels sont gnralement plus prononcs que dans les pays membres de lUnion europenne et o lactivit conomique est plus instable11. Une raction au niveau lev des prlvements obligatoires Certaines rductions dimpts peuvent exacerber les variations cycliques Des rductions dimpts introduites contre-temps peuvent se solder par une rduction procyclique des dpenses ultrieurement. La raction de lopinion publique un niveau lev de pression fiscale dans la plupart des pays de lOCDE pousse les gouvernements rduire les impts, en particulier lors des pics conjoncturels, o les recettes exceptionnelles atteignent leur niveau maximum. Durant la dernire rcession, ces rductions ont abouti dans certains cas des mesures de dsengagement procycliques conscutives une perte de recettes. Selon les donnes du tableau IV.1 retraant lexprience des pays de lOCDE, des rductions dimpts appliques dans la phase ascendante du cycle tendent inhiber lassouplissement budgtaire discrtionnaire dans la phase rcessive suivante, assouplissement qui est manifeste parmi les pays qui nont pas pratiqu de rductions dimpts durant la reprise. La politique budgtaire demeure sensiblement contracyclique dans les phases de ralentissement condition quil ny ait pas eu de rduction dimpts au cours de la reprise prcdente. Rigidits des dpenses publiques La rigidit des dpenses dtermine le profil cyclique de lorientation budgtaire Les rigidits la baisse des dpenses publiques, ainsi que le plafonnement de la croissance des dpenses, limitent laction budgtaire et contribuent dterminer son profil conjoncturel. Il est difficile de ponctionner les ressources destines des dpenses obligatoires telles que la masse salariale, les prestations sociales et les pensions. De fait, lexprience des pays de lOCDE rsume au tableau IV.1 montre que la hausse conjoncturelle du dficit budgtaire durant les phases de ralentissement de lactivit sest en gnral accompagne de modifications discrtionnaires de lorientation budgtaire dans les pays o ltat est un

10 . 11 .

Il sagit dune priode durant laquelle le plafond de 3 pour cent du PIB a t franchi par trois membres de lUEM (Allemagne, France et Portugal). Voir, par exemple, Coricelli et Ercolani (2002).

13

gros employeur, do une action discrtionnaire contracyclique12. De mme, dans les cas o elle est ncessaire, une action procyclique est plus difficile mettre en uvre quand les programmes obligatoires reprsentent une part relativement leve des dpenses totales. Les gains de stabilit court terme qui dcoulent de la rigidit des dpenses la baisse doivent toutefois tre mis en balance avec le fait quil napparat pas dindices de contracyclicit correspondante dans les phases de reprise, do le risque deffets de cliquet long terme sur la dpense publique totale. Linvestissement public est un poste budgtaire que les responsables linvestissement public des politiques estiment ajustable pour des mesures de stabilisation court exerant un effet de terme. Dans les pays o le niveau de linvestissement public est bas et o relance court terme linfrastructure est juge dficiente (notamment le Japon, le Portugal et dautres bnficiaires des fonds structurels de lUEM, ainsi que le Royaume-Uni), des projets dinvestissement peuvent tre lancs de faon contracyclique durant les phases de ralentissement de lactivit. Selon les rsultats du tableau IV.1 rsumant lexprience des pays de lOCDE, en rgle gnrale les pays qui ont une orientation budgtaire discrtionnaire contracyclique durant les rcessions se caractrisent par une part rduite des dpenses dquipement dans les dpenses publiques -- ce qui permet daugmenter cette catgorie de dpenses. Tel ne semble pas tre le cas des pays qui affichent dj des niveaux dinvestissement public relativement levs. L encore, il ny a pas de preuves dune utilisation contracyclique de cet instrument dans les phases de reprise. Si les coupes et reports visant les programmes dinvestissement en capital sont susceptibles dtre raliss bref dlai, le profil de planification long terme de linvestissement public en fait un instrument difficilement utilisable des fins de stabilisation tout au long du cycle, et il peut mme engendrer une certaine procyclicit dans la phase de reprise. Cohsion politique : administration unifie ou fragmentation Un assainissement budgtaire en priode de basse conjoncture exige de la cohsion politique Instaurer et maintenir une discipline budgtaire qui vise la soutenabilit des politiques dans le long terme, tout en autorisant des fluctuations court terme de lorientation budgtaire, pose des problmes dconomie politique considrables. En particulier, le contrle lgislatif exerc sur llaboration de la politique budgtaire est susceptible dinfluencer les dcisions. Au risque de simplifier exagrment des processus politiques complexes, on peut dire que les gouvernements qui ne disposent pas dune robuste majorit durant la lgislature peuvent se trouver dans lincapacit de parvenir un accord sur des mesures discrtionnaires impopulaires ou de faire approuver ces mesures. Bien quaucun indicateur

12 .

