Anlisis financiero

El diagnstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de

una empresa, al igual que la informacin bsica de tipo cualitativo, y, con base en
la misma, obtener informacin y conclusiones importantes sobre la situacin
financiera del negocio, sus fortalezas sus debilidades y las acciones que es
necesaria emprender para mejorar dicha situacin.
El diagnstico financiero que se estudia en el presente captulo es un diagnostico
bsico, el cul no utiliza ningn tipo de herramienta sofisticadas, sino que
nicamente se fundamenta en la adecuada lectura de los estados financieros y en
el conocimiento de la actividad de la empresa.
Los aspectos que se deben evaluar, en su orden, se compendian en los puntos
siguientes:
1. Actividad de la empresa.
2. Tamao de la empresa.
3. En qu estn representados los activos.
4. Incidencia de los activos diferidos.
5. Relacin deuda/patrimonio.
6. Composicin del patrimonio.
7. Composicin de la deuda.
8. Evolucin de la deuda bancaria.
9. Volumen y crecimiento de ventas.
10. Valor y crecimiento de la unidad operacional.
11. Valor y crecimiento de la unidad neta.
12. Incidencia de los ajustes por inflacin.
.
1. Actividad de la empresa.
Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de un negocio, se hace
necesario conocer cul es la actividad propia del negocio, qu es lo que hace,
como se hace, y para qu se hace. El anlisis y la comprensin de los estados
financieros sern muy diferentes segn se trate de empresa manufacturera,
comercializadora, de servicios profesionales, de seguros, de construccin o de
servicios financieros.
As mismo, es de primordial importancia contar con informacin idnea sobre los
siguientes aspectos:
Situacin general de la economa.
Situacin del sector.
Situacin del mercado.
Principales productos.
Principales proveedores.
Principales clientes.
Tecnologa.
Administracin.
Relaciones laborales.
Pasando a los aspectos cuantitativos, los principales puntos a revisar son los
siguientes:
2. Tamao de la empresa. El tamao de la empresa esta dado por el tamao de
activos totales. A manera de ejemplo para pases en va de desarrollo, pueden
decirse que los negocios se clasifican en tres clases, a saber:
Empresas pequeas Hasta US$ 500.000
Empresas medianas De US$ 500.000 a 5.000.000
Empresas grandes Mas de US$ 5.000.000
3. En que estn representados los activos.
Dependiendo del tipo de negocio, cada empresa tendr el mayor porcentaje de la
inversin en activos en los renglones que estn relacionados con su operacin. Lo
ideal es que dichos rubros representen por lo menos el 80% total de los activos y
que los dems renglones representen unos valores marginales.
Teniendo en cuenta las diferentes actividades y sectores empresariales, se debe
recordar que la participacin de los activos es diferente en cada caso.
4. Incidencia de los activos diferidos.
Lo ideal es que los activos diferidos no representen un valor significativo, es decir,
superior al 5% del total de los activos, y lo deseable es que, a travs de la vida de
la empresa, vaya disminuyendo, en lugar de crecer. El riesgo se detecta al
plantear el caso extremo de la liquidacin de la empresa, evento en el cual con
estos activos no se podra pagar ninguno de los pasivos existentes, ya que su
valor es mas intangible y primordialmente para la empresa en mente.
5. Relacin deuda/patrimonio.
Por el lado derecho del balance, lo primero y mas importante de revisar es la
relacin entre pasivo y patrimonio, teniendo en cuenta que sta puede variar de
acuerdo con las circunstancias de la economa, ya sean de expansin o recesin.
En pocas de crecimiento econmico, cuando las empresas ven incrementadas
sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar porcentajes de
participacin de hasta 70% del total de la financiacin de toda una empresa,
teniendo en cuanta que las utilidades son suficientes para pagar los intereses que
generan los pasivos, y queda, por lo general, una porcin aun mayor de utilidad
para los dueos. Esto se denomina apalancamiento financiero, que quiere decir
trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueos.
En pocas de recesin econmica resulta conveniente que los pasivos se
disminuyan y que no sobrepasen el valor del patrimonio, es decir, que la
financiacin este repartida as: un 50% de pasivos y un 50% de patrimonio, y, si es
posible an menos pasivos. Si las empresas pudieran visualizar con anticipacin
la llegada de la recesin y acomodar la estructura de la financiacin se evitaran
muchos problemas, ya que finalmente las crisis desembocan, para las empresas,
en la incapacidad para atender unos pasivos elevados y sus intereses.
6. Composicin del patrimonio.
Adicionalmente al anlisis anterior, es de suma importancia revisar la composicin
del patrimonio, porque no es suficiente con que el patrimonio represente ms del
50% del total del financiamiento de la empresa y que, por lo tanto, sea superior a
los pasivos. A dems de esto, el patrimonio debe ser de buena calidad, lo cual se
detecta estudiando el valor y la participacin de cada una de las cuentas que la
integran.
Los rubros del patrimonio se ordenan con base en la permanencia de cada uno de
los recursos dentro de la empresa, comenzando por los ms permanentes y
terminando con los ms voltiles. Entonces, un patrimonio ser de buena calidad
en la medida en que se encuentre concentrado en los primeros renglones, y ser
de mala calidad si sucede lo contrario.
7. Composicin de la deuda.
Al analizar la composicin de la deuda se debe tomar en cuenta que cada tener de
deuda implica diferente riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor, del
costo del pasivo, de la forma de pago, del plazo, etc. Lo ideal para una empresa
aseria tener concentrados todos sus pasivos en renglones que no impliquen
costos de intereses, que se puedan pagar con los productos que la empresa
fabrica o comercializa y, en lo posible, a largo plazo. Sin embargo, esto es lo ideal
pero, precisamente por ideal, difcil de lograr en la vida real. No obstante, se debe
