MACROECONOMIA

Cap 8. El dinero y la poltica monetaria

8.1 Que es el dinero
Dinero es todo medio de pago aceptado como tal por una comunidad para realizar
transacciones de cualquier ndole
Funciones :
1. Medida de pago o de cambio: para realizar transacciones
2.Unidad de medida(numerario): se fia el !alor de cada "ien o ser!icio en "ase a un
elemento #nico
3. Reserva de valor: para mantener un poder de compra para transacciones futuras$
Forma
su forma concreta !aria seg#n las sociedades o momento %ist&rico
'urgimiento del dinero
1. Dificultades del trueque
requiere simultaneidad de necesidades
e(ista poca o nula di!isi"ilidad de la unidades transadas
2. Dineromercanc!a
"usca solucionar:
di!isi"ilidad
que sea f)cilmente transporta"le
no perecedero
escaso *para que tenga !alor en si mismo+
'u forma !aria seg#n la sociedad , momento %ist&rico *trigo- sal- ganado- metales preciosos+
'e adoptan los metales preciosos como dinero *moneda de cam"io , unidad de medida+
3. "urgimiento del billete
EDAD MEDIA *./001.200+$ 3os orfe"res guardan o"etos preciosos , oro entregando a cam"io
un reci"o *"illete+ donde reconocan el deposito$
El !alor del "illete queda respaldado por lo metales depositado *oro , plata principalmente+
3os reci"os al portador empiezan a circular como medio de pago aceptados por la comunidad
#.Dinerosigno $ el curso legal
El dinero dea de tener un !alor intrnseco o respaldado por metales preciosos$ *En .456 el
dolar dea de tener respaldo en oro$ Esto fue una medida pre!enti!a de Ni(on ante una
acumulaci&n de dolares realizada por Francia con fin de desesta"ilizar la economa
norteamericana+
Es simplemente un signo aceptado por la comunidad- cu,a confianza descansa en el uso- las
costum"res , el marco normati!o$
3a le, o"liga que los "illetes de un pas sean aceptados como medida de pago en las
transacciones realizadas al interior del mismo$
Definici&n operati!a del dinero
*que se usa como dinero en la practica+
7 el efecti!o *"illetes , monedas+ emitidos por el 8anco Central del 9rugua,
7 dep&sitos *a la !ista+ en sistema financiero
7 dep&sitos a largo plazo
7 dep&sitos en monedas e(traneras
M:dinero
M.:Medios de pago
EMp: Emisi&n en poder del pu"lico
D;p:dep&sitos a la !ista de los particulares
M<:cantidad de dinero
D=p:dep&sitos a plazo fio
M. : EMp > D;p
M< : M. >D=p
M< : EMp >D;p > D=p

M2 es menos liquido que M1,ya que un deposito a plazo solo puede retirarse a la fecha de su
vencimiento.
M6: emisi&n mas los dep&sitos en sistema "ancario en moneda nacional*m?n+ , e(tranera
*m?e+
M6: EMp > *D;p > D=p+m?n > Dm?e M6: M< > Dm?e
8.2 El sistema Financiero
"istema bancario inclu,e a las siguientes instituciones @9E CREAN DINERO
8ancos comerciales
Autoridad de la moneda *8anco Central del 9rugua,+
cooperati!as de a%orro , crAdito
casa financieras
instituciones financieras e(ternas *IFEs+
"istema financiero todas las instituciones @9E CREAN B NO CREAN DINERO
8ancos comerciales
Autoridad de la moneda *8anco Central del 9rugua,+
cooperati!as de a%orro , crAdito
casa financieras
instituciones financieras e(ternas *IFEs+ : solo reci"en dep&sitos conceden
crAditos a personas residentes
fondos de in!ersi&n
fondos de u"ilaciones , pensiones
"olsa de !alores
compaCas de seguros
Formas de crear dinero
=rimaria *dinero real+
'olo puede la Autoridad de la Moneda : 8anco Central del 9rugua,
7 Emisi&n de la moneda
7 Mediante el control de la tasa de encae *la tasa de encae es el
porcentae del dinero reci"ido que los "ancos comerciales de"en retener+
D En Apocas de crisis su"e EE
'ecundaria *dinero !irtual+
8ancos comerciales , 8ancos de CrAdito
7 'e genera dinero !irtual mediante prestamos *reci"e dinero- solo un
