Introducción A Las Empresas - Docx Capitulo 5

INTRODUCCIN A LAS EMPRESAS
FINANZAS

Respuestas a Preguntas sobre los conceptos
Soluciones a las preguntas y problemas
1. En la forma corporativa de la propiedad, los accionistas son los dueos de la empresa. Los
accionistas elegir a los directores de la corporacin , quienes a su vez nombran a los
directivos de la empresa . Esta separacin de propiedad y el control en la forma
corporativa de organizacin es lo que causa problemas de agencia que existir. Gestora
podr actuar en su propio o alguien mejor inters de los dems, en lugar de los de la
accionistas. Si se producen estos eventos , pueden contradecir el objetivo de maximizar el
precio de las acciones de la patrimonio de la empresa.

2. Dichas organizaciones con frecuencia persiguen misiones sociales o polticos , por lo que
muchas metas diferentes son concebible . Uno de los objetivos que se cita a menudo es la
reduccin al mnimo de los ingresos; es decir, proporcionar cualesquiera bienes y los
servicios se ofrecen en el menor costo posible para la sociedad. Un mejor enfoque podra
ser observar que incluso un negocio sin fines de lucro tiene la equidad. Por lo tanto , una
respuesta es que el objetivo adecuado es maximizar el valor de la equidad.

3. Es de suponer que el valor actual de las acciones refleja el riesgo, oportunidad y magnitud
de los flujos de efectivo futuros, tanto a corto plazo como a largo plazo. Si esto es correcto,
entonces la afirmacin es falsa.

4. Un argumento puede ser hecho de cualquier manera. En un extremo , se podra
argumentar que, en una economa de mercado , todas estas cosas tienen un precio . No es
por lo tanto un nivel ptimo de , por ejemplo , tico y / o ilegal comportamiento, y el
marco de valoracin de existencias incluye explcitamente estos. En el otro extremo,podra
argumentar que se trata de fenmenos no econmicos y se manejan mejor a travs de la
polticaproceso . Un clsico (y muy pertinente ) Pregunta pensamiento que ilustra este
debate va ms o menos de esta manera: - Una empresa ha estimado que el costo de la
mejora de la seguridad de uno de sus productos es de $ 30millones. Sin embargo, la firma
considera que la mejora de la seguridad del producto solo se ahorrar $ 20 millones en
reclamaciones de responsabilidad por productos . Qu debe hacer la empresa?

5. El objetivo ser el mismo , pero el mejor curso de accin hacia esa meta puede ser
diferente debido a diferentes instituciones sociales , polticas y econmicas.

6. El objetivo de la gestin debe ser maximizar el precio de las acciones para los accionistas
actuales. sila administracin cree que puede mejorar la rentabilidad de la empresa a fin de
que la voluntad precio de la accin superar los $ 35, entonces deben luchar contra la
oferta de la compaa fuera . Si la administracin considera que este postor o postores
otros no identificados en realidad pagar ms de 35 dlares por accin para adquirir el
empresa , a continuacin, que an debe luchar contra la oferta. Sin embargo , si la
direccin actual no puede aumentar el valor de la empresa ms all del precio de la oferta ,
y no hay otras ofertas ms altas entrar, a continuacin, la direccin no es actuando en
inters de los accionistas luchando la oferta. Puesto que los administradores actuales
suelen perder sus puestos de trabajo cuando se adquiere la empresa , los administradores
de falta de control tienen un incentivo para luchar adquisiciones de empresas en
situaciones como sta .

7. Esperaramos que los problemas de agencia a ser menos grave que en otros pases, sobre
todo debido a la relativamente pequeo porcentaje de la propiedad individual.
Propiedades privadas Menos deben reducir el nmero de diversas opiniones acerca de los
objetivos corporativos. El alto porcentaje de la fuerza la propiedad institucional conducir a
un mayor grado de acuerdo entre los propietarios y gerentes de las decisiones relativas
riesgoso proyectos. Adems, las instituciones pueden ser ms capaces de poner en
marcha mecanismos de seguimiento eficaces sobre los gestores que los propietarios
individuales puede, basndose en los recursos y las experiencias ms profundas de las
instituciones con su propia gestin.

8. El aumento en la participacin institucional de los valores en los Estados Unidos y el
creciente activismo de estos grandes grupos de accionistas pueden conducir a una
reduccin de los problemas de agencia para las corporaciones de Estados Unidos y un
mercado ms eficiente para el control corporativo. Sin embargo, este puede no ser
siempre el caso. Si el gestores de los fondos de inversin o planes de pensiones no tienen
que ver con los intereses de los inversores, la problema de agencia potencialmente podra
seguir siendo el mismo, o incluso aumentar ya que existe la posibilidad de problemas de
agencia entre el fondo y sus inversores.

9. Cunto es demasiado? Quin vale ms , Ray Irani o Tiger Woods? La respuesta ms
simple es que hay un mercado para los ejecutivos al igual que existe para todo tipo de
trabajo. Compensacin ejecutiva es la precio que equilibra el mercado . Lo mismo es cierto
para los atletas y artistas . Una vez dicho esto , uno aspecto de la remuneracin de los
ejecutivos merece un comentario . Una razn principal remuneracin de los ejecutivos
tiene crecido de manera tan dramtica es que las empresas se han movido cada vez ms a
la compensacin basada en acciones .Este movimiento es, obviamente, en consonancia
con el intento de alinear mejor los accionistas y la gestin intereses . En los ltimos aos,
los precios de las acciones han aumentado , por lo que la gestin ha limpiado. A veces es
sostuvo que gran parte de esta recompensa es simplemente debido a la subida de precios
de las acciones en general , no gerencialrendimiento. Quizs en el futuro , la
compensacin ejecutiva estar diseado para recompensar slo rendimiento diferencial ,
es decir , el aumento de precios de acciones en exceso de los aumentos generales del
mercado.

10. Maximizar el precio actual de la accin es el mismo que maximizar el futuro precio de la
accin en cualquier futuro perodo. El valor de una accin de las acciones depende de
todos los flujos de efectivo futuros de la empresa. Otro manera de ver esto es que, salvo
grandes pagos en efectivo a los accionistas , el precio esperado de la accin debe ser
mayor en el futuro de lo que lo es hoy. Quin iba a comprar una accin por $ 100 hoy en
da cuando la precio de la accin en un ao se espera que sea 80 dlares ?

NOTA: Todos los problemas de fin de captulo se resolvieron mediante una hoja de clculo.
Muchos problemas requieren mltiples pasos. Debido a limitaciones de espacio y de legibilidad,
cuando estos pasos intermedios se incluyen en este manual de soluciones, el redondeo puede
parecer que se han producido. Sin embargo, la respuesta final para cada problema es encontrado
sin redondeo durante cualquier paso en el problema.
CAPTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y EFECTIVO
FLUJO

Respuestas a revisar conceptos y el pensamiento crtico Preguntas :
1. Verdadero. Cada activo se puede convertir en dinero en efectivo en un cierto precio. Sin
embargo, cuando nos referimos a un lquido activo , el supuesto adicional de que el activo
puede convertirse rpidamente en dinero en efectivo en o cerca de su valor de mercado
es importante .

2. El reconocimiento y principios que coinciden en la llamada contabilidad financiera de los
ingresos y los gastos asociado con la produccin de esos ingresos , a la reserva - ser
cuando el proceso de ingreso es esencialmente completa , no necesariamente cuando se
cobra el efectivo o las facturas se pagan . Tenga en cuenta que de esta manera no es
necesariamente correcto ; es la manera contadores han optado por hacerlo.

3. El nmero de la lnea inferior muestra el cambio en el saldo de efectivo en el balance
general . Como tal , no es un nmero til para el anlisis de una empresa .

4. La principal diferencia es el tratamiento de los gastos por intereses . El estado contable de
los flujos de efectivo trata de intereses como un flujo de caja operativo , mientras que los
flujos de efectivo financieros tratan de inters como la financiacin el flujo de caja . La
lgica de la declaracin de la contabilidad de los flujos de efectivo es que, dado el inters
aparece en el estado de resultados , que se muestran las operaciones para el perodo , es
un flujo de caja operativo . En realidad , inters es un gasto de financiacin , que resulta de
la eleccin de la deuda y el capital de la empresa. Nosotros tener ms que decir sobre esto
en un captulo posterior . Al comparar los dos estados de flujos de efectivo, la estado
financiero de flujo de efectivo es una medida ms apropiada del desempeo de la
compaa debido a su tratamiento de los intereses .

