AnliseFinanceira eGesto Oramental Guia do Formando
Ficha Tcnica
Coleco MANUAIS PARA APOIO FORMAO EM CINCIAS EMPRESARIAIS Ttulo Anlise Financeira e Gesto Oramental Suporte Didctico Guia do Formando Coordenao e Reviso Pedaggica IEFP Instituto do Emprego e Formao Profissional - Departamento de Formao Profissional Coordenao e Reviso Tcnica ISG Instituto Superior de Gesto Autor Carlos Saraiva Alves/ISG Capa IEFP Maquetagem ISG Montagem ISG Impresso e Acabamento JERAMA Artes Grficas, Lda. Propriedade Instituto do Emprego e Formao Profissional, Av. Jos Malhoa, 11 1099-018 Lisboa Edio Portugal, Lisboa, Dezembro de 2004 Tiragem 1000 exemplares Depsito Legal 218235/04 ISBN 972-732-911-X
Copyright, 2004 Todos os direitos reservados ao IEFP Nenhuma parte deste ttulo pode ser reproduzido ou transmitido, por qualquer forma ou processo semo conhecimento prvio, por escrito, do IEFP
NDICE GERAL IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
Indice Geral I. A ANLISE FINANCEIRA................................................................................................ 1 1. Contedo......................................................................................................................... 4 2. Objectivos ....................................................................................................................... 5 Resumo....................................................................................................................... 9 Questes e Exerccios .............................................................................................. 10 Resolues ............................................................................................................... 11 II. OS MTODOS................................................................................................................ 15 1. Fluxos Econmicos da Empresa................................................................................... 18 2. Bases Metodolgicas .................................................................................................... 20 3. Mtodos ........................................................................................................................ 22 Resumo..................................................................................................................... 26 Questes e Exerccios .............................................................................................. 27 Resolues ............................................................................................................... 28 III. PREPARAO DOS ELEMENTOS PARA ANLISE................................................... 33 1. Preparao das contas ................................................................................................. 36 2. Balano e Demonstrao de Resultados ...................................................................... 40 3. Origens e aplicaes de fundos.................................................................................... 50 Resumo..................................................................................................................... 53 Questes e exerccios............................................................................................... 55 Resolues ............................................................................................................... 56 IV. OS RCIOS................................................................................................................... 61 1. Indicadores e Rcios..................................................................................................... 64 2. Utilidade e limitaes dos Rcios.................................................................................. 65 Resumo..................................................................................................................... 82 Questes e exerccios............................................................................................... 85 Resolues ............................................................................................................... 88 IEFP ndice Geral
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V. O EQUILBRIO FINANCEIRO.........................................................................................93 1. Bases do equilbrio financeiro........................................................................................96 2. Fundo de maneio lquido .............................................................................................102 Resumo ...................................................................................................................110 Questes e exerccios .............................................................................................112 Resolues..............................................................................................................114 BIBLIOGRAFIA CONSULTADA.......................................................................................121 GLOSSRIO......................................................................................................................123 ANLISE FINANCEIRA E GESTO ORAMENTAL I. A ANLISE FINANCEIRA I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 3 Objectivos No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a: Definir a anlise financeira e o seu campo de aplicao. Identificar os objectivos a atingir com a anlise.
Temas: 1. Contedo definio e aplicao; 2. Objectivos gesto das disponibilidades, rendibilidade e equilbrio, estruturao financeira, processo estratgico, controlo econmico-financeiro; Resumo; Questes e exerccios; Resolues. IEFP I. A Anlise Financeira
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
I 4 1. CONTEDO A teoria financeira consiste num conjunto de conceitos e de modelos de anlise quantitativa os conceitos ajudam a organizar o pensamento sobre a melhor forma de utilizar recursos disponveis ao longo do tempo, e os modelos ajudam a avaliar alternativas, a tomar decises e a p-las em prtica. Zvi Bodie & Robert C. Merton Finance, Prentice Hall, New Jersey, 1998 Definio Anlise financeira a actividade que prepara e d suporte gesto financeira da empresa. Consiste na aplicao de metodologias para interpretar, caracterizar e dominar acontecimentos e previses relativos aos meios financeiros disposio da empresa para o desenvolvimento das suas actividades e s utilizaes que destes so feitas. Trata-se, em suma, de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico-financeira e fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma organizao, criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito. Os meios financeiros disposio designam-se genericamente por origens de fundos ou financiamento e, usando a nomenclatura do POC, compreendem os capitais prprios e o passivo (que agrupa as diversas naturezas de capitais alheios). As utilizaes so genericamente designadas por aplicaes de fundos ou investimento e, segundo o POC, compreendem todas as rubricas do activo (por grandes grupos de naturezas: imobilizado, existncias, crdito concedido a terceiros e disponibilidades). Por concluses de natureza econmico-financeira, entende-se: relato sobre os efeitos registados num patrimnio, por actividades desenvolvidas com base neste e tendo em conta o factor tempo. Aplicao A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia no plano econmico (ou da criao de excedentes) e no plano financeiro (ou respeitantes ao efeito do tempo sobre o valor patrimonial). Quer j tenham sido verificados (como sejam, resultados obtidos em negcios, contas de exerccios terminados, comportamentos de custos ou dos proveitos num dado perodo, formao de stocks, crdito concedido a terceiros e outros), quer a estudos e previses de acontecimentos a verificar hipoteticamente no futuro (como sejam, desenvolvimento de actividades, abertura de mercados, financiamentos, aplicaes de capital, admisso de novos scios, aumentos de capital, concesso de crdito a clientes, oportunidades de novos negcios e outros). Para fazer a anlise financeira necessrio dispor (e, por vezes, observar em detalhe) de correcta informao contabilstica, pelo que se torna necessrio que esta actividade esteja devidamente organizada e com os seus arquivos e registos absolutamente em dia. I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 5 2. OBJECTIVOS A anlise financeira tem como principal objectivo a gesto financeira da empresa. Os mtodos e tarefas que no seu mbito se desenvolvem, integram-se no ciclo da gesto da empresa (isto , planear, organizar e controlar) e esto, portanto, fundamentalmente orientados para a pesquisa da criao de valor. O carcter geralmente interveniente da funo financeira presente em todas as decises da empresa realiza-se, no fundamental, atravs da anlise, na qual se apoia o exerccio interactivo de um conjunto de funes complexas, essenciais estrutura orgnica da empresa. Passamos a referir essas funes de forma sinttica, organizando-as em cinco grupos: 1.Gesto das disponibilidades; 2. Rendibilidade e equilbrio; 3. Estruturao financeira; 4. Processo estratgico; 5. Controlo econmico-financeiro. Gesto das disponibilidades Gerir as disponibilidades garantir os meios monetrios necessrios explorao, ao menor custo e sem aumentar o endividamento perante terceiros. A anlise financeira entra na gesto financeira de curto prazo, atravs da elaborao dos oramentos (mensais, trimestrais, anuais) de tesouraria, que se destinam a prever excessos ou insuficincias de meios monetrios e a encontrar, com antecedncia, as solues mais adequadas quer pelo recurso a fontes de financiamento, quer pelo reajustamento de polticas da empresa, se necessrio. O financiamento da tesouraria faz-se, em geral, pela negociao com clientes e fornecedores, para antecipar prazos de recebimento ou dilatar prazos de pagamento (em geral mediante bonificao financeira). Quando necessrio e possvel, recorre-se ao desconto de valores em carteira (letras ou facturas). prprio da anlise financeira o clculo dos custos efectivos de financiamento da tesouraria e a comparao das diferentes oportunidades. A gesto das disponibilidades influencia e influenciada pelas polticas de crdito concedido a clientes e outros, de compras e de existncias, as quais esto, por sua vez, interligadas com diversas reas de responsabilidade da empresa (como sejam, comercial, produo, aprovisionamentos, logstica). IEFP I. A Anlise Financeira
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
I 6 necessrio estabelecer regras acerca de prazos de pagamento das compras, prazos de recebimento das vendas, volume de stocks, despesas de funcionamento, publicidade, etc. Quando se alteram polticas, a principal preocupao consiste em assegurar que a empresa no seja ultrapassada, face concorrncia. Em anlise financeira faz-se tambm, por norma, a comparao sectorial de indicadores (prazos de recebimento e pagamento, margens e outros) para que a gesto da empresa tenha percepo da sua influncia relativa nos mercados e possa posicionar-se correctamente em matria de competitividade. Rendibilidade e equilbrio Rendibilidade a capacidade de gerar lucros com o desenvolvimento da actividade da empresa. Os lucros formam-se quando, feitas as contas com regularidade (mensal, trimestral, anual) se verifica que os proveitos (a facturao aos clientes) superior aos custos suportados (matrias- primas e subsidirias, salrios com todos os encargos, bens e servios que foi necessrio adquirir, juros bancrios, impostos e outros). Equilbrio a aptido para fazer corresponder permanentemente os meios monetrios disponveis satisfao dos compromissos de pagamento assumidos com terceiros. A empresa que, no desenvolvimento dos seus negcios, obtm taxas de rendibilidade idnticas s do seu sector de actividade e que, ao mesmo tempo, assegura o correcto cumprimento dos compromissos financeiros e o equilbrio normal da tesouraria, rene condies positivas para se posicionar com vantagem nos mercados pelos seguintes motivos: 1 Porque d aos seus clientes uma indicao de continuidade e crescimento que favorvel qualidade, reduo dos custos e dos preos e ao aperfeioamento das relaes de mercado; 2 Porque d aos seus fornecedores a segurana de colocao de produtos e servios, com pagamento nas condies contratadas, d aos bancos sinais de boa gesto, de potencial alargamento dos negcios e de viabilidade; 3 Porque d aos seus empregados segurana e motivao para trabalharem com qualidade e de forma produtiva; 4 Porque d regio em que est localizada sinais de empregabilidade e contributo social; 5 Porque garante ao estado o cumprimento correcto e atempado das suas obrigaes sociais e contributivas de modo geral. A gesto financeira (apoiada na anlise) orienta, portanto, num quadro multivariado, a utilizao dos fluxos provenientes das actividades (facturao, essencialmente) segundo pressupostos de equilbrio e de obteno de rendibilidade. I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 7
Estruturao financeira A estrutura financeira da empresa encontra-se expressa nos dois ramos do balano. Desdobra-se em: estrutura de investimento (tambm designada por aplicaes ou activos) e estrutura de financiamento (que se designa tambm por origens ou capitais). A estrutura de investimento agrupa as aplicaes financeiras - o conjunto de bens e direitos que a empresa utiliza no desenvolvimento da sua actividade (equipamentos, stocks, crdito a clientes, dinheiro). A estrutura de capitais consiste nas origens financeiras os capitais dos scios e os que so provenientes do crdito concedido por outros (bancos, fornecedores, estado). estrutura de investimento est associada a caracterstica de liquidez capacidade de, num certo espao de tempo, cada um dos seus componentes se transformar em meios monetrios. A liquidez traduzida em dias (por exemplo, o recebimento far-se- a x dias, a rotao dos stocks de matrias-primas de y dias). H excepes a isto, que devemos apontar. Assim, o imobilizado (os bens de equipamento e outros) no tem directamente associada a condio de liquidez, porque no se destina a ser vendido, mas sim utilizado para produzir. Os meios monetrios em caixa e bancos, j constituem liquidez por si mesmos. estrutura de financiamento est associada a caracterstica de exigibilidade capacidade de, num certo espao de tempo, cada um dos seus componentes ser devolvido s entidades que os emprestaram. A exigibilidade traduzida em dias (por exemplo, o pagamento ser exigvel a x dias). Tambm aqui h excepes a assinalar - os capitais colocados pelos scios na empresa no se destinam a ser devolvidos, como se de emprstimos se tratasse. Ficam na empresa para apoiar a sua actividade e so at reforados, com lucros no distribudos. Estes, so considerados como capitais sem exigibilidade. A definio e verificao das propores adequadas dos capitais, das formas correctas da sua utilizao, do clculo das remuneraes (dividendos e juros) que lhes sero devidas e a optimizao destes fluxos, constituem o objecto da anlise no que respeita estruturao financeira uma questo que tem ligaes profundas com a estratgia da empresa. Processo estratgico A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes a considerar, na implementao dos planos e no seu controlo. A anlise financeira essencial ao processo estratgico, desde o diagnstico definio dos pontos fortes e fracos e das ameaas e oportunidades de que dispe em mercado, para a IEFP I. A Anlise Financeira
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
I 8 formulao da estratgia s fases seguintes do processo (considerao das opes e implementao estratgica) e s revises necessrias. Compete ao gestor financeiro fazer a traduo dos planos estratgicos em documentos financeiros provisionais (balanos, demonstraes de resultados e de tesouraria) por forma a que as decises e os objectivos estratgicos sejam assumidos pelos quadros e por toda a organizao, com domnio adequado dos respectivos efeitos em termos econmicos, financeiros e monetrios. Controlo Econmico-Financeiro Controlar a gesto significa dominar a informao econmico-financeira relevante e intervir, com a necessria antecipao, para que os objectivos sejam alcanados. A informao econmica a que incide sobre o desempenho operacional das diversas funes da empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e da respectiva contribuio para a formao dos resultados. A informao financeira a que se reporta ao controlo e utilizao eficiente dos fluxos de capitais (crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da empresa. O controlo exerce-se do topo base e os meios que mobiliza (humanos, tcnicos, informticos e outros) devem estar de acordo com as necessidades relativas da gesto e a importncia das actividades controladas. O controlo foca, fundamentalmente, o processo de criao de valor da empresa. A este nvel, a anlise financeira presta contributo importante para a motivao e desenvolvimento das estruturas, proporcionando um melhor conhecimento dos negcios e da gesto, atravs do sistema de informao e do controlo estratgico e oramental. I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 9 Resumo 1. Anlise financeira a aplicao de metodologias para dominar, interpretar e caracterizar acontecimentos e previses relativos ao conjunto dos financiamentos (prprios e alheios) disposio da empresa e aos investimentos (utilizaes expressas em activos) que destes so feitas 2. A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia econmica (relativos formao de excedentes, margens e resultados) e financeira (respeitantes ao efeito do tempo sobre o valor do patrimnio), quer tenham sido verificados no passado, quer respeitem a estudos e previses a verificar hipoteticamente no futuro. 3. Para fazer a anlise financeira necessrio dispor da informao contabilstica devidamente organizada e com arquivos e registos em dia. 4. carcter geralmente interveniente da funo financeira presente em todas as decises da empresa realiza-se, no fundamental, atravs da anlise, na qual se apoia o exerccio interactivo de um conjunto de funes complexas, essenciais estrutura. 5. A anlise financeira essencial para assegurar a gesto das disponibilidades, isto , garantir que a empresa disponha dos meios monetrios necessrios sua explorao, ao menor custo e sem aumentar o endividamento perante terceiros. 6. A anlise financeira utiliza-se para a anlise e controlo da rendibilidade e do equilbrio, condies fundamentais de credibilidade, aceitao e integrao da empresa no meio em que exerce actividade. 7. A optimizao dos fluxos de capitais e dos efeitos (de remunerao e outros) que lhes so associados, no sentido da maximizao do valor da empresa, constituem o objecto da anlise para a estruturao financeira uma questo com profundas conexes com o processo estratgico. 8. A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes, na implementao dos planos e no seu controlo. 9. A informao econmica de controlo a que incide sobre o desempenho operacional das diversas funes da empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e da respectiva contribuio para a formao dos resultados. 10. A informao financeira de controlo a que se reporta utilizao eficiente dos fluxos de capitais (crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da empresa. 11. controlo exerce-se na empresa do topo base e os meios que mobiliza devem estar de acordo com as necessidades e a importncia estratgica e operacional das actividades. 12. A anlise financeira presta igualmente contributo importante na motivao e desenvolvimento das estruturas, proporcionando aos quadros da empresa um melhor conhecimento dos negcios e da gesto operacional, atravs da informao e do controlo oramental. IEFP I. A Anlise Financeira
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
I 10 Questes e Exerccios 1. O que a anlise financeira? 2. Como se designam os meios financeiros disposio da empresa? 3. Que agregados de contas do POC formam as origens de fundos? 4. Que grupos de contas do POC respeitam s aplicaes de fundos? 5. O que a estrutura financeira e como se organiza? 6. O que a estrutura de capitais e quais as suas principais rubricas? 7. O que a estrutura de investimento e que agregados de contas a constituem? 8. A que tipo de acontecimentos se aplica a anlise financeira? 9. De que elementos necessrio dispor para efectuar a anlise financeira da empresa? 10. Qual o objectivo principal da anlise financeira? 11. Quais as funes prprias da rea financeira, que se apoiam na anlise? 12. O que a gesto das disponibilidades? 13. O que se entende por rendibilidade? 14. O que se entende por equilbrio financeiro? 15. Porque que a rendibilidade e o equilbrio financeiro so importantes? 16. O que a estruturao financeira e que relao tem com a anlise? 17. Qual a interveno da anlise financeira no processo estratgico? 18. O que significa controlo econmico e financeiro? 19. A que nvel da empresa se faz o controlo de gesto? 20. Porque que a anlise pode contribuir para motivar e desenvolver? I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 11 Resolues 1. Anlise financeira a actividade que prepara e d suporte gesto financeira da empresa. Consiste na aplicao de metodologias para interpretar, caracterizar e dominar acontecimentos e previses relativos aos meios financeiros disposio da empresa para o desenvolvimento das suas actividades e s utilizaes que destes so feitas. Trata-se, em suma, de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico- financeira e fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma organizao, criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito. 2. Os meios financeiros disposio designam-se genericamente por origens de fundos ou financiamento. 3. Compreendem os capitais prprios e o passivo (que agrupa as diversas naturezas de capitais alheios). 4. Compreendem todas as rubricas do activo (por grandes grupos de naturezas: imobilizado, existncias, crdito concedido a terceiros e disponibilidades). 5. A estruturao financeira representa o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e exigibilidade. A estrutura financeira da empresa encontra-se expressa nos dois ramos do balano. Desdobra-se em: estrutura de investimento (tambm designada por aplicaes ou activos) e estrutura de financiamento (que se designa tambm por origens ou capitais). 6. estrutura de financiamento est associada a caracterstica de exigibilidade capacidade de, num certo espao de tempo, cada um dos seus componentes ser devolvido s entidades que os emprestaram. A exigibilidade traduzida em dias (por exemplo, o pagamento ser exigvel a x dias). Tambm aqui h excepes a assinalar - os capitais colocados pelos scios na empresa no se destinam a ser devolvidos, como se de emprstimos se tratasse. Ficam na empresa para apoiar a sua actividade e so at reforados, com lucros no distribudos. Estes, so considerados como capitais sem exigibilidade. 7. A estrutura de investimento agrupa as aplicaes financeiras - o conjunto de bens e direitos que a empresa utiliza no desenvolvimento da sua actividade (equipamentos, stocks, crdito a clientes, dinheiro). A estrutura de capitais consiste nas origens financeiras os capitais dos scios e os que so provenientes do crdito concedido por outros (bancos, fornecedores, estado). estrutura de investimento est associada a caracterstica de liquidez capacidade de, num certo espao de tempo, cada um dos seus componentes se transformar em meios monetrios. A liquidez traduzida em dias (por exemplo, o recebimento far-se- a x dias, a rotao dos stocks de matrias-primas de y dias). H excepes a isto, que devemos apontar. Assim, o imobilizado (os bens de equipamento e outros) no tem directamente associada a condio de liquidez, porque no se destina a ser vendido, mas sim utilizado para produzir. Os meios monetrios em caixa e bancos, j constituem liquidez por si mesmos. IEFP I. A Anlise Financeira
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
I 12 8. A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia no plano econmico (ou da criao de excedentes) e no plano financeiro (ou respeitantes ao efeito do tempo sobre o valor patrimonial). Quer j tenham sido verificados (como sejam, resultados obtidos em negcios, contas de exerccios terminados, comportamentos de custos ou dos proveitos num dado perodo, formao de stocks, crdito concedido a terceiros e outros), quer a estudos e previses de acontecimentos a verificar hipoteticamente no futuro (como sejam, desenvolvimento de actividades, abertura de mercados, financiamentos, aplicaes de capital, admisso de novos scios, aumentos de capital, concesso de crdito a clientes, oportunidades de novos negcios e outros). 9. Para fazer a anlise financeira necessrio dispor (e, por vezes, observar em detalhe) de correcta informao contabilstica, pelo que se torna necessrio que esta actividade esteja devidamente organizada e com os seus arquivos e registos absolutamente em dia. 10. A anlise financeira tem como principal objectivo a gesto financeira da empresa. 11. Gesto das disponibilidades; Rendibilidade e equilbrio; Estruturao financeira; Processo estratgico; Controlo econmico-financeiro. 12. Gerir as disponibilidades garantir os meios monetrios necessrios explorao, ao menor custo e sem aumentar o endividamento perante terceiros. 13. a capacidade de gerar lucros com o desenvolvimento da actividade da empresa. 14. a aptido para fazer corresponder permanentemente os meios monetrios disponveis satisfao dos compromissos de pagamento assumidos com terceiros. 15. 1. Porque d aos seus clientes uma indicao de continuidade e crescimento que favorvel qualidade, reduo dos custos e dos preos e ao aperfeioamento das relaes de mercado; 2. Porque d aos seus fornecedores a segurana de colocao de produtos e servios, com pagamento nas condies contratadas, d aos bancos sinais de boa gesto, de potencial alargamento dos negcios e de viabilidade; 3. Porque d aos seus empregados segurana e motivao para trabalharem com qualidade e de forma produtiva; 4. Porque d regio em que est localizada sinais de empregabilidade e contributo social; 5. Porque garante ao estado o cumprimento correcto e atempado das suas obrigaes sociais e contributivas de modo geral. I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
I 13 16. A estruturao financeira representa o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e exigibilidade. A definio e verificao das propores adequadas dos capitais, das formas correctas da sua utilizao, do clculo das remuneraes (dividendos e juros) que lhes sero devidas e a optimizao destes fluxos, constituem o objecto da anlise no que respeita estruturao financeira uma questo que tem ligaes profundas com a estratgia da empresa. 17. A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes a considerar, na implementao dos planos e no seu controlo. A anlise financeira essencial ao processo estratgico, desde o diagnstico definio dos pontos fortes e fracos e das ameaas e oportunidades de que dispe em mercado, para a formulao da estratgia s fases seguintes do processo (considerao das opes e implementao estratgica) e s revises necessrias. Compete ao gestor financeiro fazer a traduo dos planos estratgicos em documentos financeiros provisionais (balanos, demonstraes de resultados e de tesouraria) por forma a que as decises e os objectivos estratgicos sejam assumidos pelos quadros e por toda a organizao, com domnio adequado dos respectivos efeitos em termos econmicos, financeiros e monetrios. 18. Controlar a gesto significa dominar a informao econmico-financeira relevante e intervir, com a necessria antecipao, para que os objectivos sejam alcanados. A informao econmica a que incide sobre o desempenho operacional das diversas funes da empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e da respectiva contribuio para a formao dos resultados. A informao financeira a que se reporta ao controlo e utilizao eficiente dos fluxos de capitais (crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da empresa. 19. O controlo exerce-se do topo base e os meios que mobiliza (humanos, tcnicos, informticos e outros) devem estar de acordo com as necessidades relativas da gesto e a importncia das actividades controladas. O controlo foca, fundamentalmente, o processo de criao de valor da empresa. 20. Proporciona um melhor conhecimento dos negcios e da gesto, atravs do sistema de informao e do controlo estratgico e oramental. II. OS MTODOS ANLISE FINANCEIRA E GESTO ORAMENTAL II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 17 Objectivos No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a: Enunciar os mtodos da anlise financeira. Caracterizar o mtodo da anlise esttica. Caracterizar o mtodo da anlise dinmica.
