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Ttulo: Las obligaciones del fiduciario

Autor: Gregorini Clusellas, Eduardo L.


Publicado en: LA LEY 2005C, !2"#

SUMARIO: $. Conce%to & antecedentes. $$. 'bligaciones del fiduciario. $$$.


Conclusiones.
$. Conce%to & antecedentes
El fideico(iso ade()s de ser a%asionante %or sus (*lti%les a%licaciones, cuando es de
fuente contractual, +ue es lo ()s corriente, %uede %resentarse co(o una figura
e(ble()tica a fa,or de la unificaci-n de la (ateria ci,il & co(ercial. .eal(ente un
fideico(iso financiero de in,ersi-n no difiere esencial(ente en su estructura, o%eratoria
& efectos, de a+u/l establecido %ara costear los estudios de una %ersona, el cuidado de
un inca%a0, o si(%le(ente %ara cu(%lir las (andas del fiduciante, a tra,/s de una
%ersona fsica o 1urdica co(o fiduciario.
Puede afir(arse la unidad cientfica del contrato, con cuales+uiera de las %osibles
finalidades +ue ofrece, +ue %or su ,astedad s-lo reconoce co(o l(ites el alcance de la
i(aginaci-n & su fecundidad. En .o(a el no(bre %ro,ino del t/r(ino fides +ue
significa confian0a, & reconoca dos for(as esenciales: El fideico(iso & la fiducia. El
%ri(ero, de fuente testa(entaria, era a+u/l en +ue el testador basado en la confian0a +ue
dis%ensaba al fiduciario le asignaba bienes %ara un fin deter(inado, careciendo de
recursos %ara e2igir el cu(%li(iento, 3asta +ue en tie(%os de Augusto se cre- el %retor
fideico(isario %ara asegurarlo. La fiducia era de fuente contractual & %odra ser cu(
a(ico & cu( creditore. En la %ri(era, el a(igo en +uien se confiaba, deba cu(%lir la
enco(ienda, & en la fiducia 4cu( creditore4, considerada antecedente del fideico(iso
en garanta, se aseguraba el cobro del acreedor con los bienes +ue se entregaban, figura
%osterior(ente ree(%la0ada %or el %ignus & luego %or la 3i%oteca.
5islu(bra(os en este re(oto antecedente del negocio su du%licidad ci,ilco(ercial,
+ue se e,idencia en la figura cu( a(ico de tinte ci,il, frente a la garanta crediticia,
+ue, si bien %uede ser ci,il, tiene una %re,alente a%licaci-n (ercantil, de all +ue
afir(e(os +ue es esta una figura unificadora. En el derec3o anglosa1-n, uno de los
%rinci%ales i(%ulsores del trust, +ue (uestra gran analoga con el negocio +ue nos
ocu%a, se distingua el do(inio de e+uidad del fiduciante del do(inio legal del trustee,
e+ui,alente al fiduciario, +uien lo e1erca 3asta dar cu(%li(iento al co(etido.
La le& 26.66! 7Adla, L5A, 289: 7;: +ue ti%ific- el negocio 7!:, en su art. !< 72:, lo
define e2%resando: 4=abr) fideico(iso cuando una %ersona 7fiduciante: tras(ita la
%ro%iedad fiduciaria de bienes deter(inados a otra 7fiduciario:, +ue se obliga a e1ercerla
en beneficio de +uien se designe en el contrato 7beneficiario:, & a trans(itirlo, al
cu(%li(iento de un %la0o o condici-n, al fiduciario, al beneficiario o al fideico(isario4.
>e los t/r(inos de la le& resulta +ue las %artes & sus roles son:
El fiduciante: +uien trans(ite, %or contrato o %or testa(ento, los bienes fideico(etidos
& deter(ina los fines a cu(%lir. Puede serlo cual+uier %ersona fsica 1urdica o de
derec3o %*blico o %ri,ado, ca%a0 de dis%oner de sus bienes.
El fiduciario: +uien ad+uiere el do(inio fiduciario de los bienes, +ue es un do(inio
i(%erfecto a efectos de cu(%lir los fines del fideico(iso. Puede dese(%e?arse co(o tal
cual+uier %ersona fsica o 1urdica, %ero s-lo %odr)n ofrecerse al %*blico %ara actuar
co(o fiduciarios las entidades financieras autori0adas a funcionar co(o tales, su1etas a
las dis%osiciones de la le& res%ecti,a, & las %ersonas 1urdicas +ue autorice la Co(isi-n
@acional de 5alores, +ue establece los re+uisitos +ue deben cu(%lir 7art. 5<, le&
26.66!:. Aus obligaciones son nuestro te(a central.
El beneficiario: Es a+uel en cu&o beneficio se e1erce el fideico(iso. Puede ser una
%ersona fsica o 1urdica, e2istente o no cuando se otorgue el contrato o el testa(ento.
>eber) indi,iduali0arse, o en su caso deber)n constar los datos +ue %er(itan su
indi,iduali0aci-n futura. Puede designarse ()s de uno &, sal,o dis%osici-n en contrario,
todos se beneficiar)n %or igual, %udiendo designarse beneficiarios sustitutos %ara el caso
de no ace%taci-n, renuncia o (uerte. Ai ninguno de los designados ace%tare, todos
renunciaren o no llegaren a e2istir, el beneficiario es el fideico(isario. Ai ta(%oco el
fideico(isario llegara a e2istir, renunciare o no ace%tare, el beneficiario ser) el
fiduciante. El derec3o del beneficiario %uede trans(itirse %or actos entre ,i,os o %or
causa de (uerte, sal,o dis%osici-n en contrario del fiduciante 7art. 2<, le& 26.66!:.
El fideico(isario: La le& no define con %recisi-n su rol, %udiendo no e2istir, %ero
cuando e2iste es el destinatario final de los bienes fideico(itidos 7art. 29, le& 26.66!:.
La le& conte(%la co(o destinatario final al %ro%io fiduciante, al beneficiario, o a un
cuarto %rotagonista 4ad 3oc4, +ue deno(ina fideico(isario 7art. !<, le& 26.66!:, & %uede
confundirse con cual+uiera de los otros tres %rotagonistas o ser sola(ente destinatario
final aut-no(o. En el fideico(iso financiero, seg*n te2to ordenado de la Co(isi-n
@acional de 5alores Ca%. B5 res. gral C9"D6#", se %ro3be el fideico(iso unilateral, es
decir a+u/l en +ue coinciden las %ersonas del fiduciante & del fiduciario. A su ,e0 el
Pro&ecto de Enificaci-n del a?o !88", redactado %or la co(isi-n designada %or dec.
9"5D85 7Adla, L$5F, !688: 7C: en su art. !658, dis%one +ue 4el fiduciario no %uede ser
beneficiario ni fideico(isario, sal,o el caso del artculo !6994, referido a los
fideico(isos en garanta a cargo de entidad financiera.
El fideico(iso seg*n su fuente %uede ser: a: contractual o b: testa(entario. Aeg*n su
caracterstica & la condici-n del fiduciario & del beneficiario, %uede ser: a: ordinario: en
+ue tanto el fiduciario co(o el beneficiario %ueden ser cual+uier %ersona fsica o
1urdica & b: financiero: en +ue el fiduciario debe ser una entidad financiera o una
sociedad es%ecial(ente autori0ada %or la Co(isi-n @acional de 5alores %ara actuar
co(o tal, & los beneficiarios deben ser los titulares de los ttulos ,alores referidos en el
art. !8 de la le& 7certificados de %artici%aci-n en el do(inio fiduciario, o ttulos
re%resentati,os de deuda garanti0ados con ttulos fideico(itidos:. Aeg*n los fines, el
fideico(iso %odr) clasificarse en tres grandes categoras: a: de in,ersi-nG b: de
ad(inistraci-n & c: de garanta, subdi,isibles a su ,e0 3asta el infinito, de acuerdo a los
fines es%ecficos, +ue %odr)n ser: in(obiliario, forestal, agro%ecuario, (inero, de
tar1etas de cr/dito, de desarrollo turstico, de sal,ata1e o de ca%itali0aci-n bancaria 7dec.