tender hacia ese objetivo, en la medida de lo posible.
8. Evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros.
La financiacin con deuda bancaria, teniendo en cuanta su costo y exigencia,
debe manejarse con prudencia y su crecimiento debe ser proporcionado con el
incremento del patrimonio para controlar el endeudamiento global; as mismo,
debe reflejarse en un incremento de los ventas y las utilidades. Ms an, en
pocas de recesin econmica, las obligaciones financieras no deben aumentar
seno ms bien reducirse, en la medida de lo posible, ya que la utilidades tienden a
disminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un riesgo
significativo.
9. Volumen y crecimiento de las ventas.
Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en
cuenta el tipo de negocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de
los activos. Para el caso de las empresas comercializadoras, dado que su
esfuerzo primordial es vender y que no tienen que invertir en planta ni en equipos
productivos, el mnimo exigido es de 2 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en
activos la empresa debe vender como mnimo $ 2; de este valor en adelante, entre
ms alta la produccin ser mejor para el negocio. El caso de las empresas
manufactureras, teniendo en cuenta que su esfuerzo est repartido entre producir
y vender, y la importante inversin requerida en planta, maquinaria y equipos, la
relacin mnima exigida es de 1 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en activos
la empresa debe vender $ 1.
En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y
estructura de activos. Las que no tienen mayor inversin en activos fijos pueden
asimilarse a las empresas comercializadoras, y aquellas que tienen algn tipo de
proceso productivo e inversiones significativas en activos fijos cabe asimilarlas a
las empresas manufactureras.
A dems de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el prrafo anterior, se
espera que las ventas de una empresa vayan creciendo, en la medida en que las
circunstancias de la economa lo permitan. En pocas de expansin econmica el
incremento anual en las ventas debe ser superior en algunos puntos de la tasa de
inflacin del periodo estudiado, para que se pueda hablar de crecimiento en
trminos reales, ya que la inflacin refleja simplemente el incremento de precios.
Pero, en pocas de recesin se puede considerar satisfactorio simplemente que
las ventas vayan creciendo al ritmo de la inflacin.
10. Valor crecimiento de la utilidad operacional.
Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo ms
importante an es que las ventas le reporten utilidades. Una cantidad operacional
satisfactoria, como norma general, debe estar entre 5 y 10% de las ventas para
empresas comercializadoras, y entre el 10 y 20% de las ventas para empresas
manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar entre el 2 y 3 % en el
primer caso, y entre el 5 y 10 % en el segundo caso.
A dems de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que
crezca en una proporcin similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un
poco ms, teniendo en cuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas.
11. Incidencia de los ajustes por inflacin.
En Colombia y en otros pases en los cuales los estados financieros se ajustan por
inflacin, el estado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos
ajustes, el cual incide sobre los resultados finales de la empresa en trminos de
utilidad o prdida. Como dichos ajustes, por lo general, no implican movimiento de
efectivo, se deben analizar cuidadosamente sus efectos, ya que el estado de
prdidas y ganancias puede mostrar resultados aparentemente satisfactorios,
especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo, pero que no
corresponden a un real ingreso de caja o resultados aparentemente negativos,
cuando el resultado de los justes es negativo, pero que no corresponden a una
real salida de caja.
2.3. TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO
Dependiendo del enfoque y necesidad que se le de al anlisis, se deben escoger
las tcnicas que se apliquen, as existen varias como:
Anlisis vertical, permite conocer la estructura financiera de la empresa.
Anlisis horizontal, para comparar los resultados en el tiempo.
ndices Financieros, que de acuerdo a su clasificacin muestran la liquidez,
endeudamiento, actividad y productividad de la empresa.
2.3. ANLISIS VERTICAL
Es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero, y consiste en
tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o un estado de
prdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total
determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un
anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un momento determinado,
sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el anlisis vertical
tanto de la parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio).
Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular
qu porcentaje corresponde sobre el total del activo. Tambin se puede tomar
cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje representa sobre el subtotal del
grupo correspondiente. A manera de ejemplo, se pueden relacionar, obteniendo el
respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente o
con el total del. activo. Asimismo se puede obtener el porcentaje que representa la
maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.
El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los
porcentajes. Las cifras absolutas no muestran la importancia de cada rubro en la
composicin del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la
empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una
cifra base nos dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de la
empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de
rentabilidad, etc.
Adicionalmente, debe realizarse un anlisis comparativo con otras empresas
similares o con un patrn preestablecido al cual deberan asemejarse todas las
empresas de un mismo sector

