Riesgos Financieros For Dummies MERMELSTEIN PDF

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Riesgos Financieros for Dummies
David A. Mermelstein
Consultor, SAS Institute Argentina
ABRIL 2011
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES
Hoja de ruta
Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos
econmico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregacin
Metodologas de modelizacin y estimacin
Gestin
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos
Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
11
Riesgo de Mercado
Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirn
el valor de los activos / portafolios.
Riesgo de tasa de inters
Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuir
como resultado del aumento de la tasa de inters en el mercado.
Riesgo de precios
Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.
Riesgo de tipo de cambio
Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y no
cubiertas (o slo parcialmente cubiertas)
Tipologa de riesgos
12
Tipologa de riesgos
Riesgo de Crdito
Es aqul por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa
de un cambio en la calidad del crdito de la contraparte. Incluye al
riesgo de incumpliemnto como caso extremo.
Riesgo de Liquidez
Un activo se considera lquido si es realizable en el mercado en forma
inmediata y sin prdidas significativas de valor. Comprende tanto el
riesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activos
y pasivos.
Riesgo Operativo
Se relaciona con las prdidas potenciales que pueden surgir por fallas
en los sistemas, en la administracin, errores humanos, fraudes, etc.
13
Tipos de Riesgo
Liquidez
Asset (market/product): una operacin no puede hacerse a
precios justos debido a su tamao
Control: lmites en mercados y/o productos, diversificacin, VaR
(perodo de liquidacin ordenado)
Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga a
liquidar forzosa una operacin.
Death spiral: prdidas => margin call => prdidas
Control: plan de necesidad de CF, lmites en gap de liquidez,
fuentes de fondeo, diversificacin.
Funding interacta con Asset risk si tienen que venderse activos
ilquidos para fondearse.
14
Tipos de Riesgo
Liquidez y Tasa de Inters: ALM
Metodologa para la toma de decisiones de
Inversin y Financiacin teniendo en cuenta las
relaciones entre los distintos componentes del
Balance (Riesgo estructural del balance).
Se aplica a instituciones financieras y de
seguros.
ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de
Inters. Se focaliza en el banking portfolio.
Predomina una visin global porque es fcil
agregar las exposiciones y los riesgos.
15
Tipos de Riesgo
Liquidez y Tasa de Inters: ALM
Fuente: Bessis (2002)
Hoja de ruta
Gestin
FRM (Financial Risk Management)
Evolucin histrica de los
principales desarrollos
analticos en el manejo de
riesgos financieros
Fuente: Jorion (2001)
Estado del arte de las soluciones tecnolgicas
Reporting
SAS
Risk Management for Banking v2.1

Data Management Data Models & Flows DDS & Data Marts
Market Risk Credit Risk ALM Firmwide Risk
IR, EQ, FX Risk Stress Testing GAP Analysis Economic Capital
Stress Testing Potential Future Exposure Stress Testing Stress Testing
Liquidity Risk Credit VaR Liquidity Risk Correlated Aggregations
Market VaR Net Interest Income Risk Adjusted Performance
Other Risk Systems Enterprise Data Warehouse ERP Systems
Source Systems
SAS
Market Risk for Banking

Simulation approach
Model based
Empirical based
Analytical approach
Delta Normal approximation
Sensitivity approach
Delta, gamma, vega, theta (Greeks)
Scenario approach
Stress test
Decision making portfolio optimization
SAS
Credit Scoring for Banking

Development of internal models to
estimate parameters
Individual failure probability with statistical
models (PD)
Estimate of continuous parameters (LGD)
Validation and back testing
Credit Risk Data Mart
Internal score card development
environment with a score card
monitoring reports
The latest scoring method
Regression and logistic regression
Neural Networks
Decision trees
SAS
Credit Risk for Banking

