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BOLILLA XIV
LA ECONOMIA ARGENTINA ACTUAL (2002 2014)

La recuperacin econmica: factores y sectores impulsores del crecimiento
La asuncin de Lavagna (abril 2002), luego de la renuncia de Remes Lenicov ante su fracaso en la colocacin
de bonos a los ahorristas y la falta de apoyo poltico, estuvo precedida por un acuerdo firmado por los
gobernadores peronistas y radicales de 16 provincias, manifestando la voluntad de normalizar el orden
jurdico y econmico, adems de cumplir con algunas exigencias del FMI. Se reafirmaba la voluntad de
lograr arreglo con los organismos internacionales y dar paso a medidas que el FMI reclamaba.
Se empezaron a delinear objetivos que ligaran el corto y el mediano plazo:
- Estabilizar el valor del dlar y el nivel de precios,
- Fortalecer las arcas del Estado,
- Encontrar una salida al corralito y el corraln bancarios,
- Lograr el refinanciamiento de capital por los org. Internac.
A medida que se fue estabilizando la situacin:
- Se avanz con el retiro de las cuasimonedas y con tenues medidas para revitalizar el consumo e
impulsar la reactivacin econmica.
- La firme poltica de redescuentos del BCRA (que buscaba evitar las quiebras de las entidades
financieras) se acompa con la intervencin del BNA (que pas a administrar transitoriamente los
bancos que marchaban a la quiebra)
- El gobierno opt por tornar voluntario el canje de los CEDROS (Certificados de Depsitos
Reprogramados).
- La poltica de precios combin recetas ortodoxas, como el frreo control de la expansin
monetaria (a travs del supervit fiscal y la emisin de letras LEBACS- por el BCRA), con
alternativas heterodoxas, tales como la aplicacin de retenciones (a las exportaciones de
combustibles, por eje) o la firma de acuerdos entre el Estado y el sector privado.
- Para evitar el incremento del nivel de precios, se congelaron las tarifas de los servicios pblicos.





2

ETAPAS DEL PERODO KIRCHNERISTA (2003-ACTUALIDAD)
Existe un consenso general respecto del concepto de Aldo Ferrer de caracterizar la historia econmica
argentina en tres etapas, con diferentes modelos productivos y de relacin con el resto del mundo:
Primario Agroexportador de 1880 a 1930, de Sustitucin de Importaciones de 1945 a 1975, de Hegemona
Financiera desde 1976 en adelante.
El 25 de mayo de 2003 asumi la presidencia Nstor Kirchner. Desde el principio de su gestin hubo un
cambio de paradigma: la economa deba estar subordinada a la poltica y no al revs. En los treinta aos
anteriores, con la honorable excepcin de la corta etapa de Bernardo Grinspun en la Primavera alfonsinista,
haban predominado visiones tecnocrticas y visiones del consenso en donde las autoridades impulsaban
medidas escritas por los representantes de corporaciones.
Al comienzo de esta etapa el pas estaba en default, con un 25 % de desempleo, un 53 % de pobres y 11
millones de indigentes. Este era el resultado de aos de neoliberalismo, de destruccin de la industria
nacional. Siete aos despus (2010) podemos decir que el conjunto de polticas comenzadas a aplicar desde
2003 implicaron un cambio en el modelo de desarrollo, dando fin al perodo de hegemona financiera y
sentando las bases de un perodo de caractersticas diferentes.

ETAPA 1 (2003-2007): ALTO CRECIMIENTO / BAJA INFLACION
Contexto internacional
Por primera vez desde fines de la Segunda Guerra Mundial, el contexto econmico global se volvi
claramente favorable para la Argentina durante los ltimos aos (nota del 2010). La irrupcin de China y de
otros pases emergentes en la escena internacional ha generado un significativo incremento en la demanda
y en los precios de materias primas (alimentos, energa y minerales) que la Argentina produce
competitivamente a escala mundial.
Gracias a ello, la economa argentina se recuper a tasas relativamente altas despus de la crisis del
2001/2002 y, simultneamente, gener un confortable supervit en su balanza comercial externa (el monto
acumulado entre los aos 2003 y 2010 alcanza los US$ 105.000 millones). Esto permiti acumular reservas
externas e internas y disminuir el endeudamiento pblico y privado
1
. El favorable panorama internacional
posibilit la imposicin de retenciones a las exportaciones y facilit la financiacin de una poltica fiscal
expansiva. La fluida disposicin de divisas contribuy tambin a mantener bajo, en trminos reales, el costo
del crdito.

Caractersticas
El gobierno de Nstor Kirchner impuls el consumo para reconstruir el mercado interno.
Aument el salario mnimo, se les dio cobertura mayor cobertura a personas en edad jubilatoria y el haber
mnimo subi 1.254%.
Esta transferencia de recursos permiti que el consumo traccionara al empleo, con el comercio y la
industria aprovechando la capacidad ociosa que haba dejado la dcada anterior.

1
La deuda externa ascendi a u$s 160.890 millones al cierre del tercer trimestre de 2010, representando, en relacin al
tamao de la economa, el 47,1% del PBI, cuando en 2009 era de 48,3%. (Nota de la ctedra).

3

En ese contexto, Kirchner avanz con otros de los hitos de su mandato: el canje de deuda.
Permiti una reduccin del 65% en el monto con una reestructuracin de plazos e intereses. As, se
liberaron recursos y la deuda dej de ocupar el centro de la agenda econmica.

El tipo de cambio alto fue la receta del tndem Kirchner-Lavagna para estimular el comercio exterior y
aprovechar el inicio del ciclo de precios altos para la soja: en abril de 2003 cotizaba a US$230 la
tonelada, en 2013 vala US$547.

El ex presidente aument las retenciones a las exportaciones que su predecesor, Eduardo Duhalde,
haba instalado en el 20% hasta llevarlas al 35%.
Cuando quiso ir por ms, el kirchnerismo enfrent su primera derrota: en julio de 2008, el Senado rechaz
las retenciones mviles. Pese a ese fracaso, el complejo sojero sigui siendo central para los ingresos
fiscales: lleg a aportar el 12% de la recaudacin total y fue el combustible para que los subsidios pasaran
de ser el 1% del PBI a ser el 12%.

El congelamiento tarifario fue el ancla antiinflacionaria a la que se aferr el Gobierno desde el
principio. Ello llev a que las empresas disminuyeran las inversiones.

