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Rapport sur les procdures de gestion et audit des immobilisations

Universit Mohammed V Souissi Page 1



Dpartement du patrimoine et des

Marchs publics

















Elabor par:
BACHISSE Mohamed
Sous la direction de :
Cherrabi Rachida
Universit Mohammed V -
Souissi

-


Octobre 2013






UNIVERSITE
MOHAMMED V
SOUISSI
RAPPORT SUR LES PROCEDURES DE
GESTION ET AUDIT DES
IMMOBILISATIONS
Rapport sur les procdures de gestion et audit des immobilisations

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Sommaire

Avant-Propos
Rsum/Abstract
Introduction gnrale

I) Objectifs et apports de la gestion des immobilisations

1) Lutilisation rationnelle des biens
2) la dfinition des responsabilits

II) Modalits et mise en uvre de lEvaluation de la CF

1) Agences de notation
2) Evaluation de la gouvernance
3) Evaluation du risque
4) Evaluation du rendement

III) La rhabilitation de lEvaluation de la CF

IV) Etude de cas (Maroc)
Conclusion
Bibliographie
Annexe : Glossaire







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Avant-propos

Le prsent manuel de procdures formalise les principales procdures oprationnelles et de
gestion des immobilisations consistant mettre en place une srie de procdures visant
mieux grer le patrimoine immobilis des tablissements de lUniversit Mohammed V
Souissi. Il pour objet dtablir un cadre de rfrence pour la gestion et le contrle des
immobilisations de lUniversit.

En effet, la gestion des immobilisations consiste une harmonisation des fichiers
immobilisations de manire quon puisse savoir en tout moment, la valeur patrimoniale et la
destination gographique de chaque immobilisation dont dispose luniversit. La mise en
place et le suivi des procdures de gestion des immobilisations sont des atouts essentiels pour
permettre de :

Permettre le suivi physique des immobilisations et en particulier les entres et sorties
dactif ;

Permettre davoir une vision comptable fidle de lactif de lentreprise (son
patrimoine) ;

Mettre en place un inventaire permanent ;

Etablir une cohrence permanente entre les donnes comptables et les donnes
techniques ;

Affiner les rgles standard de dcoupage et de regroupement des immobilisations ;

Diminuer les disparitions inexpliques des biens ;

La dfinition des responsabilits prcises l'gard des dcisions d'investissement.

Au-del de leffet de loptimisation, un audit rigoureux des immobilisations permet de
fiabiliser la gestion, de rationaliser tous les cots directs et indirects lis aux immobilisations
et de justifier la politique de maintenance et de remplacement des immobilisations.



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Rsum/Abstract

Ce document prsente les procdures que les universits sont conseilles de suivre dans le
cadre de la comptabilisation et de la gestion des inventaires de leur Patrimoine. Il a pour
objectif de mettre la disposition des responsables, un outil de rfrence la fois oprationnel
et pdagogique. Il fournit un cadre formel dexcution de lensemble des oprations tout en
garantissant un contrle interne fiable et laccroissement de la productivit du personnel.

Le prsent document ne vise pas fournir des indications dfinitives que toutes ces
universits pourront appliquer dans toutes les circonstances; ou remplacer les manuels de
procdures; ou servir de source faisant autorit en matire de pratiques ou de normes usuelles.
Il est probable que chaque institution sera confronte des problmes qui lui sont propres,
dcoulant par exemple de laccessibilit de linformation, de la nature de ses activits et de sa
taille.

Mots clefs : Immobilisation, Inventaire physique, patrimoine, procdures de gestion,
audit des immobilisation

This document describes procedures that universities are advised to follow in accounting and
inventory management of their heritage. Put at the disposal of officials, a reference to both
operational and pedagogical It aims. It provides a formal execution of all operations
framework while ensuring a reliable internal control and increased productivity.

This document is not intended to provide definitive evidence that these universities will apply
in all circumstances, or replace manual procedures, or serve as an authoritative source for
practice or accepted standards. It is likely that each institution will face problems of its own,
for example resulting accessibility of information, the nature of its activities and its size.

