pt2003 03

ENDEUDAMIENTO LOCAL Y RESTRICCIONES
INSTITUCIONALES. DE LA LEY REGULADORA

DE HACIENDAS LOCALES A LA
ESTABILIDAD PRESUPUESTARIA
Autores: Jaime Valls Gimnez
(*)
Pedro Pascual Arzoz
(**)
Fermn Cabass Hita
(***)
P. T. N.
o
3/03
(*) Universidad de Zaragoza. F. de Ciencias Econmicas y Empresariales. Universidad de Za-
ragoza. Dpto. de Estructura e Historia Econmica y Economa Pblica. C/ Gran Va, 2. Zara-
goza 50005. Tfno: 976 76 17 83. Fax: 976 76 18 41. E-mail: jvalles@ posta.unizar.es. Domicilio
y telfono particular: C/ Virginia Woolf 4, 2 A. Zaragoza 50015 Tfno: 976 73 23 55.
(**) Universidad Pblica de Navarra.
(***)Universidad Pblica de Navarra.
N.B.: Las opiniones expresadas en este trabajo son de la exclusiva responsabilidad de los au-
tores, pudiendo no coincidir con las del Instituto de Estudios Fiscales.
Desde el ao 1998, la coleccin de Papeles de Trabajo del Instituto de Estudios Fiscales est
disponible en versin electrnica, en la direccin: >http://www.minhac.es/ief/principal.htm.
Edita: Instituto de Estudios Fiscales
N.I.P.O.: 111-03-006-8
I.S.S.N.: 1578-0252
Depsito Legal: M-23772-2001
3
NDICE
1. INTRODUCCIN
2. UNA EVALUACIN DE LA NORMATIVA LOCAL QUE REGULA EL
2. ACCESO AL ENDEUDAMIENTO
3. UNA APROXIMACIN A LA EFICACIA DE LAS DIFERENTES
2. RESTRICCIONES
4. ESPECIFICACIN DEL MODELO ECONOMTRICO PARA EL ENDEU-
4. DAMIENTO MUNICIPAL
4.1. Hiptesis a estimar
4.2. Especificacin del modelo y principales resultados de la estimacin
5. CONCLUSIONES
REFERENCIAS
5
RESUMEN
El periodo de cambios normativos profundos que actualmente afecta a los
ayuntamientos espaoles plantea un nuevo contexto plagado de incertidumbres
y aconsejan realizar un balance del escenario en que se desenvuelve la Hacienda
municipal. En concreto, el objeto de este trabajo es estudiar la situacin finan-
ciera y crediticia de los municipios espaoles, desagregando dicho anlisis para
considerar los distintos estratos de poblacin, ya que pueden existir discrepan-
cias relevantes asociadas a la configuracin legal de las fuentes de ingresos y
competencias de gasto que disea la normativa nacional. En especial, dos son las
cuestiones que pretendemos abordar con la presente investigacin. Primero,
sometemos a evaluacin los preceptos que regulan el acceso de los municipios
al endeudamiento y la tendencia histrica que presentan las polticas de deuda
de los ayuntamientos espaoles. El segundo objetivo tiene como finalidad reali-
zar una aproximacin economtrica al endeudamiento de los municipios espa-
oles a travs de la estimacin de un panel por estratos de poblacin,
estableciendo un conjunto de hiptesis explicativas para la deuda local que se
someter a verificacin emprica.
Palabras clave: deuda municipal, gastos de capital, lmites.
Clasificacin JEL: H7.
Instituto de Estudios Fiscales
7
1. INTRODUCCIN
Actualmente, los ayuntamientos espaoles se encuentran inmersos en un pe-
riodo de cambios normativos sustanciales, motivados por el futuro desarrollo
del Pacto Local, por los efectos que tendr la Ley General de Estabilidad Presu-
puestaria (en adelante, LGEP), o por la reforma de la financiacin local, todo lo
cual plantea un nuevo contexto plagado de incertidumbres y aconsejan realizar
un balance de la situacin en que se encuentra la Hacienda municipal. El objeto
concreto de este trabajo es estudiar la posicin financiera y crediticia de los mu-
nicipios espaoles, desagregando dicho anlisis para considerar los distintos es-
tratos de poblacin, ya que pueden existir discrepancias relevantes asociadas a
la configuracin legal de las fuentes de ingresos y competencias municipales que
disea la normativa nacional.
En concreto, dos son las cuestiones que pretendemos abordar. Primero, va-
lorar la evolucin de la deuda local y el grado de efectividad de los lmites esta-
blecidos por la normativa nacional que regula el acceso al endeudamiento de los
municipios, revisando si dicha legislacin contempla los argumentos tericos
que aparecen asociados al uso de la deuda y a la existencia de restricciones ins-
titucionales. El segundo objetivo tiene como finalidad realizar una aproximacin
economtrica al endeudamiento de los ayuntamientos espaoles a travs de la
estimacin de un modelo con datos de panel para los estratos de poblacin mu-
nicipal, estableciendo un conjunto de hiptesis explicativas del endeudamiento
local que se sometern a verificacin emprica. En especial, queremos averiguar
s las diferentes restricciones institucionales contempladas por la Ley Reguladora
de las Haciendas Locales (LRHL) han introducido cierta disciplina financiera so-
bre las polticas de deuda de los gobiernos municipales.
Con tal finalidad, el trabajo se estructura como sigue. En la segunda sec-
cin, abordamos una sucinta revisin de la evolucin del endeudamiento mu-
nicipal y de la normativa que regula el acceso a dicha fuente de financiacin,
realizando una valoracin del diseo de las restricciones institucionales, en ba-
se a las diferentes justificaciones para el uso de la deuda subcentral y a las ra-
zones que aconsejan la restriccin de dicha capacidad, as como aproximarnos
a la efectividad de las mismas en la siguiente seccin. En la cuarta seccin, ex-
ponemos el tratamiento dado a los datos para lograr series comparables entre
distintos estratos de poblacin y a lo largo del tiempo, sintetizamos las dife-
rentes hiptesis explicativas que se van a someter a validacin emprica para la
deuda municipal, y establecemos la especificacin concreta del modelo para,
finalmente, describir los resultados empricos obtenidos a travs de la estima-
8
cin del modelo. En la ltima seccin, extraemos las conclusiones principales
que se derivan de nuestra investigacin.
2. UNA EVALUACIN DE LA NORMATIVA LOCAL QUE REGULA
2. EL ACCESO AL ENDEUDAMIENTO
Tres son los objetivos que nos planteamos en esta seccin inicial. Primero,
pretendemos acometer un anlisis de las principales opciones disponibles para
controlar la deuda subcentral. En segundo lugar, abordaremos una sucinta revi-
sin de la evolucin que ha experimentado el marco institucional que regula el
empleo de la deuda en el mbito local, poniendo el nfasis en los mecanismos
de control que incorpora. Finalmente, realizaremos una valoracin de la nor-
mativa que regula las restricciones institucionales ms relevantes sobre el nivel
de endeudamiento local.
a) Principales estrategias de control del endeudamiento subcentral
Antes de profundizar en el anlisis de los mecanismos especficos de control
que recaen sobre la deuda local es preciso establecer las vas fundamentales a
travs de las cuales se puede incidir y condicionar las polticas de endeuda-
miento subcentral, para lo cual vamos a partir de la restriccin presupuestaria a
que se enfrenta cualquier gobierno:
IF IK IC GF GK GC + + = + + [1]
donde: la primera inicial indica si se trata de gastos (G) o ingresos (I), reflejando
la segunda inicial la naturaleza corriente (C), de capital (K) o financiera (F).
Considerando que el GC se puede descomponer en gastos por pago de inte-
reses (GI) y gasto corriente primario (GCP); que los IF se pueden desglosar en
ingresos anuales por endeudamiento (D) y otros ingresos financieros (OIF); que
los GF se dividen en gastos por amortizacin de deuda (AD) y otros gastos fi-
nancieros (OGF); eliminando OGF y OIF, ya que son de muy escasa relevancia; y
operando en dicha expresin, obtenemos que:
IK GK IC GCP AD GI D + + + = [2]
Agrupando los trminos de la ecuacin [2]: ( ) ( ) ( ) IK GK GCP IC AD GI D + + = .
Y dividiendo por el producto interior bruto ambos lados de la ecuacin (lo que
reflejamos introduciendo las consonantes en minsculas), tendremos que:
ece ahcp cd d + = [3]
Esto es, que la proporcin de la deuda respecto al producto interior bruto es
una funcin de la carga de la deuda, del ahorro corriente primario, y del esfuer-
9
zo cofinanciador de la inversin que se ven obligados a realizar los gobiernos
subcentrales. Por tanto, las principales estrategias disponibles para poner freno
a una poltica de endeudamiento sin control son tres:
Polticas que afectan a la carga de la deuda. Respecto a las polticas que
actan sobre la carga de la deuda se pueden emplear dos tipos de estra-
tegias. Por una parte, se puede fijar un umbral mximo de endeudamiento
de tal forma que disminuya la carga de la deuda en los ejercicios subsi-
guientes, o, por otra, se puede establecer un lmite a la cuanta de la carga
financiera de la deuda.
Polticas que inciden en el ahorro corriente primario. En este caso, tambin
existen dos posibilidades a la hora de controlar los niveles de endeuda-
miento. As, se puede actuar sobre los gastos corriente, restringiendo el
uso de la deuda a algn tipo especfico de finalidad, o sobre los ingresos
corrientes, incrementado los niveles de responsabilidad fiscal de los go-
biernos subcentrales
1
.
Polticas que influyen en el esfuerzo cofinanciador. De nuevo se puede optar
entre dos alternativas, o aumentar los ingresos condicionados a la finan-
ciacin de inversiones, o disminuir los gastos de capital, estableciendo un
periodo mximo de amortizacin y obligando a fijar un plan de amortiza-
cin-imposicin.
Pues bien, de entre todas estas alternativas, cabe preguntarse por cul o
cules ha optado el legislador nacional en el caso de la deuda local. La LRHL
grada el acceso a la financiacin crediticia por parte de las CCLL. No obs-
tante, dicha normativa ha experimentado continuas modificaciones que han
afectado a los mecanismos de control que el gobierno central establece para la
utilizacin de este recurso en el mbito local. El sistema de supervisin se ha
modificado sustancialmente desde el ao 1996, mediante la ley de acompaa-
miento a la de Presupuestos Generales del Estado, hacindose ms restrictivo
a partir del presente ejercicio presupuestario con la Ley de Estabilidad Presu-
puestaria.
b) De la Ley Reguladora de las Haciendas Locales a la de Estabilidad Presu-
puestaria
Antes de sintetizar la normativa que actualmente est en vigor, es necesario
tener en cuenta que dicha regulacin se ha modificado de forma reiterada me-
diante la Ley de Acompaamiento de los Presupuestos Generales del Estado en
la mayor parte de los aos del periodo de tiempo objeto de estudio, lo cual ha

1
Nos referimos especialmente a la responsabilidad fiscal, puesto que las transferencias co-
rrientes podran tener un efecto ambiguo, al poder estimular mayores niveles de gasto (flypa-
per effect). De igual modo, tambin las transferencias de capital podran ocasionar un
aumento de la inversin y, con ello, una deuda superior.
10
complicado en extremo el anlisis que hemos tenido que realizar
2
. En este sen-
tido, la Ley 13/1996 introdujo una serie de disposiciones orientadas hacia la con-
secucin del saneamiento de las cuentas municipales, que suponan una
modificacin del articulado de la LRHL, pudiendo destacarse dentro de las no-
vedades introducidas las siguientes: a) un nuevo clculo de la carga financiera; b)
el establecimiento de nuevas restricciones al endeudamiento local, a travs de
un rgimen de autorizaciones previas vinculadas al comportamiento del ahorro
neto, introduciendo los planes de saneamiento financiero a un plazo no superior
a seis aos como elemento previo requerido para obtener la autorizacin; c) la
posibilidad de consolidar las operaciones de tesorera en operaciones de crdito
a medio y largo plazo; y d) la modificacin de los lmites para la aprobacin de
operaciones de tesorera.
Posteriormente, la Ley 66/1997, junto a otros aspectos de detalle y menor
importancia, incorpor medidas relativas al control e informacin por parte
del Ministerio de Hacienda. En concreto, se recoge que la Secretara de Esta-
do de Hacienda mantendr una central de informacin de riesgos que provee-
r informacin sobre las distintas operaciones de crdito concertadas por las
entidades locales y la carga financiera que supongan. Los Bancos, Cajas de
Ahorros, y dems entidades financieras, as como las distintas Administracio-
nes Pblicas, remitirn los datos necesarios a tal fin, que tendrn carcter p-
blico en la forma que por aqulla se seale. A tales efectos, se arbitrarn las
medidas necesarias para que se transfiera por parte del Banco de Crdito Lo-
cal toda la informacin existente en la base de datos pblica gestionada por
aqul. El Banco de Espaa colaborar con los rganos competentes de la Se-
cretara de Estado de Hacienda.
La Ley 50/1998, modific todo el captulo IV, referido a las operaciones de
crdito de las Entidades Locales. Adems de la modificacin e incorporacin de
algunos pocos conceptos, la mayor parte de la reforma consiste en la reordena-
cin de los artculos, distribuyendo su contenido en un orden diferente al que se
encontraba en la versin anterior, siendo especialmente relevante el nuevo art-
culo 54, que incrementa la severidad de las condiciones necesarias para la con-
certacin de nuevas operaciones crediticias a largo plazo. Ahora, no se podrn
concertar nuevas operaciones de crdito a largo plazo, incluyendo las operacio-
nes que modifiquen las condiciones iniciales, ni conceder avales, ni sustituir ope-
raciones de crdito concertadas con anterioridad sin previa autorizacin de los