5. Los valores de mercado no pueden ser negativos . Imagnese una parte de la venta de
stock para - $ 20. Esto significara que si usted puso una orden de 100 acciones , se llega a
la poblacin junto con un cheque por $ 2,000. Cuntas acciones es lo que quieres
comprar? De manera ms general , a causa de empresas y particulares las leyes de
quiebra , el patrimonio neto de una persona o de una empresa no pueden ser negativos ,
lo que implica que los pasivos no puede exceder de los activos en valor de mercado.

6. Para una empresa de xito que se est expandiendo rpidamente, por ejemplo, los gastos
de capital sern grandes , que puede dar lugar a un flujo de caja negativo de los activos. En
general , lo que importa es si el dinero es utilizado de manera inteligente , y no si el flujo
de caja de los activos es positiva o negativa .
7. Probablemente no es una buena seal para una compaa establecida para tener un flujo
de caja negativo de operaciones , pero sera bastante normal para una puesta en marcha ,
por lo que depende .
8. Por ejemplo , si una empresa para ser ms eficientes en la gestin de inventario , la
cantidad de inventario necesario disminuira . Lo mismo podra ser cierto si la empresa
llega a ser mejor en la recogida sus crditos. En general, todo lo que lleva a una
disminucin en la relacin de fin a principio NWC tendra este efecto. El gasto de capital
neto negativo significara ms activos de larga vida eran liquidacin de adquirirse .

CAPTULO 4, apndice
VALOR PRESENTE NETO: PRIMERA PRINCIPIOS DE FINANZAS

NOTA : Todos los problemas de fin de captulo se resolvieron mediante una hoja de clculo .
Muchos problemas requieren mltiplespasos . Debido a limitaciones de espacio y de legibilidad,
cuando estos pasos intermedios se incluyen en este manual de soluciones , el redondeo puede
parecer que se han producido. Sin embargo , la respuesta final para cada problema es encontrado
1. El consumo potencial para un prestatario el prximo ao es el salario durante el ao ,
menos el reembolso del prstamo y los intereses para financiar el consumo actual. La
cantidad que debe estar prestado para financiar el consumo de este ao es :

La cantidad a pedir prestado = $ 100,000 - 80,000 = $ 20,000

Los intereses se cargarn el importe prestado , por lo que la amortizacin de este
prstamo el prximo ao ser :

El pago del prstamo = $ 20,000 ( 1.10) = $ 22,000

Por lo tanto, el potencial de consumo el prximo ao es el salario , menos el pago del
prstamo , o bien:

Potencial Consumo = $ 90.000 - 22.000 = $ 68.000
2. El consumo potencial de un protector de el prximo ao es el salario durante el ao,
adems de los ahorros de el ao en curso y los intereses devengados. La cantidad
ahorrada de este ao es:
Monto ahorrado = $ 50,000 - 35,000 = $ 15,000

El protector ganar intereses durante el ao, por lo que el valor de los ahorros del prximo
ao ser:
Valor de Ahorros en un ao = $ 15,000 ( 1.12) = $ 16,800
Por lo tanto, el potencial de consumo el prximo ao es el sueldo ms el valor de los
ahorros , o bien:
Potencial Consumo = $ 60.000 + 16.800 = $ 76.800

3. Los mercados financieros se presentan para facilitar los prstamos y los prstamos entre
individuos. Pidiendo prestado y prstamos , la gente puede ajustar su patrn de consumo
en el tiempo para adaptarse a sus preferencias particulares . Esto permite a las empresas a
aceptar todos los proyectos con VPN positivo , independientemente de la inter-temporal
las preferencias de consumo de los accionistas.
a) El valor actual de la renta del trabajo es la suma del consumo de corriente mxima.
As, resolviendo para la tasa de inters, se encuentran:

$ 86 = $ 40 + $ 50 / (1 + R)
R = 0,0870 o 8,70%

b) El VAN de la inversin es la diferencia entre el nuevo consumo de corriente
mxima menos la edad del consumo mximo de corriente, o bien:

VAN = 98 $ - 86 = $ 12

c) El importe mximo total de consumo de corriente debe ser el valor actual de la
igualdad anual cantidad de consumo. Si C es la cantidad de consumo anual igual,
nos encontramos con:

$ 98 = C + C / (1 + R)
$ 98 = C + C / (1.0870)
C = $ 51.04
a) La tasa de inters de mercado debe ser el aumento en el consumo mximo de
corriente a la consumo mximo el ao que viene, que es:

Tasa de inters de mercado = $ 90.000 / $ 80.000 - 1 = 0,1250 o 12,50%

b) Harry va a invertir 10.000 dlares en activos financieros y $ 30.000 en activos
productivos en la actualidad.

C) VAN = - $ 30,000 + $ 56,250 / 1,125
VAN = $ 20,000

4) Para un proyecto con flujos de efectivo futuros que son una anualidad:
Payback = E / C

Y la TIR es la siguiente:

0 = - I + C / IRR

La solucin de la ecuacin de TIR para IRR, obtenemos:

TIR = C / I

Observe que esto es slo el recproco de la recuperacin de la inversin. As:

TIR = 1 / PB
Para los proyectos de larga duracin con los flujos de caja relativamente constantes,
cuanto antes el proyecto paga de vuelta, el mayor es la TIR y la TIR es aproximadamente
igual a la inversa del periodo de recuperacin.
5) Hay un nmero de razones. Dos de las ms importantes tienen que ver con los costos de
transporte y los tipos de cambio. La fabricacin en los EE.UU. coloca el producto final mucho ms
cerca del punto de la venta, lo que resulta en un ahorro significativo en los costos de transporte.
Tambin reduce los inventarios porque los bienes pasar menos tiempo en trnsito. Los mayores
costos de mano de obra tienden a compensar estos ahorros hasta cierto punto, al menos, en
comparacin con otros lugares de fabricacin posibles. De gran importancia es el hecho de que
fabricacin en los EE.UU. significa que una proporcin mucho mayor de los costos se pagan en
dlares. Desde las ventas en dlares, el efecto neto es inmunizar beneficios en gran medida de las
fluctuaciones en los tipos de cambio. Este tema se discute con mayor detalle en el captulo de las
finanzas internacionales.
6) El mayor dificultad, por el momento, se acerca con las estimaciones de flujo de efectivo
confiable. Determinacin de una Tambin la tasa de descuento adecuada no es una tarea sencilla.
Estas cuestiones se analizan con mayor profundidad en el siguientes captulos . El enfoque de
recuperacin de la inversin es probablemente la ms simple , seguido por la AAR , pero incluso
stos requieren proyecciones de ingresos y costos . Las medidas de flujo de efectivo descontado
(descontadorecuperacin de la inversin , VAN, TIR , y el ndice de rentabilidad ) son realmente
slo un poco ms difcil en la prctica .

7) S , lo son. Estas entidades necesitan generalmente para asignar el capital disponible de manera
eficiente , as como con fines de lucro hacer. Sin embargo, es frecuente que los - ingresos de sin
fines de lucro, las empresas no son tangible. Por ejemplo , las donaciones caritativas tiene costos
de oportunidad reales , pero los beneficios son por lo general difcil de medir. En la medida en que
los beneficios son medibles , la cuestin de una adecuada requiere devolver restos. Reglas de
recuperacin de la inversin se utilizan comnmente en tales casos . Finalmente , el coste realista
/ beneficio anlisis en el sentido indicado definitivamente debe ser utilizado por el gobierno de
EE.UU. y contribuira enlargo camino hacia el equilibrio del presupuesto !
8) La afirmacin es falsa . Si los flujos de efectivo del proyecto B ocurren temprano y los flujos de
efectivo del proyecto A ocurrir tarde, luego de una baja tasa de descuento el VAN de A puede
superar el VAN de B. Observe el siguiente ejemplo.

Sin embargo, en un caso particular, la afirmacin es cierta para los proyectos igualmente riesgosas.
Si la vida de la dos proyectos son iguales y los flujos de efectivo del proyecto B son el doble de los
flujos de efectivo del proyecto en cada una perodo de tiempo, el VAN de proyecto B ser el doble
de la VPN del proyecto A.
9) Aunque el ndice de rentabilidad (PI ) es mayor para el proyecto B que para el proyecto A , el
proyecto A debe ser elegido porque tiene el mayor VAN. La confusin surge porque el proyecto B
requiere un menor inversin de Proyecto A. Dado que el denominador de la relacin PI es menor
para el proyecto B que para Proyecto A, B puede tener un IP mayor an tiene un VAN inferior. Slo
en el caso de racionamiento de capital podra la decisin de la empresa han sido correctos .

