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Commission de Surveillance du Secteur Financier
110, route dArlon
L-2991 LUXEMBOURG
Tl. : (+352) 26 251-1
Fax : (+352) 26 251-601
E-mail : direction@cssf.lu
Internet : http://www.cssf.lu
La reproduction du rapport dactivits est autorise condition den citer la source.
Conseil graphique : metaph
Impression : Imprimerie Fr. Faber
2
PRFACE
Pour la place nancire de Luxembourg, lexercice 2013 restera
en mmoire comme un bon millsime, une anne lissue de
laquelle la plupart des indicateurs sont au vert.
En effet, comme le montrent les informations dtailles et
chiffres fournies par le prsent rapport, il est permis de
retenir que le nombre et le rsultat des banques tablies sur
la place ont connu une croissance sensible, tout comme le
volume des avoirs cons la gestion des diffrents types
dorganismes de placement collectif luxembourgeois, y compris
les fonds spcialiss et les SICAR, les fonds de pension et les
vhicules de titrisation. Cette bonne sant du secteur nancier
dans son ensemble sest aussi rpercute sur lvolution des
trois catgories de PSF et sur les performances des marchs
nanciers.
Lanne 2013 peut juste titre tre considre comme ayant t la fois une anne de consolidation, parce
que la place a renforc ses assises et largi sa diversication, et comme une anne de transition parce que la
place est dsormais rsolument tourne vers un avenir marqu par une uniformisation de la surveillance et de
la rgulation ainsi que par une intensication de linnovation et de la transparence dans les services nanciers.
Dans son rcent rapport dvaluation sur le Luxembourg, le Fonds Montaire International a certi la
rsilience de la place et a soulign quel degr il importe que la CSSF comme rgulateur de cette place
continue imposer des standards levs, devanant les exigences imposes par les autorits communautaires
et internationales, dont le respect au plus haut niveau de qualit est indispensable pour conserver la conance
des marchs. Une place internationale, dautant plus si elle na gure de march domestique, se mettrait
tout simplement hors jeu et risquerait sa rputation si elle courait derrire lillusion de pouvoir jouer sur un
arbitrage rglementaire mal compris.
An dassurer la prennit de la banque prive et de la gestion de fortunes au Luxembourg, lanne 2013 a t
le moment propice pour les autorits luxembourgeoises de tourner une page et daligner le Luxembourg sur
une approche de transparence scale gnralement accepte, sans les rserves, restrictions ou rticences
dsormais dpasses et en n de compte nocives pour la place. Le remplacement perceptible dune clientle
ancienne par une clientle dun autre prol, larrive de nombreux tablissements nanciers de provenance
diversie, lamlioration de limage de la place donnent raison aux autorits luxembourgeoises. Elles ne
doivent pas rater loccasion de parachever ce mouvement en prenant sans plus tarder les mesures concrtes
ncessaires an dliminer les textes et pratiques administratives qui, tort ou raison, peuvent tre perus
lextrieur comme des entraves aux principes de transparence hautement afrms, que ce soit dans le
domaine de la scalit ou de la lutte contre le blanchiment.
Dsormais, plus encore que par le pass, le succs de la place nancire dpendra de la qualit des produits
et des services offerts. Le secteur priv est mis devant le d dapporter la preuve quil sait vraiment faire
mieux ou autrement que la concurrence. Quant aux autorits, mme si lon peut considrer que leur action,
par dnition mene dans lintrt public, porte toujours directement ou indirectement sur la protection
des consommateurs de produits et services nanciers, cet aspect de leur mission acquiert une dimension
toute nouvelle. La CSSF entend continuer intensier ses interventions en la matire qui lont conduite en
2013 entre autres laborer un rglement sur la rsolution extrajudiciaire des rclamations de clients et
dvelopper des propositions pour une meilleure ducation nancire.
Le maintien de lattractivit de la place exige la poursuite dune gouvernance qui permette de dvelopper ses
atouts, tels que la cohrence dans laction des diffrentes composantes de la place grce leur proximit, la
rapidit de raction face aux innovations, la sriosit et laccessibilit des autorits.
3
En tout premier lieu, le Gouvernement et le Parlement sont confronts trs brve chance un programme
lgislatif norme dans le domaine nancier, qui dcoule de lination rglementaire en provenance des
instances communautaires. Si le Luxembourg a russi bien se positionner en transposant dans les dlais la
directive sur les fonds dinvestissement alternatifs qui lui ouvre des perspectives prometteuses, il ne doit pas
chir dans leffort souvent ingrat que constitue lintgration efciente en droit national des textes de lUnion
europenne. La CSSF est outille pour prter main forte dans cette tche.
Il reste aussi des domaines pour le lgislateur qui ne sont pas encore cent pour cent harmoniss et qui
permettent donc de se dmarquer en tirant avantage de la riche expertise du secteur priv, avec toutefois
cet avertissement que ce sont les acteurs du secteur public qui devraient tenir la plume lors de la rdaction
des projets de lois. Il existe enn des volets qui demandent des investissements autres que rglementaires,
comme celui des infrastructures, notamment dans le domaine des nouvelles technologies, et qui sont dune
importance cruciale pour la place.
Le rgulateur se doit de jouer son rle dans la gouvernance de la place nancire. La CSSF sy attelle sur
tous les plans, que ce soit en montrant son esprit douverture lgard dinnovations telles que les monnaies
virtuelles, le crowdfunding ou linstallation de plateformes pour le ngoce de produits nanciers divers,
condition quelles respectent les rgles et standards pour leur mise sur le march, ou que ce soit en rehaussant
la perception du Luxembourg par lorganisation dvnements tels que lassemble annuelle de lIOSCO qui a
runi Luxembourg les rgulateurs du monde entier.
Lautorit de surveillance doit contribuer assurer et justier cette conance indispensable dont les
professionnels et leur clientle crditent la place. Pour accomplir cette mission, elle doit avoir lindpendance,
les pouvoirs et les ressources la hauteur des exigences de ses pairs, qui lui permettent de tenir son rang
au sein notamment des autorits de surveillance europennes, et en tout premier lieu dans le contexte du
Mcanisme de Surveillance Unique sous lgide de la Banque centrale europenne. Sans un renforcement
des pouvoirs mis disposition de la CSSF pour sanctionner ou assainir, liquider ou rsoudre des entits en
situation irrgulire ou prilleuse, elle ne saura pleinement rpondre aux attentes.
La CSSF a dj beaucoup investi et continue investir de faon signicative dans ses ressources matrielles.
Elle met une priorit sur les dveloppements informatiques au service de ses propres agents, mais aussi de
tous les acteurs de la place. La construction de son nouveau btiment, ncessaire pour offrir au personnel des
conditions de travail optimales, avance comme prvu.
Avant tout, ce sont les agents de la CSSF quil faut mettre au premier plan. En dpassant la barre des 500
personnes, leur nombre na pas ni de crotre et cette croissance rete la multiplicit et la complexit des
tches qui leur incombent. Mais au-del du nombre, la CSSF cherche et russit trouver un personnel faisant
montre de qualications et dexpriences professionnelles leves. Un accent particulier devra dsormais tre
mis sur le dveloppement de mthodes de travail qui permettent chacun des collaborateurs de pleinement
dployer ses talents, en protant au mieux de cooprations transversales et de synergies entre les services.
Le contexte actuel est certes tel que la charge de travail est leve pour tout un chacun, mais il doit aussi tre
permis dprouver une ert justie de pouvoir contribuer, chacun son poste, ldication dune nance
meilleure au service du public. Ainsi, la Direction de la CSSF tient-elle remercier chacun de ses agents pour
le travail accompli au cours de lanne coule.
Jean GUILL
Directeur gnral
.
44
TABLE DES MATIRES
Synthse 6
CHAPITRE I
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF 11
1. Principes
2. Organes dirigeants
3. Comits
4. Ressources humaines
5. Bibliothque de la CSSF
6. Nouveau sige de la CSSF
7. Systmes dinformations
8. Comptes annuels 2013 de la CSSF
CHAPITRE II
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER 25
1. La surveillance des banques
2. La surveillance des marchs nanciers
3. La coopration au sein des autres instances europennes
4. Tableau des groupes europens auxquels la CSSF participe
CHAPITRE III
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA MISSION DE LA CSSF 55
1. La coopration au sein des instances internationales
2. Tableau des groupes internationaux auxquels la CSSF participe
CHAPITRE IV
LA SURVEILLANCE DES BANQUES 63
1. Lvolution du secteur bancaire en 2013
2. La pratique de la surveillance prudentielle
CHAPITRE V
LA SURVEILLANCE DES PSF 99
1. Les entreprises dinvestissement
2. Les PSF spcialiss
3. Les PSF de support
CHAPITRE VI
LA SURVEILLANCE DES TABLISSEMENTS DE PAIEMENT ET DES TABLISSEMENTS
DE MONNAIE LECTRONIQUE 121
1. Les tablissements de paiement
2. Les tablissements de monnaie lectronique
CHAPITRE VII
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR 127
1. Lvolution du secteur des OPC et des SICAR en 2013
2. Les socits de gestion et les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs
3. Lvolution du cadre rglementaire
4. La pratique de la surveillance prudentielle
5. Le support informatique de la surveillance des OPC
CHAPITRE VIII
LA SURVEILLANCE DES ORGANISMES DE TITRISATION 165
1. Lvolution des organismes de titrisation agrs
2. La pratique de la surveillance prudentielle
55
CHAPITRE IX
LA SURVEILLANCE DES FONDS DE PENSION 169
1. Lvolution des fonds de pension en 2013
2. Lvolution des gestionnaires de passif en 2013
CHAPITRE X
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS 173
1. Approbation des prospectus pour valeurs mobilires en cas doffre au public
ou dadmission la ngociation sur un march rglement
2. Offres publiques dacquisition
3. Retraits et rachats obligatoires de titres
4. Surveillance des metteurs de valeurs mobilires dont la CSSF est lautorit comptente
5. Contrle de linformation nancire : enforcement
6. Surveillance des marchs et des oprateurs de march
7. Enqutes et coopration
CHAPITRE XI
LA SURVEILLANCE DES SYSTEMES DINFORMATIONS 201
1. Les activits en 2013
2. La pratique de la surveillance des systmes dinformations
CHAPITRE XII
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT 213
1. Cadre rglementaire et normatif de la profession de laudit
2. Examen dassurance qualit
3. Aperu de la population des rviseurs dentreprises au Luxembourg
4. Accords de coopration
5. Pratique de la supervision publique de la profession de laudit
CHAPITRE XIII
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE 231
1. Les contrles sur place
2. Les mesures de police administrative
CHAPITRE XIV
LA LUTTE CONTRE LE BLANCHIMENT ET LE FINANCEMENT DU TERRORISME 243
1. Modications du dispositif rglementaire en matire de lutte contre le blanchiment
et le nancement du terrorisme
2. Participation de la CSSF aux runions en matire de lutte contre le blanchiment
et le nancement du terrorisme
CHAPITRE XV
LA PROTECTION DES CONSOMMATEURS FINANCIERS 249
1. La protection des consommateurs nanciers
2. Le rglement extrajudiciaire des litiges
CHAPITRE XVI
LA LGISLATION ET LA RGLEMENTATION BANCAIRES ET FINANCIERES 261
1. Les directives et rglements en cours de ngociation au niveau europen
2. Les directives en voie de transposition au plan national
3. Les lois et rglements adopts en 2013
ANNEXE 274
Liste des abrviations
6
SYNTHSE
Pour la place nancire de Luxembourg, lexercice 2013 a reprsent la fois une anne de consolidation et
une anne de transition lissue de laquelle la plupart des indicateurs sont au vert.
En effet, le nombre et le rsultat des banques tablies sur la place ont volu la hausse, tout comme le volume
des avoirs cons la gestion des diffrents types dorganismes de placement collectif luxembourgeois, y
compris les fonds dinvestissement spcialiss, les SICAR, les fonds de pension et les vhicules de titrisation.
La bonne sant du secteur nancier dans son ensemble sest aussi rpercute sur lvolution des PSF
(entreprises dinvestissement, PSF spcialiss et PSF de support) ainsi que sur les performances des marchs
nanciers.
Pour le futur, marqu par une uniformisation de la surveillance et de la rgulation ainsi que par une intensication
de linnovation et de la transparence dans les services nanciers, le succs de la place nancire dpendra
essentiellement dune bonne gouvernance et de la qualit des produits et des services offerts.
Volet international du travail de surveillance
Lanne 2013 a t marque, dune part, par les travaux au niveau europen pour mettre sur pied le
Mcanisme de Surveillance Unique et le Mcanisme de Rsolution Unique et, dautre part, par lintensication
de lactivit des autorits de surveillance europennes EBA, ESMA et EIOPA en vue dune harmonisation
des rglementations et de la mise en uvre de normes techniques de rglementation et dexcution. La
coopration entre autorits de surveillance nationales au sein des collges de superviseurs pour les groupes
bancaires transfrontaliers a mobilis beaucoup de ressources au niveau de la CSSF. Il y a galement lieu de
relever lorganisation, en septembre 2013 au Luxembourg, de la XXXVIIIme confrence annuelle de lOICV
qui a runi quelque 700 reprsentants des autorits de rgulation des marchs de valeurs mobilires et
des marchs terme ainsi que dautres membres de la communaut nancire internationale venus de
113 juridictions du monde entier.
147 tablissements de crdit
Somme des bilans : EUR 713,38 milliards
Rsultat net : EUR 3.565 millions
Le nombre des banques a augment de six units pour stablir 147 au 31 dcembre 2013. Neuf banques ont
commenc leurs activits en cours danne tandis que trois banques ont arrt leurs activits.
La somme de bilan agrge sest leve EUR 713,4 milliards n 2013, soit une baisse de 2,9% par rapport
2012. Cette baisse est partage par 42% des banques de la place, dont la majorit fait partie de groupes
bancaires tablis dans la zone euro. Ces rductions dactivits retent la ncessit pour certaines banques
europennes dadapter leurs risques et structures de bilan leur capacit grer et supporter ces risques
(deleveraging). Par contre, la hausse de la somme de bilan de certaines banques sexplique notamment
par une reprise des activits ou le dveloppement de nouvelles activits. Dans ce dernier cas, les banques
concernes sont gnralement originaires dun pays tiers lUE.
Le rsultat net dgag par le secteur bancaire luxembourgeois a atteint EUR 3.565 millions (-0,9% par rapport
2012). Ce rsultat conjugue en fait deux dveloppements opposs : la baisse de la marge sur intrts qui
rsulte de la diminution des bilans et du niveau trs faible des taux dintrt et la hausse des revenus nets
de commissions et des autres revenus nets dans le sillage de bonnes performances boursires qui ont inu
favorablement sur la valeur des actifs bancaires et des actifs sous gestion. noter que la tendance baissire
de 2013 nest pas partage par toutes les banques de la place, comme en tmoigne la part de 44% de banques
dont le rsultat net sinscrit en hausse sur un an.
7
314 PSF (107 entreprises dinvestissement, 126 PSF spcialiss, 81 PSF de support)
Somme des bilans :
Entreprises dinvestissement : EUR 3,09 milliards ; PSF spcialiss : EUR 10,88 milliards ; PSF de support :
EUR 1,09 milliards
Rsultat net :
Entreprises dinvestissement : EUR 157,3 millions ; PSF spcialiss : EUR 219,3 millions ; PSF de support :
EUR 42,9 millions
Avec 20 nouvelles entits agres en cours danne, contre 24 abandons de statut, le nombre des PSF toutes
catgories confondues a recul en 2013. Lvolution nette en nombre est en effet reste ngative pour les
entreprises dinvestissement (-2 entits) et les PSF de support (-4 entits) tandis que la tendance la hausse
du nombre des PSF spcialiss sest maintenue avec +2 entits.
La somme de bilan agrge des entreprises dinvestissement a atteint EUR 3,09 milliards au 31 dcembre
2013 contre EUR 3,62 milliards n 2012. Cette baisse de 14,4% sexplique principalement par la transformation
en socits de gestion (relevant du Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les OPC) de deux
entreprises dinvestissement somme de bilan importante. La somme de bilan agrge des PSF spcialiss
a volu la hausse en passant de EUR 9,46 milliards n 2012 EUR 10,88 milliards n 2013 (+15,0%), ceci
notamment en raison de laugmentation du volume dactivits en matire doprations de prt et du prt de
titres. La somme de bilan agrge des PSF de support a galement augment, passant de EUR 1,01 milliards
n 2012 EUR 1,09 milliards au 31 dcembre 2013 (+7,8%).
Les rsultats nets des entreprises dinvestissement ont chut de 50,7% ce qui sexplique en grande partie
par la transformation de deux acteurs importants en socits de gestion. La majorit des entreprises
dinvestissement a nanmoins renseign un rsultat net stable compar lanne prcdente, voire mme
en lgre hausse pour certaines. Le rsultat net agrg des PSF spcialiss a galement connu une baisse
notable de 39,1% qui est imputable raison de 90% une entit de taille importante. Mise part lvolution
de cette entit, la majorit des PSF spcialiss renseigne un rsultat net en hausse compar 2012. Pour les
PSF de support par contre, les rsultats nets ont augment de 19,8% et atteignent EUR 42,9 millions n 2013.
6 tablissements de paiement
5 tablissements de monnaie lectronique
Le nombre des tablissements de paiement et des tablissements de monnaie lectronique inscrits sur la liste
ofcielle est en lgre croissance dans un march en dveloppement qui cherche sa vitesse de croisire. La
CSSF constate un intrt certain de la part de plusieurs acteurs pour stablir au Luxembourg dans ce crneau.
3.902 OPC
13.685 units
Patrimoine global : EUR 2.615,4 milliards
195 socits de gestion
12 gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs
En 2013, le secteur des OPC a connu une croissance des actifs nets grs de 9,7% qui provient raison de
83,6% des missions nettes et raison de 16,4% de limpact positif des marchs nanciers.
Aprs un lger recul en 2012, le nombre des OPC a de nouveau volu la hausse avec +1,6% (soit +61 entits).
Pris sparment, le nombre des FIS a mme progress de 5,2% (+77 entits). Les FIS reprsentent dsormais
40,0% des OPC en termes de nombre ; en termes dactifs grs, leur part slve 11,7%. En tenant compte
des OPC compartiments multiples, un total de 13.685 units conomiques tait en activit au 31 dcembre
2013 ce qui constitue un nouveau record.
8
Avec 195 entits en activit, le nombre des socits de gestion agres conformment au Chapitre 15 de la loi
du 17 dcembre 2010 concernant les OPC a augment de quinze entits la suite de 21 nouveaux agrments
et six retraits dus principalement des restructurations au sein des diffrents groupes entranant des fusions
ou des cessations dactivit.
Sur le plan rglementaire, il y a lieu de relever lentre en vigueur de la loi du 12 juillet 2013 relative aux
gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (loi GFIA) qui transpose la directive AIFM en droit
luxembourgeois, lobjectif tant de soumettre les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs un
cadre rglementaire harmonis au niveau europen, tout en introduisant un passeport europen qui permettra
ces gestionnaires de prester leurs services de gestion et de distribuer les fonds dinvestissement alternatifs
quils grent dans tous les tats membres de lUE. la suite de lentre en vigueur de la loi GFIA, douze entits
ont obtenu en cours danne leur agrment en tant que gestionnaire de fonds dinvestissement alternatifs.
279 SICAR
Somme des bilans : EUR 30,4 milliards
Avec 22 nouvelles entits agres en 2013, contre dix-neuf retraits, le nombre des socits dinvestissement
en capital risque (SICAR) a lgrement progress par rapport lanne prcdente (+3 entits). En tenant
compte des SICAR compartiments multiples, un total de 363 units conomiques tait en activit au
31 dcembre 2013. En ce qui concerne la politique dinvestissement, les SICAR ont une nette prfrence pour
le private equity.
31 organismes de titrisation agrs
Compte tenu dun nouvel agrment et de deux retraits, le nombre des organismes de titrisation agrs a
recul dune unit en cours danne. Par contre, la somme de bilan totale des organismes de titrisation agrs
a augment de EUR 3,7 milliards pour atteindre EUR 19,6 milliards en n danne.
14 fonds de pension
Alors que le nombre des fonds de pension agrs na pas chang avec quatorze units au 31 dcembre 2013,
les activits et le volume des fonds de pension ont lentement volu la hausse en cours danne.
Emploi total dans les tablissements surveills : 44.222 personnes
(dont banques : 26.237 personnes, entreprises dinvestissement : 2.560 personnes, PSF spcialiss : 3.201
personnes, PSF de support : 8.971 personnes, socits de gestion : 3.253 personnes)
Au cours de lanne 2013, leffectif total du secteur nancier a progress de 0,5%, soit de 218 personnes. La
situation est cependant divergente selon les catgories dacteurs de la place.
Lemploi dans le secteur bancaire a recul de 1,1% ce qui sexplique en grande partie par des rductions
deffectifs auprs dune douzaine de banques. Un autre facteur majeur expliquant la diminution de lemploi
consiste en la restructuration et consolidation continue des activits la suite des fusions et acquisitions.
Dautres banques, actives dans le domaine des fonds dinvestissement, ont prfr rationaliser des processus
par un recours accru lautomatisation et externaliser certaines fonctions vers des centres nanciers
moindre cot, ceci pour des raisons de matrise des cots de personnel. Enn, les trois banques ayant
cess leurs activits en 2013 ont galement contribu au recul de lemploi bancaire. Cette baisse na pas t
compense par les crations demplois auprs des neuf tablissements de crdit qui ont dbut leurs activits
en cours danne.
9
Le nombre demplois au niveau des entreprises dinvestissement a diminu de 3,8%. Cette baisse est en
grande partie imputable trois entreprises dinvestissement effectif lev qui ont t transformes en
socits de gestion. Leffectif des PSF spcialiss a par contre progress de 5,1%, notamment en raison dun
transfert dactivits et du personnel y li dune banque de la place vers un PSF spcialis. Ces volutions
tmoignent donc plutt de transferts dactivits entre diffrentes catgories de professionnels et nont pas
dimpact sur le nombre total de postes de travail dans le secteur nancier.
Leffectif des PSF de support a connu une lgre baisse de 0,5%.
Lvolution positive de leffectif des socits de gestion (+18,6% en 2013) est due au changement de statut
de trois entreprises dinvestissement, entranant de fait un transfert de personnel, ainsi qu la rorganisation
de certains grands groupes au Luxembourg avec, comme consquence, lattribution de personnel en interne
aux socits de gestion. Les efforts entrepris par les socits de gestion en vue de renforcer en continu leur
environnement organisationnel constitue un facteur prendre galement en considration dans ce contexte.
1.630 prospectus, prospectus de base et autres documents approuvs
631 metteurs surveills
0,96 millions de dclarations de transactions sur actifs nanciers
Le nombre de dossiers introduits au Luxembourg pour lapprobation de prospectus publier en cas doffre au
public ou dadmission un march rglement a augment par rapport 2012 (+9,2%).
La CSSF exerce la surveillance des metteurs dont les valeurs mobilires sont admises la ngociation
sur un march rglement et qui ont le Luxembourg comme tat membre dorigine pour les besoins de la
loi Transparence. Leur nombre atteint 631, dont 229 metteurs luxembourgeois. La surveillance se traduit
par un suivi gnral des informations rglementes publier par les metteurs et par lenforcement de
linformation nancire, cest--dire le contrle de la conformit de linformation nancire au cadre pertinent
de prsentation des informations, savoir les rfrentiels comptables applicables.
En matire de surveillance des marchs et des oprateurs de march, la CSSF a reu 0,96 millions de
dclarations de transactions sur actifs nanciers qui permettent dobserver les tendances sur les marchs et
de dtecter dventuelles infractions. Dans le cadre de la loi relative aux abus de march, la CSSF a ouvert
trois enqutes en matire de dlits dinitis et/ou de manipulation de cours et a trait 61 requtes inities par
des autorits trangres.
Supervision publique de la profession de laudit
La supervision publique de la profession de laudit couvre, au 31 dcembre 2013, 69 cabinets de rvision
agrs et 227 rviseurs dentreprises agrs. Sy ajoutent 47 contrleurs et entits daudit de pays tiers
dment enregistrs en application de la loi du 18 dcembre 2009 relative la profession de laudit.
Les rviseurs dentreprises agrs et les cabinets de rvision agrs sont soumis, pour les missions quils
effectuent dans les domaines du contrle lgal des comptes et des autres missions qui leur sont cones par
la loi titre exclusif, un examen dassurance qualit organis selon des modalits dnies par la CSSF en
tant quautorit de supervision.
611 rclamations de la clientle
En vertu de sa comptence spcique en matire de traitement des rclamations de clients, prcise par
le rglement CSSF N 13-02 relatif la rsolution extrajudiciaire des rclamations, la CSSF a reu 611
rclamations au cours de lanne passe dont la majorit (52%) a port sur des problmes concernant les
services de paiement. Les rclamations lies au private banking occupent la deuxime place avec une part de
12% du total des rclamations traites.
10
493 agents
Frais de fonctionnement de la CSSF en 2013 : EUR 56,4 millions
Lanne 2013 a t marque par le renforcement continu des ressources humaines de la CSSF (+58 agents)
an de faire face la charge de travail croissante dcoulant notamment de la mise sur pied du Mcanisme de
Surveillance Unique au niveau europen, de lintroduction de nouvelles exigences prudentielles et, en gnral,
de laugmentation des volumes et de la complexit des produits nanciers. Sy ajoutent encore les nombreux
contrles sur place qui simposent comme un pilier important de la surveillance prudentielle exerce par la
CSSF.
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT
DE LA CSSF
1. Principes
2. Organes dirigeants
3. Comits
4. Ressources humaines
5. Nouveau sige de la CSSF
6. Systmes dinformations
7. Comptes annuels 2012 de la
CSSF
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT
DE LA CSSF
CHAPITRE I
1. Principes
2. Organes dirigeants
3. Comits
4. Ressources humaines
5. Bibliothque de la CSSF
6. Nouveau sige de la CSSF
7. Systmes dinformations
8. Comptes annuels 2013 de la CSSF
12 12
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
1. PRINCIPES
Institue par la loi du 23 dcembre 1998, avec effet au 1
er
janvier 1999, la CSSF est un tablissement public, dot
de la personnalit juridique et jouissant de lautonomie nancire. Elle fonctionne sous lautorit du Ministre
ayant la place nancire dans ses attributions, cest--dire le Ministre des Finances M. Pierre Gramegna.
1.1. Les organes de la CSSF
Le conseil de la CSSF se compose de sept membres nomms par le Grand-Duc sur proposition du
Gouvernement en Conseil pour une priode de cinq ans. Les attributions du conseil incluent notamment larrt
annuel du budget de la CSSF et lapprobation des comptes nanciers et du rapport de gestion de la direction
de la CSSF qui lui sont soumis avant leur prsentation au Gouvernement pour approbation. Il arrte galement
la politique gnrale ainsi que les programmes dinvestissement annuels et pluriannuels qui lui sont soumis
par la direction avant que ceux-ci soient soumis pour approbation au Ministre des Finances. Les runions et
les dlibrations du conseil se droulent conformment son rglement dordre intrieur. Le conseil nest pas
comptent pour intervenir dans la surveillance prudentielle exerce par la CSSF.
Lautorit excutive suprieure de la CSSF est la direction compose dun directeur gnral et de deux
quatre directeurs nomms par le Grand-Duc sur proposition du Gouvernement en Conseil pour une priode de
cinq ans. La direction labore les mesures et prend les dcisions utiles et ncessaires laccomplissement de
la mission de la CSSF et son organisation. Par ailleurs, elle met en place un contrat dobjectifs quinquennal
avec le Ministre des Finances. Elle est responsable des rapports et propositions que ses attributions lobligent
adresser au conseil et au Gouvernement.
1.2. Le processus de dcision
Conformment son rglement dordre intrieur, la direction doit se runir en collge au moins une fois par semaine
pour prendre les dcisions requises pour laccomplissement de la mission de la CSSF. La direction est responsable
en tant que collge mme si chaque membre de la direction assure la gestion dun ou plusieurs services.
Les dcisions prises dans laccomplissement de la mission de la CSSF peuvent tre dfres au Tribunal
Administratif qui statue comme juge du fond. Ces recours doivent tre introduits, sous peine de forclusion,
dans le dlai dun mois partir de la notication de la dcision prise.
1.3. Llaboration de la rglementation
La CSSF a le pouvoir de prendre des rglements dans la limite de ses comptences et missions, conformment
larticle 9(2) de la loi du 23 dcembre 1998. Les projets de rglement doivent tre soumis au Comit
consultatif de la rglementation prudentielle ou au Comit consultatif de la profession de laudit. Les
rglements de la CSSF sont publis au Mmorial.
Le cadre lgislatif applicable au secteur nancier est complt par des circulaires mises par la CSSF en vue
de prciser les modalits dapplication des dispositions lgales et dmettre des recommandations relatives
lexercice des activits du secteur nancier.
linstar des fora internationaux et des autorits homologues, la CSSF a mis en place une procdure de
consultation trs large, impliquant pendant la phase dlaboration des textes rglementaires et des circulaires
tant les acteurs du secteur nancier que tout autre acteur concern, ceci notamment via la mise en place de
comits dexperts et de groupes de travail ad hoc.
1.4. Le nancement de la CSSF et la vrication des comptes
La CSSF est autorise prlever la contrepartie de ses frais de personnel en service, de ses frais nanciers et
de ses frais de fonctionnement par des taxes percevoir auprs des personnes et des entreprises surveilles.
13 13
01
Le tarif des taxes percevoir par la CSSF est x par le rglement grand-ducal du 28 octobre 2013 et garantit
un nancement intgral du cot de fonctionnement.
Le Gouvernement nomme un rviseur dentreprises agr sur proposition du conseil de la CSSF pour une
priode de trois ans. Il a pour mission de vrier et de certier les comptes de la CSSF. Il dresse lintention
du conseil et du Gouvernement un rapport dtaill sur les comptes de la CSSF la clture de lexercice
nancier. Il peut tre charg par le conseil de procder des vrications spciques.
La CSSF est soumise au contrle de la Cour des comptes quant lemploi conforme des concours nanciers
publics qui lui sont affects.
2. ORGANES DIRIGEANTS
Le Conseil
Prsident Sarah KHABRPOUR Premier Conseiller de Gouvernement, Ministre des
Finances (jusqu'au 28 fvrier 2014)
Vice-prsident sabelle GOUBN Conseiller de direction 1
re
classe, Ministre des
Finances
Membres Rima ADAS nstitut des Rviseurs d'Entreprises
Ernst Wilhelm CONTZEN Prsident de l'Association des Banques et Banquiers,
Luxembourg
Marc SALUZZ Prsident de l'Association Luxembourgeoise des Fonds
d'nvestissement
Marny SCHMTZ Attache d'administration, Ministre des Finances
Claude WRON Membre du Comit de Direction du Commissariat aux
Assurances
Secrtaire Danielle MANDER
La Direction
Directeur gnral Jean GUILL
Directeurs Simone DELCOURT, Andre BILLON, Claude SIMON
Direction de la CSSF
De gauche droite : Andre BILLON, Jean GUILL, Simone DELCOURT, Claude SIMON
14 14
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
3. COMITS
3.1. Comits consultatifs
3.1.1. Comit consultatif de la rglementation prudentielle
Le comit, institu par la loi du 23 dcembre 1998 portant cration dune commission de surveillance du
secteur nancier, peut tre saisi pour avis lintention du Gouvernement sur tout projet de loi ou de rglement
grand-ducal concernant la rglementation dans le domaine de la surveillance du secteur nancier relevant de
la comptence de la CSSF. La direction de la CSSF saisit le comit pour avis sur tout projet de rglement de la
CSSF autre que ceux dans le domaine du contrle lgal des comptes et de la profession de laudit. Le comit
peut galement tre saisi par un membre concernant la mise en place ou lapplication de la rglementation
prudentielle dans son ensemble ou pour des questions de dtail. Les membres externes du comit sont
nomms par le Ministre des Finances.
Le comit se compose comme suit :
Direction de la CSSF : Jean Guill (Prsident), Andre Billon, Simone Delcourt, Claude Simon
Membres : Nicolas Buck, Serge de Cillia ( partir du 6 fvrier 2014), Alain Feis,
Georges Heinrich, Jean-Jacques Rommes (jusquau 5 fvrier 2014),
Robert Scharfe, Carlo Thill, Camille Thommes
Secrtaire : Danielle Mander
3.1.2. Comit consultatif de la profession de laudit
Le comit, institu par la loi du 18 dcembre 2009 relative la profession de laudit, peut tre saisi pour avis
lintention du Gouvernement sur tout projet de loi ou de rglement grand-ducal concernant la rglementation
dans le domaine du contrle lgal des comptes et de la profession de laudit relevant de la comptence de
la CSSF. La direction de la CSSF saisit le comit pour avis sur tout projet de rglement de la CSSF dans le
domaine du contrle lgal des comptes et de la profession de laudit. Le comit peut galement tre saisi par
un membre concernant la mise en place ou lapplication de la rglementation de la supervision publique de
la profession de laudit dans son ensemble ou pour des questions de dtail. Les membres externes du comit
sont nomms conformment larticle 15-1 de la loi du 23 dcembre 1998 portant cration dune commission
de surveillance du secteur nancier.
Le comit se compose comme suit :
Direction de la CSSF : Jean Guill (Prsident), Andre Billon, Simone Delcourt, Claude Simon
Membres : Anouk Agnes ( partir du 1
er
janvier 2014), Serge de Cillia, Philippe Meyer
(jusquau 31 dcembre 2013), Sophie Mitchell, Jean-Michel Pacaud, Victor
Rod, Daniel Ruppert, Marny Schmitz, Philippe Sergiel ( partir du
1
er
janvier 2014), Anne-Sophie Theissen, Camille Thommes (jusquau
31 dcembre 2013)
Secrtaire : Danielle Mander
3.2. Comits dexperts permanents et ad hoc
Les comits dexperts assistent la CSSF dans lanalyse de lvolution des diffrents segments du secteur
nancier, donnent leur avis sur toute question en relation avec les activits les concernant et contribuent
llaboration et linterprtation des textes rglementaires ayant trait aux domaines couverts par les comits
respectifs. ct des comits permanents numrs ci-dessous, des comits ad hoc sont constitus pour
examiner des sujets spciques.
15 15
01
Les comits dexperts permanents sont les suivants :
- Comit Anti-Blanchiment,
- Comit Banques dmission de lettres de gage,
- Comit Banques et entreprises dinvestissement,
- Comit Comptabilit des banques et des entreprises dinvestissement,
- Comit Dpositaires,
- Comit Fonds de pension,
- Comit Gouvernance dentreprise,
- Comit Organismes de placement collectif,
- Comit Protection des consommateurs nanciers,
- Comit SICAR,
- Comit Technique dAudit,
- Comit Titrisation.
Ont particip en 2013 aux travaux des divers comits dexperts et comits ad hoc de la CSSF :
ALONSO SANZ Elisa
Nomura Bank (Luxembourg) S.A.
COLETTE Pierre-Louis
Crdit Agricole Luxembourg
ADAS Rima
Institut des rviseurs dentreprises
CONTZEN Ernst Wilhelm
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
AREND Pascale
Commissariat aux Assurances
CREPIN Jean-Marc
Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A.
BARBIER Jean-Louis
Banque Raiffeisen
CROIS Daniel
BDO Audit
BASENACH Karin
Centre Europen des Consommateurs
DANLOY Sbastien
RBC Investor Services Bank S.A.
BECHET Marc-Andr
Banque Degroof Luxembourg S.A.
DE CILLIA Serge
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
BIRASCHI Sonia
State Street Bank Luxembourg S.A.
DE CROUY-CHANEL Henri
Aurea Finance Company
BOSI Stphane
Banque de Patrimoines Privs
DELVAUX Jacques
Notaire
BOURIN Catherine
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
DOBBINS Martin
State Street Bank Luxembourg S.A.
BRAUSCH Freddy
Linklaters LLP
DOGNIEZ Nathalie
KPMG Luxembourg
BRUCHER Jean
Brucher Thieltgen & Partners
DOLLE Emmanuel
KPMG Luxembourg
CARR Olivier
PricewaterhouseCoopers
DONDELINGER Germain
Ministre de lEnseignement Suprieur
et de la Recherche
CHAN YIN Victor
KPMG Luxembourg
DUPONT Philippe
Arendt & Medernach
CIMINO Pierre
CACEIS Bank Luxembourg
DUREN Philippe
PricewaterhouseCoopers
COLBERT Cheryl
Ministre de lEnseignement Suprieur
et de la Recherche
DUSEMON Gilles
Arendt & Medernach
16 16
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
EDGE Christopher
J. P. Morgan Bank Luxembourg S.A.
KREBS Bob
Banque centrale du Luxembourg
ELVINGER Jacques
Elvinger, Hoss & Prussen
KREMER Claude
Arendt & Medernach
ENGEL Doris
Banque et Caisse dpargne de ltat
KREMER Christian
Clifford Chance
FEIS Alain
Interinvest S.A.
KRIER Pierre
PricewaterhouseCoopers
FISCHER Rak
KBL European Private Bankers S.A.
LACROIX Yves
Arendt & Medernach
FLAUNET Martin
Deloitte
LAM Benjamin
Deloitte
GEBHARD Gerd
Pecoma International S.A.
LANZ Christoph
Banque Prive Edmond de Rothschild Europe
GEORTAY Patrick
Linklaters LLP
LEBBE Isabelle
Arendt & Medernach
GOEDERT Guy
Union Luxembourgeoise des Consommateurs
LEFEVRE Olivier
Deloitte
GOUBIN Isabelle
Ministre des Finances
LEQUEUE Jean-Nol
Association Luxembourgeoise des Compliance
Ofcers du Secteur Financier
GRAND Samuel
ABN Amro Bank (Luxembourg) S.A.
LHOEST Bernard
Ernst & Young
GUAY Michel
Institut des rviseurs dentreprises
LIFRANGE Frdrique
Elvinger, Hoss & Prussen
GUERRIER Eric
Banque Prive Edmond de Rothschild Europe
LOPEZ Thierry
Banque Internationale Luxembourg
HAAS Christophe
Institut des rviseurs dentreprises
LUSSIE Anne-Christine
BGL BNP Paribas
HALMES-COUMONT Claudia
Pecoma International S.A.
MICALLEF David
The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A.
HAUSER Jolle
Clifford Chance
MISSON Christopher
Pictet & Cie (Europe) S.A.
HENGEN Marc
Association des Compagnies dAssurances
MITCHELL Sophie
Institut des rviseurs dentreprises
HOFFMANN Guy
Banque Raiffeisen
MOUSEL Paul
Arendt & Medernach
HOFFMANN Robert
Loyens & Loeff
MULLER Charles
KPMG Luxembourg
HOSS Philippe
Elvinger, Hoss & Prussen
NOCKELS Roland
Banque centrale du Luxembourg
JANSEN Laurent
BGL BNP Paribas
NOSBUSCH Danile
Ministre des Finances
JORDANT Olivier
Ernst & Young
ORIGER Paul-Charles
Association des Compagnies dAssurances
KAYSER Nicki
Linklaters LLP
PAULY Franois
Banque Internationale Luxembourg
KHABIRPOUR Sarah
Ministre des Finances
PEPIN Andy
Ministre des Finances
KOHLL Aly
Banque et Caisse dpargne de ltat
PETRY Pierre
Banque Internationale Luxembourg
17 17
01
PERARD Frdric
BN P Paribas Securities Services,
succursale de Luxembourg
TESTA Sylvie
Ernst & Young
PIERRE Gilles
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
THILL Carlo
BGL BNP Paribas
PITSAER Yves
KBL European Private Bankers S.A.
THOMA Patrick
Ministre de la Famille, de lIntgration
et la Grande Rgion
PRUM Andr
Universit du Luxembourg
THOMMES Camille
Association luxembourgeoise des fonds
dinvestissement
RENAULT Olivier
Socit Gnrale Bank & Trust
THOUVENOT Thierry
Institute of Internal Auditors
RIES Marie-Jose
Ministre de lconomie
TIXIER Valrie
PricewaterhouseCoopers
ROMMES Jean-Jacques
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
VALSCHAERTS Dominique
Socit de la Bourse de Luxembourg S.A. / Finesti
RONKAR Marc
Banque centrale du Luxembourg
VINCIARELLI Paolo
Banque et Caisse dpargne de ltat
RUPPERT Daniel
Ministre de la Justice
VOGEL Klaus-Michael
Deutsche Bank Luxembourg S.A.