2
Una explicacin detallada de la normativa que afecta a la deuda local y de los cambios que
ha sufrido puede verse en Ezquiaga (1995, 1996, 2000), Arnau (1997), Ballarn (1997), Fer-
nndez Domnguez (1997), y Monasterio (2000). Como sealan estos autores, la LRHL esta-
bleca una serie de lmites al endeudamiento que, con el paso de los aos, no han impedido
un aumento de la financiacin crediticia, a pesar de que muchas de las operaciones quedaban
sometidas a la autorizacin de la Administracin Central.
11
rganos competentes (Ministerio de Economa y Hacienda o Comunidad Aut-
noma), cuando de los estados financieros que reflejen la liquidacin de los Pre-
supuestos, se deduzca un ahorro neto negativo (antes inferior al -2% de los
ingresos corrientes liquidados).
Continuando con ese proceso de incremento de la severidad de las restric-
ciones al endeudamiento local, la Ley 55/1999, modifica varios artculos de la
Ley de Bases del Rgimen Local, relativos a las competencias de gestin eco-
nmica y contratacin de los alcaldes, y de los presidentes de las Diputaciones
provinciales, a fin de conciliar su redaccin con la reciente reforma de la Ley
Reguladora de Haciendas Locales. Asimismo, modifica el artculo 54, incorpo-
rando un nuevo lmite, ya que establece tambin la necesidad de autorizacin
de las operaciones de crdito a largo plazo de cualquier naturaleza, cuando el
volumen total del capital vivo de las operaciones de crdito vigentes a corto y
largo plazo, en los trminos que se definan reglamentariamente, exceda del
110 % de los ingresos corrientes liquidados o devengados en el ejercicio in-
mediatamente anterior o, en su defecto, en el precedente a este ltimo cuan-
do el cmputo haya de realizarse en el primer semestre del ao y no se haya
liquidado el presupuesto correspondiente a aquel, segn las cifras deducidas
de los estados contables consolidados que integran los Presupuestos Genera-
les de la Corporacin.
La Ley 14/2000, modifica el artculo 56 de la LRHL, eliminando la referencia
al Banco de Crdito Local en el esquema de informacin pblica relativo al en-
deudamiento local. Finalmente, la Ley General 18/2001, de Estabilidad Presu-
puestaria, introduce el objetivo a largo plazo de equilibrio presupuestario en el
mbito local, como veremos con mayor detalle luego.
Recapitulando, podemos decir que las nuevas operaciones de crdito, o mo-
dificacin de las preexistentes, concertadas en el exterior (moneda extranjera),
de naturaleza pblica, y con vencimiento superior a un ao, estn condiciona-
das, bien en cuanto a su finalidad (inversin), o bien por determinadas ratios
presupuestarias (carga financiera o ahorro neto) que indican la necesaria solici-
tud previa de autorizacin de la operacin de endeudamiento por parte del Mi-
nisterio de Hacienda (art. 49-56 de la LRHL). Adems, las operaciones de
tesorera o a corto plazo, as como las extraordinarias, tambin estn sujetas a
restricciones (lmite mximo, autorizacin, y remanente de tesorera). Las prin-
cipales restricciones institucionales que afectan al crdito de los municipios du-
rante el periodo que es objeto de estudio pueden sintetizarse mediante la tabla 1,
que pasamos a comentar
3
:

3
Hay una condicin previa indispensable que consiste en tener aprobados los presupuestos
del ltimo ejercicio en curso, medida que se introdujo mediante la Ley 13/1996, extremo que
deber ser justificado ante la entidad financiera correspondiente y el fedatario pblico que
intervenga en la formalizacin del documento crediticio.
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A) Las restricciones que afectan al endeudamiento a largo plazo (y no a medio plazo
como antes) que se realizan para financiar inversiones
4
, modificar operaciones pre-
existentes, o conceder avales son las siguientes:
Requieren un acuerdo del Pleno de la Corporacin previo informe de la Inter-
vencin, salvo si la operacin de endeudamiento no supera el 10% de los in-
gresos corrientes liquidados en el ejercicio previo, en cuyo caso, el Presidente
de la Corporacin puede aprobar la operacin sin informar al Pleno y sin me-
diar la Intervencin.
El rgimen de autorizaciones del gobierno central (o autonmico) que se exige
a los municipios afecta a las siguientes operaciones
5
:
iii. La emisin de valores de deuda pblica.
iii. El endeudamiento en divisas.
iii. Cuando los resultados del ltimo ejercicio arrojen un ahorro neto negativo.
Anteriormente, como hemos mencionado, era un ahorro neto inferior al
2% de los ingresos corrientes
6
. Adems, exige que el Pleno de la Corpora-
cin apruebe un plan de saneamiento financiero inferior a 3 aos para co-
rregir dicha situacin, a excepcin de las operaciones de refinanciacin que
tienen por objeto reducir la carga financiera o el riesgo crediticio.
iv. Cuando debido a la operacin de endeudamiento el "stock" de deuda res-
pecto a los ingresos corrientes liquidados del ltimo ejercicio disponible
exceda del 110%. En ese caso, se requerir la aprobacin de un plan de
saneamiento que reduzca el endeudamiento hasta dicho umbral. Bajo la
redaccin anterior, se exiga autorizacin si la operacin de endeuda-
miento superaba el 5% de los ingresos corrientes liquidados en el ejerci-
cio previo.
Las Entidades de ms de 200.000 habitantes podrn sustituir el rgimen de au-
torizaciones por un Escenario de Consolidacin Presupuestaria (ECP) aprobado
por el Ministerio (o Comunidad Autnoma previo informe del Ministerio) para
los tres ejercicios siguientes.
Las Leyes de Presupuestos Generales del Estado podrn, anualmente, fijar lmi-
tes de acceso al crdito para las Entidades Locales cuando se den circunstan-

4
Tambin se requera la autorizacin cuando los recursos obtenidos no se destinaban a
financiar obras o servicios incluidos en los planes provinciales o planes programas de coo-
peracin.
5
Para decidir sobre el otorgamiento de la autorizacin, se atender a la situacin econmica
de la Entidad (consolidada), incluyendo el anlisis del ahorro neto, del remanente de tesore-
ra, de la situacin crediticia y, adems, se estudiar el plazo de amortizacin de la operacin,
la futura rentabilidad econmica de la inversin a realizar, y las dems condiciones que conlle-
ve el crdito a concertar o modificar.
6
Este lmite sustituye a la restriccin que afectaba a que la carga financiera periodificada no
puede superar el 25% de los ingresos corrientes liquidados en el ejercicio previo.
13
cias que coyunturalmente puedan aconsejar tal medida por razones de poltica
econmica general.
B) Las restricciones que afectan a las operaciones de endeudamiento de tesorera o
corto plazo son las siguientes
7
:
El remanente de tesorera debe ser positivo. Si no fuera as (art. 174 LRHL),
tendr la misma condicin que un endeudamiento extraordinario, y se regir
segn dicha naturaleza (lmite mximo del 5% de los recursos por operaciones
corrientes y del 25% de los ingresos corrientes para la carga).
El endeudamiento por este concepto no puede superar el ejercicio presupues-
tario en que se contrae.
Se debe respetar el lmite mximo del 30% de los ingresos corrientes liquida-
dos en el ejercicio previo para el total de operaciones de endeudamiento a cor-
to plazo. Hasta el 31 de diciembre de 1996 este umbral mximo era del 35%.
Los Presidentes de las Corporaciones podrn concertar (sin comunicarlo al
Pleno o mediando informe previo de Intervencin) operaciones de crdito a
corto plazo cuando no supongan superar el 15% de los ingresos corrientes li-
quidados en el ejercicio previo. Anteriormente, la cuanta era del 5% de los
ingresos corrientes liquidados, y el Presidente deba informar al Pleno de la
Corporacin.
C) Las restricciones que afectan a las operaciones de endeudamiento extraordinarias o
urgentes son las siguientes (art. 158 y 174 de la LRHL):
Se entiende por operaciones de endeudamiento extraordinario nicamente aque-
llas que tengan como finalidad la financiacin de gastos corrientes urgentes apro-
bados por mayora en el Pleno de la Corporacin o para cubrir remanentes de
tesorera negativos no asumibles.

7
Las operaciones a corto plazo de endeudamiento que supongan un stock de deuda superior
al 110%, as como las realizados en moneda extranjera y deuda pblica, estn sujetas a la au-
torizacin central.
Tabla 1
RESTRICCIONES LEGALES QUE AFECTAN AL EMPLEO DE LA DEUDA LOCAL POR PARTE
DE LAS AUTORIDADES MUNICIPALES
1. Requisitos previo: Presupuesto aprobado por la corporacin para el ejercicio en curso.
2. Autorizaciones internas:
2. a) Utilizacin del crdito a largo plazo para la financiacin de inversiones o para la sustitucin total o parcial de las existentes.
2. b) Informe de intervencin que analice la capacidad de pago para hacer frente en el tiempo a las obligaciones que de aqullos se de-
2. b) riven para la misma.
2. c) Para la deuda a largo plazo: aprobacin por el pleno, excepto en aquellos casos en los que la deuda a contratar no supere el 10%
2. b) de los recursos corrientes liquidados en el ejercicio anterior, en los que bastar la aprobacin del presidente de la corporacin.
2. d) Para la deuda a corto plazo: siempre que el importe acumulado de las operaciones vivas en cada momento no supere el 15% de
2. b) los recursos corrientes liquidados del ejercicio anterior, bastar la aprobacin por parte del Presidente; en caso de no ser as la
2. b) aprobacin corresponder al Pleno.
3. Autorizaciones externas a la entidad
Circunstancias que generan
necesidad de autorizacin
Criterios para la concesin
de la autorizacin
Observaciones
Normativa General
Ahorro neto legal sobre ingresos co-
rrientes liquidados negativo (la anuali-
dad terica se calcula incluyendo la
operacin proyectada. No incluye
prstamos hipotecarios).
Necesidad de plan de saneamiento
financiero que recupere los desequili-
brios corrientes en un plazo mximo
de tres aos. (Si se trata de una refi-
nanciacin ser necesaria la autoriza-
cin, pero no el plan de saneamiento
financiero).
1. Rgimen transitorio: lmites de. -
1,5% y -0,75% para 1999 y 2000
respectivamente.
2. No operar la necesidad de solici-
tar autorizacin si se trata de una
operacin para disminuir carga finan-
ciera o riesgo.
(Sigue)
(Continuacin)
Deuda viva (corto y largo plazo) sobre
ingresos corrientes liquidados supe-
rior al 110%.
Necesidad de un plan de saneamiento
para reducir el endeudamiento finan-
ciero hasta el lmite del 110% (No
incluye la operacin proyectada).
Posibilidad de eludir la necesidad de
autorizacin si el ayuntamiento alcan-
za un compromiso en firme con el
rgano que ejerce la tutela financiera
de no sobrepasar dicha ratio a 31 de
diciembre del ao 2003.
Normativa General
Por la naturaleza de la operacin:
Las formalizadas con el exterior.
Las emisiones de deuda pblica
(crdito pblico).
Las operaciones formalizadas con el
exterior incluyen las cesiones a enti-
dades financieras no residentes de
participaciones de residentes en cr-
ditos otorgados a las entidades loca-
les, organismos autnomos y socie-
dades mercantiles de capital ntegra-
mente local.
Ley de Estabilidad
Presupuestaria
Cumplimiento del objetivo de estabilidad: equilibrio o supervit en trminos de capacidad de financiacin.
Municipios de ms de
200.000 habitantes
No ser necesaria la solicitud de autorizaciones por operacin siempre y cuando se disponga de escenarios de con-
vergencia con objetivos anuales de deuda y dficit presupuestario a tres aos pactados con el organismo tutelante, y
supervisados por el Ministerio de Economa y Hacienda, siempre y cuando estos se cumplan.
4. Informacin al Ministerio de Economa y Hacienda: Obligacin de informar de todas las operaciones no sometidas a autorizacin
en la forma que reglamentariamente se establezca, as como para aquellas operaciones autorizadas por los rganos competentes de las
comunidades autnomas.
Fuente: Elaboracin propia.
16
Los Presidentes de las Corporaciones podrn concertar estas operaciones
de crdito a corto plazo previa comunicacin al Pleno y mediando infor-
me de Intervencin.
El plazo de amortizacin de dichas operaciones no puede extenderse ms
all de la renovacin de la Corporacin y slo podr instrumentarse me-
diante prstamos o crditos concertados con entidades financieras.
Su importe anual no puede superar el 5% de los recursos por operaciones
corrientes del presupuesto de la entidad.
La carga financiera periodificada no puede exceder del 25% de los ingre-
sos corrientes liquidados en el ejercicio previo.
Obsrvese que en dicha regulacin podemos identificar las tres estrategias
que hemos mencionado previamente. Por un lado, el sistema de autorizaciones
(lmite mximo) y los ECP resultantes de la accin coordinadora de los munici-
pios de mayor poblacin son polticas cuya accin recae sobre la carga de la
deuda. La afectacin de la deuda a la realizacin de gastos de inversin, y el l-
mite que afecta al ahorro neto, buscan ejercer cierta influencia sobre el nivel de
ahorro corriente. Finalmente, los niveles de ingresos transferidos y la responsa-
bilidad tributaria local son fijados libremente por el gobierno central, preten-
diendo estas intervenciones incidir sobre el esfuerzo cofinanciador
8
.
c) Objetivos del control del endeudamiento
En consecuencia, el marco local espaol que regula la deuda parece ajustarse
bastante bien a las estrategias tericas disponibles, ya que la legislacin nacional
ha optado por una combinacin de los instrumentos mencionados con base a
los objetivos que se persiguen. La normativa de control del endeudamiento mu-
nicipal persigue bsicamente tres objetivos:
Garantizar la equidad intergeneracional en la utilizacin de la deuda de
manera que exista correspondencia entre los beneficiarios y los contribu-
yentes de la hacienda que proporciona los bienes por ella financiados. Di-
cha finalidad se pretende lograr mediante la afectacin de los ingresos
obtenidos con endeudamiento a la realizacin de inversiones.
Asegurar el equilibrio financiero de las unidades de gobierno evitando
riesgos de exceso de deuda y de cargas financieras que consuman ms re-
cursos corrientes que los efectivamente disponibles. La prevencin de
estados de insolvencia o situaciones financieras arriesgadas se ha preten-
dido garantizar a lo largo del periodo objeto de estudio mediante distintos
lmites, como, por ejemplo, el umbral mximo que recaa sobre la carga

