CRISIS EUROPEA

INTRODUCCION
En este trabajo se estudia el desarrollo de la crisis europea y que factores
afectan al dficit y a la deuda, directamente analizar la sostenibilidad de las
finanzas pblicas y como Espaa ha llegado actualmente a estar en continua
sospecha de si va a ser capaz de afrontar el pago de su deuda soberana.
Una de las dimensiones de la crisis que plantea mayores retos a la poltica
econ!mica es la prdida de confianza se ha revelado como, por ello se va a
indagar con un modelo economtrico en cu"les son las causas que hacen saltar
la alarma de una posible quiebra, analizando los factores que influyen en con
datos econ!micos inmediatamente anteriores al estallido de la crisis hasta el
momento actual.
# partir del ncleo de la deuda publica contrada por los efectos
macroecon!micos de la crisis, partimos para elaborar este modelo de
significancia econ!mica y financiera.
MARCO TEORICO
~ 1 ~
CRISIS EUROPEA
ANTECEDENTES
$a crisis del Euro es una crisis sistmica
tanto por la participaci!n de los principales factores que e%plican la crisis global.
#unque la crisis financiera mundial que apareci! en &''( y que est" ya en su
se%to ao no fue provocada por Europa y que, a nivel e%terno, esta regi!n no es
responsable de ningn desequilibrio global ) al contrario de EE.UU. o *hina + la
economa de la Uni!n Europea ,UE- sigui! el movimiento general que llev! a
esta crisis sistmica global. $a UE no se escap! de la burbuja global creada por
un economa de .credit+boom. resultante de una creaci!n monetaria e%cesiva a
nivel mundial, liderada por la asimetra del d!lar, asociada al e%plosivo
apalancamiento provocado por la desregulaci!n financiera generalizada y la
ideologa de la .racionalidad de los mercados financieros..
$a naturaleza sistmica de la crisis mundial es compleja. Es inherente a la
naturaleza de los mercados y a sus contradicciones/ este sistema es innovador y
genera crecimiento y riquezas, es sometido a ciclos con crisis e inestabilidades,
y tiende a crear desigualdades por su capacidad en concentrar las riquezas. 0in
demuestra que cabe la posibilidad de optimizar eficiencia, estabilidad y
redistribuci!n de ingresos, especialmente como lo ilustra la va que abri! Europa
en la post+guerra con su estrategia de regionalismo abierto combinado con su
modelo social de bienestar. 0in embargo, errores de polticas junto a nuevos
cambios mundiales, sacudieron este modelo europeo antes de que fuera capaz
de dotarse de las herramientas de regulaci!n y de solidaridad necesarias para
enfrentar la globalizaci!n, sus efectos desigualitarios y una efectiva capacidad
contra+cclica a nivel regional.
CAUSAS
Una desaceleraci!n de la economa de EE.UU. caus! la m"s e%tendida deuda
de los propietarios estadounidenses a dejar de pagar sus hipotecas, los bancos
de todo el mundo con las inversiones ligadas a esas hipotecas comenzaron a
perder dinero.
$os bancos europeos que haban invertido fuertemente en el mercado
hipotecario estadounidense fueron duramente golpeados. En un intento de evitar
que algunos bancos quiebren, los gobiernos acudieron al rescate en muchos
pases de la UE como #lemania, 1rancia, 2eino Unido, 3rlanda, 4inamarca, los
5ases 6ajos y 6lgica. 5ero el costo del rescate de los bancos result! muy alto.
En 7recia, 3rlanda, 5ortugal y Espaa que casi llev! a la quiebra al gobierno
hasta que los pases de la UE compaeros intervinieron con la asistencia
financiera.
~ 2 ~
CRISIS EUROPEA
Estas son algunas causas directas del impacto/
en algunos pases el descuido por la solvencia fiscal y la e%cesiva e%pansi!n
del Estado ,7recia-8
la dbil regulaci!n y supervisi!n del sistema financiero, incluyendo una
despreocupaci!n por potenciales burbujas en sector inmobiliario ,3rlanda las
cajas en Espaa-8
perodo prolongado de bajo crecimiento y con efectos en la din"mica de la
solvencia fiscal ,3talia y 5ortugal-8
la falta de una supervisi!n y regulaci!n bancaria y de una supervisi!n de las
cuentas fiscales al interior de la 9ona Euro8
la ine%istencia de un prestamista de ltima instancia de los gobiernos.
