Some Special Cases of Discounted Cash Flow Analysis

To fi nish our chapter, we look at four common cases involving discounted cash fl ow analysis.
Th e fi rst case involves investments that are primarily aimed at improving effi ciency and thereby
cutting costs. Th e second case demonstrates analysis of a replacement decision. Th e third case
arises in choosing between equipment with diff erent economic lives. Th e fourth and fi nal case
we
consider comes up when a fi rm is involved in submitting competitive bids.
Th ere are many other special cases that we should consider, but these four are particularly
important because problems similar to these are so common. Also, they illustrate some very
diverse applications of cash fl ow analysis and DCF valuation.

As always, the initial step in making this decision is to identify the relevant incremental cash
fl ows. We keep track of these in the following table. First, determining the relevant capital
spending is easy enough. Th e initial cost is $80,000 and the salvage value aft er fi ve years is
zero. Second, there are no working capital consequences here, so we dont need to worry about
additions to net working capital.
Operating cash fl ows are the third component. Buying the new equipment aff ects our operating
cash fl ows in two ways. First, we save $35,000 pretax every year. In other words, the fi rms
operating income increases by $35,000, so this is the relevant incremental project operating
income. Aft er taxes, this represents an annual cash fl ow of $21,000 as shown in the following
table:


A.- CUTTING COSTS

- Saca PV de los after tax incremental cashflows. O sea que los savings los toma como
si fueran ingresos, les quita tax y les saca PV
- Cuidado con los NWC si te dice free es alrevez q siempre primero positivo y luego
negativo puedes sacar PV de los dos juntos o por separado es lo mismo.



b.- Replacing an Asset

- Primero te fijas si puedes usar formula o no de PV CCATS como en el caso del libro
sigues teniendo un valor positivo en la clase SI PUEDES USAR LA FORMULA. Tienes
valor positivo porque el equipo que compraste es ms caro que el que vendiste.
o So, we simply substitute the incremental outlay for C in the present value of tax
shield formula.
o Finally, we substitute the incremental salvage for S and crank the formula.
o Los dos incremental anteriores es el cambio con este tipo de ejercicio. Que
en el investment C no solo tomas en cuenta tu gasto si no la venta del
equipo anterior. (primer ao) As mismo, en el salvage tienes que ajustar el
salvage de tu equipo nuevo, menos el salvage que no ganaste x el equipo viejo
que ya vendiste!!! (ultimo ao)
o Observar que la venta del equipo viejo este ao (salvage for old) que se
descuenta a la inversin inicial no tiene para nada el mismo valor que el
salvage que iba a tener el equipo viejo en el futuro y que se descuenta del
salvage del ultimo ao.


- El NPV incluye:

o Initial investment
o Salvage recovered now (old) (este y el anterior bien podramos llamarlos net
initial investment. Ms o menos, o entenderlo as)
o OCF
o PV of salvage forgone
o PV of salvage recovered of new equipment
o CCATS

CUIDADO CON LA CALCULADORA AL HACER LOS SALVAGE

- Salvage forgone en el ultimo ao es negativo!!!!! Xq es dinero que ya no ganaste y su
PV es negativo tmb aunq la calculadora le cambie el signo.

- El salvage del equipo nuevo es positivo en el ultimo ao, xq es un ingreso para ti y es
positivo su pv.

Aft er-tax operating savings are calculated in the same way as in our prior examples.



C) DIFERENTES VIDAS Y SETTING A BID
***PRACTICAR MUCHO

Annuity Factor Formula
Therefore, the formula for the annuity factor is [1 - 1/(1+i)^n] / i, because
by definition, the annuity factor is what is multiplied by P to get PV.
1.- Sacas PV de todos los gastos hasta la primera vez que se echa a perder.
2.- Sacas annuity factor (solo necesitas la tasa y los aos)
3.- Sacas EAC (ya utilizes tu annuity factor y tu valor PV que calculaste en 1)