Bertola 2010

XLI Reunin Anual de la Asociacin Argentina de Economa Agraria
Potreros de los Funes, San Luis, Argentina - 2010

1
Asociacin Argentina de Economa Agraria

Agregando Valor: Anlisis tcnico y econmico de tres
alternativas de extrusado de soja, Naschel, San Luis,
Argentina.

Julio de 2010

Bertola, Flavio Daniel
D.N.I: 31246251
E-mail: flavio_188@hotmail.com
Telefono: 02652-155638660

Categora: Trabajo de Investigacin

Trabajo: Forma parte del trabajo final de la carrera de Ingeniera Agronmica en la Universidad
de Nacional de Ro Cuarto.
2
Agregando valor: Anlisis tcnico y econmico de tres
alternativas de extrusado de soja, Naschel, San Luis
RESUMEN
Un estudio de viabilidad tcnica y econmica de la instalacin de una planta de extrusin de soja
(PES), en Naschel, San Luis, Argentina es desarrollado. El objetivo de PES es que los
productores agropecuarios agreguen valor a la agricultura, transformando localmente el poroto de
soja, en expeller y aceite. El anlisis beneficios-costos privado conjuntamente con el anlisis de
sensibilidad es usado para dimensionar y analizar: tres alternativas PES; dos opciones
comerciales, econmicas y financieras. Un periodo de anlisis 10 aos, un costo de oportunidad
del 15% y precios constantes, julio 2009 son utilizados. Los resultados muestran viabilidad en las
dimensiones estudiadas de la PES. Para las alternativas evaluadas, la inversin econmica es
$1.808.030 y $899.649 con un valor actual neto (VAN) de $3,679 y $2,674 millones
respectivamente. La inversin financiera es $200.000, con un VAN financiero $3.832 y $2.797
millones. El valor agregado medido a travs de precios insumos productos es de 34%. El VAN se
muestra estable ante cambio de los valores en las variables inciertas y alertan sobre la posibilidad
de reducir costos unitarios aumentando la escala de produccin, limitado por razones financieras
de los beneficiarios, y la necesidad de operacin de la PES por encima del 52%.
PALABRAS CLAVES: Extrusin de soja; Valor agregado; anlisis beneficios-costos;
alternativas de inversin; San Luis, Argentina.
SUMMARY
This paper assess technical and economic feasibility of installing a soybean crushing plant (PCS)
in Naschel, San Luis, Argentina. The objective of PCS is that farmers add value to local
commodities transforming soybean in pellet and oil. The private cost-benefit analysis in
conjunction with the sensitivity analysis is used to analyze: three technical PCS aproaches, two
commercial-economic estrategies and two financial options. An period of analysis of 10 years, an
opportunity cost of 15%, constant prices in July 2009 are used. The results show viability of
instalilng PCS. Depending in economcis-comercial options, the investment varies between $ 1.8
and $ 0.8 millions while the NPV vary between $ 2.6 million 3.7 millons. Also, finantial analysis
with a loans shows that the NPV can still remain among this range but reducing farmer
investment to $200 thousand. The added value measured by input-output price is 34%. The VPN
is relatively stable even though decision-makers and entrepreneurs should care of the technical
scale, limited by financial reasons, and the time of operation.

KEY WORDS: crushing soybean; cost-benefit analysis; added value; investment options, San
Luis, Argentina.