porcentae se guarda- el resto se utiliza para prestamos+
8ANCO CENFRA3 *Autoridad del sistema financiero+
Monopolio de emisi&n de dinero
8anco de "ancos
reci"e dep&sitos de "ancos comerciales , los asiste con crAditos *so"re todo en crisis+
=restamista en ultima instancia
puede otorgar prestamos de corto plazo a instituciones financieras
Contralor del sistema financiero
regula , super!isa la acci&n de los "ancos para e!itar crisis financieras
Agente financiero del Go"ierno Central
reci"e dep&sitos del go"ierno
coloca los ttulos de deuda a su nom"re
atiende el ser!icio de la deuda
otorga asistencia financiera *cada !ez mas acotado+
Administra , custodia las reser!as de oro , di!isas e(traneras del Go"ierno
8ANCO' COMERCIA3E'
puede ser pri!ado o estatal *8RO9 , 8H9+
son una empresa : "uscan ma(imizar "eneficios
negocio : intermediaci&n financiera
reci"en como dep&sitos los a%orros de los particulares con fondos e(cedentes
a estos se les paga una taza de interAs *tasa pasi!a+
otorgan crAditos a agentes que precisan fondos
a estos le co"ran una taza de interAs *tasa acti!a+
'=READ 8ANCARIO: la diferencias entre las tasas acti!as , pasi!as
es lo que determina la renta"ilidad del los "ancos *mas prestamos: ma,or
ganancia$+
3I@9IDEI: Como de"en estar preparados %acer frente a los retiros de los dep&sitos
::J encaes "ancarios *un porcentae depositado a la !isa en el 8anco Central+
Ho, en da ofrecen otros ser!icios:
transferencias de dinero al e(terior
pago autom)tico de facturas
emisi&n taretas de crAdito
creaci&n de fondos de in!ersi&n
asesoramiento financiero
8.3 El mercado del dinero oferta y demanda!
OFERFA
creaci&n del dinero : sistema "ancario *"anco central , comerciales+
Creaci&n primaria: Emisi&n > dep&sitos de encae
"ancos comerciales permiten la recirculaci&n del dinero ,a e(istente
3as Reservas %otales es el dinero que los "ancos comerciales mantienen para
%acer frente a e!entuales retiros de dep&sitos
RF:EMp > D!" *Emisi&n en poder del pu"lico > deposito de encae en el 8anco
Central+
pueden e(presarse como un porcentae de los dep&sitos reci"idos
tasa de encae : RF?D;p *relaci&n entre reser!as totales , dep&sitos del pu"lico+
encae tAcnico *acorde a las necesidades del "anco+
encae legal *seg#n el 8anco Central+
Cuando coinciden- el encae es el menor posi"le ::J se dan ma,or cantidad
de prestamos
Multiplicador del dinero: cantidad de dinero que puede crear en una economia a
tra!As de prestamos concedidos por los "ancos comerciales
DEMANDA
Feora cuantitati!a
;isi&n cl)sica: los agentes econ&micos desean mantener dinero para realizar
transacciones *no le interesa la reser!a de !alor+
ecuaci&n de Fisc%er: M ( ; : @ ( = ::J @:M(;?=
@ cantidad de transacciones fsicas
= precios
M dinero
constante ;: cantidad de !eces que circula el dinero *!elocidad de circulacion+
si aumenta @ aumenta la demanda de dinero para poder realizarlas
el fluo de "ienes , ser!icios se corresponde con el fluo monetario
Feoria Ke,nesiana
diinero tiene fin de transaccion , especulacion
el moti!o especulacion Ke,nesiano %ace referencia al uso del deinro como
reser!a de !alor en "onos
los "onos pagan un interes
cuando aumeta es mas renta"el tener "onos : disminu,e el monto de dinero
como acti!o
!irtud del dinero: liquidez
Feoria monetaria o neocuantati!a
L0M Milton Friedman
"asado en teoria cuantati!a con inno!aciones Ke,nessianas$
; *!elocidad de circulacion+ ,a no es una constante pero no es inesta"le
determinante de la demanda:
ingreso
taza de interes de los "onos
acciones
"onos a largo plazo
depositos en 9R o moneda e(tranera
acti!os fisicos *autos- casas+ : en alta nflacion son la manera mas segura de
mantener riqueza$
E@9I3I8RIO DE3 MERCADO
cuando se igualan oferta , demanda
