INSTITUTO EDUCAO EM AO

CURSO TCNICO EM ADMINISTRAO

DISCIPLINA: MATEMTICA FINANCEIRA
PROFESSOR: ALEX SILVA BENTO













RIO DE JANEIRO
2012
2

Entrada de caixa(+)
0 perodos
Linha do tempo
Sada de caixa (-)
1 2 n 3 ...
1 CONCEITOS FUNDAMENTAIS
Este captulo apresenta os principais conceitos relativos ao estudo da matemtica
financeira.
Comearemos apresentando a simbologia utilizada ao longo da apostila. A seguir
mostraremos como calcular os juros e a taxa de juros, e como transportar valores entre
diferentes datas. Veremos ainda como trabalhar com operaes indexadas e como calcular a taxa
real de juros, na qual se procura calcular a variao do poder de compra, expurgando-se o efeito
da inflao. Por fim, veremos a diferena entre dois sistemas de capitalizao juros simples e
compostos , que sero objeto de estudo dos captulos seguintes.
Ao analisar uma operao financeira, devemos sempre nos ater a um princpio
fundamental: valores s podem ser somados ou subtrados quando estiverem na mesma data.
Assim se os valores estiverem em datas diferentes, eles precisam ser transportados para a
mesma data, utilizando-se adequadamente a taxa de juros, o que veremos como fazer, adiante.

Simbologia
A anlise financeira inclui a montagem do fluxo de caixa, que representa, ao longo de
uma linha de tempo, o momento em que ocorre cada entrada ou sada de dinheiro.
Ao montar o fluxo de caixa, trs elementos precisam ser obsevados: o valor financeiro,
a data da ocorrncia, o sinal, representado por uma seta vertical, mostrando se uma entrada ou
sada de caixa.
A figura 1, a seguir, representa o fluxo de caixa de um emprstimo na data zero que
dever ser pago em trs perodos (dias, meses ou anos) depois.
Figura 1
REPRESENTAO DO FLUXO DE CAIXA DE UMA OPERAO DE EMPRSTIMO





No eixo horizontal est a unidade de tempo, dividida em perodos, que podem ser dias,
meses, anos, etc. J as setas verticais representam os fluxos de caixa: setas apontando para cima
3

representam entradas lquidas de caixa, e setas apontando para baixo representam sadas
lquidas de caixa.
Os fluxos de caixa somente podem ser indicados no incio ou no final do perodo em
anlise. Assim, se os perodos forem mensais, considera-se que todas as entradas ou sadas
ocorrem no incio ou no final do ms. E se os perodos forem anuais, considera-0se que todas as
entradas ou sadas ocorrem no incio ou no final do ano.
Ao longo desta apostila ser adotada a seguinte simbologia:
VP = valor presente ou capital inicial;
VF = valor futuro, montante ou saldo corrigido no tempo, j incluindo os juros;
PMT = valor das prestaes, depsitos ou saques peridicos (mensal, anual, etc.);
n = prazo (inteiro ou fracionrio, ajustado para o mesmo perodo da taxa de
juros);
i = taxa efetiva de juros;
d = taxa de desconto (utilizada nas operaes de desconto simples);
r = taxa real de juros, representando a variao do poder de compra, descontada
a inflao.

Juros
Juros so a remunerao do capital, que pode ser o custo do dinheiro tomado
emprestado, o retorno de uma aplicao financeira ou a diferena entre o valor vista e a prazo
de uma operao comercial.
Os juros tm um papel importante na sociedade. Ao pegar um emprstimo, um
indivduo pode antecipar uma deciso de consumo que, do contrrio, s poderia ser realizada
em uma data futura. Entretanto, ele ter que abrir mo do consumo no futuro para pagar o
emprstimo e os jutos do perodo. Do outro lado est outro indivduo que prefere abrir mo do
consumo presente e adiar sua deciso de consumo para uma data futura, auferindo os juros do
perodo. Assim, os juros permitem deslocar no tempo as decises de consumo dos indivduos. E
como intermedirio dessas transaes, aproximando as pessoas que desejam adiar ou antecipar
o consumo, aparece o sistema financeiro, representado pelos bancos e financeiras.
Para calcular os juros, basta aplicar a taxa de juros sobre o capital (valor presente). E
para calcular o valor futuro, basta somar os juros ao valor presente.
uros i
juros
4

0
$ 1 040,00
Valor futuro
Valor presente
$ 1 000,00
1 ms

Exemplo: um cliente pegou $ 1 mil emprestados no banco ao custo de 4% ao ms.
Quanto pagar aps um ms?
Juros = $ 1 000,00 . 4% = $ 1 000,00 . 0,04 = $ 40,00
Valor futuro = $ 1 000,00 + $ 40,00 = $ 1 040,00

A figura 2 representa o fluxo de caixa dessa operao.
Figura 2
REPRESENTAO DO FLUXO DE CAIXA DA OPERAO






Taxa de juros
Usualmente, os juros so fixados por meio de uma taxa percentual taxa de juros , que
mostra quanto os juros representam do capital.
i
uros

Exemplo 1: um cliente pegou $ 1 mil emprestados e pagou $ 80,00 de juros. Qual a taxa
de juros cobrada pelo banco?
i
uros

Note que as taxa de juros calculada aparece no formato unitrio, mostrando que, para
casa $ 1,00 de capital, os juros so de $ 0,08. Mas, na prtica, usamos a taxa de juros no formato
percentual, mostrando que, para casa $ 100,00 de capital, os juros so de $ 8,00.
5




Exemplo 2: uma loja vende uma mercadoria vista por $ 400,00 e a prazo, para
pagamento em um ms, por $ 420,00. Qual a taxa de juros includa no prazo?
i



Exemplo 3: um investidor comprou uma ao por $ 420,00 e vendeu um ms depois,
por $ 400,00. Qual a rentabilidade no perodo?
i



Note que, se o valor no futuro for menor que o valor no presente, a taxa ser negativa.

Relao entre valor presente, taxa de juros e valor futuro
Como vimos, juros a remunerao do capital. Para calcular o valor futuro devemos
somar os juros ao valor presente.
i

Assim, juntando as duas expresses, temos:
i
i
Essa a formula bsica de matemtica financeira e mostra como corrigir o dinheiro no
tempo. Ela ser usada ao longo da apostila, seja em operaes simples, seja em operaes
indexadas ou mesmo no clculo de juros simples ou juros compostos, com as devidas
adaptaes.
Observe, leitor, que precisamos apenas dessa frmula bsica para calcular o valor
futuro, o valor presente ou mesmo a taxa de juros, bastando rearrum-la de acordo com o que se
deseja calcular, conforme mostrado a seguir.
i