665D85 Adla, L5C, 28"9:, de 4%ro%iedad %artici%ada4, conte(%lada %or la le& 2C.989
7Adla, BL$BC, 2666:, de 4sal,ata1e %ara entidades de%orti,as4 7le& 25.2"6:, +ue tiene
co(o e1e(%lo %r)ctico el conocido caso del .acing Club, %ara el 4desarrollo %ro,incial4
7dec. 2"9D85 Adla, L5F, !5"!:, etc.
Aeg*n infor(aci-n del diario 4La @aci-n4 del 2#D06D2005, al (o(ento de la
%ublicaci-n los fideico(isos confor(ados con recursos %*blicos eran !", (o,ili0ando
un ,alor %atri(onial de C#00 (illones de %esos. Entre sus ob1etos est)n los de
infraestructura 3drica, las (icro, %e+ue?as & (edianas e(%resas, la %ro(oci-n
cientfica & tecnol-gica, el trans%orte %*blico & el desarrollo %ro,incial entre otros.
El %rotagonista %rinci%al de este negocio 1urdico es el fiduciario, +uien co(o
de%ositario de la confian0a deber) gestionar & cu(%lir el co(etido del fideico(iso, & de
su actuaci-n de%ender) en buena (edida +ue el (is(o se logre. Por ello resalta(os su
rol & escogi(os las obligaciones del fiduciario %or ser condicionante esencial %ara el
/2ito & difusi-n de la figura. La le& 26.66! (arca un antes & un des%u/s %ara las
%osibilidades de utili0ar /ste negocio en nuestro %as. Antes de su sanci-n, el
fideico(iso era at%ico, basado en la confian0a, donde entre %artes rega el %rinci%io de
la con,enci-nle& 7art. !!8#, C-d. Ci,il:, %ero era ino%onible a terceros 7arts.
!!85D!!88, C-d. Ci,il: & adoleca de la li(itaci-n +ue, trans(itido el do(inio
fiduciario de los bienes al fiduciario, /ste los ad+uirira sin constituir derec3o real a
fa,or del fiduciante, +uien +uedaba su1eto a las acciones de los acreedores del fiduciario
%or las deudas de /ste 7art. !!89, C-d. Ci,il:. Ai incu(%la el fiduciario, s-lo %odan
e1ercerse contra /l acciones %ersonales, su%editadas a su res%onsabilidad %atri(onial,
%ues el sustento era la confian0a. =o&, ade()s de basarlo en la confian0a, la le& 26.66!,
con sus ,irtudes & defectos, 3a incor%orado una ra0onable dosis de seguridad, +ue nos
%er(ite afir(ar +ue, cuando se incu(%la el co(etido, %odr) accionarse
co(%ulsi,a(ente & con %osibilidades concretas. =abr) confian0a con seguridad, %ues la
nue,a nor(ati,a constitu&e sobre los bienes fideico(itidos una %ro%iedad fiduciaria con
do(inio i(%erfecto, regulada en el Ttulo 5$$ del Libro $$$ del C-digo Ci,il & %or las
dis%osiciones de la le& 26.66! cuando se trate de cosas, 4o la +ue corres%ondiera a la
naturale0a de los bienes cuando /stos no sean cosas4, 7art. !!, le& 26.66!:. El do(inio
fiduciario es la es%ecie de do(inio i(%erfecto +ue se ad+uiere en ra0-n de un
fideico(iso & dura sola(ente 3asta la e2tinci-n del (is(o, %ara el efecto de entregar la
cosa a +uien corres%onda seg*n el contrato, el testa(ento o la le& 7art. 2992, C-d. Ci,il
refor(ado seg*n le& 26.66!:. A %artir de la refor(a, los bienes entregados en
fideico(iso constitu&en un %atri(onio se%arado de los +ue co(%onen el del fiduciante &
del fiduciario, 7art. !6, le& 26.66!:, +uedando e2entos de la acci-n singular o colecti,a
de los acreedores res%ecti,os, 4sal,o la acci-n de fraude4 contra el fiduciante. Los
bienes del fiduciario ta(%oco res%onden %or obligaciones contradas en la e1ecuci-n del
fideico(iso, las +ue s-lo ser)n satisfec3as con los bienes fideico(itidos 7art. !9, le&
26.66!:. El car)cter fiduciario del do(inio ser) o%onible con efectos frente a terceros,
desde +ue se cu(%lan las for(alidades e2igibles, de acuerdo con la naturale0a de los
bienes res%ecti,os. En las anotaciones sobre bienes registrables, los registros
corres%ondientes deber)n to(ar ra0-n de la transferencia fiduciaria de la %ro%iedad a
no(bre de fiduciario, 7art. !C, le& 26.66!:, con lo cual dic3a caracterstica do(inial ser)
o%onible a terceros desde ese (o(ento. En todo acto de trans(isi-n de do(inio
fiduciario deber) de1arse constancia, en los instru(entos de ad+uisici-n & registros
%ertinentes, del car)cter fiduciario de la %ro%iedad. Esta dis%osici-n es co(%le(entada
%or dis%osiciones registrales 1urisdiccionales, co(o la dis%osici-n t/cnicoregistral
6D!885 del .egistro de la Pro%iedad $n(ueble de la Ca%ital Hederal, ado%tada en
cu(%li(iento del art. 2505 del C-d. Ci,il & los artculos !< & 2< de la le& !#."0! 7Adla,
BB5$$$F, !828:.
A %artir del r/gi(en creado %or la le& 26.66!, todo fiduciario se%arar) los bienes
(uebles e in(uebles registrables de los de su %atri(onio & los de()s bienes al igual
+ue sus frutos se contabili0ar)n %or se%arado con indi,iduali0aci-n absoluta.
@o 3abiendo confusi-n %osible, las bases %ara generar seguridad est)n dadas. Esta
inno,aci-n, +ue ad(ite la se%araci-n de %atri(onios en cabe0a del (is(o titular,
signific- a%artarse de los %rinci%ios ro(ansticos & del derec3o franc/s sobre
e2clusi,idad e indi,isibilidad del %atri(onio de las %ersonas & su ins%iraci-n %ro,iene
del trust anglosa1-n. A %artir de la estructura del fideico(iso e2%uesta, nos referi(os al
fiduciario en %articular.
$$. 'bligaciones del fiduciario
Ainteti0a(os las siguientes: a: Cu(%lir las obligaciones i(%uestas con la %rudencia &
diligencia de un buen 3o(bre de negocios, +ue act*a sobre la base de la confian0a
de%ositada en /l 7art. 9<, le& 26.66!:G b: E1ercer la %ro%iedad fiduciaria en beneficio del
beneficiario 7le& 26.66! art. !<:G c: .endir cuentas de su gesti-n %eri-dica(ente 7art. #<,
le& 26.66!:G d: Iantener la se%araci-n %atri(onial entre los bienes %ro%ios & los +ue
tenga en %ro%iedad fiduciaria 7art. !6, le& 26.66!:G e: E1ercer las acciones %atri(oniales
+ue corres%ondan, %ara la defensa de los bienes fideico(itidos & el cu(%li(iento de los
fines enco(endados, 7art. !", le& 26.66!:G f: @o renunciar inte(%esti,a(enteG g:
Transferir a su destinatario los bienes fideico(itidos cuando se e2tinga el fideico(iso
7art. 29, le& 26.66!:G 3: Li+uidar el fideico(iso en caso de insuficiencia %atri(onial
%ara atender las obligaciones %ro%iasG i: @o ad+uirir %ara s los bienes fideico(itidos
7art. #<, le& 26.66!:G 1: E(itir los ttulos ,alores en los fideico(isos financierosG J:
Cu(%lir los recaudos de la Co(isi-n @acional de 5alores en el fideico(iso ordinario
%*blico & en el financiero.