cantidad de equili"rio : cantidad de dinero
precio de equili"rio : tasa de interes *precio que se paga por la utilizacion del dinero+
ma,or demanda : menor tasa de interes
si aumenta demanda , la oferta se mantiene : su"e la tasa de interes de equili"rio
si la demanda disminu,e , la oferta se mantiene : "aa al tasa de interes
8." #olitica monetaria
3a politica monetaria se refiere al maneo de la cantidad de dinero como forma de lograr
o"eti!os finales que toda economia desea alcanzar *como puede ser la reduccion del
desempleo- el crecimiento a largo plazo , el control de precios+
politica monetaria e(pansi!a : aumeta cantidad de dinero
/ etapas
> oferta de dinero- demanda cte 11J menor tasa de interes , ma,or stocK
menor tasa: ma,or in!ersion
aumento in!ersion : aumento demanda
aumento demanda : ma,or ingreso nominal
mecanismo identificado por Ne,nes: efecto Ne,nes
lo cree ineficaz por dos razones:
tasa de interes ,a es "aa el aumento en al cantidad de dinero tiene poco efecto
so"re la tasa
in!ersion inelastica respecto a la tasa de interes
O8OEFI;O' E IN'FR9MENFO'
8anco Central
o"eti!os finales
defensa de la moneda
esta"ilidad , sol!encia del sistema financiero
o"eti!os intermedios
cantidad de dinero
reser!a de "ancos
tasa de interes
instrumentos
operaciones de mercado a"ierto
emitir "onos para sacar dinero de circualacion del mercado
fiacion de la tasa de encae
ele!o tasa de encae : reducir cantidad de dinero * "ancos comerciales
pueden prestar menos+
politica de descuentos
aumenta tasa de descuento : reduce cantidad de dinero * le presta menos
dinero al sistema "anario- "ancos comerciales prestan menos+
depositos call
8C acepta depositos por . a 6 dias$
Reduce !olatilidad del tipo de cam"io
aumenta la !olatilidad de la tasa de interes
Cap 9. La inflacin
$.1. %efinici&n y medici&n
3A INF3ACIPN =9EDE DEFINIR'E COMO:
el aumento sostenido $ continuo del ni!el general de precios de los "ienes ,
ser!icios de una economa en un per!odo de tiempo determinado$
3a permanente perdida de !alor de la moneda nacional
FI=O'
inflaci&n reptante:
Qinflaci&n "uenaR: aumento en precios , salarios dan mo!imiento a la economia
menor al .0S
inflaci&n moderada
entre .01.5S
alta inflaci&n
ma,or a <0S *ele!ada pero controlada$+
'e da el uso de sustitutos de la moneda nacional para pagar salarios , "ienes
%iperinflaci&n:
ma,or al 200S
es la destrccion del sistema de precios$ 3os precios ,a no significan nada- por
que amentan a un ritmo !ertiginoso$
'e a"andona completamente la mandea nacional por el d&lar o el trueque$
'e pierde cre"ilidad *,a ningun pais negocia con uno en %iperinflacion+
INDICADORE' *IN'FR9MENFO' DE MEDIDA+
la infalcion puede medirse como la diferencias de precios en un periodo
determinado
I=C*Indice de =recios al Consumidor+
mide la e!olucion de los precios de "ienes , ser!icios en un periodo
se ela"ora a tra!As de una encuesta que re!ela los precios que integran una
canasta familiar "asica
se pondera cuanto porcentae de la po"laci&n consume cierto elemento , se
fian las cantidades11J lo que ira !ariando es el precio
El mas indicado para medir costo de !ida
I=M *Indice de =recios al Ma,orista+
mide la e!olucion de los precios al por ma,or$
Mide competiti!adad de un "ien respecto al mundo
4$< =ro"lemas causados por la inflaci&n
perdida de poder adquisiti!o: precios aumentan puedo comprar menos con el mismo
dinero$
Redistri"ucion del ingreso:
salario real:salario nominal?precios
si aumentan precios pero no salario nominal se !e en de!entaa el tra"aador
si aumentan salarios nominal se !e en de!entaa el empresario
la gente con menores ingresos nominales no tiene posi"ilidad de a%orro durante
una infalcion
