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REGULAMENTO DO
SANTANDER FUNDO DE INVESTIMENTO PB OURO CAPITAL PROTEGIDO
MULTIMERCADO CRDITO PRIVADO
CNPJ/MF n. 12.440.835/0001-41


CLUSULA PRIMEIRA DENOMINAO E CARACTERSTICAS

1.1. O SANTANDER FUNDO DE INVESTIMENTO PB OURO CAPITAL
PROTEGIDO MULTIMERCADO CRDITO PRIVADO, doravante designado FUNDO,
constitudo sob a forma de condomnio fechado, uma comunho de recursos com
prazo de durao determinado, sendo regido pelo presente Regulamento e pela
legislao e regulamentao em vigor.

1.2. O prazo de durao do FUNDO encerrar-se- 2 dias teis aps o trmino do
Perodo de Investimento do FUNDO, que por sua vez ser de 18 meses contados do 1
(primeiro) dia til imediatamente subseqente ao encerramento do Perodo de Pr-
Investimento (conforme abaixo definidos) (Prazo de Durao).

CLUSULA SEGUNDA PBLICO ALVO

2.1. O FUNDO destinado a investidores qualificados nos termos da regulamentao
em vigor da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), e a fundos de investimento e
fundos de investimento em cotas de fundos de investimento destinados exclusivamente
a investidores qualificados, doravante designados COTISTAS, que busquem o objetivo
de investimento descrito no item 3.1. abaixo e conheam e aceitem assumir os riscos
descritos neste Regulamento.

2.1.1. Como o FUNDO destinado exclusivamente a investidores qualificados, fica
dispensada a elaborao de Prospecto do FUNDO.

CLUSULA TERCEIRA OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO

3.1. O FUNDO busca proporcionar aos seus condminos ganhos em reais proporcionais
ao rendimento do ouro, de modo que a valorizao de suas cotas estar associada a
eventual variao positiva e/ou negativa do Gold London PM Fixing (ndice),
calculada no ltimo dia do Perodo de Investimento, com a proteo do capital
investido, exclusivamente em virtude da desvalorizao do ndice (Capital Protegido).

3.1.1. O Gold London PM Fixing apurado em conformidade com as regras do
London Bullion Market Association (LBMA) que apura o preo da ona troy do ouro
para entrega em Londres.

3.1.1.1. A cotao do ndice divulgada diariamente pela Bloomberg, sob o
cdigo GOLDLNPM Index.



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3.1.2. Para o clculo da variao do ndice ser utilizado como referncia o preo
de fechamento do call de formao de preo do perodo da tarde negociado na
Bolsa de Londres.

3.1.3. O retorno do ndice calculado com base no valor do ndice em dlar
americano. Contudo, inexiste risco cambial na operao estruturada realizada pelo
FUNDO, visto que a liquidao financeira para o FUNDO ser feita em reais.

3.1.4. Para atingir o objetivo descrito acima, o FUNDO alocar parcela da sua
carteira de investimentos (CARTEIRA) em opes sobre o ndice, com clusulas
de barreira e de vencimento antecipado, calculadas com base no patrimnio
lquido do FUNDO na data de incio do Perodo de Investimento de tal forma que
os retornos esperados sejam vinculados variao do ndice, conforme
apresentados no quadro abaixo:

Cen
rio
s
Comportamento do ndice
durante o Perodo de
Investimento do FUNDO
Variao acumulada
do ndice no Perodo
de Investimento do
FUNDO
Retorno esperado no
trmino do Perodo de
Investimento do
FUNDO
A
caso nunca atinja a barreira
de alta nem a barreira de
baixa
entre -25% e 45%
Em torno de 100% da
variao absoluta do
ndice
B
caso atinja a barreira de alta,
mas nunca a barreira de baixa
Positiva Taxa Pr-Fixada
C
entre -25% e 0% de
queda
Taxa Pr-Fixada +
retorno positivo
equivalente a
aproximadamente 100%
da baixa do ndice
D
caso atinja a barreira de
baixa, mas nunca a barreira
de alta
entre 0% e 45% de
alta
Em torno de 100% do
retorno positivo do
ndice
E Negativa Principal*
F caso atinja ambas as barreiras Independente Taxa Pr-Fixada
* Observar os termos e condies previstos neste Regulamento, em especial os fatores de risco. A
preservao do capital investido no est sujeita atualizao monetria.

I Para os fins deste Regulamento, considera-se:

(i) barreira de alta: a variao positiva de 45% (quarenta e cinco por cento) do
ndice a partir do seu valor de fechamento na data de incio do Perodo de
Investimento do FUNDO; e



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(ii) barreira de baixa: a variao negativa de 25% (vinte e cinco por cento) do
ndice a partir do seu valor de fechamento na data de incio do Perodo de
Investimento do FUNDO.

II As barreiras de alta e de baixa podero ser atingidas a qualquer momento durante
o Perodo de Investimento do FUNDO, considerando o preo dirio de fechamento do
ndice.

III A variao acumulada a que o quadro acima se refere apurada entre o preo de
fechamento do ndice na data de incio do Perodo de Investimento do FUNDO e o preo
de fechamento do ndice na data de trmino do Perodo de Investimento do FUNDO.

IV A rentabilidade pr-fixada ser calculada pelo GESTOR na data de incio do Perodo
de Investimento do FUNDO e ser divulgada para os COTISTAS por meio do site
www.santander.com.br.

V O retorno esperado no trmino do Perodo de Investimento do FUNDO poder ser
diferente do projetado, dado o comportamento do mercado e a rentabilidade dos ativos
financeiros integrantes da CARTEIRA do FUNDO. Os objetivos descritos nos itens do
quadro acima so meramente indicativos e no se caracterizam como promessa,
sugesto ou garantia de rentabilidade por parte do FUNDO ou de seu ADMINISTRADOR,
caracterizando apenas como um objetivo a ser perseguido pelo FUNDO.

VI - A tributao e as despesas do FUNDO no foram descontadas nas projees de
rentabilidade e de proteo do capital apresentados no quadro acima.

VII - Os cenrios descritos no quadro acima tero validade somente ao fim do Perodo
de Investimento do FUNDO.

VIII - Caso por algum motivo venha a ser convocada uma assemblia para liquidao
antecipada do FUNDO, os retornos podero ser substancialmente diferentes do
projetado, inclusive sem a esperada proteo do capital investido.

IX - Em funo da composio da sua CARTEIRA, o FUNDO classifica-se como
Multimercado.