a: Cu(%lir las obligaciones i(%uestas con la %rudencia & diligencia de un buen 3o(bre
de negocios, +ue act*a sobre la base de la confian0a de%ositada en /l 7art. 9<:
Ae i(%one al fiduciario la directi,a de buena fe del artculo !!8" del C-d. Ci,il. .egir)
el %rinci%io de la con,enci-nle& del art. !!8# del C-d. Ci,il, en la (edida +ue no ,iole
el orden %*blico & las buenas costu(bres 7art. 2!, C-d. Ci,il:, +ue en el fideico(iso
testa(entario %odr)n ser las nor(as de derec3o sucesorio sobre legti(a de 3erederos
for0osos & en el ordinario las +ue i(%onen rendici-n de cuentas, %ro3ibici-n de
dis%ensar cul%a o dolo, o la ,eda de ad+uirir %ara s los bienes fideico(itidos 7art. #<,
le& 26.66!:. En el financiero se e2ige +ue el fiduciario re*na los re+uisitos de los arts. 5
& !8 de la le& 26.66! & sea a%robado, registrado & controlado %or la Co(isi-n @acional
de 5alores. Al fi1ar una %auta general de conducta, la le& sigue una de las dos doctrinas
ado%tadas %or la legislaci-n co(%arada, +ue es la (is(a del Pro&ecto de Enificaci-n
del a?o !88", seg*n su art. !690 76:. Contraria(ente, el Pro&ecto de Enificaci-n de la
Legislaci-n Ci,il & Co(ercial resultante del decreto 69"D!882, en su art. !C00
consagrando el criterio o%uesto, contiene una referencia casuista de las obligaciones del
fiduciario. En igual sentido, la le& 25.26" sobre 4./gi(en es%ecial de las entidades
de%orti,as con dificultades econ-(icas4, en su artculo !5 3ace una enunciaci-n
detallada de las 4obligaciones del -rgano fiduciario4 es%ecfico 75:.
La %auta de conducta del fiduciario a tra,/s de una directi,a general reconoce co(o
antecedentes doctrinales & 1uris%rudenciales los referidos al artculo 58 de la le& !8.550
79:, sobre ad(inistradores & re%resentantes societarios, con cu&a gesti-n guarda
afinidad. El artculo 9< de la le& 26.66! debe integrarse en un todo ar(onioso con la
directi,a de buena fe del art. !!8" del C-d. Ci,il, el siste(a de res%onsabilidad de los
artculos 802 & 808 del (is(o C-digo & la conce%ci-n de cul%a del artculo 5!2. Aeg*n
esta *lti(a nor(a: 4la cul%a del deudor en el cu(%li(iento de la obligaci-n consiste en
la o(isi-n de a+uellas diligencias +ue e2igiera la naturale0a de la obligaci-n & +ue
corres%ondiesen a las circunstancias de las %ersonas, del tie(%o & del lugar4. Para
deter(inar las obligaciones del fiduciario no regladas ser)n rele,antes las circunstancias
del caso. Entre esas 4circunstancias4 est) el alto grado de confian0a +ue su%one el rol
del fiduciario, co(o su%uesto de res%onsabilidad 7art. 808, C-d. Ci,il:, +ue acrecer) %or
la 4condici-n es%ecial de los agentes4 7art. 808:, en cu&a configuraci-n la
%rofesionalidad es condicionante 7#:. La e,aluaci-n de su conducta resultar) de
co(%arar la +ue cabe es%erar de un diligente 3o(bre de negocios en circunstancias
si(ilares con la seguida %or el fiduciario. $nter%retando ar(-nica(ente este siste(a
nor(ati,o resulta una directi,a de actuaci-n (i2ta sub1eti,a & ob1eti,a, basada en la
conducta es%erada ob1eti,a(ente del buen 3o(bre de negocios, de acuerdo con la
confian0a dis%ensada en el caso. La confian0a condicionar) sie(%re esta relaci-n, %ero
,ariar) su %resencia, al igual +ue la e2igencia de idoneidad, seg*n la %rofesionalidad del
fiduciario. La %auta de referencia no es la de un buen %adre de fa(ilia, ()s cercana a la
%atria %otestad +ue al (undo de los negocios, sino la de un diligente ad(inistrador,
identificada con la gesti-n enco(endada. Por esta ra0-n, el fiduciario incu(%le sus
deberes con cual+uier acto doloso o cul%oso, inclusi,e (ediante cul%a le,e in abstracto
7":, dado +ue las circunstancias & la buena fe acrecientan la e2igencia de obrar
diligente(ente. Estas directi,as de conducta generales deben integrarse con las
es%ecficas +ue regulen su conducta & res%ecto de la cual la autono(a de la ,oluntad a
tra,/s del contrato o el testa(ento de i(%osici-n ser) %re,alente, sal,o +ue contrare el
orden %*blico o las buenas costu(bres 7art. 6< inc. e:, le& 26.66!G arts. !!8#, 85C & 2!,
C-d. Ci,il:.
'bligaciones de (edios o de resultados
La clasificaci-n de las obligaciones de 3acer, entre las de (edios & de resultados,
elaborada %or >e(ogue 78: & co(%le(entada %or los 3er(anos Ia0eaud 7!0:, co(o
obligaciones de %rudencia & diligencia & obligaciones deter(inadas, fue cuestionada,
%ero 3o& tiene ace%taci-n (a&oritaria entre nosotros 7!!: & sir,e %ara deter(inar las
obligaciones del fiduciario. El criterio +ue se ado%te incidir) sobre la for(a de
deter(inar el incu(%li(iento & de %robarlo. En el caso del fiduciario, su obligaci-n
co(o ad(inistrador de bienes ser) de (edios, %ues no se co(%ro(ete a resultados
e2itosos, sino a %rocurarlos %or (edios ra0onable(ente adecuados. >e todos (odos no
ser) igual la idoneidad & diligencia +ue cabe re+uerirle al fiduciario cu( a(ico, +ue al
%rofesional +ue se ofrece %*blica(ente & se dese(%e?a en un fideico(iso financiero, a
+uien le ser) a%licable el art. 802 del C-d. Ci,il.
El %rinci%io general es +ue las obligaciones del fiduciario son de (edios, %ero de
(edios adecuados, +ue deber) escoger obrando diligente(ente 7!2:. Ello no e2clu&e
+ue tenga obligaciones es%ecficas de resultados, de funda(ental i(%ortancia, co(o la
de transferir los bienes al fideico(isario al finali0ar el negocio, o las de rendir cuentas,
efectuar la inscri%ci-n registral de los bienes fideico(itidos, registrables, (antener
se%arado el %atri(onio, in,entariar los bienes in,entariables, contratar los seguros +ue
corres%onda, cu(%lir con el fisco, no ad+uirir %ara s los bienes fideico(iti dos, etc. En
general, deber) reali0ar todo a+uello ra0onable(ente co(%rendido en su co(etido,
aun+ue no se lo (encione e2%resa(ente.
b: E1ercer la %ro%iedad fiduciaria en beneficio del beneficiario 7art. !<, le& 26.66!:
Esta directi,a es %arte esencial del co(etido del fiduciario & le i(%one no actuar en
inter/s %ro%io, %riori0ando el del fideico(iso ante conflictos de inter/s. Le son
a%licables %or analoga las reglas %ara el (andatario del art. !80# del C-d. Ci,il, +uien
4debe abstenerse de cu(%lir el (andato cu&a e1ecuci-n fuera (anifiesta(ente da?osa al
(andante4. Los intereses a resguardar ser)n los establecidos %or contrato o testa(ento,
sal,o +ue contraren %rinci%ios i(%erati,os 7art. 6 inc. e:, le& 26.66! & 2!, C-d. Ci,il: &
su%letoria(ente las %autas legales.
c: .endir cuentas de su gesti-n %eri-dica(ente 7le& 26.66! art. #<:
>ebe rendirlas al beneficiario con la %eriodicidad +ue estable0ca el acto constituti,o,
+ue en ning*n caso %odr) ser 4una %eriodicidad no (a&or a un a?o4 7art. #<:
Esta obligaci-n no %odr) ser dis%ensada, %ues es de orden %*blico. Ae ase(e1a a la +ue
i(%one el artculo C"9" del C-d. Ci,il al albacea testa(entario & difiere de la del
(andatario, +ue ta(bi/n debe rendir cuentas, %ero %uede ser desobligado %or el
(andante, sin e2onerarlo de los cargos +ue le sean 1ustificados 7arts. !808 & !8!0, C-d.
