La Salida de La Convertibilidad. Los Ban - Cobe, Lorena PDF

LORENA COBE
CLAVES PARA TODOS

COLECCIN DIRIGIDA PORJOS NUN
CAPI TAL i m | I NTEL ECTUA L
CLAVES PARA TODOS
COLECCIN DIRIGIDA PORJOS NUN
3
CAPITAL INTELECTUAL
Di r ect or Jos Nun
Edi ci n Luis Gruss
Coordi naci n Cecilia Rodrguez
Correcci n Nuria Prez Jacky
Di agr amaci n Vernica Feinmann
Il ust raci n Miguel Rep
Producci n Nstor Mazzei
Derechos exclusivos de la edicin en castellano reservados para todo el mundo:
2009, Lorena Cobe
2009, Capital Intelectual
FranciscoAcua de Figueroa 459 (1180) Buenos Aires, Argentina
Telfono: (+54 11) 4866-1881
1'edicin: 3.500 ejemplares
Impreso en Talleres Grficos Nuevo Offset, Viel 1444, Cap. Fed., en abril de
2009. Distribuye en Cap. Fed. y GBA: Vaccaro, Snchez y Ca. SA
Distribuye en interior: D.I.S.A. Queda hecho el depsito que prev la ley 11.723.
Impreso en Argentina. Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta
publicacin puede ser reproducida sin permiso escrito del editor.
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CAPITAL INTELECTUAL
TAMBIEN PRODUCE:
Le Monde diplomatique, edicin Cono Sur Pasin Celeste y Blanca Estacin
Ciencia Fundadores de la Izquierda Latinoamericana Pasado en limpio Fem,
femenina y singular
330 Cobe, Lorena
CDD La salida de la convertibilidad: los bancos y la pesificacion
1a ed., Buenos Aires, Capital Intelectual, 2009
128 p.. 20x14 cm. (Claves para todos, dirigida por Jos Nun, N
9
99)
ISBN 978-987-614-171-0
1. Economa. I. Ttulo
Escrbanos a info@capin.com.ar
Int roducci n 11
Capt ul o uno
La convertibilidad 15
Capt ul o dos
Diagnsticos de la crisis 35
Capt ul o t r es
Pesificacion acotada 47
Capt ul o cuat r o
Pesificacion ampliada 67
Capt ul o ci nco
Pesificacion universal 77
Capt ul o sei s
La implementacin 97
Concl usi ones 117
Bi bl i ograf a 123
La aut or a 127
A Jos Nun, por la oportunidad.
A Martn Schorr, por su inestimable y generosa colaboracin
y orientacin, que hicieron posible este libro.
A Ana Castellani, por su constante aliento, apoyo y gua.
A Mariana Heredia, quien ley una versin preliminar
de este trabajo, por sus enriquecedoras observaciones
y su permanente disposicin a colaborar.
A Lucas I ramain y PabloN emi a, por sus valiosos
comentarios realizados sobre versiones previas de este libro.
A Cecilia Rodrguez, por su excelente predisposicin y ayuda.
A mi familia y amigos, por el apoyo, la paciencia y
el afecto que me brindan da a da.
El colapso del rgimen de convertibilidad argentino tuvo lugar en
diciembre de 2001. Fue en el marco de una crisis financiera que afect
el funcionamiento no slo del sector financiero y la economa, sino
tambin de la sociedad y el Estado. Esta crisis tuvo como antecedente
una corrida bancaria y cambiara iniciada en el mes de marzo de ese
ao; su desenlace fue la instauracin, en diciembre, de un conjunto
de restricciones respecto a la disposicin y circulacin de fondos en
el sistema financiero local, conocido como corralito financiero.
La finalizacin del rgimen de convertibilidad y las implican-
cias del corralito para el orden local impusieron al gobierno serios
retos a la hora de encontrar una salida a la crisis. Uno de los mayo-
res desafos era resolver un legado de la convertibilidad: las obli-
gaciones -depsitos y prstamos- pactadas en dlares en el sis-
tema financiero local sin la existencia fsica de dichos dlares.
En un contexto de cierre de las fuentes de financiamiento inter-
nacional y de brusca aceleracin de la fuga de capitales locales
al exterior qu tratamiento dar a ese cmulo de obligaciones que
estaban nominadas en una moneda que el Estado argentino no
LASALIDADELACONVERTIBILIDAD 11
poda -ni puede- emitir? Fue as que la cuestin se constituy en
un asunto central de la agenda de poltica pblica.
Las imgenes de la crisis retratan a los ahorristas reclamando
la devolucin de sus depsitos en la moneda pactada y a los peque-
os y medianos deudores manifestando su preocupacin por los
efectos de una eventual devaluacin sobre las cuotas de sus cr-
ditos en dlares. Eran recurrentes las protestas frente a los bancos,
a los cuales se acusaba de haber robado la plata de la gente. Estas
protestas tenan como blanco a uno de los sectores ms rentables
de la economa y de los grupos de presin ms poderosos durante
la convertibilidad. Con la instauracin del corralito, la banca se con-
virti rpidamente en objeto de un fuerte rechazo social y un dis-
curso gubernamental que se haca eco de este rechazo.
Considerando este escenario desfavorable para la banca y la
importancia de la cuestin de las obligaciones para su devenir, surge
el interrogante del papel desempeado por los actores que repre-
sentaban a los intereses de este sector en lo referido a la poltica
pblica para resolver dicha cuestin. Es posible entrever sectores
de poder econmico (bancos, grupos econmicos, privatizadas, etc.)
con gran capacidad para ejercer presin y condicionar la orientacin
del accionar estatal que presionaban por una solucin acorde a sus
intereses. Pero entre estos sectores de poder que se haban bene-
ficiado con la convertibilidad haba ahora intereses enfrentados.
Estas divergencias se traducan en distintas demandas sobre cmo
deba resolverse la cuestin. El sector bancario fue central en esta
disputa. Qu estaba en juego? La distribucin de los costos y ganan-
cias que implicaba salir de la convertibilidad, determinar quines
pagaran los costos que la crisis acarreaba a estos sectores.
La resolucin de la cuestin de las obligaciones, finalmente,
tuvo como eje la llamada poltica de pesificacion asimtrica imple-
mentada en febrero de 2002 en un contexto de devaluacin de la
moneda nacional. Esta poltica consisti en la conversin a pesos
de estas obligaciones a tasas de cambio diferenciadas: las deudas
12 LORENACOBE
con el sector financiero local se convirtieron a la relacin 1 dlar
- 1 peso (es decir, el tipo de cambio vigente durante la converti-
bilidad) y los depsitos a la relacin 1 dlar - 1,40 pesos en un
escenario de acelerada devaluacin del peso.
El trayecto desde la formulacin inicial de la poltica, pasando
por las modificaciones, la implementacin efectiva, hasta los resul-
tados obtenidos adopt un carcter sinuoso. Ello invita a recons-
truir la trama socio-poltica que se fue tejiendo alrededor de la
cuestin de las obligaciones, tomando como eje las estrategias
polticas desplegadas durante este proceso por parte de los
actores que representaban los intereses de la banca. Esta tarea
constituye el propsito de este libro.
Los interrogantes que guiarn este trabajo son: Cules fue-
ron las caractersticas de la poltica pblica para resolver la cues-
tin de los depsitos y prstamos nominados en dlares? Cu-
les fueron las apuestas y estrategias desplegadas por los actores
que representaban al sector bancario en este proceso? En qu
medida puede afirmarse que los bancos fueron perjudicados por
la forma y orientacin que adoptaron las medidas instauradas?
A fin de responder a estos interrogantes realizaremos (en el
primer captulo) un breve repaso de la convertibilidad y el papel
de la banca en este proceso. En el captulo siguiente pondremos
la mira sobre las formas predominantes de explicar la crisis por
parte de los actores del sector bancario y del gobierno. I dentifi-
caremos los diagnsticos de la crisis movilizados por los mismos.
Luego reconstruiremos el modo en que se fue hilvanando la pesi-
ficacion asimtrica. Para ello contemplaremos a los actores guberna-
mentales y de la banca en los siguientes aspectos: sus pronuncia-
mientos sobre la cuestin de las obligaciones pactadas en dlares,
sus programas y propuestas (demandas), sus estrategias polticas, las
relaciones que tejieron entre s y con el resto de los actores en escena.
En el sexto captulo abordaremos el proceso de implementa-
cin de la poltica. Nos concentraremos en identificar los obst-
LASALI DADELACONVERTIBILIDAD 13
culos econmicos y polticos encontrados en el camino y las refor-
mulaciones adoptadas. Por ltimo reflexionaremos en torno a las
mayores implicancias de la poltica de pesificacion.
Por qu consideramos importante reconstruir la trama socio-
poltica de la pesificacion asimtrica? Porque esta poltica fue, junto
con la devaluacin del peso, la forma en que el Estado intervino
en la crisis financiera y redistribuy las prdidas derivadas de la
cada de la convertibilidad: fue una de las polticas ms impor-
tantes para salir de la crisis. En el plano de la distribucin del
ingreso, este reparto de prdidas tuvo una impronta regresiva, es
decir que fue en desmedro de los que menos tienen. Todo ello nos
obliga a indagar acerca del proceso socio-poltico de hechura e
imposicin de esta salida regresiva.
La reconstruccin de la forma en que las estrategias polticas
de la banca atravesaron las medidas de poltica pblica durante
la crisis, permitir cuestionar aquellas visiones que sostienen que
los bancos fueron (uno de) los grandes perdedores con la pesifi-
cacion asimtrica. El anlisis de esta poltica pblica, que incluy
una serie de medidas compensatorias para ese sector, intentar
demostrar el carcter relativo y problemtico que encierran estas
afirmaciones. Este abordaje nos permitir tambin reflexionar sobre
si es posible reconocer durante el perodo un reposicionamiento
del sector bancario en el mapa de relaciones de fuerza dentro de
los sectores econmicamente dominantes. En otros trminos, cmo
qued posicionada la banca en el bloque de poder econmico.
En suma, consideramos que la pesificacion asimtrica (enmar-
cada por la devaluacin del peso) es una poltica fundamental a la hora
de entender el recorrido especfico que sigui la crisis, la distribucin
de las prdidas econmicas entre sectores derivadas de la cada de
la convertibilidad y las transformaciones en el bloque de poder.
1. Para facilitar la lectura se ha optado por incluir en el texto la menor cantidad posi-
ble de citas bibliogrficas. Se presenta un listado de bibliografa de referencia al
final del libro.
14 LORENACOBE
CAPTULO UNO
L A C O N V E R T I B I L I D A D
La instauracin del corralito financiero el 1
o
de diciembre de 2001,
marc de hecho el fin del rgimen de convertibilidad vigente en
la Argentina desde 1991. Este rgimen consisti en una regla cam-
biara instaurada por ley con vistas a combatir el por entonces
mayor flagelo de la economa local: la inflacin.
Esa ley estableca que la emisin de moneda nacional deba estar
respaldada por divisas. Bajo un rgimen de convertibilidad la canti-
dad de moneda nacional debe variar en funcin de la cantidad de
divisas atesoradas por la autoridad monetaria, en nuestro caso el
Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA). Por ello la canti-
dad de pesos pas a estar sujeta a la cantidad de dlares atesora-
dos. El BCRA estaba obligado a respaldar con moneda extranjera la
base monetaria (los billetes y monedas en manos de los bancos y
del pblico, y los depsitos de los bancos en el Banco Central).
As deba cambiar todos los pesos que el pblico deman-
dara por dlares y no poda emitir moneda sin respaldo en divi-
sas. La base monetaria ya no dependa ms de la emisin "arbi-
traria" de moneda (fuente de inflacin) sino que quedaba atada
a la entrada y salida de divisas al pas. En funcin de este flujo se
emita moneda nacional para inyectaren la economa.
Esta regla de convertibilidad fue acompaada por dos ele-
mentos incluidos en la misma ley: un tipo de cambio fijo y la posi-
bilidad de pactar operaciones en dlares. Con relacin al primero
se estableci una paridad fija: 1 dlar - 1 peso (el "7 a 7"). Al ser
una paridad dispuesta por ley, una devaluacin de la moneda slo
podra realizarse por trmite legislativo. De ese modo se impedan
las devaluaciones sorpresivas y se generaba confianza en la
paridad. El objetivo era evitar los saltos del tipo de cambio, uno
de los factores inflacionarios durante el perodo 1976-1990.
En segundo lugar se autorizaba la realizacin de contratos
en dlares. Por ejemplo, los depsitos bancarios podan consti-
tuirse en dlares o pesos. Y de hecho la generalizacin de las ope-
raciones pactadas en dlares constituye la raz del problema que
nos ocupa. A diciembre de 2001 los depsitos nominados en dla-
res dentro del sistema bancario representaban el 70 por ciento del
total y los crditos el 80 por ciento.
Pero estas operaciones pactadas en dlares no estaban res-
paldadas por dlares contantes y sonantes. Por qu? En una eco-
noma la creacin de dinero tiene dos fuentes: una primaria (la
base monetaria que crea el banco central que en este caso con-
taba con el respaldo en reservas internacionales) y una fuente
secundaria (el dinero creado por los bancos, que no contaba con
el respaldo en reservas). La creacin de dinero se produce en este
caso cuando los bancos al recibir depsitos otorgan una porcin
de stos como prstamos creando nuevos medios de pago. Este
circuito se reproduce y lleva el nombre de multiplicador moneta-
16 LORENACOBE
rio. Entonces, bajo la convertibilidad, no slo se generaban en el
circuito secundario pesos (por encima de la base monetaria)
sino tambin dlares (que no tenan respaldo en reservas y que el
BCRA no poda crear). Ante una corrida bancaria y cambiara las
reservas del Banco Central no resultaran suficientes para satisfa-
cer la demanda de dlares. De aqu se desprende que salir de la
convertibilidad no sera fcil. La convertibilidad no consisti slo
en implantar un tipo de cambio fijo sino que su alcance fue mucho
mayor: introdujo una nueva regla para el establecimiento y la din-
mica de las relaciones econmicas.
A travs de esta rgida regla cambiara se buscaba estabilizar
los precios y reducir la incertidumbre cambiara, de forma tal de
erradicar la inflacin. Y de hecho la convertibilidad logr este
efecto buscado.
R E F OR MA S E S T R U CT U R A L E S
La convertibilidad se articul con la implementacin de un con-
junto de reformas estructurales de cuo neoliberal (entre ellas, pri-
vatizaciones, apertura comercial y liberalizacin financiera). Las
reformas constituyeron los pilares sobre los cuales repos el lla-
mado modelo de los noventa. El mantenimiento de este modelo
por el lapso de una dcada deriv en una serie de consecuencias
negativas para amplias capas de la poblacin: distribucin
regresiva del ingreso y elevados niveles de desempleo, pobreza e
indigencia. Luego de una dcada la convertibilidad dej un balance
social aterrador: un 40 por ciento de la poblacin bajo la lnea de
pobreza, un 15 por ciento de indigencia y una tasa de desocupa-
cin del orden del 20 por ciento.
Estos efectos tuvieron su contracara: una minora, conformada
por sectores de poder que lograron conjugar predominio econ-
mico y poltico, fue beneficiara directa de este modelo. Sobresa-
LASALIDA DE LA CONVERTIBILIDAD 77
len en este marco los principales grupos econmicos nacionales
y extranjeros, grandes empresas transnacionales, poderosos ban-
cos privados nacionales y extranjeros, y acreedores externos.
El plan de convertibilidad y las reformas estructurales gene-
raron un amplio consenso dentro del establishmentque abraz la
consecucin de un programa econmico que proclamaba el
desmantelamiento del Estado "interventor e ineficiente", como se
lo sola descalificar. El caso paradigmtico de articulacin de inte-
reses de estos sectores se plasm en el proceso de privatizacin
de empresas pblicas. El acelerado proceso de venta de activos
estatales se caracteriz por ofrecer, entre otros, ganancias extra-
ordinarias, mercados mono u oligoplicos, mecanismos de deter-
minacin tarifaria y reguladores altamente ventajosos para los
adjudicatarios y un mecanismo de capitalizacin de la deuda
externa argentina. Esto ltimo refiere a la posibilidad de emplear
como medio de pago para la adquisicin de las empresas estatales,
los bonos de la deuda pblica que estaban en defaulty tomados
al 100 por ciento de su valor nominal.
Los consorcios adjudicatarios de las empresas pblicas estu-
vieron conformados en su gran mayora por: algn grupo eco-
nmico local -que aportaba capacidad de lobby por sus contactos
con la dirigencia poltica-, un banco acreedor externo -proveedor
de los bonos de la deuda- y una empresa trasnacional, con
capacidad de gestin administrativa y productiva de la empresa.
Estas asociaciones comenzaron a cosechar cuantiosos dividendos
en dlares de la explotacin de estas empresas, que rpidamente
se revalorizaron a nivel patrimonial.
S E D DE DI VI SA S
Durante la vigencia de la convertibilidad prim el atraso cambia-
rio. El peso argentino estuvo sobrevaluado con relacin al dlar.
18 LORENACOBE
Este esquema de dlar barato favoreci las actividades vincula-
das a la prestacin de servicios (sobre todo, los pblicos privati-
zados y el sector financiero) y las importaciones, en detrimento de
las actividades productivas (en especial, la industria manufactu-
rera vinculada al mercado interno que no poda competir con los
productos importados). La convertibilidad generaba las condicio-
nes propicias para la especulacin financiera. El mantenimiento
del 1 a 1 y la eliminacin de las restricciones para la entrada y salida
de capitales (liberalizacin financiera), oficiaban como un rease-
guro para la especulacin. Los capitales eran atrados por el cir-
cuito financiero que, por un lado, ofreca una tasa de inters supe-
rior a la vigente a nivel internacional y mayor rentabilidad que
otros sectores de nuestra economa.
Por otro lado contaban con la seguridad que podran salir de
nuestro pas (o por lo menos del sistema financiero) cuando as lo
decidieran sin ningn tipo de restriccin ni condicionamiento y que
el BCRA cambiara sus pesos por dlares a esa paridad legalmente
establecida. Grandes agentes econmicos locales aprovechaban
su posibilidad de tomar prstamos en el exterior a tasas ms bajas
y valorizar dichos fondos a tasas superiores en la plaza financiera
local, para luego transferirlos al exterior (es decir, fugarlos).
En definitiva la convertibilidad y la liberalizacin financiera,
acompaadas de tasas de inters locales superiores a las vigen-
tes internacionalmente, constituan a la especulacin financiera
en un negocio altamente rentable. El punto final de este circuito
del capital era la fuga de divisas.
Pero al ser la convertibilidad un rgimen altamente dependiente
del ingreso de divisas, aumentaba la vulnerabilidad externa de la
economa local. Las crisis financieras ocurridas en distintos pases
o regiones ponan en jaque la supervivencia de la convertibilidad
ya que afectaba los flujos de capitales hacia los denominados
pases emergentes, como la Argentina. Mxime en un escenario
LASALI DADELA CONVERTI BI LI DAD
19
de apertura brutal y apreciacin del peso que generaba dficit en
la balanza comercial (dado el alto peso de las importaciones).
Hasta 1994 el contexto internacional fue favorable al modelo;
estuvo caracterizado por la afluencia de capitales hacia este tipo
de economas y una baja tasa de inters internacional. En el caso
argentino, los capitales ingresaban mayormente a invertir en las
empresas de servicios pblicos y en el mercado financiero. Pero
en 1994 el alza de la tasa de inters en los Estados Unidos afect
la afluencia de capitales hacia los pases emergentes.
De hecho, en 1995 se produjo la primera crisis del modelo de
la convertibilidad: la llamada crisis del tequila (originada en la deva-
luacin de la moneda mexicana en diciembre de 1994). La huida
masiva y repentina de capitales (temerosos de una devaluacin del
peso argentino) hizo temblar el sistema bancario. El tequila tuvo
dos consecuencias fundamentales para el devenir econmico local:
desencaden un acelerado proceso de concentracin y extranjeri-
zaron del sector bancario y convirti al endeudamiento externo
del sector pblico en la principal fuente de divisas para el sosteni-
miento de la convertibilidad. Examinemos ambas consecuencias.
L A BA NCA S E REORGA NI ZA
El efecto tequila llev a una reestructuracin del sistema banca-
rio, acompaada de cierres, compras y fusiones. Un cuantioso
desembolso del FMI , el aporte de otros organismos y del mismo
Estado nacional, se aplicaron al salvataje del sistema bancario. La
desregulacin y la imposicin de una nueva normativa para las
entidades (mayores requisitos de liquidez y otras normas pru-
denciales) desencadenaron un acelerado proceso de concentra-
cin y extranjerizaron del sector. Entre 1994 y 1999 la cantidad de
entidades bancarias se redujeron de 168 a 92 y los cinco mayores
bancos pasaron de controlar el 37 al 45 por ciento de los depsi-
20 LORENACOBE
tos bancarios. Durante el mismo perodo el nmero de bancos
extranjeros aument de 31 a 38. stos pasaron de controlar del 17
al 47 por ciento de los depsitos bancarios.
Las autoridades monetarias argumentaron que esta mayor
participacin de la banca extranjera en el pas contribuira a la esta-
bilidad y solidez del sistema financiero. Ello se deba (decan) a
que estos bancos que ingresaban a la plaza local contaban con
mayor acceso a fuentes de financiamiento externo y el respaldo
financiero de las casas matrices. De este modo, en situaciones de
crisis, se esperaba que estas entidades contaran con el auxilio
financiero de dichas casas.
Durante la dcada de 1990 el sector financiero fue de los ms
rentables de la economa y uno de los grupos de presin ms pode-
rosos. La dinmica de la convertibilidad hizo que lo financiero fuera
hegemnico dentro del esquema de poder. Siguiendo a Heredia
(2003), durante la primera parte de esta dcada, la representacin
del sector bancario estuvo dominada por la Asociacin de Ban-
cos Argentinos (ADEBA) que agrupaba en su mayora a los bancos
privados nacionales. En segundo lugar, la Asociacin de Bancos
de la Repblica Argentina (ABRA) fue la vocera de la banca extran-
jera. Sin embargo, el proceso de concentracin y extranjerizaron
vivido a partir del efecto tequila, desat una reorganizacin de la
representacin de los intereses de la banca. En 1999 estas dos orga-
nizaciones se fusionaron en la Asociacin de Bancos de la Argen-
tina (ABA). Con Eduardo Escasany como Presidente -propietario
del Banco Galicia, el mayor banco privado nacional-ABA se erigi
en representante de los sectores propietarios ms concentrados,
y por ende en un vocero unificado de los intereses de la banca. Es
decir que ABA naci como la expresin de una alianza entre la prin-
cipal banca privada nacional y la extranjera.
Las debilitadas bancas pblica, provincial y cooperativa,- agru-
de la Repblica Argentina (ABAPPRA), no escaparon a este pro-
ceso de colonizacin de la representacin de la banca por parte de
ABA y tramitaron su incorporacin a esta ltima. En 1999, entre
miembros y adherentes, ABA nucleaba el 97 por ciento de los ban-
cos que operaban en aquel momento en el pas. As, esta asocia-
cin alcanz a erigirse como la principal representante del sector,
monopolizando la voz de los intereses de la banca y dejando a
ABAPPRA en una posicin subordinada. La preeminencia y lide-
razgo primero de ADEBA y luego de ABA en el espacio poltico, es
un indicador del peso del sector financiero como matriz ordena-
dora de la economa.
Con respecto a los formatos de las prcticas polticas que carac-
terizaban a este actor, cabe destacar las intervenciones en el espa-
cio pblico a travs de las llamadas "Convencin de Bancos"
"Reunin Anual" organizadas por ADEBA-ABA, iniciadas en la
dcada de 1980. Lo significativo de estas reuniones anuales es que
fueron adoptando el formato de "congresos cientficos", recu-
brindose de esta manera de un halo de neutralidad e incorpo-
rando progresivamente temas que trascendan las actividades e
intereses estrictamente financieros. Participaban en ellas hombres
de negocios, expertos locales e internacionales y las principales
autoridades polticas, es decir, presidentes del BCRA, ministros de
economa y presidentes de la Nacin.
Hacia los aos noventa la Convencin de Bancos se convirti
en una arena donde se cristaliz la confluencia y ligazn estrecha,
de la banca agrupada en el seno de la asociacin, los economistas
y expertos de orientacin neoliberal, y los acreedores de la banca
mundial. Este ciclo de convenciones, y en ello reside la significa-
cin histrica de los discursos pronunciados en ellas, se convir-
tieron en un verdadero mbito desde el cual una fraccin de los
sectores dominantes, con una retrica tcnica, interpelaba al Estado,
brindaba un diagnstico acerca de los problemas del pas e inten-
LORENACOBE 22
taba imponer, en base a este diagnstico, la agenda a seguir en
materia econmica, social y poltica. La significacin histrica de
las prcticas polticas de este actor socio-poltico que condensaba
ABA residi en su eficacia prctica para condicionar la configura-
cin de la agenda estatal. Es decir, un gran poder a la hora de cei r
las fronteras o mrgenes entre los cuales se debatieron y formu-
laron los principales problemas y propuestas de solucin sobre
la realidad socioeconmica y poltica (Heredia: 2003).
UN MO DE L O DEUDA - DEPENDI ENT E
El mantenimiento de la convertibilidad y de la expansin econmica
dependa del flujo de divisas. Ante la imposibilidad de conseguir las
divisas necesarias va supervit comercial (debido al alto compo-
nente de las importaciones) como tampoco de la inversin extran-
jera directa (IED) (dada la remisin de utilidades al exterior y la merma
de IEDcon el inicio de la recesin a mediados de 1998), el endeu-
damiento del sector pblico se fue convirtiendo en la principal fuente.