NUCLEO DE LA CRISIS
#l verse en una situaci!n de colapso financiero los gobiernos asumieron dicho
colapso con un rescate financiado por los fondos del sector pblico ya que en
ciertas "reas de la Uni!n Europea los problemas de sta crisis eran profundas y
alguien tena que asumir su costo, el resolver sta situaci!n llev! a que la deuda
se contrajeran con el sector pblico para el rescate privado y esto comprometi!
muchos aspectos generales de las economas europeas.
0e generalizo la recesi!n en toda Europa y las economas de la eurozona
perdieron competitividad por no poder contener las consecuencias con reformas
econ!micas. 7racias a contraer esta deuda. 0on las implicancias de esta deuda
pblica y en cada pas lo que constituye el ncleo de la crisis en nuestro an"lisis.

CONSECUENCIAS
o INMEDIATAS
*omo resultado de la irrupci!n de la crisis econ!mica, se produce un
espectacular y generalizado incremento del endeudamiento de las
administraciones 5blicas a partir de &'':. En el ejemplo de Espaa la deuda
para el total de las #dministraciones era, en &''(, de ;:<,( miles de millones de
euros ,un ;<,( por ='' del 536-8 solo tres aos m"s tarde, en &'=', se haba
llegado a los <;:,( miles de millones de euros ,es decir, un <',= por ='' del 536,
sobrepasando de hecho los criterios del 5rotocolo del dficit-.
5or ejemplo, en el siguiente gr"fico se observa que al evaluar el caso de Espaa
se sealaba que en &''>, del == por ='' sobre el 536 que alcanz! el dficit
pblico, la parte estructural equivala al > por =''
~ 3 ~
CRISIS EUROPEA
o LARGO PLAZO
*on respecto al canal financiero, aunque esta no ha sido una crisis financiera en
#mrica $atina y el *aribe, la turbulencia en las economas avanzadas
Empieza a tener efectos en la regi!n.
Estos son muchos de los importantes efectos
$os sistemas bancarios de #mrica $atina no est"n e%puestos en niveles
5reocupantes a la deuda pblica de los pases europeos.
0in embargo, hay una gran presencia de la banca europea, notablemente
espaola, y por lo tanto un .efecto domin!. en Europa podra llegar a tener
algn tipo de impacto en #mrica $atina.
En relaci!n con la crisis financiera mundial de &'':&''>, dos nuevos
elementos complican el escenario/
=. $as economas emergentes de #sia podran verse m"s afectados que en la
crisis de &'':&''> y pueden no ser capaz de ayudar a amortiguar el impacto
de una nueva crisis financiera en la regi!n de la misma manera que lo
hicieron la ltima vez.
&. ?ay menos margen de maniobra y menos acci!n colectiva en trminos de
poltica econ!mica, a diferencia de la crisis de &'':&''>.
# pesar del reciente aumento de la volatilidad, el impulso al alza en la calidad
crediticia ha continuado en &'==, lo que significa que visi!n a largo plazo de
la regi!n #$* sigue siendo optimista.
En la ltima dcada, se fortalecieron los vnculos econ!micos con *hina y
#sia y el 5acfico en general y crecen los vnculos 0ur0ur con #mrica
$atina.
$as bancas de desarrollo regionales y subregionales pueden potenciar la
e%pansi!n del comercio intrarregional y cadenas de valor intrarregionales e
internacionales
MODELO (EVIDENCIA EMPIRICA)
~ 4 ~
CRISIS EUROPEA
Elaboramos nuestro modelo economtrico considerando las siguientes variables
macroecon!micas en nuestro af"n de e%plicar el comportamiento de sta crisis/
4E @ f ,6**, 563, A*2-
1. BC4E$C E*CDCBEA23*C *C22E734C.
4E/ deuda e%terna en miles de euros
563/ UEB. 536 precios constantes. Aasa de variaci!n interanual
6**/ 6alanza de 5agos por *uenta corriente
A*2/ A* 4!lares de Estados Unidos por Euro
4E y 563 son inversamente proporcionales, es decir mientras m"s alto sea el
valor del 563 menor ser" el valor de 4E.
4E y 6** son inversamente proporcionales, en otras palabras a mayor valor de
6** menor ser" el valor de 4E.
4E y A*2 son inversamente proporcionales, es decir la misma l!gica de las
variables anteriores.
