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La crise des subprimes: complexe et vaste sujet en effet.

Nous ne prtendons pas tre


des conomistes, loin de l. Mais c'est afin de comprendre le mcanisme de cette crise
et surtout ses consquences que nous avons dcid de nous attarder sur ce sujet. Nous
tenterons d'tre le plus prcis et clair possible
!lusieurs t"#mes seront abords comme les rpercussions de cette crise sur les
mna$es et sur les acteurs financiers.
Nous verrons $alement les crises bancaires et financi#res qui ont dcoul de la crise
des subprimes %croissance conomique affaiblie, acteurs conomiques dboussols,
etc.&
Nous tenterons $alement de voir qu'elles sont les solutions qui pourraient enra'er
une telle crise. Nous voquerons ici l'intervention des banques et tenterons d'expliquer
en quoi la transparence et la r$ulation sont indispensables dans le s'st#me
conomique et financier actuel.
I): Dfinition des subprimes
Les subprimes, aussi appels (crdits subprimes(, sont des prts "'pot"caires
risque.
)e terme dsi$ne plus particuli#rement une forme de crdit immobilier qui est
apparue aux *tats+,nis : les subprime loan ou subprime mortgage en an$lais.
)es crdits, $a$s sur le lo$ement de l'emprunteur, ont t accords des mna$es
amricains aux revenus modestes et ont permis de nombreux -mricains d'accder
la proprit.
II) : Caractristiques des subprimes
Les subprimes sont des crdits risque, caractriss par des taux d'intrt variables et
de niveau lev, qui ont t accords des fo'ers faibles revenus.
*n contrepartie de crit#res d'attribution moins stricts que pour des crdits classiques,
les intrts taient plus levs.
!our que le crdit soit intressant pour l'emprunteur, les banques et or$anismes de
crdit spcialiss proposaient des taux bas en dbut de prt %pendant les deux
premi#res annes& $r.ce des monta$es sop"istiqus avec des taux variables et des
produits financiers complexes.
!ourtant, ces prts reprsentaient au final un taux plus lev pour l'emprunteur et un
rendement plus important pour le prteur afin de compenser le risque de non
remboursement.
!ar ailleurs, le risque de non remboursement tait limit par la garantie
hypothcaire prise sur le logement de l'emprunteur : si l/emprunteur ne pouvait
plus faire face aux c"ances de remboursement de son crdit immobilier, le prteur
se remboursait sur la revente du lo$ement.
III) : Les raisons de la crise
*n 0112, les crdits subprimes reprsentaient 034 des nouveaux crdits immobiliers
octro's aux *tats+,nis. 5r, les conditions d'octroi de ces crdits faisaient peser un
risque de solvabilit sur des mna$es faible revenu. 6e fait, en 0117, pr#s de trois
millions de fo'ers amricains taient en situation de dfaut de paiement
Les raisons de la (crises des subprimes( sont $alement lies d/autres facteurs :
8 les taux d'intrt de ces crdits taient variables et indexs sur le taux directeur de
la banque centrale amricaine 9 or, entre 0113 et 0117, la :serve fdrale
amricaine ou ;*6 a re"auss son principal taux d'intrt directeur, qui est pass de
<4 en 0113 plus de =4 en 0117
8 les cranciers %banques et or$anismes de crdit spcialiss& ont titr une partie de
ces crances 9 cela si$nifie qu/ils les ont transformes en titres mis sur les marc"s
financiers, notamment en obli$ations appeles ->? et )65 qu/ils proposaient aux
par$nants.
I) : Le mcanisme de la crise
La "ausse du taux directeur de la ;*6 a entra@n celle des taux des crdits
immobiliers aux *tats+,nis : les mna$es a'ant souscrits des subprimes taux
d'intrt variable n/ont plus russi pa'er des c"ances mensuelles en forte "ausse.
!arall#lement, la demande de biens immobiliers a dcru et la valeur des appartements
et des maisons a baiss, entra@nant du mme coup une diminution de la ric"esse
potentielle des emprunteurs.
La conjonction de ces deux facteurs dfavorables a multipli les dfauts de paiement
et les situations d'insolvabilit des emprunteurs %quand la revente des maisons ne
suffisait plus assurer au prteur le recouvrement de sa crance&.
La crise s'est ensuite propa$e aux tablissements de crdit et au secteur financier par
l'intermdiaire des obli$ations de t'pe ->? et )65 : quand les mna$es n/ont plus
pu rembourser leurs prts, ces titres, tr#s priss des spculateurs, se sont crouls.