Taxa de juros unitria = 0,08
Taxa de juros percentual = 8%

6

(

)
Quando queremos levar um valor do presente para o futuro, devemos multiplicar por
(1 + i), chamado fator de correo, ou ndice de correo, do dinheiro no tempo. E quando
desejamos trazer um valor do futuro para o presente basta dividir o valor futuro pelo fator de
correo. E se dividirmos o valor futuro pelo valor presente, acharemos o fator de correo e
poderemos calcular, portanto, a taxa de juros. Vamos ver alguns exemplos.
Exemplo 1: um cliente pegou $ 4 mil emprestados a taxa de 2,5%. Quanto pagar n
vencimento do emprstimo?
Podemos calcular os juros e somar com o principal.
Juros = VP . i e VF = VP + Juros
Juros = $ 4 000,00 . 2,5% = $ 100,00
VF = $ 4 000,00 + $ 100,00 = $ 4 100,00

Podemos calcular direto o valor futuro, j incluindo os juros.
VF = i
VF =
VF =

Como vimos, o nmero 1,025 chamado de fator de correo do dinheiro no tempo.
Exemplo 2: uma empresa pegou um emprstimo taxa de juros de 5,5% e pagou, no
vencimento, $ 44 310,00. Qual o valor do emprstimo?
$ 44 310,00 = VP . (1 + 5,5%)
VP = $ 44 310,00 / 1,055 = $ 42 000,00

Exemplo 3: uma loja vende uma mercadoria vista por $ 500,00 e a prazo, para
pagamento em um ms, por $ 560,00. Qual a taxa de juros includa na compra a prazo?
$ 560,00 = $ 500,00 . (1 + i)
i = ($ 560,00/$ 500,00 - 1) . 100 = 12%
7

Assim, comprar a prazo equivalente a pegar um emprstimo, por um ms, taxa de
12% ao ms, o que muito caro!

Operaes indexadas
Em muitas situaes trabalha-se com um indexador para corrigir o emprstimo ou
aplicao financeira, que pode ser a TR (taxa referencial), um ndice de inflao ou variao da
taxa de cmbio, entre outros. E, alm do indexador, incide ainda uma taxa de juros, chamada,
nesse caso, de taxa real de juros (r), que representa o ganho (ou custo) obtido (pago) alm do
ndice de referncia.
Veja como calcular o valor futuro nessas situaes:
VF = VP . (1 + indexador) . (1 + r)
Exemplo 1: um cliente aplicou $ 100 mil na caderneta de poupana, que rende TR
mais um ganho real de 70% da Taxa Selic ao ms, que hoje est em 8% ao ano. Quanto vai
resgatar aps um ms, se a TR foi de 0,2%?
VF = $ 100 000,00 . (1 + 0,2%) . (1 + 0,4504%) = $ 100 651,30
Note que colocamos a palavra mais entre aspas para salientar que no podemos somar
as taxas de juros, pois o ganho real de 0,4504% ao ms incide sobre o saldo j corrigido pela TR.
Esse efeito pequeno quando o valor e a taxa de juros so reduzidos. No nosso exemplo, a
diferena entre somar as taxas (modo errado) e acumular as taxas (modo correto) de apenas $
1,00.
Exemplo 2: um cliente pegou um emprstimo imobilirio de $ 100 mil, corrigido pela
inflao mais ao ms Qual o saldo devedor aps um ms se a inflao foi de ?
VF = $ 100 000,00 . (1 + 0,8%) . (1 + 1%)
VF = $ 100 000,00 . 1,008 . 1,01= $ 101 808,00

Taxa aparente (ou nominal) e taxa real de juros
Ao aplicarmos nosso dinheiro, ganhamos o rendimento da aplicao financeira.
Entretanto, esse rendimento, chamado de aparente ou nominal, no reflete a variao no poder
de compra, devido ao aumento nos preos dos produtos (inflao). Assim, nos interessa calcular
a taxa real de juros, que representa a variao efetiva no poder de compra, ou seja, o ganho (ou
8

perda) em relao inflao. Nesse caso, nossa frmula bsica precisa ser adaptada, conforme
demonstrado a seguir.

VF = VP . (1 + inflao) . (1 + taxa real)
VF/VP = (1 + inflao) . (1 + taxa real)



Exemplo 1: uma aplicao financeira rendeu 10% ao ano. Considerando que a inflao
foi de 4% no ano, como variou o poder de compra do investidor?
Podemos fazer o clculo simulando um valor para a aplicao financeira.
Valor presente Variao Valor futuro
Valor aplicado 100 10% 110
Valor da cesta bsica 100 4% 104
Quantidade de cestas 1 ? 1,0577


Logo, o investidor poder comprar 0,0577 cesta bsica a mais no momento do resgate,
o que representa uma variao real de 5,77% no seu poder de compra.
Podemos calcular diretamente a taxa real (r) de juros a partir da taxa nominal (i) e da
inflao.
(1 + i) = (1 + inflao) . (1 + r)
(1 + 10%) = (1 + 4%) . (1 + r) 1 + r = 1,1/1,04 1 + r = 1,0577 r = 1,0577-1
r = 0,577 . 100 r = 5,77%

Veja que chegamos ao mesmo resultado anterior.
Em algumas situaes, a taxa nominal menor que a inflao, fazendo com que a taxa
real fique negativa, o que levaria a uma perda no poder de compra ao longo do tempo.
Exemplo 2: o salrio mnimo subiu 5% no ltimo ano diante de uma inflao de 10% no
mesmo perodo. Qual foi a variao real no poder de compra?
(1 + i) = (1 + inflao) . (1 + r)
(1 + taxa nominal) = (1 + inflao) . (1 + taxa real)
(1 + i) = (1 + inflao) . (1 + r)

9

(1 + 5%) = (1 + 10%) . (1 + r)
(1 + r) = 1,05/1,10 = 0,9545
r = 0,9545 1 = -4,55%
Logo, o salrio mnimo teve uma perda real no seu poder de compra de cerca de 4,55%.
Existem operaes no mercado financeiro que combinam aplicaes e emprstimos em
taxas prefixadas e ps-fixadas ou indexadores diferentes. Vejamos o exemplo.
Exemplo 3: um investidor resolveu fazer uma aposta: pegou um emprstimo de $ 1
milho, por um ano, ao custo de 10% ao ano. No mesmo dia, ele aplicou o $ 1 milho pelo mesmo
prazo em um ttulo cambial que rende a variao do dlar mais ao ano
Veja como seriam o valor a pagar pelo emprstimo e o valor de resgate da aplicao no
vencimento.
Emprstimo: VF = $ 1 000 000,00 . (1 + 10%) = $ 1 100 000,00
Aplicao: VF = $ 1 000 000,00 . (1 + variao cambial) . (1 + 4%)
Note que o resultado financeiro, seja lucro ou prejuzo, depende do comportamento do
dlar no perodo.
Vamos calcular o resultado financeiro considerando que o dlar subiu 15% no ano.
Valor de resgate da aplicao:
VF = $ 1 000 000,00 . (1 + 15%) . (1 + 4%) = $ 1 196 000,00
Resultado financeiro:
$ 1 196 000,00 - $ 1 100 000,00 = $ 96 000,00
Nesse caso, o investidor teve um lucro de $ 96 000,00.

Vamos calcular resultado financeiro considerando que o dlar caiu 15% no ano.
Valor de resgate da aplicao:
VF = $ 1 000 000,00 . (1 - 15%) . (1 + 4%) = $ 884 000,00
Resultado financeiro:
$ 884 000,00 - $ 1 100 000,00 = - $ 216 000,00
Nesse caso, o investidor teve um prejuzo de $ 216 000,00.