Une conclusion similaire simpose quand la rigidit des dpenses est estime de faon approximative par la part des salaires dans les dpenses publiques courantes. Une explication possible rside dans le fait que ltat peut avoir des pouvoirs discrtionnaires limits sur les accords salariaux dans le secteur public, tant donn que lindexation rtrospective sur les prix, formelle ou informelle, est pratique courante dans de nombreux pays, ce qui renforce la rsistance des salaires rels aux chocs de prix et rend la rigueur salariale plus difficile imposer.

14

ne permette lui seul de jauger avec certitude le degr de stabilit politique, selon les rsultats du tableau IV.1 rsumant lexprience des pays de lOCDE, en priode de rcession les gouvernements minoritaires mnent en gnral une action budgtaire plus contracyclique que les gouvernements majoritaires13. Lvolution observe dans les pays de lOCDE rvle aussi que des gouvernements politiquement plus diviss ont une orientation budgtaire plus troitement corrle avec le jeu des stabilisateurs automatiques induits par le cycle conomique, cette orientation tant dans lensemble plus contracyclique14. L encore, la raison en est peut-tre que le processus dcisionnel rend les mesures dassainissement plus difficiles et plus longues laborer, ce qui exige davantage de tractations politiques, quand le gouvernement et sa base parlementaire sont politiquement diviss15. Rgimes et cycles lectoraux Les systmes lectoraux influent sur le volume et la composition des dpenses publiques Compte tenu de ce qui prcde, les rgimes lectoraux semblent avoir une incidence sur le niveau et la composition des dpenses et des dficits publics. Daprs les donnes rsumes au tableau IV.1, durant les phases de ralentissement de lactivit dans la zone OCDE, la politique budgtaire tend tre plus contracyclique dans les pays dots de systmes lectoraux fonds sur la reprsentation proportionnelle (candidats lus en fonction du pourcentage de votes obtenus) que dans ceux qui appliquent le systme uninominal majoritaire un tour. Cette conclusion saccorde avec un nombre croissant dtudes qui examinent comment les institutions lectorales affectent la sensibilit de lorientation budgtaire au cycle conomique. Dans les rgimes parlementaires reprsentation proportionnelle, la dpense est en gnral plus contracyclique, plus persistante dans le temps et plus asymtrique au cours du cycle, puisquelle ragit plus fortement aux chocs ngatifs sur la production quaux chocs positifs16. Dautres facteurs peuvent intervenir, mais lune des explications possibles est que les systmes lectoraux plus proportionnels sont plus

13 .

Mme si les coefficients sont de signe positif et damplitude comparable dans les deux cas, pour les gouvernements faible majorit le coefficient est estim avec moins de prcision et il nest significatif quau seuil de 10 pour cent. Certaines donnes empiriques montrent que les modifications des politiques de ladministration centrale sont dautant moins frquentes et moins radicales quil existe un plus grand nombre dacteurs disposant dun droit de veto sur la mise en application des politiques gouvernementales. Voir, par exemple, Tsebelis (1999). Les rsultats prsents au tableau IV.1 demeurent valables si le degr de fragmentation politique est remplac par un indicateur du nombre des acteurs disposant dun droit de veto, lorientation budgtaire tant dautant plus contracyclique dans les priodes difficiles que le nombre de ces acteurs est lev. Voir, par exemple, Lane (2003). Pour une analyse approfondie, voir Persson et Tabellini (2003). Les dpenses primaires, en particulier les transferts aux individus et aux mnages, tendent crotre davantage en rponse aux chocs macroconomiques dans les pays dots de systmes lectoraux plus proportionnels (Milesi-Ferretti et al., 2002).

14 .

15 . 16 .