Temas: 1 Fluxos econmicos da empresa reais e monetrios: despesas e receitas, pagamentos e recebimentos, custos e proveitos; 2 Bases metodolgicas recolha da informao, anlise e tratamento da informao, formulao de hipteses, validao das hipteses, concluses e recomendaes; 3 Mtodos anlise esttica e anlise dinmica; Resumo; Questes e exerccios; Resolues. IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 18 1. FLUXOS ECONMICOS DA EMPRESA A diferenciao das condies de desenvolvimento econmico, tecnolgico, financeiro e social de sectores e empresas numa economia, bem como as finalidades distintas a atingir pelos analistas financeiros, explicam, no essencial, as diferenas de mtodos (o modo como o trabalho se faz) de caso para caso. Os mtodos da anlise financeira aplicam-se ao estudo dos fluxos econmicos da empresa e sua interveno no processo de criao de valor. Fluxos econmicos - Reais e Monetrios Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da empresa para o exterior e vice-versa. Quando esses fluxos so constitudos por bens e servios, so fluxos reais e ocasionam despesa (se a empresa os adquire) ou receita (se a empresa os vende). Quando esses fluxos so constitudos por meios monetrios (dinheiro, cheques ou meios equivalentes) so designados por fluxos monetrios e geram pagamentos (ou desembolsos) ou recebimentos (embolsos).
Fig. II.1 - Fluxos econmicos da empresa II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 19
Despesas e receitas As despesas das empresas so compromissos, em geral assumidos para com fornecedores e destinam-se a: 1 Adquirir equipamentos (imobilizado); 2 Adquirir bens para aprovisionar (existncias); 3 Pagar servios; 4 Adquirir bens para consumo (imediato ou quase imediato). As despesas das empresas so facturadas pelos fornecedores/credores. As receitas das empresas so direitos, em geral constitudos perante clientes e provm de: (i) facturao de bens ou servios prestados; (ii) alienao de patrimnio. As receitas das empresas do lugar emisso de facturas, a enviar aos seus clientes/devedores. Pagamentos e Recebimentos Os pagamentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das despesas efectuadas. So sadas em dinheiro ou por cheques emitidos. Os recebimentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das receitas geradas. So entradas em dinheiro ou por cheques recebidos. Custos e Proveitos Os custos so gerados pela utilizao e consumo (dos bens ou dos servios) numa actividade produtiva. Os valores que se registam como custos, ou so de bens e servios directamente adquiridos para a produo, ou (no caso das matrias-primas e dos bens intermdios) respeitam a sadas de stocks anteriormente aprovisionados, para uma finalidade especfica (fabricar um produto, reparar um equipamento, realizar uma tarefa administrativa, etc.). A distribuio analtica dos custos pelas actividades em que so incorporados uma imputao ou distribuio de custos (uma forma de dbito interno). Os proveitos so gerados pela entrega de bens ou pela prestao de servios a terceiros (aqueles com quem temos transaces). Os valores que se registam como proveitos tm associada a emisso de uma factura (ou documento equivalente, como o caso da nota de dbito para certos casos especiais). A distribuio analtica dos proveitos pelas actividades geradoras, chama-se imputao ou distribuio de proveitos (uma forma de crdito interno). IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 20 2. BASES METODOLGICAS As bases metodolgicas da anlise financeira assentam nos princpios gerais do mtodo cientfico, desenvolvendo-se em cinco fases: 1. Recolha da informao; 2. Anlise e tratamento da informao; 3. Formulao de hipteses; 4. Validao das hipteses; 5. Concluses e recomendaes. Por razes de objectividade, rigor e economia, os mtodos (isto , o modo como se faz a anlise) so objecto de compatibilizao e sntese, tendo em conta o ambiente econmico e as finalidades da anlise. A banca tem grande influncia normativa, atravs dos processos de concesso de crdito e no que se reporta ao contedo e aos modelos de anlise das empresas. Outras instituies com influncia neste campo, so o IAPMEI (Instituto de Apoio s Pequenas e Mdias Empresas e ao Investimento) e o ICEP (Instituto do Comrcio Externo Portugus) pela sua interveno na aprovao dos projectos com apoio estatal. Recolha da Informao A informao base da anlise proveniente da contabilidade: balanos, demonstraes de resultados e outra informao relevante (como sejam, os balancetes, os contratos de financiamento, relatrios e anexos s contas). Em geral recolhe-se informao de dois ou trs perodos (anos, trimestres, semestres) anteriores, dependendo do perodo a abranger e do trabalho final a apresentar. Existe outra informao (no contabilstica) tambm importante, como os oramentos e planos, os organigramas, o quadro de pessoal, o absentismo, os volumes de produo e consumos associados (matrias-primas, embalagem, etc.), os produtos e servios da empresa, as quotas de mercado, o controlo de qualidade e outras. Finalmente, obtm-se informao sectorial (que a empresa, de um modo geral, tem, ou que se pode obter atravs das associaes do sector ou das centrais de balanos dos grandes bancos), ou seja, dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e proveitos do sector, nveis de investimento e crdito. Anlise e Tratamento da Informao A informao recolhida ordenada, classificada e seleccionada, de forma criteriosa e para servir, de modo expedito e eficiente, as finalidades do trabalho que se deseja executar. As demonstraes financeiras obtidas da contabilidade so verificadas, para garantir que tm correspondncia com movimentos reais efectivamente feitos. Em seguida, procede-se introduo II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 21 de correces (por processos extra-contabilsticos) a fim de dar relevo a determinados aspectos considerados importantes na ptica da anlise a efectuar (ver: 2.3. Mtodos). A partir das demonstraes (de perodos sucessivos) rectificadas e dos mapas demonstrativos auxiliares que sobre as mesmas se preparam, trabalha-se um conjunto de indicadores, para o estudo da situao econmica e financeira. Formulao de Hipteses Formulam-se hipteses por dois processos: Recorrendo a comparaes com o passado; Criando cenrios para o futuro, para servirem igualmente de elementos comparativos. O passado da empresa (e do sector) est geralmente publicado (contas, anexos e relatrios de gesto). O futuro, est nos planos a mdio ou longo prazo, nas anlises das associaes sectoriais, na prpria viso dos gestores sobre a empresa. Os problemas financeiros que possam ser encontrados, em geral no existem de per si. Decorrem de dificuldades na rea comercial, problemas de domnio tecnolgico, questes entre pessoas, formulao estratgica inadequada, posicionamento desajustado face concorrncia e outros. Para dar contedo analtico-financeiro s hipteses, deve-se trabalhar por tentativas e com grande cuidado, para que no sejam emitidas opinies destitudas de sentido e afastadas da realidade. Validao das Hipteses Validar verificar compatibilidades e testar afirmaes. Se necessrio, devem ser revistos aspectos parcelares. Os pontos de vista do analista devem ser submetidos apreciao da gesto da empresa analisada, para conhecer outras opinies e confrontar a aderncia das teses avanadas.
Concluses e Recomendaes A apresentao das concluses o topo do trabalho. Sem concluses, no se pode dizer que est feita a anlise financeira. As concluses apresentam-se por escrito e a sua validao deve ser feita, com os responsveis da empresa que foi objecto do trabalho, por forma a que exista o mais amplo esclarecimento entre as partes (gesto da empresa e analista) acerca do trabalho efectuado. normal que o relatrio de Concluses contenha igualmente um conjunto de Recomendaes, em geral respeitantes rectificao de procedimentos ou introduo de medidas de controlo. IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 22 3. MTODOS Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos procedimentos, recomendaes e concluses da anlise. A par do rigor e credibilidade tcnica (no plano nacional e internacional) que deve assegurar, a anlisefinanceira deve tambm proporcionar apoio para as decises empresariais na vertente econmico-financeira, considerando condies concretas de complexidade de estruturas e de negcios, de desenvolvimento dos mercados e de globalizao das economias. Os elementos-base da anlise so, como se sabe, as contas preparadas na ptica fiscal. O analista tem, portanto, que saber compatibilizar e validar tais dados (cuja natureza esttica) por forma a obter indicadores adequados s condies (essencialmente dinmicas) da gesto. Entretanto, por razes de simplificao, assume-se que existem dois mtodos, sendo um designado por esttico (ou clssico) e o outro por dinmico (ou de mudana), com caractersticas distintas (na forma e no contedo) conforme abaixo se explica. O trabalho do analista no consiste, no entanto, na opo por um dos mtodos, consoante o objecto e as finalidades da anlise, para em seguida desenvolver uma formulao determinada e escrever as concluses. A anlisefinanceira moderna exigente e complexa. Remete para a sntese dos mtodos, com percepo ampla da empresa e do seu meio envolvente, compatibilizao de processos e observao rigorosa de procedimentos (onde necessrio). A anlisefinanceira deve proporcionar total aderncia de concluses e recomendaes ao ambiente econmico e empresarial a que se aplica. Mtodo de Anlise Esttica A anlisefinanceira esttica (ou clssica) orientada para a viso da empresa estvel, que assegura sem grandes alteraes a sua continuidade. Parte das demonstraes contabilsticas fundamentais (balanoe demonstrao de resultados) corrigidas (ver: 3. Preparao das contas para anlise) para evidenciar reservas ocultas (activos subavaliados e custos sobreavaliados) e prudncia fiscal (nvel das provisese amortizaes), na ptica da anlise bancria para concesso de crdito. Os indicadores so em geral rcios simples (ver: 4. Rcios) referentes a perodos longos (anuais ou semestrais) com validao quantitativa (comparao numrica). A anlise esttica bastante utilizada em relatrios de contas das grandes empresas participadas pelo estado. II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 23 A comparao sectorial dos indicadores (da estrutura financeira, da rendibilidadee do equilbrioassume importncia primordial nas concluses. Mtodo de Anlise Dinmica A anlise financeira dinmica (ou de mudana) orientada para a gesto estratgica (a viso criativa do futuro) e para o planeamento a curto prazo e, portanto, para a viso da empresa como um sistema com caractersticas prprias e movimentos prprios, diferenciados, de que a componente financeira parte integrante. As contas para anlise so relativas a perodos curtos (trimestre ou ms) e dada bastante ateno anlise das variaes dos fluxos econmico- financeiros em perodos consecutivos. A rectificao dos balanos (ver: 3. Preparao dos elementos para anlise) tem como objectivo evidenciar o valor da empresa que se exprime, alis, na dinmica das origens e aplicaes de fundos. A comparao sectorial (baseada nos indicadores clssicos) assume, neste contexto, relativo interesse. Preferncia por informao estatstica (interna e externa), anlises dos mercados e do ambiente concorrencial. Sntese dos Mtodos A anlise financeira moderna acompanha o desenvolvimento e a evoluo da economia. Portanto, os analistas aplicam-se criativamente na sntese dos mtodos (esttico e dinmico) para garantir que, em matria de procedimentos, recomendaes e concluses, existe perfeita correspondncia com a complexidade das decises necessrias gesto. A orientao da anlise financeira para a sntese e compatibilizao dos mtodos acima descritos, significa o reconhecimento do seguinte: A anlisefinanceira clssica ocupa um espao prprio, aplicvel generalidade das empresas com contas organizadas e orienta-se, nos contedos, concluses e recomendaes, pela ptica da concesso de crdito bancrio. essencialmente compreensvel por no-especialistas. A passagem anlise financeira dinmica surge como um imperativo necessrio para corresponder ao desenvolvimento sectorial das actividades, expanso dos negcios e globalizao das economias. Implica estruturas bastante organizadas, amplo domnio das actividades e negcios e gesto empresarial avanada. A sntese dos mtodos torna igualmente necessrio que, como tarefa preparatria da anlisese estude o sector, se percebam os canais de negcio e o ambiente concorrencial, se faa uma avaliao rpida da estrutura e dos sistemas de funcionamento, se percebam as estratgias e as orientaes da organizao (ou seja, as suas polticas) para gerar resultados. IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 24 Na perspectiva em que actualmente se desenvolvem as actividades empresariais, a apreenso correcta e integral dos acontecimentos um processo de envolvimento pessoal continuado. Este mesmo conceito bastante apropriado para definir a actividade do analista financeiro, quer na sntese metodolgica, quer na aprendizagem dos seus resultados. O domnio global da analyse um saber que nunca se pode assumir como adquirido na sua totalidade, que evolui ao ritmo normal da mudana dos sistemas de informao. Orientao da Anlise De posse das contas (encerradas) do perodo a analisar, o analista precisa de definir previamente as questes importantes a atender e o modo como vai realizar a anlise A orientao da anlise (pontos a privilegiar, questes especiais, natureza e fiabilidade dos elementos disponveis, etc.) definida aps a elaborao de um diagnstico rpido da empresa, abrangendo: Identificao: 1. Produtos/servios (ramo de actividade). 2. Mercados (distribuio em %): Interno Comunidade Europeia (euro) Comunidade Europeia (outros) Estados Unidos Outros (quais?) Recursos (de gesto, tcnicos e humanos): 3. Gesto (exerccio efectivo): Scios/accionistas Gestores no scios Familiar Outra (qual/como?) 4. Factores-chave/questes especiais a considerar. 5. Periodicidade das contas: Mensal Trimestral Semestral Anual II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 25 Pontos a Focar: 1. Finalidades da anlise 2. Destinatrios da anlise Este diagnstico permite organizar a smula de ORIENTAO da ANLISE, nos seguintes pontos: 1. mbito da rectificao (com referncia ao Balano). 2. Indicadores e mapas auxiliares. 3. Questes especiais a considerar. Este documento de trabalho arquivado, para consulta frequente, tendo nomeadamente em vista a elaborao do relatrio. IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 26 Resumo 1. Os mtodos da anlise financeira aplicam-se ao estudo dos fluxos econmicos da empresa e sua interveno no processo de criao de valor . 2. Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da empresa para o exterior e vice-versa. 3. Fluxos reais, so os fluxos econmicos de bens e servios e fluxos monetrios so os fluxos econmicos de dinheiro, cheques ou meios equivalentes. 4. Despesas so compromissos assumidos com fornecedores e outros credores, para adquirir equipamentos, bens para aprovisionar, bens para consumir e obter servios, incluindo os financeiros. Do lugar a facturao (ou movimento equivalente) por parte de terceiros. 5. Receitas so direitos constitudos perante clientes e outros devedores, provenientes de: bens vendidos, servios prestados, aplicaes financeiras ou patrimnio alienado. Geram proveitos de diversa natureza. 6. Pagamentos so regularizaes monetrias de despesas efectuadas. Recebimentos so regularizaes monetrias de receitas geradas. 7. Custos so utilizaes e consumos de bens e servios numa actividade produtiva. Proveitos so entregas de bens ou prestaes de servios a terceiros, com emisso de factura ou documento equivalente, sobre terceiros. 8. A metodologia da anlise baseia-se no mtodo cientfico e desenvolve-se em cinco fases: Recolha da informao; anlise e tratamento; formulao de hipteses; validao; concluses. 9. A diferenciao existente entre os sectores e unidades empresariais, as diferentes condies de desenvolvimento econmico, tecnolgico, financeiro e social, bem como as finalidades distintas dos trabalhos a efectuar, so factores explicativos da utilizao de mtodos diferenciados para a anlise. 10. Razes de simplificao terica, permitem afirmar que existem dois mtodos, sendo um deles designado por esttico (ou clssico) e o outro por dinmico (ou de mudana), com caractersticas distintas (na forma e no contedo). 11. Por razes de objectividade, rigor e economia, os mtodos compatibilizam-se e ajustam-se s finalidades do trabalho, por forma a proporcionar a mxima aderncia, relativamente ao ambiente a que se aplica a anlise 12. Na analyse esttica (clssica): contas de perodos longos (anuais ou semestrais). Balanos corrigidos para evidenciar reservas ocultas e introduzir prudncia (provises, amortizaes Indicadores simples (estrutura, rendibilidade, equilbrio). ptica bancria. Comparao sectorial de indicadores. 13. Na anlise dinmica (de mudana): contas de perodos curtos (trimestrais ou mensais) para anlise das variaes dos fluxos. Balanos corrigidos para evidenciar o valor da empresa. Indicadores compostos (articulao complexa de rcios). Anlise marginal. ptica da gesto estratgica (viso criativa do futuro). 14. A anlise financeira moderna remete para a sntese dos mtodos, com percepo ampla da empresa e do seu meio envolvente, compatibilizao inteligente de processos e observao rigorosa de procedimentos (onde necessrio). II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 27 Questes e Exerccios 1. O que so fluxos econmicos da empresa? 2. Que tipos de fluxos econmicos distingue? 3. Explique a diferena entre despesa, receita, pagamento e recebimento. 4. O que so custos e proveitos? 5. Enuncie as cinco fases de desenvolvimento do mtodo da anlise financeira. 6. Qual a aplicao dos mtodos de anlise financeira? 7. Porque que os mtodos de anlise devem ajustar-se s finalidades? 8. Em que consiste a recolha da informao para anlise? 9. Como se procede na fase da anlise e tratamento da informao? 10. Como e porque que se formulam hipteses sobre as contas em anlise? 11. O que a validao das hipteses formuladas? 12. O que so as concluses e recomendaes da anlise? 13. Como devem apresentar-se as concluses e recomendaes? 14. O que so mtodos de anlise financeira? 15. O que significa corrigir o balano das reservas ocultas? 16. Qual a orientao dominante do mtodo clssico? 17. O que que caracteriza o mtodo de anlise dinmica ? 18. Porque que se corrigem as contas ? 19. Que factores tornam recomendvel a sntese dos mtodos de anlise? 20. Porque razo se afirma que a anlise financeira est ligada economia? 21. O que entende por anlise da concorrncia? Exerccio Prtico Preparar um diagnstico rpido aplicvel empresa PNTB,sa, cujas contas, dos anos (n-2), (n-1) e (n), vo ser analisadas (vide pontos 3.5., 4.5. e 5.4. designados como 'Avaliao Exerccio Prtico') IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 28 Resolues 1. Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da empresa para o exterior e vice-versa. 2. Quando esses fluxos so constitudos por bens e servios, so fluxos reais e ocasionam despesa (se a empresa os adquire) ou receita (se a empresa os vende). Quando esses fluxos so constitudos por meios monetrios (dinheiro, cheques ou meios equivalentes) so designados por fluxos monetrios e geram pagamentos (ou desembolsos) ou recebimentos (embolsos). 3. Despesas e receitas As despesas das empresas so compromissos, em geral assumidos para com fornecedores e destinam-se a: Adquirir equipamentos (imobilizado); Adquirir bens para aprovisionar (existncias); Pagar servios; Adquirir bens para consumo (imediato ou quase imediato). As despesas das empresas so facturadas pelos fornecedores/credores. As receitas das empresas so direitos, em geral constitudos perante clientes e provm de: (i) facturao de bens ou servios prestados; (ii) alienao de patrimnio. As receitas das empresas do lugar emisso de facturas, a enviar aos seus clientes/devedores. Pagamentos e recebimentos Os pagamentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das despesas efectuadas. So sadas em dinheiro, por cheques emitidos ou transferncias bancrias. Os recebimentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das receitas geradas. So entradas em dinheiro ou por cheques recebidos. 4. Custos e proveitos Os custos so gerados pela utilizao e consumo (dos bens ou dos servios) numa actividade produtiva. Os valores que se registam como custos, ou so de bens e servios directamente adquiridos para a produo, ou (no caso das matrias-primas e dos bens intermdios) respeitam a sadas de stocks anteriormente aprovisionados, para uma finalidade especfica (fabricar um produto, reparar um equipamento, realizar uma tarefa administrativa, etc.). A distribuio analtica dos custos pelas actividades em que so incorporados uma imputao ou distribuio de custos (uma forma de dbito interno). Os proveitos so gerados pela entrega de bens ou pela prestao de servios a terceiros (aqueles com quem temos transaces). Os valores que se registam como proveitos tm associada a II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 29 emisso de uma factura (ou documento equivalente, como o caso da nota de dbito para certos casos especiais). A distribuio analtica dos proveitos pelas actividades geradoras, chama-se imputao ou distribuio de proveitos (uma forma de crdito interno). 5. As bases metodolgicas da anlise financeira assentam nos princpios gerais do mtodo cientfico, desenvolvendo-se em cinco fases: 1 Recolha da informao. 2 Anlise e tratamento da informao. 3 Formulao de hipteses. 4 Validao das hipteses. 5 Concluses e recomendaes. 6. Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos procedimentos, recomendaes e concluses da anlise. 7. A par do rigor e credibilidade tcnica (no plano nacional e internacional) que deve assegurar, a anlise financeira deve tambm proporcionar apoio para as decises empresariais na vertente econmico-financeira, considerando condies concretas de complexidade de estruturas e de negcios, de desenvolvimento dos mercados e de globalizao das economias. 8. A informao base da anlise proveniente da contabilidade: balanos, demonstraes de resultados e outra informao relevante (como sejam, os balancetes, os contratos de financiamento, relatrios e anexos s contas). 9. Em geral recolhe-se informao de dois ou trs perodos (anos, trimestres, semestres) anteriores, dependendo do perodo a abranger e do trabalho final a apresentar. Existe outra informao (no contabilstica) tambm importante, como os oramentos e planos, os organigramas, o quadro de pessoal, o absentismo, os volumes de produo e consumos associados (matrias-primas, embalagem, etc.), os produtos e servios da empresa, as quotas de mercado, o controlo de qualidade e outras. Finalmente, obtm-se informao sectorial (que a empresa, de um modo geral, tem, ou que se pode obter atravs das associaes do sector ou das centrais de balanos dos grandes bancos), ou seja, dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e proveitos do sector, nveis de investimento e crdito. A informao recolhida ordenada, classificada e seleccionada, de forma criteriosa e para servir, de modo expedito e eficiente, as finalidades do trabalho que se deseja executar. As demonstraes financeiras obtidas da contabilidade so verificadas, para garantir que tm correspondncia com movimentos reais efectivamente feitos. Em seguida, procede-se introduo de correces (por processos extra-contabilsticos) a fim de dar relvo a determinados aspectos considerados importantes na ptica da anllise a efectuar (ver: 2.3. Mtodos). IEFP II. OS MTODOS S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
II 30 A partir das demonstraes (de perodos sucessivos) rectificadas e dos mapas demonstrativos auxiliares que sobre as mesmas se preparam, trabalha-se um conjunto de indicadores, para o estudo da situao econmica e financeira. 10. Formulam-se hipteses por dois processos: Recorrendo a comparaes com o passado; Criando cenrios para o futuro, para servirem igualmente de elementos comparativos. O passado da empresa (e do sector) est geralmente publicado (contas, anexos e relatrios de gesto). O futuro, est nos planos a mdio ou longo prazo, nas anlises das associaes sectoriais, na prpria viso dos gestores sobre a empresa. Os problemas financeiros que possam ser encontrados, em geral no existem de per si. Decorrem de dificuldades na rea comercial, problemas de domnio tecnolgico, questes entre pessoas, formulao estratgica inadequada, posicionamento desajustado face concorrncia e outros. Para dar contedo analtico-financeiro s hipteses, deve-se trabalhar por tentativas e com grande cuidado, para que no sejam emitidas opinies destitudas de sentido e afastadas da realidade. 11. Validar verificar compatibilidades e testar afirmaes. 12. A apresentao das concluses o topo do trabalho. Sem concluses, no se pode dizer que est feita a anlise financeira. 13. As concluses apresentam-se por escrito e a sua validao deve ser feita, com os responsveis da empresa que foi objecto do trabalho, por forma a que exista o mais amplo esclarecimento entre as partes (gesto da empresa e analista) acerca do trabalho efectuado. normal que o relatrio de Concluses contenha igualmente um conjunto de Recomendaes, em geral respeitantes rectificao de procedimentos ou introduo de medidas de controlo. 14. Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos procedimentos, recomendaes e concluses da anlise. 15. Parte das demonstraes contabilsticas fundamentais (balano e demonstrao de resultados) corrigidas para evidenciar reservas ocultas (activos subavaliados e custos sobreavaliados). 16. A anlise financeira esttica (ou clssica) orientada para a viso da empresa estvel, que assegura sem grandes alteraes a sua continuidade. 17. A anlise financeira dinmica (ou de mudana) orientada para a gesto estratgica (a viso criativa do futuro) e para o planeamento a curto prazo e, portanto, para a viso da empresa como um sistema com caractersticas prprias e movimentos prprios, diferenciados, de que a componente financeira parte integrante. II. OS MTODOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
II 31 18. 'A anlise financeira feita sobre documentos de natureza contabilstica o balano e a demonstrao de resultados lquidos. No entanto, estes documentos no respondem por inteiro s exigncias da anlise (...) Alm disso, a concepo da normalizao contabilstica adere mais a princpios jurdico-patrimoniais do que a princpios financeiros, pelo que ser conveniente que os analistas no se iludam com as aparncias. S um autntico domnio da tcnica contabilstica, nos campos terico e prtico, permite ao analista financeiro ter uma conscincia das dificuldades e implicaes que os mtodos contabilsticos podem ter sobre certas rubricas, alterando-lhes o sentido financeiro.' Joo Carvalho das Neves Anlise Financeira mtodos e tcnicas. Texto Editora, Lisboa, 1991. A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz a transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise. 19. Implica estruturas bastante organizadas, amplo domnio das actividades e negcios e gesto empresarial avanada. 20. A anlise financeira moderna acompanha o desenvolvimento e a evoluo da economia. Portanto, os analistas aplicam-se criativamente na sntese dos mtodos (esttico e dinmico) para garantir que, em matria de procedimentos, recomendaes e concluses, existe perfeita correspondncia com a complexidade das decises necessrias gesto. A sntese dos mtodos torna igualmente necessrio que, como tarefa preparatria da anlisese estude o sector, se percebam os canais de negcio e o ambiente concorrencial, se faa uma avaliao rpida da estrutura e dos sistemas de funcionamento, se percebam as estratgias e as orientaes da organizao (ou seja, as suas polticas) para gerar resultados. Na perspectiva em que actualmente se desenvolvem as actividades empresariais, a apreenso correcta e integral dos acontecimentos um processo de envolvimento pessoal continuado. Este mesmo conceito bastante apropriado para definir a actividade do analista financeiro, quer na sntese metodolgica, quer na aprendizagem dos seus resultados. O domnio global da anlise um saber que nunca se pode assumir como adquirido na sua totalidade, que evolui ao ritmo normal da mudana dos sistemas de informao. Nota: Para um correcto posicionamento da empresa no mercado, esta deve acompanhar a evoluo da economia, o que na vertente financeira se traduz, nomeadamente, no acompanhamento da evoluo das taxas de juro, das cotaes das aces, etc. 21. Dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e proveitos do sector, nveis de investimento e crdito Nota: Existe um particular interesse da funo financeira na anlise da concorrncia, isto , empresas que oferecem o mesmo produto, ao mesmo pblico-alvo e a preos semelhantes, para que possa haver comparao da sua performance com os resultados do sector em que opera. Exerccio Prtico: Preparar um diagnstico rpido aplicvel empresa PNTB, SA, cujas contas vo ser adiante analisadas (vide 3.5., 4.5. e 5.4.). III. PREPARAO DOS ELEMENTOS PARA ANLISE ANLISE FINANCEIRA E GESTO ORAMENTAL III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 35 Objectivos: No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a: Fundamentar a necessidade de preparao dos elementos para anlise. Explicar o modo de preparao e de apresentao das contas para anlise. Fazer a preparao das contas de balano e de resultados. Elaborar a demonstrao das origens e aplicaes de fundos.
