ANALISIS FUNDAMENTAL

El anlisis fundamental se basa en el estudio minucioso de los estados

contables de una empresa as como de sus expectativas futuras, planes de
expansin y factores del entorno socioeconmico que puedan afectar a la marcha
de la empresa.
El anlisis fundamental ayuda en la toma de decisiones de
inversin y permite alcanzar una valoracin sobre un valor, con este tipo de
anlisis se realiza estimaciones de ventas, cash flows, beneficios y dividendos
futuros. El analista fundamental fija precios objetivo basados en descuentos de
cash flows futuros, niveles de PER, crecimientos de beneficios, comparaciones
con el mercado y el sector y suma de partes de los distintos negocios (entre otros
mtodos) y le asigna recomendaciones de sobreponderar (si piensa que el valor
se comportar mejor que el mercado), neutro (si cree que se comportar como el
mercado) e infraponderar (si estima que su comportamiento ser peor que el
mercado).
HERRAMIENTAS DEL ANLISIS FUNDAMENTAL
Las herramientas de anlisis fundamental definen el objetivo de obtener el
"verdadero" valor de un ttulo, son todos aquellos elementos que pueden afectar
al valor.
Estados financieros peridicos.
Tcnicas de valuacin de empresas.
Previsiones econmicas: anlisis del entorno.
Informacin econmica en general.
Cualquier tipo de informacin adicional que afecte al valor de un ttulo.
TIPOS DE ANLISIS EN EL ANLISIS FUNDAMENTAL
Para la determinacin del valor de las empresas, existen diversos mtodos que
podramos dividir en dos grupos:
1. ANLISIS TOP-DOWN
Para este tipo de anlisis fundamental se parte de una posicin global, para
pasar a una concreta, que es la que en definitiva acaba seleccionando la
eleccin de valores concretos.
A s comenzar por analizar la situacin econmica global del momento, en primer
lugar a nivel mundial, para pasar a analizar economas individuales, que nos
parezcan afines a la estrategia a seguir. El siguiente paso sera la eleccin del
sector o sectores que presenten un mayor atractivo para al fin seleccionar
empresas concretas en las que invertir.

2. ANLISIS BOTTOM-UP
Este tipo de anlisis fundamental parte de la seleccin de atractivas
oportunidades de inversin en empresas concretas, para luego analizar el
sector y el entorno econmico nacional y al fin global.
Actualmente y ante la globalidad de los mercados, cada vez ms los inversores
optan por un anlisis Top-up a la hora de tomar decisiones de inversin, aunque
no quiere decir que el Bottom-up no carezca de atractivo ni de seguidores. Pero lo
cierto es que difcilmente un valor experimentar un recorrido alcista de larga
duracin cuando un sector o una economa se encuentra en recesin.
ANLISIS MACROECONMICO
Si partimos de un anlisis top-down, partiramos del anlisis macroeconmico,
para pasar al sectorial y por ltimo a la valoracin de empresa.

Partimos del anlisis de la situacin econmica internacional, donde
analizaramos las variables econmicas que afectarn al comportamiento de las
cuentas de resultados de las empresas.

El anlisis estructural sera el que estudia las variables de los principales
componentes de la oferta y la demanda y las bsicas del crecimiento econmico,
como los componentes del PIB, la evolucin del consumo privado y la inversin.

El anlisis coyuntural, estudia las variables con impacto o presencia a corto
plazo, como la inflacin, evolucin de tipos de inters, de las ventas, de los costes
salariales, de la masa monetaria, del crdito interno, del mercado secundario de
obligaciones, de la poltica cambiaria, la poltica fiscal, dficit pblico sobre el PIB,
el mercado laboral o la poltica monetaria.

ANLISIS SECTORIAL
El segundo paso en nuestro proceso, sera tras haber decidido la situacin del
entorno econmico global y nacional, pasar a evaluar la situacin del sector.
En primer lugar, estudiaramos la influencia de las variables econmicas valoradas
con anterioridad en dicho sector, o lo que es lo mismo, llevar a cabo un anlisis de
sensibilidad, relacionando dichas variables econmicas con el sector.

La estructura competitiva del sector, con cuotas de mercado y zonas de
influencia es esencial para valorar una estrategia. Asimismo, resulta vital el valorar
la posicin del sector respecto al ciclo econmico en el que nos encontramos para
saber cundo es el momento adecuado para invertir en el sector.

ANALIZANDO LA EMPRESA
En un anlisis fundamental, tras haber analizado el entorno macroeconmico
global y nacional, la situacin y caractersticas del sector, pasamos a desgranar
las variables especficas que afectan a la compaa en cuestin.

Es importante en primer lugar, estudiar la situacin estratgica y competitiva de la
compaa. Para ello valoraremos principalmente los siguientes factores:
Barreras de entrada: Se trata de ver las barreras tanto a nivel de costes
propios de entrada en sector como de redes de distribucin, fsicas, de
economas de escala, que afectan a la compaa.
Poder de proveedores: Analizando la concentracin de los mismos
Poder de clientes: Al igual que en el caso anterior cuanto menores sean
mayor riesgo implica.
Competencia: El crecimiento del sector, o rivalidad entre las empresas,
diferenciacin de productos, calidad de los mismos.
Productos sustitutivos: Propensin al cambio, precio de los productos
sustitutivos, calidad.
Mtodos de Valoracin
En el anlisis fundamental no existen reglas generales para todos los
sectores, sino distintos mtodos de valoracin.

Podemos destacar:
1. Valoracin absoluta mediante descuento de flujos de caja libres
2. Valoracin relativa mediante multiplicadores (ratios burstiles)