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Cuadro referencial
Clase N 14 UNIVERSIDAD VIRTUAL DE QUILMES
Fecha 02/06/14 Titulo de la Unidad: El Sistema Financiero
Unidad N 05 Docente: Dr. Daniel A. Laura
Aula N 77, 78 y 79 1er. Perodo de clases del 03/03/14 al 09/06/14


Introduccin

Hola a todos

Aquellos que an no hayan entregado los trabajos prcticos les sugiero que lo hagan cuanto
antes, solo recibir los faltantes hasta el prximo jueves, aunque claro est con los
descuentos previstos en la hoja uno de la decimosegunda clase (dos puntos menos en la
calificacin por da de mora, con lo cual al cuarto da de mora el 6 de Junio se producira la
desaprobacin automtica).

Despus del jueves 5 de Junio no recibir ms
trabajos prcticos !!!


Comencemos con la clase de hoy, recordando los temas tratados en la clase anterior

En la clase trece (13) nos referimos a Presupuestos

1. Presupuestos no deterministas

Es aquel que supone que los sucesos futuros sern tal cual como se los proyecta en el
presupuesto, es decir, aquel que no considera el riesgo.

Para tener en cuenta el riesgo que los sucesos no sean cmo se haban estimado, se puede
hacer a travs de diversas tcnicas, entre ellas, (a) plantear escenarios extremos, y (b)
desarrollar modelos probabilsticos.

(a) Escenarios extremos

Se consideran tres escenarios: el escenario ms probable (o medio), el escenario de mnima (o
pesimista) y el escenario de mxima (u optimista).

(b) Modelos probabilsticos

Existen dos alternativas:

Arbol probabilstico de decisiones, y
Mediciones del riesgo

La aplicacin del rbol probabilstico requiere asignar probabilidades a cada variable
estocstica.


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2. Instancia integradora: evidencias de su necesidad

Proceso por el cual cobra sentido el plan de negocios.

Puede llevarse a cabo analizando los dos puntos siguientes: (a) definicin de metas y
estndares de rendimiento, y (b) definicin del ritmo de crecimiento sostenible.

Respecto del punto (a), las metas u objetivos de determinadas variables claves para la empresa
pueden ser obtenidos a partir de los referentes (benchmarks) que se reconozcan. En cuanto al
punto (b), la determinacin del ritmo de crecimiento sustentable de una empresa se hace a
partir de determinados supuestos de comportamiento.


Temas a tratar en la clase de hoy:
Temas a desarrollar Fuente
EL SISTEMA FINANCIERO
Interelacin entre variables econmicas y
financieras
Operaciones intermediadas y
desintermediadas
Mercados financieros internacionales
PASCALE, R. (1998), Captulo 2: Mercados
Financieros. Decisiones Financieras,
Ediciones Macchi, Buenos Aires.
PASCALE, R. (2009), Captulo 48:
Administracin Financiera Internacional.
Decisiones Financieras, Ediciones
Pearson Education, Buenos Aires.

Bibliografa opcional: Hernn Alonso (1999),
El mercado de capitales, palanca del
crecimiento y competitividad de la
Argentina, en: Consejo de Profesionales
de Ciencias Econmicas de la ciudad
autnoma de Buenos Aires, Premio
Anual Dr. Manuel Belgrano ao 1999.
(Digitalizada) 141 a 186.


Objetivos especficos:

1. Comprensin del concepto de sistema financiero y de su interrelacin con el sistema real de
la economa a travs de las variables que los vinculan.

2. Lograr una identificacin precisa de los componentes esenciales del mismo, como lo son
las instituciones, los instrumentos financieros, los mercados y los precios, en una sntesis
basada en los dos sistemas bsicos de vinculacin entre superavitarios y deficitarios
financieros.

3. Ser capaz de interpretar las innovaciones trascendentales en materia financiera y su
significacin. Entre ellas los futuros y opciones.


Desarrollo de la clase

En esta clase, vamos a analizar los siguientes temas:

1. Introduccin al Sistema Financiero
2. Instrumentos, mercados e intermediarios financieros
3. Sistema bancario
4. Los mercados financieros o de valores

El objetivo central de esta clase ser comprender el concepto de sistema financiero y su
interrelacin con el sistema real de la economa.