Temas: 1 Preparao das contas rectificao do valor patrimonial e processo de simulao. 2 Contas de balano e de resultados. 3 Origens e aplicaes de fundos. Resumo Questes e exerccios Resolues IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 36 1. PREPARAO DAS CONTAS 'A anlise financeira feita sobre documentos de natureza contabilstica o balano e a demonstrao de resultados lquidos. No entanto, estes documentos no respondem por inteiro s exigncias da anlise (...) Alm disso, a concepo da normalizao contabilstica adere mais a princpios jurdico-patrimoniais do que a princpios financeiros, pelo que ser conveniente que os analistas no se iludam com as aparncias. S um autntico domnio da tcnica contabilstica, nos campos terico e prtico, permite ao analista financeiro ter uma conscincia das dificuldades e implicaes que os mtodos contabilsticos podem ter sobre certas rubricas, alterando-lhes o sentido financeiro.' Joo Carvalho das Neves Anlise Financeira mtodos e tcnicas. Texto Editora, Lisboa, 1991. A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz a transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise. O processo decorre em duas fases: Rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a valorizao de activos e reforar o efeito da prudncia (amortizaes e provises). Elaborao de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento. Rectificao do valor patrimonial A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa uma opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado. Desta forma, o balano assume a configurao de uma estrutura de origens e aplicaes de fundos, cuja dinmica (das aplicaes e das origens) acompanha os desempenhos da empresa nos mercados em que exerce actividade. A necessidade de ultrapassar os conceitos fiscais para efeitos de anlise, resulta do facto destes traduzirem de forma insuficiente e por vezes distorcida, o valor patrimonial. De facto, a contabilidade POC no integra actualizaes (por exemplo, do valor de terrenos e de trespasses), regista de forma condicionada as provises e amortizaes e no tem a possibilidade prtica de registar o valor de intangveis (como a quota de mercado, o posicionamento concorrencial, a experincia do pessoal, a fidelizao dos clientes e dos fornecedores, etc.) que podem, todavia, marcar a diferena. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 37 Nem todos estes problemas so resolvidos com a preparao das contas para a anlise, uma vez que alguns destes processos podem atingir grande complexidade e gerar mesmo controvrsias difceis de ultrapassar, mas podem ser facilmente corrigidos alguns dos mais notveis. Processo de simulao O processo de rectificao de contas extra-contabilstico (isto , a contabilidade no intervm) e consiste na simulao de lanamentos (dbitos/crditos) que adicionam ou subtraem valor s rubricas do Balano sinttico e da Demonstrao de Resultados. As demonstraes levam o subttulo de rectificado para anlise. A seguir apresentam-se modelos dos mapas rectificativos dos balanos e demonstraes de resultados para anlise.
Balano
Saldos Rectificaes Saldo Rectificado
Dev. Cred . A Deb. A Cred. Dev. Cred. Verif . Aplicaes Imobilizado & Outros Activos Fixos Imobilizado Corpreo 0 Imobilizado Incorpreo 0 Imobilizado Financeiro 0 Amortizaes Imobilizado (-) 0 Proviso para investimentos financeiros(-) 0 Outro Activo Fixo 0 Total do Activo Fixo 0 0 0 0 0 Activo Circulante Existncias 0 Proviso para Depreciao de existncias(-) 0 Clientes 0 Proviso para Cobranas Duvidosas(-) 0 Outros Devedores 0 EOEP 0 Outros 0 Ttulos negociveis 0 Depsitos ordem 0 Caixa 0 Total Activo Circulante 0 0 0 0 0 IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 38 Acrscimos e Diferimentos Acrscimo de Proveitos 0 0 Custos Diferidos 0 0 Total dos Acrscimos & Diferimentos 0 0 0 0 0 Total de Aplicaes 0 0 0 0 0 Origens Capital Prprio Capital Social e Reservas 0 Resultados Transitados 0 Resultados do Exerccio 0 Total do Capital Prprio 0 0 0 0 0 Exigivel a Mlp Emprstimos Bancrios 0 Outros passivos mlp 0 Proviso para ORE 0 Exigvel Mlp 0 0 0 0 Exigivel Curto Prazo Emprstimos bancrios 0 Outros financiamentos 0 Fornecedores 0 EOEP 0 Outros Credores 0 Outros passivos 0 Provises para ORE 0 Exigvel Cp 0 0 0 0 Acrscimos e Diferimentos Acrscimos de Custos 0 Proveitos Diferidos 0 Total dos Acrscimos & Diferimentos 0 0 0 0 Total de Capital Alheio 0 0 Total de Origens 0 0 0 0 0 Verif. 0 0 III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 39
Demonstrao de Resultados Saldos Rectificaes Saldo Rectificado
Dev. Cred. A Deb. A Cred. Dev. Cred. Verif . Proveitos Vendas 0 Prestao de servios 0 Outros proveitos Operacionais 0 Total Proveitos Operacionais 0 0 0 0 Custos CMVMC 0 FSE 0 Pessoal 0 Outros 0 Amortizaes do exerccio 0 Provises do exerccio 0 Total Custos Operacionais 0 0 0 0 0 Resultado Operacional 0 0 Proveitos financeiros(-) 0 Custos financeiros 0 Resultado corrente 0 0 Proveitos extraordinrios 0 Custos extraordinrios 0 Resultado antes de impostos 0 0 IRC 0 Resultado lquido 0 0 0 0 Rectificao do resultado 0 0 0 Verificao 0 0 0 Na correco de contas verificam-se por vezes situaes de lucro contabilstico em empresas financeiramente dbeis e vice-versa. Existe, portanto, toda a vantagem para os gestores no acompanhamento do trabalho dos analistas, a fim de se sensibilizarem para os efeitos financeiros das decises tomadas no desenvolvimento das actividades. O analista, por seu lado, tem nesta rea tarefas bastante complexas, para cuja realizao lhe exigido o domnio seguro das tcnicas de contabilidade, o conhecimento da empresa e o conhecimento adequado do sector e dos negcios, a fim de saber delimitar as questes sensveis e definir as correces a efectuar. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 40 2. BALANO E DEMONSTRAO DE RESULTADOS No processo de preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que, de acordo com a viso do analista, possam contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro. A demonstrao de resultados afectada pelos movimentos correctivos do Balano (como Amortizaes e Provises, por exemplo) bem como pelo que se refere especificamente aos Custos e Proveitos, aos Resultados Financeiros e Extraordinrios e ao Imposto sobre os Resultados. Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem-se tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos (a explicar em III.3.) que podero, em determinadas condies, afectar de forma significativa a estrutura financeira da empresa (ver: I.2.3). As rectificaes inseridas no balano e na demonstrao de resultados so descritas em notas explicativas, sequencialmente numeradas, para figurarem como anexos s contas rectificadas. Passamos a referir os movimentos mais significativos em matria de rectificao de contas, no percurso do balano e da demonstrao de resultados. Balano contas do activo Imobilizado incorpreo: Verificar os gastos com a constituio e instalao. Observar os gastos plurienais, para verificar se os valores contabilizados correspondem de facto a despesas amortizveis, devido aos seus efeitos temporais prolongados (grandes manutenes, campanhas publicitrias, etc.) por forma a que a conta no esteja a ser utilizada para encobrir custos de funcionamento excessivos. Imobilizado corpreo: Testar se os movimentos de 'entrada-sada-abate' esto a ser contabilizados consistentemente e com regularidade, particularmente no que se refere aos equipamentos com maior expresso de valor bruto imobilizado. As reavaliaes devem ser objecto de controlo, relativamente a activos obsoletos e fora de uso (equipamentos substitudos, microcomputadores e impressoras, veculos para sucata, etc.) que, em rigor, deveriam ser abatidos ao imobilizado e que so reavaliados. O valor adicionado nulo. Imobilizado financeiro Verificar se a carteira de ttulos existente tem o seu valor devidamente actualizado (cotaes da Bolsa), para criar a necessria Proviso ou considerar a valorizao financeira adequada, conforme se justificar. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 41 Amortizaes do imobilizado: As amortizaes no originam desembolsos (so custos escriturais) e as rectificaes neste mbito dependem das polticas definidas, da incidncia tecnolgica das actividades e do grau de prudncia a introduzir nas contas. Determinar a poltica da empresa neste mbito e assegurar a sua introduo nas contas rectificadas. Questionar a poltica de amortizaes se esta provocar afastamento significativo entre o valor lquido contabilstico do imobilizado e o valor actual dos mesmos bens (terrenos, edifcios e equipamentos) no mercado. Se houver condies, introduzir no balano a valorizao dos activos numa base tcnica (de acordo com a evoluo tecnolgico e com as exigncias do mercado); se tal no for possvel, garantir a regularidade (mensal) e actualizao dos lanamentos de amortizao e a escriturao de alienaes e abates. Os movimentos rectificativos das amortizaes afectam por simulao, na parte correspondente ao exerccio em curso, os custos com amortizaes e, na parte respeitante a anos anteriores, os resultados extraordinrios. Existncias: Ajuizar se a valorizao dos stocks de matrias-primas e subsidirias, de produtos acabados e de produtos em vias de fabrico, tm 'aderncia' com os volumes de Compras efectuados e com os consumos que afectam a Demonstrao de Resultados. Criar as provises necessrias para cobrir 'quebras', 'monos' e 'invendveis' (isto , modificaes quantitativas e perdas de valor de mercado) movimentando por simulao a conta de custos respectiva, que dever afectar resultados. Estado e outros entes pblicos (IVA a receber e IRC, pagamentos): Situaes a analisar com detalhe. No IVA podem existir erros nos procedimentos declarativos, que motivem os dbitos por regularizar. No IRC devem verificar-se os pagamentos por conta (valores e fundamentao fiscal). Os saldos devedores de IVA podem obrigar prestao de cauo bancria para se obterem os pagamentos do Estado. Assim, dever constituir-se. Proviso para Riscos e Encargos, para cobrir perdas financeira pela mobilizao prolongada de fundos, movimentando por simulao a conta de custos respectiva, que dever afectar resultados. Clientes c/c: Verificar se h atrasos na emisso da facturao. Se houver, estimar esse 'atraso normal', calcular o seu valor mdio e fazer a respectiva insero nas contas dos Clientes, por contrapartida de Proveitos. Se existirem letras ou cheques pr-datados a titular os saldos de Clientes, estes devem ser escriturados em Clientes conta Ttulos a Receber. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 42 Analisar a antiguidade (dias de atraso de regularizao) dos saldos de clientes (balancetes de Clientes, por antiguidade de saldos) transferindo para a conta de Clientes de Cobrana Duvidosa os valores que se prevem como tal. Calcular Provises para Cobrana Duvidosa sobre os valores evidenciados pela anlise da carteira, movimentando por simulao a conta de custos respectiva, que dever afectar resultados. Outros devedores: Estas contas respeitam a dbitos a diversos (incluindo conta de funcionrios por regularizar). Em princpio devem ser de regularizao mensal. Scios ou accionistas: Os dbitos nas contas dos scios ou indicam abonos em conta corrente (adiantamentos para despesas por conta da empresa, a regularizar) ou lucros distribudos em antecipao. A regularizao dos abonos deve ser feita mensalmente. Os adiantamentos por conta de resultados devero ser criteriosamente analisados face aos resultados que, aps a rectificao financeira das contas, forem apurados. Disponibilidades (caixa e bancos): Garantir que os valores contabilizados nas contas de Caixa so regularmente conferidos e, se existem valores significativos em moeda estrangeira, se as Diferenas Cambiais esto provisionadas. Quanto s Contas de Bancos, garantir se esto feitas regularmente as 'reconciliaes bancrias'. H tendncia para que a Caixa tenha vales aguardando regularizao, como se se tratasse de meios monetrios. No legalmente aceitvel a existncia de vales em Caixa. Os abonos para despesas a regularizar devem estar contabilizados como tal, na rubrica Outros Devedores. Na Caixa s devem existir os meios monetrios correspondentes ao saldo entre recebimentos e pagamentos. As contas de Bancos devem ter, no mnimo, reconciliao mensal seguida de lanamento, por forma a que os registos da empresa correspondam efectivamente aos saldos bancrios. Acrscimos e diferimentos: Vo para dbito de Clientes os 'acrscimos ou antecipaes de proveitos' (como se fossem vendas facturadas) e para dbito de Outros Devedores e Credores (como se fossem adiantamentos a terceiros) os custos diferidos. O IVA correspondente rectificado a crdito de EOEP. Balano contas do passivo Emprstimos bancrios (mdio/longo prazo e curto prazo): Garantir a conferncia de valores com a Banca e estimar os clculo dos juros a imputar ao exerccio, por forma a controlar os Encargos Financeiros na Demonstrao de Resultados. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 43 Verificar a consistncia dos movimentos (de periodificao de amortizaes de capital e juros) que deram lugar escriturao em acrscimos e diferimentos . Fornecedores (conta corrente e de imobilizado): Verificar a posio da carteira, atravs do balancete de Fornecedores 'por antiguidade de saldos'; eventualmente, observar se existem situaes litigiosas, que se devem provisionar no Passivo, como Riscos e Encargos. As situaes de letras aceites ou de cheques pr-datados passados a fornecedores devem levar escriturao da dvida em Fornecedores conta Ttulos a Pagar. Estado e outros entes pblicos (IVA a pagar , IRC a pagar e outros): Situaes a analisar com cuidado, quando se trata de valores em dbito ao Estado para evitar que a empresa incorra em mora (atraso de pagamento de cliente, sem acordo do fornecedor). Se for o caso, devem ser constitudas Provises para Riscos e Encargos (por situaes litigiosas). O IRC apurado em fecho de contas um valor estimado, at elaborao da declarao fiscal (em Maio do ano seguinte). Esta estimativa deve ser conferida, para apurar o imposto. Scios ou accionistas: Os crditos nas contas dos scios indicam geralmente emprstimos empresa (suprimentos), lucros distribudos, a regularizar pela tesouraria, em tempo oportuno. Deve saber-se quais as condies (prazo e remunerao) em que os scios esto a emprestar empresa. Se o emprstimo dos scios for de mdio ou longo prazo, natural que venha a traduzir-se em aumento de capital, pelo que nas contas rectificadas deve figurar nos Capitais Prprios (Prestaes Suplementares). Se houver lugar ao pagamento de juros aos scios, calcular encargos financeiros e imposto de selo de 7% sobre os juros. Nos pagamentos relativos distribuio de resultados, h lugar reteno na fonte de 20% de IRS (a entregar ao Estado). Acrscimos e diferimentos: No Passivo, so 'acrscimos ou antecipaes de custos' e 'diferimentos de proveitos'. Vo para crdito de Outros Devedores e Credores (quer os 'acrscimos de custos', quer os 'diferimentos de proveitos') de curto ou mdio e longo prazo (como se fossem adiantamentos de terceiros, dbitos e regularizar com o pessoal, etc.). O IVA correspondente a estes movimentos rectificado a dbito de EOEP. Balano contas de capital prprio, reservas e resultados Capital social: Verificar se o capital subscrito pelos scios se encontra realizado por inteiro, em meios monetrios. Se tal no suceder, a conta Scios h-de estar debitada pelo valor de realizao em falta. Para rectificao da estrutura de capitais, deve debitar-se a conta capital social e creditar-se a conta scios pelo valor no realizado. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 44 Reservas: As reservas legais so de 5% sobre os resultados do exerccio anterior. As reservas livres so feitas por retirada dos lucros, por deciso dos scios. Verificar as reservas legais e corrigir as reservas livres de acordo com a poltica da empresa. Se no houver poltica estabelecida, considerar o montante integral dos resultados transitados, como reservas livres, se o valor lquido destes for positivo. Resultados transitados: So os resultados dos exerccios anteriores, acumulados, sobre os quais os scios podero, quando o desejarem, pronunciar-se. Se forem negativos podem, ao longo dos cinco anos seguintes, ser reportados para efeitos de reduo no imposto sobre os resultados (Cdigo do IRC). Se forem negativos e iguais ou superiores a 50% do capital Social e reservas legais, os scios so obrigados a fazer a reposio atravs de prestaes suplementares (Cdigo das Sociedades Comerciais) ou, em alternativa, a empresa declara falncia. Se forem positivos, podem ser distribudos ou incorporados em reservas livres, por deciso dos scios. A rectificao do balano deve ter em conta as diferentes situaes e integrar a poltica da empresa nesta matria. Resultados do exerccio Os movimentos nesta rubrica so provenientes da demonstrao de resultados de cujas anotaes devem constar . Demonstrao de resultados Proveitos do exerccio: A rectificao desta rubrica principalmente devida introduo dos factores correctivos de atrasos de facturao e reviso dos acrscimos e diferimentos, como atrs se referiu. Os proveitos financeiros e extraordinrios so tratados separadamente, sob a designao genrica de Resultados (Financeiros e Extraordinrios). Custos do exerccio: A primeira anlise dos custos destina-se a verificar se, em total, estes so aproximadamente proporcionais aos proveitos, ao longo do tempo e se tm alguma correspondncia com o que se conhece acerca do sector de actividade em que a empresa desenvolve actividade. Na anlise dos custos operacionais (contas 61. A 65.) merecem particular ateno os desembolsveis (aqueles que originam pagamentos pela tesouraria) e que so todos, menos amortizaes e provises. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 45 Nos custos do exerccio importa distinguir em especial: 1. Custo das Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas 2. Fornecimentos e Servios Externos 3. Custos com o Pessoal 4. Outros Custos e Perdas Operacionais Custo das existncias vendidas e das matrias consumidas Quando se refere a possibilidade de sobreavaliao de custos (e, por consequncia, de subavaliao de resultados) esta a rea em que essa hiptese tem maiores probabilidades de se verificar. O movimento da conta 61. est contabilisticamente ligado com o critrio de escriturao adoptado para valorizar e movimentar as existncias da empresa (ver: POC Critrios de valorimetria, 5.3. Existncias) e da sua correcta escriturao depende, em grande parte, a qualidade geral das contas de qualquer empresa. O analista deve determinar qual o critrio utilizado para escriturar as existncias da empresa e verificar se o mesmo est a ser seguido com a devida consistncia. Se assim suceder, deve verificar-se no balano a seguinte condio: Custo das Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas = (Valor inicial de existncias Valor final de existncias + Valor das compras) A rubrica oferece dificuldade de verificao nas empresas cuja contabilidade no regularmente auditada. A rectificao leva a questionar polticas sensveis e provoca geralmente alteraes nos resultados. Fornecimentos e servios externos: Esta rubrica est bastante relacionada com a dimenso, localizao e condies gerais de funcionamento da empresa (horrios de trabalho, pessoal deslocado no exterior, distncia em relao a transportes, viaturas individuais ao servio, etc.) e com o tipo de despesas que, por poltica interna, sejam suportadas (energia, gua, combustveis, limpezas, deslocaes e estadas, comisses, honorrios, vigilncia e segurana, etc.). O analista financeiro deve verificar se o nvel destas despesas est conforme as polticas definidas e se processa com regularidade. Custos com o pessoal: Os custos com pessoal devem ser processados (isto , calculados e lanados na contabilidade) na ltima semana de cada ms. Neste processamento fazem-se as retenes dos descontos nos salrios, para Segurana Social, IRS e Imposto de Selo e adiciona-se a contribuio patronal para a Segurana Social. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 46 O lanamento na contabilidade significa que a empresa assume formalmente os compromissos, quer no que se refere ao pagamento dos salrios lquidos, quer no que respeita ao pagamento das retenes e contribuies ao Estado. Em relao a todo o pessoal ao servio (efectivo ou temporrio) deve ser mantida proviso que permita empresa regularizar em qualquer momento (no caso de sada do trabalhador) e sem sobrecarga dos custos, a parte proporcional do 13 ms do exerccio em curso, o subsdio de frias por inteiro e um perodo de frias inteiro, a gozar no ano seguinte (a que o trabalhador tem direito legal desde o primeiro dia de trabalho do ano em curso). Na prtica, assume-se que cada trabalhador tem 14 salrios por ano e, sobre o valor bruto da massa salarial em cada ms, calculam-se 3/12 (25%) o que dever ser lanado a dbito de custos com o pessoal e a crdito de uma conta 27.3.2 Remuneraes a liquidar. Em termos anuais, esta conta dotada com o equivalente aproximado a 3 salrios por empregado e funciona como conta- corrente dos pagamentos do 13 ms, do subsdio de frias e do perodo das frias. O analista deve verificar os processamentos, a movimentao das contas que respeitam aos pagamentos mensais a efectuar (aos empregados e ao estado) e a dotao da conta 27.3.2. e, se necessrio, introduzir rectificaes nos custos do exerccio e nos resultados de exerccios anteriores. Outros Custos e Perdas Operacionais: Esta rubrica, alm de ser usada como repositrio dos custos por natureza que no entram nas anteriormente citadas, tem importncia por englobar os custos confidenciais e as despesas no documentadas. Mais uma vez (e admitindo que as importncias no so significativas em relao ao volume total dos custos) o analista deve conhecer as polticas da gesto neste mbito e pronunciar-se sobre a razoabilidade das despesas, tendo em conta os seus efeitos fiscais. Como sabido, as despesas confidenciais e no documentadas agravam o valor de IRC a pagar, porque alm de no serem aceites como custos, levam ainda incluso de um agravamento de 25% do seu valor na matria colectvel (base fiscal para clculo do imposto). Amortizaes do exerccio: As amortizaes no originam desembolsos (so custos escriturais) e as rectificaes neste mbito dependem das polticas definidas, da incidncia tecnolgica das actividades e do grau de prudncia a introduzir nas contas. Os movimentos rectificativos das amortizaes no balano, afectam por simulao, na parte correspondente ao exerccio em curso, os custos com amortizaes e, na parte respeitante a anos anteriores, os resultados extraordinrios. Provises do exerccio: Criar proviso (para a perda potencial) ou adicionar (para o ganho potencial) o valor de ttulos em carteira, na medida em que esses movimentos sejam estveis, para corrigir o valor de Imobilizado Financeiro em balano. Criar provises para 'quebras', 'monos' e 'invendveis', para rectificar o valor das Existncias inscrito no balano Calcular provises para cobrana duvidosa sobre os valores evidenciados como de difcil cobrana pela anlise da carteira, para rectificar o valor de Clientes inscrito no balano. A Proviso para Outros Riscos e Encargos deve ser adicionada ao Passivo, se se verificarem situaes em que a empresa possa ser solicitada a assumir responsabilidades com reflexos financeiros notveis. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 47 Resultados financeiros: A rectificao dos resultados financeiros depende da verificao dos contratos financeiros (montantes, taxas, prazos, formas de pagamento dos juros e de amortizao do capital) a que a empresa est vinculada e do modo como feita a escriturao do servio da dvida (amortizaes de capital e juros), nomeadamente na articulao com as contas de acrscimos e diferimentos. Esta rea bastante complexa e a sua rectificao exige bom domnio de clculo financeiro. Resultados extraordinrios: Os resultados extraordinrios so a rubrica residual (de custos e proveitos), para a qual so encaminhados os fluxos no relacionados com o exerccio ou com a actividade normal. Isto pode envolver mais ou menos-valias da alienao de imobilizados, ganhos ou perdas na bolsa, indemnizaes de seguros, pagamentos de dvidas de terceiros para os quais a proviso j tinha sido utilizada, movimentos diversos que deveriam ter sido efectuados (e no o foram) em exerccios anteriores e, de um modo geral, acontecimentos extra actividade corrente da empresa. A sua rectificao deve ser vista em articulao com a Proviso para Outros Riscos e Encargos. Imposto sobre os resultados: Todas as alteraes em Custos e Proveitos influenciam o imposto estimado nas contas rectificadas. No clculo segue-se o critrio da taxa mxima mais derrama (isto : 32% x 1,1 = 35,2% sobre o resultado antes de Impostos) considerando eventuais valores de reporte de prejuzos e agravamentos fiscais. Demonstraes auxiliares Aps a verificao e rectificao dos balanos sintticos e das demonstraes de resultados, elaboram-se demonstraes auxiliares, atravs das quais se faz a integrao das estratgias e das polticas operacionais da empresa, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento: Balano Funcional; Demonstrao de Resultados por funes. Estas demonstraes servem para analisar a estrutura financeira e as operaes de forma interactiva, estabelecendo a ligao entre as origens e aplicaes de fundos e as polticas que levaram formao dos resultados. Balano funcional Prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo). IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 48 Os grupos de contas do balano funcional esto organizados em trs reas funcionais: Operaes de investimento; Operaes correntes cclicas; Operaes de tesouraria. O critrio fundamental de construo desta demonstrao auxiliar, assenta nos prazos (de exigibilidade e liquidez) cujo ajustamento tem implicaes dinmicas muito variadas, que constituem, de facto, a chave do equilbrio financeiro. O Balano Funcional explicado em 5. Equilbrio Financeiro, unidade temtica em que objectivamente se integra. Demonstrao de resultados por funes Esta demonstrao pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio, de acordo com a sua provenincia funcional (ou seja, consoante a rea ou funo produo, comercial, administrativa, financeira que os gerou), reportando-os s actividades operacionais correntes, s operaes financeiras, aos acontecimentos extraordinrias, e fiscalidade. A demonstrao de resultados por funes tem um formato (sugerido) assim:
Valor (u.m.) % VL - Vendas Lquidas (saldos contas 71 a 76) 100,0% CV - Custos Variveis (saldos contas 61) Margem bruta: MB = VL-CV CF - Custos de Funcionamento (saldos contas 62 a 65) Am - Amortizaes do exerccio (saldos contas 66) Pr - Provises do Exerccio (saldos contas 67) Resultado operacional: RO = MB-CF-Am-Pr RF - Resultados Financeiros (saldos contas 78 e 68) Resultado Corrente: RC = RO-RF RE - Resultados Extraordinrios (saldos contas 79 e 69) Resultado antes de impostos: RAI = RC-RE IRC - Imposto estimado sobre o resultado (saldo conta 86) Resultado lquido: RL = RAI-IRC Quadro III.1 Demonstrao de resultados por funes
III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 49 A demonstrao de resultados por funes prepara-se por leitura directa dos saldos (corrigidos) das contas de Proveitos e Custos e confere nas principais rubricas e indicadores, com a demonstrao de resultados por natureza (o formato clssico do POC). O formato desta demonstrao auxiliar pode variar bastante, consoante o desenvolvimento tcnico da empresa em matria de anlise e controlo financeiro, mas tambm por razes de integrao em grupo de empresas, ou conforme o sector de actividade. A sua principal utilidade reside na obteno expedita de um conjunto de indicadores (ver: 4. Rcios) que permitem caracterizar a empresa, quanto sua rendibilidade e funcionamento. Como elementos complementares da demonstrao de resultados por funes, costumam obter-se as informaes seguintes: Distribuio de resultados; Meios libertos bruto; Meios libertos lquidos. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 50 3. ORIGENS E APLICAES DE FUNDOS A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise estratgica no qual se explicam, rubrica a rubrica e de forma agrupada, as variaes dos fluxos financeiros, entre balanos consecutivos. No uma demonstrao obrigatria na prestao normal de contas, mas a sua importncia e utilidade para o conhecimento da estrutura financeira e das suas variaes, faz com que seja um documento exigvel pela banca em situaes de anlise de crdito e, portanto, de elaborao essencial para as empresas que desejam recorrer ao financiamento bancrio. Em anexo DOAF deve apresentar-se nota explicativa dos principais movimentos de variao verificados. Organizao e mtodo de leitura A DOAF assenta nas definies seguintes: ORIGENS DE FUNDOS, so: Aumentos de Passivos e de Capitais Prprios e diminuies de Activos. APLICAES DE FUNDOS, so: Aumentos de Activos e diminuies de Passivos e de Capitais Prprios. O documento tem a forma tradicional das demonstraes contabilsticas (em T) com as Origens de Fundos do lado esquerdo e as Aplicaes de Fundos do lado direito, e articula-se em duas reas: 1. Demonstrao das aplicaes em activo fixo e das origens de fundos prprios e alheios de mdio e longo prazo. 2. Demonstrao das variaes dos fundos circulantes (existncias, terceiros e disponibilidades). A preparao da DOAF trabalhosa e complexa, exigindo bom domnio da leitura, articulao e interpretao de balanos e demonstraes de resultados e da empresa analisada em geral. Veja-se em seguida e por ordem, o Quadro de Insero de Balanos e Mutao de Valores e a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos. Formulao da Demonstrao de Fundos Circulantes Diminuio de Fundos circulantes = Diminuio de Existncias + Diminuio de Dvidas de Terceiros + Aumentos de Dvidas a Terceiros + Diminuio de Disponibilidades. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 51 Aumento de Fundos Circulantes = Aumentos Existncias + Aumentos Dvidas de Terceiros + Diminuio de Dvidas a Terceiros + Aumentos Disponibilidades. Elaborao prtica da DOAF O procedimento prtico desenvolve-se nos passos seguintes: 1. Obter balanos e demonstraes de resultados (corrigidos) de perodos consecutivos. 2. Elaborar Mapa de Variao e Mutao de Valores (modelo em anexo), em que se faz: a) A insero de valores de dois balanos consecutivos. b) A coluna das diferenas entre os valores: (n+1) (n). c) O quadro de mutao de valores, que consiste em organizar as diferenas pela regra do sinal (+), isto : - VARIAES (+) DAS ORIGENS so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e diminuies dos Activos. - VARIAES (+) DAS APLICAES, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e aumentos dos Activos. 3. Preparar quadro explicativo dos Meios Libertos Lquidos, fazendo: MEIOS LIBERTOS LQUIDOS = Resultado Lquido (retido) de (n+1) + Variao (de balano) das Amortizaes + Variao (de balano) das Provises. Nota: excluir das amortizaes a parcela de variao decorrente de eventual processo de reavaliao de activos. 4. Preparar quadro explicativo da distribuio de Resultados, fazendo: DISTRIBUIO DE RESULTADOS = Resultados Lquidos (n+1) Variao (de balano) de Reservas e Resultados transitados 5. A demonstrao dos Fundos Circulantes faz-se de acordo com a regra seguinte: DIMINUIO DE FUNDOS CIRCULANTES = Aumentos de Existncias + Aumentos de Dvidas de Terceiros de curto prazo + Diminuies de Dvidas a Terceiros a curto prazo + Aumentos de Disponibilidades. AUMENTO DE FUNDOS CIRCULANTES = Diminuies das Existncias + Diminuies de Dvidas de Terceiros de curto prazo + Aumentos de Dvidas a Terceiros a curto prazo + Diminuies de Disponibilidades. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 52 6. A DOAF elabora-se a partir do Quadro de Mutao de Valores e dos quadros auxiliares dos Meios Libertos Lquidos e da distribuio de Resultados, relativamente aos quais deve apresentar total consistncia. Notas explicativas Sugerem-se as seguintes notas explicativas, respeitantes s estratgias e orientaes polticas da empresa, a figurar em anexo DOAF: 1. Meios Libertos Lquidos: explicar as variaes, excluindo explicitamente a parcela de amortizaes eventualmente resultante de reavaliao de activos; 2. Amortizaes do imobilizado: explicar os abates (no incluindo na variao desta rubrica as amortizaes provenientes de eventual reavaliao de activos); 3. Provises (para Cobranas Duvidosas, Depreciao de Existncias e Outros Riscos e Encargos): explicitar poltica de prudncia; 4. Fiscalidade e distribuio de resultados: explicitar polticas. Funcionamento: referir polticas com influncia em resultados. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 53 Resumo 1. A preparao das contas para a anlise, um procedimento atravs do qual se faz a transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise. 2. processo decorre em duas fases: rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a valorizao de activos e reforar o efeito da prudncia (amortizaes e provises); elaborao de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento. 3. A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa uma opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado, pela qual o balano assume a configurao de uma estrutura de origens e aplicaes de fundos. 4. processo de rectificao de contas consiste na simulao de lanamentos (dbitos/crditos) que adicionam ou subtraem valor s rubricas do Balano sinttico e da Demonstrao de Resultados. As demonstraes levam o subttulo de rectificado para anlise. 5. Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro. 6. A demonstrao de resultados afectada pelos movimentos correctivos do Balano (como Amortizaes e Provises, por exemplo) bem como pelo que se refere especificamente aos Custos e Proveitos, aos Resultados Financeiros e Extraordinrios e ao Imposto sobre os Resultados. 7. Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem- se tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos, os quais podero afectar a estrutura financeira da empresa. 8. Aps a verificao e rectificao de balanos e demonstraes de resultados, elaboram-se demonstraes auxiliares (balano funcional e demonstrao de resultados por funes) para a anlise do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento, estabelecendo a ligao da estrutura com as polticas. 9. Os grupos de contas do balano funcional, esto organizados segundo o critrio de prazos de liquidez e exigibilidade das rubricas, em trs reas: operaes de investimento, operaes correntes cclicas e operaes de tesouraria. 10. A demonstrao de resultados por funes pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio, consoante a sua provenincia funcional, reportando-os s actividades operacionais correntes, s operaes financeiras, aos acontecimentos extraordinrias, ou fiscalidade. 11. A demonstrao de resultados por funes prepara-se por leitura directa dos saldos (corrigidos) das contas de Proveitos e Custos e confere nas principais rubricas e indicadores, com a demonstrao de resultados por natureza. Importante para analisar a rendibilidade e o funcionamento. IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 54 12. A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise estratgica no qual se explicam as variaes dos fluxos financeiros, entre balanos consecutivos. Definies importantes: Origens de Fundos, so aumentos de Passivos e de Capitais Prprios e diminuies de Activos; Aplicaes de Fundos so aumentos de Activos e diminuies de Passivos e de Capitais Prprios. 13. A DOAF tem a forma tradicional (em T) das demonstraes contabilsticas, mas (ao contrrio do Balano) as Origens de Fundos esto colocadas do lado esquerdo e as Aplicaes de Fundos do lado direito. Articula-se, ainda, em duas reas: (a) Demonstrao das variaes das Aplicaes em activo fixo e das Origens de fundos prprios e alheios de mdio e longo prazo, na parte superior; (b) Demonstrao das Variaes dos Fundos Circulantes (existncias, terceiros e disponibilidades) na parte inferior. 14. A DOAF elabora-se a partir do Quadro de Mutao de Valores e dos quadros auxiliares dos Meios Libertos Lquidos e da distribuio de Resultados. 15. Em anexo DOAF devem apresentar-se notas explicativas das principais variaes de balano, fundamentadas nas estratgias e orientaes polticas da empresa. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 55 Questes e exerccios 1. O que fazer a preparao das contas para anlise? 2. Em que consiste o processo de preparao e rectificao das contas para anlise? 3. Qual a opo subjacente rectificao das contas? 4. Qual a interveno da contabilidade no processo? 5. Quais os fluxos que podem ser afectados pela rectificao? 6. Quais so as demonstraes financeiras a rectificar? 7. Que efeitos decorrem da rectificao do balano e da demonstrao de resultados? 8. O que so fluxos de origens e aplicaes de fundos? 9. Qual a finalidade da elaborao das demonstraes financeiras auxiliares? 10. O que uma demonstrao de resultados por funes? 11. Que diferenas apresenta relativamente demonstrao de resultados por natureza? 12. O que um balano funcional e com que finalidade se utiliza na anlise? 13. O que a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) e como est organizada? 14. As polticas da empresa influenciam as variaes da DOAF? Como? 15. Para que serve a demonstrao dos fundos circulantes na DOAF? 16. Como so constitudas as variaes das origens de fundos na DOAF? 17. Como so constitudas as variaes das aplicaes de fundos na DOAF? 18. O que o quadro de mutao de valores? 19. O que so Meios Libertos Lquidos? 20. Crescimento dos meios libertos custa das amortizaes, uma variao positiva das origens ou das aplicaes de fundos? 21. A distribuio de resultados uma variao positiva das origens ou das aplicaes de fundos? 22. Porque que devem apresentar-se notas explicativas em anexo DOAF ? IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 56 Resolues 1. A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz a transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise. 2. O processo decorre em duas fases: Rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a valorizao de activos e reforar o efeito da prudncia (amortizaes e provises). Elaborao de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento. 3. A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa uma opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado. 4. Qual a interveno da contabilidade no processo? A contabilidade fornece os mapas financeiros, sobre os quais vo incidir a rectificao. 5. Fluxos das origens e aplicaes de fundos. 6. Balano e a Demonstrao de Resultados. 7. Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro. Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro. Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem- se tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos, os quais podero afectar a estrutura financeira da empresa. 8. Origens de fundos, so: Aumentos de Passivos e de Capitais Prprios e diminuies de Activos. Aplicaes de fundos, so: Aumentos de Activos e diminuies de Passivos e de Capitais Prprios. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 57 9. Aps a verificao e rectificao dos balanos sintticos e das demonstraes de resultados, elaboram-se demonstraes auxiliares, atravs das quais se faz a integrao das estratgias e das polticas operacionais da empresa, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento. Estas demonstraes servem para analisar a estrutura financeira e as operaes de forma interactiva, estabelecendo a ligao entre as origens e aplicaes de fundos e as polticas que levaram formao dos resultados. 10. A demonstrao de resultados por funes um documento financeiro que pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio, consoante a sua provenincia funcional, reportando-os s actividades operacionais correntes, s operaes financeiras, aos acontecimentos extraordinrias, ou fiscalidade. 11. Que diferenas apresenta relativamente demonstrao de resultados por natureza? A princiapl diferena que esta ltima pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio, independentemente da sua provenincia funcional. Outra diferena reside no conceito de custos extraordinrios. 12. Prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo). Os grupos de contas do balano funcional esto organizados em trs reas funcionais: 1 Operaes de investimento; 2 Operaes correntes cclicas; 3 Operaes de tesouraria. O critrio fundamental de construo desta demonstrao auxiliar, assenta nos prazos (de exigibilidade e liquidez) cujo ajustamento tem implicaes dinmicas muito variadas, que constituem, de facto, a chave do equilbrio financeiro. 13. A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise estratgica no qual se explicam, rubrica a rubrica e de forma agrupada, as variaes dos fluxos financeiros, entre balanos consecutivos. No uma demonstrao obrigatria na prestao normal de contas, mas a sua importncia e utilidade para o conhecimento da estrutura financeira e das suas variaes, faz com que seja um documento exigvel pela banca em situaes de anlise de crdito e, portanto, de elaborao essencial para as empresas que desejam recorrer ao financiamento bancrio. O documento tem a forma tradicional das demonstraes contabilsticas (em T) com as Origens de Fundos do lado esquerdo e as Aplicaes de Fundos do lado direito, e articula-se em duas reas: i. Demonstrao das aplicaes em activo fixo e das origens de fundos prprios e alheios de mdio e longo prazo. ii. Demonstrao das variaes dos fundos circulantes (existncias, terceiros e disponibilidades). IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S
Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental
III 58 14. 1 Sim. Meios Libertos Lquidos: explicar as variaes, excluindo explicitamente a parcela de amortizaes eventualmente resultante de reavaliao de activos; Amortizaes do imobilizado: explicar os abates (no incluindo na variao desta rubrica as amortizaes provenientes de eventual reavaliao de activos); Provises (para Cobranas Duvidosas, Depreciao de Existncias e Outros Riscos e Encargos): explicitar poltica de prudncia; Fiscalidade e distribuio de resultados: explicitar polticas, Prazos Mdios de Recebimento, Prazos Mdios de Pagamentos, Durao Mdia das Existncias, entre outras. Nota: As alteraes nas polticas organizacionais podem implicar variaes nas demonstraes financeiras (p. ex., impor o prazo mdio de recebimentos igual a 30 dias para todos os clientes). 15. Indica qual a variao ocorrida nos valores dos activos e passivos que no tm carcter de permanncia da empresa. 16. Variaes (+) das Origens so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e diminuies dos Activos. 17. Variaes (+) das Aplicaes, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e aumentos dos Activos 18. O quadro de mutao de valores, que consiste em organizar as diferenas pela regra do sinal (+), isto : - Variaes (+) das Origens so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e diminuies dos Activos. - Variaes (+) das Aplicaes, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e aumentos dos Activos. 19. Meios Libertos Lquidos = Resultado Lquido (retido) de (n+1) + Variao (de balano) das Amortizaes + Variao (de balano) das Provises. 20. uma variao positiva das origens de fundos. 21. uma variao positiva das aplicaes de fundos. 22. Para permitir uma melhor compreenso das principais variaes de balano, fundamentadas nas estratgias e orientaes polticas da empresa. Nota: Uma das funes do Anexo a de auxiliar a compreenso das variaes ocorridas nas demonstraes financeiras num determinado perodo de tempo. III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
III 59 Exerccio Prtico: Temas: Correco de contas. Balano e Demonstrao de Resultados rectificados para anlise. Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos. Relativamente a Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB, sa, anos (n), (n+1) e (n+2) de que dispomos para a elaborao da anlise, obtivemos, na verificao prvia efectuada na Contabilidade, as seguintes informaes, que afectam o exerccio (n+2): 1 No saldo de Caixa esto registados 102 u.m. de vendas a dinheiro, no cobrados e que representam, de facto, valores de mercadoria entrega em confiana a agentes comissionistas de venda directa. 2 A proviso para cobranas duvidosas foi estabelecida com base no CIRC, para moras superiores a 2 anos (como o caso). O total em dbito, de Cobranas Duvidosas de 3.500 u.m.. 3 A proviso para depreciao de existncias estabelecida no ano transacto (n+1) est correcta. Em (n+2), todavia, no h a registar situaes de obsolescncia ou deteriorao. 4 Existe um emprstimo de FFR 600.000, amortizvel em 4 prestaes anuais e iguais (a primeira das quais vencer em 31/8/n+3) convertido para PTE ao cmbio de 29,5PTE/FFR. Cmbio data de fecho de contas: 30,1 PTE/FFR. 5 No foi contabilizada a estimativa para frias e subsdio de frias (e respectivos encargos) a processar en n+1. Como referncia, as remuneraes do ms de Dez/n (incluindo 13 ms) foram de 1.800 u.m., antes de encargos patronais. 6 Em 01/Set/n+2 foi contrado um financiamento de curto prazo de 15.000 u.m., taxa de 12%, vencvel a 01/Mar/n+1 e do qual no esto contabilizados os juros. 7 Em 31/Dez/n+2 foi recebido um cheque de 5.000 u.m., da companhia de seguros GPG, da indemnizao por acidente ocorrido na fbrica. O cheque foi retido na Administrao, para depsito em 02/1/n+3, sem incluso em contas. 8 Em 31/12/n+2 foi feita uma devoluo de um cliente, por avaria de produto. Valor de factura, incluindo IVA, 1755 c.. Margem Bruta mdia do produto: 70% do valor de venda. Valor nulo para Existncias. O seguro cobre 15% do valor facturado (antes de IVA). 9 No fecho de exerccio verificou-se que a BVL suspendeu (por irregularidade processual nas contas publicadas) a cotao das aces da Branquinha, sa. A empresa possui 500, adquiridas a 1.050u.m. cada. 10 A dvida de mdio/longo prazo tem amortizao de 25% em (n+3). Trabalho a realizar 1. Simulao das correces extra-contabilsticas das contas (incluindo as transferncias de Acrscimos e Diferimentos e a reviso do IRC estimado). 2. Elaborao do Balano e Demonstrao de Resultados rectificados. 3. Elaborao da Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos IV. OS RCIOS ANLISE FINANCEIRA E GESTO ORAMENTAL IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 63 Objectivos No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a: Apresentar o mtodo dos rcios; Explicar as vantagens e os limites da aplicao de rcios; Caracterizar os principais tipos de rcios.