SALUZZI Marc
Association luxembourgeoise des fonds
dinvestissement
VONCKEN Marc
PricewaterhouseCoopers
SAUVAGE Benot
Association des Banques et Banquiers Luxembourg
WAGNER Henri
Allen & Overy
SCHARFE Robert
Socit de la Bourse de Luxembourg S.A.
WATELET Patrick
Citibank International Plc, Luxembourg branch
SCHINTGEN Gilbert
UBS Fund Services (Luxembourg) S.A.
WEBER Alain
Banque LBLux S.A.
SCHMITT Alex
Bonn & Schmitt
WILLEM Vincent
Institute of Internal Auditors
SCHMITZ Marny
Ministre des Finances
WIRION Claude
Commissariat aux Assurances
SEALE Thomas
European Fund Administration S.A.
YIP Johnny
Deloitte
SERGIEL Philippe
PricewaterhouseCoopers
ZIMMER Julien
DZ PRIVATBANK S.A.
SIMON Gnter
PricewaterhouseCoopers
ZURSTRASSEN Patrick
Institut Luxembourgeois des Administrateurs
SIX Jean-Christian
Allen & Overy
ZWICK Marco
Association of Luxembourg Risk Management
TERWAGNE Benot
Esofac Luxembourg S.A.
18 18
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
4. RESSOURCES HUMAINES
4.1. Personnel de la CSSF
Au niveau des ressources humaines et linstar des dernires annes, lanne 2013 a t marque par une
augmentation considrable du nombre dagents. Ainsi, il a t possible de recruter 58 agents et la suite du
dpart de treize agents au cours de cette mme priode, leffectif total atteint 493 units au 31 dcembre
2013, ce qui reprsente une augmentation de 10,04% par rapport lanne 2012. Ces agents occupent 435,70
postes en termes dquivalents-temps plein, soit une augmentation de 10,22% par rapport 2012.
Il convient de souligner que la CSSF a reu en cours danne 1.868 candidatures dont 285 demandes demploi
spontanes. Le recrutement tait, comme les annes prcdentes, essentiellement ax sur la formation
universitaire et les comptences des candidats.
volution de leffectif
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011 2012 2013 2009 1998
350
400
300
250
200
150
100
50
0
450
500
124
146
155
183
203 199
214
228
259
286
308
362
406
448
322
124
146
155
183
203 199
214
228
259
286
308
362
406
448
493 493
322
Les agents de la CSSF sont de onze nationalits diffrentes, la nationalit luxembourgeoise tant la plus
reprsente avec 76,47% de leffectif total.
Rpartition de leffectif par nationalit
Luxembourg : 76,5%
France : 11,6%
Belgique : 5,7%
Allemagne : 3,4%
Irlande : 0,6%
Italie : 0,8%
Pays-Bas : 0,6%
Autres
1
: 0,8%
La moyenne dge du personnel de la CSSF a lgrement diminu pour passer de 38,32 ans au 31 dcembre
2012 38,17 ans n 2013. La part dagents fminins dans leffectif total atteint 49,69% et celle dagents
masculins 50,31%.
1
Autriche, Espagne, Portugal, Roumanie.
19 19
01
Rpartition de leffectif par classe dge
20-29 ans
12%
26%
19%
18%
16%
9%
30-34 ans 35-39 ans 40-44 ans 45-49 ans 50-65 ans
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
26%
9%
4.2. Formation du personnel
Le personnel de la CSSF a suivi au total 430 cours de formation en 2013.
Ces cours concernaient principalement la formation continue qui est offerte aux agents de la CSSF tout au
long de leur parcours professionnel. 58,31% des formations taient consacrs au domaine des nances, de
la comptabilit et du droit, 8,34% linformatique/bureautique, 11,47% au management et la gestion des
ressources humaines et 16,13% aux langues. Les 5,75% restants portaient sur des sujets tel que la scurit et
les techniques du mtier.
3.411 participations aux formations ont t enregistres en 2013. Au total, le personnel de la CSSF a comptabilis
1.749 jours de formation continue, ce qui reprsente une moyenne de 4,13 jours de formation continue par agent.
4.3. Organigramme
J. Guill
Directeur gnral
Audit interne
M.-A. Voltaire
Secrtariat de
la direction
D. Mander
SSM (Single Supervisory
Mechanism)
C. Campill
Surveillance Banques
F. Bisdorff
Secrtariat gnral
D. Berna-Ost
Dpartement juridique
J.-M. Goy, J.-F. Hein,
M. Limpach, G. Pescatore
Surveillance
PSF spcialiss
C. Felicetti
Systmes d'informations
et surveillance des
PSF de support
D. Hagen
International, rglementation
et enforcement
I. Greischer
Agrment et surveillance de
la vie des OPCVM
J.-P. Heger
Surveillance Gestionnaires
de FIA, FIA, FIS et SICAR
P. Berchem
Agrment et surveillance
socits de gestion d'OPC
S. Bisdorff
Surveillance prudentielle,
gestion des risques et
base de donnes
A. Hoscheid
Surveillance Marchs
d'actifs financiers
F. Kauthen
Coordination des outils
informatiques spcifiques du
mtier OPC
C. Steinbach
Supervision publique
de la profession de l'audit
F. Tabak
Personnel, administration
et finances
A. Oestreicher
Surveillance Entreprises
d'investissement
M. Weitzel
Surveillance
Organismes de titrisation et
Fonds de pension
C. Campill
A. Billon
Directeur
S. Delcourt
Directeur
C. Simon
Directeur
Surveillance gnrale
et transversale
R. Strock
On-site inspection
P. Wagner
Mtier OPC
20 20
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
Un organigramme dtaill de la CSSF est disponible sur le site Internet de la CSSF la rubrique La CSSF,
sous-rubrique Structure et organisation.
5. BIBLIOTHQUE DE LA CSSF
La bibliothque de la CSSF est une bibliothque de prsence qui fait partie du rseau des bibliothques
luxembourgeoises bibnet.lu depuis 2009. Elle est spcialise en matire de droit bancaire et nancier
et dconomie nancire et comprend plus de 2.000 ouvrages et une cinquantaine de priodiques et de
publications de mise jour. La bibliothque dispose galement dun certain nombre de bases de donnes
lectroniques spcialises.
Tous les livres de la bibliothque sont rpertoris dans le catalogue gnral du rseau bibnet.lu. Le moteur de
recherche uni des collections du rseau (www.a-z.lu) permet une recherche facile des ouvrages disponibles
la bibliothque de la CSSF ainsi que dans lensemble des bibliothques luxembourgeoises.
La bibliothque est ouverte au public sur demande pralable et xation de rendez-vous, du lundi au vendredi
de 9 heures 11 heures et de 14 heures 16 heures.
6. NOUVEAU SIGE DE LA CSSF
Dans une optique de rationalisation et defcacit tendant regrouper sur un seul site les activits qui,
un moment donn, taient localises sur trois sites diffrents, la CSSF a dcid en 2011 de procder la
construction dun nouveau sige pour faire face au nombre croissant de ses agents et pour optimiser les
processus et, par l, le fonctionnement de la CSSF dans lexcution des missions qui lui sont imparties.
Le nouveau sige offrira environ 7.000 m
2
de surface de bureau (soit environ 620 postes de travail), une
cantine, une salle de tness, une bibliothque ouverte au public ainsi que des salles de runion, de confrence
et de formation.
Une importance particulire a t accorde au concept nergtique du btiment an datteindre un haut niveau
de performance associ un confort maximal, en minimisant les dperditions et la consommation nergtique.
Au cours de lexercice 2013, les travaux de dmolition et de terrassement ont t achevs selon le planning
tabli.
Les travaux de gros-uvre sont actuellement en cours et leur avancement correspond au planning dexcution
contractuel.
Travaux de dmolition Travaux de terrassement
21 21
01
Toutes les autorisations ayant t accordes et dans la mesure o il ny a actuellement pas de retard par
rapport au planning initial, la rception du nouveau sige est prvue pour la n du mois de juin 2015 de sorte
que la CSSF pourra emmnager dans ses nouveaux locaux partir de cette date.
7. SYSTMES DINFORMATIONS
La division en charge des systmes informatiques de la CSSF est intgre au service Systmes dinformations
et surveillance des PSF de support. Cette division soccupe de linstallation, de la maintenance et de
lvolution de linfrastructure informatique interne de la CSSF ainsi que de la gestion du reporting lectronique
des entits surveilles.
Construction du 1
er
tage Cour intrieure
22 22
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
7.1. Projet Registre
Au niveau europen, la CSSF a rpondu aux demandes dchanges requis par lESMA qui a initi en 2012 le
projet Registre (anciennement Omnibus) couvrant les besoins rsultant des directives AIFM, UCITS et
MiFID, savoir notamment la constitution dun rfrentiel permettant lidentication des AIFM, des socits
de gestion dOPCVM, des entreprises dinvestissement sous MiFID et la collecte des prospectus approuvs
selon la directive Prospectus. LESMA a x le dmarrage en production du projet Registre au 24 fvrier
2014. Le Registre est dsormais oprationnel et la CSSF transmet lESMA les informations concernant les
prospectus approuvs. En ce qui concerne la partie AIFM, les dveloppements sont en cours an de tenir les
dlais prvus par lESMA, savoir n 2014.
7.2. Legal Entity Identier
Le Legal Entity Identier (LEI), instaur par le Financial Stability Board (FSB), permet lidentication des
intervenants dans les transactions nancires dans le but de cerner le risque systmique. Il sera utilis de
manire plus systmatique au niveau du reporting, que ce soit destination de lESMA ou de lEBA.
Lattribution dun pr-LEI au niveau luxembourgeois na pas vu le jour en 2013, mais ceci devrait changer en
2014 puisque certains organismes trangers (en France et en Allemagne notamment) se sont dores et dj
positionns sur le march pour proposer ces identiants.
Au Luxembourg, les travaux y relatifs sont mens sous lgide de la BCL. La CSSF est dispose contribuer
ce projet, notamment pour ce qui concerne la transmission au futur oprateur des donnes signaltiques
publiques des entits surveilles, permettant ainsi une vrication des donnes fournies par ces entits lors
de leur demande dattribution dun LEI.
7.3. FINREP et COREP
LEBA a publi les taxonomies XBRL applicables pour le nouveau FINREP et COREP dbut dcembre 2013. La
version actuelle (V2.0.1)
2
sera utiliser pour les reportings COREP du premier trimestre 2014 ainsi que pour
les rapports subsquents.
La CSSF demandera des instances XBRL 100% compatibles avec ces taxonomies, y inclus en ce qui concerne
le respect des rgles supplmentaires dcrites dans le document XBRL Filing Rules. COREP and FINREP
Taxonomy 2.0.0
3
de lEBA et le respect des formules dans les diffrentes taxonomies.
Vu le risque assez lev quau moins une partie des nombreuses formules puisse, dans certains cas, chouer
alors que les chiffres sous-jacents sont en fait corrects, la CSSF a mis en place les mcanismes ncessaires
pour pouvoir dsactiver certaines rgles de la taxonomie. Ainsi, si lEBA communique que certaines rgles
sont considrer comme dsactives, la conguration de la CSSF sera mise jour en consquence. La CSSF
recommande ds lors aux entits qui rapportent de se donner les moyens denvoyer un rapport la CSSF
mme si certaines rgles de validation de la formula linkbase des taxonomies chouent.
En accord avec la recommandation Recommendation On the use of the Legal Entity Identier (LEI) de lEBA,
la CSSF demande que les entits concernes par FINREP et COREP utilisent le code LEI pour sidentier
lintrieur des instances XBRL.
LEBA prvoit de publier une version V2.1.0 du set de taxonomies qui devrait dnir (1) des corrections sur
les rapports COREP et les rgles de validation, (2) la version nale du rapport FINREP, et (3) la version nale
du rapport Asset Encumbrance (AE). Cette version est prvue pour tous les rapports partir de juin 2014
(COREP et AE) et septembre 2014 (FINREP).
La chane de production de la CSSF a t adapte de faon pouvoir recevoir les rapports COREP. Ladaptation
FINREP et AE aura lieu ds que la version V2.1.0 nale et ofcielle de lEBA aura t publie.
2
Lien Internet : http://www.eba.europa.eu/-/eba-publishes-xbrl-taxonomy-for-remittance-of-supervisory-reporting-by-competent-
regulatory-authorities.
3
Lien Internet : http://www.eba.europa.eu/documents/10180/502670/EBA+XBRL+Filing+Rules+for+v2.0.0.pdf.
23 23
01
8. COMPTES ANNUELS 2013 DE LA CSSF
BILAN AU 31 DECEMBRE 2013
Actif EUR
Actif immobilis
- Immobilisations incorporelles
Acomptes verss et immobilisations incorporelles en cours 2.125.288
2.125.288
- Immobilisations corporelles
Terrains et constructions 18.161.560
Autres installations, outillage et mobilier 712.791
Acomptes verss et immobilisations corporelles en cours 8.408.027
27.282.378
- Immobilisations nancires 3.000
3.000
Actif circulant
- Crances rsultant de ventes et prestations de services
dont la dure rsiduelle est infrieure ou gale un an 2.325.651
- Autres crances
dont la dure rsiduelle est infrieure ou gale un an 203.159
- Avoirs en banques, avoirs en compte de chques postaux, chques et en caisse 34.517.841
37.046.651
Comptes de rgularisation 2.879.008
Total du Bilan (Actif) 69.336.325
Passif
Capitaux propres
- Rsultats reports 12.216.035
- Rsultat de lexercice 22.175.571
34.391.606
Dettes non subordonnes
- Dettes envers des tablissements de crdit 29.881.046
29.881.046
- Dettes sur achats et prestations de services
dont la dure rsiduelle est infrieure ou gale un an 2.868.192
- Dettes scales et au titre de la scurit sociale
Dettes au titre de la scurit sociale 1.959.012
- Autres dettes
dont la dure rsiduelle est infrieure ou gale un an 236.469
5.063.673
Total du Bilan (Passif) 69.336.325
24 24
GOUVERNANCE ET FONCTIONNEMENT DE LA CSSF
COMPTE DE PERTES ET PROFITS AU 31 DECEMBRE 2013
Charges
Consommation de marchandises et de matires premires consommables 229.652
Autres charges externes 9.361.959
Frais de personnel
- Salaires et traitements 42.135.064
- Charges sociales couvrant les salaires et traitements 2.396.712
Corrections de valeur sur
- Frais dtablissement et sur immobilisations corporelles et incorporelles 166.273
Autres charges dexploitation 994.057
Intrts et autres charges nancires
- Autres intrts et charges 1.115.009
Total des charges 56.398.726
Produits
Montant net du chiffre daffaires 78.242.747
Autres produits dexploitation 268.729
Autres intrts et produits nanciers 62.821
Total des produits 78.574.297
Rsultat de lexercice 22.175.571
Rviseur aux comptes Deloitte Audit
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SUR-
VEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA
SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
CHAPITRE II
1. La surveillance des banques
2. La surveillance des marchs financiers
3. La coopration au sein des autres
instances europennes
4. Tableau des groupes europens auxquels
la CSSF participe
26
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
1. LA SURVEILLANCE DES BANQUES
1.1. Union bancaire
LUnion bancaire, qui apporte une rponse spcique la ncessit de se doter de dispositifs harmoniss pour
la supervision et pour la gestion de crises bancaires, se concrtisera par ses trois piliers qui sont la mise en
place dune supervision bancaire unique (Mcanisme de Surveillance Unique, MSU), dun systme commun
de gestion et de rsolution des crises bancaires (Mcanisme de Rsolution Unique, MRU) et dun systme
uniforme en vue de protger les conomies des dposants (systme de garantie des dpts).
Si le MSU, plac sous lgide de la Banque centrale europenne (BCE), est dj bien sur les rails, les ngociations
sur le MRU, qui vient complter le MSU, nont que rcemment abouti pour donner lieu un accord politique
entre le Conseil et le Parlement europen. Le MRU devrait tre pleinement oprationnel et le rglement MRU
devrait sappliquer dans son entiret au 1
er
janvier 2016, condition quun nombre sufsant dtats membres
ait rati laccord intergouvernemental sur le fonds de rsolution bancaire unique cette date.
Enn, les ngociations sur la directive concernant le fonds de garantie des dpts ont abouti n 2013. Cette
nouvelle directive constitue la base pour un ventuel troisime pilier de lUnion bancaire.
1.2. Mcanisme de Surveillance Unique (MSU, Single Supervisory Mechanism SSM)
Avec effet au 1
er
mai 2013, soit dix-huit mois avant lentre en fonction de la BCE en tant que superviseur du
secteur bancaire, un nouveau service appel SSM (Single Supervisory Mechanism) a t mis en place au
sein de la CSSF.
Le service SSM a pour mission de prendre en charge la gestion du rle de la CSSF en tant que membre de
la nouvelle architecture de la surveillance prudentielle des banques dans lUE fonctionnant sous lgide de la
BCE et de suivre les travaux de lEBA et du Comit europen du risque systmique (ESRB) dans ce contexte.
Ce service assure galement une mission rglementaire et de coordination dans le domaine de la rgulation
des banques tant au niveau national quinternational.
Le service SSM prpare les runions du conseil de surveillance prudentielle du MSU et contribue la mise
en place et au fonctionnement ultrieur du MSU via sa participation dans les comits et groupes de travail
fonctionnant auprs de la BCE. Il coordonne par ailleurs la coopration avec la BCL dans le cadre du MSU. Il
convient de souligner quen tant que membre du conseil de surveillance prudentielle du MSU, la CSSF sera
appele se prononcer sur des projets de dcisions ayant trait lensemble des banques des tats membres
participants.
La CSSF a galement renforc ses capacits en termes de ressources humaines au sein du service en charge
de la surveillance des banques et de celui en charge des contrles sur place.
1.2.1. Grands principes de la structure organisationnelle du nouveau rgime de surveillance
La BCE sera charge de veiller au fonctionnement efcace et cohrent de lensemble du MSU. Elle devrait
endosser son rle de superviseur du secteur bancaire partir du 4 novembre 2014. La supervision unique sera
exerce de deux manires sous la responsabilit de la BCE.
Surveillance directe des entits importantes soumises au contrle de la BCE, avec
lassistance des autorits nationales de supervision
La BCE surveillera directement les banques importantes des pays participants, soit environ 130 groupes
bancaires, reprsentant prs de 85% de lensemble des actifs bancaires de la zone euro.
En coopration avec les autorits comptentes nationales, la BCE conduira une valuation de lensemble
des banques des pays participants, susceptibles dtre considres comme importantes conformment
aux critres dnis dans le rglement MSU et tels que dtaills dans le rglement-cadre BCE (Framework
Regulation). Limportance dune banque sera value selon les critres suivants : (1) la valeur totale de ses
27
02
actifs, (2) son poids dans lconomie du pays o elle est situe ou de lUE dans son ensemble, (3) limportance
de ses activits transfrontalires, (4) le fait quelle ait ou non demand et/ou reu une assistance nancire
publique au travers du Mcanisme europen de stabilit (MES) ou du Fonds europen de stabilit nancire
(FESF), et (5) le fait quil sagisse ou non de lune des trois banques les plus importantes du pays.
Les banques importantes soumises la surveillance prudentielle directe de la BCE seront rpertories sur
le site Internet de la BCE. Le classement des banques comme importantes ou moins importantes fera lobjet
dune rvision annuelle. Si un tablissement de crdit important ne remplit plus aucun des critres prcits
durant trois annes civiles conscutives, sa surveillance prudentielle directe sera cone lautorit nationale
comptente. Au contraire, ds quune banque moins importante remplit lun des critres, elle sera considre
comme importante. Le transfert de la fonction de surveillance prudentielle pour une banque importante
pourra tre anticip dans des circonstances exceptionnelles, sil est vident que la banque ne remplira dans
le futur aucun des critres requis pour tre considre comme importante (si, par exemple, ses actifs totaux
tombent sous le seuil tabli la suite de la vente dune unit oprationnelle importante).
la suite du lancement du MSU, la BCE aura comme mission de veiller ce que les tablissements jugs
importants disposent, en matire de gouvernance, de processus et de mcanismes solides, y compris de
stratgies et procdures permettant dapprcier et de prserver ladquation de leurs fonds propres. cet
effet, des quipes de surveillance prudentielle conjointe (Joint Supervisory Team - JST) seront mises en place
pour la surveillance quotidienne de chaque entit ou groupe importants soumis au contrle de la BCE. Chaque
quipe de surveillance prudentielle conjointe est compose demploys des autorits comptentes impliques
dans la surveillance de lentit/groupe concern et de membres du personnel de la BCE. Comme les quipes
de surveillance prudentielle conjointe reprsenteront une des principales formes de coopration entre les
autorits comptentes nationales et la BCE, des agents expriments de la CSSF participeront aux diverses
quipes de surveillance pour les tablissements concerns.
Supervision par les autorits nationales des tablissements moins importants sous le
contrle et dans le cadre dfini par la BCE
La CSSF aura pour mandat de surveiller directement lensemble des autres banques du Luxembourg
considres de moindre importance. Comme la BCE est charge de veiller au fonctionnement efcace et
cohrent du MSU, elle veillera galement dans ce domaine ce que les rglements et principes prudentiels
applicables soient respects. Les mthodes de travail de la CSSF devront se conformer des instructions ou
lignes directrices xes par la BCE. La BCE surveille, cet effet, lexercice de la supervision par les autorits
nationales et pour cela, la CSSF rapportera rgulirement les informations suivantes la BCE :
- les donnes nancires et rglementaires essentielles sur les tablissements (bilan, compte de rsultat,
indicateurs de risques, ratios prudentiels),
- linformation sur les dcisions prises (soit ex post, soit ex ante sur des sujets jugs importants),
- lvaluation du prol de risque de chaque tablissement.
Il incombera galement la CSSF dinformer la BCE de toute dtrioration rapide et signicative de la situation
nancire dune banque juge moins importante.
La BCE peut dcider de surveiller directement toute banque juge moins importante si cela savre ncessaire
pour assurer une application cohrente des normes leves de surveillance prudentielle.
Le rglement MSU et le rglement-cadre BCE ne modient aucunement les missions de surveillance
prudentielle non dnies dans le rglement MSU. Par consquent, les missions telles que la protection des
consommateurs et la lutte contre le blanchiment de capitaux restent du ressort de la CSSF.
1.2.2. Structures de gouvernance du MSU
Conformment au rglement MSU, la planication et lexcution des missions cones la BCE seront
intgralement menes par le conseil de surveillance prudentielle (Supervisory Board) en tant quorgane
interne de la BCE.
28
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
Le conseil de surveillance prudentielle est oprationnel depuis le 30 janvier 2014. Il est compos de
Mme Danile Nouy, prsidente, de Mme Sabine Lautenschlger, vice-prsidente, de quatre reprsentants de la
BCE et dun reprsentant de lautorit nationale comptente de chaque tat membre participant. Lorsquune
autorit nationale comptente nest pas une banque centrale nationale, le membre du conseil de surveillance
prudentielle peut dcider dtre accompagn par un reprsentant de la banque centrale nationale de son pays
sans que celui-ci ne bncie dun droit de vote. M. Claude Simon, directeur, est le reprsentant de la CSSF
au conseil de surveillance prudentielle.
Le conseil de surveillance prudentielle vote la majorit simple pour les dcisions excutives selon le principe
one member, one vote et la majorit qualie telle que dnie dans larticle 16.4 du trait sur lUE pour les
votes de rglementations. Les projets de dcision proposs par le conseil de surveillance prudentielle sont
soumis au conseil des gouverneurs de la BCE (Governing Council) pour adoption et sont rputs adopts, sauf
objection de ce dernier dans un dlai maximum de dix jours ouvrables.
1.2.3. Rglementation
Aux termes du rglement (UE) N 1024/2013 du 15 octobre 2013 conant la BCE des missions spciques
ayant trait aux politiques en matire de contrle prudentiel des tablissements de crdit (rglement MSU),
lUE instaure le MSU pour les banques de la zone euro et des autres tats membres de lUE souhaitant adhrer
ce mcanisme. Le MSU, compos de la BCE et des autorits comptentes nationales, est charg de la
surveillance prudentielle des tablissements de crdit dans les pays participants.
Dautres dispositions visant organiser plus en dtail le fonctionnement du MSU sont en cours dadoption.
Le rglement MSU invite expressment la BCE adopter et publier un cadre rglementaire dnissant les
modalits de la coopration entre la BCE et les autorits comptentes nationales au sein du MSU (Framework
Regulation). La version nale de ce document, qui a fait lobjet dune consultation publique, sera publie pour
le 4 mai 2014 au plus tard.
Dautres rgles importantes feront lobjet dactes juridiques distincts, comme le projet de rglement de la BCE
sur les redevances de surveillance prudentielle, le rglement intrieur du conseil de surveillance prudentielle,
les amendements au rglement intrieur de la BCE, les rgles internes relatives au secret professionnel et
lchange dinformations entre les missions de politique montaire et de surveillance prudentielle.
1.2.4. Mise en uvre de la coopration entre les superviseurs nationaux et la BCE
Des structures transitoires ont t cres par la BCE an de prparer le lancement du MSU et de permettre
ainsi une entre en vigueur harmonieuse du rglement MSU le 3 novembre 2013. Les travaux prparatoires
entrepris par la BCE en troite coopration avec les autorits comptentes nationales ont permis de raliser
des progrs signicatifs dans la mise en uvre oprationnelle du MSU.
De son ct, la CSSF a allou un nombre consquent de ressources ces tches en crant, entre autres, le
service SSM, notamment en vue de contribuer aux diffrents groupes de travail de la BCE.
Au niveau europen, les prparatifs ont t pilots par un groupe de haut niveau charg de la surveillance
prudentielle (High-Level Group on Supervision) avec, sa tte, le prsident de la BCE et compos de
reprsentants des directoires des autorits comptentes nationales et des banques centrales de la zone euro.
Un groupe de travail charg de la surveillance prudentielle (Task Force on Supervision), comprenant des hauts
reprsentants des autorits comptentes nationales et des banques centrales nationales, et rapportant au
groupe de haut niveau, a men les travaux techniques prparatoires
1
.
Le groupe de travail a rparti les missions techniques selon les cinq axes de travail (Workstreams - WS)
suivants.
1
Source : BCE-Rapport trimestriel du MSU, Progrs raliss dans la mise en uvre oprationnelle du rglement relatif au mcanisme de
surveillance unique, 2014/1.
29
02
Premire cartographie du systme bancaire de la zone euro (Workstream 1 WS1)
Le rglement MSU xe en son article 6, paragraphe 4, les critres pour la classication des entits soumises
la surveillance prudentielle. La BCE doit dresser la liste des tablissements importants ainsi quune liste de
ceux qui sont jugs moins importants. Il est donc ncessaire quelle puisse disposer des informations requises
an de pouvoir procder ses calculs.
Le WS1 a t mis en place avec lobjectif de recueillir les donnes ncessaires pour dresser une premire liste
des tablissements importants. La rcolte de donnes visait aussi des informations permettant de dresser
une vue dtaille et complte du systme bancaire de la zone euro, cest--dire de la composition des groupes
bancaires de la zone euro et de leurs activits transfrontalires.
Les autorits comptentes nationales taient appeles communiquer pour le 13 septembre 2013 les
informations requises par le WS1, en remplissant des formulaires labors par le groupe. Sur base de ces
informations, la BCE a tabli la liste des banques soumises lvaluation complte qui sera mene avant
que la BCE nassume lentire responsabilit de la supervision dans le cadre du MSU. Le lancement de cette
valuation complte a t annonc le 23 octobre 2013.
Le mandat du WS1 a depuis t adapt. Il est notamment appel mettre jour les informations quantitatives
dj rcoltes, y inclus les chiffres relatifs au total des actifs, et les complter sur base des donnes au
31 dcembre 2013.
Cadre juridique du MSU (Workstream 2 WS2)
2
Le rglement MSU prvoit que la BCE doit adopter, en consultation avec les autorits comptentes nationales
et sur proposition du conseil de surveillance prudentielle, le cadre qui dnira les modalits pratiques de la
mise en uvre de larticle 6 du rglement MSU. Le WS2 compos dexperts juridiques a eu pour mission
de faciliter ces prparatifs juridiques, de prparer un projet de rglement-cadre sous forme dun rglement
BCE (Framework Regulation) qui dnit les procdures rgissant les relations entre la BCE et les autorits
comptentes nationales et qui comporte galement des dispositions sappliquant directement aux banques,
ainsi que de fournir des conseils juridiques par rapport aux autres travaux prparatoires.
Le rglement-cadre BCE couvre les aspects qui sont expressment viss par larticle 6, paragraphe 7, du
rglement MSU, savoir la mthodologie relative lvaluation de limportance des tablissements de crdit,
les procdures de coopration en ce qui concerne la surveillance prudentielle des tablissements de crdit
importants et les procdures de coopration pour les tablissements de crdit moins importants. En outre,
le rglement-cadre BCE inclut des aspects supplmentaires ceux expressment noncs larticle 6 du
rglement MSU. Ces aspects concernent notamment les questions lies aux procdures relatives aux pouvoirs
denqute, aux agrments, aux participations qualies, au retrait des agrments, au rgime dterminant les
sanctions administratives ainsi qu la surveillance macroprudentielle et la coopration rapproche. Le
rglement-cadre BCE xera galement les principales dispositions rgissant le droulement des procdures
dadoption des dcisions en matire de surveillance prudentielle par la BCE, comme le droit dtre entendu,
laccs aux dossiers et le rgime linguistique.
La BCE a procd une consultation publique en fvrier 2014 avant ladoption du rglement-cadre BCE.
Dveloppement dun modle de surveillance prudentielle pour le MSU (Workstream 3 WS3)
3
Lune des priorits des travaux prparatoires a t la mise au point des principales caractristiques du modle
oprationnel de surveillance prudentielle qui rgira le fonctionnement du MSU. Ces travaux ont t mens
par le WS3 et se retent dans le manuel de surveillance prudentielle du MSU qui rpertorie les principes
gnraux, les processus, les procdures et la mthodologie sappliquant la surveillance prudentielle des
tablissements importants et moins importants, compte tenu des principes de fonctionnement du MSU. Il
dcrit les procdures de coopration au sein du MSU et avec les autorits agissant en dehors du MSU. Mme
sil sagit avant tout dun document interne sadressant au personnel rattach au MSU, il est prvu de prparer
une version destine au public.
2
Source : BCE -Rapport trimestriel du MSU, Progrs raliss dans la mise en uvre oprationnelle du rglement relatif au mcanisme de
surveillance unique, 2014/1.
3
Source : BCE-Rapport trimestriel du MSU, Progrs raliss dans la mise en uvre oprationnelle du rglement relatif au mcanisme de
surveillance unique, 2014/1.
30
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
Une large part du manuel de surveillance prudentielle est consacre au processus de surveillance et
dvaluation prudentielle du MSU (SSM Supervisory Review and Evaluation Process SREP) mis au point pour
orienter la surveillance prudentielle des tablissements de crdit importants et moins importants ainsi que les
exigences spciques leur tant imposes en matire de fonds propres supplmentaires, de communication
dinformations, de liquidit, ou dautres mesures, le cas chant.
Le SREP recouvre :
- un systme dvaluation des risques (Risk Assessment System RAS) ;
- une mthodologie de quantication des coussins de fonds propres et de liquidits (quantication SREP) ;
- une approche visant intgrer le RAS, la quantication SREP et les rsultats des tests de rsistance.
Le SREP suivra une approche intgre sappuyant sur un large ensemble dinformations fournies par le RAS, les
quantications des coussins de fonds propres et de liquidits (dont le processus dvaluation de ladquation
du capital interne (Internal Capital Adequacy Assessment Process ICAAP) et le processus dvaluation de
ladquation des liquidits internes (Internal Liquidity Adequacy Assessment Process ILAAP) des banques)
et les rsultats des tests de rsistance descendants. Il combinera ces informations de faon pertinente
an de quantier les niveaux de capital et de liquidit adquats et dinstaurer le plan dexamen prudentiel
(Supervisory Examination Plan) compte tenu de lvaluation des risques plus tendue au titre du Pilier 2 du
dispositif de Ble, tel quil est mis en uvre au niveau de lUE par la directive sur ladquation des fonds
propres et la rglementation sur les exigences en fonds propres. Lintgration de ces dimensions saccomplit
tant au niveau risque par risque quau niveau global.
Mise au point dun cadre de reporting prudentiel pour le MSU (Workstream 4 WS4)
4
Le WS4 a eu comme objectif dvaluer les diffrents systmes de reporting au niveau de la zone euro an
didentier les principales pratiques et de mettre en place le cadre de reporting prudentiel du MSU. En 2013,
plusieurs exercices pilotes ont t lancs an de collecter des informations prudentielles au niveau des tats
membres participants, notamment via leur dispositif national de reporting existant.
En parallle, le WS4 est en train dlaborer un systme permettant de stocker, traiter et diffuser les donnes de
surveillance bancaire tout en assurant la condentialit de ces donnes. Ce systme de donnes comprendra
des donnes bases sur la norme technique dexcution telle que publie par lEBA en juillet 2013 ainsi que
dautres donnes de surveillance qui nont pas t harmonises par lEBA.
Prparation initiale de lvaluation complte des tablissements de crdit (Workstream 5 WS5)
Le WS5 a t charg de la prparation initiale de lvaluation complte des tablissements de crdit en se
focalisant sur lexamen de la qualit des actifs (Asset Quality Review - AQR). En 2013, plusieurs runions
ont rgulirement eu lieu auprs de la BCE. Le document nal labor par le WS5 a spci les lments
fondamentaux de lAQR tels que :
- les objectifs de lAQR,
- les seuils de fonds propres,
- les actifs dans le champ dapplication et hors champ dapplication,
- les interactions avec dautres initiatives en matire de supervision,
- lapproche en trois phases : (1) slection de portefeuille, (2) revue sur place et (3) traitement des rsultats,
- lorganisation du projet aux niveaux europen et national, et
- limplication de tierces personnes.
Ce document a t adopt en octobre 2013 par le groupe de haut niveau charg de la surveillance prudentielle.
4
Source : BCE-Rapport trimestriel du MSU, Progrs raliss dans la mise en uvre oprationnelle du rglement relatif au mcanisme de
surveillance unique, 2014/1.
31
02
1.2.5. Exercice dvaluation pralable des actifs bancaires (comprehensive assessment)
5
Conformment au rglement MSU, une valuation complte sera effectue avant le dbut du MSU. Elle
concerne 128 groupes bancaires de la zone euro, dont six institutions luxembourgeoises. Lvaluation globale
a commenc en novembre 2013 et se terminera en novembre 2014.
Lvaluation comprend trois lments :
Examen de la qualit des actifs (AQR)
Lexamen de la qualit des actifs a pour objectif daccrotre la transparence des expositions des banques.
Exhaustif et couvrant un large champ, cet examen englobera les expositions aux risques de crdit et de march,
les positions de bilan et hors bilan et les expositions aux risques domestiques et trangers. Toutes les catgories
dactifs, y compris les crances douteuses, les prts restructurs et les expositions la dette souveraine,
seront prises en compte. Les rsultats de lexamen seront fonds sur un seuil de 8% de fonds propres de base de
catgorie 1 conformment la dnition applicable en 2014 et donne dans le rglement CRR.
Test de rsistance (stress test) coordonn avec lEBA
Le test de rsistance sera conduit en troite coopration avec lEBA. La BCE et lEBA ont dj communiqu des
dtails complmentaires sur la mthodologie et sur les seuils dadquation des fonds propres correspondants
(respectivement 8% et 5,5% de fonds propres de base de catgorie 1 pour le scnario de rfrence et le
scnario adverse).
valuation prudentielle des risques (risk assessment)
Lvaluation prudentielle des risques, qui dpend de la disponibilit des donnes pertinentes, peut appuyer
lvaluation complte travers un contrle et une vrication de la cohrence des rsultats obtenus au titre
des deux premiers piliers. Elle consiste analyser les risques majeurs auxquels les banques sont exposes,
notamment les risques de liquidit, deffet de levier et de nancement. Elle comporte une analyse quantitative
et qualitative fonde sur des informations rtrospectives et prospectives et visant valuer le prol de risque
intrinsque dune banque, sa position par rapport aux autres banques et sa vulnrabilit un certain nombre
de facteurs exognes.
Lensemble des rsultats pour tous les lments dvaluation sera publi en novembre 2014.
1.3. Autorit bancaire europenne (European Banking Authority EBA)
Institue par le rglement (UE) N 1093/2010 du 24 novembre 2010 (rglement EBA), lEBA est oprationnelle
depuis le 1
er
janvier 2011. M. Andrea Enria en assure la prsidence et les fonctions de directeur excutif sont
exerces par M. Adam Farkas. M. Claude Simon, directeur, reprsente la CSSF au conseil des autorits de
surveillance.
En 2013, lEBA a t confronte une charge de travail croissante due aux nombreux mandats dcoulant
de la lgislation sectorielle, dont notamment le rglement (UE) N 575/2013 du 26 juin 2013 concernant
les exigences prudentielles applicables aux tablissements de crdit et aux entreprises dinvestissement
et modiant le rglement (UE) N 648/2012 (rglement CRR), la directive 2013/36/UE du 26 juin 2013
concernant laccs lactivit des tablissements de crdit et la surveillance prudentielle des tablissements
de crdit et des entreprises dinvestissement, modiant la directive 2002/87/CE et abrogeant les directives
2006/48/CE et 2006/49/CE (directive CRD IV), le projet de directive tablissant un cadre pour le
redressement et la rsolution des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (BRRD) et le
projet de directive relative aux systmes de garantie des dpts (refonte) (DGSD).
5
Source : BCE-Rapport trimestriel du MSU, Progrs raliss dans la mise en uvre oprationnelle du rglement relatif au mcanisme de
surveillance unique, 2014/1.
32
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
Dans le contexte de la mise en place de lUnion bancaire, et notamment de son premier pilier, le MSU, les
structures de gouvernance interne de lEBA (dont les modalits de prise de dcisions) ont subi des modications
ponctuelles
6
. En mme temps, la liste des missions et mandats de lEBA a t tendue pour inclure dsormais
llaboration dun manuel de surveillance europen relatif la surveillance des tablissements pour lUE dans
son ensemble. Le manuel de surveillance europen a vocation tablir les meilleures pratiques de surveillance
en ce qui concerne les mthodes et les procdures utilises par les autorits nationales.
La CSSF a particip en tant que membre aux travaux du conseil des autorits de surveillance de lEBA, de
ses quatre comits permanents, du Review Panel ainsi que dun nombre croissant de sous-groupes de travail
permanents et ad hoc. Pour lanne 2013, il convient de relever les sujets suivants abords au niveau des
groupes de travail de lEBA.
1.3.1. Standing Committee on Regulation and Policy (SCRePol)
Le SCRePol contribue aux travaux de lEBA dans les domaines lis llaboration de rgles concernant le
secteur bancaire (y compris les services de paiement et la monnaie lectronique) ainsi quen matire de
redressement et de rsolution bancaire et de garantie des dpts.
Ainsi, le SCRePol et ses sous-groupes ont procd en 2013 avant tout lanalyse des problmatiques
sous-jacentes aux mandats allous lEBA par les textes lgislatifs prcits, la rdaction des projets de
normes techniques dcoulant de ces mandats ainsi qu des consultations publiques sur les projets de
normes en question. Parmi les projets de normes techniques dj naliss et ayant vocation tre mis sous
la forme de rglements de la Commission europenne au cours des prochains mois, on peut notamment citer :
- les normes techniques de rglementation concernant les exigences de fonds propres applicables aux
tablissements,
- les normes techniques de rglementation sur les exigences de fonds propres pour les entreprises
dinvestissement bases sur les frais gnraux,
- les normes techniques de rglementation prcisant le mode de calcul des ajustements pour risque de crdit
gnral et spcique,
- une srie de normes techniques ayant trait au risque de march,
- les normes techniques de rglementation sur lintrt retenu par lmetteur et dautres exigences relatives
lexposition au risque de crdit transfr,
- les normes techniques de rglementation dans le domaine des grands risques prcisant les conditions
appliques et les mthodes utilises pour dterminer lexposition globale sur un client ou un groupe de
clients lis pour les expositions dcoulant doprations pour lesquelles il y a une exposition sur des actifs
sous-jacents,
- les normes techniques de rglementation prcisant la mthode utiliser pour dterminer la localisation
gographique des expositions de crdit pertinentes,
- les normes techniques de rglementation portant sur certains aspects en matire de politiques de
rmunration.