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Comencemos ...

1. Introduccin

Sistema financiero: es un conjunto de instituciones, instrumentos y mercados que canalizan el
ahorro desde las unidades econmicas excedentarias en recursos hacia las que carecen de
financiacin suficiente y desean tomar en prstamos esos fondos.

Si una empresa deficitaria de recursos pide un prstamo a las familias con exceso de recursos,
se transmite un riesgo.

El desarrollo del sistema financiero tiene una enorme influencia sobre el crecimiento
econmico. No se entiende desarrollo econmico sin desarrollo en el sistema financiero.

Instrumento financiero: es un derecho de cobro frente a un tercero; es un activo financiero para
el que lo posee y un pasivo financiero para el que lo emite.

2. Instrumentos, mercados e intermediarios financieros

La existencia de mercados secundarios incrementa el atractivo de los valores emitidos en el
mercado primario. Las acciones que no se consiguen vender en el primario las puedo vender
en el secundario. El mercado secundario incrementa las posibilidades de obtener financiacin
en el mercado primario.

El precio de los activos en el mercado secundario determina a su vez el precio de emisin en el
mercado primario. Slo en el mercado primario se obtiene financiacin. Si yo compro en el
secundario la empresa no ve ni un peso. Si compro en el primario s. En las ampliaciones de
capital s hay ms recursos para la empresa.

Fondos de inversin: es una institucin financiera que agrupa fondos procedentes de muchos
inversores individuales que se invierte conjuntamente para conseguir una mayor eficiencia y
diversificacin de las inversiones.

En los fondos hay una sociedad gestora que est especializada en la gestin de patrimonios,
de forma que el ahorrador se beneficia de una administracin profesional.

El fomento de estas instituciones sirve cmo incentivo para el ahorro e inversin. De ah que
estas instituciones hayan contado con el apoyo del sector pblico que les ha otorgado ventajas
fiscales y han ofrecido un rgimen obligatorio de supervisin para proteger a sus inversiones.

Qu tipos de fondos existen?

Existen fondos que invierten en activos financieros y tambin fondos que invierten en
inmuebles.

Dentro de los fondos que invierten en activos financieros hay muchas clasificaciones:

Fondos de inversin mobiliarios

Fondos de inversin en activos del mercado monetario

La diferencia es que los primeros pueden invertir en activos a largo plazo y en ttulos de renta
variable y los segundos slo pueden invertir en activos a corto plazo y que tengan elevada
liquidez.

Causas de la expansin de los fondos de inversin

1. Ventajas fiscales

2. Ofrecimiento de rentabilidades superiores a la de otros productos.


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3. Desarrollo de fondos que invierten en deuda del Estado.

4. Desintermediacin vinculada. Es el desplazamiento de los intermediarios financieros. Los
intermediarios financieros participan menos en las operaciones que se producen en los
mercados financieros.

La desintermediacin vinculada es la denominacin que se da al intento de los
intermediarios financieros de participar en la colocacin de los recursos que se invierten
sin intermediarios. Los bancos intentan que la intermediacin se vincule a ellos.

A esto se le conoce con el nombre de intermediar la desintermediacin

5. Aumento de la cultura financiera del pequeo inversor.


3. Sistema bancario (o entidades de depsito)

Son aquel conjunto de entidades que pueden captar depsitos del Pblico y crear dinero
bancario.

El sistema bancario est bastante regulado:

1. Para proteger a los consumidores de los servicios bancarios
2. Para garantizar la solvencia de las entidades.
3. Para facilitar el control monetario.

Qu diferencia a bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crdito?

Los bancos son sociedades annimas, cuyas funciones han evolucionado desde la canalizacin
del ahorro hacia la inversin, a la que se le denomina banca universal. Durante los ltimos aos
se ha incrementado bastante la competencia con otros intermediarios financieros lo que ha
supuesto un abandono de reas de negocio tradicionales y la bsqueda de nuevos mbitos de
actuacin.

