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Table des matires
Premire partie
Avant-propos XI
Introduction XIII
TABLE DES MATIRES V
La monnaie, de lhistorique aux formes et fonctions actuelles
Chapitre 1. Les raisons de lapparition de la monnaie 3
I. Lanalyse de Clower 3
A. Les cots lis aux changes 5
B. La priodicit de lchange qui minimise les cots 6
C. Les diffrents modes dorganisation des changes 8
II. Lmergence de la monnaie : au-del dune analyse conomique 12
A. La remise en question de la vision troite du troc comme
change marchand primitif 13
B. La monnaie : uniquement un instrument de lchange
marchand ? 14
Chapitre 2. Les formes anciennes de la monnaie 17
I. La monnaie-marchandise 18
II. La monnaie mtallique 18
A. Des avantages des mtaux prcieux aux formes diffrentes
de leur utilisation 19
B. Du bimtallisme au monomtallisme 21
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VI MONNAIE ET FINANCEMENT DE LCONOMIE
III. Lapparition du billet de banque 24
A. Du certificat reprsentatif dun dpt la monnaie-papier 24
B. Des diffrents modes de convertibilit linconvertibilit
du billet de banque 26
IV. Lapparition de la monnaie scripturale 27
Chapitre 3. Les fonctions et formes actuelles de la monnaie 29
I. Les fonctions de la monnaie 29
A. La monnaie : unit de compte ou talon des valeurs 30
B. La monnaie comme instrument des changes 31
C. La monnaie en tant que rserve de valeur 31
II. Les formes actuelles de la monnaie 35
A. La monnaie fiduciaire 35
B. La monnaie scripturale 37
Chapitre 4. Les motifs de dtention de la monnaie :
la demande de monnaie 43
I. De lapproche classique lanalyse de la demande de monnaie
de lcole de Cambridge 44
A. La vision classique de la monnaie 44
B. Lquation quantitative dI. Fisher 45
C. La demande de monnaie de lcole de Cambridge 46
II. La demande de monnaie chez Keynes 48
A. Le motif de transaction 48
B. Le motif de prcaution 51
C. Le motif de spculation 52
III. La demande de monnaie chez les montaristes :
lanalyse de M. Friedman 55
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Table des matires VII
Deuxime partie
La cration montaire et son contrle par les autorits montaires
Chapitre 5. La cration montaire 61
I. Les acteurs et les modalits de la cration montaire 61
A. Les banques et la cration de monnaie scripturale bancaire 62
B. Le Trsor Public et la cration de monnaie scripturale 70
II. Les sources de la cration montaire :
les contreparties de lagrgat M3 71
A. La construction des agrgats montaires dans la zone Euro 71
B. Les contreparties de M3 77
Chapitre 6. La monnaie centrale et le besoin de refinancement
du systme bancaire 81
I. La monnaie centrale et lunification du circuit des paiements nationaux 82
A. Circuit montaire, circuit bancaire et circuit des paiements nationaux 82
B. La dtention de monnaie centrale par les banques 85
II. Le besoin de refinancement des banques :
les facteurs de la liquidit bancaire 89
A. Les oprations avec lextrieur 90
B. Les oprations avec les administrations centrales 91
C. Les billets en circulation 92
D. Les rserves obligatoires 93
E. Le besoin de refinancement total du systme bancaire 94
III. La liaison entre monnaie centrale et pouvoir de cration montaire
de la part des banques 96
A. Le multiplicateur de crdit 96
B. Des limites du multiplicateur de crdit au diviseur de crdit 97
Chapitre 7. Les grandes fonctions dune Banque centrale :
les cas de la Banque de France et de la Banque Centrale
Europenne 99
I. La Banque Centrale en France : dune banque prive une banque
centrale indpendante 100
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A. Lmergence et laffirmation de la Banque de France en qualit
de Banque Centrale 100
B. Les changements induits par la volont dintgration montaire :
dune Banque centrale sous contrle de ltat une Banque
centrale indpendante 101
II. Le rle de la Banque centrale dans la politique montaire :
dfinition ou simple mise en uvre ? 105
III. La Banque centrale et les oprations de change 107
A. Le mcanisme des interventions en matire de change
de la Banque Centrale 107
B. Rgime de change et dfense du taux de change :
le cas de la zone euro 110
IV. Les services la collectivit rendus par la Banque de France 112
A. Les services destins lensemble de la collectivit :
la surveillance du systme financier franais 113
B. Les services destins des agents spcifiques 122
Chapitre 8. La dfinition et la mise en uvre de la politique
montaire 127