3.2. O FUNDO poder investir nos ativos abaixo relacionados, observados os limites
por emissor e por modalidade de ativo previstos na regulamentao aplicvel e descritos
neste Regulamento:

I. ttulos da dvida pblica federal;

II. contratos derivativos;

III. quaisquer ttulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou co-
obrigao de instituio financeira;


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IV. cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas nas classes
admitidas pela CVM; e

V. operaes compromissadas, de acordo com a regulamentao do Conselho
Monetrio Nacional CMN.

3.4. O FUNDO poder aplicar seus recursos em quaisquer fundos de investimento,
inclusive, mas no se limitando, queles sob a administrao e/ou gesto do
ADMINISTRADOR, do GESTOR ou suas ligadas, coligadas e/ou controladas.

3.4.1. O FUNDO poder concentrar a totalidade de suas aplicaes em cotas de
fundos de investimento administrados pelo ADMINISTRADOR ou empresas a ele
ligadas.

3.5. O FUNDO poder realizar operaes em mercados derivativos para proteo da
CARTEIRA ("hedge"), montagem de posies direcionais e/ou alavancagem que gerem
exposio de sua carteira at o limite mximo de 1,1 vez seu patrimnio lquido.

3.6. O FUNDO dever observar os seguintes limites de concentrao por emissor:

I. at 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido quando o emissor for
instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil;

II. at 10% (dez por cento) do seu patrimnio lquido quando o emissor for fundo de
investimento; e

III. at 5% (cinco por cento) do seu patrimnio lquido quando o emissor for pessoa
fsica ou pessoa jurdica de direito privado que no seja companhia aberta ou
instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

3.7. No haver limites de concentrao quando o emissor for a Unio Federal.

3.8. O FUNDO no poder deter mais de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio
lquido em ttulos ou valores mobilirios de emisso do ADMINISTRADOR, GESTOR ou
de empresas a eles ligadas, sendo vedada a aquisio de aes de emisso do
ADMINISTRADOR.

3.9. O FUNDO dever observar, ainda, os seguintes limites de concentrao por
modalidades de ativos financeiros:

I. at 40% (quarenta por cento) do seu patrimnio lquido, para o conjunto dos
seguintes ativos:
a. cotas de fundos de investimento e cotas de fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento registrados de acordo com a ICVM 409; e


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b. outros ativos financeiros no previstos no inciso II abaixo, desde que
permitidos pelo item 3.2. acima;

II. no haver limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro para o
investimento em:
a. ttulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes
ttulos; e
b. ttulos de emisso ou co-obrigao de instituio financeira autorizada a
funcionar pelo Banco Central do Brasil;

III. no obstante os limites previstos nos incisos anteriores, o FUNDO, de acordo com
a sua poltica de investimento, poder ultrapassar o limite previsto na alnea a do
inciso I at o limite de 100% (cem por cento) de seu patrimnio lquido, nos
termos da regulamentao em vigor.

3.10. A composio da carteira dos fundos de investimento nos quais o FUNDO aplica
seus recursos tambm estar sujeita aos limites de composio e diversificao
previstos na regulamentao em vigor.

3.11. O FUNDO poder realizar suas operaes por meio de instituies autorizadas a
operar no mercado de ttulos e/ou valores mobilirios, ligadas ou no ao
ADMINISTRADOR, ao GESTOR e s empresas a eles ligadas, podendo, inclusive, direta
ou indiretamente, adquirir ttulos e/ou valores mobilirios que sejam objeto de oferta
pblica ou privada, que sejam coordenadas, lideradas, ou das quais participem as
referidas instituies.

3.12. O ADMINISTRADOR, o GESTOR e qualquer empresa pertencente ao mesmo
conglomerado financeiro, bem como, diretores, gerentes e funcionrios dessas
empresas podero ter posies em, subscrever ou operar com ttulos e valores
mobilirios que integrem ou venham a integrar a CARTEIRA do FUNDO.

3.13. O ADMINISTRADOR, o GESTOR e quaisquer empresas a eles ligadas, bem como
fundos de investimento, clubes de investimento e/ou carteiras administradas pelo
ADMINISTRADOR, pelo GESTOR ou por pessoas a eles ligadas podero atuar, direta ou
indiretamente, como contraparte em operaes realizadas pelo FUNDO.

3.14. O FUNDO poder utilizar seus ativos para prestao de garantias de operaes
prprias, bem como emprestar e tomar ttulos e valores mobilirios em emprstimo,
desde que tais operaes de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de
servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM.

3.15. Com exceo das cotas de fundos de investimento aberto, somente podero
compor a CARTEIRA, ativos financeiros admitidos a negociao em bolsa de valores, de
mercadorias e futuros, ou registrados, custodiados e/ou mantidos em conta de depsito
diretamente em nome do FUNDO, em sistema de registro, de custdia ou de liquidao


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financeira devidamente autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, nas suas
respectivas reas de competncia.

3.16. Observado o disposto no item 3.2. acima, o FUNDO poder aplicar seus recursos,
diretamente e/ou por meio da aplicao em fundos de investimento, em quaisquer
ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas
de direito privado.

3.16.1. Se a consolidao dos investimentos feitos pelo FUNDO, diretamente e/ou por
meio da aplicao em fundos de investimento, nos ativos referidos no item 3.16.,
excetuados os ativos financeiros listados na regulamentao em vigor, exceder o
percentual de 50% (cinqenta por cento) do patrimnio lquido do FUNDO, este estar
sujeito ao Risco de Concentrao em Crditos Privados previsto na Clusula Quarta
deste Regulamento.

3.17. O processo de seleo dos ttulos e valores mobilirios, bem como das
modalidades operacionais que compem a carteira do FUNDO, compreende um ciclo
complexo de anlises tcnicas, conjugadas com a avaliao diria do cenrio
econmico, poltico e financeiro, no mbito interno e externo.

3.17.1. Os ativos e/ou modalidades operacionais elegveis carteira do FUNDO
somente so adquiridos pelo FUNDO aps avaliao e aprovao nos Comits
internos do GESTOR.

3.17.1.1. Nos Comits internos do GESTOR tambm so avaliadas e aprovadas as
estratgias a serem aplicadas na gesto do FUNDO.

3.17.1.2. Na anlise dos ttulos e valores mobilirios e/ou das modalidades
operacionais, o GESTOR emprega metodologias variadas, de acordo com a
natureza dos ativos e o segmento de mercado a que pertencem.

3.18. Para efeito da determinao do valor dos ativos da CARTEIRA, sero observados
os critrios e os procedimentos previstos na regulamentao em vigor aplicvel.