Vamos, por fim, calcular qual a variao do dlar que empata a aposta.
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Nesse caso, o valor de resgate da aplicao dever ser o mesmo que ser pago no
vencimento do emprstimo. Logo, o rendimento da aplicao financeira deve ser igual ao custo
do emprstimo.
(1 +10%) = (1 + variao cambial) . (1 + 4%)
Variao cambial = 5,77%
Assim, o investidor somente ter lucro se o dlar subir acima de 5,77% no ano. E o
banco est na situao inversa: somente ter lucro se o dlar subir menos do que 5,77% no ano.

Juros simples x juros compostos
Nosso prximo passo introduzir o prazo nas operaes. Para tanto, podemos
trabalhar de duas formas, com dois regimes de capitalizao: juros simples e juros compostos.
Veja a diferena:
juros simples a taxa de juros incide sobre o capital inicial (valor presente);
juros compostos a taxa de juros incide sobre o saldo do incio do perodo
anterior.
Exemplo: um cliente pegou um emprstimo de $ 100,00 taxa de juros de 10% ao ms.
A tabela 1 mostra a evoluo do saldo devedor nos dois regimes: juros simples e juros
compostos.
Tabela 1
COMPARAO ENTRE JUROS SIMPLES E COMPOSTOS

Veja que, no regime de juros simples, os juros mensais foram sempre o mesmos, pois a
taxa de juros incidiu sempre sobre os $ 100,00 (valor presente). Logo, os juros so proporcionais
ao tempo: o valor dos juros de dois meses duas vezes o valor de um ms, e assim por diante. J
no regime de juros compostos, os juros crescem longo do tempo, pois a taxa de juros incide
sobre o saldo no incio do perodo, que incorpora os juros do perodo anterior.
JUROS SIMPLES JUROS COMPOSTOS
Juros
Saldo
devedor
Juros
Saldo
devedor
1 100,00 . 10% = 10,00 110,00 100,00 . 10% = 10,00 110,00
2 100,00 . 10% = 10,00 120,00 110,00 . 10% = 11,00 121,00
3 100,00 . 10% = 10,00 130,00 121,00 . 10% = 12,10 133,10
4 100,00 . 10% = 10,00 140,00 133,10 . 10% = 13,31 146,41
TEMPO
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Ao longo desse primeiro captulo cimos os conceitos fundamentais para o estudo da
matemtica financeira: como calcular a taxa de juros e a taxa de juros de aplicaes e
emprstimos, alm da expresso fundamental que permite transportar valores do presente para
o futuro, e vice-versa.
Esses conceitos so a pedra fundamental da matemtica financeira e nos
acompanharo ao longo dos demais captulos.
No prximo captulo veremos como trabalhar no regime de juros simples e, no captulo
seguinte, no regime de juros compostos.

Exerccios propostos
1. Cristiane pegou um emprstimo de $ 5 mil por um ms ao custo de 4,2% ao ms.
Quanto pagar de juros? Quanto pagar no vencimento do emprstimo?
2. Uma loja vende uma mercadoria vista por $ 480,00 e a prazo por $ 600,00. Qual a
taxa de juros includa na compra a prazo? Qual o desconto percentual para quem
comprar vista?
3. Samia fez um emprstimo ao custo de 6%. No vencimento pagou $ 4 770,00. Qual o
valor do emprstimo?
4. Andrea aplicou $ 50 mil na caderneta de poupana por um ms. A poupana rende
TR mais Se a TR foi de qual o valor de resgate?
5. Daniela pegou um emprstimo imobilirio de mil ao custo de TR mais ao
ms. Qual o saldo devedor aps um ms, sabendo que a TR foi de 0,18%?
6. Uma aplicao financeira rendeu 10% no ltimo ano. Calcule o rendimento real,
considerando uma inflao de 5% ao ano.
7. O salrio de Edmundo subiu 4% no ltimo ano, diante de uma inflao de 8,5%. Qual
a variao real no seu poder de compra?
8. Um cliente fez um emprstimo de $ 150 mil, por um ano, ao custo de variao
cambial mais ao ano No mesmo dia aplicou o dinheiro taa de ao ano, pelo
mesmo prazo. Calcule:
a) O resultado financeiro, considerando uma alta do dlar de 20%.
b) O resultado financeiro, considerando uma queda no dlar de 10%.
c) A variao cambial que torna o resultado financeiro igual a zero.


12

2 JUROS SIMPLES E DESCONTOS SIMPLES
Ao longo deste captulo, voc ver como trabalhar no regime de juros simples, utilizado,
normalmente, nas operaes de curto prazo, como pagamento de contas com atraso. Ao final
veremos como funcionam, tambm, as operaes de desconto de cheques e duplicatas.

Juros Simples
No regime de juros simples a taxa de juros incide sempre sobre o capital inicial (valor
presente). Logo, os juros so proporcionais ao tempo, e para calcul-los basta ponderar o prazo
na taxa de juros. J para calcular o valor futuro, como vimos, basta somar os juros ao valor
presente.
Juros = VP . i . n
VF = VP + juros
Juntando as duas expresses, temos nossa frmula bsica de matemtica financeira
adaptada para o regime de juros simples.
VF = VP + VP . i . n
VF = VP . (1 + i . n)
Note que essa frmula serve para calcular o valor futuro, o valor presente ou mesmo a
taxa de juros, bastando rearrum-la de acordo como que se deseja calcular, conforme mostrado
a seguir.






Exemplo: um cliente fez um emprstimo de $ 100,00 taxa de 10% ao ms, juros
simples.
A tabela 2 mostra o clculo dos juros em cada perodo e a evoluo do saldo devedor.
Tabela 2
CLCULO DOS JUROS E EVOLUO DO SALDO DEVEDOR NO REGIME DE JUROS SIMPLES

VF = VP . (1 + i . n)

13


Perodos Juros = Vp x i x n VF = VP x (1 + i x n)
1 Juros = 100,00 . 10% . 1 = 10,00 VF = 100,00 . (1 + 0,1 . 1) = 110,00
2 Juros = 100,00 . 10% . 2 = 20,00 VF = 100,00 . (1 + 0,1 . 2) = 120,00
3 Juros = 100,00 . 10% . 3 = 30,00 VF = 100,00 . (1 + 0,1 . 3) = 130,00
4 Juros = 100,00 . 10% . 4 = 40,00 VF = 100,00 . (1 + 0,1 . 4) = 140,00


A figura 3 mostra a evoluo do saldo devedor no regime de juros simples.
Figura 3
EVOLUO DO SALDO DEVEDOR NO REGIME DE JUROS SIMPLES

Note que o saldo devedor cresce linearmente, uma vez que os juros so proporcionais
ao prazo de emprstimo.
Devemos sempre ter cuidado de ajustar o prazo da operao e o prazo da taxa. Como
padro, trabalha-se com o ms comercial ou bancrio de 30 dias, e com o ano comercial ou
bancrio de 360 dias.
Assim, se a taxa for mensal, devemos dividir o prazo em dias por 30. J se a taxa for
anual, devemos dividir o prazo em dias por 360.