8
En este sentido, se adecua mucho mejor la normativa local, que considera el ahorro co-
rriente neto de gastos de amortizacin de deuda entre las piezas esenciales del esquema de
control del endeudamiento local que la autonmica.
17
financiera, la normativa que afecta al ahorro neto o al stock de deuda res-
pecto a los ingresos corrientes, o la necesidad de que los presupuestos
presenten remanentes de tesorera positivos (con reducciones de gasto
transitorias o deudas de naturaleza extraordinaria).
Coordinacin y centralizacin de las decisiones de endeudamiento pblico
para hacerlas compatibles con los objetivos macroeconmicos de estabili-
zacin mediante un sistema de autorizacin. Adems, el gobierno central
se ha apoyado en un artculo de la LRHL para restringir la libertad de los
municipios: "las leyes de Presupuestos Generales del Estado podrn fijar,
anualmente, lmites globales al acceso al crdito de las Entidades locales
cuando se den circunstancias que coyunturalmente puedan aconsejar tal
medida por razones de poltica econmica general (art. 54)".
Finalmente, junto a los tres objetivos sealados, en la concepcin de la
LRHL, la deuda a corto plazo est pensada como deuda de tesorera para
cubrir los desfases temporales que se producen entre la corriente de co-
bros y pagos de las CCLL. En este sentido, al no poder diferirse a ejerci-
cios subsiguientes, no supone un incremento del stock de deuda, aunque
est sujeta a lmites, y tambin, bajo ciertas condiciones, a la autorizacin
del Pleno de la Corporacin.
Pues bien, tras la aprobacin de la LGEP se ha desplazado la preocupacin
desde las cuestiones relacionadas con la equidad intergeneracional y el equilibrio
presupuestario hacia las garantas del cumplimento de los objetivos macroeco-
nmicos del nivel central (funcin de estabilizacin). La aprobacin de la nor-
mativa de estabilidad presupuestaria el 13 de diciembre del 2001, supone una
nueva modificacin del marco legal que regula el acceso a la deuda de las Admi-
nistraciones pblicas, incluyendo a las CCLL
9
. Dicha modificacin responde a
que el Pacto de Estabilidad y Crecimiento ha supuesto que los Estados pertene-
cientes a la Unin Europea, y entre ellos Espaa, se comprometan a perseguir el
objetivo de equilibrio o supervit presupuestario
10
, de forma que la entrada en
funcionamiento de los estabilizadores automticos no ponga en peligro el cum-
plimiento de los lmites del Tratado de Maastricht.
En este sentido, cabe mencionar que, en un pas fuertemente descentraliza-
do como Espaa, el esfuerzo del Estado sera intil si no fuese simultneamente
realizado por el conjunto de las Administraciones Pblicas, cuestin que ha de-

9
Sobre los aspectos legales de dicha normativa puede consultarse Barrio (2001) y Gmez-
Pomar (2001).
10
La referencia al saldo presupuestario es ambigua, puesto que se debera haber hecho uso
del concepto de equilibrio estructural o equilibrio bajo una situacin de crecimiento econ-
mico estable, tendencial o potencial. No obstante, a nuestro juicio, este criterio plantea el
inconveniente de la dificultad de su medicin y el problema de no ser fcilmente entendible
por los gestores, polticos y ciudadanos.
18
sembocado en que el marco de estabilidad presupuestaria tiene carcter bsico
y, por tanto, es aplicable a todas las Administraciones Pblicas, al objeto de ga-
rantizar que la actuacin presupuestaria coordinada, puesta al servicio de la po-
ltica econmica del Gobierno, permita alcanzar los objetivos de poltica
econmica general perseguidos por el nivel central
11
.
Con tal finalidad se fijan una serie de principios generales (estabilidad presu-
puestaria, plurianualidad, transparencia, y eficiencia en la asignacin y utilizacin de
los recursos), a los que debe adecuarse la poltica presupuestaria del sector pblico
en orden a la consecucin de la estabilidad y el crecimiento econmico. Dejando a
un lado las medidas que afectan al gobierno central y a las Comunidades Autno-
mas, en el corto o medio plazo, dicho contexto supone que las CCLL van a tener
que hacer frente a un nuevo reto en el mbito de la coordinacin presupuestaria, al
imponerse a todas las Administraciones Pblicas la situacin de equilibrio o super-
vit presupuestario
12
. Bajo este nuevo escenario, y sin perjuicio de las competencias
que tengan atribuidas las Comunidades Autnomas, el gobierno central fijar el ob-
jetivo de estabilidad presupuestaria del conjunto de CCLL referido a los tres ejerci-
cios siguientes, previo informe de la Comisin Nacional de Administracin Local
(CNAL), entidad tambin encargada de informar de los objetivos fijados por el Mi-
nisterio de Hacienda (rgano supervisor).
La elaboracin o liquidacin por alguna CCLL de sus presupuestos con vul-
neracin de las normas anteriores lleva aparejada la obligacin de corregir esa
situacin a medio plazo mediante un plan de saneamiento. Adicionalmente, en
estos casos, se extiende la necesidad de autorizacin del Estado a todas las ope-
raciones de crdito local. Finalmente, si la inobservancia de alguna CCLL provo-
ca o contribuye a quebrantar las obligaciones asumidas por Espaa frente a la
Unin Europea, esa CCLL asumir, en la parte que le sea imputable, las respon-
sabilidades que de tal infraccin se deriven.
Vistas brevemente las principales novedades que introduce la LGEP respecto a
la deuda local, podemos concluir que las modificaciones que implanta no suponen
un cambio radical respecto del marco normativo previo que establece la LRHL.
Muy probablemente, dicho resultado venga asociado al supervit presupuestario
que presentan las CCLL desde 1994 y a sus bajos niveles de endeudamiento, as-

11
Sobre los posibles efectos de la LGEP puede consultarse Gonzlez-Pramo (2001; 2001b;
2002), y Castells, Esteller y Sol (2002).
12
Tal y como indica Monasterio (2000), los gobiernos subcentrales no disponen de la facultad
de emisin de dinero, por lo que limitar el endeudamiento y restringir el volumen de dficit
son medidas equivalentes. De hecho, lo que prohbe la LGEP, mediante el requisito de capa-
cidad o necesidades de financiacin nulas, en trminos del Sistema Europeo de Cuentas Na-
cional y Regionales, son nuevos endeudamientos, por lo que la deuda anual slo podr ser
igual al volumen amortizado en cada ejercicio, con los posibles comportamientos estratgicos
que dicho diseo normativo introduce. A este respecto puede consultarse Dodero (2000),
Barrio (2001), Garca de Bustos (2001), y Ezquiaga y Garca de Bustos (2001).
19
pecto que debilita la justificacin basada en la interferencia de las polticas locales
sobre los objetivos macroeconmico centrales y, por tanto, la necesidad de esta-
blecer nuevos controles para las CCLL. De hecho, a nuestro entender, podemos
considerar que, a priori, la LGEP apenas incluye nuevos mecanismos de disciplina,
aadiendo como novedades las posibles sanciones ligadas a la inobservancia de la
normativa europea, y el cumplimento de la estabilidad presupuestaria como ele-
mento a tener en cuenta a la hora de autorizar nuevos endeudamiento por parte
del nivel central. El resto de elementos que incorpora la LGEP pretenden afianzar
o reforzar aspectos contemplados por la normativa local, especialmente en la
LRHL, entre los que podemos mencionar el sistema de informacin sobre la si-
tuacin crediticia (art. 56 de la LRHL); la consideracin del sector local a nivel
consolidado como sujeto obligado (art. 54 y 55 de la LRHL); los planes de sanea-
miento (art. 54 de la LRHL); y el papel de la Comisin Nacional de la Administra-
cin Local (Ley Reguladora de Bases del Rgimen Local).
d) Valoracin y crtica a las restricciones establecidas
Con las modificaciones introducidas, los controles al endeudamiento alcan-
zan una mayor severidad, y tcnicamente resultan ms acordes con el objetivo
de equilibrio financiero. La sustitucin del lmite de carga financiera no superior
al 25% de los ingresos corrientes por el anlisis del ahorro neto constituye una
sensible mejora en el control del equilibrio financiero, tal y como explica Mo-
nasterio (2000). Por su parte, la Ley de Estabilidad Presupuestaria, cuyo alcance
efectivo sobre el control del endeudamiento local an se desconoce, introduce
una mayor restriccin al exigir saldos nulos para el endeudamiento neto o para
la cuenta de capacidad o necesidad de financiacin (o positivos). Respecto a di-
cha regla de ausencia de necesidades de financiacin, podemos concluir que la
LGEP ha realizado una eleccin acorde con una norma estricta y, en principio,
un diseo correcto que involucra a todos los niveles de la Administracin, tal y
como nos permiten deducir los criterios que fijan Bunch (1991), Dafflon (1996),
y Poterba (1997), para evaluar las reglas de equilibrio presupuestario. No obs-
tante, pueden sealarse algunos problemas que subsisten en el diseo de las
restricciones al endeudamiento:
La limitacin debe tener carcter intergubernamental, afectar a todos los
niveles de administracin para que sea efectiva desde la perspectiva de la
estabilizacin, aspecto que parece haber subsanado la Normativa de Es-
tabilidad Presupuestaria, si bien, introduce la cuestin de fijar en una Ley
un requisito ms severo de lo que estrictamente debe cumplir el Estado
espaol y cuya exigencia es temporal. Es necesario recordar que el alcan-
ce del compromiso que supone el Pacto de Estabilidad y Crecimiento no
va ms all de ser una recomendacin, por lo que la obligacin se circuns-
cribe al acuerdo alcanzado en Maastricht. Es ms, recientemente, incluso
pases como Alemania, Francia, Italia, y Portugal, han cuestionado la obli-
20
gatoriedad de tales criterios. De hecho, en septiembre del 2002, la Comi-
sin Europea pospone el logro del equilibrio presupuestario hasta el
2006, inicialmente previsto para el 2004, reconociendo el efecto que so-
bre l ha tenido la ralentizacin econmica.
Es ms, debera procederse a repartir el lmite mximo del 3% del dficit
o del 60% de la deuda, respecto al producto interior bruto, entre los tres
niveles de gobiernos en funcin, por ejemplo, del esfuerzo que realizan en
trminos de inversin, despus de atender y reservar un montante para
cubrir las necesidades de estabilizacin del nivel central.
Ha existido cierta indefinicin de las magnitudes que deben utilizarse para
calcular las ratios de control. Por ejemplo, la anualidad de amortizacin
terica puede calcularse de maneras diversas y el concepto de gasto de
inversin es ambiguo, pudiendo alcanzar incluso a determinadas partidas
de los gastos corrientes, tal y como aconsejaba Musgrave (1959).
Es probable que la LRHL tenga un defecto importante en su diseo, ya
que si junto a la afectacin de la deuda se hubiesen contemplado periodos
mximos de amortizacin en funcin de la vida til del proyecto de inver-
sin, o previsto la necesaria realizacin de planes de amortizacin-
imposicin, no sera preciso establecer otra restriccin para evitar que el
votante mediano obtuviese beneficios de eludir el coste asociado al uso
de la deuda mediante su repercusin hacia las generaciones venideras.
Otro problema del marco institucional que regula la deuda es que los to-
pes mximos de deuda se ven afectados por una insuficiente justificacin y
cierta arbitrariedad en cuanto a su determinacin. Es correcto fijar el
110% de los ingresos corrientes? Qu ocurre si esa magnitud disminuye
por la mancomunacin de un servicio que vena autofinancindose con ta-
sas? En este sentido, el establecimiento de lmites inadecuados por exceso
o defecto es, en cualquiera de los casos, perjudicial para las haciendas lo-
cales. Las limitaciones de la LGEP pueden ser excesivamente severas, con
los consiguientes costes potenciales sobre el crecimiento, y haber intro-
ducido un incentivo sobre los ayuntamientos que les estimula a mantener
cuotas innecesarias de deuda, adems de haber podido instigar un mayor
endeudamiento previo a la aprobacin de la Ley con objeto de lograr un
mayor margen de maniobra a posteriori. Estos comportamientos estrat-
gicos se podran haber evitado vinculando las tasas de crecimiento de la
deuda y de la inversin.
Adems, la sostenibilidad de la deuda est vinculada a la evolucin de los
dficit, los tipos de inters, y la tasa de crecimiento de la economa (capa-
cidad de devolucin o retorno de la deuda), y no a la exigencia de autori-
zacin central o de equilibrio presupuestario. Es ms, en el caso de las
CCLL, respecto a la utilizacin de la tasa de crecimiento de la economa,
21
dadas las caractersticas de las fuentes de ingreso a que tienen acceso, es
conveniente sustituir tal indicador de capacidad fiscal por el crecimiento
de los ingresos corrientes. En consecuencia, desde el punto de vista de la
solvencia financiera, lo que realmente resulta determinante es la relacin
entre el tipo de inters previsto y la tasa de crecimiento de los ingresos
no financieros, ya que dicha relacin determina la estacionariedad o ex-
plosividad del crecimiento de la deuda.
Es necesario aumentar la responsabilidad fiscal de las CCLL para garanti-
zar que la LGEP no reduce la autonoma financiera de las CCLL (al com-
binarse las posibles insuficiencias de ingresos y el lmite al
endeudamiento), as como por las ventajas que incorpora, corrigiendo los
posibles problemas de falta de flexibilidad e insuficiencias del sistema de
financiacin local. En este sentido, cabe mencionar la reciente reforma
que elimina el Impuesto de Actividades Econmicas y modifica el sistema
de participacin en los Ingresos del Estado, incorporando el acceso de las
grandes ciudades al IRPF e IVA. No obstante, el alcance y los efectos de
dicha reforma estn por determinar.
Es preciso reducir el grado de centralizacin
13
, probablemente disminu-
yendo el papel que desempea el Ministerio de Hacienda e incrementan-
do los poderes de la CNAL en materia de control y coordinacin de la
deuda. En concreto, sera conveniente fijar algunos criterios que determi-
nen las magnitudes mxima de dficit y deuda para cada ayuntamiento,
puesto que difcilmente se lograr un acuerdo entre los mismos al objeto
de adecuar sus niveles de deuda al desarrollo temporal de sus planes de
inversin
14
. No obstante, es cierto que el papel del gobierno central debe
ser preponderante en las tareas de gestin de los objetivos macroecon-
micos, poder que debe ejercer coyunturalmente en la medida en que lo
requiera la finalidad perseguida.
Por tanto, si las restricciones no encuentran un apoyo slido en la funcin de
estabilizacin, o en los criterios asociados a la prevencin de insolvencias o ga-