3.18.1. O ADMINISTRADOR, em funo das condies econmicas, do mercado
financeiro e patrimonial dos emissores dos ativos da CARTEIRA, poder realizar
proviso para valorizao ou desvalorizao dos respectivos ativos adequando-os
aos referidos critrios e procedimentos referidos no item 3.18. acima.

CLUSULA QUARTA RISCOS

4.1. Em decorrncia da sua poltica de investimento, o FUNDO e, conseqentemente,
seus COTISTAS, estaro sujeitos, principalmente, aos seguintes riscos:

Risco de Mercado: Os valores dos ativos integrantes da CARTEIRA do FUNDO
so suscetveis s oscilaes decorrentes das flutuaes de preos e cotaes de


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mercado, bem como das taxas de juros e dos resultados das
empresas/instituies emissoras dos ttulos e/ou valores mobilirios que as
compem. Nos casos em que houver queda do valor dos ativos que compem a
CARTEIRA do FUNDO, o patrimnio lquido do FUNDO poder ser afetado
negativamente.

Risco de Crdito: Consiste no risco dos emissores dos ativos e/ou contrapartes
de transaes do FUNDO no cumprirem suas obrigaes de pagamento
(principal e juros) e/ou de liquidao das operaes contratadas. Ocorrendo tais
hipteses, o patrimnio lquido do FUNDO poder ser afetado negativamente.

Risco de Liquidez: Caracteriza-se pela possibilidade de reduo ou mesmo
inexistncia de demanda pelos ttulos e valores mobilirios integrantes da
CARTEIRA do FUNDO, nos respectivos mercados em que so negociados. Em
virtude de tais riscos, o ADMINISTRADOR do FUNDO poder encontrar
dificuldades para liquidar posies ou negociar ttulos e valores mobilirios
integrantes da CARTEIRA do FUNDO no tempo e pelo preo desejados, podendo,
inclusive, ser obrigado a aceitar descontos nos preos de forma a viabilizar a
negociao em mercado ou a efetuar resgates de cotas fora dos prazos
estabelecidos neste Regulamento.

Risco de Concentrao: A concentrao dos investimentos, nos quais o
FUNDO aplica seus recursos, em determinado(s) emissor(es) pode aumentar a
exposio da CARTEIRA do FUNDO aos riscos mencionados acima, ocasionando
volatilidade no valor de suas cotas.

Risco Regulatrio: As eventuais alteraes nas normas ou leis aplicveis ao
FUNDO, incluindo, mas no se limitando quelas referentes a tributos, podem
causar um efeito adverso relevante no preo dos ativos e/ou na performance das
posies financeiras adquiridas pelo FUNDO.

Risco Decorrente da Precificao dos Ativos: A precificao dos ativos
integrantes da CARTEIRA, realizada de acordo com os critrios e procedimentos
para registro e avaliao de ttulos e valores mobilirios, e de instrumentos
financeiros derivativos e demais operaes, estabelecidos na regulamentao em
vigor. Referidos critrios de avaliao de ativos, tais como os de marcao a
mercado podero ocasionar variaes nos valores dos ativos integrantes da
CARTEIRA, resultando em aumento ou reduo no valor das cotas do FUNDO.

Risco Decorrente da Oscilao de Mercados Futuros: Determinados ativos
componentes da CARTEIRA do FUNDO podem estar sujeitos a restries de
negociao por parte das bolsas de valores e mercadorias e futuros ou de rgos
reguladores. Essas restries podem ser relativas ao volume das operaes,
participao no volume de negcios e s oscilaes mximas de preos, entre
outras. Em situaes em que tais restries estiverem sendo praticadas, as


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condies de movimentao dos ativos da CARTEIRA e precificao dos ativos do
FUNDO podero ser prejudicadas.

Risco da Utilizao de Derivativos: Este FUNDO utiliza estratgias com
derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais
estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas
perdas patrimoniais para o FUNDO e para os COTISTAS podendo inclusive
acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqente obrigao do
FUNDO e, conseqentemente, dos COTISTAS de aportarem recursos adicionais
para cobrir o prejuzo do FUNDO quando solicitado pelo ADMINISTRADOR,
conforme previsto na regulamentao em vigor.

Risco de Alterao das Condies Poltico e/ou Scio- Econmicos: O
cenrio poltico, bem como as condies scio-econmicas nacionais e
internacionais, podem afetar o mercado financeiro resultando em alteraes
significativas nas taxas de juros e cmbio, nos preos dos papis e nos ativos em
geral. Tais variaes podem afetar negativamente o desempenho do FUNDO.

Risco de Concentrao em Crditos Privados: Em decorrncia do FUNDO
poder realizar aplicaes, diretamente ou por meio da aplicao em fundos de
investimento que, consolidadas excedam o percentual de 50% (cinqenta por
cento) de seu patrimnio lquido, em ativos ou modalidades operacionais de
responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado, o FUNDO est
sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos
que acarretem o no pagamento dos ativos integrantes da carteira do FUNDO
e/ou dos fundos de investimento, inclusive por fora de interveno, liquidao,
regime de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou
extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do FUNDO e/ou dos fundos
de investimento.

Risco de Interrupo: Consiste no risco de o gestor no conseguir realizar as
operaes com opes, no mercado de derivativos, referenciadas no ndice,
requerida para fixao dos parmetros da operao constante da clusula 3.1.4,
seja por condies adversas do mercado, que tornem a operao no atrativa
segundo julgamento do gestor, seja por ausncia de contraparte, inviabilizando a
operao. Ocorrendo essas situaes, o FUNDO poder ser liquidado
antecipadamente.

Risco de Barreira: Consiste no risco de o ndice atingir uma valorizao positiva
igual ou superior a 45% (quarenta e cinco por cento), ou negativa igual ou
superior a 25% (vinte e cinco por cento) a qualquer tempo desde a data do incio
da operao. Neste caso, sero considerados os cenrios constantes no quadro
indicativo previsto na clusula 3.1.4. acima.

Risco de Fixao do Percentual Nominal Fixo: Consiste na incerteza sobre o
valor do percentual nominal fixo que ser estabelecido como parmetro da


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operao estruturada, caso o ndice atinja valorizao positiva igual ou superior a
45% (quarenta e cinco por cento). Esse percentual nominal fixo ser
determinado com base nas condies de mercado na realizao da citada
operao estruturada na data de incio do Perodo de Investimento do FUNDO.