En ce qui concerne les normes techniques dexcution, il y a lieu de relever :
- les normes techniques dexcution relatives aux obligations dinformation sur les fonds propres applicables
aux tablissements,
- les normes techniques dexcution sur des lments de suivi supplmentaires de la liquidit,
- les normes techniques dexcution sur le capital hypothtique dune contrepartie centrale,
- les normes techniques dexcution sur les devises troitement corrles.
Les travaux relatifs de nombreuses autres normes techniques ont t amorcs en 2013 et sont toujours en
cours.
6
Rglement (UE) N 1022/2013 du 22 octobre 2013 modiant le rglement (UE) N 1093/2010 instituant une Autorit europenne de
surveillance (Autorit bancaire europenne) en ce qui concerne des missions spciques cones la Banque centrale europenne en
application du rglement (UE) N 1024/2013.
33
02
Outre le travail ddi aux normes techniques, qui est une tche transversale ayant occup tous les
sous-groupes de manire plus ou moins prononce, le SCRePol et ses sous-groupes ont labor une srie
de rapports et tudes, soit en vertu de mandats cons lEBA par des textes lgislatifs europens ou par la
Commission europenne, soit de sa propre initiative.
Fonds propres
Sur base de larticle 26, paragraphe 3, du rglement CRR, le Subgroup on own funds a labor une liste de
toutes les formes dinstruments de capital qui, dans chaque tat membre, sont ligibles en tant quinstruments
de fonds propres de base de catgorie 1. Cette liste sera publie pour la premire fois au cours de lanne
2014. De manire gnrale, les tablissements pourront uniquement tenir compte des types dinstruments
inscrits sur cette liste dans le calcul de leurs fonds propres de base de catgorie 1.
Liquidit
Le Subgroup on liquidity a labor deux rapports qui ont t publis le 20 dcembre 2013, savoir (1) un
rapport concernant lvaluation de limpact des mesures de liquidit introduites par le rglement CRR et (2) un
rapport sur les dnitions uniformes appropries des actifs cessibles dune liquidit et dune qualit de crdit
leves et extrmement leves. Les deux rapports visent fournir des recommandations la Commission
europenne et contribuer ainsi llaboration de lacte dlgu prendre par cette dernire an de rendre
le Liquidity Coverage Requirement (LCR) oprationnel et contraignant en 2015.
Dans son ensemble, le rapport sur lvaluation de limpact des mesures de liquidit montre que lintroduction
dexigences de liquidit harmonises au niveau de lUE nest pas susceptible davoir un impact ngatif
signicatif sur la stabilit et le bon fonctionnement des marchs nanciers, voire sur lconomie europenne.
Cela sexplique en grande partie par le fait que les banques de lUE afchent dores et dj des ratios de
liquidit qui dpassent en moyenne le ratio cible. ce titre, lEBA conclut dans son rapport que le calibrage
du LCR tel que dni par le Comit de Ble semble tre appropri pour lUE et lensemble des tats membres.
Politiques de rmunration
Le Subgroup on governance and remuneration a publi le 15 juillet 2013 un rapport sur les rsultats de
lexercice de collecte de donnes sur les personnes hauts revenus, cest--dire sur le nombre de personnes
ayant reu une rmunration totale dau moins EUR 1 million par an suivant les chiffres des exercices
comptables 2010 et 2011. Le rapport sur les rsultats du mme exercice, mais concernant lanne comptable
2012 a t publi le 29 novembre 2013. Ces rapports ont permis une premire analyse des structures de
rmunration dans lUE.
Dans le cadre du sous-groupe en question, la CSSF a galement contribu un exercice dont le but tait de
collecter auprs des tablissements sous sa surveillance des informations permettant lEBA de procder
une valuation comparative des politiques et pratiques de rmunration au niveau europen.
Finalement, le sous-groupe a commenc rviser et mettre jour les lignes directrices sur les politiques
et pratiques en matire de rmunration (initialement publies par le Comit europen des superviseurs
bancaires) la lumire des exigences retenues dans la directive CRD IV.
Crisis Management
La future directive tablissant un cadre pour le redressement et la rsolution des tablissements de crdit et
des entreprises dinvestissement (BRRD) assignera lEBA la tche dlaborer, outre des normes techniques,
des orientations et des rapports dans des domaines-cls du redressement et de la rsolution. Au total, une
bonne trentaine de documents devront tre labors. Sy ajoutera un certain nombre de mandats issus de la
directive relative aux systmes de garantie des dpts (DGSD).
En 2013, le Subgroup on crisis management a poursuivi les travaux sur des orientations concernant lventail
des scnarios incorporer dans les plans de redressement. Ces orientations complteront deux normes
techniques laborer par lEBA et traitant du contenu et de lvaluation des plans de redressement. noter,
en outre, les travaux en relation avec le projet dorientations concernant linterprtation des diffrentes
situations dans lesquelles la dfaillance dun tablissement est considre comme avre ou prvisible.
34
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
1.3.2. Standing Committee on Oversight and Practices (SCOP)
Le SCOP a comme objectif dassister, de conseiller et de supporter lEBA (y compris dans le dveloppement
de normes techniques) dans les domaines suivants :
- lvaluation permanente des risques dans le systme bancaire, y compris le dveloppement dinstruments
cet effet,
- la promotion de la coopration entre autorits, y compris le renforcement des collges et des valuations et
dcisions communes,
- la convergence renforce en matire de pratiques de surveillance,
- le suivi des recommandations et avertissements de lESRB.
Les principaux sujets traits par le SCOP en 2013 taient les suivants :
- les risques et vulnrabilits dans le secteur bancaire europen ;
- la discussion de rapports portant sur la surveillance des crdits libells en devises trangres, sur les
modles daffaires des banques, sur les plans de renancement long terme des activits des banques, sur
le fonctionnement des collges de superviseurs et des processus y relatifs, sur un processus commun en
matire de contrle et dvaluation prudentiels (y compris le volet liquidit) et sur les plans de redressement
des banques ;
- le suivi de lavancement des travaux sur les normes techniques suivantes : la dcision conjointe sur lexigence
de fonds propres, la dcision conjointe en matire de liquidit, lchange dinformations en matire de
succursales, la notication dactivits sous le passeport, le fonctionnement oprationnel des collges et
lidentication des global systemically important institutions (G-SIIs) et des other systemically important
institutions (O-SIIs) ;
- les discussions sur des banques individuelles.
1.3.3. Standing Committee on Accounting, Reporting and Auditing (SCARA)
Le SCARA a comme objectif dassister, de conseiller et de supporter lEBA dans laccomplissement de son
programme de travail en matire dinformations nancires dans les domaines suivants :
- comptabilit : suivre, valuer et commenter tout dveloppement en relation avec le domaine comptable et
plus particulirement les normes comptables internationales ;
- reporting : dvelopper et mettre jour des schmas de reporting prudentiel et dvelopper des projets de
normes techniques dexcution ;
- audit : suivre, valuer et commenter les volutions au niveau communautaire et international en matire
daudit ;
- transparence : valuer la transparence des banques dans leurs informations publies vis--vis des participants
des marchs nanciers dans le cadre du Pilier 3 de Ble II.
En ce qui concerne les sous-groupes du SCARA, les travaux suivants peuvent tre relevs pour lanne 2013.
Comptabilit
Dans le domaine de la comptabilit, la CSSF a contribu diffrentes analyses techniques de lEBA en rapport
avec les implications comptables du rglement CRR et de la directive CRD IV ainsi quaux lettres de commentaires
de lEBA sur les projets de normes comptables de lInternational Accounting Standards Board (IASB).
Reporting
En matire de reporting prudentiel, lEBA a labor un projet de normes techniques dexcution dnissant
des formats, frquences, dates ainsi que des dnitions harmoniss pour le reporting prudentiel
35
02
(ITS on supervisory reporting), tel que requis par le rglement CRR. Le projet ITS on supervisory reporting a
t publi en date du 26 juillet 2013 par lEBA. Paralllement cette publication, lEBA a transmis le projet en
question la Commission europenne en vue de son adoption par cette dernire.
An de parfaire lharmonisation en matire de reporting lchelle europenne, lEBA a galement labor des
solutions techniques en matire de reporting, telles que le data point model (incluant galement des rgles de
vrication) et une taxonomie XBRL.
Transparence
La CSSF a contribu lexercice annuel de lEBA qui consiste valuer la transparence des banques dans les
informations quelles publient vis--vis des participants des marchs nanciers dans le cadre du Pilier 3 de
Ble II. Lanalyse a port sur un chantillon de dix-neuf banques europennes actives lchelle internationale,
dont un tablissement de crdit luxembourgeois.
Lexercice a t cltur par la publication du rapport Follow-up review of banks transparency in their 2012
Pillar 3 reports en date du 9 dcembre 2013.
1.3.4. Standing Committee on Consumer Protection and Financial Innovation (SCCONFIN)
Les travaux du SCCONFIN consistent coordonner et valider les projets mens au niveau de ses sous-groupes,
savoir le Subgroup on Consumer Protection (SGCP) et le Subgroup on Innovative Products (SGIP). La CSSF
est membre du SCCONFIN ainsi que des deux sous-groupes prcits.
Subgroup on Consumer Protection (SGCP)
Le rle du SGCP consiste identier les sujets en matire dactivits ou produits bancaires qui pourraient
tre de nature causer un prjudice aux consommateurs et collaborer la mise en place dun systme
coordonn de rgles prudentielles visant assurer une protection efcace des consommateurs travers les
tats membres.
Les travaux du SGCP ont abouti en 2013 aux publications suivantes :
- une opinion sur les bonnes pratiques en matire de loctroi responsable de crdits hypothcaires, et
- une opinion sur les bonnes pratiques pour le traitement des dtenteurs de prts hypothcaires en difcults
de paiement.
Le SGCP a lanc en dcembre 2013 une consultation (jusqu mars 2014) sur le projet de normes techniques
de rglementation sur un montant montaire minimum en matire dassurance responsabilit professionnelle
des intermdiaires de crdit hypothcaire. Ces normes techniques de rglementation se rapportent
larticle 29 (2)(a) de la directive sur les contrats de crdit relatifs aux biens immobiliers usage rsidentiel.
En 2012, le SGCP a cr le Consumer Trends Workstream qui a pour mission de prparer le Consumer Trends
Report annuel. Ce groupe a men en 2013 un exercice de rexion sur la meilleure faon dimplmenter
lobligation impose par larticle 9 du rglement EBA de recueillir, danalyser et de rapporter les tendances de
consommation. Il a ainsi labor une nouvelle mthode pour analyser les tendances des consommateurs qui
prend non seulement en compte le reporting des tats membres, mais qui englobe galement la consultation
de diffrentes sources de donnes externes, telles que des tudes de march par des organismes de recherche
indpendants, des donnes collectes auprs dombudsmen nanciers, etc..
Subgroup on Innovative Products (SGIP)
Le rle du SGIP est didentier les risques pour les banques et les consommateurs lis aux produits bancaires
innovants et de collaborer la mise en place dun systme coordonn de rgles prudentielles visant la mise
en garde des banques travers les tats membres. Sur base des travaux effectus par ce groupe, lEBA a
publi en 2013 :
36
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
- une opinion sur les bonnes pratiques concernant la gestion des risques lis aux Exchange Traded Funds (ETF),
- un avertissement labor conjointement avec lESMA sur les contrats de diffrence (CfD), et
- un avertissement aux consommateurs concernant les monnaies virtuelles.
Le SGIP compte actuellement plusieurs workstreams relatifs aux sujets suivants :
- produits structurs : ce groupe a envoy un questionnaire en matire de produits structurs plusieurs
banques an de collecter des donnes lui permettant danalyser dans quelle mesure les banques ont
tendance recourir ce type de produit comme source de nancement ;
- crowdfunding : ce groupe entend mener une analyse approfondie, de concert avec lESMA, an didentier
les rglementations nationales et communautaires applicables en la matire ;
- monnaies virtuelles : ce groupe entend analyser les besoins ventuels de rglementation en la matire.
En 2013, le SGIP a identi les paiements mobiles et dautres sujets lis aux services de paiement comme
nouvelle priorit analyser en 2014 et ce notamment eu gard aux mandats prvus pour lEBA dans la version
actuelle du texte du projet de revue de la directive Services de paiement. An de couvrir au mieux les diffrents
aspects dcoulant de la matire, il a t dcid de mettre en place en 2014 une Task Force qui se consacrera
uniquement aux nombreux sujets lis aux services de paiement.
1.3.5. Review Panel
Le Review Panel assiste lEBA dans sa tche dassurer une application cohrente et harmonise de la
lgislation communautaire dans les tats membres. cette n, des exercices de peer review sont effectus
pour des sujets spciques sur base dune autovaluation portant sur le respect des dispositions lgislatives
communautaires et des lignes directrices du CEBS et de lEBA. Ces peer reviews sont explicitement prvues
par le rglement EBA. Elles portent sur tout ou partie des activits des autorits comptentes de manire
renforcer la cohrence des rsultats en matire de surveillance. Sur base des travaux de peer review, lEBA
peut mettre des orientations et des recommandations et rendre publiques les meilleures pratiques mises en
vidence par ces travaux.
En 2013, la CSSF a particip une peer review sur limplmentation des lignes directrices 18, 19 et 20
des CEBS Guidelines on Stress Testing (GL32). Le Review Panel a analys les valuations par les autorits
comptentes des programmes de tests de rsistance effectus par les tablissements de crdit. Les meilleures
pratiques identies dans le cadre de cet exercice ont t publies dans un rapport de lEBA du 12 novembre
2013. Il ressort plus particulirement de ce rapport que les autorits comptentes ayant particip la peer
review appliquent, dans lensemble, largement les lignes directrices prcites.
Les travaux concernant une peer review sur limplmentation des lignes directrices 7 et 8 des CEBS Guidelines
on the management of concentration risk under the supervisory review process (GL31) ont commenc en
2013 et seront naliss au cours de lanne 2014.
1.3.6. Groupes de travail rapportant directement au conseil des autorits de surveillance
Network on Single Rulebook Q&As
La mise en place dun corpus rglementaire unique (single rulebook), compos avant tout de rglements
europens dapplication directe dans tous les tats membres, constitue un pas important vers une approche
harmonise en matire de surveillance bancaire en Europe et constitue ainsi une des pierres angulaires de
lUnion bancaire. LEBA joue un rle-cl en vue dassurer une application homogne et efcace du nouveau
cadre lgislatif et rglementaire au sein du march unique.
Par le biais de loutil Q&A qui a t mis en ligne sur le site Internet de lEBA en date du 4 juillet 2013, les
tablissements, les autorits comptentes ainsi que toute autre partie intresse peuvent soumettre leurs
questions ayant trait la directive CRD IV, au rglement CRR, aux normes techniques de rglementation et
dimplmentation y relatives ainsi quaux lignes directrices de lEBA. Les rponses fournies aux demandeurs et
37
02
publies sur le site Internet de lEBA reposent sur une coopration continue entre lEBA, les autorits nationales
et la Commission europenne an dassurer leur cohrence avec les textes lgislatifs et rglementaires
europens respectifs.
La CSSF participe activement au Network on Single Rulebook Q&As auprs de lEBA, qui regroupe des experts
dautorits nationales dont le rle est dtablir un premier projet de rponse toute question soumise lEBA.
Tout projet de rponse est ensuite discut au niveau des groupes de travail concerns pour tre nalement
approuv par le conseil des autorits de surveillance avant publication. Depuis la mise en ligne de loutil Q&A
en juillet 2013, plus de 800 questions ont t soumises.
Impact Study Group (ISG)
LISG sintresse la cyclicit des composantes du ratio de solvabilit Ble II et analyse les effets procycliques
potentiels du rgime rglementaire Ble II sur le march des crdits.
En 2013, lISG a procd des tudes empiriques consacres limpact de la rglementation Ble II sur les
composantes des ratios prudentiels ainsi qu la procyclicit potentielle de la rglementation applicable en
matire de solvabilit.
Task Force for Consistency of Outcomes of Risk-Weighted Assets (TCOR)
Lobjectif du mandat de la TCOR consiste identier les diffrences en matire de dtermination des
actifs risque pondrs, comprendre les sources de ces diffrences et, le cas chant, formuler les
recommandations ncessaires pour renforcer la convergence des pratiques bancaires en la matire.
Malgr le fait que lexistence de diffrences au niveau des paramtres de risque, et donc des actifs risque
pondrs, entre les banques appliquant des approches fondes sur les notations internes ne soit pas
incohrente en elle-mme, une divergence substantielle entre ces paramtres peut constituer un indice que
les mthodes utilises pour lestimation des paramtres de risque doivent, dans certains cas, faire lobjet
dune analyse plus approfondie.
Une meilleure comprhension des raisons sous-jacentes aux diffrences des niveaux des paramtres de
risque permettra lEBA dexplorer un certain nombre doptions pour rpondre aux proccupations existantes.
Ces options comprennent notamment le renforcement de la convergence en matire de dtermination des
actifs risque pondrs et de linformation publie dans le contexte du Pilier 3.
Une partie des travaux mentionns ci-dessus a t nalise et a fait lobjet de publications de la part de lEBA
en dcembre 2013.
Le caractre potentiellement procyclique des exigences de fonds propres calcules suivant une approche
fonde sur les notations internes a fait lobjet dune publication distincte. En outre, un rapport analysant
limpact des rgles et pratiques prudentielles sur la dtermination des actifs risque pondrs, avec le but de
contribuer lharmonisation des pratiques au sein de la communaut des autorits de surveillance, complte
les tudes prcdentes. Ce dernier rapport a prot de lanalyse de la Task Force on Model Validation,
oprant sous le SCRePol, concernant des divergences de pratiques entre superviseurs nationaux en matire
de validation de systmes de notations internes.
Toutes les publications de lEBA peuvent tre consultes sur le site Internet www.eba.europa.eu.
1.4. Comit europen du risque systmique (European Systemic Risk Board ESRB)
La lgislation instituant le Comit europen du risque systmique est entre en vigueur le 16 dcembre 2010.
Il sagit, dune part, du rglement (UE) N 1092/2010 du 24 novembre 2010 relatif la surveillance
macroprudentielle du systme nancier dans lUE et instituant un Comit europen du risque systmique et,
dautre part, du rglement (UE) N 1096/2010 du 17 novembre 2010 conant la Banque centrale europenne
des missions spciques relatives au fonctionnement de lESRB.
LESRB fait partie du systme europen de surveillance nancire (SESF) dont lobjectif est dassurer la
surveillance du systme nancier de lUE
7
. Il a pour objectif didentier les menaces de nature systmique
7
http://www.esrb.europa.eu/about/background/html/index.fr.html.
38
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
un stade prcoce, veillant ainsi ce que des mesures proactives puissent tre prises pour limiter les
rpercussions dvolutions incontrles
8
.
La CSSF participe en tant que membre non votant au conseil gnral de lESRB.
Le conseil gnral de lESRB a publi trois nouvelles recommandations : la recommandation du 20 dcembre 2012
sur les organismes de placement montaires (ESRB/2012/1, OJ 2013/C 146/01), la recommandation du
20 dcembre 2012 sur le nancement des tablissements de crdit (ESRB/2012/2, OJ 2013/C 119/01) et
la recommandation du 4 avril 2013 concernant les objectifs intermdiaires et les instruments de la politique
macroprudentielle (ESRB/2013/1, OJ 2013/C 170/01).
Le projet de loi N 6653, dpos le 28 fvrier 2014 la Chambre des Dputs, a pour objet de mettre
en uvre au Luxembourg la recommandation de lESRB du 22 dcembre 2011 concernant le mandat
macroprudentiel des autorits nationales (ESRB/2011/3), qui enjoint les tats membres de mettre en place
une autorit macroprudentielle nationale, ainsi que la recommandation de lESRB du 4 avril 2013 sur les
objectifs intermdiaires et les instruments de la politique macroprudentielle (ESRB/2013/1).
Le 4 novembre 2013, lESRB a galement publi un rapport de suivi en relation avec la recommandation
concernant loctroi de prts en devises (ESRB/2011/1). cet gard, il est renvoy au point 1.1.3., paragraphe
Autres risques, du Chapitre IV La surveillance des banques.
Les publications de lESRB peuvent tre consultes sur le site Internet www.esrb.europa.eu.
2. LA SURVEILLANCE DES MARCHS FINANCIERS
2.1. Autorit europenne des marchs nanciers (European Securities and Markets Authority - ESMA)
Institue par le rglement (UE) N 1095/2010 du 24 novembre 2010, lESMA est oprationnelle depuis
le 1
er
janvier 2011. M. Steven Maijoor en assure la prsidence et les fonctions de directeur excutif sont
exerces par Mme Verena Ross. M. Jean Guill, directeur gnral, reprsente la CSSF au conseil des autorits
de surveillance. Il est galement membre du conseil dadministration de lESMA.
Le Securities and Markets Stakeholder Group, qui est compos de 30 acteurs des marchs nomms
personnellement, dont un reprsentant luxembourgeois, a pour mission de faciliter la concertation avec
lindustrie dans des domaines relevant des missions de lESMA. Le groupe est galement consult sur les
matires faisant lobjet des normes techniques de rglementation et des normes techniques dexcution.
En 2013, la CSSF a particip en tant que membre aux travaux de lESMA et de ses groupes de travail
permanents avec leurs sous-groupes de travail (permanents ou ad hoc).
Toutes les publications de lESMA peuvent tre consultes sur le site Internet www.esma.europa.eu. Pour
lanne 2013, il convient de relever les sujets suivants au niveau des activits de lESMA et de ses groupes et
sous-groupes de travail.
2.1.1. Review Panel
Le Review Panel, prsid par M. Guill, a pour mission dassister lESMA dans sa tche dassurer une application
cohrente et harmonise de la lgislation communautaire dans les tats membres. Son rle a t renforc par
le rglement (UE) N 1095/2010 du 24 novembre 2010 instituant lESMA.
En 2013, le Review Panel a lanc une peer review sur les bonnes pratiques de surveillance en matire des
rgles de conduite de la directive MiFID portant notamment sur une prsentation des informations quitable,
claire et sans induction en erreur. Dans ce cadre, lESMA a procd pour la premire fois des on-site visits
(visites sur place) auprs de certaines autorits de surveillance qui sont ainsi values tant sur base de leurs
rponses fournies que du rsultat des on-site visits.
8
http://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/ar/2012/esrbar2012fr.pdf?842e063b65b5f93730d3a7ac25f5d668.
39
02
Par ailleurs, une peer review a t commence en matire des rgles de conduite de la MiFID portant
notamment sur la meilleure excution.
An de permettre au Review Panel de remplir sa tche de manire plus efcace, lESMA lui a confr une
nouvelle mthodologie (ESMA 2013/1709) publie en date du 25 novembre 2013. Aux termes de la nouvelle
mthodologie, les travaux peuvent porter, le cas chant, seulement sur des parties dun certain sujet ou viser
uniquement certaines autorits comptentes parce que les marchs nanciers nationaux respectifs savrent
tre concerns davantage par certaines dispositions europennes que par dautres. Par ailleurs, les on-site
visits des autorits comptentes peuvent tre organises plus systmatiquement tout en veillant ce que
toutes les autorits comptentes soient soumises une telle on-site visit sur une certaine priode. Le conseil
des autorits de surveillance de lESMA dcide sur proposition du Review Panel des on-site visits, dsigne les
autorits comptentes visiter et les sujets faisant lobjet de la visite. Ainsi, les travaux dvaluation de lESMA
ne porteront plus exclusivement sur les rponses fournies par les autorits, mais aussi sur les rsultats des
on-site visits.
Enn, le Review Panel a entam une peer review des orientations de lESMA relatives aux systmes et contrles
dans un environnement de ngociation automatis.
2.1.2. Market Integrity Standing Committee (MISC)
Le MISC a repris en majeure partie les travaux dESMA-Pol. Daprs les termes de rfrence (ESMA/2013/BS/42)
du 14 mars 2013, le MISC contribue notamment aux travaux de lESMA ayant trait lintgrit des marchs.
Il facilite la coopration renforce entre autorits comptentes en matire denqutes, la coordination de
la surveillance et des sanctions en matire des abus de march et des ventes dcouvert. Par ailleurs, le
MISC contribue aux travaux dlaboration par lESMA dun single rulebook portant sur les abus de march,
les dclarations de transactions (TAF) dans le cadre de la directive MiFID et les ventes dcouvert. Par le
biais dun renforcement de la convergence des pratiques de surveillance et de lchange des pratiques de
surveillance, le MISC a aussi comme rle de promouvoir une culture commune de la surveillance de lintgrit
des marchs et des sanctions. En outre, le MISC mne des travaux en vue damliorer limplication de lESMA
dans les juridictions non coopratives en matire des enqutes abus de march.
Le dveloppement du rseau de distribution des avertissements, relatifs des offres illicites de services
nanciers par des entreprises dinvestissement ou des individus ne disposant pas des autorisations requises
en la matire, sest poursuivi.
Le MISC a galement continu les travaux dESMA-Pol en matire des ventes dcouvert et de certains
aspects des contrats dchange de risque de crdit (CDS - Credit Default Swaps). Dans ce cadre, lESMA a
publi le 30 avril 2013 son opinion par rapport aux mesures durgence du Gouvernement grec prises sous la
section 1 du chapitre V du rglement (UE) N 236/2012. En outre, lESMA a publi en date du 3 juin 2013,
sur demande de la Commission europenne et la suite de son call for evidence, son avis technique valuant
limpact du rglement (UE) N 236/2012 du 14 mars 2012 portant sur des aspects pratiques des ventes
dcouvert et de certains aspects des contrats dchange sur risque de crdit (ESMA/2013-614). Par ailleurs,
lESMA a publi en date du 19 juin 2013 un tableau sur la compliance des autorits comptentes par rapport
aux orientations de lESMA en matire dexemption pour les activits de tenue de march et les oprations
de march primaire prvues par le rglement (UE) N 236/2012 du 14 mars 2012 (Guidelines compliance
table ; rf. : ESMA/2013/765).
Finalement, les travaux ont continu pour prparer des normes techniques rglementaires dans le cadre
de la proposition de rglement concernant les abus de march (MAR) et pour lesquels lESMA a reu un
mandat formel de la Commission europenne. En vue dune consultation publique, lESMA a publi en date
du 14 novembre 2013 un document de discussion sur ses orientations stratgiques relatives dventuelles
mesures dexcution sous la proposition de rglement Abus de march (ESMA/2013/1649) et a organis en
date du 15 janvier 2014 un open hearing ce sujet. La CSSF continue de participer au groupe de travail et suit
de prs les travaux en question.
40
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
2.1.3. Corporate Reporting Standing Committee (CRSC)
tant donn que des tats nanciers de qualit sont importants pour le bon fonctionnement des marchs
nanciers, lESMA simplique dans le processus dlaboration des normes dinformation nancire et coopre
ce sujet, entre autres, avec lIASB (International Accounting Standards Board) et lEFRAG (European Financial
Reporting Advisory Group).
Ainsi, dans le cadre de son comit permanent CRSC, lESMA a dvelopp des lettres de commentaires sur
divers papiers de discussion et exposs-sondages de lIASB et de lEFRAG.
Par ailleurs, via son sous-groupe European Enforcers Coordination Sessions (EECS), le CRSC veille ce que les
normes dinformation nancire soient appliques de manire cohrente dans lUE.
Ainsi, lESMA a notamment pris les initiatives suivantes en vue dassurer une application cohrente des
normes IFRS.
Document de consultation ESMA Guidelines on Enforcement of Financial Information
Le 19 juillet 2013, lESMA a publi un document de consultation sur la revue des Standards N
o
1 et 2 sur la
mise en uvre des exigences en matire dinformation nancire. Les standards CESR, tels qumis par le
prdcesseur de lESMA en 2005, seront transforms en instructions ESMA dans le but de renforcer leur statut.
Dclaration publique European Common Enforcement Priorities for 2013 Financial
Statements
Le 11 novembre 2013, lESMA a publi la liste des priorits considrer pour la revue des tats nanciers
des metteurs au 31 dcembre 2013 par les autorits nationales comptentes, ceci an de promouvoir
lapplication cohrente des normes IFRS. Il sagit des points suivants : lvaluation des instruments nanciers
et la description des risques, les pertes de valeur (dprciations) sur actifs non nanciers, lvaluation des
obligations au titre des avantages postrieurs lemploi et les informations publier, lvaluation la juste
valeur et les informations divulguer par rapport aux politiques comptables signicatives, jugements et
estimations.
Rapport Comparability of IFRS Financial Statements of Financial Institutions in Europe
Le 18 novembre 2013, lESMA a publi un rapport sur les pratiques comptables relatives aux instruments
nanciers dans les tats nanciers 2012 dun chantillon de 39 institutions nancires europennes
importantes. Le rapport couvre plus spciquement la comparabilit et la qualit des informations publier et
inclut des recommandations dans le but damliorer la transparence de linformation nancire.
2.1.4. Corporate Finance Standing Committee (CFSC)
Le CFSC est en charge des travaux se rapportant la directive 2003/71/CE (directive Prospectus), certains
aspects de la directive 2004/109/CE (directive Transparence) et la gouvernance dentreprise.
Prospectus
Les travaux du CFSC qui se rapportent la directive Prospectus sont effectus par un groupe de travail
oprationnel permanent (OWG) et des groupes de travail temporaires spciques (Task Forces) auxquels la
CSSF participe de manire active.
En 2013, le CFSC a men terme certains travaux qui avaient t entams par des Task Forces cres lanne
prcdente. la suite de ces travaux, lESMA a publi :
- le 9 janvier 2013 un avis technique sur un acte dlgu traitant des obligations dinformation de titres
demprunt convertibles. Lacte dlgu a t adopt par la Commission europenne et publi dans le Journal
41
02
Ofciel de lUE le 8 aot 2013 (rglement dlgu (UE) N 759/2013 du 30 avril 2013 modiant le rglement
(CE) N 809/2004 en ce qui concerne les obligations dinformation pour les titres demprunt convertibles
ou changeables) ;
- le 20 mars 2013 une rvision des recommandations CESR applicables aux socits minires
(ESMA/2013/319) ;
- le 10 juin 2013 le rapport nal portant sur la comparaison des rgimes de responsabilit applicables dans les
diffrents tats membres par rapport la directive Prospectus (ESMA/2013/619).
LOWG a t charg de llaboration dun projet de normes techniques de rglementation an de prciser
les situations dans lesquelles un fait nouveau et signicatif, une erreur ou une inexactitude substantielle
concernant les informations contenues dans le prospectus exige la publication dun supplment au prospectus.
Aprs avoir lanc une consultation auprs des acteurs du march, lESMA a publi, le 20 dcembre 2013, ce
projet de normes que la Commission europenne prvoit dadopter sous forme dun acte dlgu.
la suite des travaux raliss par lOWG et visant promouvoir les approches communes entre les autorits
de surveillance nationales, lESMA a publi des questions/rponses relatives :
- la dnition dune estimation du bnce ;
- la conrmation que lauditeur ou le comptable indpendant doit donner en cas dune estimation du bnce ;
- la date des dernires informations nancires vries des petites et moyennes entreprises ainsi que des
socits faible capitalisation boursire sous le rgime dinformations proportionn ;
- lapplicabilit de llment du rsum qui demande la divulgation des dpenses factures linvestisseur en
cas dune offre en cascade ;
- linclusion des chiffres nanciers pro forma dans certains cas de gure dtermins ;
- lenvergure des informations fournir sur le prix des actions si celui-ci a t omis dans le prospectus ;
- lapplicabilit du rgime dinformations proportionn de droits prfrentiels aux nouvelles actions qui ont
t souscrites, aprs lmission de droits prfrentiels, moyennant une offre exempte sous la directive
Prospectus ;
- lapplicabilit du rgime dinformations proportionn de droits prfrentiels ladmission la ngociation
sur le march rglement de nouvelles actions qui ont t souscrites, moyennant une offre exempte sous
la directive Prospectus ;
- le format du rsum se rapportant plusieurs valeurs mobilires qui ne se distinguent que par quelques
dtails mineurs ;
- lapplicabilit du schma du document denregistrement en cas de titres de dettes convertibles.
En outre, lESMA a publi deux opinions en 2013 :
- la premire, publie le 20 mars 2013, prsente lapproche selon laquelle lESMA dtermine si les informations
contenues dans un prospectus, qui a t tabli conformment la lgislation dun pays tiers, peuvent tre
considres comme quivalentes celles exiges par la directive Prospectus ; et
- la deuxime, publie le 18 dcembre 2013, prcise que la rdaction dun prospectus de base consistant en
documents distincts nest pas conforme la rglementation Prospectus.
linstar des annes prcdentes, lESMA a publi les statistiques relatives aux prospectus approuvs et
notis par les diffrents tats membres pour lanne 2012 et pour la priode de janvier juin 2013.
Finalement, le CFSC a cr une Task Force en vue de llaboration de plusieurs projets de normes techniques
de rglementation prvues dans la directive Omnibus II. Ces projets de normes devront prciser :
- les informations inclure par rfrence dans un prospectus ;
- les procdures dapprobation du prospectus et les conditions dans lesquelles les dlais concernant la
dcision dapprobation du prospectus peuvent tre adapts ;
42
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
- les dispositions relatives la publication dun prospectus ;
- les dispositions concernant la diffusion de communications caractre promotionnel annonant lintention
doffrir des valeurs mobilires au public ou de faire admettre ces valeurs mobilires la ngociation sur un
march rglement.
Transparence
Un groupe de travail a t cr dbut 2013 dont lobjectif est de prparer des projets de normes techniques
de rglementation (regulatory technical standards, RTS) en relation avec les nouvelles rgles de notication de
participations importantes, prvues par les dispositions de la directive Transparence, telle que modie par la
directive 2013/50/UE du 22 octobre 2013 (directive Transparence rvise).
Les RTS prparer en vertu de la directive Transparence rvise concernent les volets suivants :
- la mthode de calcul du seuil de 5% servant pour lexemption de teneur de march et de dtention en
portefeuille de ngociation ;
- la mthode de calcul du nombre de droits de vote dans le cas dinstruments nanciers mis en rfrence
un panier dactions ou un indice boursier ;
- les mthodes de dtermination du delta pour le calcul des droits de vote attachs des instruments
nanciers permettant exclusivement un rglement en espces ; et
- les cas dans lesquels certaines exemptions de notication sappliquent aux instruments nanciers dtenus
par une personne physique ou morale qui excute des ordres passs par des clients, qui rpond aux
demandes dun client de ngocier autrement que pour compte propre, ou qui couvre des positions rsultant
de telles transactions.
Le groupe de travail est galement charg dtablir une liste indicative dinstruments nanciers qui sont soumis
aux obligations de notication en vertu de larticle 13(1) de la directive Transparence rvise. Cette liste devra
tenir compte des volutions techniques sur les marchs nanciers et tre actualise priodiquement par
lESMA. Dans ce contexte, le groupe de travail a publi un document de consultation le 21 mars 2014.
Gouvernance dentreprise
LAdvisory Group on Corporate Governance a livr son rapport nal sur les proxy advisors.
Takeover Bids Network (TBN)
La CSSF a particip aux discussions menes par ce groupe qui se compose de reprsentants des autorits
comptentes en matire doffre publique dacquisition dans les diffrents tats membres, quelles soient
membres de lESMA ou non. Les changes ont notamment port sur le projet dopinion concernant la notion
action de concert labor par un sous-groupe du TBN. Ces travaux rpondent aux soucis de la Commission
europenne dapporter des clarications cette notion. la suite des travaux raliss par le TBN, lESMA
a publi, en date du 12 novembre 2013, sa position base sur les informations et pratiques communes des
membres du TBN et qui contient une liste blanche des types dactivits pour lesquelles les actionnaires qui
cooprent entre eux ne sont pas prsums agir de concert.
2.1.5. Investor Protection and Intermediaries Standing Committee (IPISC)
En 2013, lIPISC a labor des orientations portant sur les politiques et pratiques de rmunration
(rf. ESMA/2013/606), lobjectif des ces orientations tant de faire converger les intrts des clients, des
entreprises dinvestissement et des banques lors de la prestation de services dinvestissement et la vente
dinstruments nanciers ainsi que de prvenir loccurrence de ventes abusives.
Ensemble avec lEBA, lESMA a publi un avertissement concernant les contrats sur diffrences (CFD). Ces
contrats sont en effet des instruments nanciers prsentant des risques considrables, notamment en raison
de leur effet de levier souvent particulirement lev et de leur niveau de volatilit important.
43
02
LIPISC a lanc une consultation publique concernant lacquisition et laugmentation de participations
transfrontalires dans des entreprises dinvestissement tablies au sein de lUE, lobjectif tant de faciliter
ce genre de transactions. LESMA a soumis la Commission europenne son rapport nal sur ce sujet
comprenant un projet de normes techniques rglementaires.
Finalement, en janvier 2014, un avertissement au sujet des risques lis aux investissements dans des produits
complexes a t publi.
2.1.6. Secondary Markets Standing Committee (SMSC)
An dadopter la nouvelle rglementation des marchs dinstruments nanciers (en cours de ngociation au
niveau europen), le SMSC a dj amorc la prparation de la rdaction des normes techniques et du conseil
technique fournir la Commission europenne, compltant ainsi la directive MiFID et le rglement MiFIR une
fois adopts. Le SMSC sest aussi runi plusieurs reprises avec les reprsentants de lindustrie dans le but
de pouvoir poser des questions dtailles au march lors de la phase de consultation ofcielle qui sera lance
par lESMA lorsque la version dnitive MiFID/MiFIR au niveau 1 aura t publie.
2.1.7. Post-Trading Standing Committee (PTSC)
Le PTSC sest notamment pench sur lapplication du rglement EMIR. En ce qui concerne les contreparties
centrales, il a labor des orientations et recommandations visant la mise en place dvaluations cohrentes,
efcaces et effectives des accords dinteroprabilit ainsi que des orientations et recommandations
concernant les accords crits conclus entre les membres des collges de contreparties centrales.
Un premier document de consultation au sujet de lobligation de compensation a t publi le 12 juillet 2013
an de recueillir les avis du march. Compte tenu des nombreuses questions souleves par les participants
de march quant lapplication de certaines dispositions dEMIR, le PTSC a labor un document
Questions/Rponses qui est rgulirement mis jour.
Le 18 novembre 2013, le projet de normes techniques de rglementation relatives aux contrats considrs
comme ayant un effet direct, substantiel et prvisible dans lUE et le non-contournement des dispositions
dEMIR a t transmis la Commission europenne. Finalement, le PTSC a contribu llaboration davis
techniques relatifs lquivalence de la rglementation des pays tiers par rapport EMIR.
Le PTSC a galement chapeaut les premiers travaux de la CSD Task Force en charge de la rdaction des
normes techniques prvues dans la proposition de rglement concernant lamlioration du rglement des
oprations sur titres dans lUE et les dpositaires centraux de titres.
2.1.8. Investment Management Standing Committee (IMSC)
En 2013, lIMSC sest pench notamment sur les sujets suivants :
- les orientations et normes techniques de rglementation de lESMA qui visent clarier certains sujets sous
la directive 2011/61/UE du 8 juin 2011 sur les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (directive
AIFM),
- les orientations de lESMA sur les fonds cots (ETF) et autres questions lies aux OPCVM.
Orientations et normes techniques de rglementation de lESMA sous la directive AIFM
La directive AIFM (de niveau 1) est entre en vigueur le 1
er
juillet 2011. Le 19 dcembre 2012, la Commission
europenne a adopt le rglement dlgu (UE) N 231/2013 (de niveau 2) compltant la directive AIFM
en ce qui concerne les drogations, les conditions gnrales dexercice, les dpositaires, leffet de levier, la
transparence et la surveillance. Le rgime de la directive AIFM sapplique depuis le 22 juillet 2013.
Dans ce contexte, lESMA est appele dvelopper et adopter des avis, des recommandations, des orientations
et des normes techniques de rglementation qui doivent clarier certains sujets et assurer une application
44
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
uniforme des dispositions du rgime de la directive AIFM. Ces documents (de niveau 3) sont prpars par
lIMSC (et son sous-groupe, lOperational Working Group on Supervisory Convergence) et, une fois naliss,
seront soumis pour approbation nale au Board of Supervisors de lESMA.