CLASIFICACIN TEMTICA: 3.3. Identificacin y evaluacin de nuevas alternativas
productivas y 3.4. Proyectos de inversin.
3
Agregando valor: Anlisis tcnico y econmico de tres
alternativas de extrusado de soja, Naschel, San Luis,
Argentina.
1. Introduccin
Este trabajo desarrolla el estudio de viabilidad de la instalacin de una planta extrusora de soja
(PES), en la localidad de Naschel, San Luis, Argentina. El proyecto de inversin pretende agregar
valor a la produccin agrcola, transformando localmente el poroto de soja, mediante un proceso
mecnico de extrusin, en expeller y aceites. La agregacin de valor constituye uno de los ejes
estratgicos del desarrollo sostenible. De hecho, la generacin de valor agregado en origen o a
nivel local a partir de productos agropecuarios es uno de los pilares de la direccin estratgica del
Plan Estratgico Agroalimentario 2010 2016, que se encuentra en elaboracin, impulsado por el
Poder Ejecutivo Nacional a travs del Ministerio de Agricultura, Ganadera y Pesca de la Nacin.
Por otro lado, la generacin de valor agregado tambin es considerada un eje estratgico por los
productores agropecuarios y ha sido manifestado en diferentes instancias (p.e. Rossi, 2008,
Corradi et al. 2005). En trminos generales, el INTA a travs PRECOP (2010) manifiesta la
necesidad de mejorar la captura de valor agregado por parte de los productores, considerando que
solo el 15 al 25 % del valor final del producto puesto en la gndola lo recibe el productor
primario.
Los productos del extrusado de soja tienen excelentes perspectivas para la colocacin,
particularmente en las regiones semiridas del pas. Por un lado, el aceite de soja dispone de una
nueva demanda, como insumo de la produccin de energa, debido a la obligatoriedad de cortar el
combustible fsil con un 5 % de biodiesel, Ley N 26.093/2006 de la Nacin (CONICET, 2007)
adems de la utilizacin clsica en la alimentacin. . Por otro lado, el expeller de soja es un
concentrado proteico altamente valorado para la produccin de alimentos balanceados y
constituye un elemento importante de la intensificacin de la ganadera bovina y el desarrollo de
sistemas concentrados de alimentacin animal, aves, porcinos, fenmeno observado en la regin
de estudio.
El proceso de extrusado ha sido utilizado durante muchos aos para procesar varios tipos de
alimentos. El extrusor produce calor por friccin bajo presin. Un tornillo transporta los
ingredientes a travs de una serie de restricciones dentro de un compartimiento cilndrico,
forzando finalmente el material a travs de una matriz. El proceso de extrusin es el nico capaz
de cocinar, expandir, esterilizar, deshidratar parcialmente, estabilizar y texturizar los granos en
general y las oleaginosas en particular (INTI, 2004). El INTI (2004) demostr que el proceso de
acoplar la extrusin seca como pre tratamiento de una etapa de prensado mecnico de la soja es
adecuado. La produccin de alimentos extrusados y especficamente la soja se ha convertido en
una importante herramienta para procesar alimentos y mejorar su digestibilidad y otros aspectos
nutricionales (Rokey, 1995). En los ltimos aos, se estn promocionando plantas de
procesamiento de pequea escala formada por equipos de extraccin mecnica de aceite para
pequeas y medianas empresas.
Desde la perspectiva de un productor agropecuario es difcil reconocer cules son las estrategias
ms apropiadas de inversin para agregar valor a la produccin de soja dado que la oferta
tecnolgica de equipos para el montado de una PES es amplia existiendo en el mercado al menos
seis (6) tecnologas diferentes: en niveles de inversin, y en escalas de produccin.
Generalmente, los equipos son ofrecidos por la industria metalrgica e importadores o
4
distribuidores y promovidos en las cmaras de productores de biocombustibles. La promocin
normalmente, la inversin considerando nicamente los procesos de transformacin. Sin
embargo, es conocido que la instalacin de una PES tambin debe incorporar los procesos de
almacenamiento de productos e insumos y por lo tanto los niveles de inversin tanto fijas como
en capital de trabajo cambian significativamente. Por otro lado, el MAGyP a travs del Banco
de la Nacin Argentina ofrece lneas de crditos para la industrializacin primaria con tasas de
inters bonificadas. En muchos casos, los productores de pequea y media escala de produccin
se ven limitados para su utilizacin debido a las dificultades de elaborar el negocio.
En este sentido, este estudio sistematiza la informacin secundaria existente y genera informacin
primaria en consulta directa con los proveedores de la tecnologa para evaluar la viabilidad
comercial, tcnica, econmica y financiera que tendra una inversin de este tipo desde la
perspectiva de los productores agropecuarios. La principal contribucin del trabajo es aportar la
informacin tcnica, econmica y financiera sistematizada reconociendo las posibles limitaciones
de la misma para facilitar a los profesionales, economistas, extensionistas y promotores del
desarrollo a incluir en su agenda esta alternativa de inversin a promover a nivel de una
asociacin de productores en la regin de estudio. Tambin, la metodologa de abordaje brinda
datos e indicadores empricos que pueden ser utilizados como referencia en otras situaciones
similares del pas.
2. rea de estudio y metodologa general
El rea de estudio es la regin circundante a Naschel, San Luis. Perteneciente, desde el punto de
vista fitogeogrfico, al Dominio Chaqueo, caracterizndose por un clima semirido, con una
precipitacin promedio cercana a los 550 mm anuales de rgimen monznico y con gran
variabilidad interanual. Las caractersticas geolgicas y el clima imperante han dado lugar a la
formacin de diferentes suelos y a los distintos paisajes que predominan en la regin (Rosa et al.
2005).
Las principales actividades econmicas son: agrcola ganadera. La agricultura predominan
cultivos de maz y soja y en la ganadera bovina y caprina ha iniciado un proceso de instalacin
de criaderos intensivos de aves y de cerdo. El proyecto ha sido pensado para productores
agrcolas y/o agrcola-ganaderos de la regin noreste de la provincia de San Luis que en forma
individual o asociados puedan desarrollar la actividad.
Para el estudio se considero un productor agropecuario de mediana escala, con un nivel de
facturacin anual de $625.000 y la produccin de soja de 200 toneladas. Estos datos, han sido
relevados personalmente para poder dimensionar la capacidad de inversin de un productor del
rea estudio. O alternativamente una entidad asociativa de diez a quince productores mixtos, con
una inversin entre $15.000 y $20.000 y compromisos futuros de aprovisionamiento de insumos
y compra de parte de los productos. Los productores de soja garantizan la provisin de soja en
forma continua a la PES y los ganaderos garantizan la compra del expeller durante todo el ao
con un arreglo organizacional que beneficie a ambos. Es importante notar que esta ltima opcin
se considera que la PES funciona como proveedora de los servicios para los socios.
El estudio de mercado de la soja, expeller y aceite utiliza fuentes secundarias de informacin,
FAO, SAGPyA, CIARA y AACREA. Los precios de la soja e insumos son constantes a julio
2009, utilizando el IPIM nivel general, ambos tomando la serie de precios de AACREA 2010.
Las alternativas tecnolgicas se disearon: considerando tres subprocesos a) almacenamiento de
insumos, b) procesamiento y c) almacenamiento de productos aceite y expeller, se trabajo con
informacin primaria provista directamente por los proveedores y visitas a plantas para
5
corroborar el funcionamiento de los equipos. El monto de inversin tambin fue provisto por los
proveedores de tecnologa, como as tambin, los parmetros. El precio de trabajo se considero el
contrato colectivo de trabajo del sector molinero. La seleccin de la alternativa utilizo como
criterio cuantitativo el mnimo Costo Operativo Anual y los siguientes criterios cualitativos: a)
flexibilidad, b) servicio postventa, c) vulnerabilidad. La evaluacin econmica utiliza como
indicador de rentabilidad el valor actual neto -VAN- (Roura, 1999), utilizando la siguiente
expresin:
T
T
T
t
t
t
r
R
r
f
VAN
) 1 ( ) 1 (
0
+
+
+
=
=
,
r
f
R
T
T
=
donde f
t
representa el flujo de beneficios netos con y sin proyecto, el subndice t identifica el
momento inicial y final del ao, T el periodo de anlisis (10 aos), r el costo de oportunidad
(15%) y R
T
el valor de los recursos con y sin proyecto al final del periodo de anlisis. En tanto, la
tasa interna de retorno (TIR) es el valor que toma r cuando el VAN es igual a cero. El periodo de
recupero se estima considerando los valores actualizados. El anlisis de incertidumbre se realiza
mediante la sensibilidad del VAN ante cambios en las variables que muestran un comportamiento
aleatorio en el futuro: Relacin de precios aceite/soja y expeller/soja, capacidad de trabajo
mensual y los gastos. El anlisis financiero considera la lnea de crdito del Banco de la Nacin
Argentina para la agroindustria y la produccin primaria, y el VAN financiero es utilizado para el
flujo de capital propio (Prez, 1994).
3. Resultados
3.1. Mercado y seleccin de estrategia comercial
La demanda y el consumo mundial para los productos derivados de soja: aceite y expeller tienen
excelente perspectivas debido al: mayor consumo de alimentos de la poblacin humana, mayor
necesidad de alimentos para la produccin animal y animales de compaa y el creciente
desarrollo de un nuevo mercado de productos energticos renovables, tales como, el biodiesel.
Predicciones realizadas a largo plazo por FAO (2010) pronostican indirectamente el aumento en
el consumo mundial de harinas proteicas, esto fundamentado en dos pilares: el primero considera
el aumento de la demanda de alimentos cada vez ms elaborados como carnes y lcteos, el
segundo se basa en la creciente intensificacin y tecnificacin que estn sufriendo los sistemas
ganaderos.
La produccin de biodiesel proviene mayoritariamente del aceite de oleaginosas como la soja
(Biodisol, 2010), sumado a la notable inversin de las empresas en tecnologa e innovacin, las
significativas investigaciones cientficas en materia bioenergtica, la creciente demanda de
combustibles renovables a nivel mundial y el fomento de la actividad por parte del Estado
nacional hacen de la Argentina, un lugar propicio para el desarrollo de biocombustibles
(Energas, 2010).
rea de mercado para el proyecto
El rea de mercado estudiada para el proyecto comprende el centro norte de la Provincia de San
Luis (Departamentos: General Pedernera, Coronel Pringles, Chacabuco, Junn y General San
Martin) y noroeste de la provincia de Crdoba (Departamentos: San Javier, San Alberto y
Pocho).
6