Keywords: Immobilization, physical inventory, assets, management procedures, audit of
capital

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Introduction gnrale































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I) Objectifs et apports de la gestion des immobilisations :

1) Objectifs de la gestion des immobilisations

Lutilisation rationnelle des biens

Chaque entit doit, au pralable, se doter et mettre en oeuvre un ensemble de moyens et doutils
pour atteindre cet objectif ambitieux dutilisation rationnelle des biens. Des outils qui vont tout
dabord lui permettre de suivre les entres et les sorties de ses immobilisations dans son Patrimoine
ainsi que leurs valorisations tout au long du cycle de vie de lactif immobilis.




2) Apports de la gestion des immobilisations
Les apports dun suivi physique des immobilisations sont multiples et varis
notamment dordres : Comptable, analytique, technique, budgtaire mais aussi de
gestion :

Les apports dordre Comptable

Linventaire physique des immobilisations permet de confirmer et de vrifier la
vrit la rgularit et la sincrit des comptes, dobserver le respect de lobligation
dinventaire annuel, de vrifier le respect des procdures internes, et dassurer le suivi et la
rgularisation des dsinvestissements. Il permet de plus, un suivi et une apprhension des aspects
lis la gestion des immobilisations (dprciations anormales, mouvements entre diffrents sites.).

Les apports dordre Technique
Sur le plan technique, les apports dune bonne gestion des immobilisations, ou du
patrimoine, permettent de rpondre aux exigences de la normalisation ISO. De plus, ils
permettent la mise en concordance du fichier comptable avec la gestion physique des
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biens, la prparation la mise en place dune gestion de parc, le dcoupage et
regroupement des immobilisations selon des principes techniques, et lharmonisation
du suivi des biens avec dautres applicatifs.

Les apports dordre Budgtaire
A ce niveau, le suivi physique des immobilisations constitue un observatoire permettant
didentifier, de prvoir et danticiper le renouvellement de matriel par constat de son tat.

Les apports en termes de Gestion :
Le dploiement dune bonne gestion des immobilisations permet dapporter des
solutions au niveau de llaboration des procdures denregistrement, dimmatriculation et
de suivi des biens communs aux diffrents services. Ajoutons cela quune gestion des
immobilisations permet un suivi de lchange dinformations entre les services, de
limmatriculation commune des immobilisations aux services techniques et comptables, de
la gestion des localisations et suivi des mouvements gographiques et de loptimisation des
cots dassurance (valorisation, actualisation permanente).

3) Le cycle des immobilisations

Acquisition ou amlioration des immobilisations

Le montant des dpenses d'investissement envisages ou envisageables est le plus souvent
bien suprieur aux fonds disponibles dans lentreprise ou susceptibles d'tre mis sa disposition.
Ds lors, il est ncessaire que lensemble des dpenses projetes fasse lobjet d'un examen
gnral permettant une slection raisonnable des dpenses consentir.


Cet examen comprend:
-l'tablissement d'une liste des investissements possibles;
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-la dtermination d'une enveloppe destine l'investissement;
-l'analyse de la rentabilit ou de lutilit des investissements prvus: ainsi un projet
apparemment moins rentable qu'un autre peut toutefois tre retenu au vu de considrations
long terme;
-la slection des projets dans le cadre dun budget dinvestissement;
-lautorisation de la dpense en fonction du budget pralablement dfini: cette
autorisation peut tre dlgue des niveaux de responsabilits diffrents. Ainsi le
budget dinvestissement du service

Maintenance et protection des immobilisations
Les immobilisations constituent gnralement une grande partie du patrimoine de
l'entreprise. Il est donc important que l'entreprise se prmunisse contre les risques qui peuvent
menacer leur existence physique le plus souvent, les mesures qui devraient tre prises dans ce
domaine sont:
-la mise en ouvre d'inventaires physiques priodiques, qui permettent d'identifier les pertes ou
vols, les destructions, etc., et de prendre ventuellement les mesures de protection ncessaires.
Des inventaires physiques priodiques constituent l'un des lments les plus importants du
contrle interne;
-l'existence d'un service charg de 1a maintenance des immobilisations. Cette mesure
concerne particulirement les entreprises de production qui utilisent tout un parc de
machines dont le fonctionnement et l'entretien doivent tre assurs. A cet gard, Un systme
d'ordre de travail de production ou d'entretien peut tre mis en place;
-une assurance suffisante des immobilisations contre les principes sinistres (vol, incendie,
etc.) qui peuvent frapper les immobilisations ;
Oprations de dsinvestissement et de mise au rebut :
Au mme titre que l'acquis1tion ou l'amlioration d'une immobilisation, les oprations de
cession, de mise au rebut et de destruction doivent faire l'objet d'un processus de dcision qui se
fonde sur des considrations caractre oprationnel. D'une part, il convient que toute sortie d'actif
soit contrle, afin d'viter soit des cessions dans des mauvaises conditions, soit la destruction ou la
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mise au rebut de matriel pouvant encore servir. En pratique, toutes les sorties d'actif devront tre
autorises par une personne non responsable de l'immobilisation concerne. D'autre part, une
bonne gestion suppose que l'entreprise se spare des immobilisations dont la possession ne
prsente pas ou ne prsente plus d'intrt pour l'entreprise. L'ensemble des immobilisations doit
donc faire, rgulirement l'objet d'un examen en ces secs par un responsable.


