Capitulo 1

CONCEPTOS BSICOS DE MICROECONOMA,

CONTABILIDAD Y FINANZAS
1.1 DEFINICIN DE MICROECONOMIA
La Microeconoma es aquella parte de la teora econmica, bsicamente es el estudio de la
Economa en relacin con acciones individuales de un Comprador, un fabricante, de una
empresa, etc. localiza sus anlisis en cuatro aspectos, el primero el Comportamiento del
Consumidor, el segundo la Teora de la Empresa , el tercero la Teora de Mercado la cuarta la
Teora de E!ternalidades " que es un enfoque sobre las fallas del mercado la intervencin
estatal, #ustamente para corregir dic$as fallas%. El m&todo de la Microeconoma se denomina
esttica comparativa, puesto que se ocupa del anlisis de las situaciones de equilibrio los
factores que incidiran sobre los cambios en este equilibrio. El enfoque tradicional de la
microeconoma toma como elementos cuantitativamente importante a los precios, de a$ que
tambi&n se conoce a la microeconoma como teora de los precios. 'tro aspecto distintivo es
que sus formulaciones estn encuadradas en el mbito de libre mercado de a$ que se indica
que el anlisis microeconomico traduce principios liberales.
1.! DEMANDA Y OFERTA
CONCEPTO (e entiende por )emanda a aquellas cantidades de un determinado producto,
bien o servicio que una poblacin solicita o requiera a diferentes niveles de precios. " En
condiciones c&teris parbus, el resto de las variables permanecen constantes%. (i el precio de
un bien cambia, pero todo lo dems c&teris paribus, se da un movimiento a lo largo de la curva
de )emanda, denominndose este caso cambio de la cantidad )emandada* +ig. "a%, si el
precio del producto permanece constante pero cambia alguno de los factores que influen en
los planes de los consumidores, entonces la curva de )emanda se desplaza, vale decir e!iste
un cambio de la )emanda, a sea a la derec$a en el caso de aumento de la )emanda o a la
izquierda en caso de una disminucin* +ig."b%
DEMANDA EFECTI"A (e entiende por )emanda Efectiva aquella que tiene respaldo
inmediato de compra. Es decir esta basada en los ingresos presentes del consumidor.
DEMANDA POTENCIAL Es la )emanda que no tiene respaldo inmediato de compra que
esta basada en los ingresos futuros del consumidor.
DEMANDA DERI"ADA En Economa e!iste )emanda tanto de productos finales como de
insumos intermedios, usualmente la )emanda que se establece de productos o bienes finales
se llama )emanda final la )emanda de insumo o materias primas consecuencia de la
)emanda de estos productos finales o productos se denomina )emanda derivada.
FACTORES #$E INFL$YEN EN LA DEMANDA
Entre los mas importantes esta el ,
-./0E(' 1E0 C21-T3, 4ue corresponde a la siguiente regla. 3 maor ingreso maor
consumo, entonces maor )emanda. La influencia del ingreso per cpita sobre la )emanda
responde a las lees de Engel que son dos,
5. 3 maor ingreso menor proporcin de la misma destinado a la adquisicin de bienes de
consumo masiva.
6. 3 maor ingreso maor diversificacin en el consumo a menor ingreso menor
diversificacin en el consumo.
10EC-' )EL M-(M' 7-E., La relacin que se establece entre el precio del mismo bien la
cantidad )emandada de un bien normal da lugar a lo que se conoce como la le de la
)emanda dice que a maor precio menor cantidad )emandada a menor precio maor es la
cantidad que se )emanda. (i nosotros graficamos esta situacin en un e#e de coordenadas
donde se observe los niveles de precios cantidades vemos que una curva terica de
)emanda tiene pendiente negativa.
10EC-' )EL 7-E. (8(T-T8T', Es otro factor que influe sobre las cantidades )emandadas
de un bien representando esta situacin en un e#e de coordenadas, se tiene,
10EC-' )EL 7-E. C'M1LEME.T30-', Es otro factor que influe sobre las cantidades
)emandadas de un bien representando esta situacin en un e#e de coordenadas, se tiene,
CONCEPTO (e entiende por 'ferta a las cantidades de un determinado bien, un producto o
un servicio, que los vendedores estn dispuestos a ofrecer a determinados precios en
condiciones de ceteris paribus. La cantidad ofrecida se refiere 9nicamente a un punto sobre
una curva de 'ferta. 1or consiguiente, el cambio de la cantidad ofrecida e!plica el movimiento
de un punto a otro sobre la misma curva de 'ferta, como resultado de un cambio en el precio*
la +ig. "a% ilustra el significado del cambio de la cantidad ofrecida, donde a medida que aumenta
el precio la cantidad ofrecida tambi&n se incrementar. 1or el contrario, la 'ferta la cantidad
ofrecida tienen significado diferente, al igual que la )emanda la cantidad )emandada, la
'ferta se refiere a toda la curva, consecuentemente el cambio de 'ferta se refiere a un
desplazamiento de una curva de 'ferta, como consecuencia de un cambio en una variable
c&teris paribus. En la +ig. "b% se observa una disminucin de la 'ferta cuando la curva se
desplaza $acia la izquierda e!iste una reduccin de la 'ferta, pero si la curva se mueve $acia
la derec$a se presentar un aumento en la 'ferta.
CAMBIOS EN LA OFERTA
E!isten )os cambios, los cuales son,
1rimero, 3 lo largo de la curva, de acuerdo a la variacin de los precios.
(egundo, )esplazamiento de la curva, $acia arriba o $acia aba#o, funcin al resto de las
variables.
1.% TEORA DE PROD$CCIN
DEFINICIN DE PROD$CCIN
(e entiende por produccin la adicin de valor a un bien, servicio o producto, por efecto de una
transformacin " +ig. 5.: %. 1roducir es e!traer o modificar los bienes con el ob#eto de volverlos
aptos para satisfacer ciertas necesidades. 1ueden citarse como e#emplos de produccin* la
e!traccin de mineral de $ierro, el monta#e de un automvil, la preparacin de un concierto, la
construccin de un edificio, etc.
Como puede verse, la palabra produccin no esta solamente asociada con la fabricacin sino
con varias actividades mas. 1or tanto podemos $ablar de produccin de servicios de
produccin de bienes materiales.
La funcin de produccin es fcilmente identificable dentro de los sectores primario
secundario de la economa* dentro de tales actividades es necesario reconocer el insumo el
producto las operaciones de transformacin.
Como e#emplo de produccin dentro del sector primario tomemos la e!plotacin de una mina
de $ierro* el producto deseado es el mineral de $ierro* ciertos elementos del insumo son la
mina, la dinamita la energa. 1ara la produccin del mineral de $ierro se requieren varias
operaciones , e!cavar, dinamitar, recoger el mineral, transportarlo, triturarlo, almacenarlo,
e!isten tambi&n inspecciones regulares con el ob#eto de medir el contenido de $ierro del
mineral.
En el sector secundario, una fabrica de muebles es un e#emplo de produccin. El insumo
necesario para la fabricacin de muebles es la madera, el pegamento, los tornillos, los clavos,
el barniz, las pinturas, las telas los Capitales. )espu&s de $aber adquirido la materia prima,
$asta debe almacenarse $asta el momento de la utilizacin. ;arias operaciones, como las de
aserrar, li#ar, pintar ensamblar, conducen a la transformacin de las materias primas en
productos terminados, sillas, mesas, sofs, sillones. )espu&s de estas operaciones se efect9a
una ultima inspeccin, los productos terminados se almacenan $asta su entrega.
1or lo tanto,
1.%.1 PROD$CCIN Y PROD$CTI"IDAD
PROD$CTI"IDAD La 1roductividad es la medida de eficiencia en la produccin, es una
relacin,
8na de las metas del gerente de productividad es lograr que esta proporcin sea tan grande
como practica* esto indicara que se obtiene el maor volumen de productos para determinados
insumos.
Los productos representan los resultados esperados* los insumos * los recursos que se
emplean para obtener esos resultados. En todos los casos, los productos los insumos deben
ser cuantificables para que se puedan obtener relaciones de productividad que tenga sentido.
1ero se debe evitar una direccin obsesionada por los n9meros. Muc$os programas de
productividad fracasaron porque los gerentes se empe<aron en aumentar las relaciones de
productividad a costa de la eficacia.
EFICACIA Y EFICIENCIA
La eficacia es la obtencin de los resultados deseados, puede ser un refle#o de cantidades,
calidad percibida o ambos. La eficiencia se logra cuando se obtiene un resultado deseado con
el mnimo de los insumos. )onde la Eficacia es $acer lo correcto, la eficiencia es $acer las
cosas correctamente.
1.& E#$ILIBRIO DE MERCADO
En condiciones de libre mercado el equilibrio se da cuando la cantidad )emandada es igual a
la cantidad ofrecida a un determinado nivel de precios. Los tipos de Mercados son los
siguientes,
LIBRE MERCADO O COMPETENCIA PERFECTA
El Libre Mercado o Competencia perfecta, e!isten muc$os )emandantes muc$os 'fertantes,
por lo tanto la competencia es totalmente libre #usta. En libre mercado o competencia perfecta
para poder $allar el m!imo beneficio o ma!imizar la utilidad, se parte del concepto que, El
Precio es igual al Costo marginal, donde el Costo marginal es la derivada parcial del
Costo Total con respecto a la cantidad. La segunda derivada del Costo total con
respecto a la cantidad debe ser mayor a cero.
E'()plo * 1
=allar el m!imo beneficio, teniendo los siguientes datos de Costo Total, como de 1recio, estos
elaborados en competencia perfecta.
MERCADO MONOPOLICO
En un Mercado Monoplico, a sea este en la 'ferta o en la )emanda, El ingreso marginal
es igual al costo marginal; donde el Costo marginal es la derivada parcial del Costo Total
con respecto a la cantidad, y el Ingreso marginal, es la derivada parcial del Ingreso con
respecto a la cantidad, la segunda derivada parcial del costo total con respecto a la
cantidad debe ser menor a cero.
E'()plo * !
=allar el m!imo beneficio, teniendo los siguientes datos de Costo Total, como de 1recio, estos
elaborados en un mercado en Monopolio.
MERCADO OLI+OPOLICO
El mercado 'ligopolico, re9ne cinco caractersticas distintivos que lo caracterizan,
5. 8n numero peque<o de empresas )ominan en Mercado.
6. Las empresas producen bienes =omog&neos o diferenciados.
>. .ormalmente se dan acuerdos sobre los precios de sus productos.
:. La competencia entre estas empresas normalmente es a nivel e!traprecio.
?. .o resulta fcil el ingreso de nuevas empresas a este mercado.
D$OPOLIO
(e da una situacin de duopolio, cuando son dos las empresas que dominan el mercado. E#.
Coboce =ormigo 0ead Mi!* ambas empresas dominan el mercado del =ormigonado, para
construcciones civiles.
La teora econmica plantea varios tipos de situaciones soluciones al problema de la
e!istencia de dos empresas con caractersticas competitivas dentro el mercado, mas no es de
nuestro inter&s analizar estudiar este tipo de mercado.
1.&.1 COSTOS FI,OS Y COSTOS "ARIABLES
COSTO FI,O (on aquellos en los que incurre la empresa que en el corto plazo o para
ciertos niveles de produccin, no dependen del volumen de productos.
COSTO "ARIABLE Costo que incurre la empresa guarda dependencia importante con los
vol9menes de fabricacin.
)entro de la visin general, el costo total es la suma del costo fi#o total con el costo variable
total, el costo variable total consta del producto entre el Costo variable unitario la Cantidad, de
manera que se tiene la siguiente relacin,
CT - CF . C/0#
La estimacin de los costos variables los costos fi#os es bsica para determinar el punto de
equilibrio. Es tambi&n importante analizar los ingresos, a que es el otro componente o curva
que determinar el punto de Equilibrio, en este punto la 8tilidad es igual a cero, es decir los
ingresos son iguales a los costos, el grafico siguiente aclarara me#or lo antes mencionado.
E'()plo * %
(e quiere organizar un concierto en el Estadio @orge Ailstermann, se sabe que el contrato
con el grupo es de >BBB Cus. Estos tendran que alo#arse en el =otel )iplomat, se deber
cancelar por dos noc$es la suma de DBB Cus.
En 1ublicidad se invertir 5BBB Cus. La energa el&ctrica, que se necesitar en el Estadio
)emandara un consumo de ?BB Cus. 1or cada persona que asista, la organizacin regalar
una botella de Coca Cola que cuesta B,? Cus la unidad, (i el 1recio de venta es de : Cus.
a. ECuntas personas deben asistir al concierto, para no incurrir en perdidasF
b. ECuntas deben asistir para que ganemos 6BBB Cus.F
E'()plo * &
8na empresa de productos alimenticios desea evaluar la rentabilidad de cierto producto. Los
costos fi#os son de :BBBB Cus., el costo variable de ? Cus. 1or unidad. (i el precio de venta es
de 5B Cus. 1or unidad, deseamos determinar,
a. La contribucin de los ingresos generados por este producto a los costos fi#os por
unidad.
b. La cantidad por producir que asegurar a la empresa una utilidad de 6BG sobre el
costo total.
c. El limite de rentabilidad, e!presado en unidades de produccin.
(olucin,
a% La contribucin a los costos fi#os o tambi&n conocido como margen de contribucin, -ngreso
8nitario H Costo variable unitario I 5B H ? I ? Cus.Junid
b% La cantidad por producir,
(upongamos que la cantidad que asegura a la empresa una utilidad de 6BG es K 6qK .
'btendramos entonces las ecuaciones siguientes,
-ngreso total I 5B q
8tilidad I -ngreso Total H Costo Total
8tilidad I 6B G Costo Total
Costo Total I Costo +i#o L Costo ;ariable por la cantidad K q K
Costo Total I :BBBB L ? q
B.6B " :BBBB L ? q % I 5B q H :BBBB H ? q
:MBBB I : q
q I 56BBB unid.
3 este nivel de produccin, la utilidad se establece como,
8 I 5B ! 56BBB H :BBBB H ? ! 56BBB I 6BBBB Cus.
c% El limite de 0entabilidad o 1unto de Equilibrio ,
3l nivel de rentabilidad, el ingreso es igual al costo total.
-ngreso I Costo Total
5B q I :BBBB L ? q
? q I :BBBB
q I MBBB 8nid.
E'()plo * 1
En una fabrica donde producen componentes mecnicos se $an registrado, en el puesto de
traba#o 3, los siguientes costos para un periodo de un mes,
Materia prima , 6NBB Cus.
Mano de obra directa , 5M?B Cus.
/astos generales de +abricacin, D6? Cus.
(e $an transferido >?BB unidades al puesto de traba#o 7, quedan ?BB en curso de fabricacin,
cuas materias primas $an sido entregadas al puesto de traba#o 3* estas ?BB unidades se
encuentran terminadas en un :BG en cuanto a otros gastos "M', //+%. (e pide calcular el
costo unitario, los costos de#ados en el puesto 3 los costos transferidos al puesto 7.
(olucin,
5% 1ara la 1rimera etapa, tenemos los datos referentes al reparto de las unidades terminadas
de las unidades en curso.
6% Calculo del n9mero de unidades producidas,
>% Costos enfrentados durante el mes,
:% Costo por unidad producida " Costos enfrentados divididos entre el numero de unidades %,
?% Calculo de los costos transferidos al puesto 7 de los costos de#ados en el puesto 3,
Costos transferidos al puesto 7,
>?BB ! " B.N? L B.?B L B.6? % I >?BB ! 5.:B I :DBB Cus.
Costos de#ados en el puesto 3,
?BB ! B.N? L 6BB ! B.?B L 6BB ! B.6? I :O? Cus.
E'()plo * 2
8n fabricante estudia la posibilidad de comprar una maquina de vaciado a presin para la
manufactura de un nuevo producto. Los concesionarios propones tres modelos* los informes
colectados entre los concesionarios son los siguientes,
(i la )emanda se estima en >BBBB unidades por a<o, Equ& maquina se recomendara al
fabricanteF
En la grafica se muestra el punto de preferencia entre los modelos 3 7, 3 C, 7 C. El
campo de preferencia del modelo a es de B a 5>>>: unidades, el del modelo 7 es de 5>>>: a
6?BBB, el del modelo C de 6?BBB o ms. La recomendacin ser consecuentemente comprar
el modelo C, puesto que la )emanda se $a estimado en >BBBB unidades.
E'()plo * 3
)eseamos transportar una distancia de ?B m una serie de ca#as cada una de las cuales pesa
5B Pg. El volumen anual de produccin es de 5BBBB ca#as. Entre las posibilidades que permiten
realizar este traba#o, $emos seleccionado las siguientes ,
5. Transporte manual por una persona que empu#e un carro de cuatro ruedas o tire de el.
6. Transporte mecnico con un montacargas.
>. Transporte semiautomtico con un convoador.
(olucin,
5. Transporte manual,
=agamos las siguientes $iptesis, la capacidad de carga del carro es de ?B Pg, es decir, de ?
ca#as por deslizamiento* el tiempo de carga o descarga es de >B segundos por ca#a* la
velocidad promedio de desplazamiento es de ?B mJminuto* la tarifa es de :.MB Cus. 1or turno* el
costo de compra del carro es de 56? Cus. 3mortizable en cinco a<os.
En nuestros clculos no consideraremos el cambio del valor del dinero a trav&s del tiempo.
6.H Transporte mecnico,
=agamos las $iptesis siguientes, la capacidad de carga del montacargas es de 6BB Pg., es
decir 6B ca#as* el tiempo de carga o descarga de las ca#as sobre las paletas del montacargas
es de >B segundos* la velocidad de desplazamiento es de 6BB mJminuto* el costo del
montacargas es de :BBB Cus, amortizable en 6B a<os.
>.H Transporte semiautomtico,
1ara el empleo de un convoador se necesitarn instalaciones de 5BBBB Cus, amortizables en
6B a<os, la velocidad de desplazamiento es de >?B mJminuto, el tiempo de carga o de descarga
es de 5? segundos por ca#a.
El costo de desplazamiento por empleados se $a eliminado. 1uede notarse en la siguiente
figura que el equipo manual es econmico cuando el volumen de produccin es inferior a ?M>:
unidades. 1ara un intervalo de entre ?M>: O5:> unidades, el equipo mecnico resulta ser el
mas econmico, ms all de O5:> unidades, la eleccin mas econmica ser la del equipo
semiautomtico.
+4a5i6o 7(l E'()plo *3
1.1 PRINCIPIOS +ENERALES DE ANLISIS DE OFERTA Y DEMANDA
1.1.1 IMP$ESTO AL CONS$MO O IMP$ESTO POR $NIDAD
)e manera general este tipo de -mpuestos se gravan sobre bienes de consumo masivo, tal es
el caso de los alimentos, gasolina, cigarrillos, licores, etc.
En el siguiente grafico se analiza el efecto de un -mpuesto por unidad
-nicialmente el mercado se encuentra en equilibrio, en el punto 3, a un nivel de precios
cantidades 1o 4o. El /obierno decide gravar un -mpuesto en la magnitud T sobre el
consumo de este bien, tericamente el efecto es una contraccin de la )emanda por elevacin
de precios una contraccin de la 'ferta por el ingreso unitario " precio ! unidad vendida %*
tambi&n se ve una disminuido ubicndose un nuevo nivel de equilibrio en la cantidad 45, a un
precio para la )emanda 15 para la 'ferta de 16 de donde se conclue que,
15 I 16 L -mpuesto
15 , 1recio pagado por los compradores.
16 , 1recio obtenido por los vendedores.
1.1.! IMP$ESTO SOBRE LAS "ENTAS
Este tipo de -mpuesto que generalmente se e!presa en t&rminos de porcenta#e recaen sobre
la 'ferta.
El efecto sobre un -mpuesto sobre ventas disminue la 'ferta, provocando un desplazamiento
de la curva $acia aba#o o $acia la derec$a. El desplazamiento no es paralelo puesto que a
maores valores absolutos de la 'ferta el efecto ser maor.
1.1.% S$BSIDIO A LA PROD$CCIN
(e entiende de esta manera a la transferencia que realiza el estado $acia el sector empresarial
en el caso en el que los costos de 1roduccin de una unidad productiva sean mu elevados.
.ormalmente un subsidio esta orientado a generar condiciones favorables a nivel de utilidades,
si bien en alg9n caso puede dificultar la capacidad competitiva de un cierto tipo de produccin.
/rficamente se representa de la siguiente manera,
-nicialmente el equilibrio del mercado esta en el punto 3, a un nivel de precio cantidad de
equilibrio 1o 4o. El /obierno decide apoar esa produccin subsidindola a la misma en un
monto Q"C7%, el efecto de este subsidio es que los precios de venta pueden ser elevados los
precios pagados por los consumidores tienden a disminuir, la diferencia entre el precio obtenido
por los vendedores el precio pagado por los compradores es el monto de subsidio Q"C7%.
15 I 16 L Q
15 H 16 I Q
1.1.& ARANCELES A LA IMPORTACIN DE PROD$CTOS
(e analizara el caso de un bien tranzable en el mercado interno tambi&n el mercado e!terno,
inicialmente el precio de esa mercadera en el mercado interno es el mismo que en el mercado
e!terno
R eso es igual a que 1d I 1f .
1f , 1recio de la mercadera en el mercado interno.
1d , 1recio de la mercadera en el mercado e!terno.
3 un nivel de precios 1f, la 'ferta de ese producto es igual a la magnitud )E, la )emanda
nacional del mismo producto es igual a la magnitud )+.
La magnitud E+ se importa. 8na vez dada esta situacin el gobierno decide intervenir a trav&s
de un arancel a las importaciones, esto provoca que el nivel de precio en el mercado interno
tiende a generar una elevacin de los precios en el mercado interno, $acia el nivel 1d
incrementndose la 'ferta de ese bien $acia una magnitud 37, la )emanda a ese nivel de
precios se contrae $acia una magnitud 3C, estableci&ndose un nuevo nivel de importacin
menor a la inicial en una magnitud 7C.
El rectngulo 7C/= representa el ingreso del gobierno por concepto de -mpuestos a las
importaciones.
1.1.1 S$BSIDIO A LA E8PORTACIN DE PROD$CTOS
)e la grafica se puede observar analizar lo siguiente,
)/ , )emanda inicial en el mercado interno
)= , 'ferta inicial en el mercado interno.
/= , E!portaciones
37 , )emanda en el mercado interno una vez -mpuesto el subsidio.
3C , La 'ferta en el mercado interno una vez puesto el subsidio.
7C , .uevo nivel de e!portacin, una vez que el gobierno a -mpuesto el subsidio.
1f , 1recio de la mercadera en el mercado interno
1d , 1recio de la mercadera en el mercado interno una vez -mpuesto el subsidio.
1o , 1recio de equilibrio
Q , (ubsidio
1d I 1f L Q
7CE+ , El /asto del /obierno.
1.2 CONCEPTOS Y OB,ETI"OS DE LA CONTABILIDAD
CONCEPTO K El &!ito de los negocios no son obra de la casualidad, mas por el contrario el
&!ito de toda empresa obedece siempre a causas susceptibles de conocer de ampliar en
forma tal que garanticen la continuidad de dic$o proectoK. El comprender este breve
enunciado nos permitir #uzgar el verdadero rol de importancia de la Contabilidad en el que
$acer de las organizaciones empresariales.
Con el transcurso del tiempo las anotaciones contables fueron evolucionando en primera
instancia por el imperio de la costumbre posteriormente por la le, $asta llegar a la &poca
actual en que el registro de las diversas operaciones se realiza en todas sus bases su#eto a un
con#unto de reglas ordenadas e interrelacionadas entre si, en forma sistemtica, entendiendo
por sistema a un con#unto de elementos que debidamente ordenados coaduvan a la
consecucin de un determinado ob#etivo.
OB,ETI"OS Los ob#etivos de la Contabilidad son dos estos son,
L3 (-T83C-S. EC'.SM-C3, Toda organizacin en t&rminos mu simples trata de si la
empresa a obtenido resultados positivos " /anancias % o en su defecto a sufrido perdidas al
cabo de una gestin por el desarrollo de sus operaciones, dic$a informacin se refle#a en el
Estado de 0esultados.
L3 (-T83C-S. +-.3.C-E03, La cual significa conocer el valor de las propiedades que posee
una entidad, la cuanta de las obligaciones que deber $onrar la suma de los importes a
cobrar a terceros a finalizacin de una gestin operativa, dic$a informacin es mostrada en el
estado contable, denominado, 7alance /eneral.
Toda la informacin contenida en los estados financieros anteriormente se<alados es de sumo
inter&s para los propietarios o accionistas de la entidad quienes desearn conocer de que
manera fueron administrados sus recursos.
1ara nosotros ser nuestro inter&s el conocer bsicamente lo indicado anteriormente, a que el
desarrollo de un Estado de 0esultados, como de un 7alance /eneral son mu e!tensos se
necesitara todo un semestre para poder entender con claridad poder elaborar los mismos.
1.2.1 DI"ISIN DE LA CONTABILIDAD
1. CONTABILIDAD PROD$CTI"A O ESPEC$LATI"A
5.5% C'.T37-L-)3) C'ME0C-3L
5.6% C'.T37-L-)3) )E C'(T'(
5.>% C'.T37-L-)3) E(1EC-3L-Q3)3
5.>.5% Contabilidad de (ervicios
5.>.6% Contabilidad 7ancaria
5.>.>% Contabilidad 3gropecuaria
!. CONTABILIDAD ADMINISTRATI"A ".o $a fines de Lucro%
1odemos indicar que la Contabilidad se desarrolla en funcin al proceso cientfico tecnolgico
que vive la sociedad en su con#unto tomando en cuenta su carcter de instrumento de
medicin de la economa, su avance guarda estrec$a relacin con la comple#idad que adquiere
la actividad empresarial, por ello, as como por las diferentes caractersticas que presentan la
diversidad de empresas, se divide a la Contabilidad en dos grandes grupos, los cuales son,
5. C'.T37-L-)3) 10')8CT-;3 ' E(1EC8L3T-;3,
(e denomina as porque la misma es aplicada en todas aquellas empresas que buscan un
rendimiento sobre su inversin, en otras palabras la Contabilidad estar adecuada para mostrar
los resultados alcanzados en una gestin, principalmente se refiere a las empresas del sector
privado, a su vez se subdivide en tres grupos,
5.5 C'.T37-L-)3) C'ME0C-3L,
(e refiere a todas las organizaciones dedicadas a comprar o vender mercaderas de diversas
naturaleza. Esta Contabilidad no presenta maor comple#idad en el registro de sus
transacciones mercantiles, es por ello que en este tipo de actividad se desarrollaran los
principios bsicos de la Contabilidad.
5.6 C'.T37-L-)3) )E C'(T'(,
La misma esta referida a aquellas empresas dedicadas a la e!plotacin de recursos naturales
renovables no renovables, tambi&n aquellas que se dedican a la transformacin de
materiales, es decir materia prima en productos terminados, e!iste un proceso de produccin
de bienes.
5.> C'.T37-L-)3) E(1EC-3L-Q3)3,
3 diferencia de las empresas mencionadas en los dos subgrupos anteriores e!isten otras
dedicadas por e#emplo a la prestacin de servicios, as tenemos las organizaciones de
transporte, construcciones, $oteles, $ospitales clnicas, empresas bancarias, cooperativas,
etc.
)onde en cada caso tendremos Contabilidad adecuada a cada una de ellas, as tendremos
Contabilidad bancaria, Contabilidad de servicios as sucesivamente en cada caso.
6.C'.T37-L-)3) 3)M-.-(T03T-;3,
La misma esta referida a aquellas organizaciones e instituciones cuo fin primordial no es, el
lucro, por esta razn las operaciones que efectuaran sern ob#eto de registro, pero al no tener
como ob#etivo la ganancia, la modalidad de presentacin de los informes finales, sern algo
diferente, por ello se deber practicar solamente una Contabilidad 3dministrativa sin que lo cual
signifique ale#arse de los principios de Contabilidad, entre algunas de este tipo podemos
mencionar a las instituciones del gobierno central, departamental, estatal entinadas de
beneficencia, entidades culturales, deportivas, etc.
1.3 EC$ACIN DE BALANCE
1ara simple conocimiento, desde el punto de vista de la Contabilidad, El con#unto de bienes
que posee un comerciante que se $allan afectados a su negocio, tales como ser dinero en ca#a,
cuentas corrientes bancarias, mercaderas e!istentes en sus almacenes, muebles varios e
inmuebles, etc. @untamente con los derec$os que posee, constituen las garantiza de sus
deudas para con terceras personas, por considerarse al negocio una entidad totalmente
distinta a la persona de su propietario, responde al mismo por la diferencia en forma de Capital
liquido o patrimonio.
(i dic$o concepto describe la situacin del negocio se lo e!presa en t&rminos de una ecuacin
o igualdad, podremos presentar el siguiente esquema,
(uma de bienes (uma de obligaciones
R derec$os que TIU -/83L TIU del negocio para con terceros
1osee un negocio para con sus propietarios.
(i al antecedente de esta ecuacin constituida por los bienes derec$os de la organizacin, la
denominamos 3ctivo, a la suma de obligaciones para con terceras personas se llama pasivo,
a la diferencia aritm&tica entre 3ctivo pasivo, es decir la deuda de la empresa para su
propietario se le llama Capital, reemplazando t&rminos en la igualdad anterior tenemos,
3 I 1 L C 9 A6ti/o - Pa:i/o . Capital ;
C I 3 H 1 9 Capital - A6ti/o < Pa:i/o ;
Esta igualdad debe subsistir en todo momento dentro del r&gimen contable de cualquier
negocio, a trav&s de todas las operaciones que se puedan efectuar de las mutaciones que
como consecuencia de estas pueden sufrir los rubros de 3ctivo, 1asivo Capital.
1.= DEPRECIACIONES Y "ALOR RESID$AL
Conforme con las disposicin contenida en el primer prrafo del artculo 66 de este ).(. Las
depreciaciones del 3ctivo fi#o se computan sobre el costo despreciable, seg9n el articulo 65 de
este reglamento de acuerdo a su vida 9til en los siguientes porcenta#e,
MET')' )E L3 )E10EC-3C-S. )E L3 L-.E3 0ECT3,
)epreciacin I ;alor netoJ;ida 8til )epreciacin I ;alor neto V Taza de )epreciacin
El valor neto representa el valor num&rico monetario, el cual es la diferencia entre el valor
original El valor de los repuestos o accesorios que son cambiados en determinado tiempo.
EL ;3L'0 0E(-)83L,
El valor residual representa el valor de reventa, es el valor monetario que posee un cierto bien
despu&s de determinado tiempo, este tiempo debe ser menor al de la vida 9til, a que se
supone que un bien u ob#eto despu&s de cumplir con su vida 9til, se desec$a.
;alor 0esidual I ;alor .eto H )epreciacin 3cumulada
E'()plo *1
8na empresa requiere comprar dos vagonetas cero Wilmetros, el costo de cada vagoneta es
de Cus.:?BBB, tienen en total cinco llantas " mas la de repuesto %, las llantas se las debe
reponer cada dos a<os, tienen un costo de CusJunidad 5BB. ECunto se depreciaran estos
automviles si cada cuatro a<os la empresa en cuestin cambia de 3dministracin los
mismos necesitaran averiguar cual ser el valor residual de estas vagonetas.F
Tiempo a )epreciar I : a<os
)e la tabla se sabe que,
;ida 9til I ? a<os
Taza de )epreciacin I 6BG
Monto a 1agar por las vagonetas " Cus.% I DBBBB
;alor de 0eposicin " Cus.%I 5B V 5BB I 5BBB
)epreciacin I "DBBBB H 5BBB% J ? I 5OMBB "anual%
En los Cuatro a<os la depreciacin ser de O56BB Cus.
;alor 0esidual I MDBBBHO56BB I5OMBB
1or lo tanto la depreciacin de estas vagonetas despu&s de cuatro a<os es de O56BB Cus. R el
valor de reventa que tendrn cada una de estas vagonetas es de MDBBCus.
E'()plo * !
8na empresa constructora especializada en riego quiere cambiar el sistema actual que se basa
en canales de riego que a tiene 56 a<os de uso, por un sistema mas moderno como un
sistema de riego por aspersin, el costo de este proecto es de diez millones de dlares, el
costo del anterior proecto fue de seis millones de dlares, E cual es el ingreso que
proporcionara a dic$o proecto el valor residual del sistema antiguo de riegoF
;alor a )epreciar I NBBBBBB Cus.
;ida Xtil I 6B a<os
)epreciacin I NBBBBBB V B.B? I >BBBBB Cus.
;alor 0esidual I NBBBBBB H >BBBBB V56 I 6:BBBBB
1or lo tanto el ingreso que aportara el valor residual del sistema de riego antiguo ser de dos
millones cuatrocientos mil dlares, los cuales formaran parte de la inversin necesaria de diez
millones de dlares.
MYT')' )E L3 )'7LE T3(3 )E )ECL-.3C-S.
En este m&todo se utiliza el doble de la taza de depreciacin legal, en un proceso de
depreciacin acumulacin compuesto.