Temas: 1. Indicadores e rcios; 2. Utilidade e limitaes dos rcios, 3. Tipos de rcios; Resumo, Questes e exerccios, Resolues. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 64 1. INDICADORES E RCIOS Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes previamente elaborados. O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.). A anlise financeira usa correntemente os rcios para conhecer tendncias dos fluxos econmicos e dos seus agregados, para traar objectivos, para efectuar comparaes entre unidades empresariais. Embora a gesto financeira no se faa pelos rcios, estes constituem auxiliares poderosos e de compreenso alargada a no-especialistas, pela superao do efeito dos valores absolutos e pela simplicidade de clculo. A designao genrica de rcios aplica-se aos indicadores financeiros de um modo geral. Os indicadores financeiros podem apresentar-se em valor absoluto (por exemplo, o volume de vendas de 500 mil contos, o valor do activo de 3 milhes, o resultado lquido de 325 mil contos, etc.) e em valor relativo (por exemplo, a autonomia de 0,55, a margem bruta das vendas de 65%, o custo mdio do endividamento de 9%, etc.). Os indicadores em valor relativo so os verdadeiros rcios (do latim ratio) porque so quocientes de valores absolutos. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 65 2. UTILIDADE E LIMITAES DOS RCIOS Os indicadores da anlise financeira devem ser simples e permitir compreenso rpida por no- especialistas, para terem efectiva utilidade para gesto. Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares de contos). O eventual argumento de que trabalhar em escudos permite maior exactido, no verdade neste caso e representa isso sim considervel perda de tempo na transcrio e conferncia de indicadores e nas referncias conclusivas da anlise. Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.). O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.). Margens consideradas baixas, por exemplo, na indstria, so boas nos servios financeiros, rotaes normais para um supermercado, so inatingveis na metalomecnica, e assim sucessivamente. , portanto, incorrecto afirmar-se em abstracto que um rcio acima de 'x' bom e que uma margem de 'y', no apropriada. Os indicadores sectoriais das centrais de balanos dos grandes bancos, constituem referncias comparativas teis para a anlise de empresas enquadradas em ramos de actividade de que exista um nmero significativo de unidades empresariais. A experincia da banca na anlise e concesso de crdito faz com que o sector financeiro disponha de um profundo conhecimento sobre a economia e sobre os principais sectores de actividade. Esta circunstncia leva a definir com bastante preciso, rapidez e clareza, quais so os rcios aceitveis, por exemplo, para se iniciar um negcio, ou para se conseguir ter sucesso no desenvolvimento de uma actividade j existente. Por esse mesmo motivo de experincia e devido ao conservadorismo caracterstico do sector financeiro, so recusados (quase por princpio) os apoios financeiros a negcios e actividades inovadoras, a tecnologias de ponta, a iniciativas empresariais baseadas no saber tecnolgico e cientfico - desde que no exista entre ns experincia de gesto dos mesmos, independentemente dos mritos que, em termos econmicos possam representar. Utilidade dos rcios A comparao relativa entre empresas e sectores torna-se imediata, pela superao do efeito dos valores absolutos; IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 66 Os clculos consistem em quocientes simples de factores, cujos resultados se apresentam na forma centesimal (isto , com duas casas depois da vrgula) ou (quando se trata de taxas de rendibilidade) em percentagem; A anlise factorial de indicadores (por exemplo, rendibilidade do activo, do capital prprio, efeito de alavanca e outras) faz-se pela articulao algbrica de rcios simples. Limitaes dos rcios So especialmente interessantes para a anlise de contas de perodos sucessivos; So essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido interesse para explicar valores exactos; No so de aplicao generalizada e no tm significado universal. Tipos de rcios A escolha de indicadores de anlise obedece, por regra, a pressupostos lgicos que decorrem da empresa objecto de anlise, dos objectivos a atingir e da natureza das informaes a prestar. Os indicadores que entendemos como essenciais esto organizados da forma seguinte: Indicadores de estrutura financeira; Indicadores de equilbrio financeiro; Indicadores de rendibilidade; Indicadores de funcionamento; Indicadores de viabilidade; Indicadores de risco na explorao. Para explicitar o respectivo significado, temos: Indicadores de estrutura financeira So os que se reportam capacidade financeira para assegurar a autonomia da empresa, a solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e mobilizar novos fluxos de capitais. So obtidos exclusivamente a partir dos fluxos de balano. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 67 Indicadores de equilbrio financeiro So os que se reportam relao entre a exigibilidade das origens e a liquidez das aplicaes de fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia e da optimizao do funcionamento. So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as polticas de gesto corrente (ver: Balano Funcional). Indicadores de rendibilidade So os que se reportam eficincia dos desempenhos na explorao e funcionamento e ao nvel dos resultados em relao ao volume dos activos e aos capitais prprios. So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano sinttico. Indicadores de funcionamento So em geral auxiliares dos indicadores de anlise da rendibilidade e do equilbrio financeiro e reportam-se eficincia da utilizao de recursos (por exemplo, rotao de activos) e ao controlo de terceiros (por exemplo, prazos mdios de recebimento de clientes e de pagamento a fornecedores). So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano sinttico. Indicadores de viabilidade So indicativos dos limiares e condies de continuidade das actividades da empresa, em termos econmicos e em termos financeiros. Delimitam as polticas de explorao e de tesouraria. So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano sinttico. Indicadores de risco na explorao So indicativos das condies de sustentabilidade dos fluxos de explorao, relativamente s polticas traadas nesse mbito. Delimitam as polticas de explorao e so obtidos da demonstrao de resultados (por funes). Conceitos e modos de clculo Em matria de rcios de anlise financeira existem conceitos e modos de apresentao variados, dependendo das influncias culturais e econmicas (actividades financeiras em geral, multinacionais de consultoria e auditoria, IAPMEI, ICEP, universidades e organismos internacionais diversos). Nestas condies, assinalamos um conjunto de indicadores de aplicao geral, sem prejuzo de encorajar os analistas a desenvolverem outros, eventualmente mais ajustados a determinadas situaes e negcios. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 68 Indicadores da estrutura financeira Fonte: balano sinttico. Modo: rcios com dois dcimais; quocientes de valores absolutos. Contedo: solvabilidade, autonomia, endividamento e liquidez. Solvabilidade: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo prazo. Indicador de tendncia estvel, obtido pela frmula:
Capitais Prprios Passivo Total Autonomia: Grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total. Indicador de tendncia estvel, obtido pela frmula:
Capitais Prprios Activo Total Lquido
Endividamento: O conceito inverso ao da solvabilidade e, portanto, exprime o grau das responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais prprios. Indicador de tendncia estvel, que se usa correntemente sob duas formas: Em sentido restrito
Passivo Total Capitais Prprios Em sentido lato
Passivo Total Activo Total Lquido IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 69 Estrutura do endividamento: Parcela do passivo exigvel a curto prazo (1 ano de data) relativamente ao endividamento total. Rcio calcula-se pela seguinte frmula:
Passivo exigvel a curto prazo Passivo Total
Liquidez: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo. Indicadores com tendncia para apresentar variabilidade. A liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo exigvel a curto prazo: Liquidez geral Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelo activo circulante Frmula de clculo:
Existncias + Crd.conc. a curto prazo + Disponibilidades Passivo exigvel a curto prazo Liquidez reduzida Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelo activo circulante, deduzindo a este o valor das existncias. Frmula de clculo:
Crdito concedido a curto prazo + Disponibilidade Passivo exigvel a curto prazo
IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 70 Liquidez imediata Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelas Disponibilidades. Frmula de clculo:
Disponibilidades Passivo exigvel a curto prazo Indicadores do equilbrio financeiro Fonte: balano sinttico. Modo: valores absolutos, calculados por diferena. Contedo: Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio, Tesouraria e indicadores associados (de funcionamento e estrutura financeira). Indicadores de funcionamento: Prazo mdio de Recebimentos, prazo mdio de pagamentos e durao mdia das existncias. Indicadores de estrutura financeira: Autonomia, Solvabilidade, Endividamento. Fundo de maneio: este indicador o elemento estruturante principal da tesouraria. Deve ser positivo e adequado a financiar as necessidades de financiamento do activo circulante, na parte no coberta por crdito de fornecedores. O fundo de maneio exprime a convergncia estratgica entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio e longo prazo) e a opes traduzidas nos investimentos em activo fixo (dimenso, localizao, tecnologias, etc.). Este indicador tem tendncia de crescimento lento (quando a empresa est estabilizada) pelo efeito das Amortizaes sobre o valor do Activo Fixo e a sua anlise deve ser confirmada pelos rcios da estrutura financeira. H duas hipteses de formulao (para obter o mesmo valor) do Fundo de Maneio: Na perspectiva estratgica: Fundo de Maneio = Capitais Permanentes - Activo Fixo com Capitais Permanentes = Capitais Prprios + Capitais Alheios mdio/longo prazo e Activo Fixo = Imobilizado Lquido + Outros c/ grau de liquidez > 1 ano. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 71 Na perspectiva operacional (ver 5.2. Fundo de Maneio Lquido): Fundo de Maneio = Activo Circulante - Exigvel a curto prazo com Activo Circulante = Existncias + Cred.conc.c/prazo + Disponibilidades Exigvel a curto prazo = Dvidas a Terceiros a curto prazo Necessidades de fundo de maneio: este indicador o segundo elemento estruturante da tesouraria, que reflecte a convergncia (ajustamento entre a liquidez dos activos circulantes e a exigibilidade dos passivos a curto prazo) nas operaes correntes da empresa. Indicador com tendncia acentuada de variabilidade, fortemente influenciado pelas polticas e desempenhos da estrutura. Formulao normal: Necessidades de Fundo de Maneio = Necessidades de Financiamento do Ciclo de Explorao - Recursos Financeiros do Ciclo de Explorao
Com Necessidades de Financiamento do Ciclo de Explorao constitudas pelos elementos do Activo relacionados com as operaes correntes (cclicas) de explorao da empresa (existncias e crdito concedido a terceiros, no incluindo Disponibilidades; e Recursos Financeiros do Ciclo de Explorao constitudos pelos elementos do Passivo relacionados com as operaes correntes (cclicas) de explorao da empresa (Fornecedores, Estado e Outros Entes Pblicos, Crdito bancrio normal de curto prazo (no incluindo os financiamentos tesouraria). A definio de operaes correntes cclicas de explorao, activas ou passivas, depende das condies de cada empresa e do modo como se desenvolve a respectiva actividade nos mercados, podendo variar bastante de caso para caso. Trata-se, como evidente, de um pressuposto simplificador que introduzimos por razes de anlise. Tesouraria: O indicador uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo de Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio (normalmente de elevada variabilidade). Logo, a frmula: Tesouraria = Fundo de Maneio Necessidades de Fundo de Maneio O nvel da Tesouraria Global Lquida determina-se por adio algbrica (isto , tendo em conta o sinal, positivo ou negativo, que influencia cada um dos componentes). Existe um outro modo de clculo (para chegar exactamente ao mesmo valor) do indicador da Tesouraria Global Lquida, que expresso pela diferena entre as operaes de Tesouraria Activa (ou seja, as que representam valores monetrios ou a receber nos prximos 30 dias) e as operaes de Tesouraria Passiva (ou seja, o que est para pagar nos prximos 30 dias). Logo, a frmula: IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 72
Tesouraria = Tesouraria Activa Tesouraria Passiva Indicadores de funcionamento, com aplicao na anlise da Tesouraria: Prazo Mdio de Recebimentos (de Clientes): Saldo de Clientes / ( Vendas/360 ) Prazo Mdio de Pagamentos (a Fornecedores): Saldo de Fornecedores / ( Compras / 360 ) Durao Mdia das Existncias: Saldo de Existncias / ( CEVMC / 360 ) O ano assume-se, para este efeito, com 360 dias e os indicadores so dados em n de dias. O valor do IVA que afecta os saldos de Clientes e Fornecedores corrige-se dividindo os respectivos valores por 1,17 (no pressuposto de que a taxa aplicvel a normal). Os indicadores de mdia so, como se sabe, bastante influenciados pelos valores extremos e podem resultar pouco rigorosos. Assim, tambm os acima citados devem ser tomados como indicativos de tendncias e no como rcios normativos (por exemplo, se o prazo mdio de recebimentos for de 45 dias, h que ter em conta que um certo nmero de clientes paga a 30 dias, outros a 60 dias, etc.). Indicadores de rendibilidade Fonte: demonstrao de resultados por funes e balano sinttico. Modo: valores absolutos, rcios com 2 dcimais e percentagens. Contedo: rcios simples e compostos e indicadores associados (de funcionamento, viabilidade e risco). Indicadores de funcionamento: Rotao (do activo, das existncias, de clientes), Prazo Mdio de Recebimentos, Prazo Mdio de Pagamentos e Durao Mdia das Existncias. Indicadores de viabilidade: Meios Libertos Brutos e Meios Libertos Lquidos. Indicadores de risco na explorao: Ponto Morto Econmico, Margem de Segurana das vendas, Grau Econmico de Alavanca e Grau Financeiro de Alavanca. Rendibilidade: a aptido (de uma empresa, negcio ou actividade) para gerar lucros. Os indicadores de rendibilidade em valor absoluto, so excedentes (isto , obtidos por diferena). IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 73
Resultados Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de polticas. O pressuposto de que os resultados se formam a partir de estruturas, em que a aplicao de conhecimentos tem uma participao significativa. De resto, as polticas so orientaes (mais ou menos formalizadas, dependendo das circunstncias e da organizao) cuja finalidade gerar resultados. Como se observa a seguir, existem diferentes tipos de Resultados, os quais, ou so directamente legveis na demonstrao de resultados, ou se obtm por associao de outros factores. Indicadores de rendibilidade em valor absoluto Origem dos dados: Demonstrao de Resultados. Margem Bruta (MB) Diferena entre o valor lquido das Vendas (proveitos) e os custos variveis ou directos homlogos (isto , correspondentes e necessrios) assumindo-se estes como o Custo das Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas. Resultado Operacional ou Econmico (RO ou RE) Excedente da deduo Margem Bruta dos custos normais de funcionamento (Pessoal, FSE, Impostos indirectos e Outros Custos Operacionais) e, ainda, das Amortizaes e das Provises imputveis ao perodo. Resultados Financeiros (RF) Saldo apurado entre os Proveitos e Custos Financeiros imputveis ao perodo. Resultado Corrente (RC) Excedente da adio (algbrica) dos Resultados Financeiros ao Operacional. Resultados Extraordinrios (RE) Saldo apurado entre os Proveitos e Custos Extraordinrios imputveis ao perodo. Resultado Antes de Impostos (RAI) Excedente da adio (algbrica) dos Resultados Extraordinrios ao Resultado Corrente. Resultado Lquido (RL) Excedente que se obtm pela deduo do valor dos impostos estimados ao Resultado antes de Impostos. Resultado Lquido retido (RLr) Resultado lquido remanescente, aps distribuio de lucros. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 74 Indicadores de rendibilidade com rcios simples Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano. Margem Bruta das Vendas:
Margem Bruta / Vendas Lquidas Significado: a percentagem do valor lquido das vendas no absorvido pelos custos directos ou variveis (representados pela conta 61- CEVMC). Rendibilidade Operacional das Vendas:
Resultado Operacional / Vendas Lquidas Significado: a percentagem do valor lquido das vendas, no absorvido pelos custos de funcionamento totais, incluindo amortizaes e provises (contas 61 a 67). Rendibilidade Lquida das Vendas:
Resultado Lquido / Vendas Lquidas Significado: a percentagem do valor lquido das vendas, no absorvido pelos custos de funcionamento totais (incluindo amortizaes e provises), resultados financeiros, extraordinrios, e impostos (contas 61 a 69). Rotao do Activo:
Vendas Lquidas / Activo Total Lquido Significado: um indicador da relao entre o valor lquido das vendas e o ao valor do investimento em activos (imobilizado, existncias, crdito concedido, disponibilidades). um acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI). Geralmente includo nos rcios de funcionamento, bastante influenciado pela eficincia da gesto das existncias e de clientes (selectividade do crdito e cobrana). Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI): Resultado Operacional / Activo Total Lquido Significado: a percentagem de remunerao do investimento (activo total lquido), antes dos efeitos dos resultados financeiros, extraordinrios e impostos. A designao de ROI corresponde a return on investment (correntemente em uso) assumindo-se o activo lquido como investimento total. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 75 Rendibilidade do Activo Lquido:
Resultado Lquido / Capitais Prprios Significado: a taxa que representa a rendibilidade colocada disposio dos scios ou accionistas, depois dos efeitos das polticas e de suportados todos os encargos e impostos. A designao de ROE corresponde a return on equity. Os capitais prprios (equity) podem representar um valor de mercado, se a empresa estiver cotada na bolsa. A frmula da rendibilidade dos capitais prprios susceptvel e ser desagregada em diversos factores, para se poder observar e analisar o respectivo efeito/contribuio (positivo, negativo ou neutro) para a formao da rendibilidade final (depois de impostos) colocada disposio dos scios da empresa. Este tema, que se reveste do maior interesse para a anlise financeira, tratado a seguir, nos indicadores de rendibilidade com rcios compostos. Indicadores de rendibilidade com rcios compostos Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano. Rendibilidade Operacional das Vendas:
(Result. Operacional / Margem Bruta) x (Margem Bruta / Vendas ) Significado da composio: Produto do indicador (RO/MB) que representa o efeito dos custos de funcionamento, amortizaes e provises nos resultados, com a taxa de margem bruta das vendas (MB/V). Rendibilidade Lquida das Vendas:
( Resultado Lquido / Resultado Operacional ) x ( Resultado Operacional / Margem Bruta ) x ( Margem Bruta / Vendas ) Significado da composio: Produto do indicador (RL/RO) que representa o efeito conjunto da fiscalidade, dos resultados extraordinrios e dos financeiros, com a rendibilidade operacional das vendas (RO/MB x MB/V). IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 76 Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI):
( Resultado Operacional / Vendas ) x (Vendas / Activo Total Lquido ) Significado da composio: Produto do indicador de rendibilidade operacional das vendas (RO/V) com a rotao do activo (V/ATL), no qual se destaca o efeito multiplicador do rcio de rotao (relao entre o volume lquido das vendas e o activo total) sobre a rendibilidade das vendas. Rendibilidade LQUIDA do ACTIVO:
( Resultado Operacional / Activo Total Lquido ) x ( Resultado Lquido / Resultado Operacional ) Significado da composio: Produto do indicador de rendibilidade operacional do activo (RO/ATL) com o efeito conjunto da fiscalidade, dos resultados extraordinrios e do financiamento (RL/RO). Rendibilidade dos Capitais Prprios (ROE): (pelo processo multiplicativo)
( Resultado Operacional / Activo Total Lquido ) x ( Activo Total Lquido / Capitais Prprios ) x ( Resultado Lquido / Resultado Operacional ) Significado da composio: Produto do indicador de rendibilidade operacional do activo (RO/ATL) com a relao entre o volume total do activo e a parcela financiada por capitais prprios (rcio multiplicador igual ou superior a 1) e com o efeito conjunto da fiscalidade, dos resultados extraordinrios e do financiamento (RL/RO). A designao de processo multiplicativo deve-se ao facto de o indicador ser obtido por produto sucessivo de rcios simples. Designa-se correntemente por efeito global de alavanca financeira o produto dos factores: (Activo Total Lquido/Capitais Prprios) x (Resultado Lquido/Resultado Operacional) IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 77 Rendibilidade dos Capitais Prprios (ROE): (pelo processo aditivo)
( Resultado Operacional / Activo Total Lquido + Passivo / Capitais Prprios x (ROI - Custos Financeiros/Passivo ) ) x ( Resultado Lquido / Resultado Corrente ) Significado da composio: Adio do indicador de rendibilidade operacional do activo (ROI=RO/ATL) com: o produto entre a relao do endividamento total (P) com os capitais prprios (efeito da estrutura de financiamento) e o diferencial (ROI-i) entre a rendibilidade operacional do activo (ROI) e o custo mdio do Passivo (com i=Custos Financeiros/Passivo). A expresso obtida , em seguida, filtrada pelo efeito conjunto da fiscalidade e dos resultados extraordinrios (RL/RC = RL/RAI x RAI/RC). A designao de processo aditivo deve-se ao facto de o indicador ser obtido da adio do ROI com um factor de alavanca financeira que lhe algebricamente adicionado. O diferencial (ROI-i) da maior importncia, uma vez que, se o seu efeito for negativo (isto , se ROI < i) se pode deduzir que a rendibilidade dos capitais prprios est a ser afectada pelas polticas financeiras (j que o custo mdio do passivo se apresenta mais elevado que a rendibilidade operacional do activo). Neste caso, a empresa estar, provavelmente, a ser incorrectamente financiada -- seja por ter demasiado crdito bancrio e crdito de fornecedores reduzido, seja por insuficincia de capital prprio, seja por desregulao da gesto, por descontrolo nos custos, ou pelo efeito conjunto de vrios destes factores, ou (ainda) porque paga juros demasiado elevados pelo seu endividamento bancrio. Indicadores associados anlise da rendibilidade e do equilbrio (funcionamento) Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano. Rcios de Rotao Rotao do Activo: Vendas Lquidas / Activo Total Lquido
Significado: um indicador da relao entre o valor lquido das vendas e o ao valor do investimento em activos (imobilizado, existncias, crdito concedido, disponibilidades). Quando maior do que 1, um acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI), bastante influenciado pela eficincia da gesto das Existncias e de Clientes (selectividade do crdito e cobrana). IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 78 Rotao das Existncias: CEVMC / Saldo de Existncias (liquido de Provises)
Significado: um indicador da relao entre o valor dos consumos directos de produo (CEVMC ou Custos Variveis) o saldo das Existncias (lquido de Proviso para Depreciao de Existncias). Quando maior do que 1, um acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI), que exprime a eficincia da gesto das Existncias. Rotao de Clientes: VENDAS / Saldo de Clientes (liquido de Provises)
Significado: um indicador da relao entre o valor da facturao e o saldo da conta Clientes (lquido de Provises para Cobranas Duvidosas). Quando maior do que 1, um acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI), que exprime a eficincia da gesto do crdito concedido a Clientes. Rcios de Prazos Mdios Prazo Mdio de Recebimento (de clientes): (Saldo de Clientes /1,19) / ( Vendas lquidas anuais / 360 )