10 ) Una Proyecto A tendra una TIR mayor, ya que la inversin inicial para el proyecto A es menor
que la de Proyecto B, si los flujos de efectivo por los dos proyectos son idnticos.
S, ya que tanto los flujos de efectivo , as como la inversin inicial es dos veces la de Proyecto B.

11) VAN del proyecto B sera ms sensible a cambios en la tasa de descuento . La razn es el
tiempo valor del dinero. Los flujos de efectivo que se producen ms en el futuro siempre son ms
sensibles a los cambios en la tasa de inters . Esta sensibilidad es similar al riesgo de tipo de
inters de un bono.

12 ) El MIRR se calcula hallando el valor presente de todos los flujos de salida de efectivo , el valor
futuro de todo el efectivo los flujos hacia el final del proyecto , y luego calcular la TIR de los dos
flujos de efectivo. Como resultado , la flujos de caja se han descontado o agravada por una tasa de
inters ( la rentabilidad exigida ) , y luego se calcula la tasa de inters entre los dos flujos de
efectivo restantes . Como tal , la MIRR no es un verdadero tasa de inters. Por el contrario ,
considere la TIR . Si usted toma la inversin inicial, y calcular el futuro valor en el IRR , puede
replicar los flujos de caja futuros del proyecto exactamente .
13) La afirmacin es incorrecta . Es cierto que si se calcula el valor futuro de todo el efectivo
intermedio fluye hacia el final del proyecto, a la rentabilidad exigida , a continuacin, calcular el
VAN de este valor en el futuro y la inversin inicial , usted recibir el mismo VAN. Sin embargo , el
VPN no dice nada sobre la reinversin de flujos de efectivo intermedios. El VAN es el valor actual
de los flujos de caja del proyecto . Qu es en realidad hecho con esos flujos de efectivo una vez
que se generan no es relevante . Dicho de otra manera , el valor de un proyecto depende de los
flujos de caja generados por el proyecto , y no en el valor futuro de los cash flujos . El hecho de
que las obras de reinversin - slo si utiliza el retorno requerido como la reinversinn tasa
tambin es irrelevante , simplemente porque la reinversin no es relevante en el primer lugar con
el valor de la proyecto .
Una advertencia: Nuestro anlisis de este asume que los flujos de caja son realmente disponibles
una vez que se genera , es decir que es hasta la gestin firme para decidir qu hacer con los flujos
de efectivo . en ciertos casos , puede haber un requisito de que se reinviertan los flujos de
efectivo . Por ejemplo , en la inversin internacional , una compaa puede ser necesario para
reinvertir los flujos de efectivo en el pas en que se generan y no - repatriar el dinero . Dichos
fondos se dice que son bloqueados - ser y reinversin se vuelve relevante debido a que los
flujos de efectivo no son realmente disponible.

14) . La afirmacin es incorrecta . Es cierto que si se calcula el valor futuro de todo el efectivo
intermedio fluye hacia el final del proyecto en la TIR , a continuacin, calcular la TIR de este valor
futuro y el inicial inversin, usted recibir la misma TIR. Sin embargo , al igual que en la pregunta
anterior , qu se hace con la los flujos de efectivo una vez que se generan no afecta a la TIR .
Consideremos el siguiente ejemplo:

Supongamos que estos $ 100 es un depsito en una cuenta bancaria . La TIR de los flujos de
efectivo es de 10 por ciento. Tiene el cambio IRR si el flujo de caja ao 1 se reinvierten en la
cuenta, o si se retira y se gasta en pizza? No. Por ltimo , tenga en cuenta el rendimiento de
clculo la madurez de un bono . Si lo piensas bien , la YTM es la TIR del bono , pero ninguna
mencin de un supuesto de reinversin de los cupones de los bonos es sugerido . La razn es que
la reinversin es irrelevante para el clculo de TIR ; de la misma manera , reinversin es irrelevante
en el clculo de la TIR. Nuestra advertencia sobre los fondos bloqueados se aplica aqu as .


NOTA : Todos los problemas de fin de captulo se resolvieron mediante una hoja de clculo .
Muchos problemas requieren mltiples pasos . Debido a limitaciones de espacio y de legibilidad ,
cuando estos pasos intermedios se incluyen en este manual de soluciones , el redondeo puede
parecer que se han producido. Sin embargo , la respuesta final para cada problema es encontrado
bsico

1 .una .

El periodo de recuperacin es el tiempo que le toma a los flujos de efectivo no
descontados acumulados a igual a la inversin inicial.

Proyecto A:

Los flujos de efectivo acumulado Ao 1 = $ 6.500
= $ 6500
Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 6500 + 4000
= $ 10,500

Las empresas pueden calcular un valor ms preciso utilizando aos fraccionarios. Para
calcular la fraccional
periodo de recuperacin , encontrar la fraccin de ao los flujos de efectivo del 2 que se
necesita para que la empresa tiene acumulativos flujos de efectivo descontados, de los
$ 10.000 . Divida la diferencia entre el inicial
la inversin y los flujos de efectivo no descontados acumulados al ao 1 por el dinero en
efectivo no descontados flujo de 2 aos .

Perodo de recuperacin = 1 + ( $ 10,000 - $ 6.500) / $ 4000
Perodo de recuperacin = 1,875 aos

Proyecto B:

Los flujos de efectivo acumulado Ao 1 = $ 7.000
Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 7.000 + 4.000
Los flujos de efectivo acumulado Ao 3 = $ 7.000 + 4.000 + 5.000

= $ 7,000
= $ 11,000
= $ 16,000

Para calcular el periodo de recuperacin fraccional, encontrar la fraccin de ao los flujos
de efectivo de 3 que es necesario para que la empresa tenga acumulados flujos de
efectivo descontados, de los 12.000 dlares . Divida la diferencia entre la inversin inicial y
el dinero en efectivo sin descontar flujos acumulados a partir del ao
2 por el flujo de efectivo sin descuento de 3 aos .

Perodo de recuperacin = 2 + ( $ 12.000 - 7.000 - 4.000 ) / $ 5000

Dado que el proyecto A tiene un periodo de recuperacin ms corto que el proyecto B
tiene , la empresa debe elegir
Proyecto A.

Flujos de descuento por pronto pago de cada proyecto en un 15 por ciento . Elija el
proyecto con el mayor VAN.

Proyecto A:
VAN = - $ 10,000 + $ 6,500 / 1,15 + $ 4.000 / 1.152 + $ 1.800 / 1.153
VAN = - $ 139.72

Proyecto B:
VAN = - $ 12,000 + $ 7,000 / 1,15 + $ 4,000 / 1,152 + $ 5,000 / 1,153
VAN = $ 399.11

La empresa debe elegir el proyecto B , ya que tiene un VAN ms alto que el proyecto A
tiene .

Para calcular el periodo de recuperacin , tenemos que encontrar el momento en que el
proyecto ha llevado a recuperar su inversin inicial. Los flujos de efectivo en este
problema son una anualidad, por lo que el clculo es simple. Si el coste inicial es $ 4100 , el
periodo de recuperacin es:

Payback = 4 + ( $ 220 / $ 970) = 4,23 aos

Hay un atajo para calcular el periodo de recuperacin si los flujos de efectivo futuros son
una anualidad. brecha Justo
el costo inicial por el flujo de caja anual . Por el costo $ 4100 , el periodo de recuperacin
es:

Payback = $ 4,100 / $ 970 = 4,23 aos

Payback = $ 6.200 / $ 970 = 6,39 aos

El periodo de recuperacin para un costo inicial de $ 8000 es un poco ms complicado.
Tenga en cuenta que los flujos de efectivo totales
despus de ocho aos ser :

Total de las entradas de efectivo = 8 ( $ 970 ) = $ 7.760

Si el costo inicial es de $ 8.000, el proyecto nunca se devuelve . Tenga en cuenta que si se
utiliza el mtodo abreviado para
los flujos de efectivo de la anualidad , se obtiene :

Payback = $ 8,000 / $ 970 = 8,25 aos

Esta respuesta no tiene sentido ya que los flujos se detienen despus de ocho aos , as
que no hay retorno de la inversin
perodo.