Suivi des Immobilisations :

Etant donn l'importance des valeurs concernes il s'agira normalement d'un suivi individuel,
seul capable de fournir les lments ncessaires une comptabilisation correcte des oprations et
une gestion efficace.
Le suivi comptable des immobilisations peut tre effectu par un systme (manuel ou
informatique) des fiches donnant notamment pour chaque bien :
- La description (nature, numro de srie);
- La date d'installation;
- La date de mise en service;
- Le lieu ;
- Le compte concern;
- Les renseignement comptables (factures, valeurs hors taxes,
- T.V.A. rcupre, taux d'amortissement, etc,);
- Les valeurs d'expertise;
- Le montant des amortissements pratiqus chaque anne ;
- Les conditions de cession en cas de sortir du patrimoine;
- Eventuellement, les dpenses de rparation et d'entretien engag,
Le classement pourra ou tre fait par nature (par exemple compte 210) ou par fonction
(exemple production) installations complexes tant regroupes. Il ne suffit pas que des fiches
individuelles existent, Il faut que les informations qu'elles recueillent parviennent au service
comptable charg du suivi des immobilisations; ce service n'ayant pas a priori de comptences
techniques, aura besoin d'informations dtailles.
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Ainsi, l'occasion de toute acquisition, il importe que, ds l'approbation de la facture
d'achat, parviennent la comptabilit des renseignements sur:
-La nature du bien;
-Sa dure de vie probable (ncessaire pour dterminer la dure d'amortissement).
Dans certains cas des travaux successifs peuvent se rattacher une mme immobilisation, Il
est alors utile d'avoir prvu dans le cadre du budget d'investissement un numro spcifique par
projet, chaque facture reue concernant ce projet faisant l'objet d'une rfrence prcise ce
numro.
De la mme manire, il convient que la comptabilit soit systmatiquement informe
lorsquune machine est dmonte, dplace, ou dtruite.
Rappelons enfin que l'entreprise met normalement en uvre des inventaires physiques
priodiques. Ceux-ci peuvent tre utilement complts par des expertises destines apprcier soit
des valeurs d'assurance, soit des valeurs d'utilisation.
Outre les lments de suivi de budgets, on mentionnera que des analyses pourront tre
utiles pour la direction en ce qui concerne notamment:
-Les nouvelles machines apparues sur le march et pouvant prsenter un intrt
pour l'entreprise;
-Ltat physique des lments d'actif;
-Les dpenses par service (entretien, rparation, amlioration, etc;
-Les rsultats de cession des 1ments d'actif (plus ou moins value);
-Des estimations de valeur des biens de l'entreprise (rapport d'expertise, etc).
Il doit tre particulirement attentif au suivi des budgets dinvestissement. Linventaire
physique des immobilisations est une phrase trs important du contrle priodiques des
immobilisations, et des instructions prcises doivent tre donnes cet gard. Linventaire physique
des immobilisations est une phrase trs important du contrle priodiques des immobilisations.

La politique de maintenance, 1a politique d'amortissement, le respect de la distinction entre
charges et immobilisations font galement partie des proccupations de l'auditeur interne.

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Enfin l'auditeur interne doit apprcier si la couverture d'assurance des biens immobiliss est
suffisante mais non excessive.

II) Organisation et procdures dinventaire physique des
immobilisations

Linventaire physique des immobilisations a pour objectifs essentiels :
tous les lments actifs et passifs de lentreprise.
ation (test dimpairment) des immobilisations existantes en
fin dexercice en vue de ltablissement des tats financiers annuels.