E'()plo * %
8n agricultor cosec$o dos $ectreas de ca<a de az9car, con un costo de 5BBBB Cus. 3 medida
que pasa el tiempo el agricultor sabe que debe vender su ca<a lo mas rpido posible, porque el
precio que puede darle a su producto se vera reducido por el tiempo a que el costo se vera
sometido a una depreciacin en forma lineal, 0ealice una tabla tanto de la depreciacin anual
como del valor residual, durante el ciclo de vida del producto, compare los dos m&todosF
Monto a )epreciar I 5BBBB (us.
;ida Xtil I ? a<os
M&todo de la Lnea 0ecta.H
)epreciacin I 5BBBB V B.6B I 6BBB Cus.
M&todo de la )oble Tasa de )eclinacin.H
NOTA (e puede apreciar claramente que el m&todo de la )oble Tasa de )eclinacin, no $ace
uso total del valor del 3ctivo de manera que un bien o producto despu&s de $aber cumplido con
su vida 9til tiene un valor residual diferente de cero.
E'()plo Cla/(
8n 1roecto ser construido durante el a<o 6BBB tendr un $orizonte de evaluacin definido
$asta el a<o 6BB?. Las inversiones requeridas son de , Terreno 5BBBBB Cus. E#ecutado el a<o
6BBB, 'bras Civiles 6?BBB Cus. E#ecutadas el a<o 6BBB 6?BBB Cus. el a<o 6BB> "para una
ampliacin%* Maquinaria Equipo 5?BBB Cus. E#ecutados el a<o 6BBB 6BB>. E0ealice la
depreciacin de todos estos 3ctivos +i#os, calcular el valor residual si es que $ubiera esteF
)epreciaciones ;alor 0esidual,
1.> BALANCE +ENERAL
Manteniendo la relacin que nos presenta la ecuacin de 7alance, presentamos un modelo de
7alance /eneral, la intencin del mismo es poder entender e interpretar de una manera
correcta todos o una maora de los conceptos contables que pertenecen a un 7alance
/eneral.
EL ACTI"O
5. 3CT-;' C-0C8L3.TE.
5.5 )isponible " Comprende las siguientes cuentas, )inero en efectivo, 7ancos %
5.6 E!igible " Cuentas por cobrar, -;3 H C+, Letras por Cobrar%
5.> 0ealizable " 7ienes de Cambio, -nventario de mercaderas %
6. 3CT-;' +-@'
Todos aquellos bienes de uso que pueda poseer una 8tilidad a un determinado momento.
E#emplo, Muebles Enseres de oficina, 'bras Civiles, Terrenos KTomar en cuenta las
depreciacionesK
>. 'T0'( 3CT-;'(
1agos por anticipado, /astos de 'rganizacin cualquier otro tem que no pertenece a el
punto 5. 6.
EL PASI"O
Este rubro tambi&n se divide en tres grupos, Circulante o Corriente, a largo plazo o +i#o otros
1asivos.
5. 13(-;' C-0C8L3.TE.
Este grupo efect9a el registro de todas aquellas partidas u obligaciones que tengan la empresa
a corto 1lazo.
6. 13(-;' +-@'
El grupo de Largo 1lazo o +i#o es aquel que consigna todas aquellas obligaciones
principalmente cr&ditos, a un plazo maor a un a<o.
>. 'T0'( 13(-;'(
El grupo referido a 'tros 1asivos consigna las partidas tales como ser, cobros practicados en
forma 3nticipada otros en los cuales $aa incurrido la empresa.
E#emplo,
Documentos a Pagar
Cuentas a Pagar
IVA - DF
Sueldos por pagar
Comisiones por pagar
I.T. por pagar
Alquileres percibidos por anticipado
I.U.E. por pagar
!"!#.-
$%$$.-
""".-
&##'.-
&$.-
"".-
$$"".-
$(".- 38221.-
CAPITAL Y RESER"AS
Este tercer gran grupo comprenden principalmente partidas referidas al Capital propiamente
dic$o, reservas de Capital, algunas previsiones provisiones, as como tambi&n la 8tilidad
liquida o a distribuir.
E#emplo,
Capital
)eser*a +egal
Utilidades a Distribuir
%$""".-
#'".-
$%%(.(.- 111638.8.-
;erificamos con la Ecuacin de 7alance,
9 A6ti/o - Pa:i/o . Capital ;
5:DM?D.MB I >M665 L 55N>M.MB
1&>=1>.=? - 1&>=1>.=?
E'()plo * &
Con la siguiente lista de Cuentas contables, elabore seg9n el esquema presentado
anteriormente el 7alance /eneral de dic$a empresa.
.'T3.H El -mpuesto a las 8tilidades de las empresas seg9n cuadro de determinacin
previamente elaborado asciende a D:6M.H
1.1? ESTADO DE RES$LTADOS
Toda organizacin en t&rminos mu simples trata de saber, si la empresa a obtenido resultados
positivos " /anancias % o en su defecto a sufrido perdidas al cabo de una gestin por el
desarrollo de sus operaciones, dic$a informacin se refle#a en el Estado de 0esultados.
3 manera de e#emplo presentamos el siguiente estado de 0esultados,
1.11 IMP$ESTOS
3nalizaremos tres -mpuestos que se deben aplicar de forma legal en toda 'bra Civil , el estudio
de las mismas nos permitir calcular una utilidad neta, es decir cumpliendo de manera legal,
Estos -mpuestos se paga al Estado, los cuales son,
5. -M18E(T' 3L ;3L'0 3/0E/3)' " -.;.3. % 3ne!o 5.
6. -M18E(T' 3 L3( T03.(3CC-'.E( " -.T. % 3ne!o 5.
>. -M18E(T' ('70E L3( 8T-L-)3)E( " -.8.E. % 3ne!o 5.
3 manera de resumen simplemente pondremos el valor de las alcuotas a pagar por estos tres
-mpuestos de estudio.
1ara el -mpuesto al ;alor 3gregado " -.;.3. %, su alcuota es del 5>G
1ara el -mpuesto a las Transacciones " -.T. %, su alcuota es del >G
1ara el -mpuesto sobre las 8tilidades " -.8.E. %, su alcuota es del 6?G
1.11.1 $TILIDAD NETA
La 8tilidad .eta como se pudo observar en el Estado de 0esultados, proviene de un gran
cantidad de cuentas o a#ustes de cuentas que se deben cumplir sobre una 8tilidad 7ruta, sean
estos de manera obligatoria, legal u otros. .osotros aprenderemos a aplicar los tres tipos de
-mpuestos e!puestos en el punto anterior, sobre una 8tilidad 7ruta, tomando solamente en
cuenta el aspecto legal que encierran los mismos.
EL IMP$ESTO AL "ALOR A+RE+ADO 9I.".A.;
Este tipo de -mpuesto se lo aplica sobre las ventas de bienes muebles situados o colocados en
el territorio del pas, contratos de obras, de prestacin de servicios toda otra prestacin,
cualquiera fuere su naturaleza, realizadas en el territorio de la .acin.
Constitue la base imponible el precio neto de la venta de bienes muebles, de los contratos de
obras de prestacin de servicios de toda otra prestacin, cualquiera fuera su naturaleza ,
consignado en la factura, nota fiscal o documento equivalente .
"5.5%
Esta le se debe analizar desde dos puntos de vista el )ebito +iscal el Cr&dito +iscal estos
t&rminos, tanto )ebito como cr&dito son netamente contables los mismos representan en un
libro de Contabilidad al )ebe " Cantidad monetario que se )ebe % al =aber "Cantidad
monetaria que se Tiene%, de manera que si se $abla de )ebito +iscal es el monto o cantidad
monetaria que se debe al fisco, cuando se $abla de Cr&dito +iscal, es el monto que se tiene a
favor para poder descontar a lo que se debe al +isco.
; Cuando la diferencia determinada de acuerdo a lo establecido en los artculos precedentes
resulte en un saldo a favor del fisco, su importe ser ingresado en la forma plazos que
determine la reglamentacin.
(i por el contrario, la diferencia resultare en un saldo a favor del contribuente, este saldo, con
actualizacin de valor, podr ser compensado con los -mpuesto al ;alor 3gregado a favor del
fisco, correspondiente a periodos fiscales posteriores.
"5.6%
.
Este -mpuesto se lo aplica mediante la siguiente e!presin,
E'()plo * 1
La empresa Coboce, tiene dos Lneas de 1roduccin de Cemento uno de ellos es el -H>B la
otra es la -H:B, tanto la primera como la segunda las vende a un 1recio unitario bruto de OB 7s.
para producir el Cemento tipo -H>B, los costos en los que se incurre son de Costo variable bruto
de 5? 7s. Costo +i#o bruto de 5BBBB 7s., estos costos estn en funcin a la produccin diaria
de 6BB bolsas de Cemento.
a% ECual es el 1recio .eto que se paga por bolsa de Cemento, aplicando primeramente el
-.;.3.F
b% ECul es el Costo Total .eto en el que se incurre para la 1roduccin de las 6BB bolsas Ra
mencionadasF
c% E Cual es la 8tilidad que se percibe si estas 6BB bolsas son vendidasF
IMP$ESTO A LAS TRANSACCIONES 9 I.T.;
El -mpuesto a las Transacciones se aplica solamente al 1recio de venta de un bien o producto,
seg9n la le la alcuota es del >G, seg9n la Le M:>.
El -mpuesto se determinar sobre la base de los ingresos brutos devengados durante el
periodo fiscal por el e#ercicio de la actividad gravada.
(e considera ingreso bruto el valor o monto total en valores monetarios o en especie
devengados en concepto de venta de bienes, retribuciones totales obtenidas por los servicios,
la retribucin por la actividad e#ercida, los intereses obtenidos por pr&stamos de dinero o plazos
de financiacin , en general, de las operaciones realizadas.
"5.>%
Este -mpuesto se lo aplica
mediante la siguiente e!presin,
En el e#emplo anterior al 1recio 7ruto unitario que se tiene de OB 7s. Le aplicaremos los
-mpuestos -;3 el -.T. de manera que podremos $allar un 1recio .eto, que es en realidad el
precio que pagamos por una 7olsa de cemento, a que al final del a<o, podremos descontar los
-mpuestos que se pagan de manera obligatoria al Estado. 1or lo tanto se tiene,
IMP$ESTO SOBRE LAS $TILIDADES DE LAS EMPRESAS 9 I.$.E ;
3 los fines de este -mpuesto se entender por empresa toda unidad econmica, inclusive las de
carcter unipersonal que coordine factores de la produccin en la realizacin de actividades
industriales comerciales, el e#ercicio de profesiones liberales oficios su#etos a
reglamentacin, prestaciones de servicios de cualquier naturaleza, alquiler arrendamiento de
bienes muebles u obras cualquier otra prestacin que tenga por ob#eto el e#ercicio de
actividades que re9nan los requisitos establecidos en este artculo.
3 los fines de este -mpuesto se entendern utilidades, rentas, beneficios o ganancias las que
sur#an de los estados financieros, tengan o no carcter peridico. 3 los mismos fines se
consideran tambi&n utilidades las que determinen por declaracin #urada, los su#etos que no
estn obligados a llevar registros contables que le permitan la elaboracin de estados
financieros, en la forma condiciones que establezca la reglamentacin.
"5.:%

Este -mpuesto de lo aplica mediante la siguiente e!presin,
$ - 9 1 < I$E ; 9 P0# < CF < C/ 0# ;
E'()plo * !
8na +abrica de ladrillos presenta la siguiente lista de Costos en la produccin de tres tipos de
ladrillo, el ladrillo gambote, el Ladrillo N= el 56=,
.'T3 5, 1ara todos los incisos las ventas estn /ravadas por el -mpuesto de Transaccin.
.'T3 6 , 3sumiendo como criterio de distribucin para los Costos +i#os a las ventas ;aloradas.
a% Cual debe ser el ;olumen de 1roduccin ventas de cada uno de los productos de tal
manera que la empresa cubra todos sus Costos /astos +i#osF
b% Cual debe ser el ;olumen de 1roduccin ventas de cada uno de los productos de tal forma
que la empresa obtenga una 8tilidad antes del -mpuesto sobre las 8tilidades de 5?BBB 7s.F
c% 3sumiendo que la empresa produce 9nicamente Ladrillos de N= ECul debe ser el ;olumen
de 1roduccin ventas de tal forma que se obtenga un 8tilidad antes del -mpuesto sobre las
8tilidades de 56BBB 7s.F
d% 3sumiendo que la empresa produce vende 9nicamente los ladrillos gambote 56=.ECul
debe ser el ;olumen de 1roduccin ventas que permita obtener una 8tilidad de >BBBB 7s.
)espu&s del -mpuesto a las 8tilidades.F
.'T3 > , 3sumiendo Como Criterio de )istribucin de los Costos +i#os al Margen de
Contribucin
a% Cual debe ser el ;olumen de 1roduccin ventas de cada uno de los productos de tal
manera, que se logre una 8tilidad de 6MBBB 7s. )espu&s del -mpuesto a las 8tilidades.F
b% 3sumiendo que la empresa produce solamente ladrillos gambote.ECul debe ser el ;olumen
de 1roduccin ;entas de tal forma que se cubran todos los Costos +i#osF
(olucin,
Llevamos los costos precios 7rutos a costos precios .etos.
)istribucin de los Costos +i#os en funcin a las ventas valoradas,
Costos +i#os,
a% Los tres 1roductos
8tilidad I 6MBBB ")espu&s de -mpuestos%
b% 1roduccin de Ladrillos /ambote
1unto de Equilibrio
1.1! CONCEPTOS BSICOS DE FINANZAS.<
INTROD$CCIN
En una Economa Libre, el Capital se distribue a trav&s del sistema de precios, La taza de
inter&s es el precio que se paga por solicitar en pr&stamo Capital, mientras que en el caso del
Capital contable, los inversionistas esperan recibir dividendos ganancias de Capital. (urge el
costo del dinero, donde este presenta factores fundamentales,
5% Las oportunidades de 1roduccin
6% Las preferencias por el consumo
>% El 0iesgo
:% La inflacin
(e observa que la taza de inter&s pagada a los a$orradores depende bsicamente de,
5% La taza de rendimiento que los productores esperan ganar sobre el Capital invertido.
6% Las preferencias de tiempo de los a$orradores en aras de un consumo futuro vs. un
consumo actual.
>% El grado de riesgo del pr&stamo
:% La tasa de inflacin esperada en el futuro.
1.1!.1 EL "ALOR DEL DINERO A TRA"@S DEL TIEMPO
8n 3ctivo generador de utilidades origina flu#os de ca#a que se producirn en el futuro. (in
embargo, el efectivo recibido en el futuro vale menos que el mismo importe recibido $o.
3dems, cuanto mas tarde se reciba el efectivo, menos vale $o. La razn es que el dinero
tiene valor de tiempo, a que puede ser invertido para ganar un rendimiento a lo largo del
mismo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, la valuacin de un 3ctivo inclue el a#uste en el
tiempo de los flu#os de efectivo del 3ctivo para determinar su valor en un punto temporal
com9n, el actual.
3s, el a#uste en el tiempo en este caso significa que los flu#os de efectivo futuros se
descuentan $acia el presente por un proceso matemtico especifico para determinar el valor
actual.
Los conceptos esenciales que definen el valor temporal del dinero son por tanto los valores
futuro presente, los clculos del primero son necesarios para evaluar las cantidades futuras
que resultan de la inversin actual en un entorno que genera intereses, los clculos del valor
presente, se relaciona inversamente con el valor futuro.
1.1% INTER@S SIMPLE
El inter&s (imple, es un inter&s que no se Capitaliza.
En t&rminos de r, - I " C V r V n % J 5BB TIU r n se encuentran en la misma unidad de tiempo.
En t&rminos de i, - I C V i V n
)onde,
C31-T3L " C % , Es aquel dinero que permite tener o generar rendimiento en una inversin.
-nter&s " r, i % , Es el rendimiento o compensacin por el dinero invertido o prestado.
r, Tiempo, Tanto por uno " E#., B.B?u%,
i , Tanto por ciento "E#., ?G%
H IAt(4B: Si)pl( Co)(46ial
Este presupone que un a<o tiene >NB das cada mes >B das.
H IAt(4B: Si)pl( ECa6to
Este se basa en el calendario natural, 5 a<o >N? o >NN das, el mes entre 6M, 6D, >B o >5
das.
H MoAto
Es el dinero que se llega a acumular en un determinado tiempo, inclue el Capital mas
intereses.
E'()plo * 1
E Cual ser el Capital invertido que al cabo de ? a<os genere un inter&s de Cus.?BB, a una taza
del 5B G anual, traba#ando con un inter&s comercialF
E'()plo * !
E 3 que taza debe invertirse un Capital de NBBBBCus. )e tal manera que despu&s de 5B a<os
se genere un monto de 6:BBBBCus. 3sumiendo que se traba#a con un tipo de inter&s
comercialF
E'()plo * %
El >5 de )iciembre de 5DDD usted se $a prestado 5MNO?Cus. 3 una taza de inter&s del 6G
mensual, cuanto deber usted cancelar en cada uno de los siguientes casos,
a% (e cancela la deuda el >5 de mao del 6BBB utilizando el tipo de inter&s comercial
b% (i usted cancela el >5 de mao del 6BBB utilizando el tipo de inter&s e!acto.
a% 3l >5 de Mao, con i comercial
b% 3l >5 de mao, con i e!acto
E'()plo * &
8n Capital es invertido durante 5? a<os, los primeros ? a<os a una taza del 5BG anual, los
segundos ? a<os a una taza del 56.?G anual, a que taza debe ser convertido dic$o Capital
durante los 9ltimos ? a<os, de tal forma que al final de los 5? a<os, dic$o Capital se duplique.
1.1%.1 DESC$ENTOS
)E(C8E.T' 03C-'.3L,
E'()plo * 1
(e tiene la obligacin de Cus.5?BBB con un amigo, que deber ser cancelada en 5MB das, para
ello debo girar una letra de cambio en la que va $a incurrir el inter&s devengado durante ese
periodo asumiendo un tipo de inter&s del 5G mensual, E1or que monto deber& girar dic$a letra
de cambio, si mi amigo planea recuperar la letra transcurridos solamente DB das, que monto
deber& cancelar asumiendo un descuento racional F
)atos,
)E(C8E.T'( 73.C30-'(,
Comisin que se cobra por la liquidez proporcionada a una determinada persona, contra la
entrega de alg9n titulo o valor.
E'()plo * 2
=allar el descuento simple sobre una deuda de C5?BB con vencimiento en D meses a una tasa
de descuento de NG ECul es el valor presente de la deudaF
Tenemos que M I C5?BB* i I B.BN* n I Z* por tanto,
)E(C8E.T' 1'0 10'.T' 13/',
8na pagare puede ser vendido una o mas veces antes de la fec$a de vencimiento. Cada
comprador descuenta el valor del documento al vencimiento desde la fec$a de la venta $asta la
fec$a de vencimiento a su tasa de descuento fi#ada.
E'()plo * 3
ECul es el importe de la venta del siguiente pagare, al (e<or Tomas Martnez, ? meses antes
del vencimiento, a la tasa de descuento del MGF
8n diagrama de tiempo ser de utilidad,
-nter&s sobre C>BBB al :G durante M meses I >BBB "B.B:%"6J>% I CMB
;alor de vencimiento I >BBBLMB I C>BMB
El periodo de descuento es de ? meses
)escuento sobre C>BMB al MG. 1or ? meses I >BMB "B.BM%"?J56% I C5B6.NO
-mporte de la venta I >BMB H 5B6.NO I 6DOO.>>
El (e<or Tomas Martnez pagara C6DOO.>> obtiene la posesin del documento. (i Martnez lo
conserva $asta el vencimiento recibir el valor al vencimiento, o sea C>BMB.
E'()plo Cla/(
'scar $a vendido un terreno a Miguel en C>BBBB de los cuales $a cancelado C5?BBB al
contado se $a comprometido a cancelar el saldo restante, > letras de cambio giradas la
primera a DB das, la segunda a 5MB das la tercera a 6OB das considerando un tipo de
inter&s del 5,?G mensual que todas las letras amortizaran una fraccin similar al Capital.
a% 1or que monto deben ser generadas cada una de las letras
b% Miguel pago oportunamente la primera letra, pero en el momento de cancelar la segunda
letra se enfrento con problemas financieros planteo a 'scar la posibilidad de girarle una
nueva letra por otros 5MB das, para sustituir la segunda, porque monto deber ser girada esta
nueva letra.
c% Como los problemas financieros de Miguel se volvieron mas serios, este se dio cuenta que
seria imposible cancelar la segunda tercera letra en los plazos previstos propuso a 'scar
girarle una nueva letra de cambio que sustitua a la segunda a la tercera a un plazo de >NB
das a partir de la cancelacin de la primera letra, porque monto deber ser girada la nueva
letra.
d% En relacin al inciso c, NB das despu&s de que Miguel giraba la nueva letra, este recibi una
$erencia decidi cancelar las letras que tenia pendientes cuanto deber cancelar Miguel a
'scar asumiendo que se traba#a con un descuento racional.
e% Con relacin al inciso c, Como 'scar no esperaba que Miguel reciba una $erencia necesita
liquidez para realizar otras inversiones, este decidi descontar la nueva letra girada por Miguel
en el 7anco Mercantil despu&s de >B das de $aber recibido la nueva letra. (i el 7anco aplica
una tasa de descuento del 5,NG mensual cuanto dinero recibir 'scarF
1.1& INTER@S COMP$ESTO
En aquellas transacciones que abarcan un periodo largo de tiempo, el inter&s puede ser
mane#ado de dos maneras,
H 3 intervalos establecidos, el inter&s vencido se paga mediante c$eque o cupones. El Capital
que produce los intereses permanece sin cambio durante el plazo de la transaccin. En este
caso, estamos tratando con inter&s simple.
H 3 intervalos establecidos, el inter&s vencido es agregado al Capital " por e#emplo, en las
cuentas de a$orro%. En este caso, se dice que el inter&s es Capitalizable, o convertible en
Capital , en consecuencia, tambi&n gana inter&s. El Capital aumenta peridicamente el
inter&s convertible en Capital tambi&n aumenta peridicamente durante el periodo de la
transaccin. La suma vencida al final de la transaccin es conocida como monto compuesto. 3
la diferencia entre el monto compuesto el Capital original se le conoce como inter&s
compuesto.
E'()plo * 1
=allar el inter&s simple sobre C5BBB por > a<os al ?G de inter&s simple, =allar el inter&s
compuesto sobre C5BBB por > a<os si el inter&s de ?G es convertible anualmente en Capital.
a% - I C V i V n
- I 5BBBVB.B?V>I D11?.??
b% El Capital original es C5BBB
El inter&s por un a<o es 5BBB"B.B?%IC?B
El Capital al final del primer a<o es , 5BBB L ?B I C5B?B
El inter&s sobre el nuevo Capital por un a<o es, 5B?B "B.B?%IC?6.?B
El Capital al final del segundo a<o es, 5B?B L ?6.?B I C55B6.?B
El inter&s sobre el nuevo Capital por un a<o es, 55B6.?B "B.B?% I C??.56
El Capital al final del tercer a<o es , 55B6.?B L ??.56 I C55?O.N6
El inter&s compuesto es 55?O.N6 H 5BBB I D113.2!
El inter&s puede ser convertido en Capital anualmente, semestralmente, trimestralmente,
mensualmente, etc. El numero de veces que el inter&s se convierte en un a<o se conoce como
frecuencia de conversin. El periodo de tiempo entre dos conversiones sucesivas se conoce
como periodo de inter&s o conversin. La tasa de inter&s se establece normalmente como tasa
anual.
En problemas que implican inter&s compuesto, tres conceptos son importantes a% el Capital
original, b% la tasa de inter&s por periodo c% el numero de periodos de conversin durante todo
el plazo de la transaccin.
3$ora consideramos los siguientes cambios de variables,
E'()plo * !
En que tiempo se triplicara un Capital de C5BBBB, invertido en un 7anco local a una tasa de
inter&s del DG anual con Capitalizaciones anuales.
1.1&.1 PERIODICIDADES
Las periodicidades es un con#unto de pagos similares que se efect9an en periodos regulares de
tiempo, con el fin de construir un Capital o e!tinguir una deuda u obligacin, si el periodo de
tiempo al que se refiere la periodicidad es un a<o, la periodicidad se llama anualidad, un mes
mensualidad, un semestre semestralidad, etc.
PERIODICIDADES "ENCIDAS
(e paga al final de cada periodo, la demostracin de las formulas a emplear, es la siguiente,
E'()plo * %
8sted $a prestado C5BBBB a una tasa del 6.:G anual. Cuanto deber pagarle cada a<o de tal
forma que al cabo de cinco a<os se e!tinga dic$a obligacin.
E'()plo * &
(i usted a$orra C?B al mes los deposita peridicamente en un 7anco, que le ofrece una tasa
de B.?G mensual, cuanto lograra usted a$orra al cabo de N a<os, asumiendo Capitalizaciones
mensuales.
E'()plo * 1
8sted traba#a en la empresa [, percibe un salario de C5BBB. (i la empresa realiza un aporte
mensual a la 3+1 equivalente al 5BG de su salario usted planea traba#ar durante >B a<os
espera una renta de #ubilacin durante otros 6? a<os a%Cual ser su renta mensual de
#ubilacin asumiendo que la 3+1 le ofrece un rendimiento sobre sus a$orros del B.:OG
mensual.
C5BBB con un 5BG mensual de la 3+1 I C5BB mensuales.
>B a<os I >NB meses
1.11 TASA NOMINAL, PROPORCIONAL, EFECTI"A Y E#$I"ALENTE
TASA NOMINAL 9i;
La tasa nominal es aquella que supuestamente se esta pagando o cobrando por un dinero
prestado o invertido seg9n sea el caso.
TASA PROPORCIONAL 9iE;
Es aquella tasa que se aplica cuando la tasa nominal esta e!presada en t&rminos anuales los
de Capitalizacin son distintos a un a<o.
i5 I i J W )onde, W es el numero de Capitalizaciones en un a<o.
TASA EFECTI"A 9i(;
Es el inter&s que realmente se esta pagando o cobrando por un dinero prestado o invertido
cuando el periodo de Capitalizacin es distinta a un a<o.
TASA E#$I"ALENTE 9iF;
Es aquella que debe aplicarse cuando el periodo de Capitalizacin es distinto a un a<o de tal
manera que la tasa efectiva sea igual a la tasa nominal.
.ota, Traba#ar con el maor numero de decimales posible
E'()plo * 1
(e invierten C5BBBB en un 7anco Local que ofrece una tasa de inter&s anual del 56G.
a%ECul es el inter&s que se generara si el periodo de Capitalizacin es mensual, trimestral,
mensual, anual, aplicando la tasa proporcional correspondienteF
b% ECul ser la tasa que realmente esta ganando el inversionista en cada uno de los casos
descritos en el inciso aF
c% ECul es la tasa que debera aplicarse en cada uno de los casos descritos en el inciso a, de
tal manera que el inter&s generado sea e!actamente igual al 56G anualF
(olucin,
a% C5BBBB * i I B.56
.'T3, Cuando la tasa de Capitalizacin es anual i I iW I iq Iie
El inter&s se incrementa cuando la tasa de Capitalizacin es menor a un a<o, porque e!iste un
maor +J1 porque se realizan mas Capitalizaciones.
Estos son los porcenta#es reales que se deben usar para llegar a un verdadero 56G
Comprobando, se tiene,
1.12 TABLAS O FONDOS DE AMORTIZACION
1. AMORTIZACIONES DE CAPITAL FI,O
1 IC?BBB
i I 5?G anual
n I ? a<os
! AMORTIZACIN CON C$OTAS CONSTANTES 9PERIODOS "ENCIDOS;
%.AMORTIZACIONES CON C$OTAS DE CAPITAL CONSTANTES
9PERIODOS ADELANTADOS;
En este tipo de amortizacin cuando se recibe la suma, la que usamos en el e#emplo de C?BBB,
ese mismo minuto se entrega C5BBB.
&. C$OTAS DE AMORTIZACIN CONSTANTES Y PERIODOS ADELANTADOS
E'()plo * !
8sted se $a prestado C56BBB a un plazo de : a<os, con amortizaciones cuatrimestrales a una
tasa de inter&s anual del 5NG
a% Construa una tabla de 3mortizacin para los dos primeros m&todos descritos asumiendo
que por poltica del banco se traba#a con tasas proporcionales.
3mortizaciones de Capital +i#o,
3mortizaciones con cuota constante,
Capitulo !
EST$DIO DE MERCADO Y ESTIMACIN DE
COSTOS DEL PROYECTO
!.1 INTROD$CCION A EST$DIO DE MERCADO
E48Y E( ME0C3)'F
Las 3ctividades Econmicas se dan mediante Mercados. En el mas amplio sentido de la
palabra, un Mercado no es necesariamente un lugar, sino por el contrario es una -nstitucin a
trav&s de la cual operan la )emanda la 'ferta, +uerzas determinantes de los precios. En el
Mercado intervienen circunstancias concretas variadas que influen en la )emanda 'ferta
del producto, desde las geogrficas "2rea del Mercado%* $asta las sociales "=bitos de
consumo%* desde las econmicas "1resin de la Competencia%*$asta las #urdicas"Lees
;igentes%.
1ara obtener -nformacin destinada a la elaboracin de un Estudio de Mercado se aplican los
siguientes m&todos.
MBto7o E:ta7G:ti6o.<
La e!istencia de -nformacin estadstica $istrica actual permite 1roectar el comportamiento
futuro de las variables que intervienen en el Mercado ")emanda, 'ferta precio%. El m&todo se
aplica solo a bienes servicios que $an e!istido e!isten.
Los productos pueden ser bienes de consumo final "alimentos, productos agropecuarios,
vestimenta, cigarrillos, etc% o bienes intermedios " Laminas de acero, telas, materia prima, etc%
o de capital "maquinarias, computadoras, muebles, edificios, etc%o tambi&n servicios "salud,
educacin, financieros, etc.%.
Los datos requeridos para un Estudio de Mercado se obtienen de 'rganizaciones Econmicas
1ublicas 1rivadas, tanto .acionales como -nternacionales* tambi&n se encuentran en el
propio Mercado en publicaciones especializadas "revistas, peridicos, memorias estadsticos,
libros estudios.%
En ciertos casos no es aplicable el M&todo Estadstico por que no e!iste -nformacin pasada
" $istrica % o, porque el producto es nuevo en el Mercado o la recopilacin de datos es difcil.
3nte esta eventualidad se emplean los siguientes m&todos de recoleccin e -nformacin.
MBto7o 7( EA6u(:ta:.< Es una t&cnica destinada a obtener -nformacin sobre la preferencia
del Consumidor en relacin a un determinado producto no tradicional "nuevo% o de un producto
que e!iste en el Mercado, pero del cual no se tiene -nformacin estadstica alguna.
Los especialistas que elaboran las Encuestas suelen denominar 8niverso, al con#unto de
personas respecto del cual se pretende obtener -nformacin. El 8niverso se refiere al sector del
Mercado, una Localizacin /eogrfica, un nivel de ingreso, un nivel de edad, etc.
El 8niverso se divide en unidades, de donde se selecciona una Muestra que debe ser
representativa. El numero de personas a quienes se debe Encuestar se llama tama<o de la
Muestra. El tama<o de la Muestra es importante porque tiene relacin estrec$a con el costo de
la Muestra. 1ara reducir Costos se procura tomar una Muestra menor pero representativa
significativa. El tama<o de la Muestra se calcula mediante procedimientos estadsticos.
1artiendo de la relacin siguiente para determinar la Muestra, elaborada por la especialista en
-nvestigacin de Mercados Laura +isc$er .
)onde,
Muestra o numero de Encuestas.
N 1oblacin.
;alor de la tabla .ormal para un nivel de significanca " si
%
p , 1robabilidad &!ito " p I B.?B %
q , 1robabilidad fracaso " q I B.?B %
Error absoluto de la Muestra del 6G al NG
E!isten diferentes formas de realizar Encuestas, entre ellas se tiene,
La EA6u(:ta 7i4(6ta Es aquella que se efect9a de manera directa al potencial Consumidor. El
proceso se inicia cuando el Encuestador se dirige al Consumidor para formularle preguntas,
utilizando para ello cuestionarios especialmente dise<ados.
La EA6u(:ta a Do)i6ilio
Este tipo de Encuestas obliga al Encuestador a trasladarse al domicilio de la 1oblacin
Consumidora seleccionada en la Muestra. La Encuesta a domicilio requiere que el realizador
conozca el cuestionario que se utiliza para estos casos cua elaboracin estar a cargo de
especialistas. El cuestionario debe estar confeccionado de manera sencilla, con preguntas que
admitan respuestas de si o de no.
La EA6u(:ta po4 t(lB5oAo
Esta debe con una breve e!plicacin sobre el ob#etivo de la llamada telefnica para
posteriormente formular las preguntas preparadas con anterioridad. Las preguntas deben ser
breves, directas sencillas, es decir, interrogar sobre aspectos precisos que se requiere para
un Estudio de Mercado. La venta#a de este instrumento es la rapidez en la obtencin de
-nformacin la posibilidad de entrevistar a un numero considerable de personas con pocos
encuestadores* pero presenta como desventa#a el recelo de las personas a dar -nformacin va
telefnica, adems del alto costo que involucrara el realizar tantas llamadas.