http://www.bbv.com.bo/archivos/GesFIN3.pdf
http://blog.formaciongerencial.com/2009/05/15/evaluacion-financiera-empresarial-
roe-roa-analisis-dupont/
NUESTROO
El anlisis financiero se puede definir como un conjunto de principios y
procedimientos que permiten que la informacin de la contabilidad, de la economa
y de otras operaciones comerciales sea ms til para propsitos de toma de
decisiones
El trmino anlisis en un sentido amplio significa: Distincin de las partes de un
todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.9 De manera especfica, el
anlisis de los estados financieros se define como el proceso mediante el cual el
administrador financiero o los directivos evalan el desempeo de la empresa por
medio de los resultados reflejados numricamente en cada uno de los documentos
contables, y que sirven como base para la toma de decisiones.
El anlisis financiero es un mtodo que se utiliza para fijar los resultados en
relacin con los datos financieros histricos analizados y determinar las decisiones
de negocios. Abraham Perdomo Moreno ofrece dos definiciones del anlisis
financiero: Herramienta o tcnica que aplica el administrador financiero, para la
evaluacin histrica de un organismo social, pblico o privado, as como tcnica
financiera, necesaria para la evaluacin real, es decir, histrica de una empresa
privada o pblica.


Etapas del proceso

1. Recabar informacin financiera: Se refiere a obtener toda la informacin
financiera de la empresa, actualizada o de periodos anteriores, para conocer el
comportamiento de cada una de las cuentas que componen a los estados
financieros.

2. Anlisis de la informacin financiera (mtodos): Una vez que se obtiene la
informacin se aplican los mtodos de anlisis financiero para generar los
resultados que permitan tener una panormica diferente de los sucesos dentro de
la organizacin.

3. Evaluacin de los resultados: Consiste en la interpretacin de los resultados
obtenidos despus de haber aplicado diferentes mtodos de anlisis de la
informacin y con base en ellos tomar decisiones.

4. Toma de decisiones: Ahora, con este escenario de la organizacin, se deben
establecer estrategias que permitan mejorar el accionamiento de la empresa en
los diferentes rubros, para hacerla competitiva y rentable, que es el objetivo del
administrador financiero.

2.2 MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO
Los mtodos de anlisis financiero se refieren a la tcnica que se utiliza para
disgregar los estados financieros en cada una de las partidas que los componen o
compararlos por periodos para conocer el comportamiento y resultado de las
acciones realizadas en las empresas.
Los mtodos para el anlisis financiero ms importantes son:
a) Porcientos integrales
b) Razones financieras
c) Modelo Dupont
d) Flujo de efectivo
e) Punto de equilibrio
Estos mtodos se pueden realizar de manera vertical y horizontal tomando como
base la tcnica aplicada.
El mtodo vertical es esttico ya que corresponde a una fecha o periodo
determinado y se realiza nicamente para el anlisis de cada una de las partidas
que componen al estado financiero. A continuacin se muestra un ejemplo:











Anlisis Vertical
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades
financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales
de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos est
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener
problemas de liquidez, o tambin puede significar unas equivocadas o deficientes
Polticas de cartera.
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el
total del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos(20/200)*100
= 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general