110.00
120.00
130.00
140.00
0
50
100
150
200
1 2 3 4
$

Perodos
Saldo devedor
Saldo devedor
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Calculando o valor futuro e os juros
Vamos primeiro, ver um exemplo de como trabalhar com prazos inteiros.
Exemplo: um cliente pagou uma conta de $ 100,00 com atraso de quatro meses e foi
cobrada uma taxa de 10% ao ms, juros simples. Qual o valor pago?
Calculando os juros e somando com o principal.
Juros = VP . i . n e VF = VP + juros
Juros = $ 100,00 . 10% . 4 = $ 40,00
VF = $ 100,00 + $ 40,00 = $ 140,00

Calculando diretamente o valor a ser pago com atraso (valor futuro).
VF = VP . (1 + i . n)
VF = $ 100,00 . (1 + 10% . 4) = $ 140,00

A seguir, veja dois exemplos com prazo fracionrio.

Exemplo 1: um cliente pagou uma prestao de $ 840,00 com atraso de 18 dias e a loja
cobrou juros de mora de 2,1% ao ms, a juros simples. Qual o valor pago?
VF = $ 840,00 . (1 + 2,1% . 18/30) = $ 850,58
Nesse caso, dividimos o prazo da operao por 30 para compatibilizar com a taxa
mensal de juros.

Exemplo 2: um cliente pagou uma conta de $ 450,00 com atraso de 45 dias e a loja
cobrou juros de mora de 15% ao ano, a juros simples. Qual o valor pago?
VF = $ 450,00 . (1 + 15% . 45/360) = $ 458,44
J nesse exemplo, dividimos o prazo da operao por 360 para compatibilizar com a
taxa anual de juros.
Calculando o valor presente
Exemplo 1: uma financeira cobrou 12% ao ms pelo pagamento em atraso de uma
dvida. Foram $ 288,00 s de juros, por seis meses de atraso. Qual o valor original da dvida?
Juros = VP . i . n
$ 288,00 = VP . 12% . 6
15

VP = $ 288,00/0,72 = $ 400,00

Exemplo 2: um cliente pagou uma prestao com atraso de 60 dias e a loja sobrou juros
de 15% ao ano, a juros simples. O valor pago com atraso foi de $ 8.872,50. Qual o valor original
da prestao?
VF = VP . (1 + i . n)
$ 8.872,50 = VP . (1 + 15% . 60/360)
VP = $ 8.872,50/1,025 = $ 8.656,10

Calculando a taxa de juros
A taa de juros tambm chamada de taa de desconto por dentro e para calcul-la
basta substituir os valores nas frmulas bsicas de juros simples.
Exemplo 1: uma financeira cobrou $ 288,00 por seis meses de atraso em uma dvida de
$ 400,00. Qual a taxa de juros mensal, calculada a juros simples?
Juros = VP . i . n
$ 288,00 = $ 400,00 . i . 6
i = $ 288,00/($400,00 . 6) = 0,12 = 12% ao ms

VF = VP . (1 + i . n)
$ 688,00 = $ 400,00 . (1 + i . 6)
1,72 = 1 + i . 6
i = 0,72/6 = 0,12 = 12% ao ms

Exemplo 2: um cliente pagou uma prestao de $ 8.656,10 com atraso de 60 dias. O
valor total pago pelo cliente foi de $ 8.872,50. Qual a taxa de juros anual, calculada a juros
simples?
VF = VP . (1 + i . n)
$ 8.872,50 = $ 8.656,10 . (1 + i . 60/360)
$ 8.872,50/$ 8.656,10 = (1 + i . 60/360)
16

1,025 = 1 + i . 60/360
i = (1,025 - 1) . 360/60 = 0,15 = 15% ao ano

Taxas proporcionais
No regime de juros simples vimos que os juros so proporcionais ao tempo. Logo, em
juros simples, as taxas de juros tambm so proporcionais ao tempo.
Assim sempre que aparecer a epresso taas proporcionais ou taas lineares
devemos trabalhar no regime de juros simples.
Exemplo: vamos calcular as taxa mensal, trimestral e anual proporcionais a 12% ao
semestre.
Taxa mensal Taxa trimestral Taxa anual
i = 12% . 30/180 = 2% i = 12% . 90/180 = 6% i = 12% . 360/180 = 24%

Repare que basta dividir pelo prazo que temos (180 dias o exemplo, pois a taxa era
semestral) e multiplicar pelo prazo que queremos calcular (mensal, trimestral ou anual),
tomando o cuidado para trabalhar com a mesma unidade de tempo (dias ou meses).

Equivalncia de capitais
Dizemos que dois capitais, ou fluxos de caixa, so equivalentes no tempo se o valor
presente deles, descapitalizados mesma taxa de juros, for igual. No regime de juros simples
devemos sempre trabalhar tendo como data focal (data de referncia) a data zero, para depois
levar os valores para a nova data desejada.
Exemplo 1: um cliente tem uma dvida de $ 3 mil com o vencimento em dois meses e
outra dvida de $ 5 mil com vencimento em cinco meses, mas deseja trocar as duas por um
pagamento nico no quarto ms. Vamos calcular o valor desse pagamento nico, considerando
que o banco trabalha com uma taxa de 4% ao ms, a juros simples.
Devemos calcular o valor presente das duas dvidas, som-las, e levar para o quarto
ms:

Calculando o valor presente dos $ 3 000,00:
VP = $ 3 000,00/1,08 = $ 2 777,78
17

Calculando o valor presente dos $ 5 000,00:
VP = $ 5 000,00/1,20 = $ 4 166,67
Somando os valores presentes:
VP = $ 2 777,78 + $ 4 166,67 = $ 6 944,45
Calculando o valor a pagar no quarto ms:
VF = 6 944,45 . 1,16 = 8 055,56

Logo, para o banco, receber $ 3 mil daqui a dois meses e $ 5 mil daqui a cinco meses
financeiramente equivalente a receber $ 8 055,56 daqui a quatro meses, taxa de juros de 4% ao
ms, calculado no regime de juros simples.
Por fim, vamos ver um exemplo de utilizao do cheque especial, que trabalha com
juros simples.
1

Exemplo: um cliente utilizou seu cheque especial no ltimo ms, conforme mostrado a
seguir.







Vamos calcular os juros dirios, considerando que o banco cobra taxa de 12% ao ms.
Note que o saldo devedor nos dias 2 e 3 o mesmo, logo, o valor dos juros tambm ser
o mesmo. Da mesma forma, o valor dos juros nos dias 4 a 6 tambm ser o mesmo.

