PRACTICA DOCENTE FLUJO DE CAJA Y CAPM 2014

1. Caso estudio Flujo caja completo

Proyecto nueva empresa

Construya los flujos de caja del proyecto y del inversionista (en un horizonte de
evaluacin de 10 aos) para crear un nuevo negocio que elaborar un producto en dos
calidades distintas, donde se estima posible vender 1.000 unidades el primer ao. Para el
segundo ao se espera un crecimiento del 10% por mayor participacin del mercado, el
tercero de 15% y el cuarto de 5%. Del quinto en adelante, solo crecer vegetativamente a
2% anual. En ambos productos se supone el mismo crecimiento.

Se estima que el 40% de la produccin corresponde a la calidad A (demora 2 das en
elaborarse) y un 60% a la B (demora 4 das en elaborarse).

El precio unitario introductorio de venta se estima en $200 para el primer producto y $250
para el segundo. El mercado proveedor informa que los costos variables unitarios
ascenderan a $50 hasta 1.220 unidades. Por sobre ese nivel, el costo aumenta a $70 por
cada unidad, por tener que ir a abastecerse de lugares ms lejanos.

La empresa vende el 10% de su produccin en Lima y el 90% restante a mayoristas locales
que distribuyen en el resto del pas. Su poltica es vender al mismo precio a los
intermediarios y a sus clientes directos.

A los intermediarios pagan en un plazo promedio de 45 das. Las ventas directas tienen
distintos tipos de clientes que pagan, en promedio, de la siguiente forma:

-15% a 2 das
-25% a 40 das
-50% a 45 das
-10% a 60 das

Los costos fijos ascienden a $18.000 anuales. Sin embargo, si el nivel de actividad
sobrepasa las 1.400 unidades, este aumentara en 24%.

Para hacer el proyecto se debern invertir $400.000 en instalaciones que se deprecian en
40 aos. Adems, deber invertirse en tres mquinas

ACTIVO PRECIO AOS A DEPRECIAR VIDA TIL VALOR DE VENTA
A 60.000 4 7 10.000
B 40.000 6 3 20.000
C 80.000 5 5 12.000

La tasa de impuesto es de 20%. El valor de desecho se calcula por el mtodo contable.








FLUJO DE CAJA Y CAPM
2. Andrs Romero, gerente de operaciones de Alimentos Integrados El Buen Gusto,ha estimado
que incursionando en el mercado de granjas porcinas y adquiriendo una nueva lnea de
produccin, se podra lograr un incremento de las ventas actuales de la empresa, en un importe
equivalente a US$ 6,000, 000. Los costos de los productos vendidos se estiman en un 45% de
las ventas, mientras que los gastos administrativos y los gastos de ventas representan el 8% y
7% respectivamente .
Para alcanzar el nivel de ventas incremental estimado, el rea de opereaciones, ha
presupuestado un desembolso inicial de US$ 7,000, 000 para la adquisicinb de activos y de
capital de trabajo segn detalle que se presenta acontinuacin:
Lnea de produccin US$ 3, 500, 000
Maquinaria de lnea de empaque 1, 200, 000
Adquisicin de un terreno 600, 000
Desembolso para la construccin de nuevas instalaciones. 1, 400, 000
Capital de Trabajo 300, 000
Total 7, 000, 000
Dado que se est proyectando un crecimiento de las ventas del 5% (Con respecto al ao anterior), para
los prximos 15 aos, ser necesario que se realicen inversiones adicionales en capital de trabajo iguales
al 3% de las ventas hasta el ao 14.
De acuerdo a las normas de la oficina de recaudacin tributaria, las mquinas y equipos deben ser
depreciadas con la metodologa de lnea recta en periodo no mayor a los 15 aos, mientras que las
construcciones nuevas a treinta y tres aos.
Parte de la inversin inicial ser financiada con un prstamo de US$ 3,000,000 a una tasa efectiva anual
del 12% a un plazo de 15 aos cuotas constantes.
El rendimiento promedio de los ltimos 20 aos de los bonos del tesoro americano (T-Bond) es del
2.52% mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de Valores de New York de a cuerdo al
ndice Standard&Poors es 8.45%. La empresa lder de la industria muestra un beta apalancado de 0.98
y una estructura de endeudamiento del 70%, la tasa impositiva para esta industria es del 30%.
El Riesgo pas es del 1.27%
De acuerdo al planeamiento estratgico elaborado para los prximos 15 aos, la empresa espera
mantener un crecimiento anual del 5% anual.
a. Elaborar el estado de prdidas y ganancias y el flujo de caja para los 15 aos.
b. Calcular el costo de capital del accionista por el modelo del Capital Asset Price Model (CAPM).
c. Calcular el costo promedio ponderado del capital (CAPM)
d. Realizar la evaluacin econmica del proyecto a travs del VANE. Comentar



e. Realizar la evaluacin econmica del proyecto a travs del VANF. Comentar
Si considera necesario, puede asumir supuestos adicionales, pero deben ser explicados.