13
Dicha prctica no encuentra un apoyo terico slido, ni en el mbito de la experiencia in-
ternacional, como puede deducirse de los trabajos de Poterba (1995), Kiewiet y Szakaly
(1996), y Ter-Minassian y Craig (1997). En general, el objetivo de los instrumentos de disci-
plina presupuestaria no suele ser reducir a cero la magnitud sujeta a restriccin, sino limitar
su crecimiento y vincularlo al de otras variables (renta o poblacin).
14
Entre los problemas que presenta la coordinacin cabe destacar el elevado nmero de
agentes a coordinar; la identificacin y reparto de las ganancias derivadas de la coordinacin;
la falta de incentivos y sanciones adecuadas; que los incumplimientos de los acuerdos de co-
ordinacin pueden estar correlacionados, de tal modo que no se producen de forma aislada,
y puede debilitarse la capacidad de control; por ltimo, las jurisdicciones que reiteradamente
incumplen sin castigo aparente (malos riesgos), pueden provocar que las otras unidades de
gobierno abandonen los comportamientos disciplinados que presentan.
22
ranta del equilibrio financiero, el argumento decisivo a la hora de prohibir los
dficit presupuestarios son los beneficios polticos asociados con el uso de la
financiacin crediticia
15
. El riesgo que siempre est presente cuando se emplea
la deuda como fuente de financiacin es la potencial desconexin entre benefi-
cios y costes de los proyectos cuando se someten a valoracin en la asamblea,
adems de reducir la resistencia marginal del contribuyente al gasto.
En este sentido, existen sobradas referencias en la literatura nacional que identi-
fican este tipo de comportamiento en los gobiernos subcentrales, por lo que estara
justificada la introduccin de lmites legales que eviten esta contingencia. Para ga-
rantizar la conexin entre beneficios y costes ligados a proyectos de inversin, se
deben emplear reglas severas que recaigan simultneamente sobre los impuestos y
el endeudamiento, o una norma de equilibrio presupuestario (corriente), por dos
motivos. Primero, porque con ello se garantiza que los votantes, los consumidores
de servicios pblicos, y los contribuyentes coinciden. Segundo, porque existe una
justificacin para la financiacin "pay-as-you-use", quedando excluidas las partidas
presupuestarias por concepto de capital, que, como hemos mencionado, estn su-
jetas a lmites relacionados con la afectacin de la deuda, con los periodos mximos
de amortizacin, o con planes de amortizacin-imposicin.
Junto a dicha razn, el otro motivo que subyace bajo la articulacin de cierta
centralizacin descansa en los efectos externos entre unidades de un mismo
nivel de gobierno, ya que si no se internalizan, pueden conducir a un nivel de
endeudamiento local excesivo. Entre estos, cabe destacar que cualquier endeu-
damiento local irresponsable puede suponer un aumento de los gastos por inte-
reses
16
, al provocar un clima de desconfianza en el mercado sobre dicho
segmento institucional. En este caso, dicha justificacin se menciona por la
LGEP cuando se hace referencia al marco institucional interno, en los siguientes
trminos: "... la presin sobre los mercados financieros vendra ejercida por s-
tas (otras Administraciones Pblicas distintas al Estado central) con los consabi-
dos efectos negativos sobre los tipos de inters, la inflacin, y el empleo".
No obstante, frente a la alternativa instrumentada en la LGEP (endeuda-
miento neto nulo y centralizacin va autorizacin), otra posibilidad, ms res-
petuosa con la autonoma local, que podra haberse barajado para corregir las
interferencias entre niveles de gobierno, y facilitar la consecucin de los objeti-

15
En esta aportacin no vamos a desarrollar un modelo terico sobre dichas cuestiones, pe-
ro aquellos lectores que estn interesados en tales aspectos pueden recurrir, bsicamente, a
Noam (1979), Inman (1982; 1990), Abrams y Dougan (1986), Inman y Fitts (1990), Rowley et al.
(1991), Schultz (1995) y Salinas (1999).
16
Asimismo, las consecuencias que provoca la falta de equidad intergeneracional e intragene-
racional eran que los costes del endeudamiento para algunas CCLL podan ser inferiores a los
costes sociales, por lo que un posible mecanismo de internalizacin ms respetuoso con la
autonoma financiera de las CCLL podra ser la coordinacin horizontal, si bien, se enfrenta al
serio problema del excesivo nmero de agentes a coordinar.
23
vos macroeconmicos, hubiese sido un aumento adicional de la severidad de los
lmites institucionales que recaen sobre la deuda local y perfeccionar el diseo
de los mismos, eliminando algunos problemas de diseo que presentaban, co-
mo, por ejemplo, la ausencia de sanciones. En este sentido, cabe sealar que la
LGEP parece haber subordinado y relegado a un segundo plano el papel que
juegan los lmites de la LRHL, al situar de forma permanente los niveles de deu-
da local por debajo de los niveles vinculantes contemplados en dichas restriccio-
nes institucionales, cuya operatividad ha sido relativamente buena.
3. UNA APROXIMACIN A LA EFICACIA DE LAS DIFERENTES
3. RESTRICCIONES
El anlisis de los datos agregados de endeudamiento local nos permiten un
primer contacto con la eficacia de los distintos controles establecidos por la re-
gulacin sobre la deuda local. Hay que significar que para dicho anlisis se utiliza
la nica informacin disponible, esto es, las liquidaciones agregadas a nivel de
captulo econmico, salvo en los ltimos ejercicios en que nicamente est pu-
blicada la informacin relativa a los presupuestos iniciales. Con dicha informa-
cin disponible, no es posible distinguir entre deuda o carga a corto y largo
plazo y, por ejemplo, tampoco se puede contemplar de forma diferenciada la
amortizacin de la deuda respecto a las refinanciaciones de crditos. Adems,
junto al agregado de municipios espaoles, para poder hacer un estudio compa-
rativo, y extraer conclusiones relevantes sin complicar en exceso el anlisis, va-
mos a trabajar con los diferentes estratos de poblacin de los municipios, de los
cuales hemos sintetizado sus principales caractersticas en la tabla 2.
Tabla 2
AYUNTAMIENTOS POR TRAMOS: ENTES, HABITANTES Y GASTOS
Tramos de poblacin
N Ayunta-
mientos
%
N
Habitantes
%
Presupuesto
2000
%
< 1001 4927 60,81 11.583.554 13,99 1.247.134 15,05
De 1.001 a 5.000 2032 25,08 14.563.157 11,49 1.549.638 11,22
De 5.001 a 10.000 1519 16,41 13.534.253 18,90 1.413.096 18,44
De 10.001 a 20.000 1327 14,04 14.541.265 11,43 1.566.531 11,57
De 20.001 a 50.000 1181 12,23 15.243.892 13,20 1.656.461 13,41
De 50.001 a 100.000 1162 10,77 14.115.861 10,36 1.460.841 19,41
De 100.001 a 500.000 1148 10,59 19.178.572 23,11 1.090.584 22,27
De 500.001 a 1.000.000 1114 10,05 12.572.785 16,48 1.301.792 16,16
> 1.000.000 1112 10,02 14.387.087 11,04 1.610.521 12,47
Total 8.102 100 39.720.426 100 4.896.596 100
Fuente: Direccin General de Fondos Comunitarios y Financiacin Territorial.
24
Respecto a la evolucin del endeudamiento (grfico 1), podemos empezar
por destacar que el volumen de ingresos locales por concepto de deuda con-
trada en cada ejercicio respecto al PIB ha experimentado una reduccin a lo
largo del periodo considerado, distinguindose tres fases: el periodo 1988-91,
en el que los ingresos por este concepto representan el 1% del PIB; el periodo
1992-97, en el que el porcentaje desciende a un promedio del 0,6%; y, final-
mente, un tercer periodo comprendido entre 1998 y 2000, en el que vuelve a
disminuir el endeudamiento hasta situarse en niveles medios del 0,4% respecto
al PIB. Adems, cabe sealar el diferente comportamiento de los municipios de
mayor tamao, cuyos niveles son muy superiores en el primer periodo y, en ge-
neral, se mantienen por encima del resto.
Grfico 1
INGRESOS POR PASIVOS FINANCIEROS RESPECTO A
PRODUCTO INTERIOR BRUTO (estimado)
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
1
9
8
8
1
9
8
9
1
.
9
9
0
1
.
9
9
1
1
.
9
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2
1
.
9
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3
1
.
9
9
4
1
.
9
9
5
1
.
9
9
6
1
.
9
9
7
1
.
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Total Municipios
Pob. < 1.000 habit.
1.001< Pob. < 5.000
5.001< Pob. < 10.000
10.001< Pob. < 20.000
20.001< Pob. < 50.000
50.001< Pob. < 100.000
100.001< Pob. < 500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. > 1.000.0001
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos suministrados por la Direccin General de
Fuente: Coordinacin con las Haciendas Territoriales.
El comportamiento de los ingresos y gastos por pasivos financieros tiene su
reflejo en el stock de deuda, cuya ratio respecto al PIB experimenta una evolu-
cin en la que nuevamente se distinguen tres etapas (grfico 2). Una primera
fase, que abarca desde 1988 a 1992, con un marcado crecimiento del stock. Una
segunda etapa, de estabilidad y mxima ratio de stock. Y, por ltimo, la tercera
fase, comprendida entre 1995 y 2000, con valores tambin estables pero lige-
ramente inferiores. Vuelve a despuntar la pauta de comportamiento de los mu-
nicipios con poblacin superior a los 500.000 habitantes, que mantienen
mayores stock de deuda.
25
Puede observarse, por tanto, que el recurso al endeudamiento y el stock de
deuda han tenido una evolucin muy estable, en absoluto descontrolada, y no
suponen un elevado riesgo macroeconmico o traba respecto de los objetivos
pretendidos por el gobierno central. De hecho, su poltica de endeudamiento se
ajusta bastante bien a la senda que siguen los gastos de inversin que acometen
los ayuntamientos, tal y como podemos ratificar con el grfico 3.
Dejando a un lado la regulacin que afectaba a la deuda extraordinaria y a la
destinada a financiar las necesidades transitorias de tesorera, es necesario re-
cordar que durante el periodo objeto de estudio la normativa que afectaba a las
operaciones de endeudamiento superiores a un ejercicio presupuestario esta-
bleca las siguientes restricciones. Primero, los ingresos obtenidos mediante el
endeudamiento deben destinarse exclusivamente a la realizacin de gastos de
inversin (grfico 3). En segundo lugar, las cargas financieras (gastos por intere-
ses ms amortizacin de la deuda) que genera la deuda respecto a los ingresos
corrientes deben ser inferiores a un determinado umbral, o tope mximo, para
no tener que solicitar la aprobacin previa de la operacin de endeudamiento
del gobierno central (grfico 4).
Grfico 2
STOCK DE DEUDA RESPECTO APRODUCTO INTERIOR BRUTO (estimado)
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Total Municipios
Pob. < 5.000 habit.
5.001< Pob. < 10.000
10.001< Pob. < 20.000
20.001< Pob. < 50.000
50.001< Pob. < 100.000
100.001< Pob. < 500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. > 1.000.0001
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos suministrados por el Servicio de Estudios del
Fuente: Banco de Crdito Local.
26
Grfico 3
INGRESOS POR PASIVOS FINANCIEROS RESPECTO A INVERSIONES REALES (%)
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
400,00
1
.
9
8
8
1
.
9
8
9
1
.
9
9
0
1
.
9
9
1
1
.
9
9
2
1
.
9
9
3
1
.
9
9
4
1
.
9
9
5
1
.
9
9
6
1
.
9
9
7
1
.
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Total Municipios
Pob. < 1.000 habit.
1.001< Pob. < 5.000
5.001< Pob. < 10.000
10.001< Pob. < 20.000
20.001< Pob. < 50.000
50.001< Pob. < 100.000
100.001< Pob. < 500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. > 1.000.0001
Con respecto a la poltica de endeudamiento (ingresos por pasivos financie-
ros), y su vinculacin con los gastos de capital pueden destacarse las siguientes
cuestiones (grfico 3). Durante el periodo comprendido entre los ejercicios de
1988 y 1991, la ratio ingresos por pasivos financieros respecto a gastos de in-
versin es muy elevada (situndose por encima del 100% en ms de un ejerci-
cio), si bien, posteriormente destaca el fuerte y continuado descenso que
experimenta. Adems, podemos sealar que la amortizacin del endeudamiento
(gastos por pasivos financieros) sigue una pauta temporal similar, lo cual puede
ser un indicador de que, durante el periodo analizado, la mayor parte del en-
deudamiento ha tenido como principal finalidad amortizar deuda viva, resultado
de un importante proceso de renegociacin de la deuda que se produjo, princi-
palmente, en los ejercicios 1990 y 1991, y, aunque con menor intensidad, tam-
bin en durante los aos 1994 y 1997.
27
Grfico 4
CARGA FINANCIERA DE LA DEUDA RESPECTO A
INGRESOS CORRIENTES DEL EJERCICIO PREVIO (%)
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
40,00
45,00
50,00
55,00
60,00
65,00
70,00
75,00
1
.
9
8
9
1
.
9
9
0
1
.
9
9
1
1
.
9
9
2
1
.
9
9
3
1
.
9
9
4
1
.
9
9
5
1
.
9
9
6
1
.
9
9
7
1
.
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Tot al Municipios
Pob. < 1.000 habit.
1.001< Pob. < 5.000
5.001< Pob. < 10.000
10.001< Pob. < 20.000
20.001< Pob. < 50.000
50.001< Pob. < 100.000
100.001< Pob. < 500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. > 1.000.0001
Por otra parte, habra que comentar cul ha sido el comportamiento de los
municipios con respecto al segundo de los requisitos que impone la normativa,
y que afecta al tope mximo de endeudamiento. ste, se ha sintetizado tradi-
cionalmente a travs de un nico indicador de solvencia o riesgo, que es la ra-
tio entre gastos financieros por amortizacin e intereses y los ingresos
corrientes liquidados en el ejercicio previo
17
. En el grfico 4 puede verse
que, dicho indicador, dentro de la tendencia general descendente que pre-
senta, alcanza valores elevados (se sita, en media, por encima del 22,5%), e
incumple el tope mximo en el periodo 1990-92, superando en dos ejerci-
cios el 30%.
Este indicador muestra la delicada situacin crediticia por la que han atrave-
sado los ayuntamientos espaoles, aunque, a nuestro juicio, no est reflejando