Las crisis financieras que sucedieron al tequila, la del sudeste
asitico (1997), la rusa (1998) y la devaluacin brasilea (1999) sus-
citaron una huida de capitales de los pases emergentes. Ello pro-
voc un progresivo cierre del flujo de financiamiento externo
privado hacia este tipo de economas, sobre todo a partir de 1998.
As mermaron las posibilidades de endeudamiento del sector
pblico (principal sostn de la convertibilidad) elevando el costo
del financiamiento externo. Las fuentes de financiamiento se cir-
cunscribieron a los organismos internacionales de crdito y el mer-
cado domstico (bancos y administradoras de fondos de jubila-
ciones y pensiones -AFJ P-). Ello significaba que el Estado deba
aceptar tasas cada vez ms elevadas para conseguir nuevos fon-
dos a la par que la carga por los pagos de la deuda se volva exor-
bitante y dificultosa de solventar.
LASALI DADELA CONVERTI BI LI DAD 23
Pero el endeudamiento por parte del Estado no slo respon-
da a las necesidades del sector pblico, esto es, atender sus com-
promisos externos y equilibrar el dficit fiscal. En lo fundamental
responda a las necesidades del sector privado. El Estado tomaba
deuda para obtener divisas que permitieran cubrir los saldos nega-
tivos del balance comercial y la salida masiva de capitales
(remesas de utilidades, pagos de deuda externa privada, fuga de
capitales, etc.) de los grandes agentes econmicos locales. Es decir
que el sector privado no aportaba las divisas necesarias para man-
tener la convertibilidad y de este modo generaba una brecha, que
era cubierta por el Estado. As, la convertibilidad se transform en
un rgimen deuda-dependiente que financi con el endeudamiento
pblico las ingentes salidas de divisas del sector privado.
La contrapartida del endeudamiento resida en la exigencia de
los organismos internacionales de crdito de una profundizacin
de las reformas estructurales y del seguimiento de un estricto y
progresivo ajuste del gasto pblico, con excepcin de lo relacio-
nado a compromisos externos (pagos de la deuda pblica). ABA
acompa estos reclamos de los organismos al Estado. En otras
palabras, las exigencias de los acreedores externos eran secun-
dadas por los hombres de esta asociacin a travs de un discurso
donde quedaba oculto el papel del sector privado en la genera-
cin del endeudamiento pblico. Se haca recaer la responsabili-
dad del mismo en la ineficiencia de la gestin estatal, mientras que
en la prctica, era el mecanismo sobre el cual descansaba la estra-
tegia de acumulacin del sector bancario.
En el seno de ABA se emplaz y proclam un diagnstico que
explicaba los problemas econmicos del pas por una conjuncin
de factores exgenos (los shocks externos, ejemplo el tequila) y
endgenos. Con respecto a estos ltimos, centro de las disputas,
se identificaba al Estado como principal responsable. El persis-
tente y progresivo dficit fiscal fue erosionando la confianza de los
24 LORENACOBE
mercados en la economa argentina; dficit con origen en el manejo
desequilibrado e ineficiente del presupuesto pblico. Ello impo-
na un mayor ajuste del gasto pblico y una nueva batera de refor-
mas pro-mercado.
Para estos banqueros la crisis de confianza se agravaba por el
clima de "violencia"-actores sociales movilizados-y los escn-
dalos de corrupcin que envolvan a los funcionarios pblicos.
Estos incumplimientos del Estado en garantizar el orden y una
administracin transparente-todos conflictos de carcter poltico-
impactaban sobre la economa y obturaban la salida de la rece-
sin. Para el presidente de ABA:
"Ms all del diseo de las polticas ms adecuadas para recuperar el cre-
cimiento, hay una cuestin previa a resolver... Esta cuestin concierne a
la vigencia de la Ley, requisito central para una convivencia civilizada.
Efectivamente, vivimos inmersos en un clima de violencia cotidiana, por
el auge del delito, y por el hecho de que cualquier reclamo se expresa
vulnerando el derecho de los dems (cortes de ruta; de aeropuertos; de
calles; etc.) (...) Asistimos, adems, a una ola de denuncias sobre pre-
suntos delitos, que abarca jueces, legisladores, miembros del Poder Eje-
cutivo, instituciones..." (Escasany, Reunin Anual de Bancos 2001).
Escasany iba ms all del aspecto indisciplinado del Estado
en materia fiscal; apuntaba aseal ar el incumplimiento de fun-
ciones bsicas. Era un Estado incapaz de mantener el orden a tra-
vs de la aplicacin de la ley ante situaciones de violencia e
imbuido en escndalos de corrupcin que minaban la confianza
de los mercados.
A la par que se pronunciaban este tipo de discursos, los ven-
cimientos de la deuda que se producan operaban como una
espada de Damocles sobre el gobierno. Este deba tomar nuevo
crdito a tasas ruinosas y/o renegociar los vencimientos tam-
bin convalidando tasas y otros costos descomunales. Los casos
LASALI DADELACONVERTI BI LI DAD
ms emblemticos fueron las operaciones de Blindaje-una puesta
a disposicin sin desembolso para contener la cada en default- y
de Megacanje de ttulos de la deuda pblica; negociaciones con-
cretadas en diciembre de 2000 y mayo de 2001, respectivamente.
Las tasas de inters siguieron la evolucin explosiva de la
prima de riesgo pas (la probabilidad de incumplimiento de las
obligaciones o que la deuda emitida no sea pagada en tiempo y
forma). As se gener un crculo vicioso y perverso entre la carga
de la deuda y la tasa de riesgo. Las tasas de las colocaciones de
los bonos de la deuda pblica treparon llegando a superar el 20
por ciento anual en dlares, en un momento en que las tasas inter-
nacionales rondaban el 6 por ciento (Brenta y Rapoport, 2003:80).
A pesar de este estado crtico en las cuentas externas y de
haber cado la economa en un ciclo recesivo en 1998, la Argen-
tina sigui recibiendo desembolsos de los organismos interna-
cionales y colocando deuda en el sistema financiero local. Estos
fondos se destinaban al pago de los compromisos externos y finan-
ciaban la fuga de capitales privados. Recin a fines de 2001, el FMI
decidi suspender los prstamos; decisin que aceler el colapso
de la convertibilidad.
Para entender mejor este colapso debemos retroceder unos
pasos y poner la mirada sobre las apuestas de los sectores domi-
nantes en la segunda mitad de los noventa.
DI SPUTA S DEL PODER ECONMI CO
Cules fueron las apuestas de los sectores dominantes ante el ago-
tamiento de la convertibilidad? La articulacin de intereses entre
las distintas fracciones lograda con la instauracin del modelo de
los noventa no dur para siempre. La agona de la convertibilidad
tuvo como trasfondo la erosin de dicha convergencia. Hacia media-
dos del decenio las estrategias de acumulacin econmica de estas
26
LORENACOBE
fracciones adoptaron caminos divergentes. Por un lado, los gru-
pos econmicos locales vendieron la mayora de sus acciones a las
empresas privatizadas, industriales y financieras. Pero conserva-
ron y/o ampliaron su participacin en las actividades ligadas al
comercio internacional, en particular la produccin agro-exporta-
dora. El grueso de los fondos obtenidos por la venta de dichos acti-
vos (se estima superior al 85 por ciento) fue fugado al exterior.
Con activos dolarizados y una decisiva insercin en activida-
des vinculadas a la exportacin (fuente de divisas), surge en prin-
cipio que una eventual devaluacin del peso favorecera la posi-
cin relativa de esta fraccin empresaria.
Por el lado de las empresas privatizadas y las entidades finan-
cieras, que pasaron a estar en manos mayoritariamente extranje-
ras, sus fuentes de rentabilidad estaban vinculadas al mercado
interno y el mantenimiento del 7 a 7. Dado que sus ingresos eran en
pesos, el nivel de utilidades medido en dlares estaba sujeto en gran
parte al mantenimiento de la paridad cambiara. Esta fraccin empre-
saria controlaba los sectores ms rentables de la economa durante
la convertibilidad. Ya seal amos los beneficios extraordinarios que
generaban las empresas privatizadas. En el caso que nos ocupa, la
banca privada tomaba prstamos en el exterior a una tasa prefe-
rencia!. Estos fondos los prestaba en el mercado domstico tanto al
sector pblico como al sector privado no financiero (individuos,
empresas y familias) a tasas mucho ms elevadas. La dinmica de
esta fuente de rentabilidad comportaba un potencial desequilibrio,
ya que la banca prestaba estos dlares a personas, empresas y gobier-
nos (provinciales y nacional) cuyos ingresos eran fundamentalmente
en pesos (generando lo que en economa se entiende por descalce
de monedas). En suma, este esquema dependa del diferencial de
tasas de inters y la posibilidad irrestricta de conversin de pesos
a divisas (a un dlar barato). En este sentido, la paridad fija por ley
operaba como un verdadero seguro de cambio.
Una eventual devaluacin y/o una cada en cesacin de pagos
(default) del sector pblico comportaban riesgos mayores, puesto
que comprometa la capacidad de recupero de los fondos pres-
tados. Sobre este riesgo se asentaban las altas tasas que cobra-
ban a sus clientes pblicos y privados. Es decir que la banca (como
cualquier clase de prestamista) no asume este riesgo gratis sino
que lo cobra a travs de las tasas de inters.
De lo expuesto se desprende el inters de la fraccin empre-
saria con insercin en las empresas privatizadas y el sistema finan-
ciero por mantener y/o profundizar la convertibilidad.
Los movimientos y virajes en las estrategias de acumulacin de
los grupos econmicos marcaron el comienzo de la desarticulacin
de la convergencia de intereses lograda dentro del establishment
con eje en la convertibilidad y las reformas estructurales. Con el
deterioro de la tasa de ganancia de las grandes empresas registrado
a partir de 1998 (inicio de la recesin) y la devaluacin de la moneda
en Brasil (el principal socio comercial de la Argentina) en 1999, todos
estos caminos y estrategias diversas desembocaron en dos alinea-
mientos. De un lado, los representantes del sistema financiero con-
centrado y las empresas privatizadas, secundados por economis-
tas ortodoxos, impulsaban una profundizaron de la convertibilidad
a travs de la dolarizacin: los llamados dolarizadores. Del otro,
un alineamiento liderado por grupos econmicos locales y conglo-
merados extranjeros con ingentes activos resguardados en el exte-
rory/o insercin en actividades con perfil exportador propugnaban
la devaluacin: eran los devaluacionistas.
Los principales promotores de la devaluacin se agruparon en
el autodenominado Grupo Productivo, liderado por la Unin Indus-
trial Argentina (UIA) y que congregaba a la Cmara Argentina de
la Construccin (CAC) y Confederaciones Rurales Argentinas (CRA).
Durante el perodo 1999-2001, el Grupo Productivo logr articular
un confitfito de alianzas sociales con otras organizaciones empre-
LORENACOBE
sarias, sindicales (en especial la CGT disidente) y poltico-partida-
rias (en particular la fraccin bonaerense del Partido Justicialista).
Conformaron un frente desde el cual se reedit un discurso de tinte
nacionalista y productivista: "reactivar la industria nacional para
generar trabajo argentino", en contra de la "especulacin finan-
ciera" y los "intereses forneos" ajenos al inters nacional.
Con esta retrica productivista, se demandaba una devalua-
cin del peso. Dado el consenso social en torno al 7 a1 y los posi-
bles efectos desestabilizadores de una devaluacin, esta demanda
no apareca de manera explcita en sus discursos. Estaba entreli-
neas en sus reclamos en contra del atraso cambiario y por la mejora
de la competitividad, y en contra de la desindustrializacin y la
extranjerizacin producidas en los noventa.
El Grupo Productivo reclamaba tambin la pesificacion de sus
deudas. Una eventual devaluacin {beneficiosa para los agentes
econmicos vinculados a la exportacin y la sustitucin de impor-
taciones) tendra como contrapartida desfavorable el encareci-
miento de las deudas tomadas por las empresas en moneda extran-
jera (ya sea contra el sistema financiero loca! o extranjero). Por
ello, las propuestas de devaluacin del peso y pesificacion de las
deudas iban de la mano.
Entretanto, en la cpula de ABA se desarrollaba un importante
conflicto, sobre todo entre los bancos nacionales y extranjeros, que
afect al propio Escasany. Este ltimo realiz intentos de acerca-
miento con los integrantes del Grupo Productivo. Dichos intentos
se toparon con la oposicin de los representantes de la banca extran-
jera en el seno de ABA. Esta ltima fraccin se mostraba ms
proclive a la dolarizacin de la economa y a la comunin con otros
sectores, tales como las empresas privatizadas. En trminos gene-
rales, durante la crisis se torn problemtica la representacin de
intereses comunes del sector bancario. La alianza entre la princi-
pal banca nacional y la extranjera se fue resquebrajando a la par
LASALIDADELACONVERTIBILIDAD
que se hunda la convertibilidad, es decir el modelo que logr con-
gregarlos y cuya defensa a ultranza asumieron.
Recapitulando: de forma paralela al agotamiento del rgimen
de convertibilidad, marcado por la recesin econmica, un elevado
dficit fiscal y desequilibrio en el sector externo, y un progresivo cie-
rre de las fuentes de crdito, se produca este enfrentamiento entre
fracciones dominantes. El eje de este enfrentamiento se articul en
torno a qu hacer con el tipo de cambio. Estas fracciones que se
haban visto beneficiadas por la convertibilidad ahora disputaban
cmo salir de este rgimen. Como planteramos en la introduccin:
qu estaba en juego en esta disputa? La distribucin de los costos
y ganancias que implicaba salir de la convertibilidad. En definitiva,
qu sectores terminaran pagando los platos rotos. Pese a estas dife-
rencias entre los dos alineamientos, haba un denominador comn:
ambas propuestas de salida suponan la cada de los salarios y el
deterioro de la calidad de vida de los sectores populares.
Al comps de esta disputa en torno a la definicin de los gana-
dores y perdedores de la salida de la convertibilidad, se fue recon-
figurando el esquema de relaciones de poder dentro de los sec-
tores dominantes. Como procuraremos demostrar ms adelante,
el proceso de formulacin e mplementacin de la poltica de pesi-
ficacion asimtrica durante el primer semestre de 2002, oper
como bisagra en la conformacin del nuevo esquema y la esta-
bilizacin de esta disputa entre fracciones de poder.
FUGA DE CAPITALES
El modelo deuda-dependiente tena una contracara regresiva: la
fuga de divisas del pas. En qu consisti este proceso? Para res-
ponder al interrogante nos remitimos al informe elaborado por la
Comisin Especial Investigadora de la Cmara de Diputados sobre
la Fuga de Divisas de la Argentina durante 2001 (2005).
30 LORENACOBE
Se estima que en el transcurso de 2001 se fugaron 16 mil millo-
nes de dlares y que el stock de activos de residentes locales en
el exterior superaba a fines de dicho ao los 114 mil millones de
dlares. Ello evidencia que la ingente salida de divisas produ-
cida en 2001 es parte de un proceso ms amplio (estructural) cuyos
orgenes pueden rastrearse a partir de las polticas econmicas
encaradas por la dictadura militar instaurada en 1976. La fuga de
capitales de la Argentina es un proceso continuo que se vuelve
ms virulento en los perodos de inestabilidad econmica y pol-
tica. En los momentos de crisis aumenta la intensidad de una prc-
tica habitual y recurrente de particulares y sectores empresarios
concentrados (la cpula econmica). Del cruce del stock de deuda
externa y el stock de activos fugados, la Comisin lleg a la con-
clusin que por cada dlar de deuda externa habla 90 centavos de
dlar fugados del pas.
Los grandes agentes econmicos nacionales y extranjeros fue-
ron los ms dinmicos a la hora de fugar divisas. Esta salida de
capitales fue vehiculizada por el sistema bancario que, segn el
informe, oper como una verdadera "autopista"para la fuga. Las
investigaciones lograron demostrar que un puado de bancos pri-
vados nacionales y extranjeros, funcion como facilitador de la
dinmica de la fuga de divisas. Dentro de este puado, el Banco
de Galicia y Buenos Aires S.A. y el Citibank NA conformaron
"los carriles ms activos de la 'autopista'".
CRISIS DE DICIEMBRE
En el contexto de fuerte desequilibrio en las cuentas externas y
ante las perspectivas de una devaluacin, en marzo de 2001
comenz una corrida bancaria (un retiro generalizado de depsi-
tos del sistema) que se extendi con altibajos durante el resto del
ao. Esta corrida puso en jaque el nivel de reservas intejjia^jo-
nales (pilar de la convertibilidad). La salida de depsitos del sis-
tema presionaba sobre las reservas porque los bancos devol-
van los depsitos en dlares comprando stos al BCRA con pesos
y en el caso de los depositantes que retiraban pesos, corran de
inmediato a comprar dlares. Estos dlares eran fugados (ya
sea que se guardaran "bajo el colchn" o se enviaran al exterior),
es decir salan del sistema. Como ya sabemos, la contrapartida del
drenaje de depsitos del sistema era la fuga de divisas.
Para dar una idea de la magnitud, durante 2001 los bancos per-
dieron depsitos por una cifra cercana a los 20 mil millones pesos/
dlares (el equivalente al 20 ciento del total de depsitos exis-
tentes en el sistema a fines de 2000). En los ltimos das de noviem-
bre el drenaje acumulado de los depsitos bancarios y de las reser-
vas alcanz un nivel crtico. El viernes 30 de ese mes se vivi una
jornada febril cuando los depositantes se arrojaron en masa a reti-
rar sus depsitos y convertirlos a dlares fsicos (billetes).
Buscando poner un freno a la sangra y as evitar la quiebra
del sistema bancario, esa misma jornada el gobierno decret una
serie de medidas de urgencia: impuso un conjunto de restric-
ciones para el retiro de dinero del sistema y la salida de divisas
(Decreto 1.570). Este conjunto de normas pas a denominarse
corralito financiero. Al momento de instaurarse, los depsitos en
poder de los bancos estaban en el orden de los 68.300 millones
de pesos/dlares.
El decreto dispuso la vigencia de estas medidas de urgencia
por el transcurso de noventa das. Sin embargo, se extendi de
hecho hasta el 2 de diciembre de 2002, es decir, un ao. Las res-
tricciones provocaron una merma del drenaje de fondos del sis-
tema pero a un costo econmico, social y polticamente elevado.
La instauracin del corralito no slo afect el funcionamiento
de las finanzas y la economa, sino que potenci el ya conflictivo
escenario socio-poltico. En definitiva, en diciembre de 2001 la
LORENACOBE
Argentina atravesaba una de las crisis ms profundas de su his-
toria acumulando ms de tres aos de recesin econmica. Todo
ello en un contexto de amplia movilizacin de distintos sectores
sociales, caracterizada por saqueos, cacerolazos y manifestaciones
multitudinarias. Bajo este arco heterogneo de sectores y reclamos
haba un denominador comn: el repudio hacia la clase poltica
expresado en la consigna "que se vayan todos". El desenlace inme-
diato fue la instauracin del estado de sitio, una brutal represin
que provoc la muerte de 34 personas, la cada del gobierno de
Fernando De la Ra el 20 de diciembre, la sucesin de tres presi-
dentes en los ltimos das del ao y la declaracin del defaultde
una parte importante de la deuda pblica.
Con ese trasfondo, el 1
o
de enero de 2002 la Asamblea Legis-
lativa design a Eduardo Duhalde presidente provisional. Duhalde
lideraba la fraccin bonaerense del Partido Justicialista; recorde-
mos, ligada a la propuesta devaluacionista impulsada por el Grupo
Productivo. Los cargos clave de gobierno seran ocupados por repre-
sentantes encumbrados de esta propuesta, en particular las car-
teras de economa y de produccin, para Jorge Remes Lenicov
-economista del justicialismo bonaerense- y Jos Ignacio de Men-
diguren -dirigente de la UIA y referente del Grupo Productivo- res-
pectivamente. Es decir que la asuncin de Duhalde significaba el
ascenso al poder de los grupos econmicos, sociales y polticos
ligados a la salida devaluadora. No obstante, el poder econmico
de la fraccin derrotada -en particular, la banca-se hara sentir.
Cualquiera fuera el camino a recorrer para salir de la crisis, exi-
ga al gobierno resolver el tema corralito. Ello implicaba como paso
previo definir la situacin de los depsitos y prstamos pactados
en dlares en el sistema financiero local y, por ende, tratar con la
banca. Ms all de la prdica productivista, la nueva coalicin de
gobierno no asumic el control del aparato estatal con un programa
definido. Y pese a su discurso anti-finanzas, esta coalicin no poda
desconocer que no hay economa capitalista que pueda funcionar
sin sistema financiero.
Ahora bien, a fin de reconstruir el proceso social de resolucin
de la cuestin de las obligaciones, debemos comenzar por abor-
dar la forma de explicar la crisis por parte de los actores involu-
crados en dicho proceso de resolucin. Por qu? Porque los modos
de entender la crisis por parte de los actores condicionan la res-
puesta -la poltica-estatal a la cuestin que se intenta resolver. El
diagnstico condiciona el tratamiento.
34 LORENACOBE
CAPTULO DOS
DIAGNSTICOS DE LA CRISIS
Cmo explicaron la crisis los actores gubernamentales involucra-
dos en el proceso de resolucin de la cuestin de las obligaciones
nominadas en dlares en el sistema financiero? Para responder a
esta pregunta debemos poner la mirada sobre los discursos de dos
figuras fundamentales en este proceso: el presidente Eduardo
Duhalde y el ministro de Economa, Jorge Remes Lenicov.
El primero sostuvo lo siguiente: "La Argentina est quebrada"
debido a un "modelo perverso "que sumi en la "desesperacin
a la enorme mayora de nuestro pueblo". La debacle argentina
reconoca un origen de larga data (dcadas) y era consecuencia
de una alianza entreel "poder poltico" y el "poder financiero",
que subordin al "poderproc/uct/vo" (Duhalde, 01/01/02; 04/01/02}.
Identificado con la opcin devaluadora, Duhalde apel a un
discurso a tono con los argumentos del Grupo Productivo. Se pre-
sent a s mismo como histrico predicador de una conviccin
"productivista": su propuesta para salir de la crisis se asentaba
sobre un modelo en consonancia con sus doctrinas acerca de la
produccin y el trabajo.
A la hora de explicar porqu se haba llegado a la crisis ban-
caria y al corralito financiero, afirmaba que la corrida bancaria y
la cada de las reservas internacionales se relacionaban con
una crisis de confianza respecto a la continuidad de la converti-
bilidad: "Durante el ejercicio 2001, las reservas del BCRA caye-
ron 18 mil millones... y el 24 por ciento de los depsitos del sis-
tema financiero fugaron como consecuencia, entre otros, de la
crisis de confianza" {Duhalde, 01/01/02). En principio, un argu-
mento afn al sostenido por el sector financiero concentrado. Sin
embargo, en sus pronunciamientos sobre los factores explicati-
vos de la crisis, el acento estuvo puesto en el proceso de fuga de
divisas que se dio en el marco de la crisis de la convertibilidad.
En palabras de Duhalde:
"Estn meti dos en el f amoso ' corralito' 65 mi l mi l l ones entre pesos y
dl ares que los bancos han prestado a empresas, fami l i as o al sector
pbl i co. Existe sin embargo una denunci a... acerca de la probabl e ile-
gal i dad de la remi si n de parte de esos f ondos con mani obras al
exterior. Hay que investigar seri amente... Se debe garantizar que quie-
nes hayan robado el di nero de la gente y qui enes no hayan control ado
a los que robaban, vayan presos" (Duhal de, 01/01/02).
El Presidente realiz un planteo en trminos de vctimas (los
"afectados por el corralito") y victimarios (el sistema financiero),
identificando ya sea de modo explcito o implcito, un enemigo: el
frente conformado por el sistema financiero y los economistas de
la ortodoxia liberal, impulsores de la dolarizacin.
36 LORENACOBE
"El cami no de salida de Argenti na es claro: tenemos que dejar la Argen-
tina de esa alianza fi nanci era, especulativa, rentstica y usurera, que se
llev la plata de los argenti nos y que al gn da debern rendi r cuen-
tas ante la J usticia de ac, no de la de Dios, los que se han l l evado..."
{Duhal de, 01/02/02).
En sus memorias sobre la administracin de la crisis, Duhalde
reiterara su argumento:
". . . el mensaj e que quer amos t ransmi t i rl es a l os argent i nos y al
mundo era: 'En nuestra patria no hubo ni una guerra ni un terremoto. En
la Argenti na se produj o un saqueo fi nanci ero, un vaci ami ento, pero la
Argentina productiva sigue intacta a pesar de todo' " {Duhalde, 2007: 223I .
Podemos calificar el diagnstico de Duhalde como la teora de
la fuga ilegal, ya que el factor explicativo sobresaliente fue la fuga
de divisas en su dimensin ilcita. Y a la vez consider como agen-
tes responsables de este proceso al sistema financiero y sus
cmplices. Esta teora fue alimentada no slo por la figura presi-
dencial, sino tambin por distintos sectores y su verosimilitud se
potenci con las denuncias e investigaciones judiciales y legisla-
tivas sobre el proceso de fuga de divisas del pas que se iniciaron
en dicha poca. Pero la teora de la fuga tuvo en este contexto de
crisis dos variantes. La primera apunt a aquellos agentes que fuga-
ron de modo legal (no al proceso general de fuga de divisas). Una
segunda variante, que abordaremos ms adelante, hizo hincapi
en la ilegitimidad de este proceso en general.