Cuando usamos recuperacin descontado , tenemos que encontrar el valor de todos los
flujos de efectivo hoy. El valor de hoy
de los flujos de caja del proyecto para los primeros cuatro aos es la siguiente:

Valor actual de 1 Ao flujo de caja = $ 6,000 / 1,14 = $ 5,263.16
Valor actual de Ao 2 flujo de caja = $ 6.500 / 1,142 = $ 5,001.54
Valor actual de Ao 3 flujo de caja = $ 7.000 / 1,143 = $ 4,724.80
Valor actual de 4 Ao flujo de caja = $ 8.000 / 1,144 = $ 4,736.64

Para encontrar la recuperacin descontado , utilizamos estos valores para encontrar el
periodo de recuperacin . La primera con descuento
el flujo de caja ao es de $ 5,263.16 , por lo que la recuperacin descontado por un costo
inicial de $ 8000 es:

Recuperacin descontado = 1 + ($ 8,000 - 5,263.16 ) / $ 5,001.54 = 1,55 aos

Por un costo inicial de $ 13,000 , el pago con descuento es :

Recuperacin descontado = 2 + ($ 13,000 - 5,263.16 - 5,001.54) / $ 4,724.80 = 2,58 years

Observe el clculo de recuperacin descontado . Sabemos que el periodo de recuperacin
es de entre dos y tres aos , por lo que restamos los valores reducidos del Ao 1 y Ao 2
flujos de efectivo del costo inicial .
Este es el numerador , que es el monto descontado todava tenemos que hacer para
recuperar nuestra inicial inversin. Nos dividimos esta cantidad por el monto descontado
vamos a ganar en el ao 3 para obtener el parte fraccionaria de la recuperacin
descontado .

Si el costo inicial es de $ 18.000, la recuperacin descontado es:

Recuperacin descontado = 3 + ( $ 18.000 - 5,263.16 - 5,001.54 - 4,724.80) / $ 4,736.64 =
3,64 years

Para el clculo de la amortizacin de descuento, descuento todo flujos de efectivo futuros
de vuelta al presente , y el uso de estos flujos de efectivo descontados para calcular el
periodo de recuperacin . Para encontrar el ao fraccionada, dividimos el cantidad que
tenemos que hacer en el ltimo ao de amortizacin del proyecto por el monto que hacer .
Hacer as, encontramos:
R = 0%: 3 + ( $ 2,200 / $ 2,600 ) = 3,85 aos
Recuperacin descontado = amortizacin regular = 3,85 aos
R = 10 %: $ 2.600 / 1,10 + $ 2.600 / 1,102 + $ 2.600 / 1,103 + $ 2.600 / 1,104 + $ 2.600 /
1,105 = $ 9,856.05
$ 2.600 / 1,106 = $ 1,467.63
Recuperacin descontado = 5 + ($ 10,000 - 9,856.05) / $ 1,467.63 = 5,10 years

R = 15 %: $ 2.600 / 1.15 + $ 2.600 / 1.152 + $ 2.600 / 1.153 + $ 2.600 / 1.154 + $ 2.600 /
1.155 + $ 2.600 / 1.156
= $ 9,839.66 ; El proyecto nunca se devuelve .

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto , la
ecuacin que define la TIR para este proyecto es :

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 11,000 + $ 5.500 / ( 1 + IRR) + $ 4.000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 3.000 / ( 1 + IRR) 3

El uso de una hoja de clculo , calculadora financiera , o de ensayo y error para encontrar
la raz de la ecuacin, nos encontramos con que :

TIR = 7,46 %

Dado que la TIR es menor que la rentabilidad exigida queremos rechazar el proyecto .

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto , la
ecuacin que define la TIR para este proyecto A es :

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 3.500 + $ 1.800 / ( 1 + IRR) + $ 2.400 / ( 1 + IRR) 2 + $ 1.900 / ( 1 + IRR) 3


TIR = 33.37 %

Y la TIR para el proyecto B es:

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 2300 + $ 900 / ( 1 + IRR) + $ 1.600 / ( 1 + IRR) 2 + $ 1.400 / ( 1 + IRR) 3


TIR = 29.32 %

El ndice de rentabilidad se define como el valor presente de los flujos de efectivo, dividido
por el valor presente de la caja salidas . Los flujos de efectivo de este proyecto son una
anualidad, por lo que la ecuacin para el ndice de rentabilidad es :

PI = C ( PVIFAR , t ) / C0
PI = $ 65.000 ( PVIFA15 %, 7 ) / $ 190,000
PI = 1.423

El ndice de rentabilidad es el valor presente de los flujos futuros de efectivo , dividido por
el costo inicial .
As , para el Proyecto Alfa , el ndice de rentabilidad es :

PIAlpha = [$ 800 / 1,10 + $ 900 / 1,102 + $ 700 / 1.103 ] / $ 1,500 = 1,331

Y para Proyecto Beta el ndice de rentabilidad es:

PIBeta = [$ 500 / 1,10 + $ 1.900 / 1.102 + $ 2.100 / 1.103 ] / 2,500 dlares = 1.441

De acuerdo con el ndice de rentabilidad , usted aceptara Proyecto Beta . Sin embargo ,
recuerde que el regla de ndice de rentabilidad puede conducir a una decisin incorrecta
cuando se ordenan mutuamente excluyentes
proyectos .
intermedio
Para tener un retorno de la inversin igual a la vida del proyecto , dada C es un flujo de
caja constante durante N aos :

C = I / N

Para tener un VAN positivo , I < C ( PVIFAR % , N). Por lo tanto , C > E / ( PVIFAR % , N ) .

Beneficios = C ( PVIFAR % , N) = 2 costos = 2I
C = 2I / ( PVIFAR % , N )

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. As , la ecuacin
que define la TIR para este proyecto es :

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3 + C4 / ( 1 + IRR) 4
0 = $ 8,000 - $ 4,400 / ( 1 + IRR) - $ 2.700 / ( 1 + IRR) 2 - $ 1.900 / ( 1 + IRR) 3
- $ 1.500 / ( 1 + IRR) 4

la raz de la ecuacin, encontrar que :

TIR = 14.81 %

Este problema se diferencia de los anteriores , porque el flujo de caja inicial es futuro
positivo y todo flujos de caja son negativos. En otras palabras , se trata de un proyecto de
tipo de financiacin , mientras que los proyectos anteriores eran proyectos del tipo de
invertir. Para situaciones de financiacin , aceptar el proyecto cuando la TIR es menor
que la tasa de descuento. Rechazar el proyecto cuando la TIR es mayor que la tasa de
descuento .

TIR = 14.81 %
Tasa de descuento = 10 %

TIR> tasa de descuento

Rechazar la oferta cuando la tasa de descuento es menor que la TIR .

Usando la misma razn que la parte b . , Que aceptara el proyecto si la tasa de descuento es del
20 por ciento.

TIR = 14.81 %
Tasa de descuento = 20 %

TIR < tasa de descuento

Aceptar la oferta cuando la tasa de descuento es mayor que la TIR .

El VAN es la suma del valor presente de todos los flujos de efectivo , por lo que el VAN del
proyecto si el
tasa de descuento es del 10 por ciento ser:

VAN = $ 8.000 - 4.400 dlares / 1,1 - $ 2.700 / 1,12 - $ 1,900 / 1,13 - $ 1,500 / 1,14
VAN = - $ 683.42

Cuando la tasa de descuento es del 10 por ciento , el valor actual neto de la oferta - $ 683.42 .
Rechazar la oferta.

Y el VAN del proyecto si la tasa de descuento es del 20 por ciento ser:

VAN = $ 8.000 - 4.400 dlares / 1,2 - $ 2.700 / 1,22 - $ 1,900 / 1,23 - $ 1,500 / 1,24
VAN = $ 635.42

Cuando la tasa de descuento es del 20 por ciento , el valor actual neto de la oferta es de $ 635.42 .
Aceptar la oferta.

S , las decisiones en virtud de la regla del VPN son consistentes con las decisiones tomadas en
virtud de la regla de la TIR ya que los signos de los flujos de efectivo cambian slo una vez.

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto, la TIR para
cada proyecto es :

En aguas profundas IRR Pesca:

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 750,000 + $ 310,000 / ( 1 + IRR) + $ 430 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 330.000 / ( 1 + IRR) 3

El uso de una hoja de clculo , calculadora financiera , o de ensayo y error para encontrar la raz de
la ecuacin, encontrar que :

TIR = 19.83 %

Submarino Ride TIR :

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 2.1 millones + $ 1.2 millones / ( 1 + IRR) + $ 760 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 850.000 / ( 1 + IRR) 3


TIR = 17.36 %
Sobre la base de la regla de la TIR, el proyecto de pesca en aguas profundas debe ser elegido
porque tiene la ms alta IRR .