&. *C22E**3CD 4E$ BC4E$C
El modelo inicial presenta problemas de bondad de ajuste, correlaci!n,
simetra y heterocedasticidad por lo que es necesario corregirlo mediante
comandos incorporados en el programa que eliminan y ajustan la distribuci!n de
datos
*omandos a utilizar/ #2 ,=- B# ,=- que ajustan los datos que se encuentran
muy distantes de la media de las variables.
a. Ecuaci!n 1inal 4el Bodelo.
b. *orrelograma *orregido
~ 5 ~
CRISIS EUROPEA
c. Dormalidad *orregida.
'
&
F
<
:
='
=&
=F
+F.'eG'( '.''''' F.'eG'(
0eries/ 2esiduals
0ample &''&H& &'=;HF
Cbservations F(
Bean ;IF:>I=.
Bedian FI'><(=.
Ba%imum <;>='F=>
Binimum +I=>F=&F&
0td. 4ev. &<(;'<;;
0JeKness '.=(I((<
Lurtosis &.>=<(:=
Marque+6era '.&III>'
5robability '.::'';F
#simetra optima cercana a ' ,'.=(I((<-
Lurtosis igual a &.>=<(:= cercana a ; que es el valor optimo
5robabilidad de Marque )6era igual a '.::'';F mayor a '.'I.
;. 6CD4#4 4E #MU0AE. Utilizando los comandos de correcci!n #r ,=- B# ,=-
obtenemos los siguientes resultados/
4ependent Nariable/ 4E
Bethod/ $east 0quares
4ate/ 'IO'FO=F Aime/ =:/''
0ample ,adjusted-/ &''&H& &'=;HF
3ncluded observations/ F( after adjustments
~ 6 ~
CRISIS EUROPEA
*onvergence achieved after &I iterations
B# 6acJcast/ &''&H=
Nariable *oefficient 0td. Error t+0tatistic 5rob.
563 +=IIIF((. I<=':='. +'.&((&&> '.(:;'
** +=.(='<'( =.':'><> +=.I:&F(I '.=&='
A*2 +=;I><<<F I>&::<=< +'.&&>;;' '.:=>(
#2,=- =.'==<I< '.''F>F= &'F.(<F< '.''''
B#,=- '.(&I'<< '.=':&(( <.<><;(< '.''''
2+squared O'.>>I<;> Bean dependent var =.;:EG'>
#djusted 2+squared '.>>I&&F 0.4. dependent var F.':EG':
0.E. of regression &:&&I;<: #JaiJe info criterion ;(.&F><;
0um squared resid ;.;IEG=< 0chKarz criterion ;(.FF<FI
$og liJelihood +:('.;<<; ?annan+Huinn criter. ;(.;&;<>
4urbin+Patson stat O=.(::=;I
3nverted #2 2oots =.'=
Estimated #2 process is nonstationary
3nverted B# 2oots +.(;
SIGNIFICANCIA INDIVIDUAL
El 563 no es individualmente significativo para e%plicar la variable
dependiente 4euda E%terna, porque su probabilidad es '.(:;' Q a '.'I por
ende se rechaza la hip!tesis alterna .
$a 6alanza de 5agos por *uenta *orriente no es individualmente significativo
para e%plicar la variable 4euda E%terna, porque su probabilidad es
'.=&='Q'.'I.
El Aipo de *ambio 2eal en porcentaje no es individualmente significativo para
e%plicar la variable consumo privado, porque si probabilidad es '.:=>(Q '.'I.
SIGNIFICANCIA CONJUNTA
~ 7 ~
CRISIS EUROPEA
2& @'.>>I<;>, esto implica que las variables independientes o e%!genas
,563, 65**,A*2- determinan a la variable dependiente 4euda E%terna en un
>>.IR.
$as variables 563, 65**, A*2 si son significativos de manera conjunta para
e%plicar la variable 4euda E%terna ,5rob 1+statistic @ '.''''-.
El coeficiente de 4urbin Patson del modelo corregido es =.(:: cercano a & que
es un valor !ptimo.
~ 8 ~
CRISIS EUROPEA
COMPARACIONES
Dentro de la zona del ero
Per!
COMPARACIONES CASO PERU
~ 9 ~
CRISIS EUROPEA
Bodelo de Espaa evaluando las mismas variables para 5E2U, arroja
un resultado poco confiable.
