Regime de Metas de Inflao Operacionalizao

Anncio pblico de uma meta de mdio prazo pela Autoridade

Monetria
O objetivo da PM deve ser o compromisso de longo prazo com a
estabilidade de preos e com a meta de inflao divulgada
Para que o objetivo da defesa do poder de compra da moeda
seja concretizado, a participao de metas intermedirias deve
ser reduzida.
A estratgia utilizada para a conduo da poltica monetria
deve ser transparente em relao ao pblico, para que se evite o
vis e a chamada surpresa inflacionria. Esse fenmeno traz
efeitos reais de curto prazo, j que o aumento de preos acaba
interpretado como um choque de demanda, que induz o
aumento da oferta e a consequente queda no desemprego.
Todavia, no longo prazo este processo somente causa inflao.

Vantagens do regime de metas

Diferentemente do regime de metas monetrias, o desempenho
do regime de metas de inflao no prejudicado por choques
na velocidade de circulao da moeda V torna-se irrelevante. A
meta de crescimento para o nvel de preos mais estvel que a
meta de crescimento da base monetria.
Ademais, representa tanto um teto quanto um cho para a
inflao, agindo como um atenuador tanto para choques
positivos de demanda agregada quanto para os negativos.
Tanto o regime de metas monetrias quanto o de metas de
inflao possuem mecanismos de resposta a choques de
demanda, se mostrando vantajosos em relao ao regime de
cmbio fixo. (lembrando que o regime de metas de inflao
incompatvel com o mesmo, j que a fixao de uma taxa de
juros impede o controle da base monetria e dos fluxos de
capitais externos).
O regime de simples operacionalizao e de fcil entendimento
pelo pblico em geral.
O regime apresenta alto grau de transparncia.
Apesar da tese IBC se basear nas vantagens da no
discricionariedade, dada a existncia do vis inflacionrio, a
delegao da PM a uma autoridade monetria politicamente
independente e avessa inflao no inviabiliza a adoo de
polticas que objetivem ganhos reais de renda e emprego, alm
das aes sobre o cmbio visando a competitividade das
exportaes e o equilbrio do balano de pagamentos.
Desvantagens do regime de metas
Relega os objetivos reais de crescimento de renda e emprego a um
segundo plano, em busca de uma questo subjetiva a estabilidade
de preos. Esse fator derivado da tradio liberal, segundo a qual
a estabilidade capaz de gerar o crescimento. Condio ceteris
paribus ceteris paribus, estamos nos pontos de equilbrio, pleno
emprego, etc.
Regime incompatvel com o cmbio fixo
A independncia em relao aos demais instrumentos utilizados
pelo Estado para dar vigor poltica econmica pode levar a um
problema de descoordenao em relao s demais variveis
macro, principalmente aquelas oriundas da poltica fiscal.
Incompatvel com a tradio keynesiana, a tese IBC fundamentada
sobre pilares extremamente frgeis, tais quais a inexistncia de
desemprego involuntrio (ou existncia de uma taxa natural de
desemprego que somente comporta o voluntrio e friccional); a
neutralidade da moeda; a concepo monetarista de inflao; a
adoo de expectativas racionais por parte dos agentes (que requer
otimizao de informao perfeita e gratuita); o vis inflacionrio da
PM discricionria. Esses pressupostos tericos nem de longe
representam um consenso entre os economistas (e nem mesmo
entre os monetaristas)
Na literatura do IBC assumido que a existncia do vis inflacionrio
decorre do BC pactuar com o governo em busca de uma taxa de
desemprego inferior natural, e que para alcanar este objetivo se utiliza
do imposto inflacionrio.

Senhoriagem: Os bancos centrais possuem o poder de emisso de moedas. Considerado
como o poder de compra dos bancos atravs da expanso da base monetria. Os ganhos da
senhoriagem so obtidos atravs da diferena entre o valor nominal da moeda e o custo
em produzi-la.

Imposto Inflacionrio: O imposto inflacionrio aquele decorrente das receitas obtidas pelo
governo pela emisso de moeda. No necessariamente se confunde com a senhoriagem, pois
trata-se de uma transferncia de recursos da economia para as mos do Banco Central. a
perda do poder aquisitivo dos cidados e benefcios para o Banco Central devidos ao
pagamento de juros reais negativos.
Estudar emisso de moeda monetria I !!!

