UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NCLEO BOLVAR
ESCUELA DE CIENCIAS DE LA TIERRA
DEPARTAMENTO DE INGENIERA INDUSTRIAL
CTEDRA: ADMINISTRACIN FINANCIERA.
PROFESOR:
Castellano Csar. REALIZADO POR (Grupo N 6:
ARRIO!A" Ro#er C.I: $%&&'%%%.
CEDE(O" Lu)sa*+)s C.I: ,-.'$-.-.
CEDE(O" /0a)r)s1er C.I: $%$623$3.
4ON/O5A" !os C.I: ,-'$-,$%.
/IRADO" !o0anna C.I: ,.%,2%'$.
ZA4ARRA" Anton)ela C.I: $%&3-'&6.
C)u+a+ 6ol78ar" sept)e19re +e $%,$.
4ERCADO DE :ALORES
Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se
negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a travs de la
compraventa de valores negociables. Permite la canalizacin de capital a medio y
largo plazo de los inversores a los usuarios.
El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios,
inversionistas y otros agentes econmicos tiene como objeto permitir el proceso
de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el
!egistro "acional de #alores o internacional se puede deducir.
$e acuerdo con los art%culos &' y () de la Ley del *ercado de #alores, sta
afecta a los valores negociables emitidos por personas o entidades, p+blicas o
privadas, y agrupados en emisiones, cuya emisin, negociacin o comercializacin
tenga lugar en el territorio nacional (espa,ol. -e consideran valores negociables,
en todo caso (art &.. /!L*#.
LE5 DE 4ERCADO DE :ALORES
(0aceta 1ficial "' (2.342 del .5 de agosto de &6.6
L7 7-7*8LE7 "79:1"7L $E L7 !EP;8L:97 81L:#7!:7"7 $E #E"E<=EL7
$ecreta la siguiente,
LE> $E *E!97$1 $E #7L1!E-
$:-P1-:9:1"E- 0E"E!7LE-
Art7;ulo ,
1bjeto y ?mbito de aplicacin
La presente Ley regula el mercado de valores integrado por las personas
naturales y jur%dicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de
emisin, custodia, inversin, intermediacin de t%tulos valores as% como sus
actividades cone@as o relacionadas y establece sus principios de organizacin y
funcionamiento.
-e e@cept+an del ?mbito de aplicacin de esta Ley las operaciones de
t%tulos valores de deuda p+blica y los de crdito, emitidos conforme a la Ley del
8anco 9entral de #enezuela y la Ley que regule al sector bancario nacional, as%
como cualquier otra Ley que e@presamente las e@cluya.
Art7;ulo $
Limitaciones
Los operadores de valores autorizados conforme a las disposiciones de
esta Ley no podr?n ejercer funciones de corredur%a de /%tulos de $euda P+blica
"acional.
Los operadores de valores autorizados no podr?n tener en su cartera
/%tulos de $euda P+blica "acional.
Los entes p+blicos, las empresas p+blicas, las empresas del Estado, las
empresas de propiedad social o colectiva, las cajas de aAorro de los entes
p+blicos y los institutos autnomos, no podr?n participar en el mercado de valores
como emisores de obligaciones, inversores y operadores de valores autorizados.
-alvo las e@cepciones que la -uperintendencia "acional de #alores autorice con
la opinin vinculante del Brgano -uperior del -istema Cinanciero "acional o las
e@cepciones que se establezcan en las leyes que regulen la materia.
Art7;ulo 2
-uspensin de operaciones
El Presidente o Presidenta de la !ep+blica, podr? en 9onsejo de *inistros,
por razones relativas a la situacin del mercado valores y para salvaguardar la
econom%a del pa%s, suspender las operaciones del mercado valores.
LOS 4ERCADOS DE :ALORES EN LA AC/<ALIDAD
-on automatizados y la mayor%a de las operaciones se realizan mediante
los E9" (Electronic 9omunications "etDorEs, que son simplemente un conjunto
de servidores (computadoras que contienen el sistema o programa donde
confluyen todos los compradores y todos los vendedores de manera virtual.
=sualmente las corredoras proporcionan las cotizaciones utilizando acciones de
su propio inventario para venderlas y comprarlas a sus clientes. Es por ello que se
les denomina los FAacedores del mercadoF (marEet maEers, pues son ellos los
responsable de mantener la liquidez de los mismos.