Juros dia 1 = $ 500,00 . 12% . 1/30 = $ 2,00
Juros dias 2 e 3 = $ 600,00 . 12% . 1/30 = $ 2,40
Juros dias 4 a 6 = $ 1 000,00 . 12% . 1/30 = $ 4,00
Juros totais = $ 2,00 + $ 2,40 . 2 + $ 4,00 . 3 = $ 18,80


1
Os bancos calculam os juros diariamente com base no regime de juros simples. Entretanto, no final do ms o banco
desconta da conta do cliente o valor dos juros, alm do IOF. Assim, esses valores so incorporados ao principal e
passam a render juros no ms seguinte, quando novamente o banco calcula os juros diariamente sobre o saldo
devedor no regime de juros simples.
Dia Movimentao da conta Saldo
1 -$ 500,00 -$ 500,00
2 -$ 100,00 -$ 600,00
3 $ 0,00 -$ 600,00
4 -$ 400,00 -$ 1.000,00
5 $ 0,00 -$ 1.000,00
6 $ 0,00 -$ 1.000,00
7 $ 1.000,00 $ 0,00
18

Alm dos juros, incide ainda o IOF
2
(Imposto sobre Operaes Financeiras) alquota
de 0,0082% ao dia sobre o valor do saldo devedor dirio, alm de 0,38% sobre o valor do
emprstimo.
Alquota de 0,0082% sobre o saldo devedor Alquota de 0,38% sobre cada saque
IOF dia 1 = $ 500,00 . 0,0082% = $ 0,04 IOF dia 1= $ 500,00 . 0,38% = $ 1,90
IOF dias 2 e 3 = $ 600,00 . 0,0082% = $ 0,05 IOF dia 2 = $ 100,00 . 0,38% = $ 0,38
IOF dias 4 a 6 = $ 1 000,00 . 0,0082% = $ 0,08 IOF dia 4 = $ 400,00 . 0,38% = $ 1,52

O IOF total acumulado ser de $ 4,18. Assim, no ltimo dia do ms ser descontado da
conta do cliente um total de $ 22,98 (somado juros e IOF).
Veja uma forma alternativa e mais simples de calcular o valor dos juros e do IOF. Por
esse mtodo, somamos os saldos devedores dirios e consideramos que o cliente ficou devendo
esse valor total por apenas um dia. Essa maneira de calcular os juros conhecida como mtodo
hamburgus.
Saldo devedor total = $ 500,00 + $ 600,00 . 2 + $ 1 000,00 . 3 = $ 4 700,00.
Juros totais = $ 4 700,00 . 12% . 1/30 = $ 18,80.
IOF sobre o saldo devedor = $ 4 700,00 . 0,0082% = $ 0,38.
IOF sobre a soma dos saques = $ 1 000,00 . 0,38% = $ 3,80.
Valor total acumulado de juros e IOF = $ 18,80 + $ 0,38 + $ 3,80 = $ 22,98

Descontos simples
Toda vez que uma loja vende uma mercadoria aceitando como pagamento um cheque
pr-datado (para uma data futura), ela enfrenta um dilema: pode esperar o vencimento do
cheque para receber o dinheiro ou pode descontar o cheque em um banco para receber o
dinheiro antecipadamente.
Ao realizar o desconto de um ttulo (cheque pr-datado, duplicata, nota promissria,
entre outros) em um banco, o lojista est pegando um emprstimo e entregando o documento
como garantia da dvida.

2
Em janeiro de 2007 o governo instituiu a alquota de 0,38% sobre o valor do emprstimo para substituir
a perda de arrecadao com a CPMF, alm de aumentar a alquota de 0,0041% ao dia para 0,0082% ao dia.
19

Note que o banco no compra o ttulo, no compra o risco do negcio, pois o banco no
conhece o cliente que comprou a mercadoria na loja. O banco apenas realiza um emprstimo
tendo como garantia o ttulo. No vencimento, se o cheque pr-datado no tiver fundos e for
devolvido, o lojista ter que pagar o emprstimo ao banco.
Chamamos essas operaes de desconto comercial desconto bancrio ou desconto por
fora
3

A taxa de desconto (d) incide sobre o valor expresso no cheque pr-datado ou na
duplicata, que vale para uma data futura (valor futuro). Note que, nessas operaes, os juros
tambm so proporcionais ao tempo. Para calcular o valor a ser emprestado ao cliente (valor
presente), o banco desconta os juros antecipadamente do valor do cheque (valor futuro).
Desconto = VF . d . n
VP = VF desconto
Juntando as duas expresses, temos a frmula a ser aplicada nas operaes de desconto
simples:
VP = VF VF . d . n
VP = VF . (1 d . n)
Da mesma forma que nas operaes de juros simples, o maior cuidado deve ser
compatibilizar o prazo da operao com o prazo da taxa de desconto. Para taxas mensais
devemos dividir o prazo em dias por 30, e para taxas de descontos anuais devemos dividir o
prazo em dias por 360.
Exemplo: um lojista descontou o um cheque pr-datado para 40 dias, no valor de $ 18
mil, e o banco cobrou uma taxa de desconto simples de 4,2% ao ms. Qual o valor emprestado ao
lojista e qual a taxa efetiva de juros simples cobrada do cliente?
Podemos calcular o valor do desconto e subtrair do valor futuro.
Desconto = VF . d . n
Desconto = $ 18 000,00 . 4,2% . 40/30 = $ 1 008,00
VP = $ 18 000,00 - $ 1 008,00 = $ 16 992,00
Por fim, precisamos calcular a taxa efetiva de juros simples.
i = $ 1 008,00/$ 16 992,00 = 0,0593 = 5,93%, pelo perodo de 40 dias.

3
Nas operaes de desconto chamadas racionais ou por dentro a taa de desconto a prpria taa efetiva de
juros. Nesses casos, que no so usuais, devemos utilizar a frmula de juros simples para calcular o VP e os juros.
20

i = 5,93% . 30/40 = 4,45% ao ms.
Ou seja, o lojista pegou um emprstimo de $ 16 992,00 e deu como garantia o cheque
pr-datado de $ 18 mil. Descontar esse cheque taxa de desconto de 4,2% ao ms p
equivalente a pegar um emprstimo taxa de juros, aproximada, de 4,45% ao ms, calculada a
juros simples.
Podemos, alternativamente, calcular diretamente o valor presente.
VP = VF . (1 d . n)
VP = $ 18 000,00 . (1 4,2% . 40/30)
VP = $ 18 000,00 . (1 5,6%) = $ 18 000,00 . 0,944 = $ 16 992,00
O nmero 0,944 chamado de fator de desconto. Podemos ainda interpretar esse
nmero como o percentual do valor futuro que o banco empresta ao lojista. Assim, no nosso
exemplo, podemos dizer que o banco empresta 94,4% do valor do cheque pr-datado.
Vamos no prximo exemplo, incluir o IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras), para
torn-lo mais realista.
Exemplo 1: uma loja descontou, 46 dias antes do vencimento, uma duplicata de $ 14 mil.
O banco cobrou uma taxa de desconto simples de 5,1% a ms, alm do IOF de 0,38% mais
0,0082% ao dia. Vamos calcular o valor recebido pela loja e o custo efetivo da operao.
VP = $ 14 000,00 . (1 5,1% . 46/30) = $ 14 000,00 . (1 7,82%) = $ 12 905,20
Desconto = $ 14 000,00 - $ 12 905,20 = $ 1 094,80
IOF = $ 12 905,20 . 0,38 + $ 12 905,20 . 0,0082% . 46 = $ 49,04 + $ 48,68 = $ 97,72
VP Lquido = $ 12 905,20 - $ 97,72 = $ 12 807,48
Taxa efetiva: i = ($ 1 094,80 + $ 97,72)/$ 12 807,48 = 9,31% no perodo de 46 dias.
Taxa efetiva proporcional mensal: i = 9,31% . 30/46 = 6,07% ao ms.