Exposure calculation
Current exposure
Potential exposure
Scenario exposure
Actuarial model
Structural factors model
Dynamic transition matrix model
Portfolio Optimization
Asset and Liability Management for Banking
Maturity mismatch analysis
Current
Simulation
Scenario
Repricing mismatch analysis
Current
Simulation
Scenario
Duration analysis
Fund Transfer Pricing
Firmwide Risk for Banking
Correlated risk aggregation approach
Correlated approach (Multi-normality assumption)
Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)
Full risk simulation based approach
Capital allocation
Risk adjusted profitability (RAROC)
SAS
Anti-Money Laundering
Data model/-management
Inflow-/Outflow-Transaction
Trades
Alert Engine
Pattern/Rules
Scenario
User-Information
Investigation
Web based Reporting
Audit
Discovery (Analyse/Data Mining)
Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)
Hoja de ruta
Gestin
26
Qu hacer ante el riesgo?
Evitarlo
Transferirlo
Mitigarlo
Conservarlo
27
Gestin Integral del Riesgo (ERM)
A comprehensive and integrated framework for
managing credit risk, market risk, operational
risk, economic capital, and risk transfer in order
to maximize firm value. J. Lam (2003)
Los riesgos no son compartimentos estancos,
sino que interactan entre s.
Una institucin puede transformar un riesgo en
otro.
Risk Management: proceso por el cual varias
exposiciones al riesgo son identificadas,
medidas, controladas y mitigadas.
La antigua visin de silos y la necesidad de integracin
Market Risk Credit Risk Operational Risk Business Risk
Integrated Vision / Risk Aggregation / Control
Data Warehouse
Oper. Risk Credit Risk xx-Risk
Rep-Risk
Liquidity
Market Risk
Nuevos escenarios de anlisis integrados
Macro-economic/external factors
Financial Market
Labour Market
Productivity
Environment
..
Reporting/Management
Micro economic &
endogenous factors
Yesterday Today - Tomorrow
Scenario Generator
Portfolio 3 Portfolio 1
Portfolio 2 Portfolio 4
Market
Risk/Present
Value evaluation
Credit Risk
Calculation
Liquidity Risk
Scenario1: Interest Shift
Scenario 2: Credit Spread Shift
P/L Change
Liquidity Costs
Credit Risk
Limit Utilisation
VaR / Limit
Relations
Capital
Requirements
Return on Risk
RORAC, etc.
Hoja de ruta
Gestin
32
Las diversas definiciones de capital
Contable
Regulatorio
Econmico
y las diversas mtricas de rentabilidad
resultantes:
ROA / ROE
RAROC
Hoja de ruta
Gestin
Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidad
del anlisis de escenarios
Hoja de ruta
Gestin
La crisis subprime, anlisis de escenarios y stress-testing
PRINCIPIO BSICO: Ante una firma endeudada, el
accionista tiene un call comprado y el acreedor un put
vendido, con los activos de la firma como underlying
Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora
de opciones financieras
Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora
de opciones financieras
Modelos estructurales de riesgo de crdito
Visin macroprudencial desde del enfoque de la
teora de opciones financieras
(Gray, Merton y Bodie, 2006 y 2007)
La economa es vista como un conjunto de sectores
estructuralmente interconectados a travs de sus
balances
Sensibilidad de los balances a los shocks externos a
travs de contratos que tienen implcitos un conjunto de
opcionalidades CONTINGENT CLAIM ANALYSIS
(ANLISIS DE OBLIGACIONES CONTINGENTES)
El renovado protagonismo del Stress-Testing
Las prcticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a
un conjunto de pautas metodolgicas orientadas a analizar el
impacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos,
poco probables pero plausibles, sobre la salud financiera de
los bancos.
Hasta la primera mitad de 2007, las prcticas de ST eran objeto
de inters solamente para sus practicantes.
Desde entonces, la crisis subprime revel que los riesgos
estaban siendo subestimados, y la comunidad financiera en
general reclama un mayor uso de las tcnicas de ST
entendiendo que stas podran haber aliviado la severidad del
fenmeno.
El renovado protogonismo del Stress-Testing
- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)
- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de
riesgo)
- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos
- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
El renovado protogonismo del Stress-Testing
- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)
- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de
riesgo)
- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos
- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
Alternativas metodolgicas construyendo
escenarios
- Hipottico: Juicio experto
- Histrico1: Utilizar parmetros de un evento extremo real ocurrido en
el pasado
- Histrico2: Buscar combinaciones histricas de los factores de riesgo
que muestren correlacin con los peores valores de los indicadores de
riesgos.
- Simulacin: Utilizar modelos macroeconomtricos para realizar
simulaciones estocsticas (simil Monte Carlo) de los drivers
fundamentales. Complementar con modelos satlite.
Nuevos escenarios de anlisis integrados
y la necesidad de abordajesforward-looking
Finalmente las prcticas de ST favorecen:
- Construir una evaluacin consistente y forward-looking
de los riesgos
- Superar las limitaciones de la informacin histrica
- Anticipar planes de contingencia y mitigacin
- Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime
Como en muchas otras cuestiones de
la vida, y como las crisis como la
subprime lo demuestran, en el tema
riesgos financieros ms vale prevenir
que curar, porque
los comportamientos bajo situaciones de stress
son mucho ms difciles de ms manejar!!!
Preguntas ?
Muchas gracias
Analytical Models
Best practice analytical model built
To be customized based on specific data

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