OTRA TEORA
Remes Lenicov retom ciertas premisas del discurso presidencial
pero se concentr en destacar otros factores. Para el ministro, en
LASALI DADELACONVERTIBILIDAD
diciembre de 2001 la Argentina ingres en una crisis social y
econmica sin precedentes. Esta crisis reconoca una causa de
largo plazo -la falta de una estrategia de desarrollo durante
dcadas-y causas de mediano y corto plazo, vinculadas a la sacra-
lizacin del rgimen de convertibilidad, un instrumento efectivo
en su momento para el control de la inflacin. Sin embargo, el pro-
blema fue que se perpetu durante una dcada.
"La crisis que hizo ecl osi n en di ci embre de 2001 ha teni do su ori gen
largo ti empo atrs, sin que anteriores gobi ernos, y sus respectivas con-
ducci ones econmi cas, adoptaran medi das consi stentes e i nformaran
a la opi ni n pbl i ca con si nceri dad sobre el agotami ento de la conver-
tibilidad y las crecientes dificultades en materi a producti va, financiera y
fiscal. Por el contrario, esos gobi ernos insistieron en mantener a ultranza
ese model o agotado, y j unto con l, un conj unto de polticas fiscales y
monetari as cl aramente i nconsi stentes, mi entras avanzaba la destruc-
cin de empresas y de puestos de trabajo (y la denomi nada ruptura de
la cadena de pagos)" (Remes Lenicov, Todesca yRatti, 2003: 4).
La perpetuacin de la convertibilidad fue llevada a cabo por
dirigencias polticas que contribuyeron a la gravedad de la situa-
cin con una batera de planes y medidas inconsistentes, y "ocul-
taron" la verdad -el peligro de la situacin- a la sociedad. Fue
as que sumieron al pas en la recesin, el caos fiscal y el desca-
labro macroeconmico. Segn el ministro, las sucesivas con-
ducciones realizaron diversos e infructuosos intentos de salida de
la recesin endgenos a la convertibilidad. Pretendieron reactivar
la economa sin abandonar el rgimen de cambio fijo. El consenso
en torno a este rgimen -a pesar de sus problemas inherentes-
llev a que los "obstinados" elencos gubernamentales no afron-
taran ni sinceraran la situacin.
Remes Lenicov confrontaba con las figuras del establishment
local y extranjero, comprendidos economistas expertos y funcio-
LOREMACOBE
narios de organismos multilaterales de crdito. Estas figuras com-
binaron acciones de ocultamiento y medidas para revertir la rece-
sin que se revelaron inconsistentes, inadecuadas y hurfanas de
idoneidad. Estas acciones llevaron las finanzas pblicas a un caos.
El ministro retomaba la frase pronunciada por Duhalde: "Ya
lo dijo el presidente Duhalde: 'La Argentina, est quebrada'. Eso,
ms que una palabra, implica sumar restricciones y definir qu es
lo que se puede hacery qu es lo que no se puede hacer de
momento". Para Remes Lenicov "la Argentina est quebrada" por-
que en definitiva "durante muchos aos hemos vivido de pres-
tado", es decir, que este pas se mantuvo bsicamente sobre la
base del endeudamiento. Y agregaba que "la quiebra del Estado
es la quiebra de nuestra comunidad" (Remes Lenicov, 04/02/02).
Vale la pena que nos detengamos a analizar esto ltimo. Con-
sideremos lo siguiente: la Argentina o la comunidad son figuras
englobantes donde las distinciones entre sectores sociales se esfu-
man. En otras palabras, el ministro apelaba a figuras que torna-
ban invisibles las diferencias entre sectores y, por ende, el mapa
de perdedores y ganadores del esquema de endeudamiento que
prim durante la convertibilidad. De este modo, podemos concluir
que el diagnstico sobre la crisis movilizado por la voz del minis-
tro, daba lugar a una legitimacin - justificacin- de la socializa-
cin (estatizacin) de las prdidas generadas por la misma. En
efecto, si era la comunidad argentina la que haba quebrado (por
haber vivido de prestado), era la comunidad en su conjunto (y
no los sectores que se haban visto beneficiados en detrimento de
otros por el rgimen) la responsable de financiar los quebrantos.
INDISCIPLINA FISCAL?
Cmo explicaban desde ABA la crisis bancaria y el corralito? Desde
esta institucin, dominada por la banca extranjera, se mantuvo a
rajatabla el argumento que vena esgrimindose desde 1999: los
desequilibrios econmicos encontraban su causa principal en la
indisciplina fiscal, es decir, en el manejo desequilibrado de las
cuentas pblicas por parte de los gobiernos de turno.
Desde un discurso que siempre se autoproclamaba ajeno a
toda ideologa, exento de intereses polticos y apegado al mximo
rigor cientfico, se sostena que las imputaciones acerca de la res-
ponsabilidad de la banca por la crisis y el corralito eran falaces y
se cimentaban sobre motivaciones ideolgico-polticas que ope-
raban como mecanismos de caos y desintegracin.
Retrucando aquellas imputaciones, Mario Vicens (titular de
ABA desde julio de 2002) afirm: "Echarle la culpa a los bancos
es una manera cmoda de deslindar responsabilidades. Las enti-
dades advirtieron en su momento sobre las consecuencias que
tendra la crisis si no se atacaban sus causas a tiempo" (mbito
Financiero, 13/12/02).
Estas voces representativas de la banca argumentaron que la
crisis bancaria fue un efecto directo de las restricciones impues-
tas por el denominado corralito. Este ltimo fue consecuencia del
comportamiento de los depositantes que se lanzaron a una corrida
bancaria y cambiara de carcter sistmico (es decir, una corrida
contra el sistema bancario y no contra determinados bancos). Estos
individuos reaccionaron ante los temores generados por la
situacin macroeconmica, "responsabilidad bsica del Estado".
"Frente a versi ones que pretenden mostrar a las enti dades fi nanci e-
ras como causantes de las dificultades que enfrenta la soci edad, deri-
vadas de la vi genci a del ... corralito, la ABA consi dera necesario se a-
lar lo si gui ente: 1. Las restri cci ones a la operatori a bancari a f ueron
i mpuestas... por las autori dades para evitar el col apso del sistema ban-
cario privado y pblico, y del sistema econmi co, frente al masi vo retiro
de los depsi tos produci do en los das anteri ores al 01.12.2001... El
LORENACOBE
comport ami ent o de los deposi tantes -a su vez- obedeci a los t emo-
res susci tados por la evol uci n macroeconmi ca (rumores de deva-
l uaci n, i nmi nenci a del default, etc.). Esa evol uci n -es obvi o- es res-
ponsabi l i dad bsi ca del Estado, en ej erci ci o de las f unci ones que
l egti mamente le corresponden" (ABA, Solicitada 17/01/02).
Para este sector de la banca el corralito operaba como barrera
para impedir un retiro generalizado de depsitos, con el objetivo
de proteger a los ahorristas y no a los bancos. Ello obedeca a
que el sistema bancario local, como "cualquier sistema banca-
rio en el mundo", por su lgica de operatoria y dinmica -nor-
mas propias de funcionamiento- no poda enfrentar un retiro
generalizado de depsitos. Esto ltimo se explicaba por el des-
calce (diferencias) de plazos entre las obligaciones -depsitos
y crditos-. Es decir, se deba a que en promedio los plazos de
devolucin de los depsitos (pasivos de los bancos y fuente de
los prstamos) eran mucho menores a los plazos de recupera-
cin de los crditos (activos de los bancos).
Segn los banqueros el corralito apunt a frenar las conse-
cuencias de las inconsistentes y desordenadas decisiones guber-
namentales, generadoras de incertidumbre. Pero no hizo ms que
agudizar el carcter impredecible de las relaciones contractua-
les, erosionando la confianza de la sociedad en los bancos.
Bajo un formato ms elaborado, ABA expuso estos argumentos
en un informe preparado por Martn Lagos (2002) que confronta
nuevamente con aquellas explicaciones que responsabilizan a los
bancos por la crisis. En dicho informe se sostiene que el sis-
tema financiero local contaba con las fortalezas necesarias para
estar cubierto de aquellos riesgos estimados "normales", sobre
2. Martn Lagos fue vicepresidente del BCRA (1996-2001) y elabor para ABA el
informe: La crisis bancaria argentina 2001-2002.
I_ASALI DADELACONVERTIBILIDAD
todo considerando las normas prudenciales de liquidez y sol-
vencia, vigentes en ese entonces, las cuales superaban los estn-
dares internacionales.
Pero a la vez Lagos destaca los aspectos vulnerables del sis-
tema. stos residan en: a) el alto grado de dolarizacin de las obli-
gaciones (depsitos y crditos pactados en moneda extranjera); b)
pasivos de los bancos (depsitos) con un corto plazo promedio de
maduracin (es decir, corta duracin de los depsitos); c) la ine-
xistencia de un prestamista de ltima instancia (un banco central
que saliera a asistirlos); y d) una alta proporcin de activos dolari-
zados (crditos) contra deudores cuyos ingresos eran en pesos.
De este modo se haba generado un doble descalce: 1) entre
las obligaciones (por sus distintos plazos de maduracin; los dep-
sitos son a corto plazo y los crditos a largo) y 2) entre la deno-
minacin monetaria de los activos de las entidades y los ingresos
de los deudores (cuya capacidad de pago ante un escenario de
devaluacin se vera fuertemente erosionada). La primera forma
de descalce surge de la diferencia de plazos entre depsitos y cr-
ditos mencionada anteriormente. La segunda se relacionaba con
un descalce de monedas e involucraba a aquellas personas fsi-
cas y jurdicas que haban tomado prstamos nominados en dla-
res pero cuya capacidad de pago dependa de ingresos en
pesos. Por ejemplo, en el caso de un asalariado tomador de un
crdito hipotecario en dlares y con ingresos en pesos, su capa-
cidad de pago de la deuda estaba fuertemente supeditada al valor
del peso frente al dlar.
Para Lagos, en 2001 el sistema debi enfrentar eventos extra-
ordinarios -de naturaleza catastrfica-que hicieron mella en las
aludidas vulnerabilidades del sistema. La corrida bancaria, iniciada
en marzo de 2001, fue de ndole sstmca-ya que no respet dife-
rencias entre los bancos- y encuentra su causa ltima en la crisis
de la deuda pblica y la incapacidad del debilitado y vacilante
42
LORENACOBE
gobierno para solucionarla. Los intentos de reingeniera financiera
del gobierno, es decir las medidas de poltica econmica adopta-
das, no hicieron ms que acelerar y retroalimentar un "crculo
vicioso de recesin y dficit fiscal" (Lagos, 2002: 18). En este
esquema se sostiene lo siguiente:
"[La corri da fue] un comport ami ent o tpi camente preventi vo de los
deposi tantes en anti ci paci n de posi bl es actos de G obi erno deri va-
dos del progresivo desmadre de la situacin financiera del Sector Pblico.
Al converti rse en realidad varias de tales presunci ones (entre abril y
julio del mi smo a o) y quedar de mani fi esto la i ncapaci dad e impericia
del G obi erno frente a la crisis fiscal, la ' corri da' adqui ri caractersticas
catastrficas" (Lagos, 2002: 3).
En tal sentido la crisis de la deuda y las finanzas pblicas
-potenciada por la crisis poltica- que azoraba al gobierno, al gene-
rar temor en los agentes econmicos, "contagi"al sistema finan-
ciero. La crisis y sus infructuosos intentos de resolucin -poltica
y financiera- prendieron la alarma acerca del riesgo inminente a
que se "recurriese creciente y compulsivamente a las reservas
lquidas del sistema para financiar al sector pblico", trastocando
la base del rgimen de convertibilidad, a su vez base de confianza
para el establecimiento de las relaciones econmicas.
As se explica el inicio de la corrida bancaria en marzo de 2001,
la cual se vio agravada en los meses posteriores -a pesar de algu-
nos frenos transitorios-por una serie de hechos polticos (entre ellos,
renuncias de ministros de economa y el fracaso del gobierno en las
elecciones legislativas de octubre). Estos hechos retroali menta ron
los temores iniciales que estaban en la raz de la corrida sistmica.
Es decir que la genealoga de la crisis financiera encuentra sus
causas en fenmenos y acontecimientos que son ajenos exterio-
res a los bancos y su lgica de operatoria durante el perodo.
Segn esta explicacin defendida por ABA, la crisis financiera
no habra sido resultado del agotamiento de la convertibilidad (es
decir, de las contradicciones endgenas al propio rgimen que
describen los otros actores), ni mucho menos del comportamiento
de los grandes capitalistas, sino que tuvo raz en el temor a que el
gobierno trastocara los fundamentos de este rgimen (las reser-
vas internacionales). No hay un eslabn en esta cadena causal ela-
borada por los representantes de ABA que apunte a los meca-
nismos propios de funcionamiento del sistema financiero local
(relacionados entre otros con la convertibilidad). Por el contra-
rio, estos eslabonamientos que repercutieron negativamente sobre
el sistema bancario, fueron ajenos al comportamiento de la banca
y respondieron a la racionalidad propia de los individuos (depo-
sitantes). El comportamiento de estos ltimos obedeci unvoca-
mente a las inconsistencias macroeconmicas generadas por
los gobernantes, causa ltima.
FUGA ILEGTIMA DE DIVISAS
Por ltimo encontramos otra explicacin que circulaba en la poca
en la voz de Carlos Heller, directivo del Banco Cooperativo Credi-
coop y de ABAPPRA. Este funcionario se pronunci en forma rei-
terada acerca de la crisis y el corralito, adquiriendo progresiva-
mente un mayor protagonismo.
Para empezar Heller se preocup por diferenciar las fraccio-
nes dentro de la banca en un contexto de fuerte descrdito y
desconfianza social respecto a la misma:
"Sera interesantsimo que la gente supiera quines se llevaron los ms
de 20 mil millones de dlares que no tiene el sistema y que lo han hecho
colapsar; poder establecer quines son los culpables y despus, enton-
ces, poder determinar en quin se puede confiar y en quin en no"
(Heller, cit. en La Nacin, 12/01/02).
LORENACOBE
Para Heller las causas del descalabro financiero deban buscarse
en los mecanismos inherentes a la convertibilidad y la liberalizacin
financiera, puesto que los mismos haban habilitado la fuga de capi-
tales en funcin de los intereses de determinados sectores:
"La converti bi l i dad favoreci la fuga de capitales... el corralito no es
una medi da capri chosa, es la resultante de la fuga del si stema fi nan-
ciero. Si en marzo, cuando el sistema empez a tener prdidas, se hubie-
ran adopt ado medi das l i mi tando la salida de capitales seguramente
todo seria ms senci l l o" (Heller, cit. en La Nacin, 07/01/02).
Es decir que a la hora de explicar la crisis financiera y el corra-
lito, Heller encontraba en el proceso de fuga de divisas un
desencadenante clave. Pero sus argumentos se diferenciaban de
aquellos presentes en los discursos de Eduardo Duhalde y otros
actores con eje en el aspecto ilegal de este proceso. En efecto, esta-
mos ante una segunda variante de la teora de la fuga porque opera
en otro nivel; apunta a su carcter ilegtimo:
"Los ' culpables' de la profunda crisis financiera que atraviesa la Argen-
tina ' son los que hicieron las normas' que, por ej empl o, permi ti eron a
' los capitales gol ondri nas' entrar a! pas y l uego vol ar ante la menor
si tuaci n" (Heller, cit. en La Nacin, 12/01/02).
Para este esquema de ideas, entonces fue a partir de meca-
nismos legales, institucionales y altamente aceitados que se cre-
aron las condiciones de posibilidad para este circuito de entrada
y salida de capitales. Y dichos mecanismos eran inherentes al fun-
cionamiento del rgimen de convertibilidad. Desde esta pers-
pectiva, la fuga de divisas que tuvo lugar durante dicho perodo
fue de ndole legal pero ilegtima, en el sentido que impuso per-
juicios al bienestar econmico-social del pas.
Al poner el acento en las caractersticas propias del rgimen
de convertibilidad, esta explicacin parecera acercarse a la plan-
teada por Remes Lenicov. Sin embargo hay una diferencia clave
entre ambas. La posicin defendida por Heller destacaba la fun-
cionalidad de dicho rgimen para ciertos intereses econmicos
y polticos particulares. La explicacin del titular de la cartera eco-
nmica, en cambio, se concentraba en los desequilibrios macro-
econmicos que generaba la perpetuacin del mismo -por la
estructura de precios relativos que supona-y la impericia poltica
para abordar la cuestin. La clave para entender la crisis en el pri-
mero pasaba por la connivencia de intereses y en el segundo, por
la falta de consistencia e idoneidad.
Hemos presentado en este captulo las formas predominan-
tes de entender la crisis financiera por parte de los actores vincu-
lados con el proceso de resolucin de la cuestin de las deudas
y depsitos pactados en dlares. No es la preocupacin de nues-
tro trabajo discutir si las explicaciones defendidas por estas voces
son verdaderas o falsas. Nuestra apuesta consiste en preguntar-
nos cmo este conjunto de diagnsticos orientaron el curso de
accin adoptado para resolver la cuestin en juego. Para evaluar
la eficacia de estas visiones a la hora de orientar el accionar esta-
tal, a continuacin reconstruimos el proceso de formulacin de la
poltica de pesificacion. En ese proceso identificamos una serle de
etapas que fueron reconfigurando la forma de encarar la resolu-
cin de dicha cuestin.
LORENACOBE
CAPTULO TRES
PESIFICACION ACOTADA
La asuncin del gobierno provisional de Eduardo Duhalde el 1
o
de
enero de 2002, en un contexto de alta conflictividad social, abri
una primera etapa de formulacin de la poltica para resolver la
cuestin de las obligaciones pactadas en dlares en el sistema
financiero local.
Durante los primeros das del ao tuvieron lugar tres anun-
cios y medidas clave respecto al tratamiento de dichas obliga-
ciones: a) en el discurso de asuncin de Duhalde, el compromiso
de respetar las monedas de origen de los depsitos en el sistema
{"el que deposit dlares recibir dlares, el que deposit pesos
recibir pesos"); b) en la Ley 25.561 de Emergencia Pblica y
Reforma del Rgimen Cambiado, sancionada el 6 de enero, la pesi-
ficacion a la relacin 1 peso - 1 dlar de los prstamos tomados
con el sistema financiero local de hasta cien mil dlares {como
4/
monto de origen de la operacin); y c) el anuncio el 10 de enero
del cronograma de devolucin de los depsitos en el sistema finan-
ciero en moneda de origen, difiriendo el reintegro en el largo plazo
(la reprogramacin de los depsitos).
En esta primera etapa, que por su carcter restringido y par-
cial llamaremos de pesificacion acotada, las medidas y anuncios
parecieron estar condicionados no slo por las demandas de los
sectores dominantes, sino tambin por la necesidad de disminuir
el nivel de conflictividad social, ante el alto grado de impacto atri-
buido a la protesta.
El PODER FINANCIERO
Los primeros discursos de Eduardo Duhalde: el de asuncin y el
pronunciado el 4 de enero en ocasin de una reunin con empre-
sarios en la Residencia de Olivos (la primera reunin oficial del
Presidente, donde estuvieron ausentes los hombres de la banca),
nos permiten inscribir polticamente el anuncio de mantenimiento
de las monedas de origen de los depsitos.
En lneas generales, Duhalde se present como dignatario de
un gobierno que tena por delante una misin refundacional, cuyos
ejes eran: "reconstruir la autoridad poltica e institucional, garanti-
zar la paz social y sentar las bases para el cambio del modelo eco-
nmico y social" (01/01/02). Comosealamos, el Presidente iden-
tificaba como pilares de este nuevo modelo a la "produccin, el
trabajo y el mercado interno". Esta propuesta fue presentada como
la nica acorde al inters general (bienestar comn) de la sociedad.
A travs de estos discursos interpelaba al "pueblo" y en lo fun-
damental a la "comunidad productiva". El Presidente afirmaba
que los empresarios vinculados a la produccin conformaban esta
comunidad que, por su funcin primordial para el desarrollo nacio-
nal, contaba con la capacidad para liderar la salida de la crisis. La
48 LORENACOBE
"comunidad productiva" era la nica apta para cambiar el modelo
y reemplazar a la alianza entre el poder poltico y el financiero. Los
empresarios con vocacin productiva eran el motor del cambio
porque detentaban el potencial para poner en marcha un cam-
bio "cultural" que consista en "despertar la conciencia nacional".
Por ello, dicha comunidad deba "gobernar el pas" (04/01/02).
En este esquema de ideas, los intereses empresarios com-
prendidos en la "comunidad productiva" no suponan intereses
particulares que fueran en desmedro del bienestar comn. Todo
lo contrario, estos intereses representaban el inters nacional. Por
ende, las medidas que tendieran a favorecer a este sector del
empresariado consustanciado con la produccin y comprometido
con el pas, beneficiaran a la nacin en su conjunto.
Duhalde anunci en su discurso inaugural que se respetaran
las monedas de origen de los depsitos radicados en el sistema
bancario, a fin de "evitar que los afectados sean vctimas" del sec-
tor financiero. Ello quera decir que quienes haban depositado
dlares recuperaran sus fondos en la misma moneda.
Con relacin al sector financiero, se articul un discurso que
lo identificaba como gran responsable de la crisis y el cual deba
ser disciplinado por la "comunidad productiva". Uno de los ras-
gos sobresalientes durante la crisis financiera, y acentuado en el
contexto de formulacin de la poltica pblica de pesificacion, fue
que la banca -en particular la extranjera-se encontraba sumer-
gida en un mar de acusaciones y descrdito. En el frente interno
resultaba la principal imputada por la crisis financiera; y en dicha
direccin, son elocuentes las caractersticas principales del dis-
curso presidencial sobre el sector.
La ausencia de representantes de los bancos en la primera reu-
nin-evento del flamante Presidente con empresarios -con la
"comunidad productiva"-, fue interpretada como indicador del
desplazamiento de la banca de un espacio pblico del cual sus
mximos exponentes formaban parte y como la gnesis de un
nuevo espritu ajeno a intereses financiero-especulativos. Se con-
sideraba que haban llegado a su fin los tradicionales desfiles y
el protagonismo de los grandes banqueros y gures de la eco-
noma en los encuentros en la residencia presidencial de Olivos y
la casa de gobierno.
DEFINICIONES DE DUHALDE
Una nueva alianza gobernante: "... debemos terminar dcadas en la
Argentina de una alianza que perjudic al pas, que es la alianza del poder
poltico con el poder financiero y no con el productivo. El poder financiero,
las finanzas, son imprescindibles para un pas -imprescindibles-, pero
ubicadas en el lugar que corresponden. Por eso vengo a decirles, que esa
alianza es la que tenemos que terminar a partir de hoy en la Argentina;
que quien va a gobernar dos aos el pas... sepan que Argentina decide
construir una nueva alianza, que es la alianza... de la comunidad pro-
ductiva" (04/01/02).
Depsitos en dlares: "A ios afectados por el 'corralito', les digo que el
Estado no permitir que sean vctimas del sistema financiero. Quiero decir-
les que van a ser respetadas las monedas en que hicieron sus depsitos.
Es decir, que el que deposit dlares recibir dlares, el que deposit
pesos recibir pesos" (01/01/02).
I NTERVENCI ONES DE LA BANCA
La banca debi desplegar sus estrategias polticas en un contexto
de crisis adverso en mltiples dimensiones: econmica, social y
poltica. En estos primeros das, de contexto de formulacin del pro-
yecto de ley de emergencia, las demandas de la banca privada con-
LORENACOBE
centrada (nacional y extranjera) aparecieron focalizadas en dos nive-
les: uno, relativo al contenido de las medidas a aplicar, y otro refe-
rido a la dinmica y operatoria de formulacin de la poltica pblica.
Con respecto al primer nivel los representantes de esta frac-
cin de la banca encaminaron estrategias tendientes a imponer sus
demandas de restringir el conjunto de deudores comprendidos en
la eventual pesificacion, es decir, limitar al mximo el universo de
deudas alcanzadas por esta poltica. Adems, reclamaron que se
garantizaran mecanismos viables y efectivos para la compensa-
cin por prdidas derivadas de una eventual pesificacion. Estas lti-
mas refieren a los desequilibrios que surgiran de las diferencias
entre la pesificacion de una porcin de la cartera de crditos de los
bancos (activos de las entidades) y el mantenimiento de los
depsitos en su moneda de origen (sus pasivos). Como planteaba
un banquero, el reclamo apuntaba a que el sector financiero no
fuera "el nico sector que cargue con todos los costos de la crisis".
Estas demandas se intentaron imponer a travs del ejercicio de
prcticas delobby sobre legisladores y otros funcionarios. En par-
ticular, a travs de acciones de presin sobre los agentes estatales
involucrados en la elaboracin del proyecto, adoptando como inter-
mediarios a representantes del BCRA, especialmente su entonces
presidente, Roque Maccarone (ex titular del Banco Ro y de ADEBA).
Los banqueros le plantearon a Maccarone que una eventual
pesificacion de los crditos debera tener como contraparte una
pesificacion de los depsitos en su defecto entregar a los depo-
sitantes un bono nominado en la moneda de origen de los mis-
mos (a largo plazo y a una tasa menor a la pactada). La demanda
3. La prensa i nform que una restriccin de la pesificacion-"se impuso luego de
que el titular del Banco Central... hiciera suyo un reclamo g'ite en horas de la tarde )
le plantearon los titulares de los cinco bancos privados, ms grandes: Galicia,
Ro, Francs, Citibank y BankBoston"{La Nacin, u5/01/u2):-": .'
de pesificacion de los depsitos recibi una negativa ya que se
consideraba una medida socialmente intolerable. Ante dicha suge-
rencia de los banqueros, Maccarone les respondi: "Eso sera
imposible, y ustedes ya lo vieron", refirindose a los cacerolazos
de la poca y su impacto poltico (La Nacin, 05/01/02).