15

susceptibles de donner naissance des gouvernements de coalition, qui sont en gnral plus diviss politiquement et peut-tre plus sensibles aux pressions populaires17. et laction procyclique est plus frquente juste aprs les lections Dans le mme ordre dides, les cycles lectoraux tendent tre corrls avec les rsultats des politiques budgtaires. Les expriences nationales varient notablement et ne sont pas aises gnraliser mais, dans lensemble, les donnes sur les pays de lOCDE rsumes au tableau IV.1 font apparatre que laction budgtaire discrtionnaire est en gnral contracyclique durant les phases de ralentissement qui se produisent lors des annes lectorales. Lexprience acquise dans de nombreux pays permet de penser que les mesures daustrit proconjoncturelles sont sans doute plus frquentes la suite des lections, peut-tre parce que les retombes bnfiques de lassainissement budgtaire, comme de tout programme de rforme, mettent un certain temps se faire sentir.

17 .

Des recherches empiriques rcentes ont montr que la reprsentation proportionnelle est associe une pression fiscale plus lourde et des dpenses publiques plus leves, car elle envoie souvent un plus grand nombre de partis au Parlement et gnre par consquent des coalitions gouvernementales plus larges et une dispersion politique plus marque. Voir, par exemple, Austen-Smith (2000) et Perotti et Kantopoulos (2002).

16

Appendice : Cyclicit de la politique budgtaire : rsultats de lanalyse des donnes de panel On peut valuer dans quelle mesure lorientation budgtaire a t procyclique ou contracyclique en pratiquant une rgression des variations du solde budgtaire corrig des variations cycliques -- utilises comme mesure de laction discrtionnaire -- sur les variations de la composante cyclique du solde budgtaire primaire.18 En particulier :
s 'Bit c a 0  J'Bit  a1 'bit 1  u it ,

(1)

s o Bit est le solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques dans le c la composante cyclique du solde budgtaire primaire, pays i au moment t, Bit

bit 1 le stock dcal de la dette publique (en pourcentage du PIB), u it un rsidu et ' loprateur de diffrence19.
J est ngatif, une partie des variations cycliques du solde budgtaire primaire
est neutralise par laction discrtionnaire, ce qui dnote un biais procyclique. Une neutralisation totale est dfinie par J 1 . Ce cadre peut tre aussi utilis pour vrifier si laction budgtaire discrtionnaire a t asymtrique au cours du cycle, dans la mesure o les paramtres estims varient entre les phases de ralentissement et de reprise. A cet effet, la composante cyclique du solde budgtaire peut figurer dans lquation (1) la fois seule et en lien avec une variable dnotant les phases descendantes du cycle. Plus prcisment :
s 'Bit c c a 0  J 0 'Bit  Dit (J 1  J 0 )'Bit  a1 'bit 1  u it ,

Linterprtation de lquation (1) est la suivante : si le coefficient estim

(2)

18 .

Conformment la pratique habituelle lOCDE, ainsi que dans tudes empiriques, laction discrtionnaire est mesure daprs les variations du solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques. Diffrentes mthodes peuvent tre utilises pour valuer le degr de procyclicit ou de contracyclicit budgtaire. La dmarche traditionnelle consiste pratiquer une rgression du solde budgtaire mesur (ou corrig des variations cycliques) sur lcart de production afin destimer la sensibilit de lorientation budgtaire au cycle conomique. Lide est que, mesure que lcart de production augmente, les recettes font de mme et les dpenses diminuent, rduisant ainsi le dficit budgtaire. A linverse, les rgressions dcrites ci-aprs estiment directement dans quelle mesure les actions discrtionnaires neutralisent ou exacerbent les fluctuations du solde budgtaire induites par le cycle. Des recherches rcentes, en particulier celles de Wyplosz (2002), Milesi-Ferretti, Perotti et Rostagno (2002), Persson et Tabellini (2003) et Gali et Perotti (2003) ont clair les liens entres les institutions et la sensibilit de la politique budgtaire au cycle conomique.

19 .