17
Si lo relevante es la capacidad de devolucin de la deuda, no creemos que sea conve-
niente excluir de dicha ratio los gastos financieros asociados a la deuda de tesorera, y la
amortizacin de aquella deuda que se renegocia. Entre otras, hay un conjunto de razones
que aconsejan actuar de dicho modo, entre las que podemos mencionar que la exclusin
de ambos conceptos complicara excesivamente el mecanismo de control del endeuda-
miento de los ayuntamientos, que se abrira la puerta a pautas de comportamiento estrat-
gicas por parte de los municipios (acumulacin de deuda de tesorera frente a deuda a largo
plazo, o renegociaciones de deuda no motivadas por las condiciones del mercado), y final-
mente, porque se estara debilitando la responsabilidad exigible a cualquier accin de en-
deudamiento, al eximir a los ayuntamientos del castigo asociado a unas polticas previas de
endeudamiento irresponsable.
28
correctamente el verdadero riesgo financiero que ha supuesto la poltica de en-
deudamiento llevada a cabo por los municipios. Si tenemos en cuenta que las
posibilidades de endeudamiento deberan estar asociadas a la capacidad tributa-
ria de los ayuntamientos (es decir, que debera ser reflejo de su capacidad para
retornar la deuda contrada, puesto que sus ingresos transferidos deben finan-
ciar los servicios corrientes mnimos), habra que atender a un indicador que
relacionase la carga financiera con los ingresos corrientes propios del ejercicio
anterior, resultando entonces que la situacin crediticia de los municipios espa-
oles es an peor (pasando, en media, los niveles de carga financiera respecto a
los ingresos corrientes del 22% al 35%, y superando en los ejercicios 90-92 el
40% de los ingresos tributarios)
18
. Por tanto, respecto a la situacin financiera
de los municipios espaoles puede concluirse que no ha sido la adecuada du-
rante gran parte del periodo objeto de estudio.
La consideracin simultnea de ambos lmites (afectacin y tope mximo de
la carga) permite deducir que es necesario que los ayuntamientos generen un
ahorro corriente suficiente para afrontar una buena parte de los gastos de capi-
tal, lo que seguramente explica en gran medida la sustitucin del lmite del 25%
de la carga financiera respecto a los ingresos corrientes por el lmite relativo al
ahorro corriente neto (grfico 5), que incorpora la deduccin de los recursos
necesarios para hacer frente a los gastos de amortizacin.
En este sentido, la situacin financiera relativamente buena que presentan los
ayuntamientos a la luz de los dos primeros lmites de la LRHL para los ltimos
ejercicios de la dcada de los aos noventa habra que relajarla, dados los resul-
tados del ahorro neto (ahorro corriente - amortizaciones de deuda), ya que la
amortizacin de la deuda que se produce hace que el ahorro neto alcance nive-
les negativos en gran parte del periodo. Esto significa que, una vez repercutidos
los beneficios asociados a los gastos de capital financiados con deuda al ejercicio
correspondiente (equidad intergeneracional), no se genera un ahorro adicional
que pueda financiar parte de las inversiones reales que se acometen en el ejerci-
cio a excepcin de los municipios de menor poblacin (menos de 5.000 habi-
tantes), que muestran una mayor capacidad financiera.

18
Para una reflexin en torno a la ineficacia de los lmites legales que recaen sobre la deuda
local, vase Salinas, Buide y Domnguez (1996).
29
Grfico 5
APROXIMACIN AL AHORRO NETO RESPECTO A LOS INGRESOS CORRIENTES (%)

-70,00%
-60,00%
-50,00%
-40,00%
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
1
.
9
8
8
1
.
9
8
9
1
.
9
9
0
1
.
9
9
1
1
.
9
9
2
1
.
9
9
3
1
.
9
9
4
1
.
9
9
5
1
.
9
9
6
1
.
9
9
7
1
.
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Total Municipios
Pob. <1.000 habit.
1.001< Pob. <5.000
5.001< Pob. <10.000
10.001<Pob. < 20.000
20.001<Pob. < 50.000
50.001<Pob. < 100.000
100.001< Pob. <500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. >1.000.0001
No obstante, obsrvese que las restricciones anteriores inciden sobre la po-
ltica de endeudamiento en cada ejercicio, requiriendo otro mecanismo de con-
trol que acte sobre la situacin crediticia global para garantizar que no se
incurre en situaciones financieras arriesgas mediante la acumulacin paulatina de
un mayor endeudamiento. En este sentido, tras diversas modificaciones, la nor-
mativa que afecta a la deuda local ha introducido un nuevo indicador de solven-
cia o riesgo financiero (grfico 6), que captura la relacin entre el stock de deuda
y los ingresos corrientes. Puede verse en el grfico que, a pesar de la tendencia
levemente ascendente que presenta dicho indicador, su nivel no ha sido preo-
cupante, aunque ste alcanza valores superiores cuanto mayor es la poblacin
de los municipios, es decir, que los ayuntamientos de mayor poblacin se han
caracterizado por mostrar un menor margen de maniobra que los de poblacin
reducida respecto al tope mximo de endeudamiento permitido.
En suma, podemos decir que la situacin financiera de los municipios espa-
oles, especialmente de los de poblacin reducida, no es especialmente preo-
cupante respecto a los niveles de endeudamiento anual o al volumen global de
endeudamiento acumulado y, por tanto, respecto a la mayora de las restriccio-
nes contempladas por la LRHL, si bien, esta afirmacin debe relajarse a partir de
los datos del ahorro neto, ya que la amortizacin de la deuda hace que en media
se produzca un proceso de desahorro neto. Junto a ello, cabe concluir que hay
sntomas claros para poder afirmar que los municipios espaoles incumplen dos
30
de los lmites que impone la normativa con respecto al endeudamiento, puesto
que ni se destina la deuda a cubrir nicamente gastos de capital, ni se respeta el
lmite mximo permitido para la carga financiera.
Grfico 6
STOCK DE DEUDA RESPECTO A INGRESOS CORRIENTES (%)
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
.
9
9
9

(
p
)
2
.
0
0
0

(
p
)
Total Municipios
Pob. < 5.000 habit .
5.001< Pob. < 10.000
10.001< Pob. < 20.000
20.001< Pob. < 50.000
50.001< Pob. < 100.000
100.001< Pob. < 500.000
500.001< Pob. <1.000.000
Pob. > 1.000.0001
Lmite
4. ESPECIFICACIN DEL MODELO ECONOMTRICO PARA EL
4. ENDEUDAMIENTO MUNICIPAL
En esta seccin, vamos a proponer la especificacin de un modelo explicativo
del endeudamiento municipal. Empezaremos exponiendo los motivos que justi-
fican, a nuestro entender, la realizacin de una aproximacin emprica al tema
de la deuda municipal. A continuacin, describiremos las hiptesis que tratare-
mos de contrastar y las variables empleadas. Concluiremos la seccin presen-
tando la especificacin del modelo.
Varias son las razones que han motivado nuestra aproximacin al tema del
endeudamiento municipal, pudiendo destacar dos. En primer lugar, nuestra
investigacin supone un enfoque novedoso en la literatura sobre la deuda mu-
nicipal, ya que no existen modelos empricos en la literatura nacional para el
mbito local
19
, frente al contexto autonmico que, aunque de forma incipien-

19
Tan slo conocemos la aportacin economtrica de Escudero y Prior (2002) centrada en
los municipios catalanes, que fue presentada en el IX Encuentro de Economa Pblica.
31
te, presenta aportaciones relevantes
20
. Segundo, incorpora ciertas modifica-
ciones en la especificacin de las variables en relacin con la literatura compa-
rada revisada
21
.
Uno de los problemas a que se enfrenta nuestra investigacin es la diversidad
que presenta la estructura organizativa municipal, adems de las restricciones
que afectan a la posibilidad de realizar estudios economtricos basados en series
cronolgicas agregadas. Sin embargo, creemos que esta dificultad se solventa, al
menos parcialmente, trabajando con datos de panel, lo que nos permite operar
con un menor nmero de periodos y, simultneamente, nos facilita el examen
de los comportamientos dispares que pueden presentar los diferentes munici-
pios en funcin del estrato poblacional al que pertenezcan.
Junto al inconveniente que supone una realidad tan diversa como la munici-
pal, subsisten dos problemas adicionales: la heterogeneidad de los datos y la
comparabilidad de los mismos entre distintos estratos y ejercicios presupues-
tarios. Por un lado, garantizamos la homogeneidad de la informacin al utilizar
exclusivamente como fuente la Direccin General de Coordinacin con las
Haciendas Territoriales (actualmente, Direccin General de Fondos Comuni-
tarios y Financiacin Territorial). Por otro, para eludir el obstculo que supone
la comparacin de las mismas magnitudes a lo largo del tiempo y entre muni-
cipios pertenecientes a diferentes estratos municipales y, por tanto, con ca-
ractersticas distintas, expresamos los datos como porcentaje de una
aproximacin a la distribucin del producto interior bruto por estratos de po-
blacin (PIB).
Teniendo en cuenta que el objetivo principal de nuestro trabajo no es la es-
timacin del PIB para cada estrato municipal, y tomando como punto de partida
la aportacin de Heras et al. (1999), que es una de las escasas investigaciones
disponibles sobre la materia, el procedimiento que hemos empleado ha sido el
siguiente. Se distribuye el PIB nacional entre los distintos estratos a partir de
tres indicadores de renta. Primero, se calcula el producto entre el PIB nacional
medio per cpita a partir de los datos suministrados por la Contabilidad Regio-
nal de Espaa (Instituto Nacional de Estadstica) y de la poblacin de cada es-
trato. Los otros dos indicadores de renta empleados son la recaudacin de
impuestos directos y los gastos en sueldos y salarios de cada estrato de pobla-
cin. Para determinar los pesos relativos de las variables se realiza la estimacin
del PIB autonmico respecto al resultado de multiplicar el PIB nacional medio
per cpita por la poblacin autonmica, obteniendo que dicha variable explica

20
Vase un resumen de los principales trabajos en Lpez Laborda y Valls (2002)..
21
Entre las principales contribuciones que analizan el impacto de las restricciones institucio-
nales sobre la deuda local pueden revisarse los trabajos de Heins (1963), Mitchell (1967), Po-
gue (1970), McEachern (1978), Farnharm (1985), Epple y Spatt (1986), Bayoumi y
Eichengreen (1994,1995), Dafflon (1996), y Kiewiet y Szakaly (1996).
32
ms del 80% del PIB autonmico. En consecuencia, se asigna el 80% del PIB
nacional a partir del PIB per cpita nacional medio por la poblacin de cada es-
trato, y el 20% restante a partir de los gastos en sueldos y salarios y de la re-
caudacin por impuestos directos.
Para contrastar dicha simulacin, procedemos con un simple anlisis de
sensibilidad, comparando nuestros resultados con las estimaciones que sumi-
nistran los Institutos de Estadstica de la Comunidad Autnoma de Madrid y
Catalua. Por ejemplo, para 1996, aproximadamente, el PIB para los munici-
pios de Madrid y Barcelona se situaba en torno al 13% del total nacional segn
las estimaciones de los Institutos Autonmicos, frente a un peso relativo de
casi el 12% que asignamos nosotros, por lo que damos por vlidas dichas es-
timaciones
22
. Adems, con objeto de cotejar los resultados que obtengamos,
tambin se proceder a realizar las estimaciones estandarizando las variables
respecto a los ingresos no financieros de cada estrato poblacional. Este ltimo
procedimiento tiene el inconveniente de que el estrato de poblacin condicio-
na el nivel de ingresos no financiero, pero permite contrastar la sensibilidad de
la significatividad de los parmetros estimados frente a las distintas hiptesis
consideradas.
4.1. Hiptesis a estimar
Llegados a este punto, vamos a abordar la exposicin de las hiptesis que
pretendemos contrastar. Las variables utilizadas, sus smbolos y el signo espera-
do se resumen en la tabla 3. En concreto, dos son las tesis que pretendemos
verificar empricamente. Por una parte, deseamos esclarecer en que medida el
empleo de la deuda responde a las recomendaciones tericas y a los preceptos
que establece la LRHL respecto a la afectacin de la deuda. Por otra, queremos
someter a consideracin el diseo de las restricciones institucionales que afec-
tan a la deuda local y, en concreto, el lmite mximo de la carga financiera res-
pecto a los ingresos corrientes retardados y el mandato que afecta al ahorro
corriente, para contrastar si dichas medidas introducen el estmulo preciso para
alejar a los ayuntamientos de un endeudamiento inadecuado o pautas poco
austeras. Finalmente, introducimos un conjunto de variables de control. Vamos
a detenernos con algo ms de detalle en dichas consideraciones.