=>Claves del plan
Los tres objetivos de poltica econmica se entrelazan ntimamente y constituyen el ncleo de las
diferencias con el FMI.
- DLAR ALTO
Para revertir el dao que dej una dcada de atraso cambiario. Buscando hacerle ganar competitividad a la
industria ms que recaudacin al Tesoro por las retenciones a las exportaciones del campo.
Dlar alto => salarios mas bajos en dlares => la industria remonta
Oposicin del FMI: dlar ms bajo para que la inflacin se mantenga ms a raya y le sea ms barato al
Tesoro comprar divisas para pagar la deuda. Las retenciones no son viables.
- SUPERAVIT FISCAL
Motivos por el cual el gobierno necesita el supervit fiscal:
Conseguir dlares para continuar con la poltica de desendeudamiento (pagar deuda)
Evitar una suba de las tasas de inters que enfre la actividad econmica. Si el Tesoro no tiene un
supervit considerable debera salir al mercado a tomar crdito y eso presionara una suba de las tasas. Con
el Estado tomando crdito a tasas crecientes, la entrada de dlares se hara mas intensa y el BCRA tendra
que comprar mas divisas para evitar que baje. Por otro lado, debera colocar bonos y letras en el intento de
no alimentar la inflacin.
Este esquema es un mecanismo delicado que necesita monitoreo permanente.
Deben mantenerse las tasas de inters de EE.UU. (agosto 2005: 3,5% anual) y seguir la expansin del
comercio de alimentos a nivel mundial.
- DESENDEUDAMIENTO
Precio de no tener la condicionalidad del FMI sobre la cabeza: pagar cuatro puntos mas cara la tasa para
lograr financiamiento en el mercado mundial.


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Resultados
El primer ao de la era K cerr con una inflacin del 13,4%, un indicador que vena en baja despus del 41%
al que haba llegado en 2002.
Para abril de 2003, la reactivacin de la economa ya acumulaba tres trimestres seguidos, lo que permiti
que aquel primer ao de gestin cerrara con una expansin del PBI de 8,8%. As se inici una etapa de alto
crecimiento que durara hasta 2011, con la nica excepcin de 2009, cuando la crisis internacional hundi a
la economa local, y el PBI cay -2,5%.
El relato oficial hace nfasis en el aumento de la inversin productiva. Sin embargo, en la composicin no
hay grandes diferencias con la convertibilidad. Segn la consultora Empiria, ahora tiene mayor
ponderacin el sector de construccin en la inversin total, cuyo efecto reproductivo es menor que el del
equipo durable. En 2012, la inversin en equipo durable fue del 5,7% del producto, mientras que el
promedio de los 90 fue de 6,9%.
El modelo fall en sentar las bases para sostener el crecimiento, seala Mariano Lamothe, de
abeceb.com, en referencia a esta primera etapa. No hubo orden fiscal suficiente, monetario ni financiero,
ni estrategia de insercin en la economa.


ETAPA 2 (2007-2011): FUERTE EXPANSIN DE LA ECONOMA / PRECIOS EN ALZA
Contexto internacional
El fin del neoliberalismo: la crisis econmica mundial:
En los 90 la globalizacin financiera avanz a travs de una economa virtual cada vez ms sofisticada. Se
procuraban rentabilidades en las potencias industrializadas que no ofrecan los sectores productivos,
amenazados por la competencia de pases emergentes, sobre todo los asiticos, y surgan burbujas
especulativas fuera de control. Tambin se lograban colocar en las naciones en desarrollo dlares baratos,
que quedaron atrapados en la trampa del endeudamiento externo. En poco ms de treinta aos el sector
financiero creci en todos sus indicadores varias veces ms que las actividades productivas.
Nada de esto evit, sin embargo, la cada de las tasas de crecimiento en los pases ms desarrollados.
En los 90 la euforia por la implosin del bloque sovitico incorpor nuevos mercados al rgimen
capitalista, lo que favoreci, sobre todo, a la economa norteamericana que retom el crecimiento,
mientras sucesivas crisis asolaban a los pases perifricos.
Con el inicio del S XXI, en cambio, EE.UU. volvi a padecer problemas econmicos. Antes del atentado de
las torres gemelas comenzaron a quebrar varios fondos especulativos y empresas puntocom con acciones
sobrevaloradas en la Bolsa o directamente vaciadas por sus dueos, como Enron, en un clima especulativo
que permita todo tipo de fraudes. Frente a la amenaza del nuevo terrorismo internacional el gobierno de
Bush opt por una fuga hacia delante, a travs de la intervencin militar en Irak, acompaada por polticas
de rebajas de impuestos para los ms pudientes y un incremento del gasto gubernamental en seguridad y
defensa. Esto gener enormes dficits gemelos (fiscal y de cuenta corriente del balance de pagos). La salud
econmica estadounidense pas a depender del empuje de la economa china y de otras naciones, que
colocaban sus excedentes en el comercio mundial en bonos de aquel pas.
La crisis de las subprime, que estalla en el 2007, fue la gota que rebas el vaso. Su base fueron hipotecas
inmobiliarias de alto riesgo transformadas en ttulos especulativos. Afectados: bancos, familias endeudadas
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que quedaron sin hogar, inmuebles desvalorizados, hundimiento de la industria de la construccin y sus
cadenas productivas y trabajadores desempleados.
Esta nueva crisis decidi al gobierno de EE.UU. y de la Unin europea a intervenir directamente para salvar
las principales empresas y cas. financieras y bancos en quiebra. Constituy un verdadero keynesianismo al
revs o una socializacin de las perdidas. Entonces + damnificados: contribuyentes y las generaciones
futuras al recurrirse tambin al endeudamiento.
Por otra parte, se puso en juego el papel dominante del dlar. Como casi la totalidad de los pasivos
externos norteamericanos, sus exportaciones e importaciones estn denominados en dlares, el ajuste
interno de EE.UU. ha sido siempre distinto del resto de los pases: es un pas deudor que determina la tasa
de inters de su propio endeudamiento. Ello se sustenta exclusivamente en su poder poltico y econmico.
Parece haber terminado una poca. Se advierten seales claras del declive del predominio econmico de
EE.UU., tambin de la Unin Europea.
En ese marco, existen tendencias que abren interrogantes sobre la evolucin de la economa mundial:
- El dinamismo que representa la expansin de pases emergentes, como China e India;
- La consolidacin de bloques regionales;
- La aparicin de monedas competitivas del dlar y
- El abandono de presupuestos del neoliberalismo.
El resultado ser, sin duda, un mundo mucho ms multipolar.