Para calcular la TIR incrementales , restamos los flujos de caja del proyecto menor del mayor los
flujos de efectivo del proyecto. En este caso , restamos los flujos de efectivo de pesca en aguas
profundas de la flujos de efectivo paseo submarino . La TIR incremental es la TIR de estos flujos de
efectivo incrementales. As , los flujos de efectivo incrementales del viaje en submarino son:

Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Submarino Ride
Pesca en aguas profundas
Submarino - Pesca
- $ 2,1 millones
-750,000
- $ 1.350.000
$ 1,2 millones
310000
$ 890.000
$ 760,000
430000
$ 330,000
$ 850.000
330000
$ 520,000

Ajuste el valor presente de esos flujos de efectivo incrementales iguales a cero, nos encontramos
con el incremento
TIR es :
0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 1,350,000 + $ 890.000 / ( 1 + IRR) + $ 330.000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 520,000 / ( 1 + IRR) 3


IRR Incremental = 15,78 %

Para los proyectos de tipo inversin , acepte el proyecto de mayor envergadura cuando la TIR
incremental es mayor que la tasa de descuento . Dado que la TIR incremental 15.78 % , es mayor
que la tasa de retorno requerida del 14 por ciento , elegir el proyecto viaje en submarino . Tenga
en cuenta que esta no es la opcin cuando evaluar slo la TIR de cada proyecto. La regla de
decisin TIR es defectuoso porque hay una problema de la escala . Es decir, el viaje en submarino
tiene una inversin inicial mayor que hace el proyecto de pesca en aguas profundas. Este
problema se corrige mediante el clculo de la TIR del incremento
los flujos de efectivo , o mediante la evaluacin del VAN de cada proyecto.
El VAN es la suma del valor presente de los flujos de efectivo del proyecto , por lo que el valor
actual neto de cada proyecto ser :
La pesca en aguas profundas :
VAN = - $ 750.000 + $ 310.000 / 1,14 + $ 430,000 / 1,142 + $ 330.000 / 1.143
VAN = $ 75,541.46

Paseo submarino :

VAN = - $ 2.100.000 + 1.200.000 dlar / 1,14 + $ 760,000 / 1,142 + $ 850,000 / 1,143
VAN = $ 111,152.69

Dado que el VAN del proyecto paseo en submarino es mayor que el valor actual neto de la pesca
en aguas profundas proyecto , seleccione el proyecto de viaje en submarino . La regla de la TIR
incremental es siempre coherente con la regla del VPN .
El ndice de rentabilidad es el valor presente de los flujos futuros de efectivo dividido por la
inversin inicial. La flujos de efectivo para ambos proyectos son una anualidad, por lo que :

PII = $ 21.000 ( PVIFA10 % , 3 ) / $ 40,000 = 1,306

PIII = $ 8,500 ( PVIFA10 % , 3 ) / $ 15,000 = 1,409

La regla de decisin ndice de rentabilidad implica que aceptamos proyecto II , ya PIII es mayor que
la PII .

El VAN de cada proyecto es :
NPVI = - $ 40,000 + $ 21,000 ( PVIFA10 % , 3 ) = $ 12,223.89
NPVII = - $ 15,000 + $ 8,500 ( PVIFA10 % , 3 ) = $ 6,138.24
La regla de decisin VAN implica la aceptacin de Proyecto I, ya que el NPVI es mayor que el NPVII .
Utilizando el ndice de rentabilidad para comparar proyectos mutuamente excluyentes puede ser
ambigua cuando las magnitudes de los flujos de efectivo por los dos proyectos son de diferentes
escalas. En este problema, proyecto que es aproximadamente 3 veces ms grande que proyecto II
y produce un VAN ms grande, sin embargo, el nimo de criterio de ndice de capacidad implica
que proyecto II es ms aceptable.

La ecuacin para el valor actual neto del proyecto es :
VAN = - $ 32,000,000 $ 57,000,000 + / 1.1 - $ 9.000.000 / 1,12 = $ 12,380,165.29
El VAN es mayor que 0 , por lo que aceptara el proyecto.
La ecuacin de la TIR del proyecto es:
0 = - $ 32 millones + $ 57 millones / ( 1 + IRR) - $ 9.000.000 / ( 1 + IRR) 2
De la regla de los signos de Descartes , sabemos que hay dos TIR ya que los flujos cambian los
signos dos veces. De ensayo y error, las dos TIR son:
TIR = 60.61 % , -82,49 %
Cuando hay mltiples TIR , la regla de decisin TIR es ambigua. Ambos IRRs son correctas ; que
Es decir, tanto las tasas de inters hacen que el VAN del proyecto igual a cero. Si estamos
evaluando si no aceptar este proyecto, no queremos utilizar la TIR para tomar nuestra decisin .
El periodo de recuperacin es el tiempo que le toma a los flujos de efectivo no descontados
acumulados a igual a la inversin inicial.
Juego de mesa :
Efectivo acumulado fluye Ao 1 = $ 700
Perodo de recuperacin = $ 600 / $ 700 = 0,86 aos
CD- ROM:

Los flujos de efectivo acumulado Ao 1 = $ 1400

= $ 1.400

Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 1400 + 900 = $ 2.300

Perodo de recuperacin = 1 + ( $ 1,900 - 1,400 ) / $ 900

Desde el juego de mesa tiene un periodo de recuperacin ms corto que el proyecto de CD -ROM ,
la compaa
debe elegir el juego de mesa .

b .

c .

El VAN es la suma del valor presente de los flujos de efectivo del proyecto , por lo que el valor
actual neto de cada
proyecto ser :

Juego de mesa :

VAN = - $ 600 + $ 700 / 1,10 + $ 150 / 1,102 + $ 100 / 1.103
VAN = $ 235.46

CD- ROM:

VAN = - $ 1.900 + $ 1.400 / 1.10 + $ 900 / 1,102 + $ 400 / 1.103
VAN = $ 417.05

Dado que el VAN del CD- ROM es mayor que el VAN del juego de mesa, elegir el CD-
ROM .

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN de un proyecto igual a cero. Por lo tanto, la TIR de
cada proyecto es:
Juego de mesa :
0 = - $ 600 + $ 700 / ( 1 + IRR) + $ 150 / ( 1 + IRR) 2 + $ 100 / ( 1 + IRR) 3
TIR = 42.43 %
CD- ROM:
0 = - $ 1.900 + $ 1.400 / ( 1 + IRR) + $ 900 / ( 1 + IRR) 2 + $ 400 / ( 1 + IRR) 3
TIR = 25.03 %
Dado que la TIR del juego de mesa es mayor que la TIR del CD-ROM, TIR implica que elegir el
juego de mesa. Tenga en cuenta que esta es la mejor opcin cuando se evala slo la TIR de cada
proyecto. La regla de decisin TIR es defectuoso porque hay un problema de escala. Es decir, el
CD-ROM tiene una inversin inicial mayor que hace el juego de mesa. Este problema se corrige el
clculo de la TIR de los flujos de efectivo incrementales, o evaluando el VAN de cada proyecto.

Para calcular la TIR incrementales, restamos los flujos de caja del proyecto menor del mayor los
flujos de efectivo del proyecto. En este caso, restamos los flujos de caja del juego de mesa desde el
CD-ROM flujos de efectivo. La TIR incremental es la TIR de estos flujos de efectivo incrementales.
As, la flujos de efectivo incrementales del CD-ROM son:

con el incremento
TIR es :

0 = C0 + C1 / ( 1 + IRR) + C2 / ( 1 + IRR) 2 + C3 / ( 1 + IRR) 3
0 = - $ 1300 + $ 700 / ( 1 + IRR) + $ 750 / ( 1 + IRR) 2 + $ 300 / ( 1 + IRR) 3

incremental es mayor que la tasa de descuento . Dado que la TIR incremental 18.78 % , es mayor
que la tasa de retorno requerida del 10 por ciento , elija el proyecto de CD -ROM.

inversin inicial. La ndice de rentabilidad de cada proyecto es:

PICDMA = [ $ 13 millones / 1.10 + $ 7.000.000 / 1,102 + $ 2,000,000 / 1,103 ] / $ 5,000,000 = 3.82

PIG4 = [ $ 10 millones / 1,10 + $ 25 millones / 1,102 + $ 20 millones / 1,103 ] / $ 10.000.000 = 4,48

Po - Fi = [ $ 10 millones / 1.10 + $ 20.000.000 / 1,102 + $ 50 millones / 1,103 ] / $ 15.000.000 =
4,21

El ndice de rentabilidad implica que aceptamos el proyecto G4 . Recuerde que esto no es
necesariamente correcto debido a que el ndice de rentabilidad no figura necesariamente
proyectos con diferentes inversiones iniciales correctamente.