17

o Dit est une variable muette dnotant les ralentissements cycliques, qui prend la valeur 1 dans les phases de ralentissement, lorsque lcart de production (production effective moins production potentielle) devient plus ngatif ou moins positif, ou lorsquil reste inchang, et la valeur 0 lorsquil volue dans un sens positif. Dans lquation (2), le cas o J 1 z J 0 dnote le degr dasymtrie de lorientation budgtaire au cours du cycle. En outre, si J 0 est ngatif et infrieur lunit (cest--dire si laction discrtionnaire neutralise une partie, mais non la totalit, de la fluctuation conjoncturelle du solde budgtaire durant la reprise, ce qui rvle une certaine procyclicit) et si J 1 est positif, il existe alors une certaine contracyclicit dans les phases de rcession, et donc une asymtrie de lorientation budgtaire sur le cycle. Le tableau IV.1 de lappendice (modle de rfrence) prsente les rsultats des rgressions sur la priode 1980-2002, pour un chantillon de 21 pays de lOCDE comprenant tous les pays de lUnion europenne (sauf le Luxembourg), lAustralie, le Canada, lIslande, le Japon, la Nouvelle-Zlande, la Norvge et les tats-Unis. Le choix des pays a t li la disponibilit des donnes. Les rsultats de rfrence montrent que, en moyenne et durant les phases de reprise, une augmentation de 1 point de pourcentage de la composante cyclique du solde budgtaire primaire est associe avec une rduction denviron 0.2 point du solde primaire corrig des variations cycliques20. Il apparat aussi que, lendettement tant sous contrle, lorientation budgtaire est contracyclique dans les rcessions, ce qui dnote un biais au cours du cycle. Dans les phases de ralentissement, la sensibilit de la composante cyclique du solde budgtaire est gale 0.2 (-0.24+0.43). En outre, une monte de lendettement est associe un raffermissement des soldes corrigs des variations cycliques, ce qui indique que la soutenabilit long terme est un dterminant cl de lorientation de la politique budgtaire au cours du cycle. Chaque point de pourcentage daugmentation de la dette publique en proportion du PIB au cours de lanne prcdente accrot denviron 0.06 point la composante cyclique du solde budgtaire de lanne en cours21.

20 .

Lestimateur MMG (Mthode des moments gnraliss) dArellano-Bond est utilis pour prendre en compte lendognit conjointe probable des rgresseurs (qui sont instruments au moyen de leur valeur retarde), lhtroscedasticit des donnes et la corrlation srielle des rsidus (les agrgats budgtaires et les institutions budgtaires tendant perdurer dans le temps). Dautres estimateurs, notamment les MCO (moindres carrs ordinaires) groups et les effets fixes et alatoires, ont t galement expriments pour tester la robustesse des rsultats de la rgression. Les estimations complmentaires (qui ne sont pas prsentes ici) laissent penser que ces rsultats sont raisonnablement robustes vis--vis : (i) des diffrentes dfinitions des ralentissements cycliques ; (ii) de lexclusion des variations relativement faibles du solde primaire corrig des variations cycliques, qui peuvent reflter des erreurs de prvision et non des mesures discrtionnaires ; et (iii) de lexclusion de fluctuations relativement faibles de lcart de production, qui peuvent ne pas dclencher dactions discrtionnaires contracycliques.

21 .

18

Tableau A.IV.1. Cyclicit de la politique budgtaire : rsultats de rfrence, rgles budgtaires et rductions d'impts
Variable dpendante : solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques a
Rsultats de rfrence Rgles budgtaires Rductions d'impts en phase de reprise

Composante cyclique du solde budgtaire Composante cyclique en phase de ralentissementb Composante cyclique en phase de ralentissement (avant 1992) Composante cyclique en phase de ralentissement (entre 1992 et 1998) Composante cyclique en phase de ralentissement (aprs 1999) Composante cyclique en phase de ralentissement (pas de rductions d'impts) Composante cyclique en phase de ralentissement (aprs rductions d'impts) Stock de la dette, valeur retarde Nombre d'observations Test de Sargan (suridentification, valeur de p ) Autocorrlation du 1er ordre (valeur de p ) Autocorrlation du second ordre (valeur de p )

-0.24 * (0.126) 0.43 ** (0.184)

-0.51 ** (0.223)

-0.22 * (0.126)

0.43 (0.363) 0.70 * (0.379) 0.94 ** (0.457) 0.44 ** (0.185) 0.13 (0.368) 0.07 *** (0.020) 384 0.23 0.00 0.27

0.06 *** (0.020) 384 0.21 0.00 0.27

0.06 *** (0.011) 209 0.98 0.00 0.02

a) Tous les modles sont estims l'aide d'un estimateur MMG d'Arellano-Bond et comprennent une ordonne l'origine commune et la variable dpendante retarde (non indique). Les erreurs-types sont indiques entre parenthses. La significativit statistique aux seuils de 1, 5 et 10 pour cent est dnote respectivement par (***), (**) et (*). La priode d'chantillonnage est 1980-2002. b) L'indicateur de rcession est dfini comme une variable muette gale l'unit pour les annes o la variation de l'cart de production par rapport l'anne prcdente est non positive, et gale 0 dans les autres cas. Source : OCDE.