Risco de Ausncia de Atualizao Monetria: caso a variao negativa do
ndice acumulada no Perodo de Investimento do FUNDO seja maior ou igual a
25% (vinte e cinco por cento), o cotista poder ter perda real de parte do capital
investido, visto que sobre o valor do principal investido no incidir atualizao
monetria.

Risco Sistmico: a negociao e os valores dos ativos do FUNDO podem ser
afetados por condies econmicas e por fatores exgenos diversos, tais como
interferncias de autoridades governamentais e rgos reguladores nos
mercados, moratrias, alteraes da poltica monetria ou da regulamentao
aplicvel aos fundos de investimento e a suas operaes, podendo,
eventualmente, causar perdas aos COTISTAS.

Risco de Inadimplncia da Contraparte da Operao Estruturada: a
operao estruturada a ser realizada pelo FUNDO no conta com garantia da
bolsa ou de sistemas de liquidao e custdia, sendo, dessa forma, assumido
pelo FUNDO, e, consequentemente, pelos COTISTAS, o risco de inadimplncia da
contraparte da operao estruturada. Nessa hiptese, o ADMINISTRADOR
convocar Assembleia Geral de Cotistas para determinar o tratamento do impacto
desse fato no FUNDO e os retornos podero ser substancialmente diferentes
daqueles indicados no item 3.1.4. acima.

Risco de Interrupo ou Trmino do Mercado do ndice: h risco de
interrupo ou trmino do mercado do ndice. Nessa hiptese, o
ADMINISTRADOR convocar Assembleia Geral de Cotistas para determinar o
tratamento do impacto desse fato no FUNDO e os retornos podero ser
substancialmente diferentes daqueles indicados no item 3.1.4. acima.

Risco de Prorrogao do Prazo do FUNDO: Consiste na possibilidade de
haver a prorrogao do prazo de durao do FUNDO, mediante aprovao da
Assemblia Geral de Cotistas. Tendo em vista que o FUNDO no admite resgate
das COTAS anteriormente ao trmino do seu Prazo de Durao, na hiptese da
aprovao da prorrogao de prazo, o COTISTA teria de aguardar at o trmino
do perodo prorrogado para obter o resgate de seu investimento.

Risco de Ausncia de Negociao das Cotas do Fundo: As cotas do FUNDO
no sero negociadas em bolsa de valores ou sistema de mercado de balco, no
podendo ser assegurada a disponibilidade de informaes sobre os preos
praticados ou sobre negcios realizados com as referidas cotas.

4.2. Em razo da poltica de investimento do FUNDO e dos riscos aos quais o FUNDO


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e, conseqentemente, seus COTISTAS esto expostos, existe a possibilidade dos
COTISTAS serem chamados a aportar recursos caso o patrimnio lquido do FUNDO
venha a se tornar negativo, conforme previsto na regulamentao em vigor. Nessa
hiptese, os COTISTAS devero realizar o aporte de recursos respectivo, na proporo
de sua participao no FUNDO, no prazo informado pelo ADMINISTRADOR.

4.3. O ADMINISTRADOR e o GESTOR no podero, em hiptese alguma, ser
responsabilizados por qualquer resultado negativo na rentabilidade do FUNDO,
depreciao dos ativos da CARTEIRA ou por eventuais prejuzos em caso de liquidao
do FUNDO ou resgate de cotas com valor reduzido, sendo o ADMINISTRADOR e o
GESTOR responsveis to somente por perdas ou prejuzos resultantes de comprovado
erro ou m-f de sua parte, respectivamente.

4.3.1. Adicionalmente, o ADMINISTRADOR e o GESTOR no podero, em hiptese
alguma, ser responsabilizados por qualquer descumprimento dos limites legais e
daqueles estabelecidos nos Regulamentos dos fundos nos quais o FUNDO aplica,
bem como pelo resultado negativo na rentabilidade de tais fundos, depreciao
dos ativos das suas carteiras ou por eventuais prejuzos em caso de liquidao dos
fundos nos quais o FUNDO aplica ou do resgate de suas cotas com valor reduzido.

4.4. As aplicaes realizadas no FUNDO no contam com a garantia do
ADMINISTRADOR, do GESTOR, de qualquer empresa pertencente ao seu conglomerado
financeiro, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Crditos
FGC.

4.5. A administrao do risco, decorrentes das aplicaes efetuadas pelo FUNDO,
encontra-se sob responsabilidade de uma equipe de profissionais especializados, que
utilizam tcnicas de controle e anlise, visando minimizao dos riscos inerentes ao
FUNDO.

4.5.1. Os riscos a que o FUNDO est exposto so rigidamente controlados pelo
ADMINISTRADOR/GESTOR e englobam vrios aspectos, entre os quais: risco de
mercado, risco de crdito, risco operacional e risco legal.

4.5.2. O gerenciamento dos riscos feito de acordo com a poltica de investimento
do FUNDO, sendo utilizados os seguintes mtodos:

4.5.2.1. Para o risco de mercado aplica-se:

a) VaR (Value at Risk): medida estatstica para avaliar a perda financeira
estimada para um dia ou para um ms, mediante o posicionamento atual da
carteira do FUNDO; e

b) Stress Testing: anlise que estima a perda financeira num cenrio
econmico-financeiro desfavorvel ou em condies crticas.



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4.5.2.2. Para o risco de crdito, o gerenciamento realizado por meio de
anlise criteriosa da capacidade de pagamento das empresas emissoras que
integram a carteira do FUNDO, a partir dos parmetros de anlise de crdito
adotados pelo GESTOR.

4.5.2.3. Para o risco operacional, o gerenciamento realizado de acordo com
fluxos de processos predeterminados, havendo previso de procedimentos
para eventos de contingncia.

4.5.2.4. Para o risco legal, o gerenciamento realizado mediante
acompanhamento permanente da legislao pertinente, especialmente no
tocante aos limites gerais da carteira do FUNDO.

4.5.3. Os mtodos utilizados pelo ADMINISTRADOR para gerenciar os riscos a que
o FUNDO est sujeito no constituem garantia contra eventuais perdas
patrimoniais que possam ser incorridas pelo FUNDO.

CLUSULA QUINTA DO PERODO DE PR-INVESTIMENTO E DO PERODO
DE INVESTIMENTO

5.1. O FUNDO ter um perodo de pr-investimento que se iniciar no dia 04/02/2011 e
terminar no dia 21/02/2011, inclusive, independentemente da data de trmino do
perodo de distribuio previsto no item 8.1. abaixo (Perodo de Pr-Investimento).