Em muitas situaes reais os lojistas s descontam cheques medida que precisam do
dinheiro. Nesses casos, o lojista sabe o valor presente, ou seja, o valor que precisa pegar
emprestado no banco e precisa calcular o valor do cheque (valor futuro) que precisa ser
descontado.
Exemplo 2: um lojista descontou um cheque 41 antes do vencimento e o banco cobrou
uma taxa de desconto simples de 6% ao ms. O valor recebido pelo lojista no ato da operao foi
21

de $ 7 803,00. Qual o seu valor do cheque pr-datado que precisou ser descontado junto ao
banco?
VP = VF . (1 d . n)
$ 7 803,00 = VF . (1 6% . 41/30)
$ 7 803,00 = VF . 0,918
VF = $ 7 803,00/0,918
VF = $ 8 500,00
Assim o lojista precisou descontar um cheque de $ 8 500,00 com prazo de 41 dias j
que desejava receber $ 7 803,00.

Relao entre a taxa efetiva e a taxa de desconto
A diferena conceitual entre a taa efetiva de juros e a taa de desconto por fora
utilizada nos exemplos apresentados uma s: no clculo da taxa de desconto utiliza-se como
referncia o valor futuro.
Taxa de desconto:

Taxa efetiva de juros:

Exemplo 3: um lojista descontou um cheque de $ 100,00 para um ms taxa de
desconto simples de 8% ao ms. Qual a taxa mensal de juros simples?
Desconto = VF . d . n
Desconto = $ 100,00 . 8% . 1 = $ 8,00
VP = VF desconto = $ 100,00 - $ 8,00 = $ 92,00
Juros = VP . i . n
$ 8,00 = $ 92,00 . i . 1
i = $ 8,00/$ 92,00 = 8,70% ao ms
Veja a diferena entre a taxa de juros e a taxa de desconto:

Taxa de desconto: d = juros/VF = $ 8,00/$ 100,00 8,00%
22

Taxa efetiva de juros: i = juros/VP = $ 8,00/$ 92,00 = 8,70%

Note que as taxas so diferentes porque a base de comparao VF no caso de
descontos simples e VP no caso de juros simples diferente. Mas o valor dos juros o mesmo.
Observe que podemos desenvolver uma frmula estabelecendo a relao entre a taxa
de juros e a taxa de desconto a partir das frmulas bsicas de juros simples e desconto simples.
Juros simples: VF = VP . (1 + i . n) VP = VF / (1 + i . n)
Descontos simples: VP = VF . (1 - d . n)
Igualando as duas frmulas e desenvolvendo aritmeticamente, temos as seguintes
relaes:

Exemplo: um lojista descontou um cheque 35 dias antes do vencimento taxa de
desconto simples de 7,2% ao ms. Qual a taxa mensal de juros simples?
Podemos utilizar as frmulas para converter a taxa.
Taxa de juros simples: i = d/(1 d . n)
Taxa de juros simples: i = 7,2%/(1 7,2% . 35/30) = 7,86% ao ms.

Podemos, alternativamente, converter a taxa sem decorar a frmula.
Taxa de desconto no perodo: d . n = 7,2% . 35/30 = 8,4%
% emprestado ao cliente (valor presente): 100% - 8,4% = 91,6%
Taxa de juros simples no perodo: 8,4%/91,6% = 9,17%
Taxa de juros simples ao ms: 9,17% . 30/35 = 7,86%
Note que para descontar um cheque de 35 dais taxa de desconto de 7,2% ao ms tem
o mesmo resultado que pegar um emprstimo por 35 dias taxa de juros simple de 7,86% ao
ms.

23

Valor Prazo (dias)
$ 4.000,00 30
$ 6.000,00 45
$ 10.000,00 60
Descontando mais de um cheque
Na prtica, as lojas descontam vrios ttulos duplicatas, cheques pr-datados ou
promissrias ao mesmo tempo. Nesses casos, elas apresentam ao banco uma listagem
discriminando o valor e o prazo dos ttulos, documento chamado border. Veja um exemplo.
Exemplo: um lojista apresentou ao banco para desconto o border a seguir. O banco
cobra uma taxa de desconto simples de 2,5% ao ms.




Vamos calcular o valor emprestado pelo banco relativo a cada cheque.
VF VP
$ 4 000,00 VP = $ 4 000,00 . (1 2,5% . 30/30) = $ 3 900,00
$ 6 000,00 VP = $ 6 000,00 . (1 2,5% . 30/30) = $ 5 775,00
$ 10 000,00 VP = $ 4 000,00 . (1 2,5% . 30/30) = $ 9 500,00
Total = $ 20 000,00 Total = $ 19 175,00

Alternativamente, podemos calcular o valor presente por meio do prazo mdio dos
cheques.

Por fim, podemos calcular o valor do emprstimo (valor presente) a partir do valor
total e do prazo mdio do cheques.
VP = 20 000 . (1 2,5% . 49,5/30) = $ 19 175,00
Assim, descontar trs cheques individualmente tem o mesmo efeito financeiro de
descontar um cheque de $ 20 mil com prazo mdio de 49,5 dias.
Ao longo deste captulo, voc teve a oportunidade de aprender como trabalhar no
regime de juros simples, utilizado no clculo de juros de mora quando o cliente atrasa o
pagamento de uma conta. Pde ver, ainda, como funcionam as operaes de desconto de
cheques, muito utilizadas pelo comrcio para levantar capital de giro no sistema bancrio.
A seguir, no captulo 3, mostraremos como trabalhar no regime de juros compostos,
utilizado na maioria das operaes financeiras que realizamos no dia-a-dia.
24

Estude bem os conceitos apresentados ao longo do prximo captulo, pois eles nos
acompanharo at o final desta disciplina.