!chma pour rsumer la crise subprime
*n quelques semaines durant l/t 0117, la crise des prts A subprime B amricains
s'est transforme en crise $lobale du crdit puis de la liquidit. La crise du ( subprime
( est d'abord une crise de confiance. La crise des subprimes n/est donc que la partie
visible de l/iceber$. *n effet la confiance des investisseurs a vacill en raison de
l'essor pas toujours ma@tris de la titrisation.
"u#est$ce que la titrisation %
La titrisation est une tec"nique financi#re sop"istique, qui consiste transfrer des
actifs ou les risques de crdit ' affrents sous une forme structure des investisseurs
tiers. *lle donne lieu une mission de titres sur les marc"s de capitaux, adosss aux
actifs sous+jacents %crdits "'pot"caires, par exemple& et re$roups par (tranc"es(.
)ertaines de ces tranc"es incluent des crdits touc"s par des dfaillances ou dfauts
de paiement de mna$es. )es tranc"es sont revendues d'autres banques, dots d'une
valeur et d'un cours.
Les banques ont donc construit un s'st#me structur et opaque avec trois ta$es de
titres :
->? %asset bacCed securities&, )65 % collateraliDed debt obli$ations& et ?EF %special
investment ve"icles&. ->? : reprsentent un montant colossal de <1.711 milliards de
dollars, soit 3 fois le !E> de la ;rance
)65 : est un nouvel assembla$e partir de rac"at des titres d'->?
?EF : Les ->? et les )65 tant des instruments trop visibles, les banques se sont
mises crer ces ( v"icules ( d'investissement %?EF&, qui incluent une multitude de
)65 de toutes sortes.
De la crise de confiance & la crise de liquidits
-u comble de l'eup"orie, toute dette ou presque semblait bonne ac"eter et
revendre, une fois transforme par les A banquiers alc"imistes B de la titrisation, des
investisseurs en qute de rendement. Nanmoins, les investisseurs se sont retirs de
ces produits de titrisation qu'ils ont considr comme trop risqus. 6/autant plus que
les professionnels qui les ac"#tent ' comprennent de moins en moins, tant donn que
ces instruments de titrisation attei$nent des valeurs virtuelles sans savoir ce qu/ils
comportent exactement.
La dfiance vis++vis des produits de titrisation s'est propa$e d'autres se$ments de
marc", notamment celui des (commercial paper( + titres de crances n$ociables
mis par les entreprises sur le marc" montaire. )e sont des crances de court terme,
qui reprsentent d'normes montants. Les investisseurs n'a'ant plus confiance dans
ces actifs, s'en sont retirs pour se reporter sur des instruments qu'ils ont ju$ plus
sGrs. )ette c"ute de la demande dans ces actifs a entra@n un ass#c"ement de la
liquidit sur les marc"s
' ( Comment est ne la crise financi)re %
)'est du petit marc" des subprimes (1), du nom de ces crdits hypothcaires
amricains risqus, que tout est parti. *arce que des banquiers ont octroy des
crdits immobiliers & des mnages aux re+enus tr)s modestes peu sol+ables en
calculant leur capacit d'emprunt sur la +aleur de la maison achete. Hant que les
prix immobiliers pro$ressaient ce s'st#me fonctionnait. Mais lorsque l'immobilier a
commenc se replier aux *tats+,nis en 0117, l'effet pervers de cette mcanique s'est
enclenc". Les mna$es n'ont plus t capables de rembourser leurs emprunts, et les
tablissements de crdit qui les avait accords se sont effondrs. La crise s'est ensuite
diffuse tout le s'st#me financier par le canal de la titrisation(2), cette tec"nique ne
dans les annes <I71 consistant transformer des prts bancaires en obli$ations
ac"etes par les investisseurs du monde entier.
La crise est, d'une mani#re plus $nrale encore, la consquence des exc)s obser+s
sur le march du crdit aux ,tats$-nis. 6ans les annes <II1, la politique
montaire tr#s souple + c'est++dire des taux d'intrt tr#s bas, rendant le crdit tr#s peu
c"er + mene par le prsident de la :serve fdrale amricaine %;ed&, -lan
Jreenspan, avait conduit la formation d'une bulle spculative la >ourse de NeK
LorC, notamment sur les valeurs Enternet. )elle+ci avait fini par clater au printemps
de l'anne 0111.
