23 Jueves 26 de junio del 2014 GESTIN

Hay margen para que

extranjeros inviertan
en bonos locales
BANCO DE DATOS
Sixto Otoya
ANALISTADEESTUDIOSECONMICOSDELBCP
Durante el 2013 Paraguay mostr un gran dinamismo,
alcanzando un crecimiento por encima del 10%. Ante es-
to, muchos analistas voltearon la mirada y encontraron
una economa que an es pequea, pero con mucho po-
tencial. Ante este mayor inters, su tipo de cambio se apre-
ci fuertemente, las perspectivas de crecimiento se tor-
naron ms optimistas y, a pesar de que se estima un menor
dinamismo durante el 2014, es una de las economas que
ms va a crecer en Latinoamrica.
Ante esto, cabe preguntarse es Paraguay una historia
de xito o an falta camino por recorrer? Recurriendo a
los datos, a pesar del slido crecimiento durante el ao
pasado, esto se debi en parte a una base de comparacin
baja, pues en el 2012 ese pas experiment una contrac-
cin. Adems, el crecimiento anual durante los ltimos
aos ha sido muy voltil, explicado principalmente por la
creciente dependencia de la actividad primaria, en par-
ticular la agrcola. Por otro lado, el sistema nanciero y el
mercado de capitales son muy poco profundos, mientras
que la dolarizacin todava sigue siendo alta, generando
que estos sectores sean riesgosos para invertir.
Sin embargo, la poltica monetaria ahora se maneja con
metas de inacin explcitas, administrando de mejor ma-
nera las expectativas inacionarias. Adems, el gobierno
recientemente ha avanzado una serie de reformas para
fomentar el ingreso de capital privado para inversiones
en infraestructura, adems de fomentar la industrializa-
cin en el pas. Ante esto, a Paraguay le falta camino por
recorrer, pero se estara congurando como una de las
economas ms dinmicas de la regin.
Paraguay: estrella
naciente o un
diamante en bruto?
COLUMNA
El BCR no bajara an su
tasa clave de referencia,
segn BBVA Research, to-
mando en cuenta el dcit
en cuenta corriente y la in-
flacin subyacente fuera
del rango meta.
GUILLERMOWESTREICHERH.
gwestreicher@diariogestion.com.pe
Bonos peruanos. Ofrecen una tasa de 5.38%. FUENTE: MEF ELAB.: Estudios Econmicos SBP
(S/. millones)
SOBERANOS: FLUJO DE
TENENCIA DE EXTRANJEROS
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0
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4



-600
-800
-1,000
-1,200
USI
INCLUSIN FINANCIERA
La mayora de peruanos tie-
ne un conocimiento limitado
de los conceptos nancieros
bsicos como tasas de inte-
rs, relacin entre riesgo y
costo, reduccin del riesgo
con la diversicacin de car-
tera, segn el estudio Protec-
cin del Consumidor y Alfa-
betizacin Financiera publi-
cado en el 2013.
De acuerdo a este diagns-
tico, la mayora de peruanos
no tiene una cultura slida
de ahorro formal, pues solo
el 45% de los encuestados
ahorra en sus casas y no en el
sistema nanciero.
Si bien el producto nan-
ciero ms utilizado es la cuen-
ta de ahorro, los peruanos no
suelen comparar las mejores
ofertas, segn la Federacin
de Cajas Municipales de Aho-
El 45% de peruanos ahorra en
sus casas y no en la banca
rro y Crdito. Las cajas del
Cusco, Santa, Ica, Huanca-
yo, Maynas, Paita, Piura,
Tacna, Trujillo y Sullana de-
sarrollarn un ecosistema
de cultura nanciera que in-
cluir el uso de redes socia-
les y videos con cursos de ca-
pacitacin. Para ello dife-
renciarn los contenidos se-
gn los cuatro grupos estra-
tgicos: nios, jvenes,
adultos y adultos mayores.
ESTIMA BBVA RESEARCH
Existe una ventana de opor-
tunidad para que los extran-
jeros inviertan en renta ja
(bonos) local, segn Daniel
Barco, economista principal
consumo, incluyendo el de
importaciones. As, subi-
ra el dcit en cuenta co-
rriente, que ya se acerca al
6% del PBI. En tanto, la in-
flacin subyacente lleva
tres aos fuera del rango
meta, y se acelerara si ba-
ja la tasa de referencia
(ahora en 4%).
Adems, Barco conside-
r que el BCR no se vera
obligado a modicar su ta-
sa en el 2015 si la actividad
econmica se recupera por
mayor inversin minera y
gasto pblico.
Dlaral alza
Sin embargo, el atractivo
de los bonos peruanos no
ser eterno. Los analistas
prevn un dlar al alza en
el mediano plazo, y esto
restara rentabilidad a los
instrumentos en soles (co-
mo los bonos soberanos).
Es ms probable que
las tasas de EE.UU. suban
en un futuro ms cercano
y no en el 2015. A esto se
suma una cada de la in-
versin extranjera (en el
Per) por bajos precios del
cobre y el tapering (re-
duccin de estimulos mo-
netarios en EE.UU.). Todo
ello reduce la entrada de
dlares al pas, y tendera
a elevar el tipo de cambio,
dijo Barco en una confe-
rencia sobre coyuntura
econmica organizada
por ForexPer.
Capacitacin. Cajas municipales promovern cultura nanciera.
USI
Ms precaucin. Ante la
desaceleracin econmica,
los bancos estn siendo ms
cautos en sus inversiones y
en el otorgamiento de crdi-
tos, segn Daniel Barco, del
BBVA Research. La expec-
tativa era de un crecimiento
anual indenido de 6%. Esta-
mos ajustando esas previsio-
nes, coment.
EN CORTO
del BBVA Research.
Los bonos soberanos pe-
ruanos que vencen en el
2023 ofrecen una tasa de
5.38% anual, mayor en casi
tres puntos porcentuales a la
que pagan los bonos de EE.
UU. de similar plazo.
Tal diferencial se manten-
dr, asumiendo que el BCR
no mueva su tasa de inters
clave, lo que Barco conside-
ra probable en el corto pla-
zo. En primer lugar, explic,
esta medida impulsara el