Aprs sa consultation publie le 19 dcembre 2012, lESMA a soumis la Commission europenne, les 2 avril
et 13 aot 2013, un projet (modi) de norme technique de rglementation en application de larticle 4(4) de
la directive AIFM, visant dterminer des types de gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs. Sous la
directive, les gestionnaires doivent suivre des rgles prcises en fonction du type des fonds dinvestissement
alternatifs quils grent (type ouvert/type ferm) et il est donc important de dterminer si un gestionnaire
gre des fonds dinvestissement alternatifs de type ouvert et/ou de type ferm. Par consquent, sur
base du projet de norme technique de rglementation de lESMA, la Commission europenne a adopt le
17 dcembre 2013 un rglement dlgu compltant la directive AIFM en ce qui concerne les normes
techniques de rglementation pour dterminer si un AIFM est un gestionnaire de fonds dinvestissement
alternatifs de type ouvert et/ou de type ferm.
En outre, lESMA a dvelopp et publi les orientations suivantes concernant le rgime de la directive AIFM :
- les orientations relatives aux politiques de rmunration applicables aux gestionnaires de fonds
dinvestissement alternatifs (rf. ESMA/2013/232),
- les orientations relatives aux notions essentielles contenues dans la directive AIFM (rf. ESMA/2013/611),
- les orientations relatives aux obligations de reporting en vertu des articles 3(3)(d) et 24(1), (2) et (4) de
la directive AIFM (rf. ESMA/2013/1339) ainsi que des documents concernant des spcications de la
technologie de linformation concernant le reporting sous la directive AIFM,
- les orientations sur le modle de protocole daccord concernant la consultation, la coopration et lchange
dinformations relatives la surveillance des entits vises par la directive AIFM (rf. ESMA/2013/998).
En ce qui concerne ces dernires orientations, il est noter que la directive AIFM requiert la signature
daccords de coopration entre les autorits nationales responsables de la rglementation des marchs des
valeurs mobilires dans lUE et celles des pays tiers. Cette coopration sappliquera aux AIFM hors de lUE
grant ou commercialisant des AIF dans lUE ainsi quaux AIFM europens grant ou commercialisant des
AIF hors de lUE. Ces accords incluent lchange dinformations, des visites sur place transfrontires, une
assistance mutuelle dans la mise en application des lois de surveillance de chacune des parties ainsi que la
coopration dans la surveillance transfrontire des dpositaires et de la dlgation de la gestion dAIF. Les
rgulateurs europens ont con lESMA la mission de ngocier pour leur compte avec chacun des pays
tiers sur la base de lignes directrices du Board of Supervisors de lESMA. Fin 2013, lESMA tait parvenue
un accord avec des autorits de surveillance de 35 pays tiers. Tous ces accords ont t signs par la CSSF.
Orientations de lESMA sur les fonds cots (ETF) et autres questions lies aux OPCVM
Les orientations de lESMA publies le 18 dcembre 2012 (rf. ESMA/2012/832) sont entres en vigueur le
18 fvrier 2013. Ces orientations couvrent la fois les orientations sur les fonds indiciels cots (ETF) et dautres
questions lies aux OPCVM et les orientations nales par rapport aux questions en matire doprations de
mise et prise en pension terme (repurchase et reverse repurchase agreement).
LESMA a apport des clarications additionnelles sur les aspects pratiques de ces orientations travers le
document Questions and Answers - ESMAs Guidelines on ETFs and other UCITS issues, document mis jour
rgulirement (dernirement le 27 novembre 2013, rf. ESMA/2013/1547). Par ailleurs, le 20 dcembre 2013,
lESMA a lanc une consultation relative la rvision des rgles concernant la diversication de la garantie
dans ses orientations sur les fonds cots et autres questions lies aux OPCVM (rf. ESMA/2013/1974).
Finalement, en matire dOPCVM, lESMA a galement publi le 19 dcembre 2013 une mise jour
des questions/rponses relatives lvaluation du risque et au calcul du risque global des OPCVM
(rf. ESMA/2013/1950).
2.1.9. Financial Innovation Standing Committee (FISC)
La mission du FISC est de remplir les tches qui lui sont cones par larticle 9 du rglement (UE) N 1095/2010
45
02
instaurant lESMA an de lassister dans lexcution de ses tches et responsabilits relatives la protection
des consommateurs.
Parmi ces missions gure la collecte, lanalyse et le suivi des tendances des consommateurs. En 2013, le
FISC a perfectionn son systme de reporting an de suivre lvolution des tendances des consommateurs
travers le march europen.
Dans bon nombre de ses travaux, le FISC est assist par le Consultative Working Group qui runit des
professionnels du march et des acadmiciens. Ce groupe sest notamment pench sur les sujets suivants :
cadre de linnovation nancire, index innovation, crowdfunding et collateral transformation.
Au sein du FISC, le Workstream on Structured Retail Products a labor en 2013 un projet dOpinion on
Good Practices regarding product governance arrangements, transmis lIPISC pour revue et nalisation
ventuelle.
2.1.10. Credit Rating Agencies Technical Committee (CRA TC)
En 2013, le CRA TC sest notamment consacr llaboration des normes techniques de rglementation
dans le cadre de limplmentation du rglement CRA3. Ainsi, le 11 fvrier 2014 a t publi le document de
consultation Consultation Paper on CRA3 Implementation portant sur les projets de normes techniques
relatives :
- la transparence dans le cadre des Structured Finance Instruments (SFI),
- la European Rating Platform (ERP), et
- les commissions que les agences de notation de crdit facturent leurs clients.
Le projet de normes techniques concernant la transparence dans le cadre des Structured Finance Instruments
(SFI) est relever plus particulirement. En effet, cette publication dinformations, charge de linitiateur,
de lmetteur et/ou du sponsor si lune de ces entits est tablie dans lUE, vise (1) procurer les lments
ncessaires aux investisseurs pour leur permettre une valuation propre de la qualit de crdit des SFI et
rduire le recours aux notations externes, et (2) promouvoir la concurrence entre agences de notation et
ltablissement de notations non sollicites.
En outre, le CRA TC a labor un document Questions/Rponses relatif limplmentation du rglement
CRA3 qui est rgulirement mis jour.
Dans ce contexte, il y a lieu de signaler que le Joint Committee des trois autorits europennes de surveillance
(EBA, ESMA et EIOPA) a publi le 6 fvrier 2014 un rapport sur les rfrences aux notations externes de
crdit contenues dans les orientations et recommandations mises par ces autorits qui pourraient mener
dpendre de faon exclusive et mcaniste de ces notations (sole and mechanistic reliance) alors que le
rglement CRA3 proscrit de telles rfrences.
2.1.11. Market Data Reporting Working Group (MDR WG)
Le MDR WG a repris les travaux dESMA-Pol relatifs lamlioration et lharmonisation des dclarations des
transactions (TAF) dans le cadre de la directive MiFID. Par ailleurs, il a continu les discussions dESMA-Pol en
vue de la prparation des normes techniques de rglementation dans le cadre de la proposition du rglement
concernant les marchs nanciers (MiFIR) pour lesquels lESMA recevra un mandat formel de la Commission
europenne.
Ces travaux portent notamment sur :
- la spcication des champs dclarer ainsi que leur contenu, dont entre autres le code didentication des
clients et les dtails ncessaires relatifs aux clients,
- la dsignation des algorithmes ou des personnes au sein dune entreprise dinvestissement ou dune banque
qui sont responsables de la dcision deffectuer une transaction,
- les rgles applicables aux dclarations des transactions par les succursales,
46
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
- la dsignation et le contenu des informations maintenir en matire des ordres de transactions (order book
data).
La CSSF suit ces travaux de prs dans une optique de respect des rgles de protection des donnes.
2.1.12. IT Management and Governance Group (ITMG)
De plus amples explications sur les travaux entrepris en 2013 par lITMG gurent au point 1.3.1. du Chapitre XI
La surveillance des systmes dinformations.
3. LA COOPRATION AU SEIN DES AUTRES INSTANCES EUROPENNES
3.1. Autorit europenne des assurances et des pensions professionnelles (European Insurance
and Occupational Pensions Authority - EIOPA)
LEIOPA, qui est compose des reprsentants des autorits de contrle des assurances et des pensions
professionnelles de lEEE, assiste la Commission europenne dans la prparation des mesures techniques
relatives aux lgislations communautaires en matire dassurances et de pensions professionnelles et a
pour mission de veiller une application harmonise et continue de la lgislation europenne dans les tats
membres. Un des principaux objectifs de lEIOPA est la protection des assurs ainsi que des membres et
bnciaires de rgimes de pension professionnelle.
En 2013, la CSSF a particip en tant que membre aux travaux de lEIOPA et de ses groupes de travail
permanents suivants.
3.1.1. Occupational Pensions Committee (OPC)
En juillet 2013, lEIOPA a prsent les rsultats de son tude dimpact quantitative visant soutenir
sa recommandation relative lintroduction dune surveillance harmonise et axe sur le risque pour les
institutions de retraite professionnelle (IRP) reposant sur le concept dun bilan global, qui permettra
denregistrer et de mesurer sur une base rgulire les obligations et les ressources (y compris les actifs et les
mcanismes de scurit) dune IRP. Dans ce contexte, lEIOPA a conclu que ces rsultats ne sont pas de nature
permettre dapprcier dnitivement la praticabilit du concept dun bilan global pour les IRP. la lumire de
ces conclusions, lEIOPA a dcid de continuer travailler sur diffrents aspects de cette problmatique an
de prsenter ventuellement de nouveaux avis la Commission europenne.
En attendant la publication par la Commission europenne de sa proposition relative une directive IRP
rvise, lOPC a continu ses travaux relatifs llaboration de bonnes pratiques concernant le contenu et la
forme des informations fournir aux aflis des rgimes cotisations dnies ainsi que ses recherches sur
lutilisation doptions dinvestissement par dfaut dans les rgimes de pension professionnelle cotisations
dnies dont les aflis supportent le risque dinvestissement. Dans ce contexte, lEIOPA a publi deux
rapports en fvrier et en avril 2013. De mme, lOPC a prpar un rapport sur lvolution du march en
2013 qui sintgre dans une srie de rapports permettant dassurer le suivi des changements dans lactivit
transfrontalire des IRP depuis mars 2007.
En 2013, lEIOPA a galement labor sa premire norme technique dexcution qui est relative la dclaration
par les autorits nationales comptentes des dispositions nationales de nature prudentielle pertinentes pour
le domaine des rgimes de pension professionnelle.
3.1.2. Review Panel
En 2013, la CSSF a contribu la nalisation des rsultats de lexamen par les pairs concernant les moyens et
les pouvoirs dintervention dont disposent les autorits de contrle nationales pour effectuer la surveillance
prudentielle des IRP. Ces rsultats ont t publis par lEIOPA en juillet 2013.
47
02
Au cours de lanne 2013, la CSSF a galement particip un nouvel exercice dexamen par les pairs
effectu par lEIOPA dans le domaine des IRP concernant les conditions de fonctionnement ainsi que
les activits transfrontalires des IRP. Les rsultats de cet exercice devraient tre publis au cours du
deuxime trimestre 2014.
3.2. Joint Committee (Comit mixte des autorits europennes de surveillance EBA, ESMA et
EIOPA)
3.2.1. Sub-Committee on Financial Conglomerates (JCFC)
La CSSF participe aux runions du JCFC, mais il convient de souligner qu ce jour, aucun conglomrat
nancier na t identi pour lequel la CSSF serait appele assumer la fonction de coordinateur.
Le JCFC a travaill sur un projet de norme technique concernant les mthodes de calcul des exigences
complmentaires en matire dadquation des fonds propres au niveau dun conglomrat nancier. Le
projet de norme a t publi le 29 juillet 2013. Paralllement, le JCFC a travaill sur quelques lignes
directrices, en particulier les orientations en vue de la convergence des pratiques de surveillance en ce
qui concerne la cohrence des accords de coordination de la surveillance.
3.2.2. Sub-Committee on Consumer Protection and Financial Innovation (SC CPFI)
Les travaux de ce sous-comit, dont la mission est didentier les domaines touchant la protection des
consommateurs et linnovation nancire et dy intervenir de faon transsectorielle, se concentrent
sur les sous-groupes suivants :
- PRIPs : Le groupe attend ladoption du texte du rglement europen avant dentamer des travaux en
matire didentication des produits susceptibles de tomber dans le champ dapplication du texte et
des techniques de commercialisation y vises.
- Product Oversight and Governance : La position commune de lEBA, lESMA et lEIOPA en matire de
product oversight and governance processes, publie en 2013, contient des principes de haut niveau
qui sadressent aux trois autorits europennes de surveillance ; celles-ci devront les prendre en
considration au moment o elles sont appeles dvelopper des textes plus dtaills en matire de
product oversight and governance.
- Consumer Protection : Publication des orientations pour le traitement des rclamations en matire
dinvestissements et en matire bancaire.
En 2014, deux nouveaux sous-groupes seront crs pour aborder le cross-selling et le self-placement.
3.2.3. Anti-Money Laundering Committee (AMLC)
En matire de LBC/FT, la CSSF a particip en 2013 aux travaux de lAnti-Money Laundering Committee
(voir point 2.1.2. du Chapitre XIV La lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme).
3.3. European Group of Auditors Oversight Bodies (EGAOB)
La CSSF a particip en 2013 aux travaux du groupe europen des organes de supervision de laudit
(European Group of Auditors Oversight Bodies - EGAOB) et de son sous-groupe de travail, lEGAOB
Preparatory.
Le sous-groupe EGAOB Preparatory a poursuivi lanalyse dquivalence des systmes de supervision
publique de contrleurs et entits daudit de pays tiers chargs de laudit des comptes de socits
constitues en dehors de lUE dont les valeurs mobilires sont admises la ngociation sur les marchs
rglements europens. Cette analyse sinscrit dans le cadre de larticle 46 de la directive 2006/43/CE
48
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
qui offre la possibilit, sous certaines conditions, dexempter sur une base de rciprocit les contrleurs
originaires de pays tiers des exigences de supervision publique.
La priode transitoire a t tendue par dcision de la Commission europenne du 13 juin 2013 (2013/288/UE)
jusquau 31 juillet 2016 pour sept pays. Cette dcision permet aux socits daudit de ces pays de poursuivre
leur activit en procdant uniquement un enregistrement simpli jusquau terme de la priode transitoire.
la suite de la dcision de la Commission europenne du 19 janvier 2011 modie par la dcision du 13 juin 2013,
les pays tiers suivants rpondent la dnition de pays tiers quivalents : Australie, Canada, Chine, Japon,
Singapour, Afrique du Sud, Core du Sud, Suisse, tats-Unis (jusquau 31 juillet 2016), Abou Dhabi, Brsil,
Centre Financier international de Duba, Guernesey, Indonsie, le de Man, Jersey, Malaisie, Tawan et Thalande.
Les pays tiers suivants rpondent la dnition de pays tiers transitoires : Bermudes, les Cayman, gypte,
Maurice, Nouvelle Zlande, Russie et Turquie.
Pour les pays suivants, les dmarches de reconnaissance dquivalence ont t interrompues : Argentine,
Bahamas, Chili, Kazakhstan, Maroc, Mexique, Pakistan, Ukraine, Hong-Kong, Inde et Isral.
3.4. Comit rglementaire comptable
La CSSF participe en tant que membre aux travaux du Comit rglementaire comptable (Accounting Regulatory
Committee) de la Commission europenne.
3.5. Committee on the prevention of Money Laundering and Terrorist Financing (CPMLTF)
En matire de LBC/FT, la CSSF a particip en 2013 aux travaux du CPMLTF de la Commission europenne (voir
point 2.1.3. du Chapitre XIV La lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme).
4. TABLEAU DES GROUPES EUROPENS AUXQUELS LA CSSF PARTICIPE
Au niveau europen, la CSSF participe en tant que membre aux travaux des comits, groupes de travail et
sous-groupes suivants.
Comit europen du risque systmique (ESRB)
- Conseil gnral
- Advisory Technical Committee et les sous-groupes
Task Force on Stress Testing
Expert Group on Money Market Funds
Expert Group on Shadow Banking
Autorit bancaire europenne (EBA)
- Conseil des autorits de surveillance
- Standing Committee on Regulation and Policy (SCRePol) et les sous-groupes
Subgroup on Own Funds
Subgroup on Credit Risk
Subgroup on Crisis Management
Subgroup on Governance and Remuneration
Subgroup on Operational Risk
Subgroup on Liquidity
49
02
Subgroup on Securitisation and Covered Bonds
Network on ECAIs (External Credit Assessment Institutions)
Network on Supervisory Disclosure
Subgroup on Market Risk
Task Force on Leverage Ratio
Task Force on Model Validations
Task Force on Consistency of Outcomes in Risk-Weighted Assets
Task Force on Macroprudential Matters
Project Team on CRR Article 513
- Standing Committee on Oversight and Practices (SCOP) et les sous-groupes
Subgroup on Vulnerabilities and ongoing assessment of risk
Subgroup on Microprudential analysis tools and data
Subgroup on Home-host and colleges
Subgroup on Risk assessment systems under Pillar 2
Subgroup on Implementation and supervisory practices
- Standing Committee on Accounting, Reporting and Auditing (SCARA) et les sous-groupes
Subgroup on Accounting
Subgroup on Reporting
Subgroup on Auditing
Subgroup on Transparency
Network on COREP
Network on FINREP
- Standing Committee on Consumer Protection and Financial Innovation (SCCONFIN) et les sous-groupes
Subgroup on Consumer Protection
Subgroup on Innovative Products
- Standing Committee on IT / IT Sounding Board et les sous-groupes
IT Security Task Force
Subgroup on XBRL
Eurofiling Initiative
- Review Panel et le sous-groupe
Workstream 2
- Impact Study Group (ISG)
- Expert Group on EU-wide stress-testing
- Network on Single Rulebook Q&A
- Task Force on Virtual Currencies
- Task Force on Stress Test Methodology
- Credit Institutions Register
- Asset Quality Review
- Human Resources Network
- Press officers
50
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
Autorit europenne des marchs financiers (ESMA)
- Conseil des autorits de surveillance
- Conseil dadministration
- Review Panel
- Market Integrity Standing Committee (MISC) et les sous-groupes
Task Force on MOU
Working Group on Market Abuse Regulation
- Corporate Reporting Standing Committee (CRSC) et les sous-groupes
Project Group on IFRS
European Enforcers Coordination Sessions
Audit Task Force
Task Force EEAP (European Electronic Access Point)
Task Force ESEF (European Single Electronic reporting Format)
Task Force on ESMA guidelines on enforcement of financial information
- Corporate Finance Standing Committee (CFSC) et les sous-groupes
Task Force on Omnibus II related Prospectus issues
Task Force on Mineral Companies
Task Force on Liability Regimes
Task Force on Transparency
Task Force on Convertible Debt Securities
Task Force on Retail Cascades
Takeover Bids Network
Advisory Group on Corporate Governance
Consultative Working Group
Prospectus Operational Working Group (OWG) et le sous-groupe
Subgroup concerning drafting of an RTS on specific situations that require publication of a
supplement
- Investor Protection and Intermediaries Standing Committee (IPISC) et le sous-groupe
IPISC Task Force
- Secondary Markets Standing Committee (SMSC) et le sous-groupe
Pre-trade Transparency Waiver Review Group
- Post-Trading Standing Committee (PTSC) et le sous-groupe
Task Force on CSD
- Investment Management Standing Committee (IMSC) et les sous-groupes
Operational Working Group on Supervisory Convergence
Task Force on AIFMD Reporting
- Financial Innovation Standing Committee (FISC)
- Committee for Economic and Markets Analysis (CEMA)
- IT Management and Governance Group
- Credit Rating Agencies Technical Committee
51
02
- Market Data Reporting Working Group et les sous-groupes
EMIR reporting Subgroup
Transaction reporting Subgroup
Instrument reference Subgroup
Oder book Subgroup
- Human Resources Network
- ESMA Legal Network
- ESMA Consumer Network
- ESMA International Relations Network
- Press Officers
Autorit europenne des assurances et des pensions professionnelles (EIOPA)
- Conseil des autorits de surveillance
- Occupational Pensions Committee (OPC) et le sous-groupe
Workstreams recast IORP Directive
- Financial Stability Committee
- Review Panel
- Press Officers
Joint Committee Comit mixte des autorits europennes de surveillance EBA, ESMA, EIOPA
- Sub-Committee on Financial Conglomerates
- Anti-Money Laundering Committee (AMLC) et le sous-groupe
Risk Based Supervision Working Group
- Sub-Committee on Consumer Protection and Financial Innovation
Banque centrale europenne (BCE)
- Supervisory Board
- Task Force on SSM et les sous-groupes
SSM Workstream 1
SSM Workstream 2
SSM Workstream 3
SSM Workstream 4
SSM Workstream 5
- European Forum on the Security of Retail Payments (SecuRe Pay Forum)
- ELIS Task Force on SSM relevant legislation
- Target 2 Securities cooperative oversight between CBs and SR
52
LA DIMENSION EUROPENNE DE LA SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER
European System of Central Banks (ESCB)
- Eurosystem / ESCB Communications Committee (ECCO)
- Financial Stability Committee (FSC) et le sous-groupe
FSC Expert Group on legal acts
- Information Technology Committee in SSM composition et le sous-groupe
Working Group on Statistical Information Management
- Human Resources Conference in SSM composition
- Internal Auditors Committee in SSM composition (IAC)
- Legal Committee (LEGCO)
- Statistics Committee (STC)
- Human Resources Conference (HRC)
Conseil de lUE
- Investor Compensation Schemes
- MiFID II
- Venture Capital and Social Entrepreneurship Funds
- Market Abuse Regulation (MAR)
- PRIPS
- Directive on banking resolution and recovery
- Ad hoc Working Party on the Banking Supervision Mechanism
- Deposit Guarantee Schemes
- Central Securities Depositories Regulation
- Regulation on European Long Term Investment Funds
- Benchmark Regulation
Commission europenne
- Capital Requirements Directive Working Group (CRDWG)
- Accounting Regulatory Committee (ARC)
- Audit Regulatory Committee
- European Group of Auditors Oversight Bodies (EGAOB) et les sous-groupes
EGAOB Preparatory
European Audit Inspection Group (EAIG)
- Committee on the Prevention of Money Laundering and Terrorist Financing (CPMLTF)
- Expert Group on Money Laundering and Terrorist Financing (EGMLTF)
53
02
- Working Party on Financial Services - SEPA
- Working Party on Financial Services - CSDR
European Financial Reporting Advisory Group (EFRAG)
- Consultative Forum of Standard Setters
Autres
- Passport Experts Network
- PSD Passport Liaison Group
- FIN-NET
Chefs de service de la CSSF
De gauche droite : Sonny BISDORFF-LETSCH, Carlo FELICETTI, Jean-Marc GOY, Franoise KAUTHEN,
Marc LIMPACH, Christiane CAMPILL, David HAGEN, Danielle MANDER, Marc WEITZEL, Genevive PESCATORE,
Alain OESTREICHER, Marie-Anne VOLTAIRE, Frank BISDORFF, Jean-Franois HEIN, Danile BERNA-OST,
Romain STROCK, Irmine GREISCHER, Frdric TABAK
Absent : Patrick WAGNER
Chefs de service Mtier OPC
De gauche droite : Jean-Paul HEGER, Claude STEINBACH, Sonny BISDORFF-LETSCH,
Pascal BERCHEM, Irmine GREISCHER, Alain HOSCHEID
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA
MISSION DE LA CSSF
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA
MISSION DE LA CSSF
CHAPITRE III
1. La coopration au sein des instances
internationales
2. Tableau des groupes internationaux
auxquels la CSSF participe
56 56
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA MISSION DE LA CSSF
1. LA COOPRATION AU SEIN DES INSTITUTIONS INTERNATIONALES
Larticle 3 de la loi du 23 dcembre 1998 portant cration dune commission de surveillance du secteur nancier
prcise que la CSSF a entre autres pour mission de suivre les dossiers et de participer aux ngociations, sur
le plan international, relatifs aux problmes touchant le secteur nancier. ce titre, la CSSF participe aux
travaux dans les enceintes internationales qui sont reprises ci-aprs.
1.1. Comit de Ble sur le contrle bancaire
Le Comit de Ble est prsid par M. Stefan Ingves (Sude). M. Claude Simon, directeur, reprsente la CSSF
au Comit de Ble.
Le 21 janvier 2013, le Comit de Ble sest donn une nouvelle charte qui prcise son rle, ses missions et
sa gouvernance. Toutes les publications du Comit de Ble ainsi que des renseignements sur sa structure
dorganisation peuvent tre consults sur le site Internet www.bis.org.
La CSSF participe aux travaux du Comit de Ble, des principaux sous-comits (Accounting Experts Group,
Supervision and Implementation Group et Policy Development Group) ainsi qu certains groupes de travail
qui revtent une importance particulire pour la surveillance prudentielle au Luxembourg. Il sagit notamment
du Working Group on Liquidity, du Working Group on Operational Risk, du Large Exposures Working Group et
du Working Group on Supervisory Colleges.
En 2013, les sujets traits par le Comit de Ble restent largement domins par lagenda de rforme adopte
par le G20 en rponse la crise nancire. Les travaux mentionns ci-aprs intressent plus particulirement
le secteur bancaire luxembourgeois.
1.1.1. Grands risques
Les rgles publies par le Comit de Ble en matire de saine gestion des risques de concentration lgard
dune contrepartie ou dun groupe de contreparties lies prenaient par le pass la forme de simples orientations
dont la formulation laissait aux banques des degrs de libert trs larges dans leur mise en uvre. La crise
nancire, qui avait rvl lexistence de concentrations de risques excessives lgard de contreparties lies,
a montr quil fallait une rponse rglementaire plus ferme en la matire.
Les travaux engags par le Comit de Ble en relation avec ces grands risques se sont solds par la
publication, en mars 2013, dun document consultatif qui propose un cadre rglementaire international en
matire de grands risques. Au cur du Supervisory framework for measuring and controlling large exposures
se trouve la limitation de tout grand risque un certain pourcentage des fonds propres dune banque. Ce type
de rglementation existe dj dans lUE. En effet, larticle 395 du rglement (UE) N 575/2013 interdit en
rgle gnrale une banque de prendre une exposition lgard dun client (ou dun groupe de clients lis) qui
dpasse 25% de ses fonds propres ligibles.
La priode de consultation du document prcit a expir n juin 2013 et le Comit de Ble devrait faire
connatre son cadre rglementaire dnitif au premier semestre 2014. noter que les expositions intragroupe,
trs prsentes auprs des banques luxembourgeoises, ne seront pas couvertes par cette rglementation. Le
Comit de Ble sest propos de thmatiser les grands risques intragroupe dans des travaux venir.
1.1.2. Liquidit
En dcembre 2010, en rponse la crise nancire qui avait mis au jour linsufsance du cadre rglementaire
en matire de liquidit, le Comit de Ble avait propos lintroduction au niveau international de deux normes
minimales en matire de liquidit : le Liquidity Coverage Ratio (LCR) obligeant les banques dtenir un certain
stock dactifs liquides leur permettant de faire face des impasses svres de liquidit court terme et le Net
Stable Funding Ratio (NSFR) qui exige des banques quelles renancent au moins une certaine proportion de
leurs actifs long terme par des ressources stables.
57 57
03
Les travaux entourant le LCR se sont achevs le 7 janvier 2013 avec la publication du texte dnitif qui rgit le
LCR. Conformment au paragraphe 10 du document Basel III : The Liquidity Coverage Ratio and liquidity risk
monitoring tools, le LCR est introduit comme norme contraignante (minimale) en matire de liquidit partir
du 1
er
janvier 2015. Toutefois, la mise en uvre de cette norme sera progressive. Le LCR, x au seuil de 60%
au 1
er
janvier 2015, augmentera linairement raison de 10% par an pour atteindre sa valeur cible de 100% au
1
er
janvier 2019. Au niveau de lUE, larticle 460 du rglement (UE) N 575/2013 prvoit lintroduction du LCR
par voie dacte dlgu. Cet acte devrait largement sinspirer des travaux du Comit de Ble avec nanmoins
une exigence faite aux banques europennes datteindre la valeur cible de 100% partir du 1
er
janvier 2018
(au lieu du 1
er
janvier 2019).
noter encore que la deuxime partie du document Basel III : The Liquidity Coverage Ratio and liquidity risk
monitoring tools contient un ventail doutils de mesure du risque de liquidit que les autorits de surveillance
sont censes mettre en uvre en vue de complter les mesures partielles de la liquidit reprsentes par les
normes LCR et NSFR.
Avec la nalisation du LCR, le Comit de Ble a redoubl defforts pour terminer sa proposition en matire de
nancement stable. Les travaux sur le NSFR ont donn lieu en janvier 2014 la publication dun document
consultatif en la matire. Ce texte, intitul Basel III : The Net Stable Funding Ratio, suit les grandes lignes
de la proposition faite en dcembre 2010. On constate nanmoins que les postes de passif qualis de
stables reoivent en rgle gnrale un traitement plus favorable que dans la proposition de 2010. Ceci vaut
en particulier pour les dpts oprationnels qui revtent une certaine importance pour la place bancaire
luxembourgeoise et qui sont dsormais reconnus hauteur de 50%.
1.1.3. Programme dvaluation de la concordance des rglementations avec Ble III
Initi en 2012, le programme dvaluation de la concordance des rglementations avec Ble III (RCAP) a fait
lobjet de travaux soutenus en 2013.
Tout dabord, des rapports sur la concordance des rglementations nationales avec Ble III ont t publis
pour quatre pays membres du Comit de Ble, savoir le Brsil, la Chine, la Suisse et Singapour. Ces rapports
visent valuer et documenter dans quelle mesure les rgles nationales qui viennent en transposition de
laccord Ble III sont conformes avec cet accord, lobjectif tant de garantir par la voie de rgles communes une
concurrence quitable entre les groupes bancaires qui agissent sur une base transfrontalire. Le document
public intitul Programme dvaluation de la concordance des rglementations avec Ble III (octobre 2013)
explique lapproche mise en uvre par le Comit de Ble cet effet.
Ensuite, le Comit de Ble a nalis trois analyses
1
sur les diffrences existant entre banques en matire
dexigences de fonds propres pour le risque de march et le risque de crdit dtermines par le biais des
approches dites avances. Alors quune majeure partie de ces diffrences apparat comme tant lie au prol
de risque propre chaque banque, il savre quil existe des diffrences signicatives au niveau des pratiques
de quantication du risque. Ltude mene sur le primtre du portefeuille bancaire (hors portefeuille de
ngociation) estime ainsi que ces pratiques divergentes pourraient tre lorigine de variations trs
signicatives des ratios de solvabilit entre banques, de lordre de 150 200 points de base. Dans la mesure
o ces diffrences ne retent pas directement le risque sous-jacent, elles suscitent des interrogations quant
leur lgitimit en termes de stabilit nancire et de concurrence quitable. Sur base de ces conclusions
prliminaires, le Comit de Ble a dcid dapprofondir ses enqutes an didentier en particulier des
pratiques indsirables dun point de vue prudentiel. lissu de ces analyses, on doit sattendre ce que le
Comit de Ble prenne des mesures de sauvegarde visant garantir que lutilisation dapproches avances
reste compatible avec les objectifs de stabilit nancire et de concurrence quitable.
Ces dveloppements revtent un intrt particulier pour les banques luxembourgeoises qui utilisent des
approches avances ou qui interagissent avec des banques de pays tiers. Pour les premires, les tudes
prcites leur permettent de situer leurs propres approches avances. Pour les secondes, lvaluation de
concordance du pays dorigine de leur contrepartie leur fournit des informations-cls qui leur permettent de
mieux apprhender la situation nancire de ces contreparties.
1
Ces analyses sont publies sous le titre gnrique Regulatory consistency assessment programme (RCAP) - Analysis of risk-weighted
assets.
58 58
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA MISSION DE LA CSSF
1.1.4. Autres publications dintrt gnral
Les efforts rcents entrepris par le Comit de Ble pour accrotre la sensibilit au risque de la rglementation
ont rendu plus complexes certains aspects du dispositif rglementaire. Dans ce contexte, le Comit de Ble
a soulev la question de savoir si son cadre rglementaire assurait toujours un quilibre appropri entre les
objectifs complmentaires que sont la sensibilit au risque, la simplicit et la comparabilit. Le document de
discussion Le cadre rglementaire : assurer lquilibre entre sensibilit au risque, simplicit et comparabilit
que le Comit de Ble a publi en juillet 2013 invitait la communaut internationale participer ce dbat de
fond sur lorientation future de la rglementation bancaire internationale.
1.1.5. AML/CFT Expert Group (AMLEG)
La CSSF a particip en 2013 aux travaux de ce groupe dexperts en matire de LBC/FT du Comit de Ble (voir
point 2.1.4. du Chapitre XIV La lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme).
1.2. Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV - IOSCO)
1.2.1. XXXVIIIme Confrence annuelle de lOICV
Du 15 au 19 septembre 2013, la CSSF a organis au Luxembourg la XXXVIIIme confrence annuelle de
lOICV qui a runi quelque 700 reprsentants des autorits de rgulation des marchs de valeurs mobilires
et des marchs terme ainsi que dautres membres de la communaut nancire internationale venus
de 113 juridictions du monde entier. Ctait la premire fois depuis la cration de lOICV en 1983 que la
confrence annuelle a eu lieu au Luxembourg et lorganisation et le droulement de cet vnement taient un
succs sur toute la ligne. La partie publique comprenait des discours du Premier Ministre et du Ministre des
Finances luxembourgeois ainsi que des prsentations et des discussions dans le cadre de panels auxquelles
participaient des orateurs venus dEurope, des Amriques, dAsie, dAfrique et dAustralie.
LOICV a conrm sa position comme la rfrence-cl globale en matire de rglementation de valeurs
mobilires et de titres. Ainsi, le Prsident du Conseil de lOICV (Board) a rappel que le rle de lOICV a t
reconnu par le G20 lors du sommet de Saint-Ptersbourg.
Blitz Agency 2013
59 59
03
Lors de cette confrence annuelle, limportance de lAccord multilatral de coopration de lOICV (IOSCO
Multilateral Memorandum of Understanding IOSCO MMoU) a t souligne une nouvelle fois et lOICV a
continu ses efforts pour atteindre son objectif afrm que tous ses membres ordinaires signent lAccord. Aprs
la XXXVIIIme confrence annuelle, le nombre de signataires est pass 99 (Annexe A). Vu que 26 membres
nont toujours pas sign lAccord, lOICV a adopt lors de la confrence annuelle des mesures contraignantes
graduelles pour inciter les membres qui nont pas encore sign lAccord le faire pour le 30 septembre 2014
au plus tard. partir de cette date, les droits de vote des membres qui nont pas sign lAccord vont tre
suspendus. La liste des membres qui nont pas encore sign lAccord est publie sur le site Internet de lOICV.
M. Grard Rameix, Prsident de lAutorit des marchs nanciers (France), a t lu nouveau Prsident du
IOSCO MMoU Monitoring Group. Il succde Mme Jackie Mesa de la U.S. Commodities Futures Trading
Commission.
Le Self Regulatory Organizations Consultative Committee a t rebaptis Afliate Members Consultative
Committee et a vu son rle saccrotre.
LOICV et la Fondation IFRS ont convenu dune srie de protocoles pour intensier leur coopration dans
le contexte du dveloppement et de lapplication des principes IFRS (International Financial Reporting
Standards) et pour unir leurs efforts dans la poursuite de lobjectif commun des plus hauts standards de
reporting nancier et de ladhrence ces IFRS.
LInstitut Nacional Andorr de Finances (Andorre) a t admis comme nouveau membre ordinaire de lOICV.
La XXXIXme confrence annuelle de lOICV se tiendra Rio de Janeiro du 28 septembre au 2 octobre 2014.
1.2.2. Committee 1 on Issuer Accounting, Audit and Disclosure
Le sous-comit sur la comptabilit (ASC) suit de prs les activits de lIASB (International Accounting
Standards Board), notamment en examinant les exposs-sondages et papiers de discussion mis par lIASB et
en soumettant des lettres de commentaires y relatives.
Le sous-comit sur laudit (AuSC) suit le dveloppement des normes daudit et dindpendance mises par
lIAASB (International Auditing and Assurance Standards Board) et lIESBA (International Ethics Standards
Board for Accountants) de lIFAC (International Federation of Accountants).
1.2.3. Committee 5 on Investment Management
Le Committee 5, prsid par lAutorit des marchs nanciers (AMF, France), sest runi trois reprises en
2013, savoir Madrid en fvrier, Londres en juin et Hong Kong en novembre. Ses travaux ont port sur
les sujets suivants :
- Principles for the Valuation of Collective Investment Schemes (CIS),
- Liquidity Risk Management of CIS,
- Methodology for Assessing Systemically Important CIS other than Hedge Funds,
- Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds (ETFs),
- Developments concerning Money Market Funds,
- Reducing Reliance on Credit Rating Agencies,
- Safekeeping of Assets of CIS,
- Fees and Expenses for CIS,
- Termination of CIS.
Au sein du Committee 5, la CSSF participe notamment aux groupes de travail Good Practices of Custodians,
Framework for the Termination of CIS et Fees and Expenses for CIS. Par ailleurs, elle est membre du groupe
de travail commun entre le Committee 5 et lIOSCO Task Force on Unregulated Financial Entities (TFUFE)
concernant les Systemically important nancial institutions (SIFIs).
60 60
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA MISSION DE LA CSSF
En 2013, lOICV a publi les documents suivants prpars par le Committee 5 :
- le rapport nal sur les Principles of Liquidity Risk Management for Collective Investment Schemes
(4 mars 2013),
- le rapport nal sur les Principles for the Valuation of Collective Investment Schemes (3 mai 2013),
- le rapport nal sur les Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds (24 juin 2013).
LOICV a publi le 21 octobre 2013 un deuxime rapport sur les hedge funds (Report on the Second IOSCO
Hedge Fund Survey) qui runit des donnes (avec la participation de la CSSF pour la collecte de donnes pour
le Luxembourg) sur les grants de hedge funds au 30 septembre 2012.
Finalement, le 8 janvier 2014, lOICV et le Financial Stability Board (FSB) ont publi un document de consultation
intitul Proposed Assessment Methodologies for Identifying Non-Bank Non-Insurer Global Systemically
Important Financial Institutions dont la priode de consultation se terminera le 7 avril 2014.
1.2.4. Committee 8 on Retail Investors
La CSSF participe galement aux travaux du Committee 8 (voir point 1.1.2. du Chapitre XV La protection des
consommateurs nanciers).
1.2.5. Assessment Committee
La CSSF est membre de lAssessment Committee de lOICV et du sous-comit Implementation Task Force
Committee qui se sont runis trois reprises en 2013. Leur objectif est dencourager une pleine, efciente
et cohrente implmentation des principes et standards de lOICV parmi ses membres. En 2013, la CSSF a
notamment particip aux travaux du comit qui ont donn lieu la publication dun rapport concernant la revue
thmatique relative limplmentation du Principe 6 (suivi, attnuation et gestion des risques systmiques) et
du Principe 7 (revue du primtre rglementaire) de lOICV qui avaient t ajouts aux principes et standards
de lOICV en 2010 en rponse la crise nancire.
1.3. Groupe de Contact largi Surveillance des Organismes de Placement Collectif
La CSSF a particip la runion annuelle du Groupe de Contact largi Surveillance des Organismes de
Placement Collectif qui sest tenue du 2 au 4 octobre 2013 Zurich. Les sujets suivants ont t discuts :
questions relatives la surveillance, conits dintrts/codes de conduite, sujets juridiques, sujets nanciers,
reporting et information, gestion et administration des fonds dinvestissement et OPCVM et autres fonds
dinvestissement.
1.4. Autres
Des agents de la CSSF ont particip en 2013 aux travaux de lInstitut francophone de la rgulation nancire
(IFREFI), du Groupe des Superviseurs Bancaires Francophones (GSBF), du FSB Regional Consultative Group
for Europe, de lIT Supervisors Group
2
et de lInternational Forum of Independent Audit Regulators (IFIAR).
