Valor del dinero en el tiempo

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VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Por Vicente Inzunza

CONTENIDO

Introduccin ...................................................................................................... 1
Inters ................................................................................................................ 2
Lneas de tiempo ................................................................................................ 2
Inters compuesto ............................................................................................... 2
Notacin y diagramas de flujo de efectivo ......................................................... 3
Frmulas para inters compuesto discreto ......................................................... 4
Tasas nominales y tasas efectivas ...................................................................... 6
Tasas reales de inters ........................................................................................ 7
Amortizacin de crditos y pagos de intereses.................................................... 8
Lecturas recomendadas .............................................................................. 17


INTRODUCCIN

Uno de los mas fascinantes aspectos del dinero es que es una navaja de dos filos: produce y cuesta. Esto
es, se puede invertir dinero con fines de crecimiento y ganar dinero adicional, o se puede pedir prestado a
una institucin de crdito, en cuyo caso se deber pagar por el uso del dinero de alguna otra persona.

Casi todos los das usted tiene que tomar decisiones monetarias en su vida personal y profesional. Una
adecuada planeacin financiera requiere una mirada de cerca a la manera en que el dinero "trabaja" y las
alternativas disponibles para usted.

La mayor parte, si no toda de la informacin financiera es expresada en tasas o en ndices. Este mtodo
de presentacin de resultados es sumamente popular por su sencillez y utilidad. Es altamente indicativo y
prctico utilizar tasas o porcentajes para analizar cambios. Adems es muy objetivo poder "traducir"
cualquier comparacin a base 100, esto es a porcentajes. De esta forma, en muchas situaciones, es vlido
comparar cosas de diferente magnitud, puesto que al estar la informacin objeto de comparacin bajo un
mismo comn denominador, las comparaciones pueden establecerse sobre una base proporcional. Es decir,
se puede as comparar "manzana con manzanas".

Bsicamente, por todas las razones anteriores, el crecimiento econmico, la inflacin, el desempeo, la
rentabilidad sobre inversin, las tasas de inters, etc. son expresados utilizando el mtodo de ndices, tasas o
porcentajes, segn se le quiera llamar.


INTERS

Valor del dinero en el tiempo



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Inters es el costo incurrido por el uso del dinero ajeno. Inters puede ser lo que se paga a un banco o
alguna otra persona por el uso de su dinero. O al pedir dinero prestado, inters es el cargo que usted paga
por utilizar el dinero de quien se lo prest. El monto (cantidad) de inters pagado, o ganado segn sea el
lado del que se encuentra uno, depende de cuatro factores :
1. El monto del dinero involucrado (llamado capital o principal).
2. La tasa de inters (expresado como un porcentaje por unidad de tiempo).
3. El plazo al que el dinero se prest o pidi prestado (factor tiempo).
4. El tipo de inters (o la manera como se calculan los pagos o cobros).

FACTORES que determinan el nivel general de las tasas de inters en la economa:
+ Actitudes de los individuos con respecto a la importancia del consumo actual sobre el consumo
futuro.
+ La disponibilidad de oportunidades para inversiones productivas.
+ La inflacin.

LA INFLACIN: Resta poder de compra al dinero, por lo tanto el dueo del dinero buscar se mantenga su
valor.

Existen dos tipos de inters : Simple y compuesto. Existen a si mismo, tres maneras de expresar las
tasas de inters: Tasas Nominales, Tasas Efectivas y Tasas Reales.