=n Foperador al detalleF (retail trader no tiene acceso al mercado en si,
necesita de una plataforma (directa o indirecta para realizar sus operaciones
burs?tiles. Estas plataformas las proveen las corredoras y cobran a sus clientes
una comisin por cada transaccin realizada. En mucAas ocasiones tambin
e@igen un pago mensual por el uso de dicAa plataforma. "o todas las corredoras
ofrecen plataformas con la modalidad E9", sino m?s bien una especie de
mercado sinttico donde usted le compra y le vende directamente a la corredora.
Esto tiene la ventaja de que usted siempre pagar? por sus acciones el precio que
ve en la cotizacin al momento de realizar la transaccin, pero tiene la desventaja
de que Fla diferenciaF en la cotizacin usualmente es mucAo mayor en
comparacin con el mercado real.
I4POR/ANCIA DEL 4ERCADO DE :ALORES
=na caracter%stica presente en las econom%as de pa%ses desarrollados o en
v%as de alcanzarlo, es poseer un *ercado de #alores amplio y desarrollado. En
estos pa%ses, el aAorro interno de los ciudadanos es en buena parte canalizado
Aacia el mercado de valores y de capitales, para que ste sirva eficientemente en
la asignacin de esos recursos. $e esta manera el sector privado financia sus
inversiones y crecimiento de mediano y largo plazos, as% como tambin el sector
p+blico accede recursos para cubrir necesidades de financiamiento del gobierno
central, municipal y entes estatales.
$if%cilmente Aoy, puede un pa%s mantener tasas de inversin creciente,
como de desarrollo econmico sostenido, si no cuenta con un *ercado de #alores
robusto, de amplia y slida participacin. En estos pa%ses, tanto el Estado como el
sector privado trabajan conjuntamente en la elaboracin y promocin de leyes,
normasG as% como de formas de perfeccionamiento del *ercado de #alores que
permiten su desarrollo, transparencia y seguridad.
En nuestro pa%s, el mercado de #alores, y en particular la 8olsa de #alores
de 9aracas se Aa visto reducida significativamente, casi a su e@tincin, y
lamentablemente va en sentido contrario en cuanto a la dimensin y desarrollo de
otros mercados latinoamericanos como los son 8rasil, 9Aile, 9olombia o
7rgentina. En consecuencia, la decisin del Ejecutivo "acional que redujo
sustancialmente el mercado de valores y a sus agentes en la 8olsa de #alores de
9aracas, no solo es opuesto a la din?mica moderna de financiamiento de los
mercados a nivel mundial, sino que redujo sustancialmente la posibilidad que los
peque,os y medianos inversionistas y aAorristas puedan acceder a inversiones
rentables y distintas a las tradicionales del mercado financiero bancario.
En los +ltimos a,os, las emisiones de bonos realizadas por Pdvsa y el
*inisterio de Cinanzas fueron colocadas y negociadas en m?s de un H6I por
casas de bolsa miembros de la 8olsa de #alores de 9aracas. 9on la e@clusin de
stas, el sistema bancario se Aa convertido en casi el +nico intermediario para
colocar y negociar papeles del Estado en contraposicin de la propia Ley
1rg?nica del -istema Cinanciero (1sfin en la cual se delimita las funciones
e@clusivas de intermediacin burs?til y del mercado de valores solo a las 9asas de
8olsa. Los mayores perjudicados Aan sido los peque,os y medianos
inversionistas, que tienen muy poco acceso a las emisiones a travs de los
bancos, los cuales no tienen la fle@ibilidad y cercan%a con la clientela como la
ten%an las 9asas de 8olsa. Por ello, la e@clusin de la participacin de los
1peradores 7utorizados de #alores a travs de la 8olsa de #alores de 9aracas,
elimina una de las frmulas m?s eficientes para una verdadera democratizacin
del capital a travs del mercado de valores.
*ediante la compra o cesin de acciones o t%tulos valores, los inversionistas
o aAorristas tienen la oportunidad de participar en la propiedad a travs de la
tenencia accionaria, o de invertir en obligaciones de la !ep+blica, de empresas
privadas o entes p+blicos.