Al mismo tiempo, desde el frente externo distintos actores
intervinieron polticamente en defensa de los intereses de los ban-
cos extranjeros {como tambin de las empresas de servicios pbli-
cos privatizadas). En especial, despunt un fuerte lobby del Estado
espaol, secundado por las voces de los principales medios de
prensa de dicho pas. Por ejemplo, en los diarios de esos das se
lea: "la banca, el nuevo 'enemigo' del peronismo" y "si los ban-
cos tienen que devolver los depsitos en dlares y cobrar los prs-
tamos en pesos pueden quebrar" {El Mundo, 07/01/02).
En lo relacionado al segundo nivel de demandas, vinculadas a
la dinmica y la operatoria de elaboracin de la poltica pblica, los
banqueros le manifestaron a Maccarone su descontento por verse
reducidos a objetos de la formulacin de la poltica econmica y no
ser sujetos de la elaboracin de la misma, es decir, participar acti-
vamente en el diseo de las acciones estatales. Este descontento
derivaba de la ausencia de oportunidades de espacios de negocia-
cin con quienes estaban a cargo dedisear y decidir las medidas
econmicas, lase, el equipo econmico y el Presidente. En otras
palabras, los banqueros acostumbrados a participar de la mesa chica
del diseo de polticas econmicas y ser fuente de consulta per-
manente, se sentan entonces excluidos del proceso de decisin de
medidas fundamentales para el presente y futuro de sus negocios.
BAJ AR L AS PERSI ANAS
En el marco de la crisis, las voces de la banca extranjera hacan
circular de manera constante rumores y amenazas explcitas de
LORENACOBE
desinversin y/o retirada de la Argentina. A ttulo ilustrativo, desde
el frente externo, los bancos privados espaoles Bilbao Vizcaya
Argentara (BBVA) y el Santander Central Hispano (BSCH), dueos
de los bancos Francs y Ro respectivamente, pronunciaban este
tipo de amenazas a travs de medios de prensa de dicho pas. Ade-
ms, auguraban el colapso del sistema financiero local de apli-
carse las medidas aprobadas por el Congreso.
Aqu cabe realizar un alto para preguntarnos hasta qu punto
convena econmicamente a estos bancos extranjeros bajar las
persianas e irse de la Argentina. Los capitales podan estar habili-
tados para moverse espacialmente {de un Estado nacional a otro)
y la economa local contaba -y sigui contando-con las reglas
necesarias para que ello suceda. No obstante, dicha posibilidad de
desplazamiento no estaba exenta de complicaciones, ya que el
desanclaje de un capital de un espacio geogrfico determinado aca-
rrea costos y trastornos {por ejemplo, aquellos que derivan del cie-
rre de sucursales, indemnizaciones por despidos de personal, pr-
dida de imagen a nivel internacional, etc.). As, los costos que
impona un eventual retiro variaban para cada uno de los bancos.
En muchos casos, los costos que para los inversores implicaba que-
darse y capear la crisis eran menores a los que acarreaba reti-
rarse del pas (costos de permanencia vs. costos de retirada). De
hecho, como veremos ms adelante, algunas entidades extranje-
ras eventualmente se retiraron de la plaza local, pero la mayora de
ellas controlaban bancos de pequeo y mediano porte. Entonces,
no se debe dejar detener en cuenta estas barreras de salida a la hora
de interpretar estas amenazas y rumores de cierre de los bancos.
Adems, tampoco podemos obviar que las crisis econmico-
financieras no slo imponen costos sino tambin oportunida-
des. Representan oportunidades para determinados agentes eco-
nmicos, puesto que les permite ampliar su participacin en el
mercado, absorbiendo a los ms dbiles y perdedores de la crisis.
Realizada esta aclaracin en torno a la conveniencia econ-
mica -posibilidades objetivas- para la banca extranjera de reti-
rarse de la economa argentina, cabe analizar estos rumores y
amenazas explcitas desde su costado poltico. Ms all de la
inconveniencia cierta de dejar la Argentina para determinados
bancos extranjeros (por los altos costos de salida), el rumor y la
amenaza operaban como estrategias polticas, en tanto discursos
que circulaban y producan -por su verosimilitud- efectos sim-
blicos y polticos concretos.
Los rumores y amenazas retroalimentaban un clima de poca
marcado por el pnico y la ncertidumbre. As, funcionaban como
factor de presin sobre el gobierno en un contexto socio-poltico
de produccin de medidas fundamentales para el rumbo eco-
nmico local. Desde este ngulo, la efectividad de la amenaza
explcita y el rumor como armas de coaccin poltica, no depende
de que la posibilidad de cierre del banco sea cierta, sino que
alcanza con que resulte convincente, es decir que socialmente se
perciba posible.
LO EXTRANJ ERO. . .
La prctica del rumor que agitaba el fantasma del cierre no slo
se activ durante este perodo como arma de presin sobre el
gobierno. Tambin pareci funcionar como un mecanismo a tra-
vs del cual algunos directivos de bancos extranjeros cargaron
contra las entidades bancarias nacionales, tanto pblicas como
privadas, sealadas como las ms endebles. De este modo, el
rumor oper como un recurso en el marco de la competencia entre
bancos que pona en mayores aprietos y haca tambalear a los
bancos nacionales.
El caso emblemtico durante la crisis fue el del Banco Galicia
-el mayor banco nacional privado- asediado por rumores sobre
54 LORENACOBE
las dificultades financieras para afrontar sus obligaciones. Por ello,
se vio obligado a implementar una estrategia defensiva, a travs
de pronunciamientos pblicos del banco -solicitadas publicadas
en diarios y declaraciones de su principal referente, Eduardo Esca-
sany- para desmentir las versiones acerca de la insolvencia y los
riesgos de quiebra de la entidad.
Los rumores que circularon durante la crisis se montaron sobre
una visin consolidada en la dcada de 1990, la cual asociaba la
banca extranjera con los atributos de solidez y solvencia, y stas
a su vez con la confianza (para los ahorristas).
La crisis pareciempaar esta visin. Lo extranjero seguira
estando asociado a la solidez y solvencia. Pero la prescindencia
de las casas matrices de los bancos extranjeros durante la crisis,
esto es, la renuencia a hacerse responsables de la devolucin de
los depsitos en dlares acorralados, dio por tierra con la con-
fianza depositada en ellos. De hecho la banca extranjera fue el
blanco privilegiado de la protesta social, debido a las expectativas
frustradas de los ahorristas de que las casas matrices respondie-
ran por los depsitos atrapados en sus filiales.
An con el desprestigio en el que se vieron envueltos los ban-
cos extranjeros, stos lograron proyectar una imagen de solven-
cia superior a la de sus pares nacionales. Ello les permiti no slo
poner en jaque a sus competidores sino tambin condicionar la
estrategia gubernamental, cuya eficacia dependa de un escena-
rio exento de quiebras de las entidades bancarias.
L EY DE EMERGENCIA
El proyecto de ley de emergencia enviado por el Poder Ejecutivo al
Congreso fue el resultado de una serie de tensiones dentro de la
nueva alianza gobernante y la presin ejercida por una sociedad
movilizada. Los discursos de la poca expusieron una serie de dis-
LASALIDADELACONVERTIBILIDAD 5b
cusiones que nos revela que la nueva alianza gobernante no cons-
titua un bloque monoltico y con una direccin unvoca sino ms
bien una articulacin de relaciones de poder compleja y conflictiva.
El 6 de enero fue sancionada la Ley 25.561 de Emergencia
Pblica y Reforma del Rgimen Cambiario, a travs de la cual
entre otras disposiciones, se desech formalmente el rgimen de
convertibilidad y se estableci una serie de mecanismos y atribu-
ciones que serviran de plafn para la fijacin del tipo de cambio
y el tratamiento de las obligaciones vinculadas al sistema finan-
ciero. S delegaron en el Poder Ejecutivo superpoderes para deci-
dir sobre aspectos clave, como la poltica cambiara, el reordena-
miento del sistema financiero y la definicin del tratamiento de las
obligaciones vinculadas a dicho sistema.
Una vez sancionada la Ley de Emergencia, el Poder Ejecu-
tivo devalu el peso y dispuso un doble sistema de tipo de cam-
bio -oficial y libre-, estableciendo para el primero una relacin fija:
1,40 pesos- 1 dlar. Este doble esquema cambiario, fuertemente
cuestionado por el FMI que reclamaba un sistema de flotacin
libre, se mantendra durante todo el mes de enero para luego dar
lugar al sistema reclamado por dicho organismo.
Considerando el objeto de este trabajo, sealaremos una serie
de aspectos significativos que se plasmaron en esta norma de
emergencia (cf. artculo 6, Ley 25.561). Vista en retrospectiva, fue
4. La prensa refiere distintos proyectos y discusiones en danza. Uno de los ejes de
disputa en la coalicin de gobierno residi en el orden temporal de aplicacin de
las medidas. Por ejemplo, una de las propuestas barajada e impulsada por la car-
tera econmica consista en devaluar y luego pesificar las deudas, lo cual se dese-
ch por considerrselo socialmente intolerable. Asi mi smo se produjo una fuerte
disputa en torno al tipo y el tope de deudas alcanzadas por la eventual pesificacion.
5. Se declar la emergencia pblica en materia social, econmi ca, administra-
tiva, financiera y cambiarla, delegando al Poder Ejecutivo toda una serie de facul-
tades hasta el 31 de diciembre de 2004. Cabeseal ar que esta ley continuaba vigente
al momento de redactar el presente libro (se prorrog en cuatro oportunidades).
LORENACOBE
la primera forma en que apareci formulada la pesificacion; un pri-
mer tramo donde se pretendi implementar una pesificacion aco-
tada (para las deudas con el sistema financiero y para determi-
nados sujetos).
En primer lugar, se estableci la conversin a pesos a la tasa
de cambio 1 peso -1 dlar de las deudas privadas nominadas en
moneda extranjera con el sector financiero cuyos montos de ori-
gen no superaran los cien mil dlares, con relacin a crditos hipo-
tecarios, prendarios y personales, y para las micro, pequeas y
medianas empresas (MIPYMES). Es decir que se pesificaron a la
paridad vigente durante la convertibilidad slo aquellos crditos
tomados por un monto de hasta cien mil dlares. En tal sentido,
se formul una poltica de pesificacion que tena por sujetos alcan-
zados por la misma, a fracciones de sectores medios y las ms
dbiles del capital -MIPYMES-.
En segundo lugar, otro aspecto fundamental comprendido en
esta ley, es el establecimiento del criterio y los mecanismos de
compensacin a las entidades financieras por los desequilibrios
derivados de las disposiciones normativas con respecto al trata-
miento de las obligaciones en el sistema financiero.
Por un lado, se estableci de modo explcito el criterio y el
mecanismo de compensacin a los bancos con relacin a la pesi-
ficacion comprendida en la normativa (la pesificacion acotada).
6. La pesificacion no slo alcanza en esta instancia legal a una porcin de las
obligaciones vinculadas al sistema financiero, sino tambin a otros rubros de la
economa, como las tarifas de los servicios pblicos.
7. En el marco de la disputa en torno al tipo y el tope de deudas alcanzadas por la
pesificacion, el texto aprobado por el Poder Legislativo inicialmente ampliaba el
universo de prstamos alcanzados por la pesificacion, al incluir los prstamos a
MI PYMESy vivienda familiar y nica mayores a cien mil dlares, permitiendo una
pesificacion parcial y manteniendo dolarizado el remanente. Esta ampliacin reci-
bi el veto inmediato del Poder Ejecutivo. Asi, se logr acotar la porcin de deu-
das pesificadas y el monto a compensar a los bancos.
Dicho mecanismo consista en ttulos del Estado nacional garan-
tizados por la recaudacin de un impuesto (retenciones) a la expor-
tacin de hidrocarburos.
Por otra parte, se habilit de manera implcita otros meca-
nismos de compensacin al supeditar la resolucin de la cuestin
de los depsitos pactados en dlares y acorralados al principio de
solvencia del sistema financiero.
La relevancia de estas disposiciones radica en que traduje-
ron y concretaron la asuncin directa por parte del Estado del
costo que la crisis tuvo para determinados sectores. Para
empezar, se dispuso un mecanismo de compensacin garanti-
zado por un impuesto a las exportaciones de hidrocarburos. Este
sector exportador resultaba beneficiado por la devaluacin del
peso, no slo por la pronunciada cada del salario real que acom-
paara a la devaluacin y que beneficiara al capital en su con-
junto, sino tambin porque sus ingresos son en divisas. Cabe
aclarar que las firmas de ese sector, ligadas al manejo de recur-
sos naturales no renovables como el petrleo y el gas, obtuvie-
ron ganancias extraordinarias a partir de la devaluacin, ubi-
cndose entre las principales favorecidas por la salida de la
convertibilidad (al igual que los sectores vinculados a la produc-
cin y comercializacin de oleaginosas y la minera).
A la vez, la compensacin no qued restringida a esta fuente
de financiamiento, sino que se dispuso que podran "afectarse
otros recursos incluidos prstamos internacionales". De este modo
se abri un abanico de mecanismos a travs de los cuales se podra
hacer efectiva la asuncin por parte del Estado del costo que gene-
raba la crisis para el sector bancario.
Pero ms importante an, la compensacin a los bancos com-
prendida en la Ley de Emergencia no se limit a la disposicin de
uno o ms mecanismos particulares, sino que qued establecida
como un principio rector a tener en cuenta en el diseo de las poli-
LORENACOBE
ticas estatales para resolver la crisis. Pensemos que esta ley cons-
tituy la base normativa-piedra angular-que estableci las
reglas de juego para el manejo poltico-institucional del descalabro
econmico-financiero y la salida de la convertibilidad. En esta norma
se plasmaron los criterios que deberan regir las decisiones de pol-
tica econmica y, en tal sentido, la redistribucin de ganancias y pr-
didas generadas por la crisis entre sectores sociales.
Entonces, en esta ley qued establecido el criterio de estati-
zar las prdidas del sector financiero derivadas de las medidas
para el tratamiento de las obligaciones pactadas en dlares. En
definitiva, ello implicaba que la sociedad en su conjunto debera
asumir una porcin significativa de las prdidas de ese sector pro-
veniente de la cada del rgimen de convertibilidad del cual fue
uno de los principales beneficiarios. Si bien la banca expres su
descontento y fue relegada en el bloque de poder con la deva-
luacin, resulta posible aseverar que las tomas de posicin esta-
tal materializadas en la Ley de Emergencia no desconocieron los
intereses del sector bancario.
LA DISTRIBUCIN DEL I NGRESO
Retomando la pesificacion y la compensacin desde la perspec-
tiva de la distribucin del ingreso, a primera vista surge que la pesi-
ficacion acotada guarda ciertos criterios distributivos progresivos
entre fracciones de clase y sectores de actividad. Por qu? En pri-
mer lugar porque la pesificacion alcanz -benefici- a fracciones
de los sectores sociales ms dbiles endeudados en dlares con
el sistema financiero local. En segundo lugar porque si bien se
estableci un mecanismo de compensacin estatal, ste se finan-
ciara sobre la base de una transferencia de ingresos entre secto-
res del gran capital: desde el capital vinculado a la explotacin de
hidrocarburos hacia el capital bancario.
Sin embargo, una observacin ms profunda y en contexto
de la pesificacion dispuesta en la Ley de Emergencia nos revela
que resulta problemtico hablar de criterios progresivos. Por
un lado, alcanz a sujetos con ingresos en pesos y tuvo lugar
en un contexto de devaluacin de la moneda local con conse-
cuencias inflacionarias y cada pronunciada del poder de compra
del salario. En otras palabras, aunque pesificada, la cuota resul-
taba ms difcil de pagar. Adems, la pesificacion no fue acom-
paada de una definicin inmediata sobre la tasa de inters a apli-
car, lo cual generaba incertidumbre acerca del valor final de la
cuota del crdito que debera abonarse. Por otro lado, la instau-
racin de la compensacin a la banca como uno de los criterios
rectores de la poltica econmica para salir de la crisis, abra la
puerta a mecanismos regresivos de distribucin, ya que sera el
Estado -es decir, la sociedad en su conjunto-, el que debera finan-
ciar dicha compensacin.
Por cierto, la disposicin sobre retenciones a las exportacio-
nes de hidrocarburos, gener una inmediata y virulenta ofensiva
por parte de las empresas vinculadas a este sector exportador.
Estas empresas lograron articular un frente con los gobernadores
de las provincias petroleras. Todo ello provoc una reformulacin
de los mecanismos de compensacin, ya que el mecanismo va
retenciones qued en suspenso. Como veremos, la reorientacin
de la distribucin de los costos de la crisis adoptara una impronta
mucho ms regresiva con respecto a este primer esquema.
ABAPPRA BUSCA LUGAR EN LA COMUNIDAD PRODUCTIVA
En las estrategias de la banca pblica y cooperativa, sobresali
durante este primer tramo la apuesta de ABAPPRA de integrarse
a la alianza gobernante. Esta asociacin intent poscionarse pol-
ticamente comenzando por auto-identificarse como la nica
LORENACOBE
fraccin de la banca consustanciada con el inters nacional. Los
representantes de esta institucin expresaron pblicamente el
objetivo de integrarse a la "comunidad productiva"; la voluntad
de formar parte de la comunin, promovida por el "nuevo modelo
de la produccin y el trabajo ".
En consonancia con ello circulaban declaraciones pblicas de
directivos de bancos pblicos y cooperativos que no slo guar-
daban afinidad con el discurso oficial en torno a la necesidad de
una moneda propia para poner en marcha el modelo produc-
tivo, sino que tambin brindaban un respaldo explcito a la pol-
tica de pesificacion adoptada por el gobierno.
Entendida como una seal de acercamiento, ABAPPRA fue la
primera corporacin del sector en mantener un encuentro formal
con la conduccin econmica. Los representantes de la asociacin
aprovecharon esta reunin para plantear sus puntos de vista acerca
del rol que debera cumplir el BCRA como prestamista de ltima
instancia una vez derogada la Ley de Convertibilidad y reformada
la Carta Orgnica de la autoridad monetaria.
EL BANCO CENTRAL COMO PRESTAMISTA DE LTIMA INSTANCIA
U na de las funci ones bsicas de un banco central -i nsti tuci n a travs de
la cual el Estado interviene en el si stema fi nanci ero- es actuar como pres-
tami sta de l ti ma instancia de este si stema ante una crisis de liquidez. Es
decir operar como auxilio l ti mo de los bancos con probl emas de liqui-
dez transitoria, bri ndndol es asistencia financiera. En lo fundamental , esta
asistencia consi ste en redescuentos [prstamos) que la autori dad mone-
taria otorga a las enti dades.
Todo ello, si empre y cuando para estas entidades en aprietos las fuen-
tes alternativas para la obtenci n de fondos se hayan agotado.(de all, los
trmi nos ltima instancia). El propsi to de esta funci rpes evitar o mori -
gerar los efectos que pueda provocar una crisis transi tori a de l i qui dez,
si endo el ms t emi do, la qui ebra del si stema fi nanci ero.
Esta posi bi l i dad del BCRA de actuar como prestami sta de l ti ma ins-
tanci a {retaguardia financiera) del si stema, estuvo fuertemente coartada
durant e la vi genci a de la Ley de Convert i bi l i dad. Esta l ey y la Carta
Orgni ca i mpon an al BCRA fuertes restri cci ones para el manej o de la
poltica cambi ara y monet ari a (fijacin del ti po de cambi o, emi si n de
moneda, asi stenci a a las enti dades, etc.). Los i nst rument os fi nanci eros
y mrgenes di sponi bl es para responder como prestami sta de l ti ma ins-
tanci a eran l i mi tados.
La distribucin de la asistencia del BCRA entre los bancos que
funcionaban en la plaza local se convirti en un ncleo de con-
flicto entre la banca nacional y la extranjera. Recuperado el papel
del Banco Central como prestamista de ltima instancia doms-
tico, ABAPPRA plante que la asistencia deba orientarse en fun-
cin de los intereses y necesidades de la banca nacional. Y a la
vez que deba obligarse a las casas matrices de la banca extran-
jera que operaban en el mercado domstico a que actuaran como
prestamistas de ltima instancia de sus propios bancos locales.
De lo contrario, cuestionaban: "para qu se extranjeriz el sis-
tema?" (La Nacin, 08/01/02).
Es decir que los bancos nucleados en ABAPPRA proponan un
sistema doble de prestamistas de ltima instancia: por un lado,
que el BCRA operara slo como rueda de auxilio de las entidades
nacionales (puesto que stas no contaban con fuentes alternati-
vas de asistencia financiera), y por otro, que las casas matrices de
la banca extranjera -antes que el BCRA- fueran las responsables
de socorrer a sus entidades en la plaza local. En otras palabras,
reclamaban una suerte de extranjerizacin de los costos de la
LORENACOBE
crisis que, a juzgar por los discursos y medidas adoptadas, no
encontr eco en el elenco gubernamental.
En suma, las demandas de la banca pblica y cooperativa ope-
raron sobre dos niveles. Un primer nivel ajustado a lo sectorial, es
decir, planteos vinculados con los intereses econmicos de la
banca, tales como la asistencia del BCRA y las compensaciones.
Mientras que el segundo nivel de demandas trascendi lo estric-
tamente bancario, cultivando pretensiones de liderazgo social y
poltico. Estas pretensiones se expresaron en la asimilacin del
discurso del "modelo de la produccin y el trabajo".
Ms all de los fracasos y xitos alcanzados, esta tentativa de
ABAPPRA de integrar la alianza gobernante indica que las pujas
entre las fracciones dominantes, exteriorizadas durante el colapso
del rgimen de convertibilidad en las propuestas devaluadoray
dolarizadora, parecieron crear un marco de oportunidades polti-
cas para que un actor que representaba a la fraccin subordinada
de la banca local, desplegara una estrategia con el objeto de ampliar
sus mrgenes de participacin poltica y centralidad econmica.
MANIFESTACIONES DE ABAPPRA
Pesificacion y compensacin: "Se est hablando de que habr una
compensacin va la aplicacin de retencin a las exportaciones de hidro-
carburos; no es que se le saca a un sector para darle a otro, sino que se
evita que un sector se beneficie con la devaluacin, como sera el
exportador de hidrocarburos... Parecera que se intenta salir de la pari-
dad 1 a l tratando que los sectores ms dbiles de la economa resulten
menos afectados y en ese sentido tambin se trata de evitar un colapso
mayor del sistema financiero que si se encontrara con que tiene que cum-
plir con la obligacin de mantener los depsitos en ia moneda en que han
sido constituidos y debe pesificar sus deudas, estara en una situacin
sumamente crtica" (Heller, cit. en La Nacin, 07/01/02).
ABAPPRA le plante a Remes Lenicov: "En el nuevo esquema que plan-
tea el Gobierno pueden ser los ms funcionales. 'Somos los que, por
cobertura y vocacin, estamos ms cerca de la gente y la produccin.
Atendemos al pblico que otros desdean, como los jubilados'" (La Nacin,
08/01/02).
ABA RECUPERA ESPACI OS
El 7 de enero se llev a cabo una segunda reunin entre la cpula
de ABA y las autoridades del Banco Central. En dicho encuentro,
se discuti el rol del BCRA en la distribucin de la asistencia finan-
ciera a los bancos. De nuevo, este reclamo expresaba la puja dis-
tributiva virulenta entre los bancos nacionales y extranjeros durante
la crisis.
Asimismo, los banqueros reclamaron el establecimiento de un
seguro de cambio ante el temor de incobrabilidad de la cartera
de crditos como consecuencia de la devaluacin. Sostenan que
la devaluacin erosionaba la capacidad de pago de sus deudores,
en su mayora endeudados en dlares y con ingresos en pesos; y
vaticinaban para el corto plazo un escenario de morosidad gene-
ralizada, con un proceso masivo de convocatorias y quiebras.
A fin de evitar que se cumpliera semejante pronstico, la cpula
de ABA bregaba que el Estado financiara una porcin de los cr-
ditos. Es decir que absorbiera el encarecimiento -medido en pesos-
de los crditos en dlares, derivado de la devaluacin del peso.
En definitivaello no implicaba exigir al Estado que asumiera una
porcin de las prdidas derivadas del riesgo cambiario asumido
oportunamente por los bancos al otorgar prstamos en dlares a
individuos, familias y empresas con ingresos en pesos?
El 8 de enero la cpula de ABA mantuvo su primera reunin
con el ministro de Economa, donde volvieron a reclamar este
LORENACOBE
seguro de cambio. Adems, los banqueros plantearon que consi-
deraban insuficiente el mecanismo de compensacin contemplado
en la Ley de Emergencia, garantizado por las retenciones a las
exportaciones de hidrocarburos.
Das despus, el 11 y 13 de enero, tuvieron lugar encuentros
de gran hermetismo con el presidente Duhalde, con la participa-
cin de las autoridades econmicas y algunos banqueros priva-
dos pero no en representacin de ABA.
Esta sucesin de reuniones privadas y oficiales demuestra que,
una vez sancionada la Ley de Emergencia, se reabrieron sobre
todo para los grandes bancos privados los espacios de negocia-
cin con las mximas autoridades de gobierno. As se restableci
cierta fluidez de contactos entre los representantes de dicho sec-
tor y el elenco gubernamental. Desde entonces, los actores indi-
vidualesycolectivos de la banca privada concentrada apareceran
en cada una de las instancias de tratamiento, negociacin y for-
mulacin de la poltica pblica vinculada a resolver la cuestin de
las obligaciones en el sistema financiero.