H#$E ES $N EST$DIO DE MERCADOI
Es el con#unto de acciones realizables para que el bien o servicio producido por el 1roecto
llegue al Consumidor "personas Jo Empresas%* consiste en un anlisis minucioso sistemtico
de los factores que intervienen en el Mercado que e#ercen influencia sobre el producto del
1roecto. Estos factores estn relacionados con las fuerzas que determinan el comportamiento
de los Consumidores productores se e!presan en variables, )emanda 'ferta, cua
interaccin permite fi#ar el precio del bien o servicio as como la cantidad a producirse. En este
estudio se efect9a un anlisis $istrico, actual proectado de las variables que interviene en
el Mercado. Todo Estudio de Mercado inclue aspectos precisos de los proveedores internos
Jo e!ternos, de los competidores, de los Consumidores de la distribucin del producto, toda
vez que estos elementos influen sobre el 1roecto. El Mercado de abastecimiento nacional
$abr que conocer para asegurar la provisin de materia prima, insumos, materiales bienes
de capital, considerando Costos, calidad, cantidad, entrega condiciones de venta* en caso de
no e!istir abastecimiento interno, entonces se recurrir al Mercado proveedor e!terno
3 su vez se debe observar el Mercado competidor directo, para conocer la e!istencia de otras
Empresas que elaboran venden productos similares al 1roecto. (er necesario conocer la
forma de producir distribuir, los precios con que traba#an, la estrategia comercial que
implementan " precios, condiciones de venta, plazos, Costos de los cr&ditos, descuentos,
promociones, publicidad, comercializacin, etc. % 1ara captar la atencin de los Consumidores.
3s tambi&n la competencia indirecta tiene que ser asimilada en el estudio, por cuanto se puede
competir con otros productores para la adquisicin de materias primas, insumos, materiales
bienes de capital que requiere el 1roecto, si estos bienes fueran insuficientes escasos en el
Mercado proveedor, situaciones que mu bien se previenen conociendo ese Mercado.
1or otro lado el conocimiento del Mercado Consumidor es imprescindible, $a que considerar
gustos, preferencias $bitos de consumo, motivaciones de compra del Consumidor individual,
sus niveles de ingreso, su propensin a consumir a$orrar.
En funcin a este Mercado el 1roecto dise<ara las estrategias mas viables para llegar al
Consumidor. (i el producto esta destinado a un Consumidor institucional "Empresa% solo se
tendr que observar los factores de carcter econmico, entonces bastara definir las bondades
del producto en relacin a los ofrecidos por otros competidores.
OB,ETI"O DEL EST$DIO DE MERCADO.<
Los ob#etivos que persigue todo Estudio de Mercado son,
H Encontrar Mercados rentables.
H Elegir productos que se puedan vender.
H -dentificar a los Consumidores.
H Conocer los cambios que se van produciendo en relacin a los gustos.
H Cambios tecnolgicos de la Empresa.
H 0equerimiento de insumos.
H Establecer el precio de venta del producto de estudio.
H Estudiar el comportamiento de la competencia.
1ara que un 1roecto sea rentable se tiene que conocer lo que el Consumidor quiere, adems
que el producto que se ofrece satisfaga sus e!igencias. Como el Consumidor e#erce su derec$o
a no comprar, si no se ofrece lo que el quiere, entonces es posible que otros competidores si lo
$agan. 1ara concluir se puede se<alar que el Estudio de Mercado sistematiza ordena la
-nformacin de todas aquellas variables que influen en la 'ferta la )emanda del bien o
servicio. La -nformacin obtenida permite actuar acertadamente en el Mercado, mostrando las
posibilidades de &!ito o fracaso del 1roecto.
6.6 C'.'C-M-E.T'( )E M-C0'EC'.'M\3
8na maora de los conceptos sobre la Microeconoma fueron e!puestos e!plicados en el
Capitulo 5, pero e!isten otros conceptos que sern necesarios aprenderlos para comprender
poder realizar un buen Estudio de Mercado.
ELASTICIDAD DE LA DEMANDA.<
)enominado tambi&n Elasticidad precio de la )emanda es una medida del grado al cual los
Consumidores responden ante los cambios del precio del bien o servicio. 3umentando o
disminuendo las cantidades que compran. La (ensibilidad del precio de la )emanda es un
factor critico en las decisiones que toman las Empresas con relacin a los precios a la
1roduccin. Las Empresas precisan conocer $asta donde pueden incrementar el precio de sus
productos sin dar lugar a una disminucin del consumo, necesitan conocer los a#ustes a
introducir en los niveles de 1roduccin del bien si los precios de los productos suben o ba#an.
Cuando la )emanda es relativamente Elstica con el precio del bien , conviene ba#ar el precio,
en tanto que, si la )emanda es relativamente inelstica, entonces $abr que subir el precio del
bien o servicio. El concepto de Elasticidad no solo es importante con relacin a los precios, sino
tambi&n con respecto al ingreso al precio de los bienes sustitutos complementarios.
Consecuentemente, definiremos el concepto de Elasticidad como aquel comportamiento de la
cantidad )emandada frente a las variaciones en cualesquiera de los factores de los que ella
depende.
ELASTICIDAD < PRECIO P$NTO DE LA DEMANDA.<
Es una medida de la (ensibilidad de la cantidad )emandada ante cambios en el precio. En
t&rminos t&cnicos, es el porcenta#e de variacin en la cantidad )emandada ante cambios
porcentuales del precio, es decir, la Elasticidad de la )emanda es un concepto dise<ado para
ver como responde la cantidad )emandada a una variacin del precio* manteniendo constante
los dems factores " c&teris pribus%.
8na Elasticidad H precio alto ense<a que la cantidad )emandada varia significativamente
cuando cambia el precio. 1or el contrario, una Elasticidad H precio ba#o indica que la cantidad
)emandada varia mu poco cuando cambia el precio.
La Elasticidad H precio punto de la )emanda esta representada por la siguiente e!presin,
E'()plo * 1
Cuando se conoce las variaciones, se tiene un aumento del 5BG en el precio de un bien
produce una disminucin del 6BG en la cantidad )emandada, entonces la Elasticidad H precio
punto, serF
3$ora, cuando $ablamos de un cambio porcentual en el precio nos referimos al cambio
absoluto en el precio dividido por el precio original precio nuevo.
En el caso del cambio porcentual en las cantidades )emandadas, nos referimos al cambio
absoluto en las cantidades, divididos por la cantidad inicial la cantidad nueva.
(i no se conoce la variacin porcentual en la cantidad )emandada en el precio* entonces, la
Elasticidad precioHpunto de la )emanda se puede encontrar con la siguiente formula,
E'()plo * !
(i se tiene los siguientes resultados de la cantidad )emandad a cada precio establecido.
Entonces la Elasticidad Hprecio punto de la )emanda seria,
En el E#emplo observamos que cuando el precio del bien aumenta a lo largo de la curva de
)emanda, la cantidad )emandada disminue. )ebido a que un cambio positivo " -ncremento %
del precio da como resultado un cambio negativo " )isminucin % de la cantidad )emandada, la
Elasticidad precioHpunto de la )emanda es negativa. 1ero el valor absoluto de la Elasticidad
precioHpunto de la )emanda nos Muestra lo (ensible " o Elstica % que es la )emanda.
1ara facilitar la comparacin de las Elasticidades, se suprime el signo negativo demostrando el
valor absoluto de la Elasticidad. Esta relacin nos permite conocer el grado el tipo de
Elasticidad de la )emanda. En el e#emplo la Elasticidad del a<o 5 es igual a 6 lo que implica
que la )emanda del bien es inelstica, es decir que ante un incremento del precio, el consumo
del bien disminue menos que proporcionalmente.
T-1'( )E EL3(T-C-)3).H La )emanda se clasifica en Elstica, inelstica unitaria,
dependiendo de si la ElasticidadHprecio es maor, igual o menor a uno.
D()aA7a ElJ:ti6a
La )emanda de un producto es Elstica si un peque<o cambio en el precio provoca un cambio
proporcionalmente maor en las cantidades )emandadas* en otras palabras, la )emanda es
Elstica si una peque<a reduccin en el precio del producto provoca un aumento maor en las
cantidades )emandadas o si un peque<o aumento en el precio reduce considerablemente la
)emanda. 3l subir el precio en un 5G, la cantidad )emandada va a ba#ar mas que proporcional
al 5G.E#emplo de esta Elasticidad son los productos duraderos, los artefactos
electrodom&sticos, que al incrementarse el precio en 5G la cantidad )emandada ba#ara mas
de 5G.
D()aA7a IA(lJ:ti6a
Es -nelstica cuando un cambio considerable en el precio del bien no afecta o afecta
minimamente a la cantidad )emandada del bien. En otros t&rminos, un bien es inelstico
cuando el incremento del precio en 5G $ace variar la cantidad )emandada en menor
proporcin que el 5G. E#emplo, Conservas
D()aA7a uAita4ia
(e dice que la )emanda es unitaria porque al variar el precio, la cantidad )emandada tambi&n
varia en la misma proporcin, es decir a modo de e#emplo, cuando se incrementa el precio en
5G, la cantidad )emandada varia tambi&n en la misma proporcin, es decir en 5G. Cuando la
)emanda es igual a infinito la )emanda se llama Perfectamente Elstica; cuando la
Elasticidad es igual a cero, la )emanda se denomina Perfectamente Inelstica.
ELASTICIDAD CR$ZADA DE LA DEMANDA Esta se define como el cambio que se
e!perimenta en la cantidad )emandada del bien [, como resultado de un cambio porcentual en
el precio de un bien R. Estos bienes pueden ser complementarios, sustitutos o independientes.
En el primer caso se trata de bienes cua utilidad en el consumo es superior cuando se
consumen #untos, caf& galletas.
En el segundo caso se trata de bienes que se e!cluen mutuamente en el consumo, por
e#emplo la televisin el cine. En el tercer caso se trata de productos que no guardan relacin
alguna, por e#emplo el cine el pan. La (ensibilidad de la cantidad )emandada de un bien en
particular se mide usando la Elasticidad cruzada de la )emanda.
(e calcula con la siguiente e!presin,
ELASTICIDAD IN+RESO DE LA DEMANDA.<
Es aquella Elasticidad que mide la (ensibilidad del Consumidor ante cambios en su ingreso, es
decir la cantidad )emandad de un bien como resultado de modificaciones en el ingreso del
cliente.
)e acuerdo a la convencin t&cnica es la variacin porcentual en la cantidad )emandada ante
un cambio del 5G en el ingreso. Cuando se conoce los cambios porcentuales en la cantidad
)emandada en el ingreso, se emplea la relacin siguiente,
(i no se conoce la variacin porcentual en la cantidad )emandada en el ingreso, la
Elasticidad ingreso de la )emanda se puede encontrar con la siguiente formula,
Este instrumento se utiliza cuando el bien o servicio se $alla influenciado por el nivel de ingreso
de los Consumidores.
Los tipos de )emanda que se deben considerar en un 1roecto, son los siguientes,
D()aA7a Pot(A6ial (e llama )emanda 1otencial a la )emanda que e!iste en el Mercado
para el consumo de diversos productos que, por diversos factores, no $a llegado a cubrir las
necesidades del Consumidor. E#emplo, Los ni<os deberan consumir una determinada cantidad
de lec$e diaria. Entonces e!iste una )emanda 1otencial de un sector del Mercado, pero por los
ba#os ingresos de una parte de la 1oblacin no es posible cubrir esa )emanda potencial.
D()aA7a IA:ati:5(6Ka (e llama )emanda -nsatisfec$a a aquella )emanda que no $a sido
cubierta en el Mercado que pueda ser cubierta, al menos en parte, por el 1roecto* dic$o de
otro modo, e!iste )emanda insatisfec$a cuando la )emanda es maor que la 'ferta.
D()aA7a E5(6ti/a (e $alla constituida por el segmento de )emandantes que tienen las
condiciones materiales necesarias para consumir un determinado producto.
ELASTICIDAD DE LA OFERTA.< Mide la (ensibilidad de la cantidad ofrecida ante un cambio
del precio. Las Elasticidades de la 'ferta son generalmente positivas a diferencia de las
Elasticidades de la )emanda que son negativas, pero oscilan entre cero "curva de 'ferta
vertical% el infinito "curva de 'ferta $orizontal%.
(eg9n el comportamiento de la Elasticidad se se<ala que la Elasticidad precio de la 'ferta es
Elstica cuando el Coeficiente es maor a uno* es inelstica cuando el Coeficiente es menor a
uno es unitario cuando el Coeficiente es igual a uno.
La Elasticidad precio de la 'ferta se calcula de la misma manera con las mismas formulas
que la Elasticidad precio de la )emanda, solo que se emplean los datos tanto de cantidad
como de predio de la curva de 'ferta, dado que el precio la cantidad ofrecida estn
directamente relacionadas. Los Coeficientes de la Elasticidad precio de la 'ferta son siempre
positivas.
=aciendo un peque<o resumen en cuanto a Conceptos 7sicos de la Microeconoma, los
cuales son de gran utilidad en este capitulo teniendo mu en cuenta que si estos son
comprendidos aprendidos en su totalidad, la continuacin de la materia ser la aplicacin de
lo dic$o anteriormente.
DEMANDA
Es la Cantidad de un producto o servicio que un individuo desea comprar en un periodo
determinado, es una funcin que depende de muc$os factores como ser del precio del
producto, del ingreso monetario de la persona, de los precios de otros productos o servicios
de los gustos. Manteniendo la le de la )emanda en la cual a menor precio maor )emanda.
OFERTA
Es la Cantidad de un producto o servicio que un productor individual esta dispuesto a vender en
un periodo determinado, es una funcin que depende del precio del producto de los Costos
de 1roduccin del productor.
CICLO DE "IDA DE $N PROYECTO
5. .acimiento, la idea se plasma en un prototipo, se planifica la 1roduccin,
aprovisionamiento, las ventas.
6. Crecimiento, publicidad, Evaluacin permanente de la reaccin del cliente.
>. Madurez, las ventas son constantes.
:. )eclinacin, las ventas disminuen se piensa en un producto de reemplazo.
?. Muerte, el producto no esta disponible en el Mercado.
ELASTICIDAD
(ignifica modificar, cambiar, transformar las cantidades, precios, Costos, utilidades, funciones
de 1roduccin, insumos todo lo relacionado a las ciencias econmicas que determinan un
aumento o una disminucin. 3nalticamente, es la tangente en alg9n punto de una funcin
lineal, logartmica o trigonometrica.
INFLACIN Es la Tasa de variacin de los precios el nivel de precios es la acumulacin de
-nflaciones anteriores. )esequilibrio producido por el aumento de los precios o de los cr&ditos,
provoca una e!cesiva circulacin de dinero su desvalorizacin.
DEFLACIN E!ceso de la 'ferta sobre la )emanda, que provoca una disminucin de los
precios un aumento del valor del dinero.
DEFLACTACION ")eflactor del 1-7% Es el Cociente entre el 1-7 nominal de un determinado
a<o el 1-7 real de ese a<o. -ndicador de la -nflacin "-1C%.
!.% TECNICAS DE PROYECCIN DE MERCADO
!.%.1 DEMANDA LISTORICA
El ob#etivo de la )emanda =istrica es conocer el comportamiento del consumo en el tiempo
pasado, es decir, la )emanda del producto o servicio que $ubo en a<os anteriores. Este
anlisis solo se efect9a para productos que e!isten en el Mercado.
(i no $a -nformacin =istrica, entonces, considerar para el anlisis la )emanda actual
utilizando para ello el m&todo del consumo aparente. (i el producto es para el Mercado
e!terno, $abr que identificar a los pases Consumidores los vol9menes anuales de su
consumo $istrico. Los datos =istricos obtenidos se trasladan al cuadro .o 5, donde la
)emanda "variable dependiente% se $alla en funcin del tiempo "variable independiente%, el
empleo del tiempo como variable independiente solo tiene fines ilustrativos. .o se debe olvidar
que la )emanda tambi&n esta influenciada por otros factores, como el ingreso del Consumidor,
el tama<o de la 1oblacin Consumidora, el precio de los bienes sustitutos, etc. Entonces, es
importante poder identificar con precisin la variable dependiente e independiente para conocer
el probable comportamiento futuro de la )emanda.
Cuadro .o5
)emanda =istrica del producto KQK
"E!presada en unidades fsicas%
Elaborado el cuadro, se analiza el comportamiento $istrico de la )emanda, considerando
algunos aspectos que $aan influido en su aumento, disminucin o estancamiento. 1or
e#emplo, el incremento o descenso de los ingresos, precios 1oblacin* cambios de
preferencia gustos de los Consumidores* e!istencia de bienes sustitutos* recesin,
desempleo, etc.
!.%.! CONS$MO APARENTE
(e refiere a la )emanda estimada para un periodo establecido se elabora cuando no e!isten
datos de la )emanda =istrica, la estimacin se basa en datos anuales de 1roduccin,
e!portacin, importacin stocW del bien en estudio. Este anlisis se realiza indirectamente a
trav&s del consumo real o efectivo de un bien especifico. 1ara fines de calculo se emplea la
siguiente relacin,
)onde,
Consumo 1otencial,
)onde,
!.%.% DEMANDA APARENTE
)onde,
!.%.& DEMANDA PROYECTADA
Es un elemento importante debido a que se constitue en el factor critico que permite
determinar la viabilidad el tama<o del 1roecto. La )emanda 1roectada se refiere
fundamentalmente al comportamiento que esta variable pueda tener en el tiempo, suponiendo
que los factores que condicionaron el consumo $istrico del bien KQK actuaran de igual manera
en el futuro. La elaboracin de un pronostico de la )emanda es imprescindible para tomar la
decisin de -nversin.
En esta parte del estudio se utiliza la -nformacin disponible acerca del comportamiento futuro
de la economa, del Mercado del 1roecto, de las e!pectativas del Consumidor, as como de
las caractersticas econmicas del producto. Consecuentemente, 1roectar la )emanda
constitue la parte mas delicada del Estudio de Mercado.
La 1roeccin de la )emanda abarca la vida operacional del 1roecto, es decir el periodo de
funcionamiento. Con la finalidad de tener maor certeza en los resultados, la 1roeccin para
productos que a e!isten en el Mercado se efect9a tomando el mismo periodo $istrico de la
'ferta.
!.%.1 M@TODOS DE PROYECCIN
(e puede 1roectar mediante,
H Tazas .
H 0egresin Lineal . POR TAZAS.<
(e realiza por medio de la taza aritm&tica o inter&s simple, de la siguiente manera,
1asos para 1roectar la )emanda,
5] 1aso, 1roectar el consumo aparente
1ara determinar el G de crecimiento,
1roectando mediante la taza aritm&tica "inter&s simple%,
Taza /eom&trica "ig%.H
1or lo tanto se tiene,
.'T3, Cuando $acemos una 1roeccin de la )emanda por medio de tazas, la variable que
usamos es el tiempo, esta como variable independiente.
!.%.1.1 RE+RESIN LINEAL
(e basa en la siguiente e!presin matemtica, que relaciona dos variables, sea R, la variable
dependiente [, la variable independiente, de la siguiente manera,
Y =A + BX
1ara predecir los valores de las variables, previamente se debe calcular los valores de K3K K7K
posteriormente reemplazar esos valores en la ecuacin general.
Esta relacin se resuelve a trav&s de la solucin de las siguientes ecuaciones normales, donde
la incgnitas son la K3K K7K.
Los valores num&ricos de K3K K7K se pueden $allar con las siguientes formulas,
!.%.1.! RE+RESIN POTENCIAL
Teniendo los datos =istricos observados sobre la )emanda, 'ferta o la variable que se quiera
1roectar, podemos graficar la nube de puntos poder apreciar la distribucin de los mismos
poder apreciar si los puntos se apro!iman a alguna funcin, en el caso de la funcin
e!ponencial se puede recurrir a la siguiente relacin,
Y =AX
B
1ara Linealizar esta funcin se aplica logaritmos a ambos miembros, mediante este
procedimiento se obtiene una ecuacin logartmica lineal,
Log Y = Log A + B Log X
(ustituendo valores se tiene,
Y = Log Y A = Log A X = Log X
una vez realizada la sustitucin, los resultados se escriben en la forma lineal,
Y = A + B (X)
la ecuacin logartmica puede resolverse tambi&n a trav&s de las siguientes ecuaciones
normales,
!.%.1.% RE+RESIN E8PONENCIAL 'tro tipo de +uncin que tiene aplicacin en el anlisis
de 0egresin, es la funcin e!ponencial que esta por la e!presin,
Y = AB
X
En todo caso, al igual que la +uncin 1otencial, la 0egresin E!ponencial puede tambi&n ser
linealizada aplicando logaritmos a ambos miembros, resultado de ello se tiene la relacin
siguiente,
LogY = LogA + LogB(X)
(ustituendo valores,
Y = Log Y A = Log A X = Log X
0ecordemos que la ecuacin e!ponencial logartmica puede resolverse tambi&n a trav&s de
ecuaciones normales,
!.%.1.& COEFICIENTE DE DETERMINACIN9 ;
Este Coeficiente sirve para medir la relacin entre las variables, medida de a#uste de modelo de
0egresin que corresponde al cuadrado del Coeficiente de correlacin simple " %. El calculo
del Coeficiente de correlacin puede efectuarse de manera directa, mediante la siguiente
formula,
!.%.1.1 COEFICIENTE DE CORRELACIN 9 ;
(e dice que e!iste correlacin entre dos variables, cuando al variar una de ellas varia tambi&n
la otra variable. 1ara que la 1roeccin sea mas acertada es necesario que el numero de
observaciones "n% sea mas amplio. 3 maores a<os estudiados, tiene mas relevancia
estadstica el valor de este Coeficiente.
El grado de apro!imacin entre variables es maor cuando el Coeficiente de Correlacin se
acerca al valor m!imo de 5. Entonces, en este caso se dice, e!iste una elevada Correlacin
entre [ R.
!.%.1.2 ERROR ESTANDAR DE LA ESTIMACIN 9 S( ;
El error de la estimacin es una medida que permite mostrar el nivel de confiabilidad que tiene
la ecuacin de prediccin e indica $asta que punto los valores observados difieren de sus
valores =istricos alrededor de la lnea de 0egresin. Cuando K (eK se apro!ima a cero,
entonces la ecuacin de 0egresin empleada ser un estimador optimo de la variable
dependiente. 1ara el calculo directo se puede utilizar la siguiente formula,
E'()plo * 1
Con los siguientes datos =istricos, 1roectar la )emanda mediante 0egresin potencial
1or el m&todo no lineal de 0egresin potencial se tiene las siguientes relaciones construimos
la siguiente tabla,
3plicando la formula de 0egresin lineal "mnimos cuadrados%,
0eemplazando los valores de K3K K7K en la ecuacin general se tiene,
Y = 4.3355 + 0.5485 (Log X)
0ecordemos que los valores =istricos de K[K, corresponden a los valores del logaritmo de K[K,
por lo tanto para efectuar estimaciones, lo primero que se debe $acer es e!presar en t&rminos
logartmicos el valor del a<o de 5DDD " cumpliendo as una e!igencia de la ecuacin lineal
logartmica %, valor que corresponde al periodo O. entonces, Log O I B.M:?5 as se procede
para 1roectar los posteriores a<os.
Y = 4.3355 + 0.5485 (Log 7) = 4.7985
1or ultimo, para cuantificar la )emanda del a<o 5DDD, se encuentra el antilogaritmo de :,ODM?,
cuo resultado final es,
R I Anti log ":,ODM?%
R I N6.MOM unidades
Comprobando el Coeficiente de determinacin el grado de Correlacin entre las variables K[K
KRK calculando tambi&n el error estndar de estimacin tenemos,
Como se puede apreciar ambos Coeficientes se apro!iman a la unidad, lo que implica que la
ecuacin de 0egresin potencial empleada es la que me#or se a#usta las variables.
!.%.1.3 RE+RESIN PARABOLICA O C$R"A C$ADRTICA
0ecordemos que la ecuacin de me#or a#uste corresponde aquella que presenta los
Coeficientes de determinacin Correlacin mas pr!imo a la unidad, ba#o este criterio, se dan
casos donde la serie de -nformacin obtenida no se puede e!plicar por ninguno de las medidas
de 0egresin vistas $asta el momento* ante esta situacin asumiendo que la serie tiene una
curva parablica cuo comportamiento se describe matemticamente por una ecuacin de
segundo grado " parbola %.
La 0egresin se e!presa as,
Y = A + BX + CX
2
)onde,
R I Estimacin de la variable dependiente
3,7,C I constantes num&ricas
[ I ;alores de la variable independiente.
Los valores K3K, K7K KCK se encuentran resolviendo un sistema de tres ecuaciones con tres
incgnitas.
1ero cuando se recurre a la codificacin de la variable independiente, el calculo tambi&n se
efect9a con las siguientes formulas de mnimos cuadrados,
!.%.1.= LA C$R"A DE +OMPORTZ
1roduccin de consumo con el ciclo de vida,
1or mnimos cuadrados, se tiene,
La 0egresin sirve para 1roectar datos $acia el futuro, para determinar el grado de
dependencia que e!iste entre dos variables. Es necesario contar con datos pasados para poder
$acer las proecciones $acia el futuro.
La Correlacin es la asociacin entre dos o mas variables, como una relacin causa H efecto, el
cual se lo obtiene aplicando el logaritmo natural " ln %.
(e tiene,
0eemplazando en las formulas,
n I .9mero de datos
1or lo tanto se tiene la ecuacin ,
1ara 1roectar el a<o O, reemplazar el valor " ! I O % as sucesivamente.
RO I 5>BMO .>>
RM I5>6>D .NDM
El Coeficiente de )eterminacin, " %
;T I ;E L ;.E
)onde,
;T , ;ariacin Total.
;E, ;ariacin E!plicada.
;.E, ;ariacin no E!plicada.
;T I ;E L ;.E
1or lo tanto el OD.::G de los datos del consumo aparente estn e!plicados por el tiempo,
mientras maor sea este porcenta#e muc$o me#or.
E'()plo * !
8na Empresa considera que su precio se incrementar en un 5BG el pr!imo a<o, seg9n las
previsiones econmicas, se prev& un ascenso del 1-7pc de MG, la Elasticidad precio del
producto es de H5.: la Elasticidad ingreso es de 6.? sin que $aa razn alguna para que no
permanezcan constantes con el cambio de precio e ingresos. (i se vende ?BBBB unidades el
a<o 6BBB, ECul ser la )emanda para el pr!imo a<oF.
)onde,
E'()plo * %
(e tiene la siguiente -nformacin,
5. 0ealizar un 7alance 'ferta H)emanda $asta el a<o 6BBB, sabiendo que el Cpc crece a una
razn aritm&tica, La 'ferta crece a una razn e!ponencial, respecto al precio.
6. Establecer la )emanda 1otencial para el a<o 6BBB
10'RECT3.)' L3 1'7L3C-S. ,
Tasa /eom&trica.
10'RECT3.)' EL Cpc ,
Tasa 3ritm&tica.
10'RECC-S. )E 10EC-'( ,
8tilizaremos la tasa de inflacin para $allar los precio proectados, esta tasa es del >G
1or ser un valor e!tremadamente conservador, vamos adoptar un crecimiento del >G de a<o a
a<o, los cuales se encuentran en forma paralela a los proectados.
10'RECT3.)' L3 '+E0T3 ,
Tasa E!ponencial.
'ferta I +" 1recio%
Y = a

e
!X
8tilizando la calculadora con los datos de la tabla anterior, podemos calcular los parmetros
de esta ecuacin, de manera que se tiene,
En dic$a formula, remplazamos con el valor del precio proectado, para obtener los valores de
la 'ferta.
!.& +ENERALIDADES EN LA ESTIMACIN DE COSTOS
Los -ngresos Costos del 1roecto son clculos anticipados que se preparan en base a las
proformas Jo presupuesto de Costos previamente verificados.
Las estimaciones se realizan de acuerdo a las normas t&cnicas presupuestarias utilizadas por
los organismos p9blicos privados. En la practica, las estimaciones de los Costos se realiza en
base a los gastos programados para las diferentes etapas de desarrollo del 1roecto, estudio,
e#ecucin operacin de planta. En la etapa de operacin del 1roecto, los Costos se clasifican
por su uso en Costos de fabricacin, gastos de operacin, gastos financieros otros gastos* los
cuales estn claramente refle#ados en el cuadro de presupuesto de Costos.
El presupuesto de Costos esta formado por un con#unto de cuadros au!iliares que refle#an las
estimaciones de los recursos monetarios requeridos por el 1roecto para un periodo definido,
cua presentacin consistente, resumida ordenada se transforma en una $erramienta de
gestin decisin de utilidad para la Evaluacin Jo control del 1roecto.
La presentacin del presupuesto de Costos del 1roecto, es de vital importancia para la
obtencin oportuna de capital de las instituciones financieras nacionales e!tran#eras. (iendo
este documento, concordante con el plan de financiamiento el cronograma de -nversiones.
0eferente a gastos para -nversin fi#a, diferida capital de traba#o del 1roecto, refle#ando con
e!actitud los montos de capital requerido tanto para la implementacin como para la operacin
de planta.
Cabe mencionar, que el presupuesto de Costos es una $erramienta de gestin que obedece a
un sistema de presupuesto por programas cua coordinacin principal formal se dan a trav&s
de sectores de desarrollo servicio* siendo este, un paquete de cuadros cuantitativos
realizados para periodos posteriores basados en Costos =istricos que tiene como
caracterstica principal el de valerse de proecciones estimativas para $orizontes de larga,
mediana corta duracin.
El presupuesto de Costos, es un con#unto de clculos anticipados a la e#ecucin del 1roecto
se elaboran para determinar el costo de una obra fsica o instalacin de servicios bsicos. El
anlisis de Costos auda a determinar los egresos totales que se generan durante un 1eriodo
Econmico como tal responde a la interrogante de ECunto costara producir el bien o servicio
del 1roectoF.
El concepto de Costos totales que asumimos en el 1roecto incluen todos los Costos
e!plcitos contables que se $allan asociados a la 1roduccin de un determinado bien o
servicio. Los Costos pueden clasificarse atendiendo a diversos criterios para servir como base
de anlisis econmicoHfinanciero.
!.1 CLASIFICACION DE LOS COSTOS
Las clasificaciones son 9tiles para llamar la atencin sobre el origen el efecto de los Costos
que tienen algo que ver con el resultado final del 1roecto, en este capitulo estudiaremos dos
formas de clasificar los Costos, seg9n su forma de imputacin "por ob#eto de gasto% seg9n su
variabilidad productiva. En ambos casos los resultados finales son iguales, por lo tanto el
proectista puede asumir cualquiera de ellos.
!.1.1 SE+MN S$ FORMA DE IMP$TACIN O DE FABRICACION
Estos Costos se clasifican como costo directos Costos indirectos* el primero esta conformado
por la Mano de 'bra )irecta los materiales directos, el segundo esta conformado por la mano
de obra indirecta, materiales indirectos, servicios seguros.
COSTOS DIRECTOS
(on aquellos Costos de los recursos que se incorporan fsicamente al producto final a su
empaque. 3mbos se comercializan con#untamente. El costo directo tambi&n contempla las
labores necesarias para el manipuleo transformacin de dic$os recursos.
Los Costos directos se transfieren directamente al producto final estn constituidos por los
siguientes rubros,
Materias 1rimas )irectas, (on 0ecursos Materiales que en el proceso productivo se incorporan
transforman en una parte o en la totalidad del 1roducto +inal. 1or e#emplo, la $arina es la
materia prima del pan, , la tela de la ropa, , el acero de la maquinaria pesada, los materiales de
Construccin en una 'bra Civil, etc.
Materiales )irectos, (e refiere a todos aquellos artculos transformados que acompa<an al
producto final no constituen parte de el, pero son comercializados de manera con#unta, tal es
el caso de los envases, envolturas, ca#as de empaque embala#e, etiquetas, accesorios,
repuestos, etc.
Mano de 'bra )irecta, Es la fuerza de traba#o empleada para e!traer, producir o transformar la
materia prima en bien final. Esta partida consigna las remuneraciones, beneficios sociales,
aportes destinados a la seguridad social, primas por $oras e!traordinarias comisiones que
perciben los traba#adores que e#ecutan una labor directa para la transformacin de la materia
prima en artculos finales.
Como e#emplo de la Mano de 'bra )irecta tenemos a los traba#adores que preparan la masa
en una panadera, los operadores de las maquinarias equipos, en fin, todas aquellas
personas que de una manera u otra manera intervienen en el proceso de 1roduccin de un
bien. (i se trata de la 1roduccin de servicios, nos referimos a los profesores de una escuela, a
los ingenieros traba#adores que $icieron la obra civil de dic$a escuela, el personal medico de
una clnica, etc.
1or lo general los COSTOS DIRECTOS se relacionan con los COSTOS "ARIABLES.
COSTOS INDIRECTOS
(on Costos de los recursos que participan en el proceso productivo* pero que no se incorporan
fsicamente al producto final. Estos Costos estn vinculados al periodo productivo no al
producto terminado, entre ellos tenemos,
Materiales -ndirectos,(on -nsumos que no se pueden cuantificar en el producto elaborado ni
forman parte de el* pero sin su concurso no seria posible la 1roduccin de bienes finales. Estn
constituidos por suministros que coaduvan o influen en la 1roduccin, por e#emplo
combustibles, lubricantes, 9tiles de limpieza, $erramientas equipos de traba#o, materiales de
mantenimiento etc.