-i se cometieron irregularidades en algunas casas de bolsa y se violaron
normas en cuanto a niveles de apalancamiento permitido, funciones fuera de sus
alcances de negocios y delitos probados, esas casas de bolsa deben ser
sancionadas y e@cluidas del mercado, pero la solucin no puede ser eliminar el
mercado de valores y reducir casi todas las posibilidades de negocios de las casas
de bolsa del pa%s. El *inisterio de Econom%a y Cinanzas, a travs de la -"#, debe
velar para que se mejore la supervisin y control m?s riguroso de los agentes,
pero sin menoscabo de suprimir las bondades de las alternativas que brinda el
mercado de valores. La -"# debe ser no solo un organismo supervisor, sino
promotor del mercado y de nuevas iniciativas e instrumentos de inversin que
pueden ser desarrollados para beneficio de los inversionistas, aAorristas, 9ajas de
7Aorro y Condos de Prestaciones y Pensiones.
Esta dif%cil situacin del mercado Aoy, puede tornarse en una oportunidad
para ordenar y depurar el mercado de valores nacional, y potenciarlo con nuevos
actores del mercado burs?til con el conocimiento, e@periencia y Aonestidad, as%
como la creacin de nuevos instrumentos y mercados de inversin. El pa%s, el
mercado y los inversionistas, todos salen ganando.
ELE4EN/OS F<NDA4EN/ALES DE LOS 4ERCADOS DE
FINANCIEROS
El *ercado de #alores es una parte integral del sector financiero de un
pa%s, por ende, est? ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad
econmicaJ el aAorro y la inversin. Estos aspectos son vitales para un pa%s
porque de ellos depende el crecimiento econmico. =no de los principales factores
para que una sociedad salga del subdesarrollo, es su capacidad de aAorro, y
como asigna esos recursos a las actividades productivas.
El mercado de valores, al funcionar basado en una libre competencia,
estimula al m?@imo el aAorro ya que permite que se otorgue al aAorrante de
manera plena el est%mulo para que ofrezca sus recursos. Por esto en mucAos
pa%ses de 9entroamrica y el 9aribe, las bolsas de valores, al alcanzar cierto
volumen de transacciones y complejidad de operaciones, se vuelven promotores
de una ley que sirva de marco para sus actividades.
=n mercado de valores eficiente y slido, no importa cu?l sea su tama,o,
ayuda a promover el flujo de capital e@tranjero, funcionando como la intercone@in
del sistema financiero domstico con el sistema financiero internacional. "uestro
mercado se caracteriza por ser un mercado altamente monetario, con
concentraciones de emisiones muy marcadas en el sector comercial e industrial,
no se negocia actualmente con monedas internacionales, y a la vez e@iste poca
diversidad de los instrumentos negociadosG Aay una marcada incidencia de t%tulos
negociados a corto plazo, y una ausencia total de la peque,a y mediana empresa.
El *ercado de #alores es el segmento del merado financiero que canaliza
el aAorro (tanto mediano como a largo plazo en forma directa Aacia el
financiamiento de las actividades productivasG mediante la emisin y negociacin
de t%tulos K valores. En este mercado se enfatiza la oferta y demanda de valores
de capital, de crdito, de deuda y de productos.
Las empresas tanto p+blicas como privadas, emiten t%tulos K valores para
captar recursos y financiar sus actividades. Estos t%tulos son vendidos a travs de
las 8olsas de #alores, donde los inversionistas los adquieren seg+n sus
necesidades y preferencias. El inversionista que adquiriL su t%tulo nuevo en el
mercado burs?til, y tiene la necesidad de obtener su dinero antes del vencimiento
del t%tulo, lo puede vender a travs de la 8olsa, obteniendo el capital inicial
colocado, sino un rendimiento acorde con el plazo de la tenencia del t%tulo.
Memos mencionado la frase /%tulos K #alores, pero, NOu sonP G Los t%tulos
K valores no son m?s que productos financieros o instrumentos emitidos por
compa,%as y gobiernos para obtener capital.
-e clasifican en dos clasesJ
/%tulos de renta variableJ tienen la modalidad de que el poseedor del
t%tulo puede obtener parte de las utilidades de la compa,%a de
acuerdo a la tasa que posea el t%tulo valor.
$e !enta CijaJ En los cuales su instrumento principal es el bono,
donde el inversionista gana intereses en un tiempo fijo sobre la
cantidad de prestada.