I. Des objectifs finals aux objectifs intermdiaires de la politique
montaire 128
A. Le rythme de croissance de la quantit de monnaie 129
B. Le niveau des taux dintrt 133
C. Le taux de change 134
II. Les instruments de la politique montaire 135
A. La politique daction directe sur le crdit 135
B. Les actions indirectes : les actions sur la liquidit bancaire 137
III. Les canaux de transmission de la politique montaire 149
A. Le canal des taux dintrt 149
B. Le canal du prix des actifs 150
C. Le canal du taux de change 151
D. Le canal du crdit 151
E. Le canal des anticipations 152
Chapitre 9. La politique montaire en France et au sein
de la zone Euro 155
I. Lautonomisation progressive de la politique montaire en France 156
A. Dune politique montaire au service de la politique conomique
de ltat son autonomisation progressive 156
B. Le processus dintgration montaire : une autonomisation
totale de la politique montaire 157
VIII MONNAIE ET FINANCEMENT DE LCONOMIE
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II. Objectifs et instruments de la politique montaire dans la zone
Euro depuis janvier 1999 160
A. Les oprations dopen-market 162
B. Les facilits permanentes 167
C. Les rserves obligatoires 169
D. Les taux sur le march de la monnaie centrale dans la zone euro 169
III. Quelques dbats actuels sur la politique montaire dans le cadre
de la construction montaire europenne 172
A. Lautonomie limite des politiques conomiques nationales
et la question de la coordination des politiques budgtaires 172
B. Lobjectif final de la BCE indpendante 175
C. Les difficults et insuffisances de la politique montaire
de la BCE 179
Table des matires IX

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Troisime partie
Le financement de lconomie
Chapitre 10. Le financement par les institutions financires 191
I. Les institutions financires en France : historique et perspectives 191
A. La constitution du systme bancaire en France 192
B. Lvolution du systme bancaire depuis 1945 193
C. Lvolution institutionnelle du systme bancaire depuis le dbut
des annes 1980 195
D. Restructuration et diversification de lactivit des banques
depuis le dbut des annes 1980 199
II. La dcomposition actuelle des institutions financires en France 207
A. Les tablissements de crdit et les entreprises dinvestissement 208
B. La Caisse des Dpts et Consignations 212
C. Les OPCVM montaires et non montaires 215
III. Le financement de lconomie assur par les institutions financires 217
A. Les avantages de lintermdiation financire et les raisons
de lexistence dintermdiaires financiers 217
B. Les risques associs lintermdiation financire 219
C. Le crdit lconomie et les taux dintrt pratiqus
par les institutions financires 221
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X MONNAIE ET FINANCEMENT DE LCONOMIE
Chapitre 11. Le financement sur les marchs de capitaux 225
I. Le march des capitaux court et moyen terme, le march montaire 226
A. Louverture du march des titres de crances ngociables 226
B. Les titres mis et changs sur le march montaire 227
II. Le march financier 229
A. Les titres mis et les intervenants sur le march financier 229
B. Le march financier en France et ses diffrents marchs 239
C. La formation des cours boursiers et les principaux indices
boursiers 248
III. Les marchs drivs 255
A. Le fonctionnement des marchs de contrats terme (futures) 256
B. Le fonctionnement des marchs doptions 257
Chapitre 12. Lvolution du financement de lconomie franaise
depuis la seconde guerre mondiale 259
I. De ltat banquier au financement assur par les intermdiaires
financiers 260
A. La faible envergure des marchs de capitaux 260
B. Lintervention de ltat dans le financement de lconomie
en France aprs 1945 262
C. La mise en place dune conomie dendettement 263
II. Libralisation, dveloppement des marchs de capitaux
et dsintermdiation : la mutation des annes 1980 265
A. Lorganisation de la concurrence en matire de financement
et le dveloppement des marchs de capitaux 265
B. La dsintermdiation financire des annes 1980
au dbut des annes 1990 268
III. De l'approfondissement de la concurrence et de la drgulation
partir de la mi-1990 la crise des subprimes 272
A. Lapprofondissement de la mise en concurrence des marchs
et des institutions financires 272
B. L'instabilit des marchs secondaires et la monte des risques :
une illustration par la crise des subprimes 277
Bibliographie 287
Index 295
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