Exerccios propostos
1. Carlos pagou uma conta de $ 1 200,00 com atraso de 50 dias e a financeira cobrou 6%
ao ms, a juros simples. Qual o valor dos juros? Qual o valor pago?
2. Marcela pagou uma conta de luz no valor de $ 810,00 com atraso de trs meses e teve
que pagar 18% ao ano de juros, a juros simples. Qual o valor pago?
3. Qual o valor que deve ser aplicado para produzir o montante de $ 3 mil aps 150 dias,
taxa de 4% ao ms, a juros simples?
4. Uma financeira cobrou $ 760,00 de juros por 120 dias de atraso no pagamento de uma
dvida. Ela trabalha com a taxa de 5% ao ms. Qual o valor original da dvida, sem os
juros?
5. Renata pagou uma dvida de $ 4 500,00 com atraso de 65 dias. O valor total pago foi de
$ 4 909,50. Qual a taxa mensal de juros simples cobrada pela financeira?
6. Juca pagou uma dvida de $ 2 100,00 com atraso de 90 dias. O banco trabalha com juros
simples e cobrou $ 315,00 de juros. Qual a taxa de juros mensal? Qual a taxa de juros
semestral? Qual a taxa de juros anual?
7. Paulo tem uma dvida de $ 2 400,00 com vencimento em quatro meses e outra dvida
de $ 5 400,00 com vencimento em sete meses. O banco trabalha com uma taxa de 5% ao
ms, a juros simples. Quanto ele deve pagar se desejar quitar a dvida hoje?
8. Uma loja descontou um cheque para 60 dias, no valor de $ 9 mil, e o banco cobrou uma
taxa de desconto de 6% ao ms. Qual o valor recebido pelo loja? Quanto,
percentualmente, o banco descontou do valor do cheque? Qual a taxa efetiva, no
perodo, paga pela loja nessa operao? Qual a taxa efetiva mensal?
9. Uma empresa descontou um cheque 50 dias antes do vencimento e recebeu $ 5 600,00.
O banco cobrou uma taxa de descontos simples de 4% ao ms. Qual o valor do cheque?
Qual o custo efetivo dessa operao?
10. Um banco cobra uma taxa de desconto simples de 5% ao ms nas operaes de
desconto de cheques. Se um cliente descontar um cheque com 30 dias de prazo, qual a
taxa efetiva de juros cobrada pelo banco?



25

VF = VP . (1 + i)
n

(

- 1

3 JUROS COMPOSTOS

Ao longo deste captulo, voc ver como funciona as operaes com juros compostos,
utilizados na maioria dos casos prticos, como aplicaes financeiras, emprstimos e no clculo
de prestaes.

Conceitos Fundamentais
No regime de juros compostos a taxa de juros incide sobre o saldo no incio do perodo.
Assim, os juros de cada perodo so incorporados ao capital e passam a render juros, fazendo
com que os juros sejam crescentes ao longo do tempo.
Como vimos no captulo 2, podemos calcular o valor do futuro de uma aplicao
financeira ou emprstimo, por um perodo, utilizando nossa frmula bsica.
VF1 = VP . (1 + i)
Entretanto, se aplicao financeira ou emprstimo for realizado em dois perodos, no
regime de juros compostos, a taxa de juros incidir sobre o valor acumulado no final do perodo
1, que ser, portanto, o valor presente do perodo 2, conforme demonstrado a seguir.
VF2 = VF1 . (1 + i)
VF2 = VP . (1 + i) . (1 + i) VF2 = VP . (1 + i)
2

VF3 = VP . (1 + i) . (1 + i) . (1 + i) VF2 = VP . (1 + i)
3

VFn = VP . (1 + i) . (1 + i) . (1 + i)... VF2 = VP . (1 + i)
n


Como resultado, temos a frmula de matemtica financeira adaptada para o regime de
juros compostos, considerando n perodos.
VF = VP . (1 + i)
n
Note que essa frmula serve para calcular o valor futuro, o valor presente ou mesmo a
taxa de juros, bastando rearrum-la de acordo com o que se deseja calcular, conforme mostrado
a seguir.


26


Exemplo: um cliente fez um emprstimo de $ 100,00 e o banco cobrou uma taxa de 10% ao ms,
a juros compostos. Veja na tabela 3 a evoluo do saldo devedor perodo a perodo.
Tabela 3
CLCULO DOS JUROS E EVOLUO DO SALDO DEVEDOR NO REGIME DE JUROS COMPOSTOS
Perodos Juros = Vp x i x n VF = VP x (1 + i x n)
1 Juros = 100,00 . 10% = 10,00
VF = 100,00 . (1 + 0,1)
1
= 110,00
2 Juros = 110,00 . 10% = 11,00
VF = 100,00 . (1 + 0,1)
2
= 121,00
3 Juros = 121,00 . 10% = 12,10
VF = 100,00 . (1 + 0,1)
3
= 133,10
4 Juros = 133,10 . 10% = 13,31
VF = 100,00 . (1 + 0,1)
4
= 146,41

Note que os juros crescem exponencialmente, pois a taxa de juros incide sobre o saldo
acumulado no incio de cada perodo.

Calculando o valor futuro
Vamos, inicialmente, ver um exemplo.
Um cliente pegou um emprstimo de $ 20 mil, por 12 meses, taxa de 1,5% ao ms.
Qual o valor a pagar no vencimento?
VF = VP . (1 + i)
n
VF = 20 000. (1 + 1,5%)
12
= $ 23 912,36

Calculando o valor presente
Em muitas situaes precisamos calcular o valor presente, descapitalizando o valor
futuro pelo prazo e taxa de juros da operao.
Exemplo: um cliente tem uma dvida de $ 25 mil para quatro meses, mas deseja quitar
hoje. Qual o valor a pagar, se o banco trabalha com uma taxa de juros de 4% ao ms?
25 000 = VP . (1 + 4%)
4
VP = 25 000/1,04
4
= $ 21 370,10

27

Calculando a taxa de juros
muito comum precisarmos calcular a rentabilidade efetiva de aplicaes financeiras,
o custo efetivo de emprstimos ou mesmo a taxa de juros implcita nas compras a prazo.
Exemplo: um cliente aplicou $ 10 mil e resgatou $ 12 500,00 aps 480 dias. Qual a
rentabilidade mensal?
12 500 = 10 000 . (1 + i)
480/30

1,25 = (1 + i)
480/30

1,25
30/480
= 1 + i
i = 1,25% ao ms
Note que devemos sempre tomar cuidado com o prazo, dividindo o nmero de dias da
operao pelo nmero de dias da taxa.

Taxas equivalentes
Taxas equivalentes so aquelas que, quando aplicadas sobre o mesmo capital (VP), pelo
mesmo prazo, produzem o mesmo montante (VF).
Entretanto, no regime de juros compostos taxas no so proporcionais ao tempo, como
ocorre nos juros simples.
O que desejamos mudar a escala (diria, mensal, anual, etc) da taxa de juros, de modo
que os valores presente e futuro sejam iguais.
VF = VP . (1 + i diria)
dias/1
VF = VP . (1 + i mensal)
dias/30
VF = VP . (1 + i anual)
dias/360

Igualando as expresses, temos:
(1 + i diria)
dias/1
= (1 + i mensal)
dias/30
= (1 + i anual)
dias/360

E, rearrumando as relaes acima, temos:
(1 + i diria)
30
= (1 + i mensal) (1 + i diria) = (1 + i mensal)
1/30
(1 + i mensal)
360/30
= (1 + i anual) (1 + i mensal) = (1 + i anual)
30/360
28

(1 + i diria)
360
= (1 + i anual) (1 + i diria) = (1 + i anual)
1/360


Assim, veja a regra para calcular a equivalncia de taxas em juros compostos:
(1 + itenho)
quero/tenho
= (1 + iquero)

Exemplo: vamos calcular a taxa de juros anual equivalente a 2% ao ms.
(1 + 2%)1/30 = (1 + i anual)1/360
(1 + 2%)360/30 = ( 1 + i anual)
1,2682 = 1 + i anual
I anual = 26,82%