Ci,il: La obligaci-n %eri-dica de rendir cuentas corre desde +ue el fiduciario reciba los
bienes & debe %racticarse a los beneficiarios 7art. #<, le& 26.66!:. Aun+ue la le& no lo
(enciona, es l-gico +ue el fiduciante, co(o constitu&ente de los derec3os, tenga
derec3o a solicitar rendici-n de cuentas, dado +ue se le confiere la facultad de solicitar
la re(oci-n del fiduciario 7art. 8<, le& 26.66!:, +ue (al %odr) 3acer desconociendo su
gesti-n. Ta(bi/n el fideico(isario, si es una %ersona distinta, debe tener ese derec3o,
en su car)cter de destinatario final de los bienes 7!C:. La rendici-n de cuentas debe ser
co(%leta, clara & trans%arente, res%ecto de toda decisi-n o alternati,a rele,ante +ue se
%resente durante la gesti-n, & en la for(a ()s e2acta, detallada & co(%leta en la
rendici-n %eri-dica, +ue debe ser co(o (ni(o anual 7art. #:. En acto de dis%osici-n o
una decisi-n de in,ersi-n no %uede infor(arse co(o 3ec3o consu(ado al final del
%erodo anual, %ues los interesados deben conocerlos, (as all) de la discrecionalidad
asignada al fiduciario. La o(isi-n o defecto en la rendici-n de cuentas ser) causal de
re(oci-n %or incu(%li(iento de obligaciones 7art. 8< inc. a, le& 26.66!: & %or
consiguiente de res%onsabilidad.
d: Iantener la se%araci-n %atri(onial entre los bienes %ro%ios & los +ue tenga en
4%ro%iedad fiduciaria4 7art. !6, le& 26.66!:
Esta obligaci-n no se li(ita a los in(uebles & (uebles registrables, res%ecto de los
cuales 4los registros corres%ondientes deber)n to(ar ra0-n de la transferencia fiduciaria
de la %ro%iedad a no(bre del fiduciario4 7art. !C, le& 26.66!:, sino +ue e2ige la
se%araci-n de todos los bienes fideico(itidos del resto de sus acti,os %ro%ios. La
se%araci-n debe asentarse con nitide0 en los registros contables, & si es un fiduciario
%rofesional +ue ad(inistra ()s de un fideico(iso, la se%araci-n debe 3acerse res%ecto
de su %atri(onio %articular & de los fideico(isos entre s. Esta se%araci-n es necesaria
%ara efecti,i0ar las garantas %atri(oniales de los arts. !5 & !9 de la le& 26.66!, +ue
dis%onen +ue los bienes fideico(itidos 4+uedar)n e2entos de la acci-n singular o
colecti,a de los acreedores del fiduciario4 7art. !5: & +ue 4los bienes del fiduciario no
res%onder)n %or las obligaciones contradas en la e1ecuci-n del fideico(iso, las +ue s-lo
ser)n satisfec3as con los bienes fideico(itidos4 7art. !9:. Esta li(itaci-n tiene una
e2%resi-n es%ecfica en el art. !6 de la le&, +ue dis%one +ue 4la res%onsabilidad ob1eti,a
del fiduciario, e(ergente del art. !!!C del C-d. Ci,il, se li(ita al ,alor de la cosa
fideico(itida, cu&o riesgo o ,icio fuese causa del da?o, si el fiduciario no %udo
ra0onable(ente 3aberse asegurado4. Esta nor(a li(ita la res%onsabilidad del fiduciario
en for(a ob1etable 7!6: & ad(ite dos e2ce%ciones: a: cuando el fiduciario o(iti-
1ustificada(ente asegurar, cuesti-n dudosa & de %rueba ta(bi/n dudosa & b: cuando el
da?o %roducido %or la cosa fideico(itida fuese causado %or dolo o cul%a del fiduciario o
sus de%endientes, +ue no es dis%ensable 7art. #<, le& 26.66!:. En este *lti(o caso cabr)
la acci-n de re%etici-n del fiduciario contra el de%endiente res%onsable.
e: E1ercer las acciones %atri(oniales +ue corres%ondan, %ara defensa de los bienes
fideico(itidos & el cu(%li(iento de los fines enco(endados
>ic3as acciones %ueden corres%onder contra terceros, o contra el fiduciante re(iso en
entregar lo +ue se oblig- 7art. ", le& 26.66!:. La le& dice, si(%le(ente, +ue est)
4legiti(ado %ara e1ercer todas las acciones +ue corres%ondan4, & es e,idente +ue,
obrando 4con la %rudencia & diligencia del buen 3o(bre de negocios4 7art. 9:, deber)
actuar & no abstenerse, cuando las circunstancias lo e2i1an. Ai no lo 3ace, incu(%lir) su
obligaci-n & ser) res%onsable %or o(isi-n. Au%letoria(ente, en caso de inacci-n del
fiduciario, el 1ue0 %uede autori0ar al fiduciante o al beneficiario 4a e1ercer acciones en
sustituci-n del fiduciario, cuando /ste no lo 3iciere sin (oti,o suficiente4 7art. !", le&
26.66!:. Ae establece +ue 4el fiduciario %odr) dis%oner o gra,ar los bienes
fideico(itidos cuando lo re+uieran los fines del fideico(iso, sin +ue %ara ello sea
necesario el consenti(iento del fiduciante o del beneficiario, a (enos +ue se 3ubiese
%actado lo contrario4 7art. !#, le& 26.66!:. Aer) su facultad, & ta(bi/n su obligaci-n,
reali0ar estos actos cuando las circunstancias lo e2i1an.
f: @o renunciar inte(%esti,a(ente
Corres%onde distinguir si el contrato lo autori0a o conte(%la e2%resa(ente 7art. 8<, le&
26.66!:, %ara el caso en +ue nada se dis%uso. En el %ri(er su%uesto, el fiduciario deber)
atenerse a los t/r(inos +ue ace%t- 7art. !!8#, C-d. Ci,il: & en el segundo, s-lo %odr)
3acerlo con 1usta causa. La (is(a deber) e,aluarse seg*n las circunstancias, +ue s-lo
cuando ra0onable(ente lo 1ustifi+uen, 3abilitar)n a +ue el fiduciario se a%arte de su
co(etido. La le& 26.66!, en su art. 6<, enuncia regulaciones +ue el contrato constituti,o
o el testa(ento deben contener, entre las +ue (enciona 4... o: los derec3os &
obligaciones del fiduciario & el (odo de sustituirlo si cesare4. En ning*n caso la
renuncia del fiduciario %uede ser inte(%esti,a, & cuando decida renunciar, deber)
continuar cu(%liendo su co(etido 3asta +ue su sucesor %ueda en t/r(ino ra0onable
3acerse cargo del fideico(iso. La renuncia tendr) efecto des%u/s de la transferencia del
%atri(onio ob1eto del fideico(iso al fiduciario sustituto 7art. 8< inc. e, le& 26.66!:. La
inte(%esti,idad o abandono e2te(%or)neo de los bienes fideico(itidos ser) causal de
res%onsabilidad %or incu(%li(iento.