4ependent Nariable/ 4E
Bethod/ $east 0quares
4ate/ 'IO'FO=F Aime/ =>/I<
0ample ,adjusted-/ =>>= &'=;
3ncluded observations/ &; after adjustments
*onvergence achieved after =; iterations
B# 6acJcast/ =>>'
Nariable *oefficient 0td. Error t+0tatistic 5rob.
563 +'.'''=(( '.''&;I' +'.'(I;F( '.>F':
** &F.<<>I= =F.><;&F =.<F:<(F '.==<<
A*2 '.';=;(; '.'>=>=; '.;F=;;( '.(;<:
#2,=- '.'I':&= '.'='(&> F.(;<<F= '.'''&
B#,=- '.&(F<<> '.&;F'F' =.=(;I>> '.&II>
2+squared '.&I=:>I Bean dependent
var
&=F.&:>&
#djusted 2+
squared
'.':I<F> 0.4. dependent var ='='.;&<
0.E. of
regression
><<.'>': #JaiJe info criterion =<.((F'I
0um squared
resid
=<(>>><( 0chKarz criterion =(.'&'>'
$og liJelihood +=:(.>'=< ?annan+Huinn
criter.
=<.:;<=;
4urbin+Patson
stat
=.><(;&>
3nverted #2
2oots
.'I
3nverted B#
2oots
+.&(
Bodelo de 5E2U que e%plica la variable 4E confiable, pero con
variables diferentes.
~ 10 ~
CRISIS EUROPEA
4ependent Nariable/ 4E
Bethod/ $east 0quares
4ate/ 'IO'FO=F Aime/ ='/=:
0ample ,adjusted-/ =>:F &'=;
3ncluded observations/ ;' after adjustments
*onvergence achieved after I' iterations
B# 6acJcast/ C11 ,2oots of B# process too large-
Nariable *oefficient 0td. Error t+0tatistic 5rob.
23D '.'<;F:= '.'IF(&< =.=I>>:' '.&I('
6* '.'(;;': '.='>;IF '.<(';<( '.I'::
SD +'.==I;<= '.':;&&& +=.;:<=>; '.=((>
#2,=- '.>&I&<I '.'&:=:; ;&.:;='' '.''''
B#,=- +=.F&I'(> '.&==&<< +<.(FIF=: '.''''
2+squared '.(':FI( Bean dependent
var
FI:.<<I=
#djusted 2+
squared
'.<<=:=' 0.4. dependent var >>I.':=:
0.E. of
regression
I(:.<:== #JaiJe info criterion =I.(=';>
0um squared
resid
:;(=(><. 0chKarz criterion =I.>F;>&
$og liJelihood +&;'.<II> ?annan+Huinn
criter.
=I.(:I='
4urbin+Patson
stat
=.:>(&<:
3nverted #2
2oots
.>;
3nverted B#
2oots
=.F;
Estimated B# process is noninvertible
~ 11 ~
CRISIS EUROPEA
CONCLUSIONES
Est" demostrado que la crisis europea es una e%tensi!n de la crisis global
nacida en Estados Unidos.
Es importante ver entonces que los impactos dentro del 5er han sido
manejables gracias a las condiciones por buen ahorro fiscal, altas
reservas internacionales, atracci!n a inversionistas e%tranjeros, tasa de
inters manejables.
Esta crisis europea ataco a pases emergentes y grandes como 6rasil,
*hina y la 3ndia, nosotros por aquellos aos empez"bamos a crear un
rumbo econ!mico m"s sostenible como el que ahora gozamos.
*abe mencionar, que la deuda pblica con la que carga nuestro pais tiene
una estructuraci!n diferente a la de Espaa y los pases de la 9ona del
Euro, ya que la nuestra es una deuda hist!rica y no la coyuntural primaria
de esta crisis convertida luego por el arrastre en una deuda estructural de
naturaleza de rescate financiero como herramienta de reflote
~ 12 ~
CRISIS EUROPEA
"I"LIOGRAFIA
###$%&r'$&o($'e ) "an&o Central De Re*er+a Del Per!
###$%&re$&o($e* ) "an&o Central De Re*er+a De E*'a,a
Fondo Monetar-o Interna&-onal$
"an&o Central Ero'eo$
D-ar-o La Re'!%l-&a
CEPAL . La Co(-*-/n E&on/(-&a 'ara A(0r-&a Lat-na 1 el Car-%e$
"an&o Mnd-al$
2tt'344###$dato*(a&ro$&o(4
~ 13 ~