Dans le contexte de la lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme, la CSSF a particip en 2013
aux travaux du Groupe dAction Financire (GAFI) de lOCDE et de ses sous-groupes et ceux du Wolfsberg
Group (voir point 2.1. du Chapitre XIV La lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme).
La CSSF contribue galement aux travaux de plusieurs groupes internationaux qui ont pour objet la protection
du consommateur nancier et la propagation de lducation nancire (voir point 1.1. du Chapitre XV La
protection des consommateurs nanciers).
2
Voir point 1.3.2. du Chapitre XI La surveillance des systmes dinformations.
61 61
03
2. TABLEAU DES GROUPES INTERNATIONAUX AUXQUELS LA CSSF
PARTICIPE
Au niveau international, la CSSF participe en tant que membre aux travaux des comits, groupes de travail et
sous-groupes suivants.
Comit de Ble sur le contrle bancaire
- Policy Development Group (PDG) et les sous-groupes
Leverage Ratio Working Group
Risk Measurement Working Group
Working Group on Large Exposures
Working Group on Liquidity
Definition of Capital Subgroup
Capital Monitoring Working Group
Corporate Governance Group
Cross-Border Bank Resolution Group
QIS Working Group
Task Force on Interest Rate Risk in the Banking Book (TFIR)
Task Force on Standardized Approaches (TFSA)
- Supervision and Implementation Group (SIG) et les sous-groupes
Working Group on Operational Risk
Working Group on Pillar 2
Working Group on Supervisory Colleges
- Accounting Experts Group (AEG) et le sous-groupe
Audit Subgroup
- AML/CFT Expert Group (AMLEG)
Financial Stability Board
- European Regional Consultative Group
Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV)
- Confrence annuelle de lOICV
- IOSCO European Regional Conference
- Committee 1 on Issuer Accounting, Audit and Disclosure et les sous-groupes
Accounting Subcommittee
Auditing Subcommittee
IOSCO IFRS Database
- Committee 5 on Investment Management
- Committee 8 on Retail Investors
- Assessment Committee et le sous-groupe
Implementation Task Force Subcommittee
62 62
LA DIMENSION INTERNATIONALE DE LA MISSION DE LA CSSF
Groupe dAction Financire (GAFI)
- Plenary Meeting
- International Cooperation Review Group
- Policy Development Group
- Evaluation and Compliance Group
- Risks, Trends and Methods
- Global Network Coordination Group

Organisation de coopration et de dveloppement conomiques (OCDE)
- Working Group on Private Pensions
- Task Force on Financial Consumer Protection et les sous-groupes
Subgroup on Principle 6 : Responsible Business Conduct of Financial Service Providers and
Authorised Agents
Subgroup on Principle 9 : Complaints Handling and Redress
- International Network on Financial Education (INFE)
Autres
- Groupe de Contact largi Surveillance des Organismes de Placement Collectif
- IT Supervisors Group
- International Forum of Independent Audit Regulators (IFIAR)
- Institut francophone de la rgulation financire (IFREFI)
- Groupe des Superviseurs Bancaires Francophones (GSBF)
- The Wolfsberg Group
- Financial Consumer Protection Network (FinCoNet) et le sous-groupe
Working Group 2 Strengthen supervisory tools by identifying gaps and weaknesses
- Child and Youth Finance International
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
CHAPITRE IV
1. Lvolution du secteur bancaire en 2013
2. La pratique de la surveillance prudentielle
64 64
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
1. LVOLUTION DU SECTEUR BANCAIRE EN 2013
1.1. Faits marquants de lanne 2013
1.1.1. Comprehensive Assessment
Conformment au rglement instituant le Mcanisme de Surveillance Unique (rglement MSU), la Banque
centrale europenne (BCE) doit procder une valuation complte des banques signicatives avant la reprise
de la responsabilit de la supervision dans le cadre du MSU.
Cette valuation, qui concerne 128 groupes bancaires de la zone euro, dont six institutions luxembourgeoises,
est effectue en collaboration avec les autorits nationales comptentes (NCA) des tats membres participant
au MSU, cest--dire avec la CSSF au Luxembourg.
Lexercice a trois objectifs principaux : (1) la transparence, travers une amlioration de la qualit des
informations disponibles sur la situation des banques ; (2) lassainissement, grce lidentication et la
mise en uvre, le cas chant, des mesures correctrices ncessaires ; et (3) le renforcement de la conance,
en assurant toutes les parties prenantes que les banques sont fondamentalement solides et crdibles.
Lvaluation complte comprend trois lments :
- Une valuation prudentielle des risques (risk assessment) : cette valuation dpend de la disponibilit de
donnes pertinentes. Elle peut appuyer lvaluation complte travers un contrle et une vrication de la
cohrence des rsultats obtenus au titre de lAsset quality review (AQR) et du stress test.
- Un examen de la qualit des actifs des banques an daccrotre la transparence quant leurs expositions
(AQR) : cet examen porte notamment sur ladquation de la valorisation des actifs et des garanties ainsi
que des provisions. En 2013, la CSSF a fait partie du groupe de travail de la BCE qui a initialement prpar
la mthodologie et lorganisation de cet examen au niveau europen et national. Exhaustif et couvrant un
large champ, lAQR englobe les expositions aux risques de crdit et de march, les positions de bilan et
hors-bilan et les expositions aux risques domestiques et trangers. LAQR est clairement llment le plus
intensif en termes de charge de travail pour les NCA. Pour des raisons dobjectivit et an dassurer une
apprciation indpendante, la BCE a expressment invit les NCA recourir lassistance dauditeurs
externes. Lorganisation interne de la CSSF comprend un National Steering Committee, six Bank Teams,
une quipe Quality Assurance et une quipe Project Management Organisation. Lance en dcembre
2013, la procdure de slection des portefeuilles risque et lappel doffre pour des auditeurs externes ont
t clturs avec succs en fvrier 2014.
- Un test de rsistance (stress test) visant examiner la rsilience des bilans des banques dans des scnarios
de crise : ce test sera coordonn entre la BCE et lEBA et commencera en avril 2014.
La BCE compte publier les rsultats de cette valuation complte avant dassumer ses nouvelles missions de
surveillance prudentielle en novembre 2014.
1.1.2. Corpus rglementaire unique pour le secteur bancaire (single rulebook)
LUE a introduit au niveau europen les normes dites de Ble III travers un corpus rglementaire unique
pour le secteur bancaire compos de la directive 2013/36/EU (CRD IV) et du rglement (UE) N 575/2013
(rglement CRR). Il est applicable partir du 1
er
janvier 2014.
La directive, en voie de transposition en droit national, couvre certains domaines en matire dadquation des
fonds propres, mais intgre galement des lments nouveaux comme le renforcement de la gouvernance,
des dispositions en matire de sanctions et des dispositions en matire de coussins de fonds propres
(capital buffers).
Le rglement europen couvre, entre autres, la dnition des fonds propres et les exigences de fonds
propres rglementaires, les ratios applicables en matire de risque de liquidit ainsi que le ratio de levier.
Ce rglement, dont lobjectif est une harmonisation maximale, est directement applicable aux banques dans
les tats membres de lUE sans quune transposition nationale ne soit ncessaire, ce qui limite les sources
65 65
04
de divergences au niveau des transpositions nationales. Il remplace ds lors une partie des dispositions des
circulaires CSSF, dont la circulaire CSSF 06/273.
Le rglement europen intgre galement lobligation pour lEBA de dvelopper des normes techniques
contraignantes (technical standards) visant dnir des modalits de mise en pratique de certains volets
(par exemple dans le domaine du reporting prudentiel). Aprs approbation par la Commission europenne,
ces normes techniques dexcution sont directement applicables aux banques et ne ncessitent pas de
transposition par les tats membres de lUE. LEBA a mis 35 normes techniques contraignantes en 2013 et
compte en mettre 67 en 2014.
En juillet 2013, lEBA a lanc une application en ligne dnomme Single Rulebook Q&A, par laquelle les
institutions, les superviseurs et toute autre personne concerne peuvent soumettre des questions relatives au
corpus rglementaire unique ainsi quaux normes techniques contraignantes et aux lignes directrices y lies.
Le but est de crer un cadre juridique commun ainsi quune culture commune et des pratiques de surveillance
uniformes dans lensemble de lUE.
1.1.3. Risques dans le secteur bancaire luxembourgeois
La notion de risque sert ici dsigner des engagements ou activits bancaires qui sont de nature mettre
en pril la stabilit nancire de certains tablissements de crdit pris individuellement, voire du secteur
bancaire dans son ensemble au cas o ces engagements ou activits voluent de manire extrmement
dfavorable. Alors quune telle adversit ne peut pas tre exclue, son imminence est gnralement difcile
prdire. Ds lors, la CSSF ne saventure pas faire des prdictions, mais veille plutt ce que les banques,
lorsquelles sengagent, tiennent dment compte des risques inhrents.
Il nexiste pas dactivit bancaire sans risque. Lanalyse de la structure des risques dans le secteur bancaire
luxembourgeois rvle essentiellement trois concentrations de risques qui demandent aux banques
luxembourgeoises concernes une gestion et un suivi particuliers. Il sagit des risques souverains, des risques
lis au nancement de limmobilier rsidentiel au Luxembourg et des risques intragroupe. La nature et le
niveau de ces risques systmiques varient fortement entre banques et en fonction des activits exerces.
Risques souverains
Les risques dits souverains sont les expositions de crdit sur le secteur public, comprenant les administrations
centrales, rgionales et locales.
Pour une majorit de banques luxembourgeoises, lexcs de liquidit structurelle recueillie dans le contexte
des activits de gestion patrimoniale est rinvesti en partie dans la dette souveraine. En thorie, un tat
souverain est mme dhonorer ses obligations nancires en activant cette n ses prrogatives en matire
scale. Lexposition souveraine apparat ainsi comme moins risque et plus adapte au prol de risque
conservateur des banques luxembourgeoises. Toutefois, en cas dvolution adverse, linstar de la crise de
la dette souveraine en Europe, une concentration accrue sur des dbiteurs souverains peut compromettre la
stabilit nancire.
Dans lensemble, les risques souverains encourus par les banques de la place ne remettent pas en cause
la stabilit nancire du secteur dans son ensemble. Nanmoins, pour un nombre limit de banques prises
individuellement, ces expositions reprsentent une concentration de risque plus importante. Il en est ainsi
des banques dmission de lettres de gage publiques dont le modle daffaires correspond prcisment au
nancement du secteur public.
Fin 2013, lexposition agrge des banques luxembourgeoises sur le secteur public stablit EUR 57 milliards,
soit une hausse de 3% sur un an. linstar de lanne passe, lallocation de ce montant entre les diffrents
dbiteurs souverains seffectue de plus en plus en privilgiant le secteur public des grands pays europens
moins affects par la crise de la dette souveraine. Par consquent, lexposition du secteur bancaire
luxembourgeois envers les pays plus risqus sest rduite. Pour le groupe de pays dits GIIPSC (Grce,
Irlande, Italie, Portugal, Espagne et Chypre), lexposition est passe de EUR 18 milliards en dcembre 2010
EUR 13 milliards en n danne 2013.
Au 31 dcembre 2013, les principaux dbiteurs souverains des banques luxembourgeoises se prsentent
comme suit.
66 66
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Expositions des banques luxembourgeoises sur le secteur public
Secteur pubIic Expositions (en millions d'EUR)
France 9.060
talie 8.879
Allemagne 6.882
tats-Unis 4.055
Luxembourg 3.774
Belgique 3.221
Royaume-Uni 3.099
Espagne 2.939
Canada 1.866
Pays-Bas 1.097
Sous leffet des nouvelles normes rglementaires en matire de liquidit, telles que prvues dans le rfrentiel
Ble III, lexposition aux risques souverains devrait saccrotre. En effet, ces normes prvoient que les banques
dtiennent des rserves de liquidit composes dactifs liquides de haute qualit parmi lesquels gurent
principalement des titres de dette souveraine et supranationale faible risque de crdit. La place privilgie
rserve aux expositions souveraines dans la rglementation bancaire se trouve donc renforce.
Au niveau des normes rglementaires en matire de solvabilit, larticle 114(4) du rglement (UE) N 575/2013
maintient la pondration privilgie de 0% attribue aux expositions sur les administrations centrales des
tats membres qui sont libelles et nances dans la monnaie nationale de cette administration centrale.
Alors que la rglementation accorde aux risques souverains des traitements spciques, la CSSF entend
rappeler aux banques leurs propres obligations dvaluation des risques. ce titre, les banques doivent porter
une apprciation sur les risques quelles encourent, sur leur lien avec le modle daffaires de la banque et
sur la capacit de la banque grer ces risques et faire face une matrialisation des risques en situation
adverse. Cette capacit se rete en particulier dans les coussins de liquidits et de fonds propres que les
banques dtiennent face aux risques encourus et qui doivent dment reter le risque de concentration, par
exemple le fait que lexposition sur un souverain reprsente une fraction non ngligeable des fonds propres.
Risques lis limmobilier rsidentiel au Luxembourg
Le march domestique du crdit immobilier est servi par un nombre limit de banques de la place. Lactivit
sur ce march reste soutenue comme en tmoigne la progression de 9% sur un an des crdits hypothcaires
que ces banques ont octroys leur clientle de dtail. Depuis n 2008, le volume de ces crdits a augment
denviron 65%.
Par le pass, loctroi de crdits hypothcaires prsumait en rgle gnrale un apport propre de la part du
futur acqureur hauteur de 20% environ de la valeur de limmeuble. Sur les dix dernires annes, cette
pratique a cd sa place des modles de nancement plus pousss, prvoyant la limite le nancement
intgral sans apport personnel. Cette pratique comporte pour la banque un risque plus prononc dans la
mesure o la diminution de lapport propre de lacqureur concide avec une diminution de la valeur nette de
la garantie dans le chef de la banque. Lorsque ce coussin de scurit disparat et quun dfaut se matrialise,
la banque nest protge des diminutions de valeur de limmeuble hypothqu qu concurrence des seules
exigences de fonds propres dtermines conformment au rglement (UE) N 575/2013. Pour les banques
luxembourgeoises, ces exigences de fonds propres, censes couvrir les pertes en cas de retournement svre
du march immobilier, ne reprsentent en moyenne quentre 1% et 3% de lencours total de leurs crdits
hypothcaires.
La circulaire CSSF 12/552, qui introduit de nouvelles rgles en matire de nancement immobilier, constitue
un premier pas vers un renforcement des politiques doctroi de crdits immobiliers au Luxembourg. La
CSSF valuera dans quelle mesure ces nouvelles rgles, entres en vigueur au 1
er
juillet 2013, devront tre
renforces lavenir. En attendant les rsultats de ces valuations, la CSSF a prot de lentre en vigueur
du rglement (UE) N 575/2013 et de la directive 2013/36/UE pour activer le coussin de conservation
67 67
04
des fonds propres compter du 1
er
janvier 2014. Conformment larticle 6 du rglement CSSF N 14-01,
les banques luxembourgeoises, y compris celles actives sur le march du crdit hypothcaire rsidentiel,
doivent dtenir un coussin additionnel de fonds propres de base de catgorie 1 gal 2,5% du montant de
leur exposition totale au risque. Cette mesure remplace et renforce une dcision antrieure de la CSSF qui,
partir de 2009, imposait aux banques fortement exposes au secteur immobilier local le respect dun ratio
de fonds propres total de 10%, correspondant un coussin additionnel de fonds propres de 2% par rapport au
minimum rglementaire.
Risques lis aux expositions intragroupe
La place bancaire luxembourgeoise compte de nombreuses liales de grands groupes bancaires
internationaux. Gnralement, ces liales nont pas de comptence en matire de banque dinvestissement
au Luxembourg et les dpts quelles rcoltent dans le contexte des services quelles prestent en matire de
gestion patrimoniale sont prts au groupe. Dans ce contexte, la CSSF accepte en principe, et conformment
lexemption intragroupe prvue dans la rglementation europenne en matire de grands risques, quune
partie de ces dpts puisse tre place par une liale bancaire luxembourgeoise auprs de sa maison mre
concurrence dun montant qui dpasse la limite de 25% des fonds propres gnralement applicable en matire
de rglementation des grands risques. Cette position se justie par les informations privilgies que la CSSF
dtient sur les risques inhrents ces investissements, en particulier travers les collges de superviseurs
des groupes bancaires en question, par rapport dautres types dinvestissement qui prsentent une moindre
visibilit et potentiellement plus de risques.
Lexemption intragroupe est soumise des conditions de gestion saine et prudente des expositions
intragroupe, portant en particulier sur labsence de transformation risque de liquidits et de prise de risque
de crdit prononce.
Avec lentre en vigueur du rglement (UE) N 575/2013, cette approche nest pas remise en cause. Le
rglement CSSF N 14-01 sur limplmentation de certaines discrtions contenues dans le rglement
(UE) N 575/2013 reprend larticle 20 le processus et les conditions entourant lexemption intragroupe.
Le paragraphe 2 de cet article prvoit ainsi que les expositions intragoupe sont exemptes si les conditions
suivantes sont remplies :
a) la contrepartie est elle-mme un tablissement CRR
1
, un tablissement de crdit de pays tiers ou une
entreprise dinvestissement de pays tiers ;
b) la situation nancire en termes de risques et de solvabilit et la situation de la liquidit des contreparties
en question ne fait pas encourir ltablissement CRR des risques de crdit disproportionns ;
c) le nancement des expositions en question ne fait pas encourir ltablissement CRR des risques de
liquidit signicatifs en termes dasymtries dchances et de devises ; et
d) les expositions en question nimpliqueraient pas dimpact ngatif disproportionn sur ltablissement
CRR dans les cas o une procdure de rsolution serait applique tout ou partie du groupe dont
ltablissement CRR fait partie..
rappeler encore quen vertu du rglement (UE) N 575/2013, toutes les expositions intragroupe restent
soumises des exigences de fonds propres rglementaires.
ct des risques prcits, les risques suivants mritent galement dtre mentionns.
Risques conjoncturels
Lorsque la conjoncture se dtriore, la proportion demprunteurs qui connaissent des difcults honorer
leurs engagements tend saccrotre. loccasion, les banques se montrent accommodantes et permettent
leurs dbiteurs en difcult dajuster les plans de remboursement. Cette pratique peut savrer bnque
la fois pour lemprunteur et pour la banque lorsquelle permet la poursuite de la transaction sous-jacente et la
ralisation des bnces mutuels qui lui sont inhrents. Toutefois, la pratique nest pas tolrable quand elle
amne considrer comme performantes des crances douteuses, rendre opaque lvaluation de la qualit
des actifs et ne pas acter les provisions ou dprciations qui simposent.
1
Les tablissements CRR sont les tablissements viss larticle 4, paragraphe 1, point (3) du rglement (UE) N 575/2013 ainsi que les
succursales luxembourgeoises de tels tablissements ayant leur sige social dans un pays tiers.
68 68
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Avec lentre en vigueur de la circulaire CSSF 12/552 au 1
er
juillet 2013
2
, les banques doivent disposer dun
systme dinformations de gestion qui leur permet de suivre les effets de leurs pratiques accommodantes
sur la qualit de leurs actifs, dvaluer rgulirement la qualit de ces actifs sur base des accommodements
convenus et dapprcier la ncessit ou lopportunit dacter des provisions ou dprciations. Ces lments
feront lobjet de dnitions et dun reporting lgal harmoniss sur base de normes techniques dimplmentation
que lEBA a labores conformment larticle 99(4) du rglement (UE) N 575/2013
3
. Une fois adoptes
par la Commission europenne, les normes en question feront partie du reporting dinformations nancires
FINREP qui sera applicable partir du 1
er
juillet 2014. Toutefois, la partie relative la qualit des actifs ne
devrait entrer en vigueur quen septembre 2014 avec une premire remise prvue au 31 dcembre 2014.
Vu la situation conjoncturelle dans lUE, lEBA a publi en octobre 2013 la recommandation EBA/REC/2013/04
qui demande aux autorits de surveillance de procder une valuation de la qualit des actifs de leurs
banques. Cette valuation vise prcisment identier des pratiques accommodantes risques et prendre,
le cas chant, les mesures prudentielles qui simposent an de rtablir la pleine conance du public dans un
secteur bancaire europen affaibli par la crise de la dette souveraine. Dans le cadre de la mise en uvre du
Mcanisme de Surveillance Unique, cette valuation est ralise par la BCE conformment larticle 33(4) du
rglement (UE) N 1024/2013 (voir point 1.1.1. ci-dessus).
Au Luxembourg, la part des crdits en retard de paiement depuis plus de 90 jours stablit 0,5% au
31 dcembre 2013. Ce chiffre est rest stable par rapport 2012.
Risques lis aux activits de banque dpositaire
La fonction de banque dpositaire assume par des banques luxembourgeoises dans le cadre de leurs
services en relation avec la gestion patrimoniale porte sur des avoirs globaux denviron EUR 3.028 milliards.
En y ajoutant les avoirs dposs dans le contexte des oprations de paiement et de rglement sur titres, le
montant atteint EUR 13.662 milliards.
Vu lampleur des valeurs dposes auprs de banques luxembourgeoises, une interruption dans la fourniture
des services de banque dpositaire pourrait porter atteinte au bon fonctionnement des marchs nanciers
globaux. Contrairement aux risques prcits, le risque li la continuit de lactivit de banque dpositaire est
donc essentiellement un risque que la place nancire reprsente pour le systme nancier mondial.
Ce risque est encadr par des rgles qui visent prserver les droits de proprit des dposants et assurer
la continuit de lactivit. Ainsi, lobligation lgale faite aux banques en matire dinfrastructure conformment
larticle 5(1bis) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier comprend la gestion de continuit
des activits. Le sixime tiret du point 10 de la circulaire CSSF 12/552 prcise que le dispositif de gestion
de continuit des activits, qui sapplique en particulier lactivit de banque dpositaire, vise limiter les
risques de perturbation grave des activits et assurer le maintien des oprations-cls. En ce qui concerne
la protection des dposants, la rglementation luxembourgeoise connat, en sus des textes dapplication
gnrale, des rgles sectorielles comme larticle 37-1 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier,
qui porte sur la prestation de services dinvestissement ou lexercice dactivits dinvestissement, ou encore
la section 4 du Chapitre 3 de la loi du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds dinvestissement
alternatifs.
Ces dispositions rglementaires seront encore renforces, en particulier dans le contexte de la mise en place
de mcanismes efcaces de redressement et de rsolution.
La fonction de banque dpositaire est une activit-cl lintersection du secteur des banques et des fonds
dinvestissement. Lidentication de ces points dintersection est primordiale lorsquil sagit dvaluer
la stabilit nancire de la place luxembourgeoise dans son ensemble et les risques de contagion entre
secteurs en particulier. Parmi les intersections qui importent pour la stabilit nancire des banques
gurent les engagements de prts envers des fonds dinvestissement ainsi que les dpts reus de fonds
dinvestissement. lactif, lorsquune banque octroie un prt un fonds dinvestissement (ou promet un
tel engagement), les actifs du fonds servent de garantie. Sur base dune politique prudente en matire de
sur-couverture, les banques sont assures de rcuprer lintgralit des montants prts. Il est utile de rappeler
que les OPC viss par la Partie I de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les organismes de placement
2
Voir en particulier les points 224 227 de la circulaire CSSF 12/552.
3
Voir EBA Final draft Implementing Technical Standards On Supervisory reporting on forbearance and non-performing exposures under
article 99(4) of Regulation (EU) No 575/2013 (EBA/ITS/2013/03).
69 69
04
collectif, qui reprsentent la partie prdominante des actifs sous gestion, sont contraints par larticle 50(2)(a)
de cette loi respecter en termes dendettement une limite suprieure xe 10% de leurs actifs. Il en rsulte
de fait une large sur-couverture des prts qui seraient octroys par des banques ces fonds dinvestissement
et, par consquent, un risque de crdit trs limit pour ltablissement de crdit prteur. noter encore quen
ce qui concerne les engagements de prts, aucune banque (dpositaire) na dobligation lgale de supporter
les fonds dinvestissement dont les avoirs sy trouvent en dpt. Tout engagement contractuel en la matire
doit imprativement rester compatible avec les exigences lgales visant assurer la stabilit nancire
de ltablissement prteur. Au 31 dcembre 2013, les prts octroys par des banques luxembourgeoises
des fonds dinvestissement slevaient EUR 8,6 milliards uniquement. Au passif, les dpts de fonds
dinvestissement auprs de banques luxembourgeoises sont plus consquents. Ils slvent EUR 93 milliards
ce qui reprsente 3,6% des actifs nets des fonds dinvestissement. Or, il sagit essentiellement de dpts
oprationnels que les fonds dinvestissement maintiennent en permanence auprs de leurs banques
dpositaires an de permettre leurs oprations courantes. En raison de leur stabilit, ces dpts reprsentent
un risque de liquidit rduit (risque de retrait des dpts).
Autres risques
la suite des deux recommandations adoptes en 2011 par le conseil gnral du Comit europen du risque
systmique (European Systemic Risk Board - ESRB) concernant les prts en devises (ESRB/2011/1) et le
nancement des tablissements de crdit en dollars des tats-Unis (ESRB/2011/2), la CSSF a publi, en
coopration avec la BCL, les circulaires CSSF 12/537 sur le nancement des tablissements de crdit en
dollars des tats-Unis et CSSF 12/538 sur les prts en devises qui mettent en uvre au Luxembourg les
deux recommandations de lESRB. Elle a galement mis en place un cadre de suivi prudentiel de ces risques
conformment aux exigences de lESRB. noter toutefois quau Luxembourg, ces risques sont de moindre
importance.
En ce qui concerne la premire recommandation, lESRB a publi le 4 novembre 2013 son rapport de suivi qui
montre que le Luxembourg est jug conforme aux exigences inscrites dans la recommandation ESRB/2011/1.
En complment des deux recommandations prcites, qui comportent dj un volet relatif la saine gestion
des liquidits, le conseil gnral de lESRB a approuv une nouvelle recommandation portant sur le nancement
des tablissements de crdit (ESRB/2012/2). Cette recommandation demande aux autorits de contrle
dintensier leurs valuations des risques de nancement et de liquidit encourus par les tablissements de
crdit de mme que celle de leur gestion du risque de nancement, avec une attention particulire porte la
faisabilit des plans de nancement, aux nancements innovants et aux instruments nanciers non garantis
similaires aux dpts qui sont vendus une clientle de dtail. De plus, il est recommand que les autorits
de surveillance suivent la charge pesant sur les actifs (asset encumbrance) et exigent des tablissements de
crdit quils se dotent de politiques et procdures pour grer ce risque de charge. Le calendrier prvu par cette
recommandation impose une mise en uvre des mesures par les tablissements de crdit en 2014 et un suivi
par les autorits de surveillance en 2014 et 2015.
1.2. Caractristiques du secteur bancaire luxembourgeois
La lgislation bancaire luxembourgeoise connat deux types de licences bancaires, savoir celle de banque
universelle (141 tablissements ont ce statut au 31 dcembre 2013) et celle de banque dmission de lettres
de gage (six tablissements ont ce statut au 31 dcembre 2013). Les principales caractristiques des banques
dmission de lettres de gage sont linterdiction de collecter des dpts du public et le monopole de lmission
de lettres de gage (voir point 1.9. ci-aprs).
Les banques se rpartissent en trois catgories suivant leur statut juridique et leur origine gographique :
- les banques de droit luxembourgeois (nombre au 31 dcembre 2013 : 109),
- les succursales de banques originaires dun tat membre de lUE ou assimil (nombre au 31 dcembre 2013 : 30),
- les succursales de banques originaires dtats non membres de lUE (nombre au 31 dcembre 2013 : 8).
Un cas part est form par lensemble des caisses rurales (nombre au 31 dcembre 2013 : 13) et leur
tablissement central, la Banque Raiffeisen, qui, en vertu de la loi sur le secteur nancier, est considr
comme un tablissement de crdit unique.
70 70
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
1.3. volution en nombre des tablissements de crdit
Avec 147 entits autorises la clture de lexercice 2013, le nombre de banques a augment de six units
par rapport au 31 dcembre 2012 (141 entits).
volution du nombre des banques tablies au Luxembourg
Anne SuccursaIes FiIiaIes TotaI
1988 24 119 143
1989 27 139 166
1990 31 146 177
1991 36 151 187
1992 62 151 213
1993 66 152 218
1994 70 152 222
1995 70 150 220
1996 70 151 221
1997 70 145 215
1998 69 140 209
1999 69 141 210
2000 63 139 202
2001 61 128 189
2002 55 122 177
2003 50 119 169
2004 46 116 162
2005 43 112 155
2006 42 114 156
2007 43 113 156
2008 41 111 152
2009 39 110 149
2010 38 109 147
2011 36 107 143
2012 35 106 141
2013 38 109 147
Trois banques ont t retires du tableau ofciel en cours danne :
Lloyds TSB Bank plc, Luxembourg Branch Arrt des activits au 28 fvrier 2013.
Banque de lEurope Mridionale, succursale de
Luxembourg
Reprise des activits par BEMO EUROPE
BANQUE PRIVEE au 1
er
avril 2013.
Hauck & Aufhuser Banquiers Luxembourg S.A. Reprise des activits par Hauck & Aufhuser
Privatbankiers KGaA, Niederlassung Luxemburg au
29 aot 2013.
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
0
9
0
50
100
150
200
250
Succursales Filiales
71 71
04
Neuf banques ont commenc leurs activits en 2013 :
Banco Safra S.A., Luxembourg Branch 1
er
fvrier 2013 : la banque de droit brsilien reprend
lactivit de trade nancing, exerce par une autre entit
du groupe.
BEMO EUROPE BANQUE PRIVEE 1
er
avril 2013 : transfert du sige social de Paris vers le
Luxembourg.
Standard Chartered Bank, Luxembourg Branch 3 juin 2013 : la banque de droit anglais exerce une
activit de banque dpositaire dOPC.
China Construction Bank (Europe) S.A. 13 aot 2013 : la banque dorigine chinoise est
principalement active dans le corporate banking, mais
envisage aussi doffrir ultrieurement des services de
private banking ; elle est destine chapeauter terme
le rseau europen du groupe.
Hauck & Aufhuser Privatbankiers KgaA,
Niederlassung Luxemburg
29 aot 2013 : la banque de droit allemand reprend les
activits de Hauck & Aufhuser Banquiers Luxembourg S.A.
HSBC Bank Plc, Luxembourg Branch 2 septembre 2013 : la banque de droit anglais exerce
une activit de corporate banking.
Socit Gnrale Financing & Distribution S.A. 24 septembre 2013 : la banque dorigine franaise est
spcialise dans lacquisition de crdits, venant du
groupe Socit Gnrale, en vue de leur cession des
investisseurs externes.
China Construction Bank Corporation,
Luxembourg Branch
1
er
octobre 2013 : la banque de droit chinois est
principalement active dans le corporate banking.
GPB International S.A. 21 octobre 2013 : la banque dorigine russe est active
dans le corporate banking.
1.4. volution de lemploi dans le secteur bancaire
Au 31 dcembre 2013, lemploi auprs des tablissements de crdit luxembourgeois se chiffre 26.237 units.
Compar la situation au 31 dcembre 2012, o lemploi bancaire afchait 26.537 units, il a diminu de
300 units sur une base annuelle.
Aprs les baisses des annes 2009 (-785 units), 2010 (-166 units) et 2012 (-158 units) et une lgre hausse
en 2011 (+441 units la suite du transfert dun certain nombre demplois du secteur des PSF vers le secteur
bancaire), lemploi bancaire est donc de nouveau en dclin en comparaison annuelle, ce qui sexplique en
grande partie par des rductions deffectifs auprs dune douzaine de banques. Une partie de la baisse est
attribuer aux restructurations et consolidations continues des activits la suite des fusions et acquisitions.
Dautres banques, actives dans le domaine des fonds dinvestissement, ont prfr rationaliser des processus
par un recours accru lautomatisation et externaliser certaines fonctions vers des centres nanciers
moindre cot, ceci pour des raisons de matrise des cots de personnel.
Enn, les trois banques ayant cess leurs activits en 2013 ont galement contribu au recul de lemploi
bancaire.
Cette baisse na pas t compense par les crations demplois auprs des neuf tablissements de crdit qui
ont dbut leurs activits au Luxembourg en 2013.
un niveau dsagrg, les banques connaissent des volutions htrognes en matire demploi. Ainsi,
44% des tablissements de crdit ont augment leurs effectifs en comparaison annuelle, proportion en hausse
compare celle observe en 2012 (40%). Mme si le taux des tablissements ayant maintenu, voire augment,
leurs effectifs reste stable 61%, il se compare nanmoins dfavorablement la priode davant-crise
o il dpassait les 70%. En 2013, prs de 39% des tablissements ont rduit leurs effectifs.
La ventilation de lemploi agrg montre que la part de lemploi fminin reste stable, passant de 45,8% 46,1%.
Le poids des cadres dans leffectif total reste galement quasiment inchang 27,2% (contre 26,7% en 2012).
72 72
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Distribution du nombre demploys par banque
Nombre de banques
Nombre d'empIoys 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
> 1.000 5 5 5 5 6 6 5 5
500 1.000 7 9 8 9 8 9 10 9
400 500 3 2 4 3 1 3 3 2
300 400 8 10 11 9 9 7 6 7
200 300 10 9 8 8 7 5 7 8
100 200 18 18 16 18 16 15 17 18
50 100 18 21 20 20 21 21 16 15
< 50 87 82 80 77 79 77 77 83
TotaI 156 156 152 149 147 143 141 147
Situation de lemploi dans les tablissements de crdit
1.5. volution des bilans et hors-bilans
1.5.1. Somme des bilans des tablissements de crdit
Au 31 dcembre 2013, la somme des bilans des tablissements de crdit se chiffre EUR 713,4 milliards
contre EUR 734,8 milliards au 31 dcembre 2012. Ceci reprsente une diminution de 2,9% sur une base
annuelle. Le secteur bancaire continue ainsi avec les tendances baissires de lactivit constates en
2012 (-7,3%), 2010 (-3,8%) et 2009 (-14,7%).
La baisse de la somme des bilans en 2013 est partage par 42% des banques de la place, dont la majorit fait
TotaI Dirigeants SaIaris TotaI du personneI Variation
Luxemb. trangers Hommes Femmes TotaI Hommes Femmes TotaI Hommes Femmes TotaI en
nombre
en %
1998 7.829 12.005 2.900 577 3.477 7.893 8.464 16.357 10.793 9.041 19.834 745 3,9%
1999 7.797 13.400 3.119 670 3.789 8.396 9.012 17.408 11.515 9.682 21.197 1.363 6,9%
2000 7.836 15.232 3.371 783 4.154 9.065 9.849 18.914 12.436 10.632 23.068 1.871 8,8%
2001 7.713 16.148 3.581 917 4.498 9.255 10.108 19.363 12.836 11.025 23.861 793 3,4%
2002 7.402 15.898 3.654 977 4.631 8.966 9.703 18.669 12.620 10.680 23.300 -561 -2,4%
2003 7.117 15.412 3.720 1.049 4.769 8.509 9.251 17.754 12.229 10.300 22.529 -771 -3,3%
2004 7.001 15.553 3.801 1.111 4.912 8.470 9.172 17.642 12.271 10.283 22.554 25 0,1%
2005 6.822 16.405 3.948 1.183 5.131 8.661 9.435 18.096 12.609 10.618 23.227 673 3,0%
2006 6.840 17.912 4.280 1.294 5.574 9.172 10.006 19.178 13.452 11.300 24.752 1.525 6,6%
2007 6.962 19.177 4.669 1.475 6.144 9.557 10.438 19.995 14.226 11.913 26.139 1.387 5,6%
2008 6.898 20.307 5.101 1.672 6.773 9.673 10.759 20.432 14.774 12.431 27.205 1.066 4,1%
2009 6.599 19.821 5.221 1.781 7.002 9.199 10.219 19.418 14.420 12.000 26.420 -785 -2,9%
2010 6.623 19.631 5.048 1.875 6.923 9.033 10.298 19.331 14.081 12.173 26.254 -166 -0,6%
2011 6.270 20.425 5.175 1.905 7.080 9.265 10.350 19.615 14.440 12.255 26.695 441 1,7%
2012 6.220 20.317 5.122 1.966 7.088 9.258 10.191 19.449 14.380 12.157 26.537 -158 -0,6%
2013 6.082 20.155 5.163 1.982 7.145 8.987 10.105 19.092 14.150 12.087 26.237 -300 -1,1%
73 73
04
partie de groupes bancaires tablis dans la zone euro. Ces rductions dactivits retent la ncessit pour
certaines banques europennes dadapter leurs risques et structures bilantaires leur capacit grer et
supporter ces risques (deleveraging).
Par contre, la hausse de la somme de bilan de certaines banques sexplique notamment par une reprise
des activits ou le dveloppement de nouvelles activits. Dans ce dernier cas, les banques concernes sont
gnralement originaires dun pays tiers lUE.
volution de la somme des bilans des tablissements de crdit - en milliards dEUR
1980 97,10
1981 125,95
1982 148,41
1983 163,41
1984 181,73
1985 189,09
1986 198,49
1987 215,32
1988 246,36
1989 281,04
1990 309,37
1991 316,09
1992 357,56
1993 397,15
1994 438,01
1995 455,47
1996 477,37
1997 516,59
1998 540,89
1999 598,01
2000 647,63
2001 721,98
2002 662,70
2003 655,60
2004 695,36
2005 791,25
2006 839,57
2007 915,34
2008 929,45
2009 792,54
2010 762,32
2011 792,89
2012 734,77
2013 713,38
4
1.5.2. volution de la structure de bilan agrge
lactif, la diminution de lactivit se rete au niveau de lensemble des postes, lexception des crances
sur les tablissements de crdit. La baisse du total bilantaire (-2,9% en comparaison annuelle) est tributaire
des baisses enregistres au niveau des crances sur les clients (-2,9%), des valeurs mobilires revenu xe
(-7,3%) et des crances sur les banques centrales et administrations centrales (-25,9%), ces postes comptant
pour prs de 47% de lactif bilantaire.
Les crances sur les tablissements de crdit augmentent de 4,3% sur un an pour atteindre
EUR 341,4 milliards n dcembre 2013. Malgr laccroissement de EUR 14,2 milliards sur une base annuelle,
ceci reprsente toujours une diminution de prs de 11,0% compar la situation n 2011. Domines par les
engagements intragroupe, les crances interbancaires maintiennent leur poids prdominant au niveau de
lactif bancaire dont elles reprsentent 47,9%.
Les crances sur la clientle, comprenant les entreprises et la clientle de dtail, reculent de 2,9% pour
4
Chiffre provisoire.
0
250
500
750
1000
1
9
8
0
1
9
8
1
1
9
8
2
1
9
8
3
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
1
0
2
0
0
9
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
74 74
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
atteindre EUR 158,2 milliards en n danne 2013 (contre EUR 162,9 milliards en 2012). Parmi ces crances,
les expositions sur la clientle de dtail, majoritairement luxembourgeoise, augmentent de 5,6% en rythme
annuel. Ces expositions, qui avaient progress de prs de 2,9% en 2012, valent EUR 43,1 milliards au
31 dcembre 2013. loppos, les crances sur les entreprises diminuent de 7,8% par an (contre 11,4%
en 2012). Cette baisse est largement concentre auprs de banques luxembourgeoises appartenant des
groupes bancaires trangers forcs de rduire leurs activits dintermdiation nancire. Au niveau de
la structure du bilan, la part des crances sur la clientle reste stable avec 22,2% du total bilantaire au
31 dcembre 2013.
Fin 2013, les crances sur les banques centrales et les administrations centrales se chiffrent
EUR 40,0 milliards contre EUR 54,0 milliards n 2012. Parmi ces crances, les dpts auprs de banques
centrales reprsentent 79,3%, soit EUR 31,7 milliards. La relative dtente intervenue en matire de crise de
la dette souveraine europenne fait que certaines banques qui, au plus fort de la crise, avaient plac des
liquidits excdentaires auprs de la BCL ont revu la baisse ces placements. Cest notamment le cas de
certains groupes bancaires suisses utilisant le Luxembourg comme point dentre dans le Systme europen
de banques centrales. La tendance nest pas partage par toutes les banques de la place dont prs de 20%
continuent augmenter leurs dpts auprs de la BCL en 2013. noter encore que les expositions sous forme
de crances envers les administrations centrales diminuent de 7,7% pour atteindre EUR 8,3 milliards en n
danne 2013.
