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EJEMPLO FLUJO DE CAJA

Considrese que el estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000
unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros aos y $600 a partir del tercer
ao, cuando el producto de haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a
partir del sexto ao stas se podran incrementar en un 20%.
El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para el proyecto que requerira las siguientes inversiones
para un volumen de 50.000 unidades:
Terrenos
Obras Fsicas
Maquinarias

$12.000.000
$60.000.000
$48.000.000

Una maquinaria, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho aos por otra similar. La
mquina usada podra venderse en $2.500.000.
El crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento de las ventas requerira invertir $12.000.000
en obras fsicas adicionales y $8.000.000 en maquinarias.
Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son de:
Mano de obra
$20
Materiales
$35
Costos indirectos $5
Sobre este nivel de produccin es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32.
Los costos fijos de fabricacin se estiman en $2.000.000, sin incluir depreciacin. La ampliacin de la
capacidad har que estos costos se incrementen en $200.000.
Los gastos de administracin y ventas se estiman en $800.000 anuales los primeros cinco aos y en
$820.000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los gastos de venta variables corresponden a
comisiones del 2% sobre las ventas. La legislacin permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las
mquinas en 10 aos.
Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco aos. Los gastos de puesta en marcha ascienden a
$2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000.
La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable.
La tasa de impuesto a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%.

Obra Fsica inicial


Obra fsica ampliacin
Maquinaria inicial (a)
Maquinaria inicial (b)
Maquinaria reemplazo
Maquinaria ampliacin
Depreciacin total

1
3.000

2
3.000

3
3.000

4
3.000

5
3.000

3.800
1.000

3.800
1.000

3.800
1.000

3.800
1.000

7.800

7.800

7.800

7.800

3.800
1.000

6
3.000
600
3.800
1.000

7
3.000
600
3.800
1.000

8
3.000
600
3.800
1.000

7.800

800
9.200

800
9.200

800
9.200

9
3.000
600
3.800

10
3.000
600
3.800

1.000
800
9.200

1.000
800
9.200

0
Ingresos
Venta activo
Costos variables
Costos Fab. fijos
Gastos de adm.
Comisiones de
venta
Depreciacin
Amortizacin
Intang.
Valor libro
Utilidad antes
Impto.
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Amortizacin
Intang.
Valor libro
Inversin inicial
Inversin
reemplazo
Inversin
ampliacin
Inversin cap.
trabajo
Valor de desecho
Flujo de caja

10

25.000

25.000

30.000

30.000

30.000

36.000

36.000

36.000

36.000

-3.000
-2.000
-800
-500

-3.000
-2.000
-800
-500

-3.000
-2.000
-800
-600

-3.000
-2.000
-800
-600

-3.000
-2.000
-800
-600

-3.420
-2.200
-820
-720

-3420
-2.200
-820
-720

36.000
2500
-3.420
-2.200
-820
-720

-3420
-2.200
-820
-720

-3.420
-2.200
-820
-720

-7.800
-400

-7.800
-400

-7.800
-400

-7.800
-400

-7.800
-400

-9.200

-9.200

-9.200

-9200

-9.200

10.500

10.500

15.400

15.400

15.400

19.640

19.640

-2.000
20.140

19.640

19.640

-1.575
8.925
7.800
400

-1.575
8.925
7.800
400

-2.310
13.090
7.800
400

-2.310
13.090
7.800
400

-2.310
13.090
7.800
400

-2.946
16.694
9.200

-2.496
16.694
9.200

-3.021
17.119
9.200

-2.496
16.694
9.200

-2.496
16.694
9.200

25.894

139.117
165.011

2.000
121.200
10.000
-20.000

-3.150

124.350

-50

17.125

17.075

-380

21.290

24.290

910

25.894

25.894

18.319

EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA CON PRSTAMO1


C = p (i(1+i)n)/ ((1+i)n 1)

+ Ingresos afectos a impuestos


- Egresos afectos a impuestos
- Intereses del prstamo
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad despus de impuestos
+ajustes
por
gastos
no
desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a
impuestos
+ Prstamo
- Amortizacin de la deuda
= Flujo de caja
0
Ingresos
Venta activo
Costos
variables
Costos Fab.
fijos
Gastos de
adm
Comisiones
de venta
Intereses
Depreciaci
n
Amortizaci
n Intang.
Valor libro
Utilidad
antes Impto.
Impuesto
Utilidad neta
Depreciaci
n
Amortizaci
n Intang.
Valor libro
Inversin
inicial

Saldo
deuda
80.000
72.479
64.356
55.583
46.109
35.879
24.825
12.890

Cuota Inters Amortizacin


13921
13921
13921
13921
13921
13921
13921
13921

1
25.00
0

2
25.00
0

3
30.00
0

4
30.00
0

5
30.00
0

6
36.00
0

7
36.00
0

-3.000

-3.000

-3.000

-3.000

-3.000

-3.420

-2.000

-2.000

-2.000

-2.000

-2.000

-800

-800

-800

-800

-500

-500

-600

-6.400
-7.800

-5.798
-7.800

-400

9
36.00
0

10
36.000

-3420

-3420

3.420

-2.200

-2.200

-2.200

-2.200

-2.200

-800

-820

-820

-820

-820

-820

-600

-600

-720

-720

-720

-720

-720

-5.148
-7.800

-4.447
-7.800

-3.989
-7.800

-2.870
-9.200

-1.986
-9.200

-1.031
-9.200

-9200

-9.200

-400

-400

-400

-400

4.100

4.702
705
3.998

10.95
3
1643
9.310

11.41
1
1712
9.699

7.800

7.800

7.800

7.800

7.800

16.77
0
2.516
14.25
5
9.200

17.65
4
2648
15.00
6
9.200

-2.000
19.10
9
2.866
16.24
3
9.200

19.64
0
-2.496
16.69
4
9.200

19.640

615
3.485

10.25
2
1538
8.714

400

400

400

400

400

-2.496
16.694
9.200

2.000
121.20
0
10.00
0

Inversin
ampliacin

7.521
8.123
8.773
9.475
10.232
11.051
11.935
12.890

8
36.00
0
2500
3.420

Inversin
reemplazo

Inversin
cap. trabajo
Valor de

6.400
5.798
5.148
4.447
3.689
2.870
1.986
1.031

-3.150

-50

20.00
0
-380
139.11

Tomado de Preparacin y Evaluacin de Proyectos, Cuarta Edicin, Nassir y Reinaldo Sapag, Mc


Graw Hill.

desecho
Prstamo
Amort.
deuda
Flujo de
caja

7
80.000

-44350

-7.521

-8.123

-8.773

-9.475

4164

4025

8141

11635

10.23
2
12713

11.05
1
12.40
4

11.93
5
13.15
5

12890
14553

25.89
4

165.01
1