La conduite dun inventaire physique des immobilisations passe invitablement par les
tapes suivantes :
i- De planification de linventaire : organisation pralable, sensibilisation, information
et communication, etc. ;
ii- De ralisation des travaux dinventaire : prise dinventaire (comptage et apprciation
de ltat des actifs) ; et
iii- Dexploitation des rsultats dinventaire : centralisation des donnes,
rapprochements, analyse des carts, traitement comptable, etc.

1) Planification de linventaire physique des immobilisations

1.1. Organisation pralable des travaux dinventaire
a) Dsignation dun responsable
Lorganisation de linventaire ncessite la dsignation dun haut responsable disponible et au
fait des questions dorganisation administrative pour diriger le droulement effectif des oprations
dinventaire.
b) Inventaire des investissements mobiles
-Date de linventaire
Linventaire peut avoir lieu nimporte quelle priode de lexercice, la loi comptable ayant
laiss ce choix libre et ne la pas li la clture de lexercice. Aussi, retient-on gnralement les
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priodes de sous-activit (basse saison) ou darrt des activits pour effectuer linventaire sans
perturber lexploitation.
- Lieu
Ltablissement dune liste des endroits concerns par linventaire est indispensable pour
viter tout oubli pur et simple.
A la liste des endroits, on fait correspondre les dates de prise dinventaire.
- Equipes
Dsignation des quipes dinventaire et rpartition du travail entre les quipes.
La participation des auditeurs internes et externes est trs conseille pour confrer
lopration plus de rigueur.
- Rpartition du travail
Lorganisation de la rpartition des tches au sein des quipes dinventaire doit respecter le
principe fondamental de sparation des tches incompatibles.
- Rangement pralable
Dans la mesure du possible, les immobilisations multiples existantes dans un centre
dinventaire sont groupes au cours des journes dinventaire. De mme, lorsque cela savre
possible, il y a lieu de procder au rangement des immobilisations pour faciliter et acclrer la prise
dinventaire.
- Biens appartenant des tiers et se trouvant chez lEntreprise
Il sagit notamment des biens pris en location ou emprunts des tiers.
Ces immobilisations doivent faire lobjet dune liste autonome. Il est utile den vrifier
lexhaustivit avec les tiers concerns.
- Biens appartenant lEntreprise et se trouvant chez des tiers
Il sagit notamment des biens en rparation ou en entretien lextrieur, donns en location
ou prts.
Une liste doit tre tablie et confirme par les dpositaires dtenteurs des biens.
1.2. Instructions dinventaire physique des immobilisations corporelles
A linstar des stocks et autres valeurs dactifs pouvant faire lobjet dun inventaire physique,
les immobilisations corporelles doivent, pralablement leur prise dinventaire, donner lieu des
instructions dinventaires
Les instructions dinventaire doivent mettre en vidence et organiser les points suivants :
- La dsignation dun responsable ;
- Lorganisation de linventaire : calendrier, lieu, quipes, rpartition du travail,
documents utiliser, rangement pralable, mesures prendre pour les biens appartenant des tiers
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et se trouvant chez lentreprise et pour ceux appartenant lentreprise et se trouvant chez des tiers,
etc.
- Le droulement de linventaire ;
- Le rapprochement de linventaire physique avec les fiches dimmobilisations ; et
- Le traitement des mises au rebut.
Aux instructions dinventaire, la socit doit annexer un modle de fiches de comptage pour
prsentation et explication des champs renseigner. Cette fiche doit mettre en vidence les
informations suivantes :
Lintitul du matriel,
La rfrence du matriel,
La dsignation du matriel,
La quantit,
Lquipe de comptage,
Et la date de linventaire.
Les fiches dinventaire doivent tre pr numrotes et signes seulement par le responsable
de lquipe.
Sil y a une divergence entre le premier comptage et le deuxime, un troisime comptage
sera obligatoire. Ce dernier sera un comptage de contrle.