NPVCDMA = - $ 5,000,000 + $ 13 millones / 1,10 + 7.000.000 dlares / 1,102 + $ 2,000,000 / 1,103
NPVCDMA = $ 14,105,935.39

NPVG4 = - $ 10,000,000 + $ 10 millones / 1,10 + $ 25 millones / 1,102 + $ 20 millones / 1,103
NPVG4 = $ 34,778,362.13
Po - Fi = - $ 15.000.000 + 10.000.000 dlares / 1,10 + $ 20 millones / 1,102 + $ 50 millones / 1,103
Po - Fi = $ 48,185,574.76
VAN implica que aceptar el proyecto Wi -Fi , ya que tiene el mayor VAN . Esta es la correcta
decisin si los proyectos son mutuamente excluyentes.
Nos gustara invertir en los tres proyectos , ya que cada uno tiene un VAN positivo . Si el
presupuesto es
limitado a $ 315million , slo podemos aceptar el proyecto de CDMA y el proyecto G4 , o el Wi Fi
proyecto . VAN es aditivo a travs de proyectos y la empresa. El VAN total del proyecto CDMA y el
proyecto G4 es :
NPVCDMA y G4 = $ 14,105,935.39 34,778,362.13 +
NPVCDMA y G4 = $ 48,884,297.52
Esto es mayor que el proyecto Wi -Fi , por lo que debemos aceptar el proyecto de CDMA y el G4
proyecto .
AZM mini - SUV :
Efectivo acumulado fluye Ao 1 = $ 270.000
= $ 270.000

Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 270,000 + 180,000 = $ 450,000

Perodo de recuperacin = 1 + $ 30,000 / $ 180,000 = 1,17 aos
AZF Full- SUV :
Efectivo acumulado fluye Ao 1 = $ 250,000

= $ 250.000
Perodo de recuperacin = 1 + $ 350.000 / $ 400.000 = 1,88 aos
Desde el AZM tiene un periodo de recuperacin ms corto que el AZF , la empresa debe elegir el
AZM . Recuerde que el periodo de recuperacin no ocupa necesariamente proyectos
correctamente.

NPVAZM = - $ 300,000 + $ 270,000 / 1.10 + $ 180.000 / 1.102 + $ 150,000 / 1,103
NPVAZM = $ 206,912.10
NPVAZF = - $ 600,000 + $ 250.000 / 1,10 + $ 400,000 / 1,102 + $ 300,000 / 1,103
NPVAZF = $ 183,245.68
Los criterios de VAN implica que acepte el AZM porque tiene el mayor VAN .
La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto, la TIR del
AZM es:
0 = - $ 300,000 + $ 270,000 / ( 1 + IRR) + $ 180 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 150,000 / ( 1 + IRR) 3
IRRAZM = 51.43 %
Y la TIR del AZF es:
0 = - $ 600,000 + $ 250,000 / ( 1 + IRR) + $ 400 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 300,000 / ( 1 + IRR) 3
IRRAZF = 26.04 %
Los criterios IRR implica que acepte el AZM , ya que tiene el ms alto IRR . Recuerde que el
IRR no figura necesariamente proyectos correctamente.
Anlisis de la TIR incremental no es necesario . El AZM tiene la inversin inicial ms pequeo , y el
mayor VAN, por lo que debe ser aceptada.

inversin inicial. La ndice de rentabilidad de cada proyecto es:
PIA = [ $ 140.000 / 1,12 + $ 140,000 / 1,122 ] / $ 200.000 = 1,18
PIB = [ $ 260.000 / 1,12 + $ 260.000 / 1.122 ] / $ 400,000 = 1.10
PIC = [$ 150,000 / 1.12 + $ 120.000 / 1.122 ] / $ 200.000 = 1,15

NPVA = - $ 200,000 + $ 140,000 / 1.12 + $ 140.000 / 1.122
NPVA = $ 36,607.14
NPVB = - $ 400,000 + $ 260,000 / 1.12 + $ 260,000 / 1,122
NPVB = $ 39,413.27
NPVC = - $ 200,000 + $ 150,000 / 1.12 + $ 120.000 / 1.122
NPVC = $ 29,591.84
Acepte los proyectos A, B, y C. Dado que los proyectos son independientes, aceptar los tres
proyectos porque el respectivo ndice de rentabilidad de cada uno es mayor que uno.
cepta el Proyecto B. Puesto que los proyectos son mutuamente excluyentes, elegir el proyecto con
la ms alta
PI , teniendo en cuenta la escala del proyecto . Debido a que los proyectos A y C tienen el mismo
la inversin inicial, el problema de la escala no surge al comparar los ndices de rentabilidad .
Sobre la base de la regla de ndice de rentabilidad , el proyecto C se puede eliminar porque su PI es
menor que el
PI de Proyecto A. Debido al problema de la escala , no podemos comparar los IP de los proyectos A
y
B. Sin embargo , se puede calcular la PI de los flujos de efectivo incrementales de los dos proyectos,
que
son :
proyecto
B - A
C0
- $ 200,000
C1
120.000 dlares
C2
120.000 dlares
En el clculo de los flujos de efectivo incrementales , recuerde que debe restar los flujos de
efectivo del proyecto con la salida de efectivo inicial ms pequea de las del proyecto con la inicial
en efectivo ms grande flujo de salida . Este procedimiento asegura que el flujo de salida
incremento inicial de efectivo ser negativo . la
Clculo PI incremental es :

PI ( B - A) = [ $ 120.000 / 1,12 + $ 120.000 / 1.122 ] / $ 200,000
PI ( B - A) = 1.014

La empresa debe aceptar el proyecto B ya que la PI de los flujos de efectivo incrementales es
mayor que uno .

Recuerde que el VAN es aditivo en los proyectos. Dado que podemos gastar $ 600.000, lo que
pudimos tomar dos de los proyectos. En este caso , hay que tener los dos proyectos con mayor
NPV , que son el Proyecto B y Proyecto A.


Prepeg eco:


= $ 900.000
Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 900.000 + 800.000 = $ 1,7 millones
Perodo de recuperacin = 1 + ( $ 500.000 / $ 800.000) = 1,63 aos
Solvente Prepeg :
= $ 300,000
Desde el prepeg disolvente tiene un periodo de recuperacin ms corto que el prepeg seco , la
empresa debe elegir el preimpregnado disolvente . Recuerde que el periodo de recuperacin no
ocupa necesariamente proyectos correctamente.


NPVDry prepeg = - $ 1.4 millones + $ 900.000 / 1,10 + $ 800,000 / 1,102 + $ 700.000 / 1.103
NPVDry prepeg = $ 605,259.20

NPVG4 = - $ 600,000 + $ 300,000 / 1.10 + $ 500,000 / 1,102 + $ 400,000 / 1,103
NPVG4 = $ 386,476.33

El criterio del VAN implica la aceptacin de la prepeg seco porque tiene el mayor VAN .

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto, la TIR del
prepeg seco es :

0 = - $ 1,400,000 + $ 900.000 / ( 1 + IRR) + $ 800.000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 7.000.000 / ( 1 + IRR) 3


IRRDry prepeg = 34,45 %

Y la TIR del prepeg disolvente es :

0 = - $ 600,000 + $ 300,000 / ( 1 + IRR) + $ 500 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 400.000 / ( 1 + IRR) 3

IRRSolvent prepeg = 41.87 %
El criterio TIR implica la aceptacin de la prepeg solvente , ya que tiene la mayor TIR.
Recuerde la TIR no figura necesariamente proyectos correctamente.
Anlisis de la TIR incremental es necesario. El preimpregnado disolvente tiene una TIR ms alto,
pero es relativamente ms pequeo en trminos de inversin y VPN . En el clculo de los flujos de
efectivo incrementales, restamos los flujos de efectivo del proyecto con la menor inversin inicial
a partir de los flujos de efectivo del proyectar con la gran inversin inicial, por lo que los flujos de
efectivo incrementales son:
.

con el incremento
TIR es :
0 = - $ 800,000 + $ 600,000 / ( 1 + IRR) + $ 300.000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 300,000 / ( 1 + IRR) 3
Para los proyectos de tipo inversin , aceptamos el proyecto ms grande cuando la TIR
incremental es mayor que la tasa de descuento. Desde la TIR incrementales , 27,49 % , es mayor
que la tasa requerida de rendimiento del 10 por ciento , elegimos el prepeg seco. Tenga en cuenta
que esta es la mejor opcin cuando se evalan slo la TIR de cada proyecto. La regla de decisin
TIR es defectuoso porque hay un problema de escala.
Esto es, el preimpregnado seco tiene una inversin inicial mayor que hace el preimpregnado
disolvente . este problema se corrige mediante el clculo de la TIR de los flujos de efectivo
incrementales , o mediante la evaluacin de la
VAN de cada proyecto.