g: Transferir a su destinatario los bienes fideico(itidos cuando se e2tinga el fideico(iso
7art. 29, le& 26.66!:
Co(o obligaci-n de resultado, debe concretar la transferencia en for(a de le&, a fa,or
del designado en el acto constituti,o, una ,e0 cu(%lido el %la0o o condici-n establecido
7art. !<, le& 26.66!:. En caso de silencio u o(isi-n, +ue sera un ,icio del acto
constituti,o, obligado a conte(%lar 4el destino de los bienes a la finali0aci-n del
fideico(iso4 7art. 6< inc. d, le& 26.66!:, los (is(os se asignar)n 4al fiduciante, al
beneficiario & al fideico(isario4 7art. !< %)rr. final, le& 26.66!:. El fideico(isario, de
rol i(%reciso %ara la le&, es el no(bre con +ue se designa al destinatario final de los
bienes, sea /ste el fiduciante, el beneficiario o un tercero a1eno al negocio. El art. 29 de
la le& dis%one +ue: 4Producida la e2tinci-n del fideico(iso, el fiduciario estar) obligado
a entregar los bienes fideico(itidos al fideico(isario o sus sucesores, otorgando los
instru(entos & contribu&endo a las inscri%ciones registrables +ue corres%onda4. La
transferencia debe ser co(%leta e irrestricta, seg*n el bien, con todos sus accesorios.
3: Li+uidar el fideico(iso en caso de insuficiencia %atri(onial %ara atender las
obligaciones %ro%ias
Ae dis%one una (edida ob1etable, %ues es el (is(o fiduciario ad(inistrador +uien ser)
luego li+uidador en caso de insuficiencia %atri(onial, lo cual %odra 3aberse %roducido
%or su defectuosa gesti-n 7!5:. En tal caso a falta de otros recursos %ro,istos %or el
fiduciante o el beneficiario, seg*n %re,isiones constituti,as, el fiduciario %roceder) a la
li+uidaci-n. >eber) ena1enar los bienes del fideico(iso & entregar el %roducido a los
acreedores, confor(e al orden de %ri,ilegios de la +uiebra 7art. !9, le& 26.66!:. Ai es un
fideico(iso financiero, el fiduciario debe denunciar la insuficiencia del %atri(onio
fideico(itido, & de no e2istir %re,isi-n contractual es%ecfica, deber) con,ocar a una
asa(blea de tenedores de ttulos de la deuda, en los t/r(inos & siguiendo los
%rocedi(ientos de los arts. 2C & 26 de la le& 26.66!. En estos casos el fiduciario debe
e2tre(ar su diligencia, %ues su actuaci-n ser) e,aluada tanto en cuanto a +ue la
insuficiencia %atri(onial no se deba a su (ala gesti-n, co(o en cuanto a la o%ortunidad
& for(a de li+uidar los bienes. Ena actuaci-n negligente en estas instancias cruciales del
negocio %uede irrogar al fiduciario res%onsabilidades frente al fiduciante, al beneficiario
o al fideico(isario, & aun ante terceros, +ue %or dic3a inadecuada gesti-n ,ean
frustradas sus acreencias. Ai %ara la insuficiencia de bienes e2iste %re,isi-n en el
contrato 7%or e1. una obligaci-n adicional del fiduciante o un a%orte del beneficiario:, el
fiduciario debe recla(arla & si el obligado no cu(%le, e2igirla 1udicial(ente 7art. !", le&
26.66!:, siendo res%onsable de los %er1uicios +ue cause su o(isi-n. En algunos casos, la
insuficiencia %atri(onial %uede resol,erse (ediante o%ortunos actos de dis%osici-n de
los bienes 7art. !#, le& 26.66!:, +ue con la reasignaci-n ulterior %osibiliten los fines del
fideico(iso. La reali0aci-n de estos actos 4cuando lo re+uieran los fines de
fideico(iso4 7art. !#: o su reco(endaci-n %ara el consenti(iento del fiduciante o del
beneficiario, cuando sea necesario, son conductas del fiduciario cu&a o(isi-n lo
res%onsabili0ar) %or negligencia.
Ante la insol,encia del %atri(onio fiduciario, la le& en su artculo !9 dis%one un
%rocedi(iento de li+uidaci-n sin +uiebra, con la intenci-n de establecer un %roceso
concursal diferenciado del concurso %re,enti,o, la +uiebra o el acuerdo %re,enti,o
e2tra1udicial de la le& 26.522. La le& 26.66! se li(ita a (arcar la diferencia & fi1ar
alguna directi,a 7!9:, sin deter(inar es%ecfica(ente el %rocedi(iento a seguir, +ue
+ueda %ara ser fi1ado %or el contrato 7!#: & en los fideico(isos financieros %or la
asa(blea de tenedores de ttulos de la deuda, +ue el fiduciario deber) citar, cu(%liendo
el %roceso & las %autas de los arts. 2C & 26. >ic3a asa(blea estar) facultada %ara su%lir
las lagunas nor(ati,as sobre insuficiencia %atri(onial del fideico(iso, +ue, careciendo
de %ersonalidad 1urdica, no %uede ser su1eto %asi,o concursal 7!":, sin %er1uicio +ue las
nor(as res%ecti,as se a%li+uen su%letoria(ente, o %or dis%osici-n del acto constituti,o.
i: @o ad+uirir %ara s los bienes fideico(itidos 7le& 26.66! art.#<:
Es una obligaci-n de no 3acer, cu&a ,iolaci-n acarrear) la nulidad del acto 7arts.
9C2D9C, C-d. Ci,il:. El Pro&ecto de C-digo Ci,il Enificado del a?o !88", establece en
su art. !692, esta %ro3ibici-n de ad+uirir %ara s, dis%oniendo, ade()s, +ue el fiduciario
no %uede ser beneficiario ni fideico(isario, sal,o el caso del fideico(iso en garanta en
el de ti%o financiero 7arts. !658 & !699:.
1: E(itir los ttulos ,alores en los fideico(isos financieros
En los de ti%o financiero, deber) e(itir los certificados de %artici%aci-n, as co(o
ta(bi/n los ttulos re%resentati,os de deuda, cuando se le asigne el co(etido, +ue en
este *lti(o caso %uede estar a cargo del fiduciario o de un tercero, seg*n %re,isi-n
constituti,a 7art. 2!, le& 26.66!:. Los certificados deben e(itirse en base a un %ros%ecto,
conteniendo las condiciones de e(isi-n & las enunciaciones identificatorias del
fideico(iso al +ue %ertenecen, con una so(era descri%ci-n de los derec3os +ue
confieren 7art. 2!, le& 26.66!:. El acto constituti,o del fideico(iso debe contener,
ade()s de las %re,isiones del art. 6< de la le&, 4las condiciones de e(isi-n de los
certificados de %artici%aci-n o ttulos re%resentati,os de la deuda4 7art. 20, le& 26.66!:.
>ic3as condiciones obligan al fiduciario, ba1o %ena de incu(%li(iento &
res%onsabilidad. Los t/r(inos & condiciones de los ttulos ,alores est)n regla(entados
%or las resoluciones de la Co(isi-n @acional de 5alores 7!8:, +ue es la autoridad de
a%licaci-n de los fideico(isos financieros 7art. !8, le& 26.66!:. El fiduciario tiene la
obligaci-n de (antener actuali0adas las calificaciones de riesgo, de acuerdo con el
r/gi(en de infor(aci-n a%licable a las sociedades e(isoras de deuda 7dec. 952D82:.