-pr#s ce Crac", la politique montaire de la ;ed a de nouveau t assouplie pour
permettre l'conomie amricaine de se relever. -pr#s les attentats du << septembre
011<, les taux d'intrt ont mme t abaisss < 4. )ette rduction du coGt de
l'ar$ent a certes permis de stimuler la consommation des mna$es amricains, leurs
ac"ats de lo$ements et les investissements des entreprises. Mais elle a aussi permis
aux financiers de multiplier les mcanismes d'emprunts de plus en plus sop"istiqus et
de plus en plus audacieux. "Les crdits ont agi comme des strodes pour doper la
croissance amricaine. Mais il y a eu overdose. L'Amriue est au!ourd'"ui en cure
de dsinto#ication(, explique Mosep" ?ti$litD, conomiste, !rix Nobel d'conomie en
011<.
/) *ourquoi la crise n'en finit$elle pas %
La crise dure parce qu'elle concerne dsormais l'ensemble des crdits et non plus
seulement le cadre troit des crdits immobiliers risque amricains. Hous les t'pes
de crdits %automobiles, la consommation, etc.& qui avaient t titriss sont
dsormais touc"s, soit un marc" de plusieurs diDaines de milliers de milliards de
dollars, tr#s suprieur celui du seul compartiment des subprimes %< N11 milliards&.
6e la mme faOon, elle n'affecte plus seulement les tablissements qui avaient accord
des crdits immobiliers risque aux *tats+,nis. *lle touc"e tous les acteurs financiers
qui ont investi, par le biais de la titrisation, dans les marc"s du crdit %banques,
"ed$e funds($), assureurs, fonds de pension, fonds communs de placement...&.
!ar ailleurs, la crise est alimente par le sentiment de dfiance qui perdure sur les
marc"s interbancaires (%). !lus personne ne sait trop prcisment quelle est
l'exposition des banques aux valeurs titrises qui elles+mmes ont bien du mal tre
cotes 6ans ces conditions, les banques rec"i$nent se prter de l'ar$ent entre elles,
inqui#tes l'ide de ne pouvoir rcuprer leurs fonds. )ette paral'sie du marc"
montaire $rippe tout le s'st#me financier.
0) 1aut$il craindre un effet dominos sur les banques %
?i Le"man >rot"ers, la cinqui#me banque d'affaires des *tats+,nis, a pu brutalement
faire faillite, si la valeur de cette institution vieille de cent cinquante ans a pu
s'vaporer en quelques semaines, alors, en t"orie, aucune banque cote en >ourse
dans le monde ne peut s'estimer l'abri. )e constat doit tre nuanc. )ar les banques
aujourd'"ui les plus exposes et les plus fra$iles sont aussi celles qui taient "ier les
plus actives et les plus puissantes sur les marc"s financiers. )'est le cas des $randes
banques d'investissement de Pall ?treet %Mor$an ?tanle', Merrill L'nc", Joldman
?ac"s...& qui exerOaient une domination sans parta$e dans ce domaine d'activit.
Les banques europennes, si l'on excepte les $rands tablissements suisses %,>?,
)rdit suisse&, taient beaucoup moins spcialises, ce qui aujourd'"ui les prot#$e. -u
moins en partie. *lles bnficient aussi de leurs activits de banque de dtail qui elles
restent tr#s rentables et qui leur permettent d'pon$er les pertes qu'elles ont pu subir
avec leurs investissements "asardeux sur les marc"s des subprimes. 6e faOon plus
spcifique, les banques franOaises poss#dent, en outre, des ratios de solvabilit levs,
ce qui leur $arantit en t"orie une bonne rsistance face aux c"ocs financiers.
-u+del des craintes sur les banques d'affaires de Pall ?treet, c'est maintenant les
inquitudes sur les assureurs amricains qui se font jour. Notamment sur -EJ, dont le
portefeuille d'actifs tait lui aussi massivement investi en valeurs (titrises(.
La crise financi#re, qui branle les conomies des $rands pa's industrialiss, a
jusqu'ici relativement par$n les pa's mer$ents. -u sein des (>:E)( %>rsil,
:ussie, Ende et )"ine&, la croissance ne montre pas de si$nes d'essoufflement marqu.
*lle reste tr#s leve, notamment en )"ine oQ elle flirte avec la barre des <1 4.