Oferta regional de soja
En los ltimos 10 aos, la superficie implantada de soja a nivel nacional aumento en un 80 %,
mientras que en la provincia de San Luis el incremento fue muy superior pasando de 10.000 ha a
125.000 ha en el periodo 2001 a 2009, alcanzando la produccin de 295.000 toneladas de soja.
En el rea de estudio, la produccin de soja alcanz 215.200 toneladas (MAGyP, 2010).
Considerando que regionalmente, la mayor parte de la soja producida es entregada a acopios o
industrias de otras provincias (Crdoba), la disponibilidad de insumos no representa un problema
para el proyecto y la posibilidad de asociar productores aparece como viable.
Tabla 1: Produccin regional de soja en la temporada 2008/2009.
Superficie Superficie Produccin Rendimiento
Sembrada Cosechada (tn) (kg/ha)
Provincia Departamento
(ha) (ha)
SAN LUIS CHACABUCO 15000 15000 36000 2400
SAN LUIS
CORONEL
PRINGLES 25000 25000 62500 2500
SAN LUIS
GENERAL
PEDERNERA 45000 45000 99000 2200
CORDOBA SAN JAVIER 5900 5900 17700 3000
TOTAL 90900 90900 215200 2525
Fuente: tomado MAGyP.
Demanda local de productos: Expeller
Los productos generados por el proyecto, poseen diferentes caracterstica por lo tanto diferentes
mercados. El aceite de soja, por un lado, es un producto altamente demandado tanto en el
mercado interno como en el mercado internacional
1
. Numerosas empresas, que inclusive lo
producen, compran este producto para procesarlo para diversos fines.
El expeller es un commoditie, debido a ello su comercializacin es significativa en cuanto a
volumen, por lo que el precio del flete tiene gran influencia sobre el valor final del producto. Es
por esto que pensamos en acotar el proyecto a la zona geogrfica que conforma el centro norte de
la Provincia de San Luis y noroeste de la provincia de Crdoba asegurndonos de esta manera de
ofrecer un producto competitivo.
El expeller de soja es utilizado para la alimentacin de pequeos y grandes animales.
Considerando las producciones que actualmente se desarrollan en la regin y observando las
favorables perspectivas que presenta el pas en la produccin de carne animal para consumo
humano, es que hemos decidido orientar la oferta de este subproducto principalmente a:
Produccin bovina
Produccin caprina
Produccin porcina
Produccin avcola

1
Comentarios personales del Contador Miguel A. Del Bo miembro de la Cmara de Productores de Biocombustibles
de la Provincia de Crdoba.
7
Produccin bovina
Junto con la agricultura, la ganadera bovina, son las actividades agropecuarias de mayor
importancia regional. Actualmente, de acuerdo a comentarios de productores ganaderos de la
zona y de entrevistas con asesores del INTA, aproximadamente el 70% de los establecimientos
agropecuarios realizan una recra a pasto para luego terminarlos a corral. En promedio en esta
ltima etapa estn encerrados unos 100 das con una ganancia promedio de 100 Kg. La
alimentacin de esta etapa es llevada a cabo con la produccin propia de cereales y concentrados
proteicos o el uso de expeller de soja. Considerando los requerimientos
2
de estos animales y el
tipo de alimentacin que reciben, necesitan aproximadamente 1,2 Kg/da/animal de expeller.
Restando a los animales totales (SENASA, 2009a) los que estn encerrados en feed lot
(SENASA, 2009b) y en el sur del Departamento Pedernera, nos quedan en la regin norte de San
Luis aproximadamente 57.206 novillitos, como el 70 % se termina a corral da como resultado un
total de 40.000 novillitos. De esta forma se determina que esta actividad requiere 4.800 toneladas
anuales de expeller sin considerar el engorde de las vaquillonas, vacas y toros de refugo.
Adems hay que agregar a este el consumo de los feed lot de la zona (departamentos del noreste
de San Luis) que rondan aproximadamente las 12.000 cabezas. A estos corrales entran en
promedio animales de 150 kg para sacarlos a los 280-300 kg para lo que se necesita
aproximadamente de 156 kg de expeller. De esta forma se determina un consumo de 1.872 ton.
de expeller/ao.
Tabla 2: Cantidad de cabezas por categora existentes en la regin en septiembre del 2009.
Provincia Departamento Vaquillonas Novillos Novillitos Terneras Terneros Total
Crdoba Pocho 8545 2251 3778 6237 4552 25363
Crdoba San Alberto 8037 3752 3099 4035 3515 22438
Crdoba San Javier 4842 2418 2301 2742 2473 14776
San Luis Ayacucho 20402 6814 12106 5177 5364 49863
San Luis Chacabuco 16372 8094 9402 11322 9842 55032
San Luis Cnel Pringles 21039 19454 22910 10117 6763 80283
San Luis Gral Pedernera 57065 44717 52012 21527 14751 190072
San Luis Junin 7963 3821 3670 3728 3617 22799
San Luis San Martin 9985 1346 2928 6124 5344 25727
Total 154250 92667 112206 71009 56221
Elaboracin Propia en base a datos de SENASA
De esta misma campaa de vacunacin, se puede resaltar que existen 30 feed lot en la provincia
de San Lus con 75.867 animales, de los cuales entre 2 suman un total de 47.699 y no fueron
tenidos en cuenta a la hora del clculo de consumo de expeller, el resto son establecimientos de
menor envergadura.