J: Cu(%lir los recaudos de la Co(isi-n @acional de 5alores en el fideico(iso ordinario
%*blico & en el financiero
El te2to ordenado de la Co(isi-n @acional de 5alores 7,er nota !8: en su ca%tulo B5
regula los fideico(isos. Pro3be el fideico(iso unilateral, es decir a+u/l en +ue
coincidan las %ersonas del fiduciante & del fiduciario 7art. C:, +uienes ta(%oco %odr)n
tener accionistas co(unes ni ser sociedades ,inculadas directa(ente o a tra,/s de
accionistas tenedores de deter(inado %orcenta1e 7art. ":. Establece una enu(eraci-n de
bienes +ue los fiduciarios %or conflicto de intereses no %odr)n ad+uirir %ara el
fideico(iso, co(o el caso de acti,os de %ro%iedad del fiduciario, sobre los +ue tenga
derec3o de dis%osici-n o sea %arte del su1eto +ue lo tenga co(o accionista, en
%orcenta1es +ue se deter(inan, sal,o infor(aci-n %re,ia a la constituci-n del
fideico(iso 7art. 6:. La resoluci-n establece +ui/nes & c-(o deben actuar co(o
fiduciarios 7art. 5:, a saber:
Para actuar co(o 4a.!: fiduciarios ordinarios %*blicos 7conf. art. 5, le& 26.66!: o a. 2:
fiduciarios financieros 7conf. art. !8, le& 26.66!:, %odr)n 3acerlo los siguientes su1etos:
a: entidades financieras autori0adas a actuar co(o tales en los t/r(inos de la le& 2!.529
7Adla, BBB5$$A, !2!:, sus (odificatorias & regla(entaci-n.
b: ca1as de ,alores autori0adas en los t/r(inos de la le& 20.96C 7Adla, BBB$5A, !60:
& su regla(entaci-n.
c: sociedades an-ni(as constituidas en el %as.
d: sociedades e2tran1eras +ue acrediten el estableci(iento de una sucursal, asiento u
otra es%ecie de re%resentaci-n suficiente a criterio de la co(isi-n en el %as, sie(%re &
cuando acrediten +ue se encuentran constituidas en %ases con (ercados de ,alores
autori0ados %or un organis(o e2tran1ero reconocido %or esta co(isi-n o en %ases con
cu&os organis(os corres%ondientes esta Co(isi-n 3a&a suscri%to un (e(orando de
entendi(iento o si(ilar.
e: %ersonas fsicas o sociedades de %ersonas do(iciliadas en el %as, +ue soliciten su
inscri%ci-n en el .egistro de Hiduciarios 'rdinarios P*blicos.
f: el re%resentante de los obligacionistas, en los t/r(inos del art. !C de la le& 2C.5#9
7(odificada %or la le& 2C.892: 7Adla, BL5$$$C, 2#"5G L$C, 2"28:.
Ae crea un registro de fiduciarios ordinarios %*blicos & financieros, a cargo de la
Co(isi-n @acional de 5alores, estableci/ndose los re+uisitos +ue deben cu(%lir los
%ostulantes 7art. 9:, en cuanto a sol,encia %atri(onial, organi0aci-n ad(inistrati,a
%ro%ia & adecuada & %re,isi-n en el ob1eto social de la actuaci-n co(o fiduciario,
detall)ndose los recaudos +ue debe contener la solicitud de inscri%ci-n en el registro
%ertinente 7art. 8:. La infor(aci-n debe (antenerse actuali0ada durante todo el tie(%o
+ue dure la inscri%ci-n, estableci/ndose los t/r(inos & %eriodicidad de la actuali0aci-n
seg*n los casos 7art. !0:.
Ante el incu(%li(iento sobre,iniente del fiduciario, cabr) la facultad de la Co(isi-n
@acional de 5alores, de dis%oner la caducidad de la inscri%ci-n & ordenar el cese de
acti,idad 7art. #:.
Ae enu(eran los re+uisitos del contrato de fideico(iso financiero 7art. !!:, reiterando
los fi1ados %or el art. 6 de la le& 26.66!, la obligaci-n de indi,iduali0ar a las %artes, el
%rocedi(iento de li+uidaci-n, la obligaci-n del fiduciario de rendir cuentas a los
beneficiarios con indicaci-n del %rocedi(iento a seguir al efecto, de acuerdo al r/gi(en
infor(ati,o de estados contables tri(estrales, la re(uneraci-n del fiduciario & los
t/r(inos & condiciones de e(isi-n de los ttulos re%resentati,os de deuda o certificados
de %artici%aci-n. Estos *lti(os deben e(itirse necesaria(ente %or el fiduciario 7art. !5
t.o. & 2!, le& 26.66!: & los ttulos de la deuda %ueden serlo ta(bi/n %or el fiduciante o
un tercero 7art. !2 t.o. & 2!, le& 26.66!:. Ae detalla el contenido de los ttulos de deuda &
certificados de %artici%aci-n, +ue cuando fueren e(itidos en for(a cartular, deber)
transcribirse en el re,erso del instru(ento, una sntesis de los t/r(inos & condiciones
del fideico(iso, confeccionada confor(e se indica en un ane2o $ es%ecfico, & cuando
lo fueren en for(a escritural, dic3a e2igencia se tendr) %or cu(%lida transcribiendo
dic3a sntesis en los contratos de suscri%ci-n 7arts. !9 & !# del t.o.:. Ello no e2i(e de
entregar a cada in,ersor un e1e(%lar del %ros%ecto de e(isi-n, si /ste lo re+uiere 7art.
!" del t.o.:, cu&o contenido deter(ina el ane2o $$ del ca%tulo B5, +ue esencial(ente
identificar) & detallar) los bienes & la calificaci-n %atri(onial, los datos del fiduciario &
los t/r(inos del contrato. Ae i(%one %ara los ttulos de deuda & %ara los certificados de
%artici%aci-n la transcri%ci-n de una le&enda +ue ad,ierta +ue 4los bienes del fiduciario
no res%onder)n %or las obligaciones contradas en la e1ecuci-n del fideico(iso. Estas
obligaciones ser)n satisfec3as e2clusi,a(ente con los bienes fideico(itidos ...4 7arts.
!2, !C & !6 del t.o.:. Ae dis%one el %rocedi(iento de autori0aci-n de oferta %*blica & sus
recaudos 7arts. !8 & sigtes.: & establece +ue cuando %artici%en otras %ersonas ade()s del
fiduciario, en la ad(inistraci-n del fideico(iso, deber) es%ecificarse el alcance de la
res%onsabilidad de los (is(os, %ero no se %odr) e2i(ir al fiduciario de su
res%onsabilidad ante terceros, %or el incu(%li(iento de sus obligaciones legales 7art. 25
del t.o.: 720:. Ae dis%one la necesaria actuali0aci-n de las calificaciones de riesgo
confor(e con la nor(ati,a ,igente 7art. 29 del t.o.: 72!:. Ae i(%le(enta un siste(a (u&
abarcati,o de %ublicidad, infor(aci-n & control +ue a%unta a la (a&or co(%leti,idad en
aras de la seguridad, ba1o la -rbita de la Co(isi-n @acional de 5alores & su nor(ati,a
%ro%ia %ara el caso de la oferta %*blica.
.es%onsabilidad del fiduciario
El incu(%li(iento o defectuoso cu(%li(iento del fiduciario acarrear) su re(oci-n
1udicial 7art. 8< inc. a, le& 26.66!: & su res%onsabilidad frente a las %artes & terceros %or
los da?os ocasionados. Ai su conducta encuadra en las ti%ificadas %or el C-digo Penal
722:, en %articular sus arts. !#2 & !#C, se generar) res%onsabilidad %enal. La
res%onsabilidad ci,il del fiduciario ser) contractual frente al fiduciante, beneficiario &
fideico(isario & e2tracontractual frente a terceros, cuando %or su cul%a se desbaraten
derec3os de /stos %or la insuficiencia %atri(onial del fideico(iso. Entre fiduciante &
fiduciario se establece una esti%ulaci-n a fa,or de terceros 7art. 506, C-d. Ci,il:,
e2igible %or /stos, si fuese ace%tada antes de su re,ocaci-n, & sie(%re +ue la re,ocaci-n
3ubiese sido una facultad reser,ada 7art. 25 inc. b, le& 26.66!:. La res%onsabilidad
contractual del fiduciario es sub1eti,a, basada en el dolo o cul%a, %ro%ios o de los
de%endientes, +ue ba1o %ena de nulidad no %uede ser dis%ensada 7art. #<, le& 26.66!:. En
las obligaciones de resultado, la res%onsabilidad ser) ob1eti,a & el no logro del resultado
constitu&e incu(%li(iento. El resarci(iento de los da?os +ue cause el fiduciario,
co(%render) el da?o e(ergente, lucro cesante & da?o (oral +ue se ,erifi+uen, seg*n
los t/r(inos de los arts. 522 & !0#" del C-d. Ci,il.