Significado: O indicador refere o nmero de dias de vendas (base: ano com 360 dias) a que corresponde o valor do crdito concedido aos clientes. Rectificao do IVA no saldo de clientes, assumindo que se pratica a taxa normal de 19%. Prazo Mdio de Pagamento (a fornecedores): (Saldo de Fornecedores/1,17) / ( Compras anuais / 360 ) Significado: O indicador refere o nmero de dias de compras (base: ano com 360 dias) a que corresponde o valor do crdito obtido dos Fornecedores. Rectificao do IVA no saldo Fornecedores, assumindo que aplicada a taxa normal de 17%. Compras = Existncias Finais - Existncias + Consumos (incl. CEVMC+FSE) Durao Mdia das Existncias: Saldo de Existncias / ( CEVMC / 360 ) Significado: O indicador refere o nmero de dias de compras (base: ano com 360 dias) a que corresponde o valor dos consumos directos de produo (conta 61). Em algumas empresas apropriado considerar nos consumos os saldos das contas: (61.CEVMC + 62.FSE + 65.OCO). IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 79
Rcios de Viabilidade Meios Libertos Brutos:
Vendas Lquidas Custos (operacionais) desembolsveis ou Resultado Operacional + Amortizaes do exerccio + Provises do exerccio Significado: o valor econmico disponvel para as polticas de amortizaes, provises, financiamento, fiscalidade e de resultados. Limiar mnimo de viabilidade econmica. Notas: 1. Deve ser excluda das amortizaes a parcela respeitante a eventual reavaliao de activos que se tenha verificado. 2. Deve ser excluda das Provises a parcela eventualmente utilizada para regularizao do valor de activos. Meios Libertos Lquidos:
Resultado Lquido retido + Amortizaes + Provises Significado: Capacidade potencial de autofinanciamento (reteno de valor financeiro para aplicar na actividade), depois das polticas de explorao e de suportados todos os encargos e impostos. Notas: 1. Deve ser excluda das amortizaes a parcela respeitante a eventual reavaliao de activos que se tenha verificado. 2. Deve ser excluda das Provises a parcela eventualmente utilizada para regularizao do valor de activos. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 80
Rcios de risco na explorao Ponto Morto Econmico: ( Custos de funcionamento + Amortizaes + Provises ) ( Margem Bruta / Vendas ) Significado: Ponto morto ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um negcio passa do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio: Vendas = Custos totais. Em linguagem grfica, assim:
O ponto morto uma anlise de risco que pe em presena os preos, os volumes de venda e os custos (directos e indirectos) necessrios para o funcionamento do negcio. A determinao do ponto morto econmico em quantidade imediata a partir do clculo do ponto morto econmico em valor, se for possvel conhecer-se o preo unitrio do produto a que as vendas estejam referenciadas, atravs do quociente:
Ponto morto em valor / Preo por unidade do produto Em conjunto com a anlise do ponto morto econmico faz-se a determinao da Margem de Segurana das Vendas (em valor), atravs de um clculo simples: Valor () Vendas Custos totais (Fixos+Variveis) BEP Custos fixos BEP Volume de actividade (Q) 0 IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 81
Margem de segurana das vendas = ( Vendas lquidas Ponto morto ) / Vendas lquidas
Grau Econmico de alavanca (na explorao):
Margem Bruta Resultado Operacional
Significado: o indicador que, variando entre 1 e qualquer valor infinitamente grande ( medida que o denominador se aproxima de zero, o rcio cresce), indica o risco de a margem bruta ser absorvida pelos custos de funcionamento (tambm chamados de custos fixos) e pelas polticas de amortizaes e provises. Como mtodo simplificador de anlise, neste mbito, quando o denominador negativo, considera- se igual a zero. Um grau econmico de alavanca elevado, significa que os custos fixos so excessivos e podem pr em risco a rendibilidade global da explorao. Grau Financeiro de Alavanca (na explorao):
Resultado Operacional Resultado Lquido
Significado: o indicador que, variando entre 1 e qualquer valor infinitamente grande ( medida que o denominador se aproxima de zero, o rcio cresce), indica o risco de o resultado operacional ser absorvido pelos custos financeiros, pelos resultados extraordinrios e pelo IRC. Identicamente, e como mtodo simplificador de anlise, neste mbito, quando o denominador negativo, considera-se igual a zero. Um graufinanceiro de alavanca elevado, significa que o efeito das polticas de financiamento, dos acontecimentos extraordinrios (ou fortuitos) e a poltica fiscal, podem absorver os resultados conseguidos pelas actividades comerciais e de produo, pondo em risco a rendibilidade global da explorao. O rcio pode tambm ser desagregado nos trs efeitos (financeiro, de extraordinrios e fiscal) acima mencionados, assim:
Resultado Operacional / Resultado Corrente X Resultado Corrente / Resultado Antes de Impostos X Resultado Antes de Impostos / Resultado Lquido IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 82 Resumo 1. Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes, previamente elaborados. 2. Os indicadores podem apresentar-se em valor absoluto e em valor relativo. Os indicadores em valor relativo so os rcios (do latim ratio) porque so quocientes de valores absolutos. A designao genrica de rcios aplica-se, no entanto, aos indicadores financeiros de um modo geral. 3. Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares de contos). 4. Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.). 5. O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.). 6. Os indicadores sectoriais das centrais de balanos dos grandes bancos, constituem referncias comparativas teis para a anlise de empresas enquadradas em ramos de actividade de que exista um nmero significativo de unidades empresariais. 7. Os rcios so bastante teis principalmente por trs motivos: (a) facilitam a comparao relativa entre empresas e sectores; (b) so em geral quocientes simples de factores; (c) a articulao de rcios simples possibilita a anlise interactiva de factores de rendibilidade e outros. 8. Os rcios tm limitaes a considerar: (a) so mais interessantes para a anlise de contas de perodos sucessivos; (b) so essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido interesse para explicar valores exactos; (c) no so de aplicao generalizada e no tm significado universal. 9. A escolha de indicadores de anlise obedece, regra geral, a pressupostos lgicos. Os indicadores fundamentais sero: (a) os da estrutura financeira; (b) os do equilbrio financeiro; (c) os da rendibilidade; (c) os do funcionamento; (d) os da viabilidade; (e) os do risco (na explorao). 10. Indicadores de estrutura financeira, so os que se reportam capacidade financeira para assegurar a autonomia da empresa, a solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e mobilizar novos fluxos de capitais. So obtidos exclusivamente dos fluxos de balano. 11. Indicadores de equilbrio financeiro, so os que se reportam relao entre a exigibilidade das origens e a liquidez das aplicaes de fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia e da optimizao do funcionamento. So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as polticas de gesto corrente. 12. Indicadores de rendibilidade, so os que se reportam eficincia dos desempenhos na explorao e funcionamento e ao nvel dos resultados em relao ao volume dos activos e aos capitais prprios. So obtidos pela sntese dos fluxos da demonstrao de resultados e do balano. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 83 13. Indicadores da estrutura financeira: solvabilidade, autonomia, endividamento e liquidez. 14. Solvabilidade a capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo prazo. 15. Autonomia o grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total. 16. Endividamento o grau das responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais prprios. 17. Liquidez a capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo. A liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo exigvel a curto prazo. 18. Indicadores do equilbrio financeiro: Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio, Tesouraria. 19. Indicadores de funcionamento associados anlise do equilbrio financeiro: prazo mdio de recebimentos, prazo mdio de pagamentos, durao mdia das existncias. 20. O Fundo de Maneio o elemento estruturante principal da tesouraria. Exprime a convergncia estratgica entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio e longo prazo) e a opes traduzidas nos investimentos em activo fixo. 21. A anlise do indicador Fundo de Maneio confirmada pela anlise dos indicadores da estrutura financeira (Autonomia, Solvabilidade e Endividamento). 22. O indicador Necessidades de Fundo de Maneio o segundo elemento estruturante da tesouraria, que reflecte o ajustamento entre a liquidez dos activos circulantes e a exigibilidade dos passivos a curto prazo, nas operaes correntes da empresa. 23. O indicador Tesouraria uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo de Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio, normalmente de elevada variabilidade. 24. Rendibilidade a aptido (de uma empresa, negcio ou actividade) para gerar lucros. Os indicadores de rendibilidade em valor absoluto, so excedentes (isto , obtidos por diferena). 25. Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de polticas. 26. Indicadores de rendibilidade mais comuns em valor absoluto: margem bruta, resultado operacional, resultados financeiros, resultado corrente, resultados extraordinrios, resultados antes de impostos, resultado lquido. 27. Rcios de rendibilidade simples mais utilizados: margem bruta das vendas, rendibilidade operacional das vendas, rendibilidade lquida das vendas, rendibilidade operacional do activo, rendibilidade lquida do activo, rendibilidade dos capitais prprios. 28. A rendibilidade dos capitais prprios o mais importante dos rcios de anlise financeira, uma vez que exprime a remunerao que disponibilizada para os detentores do capital, no final de cada exerccio. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 84 29. A anlise da rendibilidade dos capitais prprios geralmente feita por rcios compostos, para que se possam estudar as contribuies factoriais (positivas, negativas ou neutras) para a sua formao. 30. A rendibilidade operacional do activo (ROI) um rcio-chave para a anlise da rendibilidade dos capitais prprios, seja pelo processo multiplicativo, seja pelo aditivo. 31. No processo multiplicativo de anlise da rendibilidade dos capitais prprios procura-se, no essencial, determinar o efeito global de alavanca financeira (sobre o ROI), ou seja, a contribuio das polticas de financiamento e fiscal para a rendibilidade global. 32. No processo aditivo, procura-se quantificar a percentagem de rendibilidade adicional (ao ROI) gerada pelas poltica de financiamento e fiscalidade da empresa. 33. Indicadores de funcionamento associados rendibilidade: prazo mdio de recebimentos, prazo mdio de pagamentos, durao mdia das existncias. 34. Indicadores de viabilidade associados explorao: meios libertos brutos e meios libertos lquidos (tesouraria ou cash-flow potencial). 35. Indicadores de risco na explorao: ponto morto econmico, margem de segurana das vendas e graus econmico e financeiro de alavanca. 36. Ponto morto econmico, ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um negcio passa do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio: Vendas = Custos totais. 37. A margem de segurana das vendas um indicador percentual do afastamento (positivo ou negativo) da facturao, em relao ao seu ponto crtico. 38. Grau econmico de alavanca uma relao indicativa de risco de a margem bruta ser absorvida pelos custos de funcionamento e pelas polticas de amortizaes e provises. 39. Grau financeiro de alavanca uma relao indicativa de risco de o resultado operacional ser absorvido pelos custos da poltica de financiamento, pelos acontecimentos extraordinrios que afectem a explorao e pela poltica fiscal. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 85 Questes e exerccios 1. Que so indicadores de anlise financeira? 2. Que formas podem assumir os indicadores? 3. Que so rcios de anlise financeira? D exemplos. 4. QUE so rcios compostos? D exemplos. 5. Que apresentao deve ser dada s contas para a obteno de indicadores? 6. Como devem apresentar-se os rcios de anlise? 7. Como que se determina o significado de um indicador? 8. Qual o critrio usado para escolher indicadores? 9. Qual a utilidade dos rcios? Refira limitaes do uso de rcios. 10. Que so indicadores de estrutura financeira? 11. Explique os principais indicadores de estrutura financeira, incluindo a provenincia dos dados. 12. que so indicadores do equilbrio financeiro? Explique-os, tendo em ateno a provenincia dos dados. 13. Que so indicadores de rendibilidade? Quais os mais importantes indicadores de rendibilidade? 14. Qual o interesse da anlise da rendibilidade dos capitais prprios com rcios compostos? 15. Qual a lgica de se referirem indicadores de funcionamento associados rendibilidade? 16. Que relao pode haver entre a viabilidade da explorao e a anlise da rendibilidade? 17. Indique os principais indicadores de rendibilidade, explicitando a forma de obteno dos dados. 18. Que so resultados? 19. Que so polticas de explorao da empresa? D exemplos. 20. Que o ponto morto econmico? Porque que o ponto morto econmico um indicador de risco na explorao? 21. Qual o interesse do indicador margem de segurana das vendas? 22. Que riscos caracterizam, respectivamente, o indicador grau econmico da alavanca e o indicador grau financeiro de alavanca na explorao? Exerccio prtico Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB, sa, que esto devidamente rectificados e respeitam aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio determinar indicadores para analisar a estrutura financeira, o equilbrio, a rendibilidade, a viabilidade e o risco na explorao. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 86
BALANO Contos Activo n-3 n-2 n-1 Imobilizado Imobilizaes incorpreas 14 0% 39 1% 66 1% (Amortizaes acumuladas do Imobilizado Incorpreo) 0 0% 0 0% 0 0% Imobilizaes corpreas 6.881 103% 7.081 99% 7.487 108% (Amortizaes acumuladas do Imobilizado Corpreo) (3.388 ) -51% (3.623 ) -51% (3.867 ) -56% Imobilizaes financeiras 350 5% 350 5% 350 5% (Proviso para Imobilizado Financeiro) 0 0% 0 0% 0 0% Imobilizaes em Curso 25 0% 15 0% 37 1% Imobilizado Lquido (IL) 3.882 58% 3.862 54% 4.073 59% Existncias Matrias primas e Subsidirias 488 7% 428 6% 407 6% Produtos e Trabalhos em Curso 75 1% 85 1% 90 1% Produtos Acabados 225 3% 207 3% 222 3% Mercadorias 210 3% 173 2% 164 2% (Provises para Depreciao de Existncias) (107) -2% (107) -2% (122) -2% Existncias (E) 891 13% 786 11% 761 11% REALIZVEL Clientes c/c e conta Titulos a Receber 1.118 17% 1.350 19% 1.025 15% (Provises para Cobranas Duvidosas) 0 0% 0 0% 0 0% Adiantamentos a Fornecedores 506 8% 504 7% 506 7% Estado e Outros Entes Pblicos 200 3% 250 4% 201 3% Outros devedores 10 0% 33 0% 33 0% Realizvel (R) 1.834 28% 2.137 30% 1.765 26% DISPONIBILIDADES Ttulos Negociveis 0 0% 0 0% 0 0% Depsitos a Ordem 20 0% 25 0% 23 0% Caixa 2 0% 2 0% 2 0% Disponvel (D) 22 0% 27 0% 25 0% Acrscimos e Diferimentos 26 0% 319 4% 291 4% Activo Total Liquido (ATL) 6.655 100% 7.131 100% 6.915 100% CAPITAL PRPRIO e PASSIVO n-3 n-2 n-1 CAPITAL PRPRIO Capital social 2.000 30% 2.000 28% 2.000 29% Reservas 996 15% 996 14% 996 14% Resultados Transitados 150 2% 519 7% 956 14% Resultados lquidos 369 6% 436 6% 568 8% Total do Capital Prprio (C'P) 3.515 53% 3.952 55% 4.519 65% Passivo Exigivel a Medio e Longo Prazo Emprstimos Bancrios 350 5% 300 4% 250 4% Accionistas 681 10% 500 7% 282 4% Passivo Mlp 1.031 15% 800 11% 532 8% Provises para Outros Riscos e Encargos 20 0% 20 0% 50 1% Exigivel a Curto Prazo Emprstimos bancrios 660 10% 841 12% 674 10% Adiantamentos para c de Vendas 7 0% 5 0% 5 0% IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 87 Fornecedores 715 11% 692 10% 593 9% Estado e Outros Entes Pblicos 379 6% 532 7% 411 6% Outros Credores 90 1% 111 2% 45 1% Passivo Cp 1.851 28% 2.181 31% 1.728 25% Acrscimos e Diferimentos 238 4% 178 2% 86 1% Passivo Total (P) 3.140 47% 3.179 45% 2.396 35% Capital Prprio + Passivo 6.655 100% 7.131 100% 6.915 100% Actividades a desenvolver 1. Elaborar o quadro de indicadores. 2. Apresentar os comentrios apropriados, tendo em conta as polticas de explorao da empresa. IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 88 Resolues 1. Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes previamente elaborados. 2. Os indicadores financeiros podem apresentar-se em valor absoluto (por exemplo, o volume de vendas de 500 mil euros, o valor do activo de 3 milhes, o resultado lquido de 325 mil euros, etc.) e em valor relativo (por exemplo, a autonomia de 0,55, a margem bruta das vendas de 65%, o custo mdio do endividamento de 9%, etc.). 3. Trata-se de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico-financeira e fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma organizao, criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito. So exemplos a Autonomia Financier, a Solvabilidade, Rendibilidade dos Capitais Prprios, entre outros. 4. So valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes previamente elaborados, mas cujo valor final funo de outros rcios. So exemplos a Rendibilidade Operacional do Activo, a Rendibilidade dos Capitais Prprios, entre outros. 5. Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares de contos). 6. Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.). 7. O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.). 8. As condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.). 9. A comparao relativa entre empresas e sectores torna-se imediata, pela superao do efeito dos valores absolutos; Os clculos consistem em quocientes simples de factores, cujos resultados se apresentam na forma centesimal (isto , com duas casas depois da vrgula) ou (quando se trata de taxas de rendibilidade) em percentagem; A anlise factorial de indicadores (por exemplo, rendibilidade do activo, do capital prprio, efeito de alavanca e outras) faz-se pela articulao algbrica de rcios simples. Limitaes dos rcios: So especialmente interessantes para a anlise de contas de perodos sucessivos; So essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido interesse para explicar valores exactos; No so de aplicao generalizada e no tm significado universal. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 89 10. So os que se reportam capacidade financeira para assegurar a autonomia da empresa, a solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e mobilizar novos fluxos de capitais. 11. Solvabilidade: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo prazo. Autonomia: Grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total. Endividamento: O conceito inverso ao da solvabilidade e, portanto, exprime o grau das responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais prprios Estrutura do endividamento: Parcela do passivo exigvel a curto prazo (1 ano de data) relativamente ao endividamento total. Liquidez:Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo. Indicadores com tendncia para apresentar variabilidade. A liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo exigvel a curto prazo: Liquidez geral: Liquidez reduzida: Liquidez imediata: So obtidos exclusivamente a partir dos fluxos de balano. 12. So os que se reportam relao entre a exigibilidade das origens e a liquidez das aplicaes de fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia e da optimizao do funcionamento. So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as polticas de gesto corrente (ver: Balano Funcional). Fundo de maneio: exprime a convergncia estratgica entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio e longo prazo) e a opes traduzidas nos investimentos em activo fixo (dimenso, localizao, tecnologias, etc.). Necessidades de fundo de maneio: reflecte a convergncia (ajustamento entre a liquidez dos activos circulantes e a exigibilidade dos passivos a curto prazo) nas operaes correntes da empresa. Tesouraria: O indicador uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo de Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio (normalmente de elevada variabilidade). 13. So os que se reportam eficincia dos desempenhos na explorao e funcionamento e ao nvel dos resultados em relao ao volume dos activos e aos capitais prprios. So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano sinttico Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI) IEFP IV. OS RCIOS
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
IV 90 Rendibilidade do Activo Lquido (ROE) 14. Para se poder observar e analisar o respectivo efeito/contribuio (positivo, negativo ou neutro) para a formao da rendibilidade final (depois de impostos) colocada disposio dos scios da empresa. 15. So em geral auxiliares dos indicadores de anlise da rendibilidade e reportam-se eficincia da utilizao de recursos (por exemplo, rotao de activos) e ao controlo de terceiros (por exemplo, prazos mdios de recebimento de clientes e de pagamento a fornecedores). 16. So indicativos dos limiares e condies de continuidade das actividades da empresa, em termos econmicos e em termos financeiros, logo est-se a estudar a capacidade da empresa em gerar lucros. 17. So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano sinttico. Margem bruta das Vendas; Rendibilidade Operacional das Vendas; Rendibilidade Lquida das Vendas; Rotao do Activo; Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI); Rendibilidade do Activo Lquido; Margem Bruta (MB); Resultado Operacional ou Econmico (RO ou RE); Resultados Financeiros (RF); Resultado Corrente (RC); Resultados Extraordinrios (RE); Resultado Antes de Impostos (RAI); Resultado Lquido (RL). 18. Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de polticas. O pressuposto de que os resultados se formam a partir de estruturas, em que a aplicao de conhecimentos tem uma participao significativa. De resto, as polticas so orientaes (mais ou menos formalizadas, dependendo das circunstncias e da organizao) cuja finalidade gerar resultados. IV. OS RCIOS IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
IV 91 19. O modo como a empresa se desenvolve a respectiva actividade nos mercados. Exemplos: Prazo Mdio de Recebimentos, Prazo Mdio de Pagamentos, Durao Mdia das Existncias, entre outros. 20. Ponto morto ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um negcio passa do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio: Vendas = Custos totais. O ponto morto uma anlise de risco que pe em presena os preos, os volumes de venda e os custos (directos e indirectos) necessrios para o funcionamento do negcio. 21. A margem de segurana das vendas um indicador percentual do afastamento (positivo ou negativo) da facturao, em relao ao seu ponto crtico. 22. Grau econmico de alavanca uma relao indicativa de risco de a margem bruta ser absorvida pelos custos de funcionamento e pelas polticas de amortizaes e provises. Grau financeiro de alavanca uma relao indicativa de risco de o resultado operacional ser absorvido pelos custos da poltica de financiamento, pelos acontecimentos extraordinrios que afectem a explorao e pela poltica fiscal. Exerccio Prtico: Relativamente s contas em anexo, da empresa PNTB,sa, que devero estar devidamente rectificadas e respeitam aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio determinar indicadores para analisar a estrutura financeira, o equilbrio, a rendibilidade, a viabilidade e o risco na explorao. Trabalho a realizar: 1. Elaborar o quadro de indicadores. 2. Apresentar os comentrios apropriados, tendo em conta as polticas de explorao da empresa.
V. O EQUILBRIO FINANCEIRO ANLISE FINANCEIRA E GESTO ORAMENTAL V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 95 Objectivos: No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a: Definir o equilbrio financeiro e os seus elementos fundamentais. Explicar o que se entende por fundo de maneio lquido. Elaborar o clculo do fundo de maneio lquido. Saber controlar o fundo de maneio lquido.