REPROGRAMACIN DE DEPSITOS
El 10 de enero, el gobierno anunci la reprogramacin de los dep-
sitos atrapados en el sistema financiero. Se estableci un crono-
grama de devolucin de stos respetando la moneda de origen
y difiriendo los plazos de devolucin en el largo plazo y en cuotas.
Por ejemplo, en el caso de los depsitos constituidos en dlares
el cronograma estipulaba empezar con la devolucin de aqu-
llos de hasta cinco mil a partir del mes de enero de 2003. Esta
medida de reprogramacin de los depsitos dio nacimiento al
denominado corraln, puesto que endureca las disposiciones del
corralito con relacin a la disponibilidad y movimiento de fondos.
Dentro del corraln quedaban atrapados e inmovilizados los dep-
sitos a plazo fijo y una porcin de los depsitos a la vista pactados
en dlares. Dentro del corralito quedaban cercados el resto de los
depsitos (por ejemplo, cajas de ahorro y cuentas corrientes en
pesos) pudiendo utilizarse con fines transaccionales.
Esta medida pretenda traducir en una accin estatal el com-
promiso asumido en el discurso inaugural del presidente Duhalde
("el que deposit dlares recibir dlares, el que deposit pesos
recibir pesos"). Sin embargo, no logr la simpata de ningn sec-
tor. La banca, en particular la privada, rechaz este doble esquema
de tratamiento de las obligaciones, es decir de pesificacion de una
porcin de sus activos (los crditos) y el mantenimiento de sus
pasivos (los depsitos) en dlares.
Para los ahorristas, la posibilidad de concrecin del anuncio
oficial de recuperar sus depsitos en el largo plazo les resultaba
inverosmil; mxime teniendo en cuenta que esta crisis financiera
se desarrollaba de manera imbricada con una acuciante crisis de
legitimidad del rgimen poltico. Por lo tanto, los compromisos a
largo plazo de un gobierno cuya legitimidad estaba cuestionada
eran considerados inestables, poco crebles y, por ende, impug-
nados por sectores sociales -en este caso los ahorristas- cuyo
descontento se manifestaba en los caceroazos y otras formas de
protesta de la poca.
En definitiva, hacia mediados de enero las disputas y las pre-
siones ejercidas por distintos actores sociales, forzaron la apertura
de una nueva etapa para la poltica de tratamiento de los prsta-
mos y depsitos pactados en dlares.
66 LORENACOBE
CAPTULO CUATRO
PESIFICACION AMPLIADA
HACIA LA PESIFICACION DE LAS GRANDES DEUDAS
El tope de cien mil dlares dispuesto para la pesificacion de las
deudas dej a las grandes empresas (grupos econmicos, con-
glomerados extranjeros y empresas privatizadas) fuera de la posi-
bilidad de pesificar sus deudas con el sistema financiero local a la
relacin 1 peso -1 dlar. Aunque muchas de ellas eran beneficia-
ras directas de la devaluacin y contaban con activos en el exte-
rior e ingresos en dlares, no dejaron de ejercer presiones para
lograr la pesificacion de sus deudas y as minimizar el impacto de
la devaluacin sobre sus pasivos. Adems, cabe subrayar que
reclamaron un seguro de cambio para sus deudas con el exterior,
pero no tuvieron xito con relacin a esto ltimo.
El 14 de enero, mediante una resolucin del BCRA se esta-
bleci que las deudas no pesificadas deberan cancelarse al dlar
libre (es decir, con dlares comprados en el mercado libre). Ello se
dispuso cuando la cotizacin libre de la divisa estadounidense iba
en camino de superar la barrera de los dos pesos y confirmaba no
slo una tendencia ascendente sino una cotizacin altamente vol-
til (el 14 de enero la cotizacin del dlar cerr a 1,75 pesos; el da
15 super la barrera de los 2 pesos y cerr a 1,95 gracias a la inter-
vencin del BCRA).
I nmediatamente, el 15 de enero el gobierno oblig al titular
del BCRA, Roque Maccarone, a dar marcha atrs con dicha reso-
lucin y disponer como criterio de cancelacin de las deudas no
pesificadas, la cotizacin oficial de la divisa (1,40 pesos). Esto impli-
caba que si una empresa, por ejemplo, tena con un banco local
una deuda (por capital) de un milln de dlares, si al 14 de enero
su deuda medida en pesos se acercaba a los dos millones, con la
nueva disposicin su deuda medida en pesos no slo descenda
a 1.400.000, sino que adems quedaba congelada en esa cifra, al
menos que se alterara el tipo de cambio oficial.
En definitiva, ello significaba una pesificacion de hecho no anun-
ciada como tal. Es decir que en esta segunda etapa observamos una
pesificacion ampliada, puesto que se extendi la pesificacion {los
sujetos alcanzados por la misma), y diferenciada, ya que se deter-
min que las deudas superiores a cien mil dlares seran cancela-
das al dlar oficial {es decir, a la paridad 1,40 pesos -1 dlar) y no
a la cotizacin vigente durante la convertibilidad (1 peso -1 dlar).
Esta ampliacin de la pesificacion tuvo como trastienda una
pulseada entre sectores polticos donde estaban en juego intere-
ses de distintos actores econmicos. Los contendientes polticos
fueron, por un lado, las autoridades del BCRA-siendo su voz prin-
cipal Maccaroney por otro, el ala poltico-partidaria del gobierno
(un grupo de ministros y legisladores justicialistas). Esta forma de
pesificacion iba en contra de los intereses de la banca y a favor de
los intereses empresarios endeudados con la banca local. El costo
poltico de la primera comunicacin (aquella que obligaba a can-
celar las deudas tomando como referencia el dlar libre) recay
sobre Maccarone, quien termin siendo desplazado. Aunque como
veremos ms adelante, no fue este tema el nico disparador de
su alejamiento. Entonces, Duhalde declar:
LORENACOBE
"El BCRA haba sido conformado para una alianza distinta a la que yo
propongo. Yo propongo una alianza del Estado con los empresari os,
los productores, los que generan riqueza y la anteri or era ms fuerte
con el si stema fi nanci ero" (La Nacin, 18/01/02).
Pese a presentar la salida de Maccarone como la seal de un
nuevo espritu, la presidencia del Centra! pasara a estar ocu-
pada por su entonces vicepresidente, Mario Blejer. El perfil y la tra-
yectoria de este ltimo, con slidos vnculos en la comunidad finan-
ciera internacional, aport tranquilidad a los banqueros.
EL QUE DEPOSIT DLARES RECIBIR...
Respecto a los depsitos acorralados pactados dlares, registra-
mos durante estos das un giro en la forma de abordar esta
cuestin. Este giro consisti en impulsar la pesificacion Volunta-
ria de los depsitos tomando como parmetro el dlar oficial. Por
ejemplo, se habilit la opcin de pesificar hasta ciertos montos de
saldos en cajas de ahorro y depsitos reprogramados.
Pero lo ms significativo durante esta etapa fue que a partir de
los voceros de la cartera econmica, se procur instalar la idea que
la posibilidad de devolucin de los dlares atrapados en el corralito
era econmicamente inviable; resultaba financieramente irracional.
Este criterio de devolucin se segua sosteniendo slo por un com-
promiso "poltico" individual, asumido por el Presidente en oca-
sin de su asuncin. Desde este ngulo, el compromiso presidencial
de devolver los depsitos en la moneda pactada, se entenda como
una forma a travs de la cual la poltica quera forzar sobre la econo-
ma una medida que atentaba contra su dinmica de funcionamiento.
El respeto de la moneda de origen en que haban sido cons-
tituidos los depsitos acorralados, se presentaba como un esco-
llo para la resolucin rpida y urgente de la crisis que reclamaba
la sociedad. Sin embargo, la pesificacion compulsiva de los dep-
sitos en el sistema financiero no apareca nominada de manera
explcita en los discursos de esos das. En otras palabras, no se
admita oficialmente dicha opcin pero se dejaba trascender.
Representantes de la banca privada nacional y espaola reali-
zaron un segundo intento para impulsar la pesificacion de los dep-
sitos atrapados -rechazado en primera instancia en el marco del tra-
tamiento de la Ley de Emergencia-. Los hombres de la banca
mantuvieron su argumento acerca de la imposibilidad de mantener
los depsitos en moneda extranjera. Alegaron que el sistema bimo-
netao para el tratamiento de las obligaciones {deudas pesificadas
y depsitos en dlares) empujaba al sistema financiero a! colapso.
Adems, distintas voces fueron difundiendo la idea que
pesificar las deudas sin hacer lo mismo con los depsitos resul-
taba incompatible y operaba como un obstculo para la dinmica
de funcionamiento del sistema financiero. A modo de ejemplo cita-
mos lo publicado en el diario britnico Financial Times: "La Argen-
tina debe entender que no hay soluciones sin dolor. No es com-
patible la pesificacion de las deudas manteniendo los depsitos
de los ahorristas en dlares" {cit. en La Nacin, 14/01/02).
CONFLICTOS DENTRO DE ABA
Queda claro que las apuestas estratgicas de la banca extranjera
y la banca pblica y cooperativa, corran por carriles separados y
presentaban puntos de tensin entre s. En el caso de la banca pri-
vada nacional, siendo el Banco Galicia el de mayor peso espec-
fico y visibilidad, permaneci durante este perodo en el espacio
constituido por ABA, aunque en un contexto de alta conflictividad
entre los miembros de esta institucin.
Las distintas declaraciones pblicas de la banca indicaban desa-
cuerdos en el seno de la asociacin. A ttulo ilustrativo, el 16 de enero
el titular del Banco Galicia, Escasany afirmaba: "el gobierno, dentro
de lo posible, est haciendo las cosas bastante bien". Un da despus,
ABA publicaba una solicitada con un acento inquisidor hacia el gobierno
dando cuenta de la preeminencia de la posicin de la banca extran-
70
LORENACOBE
jera dentro de dicha corporacin. En esta solicitada, ABA instaba a la
elaboracin y puesta en marcha de "una sana poltica econmica".
Para esta asociacin, la solucin pasaba por despojar al Estado de las
prcticas viciosas que llevaron a la debacle socio-econmica.
Pero tambin haba posiciones divergentes dentro de la banca
extranjera misma. En tal sentido, el banco espaol BBVA (con-
trolante a nivel local del Banco Francs) correlativamente a la aper-
tura de las instancias de negociacin con los actores guberna-
mentales, publicaba una solicitada donde respaldaba al gobierno
y reconfirmaba su permanencia en el pas.
"[El BBVA] reitera su compromi so con la Argentina, pas que el grupo con-
sidera estratgico, y se muestra confiado en que el nuevo plan de medidas
adoptado por el Gobierno de Eduardo Duhalde sirva para garantizar un cre-
cimiento sostenido del pas... U n plan que, aunque sea doloroso a corto
plazo, puede permitir un crecimiento sostenido en la Argentina, un pas
estratgico para BBVAcomo el resto de Latinoamrica" {La Nacin, 16/01/02).
En sntesis, observamos una multiplicidad de actores colecti-
vos e individuales que representaban a la banca pero con un alto
nivel de confrontacin y competencia entre s. Esta fragmentacin
y atomizacin de la representacin socio-poltica del sector ban-
cario, expresin de la conflictividad dentro del mismo, contrastaba
con el dominio de la voz de la banca ejercida por ADEBA-ABA en
el espacio pblico durante el ltimo quinquenio de los noventa.
Esta corporacin dejaba de ser la voz cantante de la escena y pasaba
a formar parte de un coro desarticulado y conflictivo.
UN PRINCIPIO DE ACUERDO
En este escenario convulsionado, empez a gestarse un acercamiento
entre los hombres de la banca agrupada en ABA y el Grupo Pro-
ductivo para imponer la pesificacion total de las obiigaciones en el
sistema financiero. Es decir, entre dos actores que representaban
intereses econmicos poderosos y enfrentados en torno a la salida
de la convertibilidad.
"La coincidencia casi no tiene antecedentes. El acercami ento se realiz
gracias a las gesti ones de los banqueros J ai me G uardi ol a, del Banco
Francs; y Carlos Giovanelli, del Citibank. Por el Grupo Productivo estuvo
muy activo Hctor Massuh" (Clarn, 02/02/02).
Cules eran los intereses buscados por cada uno de estos acto-
res en esta unin de fuerzas? El inters de ABA consista en lograr
la pesificacion de los depsitos en dlares, con el fin de disminuir
los pasivos de la banca. El Grupo Productivo buscaba imponer la
pesificacion de las deudas mayores a cien mil dlares, a fin de dis-
minuir los pasivos de los empresarios que representaba. Esta
demanda del Grupo Productivo iba en contra de los intereses de
la banca, ya que implicaba para este sector la pesificacion de sus
activos en dlares {los crditos otorgados).
Considerando esto ltimo, nos preguntamos: cules son los fac-
tores que inclinaron a la banca a convalidar-de modo explcito
implcito- la pesificacion de las deudas superiores a cien mil dlares?
A fin de encontrar una respuesta, debemos analizar los acon-
tecimientos polticos de la poca y las particularidades del contexto
socio-poltico. Para empezar, como apuntamos, las grandes empre-
sas reclamaban y presionaban por la pesificacion de sus deudas con
el sector financiero local. Hacia mediados de enero ya haban logrado
una pesificacion de hecho a la paridad 1,40 pesos -1 dlar (cotiza-
cin oficial), luego de una pulseada con el titular del BCRA, Roque
Maccarone. Esta pesificacion operaba en perjuicio de los bancos,
ya que no podran recuperar los crditos oportunamente otorgados
en dlares a la cotizacin libre de la moneda estadounidense.
Entretanto, se produjo una judicializacin del conflicto por los
depsitosa c o r r a l a d o s que hizo ms complejo para la banca -y el
gobierno- el escenario de desenvolvimiento de la crisis financiera.
En atencin a la cantidad de amparos presentados por ahorristas
LORENACOBE
para recuperar sus fondos {disponer libremente de sus ahorros) y
las medidas cautelares dictadas por los jueces a favor de los depo-
sitantes, se empez a producir un drenaje de fondos del sistema.
Estas grietas del corralito desvelaban a los hombres de la banca,
ya que estaban obligados a acatar las rdenes judiciales, debiendo
restituir los depsitos en su valor original en dlares o su equivalente
en pesos (basndose en la cotizacin del dlar del da). En respuesta,
los bancos presentaron recursos ante la Corte Suprema de Justicia
de la Nacin con el fin que este Tribunal aplicara la Ley de Emergencia
(y dejara en suspenso los fallos a favor de los ahorristas).
Simultneamente se agravaba el clima de descrdito que envol-
va a la banca, en particular la privada. A mediados de enero, ABA
y ABAPPRA participaron del espacio de concertacin llamado "Di-
logo Argentino", impulsado por la Iglesia Catlica y el Programa
de Naciones Unidas para el Desarrollo {PNUD).
Acorralado por las acusaciones acerca del papel de los bancos
en la crisis, el entonces titular de ABA sali a la defensiva: "Si no
bajamos el nivel de agresin (que existe en la sociedad), va a ser
muy difcil encontrar la solucin". Escasany se preocup por rela-
tivizar la responsabilidad del sector y destacar su rol imprescindi-
ble en la economa: "los bancos podemos hacer un aporte impor-
tante (a la concertacin) como uno de los sectores de mayor peso
dentro de la sociedad, porque no hay ningn pas del mundo que
pueda funcionar sin un sistema financiero" {La Nacin, 17/01/02).
Es decir que en respuesta a las miradas acusadoras de amplios
sectores sociales, algunos de los cuales protestaban frente a los
bancos con sus cacerolas, Escasany subray la centralidad del sis-
tema financiero para toda economa. En otras palabras, ms all
de las responsabilidades y el descontento social que despertaba
la banca, recalc que para salir de la crisis era imprescindible la
recuperacin del sector financiero.
El contexto desventajoso para la banca se agrav con las denun-
cias y aperturas de investigaciones sobre la salida de capitales al exte-
rior. A mediados de enero, la Polica Federal, siguiendo rdenes judi-
cales, comenz una rueda de allanamientos a bancos, empresas trans-
portadoras de caudales, aeropuertos y peajes, buscando informacin
sobre la presunta fuga de divisas de la Argentina. Las investigaciones
judiciales buscaban establecer s haban tenido lugar operaciones irre-
gulares por parte de los bancos antes, durante y despus de la ins-
tauracin del corralito. Los banqueros empezaron a ser investigados
por delitos encuadrados en la Ley de Subversin Econmica; una
polmica ley sancionada en 1974 y aplicada intensamente durante la
ltima dictadura militar a fin de penalizar presuntos delitos en el manejo
de empresas. Ahora, los banqueros junto con el FMI cuestionaban la
aplicacin de esta ley por considerar que operaba como un recurso
de"acoso judicial"que potenciaba el clima de"inseguridad jurdica".
El 24 de enero la Cmara de Diputados cre la Comisin Espe-
cial Investigadora sobre Fuga de Divisas en la Argentina, que empez
a funcionar en el mes de febrero con el objeto de identificar los pro-
cedimientos utilizados para la salida de capitales durante 2001 (los
resultados del trabajo de la Comisin se resumieron en el informe
citado en el captulo 1). Es posible sostener que estas denunciase
investigaciones judiciales y legislativas afianzaron el descrdito de
los bancos privados y retroalimentaron lateora de la fuga.
Otro hecho significativo de esta etapa fue la reforma de la Ley
de Quiebras sancionada a fines de enero.
REFORMA DE LA LEY DE QUIEBRAS
La Ley 25.563 conocida como Reforma de la Ley de Quiebras, declaraba
la emergencia productiva y crediticia hasta el 10 de diciembre de 2003.
Entre otras disposiciones, se dispona la suspensin por 180 das de los
pedidos de quiebra y de las ejecuciones hipotecarias y prendarias. La ley,
fuertemente resistida por la banca y el FMI, sera promulgada, aunque
parcialmente, el 14 de febrero de 2002 (Decreto3181 y derogados la mayo-
ra de sus artculos el 16 de mayo del mismoao (Ley 25.589).
74 LORENACOBE
Vale la pena retomar la trama conflictiva tejida en torno a esta reforma
en el sentido que la misma se relacion de modo directo con el trata-
miento de la cuestin de las obligaciones. En particular, se vinculaba
con los crditos otorgados por las entidades financieras en el sistema
local yel temorya aludido de los bancosa no poder recuperar los prs-
tamos. El proyecto contemplaba un mecanismo de capitalizacin de
deudas, impulsado por la UIA. Este mecanismo implicaba que la enti-
dad bancaria (el acreedor}, en lugarde proceder a la ejecucin del deu-
dor, pasabaa tener participacin en el capital de la empresa concursada
por un monto proporcional al de la deuda impaga. La deuda de la
empresa sera canjeada por acciones pero sin derecho a voto. Tanto la
banca como el FMI entendan que esta reforma erosionaba las posibi-
lidades de cobro de las deudas y vulneraban los derechos del acreedor.
En el contexto de elaboracin y tratamiento de este proyecto
se produjo el alejamiento de Roque Maccarone del BCRA, uno de
los principales detractores de dicho proyecto. El planteo de esta
reforma desencaden una ofensiva pergeada por banqueros en
el seno de ABA que presionaron al gobierno (val o b b y y bsqueda
de espacios de negociacin) para evitar la sancin de la ley. En una
reunin que mantuvo la cpula de ABA con el ministro de Econo-
ma, los banqueros le expresaron que: "Si la ley que declara la emer-
gencia social y productiva es aprobada tal y como fue ideada, tene-
mos que empezar a decirle a la gente que no le podremos pagar
jams sus depsitos" (La N a c i n , 19/01/02}. Argumentaron que de
aplicarse el rgimen bajo estudio, al no garantizar al acreedor el
repago de la deuda, se atentaba contra la posibilidad de recrear
el crdito. Y sin crdito, le recordaron al ministro, era inviable el
modelo productivo que defenda pblicamente el gobierno.
Finalmente se sanciona reforma de la Ley de Quiebras pero
con la eliminacin del artculo sobre capitalizacin compulsiva de
deudas, promovido por la UIA y resistido por la banca. La sancin
de esta ley de reforma pasara a constituir uno de los ejes de
conflicto en la agenda de negociaciones con el FMI. Este orga-
nismo expresara su descontento al respecto y exigira su dero-
gacin. Esta reforma acrecent los temores de la banca a la inco-
brabilidad de sus activos (crditos otorgados).
Entonces, retomando el interrogante que planteamos al
comienzo de este apartado: cules fueron los factores que incli-
naron a la banca a convalidar -por accin u omisin- la pesifica-
cion de las deudas superiores a cien mil dlares? Consideramos
que lo analizado hasta el momento brinda una serie de claves para
empezar a dar respuesta a esta pregunta.
Podemos afirmar que entre los factores que explican dicho posi-
cionamiento de la banca, resultaron clave: a) la pesificacion de hecho
de las deudas mayores a cien mil dlares; b) la judicializacin del
conflicto en torno a los ahorros acorralados (resultado de la canti-
dad creciente de recursos de amparo presentados); c) el descrdito
social de los bancos; d) el riesgo de desmadre absoluto de sus acti-
vos ante el riesgo de incobrabilidad, en un contexto de devaluacin
y de discusin de una reforma a la ley de quiebras con eje en la pro-
teccin a los deudores, y por ltimo; e) la disposicin del principio
de resarcimiento (compensacin) a los bancos por parte del Estado,
por los desequilibrios generados por una eventual pesificacion.
Recordemos que la Ley de Emergencia contemplaba un amplio aba-
nico de fuentes y mecanismos de financiamiento para compensar
a las entidades. En este sentido, pareca preferible para la banca
negociar con el aparato estatal, en lugar de hacerlo con un sinn-
mero de personas, familias y empresas, cuya capacidad de pago
(en referencia a los deudores) era ms imprevisible e incierta que
la de un Estado que haba cado en default.
En suma, en este marco de disputas entre los sectores econ-
micos ms poderosos comenzaba a articularse un principio de
acuerdo entre la cpula de ABA y el Grupo Productivo, para impul-
sar la pesificacion total de las obligaciones en el sistema financiero.
Es decir que se puso en prctica una estrategia de articulacin coyun-
tural para imponer una demanda puntual pero trascendental para el
rumbo econmico de estas fracciones y de la sociedad en su con-
junto que favorecera a las primeras e ira en detrimento de la segunda.
LORENACOBE
CAPTULO CINCO
PESIFICACION UNIVERSAL
Una tercera etapa del proceso socio-poltico para resolver la cues-
tin de las obligaciones pactadas en dlares se abri el 19 de enero
con la emergencia de un discurso donde la pesificacion compul-
siva de los depsitos apareci de manera abierta.
Esta etapa se articul en tornoa tres momentos polticos, cons-
tituidos por anuncios y medidas clave: a) el 19 de enero, el presi-
dente Duhalde declar que era inviable la devolucin de los dep-
sitos acorralados en su moneda de origen; b) el 1
o
de febrero, la
Corte Suprema de Justicia de la Nacin declar la inconstitucio-
nalidad del corralito financiero en el denominado fallo Smith; ye)
el 3 de febrero, el ministro de Economa anunci la poltica de pesi-
ficacion asimtrica (de manera conjunta a la adopcin, por pre-
sin del FMI, de un rgimen de flotacin del tipo de cambio, que
deriv en un fuerte incremento del dlar).
LOS DLARES YA NO ESTN
El 19 de enero Duhalde anunci que no resultaba factible la devo-
lucin de los depsitos respetando la moneda pactada, porque los
billetes estadounidenses "ya no estn".
"Creo que lo vamos a hacer [la devol uci n de los depsi tos] mante-
ni endo el valor adquisitivo, ya no en el billete que no est..., no olvide
que hace dos meses nosotros emi tamos dlares, un peso era un dlar.
Lo que s, vamos a mantener el valor adquisitivo de la plata que la gente
puso" {Duhalde, cit. en La Nacin, 19/01/02).
Entonces, el objetivo manifiesto sera proteger el poder adqui-
sitivo de los ahorristas. Estas declaraciones de quien haba asumido
el compromiso de respetar la moneda en que haban sido pactados
los depsitos, despejaba el camino para que el resto del elenco guber-
namental pudiera pronunciarse sin rodeos a favor de la pesificacion
de la economa. Los argumentos que se venan abonando solapa-
damente se convirtieron en proclamas. El equipo econmico justi-
fic la pesificacion de los depsitos aduciendo que deba terminarse
con las inconsistencias e ilusiones generadas por la convertibilidad:
"Ac hay que desnudar varias falacias a las que nos estbamos acos-
tumbrando, una, vivir de prestado, y la otra haber deposi tado pesos y
creer que son dlares por haberlos convertido en dlares en un asiento
contable. Entonces, hoy da la gente dice ' tengo tantos miles de dla-
res', y en verdad, ha llevado pesos porque gana en pesos" (Remes Leni-
cov, cit. en La Nacin, 20/01/02).
El titular de la cartera de la Produccin y referente del Grupo
Productivo, De Mendiguren sali a afirmar: "[la pesificacion total
de la economa! har que las empresas que tomaron prstamos
no se vean perjudicadas y adems, que el 'sistema sea entendi-
78 LORENACOBE
ble'... la 'clave' para iniciar el crecimiento radica en la pesificacion
total de la economa..." (La N a c i n , 19/01/02).