Las consecuencias de la crisis mundial del 2008/2009 sobre la economa argentina fueron relativamente
benignas. La actividad econmica se redujo aproximadamente un 1% en el 2009, pero se recuper a
posteriori.

Caractersticas
A partir de 2007, el modelo entra en una nueva fase, donde las tasas de crecimiento se mantienen altas,
pero la inflacin gana protagonismo. La intervencin en el INDEC es el punto de inflexin de la era K.

Desafortunadamente, la recuperacin ocurre en un contexto de marcada incertidumbre, lo que genera
serias dudas sobre la continuidad del proceso. La fuente principal de preocupacin es la poltica econmica
del Gobierno que, por razones electorales, apunta al crecimiento de corto plazo y relega a un segundo
plano la estabilidad. Los ndices inflacionarios son crecientes, el supervit fiscal se ha evaporado a partir del
2009 y la prima de riesgo pas es altsima (alrededor de los 700 puntos). Por razones originadas en una
errnea lectura de la realidad y una vocacin poltica de aprovechar al mximo la bonanza actual, el
Gobierno est desarrollando un conjunto de polticas inconsistentes que limitarn el crecimiento
econmico futuro.

La manipulacin de las estadsticas deriv en una inflacin permanentemente instalada en dos dgitos
y gener una demanda desbordada de recursos por parte del fisco.
Las polticas fiscales y monetarias expansivas del Gobierno y la decisin de no racionalizar las cuentas
pblicas para restablecer la solvencia fiscal han generado una altsima inflacin (ms del 25% en el 2010) y
un dficit financiero creciente del sector pblico (podra alcanzar el 3% del PBI en el 2010).

Estos manejos han llevado al Gobierno a depender cada da ms de las reservas disponibles en el ANSES, el
Banco Central y el Banco Nacin, lo que no slo no es sustentable en el tiempo, sino que tambin
descapitaliza a dichas instituciones.

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El discurso en favor del desendeudamiento omiti que los fondos dejaron de buscarse en el sector
privado para obtenerse de la mquina de hacer billetes.
La modificacin de la Carta Orgnica del BCRA le permiti al Gobierno apropiarse de una enorme masa de
recursos que se complementaran con la enorme emisin monetaria y el avance sobre otras cajas pblicas.
La asistencia del Central al Tesoro pas de ser el 1,6% del PBI en 2004 a alcanzar el 5% en 2012. As, las
reservas cayeron por debajo de los US$40.000 millones, la inflacin se recalent y los ttulos pblicos
empapelaron los activos del Central.

El congelamiento tarifario llev a que las empresas disminuyeran las inversiones.
El caso ms dramtico fue el del sector energtico que deriv en que, en 2011, la Argentina perdiera la
capacidad de autoabastecerse. Para paliar la escasez, aumentaron ao tras ao los fondos pblicos
destinados a importar energa. El dficit energtico se llev puesto el modelo.
La desconfianza resultante se refleja en una altsima tasa de riesgo pas (que triplica la de Brasil, Chile y
Mxico). Esto dificulta y encarece el financiamiento empresario y genera una insuficiente tasa de inversin
productiva, un bajo nivel de inversin extranjera directa (se estima negativa para los ltimos doce meses) y
una significativa fuga de capitales (se calcula que alcanz los US$ 47.000 millones entre los aos 2006 y
2009).

La era kirchnerista tambin se caracteriza por la mayor presencia del Estado en la economa.
El elemento ms visible es el incremento del gasto, que pas del 25% del PBI en los primeros aos a un 36%
en 2012. En ese perodo se construyeron 480.000 viviendas y ms de 1.000 escuelas. La asignacin
universal por hijo les dio cobertura a 3,5 millones de nios que estaban fuera del sistema. La intervencin
del Estado se potenci con la estatizacin de empresas, reforzada en los ltimos aos con las AFJP,
Aerolneas Argentinas e YPF.

Resultados etapa 1 y 2 (fines de 2010)
El conjunto de polticas comenzadas a aplicar desde 2003 implicaron un cambio en el modelo de desarrollo,
dando fin al perodo de hegemona financiera y sentando las bases de un perodo de caractersticas
diferentes.
Si bien esto ha sido bastante debatido, se puede mostrar con claridad que los cambios actuaron sobre los
principales condicionantes de la economa desde la dictadura y profundizados durante los 90: la deuda y la
vulnerabilidad externa han sido sostenes bsicos de la valorizacin financiera.

Primero, la RENEGOCIACIN DE LA DEUDA con quita del 65%, el nivel ms alto de quita en la
historia de la economa mundial. Resultado: la deuda deja de ser un condicionante central como en el
perodo anterior, se vuelve ms manejable, algunos datos:
- Cada de la deuda bruta del sector pblico nacional del 139 al 49,1% del PBI
- Cada de la deuda nominada en moneda extranjera del 76 al 50%.
-Aumento de los plazos de pago, de una vida promedio de 6,9 aos a 12,7 aos.
- En 2003 la deuda era un 722% mayor a las reservas; en 2011 es el 120%.

Segundo, SUPERAVITS GEMELOS, la combinacin de supervit comercial y supervit fiscal, nunca
antes dada en la historia argentina, permiti acumular reservas y aument la autonoma de decisin y la
independencia econmica.
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- La poltica de tipo de cambio administrado y competitivo permite aumentar exportaciones y sustituir
importaciones, de ah el supervit comercial y el crecimiento de la industria con su impacto positivo en el
empleo.
- Las retenciones a las exportaciones de productos primarios permiten generar reservas y junto a la
recuperacin de la recaudacin, generada por mejoras en el nivel de actividad dan lugar al supervit fiscal.
- Esta es la llave principal para darle continuidad al modelo de crecimiento con supervit gemelos.