Produccin caprina
De acuerdo a datos aportados por asesores del INTA Concarn
3
en la regin norte de la
provincia de San Luis existen 83.163 cabras. Asumiendo que tan solo un 15 % del rodeo caprino
reciba suplementacin en las etapas de gestacin, lactancia y destete de cabritos representara una

2
Tablas de nutricin animal brindados por la ctedra de Nutricin Animal de la Universidad Nacional de Rio Cuarto.
3
Ingeniera Agrnoma Silvana Bentez
8
demanda de expeller de aproximadamente 171.860 kg por ao; considerando una suplementacin
estratgica propuesta por De Gea, et al. 2005.
Adems cabe destacar la existencia de distintos grupos de cambio rural, leyes de fomento y
programas que estimulan a travs de subsidios y crditos el desarrollo de la actividad a travs del
mejoramiento de la gentica, las instalaciones y la alimentacin. Debido a esto ltimo se observa
a esta actividad como un consumidor que puede incrementar sus necesidades de expeller.

Produccin porcina
Segn datos de la tabla 3 se puede inferir que una cerda que tiene 2 partos en el ao, que desteta 8
lechones/parto y a estos se los lleva a un peso de faena para el mercado (100 Kg PV), consumen
aproximadamente 986,32 kg de expeller por ao.
Existen en la regin aproximadamente 3000 establecimientos agropecuarios, suponiendo que solo
100 de estos tienen 10 cerdas cada uno significara un consumo de expeller de 986.320 kg de
expeller/ao.
Tabla 3: Consumo de expeller en la vida de un cerdo discriminado por categora.
Categora
Consumo
Alimento
(Kg/da)
Consumo
expeller
(Kg/da)
Duracin
etapa
(das)
Total
expeller
(Kg)
Lechn De 5 a 10 Kg 0,5 0,075 18 1,35
De 10 a 20 Kg 1 0,15 21 3,15
Capones De 20 a 50 Kg 1,855 0,315 43 13,54
Y De 50 a 80 Kg 2,575 0,36 42 15,12
Cachorras De 80 a 110 Kg 3,075 0,43 39 16,77
Cerdas lactancia 5,4 0,81 28 45,36
Cerdas gestantes 2 0,28 309 86,52
Padrillos 2 0,28 365 102
Elaboracin propia en base a las tablas de requerimientos animal
4
.

Produccin avcola
De la misma forma que para la produccin porcina podemos suponer, de acuerdo al conocimiento
de la zona, que de los aproximadamente 3000 establecimientos agropecuarios como mnimo unos
600 cran al menos 30 pollos parrilleros y tienen unas 30 ponedoras.
La experiencia propia, de la empresa familiar, nos indica que son necesarios 2,44 Kg de expeller
para hacer un pollo de alrededor de 3 Kg de peso vivo, y 0,018 kg de expeller por da para
alimentar una ponedora.
La suma del consumo de expeller de la cra de pollos parrilleros y gallinas ponedoras resulta en
154.860 Kg expeller/ao.

Consumo total de expeller en la regin
Tabla 4: consumo estimado de expeller en la regin.
Produccin Expeller kg/ao
Bovina 6.672.000

4
Apuntes de la Ctedra de Nutricin Animal de la Universidad Nacional de Rio Cuarto.
9
Caprina 171.860
Porcina 986.320
Avcola 154.860
Total 7.985.040
Se observa que el consumo de expeller en la regin alcanza actualmente las 7.985 ton/ao.
Cabe destacar que en la ltima dcada se han instalado en la regin grandes empresas avcolas,
porcinas y ganaderas como por ejemplo AVEX, GLOBOAVES y PALADINI, y que no han sido
consideradas para este clculo. Observando esto y teniendo en cuenta las perspectivas de un
incremento mundial en el consumo de alimentos de origen animal sumado a la intensificacin de
estos sistemas hace prever una demanda futura mucho superior a la actual.
Adems existe la posibilidad de vender este producto en el mercado de exportacin, ya que
actualmente socios de la CABIOCOR
5
venden parte de sus productos a pases vecinos y
manifestaron la necesidad de mayores volmenes de expeller para estos destinos.
Oferta nacional de expeller y pellet de soja
A nivel nacional existen alrededor de 30 o 40 empresas que se dedican a la industrializacin de la
soja (CIARA, 2010) sin contar aquellas de propiedad de pequeos productores que trabajan a
muy baja escala. Las grandes empresas procesan prcticamente el 85% de la produccin de
oleaginosas (Lamers et al., 2008). Estas utilizan un proceso de industrializacin ms complejo
(mecnico y qumico) en el cual los productos generados son: aceite y pellet de soja, este ltimo
tiene mayor porcentaje de protena aunque menor calidad nutricional que el expeller
(TODOAGRO, 2007). El expeller y aceite crudo o virgen producido por el extrusado sin
utilizacin de productos qumicos puede ser considerado como un producto diferenciado aunque
no es una dimensin que pueda ser controlada por completo. Esto se debe al hecho de que ambos
productos son commodities cuyo precio es fijado de forma internacional. Por estos motivos la
empresa es precio aceptante, por lo que deber definir el precio de acuerdo a las condiciones de
mercado, aunque cuente con un cierto margen de maniobra que le permite hacer variar el precio
en torno a las cotizaciones del mercado

Anlisis de la evolucin histrica de los precios a nivel nacional
A partir de las series histricas de precios FOB (BCR, 2010) del poroto y el aceite de soja,
obtenidos de AACREA y CIARA se elaboro la serie de precios constantes para el periodo entre
enero de 1990 y julio del 2009. En la Ilustracin 1, se observa la evolucin de los precios y su
variabilidad histrica.
El precio FOB del aceite de soja muestra un promedio de 1799 $/tn con un desvio estndar de
$441 por lo que el coeficiente de variacion es del 25 %. Con respecto a la soja, el precio
promedio historico es de 787 $/tn con un desvio promedio de $148. En tanto que el expeller, para
el mercado local, estima su precio a un 5% a 10% ms que el precio pizarra de Rosario del
poroto de soja
6
, en el caso de exportarlo a pases cercanos como Chile y Per se trata en general a
un 3, 5 y 8 % por sobre el precio de la soja
7
. Este en el grafico est considerado a un 5 % por
sobre el valor pizarra de la soja.