)ontrairement aux prcdentes crises, qui avaient mis en vidence la dpendance des
pa's du ?ud aux pa's du Nord, la crise des subprimes semble rvler une plus $rande
autonomie de ces nouvelles puissances conomiques. )elle+ci s'expliquerait
notamment par la pro$ression du niveau de vie des populations locales et la
constitution d'une classe mo'enne qui consomme davanta$e. ?elon la >anque
mondiale, en -sie de l'*st, le taux de pauvret, de R1 4 en <IR<, le plus lev du
monde, est tomb <R 4 en 011=.
L'ide selon laquelle la )"ine et les autres $rands pa's mer$ents pourraient rsister
la crise des subprimes n'est toutefois pas parta$e par tous les conomistes.
"L'a&&aiblissement du capitalisme amricain est un &ait' mais les pays mergents sont
plus &ragiles u'on ne le croit", temp#re Macques Mistral, conomiste et membre du
centre d'-nal'se conomique %)-*&. ?elon lui, la )"ine notamment est encore tr#s
sensible aux fluctuations des conomies occidentales. Les marc"s amricain et
europens sont les premiers dbouc"s des exportations de produits (made in )"ina(.
I$) Les effets sur l conomie 2mricain :
L'insolvabilit des dbiteurs et la c"ute des prix de l'immobilier ont provoqu la c"ute
ou la faillite de plusieurs entreprises de prts "'pot"caires risque ((en) subprime
mortgage lenders)3 tels que la NeK )entur' financial )orporation en avril 0117,
conduisant l'effondrement du prix des actions de l'industrie du crdit.
Les premiers effets sur le marc" de l'emploi dans le secteur financier se sont fait
sentir d#s l't 0117.Les socits financi#res amricaines ont annonc N= 7=0
suppressions d'emplois en aoGt 0117, selon le cabinet )"allen$er, Jra' and
)"ristmas.
La crise financi#re affecte l'activit conomique par le biais notamment de la baisse
du moral des mna$es et des c"efs d'entreprises, des difficults rencontrs par les
banques, du resserrement des conditions de crdits %"ausse de taux d'intrt, slection
plus forte des emprunteurs&.ces facteurs p#sent sur la consommation des mna$es et
sur l'investissement des entreprises, provoquant une forte rduction de la croissance.
)ette crise conomique de 011R, laquelle d'autres facteurs ont contribu, se traduit
par une rcession aux *tats+ unis partir de dcembre 0117.
Le fonds montaire international a estim dans un rapport du I avril 011R que (le
montant des pertes pourrait atteindre quelque I3= milliards de dollars(.
L,! !,C4,-5! L,! *L-! 46-C78 *25 L2 C5I!,
Le secteur de l/immobilier est l/activit la
plus touc"e par la crise. Les ventes de
lo$ements neufs ont c"ut de 334 au
troisi#me trimestre 011R et devraient
$alement baisser en 011I %environ 21.111,
contre R1.111 en 011R et plus de <01.111 en
0117&. Les experts prvoient $alement une
baisse des prix de +<=4 +N14 pour l/an
proc"ain.
6ans le secteur du b.timent, la situation est
aussi mauvaise. *ntre aoGt et octobre, les
mises en c"antier de lo$ements ont recul
de 01,24, compar la mme priode un an
plus tSt. *nfin, le nombre de permis de
construire a c"ut de 03,34 entre aoGt et
octobre. Les spcialistes annoncent d/ors et
dj une baisse du nombre d/emplois dans
le secteur de la construction de l/ordre de
+0=.111 +N1.111 postes d#s l/an proc"ain
-vec des usines en c"Sma$e tec"nique et un
million de v"icules en stocC, le secteur de
l/automobile connait une situation sans
prcdent. :attrapes par la crise, les
marques franOaises enre$istrent des baisses
de ventes de +74 pour le mois d/octobre
avec une part de marc" qui s'effondre
=N4 dans l/Texa$one. !articuli#rement
touc"es, les ventes de 3U3 et de
monospaces.
L/addition des pertes enre$istres par les
banques franOaises dpassent << milliards
d/euros. ?i >N! !aribas est la moins
touc"e %avec < milliard de pertes&, la
?ocit Jnrale est dans le rou$e avec un
rsultat net en baisse de R74 pour le
troisi#me trimestre 011R. 6e leurs cSts, les
$roupes >anque !opulaire, )aisse
d/*par$ne et )rdit -$ricole enre$istrent
des pertes quivalentes 3,2 milliards
d/euros. ?elon l'a$ence >loomber$, les
banques franOaises devront refinancer N1
milliards d'euros d/ici la fin de l/anne et
plus de I1 milliards d'euros en 011I.