Analyse du rle des institutions et des facteurs dconomie politique Lanalyse peut tre largie de faon examiner si la sensibilit de lorientation budgtaire au cycle est affecte par les institutions et les facteurs dconomie politique, en particulier durant les phases de ralentissement. A cet effet, lquation (2) est dveloppe comme suit :
s 'Bit c c a 0  J 0 'Bit  Dit (J 1  J 0 ) 'Bit (1  I it )  ...

c ...  Dit (J 2  J 0 ) 'Bit I it  a1 'bit 1  u it ,

(3)

o I it dsigne une institution donne.

19

Daprs cette quation, si J 2 z J 1 , les institutions influencent lorientation de la politique budgtaire au cours du cycle, et la tendance contracyclique durant la rcession est maintenue en prsence de linstitution I it si J 2  J 0 ! 0 . Cette procdure peut tre utilise pour tester linfluence de divers facteurs institutionnels et dconomie politique. Les principaux rsultats, prsents dans le tableau IV.1 et analyss de faon plus dtaille dans le texte principal, sont prsents dans les tableaux A.IV.1 3 de lappendice de ce chapitre. Dans la mesure o les facteurs institutionnels et dconomie politique peuvent tre quantifis, les indicateurs utiliss dans les rgressions sont les suivants : x Rgles budgtaires. Afin de distinguer les priodes antrieure et postrieure au Trait de Maastricht/au Pacte de stabilit et de croissance dans les pays de lUEM qui ont adopt la monnaie unique, on analyse sparment la priode antrieure 1992 (avant ladoption du Trait de Maastricht/du Pacte de stabilit et de croissance), les annes 1992 1998 (phase II de lUEM) et la priode postrieure 1999 (lancement de la monnaie unique). Rductions dimpts durant les phases dexpansion. Lindicateur aprs rductions dimpts est gal 1 si le ratio des recettes courantes au PIB avait baiss au moment t-1 par rapport la priode prcdente, condition que t-1 reprsente une reprise ; dans les autres cas, lindicateur est gal 0 . Rigidits des dpenses. On utilise deux proxy pour la rigidit des dpenses : la part de lemploi public dans lemploi total et le rapport de linvestissement public aux dpenses publiques courantes. Lindicateur emploi public lev ( emploi public faible ) est gal 1 quand le rapport de lemploi public lemploi total est suprieur ou gal (infrieur) 16.6 (valeur mdiane de lchantillon) ; dans les autres cas, il est gal 0 . Lindicateur investissement public lev ( investissement public faible ) est gal 1 quand le rapport des dpenses en capital fixe aux dpenses publiques courantes est suprieur ou gal (infrieur) 6.9 (valeur mdiane de lchantillon) ; dans les autres cas, il est gal 0 . Cohsion politique. Les indicateurs sont tablis partir de la base de donnes sur les institutions politiques de la Banque mondiale. Lindicateur majorit ( minorit ) est gal 1 quand la fraction des siges au Parlement dtenus par le gouvernement est suprieure (infrieure) 50 pour cent ; dans les autres cas il est gal 0 . Lindicateur forte fragmentation ( faible fragmentation ) est gal 1 quand la probabilit pour que deux

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Tableau A.IV.2. Cyclicit de la politique budgtaire : rigidit des dpenses et cohsion politique
Variable dpendante : solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques
Rigidit des dpenses Investissement public
a

Majorit au Parlement

Fragmentation politique

Composante cyclique du solde budgtaire Composante cyclique en phase de (emploi public lev)b Composante cyclique en phase de (emploi public faible) Composante cyclique en phase de (investissement public lev) Composante cyclique en phase de (investissment public faible) Composante cyclique en phase de ralentissement ralentissement ralentissement ralentissement ralentissement (majorit)