Mano de 'bra -ndirecta,Es aquella mano de obra que no interviene directamente en la
1roduccin o transformacin de la materia prima en la obtencin del producto final, por
e#emplo todos los #efes del departamento de 1roduccin, como el gerente de 1lanta, etc.
En este rubro se incluen beneficios sociales, aportes institucionales, seguridad social otras
retribuciones que deben darse al personal.
/astos -ndirectos, (on gastos que emergen de las actividades de e!plotacin, fabricacin o
transformacin de la materia prima, es decir son todos aquellos Costos que se generan en el
rea de 1roduccin, se dan por causa de las actividades productivas. Estos gastos nos
encuentran incluidos en las partidas anteriores responden a la categorizacin de costo +i#o. 3
diferencia de los Costos directos, los Costos indirectos, pueden clasificarse tanto en Costos
+i#os como variables.
/astos de 3dministracin, Estos /astos provienen de las actividades realizadas en la fase del
funcionamiento administrativo de la Empresa no pertenecen al rea de 1roduccin, ventas o
distribucin. Contempla los sueldos, salarios ben&ficos sociales de la gerencia general del
personal de los diferentes departamentos de la Empresa "Contabilidad, 1lanificacin, 1ersonal,
3dministracin, etc.% (e e!clue el personal de rea productiva "1lanta o +abrica% de
comercializacin.
-nclue adems gastos de representacin, energa el&ctrica, aportes institucionales, tel&fono,
fa!, agua, seguros sobre bienes personas, alquileres, materiales 9tiles de oficina, gastos de
mantenimiento Jo reparacin de los activos fi#os de esa dependencia, en fin, todos los gastos
que se incurra en la fase de funcionamiento administrativo de la Empresa.
-mpuestos 1atentes, (on los pagos que se $acen al fisco Jo a las municipalidades por
conceptos de diversa naturaleza que afectan a la Empresa, en tal caso de los -mpuestos
directos e indirectos nacionales o municipales* patentes "+orestales, Mineras 1etroleras%*
tasas, etc. En fin, en este rubro se consigna n aquellos tributos contemplados en la legislacin
vigente de cada pas. En el caso de 7olivia los -mpuestos se encuentran fi#ados en la Le M::>
"Te!to 'rdenado%.
Cabe se<alar que son parte del costo aquellos -mpuestos directos o indirectos, patentes,
regalas tasas que efectivamente sern cancelados por el 1roecto.
En nuestra legislacin tributaria, no se contempla como tributos deducibles el -mpuesto al valor
agregado, el -mpuesto a las utilidades de las Empresas el -mpuesto a las transacciones,
estos conceptos debern ser tomados en cuenta por el proectista para no sobreestimar o
subestimar el costo del producto.
(e denominan -mpuestos directos, aquellos tributos que gravan directamente a las rentas o
utilidades de las personas #urdicas o personas naturales, en nuestro caso los principales son,
-mpuesto a las 8tilidades de las Empresas "-8E%, el r&gimen complementario al -mpuesto al
valor agregado "0CH-;3%, -mpuestos a via#es al e!terior, otros -mpuestos directos "r&gimen
tributario simplificado r&gimen tributario integrado%, -mpuestos municipales a la propiedad de
bienes inmuebles ve$culos, patentes municipales "(on pagos que realizan las personas
naturales o #urdicas por la realizacin de actividades econmicas dentro de una determinada
#urisdiccin municipal%, regalas "(on pagos que realizan las personas naturales o #urdicas por
la e!plotacin de recursos naturales renovables o no renovables%, etc.
(e denominan -mpuestos -ndirectos, aquellos tributos que gravan a los bienes servicios por
concepto de pagos que realizan las personas naturales o #urdicas entre ellos se tiene el
-mpuesto a las Transacciones "-T%, el -mpuesto al ;alor 3gregado "-;3%, el -mpuesto al
Consumo Especifico "-CE%, /ravamen 3duanero Consolidado "/3C%, -mpuesto Especial a los
=idrocarburos sus )erivados "-E=)%, -mpuesto Municipal a las Transferencias de inmuebles
ve$culos "-MT%, etc.
)ependiendo del tipo de -mpuesto, estos pueden clasificarse como fi#os o variables.
)epreciacin, Esta partida contable es tratada de manera separada dado que para este rubro
no se requiere un anlisis corriente de liquidez son cargos que se deducen anualmente por el
desgaste de los bienes de capital. La )epreciacin se calcula sobre la base del costo de
adquisicin de las -nversiones tangibles, para fines tributarios no debe incluirse como monto
su#eto a )epreciacin el -;3 que se refle#a en las facturas de compra del activo fi#o, su
conceptualizacin responde al criterio de costo fi#o.
3mortizacin diferida, (on erogaciones incurridas en la etapa 1reH'perativa por concepto de
-nversiones realizadas en activos diferidos o intangibles. (u amortizacin se efect9a sin
considerar al -mpuesto al ;alor 3gregado. (e clasifica como costo fi#o.
En los 1roectos se consideran los Costos contables como la )epreciacin amortizacin
diferida para fines tributarios, toda vez que los mismos permiten disminuir la base imponible
dando lugar a una reduccin en el pago de -mpuestos a las utilidades de las Empresas. La
)epreciacin amortizacin diferida, no constituen egresos en efectivo de ca#a, el gasto se
produ#o cuando se adquiri el activo, pero su inclusin como costo en el estado de perdidas
ganancias auda a pagar menos -mpuestos.
Costo +inanciero, (e refiere a los intereses que se pagan de operacin del 1roecto por los
capitales obtenidos mediante pr&stamo, se considera como costo fi#o, para minimizar el pago
de intereses* es recomendable que cada pr&stamo a obtenerse se solicite en varios
desembolsos de acuerdo al cronograma de las -nversiones que se pretende financiar. En
general los gastos de administracin, comercializacin e intereses son Costos que se generan
en le rea no productiva de la Empresa.
!.1.! SE+MN S$ "ARIABILIDAD
La segunda forma de clasificacin esta representada por la variabilidad de los Costos totales
"CT%, que se dividen en sus dos componentes Costos +i#os totales "C+T% Costos ;ariables
totales "C;T%.
COSTOS FI,OS
(on aquellos Costos en que necesariamente se tienen que incurrir al iniciar operaciones, es
decir representan los Costos que debe pagar el 1roecto aun cuando produzca nada. (e
definen como Costos +i#os porque permanecen constantes a los diferentes niveles de
produccion mientras el 1roecto se mantenga dentro de los limites de su capacidad productiva
"tama<o de planta%.
Los Costos +i#os aumentaran, obviamente, si se aumenta la capacidad productiva. Toda
ampliacion en la capacidad productiva se logra mediante la adquisiscion de maquinarias
equipos adicionales la ampliacion de la planta. Esto, posiblemente requiera el empleo de un
numero maor de personal e#ecutivo un incremento de otros gastos imputables como Costo
+i#o. En esta categoria se consignan todos los mostrados posteriormente, en el esquema
COSTOS "ARIABLES (on aquellos que varan al variar el volumen de 1roduccin, los Costos
;ariables se mueven en la misma direccin del nivel de 1roduccin. ;ale decir, varan en forma
directa con el cambio de vol9menes de 1roduccin. 3 menor nivel de 1roduccin los Costos
;ariables se incrementan a menor 1roduccin los mismos Costos disminuen.
La decisin de aumentar las cantidades producidas implica el uso de mas materia prima,
materiales directos, Mano de 'bra )irecta, gastos efectuados en la distribucin del producto
"transporte, publicidad, gastos de despac$o, etc.%, comisiones por ventas, etc.
Tambi&n el costo total tiene su componente unitario, el mismo que se estudiara en las
siguientes paginas con la finalidad de establecer el costo unitario de 1roduccin.
)entro de la divisin general, el costo total es la suma del costo fi#o total con el costo variable
total.
8na vez analizadas las dos formas de clasificar los Costos, se puede afirmar que cualquiera
que sea la modalidad adoptada no influe en el resultado del 1roecto. (e debe prestar
especial atencin a los Costos, ellos finalmente determinan el precio de venta del bien o
servicio lo que a su vez influe en el consumo del producto ofrecido por el 1roecto.
Tanto la clasificacin por su forma de imputacin como por su variabilidad se interrelacionan
entre si, porque el costo directo tiene su componente variable el costo indirecto su
componente fi#o con algunas e!cepciones, donde e!isten dos elementos, uno fi#o el otro
variable, denominados tambi&n Costos mi!tos.
!.2 COSTOS AN$ALES PROYECTADOS
Conocida la Clasificacin de Costos con la -nformacin obtenida de la -ngeniera del 1roecto
se elabora el cuadro de Costos Totales 3nuales 1roectados, asumiendo alguna de las formas
estudiadas.
SE+MN S$ FORMA DE IMP$TACIN
(E/X. (8 ;30-37-L-)3)
'tros 3utores e!plican este capitulo de una forma mas practica muc$o mas fcil de aplicar,
por lo que a$ora tomaremos al autor .assir (apag C$ain, con su libro K1reparacin
Evaluacin de 1roectosK.
La Estimacin de los Costos +uturos constituen uno de los aspectos centrales del traba#o del
Evaluador, tanto por la importancia de ellos en la determinacin de la rentabilidad del 1roecto
como por la variedad de elementos su#etos a valorizacin como desembolsos del 1roecto. Lo
anterior se e!plica, entre otras cosas, por el $ec$o de que para definir todos los egresos, como
los -mpuestos a las utilidades, por e#emplo, se deber previamente 1roectar la situacin
contable sobre la cual se calcularan estos.
3unque diversos t&rminos, conceptos clasificaciones se $an desarrollado e incorporado a la
contabilizacin de Costos tradicionales para que proporcionen -nformacin valida oportuna
para la toma de decisiones, siguen siendo los Costos no contables los mas utilizados cuando
debe optarse por uno de varios cursos alternativos de accin.
Mientras que los Costos contables son 9tiles en ciertos campos de 3dministracin +inanciera
de una Empresa o para satisfacer los requerimientos Legales Tributarios, los Costos no
contables buscan medir el efecto neto de cada decisin en el resultado. -nclusive, $a Costos
de obvio significado para el anlisis que no se obtienen de los estados contables. Es el caso,
de los Costos +i#os a largo plazo los Costos de oportunidad, que no solo deben considerarse
en la decisin, sino que probablemente tendrn una influencia marcada en los resultados.
!.3 COSTOS DIFERENCIALES
La diferencia en los Costos de cada alternativa que proporcione un retorno o beneficio similar
determinara cual de ellas debe seleccionarse. Estos Costos, denominados )iferenciales,
e!presan el incremento o disminucin de los Costos Totales que implicara la implementacin
de cada una de las alternativas, en t&rminos comparativos respecto de una situacin tomada
como base que usualmente es vigente. En consecuencia, son los Costos diferenciales los
que en definitiva debern utilizarse para tomar una decisin que involucre alg9n incremento o
decrecimiento en los resultados econmicos esperados de cada curso de accin que se
estudie.
Este concepto puede fcilmente e#emplificarse considerando una 1roduccin especial
e!traordinaria para servir un pedido adicional al programa de 1roduccin normal de una
Empresa. /eneralmente, el costo diferencial estar dado e!clusivamente por el costo variable
de 1roduccin de esas unidades adicionales, puesto que puede suponerse que los Costos
+i#os permanecern constantes.
Es decir, el costo relevante de la decisin de aceptacin de una orden de 1roduccin de un
pedido adicional debera aceptarse si el ingreso que aporta la operacin cubre los Costos
;ariables, que son los 9nicos Costos en que se incurrir en e!ceso de los actuales si se acepta
el pedido. (i los Costos +i#os se vieran incrementados, el aumento ocasionado por el pedido
seria parte del costo diferencial relevante para considerar en la decisin.
1ara aclarar el concepto, supngase la situacin de una Empresa que recibe un pedido
especial de OBBB unidades de un producto cualquiera. (i se $ace abstraccin por un momento,
del factor -mpuestos, ECul ser el precio mnimo que debera cobrar la Empresa por producir
vender el pedido especialF
En primer lugar, seg9n lo indicado, deben identificarse las partidas de Costos diferenciales.
Tanto la materia prima como la Mano de 'bra )irecta los Costos indirectos de fabricacin
son, obviamente diferenciales, puesto que producir una unidad adicional obliga a incurrir en
esos Costos respectivos.
Los Costos de fabricacin fi#os, independientemente de que factores los compongan, son un
tipo de costo en el que se deber incurrir, se acepte o no el pedido adicional. Luego, no son un
costo diferencial.
0especto a los gastos de ventas variables, es posible dar por supuesto que no se incurrir
adicionalmente a ellos, puesto que la Empresa recibi un pedido especial, por lo que no
corresponde un gasto especial en comisiones de ventas. La -nformacin respecto a si es un
costo diferencial o no, es fcilmente obtenible en cualquier 1roecto o Empresa. En este caso
se $a querido demostrar, lo que se analizara pronto, que no todos los Costos ;ariables que
entrega la contabilidad son relevantes o diferenciales.
Los gastos de venta los administrativos son fi#os e independientes del nivel de 1roduccin,
dentro de los limites de la capacidad m!ima instalada. En consecuencia, ambos son
irrelevantes para la decisin. )e lo anterior puede e!traerse lo siguientes Costos diferenciales,
1or tanto el costo adicional de producir OBBB unidades e!tras es de Cus. D?6BB. cualquier
precio superior a Cus. 5>.NB por unidad ser beneficioso para la Empresa.
0especto al -mpuesto, normalmente $a un tributo adicional por toda venta con ganancias. La
forma de incluir este factor en el anlisis es calculando el monto de -mpuesto pagadero en la
situacin actual lo que significara en incremento si se aceptase el pedido. En ambos casos,
para determinar el incremento, se efect9a un calculo netamente contable, a que es sobre esta
base que se pagar los -mpuestos.
!.= COSTOS F$T$ROS
Cualquier decisin que se tome en el presente afectara los resultados futuros. Los Costos
=istricos, por el $ec$o de $aberse incurrido en ellos en el pasado, son inevitables. 1or tanto,
cualquier decisin que se tome no $ar variar su efecto como factor del costo total. El caso mas
claro de un costo $istrico irrelevante es la compra de un 3ctivo +i#o. En el momento en que se
adquiri de#o de ser evitable, cualquiera que sea la alternativa por la que se opte, la -nversin
a e!tinguida no ser relevante.
Los Costos =istricos en si mismos son irrelevantes en las decisiones, puesto que por $aber
ocurrido no pueden recuperarse. Es preciso cuidarse de no confundir el costo $istrico con el
activo o el bien producto de ese costo, que si pueden ser relevantes. Esta seria la situacin de
un activo comprado en el pasado, sobre el cual puede tomarse una decisin a futuro que
genere ingresos si se destina a usos optativos, como su venta, arrienda u operacin. En estos
casos, el factor relevante siempre ser que $acer a futuro. En ninguna Evaluacin se incorpora
un patrn o elemento de medida la -nversin a realizada.
3unque el planteamiento en palabras resulte claro lgico, en la practica no siempre es as.
Muc$os inversionistas no se deciden a abandonar un 1roecto en consideracin del alto
volumen de -nversin realizada, que no se resigna a perder. )esgraciadamente, no visualizar
que abandonar oportunamente significa, en la gran maora de los casos, no aumentar la
perdida. En otros casos se da la situacin inversa, es decir, optan por abandonar en
circunstancias que de continuar, si bien no reportan utilidad, permiten minimizar la perdida. 8n
e#emplo aclarara el concepto.
(upngase que una compa<a fabrica dos artculos diferentes en procesos productivos
aislados, pero con actividades administrativas de venta centralizadas. Las proecciones
financieras para el pr!imo a<o entregan los estados del siguiente cuadro, que debern
analizarse para determinar la conveniencia de cerrar una de las plantas,
(upngase, adems, que los C 6?BBBB de /astos /enerales de administracin se asignan a
las plantas sobre la base de las ventas. (i se cierra la 1lanta 7, se estima que se podr reducir
estos gastos a C 5MBBBB. el espacio ocupado por la planta 7 podra alquilarse en C 6BBBBB.
anuales no $a otra alternativa de uso mas rentable.
Los gastos de venta fi#os de la compa<a ascienden a C 6?BBBB, que se asignan a las plantas
tambi&n sobre la base de las ventas. +rente a estos antecedentes, el anlisis deber considerar
los siguientes Costos beneficios diferenciales relevantes para la decisin de cierre,
(e e!clue la )epreciacin como costo relevante, por ser inevitable en la alternativa de alquiler.
El a$orro en los gastos de venta se determina por diferencia entre los C >5BBBB C 5?BBBB
correspondientes a los Costos +i#os asignados, irrelevantes para la decisin.
El resultado del anlisis podra interpretarse indicando que el cierre de la planta agrega una
perdida por C 5DBBBB a la utilidad de la compa<a, lo cual, si se calcula para ambas plantas,
resulta en una perdida acumulada de C ?BBBB, frente a los C 5:BBBB de utilidad actual.
Esto se obtiene de,
!.> COSTOS CONTABLES
3unque en la 1reparacin del 1roecto deben tenerse en cuanta los Costos Efectivos no los
contables, estos 9ltimos son importantes para determinar la magnitud de los -mpuestos a las
utilidades.
1ara fines tributarias, la -nversin en una maquina, por e#emplo, no genera aumento ni
disminucin de riqueza* por tanto, no $a efectos tributables por la compra de activos. (in
embargo, cuando el activo es usado, empieza a perder valor por el deterioro normal de ese uso
tambi&n por el paso del tiempo. Como el +isco no puede ir revisando el grado de deterioro de
cada activo de un pas, define una perdida de valor promedio anual para activos similares, que
denomina )epreciacin. La )epreciacin, entonces, constitue un egreso de ca#a " el egreso se
produ#o cuando se compro el activo% pero es posible restarlo de los ingresos para reducir la
utilidad con ello los -mpuestos
1or e#emplo,
(i se analiza el efecto neto sobre el flu#o de ca#a se tendra que los ingresos "C5BBB% menos los
Costos de desembolsables "C?BB% menos el -mpuesto, tambi&n desembolsable "CNB%, dara
un flu#o neto de C::B.
Este anlisis puede obviarse si se suma a la utilidad neta "C>:B% la )epreciacin que $aba sido
restada "C5BB%, llegndose directamente a calcular un flu#o de ca#a para ese periodo de C::B.
Los plazos de )epreciacin as como la forma de $acerlo difiere entre pases. 1or ello el
1reparador del 1roecto deber velar por recoger en detalle la normativa legal que
condicionara la estimacin de los tributos.
El termino )epreciacin se utiliza para referirse a la perdida contable de valor de los activos
fi#os. El mismo concepto referido a un activo intangible o nominal, denomina amortizacin del
activo intangible.
8n caso tpico de este tipo de activo es el soft^are computacional. Mientras el disquete que
puede contener un sofisticado sistema de -nformacin puede costar mu barato, su contenido
intangible puede ser mu caro. (u obsolescencia natural se promedia en una perdida de valor
anual conocido, como se menciono, con el termino de amortizacin de intangible. (i se debe
reemplazar un activo cualquiera durante el periodo de Evaluacin del 1roecto, es mu
probable que el activo reemplazado pueda ser vendido. (i esta venta genera utilidades, deber
considerarse un -mpuesto por ella.
1ara determinar la 8tilidad contable en la venta de un activo, deber restarse del precio de
venta un costo que sea aceptado por el +isco. 3l igual que con la )epreciacin, el +isco
determina una convencin para el calculo de este costo, se<alando que debe ser igual al valor
no depreciado de los activos. En t&rminos contables, esto se denomina valor libro de los
activos.
1or e#emplo, si un activo que costo C56BB al momento de venderse en CNBB tiene una
)epreciacin acumulada "suma de las depreciaciones anuales $asta el momento de la venta%
de CMBB, puede mostrar un valor libro de C:BB "C56BBHCMBB%. La 8tilidad contable en la venta
del activo, seria,
1ara efectos de determinar el impacto sobre el flu#o de ca#a podra decirse que de la venta de
CNBB debi destinarse C>B a -mpuestos, con lo que quedo un flu#o neto de C?OB. al igual que
con la )epreciacin, e!iste una forma directa de calcular el flu#o efectivo sumando a la utilidad
neta el valor del libro que se resto para fines tributarios sin ser salida de ca#a. )e esta forma, se
llega tambi&n a C?OB sumando los C5OB con los C:BB.
(eg9n '.8)-, se tiene la siguiente estructura de Costos, la cual es recomendada,
!.1? MA8IMIZACION DE LOS IN+RESOS Y MINIMIZACIN DE COSTOS
!.1?.1 PRO+RAMACION LINEAL, CONCEPTOS BSICOS
La 1rogramacin Lineal representa uno de los avances mas importantes en la Teora de
1roduccin en los 9ltimos >B o >? a<os. Es una t&cnica matemtica para resolver problemas de
ma!imizacin o minimizacin cuando e!iste mas de una restriccin. (u venta#a principal es de
calculo se basa en la utilizacin de computadoras.
La 1rogramacin Lineal tiene su fundamento en los siguientes supuestos,
5% =a mas de una restriccin "de lo contrario el programa podra resolverse con facilidad
mediante los m&todos tradicionales%.
6% La 1roduccin los 1recios de los +actores son constantes " de modo que las lneas de
presupuesto del isocosto, as como cualquier otra restriccin, puedan representarse mediante
lneas rectas %.
>% =a rendimientos constantes a escala proporciones tecnolgicamente fi#as de insumos o
factores " por lo que las rutas de e!pansin son lneas rectas que pasan por el origen%.
8n producto por lo general puede producirse con mas de una combinacin de factores o
proceso de 1roduccin. Cada proceso puede representarse mediante una lnea que va del
origen al espacio del insumo. 3l unir los puntos que representan el mismo nivel de 1roduccin
sobre diferentes lneas, se obtiene el equivalente de una isocuanta. Los puntos sobre estas
isocuantas que no estn sobre alguna lnea pueden alcanzar mediante la combinacin
apropiada de dos procesos adacentes. 3l a<adir las restricciones lineales a la figura, puede
encontrarse en forma grafica la solucin ma!imizadora o minimizadora.
La programacin Lineal es representada, matemticamente con las siguientes relaciones,
)onde,
Q , +uncin econmica a ser optimizada " m!. o min. %.
C# , Coeficiente costo, precio o utilidad para una variable iHesima.
[# ,;ariable de decisin #* nivel de actividad #.
bi , 0ecurso limitado i, donde " i I5,6,>,........n%.
ai#,Cantidad unitaria del recurso i, asignada a la actividad #.
+orma Estndar.H
5.H +uncin 'b#etivo " f.o% puede ser un m!. o un min.
6.H (us lados derec$o o recursos siempre son positivos.
>.H (iempre las restricciones de la forma estndar deben ser igualdades.
:.H Las variables [5 [6 deben ser positivas.
RESTRICCIN ACTI"A
5. Cuando pasa por el 1unto 'b#etivo.
6. (us variables de =olgura Jo (uperfluas son cero.
>. (e $ace uso total de los 0ecursos Limitados.
"ARIABLES BASICAS
5. Tienen un valor maor que cero.
6. Los Coeficientes en la +uncin 'b#etivo son ceros.
.'T3 , El .9mero de ;ariables 7sicas, es el mismo .9mero de 0estricciones +uncionales.
E'()plo * 1
La Cervecera 1ace<a, produce dos tipos de cerveza, La Centenario La Milenium, e!istiendo
Tecnologas bastante diferentes para la elaboracin de cada uno de los tipos de Cerveza a
Costos diferentes. El 1recio al maoreo de 5BBB litros de cerveza Centenario es de 7s. ?BBB,
mientras que el precio al maoreo de 5BBB litros de Cerveza Milenium es de 7s. >BBB. 8n
estudio de tiempos movimientos $a demostrado que para producir 5BBB litros de cerveza
Centenario se requiere un total de > obreros en el proceso de 1roduccin* en cambio se
requiere ? obreros para producir 5BBB litros de la cerveza Milenium. La 1lanta tiene un total de
5? obreros. (e supone que producir 5BBB litros de Cerveza Centenario le cuesta al due<o de la
1lanta 7s. ?BB, mientras que la otra cerveza le cuenta solamente 7s. 6BB. (u capital no le
permite gastar mas de 7s. 5BBB semanales en la 1roduccin de ambas cervezas. +ormular
0esolver el problema como un modelo de 1rogramacin Lineal.
(olucin de +orma /rafica,
(ea
[5 , Cantidad de 5BBB litros de Cerveza Centenario
[6 , Cantidad de 5BBB litros de Cerveza Milenium
a ,
0estriccin de 'breros,
> [5 L ? [6 T 5?
0estriccin de Capital,
?BB [5 L 6BB [6 T 5BBB
0estriccin de .o .egatividad ,
[5, [6 U B
Capitulo %
LOCALIZACIN, TAMANO E IN+ENIERIA
DEL PROYECTO
%.1. INTROD$CCIN
La Localizacin adecuada de la Empresa que se creara con la aprobacin del 1roecto puede
determinar el &!ito o fracaso de un negocio. 1or ello, la decisin de donde ubicar el 1roecto
obedecer no solo a criterios Econmicos, si no tambi&n a criterios estrat&gicos, institucionales,
e incluso, de preferencias emocionales. Con todos ellos, sin embargo, se busca determinar
aquella Localizacin que ma!imice la 0entabilidad del 1roecto.
%.!. FACTORES #$E INFL$YEN EN LA LOCALIZACIN
Los +actores que influen ms com9nmente en la decisin de la Localizacin de un 1roecto
se analizan en este apartado.
Las 3lternativas de instalacin de la 1lanta deben compararse en +uncin de las +uerzas
'casionales tpicas de los 1roectos. 8na clasificacin concentrada debe incluir por lo menos
los siguientes +actores /lobales,
Medios costos de transporte.
)isponibilidad costo de mano de obra.
Cercana de las +uentes de abastecimiento.
+actores 3mbientales.
Cercana del Mercado.
Costo disponibilidad de terrenos.
Topografa de suelos.
Estructura impositiva legal.
)isponibilidad de agua, energa otros suministros.
Comunicaciones.
1osibilidad de desprenderse de desec$os.
La tendencia de Localizar el 1roecto en las cercanas de las +uentes de materias primas, por
e#emplo, depende del costo de transporte. .ormalmente, cuando la materia prima es procesada
para obtener productos diferentes, la Localizacin tiende $acia la +uente de insumo* en
cambio, cuando el 1roceso requiere variados materiales o piezas para ensamblar un 1roducto
+inal, la Localizacin tiende $acia el Mercado.
0especto a la mano de obra, la cercana del Mercado laboral adecuado se convierte con
frecuencia en un +actor predominante en la eleccin de la 8bicacin, a9n ms cuando la
Tecnologa que se emplee sea intensiva en mano de obra. (in embargo, diferencias
significativas en los niveles de remuneracin entre 3lternativas de Localizacin podran $acer
que la consideracin de este +actor sea puramente de Carcter Econmico.
La Tecnologa de los 1rocesos puede tambi&n en algunos casos convertirse en un actor
prioritario de 3nlisis, esto si requerir alg9n insumo especifico en abundancia. E!isten adems
una serie de +actores no relacionados con el 1roceso 1roductivo, pero que condiciona en
alg9n grado la Localizacin del 1roecto, a este respecto se puede se<alar tres +actores
denominados gen&ricamente ambientales,
La )isponibilidad Confiabilidad de los (istemas de 3poo.
Las Condiciones (ociales Culturales.
Las Consideraciones Legales 1olticas.
3l estudiar la Localizacin otras veces ser el Transporte el +actor determinante en la decisin.
Es com9n, especialmente en niveles de prefactibilidad, que se determine un costo tarifario, sea
en volumen o en peso, por Wilmetro recorrido. (i se emplea esta unidad de medida, su
3plicacin difiere seg9n se compre la materia puesta en 1lanta o no. 1or e#emplo, si el
1roecto fuese 3groindustrial e implicase una recoleccin de la materia prima en varios
predios, el costo de esta, puesta en 1lanta depender de la distancia en la que se transporta,
a que el costo del flete deber incorporarse a su 1recio.
La .aturaleza, )isponibilidad 8bicacin de las +uentes de materia prima, las propiedades del
producto terminado la 8bicacin del Mercado son tambi&n +actores generalmente relevantes
en la decisin de la Localizacin del 1roecto.
La )isponibilidad costo de los terrenos en las dimensiones requeridas para servir las
necesidades actuales las e!pectativas de crecimiento futuro de la Empresa creada por el
1roecto es otro +actor relevante que $a que considerar. )e igual forma, pocos 1roectos
permiten e!cluir consideraciones a cerca de la topografa condiciones de suelos o de la
e!istencia de edificaciones 9tiles aprovec$ables o del costo de la construccin.
%.% M@TODOS DE E"AL$ACIN
%.%.1. M@TODOS DE E"AL$ACIN POR FACTORES NO C$ANTIFICABLES
Las principales T&cnicas sub#etivas utilizadas para emplazar solo tienen en cuenta +actores
Cualitativos no Cuantificativos, que tienen maor validez en la seleccin de la macroHzona
que en la 8bicacin especfica. Los tres M&todos que se destacan los denominados como,
3ntecedentes -ndustriales, +actor 1referencial +actor )ominante.
El M&todo de los 3ntecedentes -ndustriales supone que si en una zona se instala una 1lanta de
una -ndustria similar, esta ser adecuada para el 1roecto. Como escribe 0eed_, K(i el Lugar
era el me#or para Empresas similares en el pasado para nosotros tambi&n $a de ser el me#or
a$oraK. Las limitaciones de este M&todo son obvias, desde el momento que realiza un 3nlisis
esttico cuando es requerido uno dinmico.
.o ms 'b#etivo es el criterio del +actor preferencial, que basa la seleccin en la preferencia
personal de qui&n debe decidir "ni siquiera del analista%. 3s, el deseo de vivir en un Lugar
determinado puede relegar en prioridad a los +actores Econmicos al adoptar la decisin final.
El criterio del +actor dominante, ms que una T&cnica, es un concepto, puesto que no otorga
3lternativas a la Localizacin. Es el caso de la minera o el petrleo, donde la +uente de los
minerales condiciona la 8bicacin. La 9nica 3lternativa que queda es no instalarse.
%.%.!. M@TODO C$ALITATI"O POR P$NTOS
Este M&todo consiste en definir los principales +actores determinantes de una Localizacin,
para asignarles ;alores ponderados de peso relativo, de acuerdo con la -mportancia que se les
atribue. El peso relativo, sobre la base de una suma igual a uno, depende fuertemente del
criterio e!periencia del Evaluador.
3l comprar dos o ms Localizacines opcionales, se procede a asignar una Calificacin a cada
+actor en una Localizacin de acuerdo a una escala predeterminada como por e#emplo de cero
a diez.
La suma de las calificaciones ponderadas permitir seleccionar la Localizacin que acumule el
maor punta#e.
1ara una decisin entre tres Lugares el modelo se aplica como indica el siguiente cuadro,
%.%.%. M@TODO DE BROON Y +IBSON
8na variacin del M&todo anterior es propuesta por 70'A. /-7('., donde combinan
+actores posibles de cuantificar con +actores (ub#etivos a los que asignan ;alores ponderados
de peso relativo. El M&todo consta de cuatro etapas,
5. 3signar un ;alor relativo a cada +actor 'b#etivo +'i para cada Localizacin optativa viable.
6. Estimar un ;alor relativo de cada +actor (ub#etivo +(i para cada Localizacin optativa viable.
>. Combinar los +actores 'b#etivos (ub#etivos, asignndoles una ponderacin relativa, para
obtener una medida de preferencia de Localizacin M1L.
:. (eleccionar la 8bicacin que tenga la m!ima medida de preferencia de Localizacin.
La 3plicacin del modelo, en cada una de sus etapas, lleva a desarrollar la siguiente secuencia
de calculo,
a; Cal6ulo 7(l "alo4 R(lati/o 7( lo: FOi .< .ormalmente los +actores 'b#etivos son posibles
de cuantificar en T&rminos de costos, lo que permite calcular el costo total anual de cada
Localizacin Ci. Luego, el +'i se determina al multiplicar Ci por la suma de los recprocos de los
costos de cada Lugar " 5 J Ci % tomar el reciproco de su resultado. ;ale decir,
(upngase, que en un 1roecto se $an identificado tres Localizaciones que cumplen con todos
los requisitos e!igidos. En todas ellas, los costos de mano de obra, materias primas
transportes son diferentes, el resto de los costos son iguales "energa, impuestos,
distribucin, etc.%.
En el siguiente cuadro se tienen unos costos anuales supuestos el calculo del +'i ,
El +actor de Calificacin 'b#etiva para cada Localizacin se obtiene mediante la sustitucin de
los ;alores determinados en la anterior ecuacin " +'i %.