5.1.1. Durante o Perodo de Pr-Investimento os recursos do FUNDO sero
aplicados em ttulos pblicos federais e/ou cotas de fundos classificados como
Curto Prazo, nos termos da regulamentao em vigor.

5.2. O FUNDO ter um perodo de investimento que se iniciar no dia til
imediatamente subseqente ao encerramento do Perodo de Pr-Investimento, qual
seja, no dia 22/02/2011, e ter durao de 18 meses , encerrando-se no dia
22/08/2012 (Perodo de Investimento).

5.2.1. Durante o Perodo de Investimento os recursos do FUNDO sero aplicados
de acordo com o disposto na Clusula Terceira acima.

CLUSULA SEXTA - ADMINISTRADOR E DEMAIS PRESTADORES DE SERVIOS

5.1. O FUNDO administrado pelo BANCO SANTANDER (BRASIL) S.A., com sede na
Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Juscelino Kubitschek, 2041 e
2235, Bloco A, inscrito no CNPJ/MF sob n 90.400.888/0001-42, entidade autorizada
pela CVM, a realizar a atividade de administrao de carteira de valores mobilirios,
doravante denominado ADMINISTRADOR.

5.2. A gesto da CARTEIRA realizada pela SANTANDER BRASIL ASSET
MANAGEMENT DTVM S.A., com sede na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo,


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na Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, 2041 e 2235 Bloco A, 18 andar, inscrito
no CNPJ sob o n 10.977.742/0001-25, doravante simplesmente designado GESTOR.

5.3. Os servios de distribuio de cotas do FUNDO, custdia, controle e processamento
dos ativos integrantes da CARTEIRA, tesouraria e escriturao de cotas, sero realizados
pelo prprio ADMINISTRADOR, registrado na CVM para a prestao de servios de
custdia de ttulos e valores mobilirios, doravante denominado CUSTODIANTE.

6.4. O ADMINISTRADOR poder renunciar administrao do FUNDO, ficando obrigado
a convocar imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar
no prazo mximo previsto na regulamentao aplicvel, devendo permanecer no
exerccio de suas funes at sua efetiva substituio, que dever ocorrer no prazo
mximo previsto na regulamentao aplicvel, sob pena de liquidao do FUNDO pelo
ADMINISTRADOR.

6.5. O ADMINISTRADOR tem poderes para praticar todos os atos necessrios
administrao do FUNDO, bem como exercer todos os direitos inerentes aos ativos
financeiros integrantes da CARTEIRA, inclusive o de ao e o de comparecer e votar em
assemblias gerais ou especiais sem prejuzo do quanto disposto na poltica relativa ao
exerccio de voto do FUNDO descrita no item 12.1. abaixo, podendo, ainda, abrir e
movimentar contas bancrias, bem como contratar terceiros para a prestao dos
servios de gesto, consultoria de investimento, tesouraria, controle e processamento
dos ttulos e valores mobilirios, distribuio e escriturao de cotas, sendo a
remunerao destes paga diretamente pelo FUNDO, observadas as limitaes legais e
regulamentares em vigor.

6.6. A taxa de administrao prevista no item 7.1 remunerar os servios mencionados
no item acima, excetuados os servios de custdia e auditoria independente cuja
remunerao tambm ser paga diretamente pelo FUNDO, mas no integrar o valor da
taxa de administrao.

CLUSULA STIMA - REMUNERAO

7.1. Pela prestao dos servios de administrao do FUNDO, incluindo a administrao
do FUNDO propriamente e os servios indicados no item 6.5., o FUNDO pagar
remunerao anual equivalente a 1,75% (um inteiro e setenta e cinco centsimos por
cento) sobre o valor de seu patrimnio lquido.

7.1.1. Entende-se por patrimnio lquido do FUNDO a soma algbrica do disponvel
com o valor da CARTEIRA, mais os valores a receber, menos as exigibilidades.

7.1.2. Durante o Perodo de Pr-Investimento o valor da remunerao descrita no
item 7.1. acima ser equivalente a 0,50% (cinqenta centsimos por cento) ao
ano sobre o valor do patrimnio lquido do FUNDO.



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7.2. A remunerao descrita no item 7.1. acima ser calculada, apropriada e
provisionada com base na frao que tenha por numerador 1 (um) e por denominador o
nmero de 252 dias, multiplicada pela percentagem referida no item 7.1 acima,
resultado esse incidente sobre o valor dirio do patrimnio lquido do FUNDO, devendo
tal remunerao ser paga mensalmente, por perodo vencido, no 1 (primeiro) dia til
de cada ms.

7.3. O FUNDO poder aplicar seus recursos em fundos de investimento que cobrem
outras taxas, inclusive de administrao, de ingresso e de sada, sendo que a
remunerao indicada no item 7.1. compreende as taxas de administrao dos fundos
nos quais o FUNDO investe.

7.4. No ser devida pelo FUNDO taxa de performance.

7.4.1. O FUNDO no aplicar os seus recursos em cotas de fundos de investimento
que prevejam a cobrana de taxa de performance.

7.5. A taxa de administrao pode ser reduzida unilateralmente pelo ADMINISTRADOR,
nos termos da regulamentao em vigor.

7.6. O FUNDO no cobrar taxas de ingresso e de sada.

CLUSULA OITAVA - DISTRIBUIO, APLICAES E EMISSO DE COTAS

8.1. O perodo de distribuio do FUNDO ser de 18 (dezoito) dias corridos, do dia
04/02/2011 ao dia 21/02/2011, inclusive, ou at que o FUNDO tenha captado o valor de
R$ 200.000.000,00 (duzentos milhes de reais), o que ocorrer primeiro.

8.1.1. O limite mnimo de investimento inicial do FUNDO de R$ 100.000,00 (cem
mil reais) e o valor mnimo de aplicao adicional, durante o Perodo de
Distribuio, de R$ 10.000,00 (dez mil reais). Por tratar-se de fundo fechado, o
valor mnimo de resgate e o saldo mnimo de permanncia no FUNDO no se
aplicam.

8.2. O investidor que quiser aplicar no FUNDO dever faz-lo mediante a assinatura do
Termo de Adeso ao FUNDO e do Boletim de Subscrio do FUNDO, disponibilizados
pelo ADMINISTRADOR, que sero assinados no ato da subscrio das cotas pelo
COTISTA.