Temas: 1. Bases do equilbrio financeiro. 2. O fundo de maneio lquido. Resumo; Questes e exerccios; Resolues. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 96 1. BASES DO EQUILBRIO FINANCEIRO O equilbrio financeiro uma questo fundamental para o desenvolvimento normal das operaes de explorao e para a continuidade da empresa e a sua manuteno sistemtica constitui uma das preocupaes mais importantes dos gestores de qualquer organizao. O equilbrio financeiro traduz a interaco e as condies de compatibilidade existentes entre a estrutura financeira e a gesto corrente das diversas funes da empresa, cuja resultante final a posio de tesouraria. Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e exigibilidade. Constituem bases do equilbrio financeiro: As opes respeitantes a produtos, mercados, dimenso do negcio, localizao, tecnologia e infraestruturas; A estrutura de financiamento da empresa (relao entre capitais prprios e alheios, parcela de curto prazo nos capitais alheios e natureza desses capitais); A evoluo do negcio e seus reflexos quanto ao volume e natureza dos activos a financiar e aos recursos financeiros mobilizveis. No equilbrio financeiro verifica-se a coexistncia de factores de natureza estrutural (ou estratgica) e de natureza conjuntural (ou tctica), cuja resultante final a posio de tesouraria. So de natureza estrutural (ou estratgica) os factores expressos pelo indicador Fundo de Maneio. O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor lquido das aplicaes em activo fixo (ver: 4.Rcios). So de natureza conjuntural (ou tctica) os factores expressos pelo indicador Necessidades de Fundo de Maneio. Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o volume dos activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias, crdito a clientes e outros devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores, credores diversos e banca) para os financiar. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel, versus exigibilidade contratada). V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 97
Dinmica do equilbrio financeiro O equilbrio financeiro no curto prazo apoia-se no fundo de maneio e depende, fundamentalmente, da evoluo das necessidades de fundo de maneio. Para a devida compreenso deste facto, importa conhecer a natureza da actividade da empresa, traduzida na durao do ciclo de produo, isto , quanto tempo decorre entre: 1. A encomenda das matrias-primas e a entrada na empresa; 2. A entrada das matrias-primas e a passagem produo; 3. A entrada na produo e a obteno do produto final; 4. A transferncia para armazm e a entrega aos clientes; 5. A entrega aos clientes e o pagamento por parte destes. Problemas a ter em conta: Alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e controlo. Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das condies do mercado. Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as necessidades de fundo de maneio. Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio. Duas notas importantes: Anlise do equilbrio financeiro O equilbrio financeiro analisa-se atravs do balano funcional, uma demonstrao financeira auxiliar a que j fizemos referncia (ver: 3. Preparao das contas para anlise). O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
Contas a receber Emprstimos Tesouraria Global Lquida Fig.V.1. Esquema do Balano Funcional O somatrio das rubricas activas do balano funcional deve corresponder ao valor do activo total lquido do balano sinttico. E o somatrio das rubricas passivas do balano funcional deve ser igual soma dos valores do passivo e dos capitais prprios do mesmo balano sinttico. Os grupos de contas do balano, organizam-se em trs reas funcionais: Operaes de investimento, Operaes correntes cclicas e Operaes de tesouraria, conforme o esquema seguinte: Operaes de investimento
So as operaes que mobilizam origens e aplicaes de durao superior a 1 ano. As origens so constitudas pelos capitais permanentes, (somatrio dos capitais prprios com os alheios de mdio e longo prazo), cuja exigibilidade nula ou de prazo alongado. As aplicaes so formadas pelo valor lquido do activo fixo (imobilizado), cuja liquidez nula, porque se trata de bens de uso, no destinados a venda. O saldo funcional das operaes de investimento o indicador Fundo de Maneio.
Fundo de Maneio = Capitais Permanentes Activo Fixo Por razes de equilbrio (mas tambm de prudncia e de rendibilidade) necessrio que o Fundo de Maneio seja positivo e adequado para financiar parte das necessidades correntes cclicas V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 99 (Existncias ou Clientes). Assim, os capitais permanentes devero ser suficientes para cobrir o valor dos activos fixos e gerar excedente financeiro significativo. Operaes correntes cclicas So as operaes que, de acordo com as polticas de gesto corrente da empresa, agrupam necessidades de financiamento e recursos financeiros cclicos e ligados s operaes normais, com durao de curto prazo (inferior a 1 ano). As necessidades de financiamento cclicas, correspondem aos valores mdios normais dos saldos de balano de Existncias, Clientes, EOEP (IVA) e Outros Devedores. Na prtica, usam-se referenciais como: a durao mdia das existncias e o prazo mdio de recebimentos de Clientes. Para EOEP (IVA) e Outros Devedores faz-se a fixao de valores estimados. Os recursos financeiros cclicos so dados pelos valores mdios normais dos saldos de balano de Fornecedores, EOEP (IRC estimado, Segurana Social e outros) e Outros Credores, bem como pelo financiamento bancrio regular contratado, de curto prazo. Usa-se o prazo mdio de pagamento a Fornecedores para estimar o saldo normal da conta. Para EOEP e Outros Credores, faz-se estimativa. No caso dos financiamentos bancrios a curto prazo, existe um montante contratado, periodicamente renovvel, de que se conhece o valor a inscrever em balano. O saldo funcional das operaes correntes cclicas, o indicador Fundo de Maneio Necessrio.
F MN = Necessidade financiamento cclicas Recursos financeiros cclicos Por razes de rendibilidade conveniente e necessrio que os saldos normais de balano das rubricas de necessidades cclicas e de financiamento cclico, se compensem aproximadamente (por exemplo, o saldo normal de fornecedores aproxima-se do de existncias, o saldo normal de clientes coberto pelo fundo de maneio, etc.) dentro das polticas que, neste mbito forem definidas. Operaes de tesouraria So todas as operaes - activas e passivas que representam liquidez (isto , so ou podero vir a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto , obrigatoriedade de pagamento) a muito curto prazo (entre 1 e 30 dias). Nas operaes activas de tesouraria incluir-se-o, alm dos valores em Caixa e Bancos, os saldos de valores a receber (Clientes, EOEP (IVA), Outros Devedores, etc.) ou (numa perspectiva previsional) os activos que excedam as polticas definidas. Nas operaes passivas de tesouraria incluir-se-o os valores a pagar, ou (numa perspectiva previsional) os saldos passivos (EOEP, Outros Credores, etc.) no comportados pelas polticas contratadas. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 100 O saldo funcional das operaes de tesouraria o indicador Tesouraria Lquida.
Tesouraria Lquida = Tesouraria activa Tesouraria Passiva ou Tesouraria Lquida = Fundo de Maneio Fundo de maneio Necessrio A Tesouraria no pode apresentar saldo negativo (isto , valores activos inferiores aos passivos). Um dficit de Tesouraria significa tambm que o Fundo de Maneio no suficiente para cobrir as Necessidades de Fundo de Maneio. Tal situao, quando no controlada, pode obrigar paragem de qualquer actividade a muito curto prazo.
Necessidades de
Fundo Fundo De De Maneio Maneio NFC - RFC = Capital Prprio Activo Fixo Fig. V.2. Tesouraria em equilbrio
Necessidades de Fundo Fundo De De Maneio Maneio NFC RFC Capital Prprio Activo Fixo Dficit da Tesouraria
Necessidades de Fundo Fundo De De Maneio Maneio NFC RFC Capital Prprio Activo Fixo Superavit da Tesouraria Fig. V.3. Tesouraria com dficit e superavit
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 101 A gesto financeira de curto prazo no autnoma, faz-se em sintonia com a gesto financeira de mdio e longo prazo e vice-versa. Seja no mdio ou longo prazo, seja no curto prazo, para se gerir adequadamente a rea financeira, necessrio simular a evoluo dos fluxos a controlar, por forma a dominar os principais factores e os seus efeitos interactivos. Os fundos envolvidos na gesto corrente, podem afectar a estrutura financeira da empresa, se os acontecimentos reais no decorrerem de forma aproximada ao que est planeado. Por exemplo, quando se fazem investimentos em equipamento, natural que exista um aumento do activo circulante (mais equipamento implica mais matrias-primas e mais produtos em vias de fabrico). O mesmo acontece com o crdito a clientes, quando se deseja aumentar a quota de mercado ou penetrar em reas da concorrncia. A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock muito especial da empresa o dos meios monetrios disponveis. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 102 2. FUNDO DE MANEIO LQUIDO Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP, outros credores).
Fundo de Maneio Lquido = Activo Circulante Exigvel a Curto Prazo A anlise do Fundo de Maneio Lquido coloca na gesto da Tesouraria o controlo das operaes de curto prazo. No fundamental, trata-se de: Potenciar a rendibilidade da empresa pela adequao dos valores do crdito concedido, do crdito obtido e das existncias. Assegurar a liquidez necessria, pelo planeamento e controlo dos recursos monetrios mobilizveis. Fundo de Maneio Lquido e Fundo de Maneio so indicadores para os quais se obtm o mesmo valor, com mtodos de clculo diferentes. Logo,
Fundo de Maneio Lquido = Fundo de Maneio Demonstrao:
Admitindo que: Activo Circulante Passivo a Curto Prazo = Capitais Permanentes Activo Fixo
Teremos tambm: Activo Circulante Passivo a Curto Prazo = Capital Prprio + Passivo de mdio/longo prazo Activo Fixo
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 103 Donde se verifica: Activo Fixo + Activo Circulante = Capital Prprio+Passivo a mdio/longo prazo+Passivo a curto Prazo O que respeita a igualdade fundamental do balano: Activo total lquido = Capital Prprio + Passivo total Procedimentos normais de controlo financeiro de curto prazo: efectuar em tempo as cobranas de clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes legais e contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes. Gesto do crdito a clients: Nas transaces econmicas entre empresas, a prtica corrente de conceder crdito, o que significa entregar produtos e servios em troca de compromissos de pagamento futuro. Deste modo, surge no balano da empresa, no activo, um conjunto de direitos de recebimento que aqui englobamos sob a designao de Clientes. Princpios bsicos 1. Volume de crdito deve relacionar-se com o volume e com rendibilidade das vendas, relacionando-se, deste modo, com as caractersticas da actividade em que a empresa opera. 2. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento (uma aplicao de recursos) e, como tal, deve obedecer aos critrios de risco, liquidez e custo. 3. A concesso e cobrana de crditos devem estar adequadas ao fluxo de tesouraria global para no colocar em risco a continuidade da empresa. A gesto desta matria deve portanto obedecer a procedimentos, tendo como objectivo ajustar o volume de crdito s necessidades da empresa, tendo como finalidade a maximizao da rendibilidade. Podemos, assim, assinalar quatro etapas na gesto de clientes: 1 etapa Estabelecer as condies de crdito e de pagamento, o que significa definir clara e objectivamente as condies de venda. 2 etapa Seleccionar os clientes a quem se pode conceder crdito. 3 etapa Vigiar hbitos de pagamento e tomar medidas correctoras nos casos de incumprimento. 4 etapa Assegurar que o volume de crdito concedido adequado aos objectivos globais da empresa. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 104 Um requisito importante a todas as etapas a existncia de um sistema de informao sobre o cumprimento em matria de pagamentos, por parte daqueles a quem se concede crdito. Poltica de crdito A poltica de crdito dever ser ajustada ao perfil do cliente. As grandes empresas tm processos de deciso hierarquizados e solidez financeira, enquanto os pequenos clientes tm, em geral, situao financeira precria. A maioria das PME est entre estes dois extremos, com potencialidades para concesso de crdito que, em circunstncia alguma, poder ser ilimitado. Uma deciso de concesso de crdito tem implicaes diversas sobre a rendibilidade. necessrio pois, analis-las para se perceber claramente a necessidade da formulao da poltica de crdito. Rendibilidade e comportamentos dos clientes
a.) Cliente paga pontualmente: a concesso de crdito permitir aumentar as vendas e a rendibilidade; a recusa de crdito significaria o inverso. b.) Cliente paga, mas para alm do prazo concedido: a concesso do crdito vai implicar gasto de cobrana com consequncias negativas na rendibilidade da empresa; se no se lhes conceder crdito haver reduo nas vendas e na rendibilidade. Nestas situaes, necessrio encontrar um ponto de equilbrio que poder passar pelo ajustamento das vendas. a.) Cliente no paga: a concesso de crdito s origina perdas; perda dos crditos acrescida de gastos de cobrana. Nestas situaes mais econmico no vender.
Controlo do volume de crdito Assegurar que o volume de crdito concedido seja adequado aos objectivos globais da empresa outra das etapas de gesto do crdito a clientes. Isto significa que necessrio, com regularidade, proceder a uma avaliao da rendibilidade das vendas condies concretas versus condies definidas) tendo em conta o custo financeiro dos atrasos de pagamento e as provises para cobranas duvidosas que necessrio criar. Esta avaliao permitir decidir se a empresa deve adoptar uma poltica de crdito mais ou menos restritiva. Responsabilidades e condies de venda As relaes com clientes devem ser marcadas pela clareza, correco e definio de responsabilidades, pois delas depende em boa parte a imagem da empresa. O nvel de competncia dos responsveis da empresa, para interveno na negociao com clientes, deve estar clarificado, nomeadamente a articulao entre as reas financeira e comercial. Responsabilidades contratuais que envolvam cliente e fornecedor devem ficar escritas, nomeadamente quanto a: V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 105 Especificao clara do produto ou do servio objecto da transaco. Prazos, condies e local de entrega. Garantias a prestar pelo fornecedor (qualidade, preo e prazo de entrega) Garantias a prestar pelo cliente (prazo e forma de pagamento). Clientes a quem deve ser concedido crdito A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em que pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura. Carcter Refere-se s qualidades do cliente, honestidade e integridade que o levam a honrar os compromissos de crdito, na data do seu vencimento. Resta avaliao faz-se atravs das pessoas que contactam o cliente (quadros comerciais)) e por informaes obtidas no mercado (outros fornecedores, por exemplo).
Capacidade Denota a faculdade de fazer face ao pagamento, na data de vencimento. Este parmetro avalia-se atravs de informao financeira acerca do potencial cliente, em particular atravs da avaliao dos meios libertos lquidos da sua explorao e pelos nveis de endividamento apresentados no balano. As fontes de informao so os elementos contabilstico financeiros fornecidos pelo prprio cliente e pelas empresas especializadas neste tipo de informao. Capital Parmetro relacionado com o equilbrio financeiro do potencial cliente, sobretudo a capacidade de liquidez a longo prazo. Avalia-se pela dimenso dos seus activos e capitais prprios. Conjuntura Parmetro no relacionado directamente com o potencial cliente mas com as prticas no mercado. A deciso final traduz-se na atribuio de uma, entre quatro classificaes: excelente, bom, regular, perigoso. Gesto das cobranas Uma vez concedido o crdito, necessrio organizar a sua cobrana em devido tempo. A gesto das cobranas inicia-se com o envio da factura ao cliente. E prossegue com os diversos contactos para assegurar que as facturas esto em conformidade com as condies acordadas e, portanto, aceites para pagamento. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 106 Antes do vencimento, prudente alertar o cliente e saber a forma de pagamento que este vai utilizar. Estas aces devem ser preparadas com cuidado, pois, se para alguns clientes a ausncia de insistncia para pagamento implica dilatao dos prazos, para outros, a insistncia provoca mal estar, por serem rigorosos cumpridores. Quando os prazos de pagamento so ultrapassados, o contacto com o cliente deve ser cuidadoso, mas persistente. A cobrana deve ser amistosa, at onde possvel. Perante o eventual insucesso das diligncias de cobrana, deve-se recorrer sem demora ao processo contencioso. Gesto de existncias As existncias representam um activo importante, sobretudo nas empresas industriais, mas tambm representam um custo que preciso gerir e minimizar. A adequao do seu volume dever atender a dois aspectos fundamentais: a disponibilidade de meios para evitar paragens de produo e a imobilizao do menor volume possvel de meios financeiros, tendo em vista a rendibilidade e liquidez global da empresa. As existncias compreendem diversos tipos de bens: matrias primas e subsidirias, produtos em curso de fabrico, mercadorias e produtos acabados, comprados ou fabricados para venda. Os diversos tipos de existncias esto interrelacionados e envolvem diferentes funes dentro da empresa. A importncia relativa de cada um, varia de empresa para empresa. A gesto dos aprovisionamentos concentra as suas preocupaes no abastecimento, em tempo til, de matrias primas, atendendo qualidade e ao preo dos produtos. frequente verificar-se o aprovisionamento excessivo, por razes de segurana e comodidade dos responsveis da rea. A gesto da produo concentra as suas preocupaes no processo produtivo cuja optimizao indispensvel para, dentro de limites tcnicos especficos, maximizar o volume de produtos fabricados e em curso. A gesto comercial preocupa-se fundamentalmente em dispor de produtos acabados, uma vez que deseja ter sempre stock para atender s solicitaes dos clientes. O gestor financeiro intervm neste quadro de responsabilidades repartidas, (e, por vezes, conflituais) para minimizar os valores imobilizados nos diferentes tipos de existncias, tendo em considerao a rendibilidade e a liquidez. Custos com as existncias manuteno das existncias esto associados vrios tipos de custos: a) Custo de aquisio, o custo de fabrico e o custo total de produo, respectivamente, para os produtos que entram em armazm, para os produtos em vias de fabrico e para os produtos acabados. V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 107 b) Custo administrativo da aquisio que envolve desde a consulta aos mercados organizao do processo de compra, transporte, pagamento e armazenagem. c) Custo de logstica e armazenagem, que compreende o controlo e segurana dos bens adquiridos. d) Custo do sistema de informao, por forma a controlar correctamente os movimentos, evitar o armazenamento excessivo e antecipar as probabilidades de ruptura. O controlo e optimizao destes custos uma questo fundamental da gesto de empresas, que cabe ao gestor da Logstica e interessa directamente ao gestor financeiro. Gesto de fornecedores A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos a curto prazo. Os fornecedores so uma importante fonte de financiamento das necessidades financeiras cclicas, mais concretamente das existncias. A responsabilidade da gesto das contas de fornecedores tem o seu incio nas compras (aprovisionamentos) e termina no pagamento (tesouraria). A seleco dos fornecedores obedece geralmente a critrios, em que devem ponderar a qualidade e as condies de venda. O crdito dos fornecedores pode ser obtido de diversos modos: Fornecimentos em conta corrente, sem garantias, com compromisso de pagamento em determinada data. Fornecimentos em conta corrente, com garantia, geralmente contra o aceite de letras. Fornecimento contra crdito aberto (geralmente para compras ao estrangeiro). Tem um custo adicional, a considerar. Fornecimentos consignao, em que o pagamento ocorre aps a venda ou o consumo dos produtos fornecidos. O crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. Embora o crdito de fornecedores seja o mais barato, frequente haver diferenas nos preos consoante se compre a pronto pagamento ou a crdito. Na verdade, isto depende das condies de mercado e deve ser devidamente considerado no relacionamento com os fornecedores. O atraso nos pagamentos aos fornecedores no s pode originar rupturas nos abastecimentos como o corte nos crditos, implicando, qualquer das situaes, custos financeiros e de imagem. A gesto desta fonte de financiamento merece ser tratada com muita ateno pelas implicaes que tem na vida da empresa. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 108 Financiamento dos dficits de tesouraria Os saldos negativos so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e, se atingirem um determinado volume, provocam problemas gesto corrente. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo, disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo. Vejamos, entretanto, algumas hipteses correntemente utilizadas: Mobilizao de crditos
Mobilizar um crdito significa transform-lo em disponibilidades antes do seu vencimento. uma forma expedita de financiamento da tesouraria, mas est geralmente sujeita a limites mximos (plafonds). Uma forma de mobilizar crditos consiste no vulgar desconto de letras. No vencimento dos crditos, a letra devolvida pelo Banco empresa (retirando-lhe automaticamente o dinheiro da conta) e o cliente paga directamente a esta o seu dbito (se o cliente pagasse ao Banco, haveria lugar a pagamento de uma taxa de cobrana a suportar pela empresa). Outro modo de mobilizar crditos o 'factoring', que consiste na entrega de um lote de facturas sobre as quais a empresa de factoring procede como se se tratasse de uma operao de desconto. Estas entidades so extremamente selectivas na concesso de crdito, pelo que a facturao que lhes entregue deve respeitar a clientes sem qualquer nota de incumprimento no sector financeiro (central de informaes de crdito do Banco de Portugal). Alm do emprstimo normal por livrana (a que se chama emprstimo puro) a empresa pode ainda recorrer a outros tipos de emprstimo de curto prazo para financiar as suas necessidades de tesouraria. A materializao dessas modalidades de financiamento, pode assumir vrias formas: Descoberto em conta corrente O banco autoriza a empresa a sacar a descoberto, at determinado montante e durante determinado perodo de tempo. Esta operao pode ser feita com garantias ou simplesmente por acordo verbal, quando a relao entre o banco e a empresa o permite. um regime de crdito com relativo interesse para a empresa, pois embora s pague juros sobre os montantes efectivamente utilizados, a taxa de juro , em geral elevada. Conta corrente caucionada Outra modalidade de financiamento que os bancos colocam disposio da empresa, mediante uma garantia (cauo de scios, depsito-garantia). Tem, em geral, um carcter de maior permanncia dado que, entre outras possveis vantagens, permite sucessivas renovaes. V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 109 A seleco da modalidade a adoptar deve ser cuidadosamente negociada, atendendo ao seu custo, ao tempo de durao das necessidades a cobrir e dependendo da capacidade de endividamento de que se dispe. Aplicao dos excedentes de tesouraria A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo, ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar. Para reduzir os excedentes pontuais comea-se, desde logo, por reduzir a mobilizao de crditos ou de descobertos bancrios. Com efeito, a melhor aplicao de curto prazo sempre a reduo do endividamento bancrio. Podem tambm antecipar-se pagamentos a fornecedores, se se puder beneficiar de descontos financeiros por esse facto. No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de Tesouraria, entre outros) cuja rendibilidade, liquidez e risco devem ser previamente calculados, em conjunto com a entidade bancria que coloca esses produtos disposio do mercado. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 110 Resumo 1. Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e exigibilidade. 2. Constituem bases do equilbrio financeiro: (a) as opes respeitantes a produtos, mercados, dimenso do negcio, localizao, tecnologia e infra-estruturas; (b) a estrutura de financiamento da empresa; (c) a evoluo do negcio e seus reflexos nos activos a financiar e nos recursos mobilizveis. 3. No equilbrio financeiro verifica-se a coexistncia de factores de natureza estrutural (ou estratgica) e de natureza conjuntural (ou tctica), cuja resultante final a posio de tesouraria. 4. So de natureza estrutural (ou estratgica) os factores expressos pelo indicador Fundo de Maneio. So de natureza conjuntural (ou tctica) os factores expressos pelo indicador Necessidades de Fundo de Maneio. 5. Equilbrio financeiro no curto prazo apoia-se no fundo de maneio e depende, fundamentalmente, da evoluo das necessidades de fundo de maneio. Para a compreenso deste facto, importa conhecer a actividade da empresa e a durao do seu ciclo de produo. 6. Alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e controlo. 7. Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das condies do mercado. 8. Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as necessidades de fundo de maneio. 9. Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio. 10. Equilbrio financeiro analisa-se atravs do balano funcional, uma demonstrao financeira auxiliar que se prepara com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas de gesto de operaes correntes. 11. Somatrio das rubricas activas do balano funcional deve corresponder ao valor do activo total lquido do balano sinttico. E o somatrio das rubricas passivas do balano funcional deve ser igual soma dos valores do passivo e dos capitais prprios do mesmo balano sinttico. 12. No balano funcional, temos: operaes de investimento, operaes correntes cclicas e operaes de tesouraria. 13. Operaes de investimento so as que mobilizam origens e registam aplicaes, cuja durao superior a 1 ano. 14. Operaes correntes cclicas, so as que, de acordo com as polticas de gesto operacional da empresa, agrupam necessidades de financiamento e recursos financeiros cclicos e ligados s operaes normais, com durao de curto prazo (inferior a 1 ano). V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 111 15. Operaes de tesouraria, so todas as operaes (activas e passivas) que representam liquidez (isto , so ou podero vir a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto , obrigatoriedade de pagamento) a muito curto prazo (entre 1 e 30 dias). 16. A gesto financeira de curto prazo no autnoma, faz-se em sintonia com a gesto financeira de mdio e longo prazo e vice-versa. A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock muito especial da empresa o dos meios monetrios disponveis. 17. Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP, outros credores). 18. A anlise do Fundo de Maneio Lquido coloca na gesto da Tesouraria o controlo das operaes de curto prazo. 