NPVNP - 30 = - $ 450,000 + $ 160,000 {[ 1 - ( 1/1.15 ) 5 ] / 0,15 }
NPVNP -30 = $ 86,344.82
NPVNX - 20 = - $ 200,000 + $ 80,000 / 1.15 + $ 92000 / 1,152 + $ 105.800 / 1.153 + $ 121 670 /
1.154
+ 139,921 dlares / 1.155
NPVNX -20 = $ 147,826.34
Los criterios de VAN implica la aceptacin de la NX- 20 .
La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero , por lo que la TIR de
cada
proyecto es: NP - 30 :
0 = - $ 450,000 + $ 160,000 ({ 1 - [ 1 / ( 1 + IRR) 5 ]} / IRR)
IRRNP - 30 = 22,85 %
Y la TIR del NX- 20 es:
0 = - $ 200,000 + $ 80,000 / ( 1 + IRR) + $ 92 000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 105 800 / ( 1 + IRR) 3
+ $ 121.670 / ( 1 + IRR) 4 + $ 139921 / ( 1 + IRR) 5
IRRNX - 20 = 40.09 %
Los criterios IRR implica la aceptacin de la NX- 20 .

Anlisis de la TIR incremental no es necesario . El NX - 20 tiene una TIR ms alta , y es
relativamente ms pequeo en trminos de inversin , con un VAN mayor. Sin embargo, vamos a
calcular el
IRR incrementales . En el clculo de los flujos de efectivo incrementales , restamos los flujos de
efectivo de la proyecto con la menor inversin inicial a partir de los flujos de efectivo del proyecto
con el gran inversin inicial , por lo que los flujos de efectivo incrementales son :

incremental
..
con el incremento
TIR es :
0 = - $ 250,000 + $ 80,000 / ( 1 + IRR) + $ 68.000 / ( 1 + IRR) 2 + $ 54.200 / ( 1 + IRR) 3
+ $ 38.330 / ( 1 + IRR ) 4 + $ 20,0790 / (1 + IRR) 5


incremental es mayor que la tasa de descuento . Dado que la TIR incrementales, 1.74 % , es
inferior a la tasa de rendimiento requerida de 15 por ciento , elija el NX- 20 .

El ndice de rentabilidad es el valor presente de todos los flujos de efectivo posteriores, dividido
por el inicial inversin , por lo que el ndice de rentabilidad de cada proyecto es:
PINP - 30 = ( $ 160,000 {[ 1 - ( 1/1.15 ) 5 ] / 0,15 } ) / $ 450,000
PINP - 30 = 1.192
PINX - 20 = [$ 80,000 / 1.15 + $ 92,000 / 1,152 + $ 105.800 / 1.153 + $ 121,670 / 1,154
+ 139,921 dlares / 1.155 ] / $ 200,000
PINX - 20 = 1.739
Los criterios de PI implica la aceptacin de la NX- 20
Proyecto A:
= $ 190.000
Los flujos de efectivo acumulado Ao 2 = $ 190.000 + 170.000 = $ 360.000
Proyecto B:
= $ 270.000
Perodo de recuperacin = 1 + ( $ 120.000 / $ 240.000 ) = 1,50 aos
Proyecto C:
Efectivo acumulado fluye Ao 1 = $ 160.000 = $ 160.000
Perodo de recuperacin = 1 + ( $ 70.000 / $ 190.000 ) = 1,37 aos
El proyecto C tiene el periodo de recuperacin ms corto , por lo que de amortizacin implica la
aceptacin del Proyecto C. Sin embargo, el periodo de recuperacin no figura necesariamente
proyectos correctamente.

La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero , por lo que la TIR de
cada proyecto es:
Proyecto A:

0 = - $ 280 000 + $ 190 000 / ( 1 + IRR) + $ 170.000 / ( 1 + IRR) 2

IRRA = 18,91 %
Y la TIR del proyecto B es:
0 = - $ 390 000 + $ 270 000 / ( 1 + IRR) + $ 240.000 / ( 1 + IRR) 2
IRRB = 20,36 %
Y la TIR del proyecto C es:
0 = - $ 230,000 + $ 160,000 / ( 1 + IRR) + $ 190 000 / ( 1 + IRR) 2
IRRC = 32,10 %
El criterio TIR implica la aceptacin del Proyecto C.

El ndice de rentabilidad es el valor presente de todos los flujos de efectivo posteriores, dividido
por el inicial inversin. Tenemos que descontar los flujos de efectivo de cada proyecto por el
rendimiento requerido de cada proyecto . El ndice de rentabilidad de cada proyecto es:

PIA = [ $ 190.000 / 1,10 + $ 170.000 / 1.102 ] / $ 280,000
PIA = 1,12

PIB = [ $ 270.000 / 1,20 + $ 240.000 / 1.202 ] / $ 390,000
PIB = 1,00

PIC = [ $ 160.000 / 1,15 + $ 190.000 / 1.152 ] / $ 230,000
PIC = 1,23

El criterio PI implica la aceptacin del Proyecto C.

Tenemos que descontar los flujos de efectivo de cada proyecto por el rendimiento requerido de
cada proyecto. la

VAN de cada proyecto es :

NPVA = - $ 280.000 + $ 190.000 / 1,10 + $ 170.000 / 1.102
NPVA = $ 33,223.14

NPVB = - $ 390,000 + $ 270,000 / 1.20 + $ 240.000 / 1.202
NPVB = $ 1,666.67

NPVC = - $ 230,000 + $ 160,000 / 1.15 + $ 190.000 / 1.152
NPVC = $ 52,797.73

El criterio del VAN implica aceptar Proyecto C. En el anlisis final , ya que podemos aceptar
solamente uno de estos proyectos. Debemos aceptar el proyecto C , ya que tiene el mayor VAN.
desafo
21 . Teniendo en cuenta la amortizacin de seis aos , el peor de los casos es que la recuperacin
de la inversin se produce al final del sexto ao .
Por lo tanto , el peor de los casos :

VAN = - $ 574.000 + $ 574,000 / 1,126 = - $ 283,193.74
El mejor de los casos tiene flujos de efectivo infinito ms all del punto de recuperacin . Por lo
tanto , el mejor de los casos el VAN es infinito .
. 22 La ecuacin de la TIR del proyecto es:
0 = - $ 504 + $ 2,862 / ( 1 + IRR) - $ 6,070 / ( 1 + IRR) 2 + $ 5,700 / ( 1 + IRR) 3 - $ 2.000 / ( 1 + IRR) 4

El uso de la regla de los signos de Descartes , de mirar a los flujos de efectivo que sabemos que hay
cuatro IRRs para esta proyecto . Incluso con la mayora de las hojas de clculo de ordenador,
tenemos que hacer un poco de ensayo y error. De ensayo y error , se encuentran TIR de 25 % ,
33,33 % , 42,86 % y 66,67 %.
Nos aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor que cero. Descbrelo por ti mismo que el
VAN es mayor que cero para rendimientos requeridos entre 25 % y 33,33 % o entre 42,86 % y
66,67 % .
Aqu los flujos de caja del proyecto van para siempre , que es una perpetuidad . A diferencia de
ordinario
flujos de caja a perpetuidad , los flujos de efectivo aqu crecen a un ritmo constante para siempre ,
que es un cultivo perpetuidad. El PV de los flujos de efectivo futuros derivados del proyecto es:
PV de entradas de efectivo = C1 / (R - g )
PV de entradas de efectivo = $ 115,000 / ( 0,13-0,06 ) = $ 1,642,857.14
VAN es el valor presente de los flujos de salida , menos por el PV de las entradas , por lo que el
VAN es :

VAN del proyecto = - $ 1,400,000 + 1,642,857.14 = $ 242,857.14

El VAN es positivo , por lo que aceptara el proyecto.

Aqu queremos saber la tasa mnima de crecimiento en los flujos de caja necesarios para aceptar el
proyecto.
La tasa mnima de crecimiento es la tasa de crecimiento en el cual tendramos un VAN cero. La
ecuacin para un VAN cero, usando la ecuacin para el PV de una perpetuidad creciente es:
0 = - $ 1,400,000 + $ 115.000 / ( 0,13 - g )
Despejando g , se obtiene:
g = 4,79 %
El proyecto consta de tres movimientos de efectivo: la inversin inicial , los flujos anuales de
efectivo y la costos de abandono . La mina generar entradas de efectivo durante la vida
econmica de 11 aos. A expresar el PV de los flujos anuales de efectivo , aplicar la frmula de
anualidad creciente , descontados a la TIR y crece a un ocho por ciento .