2) Ralisation de linventaire physique des immobilisations

2.1. Comptage physique
Les oprations concrtes de prise dinventaire comportent particulirement les travaux
suivants :
- La recherche de la rfrence comptable ou autre rfrence porte physiquement sur
le bien pour lidentifier (numro interne, matricule, code barres, etc.) ;
- Le renseignement des documents de prise dinventaire (listing, fiche de comptage,
etc.) ; et
- Le marquage visible de limmobilisation aprs inventaire.
Deux procds confrant diffrents degrs de fiabilit peuvent tre suivis :
a) Inventaire partir de la liste des immobilisations prtablie par la comptabilit
Les quipes partent avec une liste des immobilisations. Elles identifient limmobilisation et
constatent son existence en margeant la liste. Elles dressent galement deux listes
complmentaires :
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Cette mthode, moins fiable que la deuxime mthode, est utilise lors des premiers
inventaires physiques des immobilisations qui constituent des exercices dapprentissage.
b) Prise dinventaire sur le terrain
Les quipes partent linventaire sans liste des immobilisations.
Elles dressent la liste des immobilisations existantes ou renseignent des fiches de comptages
pr numrotes.
Une comparaison dans un dlai aussi court que possible avec linventaire comptable permet
dtablir la liste des immobilisations non fiches et celle des immobilisations fiches et non
inventories pour une enqute approfondie.
2.2. Apprciation de ltat des actifs inventoris
Paralllement et dans le cadre de la prise dinventaire, les quipes doivent observer et
reporter ltat des actifs inventoris : bon tat de marche, tat moyen, mauvais tat, non disponible,
en panne, rebut, hors usage, rform, etc.
Ces observations sont dune importance capitale pour la constatation des dprciations
ncessaires sur la valeur comptable nette des actifs.

3) Exploitation et analyse des rsultats de lInventaire physique des
immobilisations

3.1. Collecte et saisie des rsultats de linventaire physique des immobilisations
Une fois les oprations de comptage ont t acheves, toutes les fiches de comptage vierges
(non utilises) doivent tre retournes au responsable de linventaire pour vrifier la squence
numrique et sassurer que toutes les fiches de comptage lui ont t rendues.
Cette vrification est trs importante pour la fiabilit de la prise de linventaire.
Dautre part, le responsable de linventaire sassure que tout le matriel a t couvert par
linventaire. A cet effet, il procde un rapprochement entre le matriel inventori et le matriel
figurant sur les fiches ou les listings dinventaire.
Les fiches et tats ainsi collects et contrls sont ensuite saisis sur systme pour faciliter
leur rapprochement avec les donnes comptables. Un deuxime contrle est alors ncessaire pour
dgager et rectifier les erreurs de saisie.
3.2. Rapprochement des donnes physiques et comptables
a) Rapprochement de linventaire avec les fiches dimmobilisations
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Les services comptables procdent la vrification des listes dinventaire physique et
dgagent les points litigieux qui ncessitent une enqute ou un complment de recherche.
Ils mettent jour les fiches dimmobilisations en mentionnant la date dinventaire physique,
lendroit ou le lieu o a t inventori le bien et ventuellement les observations relatives ltat de
limmobilisation.
Tous les cas litigieux seront ports devant le responsable de linventaire qui transmet ses
conclusions finales crites la comptabilit.
b) Saisie des entres et sorties de matriels entre la date de linventaire et la date de
clture
Lentreprise doit tre mme de tenir un tat des entres/sorties dinvestissements entre la
date de prise dinventaire et la date de clture.
De mme, en cas de nouvelles acquisitions, de nouvelles fiches sont cres et en cas de
sortie, les fiches correspondantes sont soldes.
3.3. Analyse des carts et traitements comptables
a) Rapport dinventaire
Les carts dgags entre les donnes comptables et les donnes physiques sont analyss par
le service comptable de lentreprise et le responsable de linventaire. Les rsultats dfinitifs du
rapprochement sont consigns dans le rapport dinventaire.
Ce rapport tabli par le responsable de linventaire comprend :


prendre pour faciliter et amliorer les prises dinventaire
venir.
b) Mises au rebut
Les immobilisations qui savrent impropres lusage sont mises au rebut.
La dcision de mise au rebut doit tre prise par un comit de direction comprenant les
responsables techniques. La mise au rebut doit faire lobjet dun procs-verbal dat et sign et
communiqu aux services comptables.

III) Procdures de gestion des immobilisations

Dsormais la Valeur est place au centre des proccupations des directions gnrales
suite aux retombes de la crise actuelle. Par consquent les banques, les compagnies
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dassurances et de nombreuses entreprises vont procder des dprciations dactifs massives
dans le cadre de lapplication des normes comptables.