Como se puede observar, el anlisis vertical de un estado financiero permite
identificar con claridad como estn compuestos los estados contables. Una vez
determinada la estructura y composicin del estado financiero, se procede a
interpretar dicha informacin. Para esto, cada empresa es un caso particular que
se debe evaluar individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada
situacin puede ser negativa o positiva.
Pautas para el Anlisis Vertical
1. Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no est generando Rentabilidad alguna.
Toda empresa debe procurar por no tener ms efectivo de lo necesario, a
excepcin de las entidades financieras, que por su objeto social deben
necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
2. Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporcin importante de los activos.
3. Quizs una de las cuentas ms importantes, y a la que se le debe prestar
especial atencin es a la de los clientes o cuentas por cobrar, toda vez que esta
cuenta representa las ventas realizadas a crdito, y esto implica que la empresa
no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que s debe pagar una serie de costos
y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la
empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez
el cual tendr que ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que
naturalmente representa un costo financiero que bien podra ser evitado si se
sigue una poltica de cartera adecuada..
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar slo
lo necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prcticamente no
tienen inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y
comerciales, suelen ser representativos, pero no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos
corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.
As como se puede analizar el Balance general, se puede tambin analizar el
Estado de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento,
y el valor de referencia sern las ventas, puesto que se debe determinar cunto
representa un determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales,
Gastos no operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de
las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza pues el anlisis depende
de las circunstancias, (mbito interno, mbito externo inmediato, mbito externo
nacional y mbito externo internacional), situacin y objetivos de cada empresa, y
para lo que para una empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra,
aunque en principio as lo pareciera. Por ejemplo, cualquiera podra decir que una
empresa que tiene financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una
empresa financieramente fracasada, pero puede ser que esos activos generen
una rentabilidad suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer
las aspiraciones de los socios de la empresa
El anlisis horizontal
En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o
relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta
en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia(restar) al valor 2 el valor 1. La formula
seraP2-P1.Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo
fue de 150, entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se
increment o tuvo una variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro,
se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1,
se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje,
quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100.Suponiendo el
mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere decir que el
activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben
ser comparativos, lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar
un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en
el periodo objeto de anlisis.
Supongamos el siguiente balance general



Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las
variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas variaciones y las
posibles consecuencias derivadas de las mismas. Algunas variaciones pueden ser
beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y posiblemente haya otras con un
efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que
los resultados econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado durante el ao.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntoso
aspectos dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los puntos o
aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias
negativas que se puedan anticipar como producto del anlisis realizado a los
Estados Financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los
distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una
conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar
decisiones mas acertadas para responder a esa realidad
DIFERENCIA ENTRE ANLISIS HORIZONTAL Y ANLISIS VERTICAL
En el anlisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el ao 2007 se tenan
unos activos fijos de $100 y en el ao 2008 esos activos llegaron a $120. Sin
necesidad de hacer ninguna operacin aritmtica compleja, podemos determinar
que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2008 con respecto al
2007.Ahora bien, en el anlisis vertical supongamos que los activos fijos durante el
2007 representaban el 50% del total de activos, y que en el 2008 los activos fijos
representaron el 40%. Vemos aqu que la participacin de los activos fijos dentro
del total de activos disminuy en un valor sustancial (10%), lo cual puede ser
explicado por un incremento de activos circulantes o una disminucin de del activo
fijo por una venta.
Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez complementarios, por lo
que necesariamente se debe recurrir a los dos mtodos para hacer un anlisis
ms completo. En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la
empresa ha mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir
exactamente lo contrario, donde a pesar de quela empresa incrementa sus ventas,
la rentabilidad se ve disminuida porque participa menos en el total.

Mtodo de porcientos integrales
El mtodo de porcientos integrales consiste en expresar en porcentajes las cifras
de los estados financieros en cada una de las partidas para poder interpretar las
cifras. A continuacin se presenta un ejemplo:


























Como se observa en los diferentes estados financieros, se expresan las cifras en
porcentajes de un todo y se toma como base la finalidad del estado financiero, por
ejemplo: el estado de resultados es un documento contable que muestra cmo se
obtuvieron las utilidades o prdidas, a partir de las ventas, que es de donde
provienen las ganancias o prdidas, es decir, las ventas representan el 100% y las
otras partidas se restan o se incrementan segn sea el caso.
Ejemplo de la interpretacin: Por cada peso que la empresa vende, a sta le
cuesta 45 centavos el producto vendido, esto significa que obtiene una ganancia
de 55 centavos por esta operacin de compra y venta; y as sucesivamente, de
acuerdo a lo que representa cada una de las cuentas contables, es la
interpretacin que se le da tomando como base el denominador.
En el balance general, se toma como base el total activo y el total pasivo ms
capital, de acuerdo a la siguiente frmula: Activo= Pasivo ms Capital
entonces, por cada peso invertido en los activos totales, 35 centavos se tienen de
manera disponible.

Los ndices se utilizan mucho en la vida diaria. Las personas compran un
automvil fijndose en su recorrido por galn; a los jugadores de bisbol se les
evala por las carreras anotadas y sus promedios al bate, a los jugadores de
baloncesto se les mide por el porcentaje de anotaciones por partido y los
desaciertos en los lanzamientos, y as sucesivamente. Todos estos ndices se
emplean para juzgar el desempeo comparativo. Los ndices financieros sirven
para un propsito similar, pero se debe saber qu es lo que se mide para
establecer un ndice y entender el significado del resultado.
Los ndices financieros se utilizan para ponderar y evaluar el desempeo operativo
de la empresa. Aunque un valor absoluto de ganancias o utilidades de US$50,000
o cuentas por cobrar de US$100,000 pueden parecer satisfactorios, su
aceptabilidad se puede medir solamente en relacin con otros valores. Por esta
razn, los gerentes financieros hacen nfasis en el anlisis de los ndices.
Por ejemplo, en realidad son buenas unas ganancias de US$50,000? Si se
obtienen ganancias de US$50,000 sobre US$500,000 en ventas (ndice de 10%
en el "'margen de utilidad"), eso podra ser bastante satisfactorio; mientras que
una utilidad de US$50,000 sobre US$5,000,000 podra ser decepcionante (un
escaso retorno del 1%). Despus de haber calculado el ndice apropiado, se debe
comparar ese resultado con el que alcancen otras empresas semejantes de la
misma industria, lo mismo que con el registro existente del desempeo de la
misma empresa. Incluso, este proceso de "manejar nmeros" no es del todo
adecuado, y resulta forzoso complementar los hallazgos financieros con una
evaluacin de la gerencia de la compaa, las instalaciones fsicas y muchos otros
factores.
Con fines de comparacin, varias organizaciones suministran datos industriales.

RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas
para medir o cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se
haga cargo para poder desarrollar su objeto social. Este mtodo consiste en
analizar a los dos estados financieros, es decir, al balance general y al estado de
resultados, mediante la combinacin entre las partidas de un estado financiero o
de ambos.
Las razones financieras donde se combinan nicamente partidas del balance
general se denominan estticas ya que estn a una fecha determinada; cuando se
trata de partidas del estado de resultados son llamadas dinmicas ya que
corresponden a un periodo determinado; y cuando se combinan las partidas de los
dos estados financieros se denominan esttico-dinmicas.
Estas razones tienen como finalidad el estudio de cuatro indicadores
fundamentales de las empresas: solvencia, endeudamiento y rentabilidad.
1. Razn de solvencia o liquidez: Liquidez: Es la capacidad de pago que
tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Existen
dos tipos bsicos de razones de liquidez: Medidas totales de liquidez y
medidas de la liquidez de activos especficos

A. Medida total de liquidez:
RAZON CIRCULANTE: Esta razn indica el nmero de veces que la
empresa puede cumplir con las obligaciones financieras a corto
plazo.



RAZON PRUEBA DEL ACIDO: Esta razn muestra el nmero de
veces que la empresa cuenta con el recurso monetario con mayor
grado de disponibilidad con relacin a las deudas y obligaciones a
corto plazo.



Finalmente, la liquidez total del negocio puede ser medida con
relacin al nmero de das que la empresa puede continuar
operando con los activos circulantes existentes sin recurrir al flujo de
caja de operaciones , esto se denomina intervalo defensivo bsico
(IDB) y se lo calcula de la siguiente manera:





El total de los activos disponibles se calcula como la suma del efectivo, valores
negociables en bolsa, y cuentas por cobrar. Los gastos de operacin proyectados
diariamente pueden ser estimados dividiendo la suma del costo de mercancas
vendidas, gastos de venta y entrega, gastos de administracin (menos
depreciacin) entre 365 das.
B. Liquidez de cuentas por cobrar: una vez evaluada la liquidez total del
negocio, el analista considera necesario examinar la liquidez de activos
especficos, la liquidez de las cuentas por cobrar puede medirse por cualquiera
de dos formas equivalentes: rotacin de las cuentas por cobrar o el periodo
promedio de cobranzas. La rotacin de las cuentas por cobrar se determina
as:






La rotacin de cuentas por cobrar indica el nmero de veces que el saldo
promedio de cuentas por cobrar pasa a travs de las ventas durante el ao.
El saldo promedio de cuentas por cobrar puede determinarse sumando los
saldos al fin del ao actual y del ao anterior y dividiendo por 2.






LIQUIDEZ DE LOS INVENTARIOS: la liquidez de los inventarios del
negocio se refleja en el nmero de veces que el inventario promedio de la
empresa rota durante el ao. La razn del inventario se expresa asi:






2. Razones de endeudamiento: indica que de cada peso invertido en los
activos, una parte es financiada por personas ajenas a la empresa
(acreedores, proveedores, etctera; cuentas que representan el pasivo) y la
otra por los socios o accionistas (cuentas que representan el capital
contable).











Ninguna de las razones de apalancamiento computadas hasta ahora refleja
los efectos de las acciones preferentes como fuente de apalancamiento. La
razn de acciones comunes que se escribe a continuacin, refleja la
importancia de los fondos suministrados por los accionistas:






3. Razn de rentabilidad: El ndice de rentabilidad es uno entre varios mtodos
que existen para medir las utilidades de las empresas; este ndice se
analizar respecto a las ventas, a los activos y a la inversin de los
accionistas.

Margen de utilidad bruta: Permite conocer en porcentaje la utilidad
por la operacin de compra-venta en las empresas comerciales, es
decir, entre la diferencia de las unidades vendidas a precio de costo
y precio de venta.