Las acciones ante los incu(%li(ientos del fiduciario ser)n las de re(oci-n 1udicial &
ree(%la0o %or el sustituto designado %or el contrato, o de acuerdo al %rocedi(iento
legal 7arts. 8 inc. a: & !0, le& 26.66!:, no %rocediendo la acci-n resolutoria de los arts.
2!9 del C-d. de Co(ercio & !20CD!206 del C-d. Ci,il. La acci-n resarcitoria %uede
%rocesal(ente entablarse en for(a con1unta. La le& no conte(%la la renuncia o
re(oci-n %or conflicto de intereses sobre,iniente, +ue, si se %roduce, dara lugar al
des%la0a(iento del fiduciario %or inca%acidad 7art. 8<, le& 26.66!:. Las cl)usulas de
inde(nidad del fiduciario en ning*n caso %odr)n dis%ensar el dolo %ro%io o de los
de%endientes 7art. #<, le& 26.66!:, agreg)ndose a la %ro3ibici-n de dis%ensar el dolo,
conte(%lada %or el art. 50# del C-d. Ci,il, la de la cul%a, en cual+uiera de sus for(as.
La nulidad de la cl)usula alcan0ar) a toda dis%ensa total o %arcial, %ues ubi le2 non
dintinguet nec non distinguere debe(us. En este as%ecto nuestra le& es ter(inante &
cierra toda %ol/(ica +ue en el derec3o co(%arado e2iste 72C:. Aera sin e(bargo ,)lida
una cl)usula general +ue estableciese +ue el fiduciario & sus de%endientes ser)n
(antenidos inde(nes de todo costo, da?o, %/rdida o gasto, incluso condenas 1udiciales
deri,adas de su actuaci-n, con e2ce%ci-n de los causados %or su cul%a o dolo. Pueden
fi1arse garantas %ara asegurar dic3a inde(nidad.
En los casos de res%onsabilidad cul%able de fiduciarios financieros, 7arts. 5# & !8, le&
26.66!:, el rol deri,ado del %oder de %olica del Estado +ue dese(%e?a la Co(isi-n
@acional de 5alores, co(en0ando con la autori0aci-n de las entidades & continuando
res%ecto de la oferta %*blica & la fiscali0aci-n del 4iter4 negocial en sus di,ersos
as%ectos, %uede generar res%onsabilidad al Estado, cuando los da?os tengan ne2o causal
con deficiencias de ese control.
$$$. Conclusiones
Esta(os ante una 3erra(ienta 1urdica de uso (*lti%le & %osibilidades fecundas. La le&
26.66! re%resenta un adelanto i(%ortante %ara 3acer del fideico(iso una figura de uso
corriente. @o obstante 3aberse re(o,ido (uc3os de sus riesgos & 3aberse siste(ati0ado
una co(%le(entaci-n ra0onable entre la confian0a tradicional del negocio, con una
necesaria dosis de seguridad, la ,ocaci-n %or a%licarlo no llega a la (edida de sus reales
%osibilidades. Para difundirlo, el rol del fiduciario & su cu(%li(iento estricto es
decisorio, de all nuestro %ro%-sito de esbo0ar en esta sntesis las obligaciones %ro%ias &
sus i(%licancias. La le& le i(%one deberes & res%onsabilidades con un (arco de
control, cu&o cu(%li(iento debe asegurarse, en ar(ona con la autono(a de la
,oluntad, +ue %odr) regular estas funciones en todo cuanto no sea lesi,o. Ello %er(itir)
no s-lo su uso 4ci,il4 o fa(iliar, o su e(%leo %ara financiar entidades %*blicas, sino
ta(bi/n su a%licaci-n a(%lia a tra,/s del (ercado de ca%itales, donde los in,ersores
%odr)n colocar sus a3orros con rentabilidad segura, +uienes necesiten financiaci-n la
obtendr)n con costos ()s reducidos & o%eratoria sencilla, & la econo(a encontrar) una
3erra(ienta i(%ulsora.
Es%ecial %ara La Le&. >erec3os reser,ados 7le& !!.#2C:
7;: El te2to de la le& & los antecedentes %arla(entarios +ue le dieron origen 3an sido
ob1eto de %ublicaci-n en la re,ista 4Antecedentes Parla(entarios4, t. !885, %. #5!.
7!: El art. 2992 del C-d. Ci,il, con su redacci-n anterior a la refor(a %or la le& 26.66!
regulaba sobre el do(inio fiduciario co(o una es%ecie de do(inio i(%erfecto & co(o
for(a de e1ecutar un fideico(iso singular, %ero era insuficiente %ara ti%ificar la figura.
72: Le& 26.66! sancionada el 22D!2D!886, %ro(ulgada el 8D!D!885. F.'. !9D!D!885,
titulada 4Hinancia(iento de la ,i,ienda & la construcci-n4.
7C: Pro&ecto de C-digo Ci,il de la .e%*blica Argentina Enificado con el C-digo de
Co(ercio, edici-n %re%arada & coordinada %or la doctora Aurora Fesal* ParJinson,
%resentaci-n a cargo del doctor 'scar K. A(eal, Asociaci-n de >ocentes de la Hacultad
de >erec3o de la Eni,ersidad de Fuenos Aires.
76: 5er nota C.
75: El art. !5 de la le& 25.2"6 7Adla, LB>, 608!: establece: 4'bligaciones del 'rgano
Hiduciario4. Las %ersonas designadas tendr)n las siguientes obligaciones: a: .es%etar en
todas las gestiones los %rinci%ios de %rudencia, austeridad & racionalidad en los gastos
confor(e a los es%eciales intereses +ue les fueran delegados, sobre la base de la
confian0a & la buena fe. b: Ado%tar durante la gesti-n todas las (edidas %ertinentes, a
fin de no generar nue,os %asi,os, %rocediendo con la %rudencia & diligencia de un buen
3o(bre de negocios. c: Prestar la dedicaci-n necesaria & %roceder, con conducta
irre%roc3able, en la re%resentaci-n de la entidad. d: >eter(inar las deudas +ue e2istan
contra las entidades (encionadas en el artculo !<, de confor(idad con el
%rocedi(iento establecido en las dis%osiciones del Ttulo $$, Ca%tulo $$$, Aecci-n $$$ de
la Le& 26.522. e: >icta(inar res%ecto de todas las solicitudes de ,erificaci-n de los
cr/ditos & %ri,ilegios contra las entidades sobre las +ue 3a&a recado sentencia de
+uiebra %osterior a la sanci-n de la %resente le& & continuar las actuaciones incidentales
&Do cual+uier %roceso en tr)(ite. En todos los casos, se a%licar)n las dis%osiciones del
Ttulo $$, Ca%tulo $$$, Aecci-n $$$ de la Le& 26.522. f: $ndi,iduali0ar cada uno de los
bienes fideico(itidos & deter(inar el ,alor reali0able de los (is(os en o%ortunidad de
cada distribuci-n. g: Elaborar el %resu%uesto anual de ingresos & egresos, no %udiendo
a%artarse del (is(o, sal,o +ue %or ra0ones de fuer0a (a&or o caso fortuito, el Kue0
deter(inara 3acerlo, a fin de no agra,ar la situaci-n de los acreedores ni de la
instituci-n co(%ro(etida. 3: >esignar al %ersonal t/cnico & ad(inistrati,o necesario
%ara el funciona(iento institucional. i: .eali0ar (ediante licitaci-n, toda contrataci-n
de ser,icio +ue su%ere el giro ordinario de la ad(inistraci-n %ara el nor(al
funciona(iento de la entidad. 1: Presentar al Kue0 un infor(e tri(estral sobre los
a,ances de la gesti-n, ba1o a%ercibi(iento de ser considerado su incu(%li(iento causal
de (al dese(%e?o del cargo. En el %ri(er infor(e +ue se %resente deber)n e2%edirse
con res%ecto a todos los contratos %endientes, debiendo o%inar sobre su continuaci-n,
resoluci-n o renegociaci-n. J: .endir cuenta al Kue0 sobre el estado del %atri(onio
fiduciario, con la %eriodicidad +ue a+u/l fi1e, la +ue %odr) ser ta(bi/n solicitada
1udicial(ente %or los acreedores & socios de la entidad. l: $nstruir su(arios
ad(inistrati,os a las tres *lti(as ad(inistraciones de la entidad, sie(%re +ue e2istan
%resunciones de la co(isi-n de actos u o(isiones contrarios a las le&es, estatutos &
regla(entos, de los cuales %ueda deri,arse un %er1uicio contra la entidad in,olucrada,
debiendo garanti0arse en todos los casos, el derec3o de defensa de los su(ariados,
confor(e las le&es %rocesales ,igentes en cada 1urisdicci-n. >entro del %la0o de
no,enta das deber): $. >ictar una resoluci-n conteniendo los siguientes %untos. $.$$
Car)cter de la (is(a. $:$$$ $dentificaci-n de los res%onsables. $. $5 A%reciaci-n del
(onto del %er1uicio. $$. $niciar las acciones %enales & ci,iles +ue corres%ondan. La
enu(eraci-n %recedente es (era(ente enunciati,a.