Tercero, el CRECIMIENTO ECONMICO de ms de un 70% desde 1 trimestre de 2003 a 1
trimestre de 2010, con importante participacin de ahorro interno (27% del PBI en 2007), con alto
protagonismo del crecimiento industrial y con generacin de ms de 4 millones de puestos de trabajo
genuino.
- Crecimiento del 125% en el perodo de la industria metalrgica, una de las que mayor impacto producen
sobre el resto del entramado productivo.
- La industria automotriz y la de zapatos superaron en 2010 sus rcords histricos. El sector indumentaria
tambin habra conseguido record histrico.
En 2010 la industria crece por encima del promedio de la actividad econmica, esto est diciendo que
vuelve a ser el motor del crecimiento. Es imposible pensar en un modelo de desarrollo con inclusin para
ms de 40 millones de argentinos si la industria no es el motor del crecimiento.

Cuarto: en MATERIA INTERNACIONAL, el Gobierno protagonista activo del no al ALCA ( modelo de
libre comercio orientado a favor de los intereses de EE.UU. y sus corporaciones, en donde las industrias
latinoamericanas y sus trabajadores quedaban totalmente desprotegidos), y como contrapartida se impuls
la Unin Sudamericana de Naciones (UNASUR), ( Nstor Kirchner fue el primer secretario), marcando un
camino en la defensa de un bloque de pases que forman un frente comn frente a la codicia de las grandes
potencias y los procesos de desestabilizacin en la regin.

Respecto a la DISTRIBUCIN DEL INGRESO, la brecha entre el 10% ms rico y el 10% ms pobre se
redujo entre el tercer trimestre de 2003 y el segundo de 2010 en un 60%, pasando de 54 a 21,9 veces, los
niveles de pobreza descendieron a un 12% en el primer semestre de 2010, la tasa de desempleo cay a un
dgito, 7,5%. La Asignacin Universal por Hijo est pulverizando los niveles de indigencia, (efectos
secundarios relevantes como aumentos de un 20% en la escolaridad, 40%en la vacunacin y aumentos en
las ventas sobre todo de productos alimenticios y textiles de los negocios de los barrios populares).

En materia jubilatoria, la administracin kircherista tiene a su favor el de haber puesto fin al escandaloso
negocio financiero de las AFJP con el aporte previsional de los trabajadores y el de haber ampliado la
cobertura previsional del 57 al 90%.

Todo lo expuesto es un breve resumen del legado econmico de Nstor Kirchner, ms all de los aplausos
que son muchos y de los sonidos de cacerolas que no son pocos, hay un viraje importante en la historia
argentina hacia un modelo productivo con inclusin social.

PERO los niveles de inversin actuales no son suficientes para convertir la reactivacin actual en un
proceso de crecimiento sostenido. Una parte muy importante del incremento de la inversin durante
2010/2011 se debe a una recuperacin de la construccin (que no ampla la capacidad de oferta de
produccin de bienes y servicios), mientras que la inversin en maquinaria y equipos se ha estancado. Una
reactivacin como la actual, con alta inflacin, atraso cambiario (se estima que el valor del dlar ser, para
fines del 2010, un 15% superior al del fin de la Convertibilidad), aumentos insostenibles del gasto pblico
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(representa casi el 41% del PBI en el ao 2010 versus el 32% en el ao 2000) y de las importaciones
(crecieron a una tasa anual del 43.7% durante el primer trimestre del ao 2010), es muy vulnerable a los
cambios de expectativas inducidas por shocks econmicos externos o el deterioro del clima poltico.


ETAPA 3 (2012-2014): PBI AL BORDE DE LA RECESIN / INFLACIN SUPERANDO EL 20%
Caractersticas
El tercer perodo es el de la escasez.
La economa argentina hoy (ao 2013):
no genera crecimiento ni empleo,
requiere controles cambiarios para evitar que se desplomen las reservas,
hay atraso cambiario con una brecha entre el paralelo y el oficial de cerca del 50%,
sufre una inflacin que es alta y persistente,
el riesgo pas es uno de los ms elevados del mundo, y
tiene dficits gemelos y una inversin que cae.
No hay duda de que estamos hablando de una economa que est en problemas.

Por qu hemos llegado a esta situacin? El "modelo" funcion mientras el crecimiento se lograba
manteniendo los equilibrios macroeconmicos bsicos. En otras palabras, mientras se mantenan los
supervits gemelos, haba un tipo de cambio competitivo que permita que las reservas subieran sin
necesidad de recurrir a controles cambiarios y el desendeudamiento se poda financiar con los recursos del
Banco Central. Pero algo cambi a mediados de 2011, cuando desaparecieron los supervits gemelos y el
margen cambiario. Sin embargo, los sntomas en ese momento se limitaban a una "moderada" corrida
cambiaria en la que se perdieron US$ 6000 millones en slo cuatro meses.

En ese perodo todava se podan restablecer las condiciones macroeconmicas para crecer,
implementando la llamada sintona fina:
- un poco de ajuste en las tarifas para mejorar la situacin energtica y fiscal,
-un poco ms de depreciacin del tipo de cambio para restablecer la competitividad y compensar las subas
de costos salariales,
-una poltica monetaria algo ms restrictiva que no fogoneara la inflacin, y
-alguna emisin de bonos en dlares para financiar la inversin pblica y recomponer las reservas
internacionales.

Pero en vez de sintona fina se opt por controles gruesos y lo que se conoce como la profundizacin del
modelo. A partir de ese momento, los problemas macroeconmicos fueron en una sola direccin: se
agravaron sin prisa y sin pausa.
-La sequa de 2012 complic las cuentas externas,
-el cepo cambiario hizo colapsar la demanda de inmuebles,
-la brecha cambiaria fren la entrada de prstamos financieros y aument el apetito por dlares,
-el pago de deuda con reservas llev a que se debilitaran las cuentas externas, mientras que la forma en
que se hizo la nacionalizacin de YPF espant muchas inversiones y no fue una solucin para la crisis
energtica.

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Frente a la sangra de Reservas, el remedio empeor la enfermedad. El cepo cambiario restringi la
fuga, pero a la vez espant a los inversores y el ingreso de dlares al pas va capitales frescos y
prstamos fue prcticamente nulo.
El resultado fue la escalada del dlar paralelo, que en un ao y medio llev a 100% la brecha con el oficial.
As, slo ingresaran dlares por las exportaciones, que tras un crecimiento exponencial en la primera fase
K, hoy tienen una expansin agnica por la prdida de competitividad.