5
Comentarios personales del Contador Miguel A. Del Bo miembro de la Cmara de Productores de Biocombustibles
de la Provincia de Crdoba.
6
Consulta a empresas del rubro en la ciudad de Rio Cuarto.
7
Comentarios personales del Cr Miguel A. Del Bo, miembro de la Cmara de Productores de Biocombustibles de
Crdoba.
10
Ilustracin 1: Evolucin histrica de precios (periodo enero 1990 a julio 2009) para soja, aceite y
expeller.

Fuente: elaboracion propia con datos CIARA y AACREA
* Los precios son constantes a julio del 2009
Un aspecto interesante a estudiar es como se relaciona el precio del aceite con respecto al del
poroto de soja. Historicamente esta relacin es de 2,29, es decir, que por cada kg de aceite
podemos comprar 2,29 kg de poroto de soja. Esta serie en particular muestra un desvio estandar
de 0,40 con un coeficiente de variacin de 17,7 %. Comparado este coeficiente con el de las
series de datos anteriores, se observa que es menor, por lo que es un parametro valioso a tener en
cuenta en el analisis economico y para desarrollar una estrategia de los productores que permita
aprovechar los periodos de bonanza de los precios de aceite y sortear los momentos crticos. .

Estimacin del precio de la soja, expeller y aceite en planta
Ahora bien, los precios discutidos han sido en el mercado de referencia, registrados en las
operaciones comerciales del puerto de Rosario. El precio de la mercadera en la PES debemos
descontarle al precio todos los gastos de comercializacin y transporte.
En la tabla 5 se establecen los precios en planta para insumos y productos. A partir del precio
FOB nacional (obtenido del promedio de la serie de precios para el periodo estudiado) se
descuenta el gasto de la colocacin en el puerto, que de acuerdo a lo investigado en el mercado,
se puede establecer como un porcentaje sobre el precio FOB
8
. Siendo este alrededor de 10% y
15% para el aceite y la soja respectivamente. En tanto que el expeller se cotiza un 5% sobre el
valor pizarra de la soja y como se entrega en planta este no tiene flete. Esta es una ventaja
locacin que trata de aprovechar el proyecto.
Tabla 5: Precios insumos y productos en planta Naschel, San Luis, Argentina
Concepto Aceite Soja Expeller
Precio referencia* ($/ton) 1799 787 826

8
Comentarios de Gastn Bruzasca de Nutritegua SA, empresa que ya trabaja en el rubro.
11
Flete a Puerto ($/ton) 180 118
Precio en planta Naschel ($/ton) 1619 669 826
Nota: * precios constante promedio para el periodo enero 1990 a julio 2009.
Elaboracin propia en base a datos de CIARA y AACREA

Usando estos precios se puede decir que el agregado de valor bruto para una PES en Naschel es
del 34 %, considerando que por cada tonelada de soja procesada se obtiene 830 Kg de expeller y
130 kg de aceite.
Los precios seleccionados para la evaluacin econmicas son: 669 $ ton
-1
, 1619 $ ton
-1
y 826 $
ton
-1
para soja, aceite y expeller respectivamente. Desde el punto de vista de la planta, lo ms
significativo es la relacin precio soja y precio del aceites que es utilizada para el anlisis de
sensibilidad del VAN.
3.2 Anlisis tcnico: tamao e ingeniera
Tamao
Para la definicin del tamao se considero la posibilidad de colocacin del expeller de soja a
nivel regional, la capacidad de inversin de productores agropecuarios asociados y las ofertas
tecnolgicas disponibles.
Teniendo en cuenta la venta regional del expeller, y el crecimiento del mercado de acuerdo a lo
analizado en el estudio de mercado, la demanda nos determina un tamao que ronda el
procesamiento de 30 tn por da (laborables) de grano de soja.
Por otro lado, un productor agropecuario de pequea escala (consultado para ver la posible
localizacin del emprendimiento) o bien asociando productores agrcolas y ganaderos con una
capacidad de inversin anual entre $15.000 y $20.000 cada uno, constituyendo una inversin
financiera de alrededor de $200.000 y considerando la posibilidad de crditos pueden aspirar una
inversin total de alrededor a $900.000.
Las tecnologas existentes permiten disear una PES que puede ir de las 6 tn a 120 tn diarias,
observando que a medida que la escala es mayor, la planta es ms competitiva, ya que
disminuyen los costos unitarios.
Finalmente, de acuerdo a las caractersticas de los probables beneficiarios, principalmente
limitados en los aspectos financieros, del mercado a cubrir y la competitividad de la PES, en
poroto de soja procesado el tamao optimo es de alrededor de 8000 toneladas por ao.
Ingeniera
Para analizar mejor este punto se puede dividir al proceso (ver detalles en la ilustracin 2) en tres
subprocesos:
Recepcin y almacenamiento de insumos
Extrusin y prensado del poroto de soja
Almacenamiento y despacho de productos

Es importante remarcar que la localizacin del emprendimiento es un establecimiento localizado
en las inmediaciones de Naschel, San Luis y por lo tanto los gastos de inversin y de
instalaciones son las que debera realizarse para ese sitio.

12
Subproceso 1: Recepcin y almacenamiento de insumos:
Al llegar a la planta el camin ya pesado pasa a descarga, donde mediante un chimango se
introduce el poroto de soja en un silo de 300 toneladas para su almacenamiento hasta que sea
usado, tambin est la posibilidad en el caso de comprar ms de la capacidad del silo, de
almacenar en silos bolsa.