Le caractre procyclique des IFRS et la surenchre prudentielle laquelle se livrent
parfois les autorits de tutelle ou les commissaires aux comptes seront, bien sr, dnoncs.
Mais il faudra quand mme rpondre la seule vraie question : Comment crer de la valeur
et redonner confiance aux investisseurs ?

Lvaluation connat une double crise qui touche la fois le concept de valeur et les
outils de sa mesure.

Lobsolescence des outils dvaluation accentue la crise de valeur

Les causes protagonistes de la crise du concept de valeur relvent toutes plus ou moins
la notion dincertitude sur la valeur dite fondamentale
1
et limpact de cette incertitude sur
les comportements de march qui en rsultent
2
. En outre, on sait que depuis Keynes il existe
une psychologie des investisseurs et des comportements collectifs ; plus connu aujourdhui
sous le nom de la finance comportementale ; qui mettent en place des schmas cognitifs prcis
et pathognes devant la difficult de cerner avec un minimum de prcision une valeur
fondamentale fuyante. En ce sens, la crise actuelle de lvaluation est un facteur de
renforcement des mcanismes mimtiques.




Il savre indispensable de revoir ou complter les outils classiques dvaluation face
une ralit plus complexe. Les techniques dvaluation modernes ont t conues dans les
annes 1930 par Irwin Fisher et John Burr Williams
3
. La mthode de lactualisation de flux de
liquidits futurs sest lentement diffuse dans les entreprises depuis une trentaine dannes
pour devenir aujourdhui universellement applique. Prsente comme un outil stratgique

1
Voir Jean-Florent Rrolle, De lincertitude de la valeur la valeur de lincertitude, Socital, septembre 1999, disponible en ligne sur
internet : http://www.rerolle.eu/category/Publications
2
Voir Christian Walter et ric Brian, Critique de la valeur fondamentale, Springer, 2007.

3
Irwin Fisher, the theory of interest, 1930. John Burr Williams, The theory of investment value, 1938.
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dans les annes 1990
4
, la nature de cette mthode sest transforme depuis. Alors que, pour
ses promoteurs, elle prsentait lavantage de sinspirer dune conception conomique de la
valeur par opposition une conception comptable, elle a t progressivement absorbe par les
normes IFRS dans le cadre des valuations en juste valeur.

Cette pratique dvaluation sest ainsi mcanise et trs largement fige. Cette fixation
sur des concepts des annes 1930, valids par les mathmatiques des marchs financiers des
annes 1980 et solidifis dans des corps de normes rglementaires, na pas permis aux
entreprises de profiter pleinement des dveloppements appropris de la recherche sur le
fonctionnement des marchs.

Cette crise de lvaluation risque de condamner celle-ci lartificialit. Il est donc
indispensable de lui rendre la signification et lutilit pour la gestion de lentreprise quelle
avait lorigine. Mais pour cela, elle doit intgrer de nouveaux outils danalyse capables de
dcoder plus efficacement les dterminants de la valeur.












Redfinir la fonction de lvaluation, utiliser des outils adapts :
Afin de se forger une conviction sur la valeur de lentreprise et comprendre le
comportement du march pour confronter sa propre conviction celle des investisseurs il est
jug ncessaire de redonner lvaluation sa vocation stratgique . Une fois ces objectifs
atteints, il sera possible dadapter cette base de connaissance aux valuations ralises pour

4
Les trois ouvrages de rfrence ont une orientation rsolument stratgique: Alfred Rappaport, Creating Shareholder Value,
McKinsey,Valuation : measuring and managing the value of companies, et Bennett Stewart, The quest for value.

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des besoins comptables. Cette rhabilitation stratgique de lvaluation prsuppose une
modernisation des outils danalyse de lentreprise.

La capacit se forger une opinion sur la valeur de lentreprise repose sur une analyse
raliste, approfondie et sans complaisance de limpact des diffrents scnarios financiers et
stratgiques sur la valeur fondamentale.

Lidentification des vulnrabilits de lentreprise repose sur les analyses de sensibilit
aux hypothses cls dexploitation (sensibilits sur le taux dactualisation et le taux de
croissance long terme), et lestimation des risques qui psent sur lactivit avec leurs
consquences sur la valeur

En ce sens, les attentes des investisseurs peuvent tre dcryptes de plusieurs manires.
La plus simple est celle qui consiste raliser une revue critique des tudes danalystes
financiers sell-side et, idalement, de mener des discussions approfondies avec les analystes
buy-side ou les grants de portefeuilles.