8.2.1. Em razo da concentrao da CARTEIRA do FUNDO e/ou dos Fundos de
Investimento em que o FUNDO investe em ativos ou modalidades operacionais de
responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado nos termos do
Risco de Concentrao em Crditos Privados descrito no item 4.1. acima, os
COTISTAS, ao aderirem aos termos deste Regulamento, devero assinar,
cumulativamente, termo de cincia dos riscos inerentes composio da
CARTEIRA.


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8.3. As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e sero
escriturais e nominativas.

8.3.1. O valor da cota do dia resultante da diviso do valor do patrimnio lquido
pelo nmero de cotas do FUNDO, apurados, ambos, no encerramento do dia,
assim entendido, para os efeitos deste Regulamento, o horrio de fechamento dos
mercados em que o FUNDO atue.

8.3.2. O valor inicial atribudo a cada cota ser de R$ 10,00 (dez reais), devendo o
FUNDO atingir uma captao mnima de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais)
para iniciar suas atividades.

8.4. A qualidade de COTISTA caracteriza-se pela inscrio do nome do titular no registro
de COTISTAS do FUNDO. O registro do COTISTA no FUNDO ter os mesmos dados
cadastrais do titular de sua conta corrente mantida junto ao ADMINISTRADOR.

8.5. Na emisso das cotas ser utilizado o valor da cota de fechamento em vigor no dia
da efetiva disponibilidade dos recursos entregues pelos investidores ao
ADMINISTRADOR para aplicao no FUNDO, em sua sede ou dependncias, deduzidas
as taxas e despesas convencionais e estabelecidas neste Regulamento, se for o caso,
desde que a solicitao de aplicao respectiva seja efetuada pelo investidor dentro do
horrio estabelecido pelo ADMINISTRADOR.

8.6. As cotas do FUNDO no sero negociadas em bolsa de valores e/ou em mercados
de balco organizado.

8.6.1. As cotas do FUNDO somente podero ser objeto de cesso ou transferncia
mediante a apresentao pelo cedente ao ADMINISTRADOR: (i) da solicitao, por
escrito, do pedido de cesso ou transferncia, total ou parcial das cotas do
FUNDO; (ii) da indicao do nome e da qualificao do cessionrio; e (iii) da
apresentao de cpia do documento comprobatrio da cesso ou transferncia
das cotas, devendo ser observado, ainda, o disposto na clusula abaixo, bem como
as regras de tributao aplicveis.

8.7. O ADMINISTRADOR poder recusar proposta de investimento inicial feita por
qualquer investidor, em funo das disposies trazidas pela legislao relativa poltica
de preveno e combate lavagem de dinheiro, do no enquadramento do investidor
no perfil do pblico-alvo ao qual o FUNDO se destina ou por qualquer outro motivo que
na avaliao do ADMINISTRADOR, justifique a recusa do investimento.

8.8. O ADMINISTRADOR poder suspender, a qualquer momento durante o perodo de
distribuio, novas aplicaes no FUNDO, aplicando-se tal suspenso tanto aos novos
investidores como aos COTISTAS atuais do FUNDO.



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8.8.1. A suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a
reabertura posterior do FUNDO para aplicaes.

8.9. A aplicao no FUNDO ser efetuada por dbito em conta corrente ou conta
investimento de titularidade do COTISTA mantida junto ao ADMINISTRADOR;

8.10. Ser adotada a sistemtica de nmeros fracionrios de cotas.

8.11. Todo e qualquer feriado de mbito estadual ou municipal na praa em que o
ADMINISTRADOR estiver sediado, bem como o dia em que no houver expediente
bancrio, em virtude de determinao de rgos competentes, ser considerado dia til,
para fins de aplicao.

8.12. O ato de subscrio das cotas do FUNDO irretratvel e irrevogvel, no sendo
possvel (i) a revogao do investimento pelo COTISTA e (ii) a revogao da aceitao
do COTISTA pelo ADMINISTRADOR.

CLUSULA NONA - AMORTIZAO E RESGATE DAS COTAS

9.1. No haver amortizao de cotas do FUNDO.

9.2. Nos termos da legislao em vigor, as cotas do FUNDO somente podero ser
resgatadas ao final do seu Prazo de Durao, observado os procedimentos estabelecidos
neste Regulamento.

9.3. Quando do trmino do Prazo de Durao do FUNDO as cotas sero automtica e
integralmente resgatadas pelo ADMINISTRADOR.

9.3.1. Para a liquidao do FUNDO conforme indicado acima, ser utilizado o valor
da cota de fechamento (data da converso da cota) em vigor no dia 23/08/2012,
que corresponde ao 1 (primeiro) dia til subseqente data do trmino do
Perodo de Investimento.

9.3.2. O pagamento ser efetivado no 1 (primeiro) dia til subseqente ao da
data de converso de cotas, deduzidas as taxas e despesas convencionais e
estabelecidas neste Regulamento.

9.4. Todo e qualquer feriado de mbito estadual ou municipal na praa em que o
ADMINISTRADOR estiver sediado, bem como o dia em que no houver expediente
bancrio, em virtude de determinao de rgos competentes, ser considerado dia til,
para fins de resgate.

9.5. O resgate ser efetivado mediante crdito em conta corrente ou conta investimento
de titularidade do COTISTA mantida junto ao ADMINISTRADOR;

CLUSULA DCIMA - ENCARGOS DO FUNDO


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10.1. Constituiro encargos do FUNDO as seguintes despesas, que lhe podero ser
debitadas diretamente:

(i) taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que
recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do FUNDO;

(ii) despesas com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e
publicao de relatrios e informaes peridicas previstas na regulamentao em
vigor;

(iii) despesas com correspondncia de interesse do FUNDO, inclusive comunicaes aos
COTISTAS;

(iv) honorrios e despesas do auditor independente;

(v) emolumentos e comisses pagas por operaes do FUNDO;

(vi) honorrios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em
razo de defesa dos interesses do FUNDO, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da
condenao imputada ao FUNDO, se for o caso;

(vii) parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro e no decorrente
diretamente de culpa ou dolo dos prestadores dos servios de administrao no
exerccio de suas respectivas funes;

(viii) despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao exerccio de direito de voto do
fundo pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, em
assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao;

(ix) despesas com custdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios,
ativos financeiros e modalidades operacionais;

(x) despesas com fechamento de cmbio, vinculadas s suas operaes ou com
certificados ou recibos de depsito de valores mobilirios;

(xi) a contribuio anual devida s bolsas de valores ou entidades do mercado balco
organizado em que o FUNDO tenha suas cotas admitidas negociao, se for o caso; e

(xii) as taxas de administrao e de performance do FUNDO, se houver.

