Segundo Certamen Finanzas II

Profesor: Juan Graffigna B

Fecha: 26.06.2014

1. La empresa MAGP S.A. est evaluando realizar una cobertura de riesgo sobre una venta de
US $700.000 que debe realizar al 29.09.2014. Para ello dispone de las siguientes alternativas:

a) Comprar una Put sobre dlares USA. Este instrumento se est transando en $29 por dlar,
con un Precio de Ejercicio de $592 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La
comisin del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cmara
de Compensacin, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA.

b) Emitir una Call sobre dlares USA. Este instrumento se est transando en $15 por dlar, con
un Precio de Ejercicio de $595 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La comisin
del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cmara de
Compensacin, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA. La Cmara de Compensacin exige
una garanta de un 28% de la emisin, y el costo financiero de la operacin asciende a un
0,98% mensual.

c) Contratar un Futuro de venta de dlares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato
asegura un valor de $589 para el dlar USA y genera una comisin de un 1,4% al Broker y un
0,6% a la Cmara de Compensacin, ambos tems ms IVA. La Cmara de Compensacin
exige una garanta de un 25% del monto del contrato, y el costo financiero de la operacin
asciende a un 1,10% mensual.

d) Contratar un Forward de venta de dlares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato se
realizara con un Banco, el cual asegura un valor de $588 para el dlar USA, cobrar $2,5 por
dlar USA al vencimiento del contrato, y exigir una garanta de un 17% del monto del
contrato. El costo financiero de la garanta asciende a un 1,00% mensual.

e) Contratar una pliza de seguro de cambio. Este instrumento cierra en $590 el valor del dlar
USA al 29.09.2014. El costo de la pliza es de un 3,2% ms IVA del monto del contrato.

Sobre la base de esta informacin, se pide determinar la mejor alternativa de
cobertura de riesgo, considerando factores cualitativos y cuantitativos, asumiendo un
Precio Spot del Dlar USA de $580 al 29.09.2014. Fundamente su respuesta.
(40 puntos).
2. Una empresa se financi con un crdito por 10.000 UF a cinco aos, con amortizacin anual
de capital igual e intereses anuales sobre saldos insolutos. Pact una tasa real de UF + 4,5%
anual. Para cubrirse del riesgo inflacionario decide contratar un Swap de tasas de inters con
un Banco Comercial. As la empresa se obliga a pagar un capital de $250.000.000 en cinco
cuotas anuales de capital, ms el pago de intereses anuales en base a una tasa nominal fija
anual para el periodo de 8,4%.
Si la tasa inflacionaria para los cinco prximos perodos siguiese el comportamiento que, a
continuacin, se detalla:

a) Ao 1 = 2,1%
b) Ao 2 = 10,3%
c) Ao 3 = 4,7%
d) Ao 4 = 1,7%
e) Ao 5 = 5,8%
Se solicita determinar el resultado financiero de la cobertura con este derivado. Puede
asumir una tasa libre de riesgo de un 5,7% anual. (30 Puntos)
3. F La cobertura de riesgo de portafolios de Acciones se debe materializar solo a travs de
compra de Calls o emisin de Puts, sobre los ttulos bajo cobertura, si decidimos usar las
Opciones Financieras como instrumento de hedging.
(Anteponga una V o una F y justifique en diez lneas mximo) (10 Puntos)

4. Un proceso de reorganizacin financiera duro implica:
(Elija una alternativa y justifique en diez lneas mximo) (10 Puntos)

a) Suspensin de reparto de utilidades a los propietarios
b) Prohibicin de acceso a financiamiento adicional de acreedores
c) Administracin compartida
d) Solo (a) y (c)
e) Todas las anteriores

5. Si St < (2X + 2c + p)/2, entonces:
(Elija una alternativa y justifique en diez lneas mximo) (10 Puntos)

a) Estamos en presencia de una estrategia 2c/1p
b) Estamos en un escenario Out of the Money
c) Estamos en presencia de una estrategia 1c/2p
d) Estamos en un escenario At the Money
e) Ninguna de las anteriores