79: El art. 58 de la le& !8.550 7t.o. !8"6: 7Adla, BL$5F, !C!8: establece +ue el
ad(inistrador & el re%resentante societario 4deben obrar con la lealtad & con la
diligencia de un buen 3o(bre de negocios. Los +ue faltaren a sus obligaciones son
res%onsables ili(itada & solidaria(ente %or los da?os & %er1uicios +ue resultaren de su
acci-n u o(isi-n4.
7#: El art. 802 del C-d. Ci,il dis%one +ue 4cuanto (a&or sea el deber de obrar con
%rudencia & %leno conoci(iento de las cosas, (a&or ser) la obligaci-n +ue resulte de las
consecuencias %osibles de los 3ec3os4.
7": 'TAEGE$, K., 4Ad(inistraci-n societario4. Abaco, Fuenos Aires, !8#8, %. !#C.
78: >EI'GEE, .en/, 4Trait/ des obligations en g/n/ral4, t. 5. Librairie Art3ur
.ousseau, Pars, !825, %. C9, %to. !2C#.
7!0: IALEAE>, =enri Le-n TE@C, A. 4Tratado te-rico%r)ctico de la
res%onsabilidad ci,il delictual & contractual4, t. $, 5ol. $, E1ea, Fuenos Aires, !89!, %s.
!9! & siguientes.
7!!: Co(%arti(os el criterio de Alberto Fueres +uien sostiene +ue en las obligaciones
de fines la res%onsabilidad es ob1eti,a, la cul%a +ueda fuera de la cuesti-n & no interesa
%ara deter(inarla. En ca(bio en las de (edios la cul%a es central. 4.es%onsabilidad
Ci,il del Escribano4, Ed. =a((urabi, @ros. !5 & !9.
7!2: >estacan M$PE. L$A'P.ANAM$ en 4'bligaciones & .es%onsabilidad del
fiduciario4, >e%al(a, !888, %. !06, nota 29, +ue, en la legislaci-n co(%arada, la
Au%erintendencia Fancaria de Colo(bia, al regular el (ane1o de los 4fondos co(unes
ordinarios4, i(%uso la obligaci-n de ad,ertir al %*blico en los contratos & la %ublicidad
+ue las obligaciones del fiduciario eran de (edios, no de resultados. Ai(ilar dis%osici-n
contiene el art. 96# del C-d. de Co(ercio de Costa .ica. Ae?alan +ue en el derec3o
angloa(ericano el fiduciario no res%onde %or las %/rdidas %atri(oniales si no resultan
necesaria(ente de su incu(%li(iento.
7!C: >e acuerdo M$PE.L$A'P.ANAM$, 4'bligaciones & res%onsabilidad del
fideico(iso4, ob. cit., %. !5.
7!6: G.EG'.$@$ CLEAELLAA, Eduardo, 4Hideico(iso: A%reciaciones sobre las
nue,as nor(as4, LA LEY, !885E, !229 & siguientes.
7!5: G.EG'.$@$ CLEAELLAA, E. L., 4Hideico(iso ...4, ob. cit., %. !229 & siguientes.
7!9: >ice el art. !9: El fiduciario ... 4deber) ena1enar los bienes +ue lo integren &
entregar) el %roducido a los acreedores confor(e al orden de %ri,ilegios %re,isto %or la
+uiebra4 o sea +ue dis%one la doble directi,a de 4ena1enar los bienes4 & res%etar 4el
orden de %ri,ilegios4 de la +uiebra.
7!#: El contrato debe necesaria(ente fi1arlo en los fideico(isos financieros, seg*n res.
C.@.5. 280D8# 7Adla, L5$$C, CC"0:.
7!": El fideico(iso no est) co(%rendido %or el art. 2< de la le& 26.522 7Adla, L5>,
6C"!: & e2%resa(ente lo e2clu&e el art. !9 de la le& 26.66!. Coinciden con esta
inter%retaci-n >aro Gra0iabile en LA LEY, 2005A, !C9C, secci-n >octrina, +uien cita
en a%o&o a Mi%er & Liso%raOsJi & co(o %ro%iciando la %osibilidad del concursa(iento
del fideico(iso a Ga(es & Es%ar0a.
7!8: C@5 res. gral. del 20D05D8# F.'. 22D0#D8#, con las (odificaciones introducidas %or
la res. gral. 289D8# 7Adla, L5$$>, 6#0": del !6D0"D8#, F.'. 29D0"D8#. .esoluciones
luego incor%oradas con algunas (odificaciones al 4Te2to ordenado de la C@54.
@or(as de la C.@.5. Te2to 200!. A%robado %or res. gral. C9". Actuali0ado res. gral.
6#".
720: C@Co(., sala C, 22D02D2005 4Consorcio de Ca%. Ed. L.@. Ale( 6"0D8" c. Iedefin
=@F4, LA LEY, 2005D06D05.
72!: Ae 3ace referencia al dec. 959 del 2CD06D82 7Adla, L$$F, !#!9: & al ca%tulo B5$
del (is(o cuer%o legal, sobre 4Calificadoras de riesgo4.
722: La le& 26.66!, a tra,/s de su art. "2 (odifica el C-digo Penal, agregando los incs.
!2, !C & !6 al art. !#C de dic3o C-digo. El inc. !2 incri(ina la conducta de 4El titular
financiero, el ad(inistrador de fondos co(unes de in,ersi-n, o el dador de un contrato
de leasing +ue en beneficio %ro%io o de un tercero, dis%usiese, gra,are o %er1udicare los
bienes & de esta (anera defraudase los derec3os de los contratantes.4
72C: M$PE. & L$A'P.ANAM$ en 4'bligaciones & .es%onsabilidades del fiduciario4,
ob. cit. %. !2 notas C8 & 6! destacan +ue la doctrina (e2icana reconoce ,alide0 a las
cl)usulas de no res%onsabilidad, sal,o (ediando dolo. En el derec3o angloa(ericano,
trat)ndose de un trustee institucional, +ueda obligado %or sus funcionarios o
de%endientes actuando dentro de los l(ites de su co(%etencia o de un (andatario +ue
obre dentro de los l(ites del (andato. Ai e2cede facultades o co(ete ilcitos, el trustee
no res%onde, si no actu- con cul%a o negligencia.