CLUSULA ONZE - ASSEMBLIA GERAL

11.1. Compete privativamente Assemblia Geral de COTISTAS deliberar sobre:

(i) as demonstraes contbeis apresentadas pelo ADMINISTRADOR;


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(ii) a substituio do ADMINISTRADOR, do GESTOR ou do custodiante do FUNDO;

(iii) a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do FUNDO;

(iv) o aumento da taxa de administrao;

(v) a alterao da poltica de investimento do FUNDO;

(vi) a eventual amortizao de cotas do FUNDO;

(vii) a emisso de novas cotas; e

(viii) a alterao deste Regulamento.

11.2. Anualmente, a assemblia geral dever deliberar sobre as demonstraes
contbeis do FUNDO, fazendo-o at 120 (cento e vinte) dias aps o trmino do exerccio
social.

11.3. O Regulamento poder ser alterado independentemente da Assemblia Geral
sempre que tal alterao decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a
exigncia expressa da CVM, de adequao a normas legais ou regulamentares ou,
ainda, em virtude de atualizao dos dados cadastrais do ADMINISTRADOR, do GESTOR
ou do custodiante, devendo ser providenciada, no prazo de 30 (trinta) dias, a necessria
comunicao aos COTISTAS.

11.4. A convocao da Assemblia Geral far-se- por meio de correspondncia, escrita
ou eletrnica, encaminhada a cada um dos COTISTAS.

11.5. Das convocaes constaro, obrigatoriamente, dia, hora e local em que ser
realizada a assemblia e, ainda, todas as matrias a serem deliberadas.

11.6. A convocao da Assemblia Geral dever ser feita com 10 (dez) dias de
antecedncia, no mnimo, da data da sua realizao.

11.7. Independente das formalidades previstas nesta clusula, ser considerada
regular a Assemblia Geral a que comparecerem todos os COTISTAS.

11.8. A Assemblia Geral poder ser convocada pelo ADMINISTRADOR, pelo GESTOR,
pelo custodiante ou por COTISTAS que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) do
total das cotas emitidas pelo FUNDO.

11.9. Na Assemblia Geral, que poder ser instalada com qualquer nmero de
COTISTAS, as deliberaes sero tomadas por maioria de votos, cabendo a cada cota
um voto.



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11.10. Sero aptos para votar nas Assemblias Gerais os COTISTAS do FUNDO inscritos
no registro de COTISTAS na data da convocao da assemblia, seus representantes
legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de 1 (um) ano.

11.11. A critrio do ADMINISTRADOR, os COTISTAS tambm podero votar por meio de
comunicao escrita ou eletrnica, desde que recebida pelo ADMINISTRADOR antes do
incio da Assemblia, observados os termos previstos nas respectivas convocaes das
Assemblias Gerais.

CLUSULA DOZE - POLTICA RELATIVA AO EXERCCIO DE VOTO DO FUNDO

12.1. O GESTOR/ADMINISTRADOR do FUNDO adota poltica de exerccio de direito de
voto (Poltica de Voto) em assembleias gerais, disponvel nos sites
www.santander.com.br e www.assetbancoreal.com.br.

12.2. O objetivo da Poltica de Voto estabelecer os requisitos e os princpios que
nortearo o GESTOR/ADMINISTRADOR no exerccio do direito de voto em assembleias
gerais, na qualidade de representante dos fundos de investimento sob sua gesto e/ou
administrao

12.3. As seguintes matrias requerem voto obrigatrio do GESTOR em nome dos fundos
de investimento sob sua gesto e/ou administrao.

12.3.1. Em relao a aes, seus direitos e desdobramentos:

(a) eleio de representantes de scios minoritrios no Conselho de
Administrao, se aplicvel;
(b) aprovao de planos de opes para remunerao de administradores da
companhia, se incluir opes de compra dentro do preo (preo de exerccio
da opo inferior ao da ao subjacente, considerando a data de
convocao da assembleia);
(c) aquisio, fuso, incorporao, ciso, alteraes de controle, reorganizaes
societrias, alteraes ou converses de aes e demais mudanas de
estatuto social, que possam, no entendimento do gestor, gerar impacto
relevante no valor do ativo detido pelo fundo de investimento;
(d) demais matrias que impliquem tratamento diferenciado.

12.3.2. Em relao a ativos de renda fixa ou mista alteraes de prazo ou condies de
pagamento, garantias, vencimento antecipado, resgate antecipado, recompra e/ou
remunerao originalmente acordadas para a operao.

12.3.3. Em relao a cotas de fundos de investimento:

(a) alteraes na poltica de investimento que impliquem alterao na
classificao do fundo de acordo com as normas da CVM ou da ANBID;


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(b) mudana do administrador ou gestor, que no entre integrantes do seu
conglomerado ou grupo financeiro;
(c) aumento da taxa de administrao ou criao de taxas de entrada e/ou sada;
(d) alteraes nas condies de resgate que resultem em aumento do prazo de
sada;
(e) fuso, ciso, incorporao, que propicie alterao das condies previstas nos
itens anteriores;
(f) liquidao do fundo de investimento;
(g) assembleia geral extraordinria de cotistas, motivada por fechamento do
fundo em funo de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo,
inclusive pedidos de resgate incompatveis com a liquidez existente, nos
termos do artigo 16 da Instruo CVM 409.

12.4. O GESTOR/ADMINISTRADOR DESTE FUNDO ADOTA POLTICA DE EXERCCIO DE
DIREITO DE VOTO EM ASSEMBLIAS, QUE DISCIPLINA OS PRINCPIOS GERAIS, O
PROCESSO DECISRIO E QUAIS SO AS MATRIAS RELEVANTES OBRIGATRIAS PARA
O EXERCCIO DO DIREITO DE VOTO. TAL POLTICA ORIENTA AS DECISES DO
GESTOR/ADMINISTRADOR EM ASSEMBLEIAS DOS EMISSORES DE TTULOS E VALORES
MOBILIRIOS DETIDOS PELO FUNDO, NO INTUITO DE DEFENDER OS INTERESSES DO
FUNDO E DE SEUS COTISTAS.