Une analyse directe du march est galement ncessaire. Elle peut tre ralise par une
tude de lvolution du cours, sur la base du modle mis en place pour dterminer la valeur
fondamentale, permettant didentifier les diffrents scnarios compatibles avec la valeur de
march.

Cette dmarche sera dautant plus fconde quelle aura t galement conduite sur les
principaux concurrents de la socit examine. Dans le cas de divergences trop grandes entre
le point de vue de lentreprise et celui du march, il sagit de sinterroger sur lefficacit de sa
stratgie de cration de valeur et la pertinence de sa communication financire.



Une vision renouvele du risque

Une vision renouvele du risque de lentreprise nous semble indispensable.
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La volatilit est trs largement insuffisante pour quantifier adquatement le risque rel car elle
ne prend pas en considration deux phnomnes importants : lasymtrie entre les hausses et
les baisses du cours de bourse et la rgularit ou lirrgularit de lobtention de performances
(gains ou pertes) donns.

Il est trs diffrent que le cours de bourse augmente de 30 % en trois mois
rgulirement sur le trimestre ou bien en deux ou trois jours. Ces deux aspects dessinent la
forme du risque, alors que la volatilit nen fournit que la taille.

Ltude de lasymtrie et de laplatissement de la distribution des rentabilits
historiques prsente de multiples intrts : enrichir les analyses vnementielles ralises sur
lhistorique des cours, mettre en perspective les diffrents paramtres explicatifs de la
volatilit (nature des actifs en place, qualit de la communication financire, cologie des
investisseurs, degr dhtrognit des opinions), identifier le degr danormalit du
comportement boursier et, par consquent, mesurer lampleur des efforts raliser dans le
cadre de lanalyse de la valeur de lentreprise.

Ce type danalyse peut galement tre utilis pour tudier la dynamique financire des
concurrents de lentreprise et identifier les attentes des investisseurs leur gard en suivant
une dmarche identique celle mene pour sa propre entreprise, puisque ltude du
comportement boursier dun concurrent permet lentreprise de mieux positionner son offre
financire sur le march financier. Le caractre comptitif de ce march impose de choisir un
positionnement qui se distingue de celui de ses concurrents et qui sduise davantage les
investisseurs du secteur.

Ces nouveaux indicateurs deviennent alors des aides utiles dans la dtermination des
ventuelles vulnrabilits des entreprises concurrentes, comme leur incapacit satisfaire
terme les attentes des actionnaires.


Aligner valeur de march et valeur fondamentale :

La valeur est thoriquement lindicateur essentiel de la performance de lentreprise. Elle
est au centre de la communication financire de la plupart des entreprises cotes. Les
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systmes de rmunration qui visent aligner les intrts des dirigeants sur ceux des
actionnaires sinspirent de cette philosophie.

Les normes comptables elles-mmes lont mise au centre de leur systme, encore faut-il
que la valeur de march et la valeur fondamentale soient correctement alignes. La
rhabilitation de la vocation stratgique de lvaluation est une condition ncessaire pour tirer
pleinement profit dune cotation.

















Conclusion

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En guise de conclusion, et aprs stre imprgn du thme en question, on pourrait
avancer une pluralit de constats. Lvaluation de la politique de communication financire ne
suit gure de dmarche rigide bien dfinie que lanalyste financier pourrait adopter .Mais il
existe un foisonnement de disciplines lui affrant.

Prvaloir aux bonnes pratiques de gouvernance, minimiser les risques et jauger de la
vracit des informations diffuses par lentreprise inhrentes aux rendements futurs de ses
titres. Lvaluation de la communication financire demeure prsent une ncessit pour les
entreprises et une meilleure garantie pour les investisseurs.