22
Tales resultados deben ser tomados siempre con las cautelas precisas. No obstante, dos
motivos refuerzan el juicio positivo de la asignacin que hemos realizado. Por una parte, pin-
sese que nos hemos situado en el peor de los casos posibles para verificar nuestra asignacin,
ya que no disfrutamos del efecto bondadoso de los grandes nmeros, al trabajar con un es-
trato de poblacin que incluye nicamente dos municipios. Por otra, la DGCHT considera
como vlido un error del 15% cuando se trabaja conjuntamente a nivel regional y de estratos
de poblacin y, por tanto, estaramos trabajando respetando dicho umbral.
33
Tabla 3
SIGNOS ESPERADOS DE LAS VARIABLES
SMBOLO HIPTESIS
SIGNO
ESPERADO
INV La equidad intergeneracional (Gastos en inversiones
reales ).
+
LRHL(-1) Incidencia de los sistemas de control (Lmite legal
mximo de endeudamiento).
-
AHORN Capacidad de cofinanciacin (Ahorro neto de gastos
por amortizacin de deuda).
-
DMUNX
(X=1,2,...,7)
Capacidad tributaria, competencias obligatorias,
coste de prestacin de los servicios y transferencias
(Nivel competencial).
Indeterminado
(-)
DTEND Tendencia del endeudamiento municipal (1989-98). -
TRIB Responsabilidad fiscal (Ingresos tributarios). Indeterminado
PIBPC Riqueza relativa (Producto interior bruto per cpita). +
a) Equidad intergeneracional (INV
it
): La cuestin que tratamos de reflejar es
si el endeudamiento responde a un proceso de repercusin del coste de las in-
versiones realizadas en el ejercicio corriente a los posteriores con la finalidad de
distribuir las cargas de los programas de capital entre las distintas generaciones
que se benefician de los mismos, tal y como establece la teora, y contempla la
LRHL a travs de la afectacin de la deuda a la realizacin de proyectos de in-
versin. Construimos esta variable como el cociente entre la inversin real y el
PIB. El signo esperado para el coeficiente es positivo.
b) Lmite legal mximo de endeudamiento (LRHL
it
): Nuestro propsito es
establecer la eficacia del lmite mximo que establece la LRHL sobre el uso de la
deuda. Para ello, hemos calculado la situacin de cada estrato de poblacin res-
pecto a la ratio retardada un periodo entre la carga derivada de la deuda y los
ingresos corrientes del ejercicio anterior. El signo que cabe esperar es negativo,
es decir, cuanto mayores son los pagos por intereses y amortizacin respecto a
los ingresos corrientes en un ejercicio, menor debera ser su endeudamiento en
el ao siguiente, al ser un indicador del riesgo financiero que ha asumido cada
estrato poblacional.
c) Capacidad de cofinanciacin (AHORN
it
): Queremos determinar en qu
medida un mayor ahorro neto de amortizaciones, resultado del efecto combi-
nado de las polticas de ingresos y gastos corrientes, y de una adecuada planifi-
cacin de la amortizacin de la deuda, permite reducir la necesidad de recurrir
al endeudamiento como fuente de financiacin de los gastos de inversin. En
34
este caso, vamos a contrastar este argumento a travs del ahorro neto de
gastos de amortizacin respecto al PIB en lnea con la LRHL. Obsrvese que
se trata tan slo de una aproximacin, puesto que no disponemos de los cl-
culos de las amortizaciones tericas. El signo esperado para el coeficiente de
dicha variable sera negativo, ya que una mayor capacidad cofinanciadora se
traduce en una necesidad menor de recurrir al crdito como fuente de finan-
ciacin.
Junto a dichas hiptesis, introducimos un conjunto de variables de control.
No obstante, pese a que estas variables pueden tener una gran relevancia en la
explicacin de las polticas de endeudamiento local, no queremos ocultar la difi-
cultad de establecer con rigor el tipo de variables "proxy" que modelizarn di-
chas variables de control. Las variables que hemos escogido para representar
tales tesis pretenden capturar elementos institucionales, fiscales, o econmicos,
que pueden tener un impacto elevado en las fluctuaciones de la deuda. Este
conjunto de variables y el signo de la relacin esperada con el endeudamiento
son los siguientes.
d) Nivel competencial (DMUNX
it
): Se trata de dilucidar el posible impacto en
la deuda municipal de los diversos niveles competenciales, capacidad tributaria,
y caractersticas de los ayuntamientos pertenecientes a los diferentes estratos
de poblacin. Vamos a representar esta hiptesis por un conjunto de variables
"dummy" que toman valor uno para cada uno de los estratos de poblacin, y
cero para los restantes, a excepcin de los municipios con poblacin superior a
500.000 habitantes (grandes ciudades), para evitar problemas de multicolineali-
dad. Bajo nuestro punto de vista, el signo esperado sera ambiguo.
e) Evolucin del sistema de financiacin (DTEN
it
): Pretendemos averiguar s
existe alguna tendencia clara en el endeudamiento municipal. Trataremos de
captar este efecto a travs de una variable cualitativa que asigna 1 al primer
ejercicio del periodo considerado (1989-98), dos al segundo ao (1990), y as
sucesivamente. En principio, el signo esperado sera ambiguo, aunque tres he-
chos hacen que podamos esperar un sino negativo para el coeficiente. Primero,
las sucesivas reformas experimentadas por el sistema de financiacin municipal
han introducido una mayor racionalidad en el mismo y mejoran los recursos a
disposicin de los ayuntamientos. Segundo, la cada de los tipos de inters ha
permitido relajar la presin que ejercan las cargas financieras sobre el endeu-
damiento. Finalmente, la creciente preocupacin por la situacin financiera de
las Administraciones subcentrales, y especialmente a partir de los compromisos
que implica la firma del Tratado de Maastricht, hace que podamos esperar una
senda decreciente en la deuda.
f) La responsabilidad fiscal (TRIB
it
): Queremos determinar en qu medida un
mayor peso de los tributos propios afectara al nivel de endeudamiento para
35
comprobar indirectamente si un aumento en la visibilidad del coste de los bienes
y servicios pblicos sera una buena herramienta contra una deuda excesiva.
Contrastaremos esta hiptesis a travs del cociente entre tributos propios (ta-
sas, impuestos directos e indirectos) y el PIB. Bajo dicha hiptesis, el signo espe-
rado ser negativo, ya que disminuciones (incrementos) en el peso de los
tributos propios suponen menor (mayor) perceptibilidad y, consecuentemente,
deberan implicar mayores (menores) niveles de demanda de servicios pblicos
y de la deuda como fuente de financiacin para ocultar parte del coste de los
mismos
23
.
No obstante, tambin cabe la posibilidad de que los ingresos tributarios re-
flejen una mayor capacidad de devolucin de la deuda, por lo que aquellos mu-
nicipios que disfrutan de unos mayores ingresos propios presentan un menor
riesgo financiero y, por tanto, ostentan ventajas a la hora de acceder al endeu-
damiento, adems de poder afrontar un coste relativo menor para la financia-
cin crediticia frente a la impositiva. En consecuencia, el signo esperado para la
relacin entre los ingresos tributarios propios y la deuda tambin podra ser po-
sitivo, por lo que a priori el coeficiente para dicha variable es ambiguo.
g) Renta per cpita (PIBPC
it
): El argumento que establece una relacin entre
el PIB per cpita y el endeudamiento responde al hecho de que la renta es un
factor determinante de las demandas de gasto pblico. Por tanto, podra aclarar
s los recursos que proporciona el sistema de financiacin son insuficientes para
cubrir las demandas de gasto que deben atender los municipios con elevados
niveles de renta per cpita, debido a que el sistema de financiacin no es lo sufi-
cientemente flexible para adaptarse a las preferencias dispares. Para esta varia-
ble deberamos obtener un signo positivo.
4.2. Especificacin del modelo y principales resultados de la estimacin
Una vez analizadas las distintas causas que pueden ser sometidas a contraste,
pasaremos a establecer la especificacin concreta del modelo. Pretendemos
esclarecer dos posibles impactos de la normativa que regula el acceso al endeu-
damiento por parte de los municipios. Primero, si la evolucin del endeuda-
miento local se explica de acuerdo con las exigencias de la LRHL, nicamente
mediante el esfuerzo inversor. Y, segundo, si los mecanismo institucional de
control del endeudamiento que afectan a la carga financiera y al ahorro han te-
nido alguna efectividad. Con tal finalidad, el modelo que vamos a estimar con
datos de panel es el siguiente:

23
Alternativamente, se empleo tambin el gasto en sueldos y salarios, los gastos en bienes y
servicios corrientes, la suma de las dos partidas anteriores, y las transferencias corrientes,
todas ellas respecto al PIB, aunque la inclusin de dichas variable no mejor los resultados.
36
( ) ( )
it it it it it it it it it
PIBPC , TRIB , DCOMP , DTEND , DMUNX , AHORN , 1 LRHL , INV D IGPF = [4]
donde: i= Estrato municipal; t= ao (1989-98); DX= variable "dummy"; y X(-1)=
variable retardada.
Con respecto a la variable a explicar, se emplea como "proxy" para el en-
deudamiento municipal el cociente entre ingresos por pasivos financieros y
PIB (IGPF
it
), que capta el flujo total de recursos financieros que los munici-
pios obtienen en cada ejercicio de fuentes ajenas a las impositivas o transfe-
ridas.
Como paso previo al comentario de los resultados alcanzados, queremos
remarcar la necesaria cautela con que deben ser tomados, debido especial-
mente a los problemas que podra introducir la utilizacin de la estimacin de la
renta por estratos de poblacin que hemos empleado. Si bien, para ratificar las
conclusiones del modelo economtrico, tambin se procede a realizar las esti-
maciones estandarizando las variables respecto a los ingresos no financieros de
cada estrato poblacional, no encontrndose cambios relevantes en los resulta-
dos, por lo que pensamos que queda verificada la validez de las estimaciones
24
.
Vamos a analizar con algo ms de detalle los resultados obtenidos, que se reco-
gen en la tabla 4.
La estimacin del modelo indica que el peso de la explicacin del endeuda-
miento municipal recae en una combinacin de las variables planteadas. En
cuanto a las tres tesis principales expuestas, todas resultan significativas y con el
signo esperado. Por un lado, la inversin se muestra como uno de los factor
determinantes del endeudamiento, permitiendo repercutir parte del coste de
los proyectos de capital a las generaciones venideras, al operar la deuda como
contrapartida de los beneficios que obtendrn las generaciones venideras del
disfrute de las inversiones reales realizadas en el presente. Junto a dicha varia-
ble, el lmite mximo retardado un ejercicio que establece la LRHL para la carga
financiera respecto a los ingresos corrientes del periodo anterior muestra un
coeficiente negativo como caba esperar, por lo que la evidencia emprica sugie-
re que el diseo de la restriccin institucional que recae sobre la deuda ha fun-
cionado adecuadamente, introduciendo incentivos para que los municipios no
hagan un uso abusivo del endeudamiento.