4ERCADO DE DE<DA
Los valores de deuda, representan un crdito que los inversionistas
conceden a las empresas o al gobierno que emiten en papeles comerciales o los
8onos. 9on estos instrumentos los emisores obtienen el recurso econmico que
necesitan para desarrollar sus proyectos, a cambio del cual pagan a los
inversionistas un rendimiento (tasa de inters previamente establecido. -e
comercia con instrumentos de deuda ejemploJ bonos, Aipotecas del gobierno,
certificados de inversin, prstamos.
4ERCADO DE ACCIONES (accionario
Est? compuesto por las acciones de empresas, que ante la necesidad de
recursos deciden no pedir prestado, sino aumentar su capital social mediante
acciones. Por lo tanto, quienes compran sus acciones se convierten en socios de
la compa,%a, con los derecAos y obligaciones que ello implica.
=n accionista de una empresa puede obtener ganancias por dos v%as por
medio de la ganancia de capital obtenida al vender la accin a un precio superior
al que lo adquiri y por medio de los dividendos repartidos por la empresa.
4ERCADO PRI4ARIO
Es cualquier mercado financiero en el que el objeto de negociacin son
activos financieros en el mismo momento de su primera emisin y colocacin.
4ERCADO SEC<NDARIO
Es el conjunto de negociaciones de un t%tulo K valor que se dan con
posterioridad a la primera negociacin.
4ERCADO DE CAPI/ALES
En l se negocian activos financieros con vencimientos superiores al a,o.
=n mercado de capitales, es como cualquier mercado donde compradores y
vendedores se encuentran para intercambiar productos y servicios.
Los compradores (inversionistas, son individuos e instituciones que
poseen el dinero (capital para invertir. Los vendedores son las compa,%as,
gobiernos y otros inversionistas. Los productos que ellos venden son t%tulos K
valores, incluyendo acciones, bonos y otros productos financieros que son
intercambiados por dinero.
EL PAPEL 5 LA I4POR/ANCIA DE LA /ASA DE IN/ERES EN LOS
4ERCADOS FINANCIEROS 5 EN LA ECONO4IA
La /asa de :nters es el pago por el uso del dinero.
=na subida de tipos de inters, Aace que la inversin en bolsa sea menos
interesante ya que podremos obtener m?s rentabilidad sin incrementar el riesgo,
por ejemplo pasan de darme un (I por un depsito a un HI, la rentabilidad es
mayor y encima segura, no asumo riesgos como en la bolsa, ante esto mucAa
gente prefiere la seguridad de una rentabilidad que encima est? aumentando y se
sale de la bolsa para invertir su dinero en renta fija. 1tra consecuencia es que
para las empresas supone un incremento de los gastos, pasan a pagar m?s por
intereses de prstamos que tienen y por lo tanto sus beneficios se reducen, lo cual
Aace que su cotizacin disminuya. 9uando bajan los tipos la inversin en bolsa se
Aace m?s atractiva ya que los inversores buscan alternativas de inversin que les
proporcionen una rentabilidad mayor.
!eglaJ
/ipos de inters suben K bolsa baja
/ipos de inters bajan K bolsa sube.
/asa de inters activa
Es la cobrada por las instituciones financieras por los prstamos.
/asa de inters pasiva
Es la pagada por las instituciones financieras a los depositantes por sus
aAorros.
/asa de inters fija
Es aquella que no cambia en el periodo que dura la transaccin.
/asa de inters variable
Es aquella que puede cambiar en el tiempo que dure la transaccin
/asa de inters nominal
Es la tasa de inters activa o pasiva que se carga a una transaccin
financiera.
/asa de inters real
Es igual a la tasa de inters nominal menos la inflacin del periodo.
INS/R<4EN/OS DE LOS 4ERCADOS FINANCIEROS 5 DE :ALORES
INS/R<4EN/OS DE 4ERCADO DE :ALORES
Los productos financieros que son transados en el mercado de valores son
los t%tulos valores corporativos (8onos y acciones, papel comercial, como tambin
/%tulos del 0obierno 9entral, letras y pagars, opciones.
EL 4ERCADO 6<RSA/IL
F/oda inversin es una aportacin de recursos con el fin de obtener un
beneficio futuroF.