Subproceso 2: Extrusin y prensado del poroto de soja
Se detallan a continuacin tres alternativas existentes para llevar a cabo el extrusado de la soja.
Tabla 6: Criterios y alternativas tecnolgicas para la extrusin de soja
Factores/Alternativas BRONTO GREEN PECAS DINO BARTOLI
Maquinas
Ucranianas
Maquinas
Brasileras
Maquinas
Argentinas
Vendedor: Global
Extens
Vendedor: Miguel
Del Bo
Vendedor: Dino
Bartoli e Hijos
Proveedor
Garanta: 1 ao Garanta: 6 meses Garanta: 2000 hs
Precio $ 389.395 $ 528.838 $ 713.700
Dimensiones 9 x 4 = 36 m
2
14 x 4 = 56 m
2
14 x 6 = 84 m
2

Capacidad 1.150 Kg/hr 1.200 Kg/hr 1.000 Kg/hr
Costo procesamiento 119 $/ton 120 $/ton 120 $/ton
COA $1.012.223 $ 1.039.900 $ 1.075.305
Flexibilidad Muy flexible:
oleaginosas y
cereales
No hay datos
disponibles
En experimentacin
Potencia requerida 170 kw 170 kw 154 kw
Instalacin y puesta en
marcha
Incluido No Incluido Incluido
Existencia de
refacciones
Estn disponibles
en el pas y a bajo
costo.
Con la compra del
equipo viene
incluido un kit de
repuestos.
Estn disponibles
en fbrica.

13
Ilustracin 2: Diagrama de las alternativas de extrusado de soja

De acuerdo a lo expuesto a travs del diagrama de bloque comparativo y analizando los criterios
cuantitativos y cualitativos se determina, que las maquinas de origen Ucraniano (BRONTO) son
las que mejor se adaptaran al proyecto, esto tiene su fundamento en las siguientes caractersticas:
Muestran el menor costo operativo anual,
Muestran simpleza en el proceso, por lo tanto, menor mantenimiento.
Tiene un periodo de garanta mayor.
Requieren menor espacio, dejando as mas lugar para el almacenaje del expeller,
dando de esta forma mayor flexibilidad al trabajo.
Servicio de instalacin y asistencia postventa ya que la empresa que las instala es
de la regin (Alcira Gigena), por lo que a diferencia de las otras alternativas, la
solucin ante imprevistos llegara ms rpido.
Tienen una alta flexibilidad en el uso ya se pueden extrusar cualquier oleaginosa
como cereales, en este ltimo caso no seria para la extraccin de aceite sino para
incrementar su calidad como alimento.
14
Obteniendo una muy buena calidad de tanto de expeller como de aceite.

Subproceso 3: Almacenamiento y despacho de productos
El almacenamiento del expeller se realizara dentro del mismo galpn. Considerando que dentro
del galpn las maquinarias elegidas ocupan aproximadamente 50 m
2
como mximo y dejando
lugar para transito quedan 120 m
2
, para almacenar el expeller como mnimo, suponiendo contra
la pared acumular hasta una altura de 6 m y una densidad de 600 Kg/m
3
, nos determinara una
capacidad de almacenaje de 396 tn de expeller, lo que significan 14 das de trabajo. Desde aqu
ser despachado mediante chimangos a los camiones.
Por su lado el aceite es almacenado en tanques, son necesarios dos tanques verticales tipo silo
para decantar el aceite y de all pasarlo a los tanques de almacenaje de 23.000 lt cada uno, de este
ltimo se cargaran a los camiones mediante bombas.
Dimensionamiento de la inversin
De acuerdo a lo establecido precedentemente, la inversin en capital fijo sera la siguiente:
Tabla 7: Inversin en capital fijo
Concepto Unidades Monto en $
%
Terreno 10.000 m
2
22.078
2,7%
Chimango Dos de 20 m cada uno 40.000
4%
Silo Uno de 300 tn 40.000
5%
Chimango de suministro Uno 12.000
1%
Bajada de electricidad
Una subestacin y cableado hasta
galpn
80.000
10%
Galpn Uno de 200 m
2
120.000
15%
Extrusora 104.910
13%
3 prensas de aceite 91.845
11%
Maquinaria
Equipamiento e instalacin 107.640
13%
Instalacin elctrica Instalaciones y tablero 85.000
10%
Tanque decantacin aceite 2 de 8500 litros 23.220
3%
Tanque deposito aceite 2 de 23000 litros 26.317
3%
Bomba carga camin Una 5.000
1%
Subtotal 735.932
91%
Imprevistos 7% 51.515
6,3%
Total 809.525
100%
El dimensionamiento econmico muestra claramente que las inversiones en la tecnologa de
extrusin es aproximadamente 37% de la inversin total, en tanto, las instalaciones de
electricidad, el galpn y el silo para almacenamiento representa un 25% de la inversin. Se
consideran un 7% de imprevistos debido a que hay instalaciones menores que no han sido
consideradas: agua, sistema de saneamiento, telfono y otros.
Por otro lado no debemos olvidar la importancia que representa el capital de trabajo para los
proyectos industriales. Para este caso en particular considerando la compra del poroto de soja, los
gastos de electricidad, mantenimiento, y mano de obra necesaria para el primer mes de trabajo
significan $958.000 que se deben sumar a la inversin fija, significando un 118% de esta.
15
Por consiguiente surge la posibilidad, como estrategia alternativa, de realizar la inversin en las
instalaciones y maquinarias y ofrecer el servicio de procesado de la soja a los productores de la
regin, de esta manera se logra poner en marcha la PES con una inversin en capital de trabajo
mucho menor ya que no se considera en esta la compra de la soja.
Para el anlisis econmico se consideraran las dos estrategias.
3.3 Anlisis econmico
Desde el punto de vista econmico se analizan las estrategias de inversin identificadas en el
estudio tecnico:
La primera (estrategia 1) tiene en cuenta la inversin del capital de trabajo como propio: de esta
manera, como se observa en la tabla 8, se requiere una inversin total de 1.808.030 $, de los
cuales 809.525 $ corresponden a las inversiones fijas (maquinarias, galpn, instalacin elctrica,
etc.). Tambin se incluyen las inversiones nominales que se consideraron de un 5% de la
inversin fija. El resto se debe al capital de trabajo, que considera la compra del volumen
necesario de soja para trabajar los primeros 3 meses y los gastos de mano de obra, electricidad,
mantenimiento, comercializacin para el primer mes.
La segunda (estrategia 2) considera realizar la prestacin del servicio de procesado de soja a
terceros, este sistema funcionaria tomando el grano de soja de los productores de la zona,
procesarlo y vender los productos obtenidos, y solo se obtendran los beneficios por el servicio.
Tabla 8: Flujo econmico del proyecto para ambas estrategias