Frente a la debilidad de las exportaciones, el Gobierno improvis otro parche: el control de
importaciones.
Sirvi para mantener el supervit comercial en torno a los US$10.000 millones anuales, pero a costa de
deprimir an ms una economa que necesita de insumos importados para funcionar.

En 2012, las cuentas pblicas cerraron con un dficit del -2,5% del PBI.
Pero el desequilibrio habra sido mayor de no ser por los recursos extraordinarios de las utilidades del
Central y de los fondos provistos por ANSES. Ambos totalizaron $27.000 millones. Sin estos ingresos, el
dficit primario antes del pago de intereses habra alcanzado 1,4% del PBI, y el financiero, 3,6%.
De este modo, el rojo fiscal se ubica por encima del promedio de la segunda mitad de los 90 -2% del PBI-, a
pesar que la presin tributaria creci del 21% al 35% del PIB.

Resultados
As, la Argentina parece entrar definitivamente a los ciclos de stop and go que la caracterizaron en toda la
posguerra, con sucesin de recesiones y expansiones en el marco de inflacin alta, seala Lamothe. Pero
sostiene que en este caso hay mala praxis de las autoridades, ya que el alto precio de la soja y la elevada
presin tributaria hacen que sea prcticamente inexplicable que haya faltante de dlares y problemas
fiscales.
En esta tercera etapa se profundiz el ajuste que haba empezado a esbozarse al final de la segunda. Un
ejemplo: la oposicin intent actualizar las jubilaciones y Cristina Kirchner vet la ley del 82% mvil en
octubre de 2010, unos das antes de la muerte de su esposo.
El avance de la inflacin determin que en 2013 el poder adquisitivo perdiera la carrera. En el primer
trimestre de 2013 los salarios reales disminuyeron 2%, lo que termin por erosionar al gran sostn de los
ltimos aos: el consumo privado.
En este contexto, el Gobierno sigue ocultando la inflacin, y por ende, la pobreza. Segn el INDEC, apenas
el 5,4% de la poblacin es pobre. En cambio, las mediciones privadas la ubican en torno al 20% (ver
infografa). Entre 2003 y 2007, la pobreza se redujo por el crecimiento econmico, la creacin de puestos
de trabajo y la recomposicin de los ingresos reales. Esa disminucin se fue frenando desde 2008. Este
cambio se debi al menor crecimiento, a un mercado laboral cerca del pleno empleo, a la alta informalidad
laboral que alcanza al 34% de los ocupados y a la aceleracin de la inflacin. As, despus 8 aos de
crecimiento a tasas chinas, la pobreza se estanca en los mismos niveles de los mejores aos de la
convertibilidad.

Pero no hay que desesperar. Aunque el modelo est agotado, no todo est perdido. La Argentina sigue
siendo un pas con muchos recursos naturales y humanos, y con un potencial que aunque se encuentra en
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estado latente no ha desaparecido. Todo a la espera de que haya un cambio en el clima de inversin y las
perspectivas econmicas.
Los desequilibrios macroeconmicos son menos graves de lo que parecen y la solucin no es
excesivamente compleja, aunque ciertamente ms difcil de lo que era hace slo un par de aos. Hoy hace
falta ms que sintona fina, pero en la medida en que el escenario internacional no se deteriore en forma
significativa no va a ser necesario recurrir a municin gruesa.
El pndulo de la poltica econmica viene fluctuando de liberalismo a intervencionismo desde los aos 60.
La mayor parte de los "programas" terminaron en una crisis de mayor o menor magnitud, y casi siempre el
detonante fue una depreciacin cambiaria cuando se agotaron las reservas internacionales. El rodrigazo, el
fin de la tablita, la hiperinflacin de los 80 y la megacrisis de 2001/2002 fueron episodios traumticos que
dejaron profundas cicatrices en el tejido poltico y social. En general, el fracaso de cada episodio llev a que
se lo etiquetara como neoliberal o neopopulista y que por reaccin se optara por un modelo totalmente
opuesto. La historia muestra que estos volantazos han sido disruptivos y no han ayudado a consolidar el
crecimiento de largo plazo.
Es muy probable que estemos en la antesala de un nuevo cambio de poltica econmica, aunque no se
vislumbra una crisis de la envergadura de las anteriores.
Es cierto: hay que restablecer algunos equilibrios macroeconmicos bsicos, especialmente con el tipo de
cambio, la inflacin, las reservas, las tarifas, el tamao del gasto pblico y el riesgo pas, y puede ser que
algunas de estas medidas impliquen costos en el corto plazo. Lo importante es que esta vez no se tiren por
la borda aspectos positivos y que la sociedad apoya, como aquellas polticas sociales que ayuden a mejorar
la distribucin del ingreso (como la asignacin universal por hijo o el seguro de desempleo), que ayuden al
desarrollo de las pymes y de las economas regionales, y que se hagan esfuerzos para favorecer el
conocimiento, la investigacin y el desarrollo de nuevas tecnologas.
El equilibrio entre Estado y mercado, entre proteccionismo y eficiencia econmica y entre crecimiento y
equidad nunca ha sido fcil. En la Argentina, cuando estas dicotomas se resolvieron con soluciones
extremas terminaron mal. Veremos si la prxima vez ser diferente.


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ACTUALIDAD

Comercio exterior
Revista Apertura. Edicin 244 (abril 2014)/ iECO (2 febrero 2014)

Dos de los principales problemas que enfrentarn este ao las exportaciones argentinas, una
combinacin muy difcil de remontar pese a la pirueta devaluatoria que acaba de hacer el Gobierno:

-PRECIOS DEPRIMIDOS
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La soja tiene ms ganas de bajar que de subir
En el comienzo de 2014, el precio de la soja est un 9% por debajo del promedio del primer semestre de
2013. Segn un clculo preliminar de elasticidad, cada reduccin de US$10 en el precio de la soja implica
una merma de US$500 millones de ingreso adicional de divisas, entre efectos directos e indirectos.

-CADA EN LA DEMANDA
Brasil tiene ms ganas de ajustar que de crecer
La industria tampoco encuentra viento de cola. Nuestro principal socio comercial se perfila a tener otro ao
de crecimiento exiguo con el real devaluado 20% respecto del valor del ao pasado, lo que impactar
principalmente sobre las ventas de autos al exterior, rubro en el que Brasil se lleva la mitad de lo que la
Argentina produce.