El ministro se aboc a instalar la pesificacion de las obliga-
ciones no como una mera medida de poltica econmica sino como
pilar de un nuevo modelo; esto es, conformara la base para ini-
ciar la senda del crecimiento, puesto que las relaciones econ-
micas recuperaran un carcter previsible. As se justificaba la pesi-
ficacion de las deudas de grandes empresas y sectores de altos
ingresos, es decir, la licuacin de pasivos de los agentes ms din-
micos del proceso de fuga de capitales.
A partir de estas declaraciones qued instalada y descontada
la pesificacion de las deudas superiores a cien mil dlares y los
depsitos en el sistema financiero local. Slo quedaba determinar
la forma especfica que adoptara la misma. Es decir, definir a qu
relacin con el dlar se pesificaran deudas y depsitos.
CMO PESIFICAR
La decisin poltica de pesificar abri una puja dentro del gobierno
en torno a la determinacin del parmetro a seguir para la conver-
sin a pesos de las obligaciones. Con relacin a los depsitos, se
contemplaba pesificar el conjunto de los mismos a la relacin 1,4-0
pesos -1 dlar, es decir, tomar como pauta la cotizacin oficial de la
divisa estadounidense. Pero respecto a las deudas (mayores a cien
mil dlares) haba una gran controversia. Mientras ciertos sectores
dentro del gobierno impulsaban una pesificacion de las deudas
tomando como parmetro 1 peso -1 dlar, otros defendan una pesi-
ficacion a una relacin mayor {1,40 y 1,20 pesos -1 dlar).
El ministro de la Produccin era uno de los principales voce-
ros de la igualdad de criterio para pesificar las deudas con el sis-
tema financiero, extendiendo el criterio 1 peso -1 dlar al conjunto
de deudores del sistema. Pero el equipo econmico se resista a
una pesificacion a dicha relacin debido al costo fiscal que impon-
dra. Desde la cartera econmica se defenda una poltica seg-
mentada para con el conjunto de deudores, arguyendo que "los
bancos tendran un desequilibrio fenomenal" y "no hay recur-
sos para tratar a todos los deudores por igual" (La Nacin, 29/01/02).
Segn las declaraciones, se contemplaba una pesificacion de las
deudas en el rango establecido entre 1,40 y 1,20 pesos - 1 dlar.
En otros trminos, la controversia giraba alrededor de la mag-
nitud de la asimetra que comportaba la pesificacion de las obli-
gaciones. Porque a mayor asimetra en las tasas de cambio apli-
cadas para pesificar depsitos y deudas, mayor sera el desfase
generado en las carteras de los bancos (entre pasivos y activos).
Y por ende, en funcin de lo estipulado en la Ley de Emergencia,
mayor el costo que debera afrontar el Estado (es decir, el conjunto
social) para compensar a las entidades financieras. Pero a la vez,
mayor sera el beneficio para los deudores, ya que la licuacin
de sus pasivos sera mayor. En el otro sentido, a menor asimetra,
menor sera la licuacin de pasivos y el costo para el Estado. Por
lo tanto, en esta controversia estaban en juego millones de dla-
res, como as tambin, la definicin de qu sectores se haran cargo
de una porcin importante de los costos y prdidas derivadas de
la cada de la convertibilidad.
Instalada la pesificacion de los depsitos, el principal tema de
la agenda de la banca pas a ser la compensacin por el desequi-
librio generado por la pesificacion asimtrica (antes que se deter-
minara la pesificacion de las deudas a la paridad 1 peso -1 dlar).
El 24 de enero ABA elev un reclamo formal al BCRA, en demanda
de toda una serie de disposiciones que permitieran la concrecin
efectiva de la compensacin y de ciertos resguardos operativos, a
fin de reparar los desequilibrios generados por la pesificacion.
En las negociaciones, la legitimidad de la compensacin (es
decir, la absorcin por parte del Estado del costo de la crisis) no se
80 LORENACOBE
cuestionaba. Slo se discutan los montos y las formas (los meca-
nismos y fuentes de financiamiento mediante las cuales se con-
cretara la compensacin).
COMPETENCIA ENTRE BANCOS
De forma paralela a estas negociaciones en torno a la compen-
sacin y la pesificacion de los depsitos por parte de la cpula
de ABA, un rumor empez a circular con fuerza. Esta corrida de
voz rezaba que un grupo de bancos extranjeros (entre ellos, Citi-
bank, HSBC y BNP Paribas) agrupados en ABA pero por fuera de
la institucin, habra resuelto proceder a la devoiucin de los dep-
sitos en la moneda pactada. Esta supuesta decisin de este puado
de bancos nunca fue formalizada pero no estuvo exenta de impli-
cancias en el terreno de la competencia interbancaria.
En esa lnea, la prensa haca referencia al "Plan Crdenas" de
dolarizacin de la economa presuntamente impulsado por un
grupo de bancos extranjeros y empresas privatizadas y liderado
por Emilio Crdenas, directivo del banco HSBC. Parte de este
supuesto plan consista en hacer levantar el corralito y devolver
los depsitos a clientes en la moneda pactada (trayendo los dla-
res del exterior). As, haran quebrar a los competidores que no
pudieran hacer lo mismo y lograran un amplio control del mer-
cado financiero local (adquiriendo las entidades quebradas por
migajas) (Pgina/12, 20/01/02).
Ms all de la existencia real o no de estos planes, lo cierto es
que esta case de rumores en tiempo de crisis explotaban y
reforzaban la identificacin de la banca extranjera con la solidez y
de la banca nacional con la debilidad e insolvencia. A la vez, estas
acciones de algunos bancos extranjeros porfuera de ABA evi-
dencian los conflictos entre las entidades extranjeras mismas y las
dificultades para representar sus intereses de moriera conjunta.
La competencia entre bancos se manifestaba tambin a tra-
vs de las demandas de las corporaciones del sector y se agudiz
en ocasin de la reforma a la Carta Orgnica del Banco Central
convertida en ley el 23 de enero (Ley 25.562). La reforma restituy
al BCRA las herramientas de poltica necesarias para desempear
su rol de prestamista de ltima instancia. Como sealamos, durante
la convertibilidad el desempeo de esta funcin haba estado prc-
ticamente vedado. Las nuevas -o mejor dicho, recuperadas- facul-
tades eran: libre emisin monetaria e intervencin en el mer-
cado cambiario y un amplio margen para asistir con fondos a las
entidades financieras. En este sentido, la holgada potestad para
otorgar asistencia financiera (redescuentos y adelantos) gener
una disputa entre los bancos en torno a la misma.
EXIGENCIAS DEL FMI
El FMI no fue ajeno a esta puja entre bancos. En la agenda de
exigencias del organismo se incluy la reestructuracin del sis-
tema financiero con eje en la privatizacin de los bancos pblicos.
Como apuntamos, el FMI tambin se manifest en contra de la
reforma de la Ley de Quiebras y la Ley de Subversin Econmica.
Esta condena generara en el corto plazo un fuerte conflicto den-
tro de la coalicin de gobierno. El FMI no operaba como fuente de
financiamiento de la economa; dicho papel haba culminado en
diciembre de 2001. Pero s funcionaba como rgano de presin
sobre la poltica gubernamental, ya que se trabajaba sobre el
supuesto que la salida de la crisis requera un acuerdo y apoyo
financiero de este organismo internacional.
En suma, el FMI fue otro actor del frente externo cuyo juego
en el escenario local resultaba funcional a los intereses de la banca
extranjera. Este organismo incluy en su repertorio de demandas
clave: la compensacin a los bancos, las derogaciones de las leyes
LORENACOBE
de Subversin Econmica y de reforma de la Ley de Quiebras, y
la reestructuracin del sistema financiero incluyendo la privati-
zacin de la banca pblica. Este conjunto de demandas condicion
la suscripcin de un acuerdo entre el FMI y el pas. De esta manera,
los efectos de las estrategias polticas de la banca extranjera se
vieron potenciados por este aliado, cuya capacidad para condi-
cionar la agenda estatal era innegable.
EL GOLPE DE GRACIA
Desde la instauracin del corralito y las jornadas del 19 y 20 de
diciembre, la antipata de amplios sectores sociales respecto a los
ministros de la Corte Suprema de Justicia de la Nacin (CSJN) se
agudizaba y manifestaba a travs de acciones de protesta, tales
como c a c e r o l a z o s y e s c r a c h e s . El mes de enero cerr con una
multitudinaria protesta frente al Palacio de Tribunales para recla-
mar la renuncia de los cuestionados y desacreditados jueces de
la CSJN. En paralelo, la comisin de juicio poltico de la Cmara
de Diputados comenzaba el anlisis de los pedidos de remocin
de dichos magistrados.
Hasta ese momento, respecto a la cuestin del corralito
financiero, la Corte haba adoptado una postura relativamente pres-
cindente -sin pronunciarse sobre el fondo de la cuestin-, lo cual
en trminos generales resultaba funcional a los intereses del
gobierno y los bancos. En dicha direccin, el 28 de diciembre el
mximo tribunal haba obligado a varios ahorristas a devolver
los fondos recuperados por medio de fallos de primera instancia.
En la misma lnea, el 10 de enero en plena feria judicial haba deci-
dido aceptar los recursos depersaltum interpuestos por los ban-
cos para frenar cientos de medidas cautelares que liberaban fon-
dos de particulares. Es decir que los ministros de la CSJN no tendan
a convalidar lo dictaminado por instancias judiciales menores.
LASALIDADE LACONVERTIBILIDAD
83
Concluida la feria judicial de enero, sofocada por las protestas
y la amenaza de juicio poltico, la Corte dio un golpe de gracia: el 1
de febrero declar la nconstituconalidad del corralito en el fallo
Smith. El mximo tribunal dictamin que las restricciones banca-
rias comprendidas en el Decreto 1.570/01 -corralitofinanciero-y
sus modificatorios comportaban una violacin al derecho constitu-
cional de las personas a disponer libremente de su propiedad.
El FALLO
El I
o
de febrero, con seis votos a favor y tres abstenciones, la CSJN fall en
favor de un particular, Carlos A. Smith, quien haba presentado una demanda
de restitucin de depsitos contra el Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.
El fallo se consigui con los votos de los cinco ministros de la Corte cono-
cidos por convalidar judicialmente las decisiones del ex presidente Car-
los Menem. De ah la etiqueta de "la mayora automtica" para referirse
a estos jueces.
Para la CSJN, las restricciones comprendidas en el Decreto 1.570/01
y sus normas complementarias, afectaban garantas dispuestas en los
artculos 14 bis, 17 y 18 de la Constitucin Nacional y previsiones del Pacto
de San Jos de Costa Rica.
Como todo fallo, decidi sobre un caso particular, pero al pronun-
ciarse sobre cuestiones de fondo (derecho de propiedad privada y de
inviolabilidad de los bienes) sent jurisprudencia. De este modo habili-
taba a todos los ahorristas a recuperar la libre disposicin de sus dep-
sitos de reclamarla por va judicial.
En suma, la relevancia de este fallo radic en que la CSJN se
pronunci sobre la cuestin de fondo; dictamin que las restric-
ciones dispuestas a travs del decreto del corralito y las que le
LORENACOBE
siguieron, vulneraban el derecho de propiedad privada de las
personas. Al abrir las compuertas para que los ahorristas que recla-
maran judicialmente pudieran recuperar sus ahorros, este fallo des-
pleg un abanico de implicancias econmicas, sociales y polticas.
Entonces, esta accin de la Corte nos obliga a plantear la
siguiente pregunta cules fueron las consecuencias de esta deci-
sin sobre el proceso de formulacin de la poltica de pesificacion?
Para empezar, la contundencia del fallo implic un nuevo sacu-
dn para el Ejecutivo y otros actores en el ya convulsionado con-
texto de crisis. Ms all de las posibles interpretaciones acerca de
las causas que dieron lugar a este fallo {conflicto entre poderes y/o
jugada en el marco de la interna del Partido Justicialista entre frac-
ciones menemistas y duhaldistas), lo cierto es que introdujo una
nueva dificultad en el proceso de elaboracin del plan econmico.
En cierta forma, la indefinicin de la Corte hasta ese momento
sobre la cuestin de fondo ampliaba el margen de maniobra del
gobierno para avanzar en la implementacin de medidas. Pero
este viraje del mximo tribunal redujo ese margen y puso en jaque
al gobierno. Manifestacin de ello fue la suspensin del anuncio
de las medidas econmicas planificadas.
A la vez, esta condena al corralito supuso un revs en la estra-
tegia judicial de los bancos: la CSJN procedi a rechazar los recur-
sos deper saltum presentados por las entidades para impedir la
efectivizacin de los reintegros de los depsitos a los ahorristas.
En tal sentido, la banca se vio atravesada por este conflicto entre
lites polticas y la condena social hacia los miembros de la Corte.
RESPUESTA DEL EJ ECUTI VO
La respuesta del gobierno no se hizo esperar. Cumpliendo un mes
de su asuncin a la Presidencia, Duhalde pronunci un discurso
donde acus a los jueces de la CSJN de querer obstaculizar la con-
secucin de un plan econmico formulado por el gobierno en fun-
cin del inters general. Segn Duhalde, la decisin de la Corte
era irresponsable puesto que atentaba contra la paz social y per-
segua intereses espurios.
El Presidente apel a la metfora de la" b o mb a d e t i e mp o " para
caracterizar el corralito: slo si se lo desmantelaba con cuidado
podra salvarse la sociedad de los efectos devastadores de una even-
tual explosin. As, la posicin de la Corte fue caracterizada como
una accin de efectos catastrficos, puesto que habilitaba a los aho-
rristas a lanzarse-persiguiendo sus intereses particulares-a retirar
sus ahorros de los bancos. Ello provocara inevitablemente el colapso
del sistema {por la imposibilidad estructural de cualquier sistema
financiero de devolver la totalidad de los depsitos) y degenerara
en un estado de desorden. En otras palabras, una situacin donde
alcanzaran a cobrar unos pocos y que dejara a la mayora impo-
sibilitada de recuperar su dinero atrapado en el sistema.
En el sentido contrario, segn Duhalde, el gobierno tena un
plan que apuntaba a "normalizar" y "restaurar el orden" en esa
sociedad convulsionada. Su propuesta permitira instaurar una
senda de crecimiento sobre la base del sistema productivo, orien-
tada hacia el bienestar comn.
Asimismo, en el discurso del gobierno verificamos un des-
plazamiento del actor con el cual se confrontaba: se traslad del
sector financiero a los jueces de la Corte. Aunque el Presidente
no dej de sostener lateora de la fuga que describimos y la res-
ponsabilidad de los bancos, apareci en ese momento un nuevo
enemigo: los jueces de la CSJN. La "mayora automtica" atentaba
contra la paz social, poniendo al conjunto de la sociedad al borde
del caos y la anarqua. Cabe reiterar, el sector financiero no per-
di el papel de enemigo en los discursos de Duhalde, pero durante
esos das los nuevos villanos -los jueces de la Corte- adquirieron
un rol estelar.
86 LORENACOBE
EL GOBI ERNO ANTE EL FAL L O
Eduardo Duhalde: "S que mucha gente puede estar contenta hoy. Supone
que va a ir a los bancos y le van a entregar su dinero... no se dejen enga-
ar, lo dije el primer da: esto es una bomba de tiempo (...) o que quiero
es hoy explicarles a los argentinos todos los riesgos que corremos... Argen-
tina est... al borde de la anarqua, y los pueblos toleran cualquier cir-
cunstancia adversa pero la anarqua no, y es mi primera obligacin como
Presidente mantener la paz social..." (01/02/02).
Jorge Remes Lenicov: "Nosotros tenamos previsto hacer estos anuncios
en el da de ayer pero, lamentablemente, la resolucin de la Corte, reali-
zada de una manera irresponsable, puso en tela de juicio la seguridad de
los ahorristas, del sistema productivo y tambin del sistema financiero..."
(03/02/02).
LA BANCA ANTE EL FALLO
Todos los actores que representaban a la banca coincidieron en
descalificar el fallo de la Corte. Sostuvieron que pona al sistema
financiero al borde de la quiebra. Aunque ms all de este punto
de acuerdo, los discursos que circulaban abordaron la cuestin
desde distintas aristas.
Los representantes de la banca pblica y cooperativa, al igual
que otros representantes de la banca privada, afirmaban que era una
decisin que atentaba contra el inters general. En palabras de un
representante de ABAPPRA, de seguirse el fallo al pie de la letra
"... el resultado final es que todos pierden todo" (puesto queel pblico
se lanzara a retirar sus depsitos, provocando el colapso del sistema
y que slo cobren los primeros en llegar) (La N a c i n , 02/02/02).
Para el titular de un banco privado nacional; "No se necesi-
taban dos meses para descubrir que el corralito era inconstitu-
cional. Por ms ajustado a derecho que sea el fallo y legtimos los
reclamos, lleg en el momento ms inoportuno" ( L a N a c i n ,
03/02/02). Por su parte, un directivo de un banco extranjero se pro-
nunci abiertamente a favor de la dolarizacin; argument que
pesificar iba en contra de la voluntad general:
"El pueblo argentinose ha expresado una y otravez: no quiere ahorrar
en pesos sino en dlares (...) Cuanto los polticos ms se demoren en
darle al pueblo lo que exige habr mayor caos (...) Es como forzara la
gente a ver televisin en blanco y negro cuandoquieren laTVen
colores" (La Nacin, 02/02/02).
Entretanto, la propuesta de pesificacion de las obligaciones
impulsada por ABA y el Grupo Productivo adoptaba su forma defi-
nitiva, con la demanda de pesificacion ampliada de las deudas con
el sector financiero local a la relacin 1 peso -1 dlar. Asimilando
argumentos del Grupo Productivo, los banqueros de ABA adver-
tan que la pesificacion a 1,20 pesos -sostenida por la cartera eco-
nmica- empujara a los deudores hacia la cesacin de pagos y de
este modo, arrastrara al sistema bancario a la quiebra.
Pesificar siguiendo la paridad 1 peso -1 dlar aumentaba el
costo fiscal de la poltica pblica. No obstante, fue la alternativa
finalmente adoptada por el gobierno para resolver la cuestin de
las obligaciones. Por ende, los costos que ocasionaba la cada
de la convertibilidad para las grandes empresas seran socializa-
dos, es decir, asumidos por la sociedad en su conjunto.
La adopcin gubernamental de esta alternativa recorri una
serie de instancias informales y formales, comenzando con una
reunin privada de un vocero de ABA con el Presidente, seguida
de una presentacin formal en una reunin en la cartera econ-
mica apenas conocido el fallo Smith.
LORENACOBE
"El conj unto de! establishment local solicit ayer al Ministerio de Eco-
noma la pesificacion 1 a 1 de todas las deudas, incluidas aquellas mayo-
res a 100.000 dlares, para evitar ' probl emas serios en el pago de los
prstamos' (...) [El reclamo] lo efectuaron en forma conjunta la... ABA
y el G rupo Productivo (...) Los banqueros consideran que si una gran
porcin de los crditos se pesifica a 1,20 pesos, es muy factible que la
mayora de los deudores no pueda pagaren el futuro" {Clarn,02/02/02).
"El ltimo jueves un emisario de la Asociacin de Bancos... lleg hasta
Olivos para transmi ti r [a Duhal de] un mensaj e concreto... ' Los ban-
cos estn dispuestos a respaldar una pesificacion de las deudas uno a
uno' " [Clarn. 04/02/02).
Los representantes del sector bancario no llegaron a esta ins-
tancia de negociacin con una posicin consensuada. La propuesta
de ABA no fue secundada por ABAPPRA y es posible pensar que la
posicin de ABA no haya sido apoyada en forma unnime por sus
asociados. No obstante, podemos afirmar que la propuesta final-
mente adoptada fue el resultado de una articulacin entre actores que
expresaban los intereses de sectores econmicamente dominantes.
8. Si bien en diciembre de 2001 ABAPPRAhaba firmado un documento con la UI A
y otras organizaciones reclamando una devaluacin y la pesificacion de depsitos
y crditos en dlares a la tasa 1 dlar - 1 peso, entre otras medidas, hacia febrero
el posicionamiento de esta asociacin de bancos sera otro. La banca nucleada en
ABAPPRA sera proclive a una poltica de tratamiento segmentado de las obliga-
ciones. En otras palabras, no tratar a los pequeos, medianos y grandes ahorris-
tas por igual. Tampoco hacer lo mismo con los deudores. ABAPPRA propondra;
la aplicacin de una sobre-tasa de i mpuesto a l asgananci as a las grandes
empresas beneficiadas por la devaluacin y la pesificacion; construir una escala
de pesificacion de deudas en beneficio de las PYMES; y la opcin para los
pequeos ahorristas de mantener depsitos dolarizados. Pero esta propuesta no
encontr eco en el gobierno.
9. Los banqueros de ABA han sido crticos de la pesificacion asimtrica y en oca-
siones han desconocido su consentimiento e intervencin en la formulacin de
esta poltica (Amadeo, 2003).
LA. SALIDADELACONVERTIBILIDAD
Esta posicin comn de ABA y el Grupo Productivo puede ser
entendida como una sutura parcial de la lucha que venan man-
teniendo los actores econmicamente dominantes para evitar los
costos de la crisis. En efecto, el proceso de resolucin de la cues-
tin de las obligaciones permiti estabilizar esta disputa entre frac-
ciones de poder y avanzar en la reartlculacin del bloque domi-
nante. Cmo? I mponiendo una reformulacin de los criterios
de reparto de estos costos consignados en las primeras medidas,
con una impronta regresiva. Es decir, deslindando sobre el Estado
-la sociedad en su conjunto- una porcin de las prdidas que les
ocasionaba salir de la convertibilidad.
En este marco de tensiones y alianzas provisorias, el 3 de
febrero el ministro de Economa anunci la poltica de pesificacion
asimtrica y la modificacin de la poltica cambiara. En el caso de
esta ltima, se unificaron los mercados cambiados (oficial y libre)
y se adopt un rgimen de flotacin con intervencin del BCRA,
respondiendo a la exigencia del FMI. Como adelantamos, se intent
posicionar el plan econmico -con eje en la pesificacion asim-
trica y la devaluacin-como la va para garantizar la paz social en
ese estado de "cuasi-anarqua".
Retomando el interrogante planteado: cules fueron las con-
secuencias del fallo Smith sobre el proceso de formulacin de la
poltica de pesificacion? S bien los primeros efectos del fallo fue-
ron dislocantes (por las limitaciones que impuso a los hacedores de
la poltica y su potencial desestabilizador), esta accin de la Corte
abri una ventana de oportunidad para la coalicin de gobierno. En
concreto, dada la forma en que dicha accin fue poltica y pblica-
mente procesada, gener el escenario propicio para que el gobierno
pudiera: a) descomprimir su nivel de confrontacin pblica con la
banca y b) difundir su plan econmico como un programa "en
pos del inters general" que evitara que la Argentina cayera en "el
caos y la anarqua" (en contraposicin, segn el gobierno, a los inte-
reses particulares que defenda la Corte a travs de sus acciones).
LORENACOBE
PESIFICACION ASIMTRICA
Antes de adentrarnos en la presentacin pblica del plan econ-
mico por parte del ministro de Economa, cabe consignar las direc-
trices en el orden poltico-institucional de la pesificacion asim-
trica, es decir de la accin estatal de conversin a pesos a relaciones
de cambio diferenciadas de deudas y depsitos nominados en
moneda extranjera. En otras palabras, la poltica estatal para resol-
ver la cuestin de las obligaciones. Dichas directrices quedaron
plasmadas en el Decreto 214/02:
Depsitos: el universo de depsitos en el sistema se pesifi-
caba a la relacin 1,40 pesos -1 dlar. Al mismo tiempo, se esta-
bleca la alternativa de un bono nominado en dlares con cargo
al Tesoro Nacional, para aquellos depositantes que no adhirie-
ran al esquema de conversin-devolucin estipulado. La opcin
por el bono se dispona que alcanzara hasta la suma tope de treinta
mil dlares por titular y entidad financiera.
Deudas: el universo de deudas con el sistema financiero se
pesificaba -"cualquiera fuere su monto o naturaleza"- a la rela-
cin 1 peso -1 dlar.
Mecanismo de indexacin: las deudas y los depsitos pesi-
ficados seran ndexados segn un Coeficiente de Estabilizacin
de Referencia -CER-, atado a la evolucin de la inflacin.
Compensacin a las entidades financieras: se dispuso la emi-
sin de un bono con cargo al Tesoro Nacional a fin de solventar el
desequilibrio en el sistema financiero derivado de la diferencia de
cambio establecida para el tratamiento de las obligaciones.
Procesos judiciales: se dispuso la suspensin por el plazo
de ciento ochenta das de la tramitacin de "todos los procesos
judiciales y medidas cautelares y ejecutorias en los que se demande
o accione" en razn de las disposiciones dictadas a partir del Decreto
1.570/01.
ANUNCIO OFICIAL
El discurso de anuncio de las medidas el 3 de febrero es un hecho sig-
nificativo para el anlisis de la construccin socio-poltica de este con-
junto de acciones estatales que condens en la pesificacion asimtrica.
La presentacin de las medidas en la voz de Remes Lenicov
se realiz apelando a un formato de exposicin didctico. Desde
un saber experto, el ministro present al plan econmico como
una salida que requera "esfuerzos" y "sacrificios" pero que era
la nica "realista" y "posible" en aras de ser un pas "normal".
En este esquema de ideas se sostuvo que la devaluacin (en
la forma adoptada) y la pesificacion asimtrica permitiran: evitar
la quiebra de deudores locales y la evaporacin de los depsitos
de los ahorristas, lograr el "bienestar general" y distribuir equita-
tivamente los costos de la crisis.