La c"ute des marc"s actions et le repli de
l'indice )-) 31 ont eu raison des assureurs.
6epuis le dbut de l'anne, le marc" de
l'assurance+vie accuse une baisse de <14. *t
les leaders ne sont pas en reste. )N!
-ssurances a annonc fin septembre un
recul de son c"iffre d/affaires de <R,34, soit
01 milliards d/euros. Vuant -xa, son
action a perdu 3N4 de sa valeur par rapport
novembre 0117. La baisse des actifs
financiers de l/assureur a $alement atteint
<21 milliards d'euros sur les dix derniers
mois.
?i la crise n/branle pas lourdement les
!M*, celles+ci peinent de plus en plus
obtenir des crdits aupr#s des banques. *n
Ele+de+;rance, la r$ion la plus comptitive
du pa's, le c"iffre d'affaires des entreprises
de moins de 0=1 salaris enre$istre une
baisse d/environ <1 points cette anne,
contre une "ausse de <1 points en 0117.
:sultat : les !M* annulent leurs
investissements, ren$ocient leurs factures
ou c"erc"ent des fournisseurs moins c"ers
l/tran$er.
)onsquence de la crise et de la baisse du
pouvoir d/ac"at, les fermetures d'"Stels,
cafs et restaurants sont en "ausse de N7,=4
depuis janvier 011R. 2<1 tablissements ont
ainsi ferm, soit une au$mentation de =24
sur un an. ?i$ne qui ne trompe pas : !aris,
le c"iffre d/affaires de certains "Stels a
c"ut de 014 avec un taux d/occupation des
c"ambres en baisse de 74.
6'une certaine mani#re, c'est plus
anecdotique mais la crise touc"e aussiW
l/*$lise *n *ssonne, les dons des fid#les
ont baiss de <74 au mois d/octobre. *t sur
l/ensemble de l/anne, les deniers n/ont
rapport que N,= millions d/euros, soit un
dficit de N11.111 euros. Hrop peu pour
rmunrer les prtes et entretenir les
b.timents. :sultat: la dette du dioc#se
s/l#ve un million d/euros. *t sans cet
ar$ent, l/*$lise risque de devoirW licencier
- la ?N);, si le transport de vo'a$eurs
reste par$n par la crise, le fret ferroviaire
a vu son trafic baisser de R,R4 et ses
recettes reculer de 34 entre janvier et aoGt
011R, soit une perte s#c"e de l/ordre de N11
millions d/euros sur l/ensemble de l/anne.
6u cSt du transport arien, la situation
n/est $u#re meilleure. *n septembre, -ir
;rance+XLM a transport 2,= millions de
passa$ers, soit une baisse de <,=4 par
rapport septembre 0117. La premi#re
compa$nie europenne table dsormais sur
une sta$nation de son activit jusqu/en 01<1
et des rductions d'effectifs pouvant aller
jusqu' N4 du personnel.
*lans de relance
Le plan de relance conomique amricain dont le montant pourrait avoisiner R=1
milliards de dollars, a t propos dans les premiers jours de la nouvelle
administration 5bama comme la priorit absolue des dmocrates au pouvoir la
maison >lanc"e et au )on$r#s.
+?elon la presse amricaine, l'quipe conomique de M.5bama prpare un plan de
relance d'un montant compris entre 27= et 77= milliards de dollars, qui pourrait tre
porte R=1 milliards de dollars au terme de processus parlementaire .Mais certains
journaux ont voqu jusqu' <.111milliards de dollars de plan de relance.
+L'conomiste plaide pour (deux plans, voire trois(.?elon elle, une premi#re tranc"e
pourrait contenir des dpenses faire rapidement pour relancer l'emploi, comme par
exemple verser de l'ar$ent aux *tats afin de leur permettre de raliser des rparations
sur leurs infrastructures routi#res existences et crer immdiatement des emplois.
+Les infrastructures crer prendront plus de temps, selon elle.