Estrategia 1 Estrategia 2
Concepto Periodo en aos 0 1 2 a 9 10 0 1 2 a 9 10
Expeller
$ 5.147.453 $ 5.601.773 $ 5.601.773
Ingresos Aceite
$ 1.579.607 $ 1.719.025 $ 1.719.025 $ 1.370.169 $ 1.494.730 $ 1.494.730
Total
$ 6.727.060 $ 7.320.798 $ 7.320.798
Soja
$ 4.874.237 $ 5.317.350 $ 5.317.350
Electricidad
$ 204.000 $ 204.000 $ 204.000 $ 204.000 $ 204.000 $ 204.000
Mano de obra
$ 286.151 $ 286.151 $ 286.151 $ 254.357 $ 254.357 $ 254.357
Egresos Administrativos
$ 53.420 $ 53.420 $ 53.420 $ 53.420 $ 53.420 $ 53.420
Mant-reparacin
$ 84.000 $ 84.000 $ 84.000 $ 84.000 $ 84.000 $ 84.000
Comercializacin
$ 290.032 $ 315.954 $ 315.954 $ 163.278 $ 178.122 $ 178.122
Total
$ 5.791.842 $ 6.260.875 $ 6.260.875 $ 759.055 $ 773.899 $ 773.899
Fijas
$ -809.525

$ 161.905 $ -809.525 $ 161.905
Inversin Cap de trabajo
$ -958.029 $ 958.029 $ -49.648 $ 49.648
Nominales (5%)
$ -40.476 $ -40.476
Total
$ -1.808.030 $ 1.119.934 $ -899.649 $ 211.553
Beneficio neto (BN)
$ -1.808.030 $ 935.218 $ 1.059.923 $ 2.179.857 $ -899.649 $ 611.113 $ 720.831 $ 932.384
16
Como ya hemos explicado en el estudio de mercado, el precio soja en planta es en promedio un
15 % inferior al de pizarra (Rosario). Para lograr un buen negocio para los productores y la
entrega a la PES, se considerara un 10 % de descuento con respecto al de la soja puesta en el
puerto. Esto en los precios histricos significa 40 $/ton a favor de los productores. Los ingresos
por servicios se obtienen del producto de las toneladas/ao de soja procesada por $188. Este
ltimo valor se toma, la diferencia entre el valor compuesto de los productos obtenidos (expeller
y aceite) y el precio de la soja que reciben los productores que entregan la soja.
Tabla 9: Indicadores econmicos para ambas estrategias
Indicador Estrategia 1 Estrategia 2
VAN (15%) $ 3.679.870 $ 2.674.920
PR 3 2
TIR 40% 50%
En este escenario de precios ambas estrategias muestran indicadores econmicos (ver tabla 9) que
demuestran la viabilidad econmica del proyecto. Sin embargo la estrategia 1 es la que genera un
mayor beneficio, observando que el VAN para esta es un milln superior a la estrategia 2, a su
vez debemos tener en cuenta, como ya lo mencionamos, que la inversin es mucho mayor por lo
que el periodo recupero se hace ms prolongado y la TIR menor.

Anlisis de incertidumbre
Es de vital importancia el estudio de las variables que se presentan con mayor incertidumbre para
la viabilidad del proyecto. Las variables que a priori pueden llegar a generar mayor incertidumbre
en la vida del proyecto son las relaciones de precios aceite-soja y expeller-soja, la capacidad de
trabajo mensual y los gastos. De todas ellas, detectamos como las ms importantes, a la
capacidad de produccin de la PES. Como se observa en las tablas 10 y 11 es necesario trabajar
como mnimo a un 52% de la capacidad de diseo de la PES para la estrategia 1 y un 60% para la
2. Por lo tanto las estrategias que motiven al personal por productividad, abastecimiento de
insumos, colocacin de los productos, reduzcan el riesgo de rotura y prdidas de tiempo en
reparaciones, cortes de electricidad o cualquier otras fallas que pare el funcionamiento de la
fabrica son consideradas favorables para sortear esta posible debilidad operativa. En este sentido
se sugiere: a) fondo de estimulo productivo para personal, b) contratos de aprovisionamiento de
soja y colocacin de productos al menos anuales, c) contratos con proveedores de la tecnologa
para reducir el riesgo de paro por rotura.
Tabla 10: VAN-produccin mensual, para la estrategia 1

Periodo de trabajo das/mes

VAN $ 3.679.870 5 10 15 20 24
Capacidad 10 $ -3.417.521 $ -2.838.047 $ -2.258.574 $ -1.679.100 $ -1.215.522
trabajo 15 $ -3.127.784 $ -2.258.574 $ -1.389.364 $ -520.154 $ 175.215
Ton/da 20 $ -2.838.047 $ -1.679.100 $ -520.154 $ 638.793 $ 1.565.951
25 $ -2.548.311 $ -1.099.627 $ 349.057 $ 1.797.740 $ 2.956.687
27,6 $ -2.397.648 $ -798.301 $ 801.046 $ 2.400.393 $ 3.679.870
Tabla 11: VAN-produccin mensual, para la estrategia 2
Periodo de trabajo das/mes
VAN $ 2.674.920 5 10 15 20 24
17
Capacidad 10 $ -3.345.853 $ -2.854.281 $ -2.362.709 $ -1.871.137 $ -1.477.880
de 15 $ -3.100.067 $ -2.362.709 $ -1.625.351 $ -887.993 $ -298.107
trabajo 20 $ -2.854.281 $ -1.871.137 $ -887.993 $ 95.150 $ 881.665
ton/da 25 $ -2.608.495 $ -1.379.565 $ -150.636 $ 1.078.294 $ 2.061.438
27,6 $ -2.480.686 $ -1.123.948 $ 232.791 $ 1.589.529 $ 2.674.920

Por su lado, dentro de los escenarios de precios probables de encontrar no se observan mayores
inconvenientes, lo mismo ocurre con los costos de procesado. Sin embargo debemos tener en
cuenta que se est considera que se trabaja a capacidad normal, por lo que si confluyen un
escenario de precios bajos y/o aumento en los costos, con una etapa de mal funcionamiento de la
PES puede significar un estado crtico para el proyecto.