-0.22 * (0.126) 0.50 *** (0.186) 0.00 (0.302)

-0.23 * (0.126)

-0.41 ** (0.164)

-0.46 *** (0.161)

0.23 (0.232) 0.54 *** (0.196) 0.53 * (0.288) 0.81 ** (0.336) 1.12 *** (0.305) 0.23 (0.296) 0.07 *** (0.020) 384 0.19 0.00 0.31 0.07 *** (0.020) 384 0.20 0.00 0.31 0.06 ** (0.024) 279 0.23 0.00 0.11 0.07 *** (0.024) 279 0.19 0.00 0.09

Composante cyclique en phase de ralentissement (minorit) Composante cyclique en phase de ralentissement (forte fragmentation) Composante cyclique en phase de ralentissement (faible fragmentation) Stock de la dette, valeur retarde

Nombre d'observations Test de Sargan (suridentification, valeur de p ) Autocorrlation du 1er ordre (valeur de p ) Autocorrlation du second ordre (valeur de p )

a) Tous les modles sont estims l'aide d'un estimateur MMG d'Arellano-Bond et comprennent une ordonne l'origine commune et la variable dpendante retarde (non indique). Les erreurs-types sont indiques entre parenthses. La significativit statistique aux seuils de 1, 5 et 10 pour cent est dnote respectivement par (***), (**) et (*). La priode d'chantillonnage est 1980-2002. b) L'indicateur de rcession est dfini comme une variable muette gale l'unit pour les annes o la variation de l'cart de production par rapport l'anne prcdente est non positive, et gale 0 dans les autres cas. Source : OCDE.

dputs pris au hasard parmi les partis gouvernementaux appartiennent des partis diffrents est suprieure (infrieure) 50 pour cent ; dans les autres cas, il est gal 0 . x Systmes et cycles lectoraux. Ces indicateurs sont galement tablis daprs la base de donnes sur les institutions politiques de la Banque mondiale. Lindicateur pluralit ( reprsentation proportionnelle ) est gal 1 si les lgislateurs sont lus daprs la rgle du scrutin uninominal majoritaire un tour (si les candidats sont lus en fonction du pourcentage de votes obtenus par leur parti) ; dans les autres cas, il est gal 0 . Lindicateur anne lectorale est construit laide dune variable tire de la base de donnes sur les institutions politiques de la Banque mondiale qui indique le nombre dannes restant courir jusqu la fin du mandat

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du chef actuel de lexcutif. Cet indicateur a t redfini de telle sorte quil est gal 1 si la variable originelle tait gale 0 , et 0 dans les autres cas.
Tableau A.IV.3. Cyclicit de la politique budgtaire : systmes et cycles lectoraux
Variable dpendante : solde budgtaire primaire corrig des variations cycliques a
Systme lectoral Anne lectorale

Composante cyclique du solde budgtaire Composante cyclique en phase de ralentissement (reprsentation proportionnelle)b Composante cyclique en phase de ralentissement (pluralit) Composante cyclique en phase de ralentissement (anne lectorale) Composante cyclique en phase de ralentissement (pas d'anne lectorale) Stock de la dette, valeur retarde Nombre d'observations Test de Sargan (suridentification, valeur de p ) Autocorrlation du 1er ordre (valeur de p ) Autocorrlation du second ordre (valeur de p )

-0.41 * (0.229) 0.77 ** (0.355) -0.32 (0.404)

-0.41 ** (0.165)

0.06 ** (0.025) 264 0.17 0.00 0.06

0.68 ** (0.291) 0.56 * (0.305) 0.05 ** (0.024) 279 0.23 0.00 0.11

a) Tous les modles sont estims l'aide d'un estimateur MMG d'Arellano-Bond et comprennent une ordonne l'origine commune et la variable dpendante retarde (non indique). Les erreurs-types sont indiques entre parenthses. La significativit statistique aux seuils de 1, 5 et 10 pour cent est dnote respectivement par (***), (**) et (*). La priode d'chantillonnage est 1980-2002. b) L'indicateur de rcession est dfini comme une variable muette gale l'unit pour les annes o la variation de l'cart de production par rapport l'anne prcdente est non positive, et gale 0 dans les autres cas. Source : OCDE.

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