Para fundamentar la pesificacion asimtrica, el ministro apel
a dos clases de argumentos. El primero era del orden de la sobe-
rana nacional; pesificar supona para la Argentina recuperar una
moneda propia, fuente de autonoma y unidad nacional:
"N osotros vamos a pesificar toda la economa argenti na. Ac t am-
bin segui mos las reglas de otros pases: todos los pases tienen su pro-
pia moneda y nosotros queremos tener nuestra autonoma y nuestra
propia moneda" (Remes Lenicov, 03/02/02).
El segundo argumento era de orden tcnico-sistmico y
radicaba en la imposibilidad del sistema financiero de proceder
a la devolucin de los depsitos porque las operaciones se encon-
traban sometidas a un descalce de plazos (como en cualquier sis-
tema financiero del mundo) y otro de monedas:
". . . en un pas como el nuestro, los deudores slo pueden pagar en
pesos, por ende, los depsi tos slo se pueden devol ver en pesos...
Es imposible, no existe liquidez en el sistema como para devolver, cubrir,
si mul tneamente todos los depsi tos" (Remes Lenicov, 03/02/02).
92 LORENACOBE
En referencia a los criterios y mecanismos de compensacin
para la banca, se anunci que los desequilibrios generados a los
bancos por la pesificacion se solventaran a travs de la conver-
sin voluntaria a pesos de la deuda pblica en moneda extranjera
bajo legislacin argentina. La mayor parte de esta deuda estaba
constituida por los prstamos garantizados del Estado nacional
nominados en dlares, fruto del canje de ttulos de la deuda pblica
realizado en noviembre de 2001. Con el excedente fiscal que gene-
rara esta conversin a pesos de la deuda nominada en dlares, se
financiara una porcin del costo de la compensacin. Y el resto
se financiara a travs de un ttulo pblico.
"Entendemos que este costo pagadero a futuro, sirve para destrabar el
presente y no hay licuacin de activos. Pero entendemos que en aras
de mantener los equilibrios, en aras de destrabar la produccin, en aras
de mantener el poder adquisitivo de los ahorristas justifica claramente
asumi r un costo hacia futuro" (Remes Lenicov, 03/02/02).
En su discurso, el ministro no confront con los bancos y se pre-
ocup por destacar la necesidad de un sistema financiero slido
para reactivar la economa:
"N ecesi tamos que el sistema financiero funcione... N o hay produccin
sin crdito, no hay crdi tos sin bancos. N o podemos los argenti nos
seguir en discusiones di cotmi cas" (Remes Lenicov, 03/02/02).
10. Con el fin de paliar el ahogo financiero del sector pblico en e corto plazo, en
noviembre de 2001 el gobierno de De la Ra haba lanzado una operacin de canje
de ttulos de la deuda pblica por prstamos. Atravs de esta operacin, que slo
lleg a completarse con los tenedores locales de ttulos de la deuda, se canjea-
ron 42.258 millones de dlares en bonos de la deuda por igual suma de prstamos
garantizados con la recaudacin tributaria y con tasas de inters menores. Es decir
que el Estado dio como garanta recursos impositivos. En esta operacin partici-
paron los bancos (31%), las AFJ P(41%) y particulares (28%). La declaracin del
defauitno alcanz a estos prstamos garantizados.
La pesificacion asimtrica -y sus mecanismos compensatorios-
fue planteada como un componente clave para sentar las bases de
un nuevo proyecto de pas. Para el equipo econmico: "No haba
opcin menos costosa y que a la vez garantizara la instalacin de
bases para un futuro ms slido" (Remes Lenicov et al., 2003}.
UNA RESOLUCIN REGRESIVA
La forma estatal de resolver la cuestin de las obligaciones sigui
el criterio impuesto por los intereses representados en ABA y el
Grupo Productivo: tratar a todos los ahorristas por igual y a todos
los deudores por igual aplicando la misma norma. Pero la igual-
dad de tratamiento de derecho Implic en la prctica profundizar
la desigualdad y la regresividad en la distribucin de la riqueza.
Por ejemplo, el mismo criterio fue aplicado para un pequeo deu-
dor hipotecario con ingresos en pesos y un poder de compra ero-
sionado por la devaluacin y el aumento de precios, que para una
gran empresa exportadora, con ingresos en divisas y activos dola-
rizados fugados en el exterior.
Respecto de los depsitos, cabe apuntar que el argumento emple-
ado por el ministro de Economa para justificar la imposibilidad de
salvaguardar los depsitos en la moneda pactada (descalces de mone-
das y plazos) aunque parcialmente vlido, omiti un factor funda-
mental: el acelerado y escandaloso proceso de fuga de capitales pro-
ducido durante 2001 que dej en una posicin vulnerable al sistema
y a los ahorristas cuyos depsitos quedaron atrapados.
La convalidacin del acuerdo entre el Grupo Productivo y ABA
por parte del gobierno signific contemplar los intereses de las
11. Una medicin de las transferencias directas de ingresos y la licuacin de pasi-
vos derivadas del tndem devaluacin-pesificacin asimtrica a favor del gran
capital, se encuentra en Basualdo, Lozano y Schorr (2002).
94 LORENACOBE
fracciones dominantes {tanto de las favorecidas como de las
perjudicadas por la devaluacin). Estas medidas produjeron una
significativa redistribucin regresiva del ingreso, al habilitar ingen-
tes transferencias a favor del capital concentrado interno. En
particular, beneficiaron a los grandes grupos econmicos loca-
les y conglomerados extranjeros con una insercin en actividades
vinculadas a la exportacin y sustanciales activos en el extranjero,
que lograron licuar sus deudas en dlares contra el sistema finan-
ciero local. A la vez, favorecieron a las empresas privatizadas
con este tipo de deudas y coadyuvaron a la banca en trminos
patrimoniales al asumir el Estado la carga de una porcin de los
pasivos de las entidades.
Siguiendo esta clave de lectura, las medidas anunciadas el 3 de
febrero-flotacin del peso y pesificacion asimtrica-significaron un
clarog u i o del gobierno a las fracciones dominantes representadas
en el FMI , el Grupo Productivo y ABA, entre otras. En tal sentido, jalo-
naron la configuracin del bloque de poder post-convertibilidad.
Ahora bien, esta afirmacin acerca de la forma en que la pesi-
ficacion asimtrica favoreci a distintas fracciones dominantes no
implica sostener que todas ellas se hayan visto beneficiadas de
modo homogneo por esta poltica, ni que ninguna de ellas se
haya visto perjudicada por la salida de la convertibilidad. Ello supon-
dra caer en el reduccionismo de considerar a los sectores domi-
nantes como un bloque constituido por eternos ganadores, cuando
en realidad encontramos un conjunto heterogneo y con intere-
ses divergentes, con grupos favorecidos y perjudicados por el sen-
dero que fue adoptando la economa. En efecto, los bancos se vie-
ron afectados por la crisis financiera y la devaluacin, registrando
importantes prdidas. Pero a la vez, la pesificacion asimtrica
{acompaada de las compensaciones) ofici de contrarresto: per-
miti minimizar estas prdidas y sentar las bases para recompo-
ner el sistema bancario.
La reconstruccin de la trama socio-poltica de formulacin de
la pesificacion asimtrica evidencia el rol central de la banca en
este proceso y demuestra su capacidad poltica para imponer con-
diciones al avance y triunfo de la salida devaluacionista. Si bien la
banca careci de un armado socio-poltico que le permitiera lide-
rar la salida de la convertibilidad y consolidar su predominio sobre
el resto de las fracciones sociales (conducir el bloque domi-
nante) fue relativamente eficaz a la hora de vetar medidas que
no contemplaran sus intereses.
TRATAMIENTO DE LAS OBLIGACIONES PACTADAS EN DLARES
EN EL SISTEMA FINANCIERO LOCAL
PESI FI CACI ON ACOTADA
PESI FI CACI ON UNI VERSAL
Obligaciones
alcanzadas por
la pesificacion
Deudas hasta 100 mil
dlares (como monto de
origen de la operacin) =>
tasa de conversin:
1 dlar = 1 peso.
Depsitos: sin definicin
("el que deposit dlares
recibir dlares").
Todas las deudas >
tasa de conversin:
t dlar = 1 peso (ms
actualizacin por CER).
Todos los depsitos =>
tasa de conversin:
1 dlar = 1,40 pesos (ms
actualizacin por CER).
Sujetos
alcanzados por
la pesificacion
Pequeos y medianos
deudores.
Ahorristas: sin definicin.
Pequeos, medianos
y grandes deudores.
Pequeos, medianos
y grandes ahorristas.
Mecanismos de
compensacin al
sector bancario
Ttulos pblicos
garantizados por un
impuesto a las exportaciones
de hidrocarburos.
Otros recursos estatales
(incluidos prstamos
internacionales)
Bonos pblicos
LORENACOBE
CAPTULO SEIS
LA IMPLEMENTACIN
Ms all de la voluntad del gobierno, la efectividad de la poltica
de pesificacion asimtrica se top con un lmite importante: las
decisiones judiciales a favor de los ahorristas que presentaban
recursos de amparo exigiendo la devolucin del valor original y
la libre disposicin de sus depsitos en dlares. Recordemos que
en estos casos los bancos estaban obligados a acatar las rdenes
judiciales, debiendo restituir los depsitos en su valor original
en dlares o su equivalente en pesos (basndose en la cotizacin
del dlar del da).
La catarata de fallos judiciales a favor de los depositantes ali-
ment un significativodrenaje de fondos de los bancos, que recu-
rran a los redescuentos (asistencia financiera) del BCRA para hacer
frente a los pagos. Durante el transcurso de 2002, por medidas cau-
telares, las entidades restituyeron depsitos -185.099 casos- por un
total de 4.336 millones de dlares (Memorial Anual ABA, 2008). Si
bien esta cifra representa alrededor del 6 por ciento de los depsi-
tos existentes al momento de la instauracin del corralito, fue sig-
nificativo su impacto sobre la liquidez del sistema, sobre todo durante
el primer semestre del ao.
Esta cuestin conocida comodrenaje ogoteo de fondos del
sistema financiero oper como una limitacin parcial a la pol-
tica de pesificacion. Las decisiones judiciales afectaban la eficacia
de la poltica, puesto que invalidaban en la prctica la pesificacion
de los depsitos a la relacin 1,40 pesos -1 dlar.
Estegoteo de fondos del sistema se alimentaba no slo de las
rdenes judiciales, sino tambin de las extracciones de dinero rea-
lizadas dentro de los lmites permitidos, las excepciones al corralito
y el corraln, etc. Estas grietas implicaban una verdadera fuga de
fondos del sistema financiero, ya que aquellos que lograban retirar
dinero de las entidades, no lo volvan a colocar en la plaza local.
Ms grave an, el drenaje de fondos ayudaba a la estampida
del dlar. Esto es as toda vez que el flujo de dinero que lograba
salir del sistema se volcaba a la compra de dlares. De este modo,
las fisuras del corralito y el corraln retroalimentaban la tenden-
cia alcista de la divisa estadounidense, apalancada por la renuen-
cia y retaceos de los exportadores a la hora de liquidar las divisas.
Esta dinmica se desarroll de manera virulenta durante la pri-
mera mitad de 2002 con una cotizacin del dlar que lleg a los
4 pesos (y con pronsticos que presagiaban que llegara a los 10
pesos). La especulacin cambiara era el n e g o c i o del momento y
el gobierno acusaba a un puado de bancos de estar utilizando
los redescuentos que les otorgaba el BCRA para realizar este
tipo de maniobras especulativas.
12. Hasta julio de 2002 la evolucin de los depsitos en el sistema financiero fue
negativa. Apartir de agosto se logr revertir esta trayectoria descendente. Si bien
continu el goteo de fondos, estas cadas fueron ms que compensadas por la
constitucin de nuevos depsitos, atrados por las altas tasas de inters y la rela-
tiva estabilizacin del tipo de cambio.
LORENACOBE
EL PL AN BONEX II
Esta situacin preocupaba sobremanera al gobierno. Para resolver
la cuestin del goteo y luego de un fallido plan voluntario de canje
de depsitos por bonos, el equipo de Remes Lenicov elabor un pro-
yecto con dos ejes: 1) el Plan Bonex II (en alusin al puesto en prc-
tica por decreto en el ao 1989 y avalado en dicho entonces por la
Corte) que consista en un canje compulsivo de depsitos a plazo fijo
reprogramados por bonos pblicos y 2) un proyecto de decreto que
dispusiera una barrera a la salida de fondos por fallos judiciales.
Asimismo, Remes Lenicov inst a que el Poder Legislativo modi-
ficara la Ley de Quiebras y derogara la Ley der Subversin Econ-
mica, exigencias cardinales del FMI para entablar negociaciones.
Dos leyes que, recordemos, quitaban el sueo a los banqueros.
La estrategia del equipo econmico naufrag rpidamente. En
primer lugar, el Congreso se mostraba reacio a tratar las modifi-
caciones de leyes que exiga el FMI y acusaba al titular de Econo-
ma de comportarse como un emisario de este organismo inter-
nacional. A su vez, el Senado rechaz en el mes de abril el proyecto
del Plan Bonex II. Los legisladores se negaron a asumir el costo
poltico de una medida que alimentara la antipata social. En dicho
marco, Duhalde no firm el decreto para frenar el goteo de fondos.
CRI SI S DE ABRI L
El fracaso de la estrategia del equipo econmico revel las fisu-
ras dentro de la coalicin de gobierno y desat una crisis poltica.
Todos estos hechos, junto a un escenario econmico-financiero
inestable y voltil, en particular de estampida del dlar, precipita-
ron el alejamiento de Remes Lenicov de la cartera econmica y
otros cambios en el gabinete. Estos cambios fueron la resultante
de un fuerte conflicto dentro de la coalicin gobernante. Los gober-
nadores provinciales y legisladores justicialistas y radicales (miem-
bros de esta coalicin) eran renuentes a aceptar los proyectos impul-
sados por el Ejecutivo nacional aduciendo que no iban a aceptar
las condiciones planteadas por el FMI. Pero a la vez, sobre todo los
gobernadores, se mostraban poco predispuestos a convalidar un
plan econmico que implicara la ruptura de relaciones con dicho
organismo. Esto es, la propuesta barajada por el gobierno durante
esos das de un programa de salida queentraara alejarse del FMI
(y as, de la comunidad financiera internacional) tambin se top
con el veto de la coalicin. Estos conflictos y vaivenes evidencian
que esta ltima no era un bloque homogneo y con una orienta-
cin unvoca, sino ms bien una articulacin compleja y conflictiva.
No obstante, los efectos desestabilizadores de los enfrentamientos
dentro de la coalicin se volvieron intolerables hasta para sus mis-
mos actores. A fin de poner un coto a dicha disputa, adems de los
cambios ministeriales, el Presidente y los gobernadores firmaron un
acuerdo de emergencia el 24 de abril en torno a ciertos puntos bsi-
cos ("l os catorce puntos"). Un acuerdo a tono con las exigencias del
FMI , entre ellas: la reforma de la Ley de Quiebras y la derogacin
de la Ley de Subversin Econmica. Adems, el 26 de abril el Con-
greso sancion la Ley Tapn (25.587) como un intento de frenar el
drenaje de fondos acorralados producido por las rdenes judiciales.
El nuevo ministro de Economa, Roberto Lavagna, retom el
Plan Bonex II, es decir, el proyecto de canje compulsivo de dep-
sitos por bonos. No obstante, Lavagna, en tanto emergente de la
crisis de abril, buscara el visto bueno de la coalicin de gobierno
antes de adoptar las medidas. Considerando las expectativas par-
lamentarias, intent introducir las siguientes modificaciones al
proyecto original: a) que una porcin de los bonos a entregar a los
ahorristas sean emitidos y garantizados por los propios bancos
y b) que los bancos devolvieran un porcentaje de los depsitos en
efectivo. Dos criterios que a fin de cuentas evitaran una transfe-
rencia directa de toda la deuda de los bancos con los ahorristas al
Estado, pero que la banca rechazaba.
100 LORENACOBE
Con relacin a los proyectos de canje, la estrategia de la banca
apuntaba a imponer un criterio compulsivo, argumentando que
era la nica va para detener el drenaje de fondos que empujaba al
abismo al sistema financiero y la economa. Adems se resista a
emitir y prestar garantas a los eventuales bonos, aduciendo que
sera incongruente emitir ttulos dolarizados cuando sus activos
haban sido unilateralmente pesificados por el gobierno. Esta pos-
tura fue adoptada con mayor vehemencia y tenacidad por parte de
ABA. Es ms, algunos bancos extranjeros agitaron nuevamente el
fantasma del cierre para imponer sus demandas. Por su lado, ABAP-
PRA se mostr ms propensa a acercar posiciones con la cartera
econmica. Resulta pertinente sostener que los bancos pblicos
necesitaban acercar posiciones con el gobierno por una diversidad
de razones. Entre ellas, resistir las presiones del FMI y otros acto-
res por una reestructuracin -privatizacin- de la banca pblica.
Las demandas de la banca no se redujeron a la cuestin del canje
de depsitos por bonos. El Decreto 214/02 (pesificacion asimtrica)
haba dispuesto que los bancos fueran compensados pero restaba
definir el monto y los mecanismos de instrumentacin. Entonces,
la banca presionara para concretar la mentada compensacin.
A la par, la banca empez a demandar compensaciones por
otros conceptos. En mayo, comenz a reclamar se la compense por
un segundo tem: los desequilibrios en sus balances resultantes de
la indexacin asimtrica, es decir, de la indexacin de depsitos y
deudas con ndices distintos. Este mecanismo asimtrico de inde-
xacin constituy una de las redefiniciones de la poltica de pesifi-
cacion asimtrica. I nicialmente se haba dispuesto que las deudas
pesificadas se actualizaran igual que los depsitos, con el ndice
CER, que segua la evolucin de la inflacin. Pero el ajuste de deu-
NEGOCI ANDO COMPENSA CI ONES
das por inflacin era una carga insoportable para pequeos y media-
nos deudores, dado el contexto de suba de precios minoristas y
cada del salario real. Ello llev, en abril, a modificar la pauta de ajuste
para los crditos de menor monto, que pasaron a ser ajustados por
el coeficiente de variacin salarial (CVS); ndice que segua la evo-
lucin de los salarios (y que sera suprimido a partir de abril de 2004).
Esta demanda de compensacin de la banca surgi en un con-
texto donde el CER, que tomaba como base la evolucin de la infla-
cin, superaba al CVS que tomaba como base la evolucin de sala-
rios (deprimidos). La banca introdujo este reclamo de compensacin
en la mesa de negociacin del plan bono. La cartera econmica se
rehus a incluir este concepto, pero no por considerarlo ilegtimo
sino por estimar que no estaban dadas las condiciones socio-pol-
ticas para imponer una nueva compensacin.
Un tercer reclamo de compensacin surgira por el pago de
los amparos. Es decir, la banca comenz a reclamar que el Estado
la compensara por los montos que perda por los fallos judiciales:
por la diferencia entre el valor de la pesificacion (1,40 pesos ms
CER) y el valor al cual los bancos restituan efectivamente los dep-
sitos (valor original) .
En definitiva, durante este perodo la banca presion por con-
cretar la compensacin por la pesificacion asimtrica y ampliar el
alcance de la compensacin al resto de las cuestiones, como as tam-
bin maximizar la transferencia de sus pasivos al Estado, transfor-
mando compulsivamente los depsitos privados en bonos pbli-
cos. Los reclamos de compensacin se convirtieron en cardinales
en el repertorio de demandas de los actores que representaban a la
banca y dictaron las estrategias que desplegaron frente al gobierno.
13. Entre 2002-2004, el monto pagado por los bancos en concepto de esta dife-
rencia de cambio (por el cual reclam al gobierno compensaciones) ascendi a
9.740 millones de pesos (Memoria Anual ABA, 2008).
102 LORENACOBE
El FMI acompa estos reclamos del sector, incorporando las
compensaciones a su repertorio de exigencias; condicionaba la
consecucin de las negociaciones al grado de avance del gobierno
en la concrecin de las compensaciones a los bancos.
L OS BA NCOS S E REA L I NEA N
Como venimos seal ando, las estrategias que estructuraron las
corporaciones bancarias frente al gobierno se dieron en un con-
texto donde la representacin de intereses comunes era proble-
mtica. Ello se evidenci en el carcter polifnico de la banca, es
decir, en la pluralidad de actores individuales y colectivos que des-
plegaron estrategias polticas durante el decurso de la crisis. Las
tensiones y diferencias empezaron a traducirse en desplazamien-
tos y realineamientos de las entidades bancarias dentro del campo
de juego. Para empezar, se concret el divorcio de nacionales y
extranjeras. Bancos privados nacionales-entre ellos, Macro e Hipo-
tecario- migraron de ABA hacia ABAPPRA argumentando que sus
intereses estaban sub-representados en la primera, concentrada
en la representacin de los bancos extranjeros.
As se constituy un alineamiento provisorio de la banca nacio-
nal -pblica y privada- en ABAPPRA, que oper de paraguas para
enhebrar la negociacin con el gobierno. A la postre, en abril de
2003, los bancos privados nacionales haran resurgir ADEBA como
Asociacin de Bancos Privados de Capital Argentino, presidida
por Jorge Brito del Banco Macro.
Las tensiones entre los bancos extranjeros no fueron menores.
En ABA se gener una divisin entre lo que se dio en llamar "hal-
cones "y "palomas". Los primeros referan al grupo de bancos pro-
pensos a abandonar el pas y que por ello, exhiban un mayor nivel
de confrontacin con el gobierno y crtica hacia las polticas
adoptadas. Las "palomas" aludan al grupo de bancos que haban
decidido permanecer en la Argentina y con mayor predisposicin
a negociar con el gobierno. Una manifestacin de este conflicto
fueron las intervenciones polticas de los directivos de los bancos
por fuera de ABA antes reseadas -rumores, solicitadas, etc.- Dicho
conflicto parece explicar la dificultad para nombrar, como marcaba
la tradicin, a un banquero para presidir la asociacin en reemplazo
del tempranamente desplazado Escasany. La salida encontrada fue
designar a un profesional, Mario Vicens, en julio de 2002.
L OS BONOS OPTATI VOS
Los desacuerdos entre los actores de la banca y del gobierno con
relacin a los lineamientos de la operacin de canje y las compen-
saciones llevaron las negociaciones a un punto muerto derivando
en el abandono del plan de bonos obligatorios. El gobierno dese-
ch este plan argumentando pblicamente que un plan de canje
compulsivo implicaba un costo fiscal demasiado alto, y extra-ofi-
cialmente, que despertaba una escasa aceptacin pblica y entra-
aba un alto costo poltico. Adems, era improbable contar con el
aval de la Corte Suprema al plan compulsivo; como haba con-
tado en su oportunidad el gobierno de Carlos Menempara el Plan
Bonex. Es decir, no se contaban con los resortes socio-polticos que
hicieran viable la implementacin de un plan de tal naturaleza.
A partir de aqu se abri una nueva etapa para el tratamiento de
los depsitos, donde la estrategia de la cartera econmica exhibi
dos rasgos centrales. En primer lugar, su objetivo fue imponer una
operacin de canje de depsitos por bonos de carcter voluntario, es
decir que el ahorrista pudiera optar entre un bono pagadero en el
largo plazo o quedarse con el depsito pesificado y reprogramado
(su devolucin estaba sujeta a un cronograma). En segundo lugar,
para lograr este objetivo adopt una estrategia de negociacin sobre
la base de explotar las fisuras existentes en la banca: no slo las dife-
104
LORENACOBE
rendas entre ABAPPRA y ABA, sino tambin dentro de la banca extran-
jera misma, privilegiando el contacto con aquellos bancos que haban
definido quedarse en el pas y no agitaban el fantasma del cierre.
Finalmente, ABAPPRA brind un aval pblico a la operacin de
canje aunque con reparos, ya que no desisti del reclamo de com-
pensacin por la indexacin asimtrica y los amparos. En el caso de
ABA, si bien no se logr que convalidara el plan, se obtuvo el aval en
reserva de algunos bancos de gran porte nucleados en la asociacin.
Este accidentado proceso de negociaciones tuvo como desen-
lace, en el mes de junio, la adopcin del plan de canje voluntario de
depsitos acorralados por bonos y la definicin del monto a com-
pensar a los bancos por la pesificacion asimtrica (Decreto 905/02).
Norberto Peruzzotti, ABA: "La propuesta (del Gobierno) no es integral
porque no contempla la compensacin a las entidades de la diferencia de
cambio generada por la devolucin en dlares de los depsitos ordena-
dos por la Justicia y del quebranto que provoca la exclusin del ajuste
inflacionario (CER) a una proporcin muy significativa de los crditos...
No corresponde que el Estado decida un subsidio y obligue a las entida-
des financieras a hacerse cargo del mismo" (La Nacin, 27/05/02).
Carlos Heller, ABAPPRA: "Nosotros tambin creemos que el Gobierno
debe compensar a los bancos por la eliminacin del CER, pero si pone-
mos todos los reclamos juntos y al mismo tiempo, esto no arranca ms"
(la Nacin, 27/05/02).
Roberto Lavagna: " ... en torno al decreto [905/02] ha habido expresa mani-
festacin de apoyo de la Cmara Argentina de Comercio, de la Cmara
de Exportadores, de la Unin Industrial, de la Cmara de la Construccin,
de la Bolsa de Comercio, de ADEFA, de COPAL, ABAPPRA y ha habido
manifestaciones de apoyo de varios importantes bancos privados extran-
jeros asociados a ABA " (01/06/02).