Margen de utilidad de operacin: El margen de utilidad de
operaciones refleja tanto los gastos de operacin del negocio como
el costo de mercancas vendidas. Por consiguiente sirve como una
medida total de la efectividad operativa, pues los nicos gastos no
considerados en el concepto de utilidad de operaciones son los
cargos financieros y los impuestos.








Margen de utilidad neta: Es la ganancia real obtenida por cada
peso vendido.






Uso de las razones financieras:
Al examinar el conjunto de las razones financieras el analista puede obtener
una visin razonablemente detallada de la condicin financiera de la
empresa. Para identificar sus puntos fuertes y dbiles, sin embargo, el
analista debe comparar las razones con algn estndar o norma.


SISTEMA DUPONT
Evaluacin Financiera Empresarial: ROE ROA (Anlisis Dupont)
Dentro del sin nmero de indicadores y mtricas disponibles para la gerencia a
travs del anlisis contable y financiero, una de las razones ms efectivas es el
ROE y ROA, fruto de la llamada Frmula de Dupont

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con
el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su
capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).


En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin
de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.


Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin
de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.


Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos
factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del
apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que
hace es identificar la forma como la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo
cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.


Margen de utilidad se define como:
Margen = Utilidad Neta / Ventas
ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como:
ROA = Utilidad Neta / Activo Total
ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio se define como:
ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total
Rotacin del Activo se define como:
Rotacin del Activo = Ventas / Activo Total
Multiplicador de Apalancamiento se define como:
Multiplicador de Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Total
Operaciones
Multiplicando y dividiendo al ROA por Ventas tenemos:
ROA = (Utilidad Neta / Ventas) x (Ventas / Activo Total)
Reemplazando nos queda:
ROA = Margen x Rotacin de Capital (ec. 1)
Multiplicando y dividiendo al ROE por el Activo Total tenemos:
ROE = (Utilidad Neta / Activo Total) x (Activo Total / Patrimonio Total) (ec. 2)
Reemplazando nos queda:
ROE = ROA x Multiplicador de Apalancamiento
Combinando la ec. 1 y la ec. 2 nos queda
ROE = Margen x Rotacion de Capital x Multiplicador de Apalancamiento
Otra forma de entender esta herramienta es la que se presenta a continuacin:

Para ilustrar lo expuesto anteriormente, presentamos un ejemplo simplificado
publicado originalmente en www.gerencie.com:
Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del
capital)
Como podemos ver, el primer factor corresponde al margen de utilidad en ventas,
el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la
operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento
financiero.
Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:
Activos $ 100.000.000,00
Pasivos $ 30.000.000,00
Patrimonio $ 70.000.000,00
Ventas $ 300.000.000,00
Costo de Venta $ 200.000.000,00
Gastos $ 60.000.000,00
Utilidad $ 40.000.000,00
Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 0.133333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
0.133333 * 3 * 1.43 = 0.5714 x 100 = 57,14 %
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57,14%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas
importante fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede
ver en el calculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.
En otro ejemplo tendramos:
Activos $ 197.388,00
Pasivos $ 81.401,00
Patrimonio $ 115.987,00
Ventas $ 336.554,00
Costo de Venta $ 88.000,00
Gastos $ 220.563,00
Utilidad $ 28.611,00

Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas). 0,09
2. (Ventas/Activo fijo total) 1,71
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
1,70
ndice Rentabilidad DUPONT 25%
En este caso podemos ver que la rotacin de activos y el apalancamiento
financiero tienen un comportamiento y aporte similar a la rentabilidad Dupont, con
rendimiento bajo de margen sobre ventas, podemos analizar nuestra estructura
para ser ms eficientes en trminos de productividad de activos y manejo de
costos sobre ventas.
Vale la pena destacar una debilidad de este anlisis y es que la informacin se
toma desde el anlisis y datos contables y no sobre flujo por lo que puede resultar
referencial.
Esta herramienta es la conocida como Formula de Dupont. Realmente un recurso
de gran utilidad para todo directivo y empresario para tomar decisiones ms
precisas.


El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad ms
importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con
el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su
capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin
de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.
Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin
de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos
factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del
apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que
hace es identificar la forma como la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo
cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos el porque utiliza
estas dos variables:
1. Margen de utilidad en ventas: Existen productos que no tienen una alta
rotacin, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que
venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad
que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite
ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,
puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.
2. Uso eficiente de sus activos fijos: Caso contrario al anterior se da cuando
una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero
que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus
activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin
diaria, es mucho ms rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del
20% pero que su rotacin es de una semana o ms.
En un ejemplo prctico y suponiendo la reinmersin de las utilidades, el producto
con una margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en una semana (5
das) su rentabilidad ser del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades),
mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con
rotacin semanal, en una semana su rentabilidad solo ser del 20%.
Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio
sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.
3. Multiplicador del capital: Corresponde al tambin denominado aplacamiento
financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin
necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden
ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios
(Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo).
As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada
por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero
(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto
que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta
directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por
la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos variables consideradas
por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que
terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo
financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar
a cubrir los costos financieros de su financiacin.
Clculo del ndice DUPONT
Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema
DUPONT, miremos ahora como es su clculo en su forma ms sencilla.
Sistema DUPONT =
(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de
utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales
(eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al
apalancamiento financiero.

Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:
Activos 100.000.000
Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000
Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento ms
importante fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede
ver en el clculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.


Anlisis de tendencias

Durante el transcurso del ciclo de negocios, las ventas y la rentabilidad se pueden
expandir y contraer, y el anlisis de los ndices para cualquier ao puede no
presentar una imagen clara de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el
anlisis de tendencias del desempeo durante varios aos. El anlisis de
tendencias es el mtodo de anlisis que consiste en observar el comportamiento
de los diferentes rubros del Balance general y del Estado de resultados, para
detectar algunos cambios significativos que pueden tener su origen en errores
administrativos.
Este mtodo nos permite conocer la direccin y velocidad de los cambios que se
han dado en la situacin financiera de la empresa a travs del tiempo, por lo que
se considera como un mtodo de anlisis horizontal.
El anlisis de tendencias, como parte del anlisis estructural de los estados
financieros, resulta especialmente til para el analista, a fin de:
- conocer con profundidad el negocio de la empresa,
- comprobar qu partidas consumen porcentajes significativos de recursos
econmicos,
- evaluar la evolucin del comportamiento de estas partidas, estudiando el
comportamiento histrico de la empresa en relacin a las mismas, e
- identificar desviaciones significativas con respecto al sector o alguna otra
referencia.
Este tipo de anlisis suele realizarse a partir de dos ejes:
- Temporal o anlisis horizontal: analizando la evolucin de las partidas que
componen el Balance y la Cuenta de Prdidas y Ganancias en el tiempo;
- Estructural o anlisis vertical: estudiando la composicin de un Balance o de una
Cuenta de Resultados a partir del peso de las diferentes partidas con respecto a
una partida-referencia.
Al igual que el mtodo de porcentajes integrales, este nos ayuda a la deteccin de
fallas; pero es solamente un mtodo explorativo, por lo que siempre es necesario
investigar ms a fondo para encontrar las causas de las fallas.
Para efectuar un anlisis mediante este mtodo, es necesario determinar los
cambios sufridos en los saldos de los rubros de los estados financieros que nos
interesa analizar.
El anlisis de tendencias nos permite conocer el desarrollo financiero de una
empresa
Ao base e ndices de tendencias
La aplicacin de este mtodo requiere de la eleccin de un ao base que te va a
servir como referencia o punto de partida de tus clculos para poder observar la
tendencia que est siguiendo cada concepto.
Para calcular los cambios sufridos en cada rubro una vez determinada la base,
solamente se debe dividir el saldo del rubro que sea de interes de cada ao, entre
el saldo base y el resultado se multiplica por 100, con lo que se obtendr un
resultado conocido como ndice de tendencia.
Para calcular los cambios sufridos en cada ao y en cada rubro, es necesario
determinar el ndice de tendencia respectivo
Frmula pura el clculo del ndice de tendencia
ndice de tendencia = Saldo del ao en cuestin x (100)

Saldo del ao base


Una vez obtenidos los ndices, es muy conveniente graficarlos para ver con
claridad cmo se est comportando la empresa financieramente.
Como ejemplo, puede plantearse el Ejercicio

En primer lugar, plantearemos el clculo de las diferencias entre las distintas
partidas, tanto en trminos de diferencias absolutas como en porcentajes de
variacin.

El objetivo de este anlisis es ver la evolucin de las partidas de IBERIA, dnde ha
invertido (o desinvertido) y de dnde ha obtenido los recursos financieros.

Lo primero que destaca es el incremento del 4,62 % en el total activo y en el total
patrimonio neto y pasivo. Es decir, la empresa se encuentra en una situacin de
crecimiento, tanto en las inversiones (parte del Activo) como en sus fuentes de
financiacin (parte del Patrimonio Neto y del Pasivo).

En la parte de las inversiones, es decir, del activo, las siguientes preguntas en el
proceso lgico del analista seran: dnde se materializa este crecimiento? En
inversiones a largo plazo o en inversiones a corto plazo?

Se observa que el activo no corriente (las inversiones a largo plazo) se reduce en
4048222, un 16,25%, con especial incidencia en la flota area, que se reduce en
un 20%. Ello nos indica que IBERIA est procediendo a dar de baja aviones. Sin
embargo, el activo corriente (las inversiones a corto plazo) ha aumentado un 20%.
Y especialmente la tesorera (el efectivo), que ha crecido un 122% Tras la
tesorera, la siguiente partida que ha aumentado en el activo corriente ha sido
Clientes, un 18,58%.