CLUSULA TREZE - POLTICA DE DIVULGAO DE INFORMAES

13.1. O ADMINISTRADOR disponibilizar aos interessados, em sua sede, as seguintes
informaes:

(i) diariamente, no prazo de at 2 (dois) dias teis, as informaes constantes do
informe dirio;

(ii) mensalmente, at 10 (dez) dias aps o encerramento do ms (i) o balancete; (ii); e,
as informaes relativas ao perfil mensal;

(iii) semanalmente, no primeiro dia til da semana subseqente, o demonstrativo da
composio e diversificao da carteira, com a indicao dos ativos, data de emisso,
vencimento e quantidade;

(iv) anualmente, no prazo de 90 (dias) contados a partir do encerramento do exerccio a
que se referirem, as demonstraes contbeis acompanhadas do parecer do auditor
independente; e

(v) formulrio padronizado com as informaes bsicas do FUNDO, denominado
Extrato de Informaes sobre o Fundo, sempre que houver alterao do seu
regulamento, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas em assemblia.

13.2. Caso o FUNDO possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser
prejudicadas pela sua divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder


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omitir a identificao e quantidade das mesmas, registrando somente o valor e sua
percentagem sobre o total da carteira. Ocorrendo tal situao, as operaes omitidas
sero disponibilizadas no prazo mximo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do
ms, podendo esse prazo ser prorrogado uma nica vez, em carter excepcional, e com
base em solicitao fundamentada submetida aprovao da CVM, at o prazo mximo
de 180 (cento e oitenta dias).

13.3. Solicitaes ou informaes adicionais podero ser obtidas diretamente com o
gerente de relacionamento, ou ainda pelos sites na Internet
http://www.santander.com.br e www.assetbancoreal.com.br.

13.4. O ADMINISTRADOR deixar disponvel em sua sede os resultados do FUNDO em
exerccios anteriores e, outras informaes referentes a exerccios anteriores, tais como
demonstraes contbeis, relatrios do ADMINISTRADOR e demais documentos
pertinentes que tenham sido divulgados ou elaborados por fora de disposies
regulamentares aplicveis.

CLUSULA QUATORZE TRIBUTAO

14.1. A tributao aplicvel aos COTISTAS ser a seguinte:

14.1.1. Imposto de Renda Fonte (IRF): No FUNDO, o GESTOR buscar manter
uma carteira cujos ativos tenham o prazo mdio de vencimento superior a 365
(trezentos e sessenta e cinco) dias. No resgate, todo o rendimento produzido
sofrer a incidncia do IRF s alquotas de: (i) 22,5% (vinte dois e meio por
cento), nos resgates efetuados at 180 (cento e oitenta) dias da data da aplicao;
(ii) 20% (vinte por cento), nos resgates efetuados aps 180 (cento e oitenta) dias
at 360 (trezentos e sessenta) dias da data da aplicao; (iii) 17,5% (dezessete e
meio por cento), nos resgates efetuados aps 360 (trezentos e sessenta) dias at
720 (setecentos e vinte) dias da data da aplicao; e (iv) 15% (quinze por cento),
nos resgates efetuados aps 720 (setecentos e vinte) dias da data da aplicao.
No haver incidncia de IRF semestral (come-cotas).

14.1.2. IOF/Ttulos: No haver incidncia tendo em vista o FUNDO ser constitudo
sob a forma de condomnio fechado, salvo se deliberado em Assemblia Geral
Extraordinria a liquidao antecipada do FUNDO at o 29 (vigsimo nono) dia,
contado da data de incio do Prazo de Durao do FUNDO, aplicando-se a alquota
determinada na regulamentao vigente.

14.1.3. Nas situaes em que o prazo mdio da carteira do Fundo permanecer
igual ou inferior a 365 dias por mais de 3 (trs) vezes ou por mais de 45 (quarenta
e cinco) dias no ano, os COTISTAS passaro a se sujeitar tributao do IRF s
seguintes alquotas: (i) 22,5% (vinte e dois e meio por cento), em aplicaes com
prazo de at 180 dias, e (ii) 20% (vinte por cento), em aplicaes com prazo
acima de 180 dias.



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14.2. Pode haver tratamento tributrio diferente do acima exposto de acordo com a
natureza jurdica do COTISTA. Em decorrncia das alteraes constantes s quais a
legislao fiscal brasileira est sujeita, novas obrigaes podem ser impostas sobre os
COTISTAS e/ou sobre o FUNDO pelas autoridades fiscais no futuro.

14.3. Na hiptese de alienao de cotas pelo COTISTA a terceiros, o ganho lquido
(diferena positiva entre o preo de venda e o respectivo custo de aquisio) auferido
est sujeito ao imposto de renda, alquota de 15%. Neste caso, o imposto de renda
ser apurado e pago pelo prprio COTISTA.

14.4. A tributao aplicvel ao FUNDO, de acordo com a legislao fiscal vigente, ser a
seguinte:

(i) Imposto de Renda (IR): a CARTEIRA do FUNDO no est sujeita incidncia de
imposto de renda; e
(ii) IOF/Ttulos: os recursos do FUNDO no esto sujeitos incidncia do IOF/Ttulos.

14.5. No h garantia de que este FUNDO ter o tratamento tributrio aplicvel para
fundos de longo prazo.

CLUSULA QUINZE EXERCCIO SOCIAL

15.1. O exerccio social do FUNDO ter durao de 1 (um) ano, com incio em 1 de
janeiro e trmino em 31 de dezembro de cada ano.

CLUSULA DEZESSEIS DISTRIBUIO DE RESULTADOS

16.1. As quantias que forem atribudas ao FUNDO a ttulo de rendimentos e/ou
resultados advindos de ativos que integrem sua CARTEIRA, sero incorporados ao
patrimnio do FUNDO.

CLUSULA DEZESSETE DISPOSIES GERAIS

17.1. Para transmisso de ordens de aplicao de cotas do FUNDO, os COTISTAS
utilizaro os meios disponibilizados pelo ADMINISTRADOR para tal finalidade.

17.2. O ADMINISTRADOR poder gravar toda e qualquer ligao telefnica mantida
entre o ADMINISTRADOR e os COTISTAS, bem como, utilizar referidas gravaes para
efeito de prova das ordens transmitidas e das demais informaes nelas contidas.

17.3. O correio eletrnico poder ser utilizado como uma forma de correspondncia
vlida entre o ADMINISTRADOR e o COTISTA do FUNDO, inclusive para fins de
convocao de assemblias gerais e envio de informaes referentes ao FUNDO, desde
que o COTISTA concorde, expressamente, com tal procedimento.

17.4. Fica eleito o foro da Comarca da Capital do Estado de So Paulo, com a excluso


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de qualquer outro, por mais privilegiado que seja, para dirimir quaisquer dvidas ou
controvrsias advindas deste Regulamento.

So Paulo, 04 de fevereiro de 2011.

BANCO SANTANDER (BRASIL) S.A.
Administrador