Taxas efetivas e taxas nominais
Taxa efetiva a taxa que est expressa na mesma unidade de tempo que capitalizada.
Taxa nominal a taxa que est expressa em uma unidade de tempo diferente de seu perodo de
capitalizao. Veja alguns exemplos:
Taxas efetivas Taxas nominais
12% ao ano com capitalizao anual 6% ao semestre com capitalizao trimestral
1% ao ms com capitalizao mensal 12% ao ano com capitalizao mensal

Quando a taxa divulgada for uma taxa nominal, primeiro precisamos convert-la em
uma taxa efetiva para o perodo de capitalizao, para depois achar a taxa equivalente para o
prazo que desejamos utilizando o regime de juros compostos.
Exemplo: vamos calcular a taxa efetiva anual equivalente a 12% ao ano com
capitalizao mensal.
Convertendo em taxa efetiva mensal Convertendo em taxa efetiva anual
12%/12 = 1% (1 + 1%)12 = 1 + i i = 12,68%

Repare que dividimos a taxa nominal anual por 12 (pois so 12 perodos de
capitalizao em um ano) para calcular a taxa efetiva mensal em taxa efetiva anual, utilizando
juros compostos.

29

Exerccios propostos
1. Mariana pegou um emprstimo de $ 12 500,00, por 8 meses, taxa de 2,5% ao ms.
Qual o valor pago no vencimento?
2. Um lojista vende uma mercadoria vista por $ 4 mil ou a prazo, para pagamento em 60
dias, com juros de 4% ao ms. Qual o valor a pagar a prazo?
3. Andr realizou uma aplicao finaceira de $ 2 800,00 taxa de 11,5% ao ano, por 720
dias corridos. Qual o valor do resgate?
4. Julia tem uma dvida de $ 5 mil para quatro meses e outra de $ 6 mil para pagamento
em oito meses, mas deseja quitar tudo hoje. Qual o valor a pagar, se o banco trabalha
com uma taxa de juros de 5% ao ms?
5. Quanto um cliente deve aplicar hoje para juntar $ 2 500,00 em 300 dias? A taxa de juros
do banco de $ 1,2% ao ms.
6. Marquito aplicou $ 5 mil e resgatou $ 5 500,00 aps 150 dias. Qual a rentabilidade:
a. No perodo;
b. Mensal;
c. Anual.
7. Calcule a taxa anual equivalente a:
a. 4,8% ao ms;
b. 7,5% ao ms;
c. 6% ao trimestre;
d. 10% ao semestre;








30

Viso do tomador de recursos
0
$ 400,00
1 2
3
$ 400,00 $ 400,00
$ 1 000,00
0
$ 400,00
1 2 3
$ 400,00 $ 400,00
$ 1 000,00
Viso do emprestador de recursos
4 SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTO

Toda vez que voc pega um emprstimo ou compra uma mercadoria a prazo para
pagamento em prestaes iguais e peridicas, ou realiza depsitos iguais e peridicos em uma
aplicao financeira ou plano de previdncia privada para acumulao de capital e resgate em
uma data futura, voc est lidando com uma srie uniforme de pagamento. Este ser objeto de
estudo deste captulo.

Conceitos fundamentais
Srie uniforme o nome dado sequncia finita, ou infinita, de pagamentos ou
recebimentos peridicos iguais. Ao longo, estudaremos as sries uniformes finitas.
Para facilitar a anlise de operaes envolvendo sries uniformes importante a sua
representao por meio do diagrama de fluxo de caixa. Nele devemos representar o momento, o
valor e o sinal de cada fluxo de caixa.
A figura 4 representa o fluxo de caixa de um emprstimo de $ 1 mil para pagamento rm
trs prestaes iguais e mensais de $ 400,00, a primeira vencendo daqui a um ms.
Figura 7





Repare que o fluxo de caixa do tomador de recurso, aquele que pega um
emprstimo ou compra uma mercadoria a prazo, simtrico ao do emprestador de
recursos, aquele que empresta dinheiro ou vende a mercadoria a prazo.
31


Tipos de sries uniformes
As srie uniformes podem ser postecipadas ou antecipadas, de acordo com o momento
em que ocorrem no final de cada perodo. Em um esquema de pagamentos com fluxos mensais
(anuais), por exemplo, as sadas de caixa ocorrem sempre no final de casa ms (ano). J nas
sries antecipadas, as entradas a sadas de caixa ocorrem no incio de cada perodo. Assim, em
um esquema de pagamentos com fluxos mensais (anuais), por exemplo, as sadas de caixa
ocorrem no incio de cada ms(ano).
Podemos ter ainda srie diferidas, com um preazo de carncia at a ocorrncia
do primeiro fluxo de caixa.
Em todos os casos, trabalha-se sempre com juros compostos, com taxa de juros
incidindo sobre o saldo acumulado no incio do perodo anterior.
O maior cuidado deve ser tomado ao montar o diagrama de fluxo de caixa para
identificar os valores e o momento em que ocorre cada fluxo.

Sries postecipadas
Vimos que nas sries postecipadas as entradas e sadas de caixa ocorrem no final de
cada perodo. o caso, por exemplo, dos emprstimos ou compras a prazo para pagamento em
prestaes iguais, sem entrada.

Relao entre valor presente e as prestaes
Para calcular o valor das prestaes podemos utilizar a frmula de juros compostos,
conforme demonstrado a seguir:

O termo entre parnteses representa a soma dos n termos de uma progresso
geomtrica decrescente e finita, de razo 1/(1 + i). Fazendo o devido desenvolvimento
matemtico, chegamos seguinte expresso:
32

(

)
Essa frmula permite calcular o valor presente a partir do valor das prestaes. Mas
podemos tambm calcular o valor das prestaes a partir do valor presente, bastando invert-la.
Exemplo: uma loja vende uma mercadoria vista por $ 7 500,00 ou a prazo, para
pagamento em 3 prestaes mensais e iguais, sem entrada, taxa de 4% ao ms. Vamos calcular
o valor a prestao.
(

)
(

) (

)

(

) PMT = $ 2 702,62

Relao entre o valor futuro e as prestaes
Para calcular o valor futuro podemos capitalizar cada depsito at a data de resgate.
Note que o ltimo depsito no deve ser corrigido, pois ocorre na data do resgate. J o penltimo
depsito deve ser corrigido em 1 perodo, o antepenltimo por 2 perodos, e assim
sucessivamente.
VF = PMT + PMT . (1 + i)
1
+ PMT . (1 + i)
2
+ ... + PMT . (1 + i)
n
Alternativamente, podemos chegar expresso geral que mostra a relao entre o valor
futuro e o valor das prestaes.
Temos que:
(

) e VF = VP .(1 + i)
n
Juntando as duas expresses, temos:
(

)
Exemplo: um cliente fez 12 depsitos mensais de $ 500,00 em uma aplicao financeira
que rende 5% ao ms. Vamos calcular o saldo acumulado no banco, na data do ltimo depsito.
(

) = 7 958,56