Cajas: no son sociedades annimas. Son entidades sin nimo de lucro, de naturaleza
fundacional que destinan parte de sus excedentes a obras benfico-sociales.

Un rasgo fundamental de la evolucin de la evolucin del sistema financiero durante los ltimos
aos es la convergencia operativa de bancos y cajas hacia el modelo de banca universal.

Cooperativas de crdito: esta formada por socios cooperativos y puede ser agraria y recibe el
nombre de Caja Rural o no agrario y se llama Cooperativas de crdito.

Pueden realizar todas las operaciones tpicas de la banca aunque las operaciones activas con
no socios estn limitadas a un porcentaje del activo total. Su objeto social es atender las
necesidades de financiacin de las entidades asociadas a ellos y de los socios de estas
entidades.

Intermediar la desintermediacin

Margen de intermediacin = intereses del activo intereses del pasivo + comisiones por
servicios bancarios = Margen ordinario gastos de explotacin (personal, depreciaciones, ...) =
Margen de explotacin + venta de valores e inmuebles + resultados extraordinarios =
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS

4. Los mercados financieros o de valores

Se distinguen tres mercados a los que se otorga la categora de mercados secundarios
oficiales:



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1. La bolsa de valores
2. El mercado de ttulos pblicos
3. El mercado de derivados

4.1 La bolsa de valores

La Bolsa son mercados secundarios oficiales destinados a la negociacin de acciones y valores
convertibles o que otorguen derecho a adquisicin o suscripcin. Tambin se negocian ttulos
de Renta Fija tanto de deuda pblica como privada. Cada da con mayor importancia. Adems
a la Bolsa tambin acuden emisores de Renta Variable que utilizan la bolsa como mercado
primario donde formalizar sus ofertas de acciones o de ampliacin de capital. La organizacin y
el funcionamiento de cada Bolsa depende de una Sociedad Rectora que es una SA propiedad
de las Sociedades y Agencias de Valores en Bolsa. Estas son sociedades annimas
especializadas en la intermediacin y negociacin burstil. Las sociedades pueden operar por
cuenta propia o ajena mientras que las Agencias deben operar siempre por cuenta ajena. Otra
institucin es la Comisin Nacional de Valores (CNV). Este es el organismo encargado de la
supervisin e inspeccin de los mercados de valores y de la actividad de todas las personas
fsicas jurdicas relacionadas con ellos. Tambin deber velar por la transparencia de los
mercados, la correcta formacin de precios y la proteccin de los inversores.


Los ndices burstiles

Un ndice burstil es un indicador que refleja la evolucin temporal de las acciones que cotizan
en bolsa. El ms conocido es el ndice general del MerVal que refleja la rentabilidad obtenida
por el aumento o disminucin de los precios de las acciones y se corrige del efecto de las
ampliaciones y dividendos.

4.2 El mercado de ttulos pblicos

En este se negocia la deuda pblica emitida a travs de ttulos o bonos que hace el gobierno
Argentino. Los instrumentos que se negocian en l son las Letras (Lebac) y Bonos del Estado
(p.e.: Boden 2008, Boden 2012). Este mercado se vio fuertemente impulsado por las
necesidades de financiacin del sector pblico y en su desarrollo han tenido un gran
protagonismo los Fondos de Inversin de las AFJP que han adquirido la mayor parte de la
deuda pblica emitida.

4.3 El mercado de los derivados

Este es un conjunto de mercados en el que se negocian instrumentos financieros cuyo valor
depende del que tenga a su vez un activo subyacente financiero (o no) en el que se basa.
Dentro de este est el mercado de futuros que es aquel en el que se negocian contratos que
obligan a las partes a comprar o a vender valores en una fecha posterior a un precio
establecido de antemano. Y tambin est el mercado de opciones: es aquel en el que se
negocian contratos que conceden a una parte el derecho a comprar o vender en un momento
futuro y a un precio cierto un determinado pero sin obligar a ello.


Carpeta de Trabajo, pg. 152 a 178

Bueno, esto ha sido todo por hoy. Espero que la clase sea clara. Les recomiendo hacer los
ejercicios de la carpeta de trabajo.

Cordiales saludos para todos,

Daniel A. Laura