)e esta forma, los +actores obtenidos de Calificacin son,
+'3 I B.B>6OD J B.BD?MD I B.>:5D>
+'7 I B.B>5D? J B.BD?MD I B.>>>5D
+'C I B.B>55? J B.BD?MD I B.>6:MM
3l ser siempre la suma de los +'i igual a 5, el ;alor que asume cada uno de ellos es siempre
un T&rmino relativo entre las distintas 3lternativas de Localizacin.
b% Clculo del ;alor relativo de los +(i .H El carcter (ub#etivo de los +actores de orden
Cualitativo $ace necesario asignar una medida de comparacin, que ;alor de los distintos
+actores en orden relativo, mediante tres subetapas,
H )eterminar una Calificacin A# para cada +actor (ub#etivo " # I 5,6,...,n % mediante
comparacin pareada de dos +actores. (eg9n esto, se escoge un +actor sobre otro, o bien
ambos reciben igual Calificacin.
H )ar a cada Localizacin una ordenacin #errquica en +uncin de cada +actor (ub#etivo 0i# H
1ara cada Localizacin, combinar la Calificacin del +actor A#, con su ordenacin #errquica, 0i#
para determinar el +actor (ub#etivo +(i , de la siguiente forma,
(upngase que los +actores (ub#etivos relevantes sean el clima, la vivienda la educacin,
que el resultado de las combinaciones pareadas sean los del cuadro, donde se asigna en las
columnas de comparaciones pareadas un ;alor 5 al +actor ms relevante cero al menos
importante mientras que cuando son equivalentes se asigna ambos un +actor de 5.
El 3nlisis que permiti la elaboracin del ndice de -mportancia relativa A# se utiliza para
determinar, adems, la ordenacin #errquica 0i# de cada +actor (ub#etivo, en la forma que se
indica en el cuadro,
Como resumen se tiene,
0emplazando en la ecuacin para +(i, con los ;alores obtenidos, se puede determinar la
medida de +actor (ub#etivo +(i de cada Localizacin. (eparadamente para cada Localizacin,
se multiplica la Calificacin para un +actor dado 0i# por el ndice de -mportancia relativa de A#,
de ese +actor se suma todos los +actores (ub#etivos. )e esta forma se tiene que,
+(i I 0i5 A5 L 0i6 A6 ...... L 0in An
3l remplazar por los ;alores del 9ltimo cuadro, se obtiene los siguientes +actores de
Calificacin (ub#etiva ,
+(3 I B.?B!B.?B L B.BB!B.6? L B.BB!B.6? I B.6?BB
+(7 I B.?B!B.?B L B.?B!B.6? L B.>>!B.6? I B.:?O?
+(C I B.BB!B.?B L B.?B!B.6? L B.NO!B.6? I B.6D6?
Como puede observarse la suma de los tres resultados es igual a 5.
6; CJl6ulo 7( la )(7i7a 7( p4(5(4(A6ia 7( Lo6aliPa6iQA MPL . < 8na vez ;alorados en
T&rminos relativos los ;alores 'b#etivos (ub#etivos de Localizacin, se procede a calcular la
medida de preferencia de Localizacin mediante la 3plicacin de la siguiente frmula,
La -mportancia relativa diferente que e!iste, a su vez, entre los +actores 'b#etivos (ub#etivos
de Localizacin $ace necesario asignarle una ponderacin P a uno de los +actores "5 H P% al
otro, de tal manera que se e!prese tambi&n entre ellos la -mportancia relativa.
(i se considera que los +actores 'b#etivos son tres veces ms importantes que los (ub#etivos,
se tiene que P I > "5 H P%. ' sea, P I B.O?.
0emplazando mediante los ;alores obtenidos para los +'i los +(i en la 9ltima frmula se
determinan las siguientes medidas de preferencia de Localizacin,
M1L3 I B.O?!B.>:5D> L B.6?!B.6?BB I B.>5MD?
M1L7 I B.O?!B.>>>5D L B.6?!B.:?O? I B.>N:6O
M1LC I B.O?!B.>6:MM L B.6?!B.6D6? I B.>5NOM
7; S(l(66iQA 7(l LuRa4. < )e acuerdo con el M&todo de 7ro^n /ibson, la 3lternativa elegida
es la Localizacin 7, puesto que recibe el maor ;alor de medida de 8bicacin si se $ubiesen
comparado e!clusivamente los ;alores 'b#etivos, esta opcin no $abra sido la ms atraente*
sin embargo, la superioridad con que fueron calificados sus +actores (ub#etivos la $ace ser la
ms atraente.
Es fcil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderacin entre +actores 'b#etivos
(ub#etivos podra llevar a un cambio en la decisin.
%.& INTROD$CCIN AL TAMANO DEL PROYECTO
La -mportancia de definir el Tama<o que tendr el 1roecto se manifiesta principalmente en su
incidencia sobre el nivel de las inversiones costos que se calculen , por tanto, sobre la
estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin. )e igual forma, la decisin
que se tome respecto del Tama<o determinara el nivel de operacin que posteriormente
e!plicara la estimacin de los ingresos por venta.
En este capitulo se analizaran los +actores que influen en la decisin del Tama<o, los
procedimientos para su calculo los criterios para buscar su optimizacin.
El Tama<o es la Capacidad de 1roduccin que tiene el 1roecto durante todo el periodo de
funcionamiento. (e define como Capacidad de 1roduccin al volumen o numero de unidades
que se pueden producir en un da, mes o a<o, dependiendo, del tipo de 1roecto que se esta
formulando.
1or E#emplo,
El Tama<o de un 1roecto -ndustrial se mide por el numero de unidades producidas por a<o.
En un 1roecto de Educacin el Tama<o ser la cantidad de alumnos admitidos en cada a<o
escolar.
En 1roectos 3grcolas la cantidad de productos obtenidos en cada ciclo agrcola constitue el
Tama<o.
El Tama<o de un 1roecto =otelero se mide por el numero de $abitaciones construidas o
instaladas.
En 1roectos Mineros el Tama<o ser las toneladas m&tricas tratadas en el ingenio en un
periodo determinado.
La cantidad de Wilos de carne obtenido en el Ciclo 1roductivo ser la medida del Tama<o de un
1roecto ganadero.
%.1 FACTORES#$E DETERMINAN EL TAMANO DE $N PROYECTO.
La )eterminacin del Tama<o responde a un 3nlisis interrelacionado de una gran cantidad de
variables de un 1roecto, )emanda, disponibilidad de insumos, Localizacin plan estrat&gico
comercial de desarrollo futuro de la Empresa que se creara con el 1roecto, entre otras cosas.
La cantidad )emandada proectada a futuro es quizs el +actor condicionante mas importante
del Tama<o, aunque este no necesariamente deber definirse en +uncin de un crecimiento
esperado del Mercado, a que, el nivel optimo de operacin no siempre ser el que se
ma!imice las ventas. 3unque el Tama<o puede ir adecundose a maores requerimientos de
operacin para enfrentar un Mercado creciente, es necesario que se evalu& esa opcin contra
la de definir un Tama<o con una Capacidad ociosa inicial que posibilite responder en forma
oportuna a una )emanda creciente en el tiempo.
=a tres situaciones bsicas del Tama<o que pueden identificarse respecto al Mercado,
H 3quella en la cual la cantidad )emandada sea claramente menor que la menor de las
unidades productoras posibles de instalar.
H 3quella en la cual la cantidad )emandada sea igual a la Capacidad mnima que se puede
instalar.
H 3quella en la cual la cantidad )emandad se superior a la maor de las unidades productoras
posibles de instalar.
1ara medir esto se define la +uncin de )emanda con la cual se enfrenta el 1roecto en
estudio se analizan sus 1roecciones futuras con el ob#eto de que el Tama<o no solo
responda a una situacin countural de corto plazo, sino que se optimice frente al dinamismo
de la )emanda.
El 3nlisis de la cantidad )emandada proectado tiene tanto inter&s como la distribucin
geogrfica del Mercado. Muc$as veces esta variable conducir a seleccionar distintos
Tama<os, dependiendo de la decisin respecto a definir una o varias fabricas, de Tama<o igual
o diferente, en distintos Lugares con numero de turnos que pudieran variar entre ellos.
La disponibilidad de insumos, tanto $umanos como materiales financieros, es otro +actor que
condiciona el Tama<o del 1roecto. Los insumos podran no estar disponibles en la cantidad
Calidad deseada, limitando la Capacidad de uso del 1roecto o aumentando los costos del
abastecimiento, pudiendo incluso $acer recomendable el abandono de la idea que lo origino.
En este caso, es preciso analizar, adems de los niveles de recursos e!istentes en el momento
del estudio, aquellos que se esperan a futuro. Entre otros aspectos, ser necesario investigar
las reservas de recursos renovables no renovables, la e!istencia de sustitutos e incluso la
posibilidad de cambios en los precios reales de los insumos a futuro.
La )isponibilidad de insumos se interrelacin a su vez con otro +actor determinante del
Tama<o, la Localizacin del 1roecto. Mientras mas le#os este de las +uentes de insumo, mas
alto ser el costo de su abastecimiento. Lo anterior determina la necesidad de Evaluar la
opcin de una gran 1lanta para atender un rea e!tendida de la poblacin versus varias
1lantas para atender cada una de las )emandas locales menores. Mientras maor sea el rea
de cobertura de una 1lanta, maor ser el Tama<o del 1roecto su costo de transporte,
aunque probablemente pueda acceder a a$orros por economas de escala por la posibilidad de
obtener me#ores precios al comprar maor cantidad de materia prima, por la distribucin de
gastos de administracin, de ventas de 1roduccin, entre mas unidades producidas, por la
especializacin del traba#o o por la integracin de 1rocesos, entre otras razones.
El Tama<o muc$as veces deber supeditarse, mas que a la cantidad )emandada del Mercado,
a la estrategia comercial que se defina como la mas rentable o la mas segura para el 1roecto.
1or e#emplo, es posible que al concentrarse en un segmento del Mercado se logre ma!imizar la
rentabilidad del 1roecto.
En algunos casos la Tecnologa seleccionada permite la ampliacin de la Capacidad productiva
en tramos fi#os. En otras ocasiones, la Tecnologa impide el crecimiento paulatino de la
Capacidad, por lo que puede ser recomendable invertir inicialmente en una Capacidad
instalada superior a la requerida en una primera etapa, si se prev& que en el futuro el
comportamiento del Mercado, la disponibilidad de insumos u otras variables $ar posible una
utilizacin rentable de esa maor Capacidad.
TAMANO Y MERCADO
Este +actor esta condicionado al Tama<o del Mercado consumidor, es decir al numero de
consumidores o lo que es lo mismo, la Capacidad de 1roduccin del 1roecto debe estar
relacionada con la )emanda insatisfec$a.
El Tama<o propuesto por el 1roecto, se #ustifica en la medida que la )emanda e!istente sea
superior a dic$o Tama<o. 1or lo general el 1roecto solo tiene que cubrir una peque<a parte de
esa )emanda. La informacin sobre la )emanda insatisfec$a se obtiene del balance de la
oferta )emanda proectada obtenida en el estudio de Mercado. El 3nlisis de este punto
permite seleccionar el Tama<o del 1roecto.
Esta proeccin de pautas para dimensionar la utilizacin de los +actores de 1roduccin para
definir el volumen de oferta del 1roecto.
En algunos casos es probable que no e!ista )emanda insatisfec$a, ante esta eventualidad
siempre e!iste la posibilidad de captar la atencin de los consumidores, diferenciando el
producto del 1roecto con relacin al producto de la competencia.
TAMANO Y MATERIAS PRIMAS
(e refiere a la provisin de materias primas o insumos suficientes en cantidad Calidad para
cubrir las necesidades del 1roecto durante los a<os de vida del mismo. La fluidez de la
materia prima, su Calidad cantidad son vitales para el desarrollo del 1roecto. Es
recomendable levantar un listado de todos los proveedores as como las cotizaciones de los
productos requeridos para el 1roceso productivo.
(i el Mercado interno no tiene Capacidad para atender los requerimientos del 1roecto,
entonces se puede acudir al Mercado e!terno, siempre que el precio de la materia prima o
insumo este en relacin con el nivel esperado del costo de 1roduccin.
1ara clarificar este punto se debe dar respuesta a las siguientes interrogantes. Considerando el
Lugar de 8bicacin de la 1lanta E3 que distancia se encuentra el Mercado proveedor de las
materias primas o insumos requeridos por el 1roectoF ECules son las caractersticas de
ese Mercado proveedorF.
E(e produce en el pas las materias primas requeridasF caso contrario E)e que 1as se
importar a que precioF.
EE!isten diferencias entre la Calidad el 1recio de la materia prima importada o insumo en
relacin a la materia prima nacionalF )escribir las diferencias.
EEl aprovisionamiento de materia prima esta asegurada para cubrir los a<os de vida del
1roectoF identificar a los principales centros de abastecimientos levantar un listado de los
proveedores.
Esta informacin auda a visualizar el Mercado proveedor de materia prima, as como los
1recios, pudiendo el 1roecto identificar al proveedor que presenta 1recios menores pero sin
perder la Calidad de los insumos e!igido por el 1roceso productivo.
TAMANO Y FINANCIAMIENTO
(i los 0ecursos +inancieros son suficientes para cubrir las necesidades de inversin el
1roecto no se e#ecuta, por tal razn, el Tama<o del 1roecto debe ser aquel que pueda
financiarse fcilmente que en lo posible presente menores costos financieros.
La disponibilidad de 0ecursos +inancieros que el 1roecto requiere para inversiones fi#as,
diferidas Jo capital de traba#o es una condicionante que determina la cantidad a producir.
TAMANO Y TECNOLO+A
El Tama<o tambi&n esta en +uncin del Mercado de maquinarias equipos, porque el numero
de unidades que pretende producir el 1roecto depende de la disponibilidad e!istencias de
activos de capital. En algunos casos el Tama<o se define por la Capacidad estndar de los
equipos maquinarias e!istentes, las mismas que se $allan dise<adas para tratar una
determinada cantidad de productos, entonces, el 1roecto deber fi#ar su Tama<o de acuerdo a
las especificaciones T&cnica de la maquinaria, por e#emplo 6BBB unidades por $ora.
En otros casos el grado de Tecnologa e!ige un nivel mnimo de 1roduccin por deba#o de ese
nivel es aconse#able no producir porque los costos unitarios serian tan elevados que no
#ustificara las operaciones del 1roecto. La Tecnologa condiciona a los dems +actores que
intervienen en el Tama<o. " Mercado, materia primas, +inanciamiento %.
En funciona la Capacidad productiva de los equipos maquinarias se determina el volumen de
unidades a producir, la cantidad de materias primas e insumos a adquirir el Tama<o del
financiamiento " a maor Capacidad de los equipos maquinarias, maor necesidad de
capital %.
TAMANO PROP$ESTO
3nalizados los puntos anteriores, se determina el Tama<o del 1roecto considerando, El
volumen de 1roduccin, cuo componente deber encontrarse dentro de los mrgenes de la
)emanda insatisfec$a del Mercado. Los aspectos relacionados con el abastecimiento de
materia prima, insumos, materiales, equipos, personal suficiente, etc.
La implementacin de la 1lanta, facilitada por la e!istencia de equipos maquinarias con
Capacidad productiva acorde a las e!igencias del 1roecto. La predisposicin Capacidad de
los inversionistas para llevar a cabo el 1roecto. E!plicados estos +actores es posible
responder,
ECul es la Capacidad de 1roduccin " a<o, mes, da, $ora % del 1roecto desde el punto de
vista del Mercado consumidor, de la materia prima, la Tecnologa el financiamientoF
E0epresenta el 1roecto un buen uso de los +actores de 1roduccin " tierra, traba#o capital %,
o seria me#or invertir los recursos en otro sector de la economa donde ellos contribuiran mas
en T&rminos de desarrolloF.
Cuando se elabora un 1roecto de reemplazo de equipos, el Tama<o del 1roecto ser la
Capacidad real de 1roduccin del equipo nuevo. La Capacidad de 1roduccin del nuevo
equipo debe ser superior a la Capacidad del equipo antiguo que se pretende reemplazar.
%.2 ECONOMIA DEL TAMANO
Casi la totalidad de los 1roectos presentan una caracterstica de desproporcionalidad entre
Tama<o, costo e inversin, que $ace, por e#emplo, que al duplicarse el Tama<o, los costos e
inversiones no se dupliquen. Esto ocurre por las economas o deseconomias de escala que
presentan los 1roectos.
1ara relacionar las inversiones in$erentes a un Tama<o dado con las que corresponderan a un
Tama<o maor, que se define la siguiente ecuacin,
)onde,
-t I -nversin necesaria para un Tama<o Tt de 1lanta
-o I -nversin necesaria para un Tama<o To de 1lanta
To I Tama<o de 1lanta utilizado como base de referencia
I E!ponente del +actor de escala
E'()plo * 1
(e $a determinado que la inversin necesaria para implementar un 1roecto para la
1roduccin de >B.BBB toneladas anuales de azufre es de Cus.5M.BBB.BBB, para calcular la
inversin requerida para producir NB.BBB toneladas anuales, con un a de B,N:, se aplica la
ecuacin anterior , se obtiene,
-t I Cus. 6M.B:D.D6?
El cual representa la inversin asociada para ese Tama<o de 1lanta. Lo anterior es valido
dentro de ciertos rangos, a que las economas de escala se obtiene creciendo $asta un cierto
Tama<o, despu&s del cual a empieza a crecer, cuando se $ace igual a uno no $a economas
de escala si es maor a uno, $a deseconomias de escala. 1or e#emplo, cuando para
abastecer a un Tama<o maor de operacin deba recurrirse a un grupo de proveedores mas
ale#ados, se encarece el 1roecto de compra por el maor flete que deber pagarse.
La decisin de $asta que Tama<o crecer deber considerar esas economas de escala solo
como una variable mas del problema a que tan importantes como estas es la Capacidad de
vender los productos en el Mercado.
Cubrir una maor cantidad de )emanda de un producto que tiene un margen de contribucin
positivo, no siempre $ace que la rentabilidad se incremente, puesto que la estructura de costos
fi#os se mantiene constante dentro de ciertos limites. (obre cierto nivel de 1roduccin es
posible que ciertos costos ba#en, mientras que otros suban. Tambi&n es factible que para poder
vender mas de un cierto volumen, los 1recios deban reducirse, con lo cual el ingreso se
incrementa a tasas marginales decrecientes. En forma grafica, puede e!ponerse esto de la
siguiente manera,
Como puede observarse, el ingreso total supera a los costos totales en dos tramos diferentes.
(i el Tama<o esta entre qB q5, o entre q6 q>, los ingresos no alanzan a cubrir los costos
totales. (i el Tama<o estuviese entre q5 q6 o sobre q>, se tendran utilidades.
El /rafico permite e!plica un problema frecuente en la formulacin del Tama<o de un 1roecto.
En muc$os casos se mide la rentabilidad de un 1roecto para un Tama<o que satisfaga la
cantidad )emandada estimada , si es positiva se aprueba o recomienda su inversin. (in
embargo, a veces es posible encontrar Tama<os inferiores que satisfagan menores cantidades
)emandadas pero que ma!imicen el retorno para el inversionista. (i en el grfico, el punto q:,
representa el Tama<o que satisface la cantidad )emandada esperada, es fcil apreciar que
rinde un menor resultado que el que podra obtenerse para un Tama<o q6 que adems podra
involucrar menores inversiones menor riesgo.
%.3 OPTIMIZACIN DEL TAMANO
La )eterminacin del Tama<o debe basarse en dos consideraciones que confieren un carcter
cambiante a la optimizacin del 1roecto, la relacin 1recio H ;olumen, por las economas
deseconomas de escala que pueden lograrse en el 1roceso productivo. La evaluacin que se
realice de estas variables tiene por ob#eto estimar los costos beneficios de las diferentes
3lternativas posibles de implementar determinar el ;alor actual neto de cada Tama<o
opcional para identificar aquel en el que este se ma!imiza.
El criterio que se emplea en este clculo es el mismo que se emplea para Evaluar el 1roecto
global. Mediante el 3nlisis de flu#os de ca#a de cada Tama<o, puede definirse una tasa interna
de retorno "T-0% marginal del Tama<o que corresponda a la tasa de descuento que $ace nulo al
flu#o diferencial de los Tama<os de 3lternativa. Mientras la tasa marginal sea superior a la tasa
de cortes definida para el 1roecto, convendr aumentar el Tama<o. El nivel optimo estar
dado por el punto donde ambas tasa se igualen. Esta condicin se cumple cuando el Tama<o
del 1roecto se incrementa $asta que el beneficio marginal del ultimo aumento sea igual a su
costo marginal.
8na forma grafica de mostrar lo anteriormente mencionado, En el grfico se puede apreciar la
relacin de la T-0 marginal, del ;alor actual neto ";3.% incremental el ;3. m!imo con el
Tama<o optimo "To%. El Tama<o optimo corresponde al maor ;alor actual neto de las
3lternativas analizadas. (i se determina la +uncin de la curva, este punto se obtiene cuando
la primera derivada es igual a cero la segunda es menor que cero, para asegurar que el punto
sea un m!imo
">.5%
. El mismo resultado se obtiene si se analiza el incremento del ;3. que se
logra con aumentos de Tama<o. En To, el ;3. se $ace m!imo, el ;3. incremental es cero
"el costo marginal es igual al ingreso marginal% la T-0 marginal es igual a la tasa de
descuento e!igida al 1roecto.
(i bien lo anterior facilita la comprensin de algunas relaciones de variables clarifica $acia
donde debe tenerse en la b9squeda del Tama<o 'ptimo, en la practica este M&todo pocas
veces se emplea a que como el numero de opciones posibles es limitado, resulta mas simple
calcular el ;alor actual neto de cada una de ellas elegir el Tama<o que tenga maor ;alor
actual neto asociado. en el siguiente /rafico se analiza lo e!puesto anteriormente,
%.= EST$DIO DE IN+ENIERA
APRECIACIONES ESPECFICAS
El 'b#etivo de este captulo es e!poner las bases fundamentales del aspecto t&cnico de un
1roecto especfico, que proveen la informacin de tipo econmico al preparador evaluador
del 1roecto, adems es una propuesta de formas de recopilacin sistematizacin de la
informacin relevante de inversiones costos que se e!traen del estudio t&cnico.
El estudio de -ngeniera es el con#unto de conocimientos de carcter cientfico t&cnico que
permite determinar el 1roceso productivo para la utilizacin racional de los recursos disponibles
destinados a la fabricacin de una unidad de producto.
La -ngeniera tienen la responsabilidad de seleccionar el 1roceso de 1roduccin de un
1roecto, cua disposicin en 1lanta conlleva a la adopcin de una determinada Tecnologa
la instalacin de 'bras +sicas o servicios bsicos de conformidad a los equipos maquinarias
elegidos. Tambi&n, se ocupa del almacenamiento distribucin del producto, de M&todos de
dise<o, de traba#os de laboratorio, de empaques de productos, de 'bras de infraestructura,
de sistemas de distribucin.
Las diferencias que cada 1roecto especfico presenta con respecto a la -ngeniera $ace mu
comple#o intentar generalizar un procedimiento de 3nlisis que sea 9til a cada uno de ellos. (in
embargo, obviando el problema de la evaluacin T&cnica, es posible desarrollar un sistema de
ordenacin, clasificacin presentacin de la informacin econmica derivada del estudio
t&cnico. Los 3ntecedentes t&cnicos de respaldo a esta informacin sobre 1recios
acumulacin de costos deben, necesariamente, incluirse al preparar Evaluar un 1roecto,
sean estos de tipo especfico o mutuamente e!cluentes.
Mediante el estudio de -ngeniera deber determinarse la +uncin de 1roduccin ptima para la
utilizacin eficiente eficaz de los recursos disponibles destinados a la 1roduccin de bienes o
servicios. 1ara ello debern analizarse las distintas 3lternativas condiciones en que pueden
combinarse los +actores productivos, identificando a trav&s de la cuantificacin proeccin
del monto de inversiones, costos e ingresos que se asocian a cada una de las 3lternativas de
1roduccin. 1or lo tanto, de la seleccin del 1roceso productivo se derivarn las necesidades
de equipos maquinarias del 1roecto. )e la )eterminacin de su disposicin en 1lanta el
estudio de los requerimientos de los operarios, as como de su movilidad, podrn definirse las
necesidades de espacio de 1lanta 'bras fsicas. El clculo de costos, mano de obra, insumos
diversos, reparaciones mantenimiento se obtendrn directamente del estudio del 1roceso
productivo seleccionado.
El estudio de -ngeniera no se realiza en forma aislada del resto de estudios del 1roecto. 3s el
estudio de Mercado definir las variables relativas a las caractersticas del producto como, la
)emanda proectada, la estacionalidad de las ventas, el abastecimiento de los materiales el
sistema de comercializacin del producto, entre otras, cua informacin deber tomarse en
cuenta al seleccionar el 1roceso productivo. El estudio legal podr se<alar ciertas restricciones
del Tama<o de 1lanta o su Localizacin, que podran de alguna manera condicionar el tipo de
1roceso productivo* por e#emplo, la Calidad de las aguas subterrneas es prioritaria en la
fabricacin de las bebidas gaseosas. (i &sta no cumple con las e!igencias requeridas en el
Tama<o la Localizacin permitida, el 1roecto deber incorporar los equipos necesarios para
su purificacin, a9n cuando en otras zonas, donde la Localizacin est& pro$ibida, pudiera
evitarse esta inversin por contar con el agua de la Calidad requerida.
El estudio financiero por su parte, puede ser determinante en la seleccin del 1roceso de
1roduccin, si en &l se logra definir la imposibilidad de obtener los recursos para la adquisicin
de la Tecnologa ms adecuada.
%.> LA IN+ENIERA DE PROCESO
La -ngeniera de 1roceso trata del desarrollo, evaluacin dise<o de 1rocesos productivos.
3unque muc$as Empresas subdividan la -ngeniera de 1roceso en departamentos de
desarrollo, de 3nlisis econmico de dise<o, no es raro que un solo ingeniero de 1roceso
origine un nuevo 1roceso lo contin9e, a trav&s de las distintas etapas de dise<o, $asta la
construccin de una 1lanta completa. Muc$os ingenieros de 1roceso con e!periencia, en
base a sus conocimientos de -ngeniera de 1roceso, son solicitados para dirigir el dise<o de
una nueva 1lanta como ingeniero #efe de 1roecto.
El desarrollo, dise<o la construccin de una 1lanta grande de la rama de qumica petrolera
nunca podrn ser llevados a cabo 9nicamente por profesionales de una sola rama de profesin.
En estos casos debern participar los esfuerzos coordinados de un equipo de profesionales de
la rama de -ngeniera " Civiles, Electricistas, Mecnicos, Electrnicos, 4umicos, -ndustriales,
etc. %
1ero sin embargo, este esfuerzo combinado de ingenieros, debe ser dirigido por un solo
individuo llamado ingeniero #efe de 1roecto, capaz de guiar dirigir a los diferentes ingenieros,
anticiparse a los problemas rutinarios programar las diversas fases de la -ngeniera de
1roceso.
La -ngeniera de 1roceso en un 1roecto de qumica o petrolera, que debern mantener grupos
de tecnlogos en todas las ramas de la -ngeniera dedicados a la investigacin, desarrollo
mantenimiento de la 1lanta podrn investigar cualquier 1roceso nuevo, tanto ba#o
consideraciones T&cnicas como econmicas. (in embargo, cuando una Empresa en operacin
decide construir una 1lanta completa o un simple 1roceso unitario, deber utilizar los servicios
de un ingeniero #efe, o de una firma constructora especializado en -ngeniera de 1roceso.
En este caso, es posible tener numerosas variantes en la divisin del traba#o, entre la Empresa
constructora contratista el 1roecto al cual se est realizando el traba#o, siendo estas
variantes las siguientes,
5. El contratista se encarga del dise<o desarrollo del 1roceso, de la -ngeniera de la
construccin de 1lanta. E#emplo, clientes e!tran#eros que desean 1lantas de dise<o #apon&s,
firmas -ndustriales de 1rocesos nuevos o de formacin reciente, firmas establecidas que no
tienen el personal disponible para la participacin activa en cualquier fase del dise<o.
6. El 1roceso puede ser desarrollado por el 1roecto, que el contratista el cliente traba#en
con#untamente en el dise<o del 1roceso, que la -ngeniera la construccin del 1roceso est& a
cargo del contratista.
>. El dise<o del 1roceso $aa sido desarrollado por el 1roecto, por contar con personal
t&cnico para dic$o dise<o estar en estrec$o contacto con el 1roceso e!istente, siendo
aconse#able que el grupo que est a cargo del dise<o de 1rocesos provea el dise<o completo
del 1roceso al contratista.
)ependiendo del tipo de 1roecto o las caractersticas del producto a manufacturar, es posible
que se tengan otras variaciones en la forma de compartir las responsabilidades de la -ngeniera
de 1roceso. (in embargo, se debe tener presente el papel que desempe<a el ingeniero de
1roecto. En el caso de que el 1roecto el contratista sean participantes activos, el #efe de
1roecto el ingeniero de 1roecto del contratista, tendrn deberes paralelos referente a la
-ngeniera de 1roceso.
%.1? PROCESO DE PROD$CCIN
El 1roceso de 1roduccin se define como la fase en que una serie de materiales o insumos son
transformados en productos manufacturados mediante la participacin de la Tecnologa, los
materiales las fuerzas de traba#o "combinacin de la mano de obra, maquinaria, materia
prima, sistemas procedimientos de operacin%. 8n 1roceso de 1roduccin se puede clasificar
en +uncin de su flu#o productivo o del tipo de producto a manufacturar, en cada caso
particular, se tendr diferentes efectos sobre el flu#o de fondos del 1roecto.
(eg9n el flu#o productivo, el 1roceso puede ser en serie, por pedido o por un 1roecto
especfico. El 1roceso de 1roduccin es en serie cuando ciertos productos cuo dise<o bsico
es relativamente estable en el tiempo que estn destinados a un gran Mercado permiten su
1roduccin para mantener e!istencias. Las economas de escala obtenidas por el alto grado de
especializacin que la 1roduccin en serie permite, van normalmente asociadas a ba#os costos
unitarios.
En un 1roceso por pedido, la 1roduccin sigue diferentes consecuencias que $acen necesaria
su fle!ibilizacin a trav&s de la mano de obra los equipos suficientemente d9ctiles para
adaptarse a las caractersticas del pedido de una unidad de producto. Este 1roceso afectar
los flu#os Econmicos por la maor especialidad del recurso $umano por las maores
e!istencias que ser preciso mantener. 8n 1roceso de 1roduccin corresponde a un producto
comple#o de carcter 9nico que con tareas bien definidas en T&rminos de recurso plazos, da
origen a un estudio de +actibilidad.
(eg9n el tipo de producto a manufacturar el 1roceso de 1roduccin se clasifican en +uncin de
los bienes que se van a producir* por e#emplo, se tiene el 1roceso e!tractivo, de transformacin
qumica, de monta#e, de salud, de transporte, etc. Muc$as veces un mismo producto puede
obtenerse utilizando ms de un 1roceso productivo. (i as fuera, deber analizarse cada una
de estas 3lternativas determinarse la intensidad con que se utilizan los +actores productivos*
esto definir en gran medida, el grado de automatizacin del 1roceso. 3quellas formas de
1roduccin intensivas en capital requerirn una maor inversin, pero menores costos de
operacin por concepto de mano de obra, adems de otras repercusiones, positivas o
negativas, sobre otros costos e ingresos. La 3lternativa tecnolgica que se seleccione afectar
en forma directa a la rentabilidad del 1roecto* por ello, deber elegirse aquella que optimice
los resultados.
%.11 EFECTOS ECONMICOS DE LA IN+ENIERIA
-ndudablemente, la Tecnologa el 1roceso de 1roduccin que se eli#a influirn directamente
en la programacin de la cuanta de inversiones, costos incurridos beneficios generados del
1roecto en e#ecucin. La cantidad Calidad de la maquinaria, equipos, $erramientas,
mobiliario de 1lanta, ve$culos otras inversiones se caracterizarn normalmente por el
1roceso de 1roduccin que se $a elegido. En algunos casos, la disponibilidad de los equipos o
maquinarias se obtienen no por su compra sino por su arrendamiento, con lo cual, en Lugar de
afectar al rubro de inversiones, se influir en el de costos.
Los aspectos que se relaciona con la tecnolgica son las que tienen maor incidencia sobre la
magnitud de costos incurridos las inversiones de operacin que se debern efectuar en caso
de implementarse el 1roecto. )e aqu la -mportancia de estudiar con especial &nfasis la
;alorizacin econmica de todas las variables T&cnicas de un 1roecto especfico.
Las necesidades de inversin en obra fsica se determinan principalmente en +uncin a la
distribucin de los equipos productivos en el espacio fsico. (in embargo, tambi&n ser preciso
considerar las posibles ampliaciones futuras de la Capacidad de 1roduccin que $agan
aconse#able disponer desde un principio de la obra fsica necesaria, aun cuando se mantenga
ociosa por alg9n tiempo. La distribucin en 1lanta debe evitar los flu#os innecesarios de
materiales, de personal, de productos en 1roceso o productos terminados, etc.
El 1roceso productivo a trav&s de la Tecnologa usada, tiene incidencia directa sobre el costo
de operacin. Como a se $a mencionado, la relacin entre costos de operacin la inversin
ser de maor incidencia mientras menos intensiva en capital sea la Tecnologa. En muc$os
caso el estudio de -ngeniera debe proporcionar informacin econmica relativa a los ingresos
de operacin. 1or e#emplo, es el caso de equipos maquinarias que deben reemplazarse que
al ser dados de ba#a permiten su venta. En otros casos, tambi&n los ingresos se generan por la
venta de subproductos, como por e#emplo, el desec$o derivado de la elaboracin de envases
de $o#alata, que se vende como c$atarra, o la cscara de limn, que se obtiene como residuo
de la fabricacin de pesticidas.
