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FINANAS CORPORATIVAS E FINANAS CORPORATIVAS E

VALOR VALOR
PROF.: ALEXANDRE ASSAF NETO PROF.: ALEXANDRE ASSAF NETO
assaf@terra.com.br assaf@terra.com.br
www.institutoassaf.com.br www.institutoassaf.com.br
OBJETIVO DA EMPRESAS EM OBJETIVO DA EMPRESAS EM
FINANAS: FINANAS: VALOR VALOR
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CONCEITO DE LUCRO CONCEITO DE LUCRO
LUCRO LUCRO TUDO AQUILO QUE SE PODE GASTAR TUDO AQUILO QUE SE PODE GASTAR
HOJE E SE SENTIR TO FELIZ QUANTO ERA ONTEM HOJE E SE SENTIR TO FELIZ QUANTO ERA ONTEM
(Hicks). (Hicks).
VALOR EST ASSOCIADO COM A CAPACIDADE VALOR EST ASSOCIADO COM A CAPACIDADE
FUTURA DE GERAO DE CAIXA. FUTURA DE GERAO DE CAIXA.
EMPRESA PARA TER VALOR PRECISA APRESENTAR EMPRESA PARA TER VALOR PRECISA APRESENTAR
LUCRO? LUCRO?
DESAFIOS DA EMPRESA DESAFIOS DA EMPRESA
A LONGO PRAZO SO RAROS OS A LONGO PRAZO SO RAROS OS
INVESTIMENTOS QUE AGREGAM VALOR INVESTIMENTOS QUE AGREGAM VALOR
O RETORNO CONVERGE PARA O CUSTO DE O RETORNO CONVERGE PARA O CUSTO DE
OPORTUNIDADE OPORTUNIDADE
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DESAFIOS DA EMPRESA DESAFIOS DA EMPRESA
MAIS IMPORTANTE QUE CONHECER A MAIS IMPORTANTE QUE CONHECER A
EMPRESA ENTENDER O EMPRESA ENTENDER O NEGCIO NEGCIO
CORTAR CUSTOS NO REDUZIR GASTOS: CORTAR CUSTOS NO REDUZIR GASTOS:
DESCOBRIR DESCOBRIR INEFICINCIA INEFICINCIA..
SUCESSO SUCESSO OPERACIONAL OPERACIONAL
VETORES DE VALOR VETORES DE VALOR
TAXA DE TAXA DE RETORNO DO RETORNO DO CUSTO DE CUSTO DE
CRESCIMENTO CRESCIMENTO INVESTIMENTO INVESTIMENTO CAPITAL CAPITAL
ESTRATGIAS FINANCEIRAS ESTRATGIAS FINANCEIRAS
INVESTIMENTO INVESTIMENTO FINANCIAMENTO FINANCIAMENTO OPERACIONAIS OPERACIONAIS
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DIFERENTES VALORES DIFERENTES VALORES
POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA
MAIS QUE SEU FAIR VALUE? MAIS QUE SEU FAIR VALUE?
POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA POR QUE UM INVESTIDOR PAGA POR UMA EMPRESA
MAIS DO QUE GASTARIA PARA CONSTRU MAIS DO QUE GASTARIA PARA CONSTRU--LA? LA?
CONFLITO DE AGENTES CONFLITO DE AGENTES
ASSIMETRIA DE INFORMAES ASSIMETRIA DE INFORMAES
-- AGENTES INTERNOS SABEM MAIS SOBRE A EMPRESA AGENTES INTERNOS SABEM MAIS SOBRE A EMPRESA
QUE AGENTES EXTERNOS QUE AGENTES EXTERNOS
-- LANAMENTO DE AES LANAMENTO DE AES Overpricing Overpricing
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IPOs IPOs NO BRASIL NO BRASIL
PERODO: 2005 PERODO: 2005 2010 2010 -- 116 EMPRESAS 116 EMPRESAS
-- 57 (49%) COM RESULTADO NEGATIVO 57 (49%) COM RESULTADO NEGATIVO PERDAS NOS PREOS DAS AES PERDAS NOS PREOS DAS AES
-- 59 (51%) COM RESULTADO POSITIVO 59 (51%) COM RESULTADO POSITIVO GANHOS NOS PREOS DAS AES GANHOS NOS PREOS DAS AES
-- RETORNO MDIO: 14% RETORNO MDIO: 14% A.A. A.A.