19. Procedimentos normais de controlo do curto prazo: efectuar em tempo as cobranas de clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes legais e contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes. 20. Volume de crdito deve relacionar-se com o volume e com rendibilidade das vendas, relacionando-se, deste modo, com as caractersticas da actividade em que a empresa opera. 21. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento (uma aplicao de recursos) e, como tal, deve obedecer aos critrios de risco, liquidez e custo. 22. A concesso e cobrana de crditos devem estar adequadas ao fluxo de tesouraria global para no colocar em risco a continuidade da empresa. 23. A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em que pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura. 24. Uma vez concedido o crdito, necessrio organizar a sua cobrana em devido tempo. 25. As existncias representam um activo importante, sobretudo nas empresas industriais, mas tambm representam um custo que preciso gerir e minimizar. 26. A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos a curto prazo. 27. Crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. frequente haver diferenas nos preos consoante se compre a pronto pagamento ou a crdito. 28. Os saldos negativos de tesouraria so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e, se atingirem um determinado volume, provocam problemas gesto corrente. 29. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo, disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo. 30. A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo, ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar. 31. A melhor aplicao de curto prazo a reduo do endividamento bancrio. Podem tambm antecipar-se pagamentos a fornecedores, se se puder beneficiar de descontos financeiros por esse facto. 32. No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo, cuja rendibilidade, liquidez e risco devem ser previamente calculados. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 112 Questes e exerccios 1. Que equilbrio financeiro? 2. Quais so as bases do equilbrio financeiro? 3. Quais so os indicadores do equilbrio financeiro e como se obtm? 4. Explique o que entende por factores de natureza estrutural e conjuntural no equilbrio financeiro. 5. Que so o fundo de maneio e as necessidades de fundo de maneio? 6. Que relao existe entre o indicador Tesouraria, o Fundo de Maneio e as Necessidades de Fundo de Maneio? 7. Que o balano funcional e como se obtm? 8. Que relao existe entre o balano funcional e o balano sinttico? 9. Indicador Fundo de Maneio estvel? Porqu? 10. Indicador Tesouraria estvel? Porqu? 11. Que o ciclo de explorao? 12. Que relao existe entre o equilbrio financeiro e o ciclo de explorao? 13. Que so polticas de gesto de curto prazo? 14. Que so operaes de tesouraria? 15. Que gerir a tesouraria? 16. Que o fundo de maneio lquido? 17. Que relao existe entre o fundo de maneio lquido e o fundo de maneio? 18. Demonstre a identidade de valor entre os indicadores fundo de maneio e fundo de maneio lquido. 19. Estabelea a ligao entre a anlise do fundo de maneio lquido e a gesto financeira de curto prazo. 20. Que polticas de gesto podem melhorar (tornar mais positivo) o indicador fundo de maneio lquido? 21. que a gesto do crdito a clientes? 22. Que factores determinam e influenciam os prazos de pagamento concedidos a clientes? 23. que que importante na anlise clientes? V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 113 24. Qual o critrio para decidir o volume de crdito a conceder? 25. A concesso de crdito a clientes um investimento? Porqu? 26. Director financeiro deve controlar as existncias? Explique. 27. Que significa fazer a gesto do exigvel? 28. Que cuidados devem ser observados na relao de crdito com fornecedores? 29. Porque que necessrio analisar e antecipar previses sobre a formao dos saldos de tesouraria? 30. A gesto da tesouraria gera rendibilidade? 31. Que que se faz quando existem saldos negativos de tesouraria? 32. E se houver excedentes (superavits) de tesouraria, como se procede? Exerccio prtico Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB,sa, rectificados e respeitantes aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio efectuar a anlise do Equilbrio Financeiro, da Tesouraria e do Fundo de Maneio Lquido. Trabalho a Realizar 1. Elaborar o Balano Funcional e analisar os respectivos indicadores, bem como o mapa analtico da Tesouraria. 2. Fazer a anlise do Fundo de Maneio Lquido. Comentar as condies globais de equilbrio financeiro da empresa, a partir das contas rectificadas de fecho dos exerccios (n), (n+1 e (n+2). IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 114 Resolues 1. O equilbrio financeiro traduz a interaco e as condies de compatibilidade existentes entre a estrutura financeira e a gesto corrente das diversas funes da empresa, cuja resultante final a posio de tesouraria. Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e exigibilidade. 2. Constituem bases do equilbrio financeiro: As opes respeitantes a produtos, mercados, dimenso do negcio, localizao, tecnologia e infraestruturas. A estrutura de financiamento da empresa (relao entre capitais prprios e alheios, parcela de curto prazo nos capitais alheios e natureza desses capitais). A evoluo do negcio e seus reflexos quanto ao volume e natureza dos activos a financiar e aos recursos financeiros mobilizveis. 3. O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor lquido das aplicaes em activo fixo Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o volume dos activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias, crdito a clientes e outros devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores, credores diversos e banca) para os financiar. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel, versus exigibilidade contratada) 4. Factores de Natureza Estrutural so as operaes que mobilizam origens e aplicaes de durao superior a 1 ano. Factores de Natureza Conjuntural so as operaes que, de acordo com as polticas de gesto corrente da empresa, agrupam necessidades de financiamento e recursos financeiros cclicos e ligados s operaes normais, com durao de curto prazo (inferior a 1 ano). 5. O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor lquido das aplicaes em activo fixo Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o volume dos activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias, crdito a clientes e outros devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores, credores diversos e banca) para os financiar. V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 115 6. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel, versus exigibilidade contratada). Tesouraria Lquida = Fundo de Maneio Fundo de maneio Necessrio 7. O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo). 8. O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo). 9. Sim. Pois o mesmo determinado com base em rubricas que so de mudana lenta. As origens so constitudas pelos capitais permanentes, (somatrio dos capitais prprios com os alheios de mdio e longo prazo), cuja exigibilidade nula ou de prazo alongado. As aplicaes so formadas pelo valor lquido do activo fixo (imobilizado), cuja liquidez nula, porque se trata de bens de uso, no destinados a venda. Nota: Quanto menor for a exigibilidade dos capitais alheio e a liquidez dos activos, maior a tendncia de estabilidade dos indicadores do equilbrio financeiro. 10. No. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel, versus exigibilidade contratada). 11. Quanto tempo decorre entre: 1. A encomenda das matrias-primas e a entrada na empresa; 2. A entrada das matrias-primas e a passagem produo; 3. A entrada na produo e a obteno do produto final; 4. A transferncia para armazm e a entrega aos clientes; 5. A entrega aos clientes e o pagamento por parte destes. 12. O alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e controlo. Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das condies do mercado. Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as necessidades de fundo de maneio. Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio. IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 116 13. Os dficits de tesouraria tm que ser rectificados, por negociao com clientes e fornecedores, por entrada de dinheiro fresco de scios, por financiamento bancrio, ou atravs de soluo mista das vrias hipteses. Os superavits de tesouraria devem ser aplicados, por forma a no constiturem activos sem produtividade. 14. So todas as operaes - activas e passivas que representam liquidez (isto , so ou podero vir a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto , obrigatoriedade de pagamento) a muito curto prazo (entre 1 e 30 dias). 15. A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock muito especial da empresa o dos meios monetrios disponveis. 16. Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP, outros credores). 17. Fundo de Maneio Lquido e Fundo de Maneio so indicadores para os quais se obtm o mesmo valor, com mtodos de clculo diferentes. 18. Demonstrao:
Admitindo que: Activo Circulante Passivo a Curto Prazo = Capitais Permanentes Activo Fixo
Teremos tambm: Activo Circulante Passivo a Curto Prazo = Capital Prprio + Passivo de mdio/longo prazo Activo Fixo
Donde se verifica: Activo Fixo + Activo Circulante = Capital Prprio+Passivo a mdio/longo prazo+Passivo a curto Prazo
O que respeita a igualdade fundamental do balano: Activo total lquido = Capital Prprio + Passivo total 19. Procedimentos normais de controlo financeiro de curto prazo: efectuar em tempo as cobranas de clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes legais e contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes. V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 117 20. Poltica de Concesso de Crdito, Obteno de Crdito e Rotao das Existncias em Armazm. 21. Nas transaces econmicas entre empresas, a prtica corrente de conceder crdito, o que significa entregar produtos e servios em troca de compromissos de pagamento futuro. Deste modo, surge no balano da empresa, no activo, um conjunto de direitos de recebimento que aqui englobamos sob a designao de Clientes. 22. A poltica de crdito dever ser ajustada ao perfil do cliente. As grandes empresas tm processos de deciso hierarquizados e solidez financeira, enquanto os pequenos clientes tm, em geral, situao financeira precria. A maioria das PME est entre estes dois extremos, com potencialidades para concesso de crdito que, em circunstncia alguma, poder ser ilimitado. Uma deciso de concesso de crdito tem implicaes diversas sobre a rendibilidade. necessrio pois, analis-las para se perceber claramente a necessidade da formulao da poltica de crdito. Rendibilidade e comportamentos dos clientes
a.) cliente paga pontualmente: a concesso de crdito permitir aumentar as vendas e a rendibilidade; a recusa de crdito significaria o inverso. b.) cliente paga, mas para alm do prazo concedido: a concesso do crdito vai implicar gasto de cobrana com consequncias negativas na rendibilidade da empresa; se no se lhes conceder crdito haver reduo nas vendas e na rendibilidade. Nestas situaes, necessrio encontrar um ponto de equilbrio que poder passar pelo ajustamento das vendas. a.) O cliente no paga: a concesso de crdito s origina perdas; perda dos crditos acrescida de gastos de cobrana. Nestas situaes mais econmico no vender. 23. A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em que pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura. 24. necessrio, com regularidade, proceder a uma avaliao da rendibilidade das vendas condies concretas versus condies definidas) tendo em conta o custo financeiro dos atrasos de pagamento e as provises para cobranas duvidosas que necessrio criar. 25. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento, pois representa uma aplicao de recursos. 26. O gestor financeiro intervm neste quadro de responsabilidades repartidas, (e, por vezes, conflituais) para minimizar os valores imobilizados nos diferentes tipos de existncias, tendo em considerao a rendibilidade e a liquidez. 27. A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos a curto prazo. 28. O crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. Embora o crdito de fornecedores seja o mais barato, frequente haver diferenas nos preos consoante IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
V 118 se compre a pronto pagamento ou a crdito. Na verdade, isto depende das condies de mercado e deve ser devidamente considerado no relacionamento com os fornecedores. O atraso nos pagamentos aos fornecedores no s pode originar rupturas nos abastecimentos como o corte nos crditos, implicando, qualquer das situaes, custos financeiros e de imagem. A gesto desta fonte de financiamento merece ser tratada com muita ateno pelas implicaes que tem na vida da empresa. 29. Os saldos negativos de tesouraria so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e, se atingirem um determinado volume, provocam problemas gesto corrente. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo, disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo. A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo, ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar. Nota: Um dos objectivos do planeamento financeiro fazer previses sobre o saldo positivo ou negativo da tesouraria para que em tempo oportuno a empresa possa aplicar o excedente ou financiar o dficit. 30. Sim.Pois no caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de Tesouraria, entre outros) cuja rendibilidade, liquidez e risco devem ser previamente calculados, em conjunto com a entidade bancria que coloca esses produtos disposio do mercado. 31. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo, disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo. 32. Para reduzir os excedentes pontuais comea-se, desde logo, por reduzir a mobilizao de crditos ou de descobertos bancrios. Com efeito, a melhor aplicao de curto prazo sempre a reduo do endividamento bancrio. Podem tambm antecipar-se pagamentos a fornecedores, se se puder beneficiar de descontos financeiros por esse facto. No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de Tesouraria, entre outros) V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 119 Exerccio Prtico: Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados da empresa PNTB,sa, devidamente rectificados e respeitantes aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio efectuar a anlise do Equilbrio Financeiro, da Tesouraria e do Fundo de Maneio Lquido. Trabalho a Realizar: 1. Elaborar o Balano Funcional e analisar os respectivos indicadores, bem como o mapa analtico da Tesouraria. 2. Fazer a anlise do Fundo de Maneio Lquido. 3. Comentar as condies globais de equilbrio financeiro da empresa, a partir das contas rectificadas de fecho do 4. exerccios (n), (n+1 e (n+2). V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
V 121 BIBLIOGRAFIA CONSULTADA IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
121 Bibliografia Consultada BODIE Zvi & Robert C. Merton, Finance (preliminary edition), Prentice Hall, 1998. BORGES, Antnio e Martins Ferro, A Contabilidade e a Prestao de Contas, Ed. Rei dos Livros, 1994. BREALEY Richard A. & Stewart C. Myers, Princpios de Finanas Empresariais, McGraw-Hill de Portugal, 3edio, 1998 CAIADO, Antnio Campos Pires, Contabilidade Analtica um instrumento para gesto, 1 edio, Lisboa, Rei dos Livros, 1986. JORDAN Hugues, Joo Carvalho das Neves, Jos Azevedo Rodrigues O Controlo de Gesto ao servio da estratgia e dos gestores. LEROY, Michel, Iniciao ao controlo de Gesto, Cadernos da empresa, Ediprisma, 1991. MENEZES H. Caldeira, Princpios de Gesto Financeira, Ed. Presena, 1999. MOREIRA J.A. Cardoso, Anlise Financeira de Empresas - da teoria prtica, Ed. BDP - Bolsa de Derivados do Porto (IMC), 1997. NEVES, J. Carvalho das, Anlise Financeira - mtodos e tcnicas, Ed. Texto, 2000. PILLOT, Gilbert, O Controlo de Gesto, Lisboa, Ediprisma, 1992. RODRIGUES, Jos Azevedo e Outros, O Controlo de Gesto ao servio da estratgia e os gestores, Lisboa, Cifag/Rei dos Livros, 1990.
GLOSSRIO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
123 Glossrio A Actividade Conjunto de seces homogneas que produzem um conjunto de produtos/servios que concorrem para a mesma finalidade. Activo Conjunto dos bens e direitos da empresa, expresso no lado esquerdo do balano. Amortizao Valor da depreciao de um activo (se relacionada com o imobilizado) ou pagamento por conta (se relacionada com dvida financeira). Anlise financeira Aplicao de metodologias para dominar, interpretar e caracterizar acontecimentos e previses relativos ao conjunto dos financiamentos (de origem prpria e alheia) disposio da empresa e aos investimentos (utilizaes expressas em activos) que destes so feitas. Aplicaes de fundos So os aumentos de activos e as diminuies de passivos e de capitais prprios. Designao genrica dos activos, na acepo financeira. Autofinanciamento Capacidade de prover necessidades financeiras por meios prprios. Autonomia financeira Grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total.
B Balano funcional Demonstrao financeira atravs da qual se faz a anlise do equilbrio financeiro da empresa. Quando utilizado no planeamento financeiro com finalidades normativas chama- se balano esquemtico. Balano Demonstrao financeira dos valores patrimoniais da empresa (na terminologia jurdico-contabilstica) ou do valor global dos seus investimentos e da forma como foram financados (na perspectiva financeira). C Capitais alheios Responsabilidades perante terceiros (emprestadores ou credores da empresa) tambm designados por Origens financeiras ou Passivo. Capital circulante Diferena entre os valores do activo circulante e do passivo a curto prazo. Capital prprio O conjunto do capital social, das reservas e dos resultados. Figura, juntamente com o passivo, no lado direito do balano. Centro de Custos Seco homognea que produz bens/servios que se destinam indirectamente obteno de produtos/servios destinados ao mercado. Centro de Investimentos Seco homognea em que se produzem bens/servios destinados ao estudo, desenvolvimento ou realizao de projectos de desenvolvimento. IEFP GLOSSRIO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
124 Centro de Resultados Seco homognea que produz bens/servios destinados ao mercado. Controlo Funo fundamental da gesto, que deve ser exercida a todos nveis da organizao com idntica intensidade. Controlo Oramental Exerccio da funo 'controlo' pelo 'mtodo oramental', a qualquer nvel de actividade da organizao. Controlo de Gesto a extenso/aplicao do conceito de controlo oramental globalidade das actividades de gesto da organizao, de modo integrado, do topo base. Custos Fluxos financeiros de sada, que exprimem usos ou consumos (de materiais, equipamentos e servios) directamente relacionados com a produo (de bens e servios) no mbito da actividade corrente. D Demonstrao das origens e aplicaes de fundos (DOAF) Instrumento de anlise estratgica no qual se explicam as variaes dos fluxos financeiros, entre balanos consecutivos. Despesas Compromissos de desembolso em que a empresa incorre na aquisio de bens ou servios, para fins variados da sua actividade. Desvio a diferena 'Real menos Oramento' que se aplica rubrica a rubrica, no desenvolvimento do mtodo oramental. Desvio de 'mix' a parcela de desvio em valor que devida diferena combinada dos factores 'quantidade-preo', em termos reais e oramentados. Desvio de Preo a parcela de 'desvio' em valor, que determinada pela diferena verificada entre o preo oramentado e o preo real, ajustada s quantidades reais movimentadas. Desvio de Quantidade a parcela de 'desvio' em valor, que determinada pela diferena verificada entre a quantidade oramentada e a quantidade real (seja de materiais consumidos, seja de produtos fabricados, seja de vendas efectuadas). E Endividamento Grau das responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais prprios. Equilbrio financeiro Indicador que exprime a relao entra exigibilidade dos capitais que financiam a empresa e a liquidez dos activos que esto a ser financiados. Estratgia Orientao seguida pela empresa e estrutura de objectivos que orientam as suas actividades no mdio/longo prazo. Estrutura financeira Conjunto das origens e aplicaes da empresa, traduzido no balano. Exigibilidade Atributo dos passivos da empresa, que se traduz no prazo dentro do qual um valor em dvida tem que ser reembolsado. GLOSSRIO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
125 F Financiamento Fluxos de entrada de fundos, representativos de responsabilidade para o tomador. Designao financeira genrica atribuda ao conjunto formado pelos capitais prprios e pelo passivo. Flexibilidade Atributo que representa capacidade de ajustamento mudana, sem perdas qualitativas. Fluxos econmicos Movimentos de bens, servios e meios monetrios, da empresa para o exterior e vice-versa. Fundo de maneio lquido Saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP, outros credores). Assume valor igual ao do fundo de maneio. Fundo de maneio necessrio Diferena entre os fluxos financeiros de necessidades e recursos do ciclo de explorao da empresa. Fundo de maneio Diferena entre o valor das participaes de capital (prprio e alheio de mdio e longo prazo) e o dos investimentos em activo fixo, deduzidas as amortizaes. Assume valor igual ao do fundo de maneio lquido. G Gesto o exerccio das funes de planeamento, organizao, liderana (direco ou coordenao e controlo, em ambiente sistmico a situao geralmente contingencial. Grau econmico de alavanca Relao indicativa do risco de a margem bruta ser absorvida pelos custos de funcionamento e pelas polticas de amortizaes e provises. Grau financeiro de alavanca Relao indicativa do risco de o resultado operacional ser absorvido pelos custos da poltica de financiamento, pelos acontecimentos extraordinrios que afectem a explorao e pela poltica fiscal. I Indicadores Valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes, previamente elaborados, que se podem apresentar em valor absoluto e em valor relativo.Os indicadores em valor relativo so os rcios (do latim ratio) porque so quocientes de valores absolutos. A designao genrica de rcios aplica-se, no entanto, aos indicadores financeiros de um modo geral. Investimento Designao financeira genrica do conjunto dos bens de imobilizado, existncias e valores monetrios, com os direitos traduzidos em crdito concedido a terceiros, tambm desi- gnado por activo total lquido. L Liquidez Atributo dos activos da empresa, que representa a respectiva aptido ou capacidade (traduzida por um prazo) de converso em meios monetrios. M Margem de segurana das vendas Indicador percentual do afastamento (positivo ou negativo) da facturao, em relao ao ponto morto econmico. IEFP GLOSSRIO
Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental
126 Meio envolvente Espao relacional (fsico, humano, poltico, cientfico, ideolgico, social, cultural, tecnolgico, de mercado, etc.) Prximo e afastado, em que a empresa desenvolve actividades. Mtodo Oramental Metodologia de gesto apoiada no sistema oramental que toma como referncia os oramentos de todas as funes da empresa, do topo base, para determinar e explicitar em unidades monetrias os nveis de desempenho verificados na organizao. Facilita o conhecimento da empresa, do negcio e do sector de actividade por parte da estrutura da empresa e caracteriza-se pela interveno por antecipao, com vistas ao cumprimento eficaz dos objectivos planeados. Motivaes Disposio profunda e assumida (pelos indivduos ou pelos grupos) para a tomada de determinadas decises ou para a realizao de tarefas necessrias. N Necessidades de fundo de maneio O mesmo que fundo de maneio necessrio. O Objectivos Quantificao (em unidades de medida, que podem ser inclusive monetrias) escalonada no tempo e apresentada num determinado programa. Oramento Previso monetarizada dos objectivos a alcanar e dos recursos (humanos, materiais, tecnolgicos, etc.) necessrios, geralmente aplicada ao curto prazo (mximo 1 ano). Origens de fundos Tecnicamente so os aumentos de passivos e de capitais prprios e as diminuies de activos. Financiamentos (por capitais prprios ou alheios) mobilizados pela empresa. P Pagamentos Regularizaes monetrias de despesas efectuadas. Passivo Conjunto das responsabilidades patrimoniais da empresa perante terceiros (o mesmo que capitais alheios). Figura, juntamente com o capital prprio, no lado direito do balano. Planeamento Funo fundamental da gesto exercida com diferentes graus de intensidade aos diversos nveis da estrutura organizacional. Plano Formalizao necessria dos elementos do planeamento. O Plano tem limite temporal alargado (3 anos geralmente) e contm as bases do oramento. Polticas Orientaes ou normativos que se destinam a assegurar a obteno de determinados resultados, geralmente objecto de previso oramental. O oramento servido por um conjunto de polticas que se destinam a viabilizar o seu cumprimento. Previso oramental O melhor e mais actualizado conhecimento tcnico de que se dispe, relativamente ao cumprimento de um programa e ao conjunto de recursos necessrios para o realizar. Programa Descrio temporalizada e quantificada de objectivos a alcanar num prazo determinado. Polticas (da empresa) Orientaes normativas da empresa com vistas obteno de resultados. GLOSSRIO IEFP
Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando
127 Ponto morto econmico Nvel de facturao para o ponto morto econmico (ou breakeven point): nvel de facturao para o qual o resultado de explorao zero e que exprime o equilbrio entre os proveitos gerados por uma actividade e os custos que lhe so associados, ou limite de actividade abaixo do qual a empresa tem resultados operacionais negativos. Preparao das contas para anlise Procedimento atravs do qual se faz a trans- formao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise. Proveitos Fluxos financeiros de entrada, provenientes da venda de bens ou servios prestados. R Rcios Indicadores em valor relativo (em geral quociente ou produto de dois ou mais indicadores em valor absoluto). Recebimentos Regularizaes monetrias de receitas geradas. Receitas Presuno de recebimentos a prazo, traduzida em direitos sobre terceiros. Recursos financeiros Crdito obtido de terceiros (em geral, banca, fornecedores, estado ou outros credores). Rendibilidade Resultado de um negcio ou actividade, em valor absoluto ou em rcio. Resultados Diferena entre proveitos e custos de um negcio ou actividade. Risco Expresso quantitativa da verificao de uma determinada ocorrncia. Rotao (de activos) Relao entre o volume financeiro das vendas num determinado perodo e um determinado volume de capital aplicado (p.ex., Na globalidade do activo lquido, em stocks, em activos fixos, etc.). S Simulao Criao de condies (limitadas) de aproximao a uma determinada realidade, para calcular valores. Seco Homognea rea funcional da estrutura da empresa, na qual se processam actividades de natureza diferenciada. Um departamento ou uma direco tm diversas seces homogneas sob a sua alada (centros de custo e centros de resultados), embora por vezes, um departamento ou direco possam ter uma s seco homognea (caso dos centros de investimento). Solvabilidade Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo prazo. V Viabilidade Continuidade assegurada para uma actividade ou negcio, na sua dupla vertente econmica e financeira.