%.1! "ALORIZACIN DE OBRAS FSICAS
Consiste en la ;alorizacin de las variables econmicas que se relacionan con el aspecto
t&cnico del 1roecto, cua inversin es com9n a las variables de 1roduccin, administracin
ventas. En relacin con la obra fsica, la ;alorizacin inclue desde la construccin o
remodelacin de edificios, oficinas de ventas, $asta la construccin de caminos, cercos o
estacionamientos.
1ara cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones apro!imadas de costo "por
e#emplo, el costo del metro cuadrado de construccin%, si el estudio se $ace en nivel de
prefactibilidad. (in embargo, para el estudio de +actibilidad la informacin debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de -ngeniera que permitan una apreciacin e!acta de las
necesidades de 0ecursos +inancieros en las inversiones del 1roecto.
El ordenamiento de la informacin relativa a inversiones en 'bras +sicas se $ace en un
cuadro au!iliar que se denomina K7alance de 'bras +sicasK que contiene la informacin
relacionado con 'bras de infraestructura.
El 7alance de 'bras +sicas debe contener todos los datos que determinan una inversin del
1roecto. .o es necesario un detalle m!imo, puesto que se busca ms que nada agrupar en
funcin de componentes de costo. 3s por e#emplo, en primera columna deber ir cada una de
las construcciones requeridas " 1lantas, bodegas, etc.%, los terrenos, vas de acceso,
instalaciones "sanitarias, redes de agua potable, redes el&ctricas, etc.%, cierres otras que
dependern de cada 1roecto en particular. Es necesario identificar cada una de las unidades
de medida, para calcular el costo total de 'bras +sicas* por e#emplo, metros cuadrados,
metros lineales, unidades, etc.
El costo total de 'bras +sicas se obtiene multiplicando la cantidad en metros cuadrados de
construccin, por el costo unitario, que indica el ;alor unitario de la unidad de medida
identificada. 3 este respecto, cabe destacar la necesidad de definir en forma correcta la unidad
de medida que represente me#or la cuantificacin del costo total de las 'bras.
3s en muc$os casos el dise<o arquitectnico obligar a medir el costo en +uncin a
permetros no en metros cuadrados. La suma de los montos de la columna costo total dar el
;alor total de la inversin en 'bras +sicas.
.o todas las inversiones en obra fsica se realizan antes de la puesta en marc$a del 1roecto.
En muc$os caso ser necesario $acer inversiones durante la operacin, a sea por
ampliaciones programadas en la Capacidad de operacin de 1lanta o por inversiones de
reemplazo de las 'bras e!istentes. La proeccin de la )emanda puede $acer en muc$os
casos aconse#able no efectuar la inversin simultneamente previa al inicio de la operacin,
sino a medida en que la programacin lo determine.
En algunos casos podr ser recomendable realizar una obra fsica en forma transitoria para
remplazarla por otro definitivo en un periodo posterior. Lo anterior $ace necesario elaborar
tantos "Ba#an$es de %!&a '(si$a" como variaciones en su n9meros o caractersticas se
identifiquen.
">.5%(i se e!presa el ;3. en +uncin del Tama<o, se podra definir la siguiente igualdad,
* )onde 7.t 7eneficio neto en el periodo t
1ara calcular el punto que $ace igual a cero el ;3. marginal se deriva la +uncin de la
siguiente forma,
Capitulo &
IN"ERSIONES Y FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
&.1 ASPECTOS +ENERALES
Las -nversiones del 1roecto, son todos los gastos que se efect9an en unidad de tiempo para
la adquisicin de determinados +actores o medios productivos, los cuales permiten
implementar una unidad de produccin que a trav&s del tiempo genera +lu#o de beneficios.
3simismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra de bienes Jo
servicios con la finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa.
Las -nversiones a trav&s de 1roectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de e#ecucin
de operacin de actividades, los cuales se realizan previa evaluacin del +lu#o de costos
beneficios actualizados.
1or e#emplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto de Capital en
una actividad productiva Jo de servicio, la e#ecucin de la -nversin requiere contar con
estudios denominados 1roectos de -nversin, los cuales #ustifican el requerimiento de Costos
de 'portunidad de la 0entabilidad de la -nversin de Capital. -gualmente, cualquier gobierno
que desea impulsar el proceso de desarrollo de un pas en forma racional oportuna, debe
asignar cierto monto de recursos +inancieros a las instituciones competentes como, -nstituto
.acional de 1lanificacin, Conse#o .acional de )esarrollo, 7anco Minero, 7anco 3grario, etc.
En la practica toda -nversin de 1roectos tanto del sector publico como privado, es un
mecanismo de +inanciamiento que consiste en la asignacin de recursos reales +inancieros a
un con#unto de programas de -nversin para la puesta en marc$a de una o mas actividades
econmicas, cuos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como, -nversin +i#a
Capital de Traba#o.
La -nversin +i#a, es la asignacin de recursos reales +inancieros para obras fsicas o
servicios bsicos del 1roecto, cuo monto por su naturaleza no tiene necesidad de ser
transado en forma continua durante el $orizonte de planeamiento, solo en el momento de su
adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos
como patrimonio del 1roecto, siendo incorporados a la nueva unidad de produccin $asta su
e!tincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.
Los elementos que constituen la estructura de la -nversin fi#a son clasificados de muc$as
formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o de#ar de considerar a todos los rubros
que conforma el Cronograma de la -nversin fi#a. La preparacin del Cronograma de
-nversiones solo puede variar cuando se trata de algunos 1roectos especiales o en el caso de
que la etapa de la e#ecucin del 1roecto sea de larga duracin, adecundose en ambos casos
de acuerdo a la necesidad del 1roecto.
&.! IN"ERSION FI,A Y DIFERIDA
COMPONENTES DE LA IN"ERSIN FI,A
Las -nversiones +i#as que tiene una vida 9til maor a un a<o se deprecian, tal es el caso de las
maquinarias equipos, edificios, muebles, enseres, ve$culos, obras civiles, instalaciones
otros.
Los terrenos son los 9nicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables,
como los acimientos mineros, estn su#etos a una forma particular de depreciacin
denominada agotamiento, que es la gradual e!tincin de la riqueza por efecto de la e!plotacin.
La -nversin en activos fi#os se recupera mediante el mecanismo de depreciacin.
(e llama -nversin fi#a porque el 1roecto no puede desprenderse fcilmente de el sin que con
ello per#udique la actividad productiva. Todos los activos que componen la -nversin fi#a deben
ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores
de equipos, maquinarias, muebles, enseres, ve$culos, etc. Los precios para los edificios, obras
civiles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizaciones
de las Empresas constructoras.
COMPONENTES DE LA IN"ERSIN DIFERIDA
(e caracteriza por su inmaterialidad son derec$os adquiridos servicios necesarios para el
estudio e implementacin del 1roecto, no estn su#etos a desgaste fsico. 8sualmente esta
conformada por Traba#os de investigacin estudios, gastos de organizacin supervisin,
gastos de puesta en marc$a de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos de
asistencia t&cnica capacitacin de personal, imprevistos, gastos en patentes licencias, etc.
1ara recuperar el valor monetario de estas -nversiones se incorporan en los costos de
produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras palabras la -nversin diferida
que es un desembolso de la etapa 1reH'perativa, para su amortizacin sufre un prorrateo en
varios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,
recordemos que el tratamiento otorgado a esta -nversin es similar a la depreciacin.
Cuando se $abla de intereses de preHoperacin, se refiere a los pagos que se realizan en la
etapa 1reH'perativa del 1roecto por lo general solo se $alla representado por la cancelacin
de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de
gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo inter&s. (i la etapa 1reH
'perativa fuese mu amplia, podra darse el caso de amortizar el Capital en alg9n momento.
(i el +inanciamiento es con Capital propio, el inter&s no constitue un desembolso efectivo, por
lo tanto no se incurre en el rubro de -nversin diferida. Los intereses cargados durante el
periodo de preHoperacin son parte componente de la -nversin diferida, en cambio los
intereses generados despu&s de la puesta en marc$a del 1roecto, llamado periodo de
funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.
&.% IN"ERSION EN CAPITAL DE TRABA,O
El Capital de Traba#o considera aquellos recursos que requiere el 1roecto para atender las
operaciones de produccin comercializacin de bienes o servicios , contempla el monto de
dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo 1roductivo del 1roecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que
comience a funcionar el 1roecto, esto es financiar la produccin antes de percibir ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en
gastos a ser cubiertos por el Capital de Traba#o en tanto no se obtenga ingresos por la venta
del producto final. Entonces el Capital de Traba#o debe financiar todos aquellos requerimientos
que tiene el 1roecto para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene,
Materia 1rima, Materiales directos e indirectos, Mano de 'bra directa e indirecta, /astos de
3dministracin comercializacin que requieran salidas de dinero en efectivo. La -nversin en
Capital de Traba#o se diferencia de la -nversin fi#a diferida, porque estas ultimas pueden
recuperarse a trav&s de la depreciacin amortizacin diferida* por el contrario, el Capital de
Traba#o no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante* pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalizacin del 1roecto.
La -nversin en activos fi#os diferidos se financian con cr&ditos a mediano Jo largo plazo no
as con cr&ditos a corto plazo, ello significara que el 1roecto transite por serias dificultades
financieras ante la cuanta de la deuda la imposibilidad de pago a corto plazo. 1ero el Capital
de Traba#o se financia con cr&ditos a corto plazo, tanto en efectivo como a trav&s de cr&ditos de
los proveedores.
La definicin contable del Capital de Traba#o se entiende como la asignacin de recursos
+inancieros para activo corriente del 1roecto. Este concepto es valido para Empresas que
generan recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la naturaleza del +inanciamiento ni las
fuentes de procedencia que por lo general son de larga duracin.
El Capital de Traba#o en el mundo +inanciero es la diferencia entre activos corrientes pasivos
corrientes, que equivale a la suma total de los recursos +inancieros que la Empresa destina en
forma permanente para la mantencin de e!istencias de una cartera de valores para el
normal funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva a
entender que el Capital de Traba#o genera necesidades financieras de largo plazo, es decir ser
financiado con recursos permanentes provenientes de +uente -nterna o e!terna.
PT I 3.C H 1.C
El Capital de Traba#o esta compuesto por tres cuentas principales como, E!istencias, E!igibles
)isponibles cada uno de los cuales estn compuestos por un con#unto de elementos bien
definidos.
RELACIONES DE IN"ERSIONES
IN"ERSIN TOTAL
)N*+,-)%N .%.AL = )N*. ')/A + )N*. 0)'+,)0A + CA1. 0+ .,ABA/%
). = )' + )0 + 2.
)' + )0 = 2' (CA1).AL ')/%)
). = 2' + 2.
ACTI"O TOTAL
AC.)*% .%.AL = )' + )0 + 2. + 1C (1A-)*%- C%,,)+N.+-)
A. = 2' + 2. + 1C
A. = ). + 1C
2. = AC 3 1C 334 AC = 2. + 1C
A. = )' + )0 + AC
A. = 2' + AC
PASI"O TOTAL
1. = CA1).AL -%C)AL (05+N.+ )N.+,NA)
+ %BL)6AC)%N +- A LA,6% 1LA7% (CA1).AL C,+0).%)
+ 1A-)*% C),C5LAN.+
1. = 2- + 2C + 1C
2- + 2C = 21 (CA1).AL 1+,8AN+N.+)
21 = ).
&.& M@TODOS DE CALC$LO DEL CAPITAL DE TRABA,O
M@TODO DEL PERIODO DE DESFASE
1ermite calcular la cuanta de la -nversin en Capital de Traba#o que debe financiarse desde el
instante en que se adquiere los insumos $asta el momento en que se recupera el Capital
invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el
siguiente Ciclo 1roductivo.
1ara la aplicacin de este m&todo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual
proectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos
requeridos por el 1roecto para la elaboracin del producto final. El costo total efectivo se
divide por el numero de das que tiene el a<o, obteniendo de esta operacin un costo de
produccin promedio da que se multiplica por los das del periodo de desfase, arro#ando como
resultado final el monto de la -nversin precisa para financiar la primera produccin. La formula
que permite estimar el Capital de Traba#o mediante el m&todo se<alado es,
P.T I (Costo tota# de# a9o : 3;0 dias) N<=e&o de dias de# $i$#o >&odu$ti?o
1ara el calculo del Capital de Traba#o mediante este m&todo dolo de consideran los costos
efectivos de produccin denominados tambi&n costos e!plcitos, e!cluendo la depreciacin
la amortizacin dela -nversin diferida* adems en este calculo no se consigna el costo
+inanciero porque el inter&s generado durante la fase de funcionamiento del 1roecto deber
ser cubierto por el valor de las ventas no por el Capital de Traba#o.
E'()plo * 1
El costo total efectivo durante el a<o es de 6:BBBu.m. proveniente de la suma de los costos
netos de adquisicin de los recursos " 65D?u.m.% mas el importe del -;3 " 6B?u.m.% solo de
aquellos bienes servicios que son ob#eto de este impuesto. En este calculo no se inclue el
costo +inanciero, la depreciacin ni la amortizacin diferida.
El Ciclo 1roductivo tiene el siguiente comportamiento,
(e mantiene en almacenes materia prima materiales " e!istencias % por un termino de ? das.
El bien final se produce en un periodo medio de 5B das.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante M das. 8na vez
que el bien se introduce al mercado se prev& que su comercializacin tomara un periodo de O
das para que se paguen las facturas de venta " 3 los clientes no se les darn facilidades de
cr&dito %.
Como se observa en el e#emplo, el sistema de produccin se compone de un con#unto de
3ctividades, que pueden representarse as,
1or consiguiente, el Capital de Traba#o invertido queda inmovilizado por un promedio de >B
das " ?L5?LMLO I >B %, con lo que las necesidades de Capital de Traba#o para cubrir un ciclo
se elevan a 6BBu.m. monto calculado aplicando la formula anterior.
2.. = (2400:3;5)30 = 200 u.=.
En el e#emplo el Ciclo 1roductivo abarca >B das, entonces el Capital requerido para cada ciclo
" un mes % ser de 6BBu.m., como el a<o tiene 56 meses se tendr 56 ciclos productivos que
multiplicados por el monto del Capital de Traba#o de un ciclo, se obtiene el costo e!plicito total
de produccin por a<o, que es igual a 6:BBu.m. * " 6BBV56 I 6:BB %.
M@TODO CORRIENTE 9 M.C.;
El m&todo corriente o m&todo contable toma como relacin del Capital de Traba#o el siguiente,
2. = A.C 3 1.C
Como a se desgloso los 3ctivos Corrientes son por lo general a manera de resumen las
cuentas como ser, Ca#a, Cuentas por Cobrar, E!istencias " Materias 1rimas, 1roductos en
1roceso, 1roductos terminados%. R los 1asivos Corrientes son las obligaciones en las que
incurre la Empresa como ser, Cuentas por pagar. (e calcula de la siguiente manera,
H =allar el 1eriodo de desfase " 1) I ! % o das de cobertura, prever en das un 1). Y I
Coeficiente de 0enovacin
H .o tomar en cuenta para el PT, los intereses ni las depreciaciones.
H )e la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla.
H (e debe definir el tiempo u $orizonte del 1roecto, muc$as veces se toma como el tiempo del
1roecto la vida 9til de la maquinaria.
H El programa de 1roduccin depender de nosotros.
H Los 3ctivos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es continua, variable, etc.
&.1 CRONO+RAMA DE IN"ERSIONES
Cuando se $abla del Cronograma denominado tambi&n calendario de -nversiones, nos
referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn las -nversiones fi#as, diferidas de
Capital de Traba#o* as como a la estructura de dic$as -nversiones. (i e!istiese -nversiones de
0eemplazo entonces $abr que determinar el momento e!acto en que se efectivice.
Todo 1roecto requiere preparar un Cronograma de -nversiones que se<ale claramente su
composicin las fec$as o periodos en que se efectuaran las mismas. Las -nversiones no
siempre se dan en un solo mes o a<o, lo mas probable es que la -nversin dure varios
periodos.
El Cronograma de -nversiones se elabora para identificar el periodo en que se e#ecuta parte o
toda la -nversin, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en
los periodos previstos.
En conclusin, el Cronograma responde a la estructura de las -nversiones a los periodos
donde cada -nversin ser llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el Cronograma
de la etapa 1reH'perativa de la etapa operativa.
CRONO+RAMA DE IN"ERSIONES PRE<OPERATI"AS
Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso $asta que el 1roecto entre en
funcionamiento. )urante la vida 1reH'perativa el 1roecto solo tiene desembolsos sin generar
ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la
venta del producto.
)el total de la -nversin, el monto mas significativo se da en la etapa 1reH'perativa,
presentndose casos e!tremos donde el 5BBG de la -nversin se efect9a en esta fase, no
quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operacin del 1roecto. En este
periodo, generalmente, la -nversin maor es la +i#a.
En la Etapa 1reH'perativa se calcula los intereses derivados de aquellas parte de la -nversin
que se financia mediante pr&stamo o deuda. Estos intereses preHoperativos se Capitalizan se
recuperan a lo largo de la etapa operativa del 1roecto a trav&s del rubro denominado
K3mortizacin )iferidaK.
Las -nversiones no se desembolsan en con#unto en el momento cero" a<o B %, fec$a de inicio
de la operacin del 1roecto. )e acuerdo a las necesidades, los desembolsos se efect9an en
diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el momento en que el
desembolso se realizara"cada mes, cada tres meses, etc.%, para ello se deber elaborar un
Cronograma desagregado de las -nversiones 1reH'perativas identificando el momento de la
-nversin "mes cero, trimestre cero, etc.%.
1ara conocer el periodo de desembolso por ende la necesidad de +inanciamiento en el
momento e!igido, evitando de esta forma posibles costos +inancieros generados por los
pr&stamos obtenidos. 0ecurrir al pr&stamo desembolsar los recursos cuando aun no se
precisa conlleva a cargar al 1roecto un costo de Capital, que mu bien se puede evitar
desembolsando los recursos solo en el momento oportuno.
1ara fines de anlisis, las -nversiones realizadas a lo largo del periodo de instalacin del
1roecto, generalmente, se consolidan en el a<o cero, siempre cuando el periodo de preH
operacin solo se de ese a<o, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del
1roecto, el periodo de 1reH-nversin puede abarcar mas all del a<o cero.
CRONO+RAMA DE IN"ERSIONES OPERATI"AS
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el 1roecto entra en operacin termina al
finalizar la vida 9til del mismo. 3 partir de esta fase se generan -ngresos. )urante la etapa
operativa pueden llevarse a cabo -nversiones en activos fi#os, como resultado de la ampliacin
de la planta reposicin o 0eemplazo de activos. En esta fase se efect9an la -nversin inicial
en Capital de Traba#o.
Cabe se<alar que los intereses de la etapa operativa derivados del +inanciamiento por deuda
adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de 1erdidas
/anancias.
CRONO+RAMA CONSOLIDADO DE IN"ERSIONES
El +ormato del Cronograma de -nversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboracin
se realiza tomando en cuenta las -nversiones 1reH'perativas las -nversiones operativas.
'bserve que las -nversiones +i#as, )iferidas el Capital de Traba#o se efect9a en el a<o cero
" momento cero %. .o olvidemos que e!isten 1roectos donde otras -nversiones pueden estar
programadas para los a<os de operacin o funcionamiento, tal es el caso de la ampliacin de la
1lanta, el 0eemplazo de activos o -nversiones adicionales de Capital de Traba#o. En el cuadro
precedente, a manera de e#emplo, esas -nversiones se las representa por asteriscos " V %.
&.2 IN"ERSIONES DE REEMPLAZO
0ecordemos que las -nversiones que se implementan antes de la puesta en marc$a del
1roecto se incluen en el calendario o programa de -nversiones* pero e!isten -nversiones que
pueden efectuarse durante el funcionamiento del 1roecto, a sea por la ampliacin de la
capacidad productiva de la planta o por concepto de 0eemplazo de un activo por otro, que se
presenta de acuerdo a criterios t&cnicos que recomiendan el periodo de 0eemplazo de algunos
3ctivos +i#os.
E!isten dos razones bsicas para considerar el 0eemplazo de un 3ctivo +i#o* el deterioro fsico
la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro fsico se refiere 9nicamente a cambios en las
condiciones fsicas de dic$o activo , en el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectos
que producen sobre un activo los cambios tecnolgicos. 3mbos casos pueden presentarse en
un determinado activo, a sea de manera independiente o de forma con#unta.
El deterioro fsico da lugar, a un descenso e el valor del servicio prestado* a maores costos de
operacin* a un incremento en los costos de mantenimiento* o una combinacin de todos ellos.
1or e#emplo, el deterioro fsico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetas
o de un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se
reduce. Tambi&n el deterioro fsico de estos activos puede dar lugar a maores gastos en
reparaciones* elevar el consumo de energa el&ctrica o combustible aumentando de esta forma
los costos de operacin.
3 la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del me#oramiento tecnolgico que
e!perimentan los equipos, maquinarias $erramientas de Traba#o. El ritmo de me#oramiento es
tan rpido que en algunos casos resulta econmico reemplazar el activo en uso, aun cuando se
$alle en condiciones de operar, por otro activo nuevo.
/eneralmente el 0eemplazo debe basarse en +actores econmicos si el uso del activo es
antieconmico para el 1roecto o, si los costos incurridos para mantener en operacin ese
equipo o maquinaria son maores que los costos de -nversin operacin de uno nuevo, en
estos casos se emplea el criterio econmico para reemplazar activos. En algunas ocasiones,
para el 0eemplazo entran tambi&n otros motivos diferentes a los puramente econmicos, como
por e#emplo el criterio contable donde se deber tomar como momento de 0eemplazo el
periodo en que un activo culmina su vida 9til contable.
La -nversin de 0eemplazo puede dar lugar a la venta del activo, entonces esa operacin
constitue un ingreso monetario para el 1roecto la adquisicin de un activo nuevo es un
costo de -nversin "egreso monetario%. Los 0eemplazos deben consignarse en el cuadro del
Cronograma de -nversiones de acuerdo al periodo en que se realiza esa operacin.
E'()plo *!
(e pretende 0eemplazar la maquina antigua por otra nueva. El precio de la maquina nueva es
de Cus. ?BBB tienen como costo de mantenimiento Cus. ?BB al final de cada a<o durante
cuatro a<os. 3l cabo de los cuatro a<os se estima un valor de recuperacin de Cus. 5BBB,
precio al cual se vender el activo nuevo adquirido.
1or el contrario la maquinaria antigua, que se quiere 0eemplazar, $o se puede vender en Cus.
6BBB* pero si se vende de aqu a un a<o el precio de reventa ser de Cus. MBB durante ese
a<o se tendr que gastar Cus. NBB por mantenimiento para que continu& funcionando. La
maquina durara cuatro a<os mas, antes de quedar inservible ECundo se debe reemplazar la
maquina si se conoce que el costo de oportunidad del Capital es del MGF
1ara conocer el momento de 0eemplazo el criterio econmico que permita tomar una
decisin, 1rimeramente se encuentra el costo anual equivalente de la maquina nueva. El ;alor
actual del costo de reposicin ";3% por una maquina nueva es la siguiente,
)onde,
1 , 1recio de la maquinaria.
C, Costo de mantenimiento anual.
3, 3nualidad.
n , 1eriodo
i , Tasa de inter&s
+ , +actor de valor actual.
;3 I ?BBB L ?BB 3
:
B.BM H 5BBB J "5.BM%
:

;3 I ?BBB L ?BB">.>56B%H5BBB"B.O>?B%
;3 I ?D65 C8s.
(i no se tiene a la mano las tablas financieras, los +actores se pueden $allar empleando la
siguiente relacin,
En el e#emplo la taza de inter&s " i % es del MG el periodo " n %es de cuatro a<os,
reemplazando estos datos en la relacin anterior se tiene,
El ;alor actual tambi&n se puede determinar sin incurrir en tablas se la siguiente forma,
El valor de recuperacin de Cus. 5BBB es un ingreso en efectivo. (e considera como un valor
negativo en la ecuacin anterior porque compensa el costo de la antigua maquina.
C'(T' 3.83L E48-;3LE.TE )E L3 0E1'(-C-S. 1'0 M348-.3 .8E;3,
*A : @a$to& de #a anua#idad a 4 a9os a# MG I ?D65J>.>56B I 5OMM Cus.
Costo de la Maquina antigua,
)el e#emplo se desprende que el costo de mantener la maquina antigua durante un a<o mas.
Considera los siguientes elementos,
5. El costo de oportunidad de no venderla a$ora es de Cus.6BBB
6. El mantenimiento adicional a<o es de Cus.NBB
>. El valor de recuperacin o precio de reventa es de Cus.MBB
1or lo tanto el valor actual de conservar la maquina un a<o mas venderla es igual a ,
;3 I 6BBB L NBBJ"5LB.BM%5 H MBBJ"5LB.BM%5
;3 I 6BBB L ???.?? H O:B.O:
;3 I 5M5:.M5 Cus
.ormalmente el +lu#o de ca#a se e!presa en t&rminos del valor actual, pero el anlisis posterior
es mas sencillo si e!presamos el +lu#o de ca#a en t&rminos de su valor futuro dentro de un a<o,
en este caso se tendr,
;3 I 5M5:.M5V5.BM I 5DNB Cus
En otras palabras, el costo equivalente de conservar la maquina un a<o mas es de Cus.5DNB al
final del a<o.
(i se reemplaza la maquina de inmediato, podemos considera el gasto anual de maquina
nueva ser de Cus.5OMM comenzando al final del a<o. Este gasto anual ocurre constantemente
si se reemplaza la maquina cada cuatro a<os. El +lu#o se puede observar en el siguiente
cuadro,
(i la maquina antigua se reemplaza en un a<o, el gasto por usar la maquina antigua durante
ese a<o ser de Cus.5DNB a pagar al final del a<o. 1ero si se repone ese activo el gato anual
ser de Cus.5OMM al cabo del segundo a<o. Este costo anual ocurrir constantemente si
reemplazamos la maquina antigua cada cuatro a<os. Lo e!presado se puede apreciar en el
siguiente +lu#o,
Entonces, de acuerdo al e#emplo, el 0eemplazo de la maquina antigua por una nueva debera
ser de inmediato para reducir al mnimo el gasto del a<o 5. Los costos de conservar la maquina
antigua durante un a<o es maor que el C3E "Costo 3nual Equivalente% de comprar una
maquina nueva.
&.3 REC$RSOS MONETARIOS
(on aquellos recursos que provienen de las -nstituciones +inancieras como, La 7anca
Comercial, El 7anco Central de 0eserva, Los 7ancos de +omento La 7olsa de ;alores los
cuales sirven para crear, costear adelantar fondos a trav&s del acto de financiacin* el cual
consiste en la obtencin de recursos reales +inancieros para la e#ecucin de 1roectos. Es un
medio a trav&s del cual el 1roecto pone en accin operacin la capacidad instalada de la
planta con el acto de financiar.
La +inanciacin se ocupa de la b9squeda de Capital a trav&s de los diferentes mecanismos de
obtencin de recursos +inancieros de la especificacin de los diferentes +lu#os de origen
uso de fondos para el periodo de tiempo estipulado.
Los 0ecursos +inancieros del 1roecto pueden ser monetarios, emisin de acciones, bonos
cr&ditos bancarios, tambi&n pueden ser investigaciones, servicios servicios afines. 3simismo,
por su procedencia pueden ser de origen interno " moneda nacional % de origen e!terno
" moneda e!tran#era%. Tambi&n pueden ser de +uente -nterna o +uente E!terna. )ependiendo
del origen de los recurso +inancieros del 1roecto.
En la +ase de E#ecucin, los recursos +inancieros son requeridos para -nversin fi#a* mientras
que en la +ase de 'peracin se requieren para Capital de Traba#o. En ambas fases, parte de
los recursos +inancieros se pueden utilizar para el pago de servicios e -nversin en intangibles
como, investigaciones, patentes, organizaciones, supervisin estudios afines.
El estudio de +inanciamiento se inicia con la elaboracin del plan de +inanciamiento dentro
de ello se programa el requerimiento de recursos reales +inancieros para la fase de estudio
definitivo, e#ecucin operacin del 1roecto* para cuo fin, se debe tener en cuenta la fec$a
de adquisicin del Capital, el monto global por rubro de -nversin el calendario o Cronograma
de -nversiones.
Los 0ecursos +inancieros son medios de pago convencionalmente utilizados como e!presin
simblica del valor de los recursos fsicos o reales obtenidos por el 1roecto. Entre los medios
de pago mas usuales abundantes tenemos el dinero, c$eques, pagares, letras bancarias,
ordenes de pago, ttulos valores al portador. 3simismo, tenemos los derec$os especiales de
giro ")E/% los compromisos de pago verbal o escrita.
La obtencin de 0ecursos +inancieros con destino a la implementacin de actividades
productivas de bienes o servicios se denomina +inanciamiento es el mecanismo por el cual
se asigna recursos al 1roecto.
La 3signacin de +ondos es un requisito imprescindible para invertir como para formular el
estudio, a trav&s de el se indica la magnitud del Capital requerido. El 1roecto no seria 9til sino
contara con +inanciamiento, por lo tanto las restricciones de carcter +inanciero pueden definir
los parmetros del 1roecto bastante antes de tomar la decisin de invertir.
La .ecesidad de Capital en la fase de instalacin o 1reH'peracin, se determina cuando se
conoce el tama<o, la localizacin los costos de -nversin fi#a diferida. 3simismo el
requerimiento +inanciero para la etapa de funcionamiento del 1roecto se la efect9a una vez
que se estiman los costos de produccin. Las estimaciones deben ser las mas adecuadas
posibles, tanto en la etapa de instalacin como de funcionamiento u operacin, para que el
1roecto no transite por problemas +inancieros.
)eterminados los niveles de -nversin, seguidamente se identifican los Canales o +uentes de
+inanciamiento. 1ara ello se consideran diferentes aspectos relacionados con la obtencin de
los recursos +inancieros, como la identificacin de las fuentes condiciones en que se
obtendrn esos fondos, los montos fec$as, de tal manera que se cumpla con el calendario de
-nversiones.
La -nversin Total de un 1roecto puede ser +inanciada mediante prestamos " +uentes
E!ternas % o con +ondos 1ropios del -nversionistas " +uentes -nternas %. La Estructuras del
+inanciamiento debe se<alar por lo tanto la proporcin deuda H recursos propios.
&.= F$ENTES DE FINANCIAMIENTO
&.=.1 FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO
Llamado tambi&n de +uente -nterna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor
del 1roecto. Los recursos propios pueden destinarse a la -nversin fi#a, diferida Jo Capital de
Traba#o.
El +inanciamiento del 1roecto es de +uente -nterna, cuando los recursos +inancieros de las
operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizaciones
reservas afines.
a. R(:(4/a: Pa4a $tili7a7(: Ao Di:t4iSui7a:
(on 0eservas de Capital que se acumulan reservan para el +ondo de 3mortizacin de
contingencias aplicacin de planta.
S. R(:(4/a: Pa4a A)o4tiPa6ioA(:.
(on 0ecursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con las cuales estn
plenamente relacionados. Esta compuesto por reserva para agotamiento de recursos
amortizaciones de cargas diferidas.
6. R(:(4/a: A5iA(:.
(on 0eservas del 1asivo, registrados compuestos por recursos para reserva de incentivos,
beneficios de retiro de los traba#adores reposicin de productos.
0eservas, 0ecursos +inancieros que representan las utilidades no distribuidas o retenidas para
fines a establecidos, son reservados como Capital de Traba#o para beneficio de los tenedores
de bonos. 1or e#emplo, la reserva para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deuda
del edificio, equipo o maquinaria construcciones es transferida a la cuenta de utilidades no
distribuidas.
El +inanciamiento basado en +uente -nterna, solo es posible en caso de e!istir filiales o
Empresas en funcionamiento, siendo el e#ecutor del 1roecto due<o o accionista de la misma.
(e considera como +uente -nterna, cuando los recursos +inancieros provienen del ente
e#ecutor o accionistas del 1roecto son reinvertidos en nuevos 1roectos, siendo el origen de
estos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos fines.
Las venta#as que se obtienen cuando los recursos +inancieros provienen de la +uente -nterna
son,
H (e mantiene la fle!ibilidad +inanciera.
H .o e!isten problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de pr&stamo.
Las desventa#as que se obtiene con los recursos que provienen de +uente -nterna son,
H .o es posible aprovec$ar la posibilidad de obtener prestamos a inter&s convenientes.
H .o se aprovec$a ciertas venta#as impositivas e!istentes.
&.=.! FINANCIAMIENTO E8TERNO O MEDIANTE PRESTAMO
)enominado tambi&n +uentes E!ternas, son 0ecursos que se pueden obtener de Terceros,
-nstituciones 7ancarias .acionales e -nternacionales, Compa<as de 3rrendamiento +inanciero,
'rganismos -nternacionales, Cr&dito de 1roveedores Entidades Comerciales o de +omento.