105
En qu consisti la operacin de canje de depsitos? sta
fue la primera de tres ofertas lanzadas por el gobierno de canje
voluntario de depsitos privados acorralados por bonos pblicos
(BODEN en pesos y en dlares). La segunda oferta fue lanzada en
septiembre del mismo ao (Decreto 1.836/02) y la tercera en marzo
de 2003 (Decreto 739/03), es decir, cercana a las elecciones pre-
sidenciales de abril. Esta poltica de canje de depsitos implic
que el Estado emitiera nueva deuda para compensar a los aho-
rristas. A diciembre de 2004, el valor de deuda pblica por este
concepto era de 6.556 millones de dlares (Ministerio de Econo-
ma y Produccin, 2005).
Los bancos debieron asumir obligaciones con el Estado por
los BODEN. La determinacin del peso de estas obligaciones
implic una nueva pulseada entre los bancos y el gobierno. Las
entidades pudieron adquirir estos bonos para entregar a los
ahorristas a travs de una serie de mecanismos: bonos, prstamos
garantizados, redescuentos del BCRA, etc. (se pudieron canjear
ttulos de la deuda que haban sido pesificados y que volvieron a
dolarizarse a tales efectos).
Ms all de las diferencias, las ofertas de junio y septiembre
comportaron que el Estado -y as el conjunto social- asumiera la
responsabilidad de la deuda de los bancos con los ahorristas. Ello
es as toda vez que se canjeaba un depsito privado en un banco
por un bono emitido por el Tesoro Nacional. La ltima oferta con-
sisti en la liberacin total de los fondos reprogramados (el corra-
ln) y en la entrega de bonos pblicos por la diferencia entre el
valor del depsito en su moneda original (es decir, en dlares) y
el valor del depsito pesificado liberado (es decir, 1,40 pesos ms
CER) (Damill, Frenkel y Rapetti, 2005).
A travs de estas operaciones, se procuraba disuadir a los aho-
rristas de proseguir con los amparos y as combatir el goteo de fon-
dos, que presionaban sobre el precio del dlar, sobre todo durante
106 LORENACOBE
el ajetreado 2002. Estas medidas fueronacompaadas de nuevas
normas para frenar las rdenes judiciales (Decreto 1.316/02).
Los logros obtenidos por este conjunto de medidas fueron par-
ciales pero importantes en la resolucin del problema de liquidez
e insolvencia que afectaba al sistema bancario. Por cierto, las ope-
raciones de canje fueron ms efectivas que las leyes y decretos
ant-goteo. Se evaluaba que slo la Corte podra poner un coto a
las medidas cautelares de los jueces de instancias inferiores, dic-
taminando acerca de la constitucionalidad de la pesificacion de
los depsitos. Pero la convalidacin de la Corte lleg recin en
octubre de 2004 (Caso Bustos). En sentido contrario haba fallado
en marzo de 2003 al avalar la redolarizacin de los depsitos aco-
rralados de la provincia de San Luis.
LA COMPENSACI N
En el Decreto 905/02 de junio tambin se dispuso el modo de com-
pensar a las entidades financieras por los desequilibrios derivados
de la pesificacion. Para calcular la compensacin, se tom como
referencia los balances de las entidades al 31 de diciembre de 2001.
Bsicamente, se las compens por dos conceptos: 1) para cubrir
las prdidas derivadas de la pesificacion asimtrica de crditos y
depsitos, el Estado les entreg ttulos denominados en pesos (ajus-
tables por CER) y en dlares y 2) para cubrir los pasivos netos de
las entidades en moneda extranjera, stas recibieron ttulos en dla-
res. En este segundo caso los bancos contrajeron obligaciones con
el Estado por el valor nominal del capital de estos bonos, bajo con-
diciones relativamente favorables para los bancos.
Este ltimo concepto de compensacin derivaba de lo siguiente:
la devaluacin y posterior conversin a pesos de activos de las
entidades (crditos otorgados) y el mantenimiento de pasivos
en moneda extranjera (por obligaciones negociables y prstamos
tomados en el exterior) generaron a las entidades un quebranto.
El Estado se hizo cargo de cubrir el quebranto que implic este
descalce cambiario, entregando BODEN en dlares, los cuales ope-
raron como una suerte de seguro de cambio. Ello supuso un gran
alivio a las entidades, particularmente las privadas, ya que durante
la convertibilidad haban tomado deuda en el exterior aprove-
chando el diferencial de tasas. En otras palabras, el Estado asu-
mi una porcin del riesgo cambiario que conllevaba para los ban-
cos el negocio de endeudarse en dlares en el exterior a una
tasa ms baja que la local para, por ejemplo, prestar en la econo-
ma domstica a una tasa ms alta.
La resolucin de la crisis financiera implic que el Estado emi-
tiera deuda destinada en gran parte al sistema bancario. Si obser-
vamos el perodo ms lgido de administracin estatal de esta cri-
sis (2002-2003), a diciembre de 2003 los valores actualizados de
deuda pblica por estos conceptos eran:
5.946 millones de dlares: para cubrir prdidas de los ban-
cos asociadas a la pesificacion asimtrica de crditos y depsitos.
2.358 millones de dlares: para cubrir el descalce en moneda
extranjera de los bancos.
6.055 millones de dlares: para entregar a ahorristas en los
canjes de depsitos por bonos.
(Ministerio de Economa y Produccin, 2004).
La suma brinda un total de 14.359 millones de dlares; valor
que explica el 51 por ciento del aumento de la deuda pblica regis-
trado en el perodo 2002-2003.
14. Aqu nos concentramos en la fase ms crtica de gestin de la crisis. Cabe aclarar
que el proceso de liquidacin de las compensaciones a los bancos sigui un largo
decurso y que una porcin menor de las mismas fue pagada en efectivo (en lugar de
bonos). A diciembre de 2007, el sistema financiero contabilizaba en sus activos en
concepto de compensaciones pendientes del gobierno: 377 millones de pesos (repre-
sentando el 0,13%del activo total del sistema) ((Informe sobre Bancos BCRA, 2008).
108
LORENACOBE
El valor en bonos emitidos para los bancos en concepto de com-
pensacin por la pesificacion asimtrica y cobertura por el descalce
en moneda extranjera (8.304 millones de dlares, a diciembre de
2003) representaba el 13 por ciento de los activos totales del sis-
tema financiero a esa fecha. Uno de los rasgos ms significativos
durante este perodo fue el salto producido en el nivel de exposi-
cin del sistema financiero al sector pblico. Este grado de exposi-
cin refiere al peso del crdito concedido por las entidades finan-
cieras al sector pblico sobre el total de activos del sistema. Este
crdito incluye los siguientes conceptos: la posicin en ttulos pbli-
cos, los prstamos al sector pblico y las compensaciones a reci-
bir. Mientras en2001, la exposicin del sistema al sector pblico era
del 23 por ciento, en 2003 era del 46,5 por ciento. Este ltimo nivel
es muy elevado tanto en trminos histricos como internacionales
y estuvoacompaado de una retraccin del crdito concedido
por los bancos al sector privado.
OTRA S COMPENSA CI ONES
Qu sucedi con las demandas de la banca de compensacin por
la indexacin asimtrica y los amparos? La banca no desisti de
estos reclamos y, con la ayuda del FMI, se mantuvieron en la agenda
gubernamental como cuestiones de primer orden hasta 2004 (en
2005 se sigui discutiendo este tema, pero pas a un segundo plano).
Vale aclarar que estas negociaciones se dieron en el contexto de
reestructuracin de la deuda pblica declarada en defaulten diciem-
bre de2001. La reconstruccin de este arduo proceso que se iniciara
en 2003 excede los lmites de este trabajo. No obstante resulta impor-
tante apuntar que los bonos pblicos que se emitieron para resol-
ver la crisis financiera (y que fueran lanzados con posterioridad a
la declaracin de default), fueron excluidos de la reestructuracin.
Ello significa que no fueron objeto de una importante quita como la
que s sufrieron los bonos emitidos hasta diciembre de 2001.
Retomando el tema de las compensaciones, cabe indicar que
aquellas relacionadas con la indexacin asimtrica fueron some-
tidas a un largo proceso poltico de negociaciones. En noviem-
bre de 2003, el Congreso sancion la Ley 25.796 habilitando una
compensacin a las entidades por este concepto de hasta un
mximo de 2.800 millones de pesos. No obstante, este reclamo
de compensacin se volvi prcticamente abstracto. En el per-
odo 2003-2004, la relacin entre el ritmo al que creca el CERy el
CVS se fue emparejando, ya que la inflacin se mantuvo relati-
vamente baja y los salarios lograron cierta recomposicin. As
se redujeron de modo progresivo las diferencias generadas en
los balances de los bancos por esta forma asimtrica de inde-
xacin. En casi todos los casos, la suma a compensar qued en
valores cercanos a cero. El costo final de la compensacin por la
indexacin asimtrica fue del orden de 90 millones de pesos. En
definitiva, en este caso el logro poltico de la banca no tuvo su
correlato econmico.
Respecto a los amparos, el gobierno dej en suspenso la defi-
nicin de la compensacin por este temargumentando que deba
esperarse el dictamen de la CSJN acerca de la constitucionali-
dad de la pesificacion, para luego tomar alguna medida al res-
pecto. Si el mximo tribunal fallaba a favor de la pesificacion,
deslindara la responsabilidad del Estado en las prdidas oca-
sionadas a los bancos por el pago de amparos judiciales. De
nuevo, el fallo de la Corte se produjo recin en 2004, convirtiendo
el reclamo de la banca en abstracto. De reclamar, habra tenido
que hacerlo a los ahorristas que haban logrado retirar sus dep-
sitos gracias a los amparos, lo cual en la prctica resultaba invia-
ble. Adems, para ese entonces la situacin de los bancos haba
mejorado significativamente, en trminos de liquidez, solvencia
y rentabilidad.
110 LORENACOBE
Si bien las entidades no recibieron una compensacin directa
por este tem, las operaciones de canje de depsitos por bonos y
los adelantos que otorg el BCRA a los bancos -junto al disposi-
tivo de normas para evitar el goteo de fondos- implicaron un
esfuerzo financiero y poltico por parte del Estado, y por ende, de
la sociedad en su conjunto, a favor del sector bancario.
Dado el rol imprescindible que cumple el sistema financiero
en cualquier economa capitalista y los potenciales costos econ-
micos, sociales y polticos de dejar caer a los bancos, considera-
mos que lo discutible en el caso argentino no pasa por si corres-
ponda o no evitar el colapso del sistema, sino quin o quines
deban asumir los costos que implicaba el salvataje del mismo y
las modalidades especficas de llevarlo a cabo.
Qu cambios se produjeron en la estructura del sector bancario
a partir de la crisis? Recordemos que durante la segunda parte de
la dcada de 1990 haban tenido lugar cambios en la estructura
del sector debido a los acelerados procesos de concentracin (un
mercado controlado por un nmero ms acotado de bancos) y
extranjerizacin (un incremento significativo de la participacin
de capitales forneos en la plaza local). Qu fisonoma adopt el
sector a partir de la crisis?
En primer lugar, observamos que entre 2000 y 2002 la canti-
dad de bancos se redujo de 89 a 78; disminucin que continu en
los aos posteriores y que se produjo sobre todo a travs de fusio-
nes y absorciones. Esta cada se explica mayormente por la reduc-
cin de la cantidad de bancos extranjeros que pasaron, entre 2000
y 2002, de 39 a 29, y en 2007 a 21 (cuadro 1). Los extranjeros que
se retiraron de la plaza local en su mayora controlaban bancos
EL SECTOR POST- CRI SI S
locales depequeo y mediano porte.
CUA DRO 1. CANTI DADDE ENTIDADES BANCARIAS (1999-2007)
Gr upos de Ent i dades Di c. 99 Di c. 00 Di c. 01 Di c. 02 Di c. 03 Di c. 04 Di c. 05 Di c. 06 Di c. 07
Banc os Pbl i cos 16 14 13 16 15 14 13 12 12
Pbl i cos Naci onal es 2 2 2 5 5 4 3 2 2
Pbl i cos
Pr ov i nci al es/ Muni ci pal es 14 12 11 11 10 10 10 10 10
Banc os Pr i vados 76 75 71 62 60 59 58 60 55
Pri vados Soci edades
Anni mas de Capi t al Naci onal 36 34 32 31 31 32 34 35 33
Pri vados Cooperat i vos 2 2 2 2 2 2 1 1 1
Pri vados Ext ranj eros * 38 39 37 29 27 25 23 24 21
Total 92 89 84 78 75 73 71 72 67
* Incluye a bancos locales de capital extranjero y sucursales de entidades financieras extranjeras.
Fuente: Elaboracin propia en base a Informacin de Entidades Financieras. BCRA.
En segundo l ugar, adver t i mos un cambi o en l a par t i ci paci n
en el mer cado de l os di st i nt os gr upos de bancos, en part i cul ar l os
pr i vados. En el caso de l os depsi t os del sect or pr i vado no f i nan-
ci er o, ent re 2001 y 2007, l a banca ext r anj er a r eduj o su par t i ci pa-
ci n en la captaci n de l os mi smos del 56 al 38 por ci ento y la banca
pr i vada naci onal l ogr l l evarl a del 15 al 32 por ci ent o, a parti r de
adqui ri r l as ent i dades de s u s par es ext r anj er os (grf i co 1).
Est a menor par t i ci paci n de l a banca ext r anj er a i ndi ca una
reversi n de la t endenci a haci a la ext ranj eri zaci n regi st rada a par-
ti r del efecto tequila en el sect or bancar i o l ocal . Ot r o i ndi cador
de est e cambi o es l a cada de la part i ci paci n de la banca ext r an-
j er a en el t ot al de act i vos del si st ema. En el per odo 2000-2007,
cay del 54 al 28 por ci ent o.
112 LORENACOBE
GRFICO 1. DEPSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FI NANCI ERO
POR GRUPOS DE ENTI DADES BANCARI AS (1999-2007! (en %)
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
' *
*3 8 %
32%
29% ^
15%
Dic-99 Dic-00 Dic-01
Bancos Pblicos
Bancos Privados Nacionales
fcBancos Privados Extranjeros
Fuente: Elaboracin propia en base a Informacin de Entidades Financieras. BCRA.
CUA DRO 2. DEPSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FI NANCI ERO
POR GRUPOS DE ENTI DADES BANCARI AS (1999-2007) (en millones
de pesos)
Grupos de Entidades Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07
Bancos Pblicos 20.778 22.232 17.890 25.645 31.336 29.167 34.007 37.472 46.820
Bancos Privados 52.908 55.986 43.651 40.374 46.309 54.888 67.352 86.377 108.261
Privados Naci onal es* 15.120 14.910 9.242 9.632 14.901 21.053 29.239 38.775 50.080
Privados Ext ranj eros** 37.788 41.076 34.410 30.742 31.409 33.836 38.113 47.602 58.181
Total 73.686 78.219 61.541 66.019 77.646 84.055 101.359 123.849 155.081
" Incluye a bancos controlados por soci edades annimas de capital nacional y cooperativos
** Incluye a bancos locales de capital extranjero y sucursal es de entidades financieras extranjeras
Fuente: Elaboracin propia en base a Informacin de Enti dades Fi nanci eras, BCRA
Si miramos el conjunto de la economa, observamos que los
capitales extranjeros han tendido a replegarse de los sectores vin-
culados a las finanzas y los servicios pblicos privatizados (los sec-
tores de actividad ms rentables durante la vigencia de la con-
vertibilidad) y han avanzado en aquellos sectores que se han vuelto
ms dinmicos con el dlar alto, es decir, las actividades con
perfil exportador. Como contracara de este proceso, los capitales
nacionales han aumentado su participacin en el sector bancario.
En tercer lugar, verificamos que el proceso de concentracin
continu avanzando. Mientras que en el ao 2000, los cinco mayo-
res bancos captaban el 52 por ciento de los depsitos en el sis-
tema (y el 46 por ciento de los activos), en 2007 lograron captar el
55 por ciento de los depsitos (y el 50 por ciento de los activos)
(Ranking de Bancos ABA, 2001; 2008). Vale aclarar que los cinco
mayores bancos continan siendo los mismos (dos privados extran-
jeros, un privado nacional y dos pblicos).
GRFI CO 2. RENTABI LI DADDEL SI STEMA FINANCIERO
(2001-2007) Jen %del activo neteado)
4.0%
2.0%
0.0%
2,0%
4.0%
-6.0%
-8.0%
10,0%
2001 20 02 2003 2004 2005 2006 2007
Fuent e: El abor aci n pr opi a en base a Inf or me sobr e Banc os , BCRA .
114
LORENACOBE
Por ltimo, qu sucedi con la rentabilidad de los bancos?
Entre 2002 y 2003, el sector bancario registr importantes prdi-
das. Durante 2004 se produjo una recuperacin de la rentabilidad
del sector, que se afianz en 2005, dando comienzo a un patrn de
resultados positivos, en un contexto de crecimiento general de
la economa (grfico 2).
Pese a las crticas expresadas por representantes de los ban-
cos hacia el gobierno, stos identifican a las compensaciones reci-
bidas como una de las fuentes principales de recomposicin patri-
monial del sistema {Informe ABA, 12/2006). En ese orden de ideas,
es dable inferir que las medidas abordadas en el presente libro ofi-
ciaron de contrapeso a las prdidas registradas por la banca y, en
conjunto, tejieron una red que evit la quiebra del sistema y gener
condiciones de posibilidad para su recomposicin.
CONCLUSIONES
La resolucin de la cuestin de las deudas y los depsitos pacta-
dos en dlares fue un requisito bsico para salir de la crisis que
acompa al colapso de la convertibilidad. Para explicar porqu
se resolvi esta cuestin con eje en el tndempesificacion asi-
mtrica-compensaciones a los bancos y no de otra forma, nos
tuvimos que alejar de aquellas perspectivas que explican las pol-
ticas desde la voluntad o discrecionalidad de una persona o grupo,
por ejemplo, del Presidente y su equipo. Tambin nos distancia-
mos de las miradas deterministas, aquellas que plantean que la
situacin imperante no dejaba otra opcin, es decir que el curso
de accin seguido constitua la nica salida posible. Asimismo
cuestionamos las lecturas que presuponen un bloque de poder
econmico cohesionado y con intereses evidentes, constituido de
manera excluyente por (eternos) ganadores.
117
Desde nuestro punto de vista las decisiones adoptadas por los
agentes de gobierno en nombre del Estado para resolver la
cuestin de las obligaciones, fueron la expresin de una dinmica
de relacin de fuerzas entre actores sociales y estatales, atrave-
sada por luchas y reacomodamientos dentro del campo de los sec-
tores econmicamente dominantes. Lejos de constituir un bloque
monoltico, estos ltimos conformaban un conglomerado hete-
rogneo y con intereses divergentes, con fracciones favorecidas
y perjudicadas por el devenir econmico local, y con distinto peso
a la hora de condicionar el vertiginoso proceso poltico abordado.
El anlisis de esta dinmica socio-poltica compleja y conflic-
tiva nos lleva a concluir que: 1) la resolucin de la cuestin de las
obligaciones tuvo una impronta regresiva en trminos de redis-
tribucin de la riqueza; 2) el proceso de formulacin de la poltica
pblica fue condicionado por un conjunto de actores que repre-
sentaban intereses econmicamente dominantes y a la vez diver-
gentes; y 3) este proceso permiti estabilizar una disputa entre frac-
ciones dominantes y reposicionar a la banca en el bloque de poder.
El tratamiento estatal de la cuestin de las obligaciones fue
adoptando sobre la marcha un cariz ms regresivo. A travs de las
distintas reformulaciones de la poltica de pesificacion, se fueron
abandonando los criterios progresivos contemplados en los pri-
meros anuncios y medidas. stos consistan enceir la pesifica-
cion a los pequeos y medianos deudores, es decir, los deudo-
res ms golpeados por la devaluacin. A la vez que se prometa
buscar los mecanismos para que los ahorristas pudieran recupe-
rar sus depsitos en la moneda pactada.
Pero el desenlace fue otro: se convirtieron a pesos todas las
deudas por igual y todos los depsitos por igual. Es decir que no
se discrimin de modo progresivo entre sectores econmicos
alcanzados por la pesificacion de deudas y depsitos. En otras
palabras, no se discrimin a favor de los sectores perjudicados
118
durante la convertibilidad y ahora por la devaluacin. La conver-
sin a pesos de las grandes deudas en dlares a la relacin 1 a 1
benefici sobre todo a los grandes capitales con activos e ingre-
sos dolarizados. Recordemos que fueron los agentes ms din-
micos del proceso de fuga de divisas. As, lograron una conside-
rable licuacin de sus pasivos.
La contracara de esta medida fue la estatizacin de los dese-
quilibrios financieros de la banca. La compensacin por la pesifi-
cacion y la emisin de bonos para responder por los pasivos de
los bancos, implic que la sociedad en su conjunto asumiera
una porcin de los perjuicios que tuvo para los grandes capita-
les la cada de la convertibilidad.
Esta estatizacin no fue acompaada por el establecimiento
de mecanismos impositivos que permitieran captar una porcin
de los beneficios extraordinarios de las grandes empresas resul-
tantes de la licuacin de sus pasivos lograda con la pesificacion.
As, a travs del eufemismo de la compensacin quedaron vela-
das: a) la estatizacin de una porcin de las prdidas de la banca
derivadas de la cada de la convertibilidad que la tena entre sus
principales beneficiaras y b) la estatizacin de una porcin de los
pasivos de las fracciones del capital que se erigieron en las prin-
cipales beneficiaras del rgimen post-convertibilidad.
En un contexto de acelerada devaluacin del peso, estas medi-
das implicaron una brusca redistribucin regresiva de la riqueza.
Se produjeron transferencias de riqueza desde los depositantes
hacia los deudores, desde los trabajadores hacia los capitalistas y
entre sectores del capital, en particular hacia aquellos con activos
e ingresos en dlares.
Ahora bien, la pesificacion asimtrica no fue una poltica pblica
concebida desde un primer momento. Ms all de los intereses
objetivos de los sectores que representaba la nueva coalicin gober-
nante -las fracciones ligadas al "mundo de la produccin"-y lo
demandado por los voceros de la salida devaluadora -devalua-
cin del peso y pesificacion de sus deudas en dlares- esta coa-
licin no asumi el control del aparato estatal con un programa
definido. La forma en que se termin resolviendo la cuestin de
las obligaciones no deriv slo de las presiones de los intereses
dominantes expresados en el frente pro-devaluacin, sino que a
su vez fue la resultante de una articulacin compleja entre los dis-
tintos actores que representaban los intereses econmicamente
dominantes en pugna. Y en este proceso, los actores que expre-
saban los intereses de la banca (perjudicada por la crisis y la deva-
luacin) jugaron un rol central. De hecho, la poltica implementada
fue el fruto de un acercamiento de posiciones entre este conglo-
merado heterogneo y conflictivo de actores vinculados al Grupo
Productivo y ABA. Estos actores lograron condicionar la dinmica
de hechura de la poltica pblica, configurando un campo relati-
vamente autnomo con relacin al resto de la sociedad. Pese a la
amplia movilizacin social en repudio a los elencos polticos y los
bancos (y sin desestimar su relevancia), dichos actores consi-
guieron perfilar el curso de la accin poltica.
Esta trama socio-poltica tejida en torno a la cuestin de las
obligaciones constituy un hito en la rearticulacin del bloque
de poder que tuvo lugar a partir de la salida de la convertibili-
dad. Si bien la devaluacin de enero de 2002 dirimi un ncleo
importante de la lucha entre devaluadores y dolarizadores, impli-
cando serias prdidas para el sector bancario, de inmediato
comenz una nueva etapa donde la banca fue imponiendo lmi-
tes y condiciones al triunfo y avance de las fracciones ligadas al
"mundo de la produccin". En efecto, la nueva coalicin de
gobierno, asociada a la alternativa devaluadora, no pudo des-
conocer los intereses de este sector (por lo menos de su fraccin
ms concentrada). Y las compensaciones constituyen la mejor
prueba de ello.
120
LORENACOBE
Consideramos que esta eficacia a la hora de condicionar la
agenda estatal y orientar sus polticas, se explica en gran parte por
la centralidad econmica y el poder poltico de la banca. Es decir,
esta capacidad de imponer condiciones se asocia al control de un
sector clave de la economa, ya que como repetan los voceros de
la banca "no hay pas que pueda funcionar sin un sistema finan-
ciero". A dicha centralidad se suma el conjunto de recursos de
poder poltico que los actores que representaban al sector banca-
rio tuvieron a disposicin y movilizaron en sus apuestas estrat-
gicas. Ambos factores permiten entender su influencia en la for-
mulacin de la poltica de pesificacion asimtrica, cuya construccin
socio-poltica permiti estabilizar una disputa entre las fracciones
dominantes y avanzar en la rearticulacin del bloque de poder.
Todo ello a la vez que el gobierno planteaba este conjunto de accio-
nes estatales-incluida la devaluacin-como la "salida de la crisis",
como el camino para "... poner en marcha la Argentina productiva"
{Duhalde, 05/02/02).
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LASALIDADELA CONVERTIBILIDAD
LA AUTORA
Lorena Cobe es sociloga egresada de la Universidad de Buenos
Aires (UBA). Realiza actualmente la Maestra en Sociologa Eco-
nmica del Instituto de Altos Estudios Sociales de la Universidad
Nacional de San Martn (IDAES"UNSAM).

La Salida de La Convertibilidad. Los Ban - Cobe, Lorena PDF

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