PV ( Efectivo Las entradas ) = C { [ 1 / ( r - g ) ] - [ 1 / ( r - g ) ] x [ ( 1 + G ) / ( 1 + r ) ] t }
PV ( Efectivo Flujos ) = $ 175.000 {[ 1 / (IRR - 0,08 )] - [ 1 / (IRR - 0,08 )] [( 1 + 0.08 ) / ( 1 + IRR) ]
11 }

Al final de 11 aos, el Utah Corporativa Minera abandonar la mina , incurriendo en un $ 125.000
cargo . Descontando el abandono cuesta volver 11 aos en la TIR para expresar su actual valor , se
obtiene:

PV ( Abandono ) = C11 / ( 1 + IRR) 11
PV ( Abandono ) = - $ 125,000 / ( 1 + IRR) 11
As , la ecuacin de la TIR para este proyecto es :

0 = - $ 900 000 + $ 175 000 {[ 1 / (IRR - 0,08 )] - [ 1 / (IRR - 0,08 )] [( 1 + 0.08 ) / ( 1 + IRR) ] 11 }
- $ 125,000 / ( 1 + IRR) 11
TIR = 22.26 %
S. Dado que la TIR de la mina supera la rentabilidad exigida del 10 por ciento , la mina debe ser
abierto . La regla de decisin correcta para un proyecto de inversin de tipo es aceptar el proyecto
si el tasa de descuento es por encima de la TIR. Aunque parece que hay un cambio de signo en el
extremo de la proyecto debido a los costos de abandono , el ltimo flujo de caja es realmente
positivo , debido a la de caja operativo en el ltimo ao .
25 . En primer lugar, tenemos que encontrar el valor futuro de los flujos de efectivo por el ejercicio
en que son bloqueados por el gobierno . Por lo tanto, la reinversin de cada entrada de efectivo
por un ao, nos encontramos con :
Ao 2 flujo de caja = $ 205.000 ( 1,04) = 213.200 dlares
Ao 3 flujo de caja = $ 265,000 ( 1.04 ) = $ 275,600
Ao 4 flujo de caja = $ 346,000 ( 1.04 ) = $ 359.840
Ao 5 flujo de caja = $ 220,000 ( 1.04 ) = $ 228.800
Por lo tanto, el valor actual neto del proyecto es :
VAN = - $ 750,000 + 213,200 dlares / 1.112 + $ 275 600 / 1,113 + $ 359.840 / 1.114 + $ 228.800 /
1.115
VAN = - $ 2,626.33
Y la TIR del proyecto es :
0 = - $ 750.000 + 213,200 dlares / ( 1 + IRR) 2 + $ 275.600 / ( 1 + IRR) 3 + $ 359.840 / ( 1 + IRR) 4
+ $ 228800 / ( 1 + IRR) 5
la ecuacin , encontramos
que :
TIR = 10.89 %
Si bien esto puede parecer un clculo MIRR , no es un MIRR , ms bien es una TIR estndar clculo .
Dado que las entradas de efectivo son bloqueadas por el gobierno , que no estn disponibles para
el empresa durante un perodo de un ao . Por lo tanto , lo nico que hacemos es calcular la TIR
sobre la base de que el flujos de efectivo ocurren realmente para la empresa.

Podemos aplicar la frmula perpetuidad creciente para encontrar el PV de la corriente A. La
perpetuidad frmula valora la corriente a partir de un ao antes del primer pago. Por lo tanto , el
cultivo frmula perpetuidad valora la corriente de flujos de efectivo a partir del ao 2 . A
continuacin, descarta la PV a partir de la . finales de ao 2 dos aos atrs para encontrar el PV a
partir de hoy , ao 0 Si lo hace , nos encontramos con :

PV ( A) = [ C3 / ( R - G ) ] / ( 1 + R ) 2
PV ( A) = [ $ 8,900 / ( 0,12 a 0,04 ) ] / ( 1,12 ) 2
PV ( A) = $ 88,687.82

Podemos aplicar la frmula a perpetuidad para encontrar el PV de flujo B. La frmula perpetuidad
descuentos de la corriente se remontan al ao 1, un perodo anterior al primer flujo de caja .
Descuentos en el PV como. Del final del ao 1 vuelta de un ao para encontrar el PV a partir de
hoy , ao 0 Si lo hace , nos encontramos con :
PV (B ) = [ C2 / R] / ( 1 + R)
PV (B ) = [ - $ 10,000 / 0.12 ] / ( 1.12)
PV (B ) = - $ 74,404.76
Si combinamos las corrientes de flujo de efectivo para formar el proyecto C , se obtiene:
Proyecto A = [ C3 / ( R - G) ] / ( 1 + R) 2
El proyecto B = [ C2 / R] / ( 1 + R)
Proyecto C = Proyecto A Proyecto B +
Proyecto C = [ C3 / ( R - g )] / ( 1 + R) 2 + [ C2 / R] / ( 1 + R)
0 = [ $ 8,900 / (IRR - 0,04 )] / ( 1 + IRR) 2 + [ - $ 10,000 / IRR ] / ( 1 + IRR)


TIR = 16.80 %

La regla de decisin correcta para un proyecto de tipo de inversin es la de aceptar el proyecto si
el descuento tasa est por debajo de la TIR . Dado que no hay una TIR , una decisin puede ser
tomada . En un punto en el futuro , los flujos de efectivo de la corriente A sern mayores que los
de corriente B. Por lo tanto , aunque hay muchos flujos de efectivo , habr slo un cambio de
signo . Cuando la seal de la efectivo
flujos cambian ms de una vez durante la vida del proyecto , puede haber mltiples tasas internas
de volver. En tales casos , no hay una regla de decisin correcta para aceptar y rechazar los
proyectos que utilizan la tasa interna de retorno.

27 . Para responder a esta pregunta , debemos examinar los flujos de efectivo incrementales. Para
que los proyectos de igualmente atractivo , Billion proyecto debe tener una mayor inversin
inicial . Sabemos esto porque el flujos de efectivo posteriores de Proyecto Billion son ms grandes
que los flujos de efectivo posteriores de Proyecto Millones . Por lo tanto, restando los flujos de
caja del proyecto Millones de los flujos de caja del proyecto Billion , encontramos los flujos de
efectivo incrementales son:
incremental ao los flujos de efectivo - Io + $ 1.200 240 240400

Ahora podemos calcular el valor presente de los flujos de efectivo incrementales posteriores en la
tasa de descuento, 12 ciento . El valor actual de los flujos de efectivo incrementales es:
PV = $ 1200 + $ 240 / 1,12 + $ 240 / 1,122 + $ 400 / 1.123
PV = $ 1,890.32
As que, si I0 es mayor de $ 1,890.32 , los flujos de efectivo incrementales sern negativos . Puesto
que somos restando Proyecto millones del Proyecto Mil Millones , esto implica que para cualquier
valor de ms de $ 1,890.32 la
VAN del proyecto Billion ser menor que la de Proyecto Million, as I0 debe ser inferior a
$ 1,890.32 .

28 . La TIR es la tasa de inters que hace que el VAN del proyecto igual a cero. Por lo tanto, la TIR
del proyecto es:
0 = $ 20,000 - $ 26,000 / ( 1 + IRR) + $ 13.000 / ( 1 + IRR) 2
A pesar de que parece que hay dos TIR , una hoja de clculo , calculadora financiera , o de ensayo y
error se no dar una respuesta. La razn es que no hay una TIR real para este conjunto de flujos de
efectivo. Si examina la ecuacin de la TIR, lo que realmente estamos haciendo es la solucin para
las races de la ecuacin. Volviendo a lgebra en la secundaria , en este problema que estn
resolviendo una ecuacin de segundo grado . En caso de que no recuerde, la ecuacin de segundo
grado es:
x = b b 2 2 A 4ac
En este caso , la ecuacin es :
x =
( 26000 )
( 26000 ) 2
2 ( 26000 )
4 ( 20.000 ) ( 13.000)

El trmino raz cuadrada resulta ser :
676000000 - 1040000000 = -364000000
La raz cuadrada de un nmero negativo es un nmero complejo , por lo que no existe una
solucin nmero real, es decir, el proyecto no tiene TIR real .

Introducción A Las Empresas - Docx Capitulo 5

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