Ao 2013
-Las importaciones crecieron 8%, aumentaron tanto en precios como en cantidades.
-Las exportaciones subieron 2,6%. En contraste con las compras al exterior, los precios de las ventas
descendieron 1%, mientras que sus cantidades se expandieron 3%.
-Esto hizo que el supervit comercial bajara 27% respecto de 2012.
-La razn principal de la cada fue el derrumbe del balance energtico, cuyo dficit ms que se duplic
US$2.700 millones en 2012 vs. US$7.082 millones en 2013.
El otro gran rubro deficitario que enfrenta esta ecuacin es la industria manufacturera. Pese a las trabas a
las importaciones, el dficit de mquinas, aparatos y materiales elctricos fue US$1.037 millones mayor
que el ao anterior. Aunque hubo un crecimiento del 4,8% de las exportaciones de autos, el sector tambin
termin el rojo, con un alza del 20,6% sobre los valores de 2012 por el mayor ingreso de autopartes y de
vehculos.

EXPORTACIONES
Las exportaciones estn estancadas hace tres aos y 2014 trae pocas esperanzas de cambio. y por
qu? Si bien se espera una mejora en la cosecha de la soja, la produccin del maz ser menor. Por otra
parte, las perspectivas de exportacin de vehculos y autopartes a Brasil son malas viene tendencia en
baja y adems la estimacin del crecimiento para este ao de Brasil no son muy alentadoras
La performance de las exportaciones depender no slo de los volmenes exportados sino tambin de
sus precios, y en caso de la soja en las ltimas semanas (marzo 2014) ha habido un incremento de
aproximadamente 20% => aumento valor de export.
Otro factor importante es la decisin del productor de vender, que depender de la consistencia de la
poltica econmica, si el gobierno no puede controlar el tipo de cambio, el productor preferir acopiar una
parte, lo que puede resistir las exportaciones. Las medidas tomadas luego de la devaluacin de enero
apuntaron a desactivar esas expectativas.
Adems por regla general, cuando la actividad econmica cae o crece menos, las exportaciones de
combustibles tienden a aumentar. Pero, en el caso local, la produccin de gas y petrleo sigue estancada =>
las ventas al exterior se estima caigan, aunque menos que el ao ltimo
La soja una vez ms salvar la balanza
Normalmente, tras una devaluacin, los bienes transables tienden a ganar competitividad y es ms
fcil colocarlos en el exterior. Pero dos argumentos juegan en contra:
- No es inmediato, en 2002 se devalu un 300% y ese ao las exportaciones cayeron (por que podra ser
que muchas empresas exportadoras dejaron de existir??)
- Y la devaluacin debe ser en trminos reales, es decir, no con una aceleracin de la inflacin como est
sucediendo.
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Entre 2003 y 2008 las ventas al exterior treparon un 133%. Pero desde hace 3 aos estn casi
congeladas. 84,80,83 millones DLS 2011-2013. Para 2014 se pronostica 84
2009 haban cado (tal vez por la crisis financiera de ese ao, en 2010 sube un poco en relacin al 2009. (ver
grfico)
La mitad de las exportaciones industriales va a Brasil. En el caso de los autos, el 80%.


IMPORTACIONES
Estimacin 2014 cada (segn todos los economistas consultados dice).
Esto dar un poquito de aire al saldo comercial, sobre todo porque vemos que en el mercado interno
va a haber una contraccin y habr menor demanda domstica (segn abeceb.com)
Dentro de la poltica de desactivar la expectativa de devaluacin, el gobierno necesita preservar las
reservas, lo cual llevara a pensar en una restriccin de importaciones
En febrero, el secretario de comercio Augusto Costa, les solicit a los 70 importadores ms
importantes (responsables de ms del 55% por ciento de las importaciones) que trataran de modificar los
plazos de liquidacin de sus compras, llevndolos a sus niveles histricos de alrededor de 110 das (Lo que
estaba ocurriendo es que se estaba liquidando a los 45/50 das dadas las expectativas devaluatorias) el
pedido estuvo destinado a ganar tiempo, ya que pasados esos 100 das empezara a liquidarse las divisas y
se esperara que la restriccin de estas sea ms flexible.
Durante el 2013 una de las principales salidas de dlares fue la energa. Sin embargo ahora fue
superado por Tierra del Fuego. Saldo el packaging y algn que otro cable, el 99% son insumos importados.
El segundo rojo son las autopartistas
Luego viene el sector turstico
Algunos sectores no tienen prcticamente problemas para importar, como la energa y minera, las
terminales automotrices (a diferencia de las autopartistas), las armaduras de Tierra del Fuego, los grandes
laboratorios y el club de los grandes importadores (como las grandes cadenas de supermercados).
SON MENOS DE 100 EMPRESAS que manejan el 85% del volumen. El 15% restante se lo distribuyen entre
casi 7000 empresas, donde la mayora son pymes.


Perspectivas (febrero 2014)
En este contexto, para la consultora Economtrica sera todo un logro si las exportaciones argentinas se
mantuvieran en el rcord de 2013 de US$83.000 millones. Proyecta una cada cercana al 5%, lo que llevara
el total exportado a US$78.500 millones, con una devaluacin del 55% en el ao, lo que implica un dlar
oficial a $9,80 en diciembre.
La devaluacin y el menor nivel de actividad contraern las importaciones cerca de 10%, agregan.
As, pese a la mala performance de las exportaciones, podra conseguirse un supervit de US$11.900, un
salto ms que significativo sobre los US$9.024 millones de 2013.

Ecolatina maneja un pronstico ms ajustado: Para 2014 esperamos un saldo comercial similar al del ao
anterior, resultado de una leve baja de las exportaciones y de las importaciones.

Aunque este pronstico se cumpliera, el saldo favorable seguira siendo exiguo en relacin con el tamao
de la economa argentina. En 2002, el resultado de la balanza comercial representaba el 16,9% del
producto bruto. El ao pasado cay hasta alcanzar tan slo el 2% (ver infografa).