1ara recurrir a las +uentes E!ternas de +inanciamiento se tiene que conocer las condiciones
que imponen.
Los Capitales requeridos se dividen a su vez en 1restamos a Corto 1lazo, Mediano Largo
1lazo. 1ara +inanciar el Capital de Traba#o generalmente se debe acudir a Cr&ditos a Corto
1lazo, Las -nversiones +i#as )iferidas se cubren con Cr&ditos de Mediano Jo Largo 1lazo.
1ara el e#emplo $ipot&tico que estamos desarrollando la estructura de +inanciamiento es,
Como se di#o con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de +inanciamiento, se detallo
las fuentes internas las e!ternas, mas e!isten otra clasificacin parecida, que es,
+uentes )uras, Cuando necesariamente las tasas de inter&s son altas, como los 7ancos.
+uentes Concesionales, Las tasas de intereses son nominales ba#as, como las entidades de
apoo. (i un 1roecto es netamente privado, la 9nica fuente de +inanciamiento es los 7ancos.
&.> PLAN DE FINANCIAMIENTO
Conocido como 1resupuesto de +inanciacin es un -nstrumento de (ervicio a la )euda que
contiene un grupo de )esembolsos cuo cargo peridico efectuados por el 1restatario estn
compuestos en dos partes como 3mortizacin e -ntereses. El 1eriodo convenido entre el
1restamista El 1restario para el desembolso del 1r&stamo de las -nstituciones +inancieras
depender de la Magnitud del Monto, =orizonte de 1laneamiento, Entidad E#ecutora,
Consultora Capital del 1roecto* siendo estos representados en los cuadros de presupuesto
de financiacin con sus respectivas amortizaciones.
(e debe establecer las condiciones establecidas por los agentes +inancieros que otorgarn el
pr&stamo a favor del 1roecto. )ic$as condiciones comprenden,
El periodo de pr&stamo "corto, mediano, largo plazo%, las garantas e!igidas, los intereses
aplicados el tiempo de diferimiento "a<os de gracia% otorgado donde se cancela solo intereses
no as el Capital.
El Capital adquirido va pr&stamo se devuelve mediante pagos peridicos, amortizando parte
del Capital cancelando intereses.
E4u& E( 3M'0T-Q3C-S.F
Es la e!tincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que corresponde a la
devolucin de una parte del Capital, en otros t&rminos, del saldo adeudado. Es el monto,
cantidad o valor monetario establecido ba#o modalidades de calculo para ser devueltos al
prestamista en un plazo fi#o o variable de acuerdo a la poltica de las instituciones financieras,
siendo este monto una parte de la renta de la Empresa otra parte del monto principal del
saldo adeudado.
E4u& E( -.TE0Y(F
Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en pr&stamo. El
inter&s es el precio que se paga por el uso de dinero a#eno. Es el monto establecido ba#o
calculo seg9n la tasa de inter&s al servicio de prestamos. Es decir, es aquel monto de dinero
que paga el 1roecto por el uso de Capital adquirido en forma de pr&stamo, seg9n su costo de
oportunidad en su momento de su adquisicin las tasas de inter&s e!istentes en el mercado
de Capital de la banca comercial e institucin financieras.
&.1? SISTEMA DE AMORTIZACIN CONSTANTE 9 SAC ;
Este m&todo es mane#ado generalmente por Cooperativas, no tanto por los 7ancos.
/rficamente, se interpreta de la siguiente manera,
E'()plo * 1
(ea el monto que nos deseamos prestar de Cus.6BBBB, para un periodo de cinco a<os, cua
tasa de inter&s es del 5BG, aplicando el m&todo (3C, 0ealizar la tabla que permita observar la
prestacin, el inter&s la amortizacin anual.
&.11 SISTEMA DE AMORTIZACIN BANCARIO 9 PRICE ;
Este m&todo es usado por los bancos grficamente se puede interpretar de la siguiente
manera,
E'()plo * !
(ea el monto que nos deseamos prestar de Cus.6BBBB, para un periodo de cinco a<os, cua
tasa de inter&s es del 5BG, aplicando el m&todo 10-CE, 0ealizar la tabla que permita observar
la prestacin, el inter&s la amortizacin anual.
M@TODO PRICE
Este m&todo asume que la prestacin es constante, siendo la prestacin la cuota que se paga
de manera mensual o anual considerando tanto el inter&s como la amortizacin.
(e debe primeramente calcular la prestacin constante, con la ecuacin de anualidad, la misma
relacin es,
La 3mortizacin inicial se calcula con la siguiente e!presin,
Estos m&todos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de la deuda. La
diferencia entre el m&todo 10-CE (3C, radica que en el primer m&todo el costo +inanciero
total es mas elevado que el segundo, pero tiene como venta#a que la amortizacin de Capital
es menor en los primeros a<os. )ebido a esto, el ndice de cobertura me#ora significativamente
es mas accesible para nuevas Empresas porque la carga del servicio de la deuda es mas
ba#a. (in embargo con ese m&todo al final se llega a cancelar un monto maor como efecto del
comportamiento de los intereses.
El 1roecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital solicitado en pr&stamo
con inter&s menor que el sistema bancario comercial* esto audara a elevar el rendimiento
sobre la -nversin. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las e!igencias de las
instituciones crediticias.
Capitulo 1
FL$,O DE CA,A, CRITERIOS DE
E"AL$ACIN Y ANLISIS DEL RIES+O
La 1roeccin del +lu#o de Ca#a constitue uno de los elementos mas importantes del Estudio
de un 1roecto, a que la Evaluacin del mismo se efectuara sobre los 0esultados que en ella
se determinen. La -nformacin 7sica para realizar esta 1roeccin esta contenida en los
estudios de mercado, t&cnico organizacional. 3l proectar el +lu#o de Ca#a, ser necesario
incorporar informacin adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de
depreciacin, de la amortizacin del activo nominal, valor residual, 8tilidades perdidas.
El problema mas com9n asociado a la construccin de un +lu#o de Ca#a es que e!isten
diferentes +lu#os para diferentes fines, uno para medir la 0entabilidad del 1roecto, otro para
medir la 0entabilidad de los recursos propios un tercero para medir la capacidad de pago
frente a los prestamos que audaron a su +inanciacin.
1or otra parte, la forma de construir un +lu#o de Ca#a tambi&n difiere si es un 1roecto de
creacin de una nueva Empresa o si es uno que se eval9a en una Empresa en funcionamiento.
1.1 ELEMENTOS DEL FL$,O DE CA,A
El +lu#o de Ca#a de cualquier 1roecto se compone de cuatro elementos bsicos,
a. Los egresos iniciales de fondos.
b. Los ingresos egresos de operacin
c. El momento en que ocurren estos ingresos egresos,
d. El valor de desec$o o salvamento del 1roecto.
Los Egresos -niciales corresponden al total de la -nversin inicial requerida para la puesta en
marc$a del 1roecto. El capital de traba#o, si bien no implicar siempre un desembolso en su
totalidad antes de iniciar la operacin, se considerara tambi&n como egreso en el momento
cero, a que deber quedar disponible para que el administrador del 1roecto pueda utilizarlo
en su gestin.
Los -ngresos Egresos de 'peracin constituen todos los +lu#os de entradas salidas reales
de ca#a. Es usual encontrar clculos de ingresos egresos basados en los +lu#os contables en
estudio de 1roectos, los cuales por su carcter de causados o devengados, no
necesariamente ocurren en forma simultanea con los +lu#os reales.
1or e#emplo, La Contabilidad considera como ingreso el total de la venta, sin reconocer la
posible recepcin diferida de los ingresos si esta se $ubiese efectuado a cr&dito. -gualmente,
concibe como egreso la totalidad del costo de ventas, que por definicin corresponde al costo
de los productos vendidos solamente, sin inclusin de aquellos costos en que se $aa incurrido
un concepto de elaboracin de productos para e!istencias.
El +lu#o de Ca#a se e!presa en momentos. El momento cero refle#ara los egresos previos a la
puesta en marc$a del 1roecto. (i se proecta reemplazar un activo durante el periodo de
Evaluacin, se aplicara la convencin de que en el momento de reemplazo se considerara
tanto el ingreso por la venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo. Con
esto se evitara las distorsiones ocasionadas por los supuestos de cuando vender efectivamente
un equipo o de las condiciones de cr&dito de un equipo que se adquiere.
El =orizonte de Evaluacin depende de las caractersticas de cada 1roecto. (i el 1roecto
tiene una vida 9til esperada posible de prever si no es de larga duracin, lo mas conveniente
es construir el +lu#o en ese numero de a<os. (i la Empresa que se creara con el 1roecto tiene
ob#etivos de permanencia en el tiempo, se puede usar la convencin generalmente usada de
proectar los +lu#os a diez a<os, donde el valor de desec$o refle#a el valor del 1roecto por los
beneficios netos esperados despu&s del a<o diez.
Los Costos que componen el +lu#o de Ca#a se derivan de los estudios de mercado, t&cnico
organizacional analizados en los captulos anteriores. Cada uno de ellos defini los recursos
bsicos necesarios para la operacin optima en cada rea cuantifico los costos de su
utilizacin.
8na clasificacin usual de costos se agrupa seg9n el ob#eto del gasto, en costos de fabricacin,
gastos de operacin, financieros otros.
1.! ESTR$CT$RA DE $N FL$,O DE CA,A
La construccin de los +lu#os de Ca#a puede basarse en una estructura general que se aplica a
cualquier finalidad del estudio de 1roectos. 1ara el 1roecto que busca medir la 0entabilidad
de la -nversin el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la tabla siguiente,
-ngresos Egresos afectados a -mpuesto son todos aquellos que aumentan o disminuen la
riqueza de la Empresa. /astos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin
son deducibles pero que no ocasionan salidas de ca#a, como la depreciacin, la amortizacin
de los activos intangibles o el valor libro de un activo que se venda. 3l no ser salidas de ca#a se
restan primero para aprovec$ar su descuento tributario se suman en el tem. 3#uste por
gastos no desembolsables.
)e esta forma, se inclue solo su efecto tributario. Egresos no afectados a -mpuestos son las
-nversiones, a que no aumentan ni disminuen la riqueza contable de la Empresa por el solo
$ec$o de adquirirlos. /eneralmente es solo un cambio de activos " maquina por ca#a % o un
aumento simultaneo con un pasivo " maquina endeudamiento %. 7eneficios no afectados a
-mpuesto son el valor de desec$o del 1roecto la recuperacin del capital de traba#o. .inguno
esta disponible como ingreso aunque son parte del patrimonio e!plicado por la -nversin del
negocio.
Es necesario para poder elaborar un +lu#o de Ca#a en una Evaluacin +inanciera de un
1roecto, tener mu en cuenta las -nversiones, el +inanciamiento el 1resupuestos de costos
e ingresos, de manera que podremos evaluar el 1atrimonio, la Liquidez, la 0entabilidad,
calcular el punto de equilibrio finalmente poder realizar un anlisis de sensibilidad del
1roecto.
1.% F$ENTES Y $SOS DE FONDOS
El +lu#o de +uentes 8sos, denominado tambi&n de origen aplicacin de fondos o de
corriente de Liquidez, muestra como el 1roecto $a adquirido sus recursos en que los $a
utilizado. En otras palabras, muestra como $a financiado los recursos en que los $a
convertido.
Este instrumento financiero identifica el origen de los recursos su forma de aplicacin, esta
compuesto por dos elementos, el primero constituido por la corriente de fondos que genera el
1roecto el segundo representado por los usos que identifican a las -nversiones realizadas en
activos fi#os, diferidos, capital de traba#o egresos provenientes de la corriente del costo total
de produccin.
El ob#etivo del +lu#o es e!poner la Liquidez o iliquidez que se da en cada periodo, es decir, si el
1roecto cuenta o no con fondos para cubrir obligaciones financieras futuras obtener
beneficios.
3 continuacin mostraremos un formato para elaborar el cuadro de fuentes usos. E!isten
otras modalidades de presentacin del +lu#o, pero en todos los casos el +lu#o actual
acumulado siempre arro#a los mismos resultados.
El propsito del anlisis del +lu#o de +uentes 8sos con +inanciamiento es ver si los
inversionistas que tienen que pedir prestado para +inanciar parte de la -nversin, recibirn
suficiente ingreso en efectivo para cubrir el servicio de la deuda "amortizacin mas intereses%
adems obtener alg9n beneficio para ellos mismos.
El ob#etivo del anlisis del +lu#o de +uentes 8sos sin +inanciamiento es estimar cuando
cuanto dinero necesitaran los inversionistas para poder invertir de acuerdo a lo planeado.
En ambos Cuadros la columna fuentes identifica los ingresos que recibir el 1roecto,
provenientes del aporte propio, de los prestamos, de la venta del producto subproducto "si
ese fuese el caso%. Con fines ilustrativos consignamos de manera separada el -;3 ventas, a
que constitue un ingreso temporal para el 1roecto con un efecto directo en la corriente de
Liquidez. )ic$o -mpuesto pertenece al estado es susceptible de descargo fiscal. (u calculo se
realiza,
)*A*+N.A- = )ng&eso tota# $on )*A 3 )ng&eso tota# sin )*A
'tros -ngresos, comprende diferentes conceptos que pueden significar entrada de recursos
financieros en efectivo. (i bien es cierto que los ingresos mas relevantes son aquellos que
provienen de la venta del bien o servicio producido por el 1roecto, no $a que olvidar que
adems del ingreso principal, es posible obtener otros ingresos adicionales por la venta de
activos del 1roecto, cr&ditos de materiales, subvenciones, donaciones a$orros tributarios.
En este +lu#o, la corriente de ingresos no incorpora como beneficio el valor residual ni la
recuperacin del Capital de Traba#o, porque no son ingresos reales de disponibilidad inmediata
para $acer frente a las obligaciones financieras, sino $asta cuando acabe la vida 9til del
1roecto. Estas partidas se consignan en el +lu#o de Ca#a para fines de Evaluacin.
Los Costos de 1roduccin de la etapa de 'peracin o +uncionamiento del 1roecto se agrupan
ba#o el titulo de costo efectivo de produccin, no se inclue la depreciacin ni la amortizacin de
la -nversin )iferida porque no constituen egresos en efectivo. (i en la columna de usos se
consignaran los dos conceptos, de igual manera debern incluirse en la columna de fuentes,
para as neutralizar el efecto. 3qu se registran los costos e!plcitos no los contables.
3mortizacin del pr&stamo, 3 los egresos en efectivo se suman los desembolsos previstos para
la 3mortizacin del cr&dito, vale decir, el importe por concepto de devolucin del capital
obtenido por el inversionista mediante pr&stamo. En otros t&rminos, la 3mortizacin del
pr&stamo se refiere al reembolso gradual de la deuda contrada. En el e#emplo la 3mortizacin
del pr&stamo empieza el a<o 6, porque la -nstitucin +inanciera otorga un a<o de gracia. El
primer a<o solo se pagan intereses no capital. )e a$ que el pr&stamo total se pague en tres
cuotas no en cuatro que es la vida 9til del 1roecto. (i se distribuera dividendos a los socios
de la Empresa, entonces en el +lu#o tambi&n se a<adir los desembolsos previstos por ese
concepto.
-mpuestos .acionales, (on aquellos Tributos directos e indirectos que efectivamente se tiene
que cancelar al Estado, tal es el caso del -T, -;3, el -8E. En el Estado de 1erdidas
/anancias no se carga a costos el -mpuesto a las Transacciones el -mpuesto a la 8tilidad,
por las razones e!plicadas posteriormente.
En cambio, a los efectos de demostrar la posibilidad de cancelar el cr&dito* en el +lu#o de
+uentes 8sos $abr que considerar la cuanta anual $a que desembolsar para el pago de
estos -mpuestos, pues interesa conocer la situacin de Liquidez del 1roecto.
El importe que efectivamente se paga al fisco "+% por concepto de retencin del -;3 proviene
de la diferencia entre el debito ")% el cr&dito "C% .
+ I ) H C
En cuanto al -mpuesto a las Transacciones el -mpuesto sobre las 8tilidades de las Empresas,
los clculos se efectuaron en captulos anteriores.
+lu#o 3ctual, 1roviene de la diferencia entre fuentes usos e indica si la Empresa tiene
Liquidez o iliquidez en un tiempo determinado " mes, trimestre, semestre, a<o %. La Liquidez se
entiende como la capacidad de cumplir adecuadamente las obligaciones financieras obtener
dividendos. 1uede presentarse el caso que durante alg9n periodo el 1roecto no pueda
atender el servicio de la deuda o por el contrario que en ese mismo periodo se presente
perdidas, no obstante que durante toda su vida 9til tenga buenos resultados.
(i se diera esta situacin, cuando pase el periodo critico el 1roecto cubrir sus obligaciones
financieras, pero ello implica que aparte del +inanciamiento destinado a cubrir todas las
-nversiones, $abr que prever un +inanciamiento adicional para los periodos crticos $asta salir
de esa etapa.
+lu#o 3cumulado, Ense<a en que periodo se podr contar con dinero propio una vez cubierto
los posibles d&ficit acumulados. El d&ficit es el resultado negativo de la diferencia entre
ingresos egresos.
3 manera de ilustracin, en la corriente de fuentes se consigna de manera separada el
respectivo -mpuesto que grava a las ventas, asimismo en la corriente de usos el -;3 compras
se muestra fuera para cada una de las adquisiciones. Este tratamiento auda a precisar el
importe e!acto del -mpuesto distinguir los costos netos de -nversin produccin. En general,
el +lu#o de fuentes uso de fondos permite apreciar la capacidad para generar recursos
monetarios disponibles luego de cubrir las obligaciones financieras asumidas por el 1roecto.
1ago -;3,
La liquidacin del -;3 resulta de la diferencia entre el )ebito Cr&dito +iscal 3cumulado. (i en
determinado periodo el Cr&dito +iscal es maor al )ebito +iscal, significa que no deber
transferirse suma alguna al +isco, por el contrario el Cr&dito +iscal no cubierto puede ser
deducido en meses posteriores.
El -;3 que se paga al Estado proviene de la diferencia entre el -;3 ventas el -;3 compras.
Las ventas generan el )ebito +iscal las compras el Cr&dito +iscal que se recupera cuando se
transfiere al fisco el -mpuesto retenido al comprador va factura. 1ara la cancelacin de este
-mpuesto se deposita solo el monto resultante de la deduccin entre el )ebito el Cr&dito
+iscal, tal como se observa en el siguiente cuadro,
El -;3 del momento cero se genera al comprar con fracturas los activos fi#os diferidos,
constituen un cr&dito fiscal "-;3 por compras% a favor del 1roecto que podr ser compensado
con el -;3 ventas, correspondiente a periodos fiscales posteriores en el marco de las
disposiciones legales. El Cr&dito )ebito +iscal del capital de traba#o se genera durante la
etapa de operacin del 1roecto.
1.& ESTADO DE PERDIDAS Y +ANANCIAS
Llamado tambi&n Estado de -ngresos Egresos o de 0esultados. Es un instrumento que tiene
como ob#etivo mostrar si el 1roecto es capaz de generar 8tilidades o perdidas contables. El
calculo se efect9a sobre la base de los ingresos costos proectados. El estado de /anancias
1erdidas presenta una corriente de ingresos por concepto de la venta de la produccin de la
Empresa de los pagos $ec$os por el uso de los factores servicios productivos. Es ante todo
un informe de los ingresos egresos del 1roecto generados en su fase de funcionamiento.
Este instrumento de anlisis sistematiza toda la informacin proveniente de,
5.H Los ingresos por la venta efectiva del bien o servicio producido por el 1roecto, cuo monto
corresponde al volumen de produccin multiplicado por el precio de venta.
6.H Los costos en que se incurre para producir esos vol9menes.
En otras palabras, es un cuadro donde se registra a<o por a<o la relacin ingresoHegreso. Con
los datos referentes a los ingresos del 1roecto a los costos totales de produccin se elabora
el Estado de 1erdidas /anancias con el ob#etivo de calcular el -mpuesto a las 8tilidades.
1ara ello se considera el valor monetario de los ingresos de los costos generados en el
proceso productivo. 3mbos conceptos "ingresos costos% no inclue el -;3.
Lo que constitue un ingreso para el 1roecto en el Estado de 1erdidas /anancias, es el
precio de venta sin -mpuesto "sin -;3% mas no el precio de venta con -mpuesto "con -;3%, toda
vez que el -mpuesto al valor agregado que es lo 9nico que diferencia a ambos conceptos, es
una retencin que cobra la Empresa pero que pertenece al Estado, el que debe ser depositado
en el 7anco a los 5? das del mes siguiente de cerrada la facturacin "tomando en cuenta el
debito el cr&dito fiscal%. 1or lo tanto queda claro que el -;3 no es un ingreso para el 1roecto
sino para el Estado, por lo que no debe considerarse como ingreso en el Estado de 1erdidas
/anancias.
(i bien el precio de venta con -mpuesto no se tiene en cuenta en el Estado de 1erdidas
/anancias, es necesario su inclusin en el +lu#o de Ca#a para dar una idea cabal de cual ser
su incidencia en el comprador, as como para el calculo posterior de los +lu#os financieros
econmicos.
(e debe poner especial atencin al elaborar este estado financiero, toda vez que sobre la
8tilidad arribada "ingresos menos egresos% se aplica la alcuota del -mpuesto a las 8tilidades,
tributo vigente en nuestro medio.
La .orma Tributaria ").(. 6:B?5% especifica los gastos que son deducibles, entonces, para
estimar el -mpuesto a las 8tilidades pagar al fisco, solo se consideraran aquellos costos
e!plcitos contables que son reconocidos por las instancias tributarias, lo contrario implicara
sobredimensionar o subdimensionar el monto fiscal a cancelar por este concepto con el
consiguiente efecto en los +lu#os de ca#a por ende en la 0entabilidad del 1roecto.
E!isten diferentes formas para presentar el Estado de 1erdidas /anancias, una responde
estrictamente al modelo contable la otra agrupa ingresos costos de manera independiente.
8tilizaremos esta ultima metodologa porque tiene la venta#a de una visin precisa del total de
ingresos egresos ocurridos durante los periodos de operacin del 1roecto, identificando los
elementos del costo total. En la practica resulta indiferente tomar para si cualesquier forma de
presentacin del estado de ganancias perdidas, porque la base imponible antes del -mpuesto
ser la misma. 3 manera de ilustracin para elaborar la relacin de ingresos egresos,
asumimos el modelo de costos seg9n su variabilidad.
En el Estudio EconmicoH+inanciero del 1roecto, el Estado de 1erdidas /anancias se
construe solo con fines de determinacin del -mpuesto a las 8tilidades. 1ero, si no e!istiese
esa obligacin fiscal, entonces su formulacin no es necesaria.
1.&.1 ESTADO DE RES$LTADOS CON COSTO FINANCIERO
En la elaboracin de este cuadro se considera el costo financiero, vale decir el costo del capital
obtenido mediante pr&stamo. (u inclusin tiene efectos tributarios, toda vez que los intereses
pagados permiten disminuir la base imponible del -mpuesto a las 8tilidades, por lo tanto auda
a cancelar un monto menor por concepto del -mpuesto a las 8tilidades de las Empresas.
ESTADO DE PERDIDAS Y +ANANCIAS9:iA I"A;
C$ADRO 1 < %
1.&.! ESTADO DE RES$LTADOS SIN COSTO FINANCIERO
Este cuadro arro#a informacin tributaria sin los efectos del costo financiero, a que para fines
de Evaluacin se presume que no se incurrir a fuentes e!ternas, vale decir al pr&stamo. (e
supone que el 1roecto se financiara con recursos propios. )el anlisis sobre el Estado de
1erdidas /anancias solo se e!cluen los intereses preHoperativos, manteni&ndose sin
variacin alguna los dems datos.
En ambos cuadros, la venta es la principal +uente de ingresos del 1roecto. 1ara determinar el
ingreso sin -;3 a se conoce con anterioridad.
(e inclue el rubro de otros ingresos para valorizar la venta de activos subproductos del
1roecto "si los $ubiese%. (e entiende por subproducto a un bien secundario que proviene de
un mismo proceso de produccin donde se elabora el o los productos principales.
1or e#emplo, un 1roecto cuo producto principal es el az9car, tendr como subproducto el
bagazo de la ca<a de az9car* la venta de ese subproducto constitue un ingreso adicional para
el 1roecto. 3s mismo la venta de alg9n activo representara en su momento un ingreso para el
1roecto.
La diferencia de los ingresos con los costos totales da como resultado la 8tilidad antes de
-mpuestos. Cuando los ingresos son superiores a los costos se dice que e!iste 8tilidad. (i los
ingresos son menores a los costos se $abla de perdida.
1ara la determinacin de la 8tilidad imponible se considera el -mpuesto a las Transacciones
"-.T%. esta obligacin fiscal es un gasto deducible solo si el tributo se paga efectivamente al
fisco. Cabe $acer notar que el primer a<o de operaciones la Empresa de nueva constitucin
cancelar efectivamente el -.T sin opcin de compensacin por no e!istir importe alguno al
-mpuesto a las 8tilidades.
El -mpuesto a las 8tilidades de las Empresas "-8E% liquidado pagado por periodos anuales es
considerado como pago a cuenta del -.T, a partir del primer mes posterior a aquel en que se
cumpli con la presentacin #urada pago del -mpuesto sobre las 8tilidades de las Empresas
$asta su total agotamiento, momento en que el -.T deber ser pagado sin reduccin alguna
"Le 5NBN, 3rt. OO%
En los $ec$os se paga uno de los dos -mpuestos, (i el -8E resulta con montos superiores
frente al -T, entonces se cancela solo el -8E. 1or el contrario si el -T es maor que el -8E se
cancela 9nicamente el -T, si en un determinado a<o el -8E fuera maor al -T no pudiera ser
compensado, el saldo se consolida a favor al fisco, sin derec$o a reintegro o devolucin.
En el e#emplo que esta presente en el primer cuadro, el primer a<o se cancela en su integridad
el importe del -T que alcanza a DO.6B u.m. "por razones e!plicadas en prrafos anteriores% sin
derec$o a compensacin, pero, el -T efectivamente pagado durante el a<o 5 es considerado
como gasto deducible para el calculo de la 8tilidad antes de -mpuestos, sobre cuo resultado
se aplica la taza del -8E establecido de esta forma el monto a cancelar por concepto de
8tilidades.
En el mismo a<o del mismo cuadro el -8E a pagar es de M>.:? u.m. este importe se considera
como pago a cuenta del -mpuesto a las Transacciones que se origina en la siguiente gestin,
vale decir en el a<o 6. El e#ercicio nos ense<a que el a<o 6 " Cuadro ?H>%, efectivamente se
tendr que cancelar la suma de 5D.?? u.m. por concepto del -T, monto que proviene de la
diferencia del -T generado el a<o 6 " Cuadro ? H > , ultima columna % el importe del -8E del
a<o 5, " 5>>.BB H M>.:? I 5D.?? % as sucesivamente.
En el cuadro ? H : el -mpuesto a las Transacciones a cancelar el segundo a<o es menor al del
cuadro ? H >. Consecuentemente, en ambos cuadros $a diferencias con relacin al monto a
cancelar por concepto del -T, aspecto que influe en los resultados de la Evaluacin del
1roecto.
Cuando el -mpuesto a las Transacciones es maor al -mpuesto sobre las 8tilidades , las
disposiciones tributarias se<alan que el -T deber ser pagado sin deduccin alguna a partir del
momento en que se agote el importe del -8E, en otras palabras, el -T se compensa con el -8E
solo $asta cubrir el monto de este ultimo -mpuesto, si quedare un saldo por concepto de -T este
se paga el monto efectivamente cancelado se deduce para determinar la 8tilidad imponible.
En ambos cuadros del e#emplo, los a<os > : no consignan importe por concepto del -T,
porque esos periodos el monto del -8E es maor al -T, diferencia que se consolida a favor del
fisco.
En la corriente de costos, no se incluo el -mpuesto a las Transacciones porque consideramos
que este -mpuesto no constitue costo operacional a que la parte del -mpuesto efectivamente
cancelado se recupera mediante el mecanismo estudiado.
8tilidad -mponible, 1roviene de la diferencia entre la 8tilidad bruta el importe del -mpuesto a
las Transacciones, sobre cua base se aplica la alcuota del -mpuesto sobre las 8tilidades de
las Empresas.
-mpuesto a las 8tilidades, ;igente en 7olivia desde el primero de enero de 5DD? con la
promulgacin de la Le 5NBN tiene una alcuota del 6?G que grava con la Empresas tanto
publicas como privadas, entendiendo como Empresa a toda unidad econmica que coordine
factores de produccin, inclusive las de carcter unipersonales.
8tilidad Contable, Es el importe que queda a favor del 1roecto corresponde a la diferencia
de los ingresos con el costo total de produccin de los -mpuestos a las Transacciones
8tilidades.
1.1 FL$,O OPERATI"O DE CA,A
=a que medir el +lu#o operacional de ca#a desde dos puntos de vista,
1.1.1 DESDE EL P$NTO DE "ISTA DEL PROYECTO MISMO
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
1.1.! DESDE EL P$NTO DE "ISTA DEL IN"ERSIONISTA
Los inversionistas les inter&s saber de donde se obtiene el dinero o capital, necesitan saber
cuanto debe pagar de inter&s en forma anual.
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
(-)INTERES POR PRESTAMOS
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
(+)PRESTAMO
(-)AMORTIACION
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
1.2 +ENERALIDADES DE CRITERIOS DE E"AL$ACIN
El principio fundamental de la Evaluacin de 1roectos consiste en medir el valor, a base de la
comparacin de los beneficios costos proectados en el $orizonte de planeamiento. 1or
consiguiente, evaluar un 1roecto de -nversin es medir su valor econmico, financiero o social
a trav&s de ciertas t&cnicas e -ndicadores de Evaluacin, con los cuales se determinan la
alternativa viable u optima de -nversin, previa a la toma de decisiones respecto a la e#ecucin
o no e#ecucin del 1roecto.
Las t&cnicas de Evaluacin de 1roectos son $erramientas de decisin que permiten calcular el
valor del 1roecto desde alg9n punto de vista a establecido, cua actualizacin del +lu#o de
beneficios Evaluacin, previa a la toma de decisin respecto a la aceptacin o rec$azo del
1roecto.
La Evaluacin de 1roectos en t&rminos de eleccin o seleccin de oportunidades de -nversin,
consiste en comparar los beneficios generados asociados a la decisin de -nversin su
correspondiente desembolso de gastos. El proceso de Evaluacin de 1roectos se realiza a
trav&s de ciertos indicadores o parmetros de Evaluacin, cuos resultados permiten realizar
las siguientes acciones de decisin,
"5% Tomar una decisin de aceptacin o rec$azo, cuando se trata de un 1roecto especifico.
"6% Elegir una alternativa optima de -nversin, cuando los 1roectos son mutuamente
e!cluentes.
">% 1ostergar la e#ecucin del 1roecto, cuando e!iste racionamiento de capitales para su
implementacin.
Cabe destacar, que la Evaluacin de 1roectos de -nversin ba#o la ptica Empresarial,
consiste en medir su valor incluendo el +inanciamiento del 1roecto el aporte de los
accionistas. En este sentido, los 1roectos que provienen del sector privado deben ser
evaluados ba#o las premisas de la gerencia Empresarial los ob#etivos de los accionistas.
La Evaluacin de 1roectos se inicia con la verificacin de presupuestos de costos los
cuadros au!iliares de gastos e ingresos* por su respectiva tasa de descuento en el $orizonte de
planeamiento* finaliza con la determinacin de las alternativas de -nversin, a base de los
siguientes indicadores, el ;alor 3ctual .eto ";3.%, la Tasa -nterna de 0etorno "T-0%, el factor
7eneficio Costo "7JC%* etc. La seleccin de 1roectos de -nversin se realiza a base de los
resultados de los indicadores cuos valores con signos de maor, menor o igual permiten
recomendar como 1roecto aceptado, 1roecto postergado o 1roecto rec$azado.
PROYECTOS ACEPTADOS
Los 1roectos de -nversin publicas o privadas son aceptados para el +inanciamiento de
cr&dito cuando los indicadores de Evaluacin arro#an los siguientes resultados,
;3. U B
T-0 U 5
7JC U 5
El primer indicador, significa que los beneficios proectados son superiores a sus costos*
mientras que el segundo, significa que la tasa interna de rendimiento es superior a la tasa
bancaria o tasa corriente* por ultimo el tercero ilustra que los beneficios generados por los
1roectos son maores a los costos incurridos de implementacin.
PROYECTOS POSTER+ADOS
Los 1roectos de -nversin publico o privado son postergados cuando los indicadores arro#an
los siguientes resultados,
;3. I B
T-0 I 5
7JC I 5
En este caso, los beneficios costos de los 1roectos estn en equilibrio, por tanto, se
recomienda corregir algunas variables como mercado, tecnologa, +inanciamiento e -nversin.
PROYECTOS RECLAZADOS
Los 1roectos de -nversin son rec$azados cuando los indicadores arro#an los siguientes
resultados,
;3. T B
T-0 T 5
7JC T 5
En este caso, significa que los 7eneficios de los 1roectos son inferiores a sus Costos la
Tasa -nterna de 0endimiento es inferior a la Tasa 7ancaria, siendo 0ec$azado definitivamente
el 1roecto.