LNEAS DE TIEMPO

Una de las herramientas ms tiles para plantear y visualizar mejor los problemas financieros, es un
simple diagrama de la situacin. A este diagrama se le llama lnea de tiempo . Las lneas de tiempo son
normalmente horizontales. Se trazan con el fin de presentar ms claramente el valor del dinero a travs del
tiempo. Al trazar una lnea de tiempo, el primer paso es dibujar una lnea horizontal dividida en intervalos
iguales de tiempo. Los intervalos se debern marcar con la frecuencia necesaria para representar el perodo
de tiempo de la tasa de inters, si la tasa de inters es mensual, entonces se requiere una lnea de tiempo
dividida en perodos mensuales.
Esta seccin esta enfocada a analizar la importancia del inters compuesto por una razn sencilla: la gran
mayora de las situaciones de prstamo o ahorro y de manejo de tasas en la economa funcionan con inters
compuesto.

INTERS COMPUESTO

Inters compuesto significa que cuando se invierte el dinero se gana inters no slo en el monto inicial
invertido (principal), si no que adems se gana inters sobre los pagos parciales de intereses acumulados
hasta la fecha en cuestin. Esto es as por que si se considera la esencia de cualquier situacin de inversin,
un elemento indispensable es el tiempo. Por lo mismo, un depsito de dinero no es igual da con da. Cada
da que pasa se van ganando nuevos intereses. y qu hacer con esos intereses?. Si no se retiran con cierta
frecuencia, no sera posible anidarlos a la inversin inicial para as contar con una base mayor de capital
sobre el cual se ganarn ms intereses por ser mayor el nuevo monto de capital que el inicialmente
invertido?. La respuesta es afirmativa. Estamos ya en los terrenos del inters compuesto. Inters compuesto,
desde el punto de vista del que debe dinero, significa que se pagan intereses sobre el pago pendiente de
pago, incluyendo intereses atrasados no slo sobre el total original. A medida que va pasando el tiempo
suceden dos casos: por un lado se van generando y acumulando intereses, a cargo del deudor, los cuales
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hacen aumentar el monto adeudado. Por otra parte, a medida que el tiempo transcurre, se van haciendo
pagos para reducir el monto adeudado. Ambas situaciones funcionan en direccin opuesta. Obviamente, el
importe de los pagos debe ser mayor que el de los intereses acumulados. De no ser as, el adeudo se
incrementara conforme transcurra el tiempo.

NOTACIN Y DIAGRAMAS DE FLUJO DE EFECTIVO

Simbologa para clculos de inters compuesto discreto:

Frmula: F = (1+i)
n

Factor:

i = La tasa de inters por perodo.
n = El nmero de perodos de capitalizacin.
P = Cantidad presente de dinero.
F = Cantidad futura de dinero.
A = Flujos de efectivo al final de cada perodo (o valores equivalentes al final de cada perodo) en
una serie uniforme que se prolonga por un nmero especificado de perodos.

El uso de diagramas de flujo de efectivo descontado es muy recomendable para situaciones en las cuales
el analista necesita aclarar o visualizar lo que pasa cuando hay flujos de dinero en varios puntos del tiempo.

En el diagrama de flujo de efectivo se usan varias convenciones:

1. La lnea horizontal es una escala de tiempo, en la que el tiempo aumenta progresivamente de izquierda a
derecha.
2. Las flechas significan flujos de efectivo. Normalmente las flechas hacia abajo representan desembolsos
(flujos de efectivo negativo o salidas de efectivo) y las flechas hacia arriba representan ingresos
(flujos de efectivo positivos o entradas de efectivo).


PUESTO QUE EL DINERO PUEDE GANAR UN CIERTO INTERS, CUANDO SE INVIERTE POR UN
CIERTO PERIODO DE TIEMPO, ES IMPORTANTE RECONOCER QUE UN PESO QUE SE RECIBA
$
$
F l e c h a s
d e s c e n d e n t e s :
S a l i d a d e d i n e r o .
F l e c h a s
a s c e n d e n t e s :
E n t r a d a d e d i n e r o .

Valor del dinero en el tiempo



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EN EL FUTURO, VALDR MENOS QUE UN PESO QUE SE TENGA ACTUALMENTE. ES
PRECISAMENTE ESTA RELACIN, ENTRE EL INTERS Y EL TIEMPO LO QUE PRODUCE EL
CONCEPTO DEL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO.

EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO: Significa que cantidades iguales de dinero NO
tienen el mismo valor, si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa de inters es mayor que
cero.

FRMULAS PARA INTERS COMPUESTO DISCRETO

Estas frmulas son para capitalizacin discreta, significando esto que los intereses se capitalizan al final
de cada perodo de alguna duracin finita, como un mes o un ao.

1. Frmula de inters que relaciona valores presentes y futuros de cantidades nicas de dinero.



i %







P
P
1 2 3
n - 1
n
F = ?



PERIODO

CANTIDAD
ACUMULADA AL
PRINCIPIO DEL
PERIODO
INTERESES
GANADOS
EN EL
PERIODO

CANTIDAD ACUMULADA AL FINAL
DEL PERIODO
1 P P i P + P i = P(1+i)
2 P(1+i) P(1+i) i P(1+i) + P(1+i) i = P(1+i)
2

3 P(1+i)
2
P(1+i)
2
i P(1+i)
2
+ P(1+i)
2
i = P(1+i)
3




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n P(1+i)
n-1
P(1+i)
n-1
i P(1+i)
n-1
+P(1+i)
n-1
i = P(1+i)
n



F = P(1+i)
n
P =
F
/
(1+i)
n


2. Frmula de inters que relaciona valores presentes con series uniformes de flujos de dinero a inters
compuesto discreto.

A A A A A A

+------------------------------------------------+
1 2 3 n-2 n-1 n
p i (%)


Ec P A i A i A i A i
n
A i
n
A i
n
i
Ec P i A A i A i A i
n
A i
n
A i
n
P i P A A i
n
. ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
. ( ) ( ) ( ) ( )
( )
( ) ( )
1 1
1
1
2
1
3
1
2
1
1
1
1
2 1 1 1
2
1
3
1
2
1
1
1 1
= + + + + + + + +

+ +

+ +
+ = + + + + + + +

+ +

+ = +

(
(

Multiplicando la ec.1 por ( + ):
+ ( + )
Restando la ec.1 de la ec.2:

P i A i
n
A i
n
( ) ( ) ( ) 1 1 1 1 + = + +

(


| |
P A i
n
i i
n
A P i
n
i i
n
= + +
= + +

`
)

`
)
( ) ( )
( ) ( )
1 1 1
1 1 1


TASAS NOMINALES Y TASAS EFECTIVAS

La frmula para calcular la tasa efectiva de inters es simple: dividir la utilidad o el costo real (segn sea
el caso) sobre el capital real invertido o recibido (segn corresponda) respectivamente. Por supuesto que es
Valor del dinero en el tiempo



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necesario cuando el perodo analizado no es anual, convertir a la base anual. Todos estamos acostumbrados
a manejar tasas anuales y es la mejor manera de ser objetivos para comparaciones. El inters nominal es
aquel calculado sobre una base aparente, que no corresponde a la realidad.

La tasa nominal de inters no involucra capitalizacin de intereses, mientras que la tasa efectiva de inters
es el resultado del efecto de la capitalizacin de intereses dentro del perodo de un ao.

La tasa de inters efectiva se calcula por medio de la siguiente frmula:

i
EF
= [(1+i/M)
M
-1]*100
donde:
i
EF
= tasa efectiva de inters.
y = tasa nominal de inters (% anual).
M = nmero de perodos de capitalizacin
durante el ao.