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Con una cosecha estimada en 104 millones de toneladas, habr ms produccin a la venta, pero con
precios a la baja, con lo que el resultado ser una leve mejora. Segn las cuentas del economista Jorge
Todesca, las exportaciones totales de los principales cultivos y sus derivados ascendern a US$28.700
millones, 3,5% ms que en 2013 o el equivalente a unos US$1.000 millones adicionales. El complejo sojero
aportara 82% de ese monto sin considerar al biodisel, en tanto que el maz contribuira con otro 14%.
De ese modo, el aporte del trigo histricamente relevante para el ingreso de divisas durante el primer
trimestre volvera a reducirse. Esto permitir que el complejo agrcola aporte 0,3 puntos porcentuales al
producto bruto. Nuestra proyeccin de aumento del PBI para 2013 es de 0,5%, lo que implica que ese
crecimiento descansar primordialmente en factores exgenos a las polticas del Gobierno, seala el
director de la consultora Finsoport.

Para Ecolatina, las ventas al exterior decaern debido a los menores precios internacionales de los
commodities. Aunque las cantidades crezcan gracias a las condiciones climticas y a que el Gobierno logre
estimular la liquidacin de la cosecha, probablemente esto no sea suficiente para contrarrestar la cada de
los precios. Por su parte, las importaciones se moderarn, ya sea por los controles sobre las cantidades
compradas o por el encarecimiento derivado de la depreciacin registrada.
La expansin del dficit energtico acota las posibilidades de que el Gobierno levante el freno sobre las
importaciones para evitar que la actividad econmica se resienta an ms. Sin acceso al mercado de
capitales, y aun bajo un escenario moderado, difcilmente el Gobierno pueda sostener el balance cambiario
sin cuidar el supervit comercial, teniendo en cuenta los bajos niveles de las reservas. Los riesgos de este
modelo es que en caso de profundizarse la demanda desde la cuenta capital (o un mayor fortalecimiento
del dlar, que impacte sobre los commodities y el real brasilero), el ajuste sobre las importaciones
posiblemente tenga que ser mayor, sostiene ACM.


RELACIONES BILATERALES: Argentina y China
Segundo socio comercial del pas (segundo cliente). La evolucin de los ltimos aos de supervit a
dficit
2003-2008 Supervit
Mediados de 2008 a 2013 Dficit
90% de las exportaciones a China Soja
Importaciones principales productos: artefactos elctricos, como telfonos celulares, incluyendo sus
partes para ensamblado (que luego se completan en Tierra del Fuego). Tambin motos y juegos y juguetes
Influencia china tambin se siente en terreno de las adquisiciones de empresas. Recientemente, la
estatal china COFCO adquiri el 51% de las acciones de la holandesa Nidera y luego anunci la compra del
brazo de agronegocios de Noble Group. Esta ltima es el 6 exportador desde Argentina, justo arriba de
Nidera.
Tambin fuertes financiamientos del China Development Bank (CDB) la obra ms grande del
kirchnerismo, es para construir dos represas en Santa Cruz
China es el tercer pas inversor en Argentina (ICBC, HUAWEI)


Segn la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), la Argentina est al tope de Aca.
Latina en presin tributaria

Devaluacin
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9 MAR 2014 -iECO
Segn un trabajo oficial sobre las devaluaciones desde la dcada del 50, las devaluaciones que
predominaron en la historia argentina reciente, tuvieron tres caractersticas:
- se produjeron luego de largos perodos de acumulacin de desequilibrios externos, comerciales al
principio y ms tarde financieros,
-no tuvieron en cuenta sus consecuencias sobre los salarios y la distribucin del ingreso y en general no
fueron compensadas por polticas progresivas y
-no lograron corregir los problemas estructurales de la economa argentina.
Este estudio fue elaborado antes de la brusca devaluacin del peso en enero de 2014. Por eso ahora el
interrogante que surge es justamente si las conclusiones de las devaluaciones anteriores no llevan a inferir
que tambin en esta ocasin la devaluacin podra mejorar la balanza comercial, por el encarecimiento de
las importaciones, pero tendr un impacto negativo sobre la actividad econmica, sobre los precios y sobre
los ingresos de los trabajadores y jubilados.
Esto ya se est viendo en la inflacin ascendente, mientras se busca que las paritarias tengan un techo que
asegure una cada del salario real (caso docente), en tanto la produccin industrial y otras actividades
vienen mostrando indices negativos.
Es que el objetivo de toda devaluacin es disminuir el valor de la fuerza de trabajo y los costos en general,
licuar el gasto pblico asociado a salarios y jubilaciones y, en el caso argentino, reducir la factura de
subsidios, lo que implica tambin un menor poder adquisitivo de trabajadores, jubilados y clase media. Por
ese mecanismo se busca generar divisas para afrontar los vencimientos de deuda y retomar ms adelante
el ciclo econmico sobre la base del abaratamiento de los costos argentinos.
El estudio seala que las devaluaciones de 1955 a 1975 estuvieron impulsadas por crisis en el comercio
exterior. Y que las de 1976-2002 se debieron a las recurrentes crisis financieras, motivadas por la
acumulacin de deuda externa, tanto pblica como privada. Como factor comn, la insuficiencia de divisas
atraviesa ambos perodos.
En la situacin actual, la escasez de divisas se debe a la enorme factura importadora, tanto por energa
como por autos y electrodomsticos, al creciente dficit fiscal y a la crisis de financiamiento interno y
externo. Argentina tiene dficit en las cuentas externas, prdida de reservas con cepo cambiario, dficit
fiscal aun con el auxilio emisor del Banco Central.
Para pagar la deuda externa y el rojo fiscal, el Tesoro Nacional se apropi de las reservas y de la emisin
del Banco Central y le dio mayor impulso a una inflacin que se realimenta ahora de la mayor devaluacin
del peso, del fuerte incremento de la tasa de inters y del alza mensual de los precios de los combustibles.
Muchas de las devaluaciones anteriores fueron seguidas de otras porque generaron toda suerte de
bicicletas financieras y dispararon de tal manera la inflacin que en pocas semanas quedaron absorbidos
los efectos de la primera depreciacin del peso. Las subas de los precios de enero y febrero y los que se
estn sintiendo en marzo ya absorbieron buena parte de la reciente devaluacin, cuando an falta que se
firmen la gran mayora de las paritarias.
Este es el desafo del equipo econmico que todava tiene pendiente en su agenda arreglar algn
mecanismo de pago al Club de Paris, resolver el tema de los fondos buitres, acordar con el FMI, ajustar las
tarifas de servicios pblicos, pagar casi US$4.000 millones del cupn PBI, y esperar que, con estas muestras
de buen comportamiento, se le destraben crditos externos.