Les valeurs mobilires revenu xe, qui reprsentent plus de 90% du total des valeurs mobilires,
diminuent de 7,3% au cours de lanne 2013. Les positions en obligations souveraines continuent daugmenter
(+5,3% en 2013 et +14,4% en 2012), ceci aprs une anne 2011 o la dprciation de la dette grecque et la
rduction active de certaines positions en titres souverains juges incompatibles avec le prol de risque des
banques luxembourgeoises avaient apport une rduction de 19,2% des positions en obligations tatiques.
Pour les positions des banques luxembourgeoises en obligations mises par des banques ou des entreprises,
la tendance reste la baisse avec -14,7% pour les contreparties bancaires et -9,6% pour les entreprises. Ces
baisses sont plus prononces quen 2012 (-4,6% et -8,3%). Ces volutions sont aussi voir dans le contexte de
lintroduction du ratio de liquidit LCR (Liquidity Coverage Requirement) en 2015.
Comme la diminution du portefeuille des valeurs mobilires revenu xe est suprieure la baisse du bilan
agrg, la part des valeurs mobilires revenu xe dans le total bilantaire diminue 19,1% (contre 20,0% n
2012). La composition sectorielle de ce portefeuille continue montrer une prdominance de titres bancaires
(44%) et tatiques (35%).
En raison de la rduction de leurs actifs, les banques de la place ont d solliciter moins de renancement
externe quen 2012. La rduction au niveau des sources de renancement externes sest naturellement
porte sur les dettes envers les tablissements de crdit lis et les dettes envers les banques centrales.
Les dettes envers des tablissements de crdit, majoritairement sous forme doprations intragroupe,
reculent de 7,2% pour stablir EUR 284,1 milliards n dcembre 2013. Elles reprsentent 39,8% de la somme
des bilans des banques luxembourgeoises, contre 41,7% n 2012.
Les dettes envers les clients, composes en majorit de dpts effectus par des entreprises, des structures
de gestion patrimoniale et des clients de dtail, augmentent de 6,1%. Elles atteignent EUR 276,4 milliards au
31 dcembre 2013. Comme par le pass, le volume des dettes envers la clientle occupe avec 38,7% une place
prpondrante parmi les sources de renancement des activits des banques de la place et permet au secteur
bancaire luxembourgeois de renancer aisment ses crances sur la clientle.
Les dettes envers les banques centrales atteignent EUR 7,6 milliards au 31 dcembre 2013. Afchant
une baisse de 42,9% sur un an, ces dettes ne reprsentent que 1,1% du passif agrg. La CSSF continue
dcourager les banques recourir ce type de renancement compte tenu du leverage provoqu par ces
oprations.
la suite de la baisse amorce en 2012, les banques ont continu moins recourir aux dettes reprsentes
par des titres en 2013. Avec -7,7%, la baisse savre plus importante quen 2012 (-1,9%). Ce recul sinscrit
dans un contexte de march caractris dun ct par une faible demande pour les titres de dette bancaire
et dun autre ct par une activit de crdit ralentie, rduisant les besoins de nancement des banques.
Totalisant EUR 60,1 milliards, elles reprsentent 8,4% du passif agrg au 31 dcembre 2013 (contre 8,9%
en 2012).
75 75
04
Les provisions slvent EUR 4,7 milliards. Ce chiffre inclut un montant de EUR 973 millions au titre de
la provision forfaitaire et un montant de EUR 686 millions au titre de la garantie des dpts (AGDL). Ces
deux instruments permettent aux banques de grer dune manire contra-cyclique les dchets nanciers
auxquels elles pourraient tre confrontes. Pour faire face des pertes nancires en situation adverse, les
banques constituent des provisions en priode de bonne conjoncture. Ceci leur permet damortir leffet de
telles pertes sur leur situation nancire. Il en a t ainsi en 2011 avec les pertes enregistres sur la dette
grecque et en 2008 avec la mise contribution du systme de garantie des dpts lors de leffondrement des
banques islandaises. En 2013, les banques ont augment le volume de ces provisions de EUR 133 millions.
signaler dans ce contexte que la CSSF exige dsormais que la provision AGDL de chaque banque reprsente
au moins 1% de ses dpts garantis. Le stock de provisions qui en dcoule devra permettre au systme de
garantie des dpts luxembourgeois de se conformer de faon rapide et sans heurts aux futures exigences de
prnancement dnies au niveau europen.
Fin 2013, les capitaux propres comptent pour EUR 51,6 milliards dans le passif agrg des banques de la
place. Les capitaux propres augmentent de 5,2% sous leffet des oprations de thsaurisation et reprsentent
7,2% du total bilantaire au 31 dcembre 2013.
Bilan agrg de la place - en millions dEUR
ACTIF 2012 2013 (*) Variation PASSIF 2012 2013 (*) Variation
Crances sur
banques centrales
et administrations
centrales
54.022 40.008 -25,94% Dettes envers les
banques centrales
13.350 7.618 -42,93%
Crances sur les
tablissements de
crdit
327.207 341.389 4,33% Dettes envers les
tablissements de
crdit
306.066 284.117 -7,17%
Crances sur les
clients
162.892 158.209 -2,87% Dettes envers les
clients
260.524 276.384 6,09%
Actifs fnanciers
dtenus des fns de
transaction
14.951 11.775 -21,24% Dettes reprsentes
par des titres
65.121 60.081 -7,74%
Valeurs mobilires
revenu fxe
147.129 136.393 -7,30% Passifs (autres que
dpts) dtenus
des fns de
transaction
14.093 11.000 -21,95%
Valeurs mobilires
revenu variable
13.825 12.438 -10,03% Provisions 4.445 4.693 5,57%
Actifs immobiliss et
divers
14.742 13.167 -10,69% Passifs subordonns 6.788 5.912 -12,91%
Autres passifs 15.288 11.928 -21,98%
Capitaux propres 49.093 51.648 5,20%
TotaI 734.768 713.378 -2,91% TotaI 734.768 713.378 -2,91%
(*) Chiffres provisoires
76 76
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Structure du bilan agrg
ACTIF 2012 2013 (*) PASSIF 2012 2013 (*)
Crances sur banques
centrales et administrations
centrales
7,35% 5,61% Dettes envers les banques
centrales
1,82% 1,07%
Crances sur les
tablissements de crdit
44,53% 47,86% Dettes envers les
tablissements de crdit
41,65% 39,83%
Crances sur les clients 22,17% 22,18% Dettes envers les clients 35,46% 38,74%
Actifs fnanciers dtenus des
fns de transaction
2,03% 1,65% Dettes reprsentes par des
titres
8,86% 8,42%
Valeurs mobilires revenu
fxe
20,02% 19,12% Passifs (autres que dpts)
dtenus des fns de
transaction
1,92% 1,54%
Valeurs mobilires revenu
variable
1,88% 1,74% Provisions 0,60% 0,66%
Actifs immobiliss et divers 2,01% 1,85% Passifs subordonns 0,92% 0,83%
Autres passifs 2,08% 1,67%
Capitaux propres 6,68% 7,24%
TotaI 100,00% 100,00% TotaI 100,00% 100,00%
(*) Chiffres provisoires
1.5.3. Utilisation des instruments nanciers drivs par les tablissements de crdit
Les banques de la place ont eu recours aux instruments nanciers drivs pour un montant nominal total
de EUR 638,5 milliards en 2013, ce qui reprsente une baisse de EUR 23,5 milliards sur un an, soit -3,6%.
Le recours, par les tablissements de crdit, des instruments drivs intervient essentiellement dans un
contexte de couverture (hedging) de positions existantes et doprations pour le compte de clients. Le recours
aux instruments nanciers drivs safche la baisse pour toutes les catgories dinstruments, lexception
des instruments lis au taux dintrt.
Utilisation de divers instruments nanciers drivs par les tablissements de crdit
Montants notionneIs
(en milliards d'EUR)
2012 2013 (*) Variation Structure
en
voIume
en % 2012 2013 (*)
Oprations Iies au taux d'intrt 171,2 176,2 5,0 2,9% 25,9% 27,6%
dont options 3,9 6,6 2,7 69,7% 2,3% 3,7%
dont interest rate swaps 158,8 154,6 -4,2 -2,7% 92,8% 87,7%
dont future ou forward rate agreements
(FRA)
0,7 0,4 -0,3 -40,7% 0,4% 0,2%
dont interest rate futures 7,9 14,7 6,8 86,9% 4,6% 8,3%
Oprations Iies aux titres de proprit 14,8 13,6 -1,2 -8,3% 2,2% 2,1%
dont futures 6,4 6,9 0,5 7,8% 42,9% 50,4%
dont options 8,5 6,7 -1,7 -20,4% 57,1% 49,6%
Oprations Iies au taux de change 445,8 432,8 -13,0 -2,9% 67,3% 67,8%
dont oprations de change terme 363,8 352,9 -10,9 -3,0% 81,6% 81,5%
dont cross-currency IRS 72,7 70,4 -2,3 -3,2% 16,3% 16,3%
dont options 9,3 9,5 0,3 2,8% 2,1% 2,2%
Oprations Iies Ia quaIit de crdit 30,2 15,9 -14,3 -47,3% 4,6% 2,5%
TotaI 662,0 638,5 -23,5 -3,6% 100% 100%
(*) Chiffres provisoires
77 77
04
1.5.4. Hors-bilan
Au 31 dcembre 2013, lexposition contingente du secteur bancaire luxembourgeois travers des engagements
de prts et des garanties nancires octroyes slve EUR 123,6 milliards, contre EUR 117,7 milliards n
2012, ce qui quivaut une hausse de 5,0% sur un an.
Les avoirs dposs par les OPC et les avoirs dposs par dautres professionnels intervenant sur les marchs
nanciers augmentent respectivement de 10,2% et de 4,8% en 2013 (+18,2% et +7,8% en 2012). Ces hausses
retent lvolution des cours boursiers de certaines valeurs en dpt ainsi que le dveloppement des activits
par plusieurs banques dpositaires.
Avoirs dposs par la clientle repris au hors-bilan - en milliards dEUR
2012 2013 (*) Variation
en voIume en %
Avoirs dposs par des OPC 2.437,8 2.686,6 248,8 10,2%
Avoirs dposs par des tablissements de
compensation ou de rglement
1.188,1 1.204,2 16,1 1,4%
Avoirs dposs par d'autres professionnels
intervenant sur les marchs fnanciers
6.928,7 7.260,7 332,0 4,8%
Autres avoirs dposs 334,4 340,9 6,5 1,9%
(*) Chiffres provisoires
1.6. volution du compte de rsultat
Le compte de rsultat du secteur bancaire luxembourgeois renseigne un rsultat net de EUR 3.565 millions au
31 dcembre 2013 ce qui reprsente une lgre baisse de EUR 32 millions (-0,9%) par rapport lanne 2012.
Le compte de rsultat relatif lanne 2013 conjugue deux dveloppements opposs : la baisse de la marge
sur intrts qui rsulte de la diminution des bilans et du niveau trs faible des taux dintrt et la hausse des
revenus nets de commissions et des autres revenus nets dans le sillage de bonnes performances boursires
qui ont inu favorablement sur la valeur des actifs bancaires et des actifs sous gestion.
volution du compte de rsultat - en millions dEUR
2012 Part
reIative
2013 (*) Part
reIative
Variation 2012/2013
en
volume
en %
Marge sur intrts 5.551 56% 5.061 48% -490 -8,8%
Revenu net de commissions 3.705 38% 3.984 38% 279 7,5%
Autres revenus nets 578 6% 1.437 14% 859 148,6%
Produit bancaire 9.834 100% 10.482 100% 648 6,6%
Frais gnraux -5.017 -51% -5.229 -50% 211 4,2%
dont frais de personnel -2.637 -27% -2.772 -26% 136 5,2%
dont frais gnraux administratifs -2.381 -24% -2.456 -23% 75 3,2%
RsuItat avant provisions 4.816 49% 5.253 50% 437 9,1%
Constitution nette de provisions -761 -8% -924 -9% 162 21,3%
mpts -458 -5%
-765
-7% 306 66,9%
Charge d'impts relle
5
-544 -547 3 0,6%
RsuItat net de I'exercice 3.597 37% 3.565 34% -32 -0,9%
(*) Chiffres provisoires
5
partir du 1
er
janvier 2008, le reporting prudentiel est bas sur les normes IFRS. Ces normes permettent en particulier dactiver des
charges dimpt futures en crditant le compte de charges dimpts. En raison de telles charges dimpt positives, il existe, suivant les
annes, des carts trs signicatifs avec la charge dimpt relle qui, base sur les normes Lux-Gaap, sert dterminer lassiette de
calcul des impts dus ladministration scale.
78 78
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Du ct des revenus, la marge sur intrts, qui stablit EUR 5.061 millions, diminue de 8,8% sur un an.
Cette volution rete la fois les conditions de march o les marges dintermdiation persistent un niveau
trs faible et la diminution de la somme de bilan agrge. Depuis son niveau le plus haut, atteint en 2008,
la marge sur intrts a baiss denviron un tiers. La persistance des taux dintrt un niveau extrmement
bas, qui rduit de manire signicative la rentabilit de lactivit dintermdiation, constitue dsormais un
rel d pour les banques. Elle implique par ailleurs que la part des revenus nets de commissions dans les
revenus bancaires rcurrents saccrot signicativement. Elle passe dun niveau de 40% observ en 2010-2012
44% en 2013. Il convient de rappeler que les revenus nets de commissions sont en large partie le rsultat
des mtiers de la gestion dactifs pour compte de clients privs et institutionnels, y compris la prestation
de services nanciers aux fonds dinvestissement. Dans un contexte boursier trs favorable, ces revenus
atteignent EUR 3.984 millions, soit une progression de 7,5% sur un an. Ce contexte boursier positif explique
aussi la hausse des autres revenus nets. Le poste en question, trs volatile dans le temps, comprend en
2013 des effets non rcurrents enregistrs par un nombre limit de banques. La progression annuelle de
ces revenus concurrence de EUR 859 millions rsulte pour moiti de plus-values latentes inhrentes des
positions values aux prix de march. Elle correspond en outre des plus-values sur titres que certaines
banques ont dcid de raliser dans un contexte de march favorable.
Lensemble des revenus dexploitation, tels que mesurs par le produit bancaire, stablit EUR 10.482 millions
au 31 dcembre 2013. linstar de lanne 2012, la hausse du produit bancaire rsulte trs largement de
la progression des autres revenus nets qui constituent en rgle gnrale une composante volatile, non
rcurrente, du compte de rsultat.
Pour les frais gnraux, la hausse atteint 4,2%. Cette progression sexplique par les restructurations de leffectif
bancaire. Face la compression de lactivit et des revenus, les banques cherchent rduire leurs cots, y
compris en matire de frais de personnel. Dans un premier temps, les diminutions deffectif engendrent des
frais supplmentaires, mais non rcurrents.
Compte tenu de lvolution des frais gnraux, le rsultat avant provisions et impts augmente de 9,1%
sur un an.
Au 31 dcembre 2013, la constitution nette de provisions atteint EUR 924 millions, soit une hausse de 21,3%
par rapport lanne 2012. Cette progression, limite un nombre restreint de banques, est attribuable des
raisons spciques chaque banque. Elle nest pas le rsultat dune dtrioration gnralise de la qualit
des actifs comme en tmoigne le taux trs faible (0,5%) des crdits en retard de paiement depuis plus de
90 jours. Ce taux est rest stable en comparaison annuelle.
La charge dimpts inscrite aux comptes de prots et pertes de 2013 slve EUR 765 millions. Ce montant
reprsente la charge dimpts comptable dans son ensemble, y inclus les impts dus au Luxembourg et
ltranger et sans distinction entre impts exigibles et diffrs. Limpt exigible au Luxembourg, qui constitue
la base de calcul comptable des impts dus au Luxembourg au titre de lexercice 2013, stablit EUR 547
millions, un montant sensiblement en ligne avec la charge dimpts relative lexercice 2012.
Dans lensemble, laddition des facteurs exposs ci-dessus aboutit pour 2013 un rsultat net qui recule
de 0,9% en comparaison annuelle. Cette tendance baissire nest pas partage par toutes les banques de la
place, comme en tmoigne la part de 44% de banques dont le rsultat net sinscrit en hausse sur un an.
79 79
04
volution long terme du compte de rsultat en millions dEUR
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (*)
Marge sur intrts 4.080 3.913 3.905 4.830 6.002 7.298 6.571 5.479 5.865 5.551 5.061
Revenu net de commissions 2.533 2.771 3.209 3.674 4.010 3.644 3.132 3.587 3.832 3.705 3.984
Autres revenus nets 942 734 1.140 2.296 964 -505 850 483 -830 578 1.437
Produit bancaire 7.554 7.418 8.255 10.800 10.976 10.437 10.553 9.549 8.868 9.834 10.482
Frais gnraux -3.385 -3.461 -3.693 -3.981 -4.420 -4.560 -4.451 -4.609 -4.789 -5.017 -5.229
dont frais de personnel -1.752 -1.798 -1.945 -2.160 -2.372 -2.461 -2.449 -2.497 -2.535 -2.637 -2.772
dont frais gnraux
administratifs
-1.632 -1.663 -1.748 -1.821 -2.048 -2.099 -2.002 -2.112 -2.253 -2.381 -2.456
RsuItat avant provisions 4.170 3.957 4.562 6.819 6.556 5.877 6.102 4.939 4.080 4.816 5.253
Constitution nette de
provisions
-637 -344 -296 -305 -1.038 -5.399 -3.242 -498 -1.572 -761 -924
mpts -658 -746 -768 -843 -780 -259 -804 -625 -18 -458 -765
Charge d'impt relle
6
-654 -449 -599 -503 -544 -547
RsuItat net de I'exercice 2.874 2.866 3.498 5.671 4.739 218 2.056 3.817 2.490 3.597 3.565
(*) Chiffres provisoires
1.7. volution des fonds propres et du ratio de solvabilit
1.7.1. Nombre de banques devant respecter un ratio de solvabilit
Au 31 dcembre 2013, le nombre de banques devant respecter un ratio de solvabilit non consolid slve
112 (107 en 2012). Parmi ces banques, 87 exercent des activits de ngociation restreintes (respect des
conditions de minimis) et sont de ce fait autorises calculer un ratio simpli. Les activits de ngociation
proprement dites restent cantonnes 25 banques, soit deux units de plus quen 2012. Ces activits revtent
toutefois une importance subordonne pour la place bancaire luxembourgeoise. En ce qui concerne les
26 banques calculant galement un ratio de solvabilit sur base consolide, douze doivent calculer un ratio
intgr.
Nombre de banques devant respecter un ratio de solvabilit sur base non consolide et/ou sur
base consolide
Ratio intgr Ratio simpIi TotaI
2012 2013 2012 2013 2012 2013
Au niveau non consolid 23 25 84 87 107 112
Au niveau consolid 12 12 14 14 26 26
1.7.2. volution du ratio de solvabilit
Les chiffres prsents ci-aprs sont bass sur les montants consolids pour les banques devant calculer un
ratio de solvabilit au niveau consolid. Les renseignements priodiques fournir la CSSF sont assortis de
dlais qui permettent aux banques de compiler et de valider les informations demandes. Ces dlais tant
plus importants pour les chiffres consolids, les chiffres consolids au 31 dcembre 2013 ne deviennent
disponibles quaprs la rdaction du rapport dactivits de la CSSF. Par consquent, les chiffres ci-dessous
retent la situation au 31 dcembre 2013 sauf pour les banques devant calculer un ratio de solvabilit
au niveau consolid. Les donnes de ces dernires se rapportent ainsi au 30 juin 2013, dernire date de
renseignement disponible.
6
partir du 1
er
janvier 2008, le reporting prudentiel est bas sur les normes IFRS. Ces normes permettent en particulier dactiver des
charges dimpt futures en crditant le compte de charges dimpts. En raison de telles charges dimpt positives, il existe, suivant les
annes, des carts trs signicatifs avec la charge dimpt relle qui, base sur les normes Lux-Gaap, sert dterminer lassiette de
calcul des impts dus ladministration scale.
80 80
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Ratio de solvabilit agrg
Le ratio de solvabilit agrg, qui rapporte le volume des fonds propres la somme des exigences minimales
de fonds propres suivant la circulaire CSSF 06/273, atteint 19,7% au 31 dcembre 2013 et dpasse ainsi
largement le seuil minimum de 8% prescrit par la rglementation prudentielle en vigueur. Ce ratio a augment
denviron 200 points de base par rapport au 31 dcembre 2012, aprs tre rest globalement stable entre
2009 et 2012. La hausse sexplique par les effets combins dune augmentation des fonds propres et dune
diminution des exigences en fonds propres.
Avec 17,2% au 31 dcembre 2013, le ratio Tier 1, dont le numrateur reprend uniquement les fonds propres
servant labsorption des pertes dans la marche courante des affaires (going-concern), a galement augment
par rapport au 31 dcembre 2012 (15,5%). Le ratio Core Tier 1 moyen stablit 17,1% au 31 dcembre 2013,
les fonds propres de base (Tier 1) ne comportant qu la marge des instruments non ligibles comme fonds
propres de base sous le futur rfrentiel Ble III (par exemple instruments hybrides).
Ratio
2012 2013
Ratio de solvabilit 17,7% 19,7%
Ratio Tier 1 15,5% 17,2%
Ratio Core Tier 1 15,3% 17,1%
Fonds propres
Les fonds propres agrgs, ligibles pour le respect des normes prudentielles en matire de solvabilit,
slvent EUR 49.002 millions au 31 dcembre 2013. La hausse de 7,3% par rapport au 31 dcembre 2012
est principalement due laugmentation du capital libr (+EUR 2.029,5 millions). Ainsi, un certain nombre
dtablissements ont procd des augmentations de capital pour atteindre le ratio de 9% de fonds propres
de base exig par la CSSF. En plus, environ la moiti de laugmentation provient des banques ayant dbut
leur activit en 2013.
En ce qui concerne la qualit des fonds propres agrgs, cette hausse du capital libr a augment le montant
total des fonds propres de base de 7,6% par rapport n 2012. En termes de distribution des fonds propres,
la part des fonds propres de base a par consquent lgrement augment pour atteindre 87,4% des fonds
propres avant dductions pour la n de lexercice 2013 (87% pour 2012). Les fonds propres complmentaires
(Tier 2) et les fonds propres surcomplmentaires (Tier 3) ne reprsentent que 12,5% et 0,02% des fonds
propres avant dductions.
81 81
04
Fonds propres - en millions dEUR
Numrateur 2012 2013
Fonds propres de base 44.956,6 47.373,6
Capital libr 16.980,7 19.010,2
Stille Beteiligungen 330,6 143,3
Primes d'mission 8.090,8 8.375,6
Rserves (y compris fonds pour risques bancaires gnraux) 18.672,8 18.747,4
Retraitements prudentiels -274,9 -60,5
Bnfces et pertes reports de l'exercice en cours -56,1 -46,9
ntrts minoritaires 1.212,7 1.204,4
lments dduire des fonds propres de base -5.145,9 -4.525,6
Actions propres -1,6 -1,6
Actifs incorporels -3.095,2 -3.076,7
Autres dductions des fonds propres de base -2.049,1 -1.447,3
FONDS PROPRES DE BASE (Tier 1) 39.810,7 42.848,0
Fonds propres complmentaires avant plafonnement 6.846,1 6.877,9
Upper Tier 2 5.134,4 5.151,7
Lower Tier 2 : Titres subordonns Lower Tier 2 et Actions prfrentielles
cumulatives chance fxe
1.711,6 1.726,2
Fonds propres complmentaires aprs plafonnement 6.588,9 6.615,7
Dductions des fonds propres complmentaires -624,3 -469,3
FONDS PROPRES COMPLMENTAIRES aprs pIafonnement et aprs
dductions (Tier 2)
5.964,6 6.146,4
Fonds propres surcomplmentaires avant plafonnement 297,4 364,5
FONDS PROPRES SURCOMPLMENTAIRES aprs pIafonnement (Tier 3) 7,8 8,4
Fonds propres avant dductions (Tier 1 + Tier 2 + Tier 3) 45.783,1 49.002,8
Dductions du total des fonds propres -119,6 -0,9
FONDS PROPRES LIGIBLES (numrateur du ratio intgr/ratio simpIi) 45.663,5 49.001,8
Exigences de fonds propres
Les exigences minimales totales de fonds propres ont recul de 3,2% entre n 2012 et n 2013 pour stablir
EUR 19.936 millions. Cette diminution est imputable, pour une majeure partie, la restructuration bilantaire
dune banque locale travers la cession du portefeuille dit legacy, tout comme au run-off dans certains
domaines dactivits considrs dimportance secondaire par quelques banques.
En ce qui concerne la composition des exigences de fonds propres, les expositions au risque de crdit
continuent mobiliser les exigences de fonds propres les plus importantes. Leur part dans lexigence globale
slve 86,4% au 31 dcembre 2013. Du fait des activits poursuivies sur la place nancire, les autres
exigences minimales de fonds propres restent marginales, lexception de celles pour le risque oprationnel
qui reprsentent 8,5% du total des exigences minimales de fonds propres. Les exigences minimales de fonds
propres pour couvrir les risques de march reprsentent quant elles 0,4% du montant total des exigences
de fonds propres.
82 82
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Les autres exigences de fonds propres, qui comportent entre autres les exigences de fonds propres
additionnelles pour dpassements des grands risques et les exigences supplmentaires de fonds propres
au titre des niveaux planchers (capital oors) calcules sur base des exigences en fonds propres sous le
rgime de Ble I, ne reprsentent que 3,1% du total des exigences minimales de fonds propres. noter que
les niveaux planchers limitent la reconnaissance prudentielle des effets rducteurs dexigences minimales de
fonds propres pouvant rsulter de la mise en uvre de mthodes de calcul avances telles que lapproche
fonde sur les notations internes pour le risque de crdit ou encore les approches par mesure avance pour
le risque oprationnel.
Exigences de fonds propres - en millions dEUR
Dnominateur 2012 2013
EXIGENCE GLOBALE DE FONDS PROPRES 20.602,3 19.935,8
Exigence pour la couverture du risque de crdit 18.214,8 17.227,7
Exigence pour la couverture du risque de change 72,6 55,7
Exigence pour la couverture du risque de taux d'intrt 27,5 21,7
Exigence pour la couverture du risque li aux titres de proprit 6,3 7,3
Exigence pour la couverture des risques lis aux produits de base 0,5 0,3
Exigence suivant modle interne 37,8 33,1
Exigence pour la couverture du risque de rglement-livraison 1,9 0,1
Exigence pour la couverture du risque oprationnel 1.600,4 1.691,2
Autres exigences de fonds propres (entre autres dpassement grands
risques, plancher Ble , etc.)
640,6 898,7
Au 31 dcembre 2013, dix-huit banques ont obtenu lagrment pour utiliser lapproche fonde sur les notations
internes en matire de risque de crdit suivant Ble II, dont dix ont utilis des mthodes avances permettant
non seulement lestimation propre des probabilits de dfaut, mais galement des taux de perte en cas de
dfaut et/ou des facteurs de conversion. Ces dix-huit banques reprsentent 35,9% de la somme de bilan
agrge de la place la date du 31 dcembre 2013.
En matire de risque oprationnel, onze banques ont fait lobjet dun agrment au titre des approches par
mesure avance (AMA). Les autres banques ont recouru, pour la dtermination des exigences rglementaires
de fonds propres, lapproche de lindicateur de base (65 banques) et lapproche standard (36 banques).
Mthodes de calcul Ble II mises en uvre par les banques de la place
Nombre de banques
Risque de crdit
Approche standard 94
Approche fonde sur les notations internes 18
dont approche de base (F-IRB) 8
dont approche avance (ADV-IRB) 10
Risque oprationneI
Approche indicateur de base 65
Approche standard 36
Approches par mesure avance 11
83 83
04
1.7.3. volution long terme du ratio de solvabilit
Le graphique suivant visualise lvolution du ratio de solvabilit depuis 1995. La moyenne pondre correspond
au rapport du total des fonds propres ligibles de la place par le total des risques pondrs. Cette moyenne
inclut les tablissements de crdit en fonction du volume et du degr de risque de leurs activits.
volution du ratio de solvabilit
1.7.4. volution de la distribution du ratio de solvabilit
Le niveau lev de capitalisation, dont tmoigne le ratio de solvabilit agrg, se rete galement au niveau
dsagrg. Ainsi, seules quatre banques afchent un ratio de solvabilit qui se situe dans les bandes de faible
capitalisation, cest--dire en-dessous de 10%, mais dont aucune en-dessous de 8%. Ce nombre sest rduit
de trois entits par rapport lexercice 2012. lautre extrme, dans les bandes de capitalisation leve, 77%
des banques de la place ont un ratio qui dpasse 15%.
Distribution du ratio de solvabilit
2012 2013
Ratio Nombre de
banques
en % du totaI Nombre de
banques
en % du totaI
<8% 0 0% 0 0%
8%-9% 2 2% 0 0%
9%-10% 5 5% 4 4%
10%-11% 2 2% 4 4%
11%-12% 5 5% 2 2%
12%-13% 7 7% 8 7%
13%-14% 6 6% 2 2%
14%-15% 7 7% 6 5%
15%-20% 21 20% 23 21%
>20% 52 49% 63 56%
TotaI 107 100% 112 100%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2009
Moyenne
pondre
12,6% 12,5% 12,4% 12,4% 13,3% 12,0% 12,7% 14,3% 16,5% 16,5% 15,2% 14,7% 14,7% 14,3% 17,6% 17,4% 17,7% 19,7% 17,5%
2011 2012 2013
12%
14%
10%
8%
16%
18%
20%
84 84
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
1.7.5. Transition vers le rgime de solvabilit prvu dans le rglement (UE) N 575/2013
partir du 1
er
janvier 2014, la solvabilit des banques dans lUE est dtermine par de nouvelles rgles. Ces
rgles, qui sont xes dans le rglement (UE) N 575/2013, retent laccord Ble III labor sur le plan
international comme rponse la crise nancire. En matire de solvabilit, elles prvoient un renforcement
la fois des fonds propres, en termes qualitatifs et quantitatifs, et des exigences de fonds propres, en particulier
en ce qui concerne les exigences dues au titre du risque de crdit de contrepartie.
Sur base des analyses ralises par la CSSF, il savre que le secteur bancaire luxembourgeois est bien plac
pour satisfaire les nouvelles normes en matire de solvabilit
7
. quelques rares exceptions prs, les banques
luxembourgeoises satisfont dj aujourdhui aux minima rglementaires qui sappliqueront dans leur entiret
partir de 2018/2019.
tant donn lorientation de la place nancire luxembourgeoise sur des activits de gestion pour compte de
tiers, il est primordial de prserver la bonne rputation de la place et de maintenir, en particulier, la conance
de ces tiers dans le secteur bancaire. Dans cette optique, la CSSF a dcid danticiper la mise en uvre
du coussin de conservation des fonds propres qui, suivant la rglementation europenne, est pleinement
mettre en uvre par tapes pour le 1
er
janvier 2019 au plus tard. Lexigence en question, codie larticle
6 du rglement CSSF N 14-01 sur limplmentation de certaines discrtions contenues dans le rglement
(UE) N 575/2013, prvoit que les banques luxembourgeoises dtiennent partir du 1
er
janvier 2014 des fonds
propres de base de catgorie 1 (Common Equity Tier 1 Capital, CET1) hauteur de 7% de leurs exigences de
fonds propres (le seuil minimum respecter est de 4,5% ; un coussin de conservation des fonds propres de
2,5% est ajout ce seuil). Toutes les banques de la place respectent les exigences du CET1 de 7%. Toutefois,
une demi-douzaine de banques, tout en respectant le seuil minimum des exigences de fonds propres globales
de 8%, prsentent un ratio de fonds propres total infrieur 10,5% (le seuil minimum respecter est de 8% ;
un coussin de conservation des fonds propres de 2,5% est ajout ce seuil). Conformment au rglement
europen prcit, ces banques sont ds lors soumises des contraintes en ce qui concerne leurs politiques
de dividendes et de rmunration (paiements de bonus). signaler encore que les principales banques qui
servent le march domestique respectent pleinement lensemble des exigences prcites.
1.8. Prsence internationale des banques luxembourgeoises
tablissement de succursales dans lUE/EEE au 31 dcembre 2013
Pays SuccursaIes de banques
Iuxembourgeoises tabIies
dans I'UE/EEE
SuccursaIes de banques
de I'UE/EEE tabIies au
Luxembourg
Allemagne 4 14
Autriche 2 -
Belgique 13 1
Danemark 1 -
Espagne 9 1
France 4 3
Grce 1 -
rlande 4 -
talie 5 -
Pays-Bas 4 1
Pologne 2 -
Portugal 3 2
Royaume-Uni 3 5
Sude 2 2
TotaI 57
29
7
Larticle 92 du rglement (UE) N 575/2013 introduit trois minima rglementaires en termes de ratios de fonds propres, savoir un ratio
de fonds propres de base de catgorie 1 de 4,5%, un ratio de fonds propres de catgorie 1 de 6% et un ratio de fonds propres total de 8%.
La rglementation europenne prvoit galement la mise en uvre de coussins de fonds propres, dont le coussin de conservation des
fonds propres.
85 85
04
Libre prestation de services dans lUE/EEE au 31 dcembre 2013
Pays Banques Iuxembourgeoises
prestant des services dans
I'UE/EEE
Banques de I'UE/EEE
prestant des services au
Luxembourg
Allemagne 66 58
Autriche 41 30
Belgique 60 22
Bulgarie 23 -
Chypre 25 3
Croatie 1 -
Danemark 43 7
Espagne 50 8
Estonie 23 1
Finlande 41 8
France 64 79
Gibraltar 1 4
Grce 40 2
Hongrie 24 8
rlande 37 32
slande 7 1
talie 50 13
Lettonie 24 3
Liechtenstein 9 8
Lituanie 25 1
Malte 25 7
Norvge 20 1
Pays-Bas 52 33
Pologne 26 1
Portugal 42 7
Rpublique tchque 24 -
Roumanie 26 -
Royaume-Uni 52 81
Slovaquie 23 1
Slovnie 23 -
Sude 38 8
TotaI des notications 1.005 427
TotaI des banques concernes 79 427
1.9. Banques dmission de lettres de gage
En 2013, le march des banques dmission de lettres de gage ne sest dvelopp que de faon modre. La
place nancire luxembourgeois compte six banques dmission de lettres de gage qui peuvent se subdiviser
en deux catgories, savoir les banques qui ne font que grer leurs masses de couverture existantes, voire qui
procdent la rduction de leurs portefeuilles (run-off contrl) et celles qui dsirent proter des possibilits
offertes par le lgislateur luxembourgeois et qui veulent dvelopper davantage leurs activits au cours des
annes venir.
Au 31 dcembre 2013, la somme de bilan agrge des six banques dmission de lettres de gage slve
EUR 36,2 milliards. Le volume des lettres de gage publiques mises par les six banques a lgrement rgress
pour stablir EUR 21 milliards la clture 2013, contre EUR 24,2 milliards n 2012.
Les missions de lettres de gage sont garanties par des valeurs de couverture totales pour un montant de
EUR 23,9 milliards. En consquence, les lettres de gage bncient au 31 dcembre 2013 en moyenne dune
sur-couverture de 13,8% selon la valeur nominale et dune sur-couverture de 15,5% selon la valeur nette
actualise.
86 86
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
Vu les activits des banques dmission de lettres de gage qui se limitent lheure actuelle au nancement du
secteur public, il importe de souligner que la crise de certaines administrations centrales, rgionales et locales
dans et en dehors de la zone euro (comme par exemple Detroit) et les corrections de valeur consquentes
constituer ont galement eu un impact sur le rsultat de certaines banques et, dune manire gnrale,
continuent engendrer des risques pour ce type de banques. Le rating des missions des diffrentes banques
varie entre AAA et BBB et les banques qui dsirent maintenir le meilleur rating de qualit doivent le faire
en partie en compensant leurs risques au sein de la masse de couverture par un niveau de sur-couverture
considrable.
En date du 27 juin 2013, le lgislateur luxembourgeois a adopt la loi rformant les banques dmission de
lettres de gage. Cette rforme porte notamment sur deux points, savoir :
- le rgime de dissolution et de liquidation des banques dmission de lettres de gage qui est align sur le
rgime rcemment rform en Allemagne, consistant maintenir le statut bancaire pour la partie constitue
par la masse de couverture et les lettres de gage mises en cas de liquidation de la banque dmission de
lettres de gage ;
- lintroduction dune nouvelle catgorie de lettres de gage, savoir les lettres de gage mutuelles ; noter qu
lheure actuelle, aucune banque na manifest son intrt lancer des lettres de gage mutuelles.
2. LA PRATIQUE DE LA SURVEILLANCE PRUDENTIELLE
2.1. Finalit de la surveillance prudentielle
Il est communment admis que la nalit de la surveillance prudentielle des banques est le maintien de
la stabilit nancire et la protection de lpargne publique, cest--dire la prservation des dpts de la
clientle non professionnelle. Cette nalit est une obligation de moyens et non une obligation de rsultat. La
surveillance prudentielle ne constitue pas une garantie absolue contre des faillites bancaires impliquant des
pertes pour les dposants.
2.2. Contrle des normes quantitatives
An dassurer la stabilit nancire et la rpartition des risques des tablissements de crdit, ces derniers
sont obligs de respecter les normes quantitatives suivantes :
- un capital social minimal,
- un coefcient de fonds propres,
- une limite pour la concentration des risques sur un mme dbiteur ou un mme groupe de dbiteurs lis,
- un ratio de liquidit,
- une limite pour les prises de participations qualies,
- une limite de rfrence xe 20% des fonds propres pour le risque de taux dintrt hors portefeuille de
ngociation (voir point 2.6. ci-aprs).
La CSSF vrie le respect de ces normes et suit lvolution des activits des banques au moyen dun reporting
harmonis au niveau europen. Ce reporting comprend le Financial Reporting (bilan, comptes de pertes et
prots et tableaux dtaills y affrents) et le Common Reporting (calcul dtaill du coefcient de solvabilit).
En plus, la CSSF demande galement des tableaux priodiques portant, entre autres, sur les positions en
devises, les grands risques et la liquidit.
Dans le cadre de la surveillance du respect de la limitation des grands risques, la CSSF est intervenue par crit
dix-huit fois en 2013 (21 fois en 2012), notamment pour signaler un dpassement de la limitation des grands
risques et demander la banque concerne de fournir des informations sur les mesures quelle comptait
prendre an de ramener les engagements dans les limites rglementaires.
Les sanctions prises par la CSSF lencontre de banques luxembourgeoises pour le non-respect de dispositions
rglementaires sont dcrites au Chapitre XIII Les moyens de la surveillance.
87 87
04
2.3. Contrle des normes qualitatives
Pour apprcier la qualit de lorganisation des banques, la CSSF se base sur les instruments suivants :
- les comptes rendus analytiques tablis par les rviseurs dentreprises,
- les lettres de recommandations et rapports similaires mis par les rviseurs dentreprises,
- les contrles effectus par les agents de la CSSF auprs des banques,
- les rapports rdigs par les auditeurs internes des banques,
- les rapports Compliance,
- les rapports ICAAP.
Tous ces rapports sont analyss en suivant une mthodologie xe dans les procdures internes de la CSSF.
La raction de la CSSF dpend du degr de gravit du problme soulev et du caractre rptitif de ce
dernier. Elle varie du simple suivi du problme sur base des rapports en passant par la rdaction de lettres
dobservations jusqu la convocation de la direction de la banque ou au contrle sur place effectu par les
agents de la CSSF. Au besoin, la CSSF peut faire usage de ses pouvoirs formels dinjonction, de suspension
et de sanction.
Au cours de lanne 2013, la CSSF a envoy 219 lettres dobservations des banques en raison de faiblesses
gnrales au niveau organisationnel ou en raison de la conduite des activits.
La CSSF est intervenue 29 reprises pour des insufsances de qualit de rapports internes, dont surtout les
rapports ICAAP. Sagissant de lICAAP, la CSSF a demand une description plus prcise :
- des tests dendurance et de leur prise en compte dans la gestion journalire,
- du traitement du risque de concentration, y compris les concentrations indirectes rsultant des techniques
dattnuation des risques,
- des plans de gestion de crises en matire de fonds propres et de liquidits, et
- de la dnition de lapptit pour le risque.