-- RISK FREE DA ECONOMIA (MDIA): 13,7% RISK FREE DA ECONOMIA (MDIA): 13,7%
ESTREANTES EM: ESTREANTES EM:
-- 2007 2007 RETORNO MDIO: RETORNO MDIO: --17% 68% (38 EMPRESAS) COM PREJUZO 17% 68% (38 EMPRESAS) COM PREJUZO
-- 2008 2008 -- RETORNO MDIO: 18% RETORNO MDIO: 18% -- 20% (2 EMPRESAS) COM PREJUZO 20% (2 EMPRESAS) COM PREJUZO
-- 2009 2009 -- RETORNO MDIO: 22% RETORNO MDIO: 22% -- 57% (4 EMPRESAS) COM PREJUZO 57% (4 EMPRESAS) COM PREJUZO
-- 2010 2010 -- RETORNO MDIO: 3,6% RETORNO MDIO: 3,6% -- 25% (1 EMPRESA) COM PREJUZO 25% (1 EMPRESA) COM PREJUZO
CONCENTRAO ACIONRIA CONCENTRAO ACIONRIA
PARTICIPAO 2007 2008 2009
1 Acionista 66,2% 63,4% 62,6%
2 Acionistas 77,9% 75,7% 75,0%
3 Acionistas 82,3% 80,4% 79,8%
CAPITAL ORDINRIO CAPITAL ORDINRIO
PARTICIPAO PARTICIPAO 2007 2007 2008 2008 2009 2009
1 Acionista 1 Acionista 53,7% 53,7% 52,8% 52,8% 53,0% 53,0%
2 Acionistas 2 Acionistas 64,6% 64,6% 64,8% 64,8% 64,9% 64,9%
3 Acionistas 3 Acionistas 69,3% 69,3% 70,2% 70,2% 70,4% 70,4%
CAPITAL TOTAL CAPITAL TOTAL ORD + PREF ORD + PREF
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SIGNIFICNCIA ESTATSTICA SIGNIFICNCIA ESTATSTICA
INDICADOR INDICADOR E ( R ) E ( R ) SD SD CV CV
IBOVESPA IBOVESPA 23,4% 23,4% 43,5% 43,5% 185,9% 185,9%
RISCO BR RISCO BR 5,1% 5,1% 3,6% 3,6% 70,6% 70,6%
PIB PIB 3,6% 3,6% 2,5% 2,5% 69,4% 69,4%
T T -- BOND BOND 4,5% 4,5% 0,75% 0,75% 16,6% 16,6%
CARREIRA DO PROFISSIONAL CARREIRA DO PROFISSIONAL
DE FINANAS DE FINANAS
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MERCADO ATUAL MERCADO ATUAL
SOCIEDADE DINMICA, MUTVEL E EM RPIDA SOCIEDADE DINMICA, MUTVEL E EM RPIDA
EVOLUO. NICA CERTEZA A EVOLUO. NICA CERTEZA A MUDANA. MUDANA.
RECICLAR, NO MNIMO, 5 VEZES NA VIDA RECICLAR, NO MNIMO, 5 VEZES NA VIDA
PROFISSIONAL TIL. PROFISSIONAL TIL.
EMPREGO x EMPREGABILIDADE EMPREGO x EMPREGABILIDADE
CRISE: CRISE: NO ENTENDER QUE O MUNDO MUDOU NO ENTENDER QUE O MUNDO MUDOU..
COMPETNCIA MULTI E INTERDISCIPLINAR COMPETNCIA MULTI E INTERDISCIPLINAR
ADMINISTRAR ADMINISTRAR: DECIDIR. VISO DO TODO. : DECIDIR. VISO DO TODO.
ECONOMIA: ECONOMIA: PONTE ENTRE A EMPRESA PONTE ENTRE A EMPRESA
E O MERCADO E O MERCADO
CONTABILIDADE: CONTABILIDADE: ANLISE DE DESEMPENHO, ANLISE DE DESEMPENHO,
PLANEJAMENTO, CONTROLE E AVALIAO. PLANEJAMENTO, CONTROLE E AVALIAO.
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PROFISSIONAL DE FINANAS PROFISSIONAL DE FINANAS
DIREITO DIREITO
ECONOMIA ECONOMIA
ADMINISTRAO ADMINISTRAO
CONTABILIDADE CONTABILIDADE
MATEMTICA E ESTATSTICA MATEMTICA E ESTATSTICA
NOVOS CURSOS NOVOS CURSOS
-- Contabilidade e Economia Contabilidade e Economia
-- Direito e Finanas Direito e Finanas
-- Matemtica e Negcios Matemtica e Negcios
-- Enfermagem e Administrao Enfermagem e Administrao
-- Psicologia Econmica Psicologia Econmica
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PILARES DE FINANAS PILARES DE FINANAS
- GESTO BASEADA EM VALOR ESTO BASEADA EM VALOR
-- TEORIA DE MERCADO EFICIENTE TEORIA DE MERCADO EFICIENTE
-- TEORIA DO PORTFOLIO TEORIA DO PORTFOLIO
PILARES DE FINANAS PILARES DE FINANAS
-- CAPITAL ASSET PRICING MODEL CAPITAL ASSET PRICING MODEL
-- OPTION PRICING THEORY OPTION PRICING THEORY
-- AGENCY THEORY AGENCY THEORY
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PARA PENSARMOS PARA PENSARMOS
APRENDER A APRENDER. APRENDER A APRENDER.
NINGUM ENSINA NADA: NINGUM ENSINA NADA:
VOC QUE APRENDE VOC QUE APRENDE. .
UM CONCEITO IMPORTANTE: UM CONCEITO IMPORTANTE: SUCESSO SUCESSO
-- CONTINUIDADE CONTINUIDADE
-- GE: Lmpada GE: Lmpada Locomotiva Locomotiva Banco Banco
-- RAZO DO SUCESSO: Investir em Voc RAZO DO SUCESSO: Investir em Voc
Ousar/Ir Atrs/Perguntar/Interessar Ousar/Ir Atrs/Perguntar/Interessar
-- Base do Mundo de Hoje: CONHECIMENTO Base do Mundo de Hoje: CONHECIMENTO
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OUTRO CONCEITO IMPORTANTE: OUTRO CONCEITO IMPORTANTE: CRISE CRISE
-- NO PERCEBER QUE O MUNDO MUDOU NO PERCEBER QUE O MUNDO MUDOU
METAL LEVE METAL LEVE -- ARISCO ARISCO -- LOBRS LOBRS -- VARIG VARIG
-- As espcies mais bem sucedidas na evoluo As espcies mais bem sucedidas na evoluo
no so as mais fortes e nem as mais no so as mais fortes e nem as mais
inteligentes . . . inteligentes . . .
. . . So as que se adaptam melhor a MUDANA . . . So as que se adaptam melhor a MUDANA
Charles Darwin Charles Darwin
OBRIGADO OBRIGADO