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El boom de las bolsas
9 MAR 2014 -iECO
Las acciones llegaron a precios muy altos. Y esta vez no hay ni un discurso justificatorio, dice el columnista.
Los actuales niveles de precios de acciones son extraordinarios teniendo en cuenta que la economa
britnica todava no ha recuperado terreno perdido desde el crac de 2008. La situacin es an ms
inquietante en EE.UU. En marzo de 2013, el ndice burstil Standard y Poor 500 alcanz su mximo nivel
histrico, superando al pico del 2007 (que super al de la burbuja puntocom) pese al hecho de que el
ingreso per cpita del pas no haba recobrado los niveles de 2007. Desde entonces el ndice ha subido un
20%, aun cuando el ingreso per cpita de EE.UU. no ha aumentado ni un 2%. Se trata de la mayor burbuja
burstil de la historia moderna.
Los inversionistas burstiles saben que los precios actuales son insostenibles. Saben que los precios de las
acciones son elevados sobre todo debido al gran caudal de dinero que hay dando vueltas gracias a la
relajacin cuantitativa y no por la fortaleza de la economa real subyacente.
Burbujas burstiles de proporciones histricas se estn desarrollando en EE.UU. y R.U., los dos mercados
burstiles ms importantes del mundo, amenazando con generar otro crac financiero. Una manera
evidente de lidiar con estas burbujas es sacar del mercado la liquidez excesiva que las est inflando. El
peligro aqu es que estas polticas pinchen la burbuja y armen un desbarajuste.
Pero a ms largo plazo, el mejor modo de hacer frente a estas burbujas es revivir la economa real.

PyMES
El ajuste en el tipo de cambio de los ltimos meses, su impacto sobre los precios, y la dinmica hacia un
nuevo equilibrio macroeconmico provocar algunas tensiones de coyuntura que deberan ser tratadas
desde una perspectiva de ms largo plazo. En particular, importa identificar y comprender cmo el nuevo
set de precios relativos puede abrir nuevas perspectivas de crecimiento.
Es importante, desde ahora mismo, iniciar una reflexin colectiva para consensuar de la manera ms
amplia posible una estrategia de poltica econmica que permita relanzar el proceso de crecimiento, que
mostr signos de debilidad durante 2012 y 2013. Equidad social y competitividad empresarial deberan ser
las guas para la accin de los prximos aos. Coordinar esfuerzos sectoriales en las cadenas de valor en pos
del relanzamiento de un modelo ms dinmico de crecimiento econmico y distribucin del ingreso puede
ser el intrumento operativo adecuado para lograr el objetivo.
Un tema fundamental para debatir una estrategia de poltica econmica es la relacin entre grandes
empresas y PyME. Esta relacin atraviesa transversalmente todos los problemas sectoriales-regionales, y su
correcto tratamiento desde una perspectiva de ms largo plazo dar mejores resultados a la hora de pensar
nuestros futuros problemas de crecimiento y desarrollo.
Las estadsticas internacionales muestran que en los pases donde se ha logrado alcanzar altos niveles de
riqueza y una mejor distribucin del ingreso, la participacin de las PyME y de las grandes empresas en la
generacin de riqueza y empleo est bien equilibrada, casi por mitades iguales. Grandes empresas y PyME,
cada una en su correcto tamao de escala eficiente, contribuyen al xito de la competitividad internacional
de los pases.
Cmo es la participacin de las PyME y de las grandes empresas en la estructura dimensional del sistema
productivo argentino? Afortunadamente es bastante similar a los estndares de los pases de altos
ingresos. Tenemos la estructura dimensional ms equilibrada de toda America Latina. Es es un valioso
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patrimonio histrico del pas que deberamos cuidar, ya que este equilibrio fue la base de la aceptable
distribucin de la riqueza que hemos tenido antao y constituye un excelente punto de partida para
recuperarla.
Cul es, entonces, el desafo futuro para nuestro pas si ya establecimos que la estructura dimensional no
es el problema? La respuesta es: decididamente la baja productividad del sistema econmico, cuyo nivel
general est muy infludo por la baja productividad de las numerosas PyME que conforman el aparato
productivo local de la industria, los servicios y la agricultura. La brecha de productividad entre grandes
empresas y PyME es hoy en Argentina aproximadamente cuatro veces superior a la observada en Alemania
o Italia, aunque todava es inferior a la observada en Brasil, Per o Chile y, por supuesto, mucho ms
pequea que la observada en los pases menos desarrollados del mundo.
En conclusin: el equilibrio de la participacin de las PyME y grandes empresas en el sistema productivo
argentino nos acerca al modelo de estructura social de los pases ms desarrollados, pero la amplia brecha
en sus niveles de productividad nos aleja de ellos. Promover el incremento de productividad de las PyME
es, segn se desprende de las estadsticas, el mejor instrumento para retomar nuestro camino hacia la
modernizacin, el crecimiento econmico y la integracin social.
El desarrollo de las PyME, como vimos en el caso de Alemania, se encuentra profundamente
interrelacionado con la dinmica competitiva de las grandes empresas. Por lo tanto, no sera correcto
pensar que el dinamismo competitivo y la rentabilidad de nuestras grandes empresas, como YPF, Techint,
Bridas/Pan American Energy, Molinos, Arcor, Pampa Energa y Aluar, se contrapone a los logros productivos
de las PyME. Al contrario, pese a que las mismas PyME son las principales beneficiarias de sus propios
logros, toda la sociedad argentina se beneficia del incremento de su productividad, va mayores salarios,
mayor consumo y la mayor integracin social.
Nuestro pas, para ser internacionalmente exitoso y socialmente cada vez ms equitativo, necesita
fortalecer y multiplicar sus propias naves insignias que compiten globalmente y producen las divisas
necesarias para la modernizacin tecnolgica nacional. Necesita tambin a las miles y miles de PyME que
aumentando su productividad contribuirn a distribuir mejor el ingreso sin sacrificar la ocupacin.
Desde esta visin, que sostiene que en nuestro pas lo urgente es aumentar la productividad de las PyME,
lo importante sera cuidar que una excesiva presin fiscal no termine apropindose de todos los buenos
resultados que logren las empresas menores y que de esta manera se reduzcan sus incentivos para invertir
en modernizacin tecnolgica, lo que s tendra un impacto negativo sobre el salario y la distribucin del
ingreso.