El d%a cinco (H de 7bril de .246, un grupo de empresarios empezaron a
reunirse con la finalidad de formalizar un mercado de valoresG y la creacin de un
ente regulador que ser%a el nacimiento de una 8olsa de #alores.
Entre los primeros pasos que se tomaron fue el de contratar los servicios de
asesor%a del -r. !obert 8isAop quien era #icepresidente retirado del "eD >orE
-tocE E@cAange., realizando un estudio de factibilidad sobre la creacin de una
8olsa de #alores, y emite las recomendaciones de lugar para la creacin de la
misma.
El &H de "oviembre del .244, el Poder Ejecutivo emite su decreto "o. H33Q
44 el cual da vida a la 8olsa de #alores de -anto $omingo :nc., como una entidad
sin fines de lucro y auspiciada totalmente por la 9?mara de 9omercio y
Produccin del $istrito "acional, siendo su objetivo principal la creacin de un
mercado secundario que promueva y facilite la canalizacin del aAorro Aacia la
inversin v%a la comercializacin de t%tulos valores, compra y venta de productos
financieros, incluyendo acciones corporativas, bonos y t%tulos del gobierno.
Para el a,o .225, las operaciones de la bolsa se Aab%an e@tendido a otras
partes del pa%s, y la misma se Aab%a convertido en una bolsa nacional. 9on tal
motivo el (. de *arzo del .225 se cambi el nombre de la 8olsa de #alores de
-anto $omingo :nc, por el de 8olsa de #alores de la !ep+blica $ominicana :nc,
con la finalidad de adecuarla a la justa dimensin de sus operaciones.
El 4 de mayo del a,o &666, fue aprobada por el Poder Ejecutivo la Ley .2Q
&666 del *ercado de #alores, siendo el objetivo principal de esta el de regular y
promover el -ector de *ercado 8urs?til en forma organizada, eficiente y
transparente, contribuyendo de esta forma al desarrollo econmico y social del
pa%s. Esta ley dispone de un fundamento jur%dico y un marco regulatorio. Para
cumplir con las previsiones de la Ley de *ercado de #alores la 8olsa se convierte
en una compa,%a por acciones con fines de lucro, dejando de ser una empresa
incorporada.
CARAC/ERIS/ICAS DE LA IN:ERSION 6<RSA/IL
-on cuatro los criterios b?sicos que todo inversionista debe evaluar antes y
durante su inversinJ liquidez, plazo, rendimiento y riesgo.
LiquidezJ El mercado burs?til es el espacio donde se concentra la oferta y
demanda real de valores. Eso es la liquidezJ la facilidad con que se puede Aacer
efectivo (liquido el valor de un t%tulo. El grado de liquidez de una inversin permite
planear el uso que se le dar? a los recursos, adem?s de que otorga capacidad de
respuesta para enfrentar situaciones en las que se requiere efectivo, ya sea para
Aacer frente a compromisos o aprovecAas oportunidades.
PlazoJ /oda inversin, incluida la burs?til, busca la obtencin de un
rendimiento a futuro, lo que presupone un plazo. =na empresa maneja, por lo
general plazos diversos en sus inversionesG de corto plazo para el manejo
cotidiano de su tesorer%a, de mediano plazo para sus proyectos estratgicos o de
desarrollo empresarial.
!endimientoJ El beneficio que otorga una inversin financiera es el
rendimiento, se e@presa como un porcentaje del capital invertido.
!iesgoJ "o Aay inversin sin riesgo. -iempre e@iste el riesgo de que e valor
de una inversin disminuya o no suba acorde a los dem?s precios, o incluso, que
se deje de ganar por no invertir en otras alternativas de mayor rendimiento durante
la vigencia de la inversin. En el caso de los instrumentos burs?tiles, Aay dos
principales tipos de riesgoJ los intr%nsecos a los valores (derivados del desempe,o
de los emisores de dicAos valores, y los riesgos e@tr%nsecos o de mercado (las
fluctuaciones que se producen como resultado de modificaciones en las tasas de
inters.
/IPOS DE ACCIONES
7ccionesJ -on cada una de las partes en que est? dividido el capital
suscrito de una compa,%a por acciones. Pueden ser nominales o al portador,
pudiendo diferenciarse en series distintas por su valor nominal o por el contenido
de sus derecAos.
7cciones LiquidasJ -on aquellas que se Aan negociado en bolsa en los
+ltimos siete d%as A?biles burs?tiles.