incertidum"re macroeconomica
no todos los precios aumentan por igual$ 'e dan cam"ios permanentes en los
precios relati!os
estos cam"ios en los precios relati!os seran ma,ores cuanto ma,or sea la
inflaci&n
ma,or incertidum"re : menor in!ersion T des!entaa para el empresario
tiron fiscal
aumentan precios T aumentan salarios nominales T aumentan aportes
efecto Oli!era1Fanzi EE
$.3 Modelo de oferta y demanda a're'ada con precios fle(i)les
Demanda agregada:
plantea una relacion in!ersa entre productos , precios para los cuales los mercados
de "ienes- capitales , dinero estan en equili"rio$ En cada uno se cumple que para
cada ni!el de precios el gasto planeado es igual al ingreso
efecto similar al efecto Ne,nes
Oferta agregada
es la relacion entre producto , precios para los cuales los empresarios ma(imizan
sus "eneficios$
$
U$$
$."*+ausas de la inflaci&n
FEORVA C9ANFIFAFI;A*C3A'ICA+: INF3ACIPN DE DEMANDA
Md:K$=$, *ecuacion de cam"ridge T deri!a de ecuacion Fisc%er+
Md : M?= *dinero?precio : cantidad real de dinero+
K : .?; *constante+
Un aumento en la cantidad de dinero significa un aumento proporcional en
los precios.
3a inflaci&n de demanda implica que un aumento de la demanda agregada pro!oca
presiones so"re el mercado de "ienes- las que eliminan mediante el aumento de
ni!eles de precios$
'eg#n teora Ke,nesiana:
aumento del gasto pri!ado o pu"lico en consumo o in!ersi&n : aumento cantidad de
dinero : aumento de demanda
INF3ACIPN DE CO'FO' DE =ROD9CCIPN
en un periodo de tiempo los precios dependen de:
costos de producci&n ' margen de beneficios (empresario)
costos de producci&n:
costos la"orales *salario+
costo capital * tasa de interes+
costo materias primas
costos fios
la inflaci&n de costos implica que al aumentar los precios se origina en aumentos del
costo de producci&n- dado el poder de las empresas de fiar precios$
(spiral de precios $ salarios: aumento continuo de precios , salarios nominales
que se disipa luego del primer empue de costos
inflaci&n inercial, proceso continuo de aumetno de precios desligado de su causa de
origen$ 'e repite periodo a periodo$
-atificacion monetaria de la inflaci&n, el aumento de la cantidad de dinero que se
porduce para con!alidar el aumento de precios por los costo de produccion- con el
o"eti!o de mantenre el pleno empleo$
3A INF3ACIPN COMO =RO83EMA E'FR9CF9RA3
economistas latinoamericano !inculados a la CE=A3 *c%ile+ tra"aan en un modelo
aplica"le a nuestras economias
influencia del modelo Ke,nesiano *rigidez a la "aa de los precios- espiral de precios
, salarios- causalidad de precios a dinero+
"usca romper la "arrera de la estructura economica colonial
poca industria manufacturera) industria sobre todo agricola
rigide* de la oferta ligada a un ba+o nivel de productividad
se "asa en una economa con dos sectores: agropecuario e industrial
la teor!a estructuralista plantea la rigide* estructural de la producci&n como el
origen de las presiones que desencadenan la inflaci&n. El aumento inicial de precios
se difunde luego a la economa , se ratifica por un aumento monetario$
,a demanda genera presiones sobre la produccion - (spiral preciossalarios
como se plantea rigidez a la "aa de precios T aumento de demanda con oferta
constante implica aumento de precios
este aumetno de precios reduce el poder adquisiti!o de lso tra"aadores que
demanda aumetno de salario
el aumetno de salario significan ma,ores costos para empresario
empresario aumenta precios para no perder "eneficios

3A FEORVA MONEFARIA DE 3A INF3ACIPN
C%icago L0W Milton Friedman T Feora cuantitati!a de la demanda de dinero
financiamiento del deficit fiscal como causa de la inflaci&n
finanzas inflacionarias: la demanda depende de las tasas de inflaci&n