3.3 Anlisis financiero
A continuacin se analizan financieramente las dos alternativas econmicas tratadas
anteriormente, teniendo en cuenta las condiciones crediticias de la lnea de crditos del Banco de
la Nacin Argentina para la agroindustria y la produccin primaria (FINAGRO, 2010). En la
tabla 12 se observa el flujo del crdito y del capital propio para ambas estrategias.
Tabla 12: Flujo financiero del crdito y del capital propio.
Tiempo* Beneficio neto Crdito FCP Beneficio neto Crdito FCP
aos $/ao $/ao $/ao $/ao $/ao $/ao
0 $ -1.808.030 $ 1.608.030 $ -200.000 $ -822.377 $ 699.649 $ -200.000
1 $ 935.218 $ -355.927 $ 579.291 $ 613.861 $ -137.916 $ 473.198
2 $ 1.059.923 $ -336.415 $ 723.508 $ 723.828 $ -131.121 $ 589.710
3 $ 1.059.923 $ -316.902 $ 743.021 $ 723.828 $ -124.326 $ 596.505
4 $ 1.059.923 $ -297.390 $ 762.533 $ 723.828 $ -117.531 $ 603.300
5 $ 1.059.923 $ -277.878 $ 782.046 $ 723.828 $ -110.735 $ 610.095
6 $ 1.059.923 $ -258.365 $ 801.558 $ 723.828 $ -103.940 $ 616.890
7 $ 1.059.923 $ -238.853 $ 821.070 $ 723.828 $ -97.145 $ 623.685
8 $ 1.059.923 $ -219.340 $ 840.583 $ 723.828 $ -90.350 $ 630.481
9 $ 1.059.923 $ -199.828 $ 860.095 $ 723.828 $ -83.555 $ 637.276
10 $ 2.179.857 $ -180.315 $ 1.999.541 $ 920.662 $ -76.760 $ 855.624
Nota: * momento inicial y final del periodo; FCP: flujo del capital propio.
Tabla 13: Indicadores financieros
Indicador
TIRf 308% 253%
VANf $ 3.832.895 $ 2.797.778

El proyecto muestra viabilidad financiera en ambas estrategias, mostrando un apalancamiento
financiero muy importante pasando para la estrategia 1 por ejemplo de una TIR econmica de
40% a una TIR financiera de 308%, sin considerar el efecto impositivo, que reducira la magnitud
ltima.
18
Desde el punto de vista econmico-financiero la estrategia 1 es la que genera mayores beneficios.
Sin embargo, tiene como desventaja la necesidad de organizacin de los productores
agropecuarios y los mismos deben contar con una estrategia de venta de la produccin de soja
que les permita entregas mensualizadas sin afectar significativamente el capital de trabajo. En
este sentido, la estrategia 2 muestra el lmite si es necesario ir modificando la estrategia comercial
para disponer del capital de trabajo entre los productores asociados.
4. Conclusin y algunas limitaciones
En este artculo, se estudia la factibilidad de la instalacin de una planta de extrusado de soja en
la localidad de Naschel, San Luis. Se observa un escenario muy promisorio desde lo comercial ya
que existe actualmente una demanda suficiente y con aires de crecimiento tanto regional como
internacionalmente. Tcnicamente, se determino el equipamiento que ms se adapta a este
proyecto tanto por sus caractersticas cualitativas como cuantitativas que lo hacen superior a los
dems. Es interesante destacar que los criterios cualitativos y cuantitativos fueron de la mano y
por lo tanto una alternativa supero netamente a las otras analizadas. Por su lado, ambas
estrategias econmicas se muestran con indicadores econmicos y financieros muy buenos,
aunque la alternativa que sobresale es la de realizar la inversin teniendo en cuenta en esta el
capital de trabajo propio.
El desafo que la Argentina est afrontando es transformarse en un pas industrializado para ser
un pas econmica y socialmente sustentable. Esto lo puede lograr de la mano del campo
promoviendo el desarrollo de la agroindustria. Para esto es necesario considerar la gran
diversidad de productos que se pueden colocar en el mercado internacional y que esos productos
tengan el mayor valor agregado posible. Es decir, dejar la idea del granero del mundo y ofrecer al
mercado productos elaborados. Para esto se requiere entrar en una nueva estrategia de produccin
cuya finalidad es la produccin de productos industriales, ya sea semielaborados y elaborados. Es
relevante considerar a muchos de estos productos y subproductos dentro de la produccin animal
intensiva, todos integrados, en una cadena agroindustrial hacindola ms rentable.
Aunque la PES aparece como una alternativa tcnica, econmica y financiera viable para este
nivel de anlisis el lector debe tener ciertas precauciones para interpretar la informacin provista.
En primer lugar, falta desagregar la distribucin de los excedentes incluyendo el anlisis
impositivo, bsicamente ganancias e IVA y las ventajas impositivas que pueden lograr
emprendimientos que puedan acogerse a promocin de PYME y otros incentivos impositivos,
como la diferenciacin de impuesto por tecnologa nacional. Ambos impuestos tienen efectos
sobre el anlisis financiero reduciendo la rentabilidad financiera aunque el proyecto es altamente
probable sorteara bien esta viabilidad. En segundo, la organizacin del proyecto no ha sido
analizada y por lo tanto la conveniencia de diferentes figuras puede incluir algunos gastos
adicionales en los que se refiere a tipo societario, gestin de crditos, organizacin de
productores o del productor, inscripcin como sociedad y en la sociedad. Los estudios tcnicos de
detalle demandarn de profesionales especializados y costos de honorarios. La puesta en marcha
debe ser considerada porque hay gastos adicionales que se ocasionan y no han sido considerados.
Estos gastos de organizacin, estudios de detalles, y puesta en marchas modifican las inversiones
nominales aunque no afectan la viabilidad econmica y financiera por las magnitudes que tiene el
VAN.
Finalmente, la tecnologa disponible en el mercado en relacin a la PES muestra que es posible
procesar hasta 35.000 toneladas/ao con una sola persona y por lo tanto, reduce
significativamente el componente trabajo en la generacin de valor. Sin embargo, las inversiones
19
para estos equipos son significativamente mayores y pone cierto riesgo si un emprendimiento de
esta escala es montado en la regin de estudio por la imposibilidad de competir por costo por que
se sugiere analizar la posibilidad de a) ampliar las base asociativa para ver si es posible financiar
el emprendimiento, b) estudiar la conveniencia considerando COA de este tipo de equipamiento,
c) ver la posibilidad de instalar la planta con espacio suficiente para programar las ampliaciones
una vez ganada experiencia y evitar la perdida de competitividad por costos.
Estas limitaciones sern parte de la agenda futura de investigacin

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