24
Se ha comprobado la ausencia de algunos problemas que pueden aparecer en las estima-
ciones. En este sentido, se ha examinado la posible existencia de autocorrelacin de la per-
turbacin, no observndose problemas relevantes. En segundo lugar, se ha considerado la
posible presencia de heteroscedasticidad a travs del test de Breusch-Pagan, superndose
dicho test. Asimismo, se ha planteado la endogeneidad de las variables explicativas, para lo
que se emplea el test de Hausman, no pudiendo rechazarse la hiptesis de exogeneidad de
las variables.
37
Tabla 4
MODELOS PARA EL ENDEUDAMIENTO (IGPF) DE LOS MUNICIPIOS (1989-98)
Modelo estandarizado por la
aproximacin a la renta para los
estratos de poblacin
Modelo estandarizado por los
ingresos no financieros de cada
estrato de poblacin
Coeficiente t-estadstico Coeficiente t-estadstico
INV - 0.41555 - 3.67488 *** - 0.609905 - 4.83750 ***
LRHL(-1) - 0.0000597026 - 2.69364 *** - 0.000966173 - 1.89888 *
AHORN - 0.991820 - 15.4488 *** - 0.999793 - 16.3314 ***
DMUN1 - 0.00523947 - 2.63529 ** - 0.091067 - 1.73097 *
DMUN2 - 0.00431132 - 3.06497 *** - 0.113180 - 3.40830 ***
DMUN3 - 0.00429059 - 3.74441 *** - 0.122746 - 4.93278 ***
DMUN4 - 0.00432506 - 4.64730 *** - 0.124843 - 5.83667 ***
DMUN5 - 0.00513739 - 6.53733 *** - 0.147072 - 6.34429 ***
DMUN6 - 0.0046854 - 5.96812 *** - 0.133313 - 6.09471 ***
DMUN7 - 0.00287516 - 3.47218 *** - 0.084471 - 4.69619 ***
DTEND - 0.00128512 - 3.06119 *** - 0.022427 - 2.35675 **
TRIB - 0.339813 - 3.06642 *** - 0.687442 - 2.36880 **
PIBPC - 0.00000000991 - 2.65636 *** - 0.00000019346 - 2.33095 **
C - 0.00806335 - 1.60146 - 0.396066 - 2.01659 **
Observaciones
Media de la variable dependiente
Varianza
R
2
R
2
-corregido
Estadstico Durbin-Watson
Test de hetroscedasticidad (Breush-Pagan)
Estadstico F
Test de exogeneidad (Hausman)
89
0.00733
0.00000278
0.923
0.909
1.583
5.759
68.739
0.0453
89
0.168
0.001402
0.922
0.908
1.516
6.808
67.819
0.712
El valor del estadstico "t-Student" aparece entre parntesis debajo del coeficiente estimado:
*-- Indica significativamente distinto de 0 a un nivel de confianza del 90% en el contraste bilateral.
*** Indica significativamente distinto de 0 a un nivel de confianza del 95% en el contraste bilateral.
*** Indica significativamente distinto de 0 a un nivel de confianza del 99% en el contraste bilateral.
38
Por otro lado, el coeficiente negativo obtenido para la relacin entre el ahorro
neto y la deuda municipal indica que aquellos ayuntamientos que realizan una po-
ltica austera de gastos corrientes, obtienen unos mayores ingresos corrientes
(propios o transferidos), o planifican de forma adecuada la amortizacin de su en-
deudamiento, presentan una mayor capacidad de financiacin, y tienen que recu-
rrir en menor medida al crdito para financiar sus proyectos de inversin.
Respecto a las variables de control, entre las institucionales destaca la significa-
tividad de la variable temporal que captura una tendencia claramente decreciente
del endeudamiento municipal, y de la variable que refleja las caractersticas eco-
nmicas y de capacidad fiscal de los distintos estratos de poblacin. Respecto a
esta ltima cuestin, cabe mencionar que son los municipios con poblacin supe-
rior a 100.000 habitantes, seguidos por los municipios cuya poblacin est com-
prendida entre los 1.000 y los 20.000 habitantes, los que mayores necesidades
financieras presentan. Por tanto, los ayuntamientos con poblacin inferior a los
1.000 habitantes, y los que estn situados en los estratos de 20.000 a 100.000 ha-
bitantes, son los que presentan una situacin crediticia ms desahogada.
En cuanto a los ingresos tributarios propios, hemos podido comprobar que
resultan significativos, y con signo positivo, por lo que la evidencia disponible no
apoya la existencia de ilusin fiscal o falta de visibilidad de las fuentes de ingresos
municipales (relacin de sustitucin tributos-deuda), como podamos esperar de
la asignacin que la legislacin nacional realiza, acorde con los postulados teri-
cos del Federalismo fiscal clsico. Por tanto, parece claro que aquellos munici-
pios que mayor esfuerzo tributario realizan tienden a endeudarse en mayor
medida, lo que nos estara remitiendo a que disponen de ventajas comparativas
a la hora de acceder al crdito.
Por otra parte, los resultados empricos obtenidos para la renta per cpita
nos hacen pensar que una posible explicacin de la evolucin del endeuda-
miento municipal responde a la presin que ejerce la vertiente del gasto (moti-
vada especialmente por el carcter normal de los bienes pblicos), que no se
puede satisfacer con los ingresos no financieros -propios o transferidos- a dispo-
sicin de los ayuntamientos.
En consecuencia, podemos ratificar la mayor parte de las hiptesis plantea-
das en el siguiente sentido. Primero, los municipios destinan los ingresos por
endeudamiento a financiar sus inversiones, y los lmites presentan un diseo
adecuado para introducir estmulos que alejen a las ayuntamientos de situacio-
nes financieras comprometidas. Segundo, no cabe duda de que aquellos munici-
pios que realizan una poltica combinada de gastos e ingresos austera, o
acometen unas polticas de endeudamiento equilibradas temporalmente, pre-
sentan unas menores necesidades crediticias. Por ltimo, se confirma la relacin
positiva entre el endeudamiento y la renta per cpita municipal, lo que nos per-
mite concluir que a pesar de que los ayuntamientos disponen de una amplia ca-
39
pacidad normativa para modular sus ingresos, como pone de manifiesto el signo
positivo y significativo para los ingresos tributarios propios, el sistema de finan-
ciacin no incluye elementos lo suficientemente flexibles para que los ingresos
se adecuen a las demandas de gasto.
5. CONCLUSIONES
En relacin con el anlisis y valoracin de la normativa que tutela el acceso
local al endeudamiento puede concluirse que la regulacin sobre el control de la
deuda se articula en torno a las tres estrategias de disciplina identificadas a partir
de la restriccin presupuestaria. Esto es, polticas que afectan a la carga de la
deuda, polticas que inciden en el ahorro corriente primario, y polticas que in-
fluyen en el esfuerzo cofinanciador. Por ello, puede concluirse que el marco re-
gulador espaol del endeudamiento local se ajusta bastante bien a los postulados
tericos de control y disciplina presupuestaria.
No obstante, la regulacin es compleja y ha sufrido constantes modificacio-
nes a lo largo de los ltimos aos, lo que ocasiona problemas de informacin y
comprensin por parte del electorado, y genera un cierto clima de incertidum-
bre sobre las polticas de endeudamiento de los ayuntamientos. Adems, aun-
que en general la deuda se destina, de acuerdo con el mandato de la LRHL, a la
financiacin de proyectos de inversin, hay indicios de que tambin se utiliza
para financiar otro tipo de gastos de naturaleza corriente y financiera.
En relacin con el modelo economtrico explicativo del endeudamiento lo-
cal, podemos concluir que la evidencia emprica disponible corrobora que la in-
versin es uno de los factores determinantes de la deuda local. Adems, se
aprecia que el diseo de la restriccin que afecta a la carga financiera del endeu-
damiento respecto a los ingresos corrientes ha funcionado correctamente, in-
troduciendo incentivos adecuados para evitar que los ayuntamientos incurran en
situaciones financieras de alto riesgo. Junto a ello, tal y como tambin establece
la LRHL, el ahorro neto se manifiesta como un indicador decisivo de la capaci-
dad municipal para acometer nuevos proyectos de inversin recurriendo en
menor medida al endeudamiento. Asimismo, se confirma la relacin positiva
entre la renta o los ingresos tributarios de los ayuntamientos y el endeuda-
miento, radicando su explicacin en la normalidad de gran parte de los bienes y
servicios prestados por los municipios y en la insuficiente flexibilidad del sistema
tributario local para adecuarse a las diferentes preferencias que presentan los
diversos estratos de poblacin a que pertenecen los municipios.
Antes de finalizar, y a la luz de las conclusiones anteriores, queremos realizar
una breve valoracin de la normativa de Estabilidad Presupuestaria que afecta a
todos los niveles de gobierno. Dicha legislacin puede tener efectos importantes
40
sobre la poltica de inversin y la prestacin de bienes y servicios pblicos munici-
pales, ya que los ayuntamientos deben proseguir con el importante esfuerzo in-
versor que vienen acometiendo. Estos proyectos de capital pueden financiarse
con dos tipos de recursos: el endeudamiento y los tributos. La utilizacin de la
deuda no slo est justificada tericamente por razones de equidad intergenera-
cional, sino que efectivamente, como hemos demostrado, los municipios han
destinado ese recurso a sufragar gran parte de los gastos de inversin.
La normativa de estabilidad presupuestaria no supone, en la prctica, un
cambio radical del marco regulador que establece la LRHL, puesto que apenas
incluye nuevos elementos de disciplina. No obstante, se plantea la excepcionali-
dad del recurso al endeudamiento como fuente de financiacin, y un control
mucho ms rgido del stock agregado de deuda del sector local, lo que puede
interpretarse como un veto a dicha fuente de financiacin. No parece posible
que todos los municipios puedan sustituir con tributos los recursos que hasta
ahora procedan del endeudamiento, en especial los pertenecientes a los estra-
tos de menor poblacin.
En consecuencia, el nuevo marco de estabilidad presupuestaria, cuyo alcance
e impacto efectivo an se desconoce, obligar a los ayuntamientos, o bien a li-
mitar su esfuerzo inversor (relacin positiva entre deuda e inversin), o bien a
incrementar su presin fiscal (relacin positiva entre deuda y tributos recauda-
dos), o bien a reducir los recursos asignados a otros captulos presupuestarios,
pero tambin es cierto que probablemente incentive mejoras en la gestin y
provoque una asignacin ms eficientemente de los recursos, o, quizs, y muy
posiblemente, provoque una combinacin de todos estos resultados.
En cualquier caso, el requerimiento de aprobar un plan econmico financiero
a tres aos para volver a la senda del equilibrio presupuestario en trminos de
SEC-95, condicin necesaria para incluir endeudamiento en el presupuesto
anual o su liquidacin, supone extender al mbito local la metodologa de los
escenarios de consolidacin presupuestaria por la va del control normativo y no
del acuerdo, como se hace con las Comunidades Autnomas. Esto no es in-
compatible con la utilizacin de la deuda, pero limita muy seriamente dicha
prctica, y refuerza de forma importante la centralizacin.
Adems, el sistema normativo planteado ofrece dos importantes efectos ne-
gativos. El primero es que probablemente se consoliden los niveles actuales de
endeudamiento, ya que el control se establece sobre el flujo anual de deuda, y
no sobre el stock existente, es decir, sobre el nuevo endeudamiento neto, inde-
pendientemente del grado de endeudamiento previo de la entidad. El segundo
efecto, derivado del anterior, es la posible induccin a mantener niveles excesi-
vos de deuda, para no perder capacidad de maniobra en el futuro. De hecho, se
han dado comportamientos estratgicos individuales como la adquisicin de ac-
tivos financieros para poder utilizarlos en el futuro como fuente de financiacin.
41
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45
NORMAS DE PUBLICACIN DE PAPELES DE TRABAJO DEL
INSTITUTO DE ESTUDIOS FISCALES
Esta coleccin de Papeles de Trabajo tiene como objetivo ofrecer un vehculo de
expresin a todas aquellas personas interasadas en los temas de Economa Pblica. Las
normas para la presentacin y seleccin de originales son las siguientes:
1. Todos los originales que se presenten estarn sometidos a evaluacin y podrn
ser directamente aceptados para su publicacin, aceptados sujetos a revisin, o
rechazados.
2. Los trabajos debern enviarse por duplicado a la Subdireccin de Estudios
Tributarios. Instituto de Estudios Fiscales. Avda. Cardenal Herrera Oria, 378. 28035
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bibliogrfcas ser de 7000 palabras.
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pgina deber aparecer el ttulo del trabajo, el nombre del autor(es) y la institucin a la
que pertenece, as como su direccin postal y electrnica. Adems, en la primera
pgina aparecer tambin un abstract de no ms de 125 palabras, los cdigos JEL y las
palabras clave.
5. Los epgrafes irn numerados secuencialmente siguiendo la numeracin arbiga.
Las notas al texto irn numeradas correlativamente y aparecern al pie de la
correspondiente pgina. Las frmulas matemticas se numerarn secuencialmente
ajustadas al margen derecho de las mismas. La bibliografa aparecer al final del
trabajo, bajo la inscripcin Referencias por orden alfabtico de autores y, en cada
una, ajustndose al siguiente orden: autor(es), ao de publicacin (distinguiendo a, b, c
si hay varias correspondientes al mismo autor(es) y ao), ttulo del artculo o libro,
ttulo de la revista en cursiva, nmero de la revista y pginas.
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directamente al texto o, alternativamente, presentarse todos juntos y debidamente
numerados al final del trabajo, antes de la bibliografa.
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Siempre que el documento presente tablas y/o grficos, stos debern aparecer en
ficheros independientes. Asimismo, en caso de que los grficos procedan de tablas