ma,or inflaci&n : menor demanda de dinero *menos in!ersion+ EE
el deficit se financia con una tasa de inflaci&n "aa ,a que la cantidad real de
dinero*poder adquisiti!o+ que desea tener la gente es alta
el deficit se financia:
inflaci&n "aa : emision pequeCa
inflaci&n alta : emision progresi!amente creciente
%iperinflacion:
: alto deficit fiscal
ma,or inflaci&n : menor cantidad real de dinero
fenomeno %uida del dinero : a"andono de la moneda nacional
$.. #lanes de esta)ilizaci&n
Conunto de medidas politicas economicas destinadas a reducir la inflaci&n a ni!eles "aos$
'e plantea la discucion de si el aumetno de la cantidad de dinero es la causa o la
consecuencia del aumetno de precios
3as teorias de inflaci&n se clasifican como ortodo(as , %eterodoas
ortodo(a: aumento de la cantidad del dinero
auste fiscal , credi"ilidad *menor gasto pu"lico , menos cantidad de dinero+
"enefician a consumidores
%eterodo(a: costos de produccion , rigidez de la estructura producti!a *sector real+
desinde(acion salarial , maneo de tipo de cam"io
"enefician a empresarios
FEORVA MONEFARIA DE 3A INFA3CION
se e!alua la credi"ilidad del plan
si los agentes pri!ados entienden que el plan es sosteni"le- !ol!eran mas
rapidametne a demandar dinero
cantidad de dinero como causa de inlfacion
proponen reduccion de la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero
al identificar el financiamietno del deficit fiscal como la raiz del pro"lema se propone
tam"ien un auste fiscal$
FEORVA E'FR9CF9RA3I'FA
rigidez de la oferta- ligada a un "ao ni!el de producti!idad como causa de la inflaci&n
plantean que sesolucionen los pro"lemas de producti!idad- unto a una medida anti1
inflacionaria
Feora inflaci&n de costos
aumento de precios es consecuencia del aumetno de costos de producci&n
proponen la deinde(acion de salarios: estos de"en aumentar menos que la inflaci&n
pasada
casos e(tremos: congelacion de precios1salarios
Cap 10. Desempleo
1/.1 El desmpleo
El desempleo surge cuando la oferta de tra"ao supera a la demanda de tra"ao$
FI=O' DE DE'EM=3EO
Friccional
a corto plazo: personas que transitoriametne estan desempleadas * "uscando un
tra"ao meor- se mudaron de region- otras es la primera !ez que "uscan- etc+
e(isten fricciones que retrasan la o"tencion de tra"ao
falta de informacion completa so"re las condiciones del mercado
costos de trnasaccion que suponen cam"iar de tra"ao
rigidez de los contratos salariales
Estructural
a largo plazo
dado por un cam"io en la estructura de la economa
desauste entre la calificacion requierda por las empresas , las de los
tra"aadores
Ciclico
depende de la economa
ma,or =8I : ma,or producci&n : mas empleo *menor desempleo+
en recesiones aumenta el desempleo
Fasa natural de desempleo : friccional > estructural T muestra el ni!el minimo de desempleo
en una economa$
No e(iste el dempleo 0S T %a, gente que no desea tra"aar estando en condiciones- o no esta
calificada para los tra"aos disponi"les
CIC3IO' ECONOMICO' B E3 DE'EM=3EO
=ara cuantificar la perdida de producci&n se compra el =8I con el =8I potencial$
=8I potencial : el ni!el de producci&n que se alcanzara si todos los factores producti!os
estu!ieran siendo usado la limite de sus posi"ilidades$
T todas las personas estan ocupadas
T todas las maquinas en funcionamiento pleno
T los recursos naturaKes se utilizan al ma(imo
3e, de OKun: se refiere a la relacion empirica entre crecimiento econ&mico , desempleo$
T esta"lece cuanto tiene que crecer el =8I por encima del potencial para reducir el
desempleo un punto porcentual
T seg#n Art%ur OKun- relacion 6:. *6 ptos de crecimiento del =8I : se reduce . pto
desempleo+
Ho, por %o, se esta"leci& una relacion <:. o <X :.