En consecuencia, ha crecido el patrimonio de IBERIA, en el conjunto de sus
bienes a corto plazo, mientras que paralelamente se ha producido una reduccin
en su flota area. Por tanto, este crecimiento neto se ha resaltado en el conjunto
de bienes a corto plazo que tiene la compaa y, ms concretamente, en los
fondos que tiene disponibles en caja y en bancos. Uniendo este hecho a lo
obtenido en el activo no corriente, se deduce que IBERIA ha procedido a una
importante venta de sus aviones, que ha conllevado la llegada de nueva liquidez
para la compaa.

En la parte de financiacin, es decir, en el pasivo y patrimonio neto, el analista
debera preguntarse: qu ha sucedido? Dnde se ha materializado este
crecimiento? Qu ha crecido ms: los fondos a corto o los fondos a largo plazo?

En grandes grupos, se observa que el patrimonio neto ha aumentado un 15,37%,
el pasivo no corriente (deudas a largo plazo) ha disminuido un 3,08% y el pasivo
corriente (deudas a corto plazo) ha aumentado un 2,85%. Por tanto, el crecimiento
ha sido interno, en fondos propios; apenas ha habido aportacin externa de
fondos. La principal partida que ha hecho aumentar esta parte del balance ha sido
precisamente el beneficio del ejercicio, que ha aumentado en 270615, un 477%.

Combinando ambas piezas, la del activo y la del patrimonio neto + pasivo, se
puede obtener una idea de lo que ha sucedido superficialmente en IBERIA durante
el ejercicio 2007: se ha incrementado espectacularmente su beneficio,
principalmente por la venta de acciones, y esto ha pasado por caja (en efectivo).

Este mismo anlisis puede plantearse sobre la Cuenta de Resultados (Ejercicio).

SE PIDE: Plantear un anlisis horizontal de la Cuenta de Resultados de IBERIA
para el periodo 2007-2006.

La primera seal que debemos detectar en el anlisis horizontal se centra en
comprobar qu ha sucedido con el beneficio; en este caso, se observa que el
beneficio ha aumentado un 475%. La siguiente pregunta lgica sera: a qu se
debe este incremento tan espectacular?

Para responder a esta pregunta, pasamos a ver las partidas que ms han
aumentado entre ambos ejercicios:

- se han generado importantes y muy significativos ingresos como consecuencia
de la venta de activos no corrientes (principalmente flota area, si analizamos
conjuntamente con el Balance), un 8454% de incremento.

- asimismo, se han incremento de forma significativa los ingresos financieros: un
43,38%

- IBERA es ms eficiente en la poltica de aprovisionamientos (combustibles, etc.):
se reducen un 3,62%

- las amortizaciones tambin se reducen, como consecuencia de que tenemos
menos inmovilizado material (especialmente flota area)

- sin embargo, las ventas slo se han incrementado un 2,25%.

Del anlisis surge un detalle muy significativo, que puede ser de especial utilidad a
la hora de emitir juicios: aunque los beneficios se han incrementado
espectacularmente, la explotacin -la actividad ordinaria- no ha tenido un
crecimiento tan espectacular (las ventas aumentan nicamente en un 2,25%). Los
beneficios tan favorables no proceden especialmente de que la empresa haya
gestionado mejor su explotacin: proceden principalmente de la venta de aviones
(resultados por enajenacin de activos no corrientes) y de los ingresos financieros.
Nos encontramos, por tanto, ante una poltica de obtencin de fondos derivados
de actividades extraordinarias.
Sin embargo, sin comparativos con la industria, incluso el anlisis de tendencias
puede no presentar una imagen completa Por ejemplo, en la figura 3-2 se puede
ver que el margen de utilidad para Smon Company ha mejorado, mientras que la
rotacin de activos ha descendido.
Esto por s mismo, puede suponer algo positivo para el margen de utilidad y
negativo para la rotacin de activos. No obstante, cuando se compara con las
tendencias de la industria, se puede ver que el margen de utilidad de la firma an
est por debajo del promedio de la industria. En la rotacin de activos, Saxton ha
mejorado en relacin con la industria, aunque la tendencia es descendente. Datos
similares se pueden obtener de los dems ndices.

Al comparar empresas de la misma industria, el analista puede estudiar las
tendencias a travs del tiempo.



http://www.gerencie.com/estructura-basica-de-un-analisis-financiero.html
http://www.soyentrepreneur.com/como-hacer-el-analisis-financiero-de-tu-
empresa.html
http://www.monografias.com/trabajos92/diagnostico-y-analisis-financiero-
empresa/diagnostico-y-analisis-financiero-empresa.shtml




http://www.eumed.net/libros-
gratis/2009c/581/ANALISIS%20DE%20TENDENCIAS.htm
file:///D:/Mis%20Documentos/Downloads/33329935-Analisis-Financiero-Hector-
Ortiz-Anaya.pdf