Ejemplo:
cul ser la tasa efectiva de inters que se ganar en un instrumento de inversin bancaria que promete una
tasa nominal anual de inters del 48%, si se capitalizan mensualmente los intereses?

i
EF
= [(1+0.48/12)
12
-1] * 100 = 60.10%

TASAS REALES DE INTERS

Un ambiente crnico inflacionario disminuye notablemente el poder de compra de la unidad monetaria,
causando graves divergencias entre flujos de efectivo futuros reales y nominales. Puesto que estamos
interesados en determinar rendimiento reales, debemos incluir explcitamente el impacto de la inflacin al
hacer un anlisis econmico.
Los pesos son una unidad imperfecta de medida, puesto que su valor cambia a travs del tiempo. La
inflacin es el trmino que se usa para expresar esa disminucin en valor.
Un flujo de efectivo X tendra un valor de X(1+i) al final del prximo ao si es invertido a una tasa de
inters i. Si en el mismo perodo hay una tasa de inflacin ii, la tasa real de inters puede ser obtenida de la
siguiente manera:

X(1+ir)= X(1+i)
(1+ii)
1+ii+ir+irii= 1+i
ir+irii= i-ii
ir(1+ii)= i-ii

ir = (i - ii)/ (1 + ii)

DONDE: ir = Tasa real de inters
i = Tasa efectiva de inters
ii = Tasa de inflacin
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EJEMPLO
Si una persona invierte su dinero a una tasa de inters del 35% durante un ao y en ese mismo perodo la
tasa de inflacin es de 30%. Cul es la tasa real de inters?
ir = i-ii
1+ii

0.35 - 0.30
ir = ---------------
1 + 0.30
ir = 0.0384*100 arroj una tasa positiva del 3.84%
ir = 3.84%



AMORTIZACIN DE CRDITOS Y PAGOS DE INTERESES

Presentar el programa de amortizacin y cantidades por pagar destinados a cubrir la deuda contraida de
acuerdo a las condiciones estipuladas en el contrato.
El cuadro de amortizacin de la deuda (por crdito) debe contener la fecha, el saldo del crdito, la
amortizacin y los intereses que se van pagando en cada perodo. Los perodos manejados generalmente son
anuales y semestrales.
Se debe presentar el programa de amortizaciones o pagos de los crditos recibidos, acorde con el
plazo y la forma de cobro de los intereses que maneje la institucin o fuente de financiamiento.
Existen diversos sistemas de amortizacin a los crditos, algunos de los cuales son parte de las
polticas de evaluacin y recuperacin de los financiamientos, manejados por los acreedores. Sin embargo,
siempre dependern de la capacidad de pago que tenga la empresa. Si hay capacidad de pago se puede ser
ms flexible para pagar de un modo u otro, si no se cuenta con capacidad, los pagos se tendrn que adecuar
a como la empresa pueda ir generando el efectivo disponible para cubrir sus deudas.
Los principales sistemas de amortizacin a los crditos, se pueden considerar los siguientes:

+ Amortizaciones iguales (pagos iguales de capital en cada uno de los perodos)
+ Amortizaciones constantes (el pago total de capital ms intereses es igual en todos los perodos)
+ Amortizaciones con capitalizacin de intereses (tambin denominado sistema de pagos a valor
presente).

En este ltimo sistema los pagos totales van de menos a ms, por lo que se adapta mejor a un
contexto de inflacin constante con altas tasas, trasladando los pagos mayores al final, pues stos crecen
exponencialmente y los pagos menores al inicio, capitalizando incluso el pago de intereses. Sin embargo, si
la inflacin se frena en el lapso de pago las ventajas se convierten en desventajas, sobre todo con plazos
largos y altas tasas activas, siendo muy sensible este sistema a dichos factores.

En condiciones de estabilidad econmica y bajas tasas de inters son ms idneos cualquiera de los
dos sistemas restantes, sobre todo el de pagos constantes (pagos totales iguales en cada perodo).

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AMORTIZACIONES IGUALES
(Miles de pesos)
PERIODOS SALDO INTERESES AMORTIZACIN PAGO TOTAL
1 2,500.0 500.0 500.0 1,000.0
2 2,000.0 400.0 500.0 900.0
3 1,500.0 300.0 500.0 800.0
4 1,000.0 200.0 500.0 700.0
5 500.0 100.0 500.0 600.0

En la elaboracin de este cuadro para ejemplificar el sistema de amortizaciones iguales, se utiliz
una tasa de inters del 20 % por perodo.