Cabe destacar, que el 1roecto de Elaboracin Evaluacin de 1roectos de -nversin publica
privada se inicia con la identificacin de la idea o perfil del 1roecto, continua con la
formulacin Evaluacin del Estudio de 1refactibilidad finaliza con la 1reparacin
Evaluacin de Estudio de +actibilidad.
-ndudablemente, para disponer de cada uno de los niveles de estudio se requiere el mane#o de
t&cnicas criterios de Evaluacin de 1roectos, los cuales sugieren el cumplimiento cabal de
las normas pautas metodologicas de Evaluacin dise<ados por la oficina de planificacin* por
o tanto, los responsables de Evaluacin de 1roectos deben ser t&cnicos especializados para
dic$a labor, con la finalidad de determinar las alternativas de -nversin para la e#ecucin o no
e#ecucin del 1roecto.
1.3 CONCEPTOS DE E"AL$ACIN
La Evaluacin de 1roectos de -nversin $a sido entendido de muc$as maneras en las ultimas
d&cadas, siendo en sntesis entendido como una operacin intelectual que permite medir el
valor del 1roecto, a base de la comparacin de los beneficios que genera asociada a la
decisin de -nversin de capital la correspondiente corriente de desembolsos de gastos en el
$orizonte de planeamiento o vida 9til del 1roecto.
El -nstituto Latinoamericano de 1lanificacin Econmica (ocial "-L1E(%, creado por las
.aciones 8nidas en (antiago de C$ile, define a K La Evaluacin de 1roectos de -nversin
como el proceso de valorizacin de los recursos, cuos indicadores conducen a aceptar,
rec$azar o clasificar un 1roecto dentro de un cierto orden de prioridades previamente
establecidos. K
1ara el -nstituto .acional de 1lanificacin "-.1%, del 1er9, creado mediante decreto le 5:66B
en octubre de 5DN6, K La Evaluacin de 1roectos de -nversin es una t&cnica de medicin de
sus venta#as o desventa#as de un 1roecto, a base del anlisis de sus beneficios costos
actualizados, cuos resultados positivos o negativos permiten determinar la conveniencia de
aceptacin o rec$azo por parte de la entidad e#ecutora. K
El Economista (imn 3ndrade, especialista en 1lanificacin 8rbana 0egional "-1LH8.-%
profesor de formulacin Evaluacin de 1roectos, define a K La Evaluacin de 1roectos de
-nversin como una operacin intelectual que mide el valor econmico financiero del
1roecto, a base de actualizacin del +lu#o de beneficios costos proectados, que a trav&s de
ciertos indicadores permite determinar las venta#as o desventa#as del 1roecto.K
1.3.1 TIPOS DE E"AL$ACIN DE PROYECTOS
(eg9n la procedencia de la fuente de +inanciamiento del capital la naturaleza u ob#etivos del
1roecto e!isten tres tipos de Evaluacin de 1roectos de -nversin,
Evaluacin +inanciera
Evaluacin Econmica
Evaluacin (ocial
Los tres tipos de Evaluacin de 1roectos tiene un campo de accin a definido, en cuo
proceso de medicin utilizan t&cnicas e indicadores de medicin en forma similar, e!istiendo
diferencia en la Evaluacin social de 1roectos el mane#o de precios corregidos Jo precios
sociales.
E"AL$ACIN FINANCIERA
Es una t&cnica para evaluar 1roectos que requieren de +inanciamiento de cr&ditos, como tal,
permite medir el valor financiero del 1roecto considerando el costo de capital financiero el
aporte de los accionistas. Evaluar un 1roecto de -nversin desde el punto de vista financiero o
Empresarial consiste en medir el valor proectado incluendo los factores del +inanciamiento
e!terno, es decir, tener presente las amortizaciones anuales de la deuda los intereses del
pr&stamo en el $orizonte de planeamiento.
Este tipo de Evaluacin permite comparar los beneficios que genera el 1roecto asociado a los
fondos que provienen de los prestamos su respectiva corriente anual de desembolsos de
gastos de amortizacin e intereses.
La Evaluacin +inanciera de 1roectos de -nversin se caracteriza por determinar las
alternativas factibles u optimas de -nversin utilizando los siguientes indicadores,
"5% El ;alor 3ctual .eto +inanciero ";3.%
"6% La tasa -nterna de 0etorno +inanciero "T-0%
">% +actor 7eneficio J Costo "7JC%
Estos indicadores son suficientes para decidir la e#ecucin o no e#ecucin del 1roecto su
posterior implementacin de la actividad productiva o de servicio. Cabe destacar, que evaluar
un 1roecto de -nversin ba#o los principios de Evaluacin +inanciera consiste en considerar el
costo del dinero en el tiempo el valor de la emisin de las acciones de la Empresa, cuo
procedimiento permite conocer la verdadera dimensin de la -nversin total frente a los gastos
financieros del 1roecto, que esta compuesto por la amortizacin anual de la deuda la tasa
de inter&s de pr&stamo.
E"AL$ACIN ECONMICA
)enominada tambi&n Evaluacin del 1roecto puro, tiene como ob#etivo analizar el rendimiento
0entabilidad de toda la -nversin independientemente de la fuente de +inanciamiento. En
este tipo de Evaluacin se asume que la -nversin que requiere el 1roecto proviene de fuentes
de +inanciamiento internas " propias % no e!ternas, es decir, que los recursos que necesita el
1roecto pertenece a la entidad e#ecutora o al inversionista. E!amina si el 1roecto por si
mismo genera 0entabilidad* las fuentes de +inanciamiento no le interesan.
Cuantifica la -nversin por sus precios reales sin #uzgar si son fondos propios o de terceros, por
lo tanto sin tomar en cuenta los efectos del servicio de la deuda si los recursos monetarios se
obtuvieron con costos financieros o sin ellos, $ablamos de los intereses de preHoperacin de
los intereses generados durante la etapa de operacin o funcionamiento del 1roecto.
Lo se<alado se resume en el siguiente esquema,
1.= INDICADORES DE E"AL$ACIN DE PROYECTOS
1.=.1 "ALOR ACT$AL NETO 9 "AN ;
Conocido tambi&n como el valor presente neto se define como la sumatoria de los +lu#os
netos de ca#a anuales actualizados menos la -nversin inicial. Con este indicador de Evaluacin
se conoce el valor del dinero actual "$o% que va recibir el 1roecto en el futuro, a una tasa de
inter&s un periodo determinado, a fin de comparar este valor con la -nversin inicial.
El valor actual neto de una -nversin corresponde al +lu#o neto de ca#a actualizado con una
determinada tasa de descuento, la misma que tendr un valor que puede ser calculada en
funcin al aporte propio al monto financiado. 1revio al calculo del ;3., es necesario precisar
que el +lu#o neto de ca#a puede ser constante anualmente o diferente* como tambi&n la tasa de
actualizacin ser la misma cada a<o o por el contrario distinta.
)onde,
-' , -nversin -nicial
+i , +lu#o neto anual * -i *AN 4 0 ==4 AC+1.A, 1,%Y+C.%
t , tasa de actualizacin
n, a<os de duracin del 1roecto
H#uB (: la ta:a 7( a6tualiPa6iQA o 7( 7(:6u(AtoI
Es aquella medida de 0entabilidad mnima e!igida por el 1roecto que permite recuperar la
-nversin inicial, cubrir los costos efectivos de produccin obtener beneficios. La tasa de
actualizacin representa la tasa de inter&s a la cual los valores futuros se actualizan al
presente.
La tasa de actualizacin o descuento a emplearse para actualizar los +lu#os ser aquella tasa
de rendimiento mnima esperada por el inversionista por deba#o del cual considera que no
conviene invertir. Cuando una persona o un grupo de personas invierten en un 1roecto lo
$acen con la e!pectativa de lograr un rendimiento aceptable. La 0entabilidad esperada ser
favorable si es superior a la tasa de referencia, a que nadie pretender ganar por deba#o de
esta tasa, que puede ser la tasa de oportunidad del mercado concebida esta como el maor
rendimiento que se puede obtener si se invirtiera el dinero en otro 1roecto de riesgo similar
disponible en ese momento.
1ara seleccionar la tasa adecuada no e!iste un criterio com9n, algunos autores proponen el
empleo de la tasa de inter&s bancaria sobre prestamos a largo plazo, el ndice de inflacin mas
una prima de riesgo, el costo ponderado de capital, etc.
(i la tasa seleccionada es mu alta, entonces puede rec$azarse 1roectos que tengan buenos
retornos, por otro lado, una tasa que sea mu ba#a puede dar lugar a aceptar 1roectos que en
los $ec$os conduzcan a perdidas econmicas. (e puede usar como el valor de la tasa de
actualizacin al T0EM3, el cual es la tasa de 0entabilidad mnima atractiva.
La tasa seria empleando el costo ponderado del capital, en otros t&rminos, tomando en cuenta
el monto del pr&stamo multiplicado por una tasa bancaria de pr&stamo a largo plazo el monto
del capital propio multiplicado por una tasa bancaria que se obtiene en un deposito a plazo fi#o,
de manera que se toma en cuenta el costo de oportunidad. )e la siguiente manera,
1or lo tanto el T0EM3, se obtiene con la siguiente e!presin,
T0EM3 I 1orcenta#e de Capital 1ropio ! la tasa de inter&s anual de un )1+
L 1orcenta#e de 1r&stamo ! la tasa anual de pr&stamo bancario a largo plazo
T0EM3 I B.>B!B.BOLB.OB!B.5OIB.5: I 5:G
Entonces, el costo ponderado del capital es del 5:G , que resulta de ponderar cada fuente de
+inanciamiento, conocido tambi&n como el costo de capital promedio ponderado.
1.=.! TASA INTERNA DE RETORNO 9 TIR ;
Conocida tambi&n como tasa de 0entabilidad financiera "T0+% representa aquella tasa
porcentual que reduce a cero el valor actual neto del 1roecto.
La T-0 muestra al inversionista la tasa de inter&s m!ima a la que debe contraer prestamos, sin
que incurra en futuros fracasos financieros. 1ara lograr esto se busca aquella tasa que aplicada
al +lu#o neto de ca#a $ace que el ;3. sea igual a cero. 3 diferencia del ;3., donde la tasa de
actualizacin se fi#a de acuerdo a las alternativas de -nversin e!ternas, aqu no se conoce la
tasa que se aplicara para encontrar el T-0* por definicin la tasa buscada ser aquella que
reduce que reduce el ;3. de un 1roecto a cero. En virtud a que la T-0 proviene del ;3.,
primero se debe calcular el valor actual neto.
El procedimiento para determinar la T-0 es igual al utilizado para el calculo del ;3.* para
posteriormente aplicar el m&todo num&rico mediante apro!imaciones sucesivas $asta
acercarnos a un ;3. I B, o por interpolacin o $aciendo uso de calculadoras programables
que pueden calcular variables implcitas en una ecuacin. 1ara el calculo se aplica la siguiente
formula del ;3.,
8na forma practica de operacionalizar lo anterior es mediante el tanteo, llamado tambi&n por
apro!imaciones sucesivas, su mane#o supone encontrar un ;3. positivo uno negativo a
tasas distintas. (i con la tasa de descuento escogida el ;3. resultante continua positivo,
entonces $abr que repetir el calculo con una KiK maor $asta $allar un ;3. negativo.
'btenido un ;3. positivo otro negativo, se procede a la apro!imacin dentro de estos
mrgenes $asta encontrar un ;3. igual o cercano a cero, con lo que se arriba mas
rpidamente a la T-0 " la precisin es maor cuando mas se apro!ima a cero%. 1ara el calculo
se aplica la siguiente formula de interpolacin lineal,
)onde,
i5 , Tasa de actualizacin del ultimo ;3. 1'(-T-;'
i6 , Tasa de actualizacin del primer ;3. .E/3T-;'
;3.5 , ;alor 3ctual .eto, obtenido con
;3.6 , ;alor 3ctual .eto, obtenido con
(i se diera el siguiente caso en el cual con ambos indicadores a estudiados, tuvi&ramos las
siguientes alternativas para cierto 1roecto,
HCual alt(4Aati/a :(4ia la Fu( u:t(7 (liRi(4aI
)esde el punto de vista del ;3., la 3lternativa 3 seria la me#or opcin por tener el ;3. mas
alto, pero desde el punto de vista del T-0, la 3lternativa 7 seria la me#or, tambi&n por ser la
maor tasa, a$ora cual 3lternativa eli#o de estas dosF, 7ueno seg9n muc$os autores la T-0
maor es la me#or alternativa que se tiene para un 1roecto, porque representa el limite
superior, el mismo que como e!plicamos con anterioridad, permitir obtener prestamos
maores tanto en cantidad como en inter&s. La T-0 es el indicador de maor confiabilidad para
un 1roecto.
1.=.% RELACIN BENEFICIO T COSTO 9 BTC ;
La relacin 7eneficio J Costo "7JC%, muestra la cantidad de dinero actualizado que recibir el
1roecto por cada unidad monetaria invertida. (e determina dividiendo los ingresos brutos
actualizados "beneficios% entre los costos actualizados. 1ara el calculo generalmente se emplea
la misma tasa que la aplicada en el ;3..
Este indicador mide la relacin que e!iste entre los ingresos de un 1roecto los costos
incurridos a lo largo de su vida 9til incluendo la -nversin total.
5% (i la relacin 7JC es maor que la unidad, el 1roecto es aceptable, por que el beneficio es
superior al costo.
6% (i la relacin 7JC es menor que la unidad, el proecta debe rec$azarse porque no e!iste
beneficio.
>% (i la relacin 7JC es igual a la unidad, es indiferente llevar adelante el 1roecto, porque no
$a beneficio ni perdidas.
1ara el calculo de la relacin beneficio J costo, se emplea la siguiente formula,
)onde,
R75 , -ngreso 7ruto en el periodo uno, as sucesivamente.
-B , -nversin -nicial
C5 , Costo Total en el periodo uno, as sucesivamente
" 5L i % , +actor de 3ctualizacin.
n , 1eriodos "a<os%
La relacin 7JC solo entrega un ndice de relacin no un valor concreto, adems no permite
decidir entre 1roecto alternativos.
1.> EL RIES+O DE LOS PROYECTOS
El riesgo de un 1roecto se define como la variabilidad de los +lu#os de ca#a reales a los
estimados. Mientras mas grande sea esta variabilidad, maor es el riesgo del 1roecto. )e tal
forma, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del 1roecto, puesto que se
calculan sobre la proeccin de los +lu#os de ca#a.
0iesgo define una situacin donde la informacin es de naturaleza aleatoria, en que se asocia
una estrategia a un con#unto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene asignada una
probabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situacin donde los posibles resultados de una
estrategia no son conocidos , en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por tanto, puede ser una caracterstica de informacin
incompleta, de e!ceso de datos, o de informacin ine!acta, sesgada o falsa.
La incertidumbre de un 1roecto crece en el tiempo. El desarrollo del medio condicionara la
ocurrencia de los $ec$os estimados en su formulacin. La sola mencin de las variables
principales incluidas en la preparacin de los +lu#os de ca#a de#a de manifiesto el origen de la
incertidumbre, el precio la calidad de las materias primas, el nivel tecnolgico de produccin,
las escalas de remuneraciones, la evolucin de los mercados, la solvencia de los proveedores,
las variaciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad, como en precio, las polticas del
gobierno en respecto al comercio e!terior, etc.
@o$n 0 Canada"?.5%, se<ala analiza oc$o causas del riesgo e incertidumbre en los 1roectos.
Entre estas cabe mencionar el numero insuficiente de -nversiones similares que puedan
proporcionar informacin promediable* los pre#uicios contenidos en los datos su apreciacin,
que inducen efectos optimistas o pesimistas, dependiendo de la sub#etividad del analista* los
cambios en el medio econmico e!terno que anulan la e!periencia adquirida en el pasado, la
interpretacin errnea de los datos o los errores en la aplicacin de ellos.
1.1? LA MEDICIN DEL RIES+O
(e defini el 0iesgo de un 1roecto como la variabilidad de los +lu#os de ca#a reales respecto a
los estimados. 3$ora corresponde analizar las formas de medicin de esa variabilidad como un
elemento de cuantificacin del riesgo de un 1roecto. La falta de certeza de las estimaciones
del comportamiento futuro se pueden asociar normalmente a una distribucin de probabilidades
de los +lu#os de ca#a generados por el 1roecto.
(u representacin grafica permite visualizar la dispersin de los +lu#os de ca#a, asignando un
riesgo maor a aquellos 1roectos cua dispersin sea maor. E!isten, sin embargo, formas
precisas de medicin que manifiestan su importancia principalmente en la comparacin de
1roectos o entre alternativas de un mismo 1roecto. La mas com9n es la desviacin estndar,
que se calcula mediante la e!presin,
)onde,
3! , Es el +lu#o de Ca#a de la posibilidad !
1! , Es su probabilidad de ocurrencia
Es el valor esperado de la distribucin de probabilidades de los +lu#os de ca#a, que se obtiene
de ,
(i 3 correspondiera al valor esperado del valor actual neto, ante igualdad de riesgo se elegir
al 1roecto que e!$iba al maor valor esperado. Mientras maor sea la dispersin esperada de
los resultados de un 1roecto, maores sern su desviacin estndar su riesgo.
1ara la determinacin del valor esperado de la desviacin estndar, supngase la e!istencia
de un 1roecto que presente la siguiente distribucin de probabilidades de sus +lu#os de ca#a
estimados,
3l aplicar la ecuacin anterior, se determina que el valor esperado para la distribucin de
probabilidades es de 6?BB, que se obtiene de,
0eemplazando con estos valores en la ecuacin de desviacin estndar, se calcula una
desviacin estndar en C>MO.>B, que resulta de,
(i $ubiese otra alternativa de -nversin cua desviacin estndar fuese maor que C>MO.>B, su
riesgo seria maor, puesto que estara indicando una maor dispersin de sus resultados. La
desviacin estndar, como se vera luego, se utiliza para determinar la probabilidad de
ocurrencia de un $ec$o. .o es adecuado utilizar como 9nica medida de riesgo, porque no
discrimina la funcin del valor esperado. )e esta forma, dos alternativas con valores esperados
diferentes de sus retornos netos de ca#a pueden tener desviaciones estndares iguales,
requiriendo una medicin complementaria para identificar diferenciaciones en el riesgo.
El coeficiente de variacin es, en este sentido, una unidad de medida de la dispersin relativa,
que se calcula por la e!presin,
39n cuando dos alternativas pudieran presentar desviaciones estndares iguales, si los valores
esperados de sus +lu#os de ca#a son diferentes, este procedimiento indicara que mientras
maor sea el coeficiente de variacin, maor es el riesgo relativo. Es decir, com9nmente se
dar preferencia a un 1roecto mas riesgoso solo si su retorno esperado es lo suficientemente
mas alto que el de un 1roecto menos riesgoso.
0emplazando con los valores del e#emplo anterior, se tendra,
(e llama anlisis de sensibilidad al procedimiento que auda a determinar cuanto varan "que
tan sensible son% los indicadores de Evaluacin, ante cambios de algunas variables del
1roecto.
8na forma sencilla para efectuar un anlisis de sensibilidad es aquella que modifica una por
una las variables mas relevantes, como el precio del producto, la cantidad productiva vendida,
el costo de los materiales directos e indirectos, el costo del capital, el monto de las -nversiones,
etc. Esta forma de calculo de la sensibilidad del 1roecto implica elaborar nuevos +lu#os de
ca#a.
Es aconse#able realizar el anlisis de sensibilidad para ver cuanto afectara a la 0entabilidad del
1roecto si se verifica, por e#emplo, la disminucin o el incremento en el precio de venta del
bien por el 1roecto, si se produce un aumento o disminucin en los costos de produccin o
una variacin en la tasa de descuento, etc. En general la 0entabilidad del 1roecto puede
cambiar por una variacin de los ingresos egresos o ambos.
El cambio en los ingresos puede presentarse por una modificacin en el precio de venta del
producto ofrecido por el 1roecto. 1or su lado, los egresos variaran si se modifican los precios
unitarios de compra de los recursos que requiere el 1roecto para el ciclo productivo. 1ero si
cambia el volumen de produccin "numero de unidades producidas%, entonces los ingresos
egresos varan en forma simultanea.
El anlisis de sensibilidad esta orientado a comprobar $asta que punto el 1roecto puede
mantener su 0entabilidad ante cambios en las variables, pero no es necesario analizar todas
las variables, basta considerar aquellas que mas influen en el 1roecto. Los porcenta#es a
aplicarse dependern del grado de sensibilidad a los cambios de cada variable. .o es posible
realizar cambios simultneos en mas de una variable, solo se toma una variable.
1ara realizar un anlisis de sensibilidad la variable a modificar, debe ser un componente
importante de la estructura de ingresos o costos del 1roecto que e!ista incertidumbre en
cuanto al comportamiento futuro de los valores de la variable sensible. 8na vez identificada la
variable a sensibilizar, debe repetirse el calculo de los aspectos econmicos financieros del
1roecto desde el principio, siguiendo el procedimiento adoptado en el presente te!to.
E'()plo 7( AAJli:i: 7( S(A:iSili7a7
1ara ilustrar como se aplica la t&cnica de anlisis de sensibilidad en el e#emplo que seguimos,
asumimos que el precio unitario de compra de la materia prima se incrementara en 5BG. En
nuestro e#emplo, considerando el efecto financiero, partimos del siguiente cuadro,
"V% (e asume que $ubo un incremente en el precio de adquisicin de la materia prima en el
orden del 5BG
Con la informacin del cuadro precedente se elaboran los sucesivos cuadros $asta llegar al
+lu#o de Ca#a Econmico +inanciero, sobre cuos resultados se aplican los indicadores de
Evaluacin para medir la 0entabilidad del 1roecto, de acuerdo a los criterios presentados en
captulos anteriores.
1.11 M@TODOS PARA TRATAR EL RIES+O
1ara incluir el efecto del factor riesgo en la Evaluacin de 1roectos de -nversin se $an
desarrollado diversos m&todos o enfoques que no siempre conducen a un id&ntico resultado.
La informacin disponible es, una vez mas, uno de los elementos determinantes en la eleccin
de uno u otro m&todo.
El criterio sub#etivo es uno de los m&todos mas com9nmente utilizados. (e basa en
consideraciones de carcter informal de quien toma la decisin, sin incorporar especficamente
el riesgo del 1roecto, salvo en su apreciacin personal. (e $a intentado me#orar este m&todo
sugiriendo que se tenga en cuenta la e!pectativa media la desviacin estndar del ;3., lo
cual, aunque otorgue un carcter mas ob#etivo a la inclusin del riesgo, no logra incorporarlo en
toda su magnitud. )e igual forma, el anlisis de las fluctuaciones de los valores optimistas, mas
probables pesimistas del rendimiento del 1roecto solo disminue el grado de sub#etividad de
la Evaluacin del riesgo, pero sin eliminarla.
Los m&todos basados en mediciones estadsticas son quiz los que logran superar en me#or
forma, aunque no definitivamente, el riesgo asociado a cada 1roecto. 1ara ello, analizan la
distribucin de probabilidades de los +lu#os futuros de ca#a para presentar a quien tome la
decisin de aprobacin o rec$azo los valores probables de los rendimientos de la dispersin
de su distribucin de probabilidades.
DEPENDENCIA E INDEPENDENCIA DE LOS FL$,OS DE CA,A EN EL TIEMPO
El anlisis del riesgo en los 1roectos de -nversin se realiza de distinta forma seg9n los +lu#os
de ca#a en el tiempo, sean o no dependientes entre si* es decir, si el resultado de un periodo
depende o no de lo que $aa en otro periodo anterior.
Cuando $a independencia entre las distribuciones de probabilidad de los +lu#os de ca#a
futuros, el valor esperado del valor actual neto seria,
)onde i es la tasa de descuento libre de riesgo. La desviacin estndar de la distribucin de
probabilidades de este valor actual neto es,
-ncorporando en esta ecuacin la igualdad de , se tiene,
Es posible calcular la probabilidad de que el ;3. sea superior o inferior a cierto monto de
referencia. 1ara ello se resta el valor esperado del valor actual neto calculado en la e!presin
del ;E ";3.%, de este valor de referencia se divide su resultado por la desviacin estndar.
Esto es,
)onde Q es la variable estandarizada o el numero de desviaciones estndar de la media "valor
esperado del ;3.%.
1ara determinar la probabilidad de que el ;3. del 1roecto sea menor o igual que [, se acude
a una tabla de distribucin normal que es [ desviaciones estndares $acia la izquierda o
derec$a de la media.
E'()plo * 1
(upngase la e!istencia de una propuesta de -nversin que requiere en el momento cero de
C5BBBBB. los +lu#os de ca#a futuros se proectan a tres periodos con las siguientes
probabilidades de ocurrencia,
3l aplicar la ecuacin para obtener el valor esperado de la distribucin de probabilidades, se
obtiene los valores esperados de los +lu#os de ca#a para cada periodo son C?BBBB, C:BBBB
C>BBBB. )e acuerdo con la ecuacin del valor esperado del ;3. es, para una tasa libre de
riesgo del NG de COD?M.
3l utilizar la ecuacin de la desviacin estndar, puede obtenerse esta desviacin alrededor del
valor esperado, de la siguiente forma,
(e de#a como constante los OO:N, por cuanto la distribucin de probabilidades de todos los
periodos tiene la misma dispersin en relacin con los valores esperados , por tanto, sus
desviaciones estndares son iguales. (i se deseara calcular la probabilidad de que el ;3. de
este 1roecto fuese igual o menor a cero, se utiliza la ecuacin que permite $allar el valor de Q,
con lo que se obtiene,
0ecurriendo a una tabla de distribucin normal, se obtiene que la probabilidad que se deseaba
averiguar corresponde apro!imadamente al >>G.
=asta a$ora se $a supuesto que los +lu#os de ca#a son independientes entre si a lo largo del
tiempo. (in embargo, en la maora de los 1roectos e!iste cierta dependencia entre los
resultados de los periodos. Es importante saber si e!iste o no dependencia entre los +lu#os, por
las consecuencias que tienen sobre el anlisis del riesgo. (i los +lu#os son dependientes, o
sea, si estn correlacionados a trav&s del tiempo, la desviacin estndar de la distribucin de
probabilidades de los valores actuales netos probables es maor que si fueran independientes.
3 maor correlacin, maor dispersin de la distribucin de probabilidades.
Los +lu#os de ca#a estarn perfectamente correlacionados si la desviacin del +lu#o de Ca#a de
un periodo alrededor de la media de la distribucin de probabilidades en ese periodo implica
que en todos los periodos futuros el +lu#o de Ca#a se desviara e!actamente de igual manera.
La desviacin estndar de los +lu#os de ca#a perfectamente correlacionados de un 1roecto se
calcula aplicando la siguiente e!presin,
8tilizando el mismo e#emplo anterior, se incorporan sus valores en esta ecuacin, para calcular
la siguiente desviacin estndar,
Esto confirma que cuando los +lu#os de ca#a no se encuentran perfectamente correlacionados,
la desviacin estndar el riesgo son maores que cuando e!iste independencia entre ellos.
1.1! MODELO DE SIMILACION DE MONTE CARLO
El modelo de (imulacin de Monte Carlo, tambi&n llamado m&todo de ensaos estadsticos, es
una t&cnica de simulacin de situaciones inciertas que permite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la seleccin aleatoria de valores, donde la probabilidad de
elegir entre todos los resultados posibles esta en estricta relacin con sus respectivas
distribuciones de probabilidades.
(i las variables inciertas relevantes en un 1roecto fuesen por e#emplo, la demanda la
participacin de mercado, deber aplicarse en ambas la simulacin para estimar su
comportamiento en el futuro.
(upngase que estudios realizados se<alan que la demanda global esperada del mercado
tiene la siguiente distribucin de probabilidades,
DEMANDAPROBABILIDAD
&""""" "."
&$"""" ".&$
,""""" ".,$
,$"""" ".$
'""""" "."
'$"""" "."$
3l mismo tiempo, supngase que la participacin en el mercado para el 1roecto, sea tambi&n
una variable incierta, para la cual se estima la siguiente distribucin de probabilidades,
PARTICIPACIONPROBABILIDAD
"."( ".&#
"."% ".&&
"." ".#
". ".,
".& "."
"., "."!
".' "."$
".$ "."
(upngase, adems, que la demanda global del mercado esta correlacionada con la tasa de
crecimiento de la poblacin, que se estima en un 6G anual a futuro. El precio los costos
asociados al 1roecto se suponen conocidos o menos incierto su resultado futuro. El primer
paso en la solucin consiste en e!presar matemticamente el problema. En este caso, la
demanda por a<o que podra enfrentar el 1roecto puede e!presarse como,
)onde,
)p , Corresponde a la demanda del 1roecto
)g , Corresponde a la demanda global
p , 3l porcenta#e de participacin del 1roecto en el mercado
La tasa de crecimiento de la demanda se incorporara al final como un factor de incremento
sobre la demanda del 1roecto. 8na forma alternativa es incorporarlo en la ecuacin anterior,
lo que permite obtener el mismo resultado pero con clculos mas comple#os.
El siguiente paso del m&todo Monte Carlo es la especificacin de la distribucin de
probabilidades de cada variable. En el e#emplo, las variables que deben especificar su
distribucin de probabilidades son la demanda global del mercado la participacin del
1roecto. En ambos casos se deber posteriormente calcular la distribucin de probabilidades
acumulada la asignacin de rangos de n9meros entre B DD " o sea, 5BB n9meros%. 3
continuacin se muestra estos clculos para las dos variables en estudio.
D!"#$%# G&'(#&
D)*+,)(-.)'$ D!
P,'(#()&)%#%!*
P,'(#()&)%#%!*
A.-"-&#%#*
A*)/$#.)0$ N'*.
R!1,!*!$+#+)2'*
&""""" "." "." "" - "%
&$"""" ".&$ ".,$ " - ,'
,""""" ".,$ ".!" ,$ - #%
,$"""" ".$ ".($ !" - ('
'""""" "." ".%$ ($ - %'
'$"""" "."$ ."" %$ - %%
P#,+).)1#.)0$ %!&
M!,.#%'
D)*+,)(-.)'$ D!
P,'(#()&)%#%!*
P,'(#()&)%#%!*
A.-"-&#%#*
A*)/$#.)0$ N'*.
R!1,!*!$+#+)2'*
"."( ".&# ".&# " - &$
"."% ".&& ".'( &# - '!
"." ".# ".#' '( - #,
". "., ".!! #' - !#
".& "." ".(! !! - (#
"., "."! .%' (# - %,
".' "."$ ".%% %' - %(
".$ "." ."" %%
La asignacin de n9meros representativos se efect9a en proporcin a la probabilidad
acumulada, as, si el 5BG se encuentra en el rango de $asta 6BBBBB, deben asignarse diez
n9meros representativos " B al D %. Como $asta 6?BBBB $a un >?G de probabilidades, se
asignan >? n9meros representativos " B al >: %.
La etapa siguiente del modelo requiere tomar al azar n9meros aleatorios. 1ara ello, se puede
usar una tabla de n9meros aleatorios, o simplemente los n9meros 0andom que poseen todas
las calculadoras. Cada numero seleccionado debe ubicarse en la columna K3signacin de
n9meros representativosK. 8na vez localizado, se da el valor correspondiente de demanda
global, el cual se a#usta por el porcenta#e de participacin en el mercado obtenido de igual
forma. 1or e#emplo, si se usa la tabla de n9meros aleatorios de arriba $acia aba#o, se
encuentra el primer n9mero es 6>, el cual se ubica en el rango 5B H >: de las asignacin de
n9meros representativos, del cuadro de la )emanda global, lo que $ace seleccionar el primer
valor de 6?BBBB. el segundo numero aleatorio es B?, el cual se ubica en el rango B H 6? de la
asignacin de n9meros representativos del cuadro de participacin de mercado, lo que $ace
seleccionar el valor de B,BM.
)e acuerdo con esto, la demanda esperada para el 1roecto en el primer a<o corresponde a,
)1 I 6?BBBB V B.BM I 6BBBB
El mismo procedimiento se repite un numero suficiente de veces como para que la probabilidad
de elegir entre todos los resultados posibles guarde estrec$a relacin con sus distribuciones de
probabilidades. En el e#emplo, se tomaran :B pruebas para cada variable, obteni&ndose los
resultados que se indican a continuacin.
7asados en los resultados de las :B pruebas aleatorias para cada variable, debe elaborarse
una distribucin de probabilidades para la demanda del 1roecto. El anlisis de la distribucin
de probabilidades acumuladas, permite determinar la probabilidad de que la demanda del
1roecto se encuentre ba#o determinado valor.
En el siguiente cuadro se aprecia, por e#emplo, que la probabilidad de que la demanda del
1roecto sea menor o igual que >DDDD unidades, es de un D6.?G
1or otra parte, el valor esperado de la demanda del 1roecto para el primer a<o es de >55?B
unidades. Luego, si la tasa de crecimiento estimada fuese de un 6G anual, podra esperarse
una demanda para el 1roecto de,
"?.5%@o$n Canada, KT&cnicas de anlisis econmico para administradores e
-ngenierosK.M&!ico, )iana, 5DOM, p.66>