Jean Florent Rrolle a proclam :

Lvaluation connat une crise qui touche la fois le concept de valeur et les outils de sa
mesure. Il faut lui rendre sa signification et son utilit stratgique dorigine
















Bibliographie slective

Rapport sur les procdures de gestion et audit des immobilisations

Universit Mohammed V Souissi Page 22
Sadi, N. E. (2009). Analyse financire d'entreprise. Ed. L'Harmattan. Col. La Librairie
des Humanits.
Vernimmen, P., Quiry, P. & Le Fur, Y. (2005). Finance d'entreprise. : Dalloz.
Yves Brissy, Didier Guigou, Alain Mourot octobre 2008. Gouvernance et
communication financire collection question de gouvernance.
Article : Qualit de linformation financire et introduction des socits sur le
nouveau march : enjeux et proposition dun cadre danalyse. Sameh Mekaoui et
Patrick Boisselier 2010
Code marocain de bonnes pratiques de gouvernance dentreprise Mars 2008.
Article : Comment grer les risques de la communication financire ? Listing Europe
1
er
octobre 2011
Article : Gouvernance et gestion des risques : une communication financire
diffrente lavenir ? Florence Karel 06/01/2009
La communication financire : Un indicateur de performance et de bonne
gouvernance. Russir N 24 Juillet 2008
Manuscrit Rahma CHEKKAR Pierre LABARDIN, publi dans "Comptabilit et
Connaissances, France (2005)

http://www.vernimmen.net/faq/faq1.html
http://www.impots.gouv.fr/portal/deploiement/p1/fichedescriptive_4166/fichedescripti
ve_4166.pdf
http://www.rerolle.eu/
http://bircham.biz/gestion-financiere.html
http://dfcg-blog.org/author/jean-florent-rerolle/
http://www.communicationetentreprise.com/formations-carriere/formations/le-
programme/strategies-de-communication.html

Glossaire
Rapport sur les procdures de gestion et audit des immobilisations

Universit Mohammed V Souissi Page 23

Agence de Notation
Organisation indpendante dont le mtier est d'apprcier la qualit de la situation financire
dun metteur et notamment son risque de solvabilit. La notation qui est tablie selon un
barme propre chaque agence peut avoir un impact direct sur les conditions de financement
de lmetteur sur les marchs de la dette.
Les principales agences de notation telles que Fitch, Moodys, Standard & Poor s sont
internationales. Certaines agences se sont spcialises dans la notation socitale et
environnementale des metteurs

Capitalisation boursire
Produit du cours de bourse par le nombre dactions constituant le capital.

CNC (Conseil National de la Comptabilit)
Organisme consultatif plac auprs du Ministre de l'Economie et des Finances et compos de
magistrats, fonctionnaires, entreprises et professionnels de la comptabilit.

Communiqu
Support de communication des socits cotes faisant lobjet dune diffusion lectronique et
au travers des grandes agences de presse. Son utilisation sest trouve accrue du fait des
obligations de transparence sur les marchs rglements, dans le cadre de lInformation
obligatoire permanente et priodique.

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)
Indicateur financier largement utilis par les professionnels des marchs pour valoriser les
entreprises indpendamment de leur structure financire. Sa mthode de calcul nest pas
dfinie rglementairement, mais lEBITDA correspond habituellement au rsultat
oprationnel avant dotations aux amortissements et provisions et dprciations des survaleurs.


LSF (Loi de Scurit Financire)
Rapport sur les procdures de gestion et audit des immobilisations

Universit Mohammed V Souissi Page 24
Les principales dispositions de cette loi vote le 1
er
aot 2003 comprennent : Le renforcement
des autorits de rgulation avec la cration de lAMF issue de la fusion de la COB, du CMF et
de la CDGF

Roadshow
Moment de communication constitu par une srie de rendez vous organiss sur une place
financire (Paris, Londres, New York, Boston, Tokyo) par un broker linitiative dun
metteur ou par lmetteur lui-mme pour rencontrer des investisseurs. Ces rendez vous,
particuliers (one-on-one) ou groups (petits-djeuners, djeuners), sont loccasion de
prsenter les rsultats de lexercice, la stratgie du groupe, et rpondre aux questions des
investisseurs. Ils peuvent galement tre organiss loccasion dune opration financire.

Sarbanes-Oxley Act
Entre en vigueur le 30 juillet 2002 aux Etats-Unis suite aux scandales des affaires Enron et
Worldcom, la loi amricaine Sarbanes-Oxley est guide par trois grands principes
lexactitude et laccessibilit de linformation, la responsabilit des gestionnaires et
lindpendance des auditeurs.

Volatilit
Amplitude de variation dune action, dun fonds, dun indice, dun march sur une priode
donne.