El desempleo ciclico sigue a la e!olcion del =8I$
=or esto se analizan las causas de los ciclos economicos
T .e$nesianos: aumento de inverciones. Cuando se espera que una economa
crezaca se in!ierte mas *0celerado de inversiones+$ 3a economa crece a tra!es del
multiplicador de 'asto
T %eor!a monetaria cl/sica: agregados monetarios. A ma,or cantidad de dinero o
creditos "ancarios %a, un ma,or crecimiento
-0umentos de sueldos tra"aadores piden aumentos sin %a"er una su"a de precios
T "1oc2s reales: pertur"aciones reales en el sector real de la economa *costos de
produccion , rigidez producti!a+ afectan la producti!idad de una rama de acti!idad la cual se
e(pande al conunto de la economa$
=OR @9E '9RGE E3 DE'M=3EO
T (3plicaci&n cl/sica: salarios elevados $ rigidos a la ba+a
cuando el salario nominal es mayor al de su nivel de equli)rio,
ma,or salario : salario real por encima del equili"rio
ma,or salario : nue!as personas en el mercado la"oral
ma,or salario : ma,ores costos de produccion : menor demanda de tra"aadores
T si los salarios nominales se austan a la "aa el desepleo es transitorio
- si 1a$ rigide* a la ba+a el desempleo es permanente
se entiende que el desempleo clasico es un desempleo voluntario, si se aceptara reducir los
salarios nominales el mismo desapareceria
no e(plica los casos de desempleo prolon'ado
(3pliacion 2e$nesiana: insuficiencia de la demanda de bienes
demanda insuficiente : menor producci&n : menos contratacion : ma,or desempleo
T este desempleo no es !oluntario , es prolongado
T es independiente del salario
T %eorias modernas del desempleo
la "usqueda la"oral: solo aceptaran tra"ao cuando los "eneficios esperados
superen a lso costos por estar desempleados T desempleo friccional
los contratos implicitos: a empresarios , tra"aadores les interesa el contrato a
Qlargo plazoR que regula el salario , sus austes *"ola la"oral interna+ T eplica
rigidez a la "aa del salario
'O39CIONE'
T ;isi&n cl)sica: rigideces instituciones como causante
fel(i"ildad la"oral
reduccion de impuestos so"re el tra"ao * menos costos : ma,or demanda
de tra"aadores : menor desempleo+
T ;isi&n Ke,nesiana: causante son politicas acti!as dso"re demanda de "ienes
fiscales
monetarias
1213410 E52M210 E5 %E6EM#5E7 E68-4+84-05
1/.2 %esempleo e inflaci&n
son los dos pro"lemas macroeconmicos mas importnates
C9R;A DE =HI33I='
economista "ritanico A$ =%illips en .42Y
Cur!a de =%illips: relacion empirica entre la tasa de deempleo , la tasa de crecimiento de los
salarios nominales para Inglaterra en un periodo de casi un siglo
T menor tasa de desempleo : ma,or crecimiento de salario *, !ice!ersa+
como la tasa de inflaci&n esta realacionada con la tasa de crecimiento salarial
- la cuerva de 41illips muestra la relaci&n emp!rica inversa que e3iste enrte el
desempleo e inflaci&n) o desempleo $ crecimientos salariales
Foda poltica e(pansi!a de"e aceptar como costo una ma,or inflaci&n$ 'i se desea reducir la
inflaci&n se aumenta el desempleo$
T ma,ores salarios : ma,ores precios : ma,or inflaci&n
T ma,or inflaci&n : menor desempleo
Este enfoque domino la politica economica durante la vi'encia del paradi'ma 9eynesiano,
)uscando una sintonia fina o trade:off entre am)os males. 6e ele'ia so)re cual punto se queria
tra)a;ar y se aplica)an politicas fisacles y monetarias adecuadas.