Ces sujets sont gnralement abords dans le rapport ICAAP, mais leur description ne rete pas toujours
adquatement la spcicit du modle daffaires des banques et lensemble des risques qui leur sont inhrents.
Les sanctions prises par la CSSF lencontre de banques pour non-respect de dispositions rglementaires
sont dcrites au Chapitre XIII Les moyens de la surveillance.
2.4. Processus de surveillance prudentielle
Le terme processus de surveillance prudentielle (Supervisory Review Process - SRP) dsigne lensemble des
valuations, contrles et mesures mis en uvre par la CSSF en vue dapprcier et de prserver la capacit
dun tablissement de crdit grer et supporter les risques quil encourt.
En 2013, la CSSF na pas apport de changement majeur sa mthodologie SRP. Avec lentre en vigueur
de la quatrime rforme de la directive 2006/48/CE au 1
er
janvier 2014 et la publication du rglement
(UE) N 1024/2013 crant le Mcanisme de Surveillance Unique (MSU), cette mthodologie est cependant
appele voluer.
La directive 2013/36/UE, dite CRD IV, contient les rgles fondamentales qui sappliquent au SRP opr par
les autorits de surveillance dans lUE. Ces rgles, codies aux articles 97 101 de la CRD IV, sappliqueront
galement la Banque centrale europenne lorsque cette dernire deviendra, partir de novembre 2014,
lautorit comptente au sein du MSU. Ces articles retent en grande partie le SRP tel quil existait dans les
textes europens relatifs la directive 2006/48/CE. Nanmoins, la CRD IV apporte certaines innovations
importantes, dont en particulier :
- un processus formel de dcision en matire dadquation de la liquidit,
- une revue formelle des autorisations accordes en matire de modles internes pour la dtermination
dexigences de fonds propres rglementaires,
- une place plus prpondrante accorde aux tests de rsistance qui, conformment larticle 100 de la
88 88
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
CRD IV, sont appliquer par la CSSF au moins une fois par an lappui du SRP,
- une analyse du modle daffaires des banques, visant tablir le caractre viable et durable des activits,
- la prise en compte explicite du risque systmique,
- la prise en compte du risque de levier excessif.
Sagissant de la liquidit, la CRD IV opre un certain rquilibrage entre les mcanismes dattnuation de
risques que sont les fonds propres et les rserves de liquidit. Avec la directive 2006/48/CE, les rgulateurs
staient concentrs exclusivement sur les fonds propres comme coussin de scurit face aux risques
encourus. Les rgles europennes, largement inspires du rfrentiel Ble II, exigeaient ds lors que les
banques mettent en place un processus interne dvaluation de ladquation des fonds propres (Internal
Capital Adequacy Assessment Process - ICAAP) que les autorits de surveillance taient appeles contrler.
La crise nancire provoque par les crdits problmes subprime avait rappel avec force que la stabilit
nancire repose sur deux piliers de sauvegarde, savoir les fonds propres et la liquidit. Aujourdhui, larticle
105 de la CRD IV fournit aux autorits de contrle une base lgale consquente pour imposer aux banques
des exigences spciques en matire de liquidit lorsque lInternal Liquidity Adequacy Assessment Process
(ILAAP)
8
des banques montre des faiblesses. Paralllement, les dcisions prises conjointement par des
autorits de contrle runies en collge en matire dadquation (et de surcharge) de fonds propres sont
tendues au domaine de la liquidit.
En ce qui concerne les modles internes pour la dtermination dexigences de fonds propres rglementaires,
larticle 101 de la CRD IV prvoit une revue rgulire et au moins tous les trois ans des autorisations y relatives.
De plus, larticle 78 exige des banques concernes quelles se soumettent annuellement un exercice de
calcul coordonn par lEBA. Cet exercice vise encadrer davantage les pratiques de calcul qui, aujourdhui,
bncient dune grande exibilit et identier et remdier des mthodes de calcul qui seraient juges peu
prudentes et qui fausseraient le jeu de la concurrence entre banques, obligeant tous les acteurs saligner in
ne sur des pratiques indsirables dun point de vue prudentiel.
La prise en compte du risque systmique sinscrit dans la ligne des efforts mens depuis le rapport de
Larosire pour intgrer au contrle du systme nancier europen une dimension macroprudentielle. Au
Luxembourg, lanalyse et le suivi de ce risque devrait se faire lavenir au niveau de la place nancire dans
son ensemble travers un comit du risque systmique tel que prvu dans le projet de loi N
o
6653. Jusqu
prsent, la CSSF sacquitte de ses propres responsabilits lgales en matire de stabilit nancire sur base
de larticle 3-2 de sa loi statutaire du 23 dcembre 1998. En vertu de cet article, la CSSF, en coopration avec
le Gouvernement, la BCL et les autres autorits de surveillance prudentielle au niveau national, contribue
assurer la stabilit nancire travers sa mission de surveillance prudentielle. Trs concrtement, la CSSF
identie au niveau du secteur bancaire luxembourgeois les risques dordre systmique et dcide des mesures
quelle juge ncessaires an dencadrer ces risques. Par ailleurs, la CSSF participe au plan national la mise
en uvre des recommandations de lESRB, o elle sige titre dobservateur, et suit au niveau national les
risques identis par lESRB (voir point 1.1.3. ci-avant pour plus de dtails). Les efforts dploys au niveau
national viennent en complment des initiatives internationales. Nombre de banques luxembourgeoises font
partie de grands groupes bancaires auxquels sappliquent des exigences rglementaires supplmentaires au
titre dtablissements dimportance systmique mondiale au sens de larticle 131 de la CRD IV. Ces exigences
comprennent en particulier le respect de ratios de solvabilit qui dpassent les minima rglementaires dnis
larticle 92 du rglement (UE) N 575/2013. Lattnuation du risque systmique qui en rsulte se rpercute
indirectement, mais favorablement, sur la stabilit nancire des liales luxembourgeoises de ces groupes.
noter encore quavec la mise en uvre du MSU, la BCE reoit des prrogatives macroprudentielles en
complment des comptences nationales qui seront alloues au comit du risque systmique au Luxembourg.
En ce qui concerne le risque de levier excessif, la CRD IV ne propose ce jour pas de dnition oprationnelle.
En attendant que le Comit de Ble sur le contrle bancaire arrte une norme harmonise en la matire, qui
serait alors reprise au niveau communautaire comme norme contraignante partir de 2018, la CSSF considre
que le levier est excessif lorsque le rapport entre les fonds propres rglementaires dtermins suivant
larticle 72 du rglement (UE) N 575/2013 et le total des actifs au bilan et des engagements et garanties
octroys au hors-bilan est infrieur 3%. ce moment, la CSSF analyse si le levier excessif constitue un risque et
dcide, le cas chant, si des mesures prudentielles simposent. En vertu du premier paragraphe de larticle 451
8
Par rfrence lICAAP, lInternal Liquidity Adequacy Assessment Process (ILAAP) est le processus interne qui doit permettre aux banques
de juger ladquation de leur situation (et de leurs rserves) de liquidits. Conformment aux points 6 et 10 de la circulaire CSSF 09/403,
cette analyse est consigner dans le rapport ICAAP suivant la circulaire CSSF 07/301.
89 89
04
du rglement (UE) N 575/2013, les banques doivent publier des informations dtailles en matire de levier
partir du 1
er
janvier 2015.
noter encore que les points ci-avant font toujours lobjet de travaux dimplmentation sur le plan europen
et international qui devraient se solder par de nouvelles normes rglementaires ou des lignes directrices
visant clarier leur application. Par ailleurs, avec la mise en uvre du MSU, la CSSF sattend ce que le SRP
soit encadr par des procdures spciques propres au MSU. Ces dveloppements devraient comporter des
changements signicatifs apports au SRP national au cours des prochains mois.
Le SRP reste ponctu par une revue annuelle de ladquation des fonds propres et des liquidits des banques
de la place. cette occasion, la CSSF xe les ventuelles surcharges de fonds propres ou exigences spciques
en matire de liquidits qui viennent en complment des exigences quantitatives codies dans le rglement
(UE) N 575/2013.
En juillet 2013, lEBA a publi la recommandation EBA/REC/2013/03 sur la prservation des fonds propres
Core Tier 1 durant la transition vers le cadre lgislatif CRD/CRR. Lexigence de prservation des fonds propres
qui y gure remplace la recommandation de lEBA du 8 dcembre 2011 qui appelait les grandes banques
europennes au respect dun ratio de fonds Core Tier 1 de 9% aprs prise en compte prudente des risques
souverains. En prolongement de cette recommandation, la CSSF avait formul sa recommandation gnrale
dun ratio de fonds propres Core Tier 1 dau moins 9% pour lensemble des banques luxembourgeoises.
La recommandation EBA/REC/2013/03 a amen la CSSF revoir sa propre rponse prudentielle qui se
dcline aujourdhui en deux exigences : la prservation des fonds propres existants conformment larticle 77
du rglement (UE) N 575/2013 et la mise en place dun niveau plancher de fonds propres qui, dans lesprit des
deux recommandations prcites de lEBA, reprsente un coussin additionnel par rapport au strict minimum
prvu dans la rglementation europenne. La CSSF a ralis cette dernire exigence par lanticipation au
1
er
janvier 2014 du coussin de conservation des fonds propres qui, suivant la rglementation europenne, est
pleinement mettre en uvre par tapes pour le 1
er
janvier 2019 au plus tard. Lexigence en question est
codie larticle 6 du rglement CSSF N 14-01 sur limplmentation de certaines discrtions contenues
dans le rglement (UE) N 575/2013.
2.5. volutions en matire de surveillance de la liquidit
La situation en matire de liquidit du secteur bancaire luxembourgeois peut tre qualie de confortable
dans son ensemble. Lanne 2013 na rvl aucun vnement particulier causant des tensions sur la liquidit
des banques de la place.
Du fait de leurs activits de gestion patrimoniale et de services aux fonds dinvestissement, la grande majorit
des tablissements de crdit au Luxembourg se caractrise par un surplus de liquidit leur garantissant un
renancement stable. Lexcdent de cette liquidit est investi dans des portefeuilles de titres ou plac au
travers du march interbancaire auprs de contreparties qui font gnralement partie du mme groupe que
la banque au Luxembourg. Quant aux banques qui, la suite de leurs activits de crdit, connaissent un
besoin net de nancement, leur dcit de liquidit est couvert en ayant recours des ressources du groupe
ou bien, dans le cas spcique des banques dmission de lettres de gage, par le truchement du nancement
de march. La gestion des liquidits des banques luxembourgeoises sinsre ainsi trs largement dans celle
de leur groupe respectif.
La CSSF suit lvolution de la situation des liquidits des banques essentiellement sur base des reportings
prudentiels existants et des autovaluations fournir dans le contexte des rapports ICAAP qui doivent
contenir une apprciation relative la matrialit, la gestion et lattnuation du risque de liquidit. En plus de
cette surveillance permanente, la CSSF effectue, en collaboration avec la BCL, des contrles sur place an
dapprhender de manire dtaille la situation et la gestion du risque de liquidit au niveau des tablissements
de crdit. Les sept contrles sur place raliss en 2013 montrent quil existe encore quelques carts au niveau
de la qualit de la gestion du risque de liquidit auprs de certaines banques. Ces carts se caractrisent trs
souvent par une mauvaise prise en compte des spcicits locales lors de lapplication, au sein des liales, de
procdures et stratgies labores et appliques au niveau du groupe. De plus, un certain manque de dtail
au niveau des plans de gestion de crise en matire de liquidit a t constat.
En 2013, le cadre rglementaire la base de la surveillance de la liquidit est rest essentiellement dni par
90 90
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
quatre circulaires : les circulaires CSSF 07/301 et CSSF 13/568 qui exposent les grands principes directeurs
en matire de gouvernance interne et de saine gestion des risques, la circulaire CSSF 09/403 qui reprend les
exigences qualitatives en matire de saine gestion du risque de liquidit et la circulaire IML 93/104 qui limite
le risque de liquidit structurel travers un ratio de liquidit (tableau B1.5).
Avec la mise en uvre progressive du rglement (UE) N 575/2013 partir du 1
er
janvier 2014, les exigences
quantitatives en matire de liquidit connatront des changements importants. En effet, le ratio B1.5 sera
remplac par deux nouveaux ratios de liquidit appels Liquidity Coverage Requirement (LCR) et Net Stable
Funding Requirement (NSFR). Larticle 412(1) du rglement prcit, qui se rapporte au LCR, exige que les
tablissements de crdit dtiennent sufsamment dactifs liquides pour faire face des impasses de liquidit
court terme en situation de tensions svres. En ce qui concerne le NSFR, larticle 413(1) oblige les banques
veiller ce que leurs obligations long terme soient respectes de faon adquate par une diversit
dinstruments de renancement stables, dans des conditions normales comme en situation de tensions.
Le LCR deviendra obligatoire en 2015 avec un seuil x 60%. Ce seuil sera augment par tapes an
datteindre 100% au 1
er
janvier 2018. Lentre en vigueur du NSFR est galement prvue pour 2018. Les
tudes dimpact partielles ralises en la matire par la CSSF et la BCL montrent quil existe aujourdhui une
trs large disparit en ce qui concerne le respect des futurs ratios de liquidit. Nanmoins, la situation des
liquidits est gnralement confortable et le respect des normes en question est la porte de lensemble
des banques luxembourgeoises moyennant le rinvestissement de leurs excdents de liquidits actuels dans
des actifs liquides ligibles suivant le rglement (UE) N 575/2013. noter qu partir de 2014, donc avant
que les normes LCR et NSFR ne deviennent contraignantes, les banques doivent dclarer les lments de
calcul de ces deux ratios sous forme dun reporting rgulier qui dbutera sur base de la situation arrte au
31 mars 2014.
noter nalement que la CRD IV exige partir du 1
er
janvier 2014 une dcision formelle de la part des autorits
de surveillance en ce qui concerne ladquation de la gestion des liquidits et des rserves de liquidit des
tablissements de crdit. Cette dcision prend la forme dune dcision jointe entre autorits de surveillance
concernes pour les banques collge conformment larticle 113(1)(b) de la CRD IV.
2.6. Surveillance du risque de taux dintrt suivant la circulaire CSSF 08/338
Au Luxembourg, la diversication de lactivit bancaire traditionnelle, par le moyen de la banque prive et des
services aux fonds dinvestissement, fait que le risque de taux dintrt est la base moins prononc dans
son ensemble. De surcrot, la disponibilit dun large ventail dinstruments de couverture du risque de taux
dintrt permet une rduction efcace de ce risque. loppos, les instruments en question pourraient servir
prendre des positions de risque de taux dintrt accrues.
En vue de permettre une surveillance uniforme du risque de taux dintrt (hors portefeuille de ngociation), la
circulaire CSSF 08/338 du 19 fvrier 2008, relative la mise en uvre dun test dendurance visant valuer
le risque de taux dintrt inhrent aux activits hors portefeuille de ngociation, demande aux banques de
soumettre semestriellement la CSSF les rsultats dune simulation de variation de taux dintrt (test de
rsistance). Sur base de ces rsultats, il est possible de dterminer dans quelle mesure le risque de taux
dintrt est susceptible de conduire une diminution de la valeur conomique des tablissements. Larticle
98(5) de la CRD IV a conrm lexigence de ce test dendurance.
La CSSF analyse les rsultats de ces tests de rsistance sur base dun ratio dont le numrateur est le rsultat
de la simulation de variation de taux dintrt suivant la circulaire CSSF 08/338 et le dnominateur est donn
par les fonds propres dnis larticle 72 du rglement (UE) N 575/2013. Ce ratio mesure le pourcentage
de fonds propres mobiliss par les pertes de valeur (latentes) rsultant dune variation adverse des taux
dintrt. En vertu de larticle 98(5) de la CRD IV, la CSSF devra arrter des mesures pour le cas o le
ratio en question devient infrieur -20%. De telles mesures visent assurer que les fonds propres dun
tablissement demeurent appropris au regard de sa situation des risques dans son ensemble, qui comprend
en particulier le risque de taux dintrt hors portefeuille de ngociation. Il est utile de rappeler ce sujet que
le risque de taux dintrt hors portefeuille de ngociation ne fait pas lobjet dune exigence de fonds propres
rglementaires suivant le rglement (UE) N 575/2013, contrairement au risque de taux dintrt inhrent au
portefeuille de ngociation.
Lanalyse des rsultats du test de rsistance suivant la circulaire CSSF 08/338 au 31 dcembre 2012 et au
91 91
04
30 juin 2013 conrme que le secteur bancaire luxembourgeois connat dans son ensemble une exposition
modre au risque de taux dintrt structurel. En effet, la moyenne des ratios dvaluation slve -3,59%
en primtre individuel et -4,18% en primtre consolid au 30 juin 2013. Limpact dune hausse instantane
de 2% du niveau gnral des taux dintrt ne diminuerait ainsi la valeur intrinsque des banques de la place
qu concurrence denviron 4,18% de leurs fonds propres.
Au 30 juin 2013, en primtre individuel, le risque de taux dintrt structurel na gure chang par rapport
aux rsultats au 31 dcembre 2012 o le ratio moyen valait -3,57%. En termes de dispersion, on constate que
74% des banques de la place connaissent un ratio suprieur ou gal -5% et seulement 5% des banques ont
un ratio infrieur -15% au 30 juin 2013. En primtre consolid, la moyenne des ratios dvaluation slve
-4,23% au 31 dcembre 2012. En outre, la dispersion montre que 75% des banques ont un ratio au-dessus
de -5% et 4% des banques ont un ratio infrieur -15% au 30 juin 2013. Une seule banque de la place prsente
un ratio outlier, infrieur au seuil de -20%.
En 2013, la CSSF a effectu deux contrles sur place en matire de risque de taux dintrt structurel.
Lobjectif de ces contrles tait de vrier sur place lexactitude de rsultats atypiques en raison de leur
volatilit ou de leur signe (impact positif - contre-intuitif - dans le scnario de relvement des taux dintrt).
Ces contrles ont conrm que les mthodes de calcul pour les tests dendurance taient cohrentes et
conformes la circulaire CSSF 08/338. La CSSF a exig que les banques en question fournissent dans le
futur pour chaque test dendurance des explications dtailles lorsque les rsultats prsentent des prols
atypiques. La surveillance du risque de taux dintrt hors portefeuille de ngociation na pas donn lieu des
mesures prudentielles.
2.7. volutions en matire de surveillance du risque oprationnel
Pour la place nancire luxembourgeoise, fortement engage dans les activits de gestion patrimoniale, la
matrise des risques oprationnels et de compliance est imprative. Compte tenu de cette importance, la
CSSF a effectu en 2013, en marge de ses contrles rguliers, des contrles sur place ponctuels portant
essentiellement sur des aspects spciques de la gestion des risques oprationnels auprs de quatre
tablissements de crdit. Ces contrles sur place taient raliss, entre autres, pour vrier le degr de prise
en compte des spcicits des liales luxembourgeoises dans les modles de gestion du risque oprationnel
au niveau du groupe, qui sont par la suite appliqus au niveau de lentit locale. De plus, dans le cadre de la
demande dun tablissement de crdit dsirant passer la mthode par mesure avance (AMA), telle que
prvue larticle 312(2) du rglement (UE) N 575/2013, une srie de contrles sur place a t effectue pour
vrier la conformit avec les exigences, aussi bien qualitatives que quantitatives, imposes par les textes
rglementaires. De manire gnrale, lors de ses contrles sur place, la CSSF a t satisfaite des mesures
et contrles mis en place. Pour les entits contrles, le risque oprationnel est considr comme un risque
important ne pas ngliger et en constante volution.
Pour les banques ayant opt pour lapproche AMA, la CSSF insiste sur la manire active et ractionnelle
de la gestion des risques oprationnels au Luxembourg. Au-del de lapplication dun modle de gestion
gnralement paramtr par la maison mre, la CSSF veille ce quau sein de lentit luxembourgeoise, le
capital allou aux risques oprationnels soit valablement analys, argument et justi quant son adquation
au fonctionnement de lentit au Luxembourg. Issu de processus internes de gestion, le capital allou aux
risques oprationnels, en vertu dune approche AMA, devrait parfaitement reter le prol de risque effectif.
Ce constat vaut tout particulirement pour la prise en compte obligatoire de scnarios de catastrophe dans
les approches AMA. Il est essentiel de voir ces scnarios correspondre aux risques intrinsques de lentit
luxembourgeoise. Plus gnralement, la confrontation des scnarios lhistorique des pertes, lampleur
des pertes attendues ainsi que lanalyse de ladquation des scnarios aux caractristiques locales doivent
permettre la banque luxembourgeoise de porter un jugement sur ladquation de lapproche AMA mise en
uvre au niveau local et duvrer, en cas de faiblesses identies, en vue des amliorations requises.
La CSSF veille toujours ce que la liale luxembourgeoise ne soit pas rduite un rle exclusif de fournisseur
de donnes intgrer dans le modle de son groupe, mais cherche mieux comprendre, quantier et grer les
risques oprationnels, lui permettant ainsi de prendre, au niveau local, les mesures ncessaires pour attnuer
ou rduire ces risques.
Ce mme principe sapplique aux fonds propres que les banques luxembourgeoises dtiennent en application
92 92
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
du processus ICAAP tel que prvu larticle 73 de la CRD IV. Issu de lICAAP, le capital interne allou sur
base locale aux risques oprationnels devrait gnralement dpasser les exigences rglementaires de fonds
propres dtermines sur base dun modle AMA du groupe en raison dune moindre diversication des risques
au seul niveau local.
Finalement, la CSSF observe un nombre croissant de banques cherchant intgrer lapproche AMA.
Habituellement rductrice du capital rglementaire, la mthode AMA incite nanmoins les entits locales
dvelopper leurs propres modles empiriques et favorise une meilleure gestion et identication des risques
oprationnels par les entits locales.
2.8. Coopration avec dautres autorits
En dehors de la coopration institutionnalise dans les collges (voir point 2.19. ci-aprs), la CSSF collabore
troitement avec les autorits de surveillance trangres dans le cadre des consultations prvues par
les directives europennes et dans toutes les circonstances dans lesquelles une coopration est utile. La
coopration prend gnralement la forme de demandes davis, de renseignements ou dassistance envoyes
par la CSSF ou reues par la CSSF. Dans ce cadre, la CSSF a envoy 187 courriers des autorits de contrle
en 2013.
La CSSF coopre galement avec les autorits judiciaires et policires nationales en vertu de larticle 2 de
la loi du 23 dcembre 1998 portant cration dune commission de surveillance du secteur nancier et de
larticle 9-1 de la loi du 12 novembre 2004 relative la lutte contre le blanchiment et contre le nancement
du terrorisme. Par ailleurs, dans le cadre de lapprciation des conditions dhonorabilit professionnelle
respecter par les personnes appeles faire partie de la direction autorise et/ou du conseil dadministration
dune banque, la CSSF a envoy huit lettres au Parquet du Tribunal dArrondissement de Luxembourg et huit
lettres la Police grand-ducale.
2.9. Interventions dans les politiques commerciales
Une des leons importantes de la crise nancire de 2008 est que la surveillance prudentielle ne doit pas se
limiter contrler le respect de la rglementation. Des banques ont d tre soutenues par ltat ou places en
sursis de paiement malgr le strict respect de la rglementation prudentielle. Dans le contexte du processus
de surveillance prudentielle inscrit dans la circulaire CSSF 07/301, la CSSF demande que les banques
maintiennent une relation saine entre leurs expositions risque et leur capacit de supporter ces risques.
Comme indiqu au point 2.4. ci-avant, larticle 98(1)(c) de la CRD IV inclut dans le champ dapplication du SRP
le contrle et lvaluation du modle daffaires des banques. Cette analyse vise tablir le caractre viable et
durable du modle daffaires.
Au cours de lanne 2013, la CSSF est intervenue dix reprises (dix-sept fois en 2012) pour demander des
actions telles quune restriction du paiement de dividendes, une rduction des risques, la xation dun cadre
maximum de risques, la couverture des risques par des fonds propres ddis ou une augmentation du niveau
de fonds propres.
2.10. Comptes rendus analytiques
Le compte rendu analytique rdig par le rviseur dentreprises permet de contribuer lapprciation de
la qualit de lorganisation et de lexposition aux diffrents risques des tablissements de crdit. La CSSF
exige la production dun compte rendu analytique sur base annuelle pour chaque tablissement de crdit
luxembourgeois ainsi que pour les succursales luxembourgeoises dtablissements de crdit originaires dun
pays non membre de lUE. Les tablissements de crdit surveills sur une base consolide doivent en outre
remettre annuellement un compte rendu analytique consolid et des comptes rendus analytiques individuels
pour chaque liale incluse dans le primtre de consolidation qui exerce une activit du secteur nancier.
La CSSF examine les comptes rendus analytiques individuels et consolids tablis par les rviseurs
dentreprises agrs ainsi que les comptes rendus analytiques de liales de banques luxembourgeoises ; elle
93 93
04
tient compte de ces conclusions dans lapprciation globale de la situation de ltablissement surveill. Le cas
chant, des interventions auprs de ltablissement sont entreprises.
2.11. Collaboration avec les rviseurs dentreprises
Larticle 54 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier rgle les relations entre la CSSF et les
rviseurs dentreprises. Tous les rapports produits par les rviseurs dentreprises dans le cadre du contrle
des documents comptables sont communiquer la CSSF par les professionnels surveills.
Par ailleurs, les rviseurs dentreprises sont lgalement obligs de signaler rapidement la CSSF des faits
graves, dnis plus spciquement larticle 54(3) de la loi prcite, dcouverts lors de leurs missions.
La CSSF organise annuellement des runions avec les principaux cabinets daudit dans le but de permettre
un change de vues sur des problmes spciques rencontrs auprs des tablissements surveills. Les
discussions portent galement sur la qualit des rapports produits.
2.12. Contrles sur place
Le plan des contrles raliser par les agents de la CSSF pendant un exercice est tabli en dbut danne
en fonction de lvaluation des domaines risque des diffrents tablissements de crdit. Les contrles sont
gnralement effectus laide de plans de contrle standards. Ils prennent la forme dentretiens avec les
responsables, dvaluation des procdures et de vrication des dossiers et des systmes.
Des explications dtailles sur les contrles sur place sont fournies dans le Chapitre XIII Les moyens de la
surveillance.
2.13. Lettres de recommandations
Les lettres de recommandations rdiges par les rviseurs dentreprises lattention de la direction des
banques constituent une source importante dinformations sur la qualit de lorganisation des tablissements
de crdit. La CSSF a analys ces lettres de recommandations dans lesquelles les rviseurs externes
mentionnent notamment les faiblesses du systme de contrle interne quils constatent au cours de leur
mission.
2.14. Entrevues
La CSSF attache une importance particulire aux entrevues avec les dirigeants des banques an de discuter
de la marche des affaires ainsi que dventuels problmes. Elle tient par ailleurs tre informe sans tarder
par les banques ds quun problme grave se prsente. Ces entrevues comprennent les dialogues structurs
par lesquels la CSSF prsente aux directeurs agrs des banques les rsultats et mesures prudentielles issus
de son valuation de la sant nancire et des risques des diffrentes banques.
En 2013, 218 entrevues ont eu lieu entre les reprsentants de la CSSF et des dirigeants de banques (168 en
2012). Par ailleurs, 68 entrevues avec, entre autres, les rviseurs externes, les autorits trangres, la BCL,
des candidats ltablissement dune banque, des agences de notation ou des organisations supranationales
ont eu lieu dans les locaux de la CSSF au cours de lanne 2013.
2.15. Contrles spciques
Conformment larticle 54(2) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, la CSSF a le droit de
demander un rviseur dentreprises deffectuer un contrle spcique auprs dun tablissement. En 2013,
la CSSF a fait une fois usage de cette facult, contre deux fois en 2012.
94 94
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
2.16. Rapports de laudit interne et de la fonction Compliance
La CSSF tient compte du travail de laudit interne lors de lvaluation de la qualit de lorganisation et de la
gestion des risques en analysant le rapport de synthse rdiger annuellement par lauditeur interne ainsi que
le rapport de la fonction Compliance. Elle demande, le cas chant, des rapports particuliers de laudit interne
an de disposer dinformations plus dtailles sur certains sujets.
2.17. Surveillance sur une base consolide
Au 31 dcembre 2013, 24 banques de droit luxembourgeois (26 en 2012) et trois compagnies nancires
holding de droit luxembourgeois (idem en 2012) sont surveilles par la CSSF sur une base consolide.
Les conditions de soumission au contrle consolid, ltendue, le contenu et les moyens du contrle consolid
taient xes jusqu n dcembre 2013 dans la Partie III, Chapitre 3 de la loi du 5 avril 1993 relative au
secteur nancier. partir du 1
er
janvier 2014, les modalits de la consolidation prudentielle applicables sont
dtailles dans le Chapitre 2, Titre II de la Partie I du rglement (UE) N 575/2013. Les modalits pratiques
des rgles en matire de surveillance sur une base consolide restent prcises dans la circulaire IML 96/125.
En vertu de la nouvelle rglementation europenne, les principaux standards et normes prudentiels respecter
par un tablissement ou une compagnie nancire holding au niveau consolid concernent :
- les fonds propres consolids,
- la limitation des grands risques sur une base consolide,
- les modalits concernant les expositions sur le risque de crdit transfr,
- la liquidit consolide,
- le ratio levier consolid,
- les informations publier (Pilier III).
La CSSF accorde une attention particulire la fonction tte de groupe mise en place auprs de
ltablissement luxembourgeois tombant sous sa surveillance consolide. Ainsi, la CSSF veille surtout la
manire dont lentreprise mre luxembourgeoise communique ses politiques et stratgies ses liales ainsi
quaux contrles mis en place au niveau de la maison mre au Luxembourg en vue de suivre lorganisation et
les activits des liales ainsi que les risques encourus par celles-ci.
Les moyens disposition de la CSSF pour exercer sa surveillance sur une base consolide sont multiples :
- La CSSF requiert un reporting priodique retant la situation nancire et les risques consolids du groupe
soumis sa surveillance consolide.
- En vertu de la circulaire CSSF 07/301, le rapport ICAAP doit donner une apprciation de ladquation des
fonds propres consolids par rapport aux risques encourus au niveau du groupe ou sous-groupe. Une partie
de ce rapport est consacre au prol de risque consolid du groupe ou sous-groupe soumis la surveillance
consolide.
- La circulaire CSSF 12/552 relative ladministration centrale, la gouvernance interne et la gestion des
risques sapplique un groupe bancaire, cest--dire lensemble form par lentreprise mre et les entits
juridiques y rattaches. Ainsi, les fonctions de contrle interne (risque, compliance et audit interne) qui sont
en place au niveau du groupe doivent, dans leurs rapports transmettre annuellement la CSSF, galement
rapporter les aspects qui concernent plus particulirement des entits ou des risques consolids.
- Une autre source dinformation sont les rapports des rviseurs externes. La circulaire CSSF 01/27 relative
aux rgles pratiques concernant la mission du rviseur dentreprises exige ltablissement annuel dun
compte rendu analytique consolid dun groupe soumis la surveillance consolide de la CSSF. Ce compte
rendu consolid a pour objectif de procurer la CSSF une vue densemble sur la situation du groupe et de
donner des indications sur la gestion et la structure des risques du groupe.
95 95
04
- La CSSF exige par ailleurs pour chaque liale importante ltablissement dun compte rendu analytique
individuel.
- Les informations de la CSSF sont enrichies par les contacts, les changes de correspondance et les runions
avec les autorits de contrle des pays daccueil des liales. noter que dans le cadre de sa mission de
surveillance sur une base consolide, la CSSF sattend obtenir systmatiquement de la part des banques et
compagnies nancires holding soumises un contrle consolid les informations relatives aux ventuelles
interventions des autorits de contrle des pays daccueil auprs de liales, lorsque ces interventions portent
sur le non-respect de rglementations locales et sur des aspects dorganisation ou de risques de ces liales.
- Pour les groupes disposant dun important rseau de liales, la CSSF veille suivre lvolution de la situation
nancire et des risques des liales incluses dans sa surveillance consolide sur base de runions rgulires
avec la direction de ltablissement de crdit ou de la compagnie nancire holding faisant lobjet dune
surveillance consolide.
- La CSSF effectue des contrles sur place qui portent, dune part, sur la manire dont la maison mre met en
place ses politiques et ralise ses stratgies au sein des liales et, dautre part, sur le suivi quelle applique
aux liales.
La CSSF est galement amene instruire les dossiers de prise de participation indirecte des banques
soumises sa surveillance consolide conformment aux dispositions de la circulaire IML 96/125.
2.18. Surveillance complmentaire exercer sur les conglomrats nanciers
La loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, par sa Partie III, Chapitre 3ter, requiert que la CSSF exerce
une surveillance complmentaire sur les conglomrats nanciers. Un conglomrat nancier est un groupe
qui comprend, la fois, au moins une entit rglemente importante appartenant au secteur bancaire ou au
secteur des services dinvestissement et une entit importante appartenant au secteur de lassurance.
La loi impose la CSSF dexercer une surveillance complmentaire sur des conglomrats nanciers pour
lesquels elle assume la fonction de coordinateur de la surveillance, le coordinateur tant lautorit responsable
de la coordination et de lexercice de la surveillance complmentaire au niveau du conglomrat nancier.
La surveillance complmentaire exercer par la CSSF sur des conglomrats nanciers ne prjudicie en rien
les surveillances prudentielles sectorielles exerces, tant au niveau individuel quau niveau consolid, par les
autres autorits comptentes respectives.
Les consquences pratiques de ces dispositions pour les tablissements de crdit et entreprises
dinvestissement luxembourgeois sont limites en ltat actuel des choses. En effet, la CSSF na identi,
ce stade, aucun conglomrat nancier pour lequel elle devrait assurer la fonction de coordinateur de cette
surveillance complmentaire.
2.19. Coopration internationale en matire de contrle bancaire : les collges de superviseurs
Jusqu n 2013, les articles 128 132 de la directive 2006/48/CE rgissaient la coopration entre autorits
comptentes europennes. Depuis dbut 2014, cette coopration, qui peut galement stendre des autorits
non-europennes, est rgie par les articles 112 118 de la nouvelle directive 2013/36/UE. Ces articles
exigent une coopration intensive entre les autorits comptentes de groupes bancaires transfrontaliers et
tendent vers une surveillance plus centralise et harmonise des grands groupes transfrontaliers au niveau de
lUE, notamment par la mise en place de collges de superviseurs pour ces groupes transfrontaliers.
En 2013, la CSSF a organis cinq collges de superviseurs pour la surveillance de groupes bancaires pour
lesquels elle exerce une surveillance consolide ultime au niveau europen (RBC Investor Services Ltd, State
Street Bank Luxembourg S.A., KBL European Private Bankers S.A., Quilvest Wealth Management S.A., EFG
Investment (Luxembourg) S.A.).
Comme un trs grand nombre de groupes bancaires sont prsents sur la place nancire luxembourgeoise via
des liales qui, dune part, sont soumises sur une base individuelle la surveillance de la CSSF et, dautre part,
96 96
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
appartiennent au primtre de la surveillance consolide exerce par leurs autorits dorigine, la CSSF est
appele participer, en tant quautorit daccueil (host supervisor), de nombreux collges des autorits de
surveillance en place pour ces groupes bancaires. En 2013, la CSSF a ainsi particip 51 runions de collges
de superviseurs (54 en 2012), dont trois collges de superviseurs organiss par des autorits de surveillance
originaires de pays hors EEE, et qui concernaient 39 groupes bancaires.
La constitution et le fonctionnement des collges sont fonds sur des accords crits (Memorandum of
Understanding - MoU) signs entre les diffrentes autorits participant aux collges. En 2013, la CSSF tait
signataire de 45 MoU (idem en 2012). remarquer que tous les collges de superviseurs ne procdent pas
forcment des runions physiques, ni mme des tlconfrences. Dans ces cas, les missions des collges
sont effectues par correspondance et par courrier lectronique.
Depuis 2011, lEBA contribue promouvoir la mise en place de collges des autorits de surveillance et en
contrle le fonctionnement effectif, efcace et cohrent. cette n, elle est membre part entire des
collges.
Parmi les objectifs des collges des autorits de surveillance gurent essentiellement le Joint Risk Assessment
et la Joint Capital Decision. partir de 2014, les collges seront galement appels se prononcer sur
ladquation de la liquidit des tablissements. Le collge doit parvenir une apprciation commune de la
situation nancire, de lorganisation et des risques dun groupe bancaire activits transfrontalires et de
ses liales bancaires prises individuellement. Pour ce faire, les diffrentes autorits membres du collge
fournissent leur risk assessment lautorit en charge de la surveillance consolide (home supervisor) qui
agrge linformation ainsi obtenue en tenant compte des entits tablies dans son propre pays. Sur base de ce
Joint Risk Assessment, le collge value ladquation des fonds propres dun groupe bancaire et de ses liales
face aux risques encourus, ainsi que sa situation au niveau de la liquidit. Le collge est appel formuler une
Joint Decision on Capital and Liquidity qui soit constate ladquation, soit formule des surcharges de fonds
propres que le groupe bancaire et/ou ses liales devront respecter au niveau consolid et/ou au niveau des
entits individuelles. Cette Joint Decision on Capital and Liquidity, qui reprend les motivations sous-jacentes
la dcision, est formellement communique au groupe bancaire et ses liales.
Par ailleurs, les collges ont pour mission de promouvoir les missions conjointes effectues par des autorits
venant des diffrents pays participant aux collges, de mme que la dlgation de travail entre autorits.
Avec la mise en place du Mcanisme de Surveillance Unique (MSU), les collges continueront exister, car
12% seulement des collges de superviseurs actuels concernent des banques qui sont uniquement prsentes
dans les pays faisant partie du MSU. La BCE sera donc appele jouer le rle soit dautorit responsable
pour la surveillance consolide, soit dautorit daccueil pour les groupes et sous-groupes bancaires pour
lesquelles elle reprend la supervision. Pour les banques qui ne seront pas directement surveilles par la
BCE, les autorits locales continueront jouer leur rle actuel au niveau des collges. An damliorer le
fonctionnement des collges de superviseurs, lEBA est actuellement en train dlaborer des Binding Technical
Standards (BTS) sur le fonctionnement des collges.
2.20. Revue des modles de gestion des risques
En 2013, la CSSF a continu son programme de revue des modles de gestion des risques
9
. Dans ce contexte,
il sagit de distinguer entre les modles de gestion des risques ligibles pour le calcul des exigences de fonds
propres rglementaires (modles de Pilier 1) et les modles utilisables dans le cadre des calculs des exigences
de fonds propres internes (modles de capital conomique ou modles de Pilier 2).
Les modles de gestion des risques de Pilier 1 couvrent trois catgories de risque
10
, savoir :
- le risque de crdit, avec les modles relatifs aux systmes de notations internes (approche fonde sur les
notations internes (approche NI) ou internal ratings-based approach - IRB) ainsi que la mthode du modle
interne (MMI) pour le calcul de la valeur dexposition dans le cadre du risque de crdit de contrepartie
11
;
9
Voir galement le Chapitre XIII Les moyens de la surveillance pour le volet contrles sur place.
10
Voir galement le point 1.7. du prsent chapitre.
11
Aucune banque tablie au Luxembourg na ce stade soumis un dossier dagrment pour lutilisation de la mthode de modle interne
(MMI) la CSSF.
97 97
04
- le risque de march, avec les modles internes pour couvrir le risque gnral et le risque spcique de
march, y compris la valeur--risque en situation de crise (stress VaR) ainsi que pour couvrir les risques
supplmentaires de dfaut de migration inhrents aux positions du portefeuille de ngociation de
ltablissement de crdit (incremental risk charge IRC) ; et
- le risque oprationnel, avec lapproche dite par mesure avance (Advanced Measurement Approaches - AMA).
tant donn que les banques tablies au Luxembourg sont frquemment des liales de groupes bancaires
europens, le processus de revue des modles de gestion des risques seffectue en concertation troite
entre la CSSF et les autorits de contrle du pays dorigine de ces groupes, dans le cadre de collges de
superviseurs conformment aux dispositions de la directive 2013/36/UE.
En ce qui concerne le partage des tches entre les autorits, trois cas sont distinguer :
a) Une liale locale utilise un modle de gestion des risques dvelopp par le groupe.
