UNIVERSIDAD DIEGO PORTALES

FACULTAD DE INGENIERIA
ESCUELA DE INGENIERA INDUSTRIAL
Solemne 1
Gestin Financiera
ICI 3025
Lunes 10 de Septiembre de 2012
Profesora: Mercedes Haga;
Ayudante: Claudia Torres
Instrucciones:
La prueba consta de 100 puntos distribuidos en 2 partes: la primera parte de preguntas
conceptuales breves y la segunda de ejercicios de aplicacin.
Recuerde que si escribe todas o parte de sus respuestas con lpiz grato, pierde derecho a
recorreccin.
Por favor tenga en cuenta que alguien tiene que leer y entender lo que usted escribe, por
lo que se le ruega usar lpices con tinta "visible" y cuidar su caligrafa.
Se descontar 0:5 puntos por cada error de ortografa que se encuentre.
Usted tiene 100 minutos para responder la prueba.
1 Preguntas Breves (50 puntos)
Comente en no ms de 10 (diez) lneas las siguientes armaciones dando argumentos de sus
respuestas.
1. (5 puntos) Una anualidad que paga $100 a principios de los perodos 1 a 5 puede ser expresada
como la diferencia de dos perpetuidades: una que empieza el ao 1, y otra que empieza el ao
5.
2. (5 puntos) Explique qu son las oportunidades de arbitraje y cmo inuyen en el valor presente
y valor futuro
3. (5 puntos) Los tenedores de bonos (bonistas si se quiere) de una sociedad annima no son
dueos de la misma.
1
4. (5 puntos) Explique por qu a un inversionista que compr un bono totalmente amortizable al
vencimiento (bono bullet) el ao pasado, con vencimiento en dos aos ms, le debera interesar
la siguiente noticia: El Banco Central decidi bajar la tasa de poltica monetaria en 0; 5%.
5. (5 puntos) Suponga que su empresa compra un bono de valor cara $1 milln, tasa cupn del
10% anual que paga anualmente. En un acto de conanza su jefe le pregunta: cul es el
rendimiento de esta inversin? Qu le contesta ud.? Explique.
6. (5 puntos) Un bono cero cupn con vencimiento en exactamente 5 aos necesariamente tiene
una duracin de Macaulay de 5 aos. Comente.
7. (5 puntos) Por qu se dice que el precio de una accin es el valor presente de todos los
dividendos futuros si lo que buscan los inversionistas es poder realizar ganancias de capital?
Explique.
8. (5 puntos) Suponga que los dividendos que entrega una dada empresa crecen a una tasa
constante g, cmo se calcula el precio de las acciones de esa empresa? Cul es el principal
inconveniente con lo anterior? Cmo se soluciona ese inconveniente? Explique.
9. (5 puntos) Como criterio de decisin, la TIR es equivalente al V PN ya que aceptar un
proyecto con TIR > costo de oportunidad es aceptar proyectos con V PN positivo. Comente.
10. (5 puntos) Cmo se dene una persona aversa al riesgo? Cul es la importancia de conocer
la actitud frente al riesgo de un individuo? Explique.
2 Ejercicios de aplicacin (50 puntos)
1. Bonos (15 puntos)
Considere la empresa de gestin nanciera FelicesyForrados2.com la cual ha adquirido un
bono con un valor nominal de $1:000. Este bono paga cupones semestrales iguales, durante
un perodo de 5 aos a una tasa del 8% anual simple. Se pide:
(a) (8 puntos) Cul ser el valor de la cuota, la amortizacin de capital para cada semestre
y el precio nal del bono, si la tasa de descuento en el mercado para este instrumento
est en un 10% anual simple?
(b) (7 puntos) Est sobre o bajo la par? (Utilice 2 decimales, tanto en nmeros como en
porcentajes)
2. Sensibilidades (15 puntos)
Considere los siguientes bonos (asuma que todos pagan inters anualmente):
A B C D
Tasa cup on 8% 10% 8% 10%
RAV 8% 8% 8% 8%
Madurez (a~ nos) 2 2 5 5
Par 100 100 100 100
Se pide:
2
(a) (10 puntos) Para cada uno calcule la duracin de Maculay y la sensibilidad. Cul tiene
mayor sensibilidad, los de menor o los de mayor cupn? Los de corto o los de largo
plazo?
(b) (5 puntos) Cul es la intuicin de sus resultados anteriores? Explique.
3. Acciones (20 puntos)
Considere la empresa Tecnicrecimiento presentada en el captulo 5 del libro. Se sabe que:
A~ no
1 2 3 4
Capital Contable 10 12 14:40 15:55
UPA 2:50 3:00 2:30 2:49
ROE 0:25 0:25 0:16 0:16
Raz on de pago 0:20 0:20 0:50 0:50
Div: por acci on 0:50 0:60 1:15 1:24
Crecimiento div: (%) 20 92 8
Se sabe que el costo de oportunidad del capital es 12% y se espera que la tasa de crecimiento
de los dividendos se mantenga constante despus del ao 4. Se pide:
(a) (5 puntos) Calcule el precio de la accin de Tecnicrecimiento
(b) (5 puntos) Qu parte del precio reeja el valor descontado de P
3
, o sea, el precio
proyectado para el ao 3?
(c) (5 puntos) Qu parte de P
3
reeja el valor presente de las oportunidades de crecimiento?
(d) (5 puntos) Suponga que la competencia alcanzar a Tecnicrecimiento en el ao 4, por
la que sta podr ganar solamente su costo de capital sobre las inversiones ejecutadas
en ese ao o despus. Cunto vale hoy la accin de la empresa de acuerdo con este
supuesto?
3