+6but 011R, le prsident Jeor$e P.>us" avait promul$u un plan de relance de <2R
milliards de dollars, adopt l'arrac" par les parlementaires .6epuis l'explosion de la
crise financi#re aux *tats+,nis en septembre, les leaders dmocrates du con$r#s ont
multipli les demandes pour un second plan de relance conomique se "eurtant une
fin de non+recevoir de la part de l'administration >us"

II$) l'impact de la crise sur la 9aroc
Le Pali de >anC -l YMa$"rib, M.-bdellatif a affirm que (Nous ne sommes pas
concerns par la crise internationale car nous n'avons pas de subprimes dans nos
banques (.
)ontrairement cette affirmation, la crise financi#re mondiale aura des rpercutions
sur le Maroc .Foici N domaines ou la crise devrait impacter le dveloppement futur du
Maroc.
' les entreprises : dans un contexte de rcession mondiale, les entreprises qui
avaient l'intention de s'installer au Maroc vont pour certaines dcaler leurs
investissements, les rduire voir les annuler.
La direction de :enault par exemple, confronte une baisse de la demande, prfrera
peut tre faire tourner plein une usine dj en place plutSt qu'investir dans de
nouvelles c"a@nes de productions.
6'autres part, dans un contexte de rcession mondiale, la demande internationale
devrait diminuer .Le textile marocain pourrait se retrouver de nouveau en crise la
diminution des commandes en provenance de l'tran$er.
/) le tourisme : les touristes europens, confronts une baisse de leur pouvoir
d'ac"at, partiront moins en vacances ou en tout cas seront tr#s vi$ilants sur leurs
bud$et. Les mauvais c"iffres du tourisme au Maroc %anne011R& ne sont qu'une
prfi$uration de ce qui pourrait se passer dans les proc"aines annes.
0) l'immobilier : l'immobilier Marocain a dj t touc" par la crise .le
dsen$a$ement de ;adesa du Maroc en 0117 est la consquence de ses difficults en
*spa$ne .L'effondrement du marc" de l'immobilier en *urope et dans le monde aura
comme consquence de provoquer une rarfaction des ac"ats de biens immobiliers
par les tran$ers .La c"ute des promoteurs en bourse est bien un e consquence
vidente de (la crise financi#re internationale (.
Le Maroc (nouveau (%de 0111 011R& s'est dvelopp dans un contexte d'abondance
de liquidits .Le Maroc a su intelli$emment tirer son pin$le du jeu et faire qu'une
partie des devises disponibles soit venu s'investir au Maroc.6ans la priode qui suit,
les devises se feront plus rare et la Maroc devra bien continuer a importer toutes les
mati#res qui font dfaut au ro'aume .Le Maroc peut tr#s bien s'en sortir , mais dans la
mer a$ite qui s'annonce il faudra disposer d'une tr#s bonne boussole et de bonnes
cartes, les plans mer$ences , -Dur , Fision 01<1et autres plans de dveloppement
futur devront tre amend rapidement au risque de les voir , pour certains , aller dans
le mur

!olutions & la crise
Les conomistes sont unanimes pour dire qu'on ne pourra pas enra'er une crise d'une
telle ampleur en a$issant uniquement sur la liquidit, c'est++dire en injectant de
l'ar$ent dans le circuit financier mondial, pour permettre aux banques de se financer.
Houte la r$ulation du s'st#me financier mondial doit tre repense.
Le dbat se focalise autour de quelques $randes ides : la suppression des Dones de
non+r$ulation dans la sp"#re financi#re %les tablissements de crdit "'pot"caire
amricains& 9 la mise en place de r#$les strictes pour les a$ences de notation qui
valuent les risques de crdit des entreprises %mt"odolo$ie, transparence, etc.& 9
l'assouplissement des normes comptables internationales, assises sur la valeur de
marc" des actifs, qui ont accentu les effets de la crise 9 le remplacement du J7 par
un J01 associant les pa's mer$ents, mme d'aider l'conomie mondiale sortir de
la crise $r.ce leurs excdents de liquidits 9 en *urope, la mise en place d'une
supervision bancaire europenne calque sur le s'st#me europen de banques
centrales et dialo$uant avec les autres superviseurs mondiaux...
Mais dans l'immdiat, il faut trouver une solution de sortie de crise. 6eux coles
s'affrontent. L'une prSne la mutualisation des pertes via la mise en place de s'st#mes
de dfaisance $ants, qui permettront d'amortir les pertes. L'autre s'en remet une
$estion de la crise au cas par cas, en fonction du risque que reprsente une banque
pour la stabilit d'ensemble du s'st#me financier
?c"ma pour conclure