AMORTIZACIONES CONSTANTES
(Miles de pesos)
PERIODOS SALDO INTERESES AMORTIZACIN PAGO TOTAL
1 2,500.0 500.0 336.1 836.1
2 2,163.9 432.8 403.3 836.1
3 1,760.6 352.1 484.0 836.1
4 1,276.6 255.3 580.8 836.1
5 695.8 140.3 695.8 836.1

En la elaboracin de los cuadros de amortizaciones constantes (pagos totales iguales en cada uno de
los perodos), se puede hacer uso de la frmula siguiente:

A = P(A/P, i%, n)

Donde A = Pagos totales iguales por perodo
P = Monto del prstamo (saldo inicial)
i = Tasa de inters por perodo ( %)
n = Nmero de perodos
El factor (A/P, i%, n) se puede encontrar en tablas de matemticas financieras.

AMORTIZACIONES CON CAPITALIZACIN DE INTERESES
(Miles de pesos)
PERIODOS SALDO
INICIAL
INTERESES ACUMULADO PAGO SALDO
FINAL
1 2,500.0 500.0 3,000.0 600.0 2,400.0
2 2,400.0 480.0 2,880.0 720.0 2,160.0
3 2,160.0 432.0 2,592.0 864.0 1,728.0
4 1,728.0 345.6 2,073.6 1,036.8 1,036.8
5 1,036.8 207.4 1,244.2 1,244.2 0.0

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A este sistema de pagos tambin se le denomina Sistema de Pagos a Valor Presente y la mecnica
con que opera es relativamente sencilla:

a) Se determina un pago de referencia, dividiendo el principal entre el nmero de aos que
comprende el plazo y multiplicando ese cociente por la frmula del inters compuesto (1+i)
n
.

Clculo (en el ejemplo del cuadro 6) para los aos 1 y 5:

(2,500.0 5)(1 + 0.2)
1
= 600.0
(2,500.0 5)(1 + 0.2)
5
= 1,244.2

P
o

Pago de referencia =---(1 + i)
n


n


b) Se calculan los intereses devengados sobre el saldo del perodo anterior de acuerdo a la tasa
pactada.
Del ejemplo: Para el ao 1 2,500.0 X 0.20 = 500.0
Para el ao 3 2,160.0 X 0.20 = 432.0
c) Si el pago de referencia no es suficiente para cubrir los intereses devengados se otorga un
financiamiento adicional, que elevar el saldo del crdito, y si es mayor, la diferencia se aplica a amortizar
el crdito.

























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LECTURAS RECOMENDADAS


AGUIRRE Mora, Octavio. El Manual de Ingeniera Financiera. IMEF. Mxico. Captulos 1 al 4.

COSS Bu, Ral. Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Editorial Mc Graw Hill.
Mxico. Captulos 1 y 2.

DIEZ DE CASTRO, Luis y Mascareas, Juan. Ingeniera Financiera. Editorial Mc Graw Hill.
Mxico. Captulos 1 al 4.

LUSZTIG, Peter; Schwab, Bernhard y Corzo, Miguel Angel. La administracin financiera en el
contexto mexicano. Editorial LIMUSA. Mxico. Captulo 4.

NEWNAN, I. G. Anlisis Econmico en Ingeniera. Editorial Mc Graw Hill. Mxico. Capitulos 1
al 3.

PORTUS, Gavinder. Matemticas financieras. Editorial Mc Graw Hill. Captulos 1 al 5.

TAYLOR, George. Ingeniera Econmica. Editorial Mc Graw Hill. Mxico. Captulos 1 al 3.

TARKIN, Antony y Leland, Blank. Ingeniera Econmica. Editorial Mc Graw Hill. Mxico.
Captulos 1 al 3.