A grande questo : seria a inflao um fenmeno previsvel e controlvel
o suficiente para que funcione como uma meta para o Banco Central ?
- Inconsistncia temporal da poltica monetria tambm vale para as
metas de inflao: existe um hiato temporal entre a adoo de polticas
monetrias e o seu efeito sobre a esfera real. Isso implica baixa
previsibilidade dos nveis de inflao e uma maior dificuldade para
controla-los, resultando numa meta pouco precisa (vale lembrar as
sucessivas alteraes nas metas de inflao e a divergncia entre os
ndices e as metas divulgadas pelo BC brasileiro).
- Credibilidade do BC: A credibilidade da autoridade monetria funo
direta de sua capacidade de atingir suas metas e objetivos. No caso do
regime de metas, o controle de um fenmeno totalmente imprevisvel
dificilmente ser realizado de forma eficiente, o que pode gerar certo
desgaste na credibilidade do BC.
Ademais, segundo os tericos do monetarismo tipo II, os efeitos reais da
poltica monetria somente ocorrem quando h surpresas inflacionarias,
isto , traio da poltica divulgada pelo BC. A PM discricionria tem,
ento, o efeito negativo de resultar na queda de credibilidade do BC, suas
metas e seus instrumentos.
Conclumos que a credibilidade do BC pode ser debilitada tanto no caso do
regime de metas quanto no caso da utilizao de polticas discricionrias
Outro fator interessante: Os bancos centrais que possuem o maior grau de
autonomia Fed, bundesbank e Banco Nacional da Sua no possuem
metas explcitas de inflao. Todavia, isso no significa que os mesmos
no ajam no sentido de defender o poder de compra da moeda. A adoo
de metas para a inflao no requer a existncia de um BC independente.

Tese da Independncia do Banco Central
Pontos principais:
- A tese da IBC a principal proposio prtica do monetarismo tipo
II/modelo novoclssico/escola das expectativas racionais e dos ciclos reais
dos negcios.
- A poltica monetria discricionria possui um vis inflacionrio no
capaz de produzir efeitos reais nem no curto e nem no longo prazo
- A tese diz que a conduo da poltica monetria deve ser delegada a um
BC politicamente independente do governo, para que a PM no seja
utilizada com fins de obter ganhos reais
- O nico objetivo do BC deve ser manter a estabilidade de preos.
Crescimento de renda, emprego e financiamento do dficit pblico no
devem ser obtidos por via da PM.
- O BC deve ter autonomia para perseguir o objetivo da estabilidade de
preos. O nvel de preos funciona como um indicador de escassezes
relativas, cuja deturpao atravs da PM gera desequilbrios nos
mercados. Enquanto houver estabilidade de preos, o crescimento est
garantido.

- Tese baseada na viso liberal de crescimento. O mercado possui a
capacidade de se autorregular, portanto no h motivos para
implementar qualquer modalidade de poltica discricionria.
Contexto histrico:
A partir do Tratado de Maastricht, que consolidou a formao da Unio
Europeia, fica decidido que a conduo da poltica monetria pelo BCE
seria baseada no princpio da manuteno do poder de compra do euro.
Para tal, a instituio deveria ser livre de presses polticas e, portando,
independente dos governos europeus.
As autoridades monetrias, livres das amarras do governo, seriam
capazes de perseguir suas verdadeiras metas (...) sem as presses polticas
que a foram as autoridades monetrias a se desviarem de sua funo
natural a defesa do poder de compra da moeda
( Adaptao de Helder Ferreira de Mendona, 2010. )

A discusso da Tese da IBC tem dois pilares, um terico e um emprico.
O pilar terico advm da escola novoclssica, segundo a qual a poltica
monetria possui um vis inflacionrio. A emprica, por sua vez, consiste
na observao de diminuio nos nveis de inflao quando a PM
conduzida por um BCI, isto , a existncia de uma correlao negativa
entre o grau de independncia das autoridades monetrias e a
instabilidade dos preos.
Na histria da economia brasileira, o fato do BC ser responsvel pelo
financiamento de sucessivos dficits oramentrios aparece como um dos
principais argumentos para a adoo de um banco central independente,
nos termos acordados pelo FMI principalmente nos governos JK e Joo
Goulart. A ajuda financeira era condicionada pela adoo de regimes
monetrios mais prudentes, alm de reduo das despesas
governamentais e diminuio do poder dos sindicatos.

Banco Central Subserviente (keynesiano) x Independente (monetarista)