Esta visi&n perdi& vi'encia a principios de lso a<os =/ >>? 6@7+A #E8-75E-7 1$=3
T su"en los costos de produccion : su"en los precios para los empresarios
se despide gente de las empresas : ma,or desempleo
su"en los precios : ma,or inflaci&n
E'FANF3ACION: ma,or desempleo : ma,or inflaci&n
T ,a no e(iste el trade1off a largo plazo entre infacion , desempleo
T se dan reducciones transitarias del desempleo !ersus aceleracion infacioanria
permaanente
En los aCos 50 se incorpora la escuela de e(pectati!as racionales
T cada tra"aador sa"e cual sera el ni!el de inflaci&n en el periodo siguiente , lo
incorpora a sus actuales negociaciones de salarios nominales$
Cap 13. Elementos de finanzas interancionales
13.1 El mercado de cam)ios
El mercado de cam"ios es el )m"ito donde se realizan transacciones de compra , !enta de
moneda e(tranera$
Fipo de cam"io *cotizacion+ es el precio de la moneda e(tranera- e(presado como la cantidad
de moneda nacional a pagarse por cada unidad de aquella$
3a determinacion de su precio depende de distintas alternati!as- pudiendose considerar los
siguentes casos e(tremos:
T Fipo de cam"io flotante
mercado no inter!iene
es fle(i"le
Depreciacion: si aumenta el tipo de cam"io *los pesos !alen menos dolares+
su"e inflaci&n
desfa!orece al empleado de sueldo fio *sus pesos !alen menos dolares+
desfa!orece a los po"res
Apreciacion: si disminu,e el tipo de cam"io *sus pesos !alen mas dolares+
se "eneficia el asalariado *sus pesos !alen mas dolares+
se "enefician los importadores*compra en dolares , !ende en pesos+
T Fipo de cam"io fio
fiado por las autoridades *normalmetne 8anco Central+
De!aluacion: tipo de cam"io aumenta *los pesos !alen menos dolares+
Re!aluacion: tipo de cam"io diminu,e *sus pesos !alen mas dolares+
Entre estos casos e(tremos aparecen distintas alternati!as:
T Flotacion sucia *o gestionada+: se regula por el mercado , el Estado inter!iene
puntualmente para influenciar so"re este seg#n sus o"eti!os
T CraZling peg *paridad dezlisante+: el tipo de cam"io es fiado por el 8anco Central el
cual lo desplaza cn rgularidad$ Este desplazamiento pued ser a!isado de antemano- para que
las e(pectati!as con!eran a las pautas politicas
T Control de cam"ios: tipos de cam"ios multiples para los distinto tipos de
transaccciones$ Eemplo: este !erano en 9, el d&lar a los e(traneros les rendia mas *les
costa"a menos- sus dolares !alan mas pesos+
T 8andas de flotacion: el tipo de cam"io es li"re de flotar entre un !alor ma(imo , un
minimo$ El minimo lo determinado por el !alro de compra del 8anco Central , el ma(imo por el
!alor de !enta$
13.2 5a operativa del mercado de cam)ios
E(isten dos mercados:
minorista : principalmente casas de cam"io
ma,orista : inter"ancario *entre "ancos e instituciones financieras+
corredores de cam"io : comisionistas que compran , !enen por encargo de terceros
*e(periencia , conocimiento del mercado+
la diferencia entre el tipo de cam"io de compra , el tipo de cam"io de !enta se conoce ceomo
'=READ$
El spread representa la ganancia del intermediario *ma,or cuantro menor es el mercado+
mercado de contado o spot : comrpa1!enta se realiza con las condiciones del mercado enel
mometo$
Mercado a termino o foZard : se pactan los precios con meses de antemano T elimina riesgo
cam"iario
13.3 8ipos de cam)ios fi;os versus tipos de cam)ios flotantes
;entaas tipo de cam"io flotante:
funcionan como esta"ilizadores autom)ticos de la economa ante cadas de la demanda
menor gasto : menor demanda dinero : menor tasa de interes : ma,or demanda
moneda e(tranera : ma,or tipo de cam"io : precios en moneda e(tranera
disminu,en
son disciplinadores desde el punto de !ista fiscal
facilitan los austes en cueta corriente
no comprometen las reser!as internacional del "anco central
;entaas tipo de cam"io fio:
e!itan !olatilidad
son disciplinadores dese el punto de !ista monetario * toda e(pansion monetaria no
demandada da perdidas+
son esta"ilizadores automaticos de distorsiones monetarias
en paises con fuerte %istorila inflacionario contri"u,en a esta"iliar el ni!el de precios$