7cciones *edianamente LiquidasJ -on aquellas que no Aabindose
negociado en bolsa en los +ltimos siete d%as A?biles, si lo Aan AecAo en los
+ltimos treinta d%as.
7cciones "o LiquidasJ -on aquellas que se Aan negociado en los +ltimos
treinta d%as A?biles.
LOS INDICES 6<RSA/ILES
-on indicadores o e@presiones matem?ticas que permiten medir ciertas
magnitudes, estructuradas o tendencias en el mercado burs?til. 7lgunos de ellos
podemos mencionarJ
El %ndice general de la bolsa de *adrid (:08* engloba a algo m?s de un
centenar de valores de la 8olsa de *adrid. 7 partir de .24R comenz a calcularse
como una serie Aistrica continua con base .66 el d%a (. de diciembre de .24H.
EL $oD Sones que es el %ndice m?s importante del mundo y est?
compuesto por los (6 valores m?s l%quidos del "ET >1!U -tocE E@cAange
(">-E.
EL "asdaq en el que cotizan empresas con un alto potencial de crecimiento
y ligadas a sectores tecnolgicamente punteros.
4ERCADO DE 6ONOS
Los bonos son t%tulos K valores de naturaleza crediticia emitidos en masa
con el propsito de captar directamente recursos en el mercado. -on libremente
negociables y normalmente generan una tasa de inters durante el plazo de
duracin. Los bonos son papeles de renta fija que se emiten a corto, mediano o
largo plazo. Por corto plazo debe entenderse menos de . a,o, mediano plazo
entre . y .6 a,os, y largo plazo entre .. y (6 a,os.
=n bono es un instrumento de deudaG es equivalente a un pagar. El que
recibe el dinero, adquiere un compromiso de repago. =n bono paga normalmente
una tasa fija de inters.
/IPOS DE 6ONOS
8onos 8radyJ -on bonos emitidos por los Estados en desarrollo de
procesos de renegociacin de su deuda e@terna y en el marco del
plan brady. 7l estar garantizados por bonos de E. E. =.=., tienen un
riesgo aceptable, y e@iste un mercado bastando l%quido de compra K
venta.
8onos 9onvertiblesJ -on los que conceden a su poseedor la opcin
de canjear el bono en acciones de la firma a un precio prefijado.
8onos cupn ceroJ -on aquellos que pagan intereses durante el
plazo de su vigencia, sino que los perciben %ntegros al final de dicAo
plazo, con la amortizacin del principal. -e los vende con un fuerte
descuento sobre el nominal, siendo su precio muy sensible a las
variaciones en los tipos de inters.
8onos del EstadoJ /%tulos representativos de la $euda P+blicaG tiene
un plazo de vencimiento de tres, cinco o diez a,os, y los intereses se
pagan anualmente mediante cupones y otro medio.
CLASIFICACION DE LOS RIESGOS
May agencias especializadas en calificar el riesgo de los bonos. Entre estas
podemos mencionar a $=CC V PAelps, *oodyWs -tandard and PoorWs. Estas
agencias califican los bonos en tres escalones 7, 8 y 9 siendo los de la clase 7
los de menor riesgo.
Esta calificacin se emite bas?ndose en la solidez de la institucin que
realiza la emisin. Por ejemplo, la calificacin de riesgo de bonos de -tandard V
PoorWs va desde 777XAasta 99Q. -on calificaciones intermedias 777, 77, 88, 8,
999, y 99. 7 cada una de las calificaciones se le pueden poner como sfijos un
signo X o un signo Q. Las calificaciones de 999 X Aacia abajo no se consideran de
Fgrado de inersiLnF.
En forma similar, las calificaciones de *11$yWs para bonos son 7aa, 7,
8aa, 8a, 8 y 9. "uevamente las calificaciones que empiezan por 9 no se
consideran de Fgrado de inversinF. Las calificaciones de $uff V PAelps son
similares y utilizan las tres primeras letras del alfabeto.
Los bonos emitidos por el 0obierno de los Estados =nidos se consideran
una de las inversiones m?s seguras. En general estos bonos se emiten con plazos
que van desde ( meses Aasta (6 a,os, y su tasa de inters varYa normalmente
entre un H y RI por a,o. Es una inversin de m%nimo riesgo.