creadas en excel, estas debern incorporarse en el disquete debidamente identificadas.
Junto al original del Papel de Trabajo se entregar tambin un resumen
de un mximo de dos folios que contenga las principales implicaciones de
poltica econmica que se deriven de la investigacin realizada.
47
PUBLISHING GUIDELINES OF WORKING PAPERS AT THE
INSTITUTE FOR FISCAL STUDIES
This serie of Papeles de Trabajo (working papers) aims to provide those having an
interest in Public Economics with a vehicle to publicize their ideas. The rules gover-
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1. The manuscripts submitted will all be assessed and may be directly accepted for
publication, accepted with subjections for revision or rejected.
2. The papers shall be sent in duplicate to Subdireccin General de Estudios Tribu-
tarios (The Deputy Direction of Tax Studies), Instituto de Estudios Fiscales (Institute
for Fiscal Studies), Avenida del Cardenal Herrera Oria, n 378, Madrid 28035.
3. The maximum length of the text including appendices and bibliography will be no
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liation of the author(s); (3) an abstract of no more than 125 words; (4) JEL codes and
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5. Sections will be numbered in sequence with arabic numerals. Footnotes will be
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matical formulae will be numbered on the right margin of the page in sequence. Biblio-
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thermore, if graphs are drawn from tables within the Excell package, these must be
included in the floppy disk and duly identified.
Together with the original copy of the working paper a brief two-page
summary highlighting the main policy implications derived from the re-
search is also requested.
49
LTIMOS PAPELES DE TRABAJO EDITADOS POR EL
INSTITUTO DE ESTUDIOS FISCALES
2000
11/00 Crdito fiscal a la inversin en el impuesto de sociedades y neutralidad impositiva: Ms
evidencia para un viejo debate.
Autor: Desiderio Romero Jordn.
Pginas: 40.
12/00 Estudio del consumo familiar de bienes y servicios pblicos a partir de la encuesta de
presupuestos familiares.
Autores: Ernesto Carrilllo y Manuel Tamayo.
Pginas: 40.
13/00 Evidencia emprica de la convergencia real.
Autores: Lorenzo Escot y Miguel ngel Galindo.
Pginas: 58.
Nueva poca
14/00 The effects of human capital depreciation on experience-earnings profiles: Evidence
salaried spanish men.
Autores: M. Arrazola, J. de Hevia, M. Risueo y J. F. Sanz.
Pginas: 24.
15/00 Las ayudas fiscales a la adquisicin de inmuebles residenciales en la nueva Ley del IRPF:
Un anlisis comparado a travs del concepto de coste de uso.
Autor: Jos Flix Sanz Sanz.
Pginas: 44.
16/00 Las medidas fiscales de estmulo del ahorro contenidas en el Real Decreto-Ley 3/2000:
anlisis de sus efectos a travs del tipo marginal efectivo.
Autores: Jos Manuel Gonzlez Pramo y Nuria Badenes Pl.
Pginas: 28.
17/00 Anlisis de las ganancias de bienestar asociadas a los efectos de la Reforma del IRPF
sobre la oferta laboral de la familia espaola.
Autores: Juan Prieto Rodrguez y Santiago lvarez Garca.
Pginas 32.
18/00 Un marco para la discusin de los efectos de la poltica impositiva sobre los precios y
el stock de vivienda.
Autor: Miguel ngel Lpez Garca.
Pginas 36.
19/00 Descomposicin de los efectos redistributivos de la Reforma del IRPF.
Autores: Jorge Onrubia Fernndez y Mara del Carmen Rodado Ruiz.
Pginas 24.
10/00 Aspectos tericos de la convergencia real, integracin y poltica fiscal.
Autores: Lorenzo Escot y Miguel ngel Galindo.
Pginas 28.
50
2001
11/01 Notas sobre desagregacin temporal de series econmicas.
Autor: Enrique M. Quilis.
Pginas 38.
12/01 Estimacin y comparacin de tasas de rendimiento de la educacin en Espaa.
Autores: M. Arrazola, J. de Hevia, M. Risueo y J. F. Sanz.
Pginas 28.
13/01 Doble imposicin, efecto clientela y aversin al riesgo.
Autores: Antonio Bustos Gisbert y Francisco Pedraja Chaparro.
Pginas 34.
14/01 Non-Institutional Federalism in Spain.
Autor: Joan Rossell Villalonga.
Pginas 32.
15/01 Estimating utilisation of Health care: A groupe data regression approach.
Autora: Mabel Amaya Amaya.
Pginas 30.
16/01 Shapley inequality descomposition by factor components.
Autores: Mercedes Sastre y Alain Trannoy.
Pginas 40.
17/01 An empirical analysis of the demand for physician services across the European Union.
Autores: Sergi Jimnez Martn, Jos M. Labeaga y Maite Martnez-Granado.
Pginas 40.
18/01 Demand, childbirth and the costs of babies: evidence from spanish panel data.
Autores: Jos M. Labeaga, Ian Preston y Juan A. Sanchis-Llopis.
Pginas 56.
19/01 Imposicin marginal efectiva sobre el factor trabajo: Breve nota metodolgica y com-
paracin internacional.
Autores: Desiderio Romero Jordn y Jos Flix Sanz Sanz.
Pginas 40.
10/01 A non-parametric decomposition of redistribution into vertical and horizontal components.
Autores: Irene Perrote, Juan Gabriel Rodrguez y Rafael Salas.
Pginas 28.
11/01 Efectos sobre la renta disponible y el bienestar de la deduccin por rentas ganadas en el IRPF.
Autora: Nuria Badenes Pl.
Pginas 28.
12/01 Seguros sanitarios y gasto pblico en Espaa. Un modelo de microsimulacin para las
polticas de gastos fiscales en sanidad.
Autor: ngel Lpez Nicols.
Pginas 40.
13/01 A complete parametrical class of redistribution and progressivity measures.
Autores: Isabel Rabadn y Rafael Salas.
Pginas 20.
14/01 La medicin de la desigualdad econmica.
Autor: Rafael Salas.
Pginas 40.
51
15/01 Crecimiento econmico y dinmica de distribucin de la renta en las regiones de la
UE: un anlisis no paramtrico.
Autores: Julin Ramajo Hernndez y Mara del Mar Salinas Jimnez.
Pginas 32.
16/01 La descentralizacin territorial de las prestaciones asistenciales: efectos sobre la igualdad.
Autores: Luis Ayala Can, Rosa Martnez Lpez y Jesus Ruiz-Huerta.
Pginas 48.
17/01 Redistribution and labour supply.
Autores: Jorge Onrubia, Rafael Salas y Jos Flix Sanz.
Pginas 24.
18/01 Medicin de la eficiencia tcnica en la economa espaola: El papel de las infraestructuras
productivas.
Autoras: M.
a
Jess Delgado Rodrguez e Inmaculada lvarez Ayuso.
Pginas 32.
19/01 Inversin pblica eficiente e impuestos distorsionantes en un contexto de equilibrio general.
Autores: Jos Manuel Gonzlez-Pramo y Diego Martnez Lpez.
Pginas 28.
20/01 La incidencia distributiva del gasto pblico social. Anlisis general y tratamiento espe-
cfico de la incidencia distributiva entre grupos sociales y entre grupos de edad.
Autor: Jorge Calero Martnez.
Pginas 36.
21/01 Crisis cambiarias: Teora y evidencia.
Autor: scar Bajo Rubio.
Pginas 32.
22/01 Distributive impact and evaluation of devolution proposals in Japanese local public finance.
Autores: Kazuyuki Nakamura, Minoru Kunizaki y Masanori Tahira.
Pginas 36.
23/01 El funcionamiento de los sistemas de garanta en el modelo de financiacin autonmica.
Autor: Alfonso Utrilla de la Hoz.
Pginas 48.
24/01 Rendimiento de la educacin en Espaa: Nueva evidencia de las diferencias entre
Hombres y Mujeres.
Autores: M. Arrazola y J. de Hevia.
Pginas 36.
25/01 Fecundidad y beneficios fiscales y sociales por descendientes.
Autora: Anabel Zrate Marco.
Pginas 52.
26/01 Estimacin de precios sombra a partir del anlisis Input-Output: Aplicacin a la econo-
ma espaola.
Autora: Guadalupe Souto Nieves.
Pginas 56.
27/01 Anlisis emprico de la depreciacin del capital humano para el caso de las Mujeres y
los Hombres en Espaa.
Pginas 28.
52
28/01 Equivalence scales in tax and transfer policies.
Autores: Luis Ayala, Rosa Martnez y Jess Ruiz-Huerta.
Pginas 44.
29/01 Un modelo de crecimiento con restricciones de demanda: el gasto pblico como
amortiguador del desequilibrio externo.
Autora: Beln Fernndez Castro.
Pginas 44.
30/01 A bi-stochastic nonparametric estimator.
Autores: Juan G. Rodrguez y Rafael Salas.
Pginas 24.
2002
11/02 Las cestas autonmicas.
Autores: Alejandro Esteller, Jorge Navas y Pilar Sorribas.
Pginas 72.
12/02 Evolucin del endeudamiento autonmico entre 1985 y 1997: la incidencia de los Es-
cenarios de Consolidacin Presupuestaria y de los lmites de la LOFCA.
Autores: Julio Lpez Laborda y Jaime Valls Gimnez.
Pginas 60.
13/02 Optimal Pricing and Grant Policies for Museums.
Autores: Juan Prieto Rodrguez y Vctor Fernndez Blanco.
Pginas 28.
14/02 El mercado financiero y el racionamiento del endeudamiento autonmico.
Autores: Nuria Alcalde Fradejas y Jaime Valls Gimnez.
Pginas 36.
15/02 Experimentos secuenciales en la gestin de los recursos comunes.
Autores: Lluis Bru, Susana Cabrera, C. Mnica Capra y Rosario Gmez.
Pginas 32.
16/02 La eficiencia de la universidad medida a travs de la funcin de distancia: Un anlisis de
las relaciones entre la docencia y la investigacin.
Autores: Alfredo Moreno Sez y David Trillo del Pozo.
Pginas 40.
17/02 Movilidad social y desigualdad econmica.
Autores: Juan Prieto-Rodrguez, Rafael Salas y Santiago lvarez-Garca.
Pginas 32.
18/02 Modelos BVAR: Especificacin, estimacin e inferencia.
Autor: Enrique M. Quilis.
Pginas 44.
19/02 Imposicin lineal sobre la renta y equivalencia distributiva: Un ejercicio de microsimulacin.
Autores: Juan Manuel Castaer Carrasco y Jos Flix Sanz Sanz.
Pginas 44.
10/02 The evolution of income inequality in the European Union during the period 1993-1996.
Autores: Santiago lvarez Garca, Juan Prieto-Rodrguez y Rafael Salas.
Pginas 36.
53
11/02 Una descomposicin de la redistribucin en sus componentes vertical y horizontal:
Una aplicacin al IRPF.
Autora: Irene Perrote.
Pginas 32.
12/02 Anlisis de las polticas pblicas de fomento de la innovacin tecnolgica en las regio-
nes espaolas.
Autor: Antonio Fonfra Mesa.
Pginas 40.
13/02 Los efectos de la poltica fiscal sobre el consumo privado: nueva evidencia para el caso
espaol.
Autores: Agustn Garca y Julin Ramajo.
Pginas 52.
14/02 Micro-modelling of retirement behavior in Spain.
Autores: Michele Boldrin, Sergi Jimnez-Martn y Franco Peracchi.
Pginas .
15/02 Estado de salud y participacin laboral de las personas mayores.
Autores: Juan Prieto Rodrguez, Desiderio Romero Jordn y Santiago lvarez Garca.
Pginas 40.
16/02 Technological change, efficiency gains and capital accumulation in labour productivity
growth and convergence: an application to the Spanish regions.
Autora: M. del Mar Salinas Jmenez.
Pginas 40.
17/02 Dficit pblico, masa monetaria e inflacin. Evidencia emprica en la Unin Europea.
Autor: Csar Prez Lpez.
Pginas 40.
18/02 Tax evasion and relative contribution.
Autora: Judith Panads i Mart.
Pginas 28.
19/02 Fiscal policy and growth revisited: the case of the Spanish regions.
Autores: Oscar Bajo Rubio, Camen Daz Roldn y M. Dolores Montvez Garcs.
Pginas 28.
20/02 Optimal endowments of public investment: an empirical analysis for the Spanish regions.
Autores: Oscar Bajo Rubio, Camen Daz Roldn y M.
a
Dolores Montvez Garcs.
Pginas 28.
21/02 Rgimen fiscal de la previsin social empresarial. Incentivos existentes y equidad del
sistema.
Autor: Flix Domnguez Barrero.
Pginas 52.
22/02 Poverty statics and dynamics: does the accounting period matter?.
Autores: Olga Cant, Coral del Ro y Carlos Gradn.
Pginas 52.
23/02 Public employment and redistribution in Spain.
Autores: Jos Manuel Marqus Sevillano y Joan Rossell Villallonga.
Pginas 36.
54
24/02 La evolucin de la pobreza esttica y dinmica en Espaa en el periodo 1985-1995.
Autores: Olga Cant, Coral del Ro y Carlos Gradn.
Pginas: 76.
25/02 Estimacin de los efectos de un "tratamiento": una aplicacin a la Educacin superior
en Espaa.
Pginas 32.
26/02 Sensibilidad de las estimaciones del rendimiento de la educacin a la eleccin de ins-
trumentos y de forma funcional.
Pginas 40.
27/02 Reforma fiscal verde y doble dividendo. Una revisin de la evidencia emprica.
Autor: Miguel Enrique Rodrguez Mndez.
Pginas 40.
28/02 Productividad y eficiencia en la gestin pblica del transporte de ferrocarriles implica-
ciones de poltica econmica.
Autor: Marcelino Martnez Cabrera.
Pginas 32.
29/02 Building stronger national movie industries: The case of Spain.
Autores: Vctor Fernndez Blanco y Juan Prieto Rodrguez.
Pginas 52.
30/02 Anlisis comparativo del gravamen efectivo sobre la renta empresarial entre pases y
activos en el contexto de la Unin Europea (2001).
Autora: Raquel Paredes Gmez.
Pginas 48.
31/02 Voting over taxes with endogenous altruism.
Autor: Joan Esteban.
Pginas 32.
32/02 Midiendo el coste marginal en bienestar de una reforma impositiva.
Autor: Jos Manuel Gonzlez-Pramo.
Pginas 48.
33/02 Redistributive taxation with endogenous sentiments.
Autores: Joan Esteban y Laurence Kranich.
Pginas 40.
34/02 Una nota sobre la compensacin de incentivos a la adquisicin de vivienda habitual
tras la reforma del IRPF de 1998.
Autores: Jorge Onrubia Fernndez, Desiderio Romero Jordn y Jos Flix Sanz Sanz.
Pginas 36.
35/02 Simulacin de polticas econmicas: los modelos de equilibrio general aplicado.
Autor: Antonio Gmez Gmez-Plana.
Pginas 36.
2003
11/03 Anlisis de la distribucin de la renta a partir de funciones de cuantiles: robustez y
sensibilidad de los resultados frente a escalas de equivalencia.
Autores: Marta Pascual Sez y Jos Mara Sarabia Alegra.
Pginas 56.
55
12/03 Macroeconomic conditions, institutional factors and demographic structure: What
causes welfare caseloads?
Autores: Luis Ayala y Csar Perez.
Pginas 44.
13/03 Endeudamiento local y restricciones institucionales. De la ley reguladora de haciendas
locales a la estabilidad presupuestaria.
Autores: Jaime Valls Gimnez, Pedro Pascual Arzoz y Fermn Cabass Hita.
Pginas 56.

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