Dans ce cas de gure, lautorit du pays de la maison mre procde la revue des bases thoriques du
modle tandis que le rle de la CSSF se limite la vrication de son utilisation locale. An de pouvoir
utiliser les modles pour le calcul des exigences de fonds propres rglementaires, les tablissements
de crdit doivent prouver quils sont effectivement utiliss dans la gouvernance interne et la gestion
quotidienne des risques.
La vrication de lapplication locale pour les modles relatifs aux systmes de notations internes porte
essentiellement sur les points suivants : la gouvernance interne, la reprsentativit du modle par rapport
la population locale, lutilisation quotidienne des modles dans la gestion des risques et lexprience
acquise lors de cette utilisation (use test et experience test), une couverture sufsante par les modles
par rapport lensemble des expositions, laffectation des expositions dans les chelons et catgories
appropris, les tests dendurance (stress tests) et la gouvernance interne entourant les modles.
Pour les modles de gestion du risque oprationnel, la mission de la CSSF porte essentiellement sur
lutilisation du modle dans la gestion quotidienne, sur le processus de recensement et de reporting des
pertes oprationnelles ainsi que sur la mthodologie dallocation des exigences de fonds propres
12
.
Les constatations de ces missions sont ensuite communiques lautorit dorigine et la banque.
b) Une liale locale utilise un modle de gestion des risques dvelopp localement.
Dans ce cas de gure, la mission de la CSSF consiste, ct du test dutilisation dcrit au point a) ci-dessus,
vrier les bases thoriques du modle. Cette mission porte donc essentiellement sur la revue, par la
CSSF, du processus de dveloppement et de validation interne la banque, de la gouvernance interne
(rle de la direction, des fonctions de gestion des risques et de laudit interne), de la conception et des
mthodologies. Les constatations sont ensuite communiques lautorit dorigine et la banque.
c) La CSSF est lautorit dorigine dune banque dveloppant un modle de gestion des risques.
Dans ce cas, le processus de revue est identique celui dcrit sous a) et b), lexception videmment du
processus de communication avec lautorit dorigine.
En ce qui concerne les revues des modles internes de risque de march, les tablissements de crdit sont
amens calculer, conformment la Partie XIV de la circulaire CSSF 06/273, des exigences de fonds propres
affrents une valeur--risque en situation de crise (stress VaR) qui sajoutent la valeur--risque courante et,
pour ce qui est du risque spcique sur taux dintrt, des exigences supplmentaires titre de risques de dfaut
et de migration (incremental risk charge - IRC) inhrents aux positions du portefeuille de ngociation.
noter par ailleurs que le suivi de la conformit par rapport aux exigences qualitatives et organisationnelles
des tablissements de crdit qui ont dj obtenu lautorisation dutiliser des modles pour le calcul des
exigences de fonds propres rglementaires fait partie intgrante du processus de surveillance prudentielle
(SRP) par la CSSF. Dans ce contexte, la CSSF est en train dafner ses outils danalyse bass sur le reporting
priodique existant (notamment COREP et FINREP) an didentier des volutions importantes des paramtres
de risque, en particulier entre tablissements de crdit (analyse comparative) ainsi quentre diffrentes dates
de reporting. Les exceptions et anomalies ainsi dtectes peuvent ensuite amener la CSSF demander
davantage dinformations ou prvoir des missions sur place spciques et cibles.
En plus des modles de gestion des risques utiliss dans le cadre du Pilier 1, la CSSF fait un suivi rgulier des
12
Voir galement le point 2.7. du prsent chapitre.
98 98
LA SURVEILLANCE DES BANQUES
rsultats des modles de calcul de fonds propres internes. Ces chiffres font partie intgrante du rapport sur
la gestion des risques et des fonds propres (rapport ICAAP) tel que dcrit aux points 17 et 26 de la circulaire
CSSF 07/301.
Il est important de noter que, contrairement aux modles de gestion des risques utiliss dans le cadre du Pilier 1,
les modles utiliss dans le cadre du Pilier 2 ne sont pas soumis une procdure dagrment explicite de la
part des autorits. Lobjectif dune revue de ces modles sinscrit cependant dans lvaluation, plus gnrale
et moins prescriptive, de la gouvernance interne et de la saine gestion des risques. Ainsi, la revue de la
mthodologie est effectue dans la plupart des cas par lautorit dorigine. Dans le cas particulier de missions
conjointes entre autorits, la participation de la CSSF se limite habituellement aux volets locaux et aux
modles de risque qui revtent une importance particulire pour les activits des liales luxembourgeoises
13
.
13
Dans la plupart des cas, il sagit des volets traitant la dnition des fonds propres internes, le risque oprationnel, le risque de rputation
et le risque de liquidit.
LA SURVEILLANCE DES PSF
LA SURVEILLANCE DES PSF
CHAPITRE V
1. Les entreprises dinvestissement
2. Les PSF spcialiss
3. Les PSF de support
100 100
LA SURVEILLANCE DES PSF
1. LES ENTREPRISES DINVESTISSEMENT
En vertu de la section 2, sous-section 1, du Chapitre 2 de la Partie I de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur
nancier, les professionnels nanciers qui relvent des catgories suivantes sont dnis comme tant des
entreprises dinvestissement :
- les conseillers en investissement (article 24),
- les courtiers en instruments nanciers (article 24-1),
- les commissionnaires (article 24-2),
- les grants de fortunes (article 24-3),
- les professionnels intervenant pour compte propre (article 24-4),
- les teneurs de march (article 24-5),
- les preneurs dinstruments nanciers (article 24-6),
- les distributeurs de parts dOPC (article 24-7),
- les socits dintermdiation nancire (article 24-8),
- les entreprises dinvestissement exploitant un MTF au Luxembourg (article 24-9).
Le champ dapplication de la surveillance prudentielle exerce par la CSSF sur les entreprises dinvestissement
de droit luxembourgeois inclut les activits exerces par ces tablissements dans un autre tat membre de
lUE/EEE, tant par ltablissement dune succursale que par la voie de libre prestation de services. Certains
domaines de la surveillance prudentielle, dont notamment le respect des rgles de conduite pour la fourniture
de services dinvestissement des clients, relvent cependant de la comptence de lautorit de ltat
membre daccueil
1
.
Inversement, la surveillance des succursales tablies au Luxembourg par des entreprises dinvestissement
originaires dun autre tat membre de lUE/EEE se fait par lautorit du pays dorigine. Nanmoins, certains
aspects spciques de la surveillance de ces succursales relvent de la comptence de la CSSF en sa qualit
dautorit de ltat membre daccueil
2
.
La surveillance prudentielle exerce par la CSSF stend par ailleurs galement aux succursales
luxembourgeoises dentreprises dinvestissement originaires de pays tiers lUE/EEE.
1.1. volution des entreprises dinvestissement en 2013
1.1.1. Chiffres-cls pour lanne 2013
Au 31 dcembre 2013, les 107 entreprises dinvestissement soumises la surveillance prudentielle de la CSSF
emploient un total de 2.560 personnes, chiffre en lgre baisse compar lanne prcdente, mais qui ne
correspond pas pour autant une perte demplois dans le secteur nancier, comme expliqu au point 1.1.3.
ci-aprs.
Les entreprises dinvestissement renseignent une diminution considrable de leurs rsultats nets qui reculent
de EUR 319,4 millions au 31 dcembre 2012 EUR 157,3 millions au 31 dcembre 2013. La somme des bilans
de lensemble des entreprises dinvestissement est galement en baisse et se chiffre EUR 3.092 millions au
31 dcembre 2013 contre EUR 3.616 millions au 31 dcembre 2012.
1.1.2. volution en nombre des entreprises dinvestissement
La tendance la diminution du nombre dentreprises dinvestissement amorce au cours de lexercice 2012 se
poursuit en 2013, quoique de moindre envergure. En effet, le nombre dentreprises dinvestissement soumises
1
Conformment la loi du 13 juillet 2007 relative aux marchs dinstruments nanciers portant transposition en droit luxembourgeois de
la directive MiFID.
2
Cf. la note n 1 ci-dessus.
101 101
05
la surveillance de la CSSF diminue de 109 units au 31 dcembre 2012 107 units la n de 2013. Le
nombre dentits ayant obtenu un agrment en tant quentreprise dinvestissement en 2013 a lgrement
diminu par rapport lanne prcdente (six nouvelles entits en 2013 contre huit en 2012). Huit entits ont
abandonn leur statut dentreprise dinvestissement au cours de lanne sous revue, contre quinze abandons
de statut constats en 2012.
volution du nombre dentreprises dinvestissement
Parmi les entreprises dinvestissement, lactivit de grant de fortunes est la plus rpandue avec 79 entits
agres ce titre au 31 dcembre 2013. relever que la moiti des nouvelles entits inscrites sur la liste
ofcielle a opt pour le statut de grant de fortunes.
Les six entreprises dinvestissement suivantes ont t inscrites sur la liste ofcielle en 2013 :
- Arche Wealth Management S.A.
- ECP International S.A.
- FinDeal Advisers S.A.
- Global Asset Advisors & Management S.A.
- Instituut voor Beleggingsstrategie B.V. Luxembourg Branch
- Oddo Services Luxembourg S.A.
Les huit entits suivantes ont abandonn leur statut dentreprise dinvestissement en 2013 :
a) changement ou abandon dactivits de sorte que lentit ne ncessite plus dagrment en tant quentreprise
dinvestissement parce quelle ne tombe plus dans le champ dapplication de la loi du 5 avril 1993 relative
au secteur nancier (2 entits)
- Greenleaf Financial Luxembourg S.A.
- Valbay International S.A.
b) liquidation judiciaire (1 entit)
- H CTG S.A.
3
c) transformation en socit de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010 concernant
les organismes de placement collectif (4 entits)
- Carmignac Gestion Luxembourg
- Franklin Templeton International Services S.A.
3
Aprs avoir plac H CTG S.A. sous le rgime du sursis de paiement en date du 20 mars 2013 ( la requte de ltablissement lui-mme),
le Tribunal dArrondissement de Luxembourg, sigeant en matire commerciale, a prononc en date du 30 avril 2013 la dissolution et
ordonn la liquidation de H CTG S.A..
2004 2006 2005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0
20
40
60
80
100
120
90
88
85
92
100
110 109
107
109
116
Nombre
102 102
LA SURVEILLANCE DES PSF
- Notz, Stucki Europe S.A.
- GBP Asset Management S.A.
d) fermeture de la succursale Eiger Securities LLP, Luxembourg Branch, originaire du Royaume-Uni.
1.1.3. volution de lemploi
Leffectif de lensemble des entreprises dinvestissement slve 2.560 units au 31 dcembre 2013 contre
2.662 units n dcembre 2012, ce qui correspond une rgression de 102 units, soit -3,8%, sur une anne.
Cette baisse sexplique essentiellement par des transferts dactivits qui nont toutefois pas dimpact sur le
nombre total de postes de travail dans le secteur nancier, mais en modient uniquement la rpartition entre
entits du secteur nancier, comme il est expliqu ci-aprs.
Effectif des entreprises dinvestissement
Anne Nombre d'entreprises
d'investissement
TotaI du personneI
2010 109 2.358
2011 116 2.411
2012 109 2.662
2013 107
2.560
4

volution trimestrielle de lemploi
Au cours des trois premiers trimestres de lanne 2013, leffectif des entreprises dinvestissement est rest
assez stable, passant de 2.662 units au 31 dcembre 2012 2.675 au 31 mars 2013, 2.663 units au
30 juin 2013 et 2.694 units au 30 septembre 2013.
Le quatrime trimestre est marqu par une diminution de leffectif total, voluant de 2.694 units au
30 septembre 2013 2.560 units au 31 dcembre 2013. Cette baisse est en grande partie imputable trois
entreprises dinvestissement effectif lev qui ont t transformes, durant les derniers mois de lanne
sous revue, en socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les
organismes de placement collectif. Ces transferts dactivits nimpactent ds lors pas lemploi dans le secteur
4
Chiffres provisoires.
Dc. 12 Mars 13 Juin 13 Sept. 13 Dc. 13
2.450
2.500
2.550
2.600
2.650
2.700
2.750
2.662
2.675
2.663
2.694
2.560
Effectif
103 103
05
nancier dans son ensemble, mais en affectent la rpartition entre les diverses catgories dacteurs nanciers.
Sy ajoutent au cours du dernier trimestre 2013 des variations deffectif minimes auprs dun nombre limit
dentreprises dinvestissement, ce qui a permis de lgrement compenser la diminution de leffectif due aux
changements de statut prcits.
relever encore quau 31 dcembre 2013, peu prs la moiti des entreprises dinvestissement ont des
effectifs infrieurs ou gaux huit personnes.
1.1.4. volution des bilans et des rsultats
La somme des bilans provisoire des entreprises dinvestissement tablies au Luxembourg slve
EUR 3.092 millions
5
au 31 dcembre 2013 contre EUR 3.616 millions au 31 dcembre 2012, soit une diminution
de 14,4%. Cette baisse sexplique principalement par la transformation en socits de gestion (relevant
du Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les organismes de placement collectif) de deux
entreprises dinvestissement somme de bilan importante. La croissance considrable de la somme de bilan
dun acteur ayant obtenu son agrment en 2010 na compens que lgrement ce dveloppement ngatif.
Les entreprises dinvestissement montrent galement une volution ngative de leurs rsultats nets.
En effet, les rsultats nets provisoires se chiffrent EUR 157,3 millions
6
au 31 dcembre 2013 contre
EUR 319,4 millions au 31 dcembre 2012, ce qui correspond une baisse trs importante de 50,7% sur une
anne. Les chiffres ont t largement impacts par le dpart de deux acteurs importants, transforms en
socits de gestion au cours de 2013. Nonobstant, la majorit des entreprises dinvestissement renseigne
un rsultat net stable compar lanne prcdente, voire mme en lgre hausse pour certaines. Il reste
prciser quun peu moins dun tiers des entreprises dinvestissement, dont notamment les acteurs agrs au
cours des trois dernires annes, ont ralis un rsultat ngatif au 31 dcembre 2013.
volution de la somme des bilans et des rsultats nets des entreprises dinvestissement
(en millions d'EUR) 2012 2013 Variation en %
Somme des bilans 3.616 3.092 -14,4%
Rsultats nets 319,4 157,3 -50,7%
1.1.5. Expansion des entreprises dinvestissement sur le plan international
Cration et acquisition de filiales ltranger au cours de lanne 2013
En 2013, une entreprise dinvestissement luxembourgeoise a ouvert une liale en Suisse.
Libert dtablissement
Au cours de lanne 2013, trois succursales ont t tablies dans dautres tats membres de lUE/EEE par
des entreprises dinvestissement de droit luxembourgeois et trois succursales ont t fermes. En outre,
la suite de la transformation de trois entreprises dinvestissement en socits de gestion en 2013, leurs
quatre succursales ne gurent plus sur la liste des succursales dentreprises dinvestissement de droit
luxembourgeois tablies dans un ou plusieurs pays de lUE/EEE la n 2013. Le nombre total de succursales
dentreprises dinvestissement luxembourgeoises dans dautres tats membres de lUE/EEE slve ainsi
29 units en n danne, contre 33 units au 31 dcembre 2012.
la suite de louverture dune succursale dorigine nerlandaise et la fermeture dune succursale originaire
du Royaume-Uni durant lanne 2013, le nombre de succursales tablies au Luxembourg par des entreprises
dinvestissement originaires dun autre tat membre de lUE/EEE na pas vari et se chiffre dix units au
31 dcembre 2013.
5
Les chiffres des succursales, tablies au Luxembourg par des entreprises dinvestissement originaires dun autre tat membre de lUE/EEE
et comprises depuis 2009 dans le nombre total des entreprises dinvestissement, ne sont pas inclus dans ces donnes chiffres.
6
Cf. la note n 5 ci-dessus.
104 104
LA SURVEILLANCE DES PSF
tablissement de succursales dans lUE/EEE au 31 dcembre 2013
Pays SuccursaIes d'entreprises
d'investissement
Iuxembourgeoises tabIies dans
I'UE/EEE
SuccursaIes d'entreprises
d'investissement de I'UE/EEE
tabIies au Luxembourg
Allemagne 4 -
Autriche 3 1
Belgique 10 -
Espagne 2 -
France 3 -
talie 2 -
Pays-Bas 1 1
Royaume-Uni 2 7
Sude 2 1
TotaI 29 10
En ce qui concerne les pays hors UE/EEE, une entreprise dinvestissement de droit luxembourgeois est
reprsente par une succursale en Suisse.
Libre prestation de services
Quinze entreprises dinvestissement de droit luxembourgeois ont demand en 2013 pouvoir exercer leurs
activits dans un ou plusieurs pays de lUE/EEE par voie de libre prestation de services. Le nombre total
dentreprises dinvestissement actives, la suite dune notication, dans un ou plusieurs pays de lUE/EEE
slve 71 units au 31 dcembre 2013 (idem en 2012). La majorit des entreprises dinvestissement
concernes exerce ses activits par voie de libre prestation de services dans plusieurs pays de lUE/EEE.
Les pays cibles des entreprises dinvestissement de droit luxembourgeois, dont le nombre total de notications
slve 540 units au 31 dcembre 2013, sont surtout les pays limitrophes du Luxembourg (Belgique, France
et Allemagne). Les entreprises dinvestissement luxembourgeoises montrent galement un intrt majeur
pour les Pays-Bas, le Royaume-Uni, lItalie et lEspagne.
Le nombre total dentreprises dinvestissement tablies dans lUE/EEE et autorises exercer des activits en
libre prestation de services sur le territoire luxembourgeois slve n 2013 2.601 units (contre 2.447 units
au 31 dcembre 2012).
La ventilation suivant lorigine gographique des entreprises dinvestissement de lUE/EEE actives en libre
prestation de services au Luxembourg fait ressortir que les entreprises dinvestissement britanniques sont de
loin les plus importantes en nombre.
De mme, parmi les 304 nouvelles notications de libre prestation de services sur le territoire luxembourgeois
reues au cours de lanne 2013 (chiffre lgrement en hausse compar aux 292 nouvelles notications de
lanne 2012), celles manant du Royaume-Uni sont largement majoritaires. part le Royaume-Uni, lvolution
signicative la hausse constate pour Chypre depuis 2010 se conrme encore une fois au cours de lanne
2013 avec un plus de 22 units. Par ailleurs, les entits de pays proches du Luxembourg tels que lAllemagne,
la France de mme que les Pays-Bas montrent un intrt continu exercer leurs activits au Luxembourg par
voie de libre prestation de services.
Au 31 dcembre 2013, la situation globale en matire de libre prestation de services dans ou en provenance
de lUE/EEE se prsente comme suit.
105 105
05
Pays Entreprises d'investissement
Iuxembourgeoises prestant
des services dans I'UE/EEE
Entreprises d'investissement
de I'UE/EEE prestant des
services au Luxembourg
Allemagne 41 142
Autriche 21 25
Belgique 53 14
Bulgarie 9 5
Chypre 12 101
Croatie 2 -
Danemark 20 29
Espagne 28 22
Estonie 9 1
Finlande 17 8
France 44 90
Gibraltar - 13
Grce 12 7
Hongrie 13 2
rlande 13 54
slande 5 -
talie 30 7
Lettonie 10 1
Liechtenstein 6 21
Lituanie 10 1
Malte 12 9
Norvge 14 29
Pays-Bas 32 112
Pologne 15 2
Portugal 17 4
Rpublique tchque 12 2
Roumanie 9 3
Royaume-Uni 29 1.881
Slovaquie 11 2
Slovnie 11 2
Sude 23 12
TotaI des notications 540 2.601
TotaI des entreprises
d'investissement concernes
71 2.601
1.2. La pratique de la surveillance prudentielle
1.2.1. Instruments de la surveillance prudentielle
La surveillance prudentielle est exerce par la CSSF au moyen de quatre types dinstruments :
- les informations nancires remettre priodiquement la CSSF qui permettent de suivre en continu les
activits des entreprises dinvestissement et les risques inhrents ; sy ajoute le contrle priodique du ratio
de fonds propres et de la limitation des grands risques en application de larticle 56 de la loi du 5 avril 1993
relative au secteur nancier ;
106 106
LA SURVEILLANCE DES PSF
- les documents tablis annuellement par le rviseur dentreprises agr : le rapport de rvision et les comptes
annuels certis, le compte rendu analytique de rvision et, le cas chant, la lettre de recommandations
(management letter) ;
- les rapports raliss par laudit interne relatifs aux contrles effectus au cours de lanne, la dclaration de
conformit signe par toute la direction autorise en application du point 61 de la circulaire CSSF 12/552
(telle que modie par la circulaire CSSF 13/563), le rapport de synthse de la fonction Compliance, le
rapport de synthse de la fonction de contrle des risques de mme que le rapport de la direction autorise
sur la mise en uvre du processus interne dvaluation de ladquation des fonds propres internes (ICAAP)
7
;
- les visites daccueil et les contrles sur place effectus par la CSSF.
1.2.2. Respect des normes quantitatives par les entreprises dinvestissement
Assises financires
Conformment aux articles 24 24-9 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, lagrment des
entreprises dinvestissement est subordonn la justication dassises nancires minimales. Ces assises
nancires, composes du capital social souscrit et libr, des primes dmission, des rserves lgalement
formes et des rsultats reports, dduction faite de la perte ventuelle de lexercice en cours, sont maintenir
la disposition permanente de lentreprise dinvestissement et investir dans son intrt propre.
Sur base des donnes nancires que les entreprises dinvestissement doivent lui remettre mensuellement,
conformment la circulaire CSSF 05/187, la CSSF vrie notamment le respect des conditions dassises
nancires minimales par les entreprises dinvestissement. Au cours de lanne 2013, la CSSF est intervenue
auprs de sept entreprises dinvestissement pour non-respect des dispositions lgales en matire dassises
nancires.
Dans ce contexte, la CSSF rappelle quun emprunt subordonn ou le bnce de lexercice en cours ne sont
pas prendre en considration pour la dtermination des assises nancires minimales dun professionnel
du secteur nancier
8
.
Ratios de fonds propres
Les entreprises dinvestissement tombant dans le champ dapplication de la circulaire CSSF 07/290 (telle
que modie par les circulaires CSSF 10/451, 10/483, 10/497 et 13/568) portant dnition de ratios de
fonds propres en application de larticle 56 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier sont obliges
de disposer en permanence de fonds propres ligibles au moins gaux lexigence globale de fonds propres.
Au cours de lanne 2013, la CSSF a relev onze cas de non-respect du ratio dadquation de fonds propres.
La majorit des entreprises dinvestissement en question a dj rgularis la situation de non-respect ou
se trouve en voie de rgularisation prochaine. La CSSF attache une importance primordiale au respect des
coefcients de structure que les entreprises dinvestissement sont tenues dobserver en application de
larticle 56 de la loi sur le secteur nancier et suit de prs les processus de rgularisation entrepris par les
entreprises dinvestissement en cas dinsufsance du ratio de solvabilit.
Limitation des grands risques
Dans le cadre de la surveillance du respect de la limitation des grands risques
9
, la CSSF est intervenue en 2013
auprs de deux entreprises dinvestissement dans le cadre de dpassements de la limite correspondant 25%
des fonds propres, telle que dnie au point 7 de la partie XVI de la circulaire CSSF 07/290 portant dnition
de ratios de fonds propres en application de larticle 56 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier.
7
Le rapport ICAAP est tablir par les entreprises dinvestissement tombant dans le champ dapplication de la circulaire CSSF 07/290
portant dnition de ratios de fonds propres en application de larticle 56 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier.
8
Conformment larticle 20(5) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier.
9
Conformment la circulaire CSSF 07/290 telle que modie par la circulaire CSSF 10/483, les entreprises dinvestissement dont
lagrment ne permet ni la ngociation pour compte propre, ni la prise ferme dinstruments nanciers et/ou le placement dinstruments
nanciers avec engagement ferme ne tombent plus dans le champ dapplication de la rglementation en matire de grands risques depuis
le 31 dcembre 2010.
107 107
05
1.2.3. Entrevues
Au cours de lanne sous revue, un total de 78 entrevues en relation avec les activits des entreprises
dinvestissement ont eu lieu dans les locaux de la CSSF. Dans le contexte dun dialogue rapproch, la CSSF
attache un intrt spcique aux rencontres avec les acteurs de la place nancire soumis sa surveillance.
Ces entrevues avec les reprsentants des entreprises dinvestissement ont couvert les domaines suivants :
- demandes de renseignements sur la qualication des activits exerces (champ dapplication de la loi du
5 avril 1993 relative au secteur nancier),
- nouvelles demandes dagrment,
- runions daccueil avec les responsables des entreprises dinvestissement nouvellement agres, an
daborder le volet pratique de la surveillance permanente,
- changements au niveau de lagrment pour les entreprises dinvestissement actives (activit, acquisition de
liales, forme juridique, etc.),
- projets de changements en relation notamment avec lactionnariat, la gestion journalire et le contrle
interne,
- discussion de problmes ou de points spciques constats dans le cadre de la surveillance prudentielle
exerce par la CSSF,
- demandes de renseignements dans le contexte de la surveillance prudentielle,
- prsentation du contexte gnral et des activits des socits concernes,
- visites de courtoisie.
1.2.4. Contrles spciques
La loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier prcise larticle 54(2) que la CSSF peut demander un
rviseur dentreprises agr deffectuer un contrle spcique auprs dun professionnel nancier, portant
sur un ou plusieurs aspects dtermins de lactivit et du fonctionnement de ltablissement. Les frais en
rsultant sont supporter par le professionnel concern. La CSSF a fait formellement usage de ce droit dans
un cas au cours de lanne 2013.
1.2.5. Surveillance sur une base consolide
La surveillance des entreprises dinvestissement sur une base consolide est rgie par la loi du 5 avril
1993 relative au secteur nancier et plus particulirement par le Chapitre 3bis de la Partie III. Les articles
correspondants dnissent les conditions de soumission au contrle consolid ainsi que le primtre de la
surveillance sur une base consolide. La forme, ltendue, le contenu et les moyens du contrle consolid y
sont galement dnis.
La CSSF effectue un contrle consolid sur les entreprises dinvestissement entrant dans le champ dapplication
tel que dni par la loi prcite. En pratique, une tude approfondie des groupes nanciers auxquels appartiennent
la plupart des entreprises dinvestissement est ncessaire en vue de dterminer si oui, quel niveau et sous
quelle forme la consolidation doit seffectuer. Pour les entreprises dinvestissement concernes, la circulaire
CSSF 00/22 relative la surveillance des entreprises dinvestissement sur une base consolide exerce par la
CSSF prcise les modalits pratiques des rgles en matire de surveillance sur une base consolide.
Les onze entreprises dinvestissement suivantes sont soumises au 31 dcembre 2013 la surveillance sur une
base consolide effectue par la CSSF :
- Allfunds International S.A.
- CapitalatWork Foyer Group S.A.
- CBRE Global Investors Luxembourg S. r.l.
108 108
LA SURVEILLANCE DES PSF
- Crdit Agricole Luxembourg Conseil S.A., en abrg CAL Conseil
- European Value Partners S.A.
- FIL (Luxembourg) S.A.
- Fuchs & Associs Finance S.A.
- Fund Channel S.A.
- Hottinger & Cie Groupe Financire Hottinguer Socit Anonyme
- Petercam (Luxembourg) S.A.
- Ycap Asset Management (Europe)
10
2. LES PSF SPCIALISS
En vertu de la section 2, sous-section 2, du Chapitre 2 de la Partie I de la loi du 5 avril 1933 relative au secteur
nancier, les professionnels nanciers qui relvent des catgories suivantes sont dnis comme tant des
PSF spcialiss :
- les agents teneurs de registre (article 25),
- les dpositaires professionnels dinstruments nanciers (article 26),
- les dpositaires professionnels dactifs autres que des instruments nanciers (article 26-1),
- les oprateurs dun march rglement agr au Luxembourg (article 27),
- les personnes effectuant des oprations de change-espces (article 28-2),
- le recouvrement de crances (article 28-3),
- les professionnels effectuant des oprations de prt (article 28-4),
- les professionnels effectuant du prt de titres (article 28-5),
- les Family Ofces (article 28-6),
- les administrateurs de fonds communs dpargne (article 28-7),
- les gestionnaires dOPC non coordonns (article 28-8),
- les domiciliataires de socits (article 28-9),
- les professionnels effectuant des services de constitution et de gestion de socits (article 28-10),
- les professionnels du secteur nancier auxquels sapplique la section 1 du Chapitre 2 de la Partie I de la
loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, lexclusion des catgories de PSF vises galement par la
section 2 du mme chapitre, (article 13),
- les tablissements pouvant exercer toutes les activits de PSF permises par larticle 1
er
de la loi du 15 dcembre
2000 sur les services nanciers postaux.
La surveillance prudentielle de la CSSF stend aux PSF spcialiss de droit luxembourgeois, y inclus les activits
quils exercent par voie de succursale, et aux succursales luxembourgeoises dentits originaires de ltranger.
10
Surveillance sur une base consolide exerce par la CSSF sur la compagnie nancire holding mre au Luxembourg.
109 109
05
2.1. Lvolution des PSF spcialiss en 2013
2.1.1. Faits marquants de lanne 2013
volution du cadre lgislatif
La loi du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (loi GFIA) et portant
transposition de la directive 2011/61/UE du 8 juin 2011 sur les gestionnaires de fonds dinvestissement
alternatifs, introduit dans la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier un nouvel article 26-1 qui cre,
parmi les PSF spcialiss, le statut dun dpositaire professionnel dactifs autres que des instruments
nanciers. Pour cette nouvelle catgorie de PSF, lactivit de dpositaire est rserve aux actifs de certains
types de fonds dinvestissement, limitativement numrs larticle 26-1 prcit, pour lesquels diffrentes
conditions quant la dure du fonds et quant sa politique dinvestissement sont respecter.
En ce qui concerne le statut du gestionnaire dOPC non coordonns, la loi GFIA a complt lactuel article 28-8
de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier en prcisant que les professionnels agrs en cette
qualit et qui exercent avant le 22 juillet 2013 lactivit de gestionnaire de fonds dinvestissement alternatifs
au sens de la directive 2011/61/UE disposent dun dlai jusquau 22 juillet 2014 pour se mettre en conformit
avec la loi GFIA, notamment en demandant, le cas chant, un agrment de gestionnaire au sens de cette loi.
Finalement, la loi GFIA prcise dans son chapitre 13 Dispositions abrogatoires et nales que larticle 28-8 de
la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier est abrog avec effet au 22 juillet 2014.
En ce qui concerne la procdure dagrment en vue dobtenir le statut de dpositaire professionnel dactifs
autres que des instruments nanciers, la CSSF a labor un questionnaire spcique an de pouvoir apprcier
si le demandeur respecte lintgralit des conditions lgales dcoulant de la loi du 5 avril 1993 relative au
secteur nancier et de la loi GFIA. Le questionnaire en question, disponible uniquement en anglais, peut tre
tlcharg sur le site Internet de la CSSF.
Chiffres-cls pour lanne 2013
Le secteur des PSF spcialiss a connu une anne 2013 globalement positive.
Ainsi, au 31 dcembre 2013, 126 PSF spcialiss sont soumis la surveillance prudentielle de la CSSF. Ils
emploient un total de 3.201 personnes, chiffre lgrement en hausse compar lanne prcdente, mais qui
ne correspond pas intgralement une cration nette demplois nouveaux, comme expliqu au point 2.1.3.
ci-aprs.
La somme des bilans de lensemble des PSF spcialiss slve au 31 dcembre 2013 EUR 10.875 millions
contre EUR 9.457 millions au 31 dcembre 2012. Les rsultats nets agrgs reculent cependant de
EUR 360,1 millions au 31 dcembre 2012 EUR 219,3 millions au 31 dcembre 2013.
2.1.2. volution en nombre des PSF spcialiss
La tendance la hausse du nombre de PSF spcialiss constate depuis plusieurs annes se maintient en
2013, mais laugmentation est de moindre envergure que les deux annes prcdentes. Ainsi, le nombre de
PSF spcialiss passe de 124 units la n de 2012 126 units au 31 dcembre 2013.
Le nombre dentits ayant obtenu en 2013 un agrment au titre de PSF spcialiss est lgrement en recul
par rapport lanne prcdente (sept nouvelles entits en 2013 contre dix en 2012). Un PSF de support a
tendu son champ dactivit en adoptant en plus les statuts de domiciliataire de socits et de professionnel
effectuant des services de constitution et de gestion de socits.
Six entits ont abandonn leur statut de PSF spcialis au cours de lanne sous revue, contre quatre abandons
de statut constats en 2012.
110 110
LA SURVEILLANCE DES PSF
volution du nombre de PSF spcialiss
Parmi les PSF spcialiss, lactivit de domiciliataire de socits est la plus rpandue avec 94 entits agres
ce titre au 31 dcembre 2013, suivie de lactivit dagent teneur de registre qui peut tre cumule de plein
droit avec les activits dagent administratif du secteur nancier et dagent de communication la clientle.
Les sept entits suivantes ont t inscrites sur la liste ofcielle des PSF spcialiss en 2013 :
- Arche Family Ofce S.A.
- IF-Fund Services S.A.
- MDO Services
- ME Business Solutions S. r.l.
- Ogier Fiduciary Services (Luxembourg) S. r.l.
- RSM Financial Services Luxembourg S.A.
- SS&C Globeop (Luxembourg)
Cinq dentre elles ont demand, parmi dautres, le statut de domiciliataire de socits.
Les six entits suivantes ont abandonn leur statut de PSF spcialis en 2013 :
Companies & Trusts Promotion S.A. Renonciation volontaire lagrment de PSF ; continuation
des activits de domiciliation de socits sous le statut
dexpert-comptable et de membre inscrit de lOEC.
Fidugia S.A. Renonciation volontaire lagrment de PSF ; modication
de lobjet social.
Kinetic Partners (Luxembourg) S. r.l. Transformation en socit de gestion relevant du Chapitre 15
de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les organismes
de placement collectif.
MDO Services S.A. Abandon de statut la suite dune opration de
scission-fusion.
Vectis PSF S.A. Renonciation volontaire lagrment de PSF ; modication
de lobjet social.
Trust Alliance Luxembourg S.A. Liquidation volontaire.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0
20
40
60
80
100
120
140
68
90
102
113
124
126
118
Nombre
111 111
05
2.1.3. volution de lemploi
Au cours de lanne 2013, leffectif de lensemble des PSF spcialiss a augment de 155 units, soit une
hausse de 5% par rapport n 2012.
Effectif des PSF spcialiss
Anne Nombre de PSF spciaIiss TotaI du personneI
2010 113 3.552
2011 118 3.127
2012 124 3.046
2013 126 3.201
11
En ce qui concerne les baisses deffectif enregistres en 2011 et en 2012, il convient de rappeler que ces
rductions de personnel taient dues deux acteurs importants, lun ayant fusionn avec une banque de la
place et lautre stant quali comme entreprise dinvestissement. Leffectif de ces deux entits est repris
depuis lors dans les statistiques relatives lemploi bancaire et lemploi des entreprises dinvestissement.
Ces restructurations nont donc pas impact lemploi au niveau du secteur nancier pris dans son ensemble,
mais ont affect la rpartition de lemploi entre les diverses catgories dacteurs nanciers.
Dans la mme ligne, laugmentation deffectif constate au cours de lanne 2013 rsulte en partie dun
transfert dactivits et du personnel y li dune banque de la place vers un PSF spcialis. Les sept entits
agres en 2013 ont, quant elles, contribu pour un tiers laugmentation deffectif constate.
relever encore quau 31 dcembre 2013, neuf PSF spcialiss ont un effectif suprieur 100 personnes et
la moiti des PSF spcialiss ont des effectifs infrieurs ou gaux dix personnes.
2.1.4. volution des bilans et des rsultats
La somme des bilans provisoire de lensemble des PSF spcialiss tablis au Luxembourg slve EUR 10.875
millions au 31 dcembre 2013, contre EUR 9.457 millions au 31 dcembre 2012, soit une augmentation de
EUR 1.418 millions (+14,99%). Cette volution positive sexplique essentiellement par une augmentation du
volume dactivits dvelopp par certains acteurs importants agrs respectivement en tant que professionnel
effectuant des oprations de prt et en tant que professionnel effectuant du prt de titres.
Sur la priode dune anne, les PSF spcialiss afchent une diminution de leurs rsultats nets. En effet, les
rsultats nets provisoires se chiffrent EUR 219,3 millions au 31 dcembre 2013 contre EUR 360,1 millions au
31 dcembre 2012, soit une baisse de EUR 140,8 millions (-39,10%) qui est imputable raison de 90% une
entit de taille importante. Mise part lvolution de cette entit, la majorit des PSF spcialiss renseigne un
rsultat net en hausse compar lanne prcdente.
2.1.5. Expansion des PSF spcialiss sur le plan international
Au 31 dcembre 2013, deux PSF spcialiss (idem en 2012) sont reprsents au moyen dune succursale
ltranger, lune au Royaume-Uni et lautre en Suisse.
Six PSF spcialiss disposent dune ou de plusieurs liales en dehors du Luxembourg.
2.2. La pratique de la surveillance prudentielle
2.2.1. Instruments de la surveillance prudentielle
Dans le cadre de la surveillance prudentielle exerce sur les PSF spcialiss, la CSSF a recours aux quatre
types dinstruments suivants :
11
Chiffres provisoires.
112 112
LA SURVEILLANCE DES PSF
- les informations nancires remettre priodiquement la CSSF qui permettent de suivre en continu les
activits des entits surveilles et les risques inhrents ; sy ajoute le contrle mensuel du respect du
minimum des fonds propres lgalement requis ;
- les documents tablis annuellement par le rviseur dentreprises agr, notamment le rapport de rvision
et les comptes annuels certis, le rapport de contrle relatif la lutte contre le blanchiment et contre le
nancement du terrorisme et, le cas chant, la lettre de recommandations (management letter) ;
- les rapports raliss par laudit interne relatifs aux contrles effectus au cours de lanne et le rapport de
la direction sur ltat du contrle interne du PSF spcialis ;
- les visites daccueil et les contrles sur place effectus par la CSSF.
2.2.2. Respect des normes quantitatives et qualitatives par les PSF spcialiss
Assises financires
Conformment aux articles 20 et 25 28-10 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, lagrment
des PSF spcialiss est subordonn la justication dassises nancires minimales.
La notion dassises nancires couvre aussi bien les avoirs propres dun PSF spcialis agr en tant que
personne physique que les fonds propres dun PSF spcialis tabli sous forme de personne morale.
Par fonds propres au sens de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, il y a lieu dentendre le capital
social souscrit et libr, les primes dmission, les rserves lgalement formes, les rsultats reports aprs
dduction de la perte ventuelle de lexercice en cours. Un emprunt subordonn ou le bnce de lexercice
en cours ne sont pas prendre en considration pour la dtermination des fonds propres dun PSF.
En vertu de larticle 20, paragraphe 4, de la loi prcite, les fonds propres sont maintenir la disposition
permanente du PSF et investir dans son intrt propre. Dans ce contexte, la CSSF tient souligner que le
lgislateur avait prcis dans le commentaire cet article que () la premire exigence vise assurer que les
assises nancires ne sont pas immobilises dans des participations ou par loctroi de crdits. La deuxime
exigence vise assurer que les assises nancires sont utilises dans lintrt du PSF et de ses clients et non
pas de son actionnaire ou de son groupe.
La CSSF rappelle que, le cas chant, les fonds investis dans une participation sont porter en dduction des
assises nancires du PSF.
Lorsque les fonds propres (personne morale) ou bien les avoirs propres (personne physique) deviennent
infrieurs au minimum lgalement requis, la CSSF peut, lorsque les circonstances le justient, accorder un
dlai limit pour que le PSF rgularise sa situation ou cesse ses activits.
Sur base des donnes nancires que les PSF spcialiss doivent lui remettre mensuellement conformment
la circulaire CSSF 05/187, la CSSF vrie le respect de la condition des assises nancires minimales. Ainsi,
au cours de lanne 2013, la CSSF a relev quatorze cas de non-respect des dispositions lgales en matire de
fonds propres. Pour trois de ces entits, la CSSF a d revenir charge plusieurs reprises pour obtenir une
rgularisation satisfaisante de la situation.
Conformit de la gestion journalire
Pour apprcier lorganisation de la gestion journalire des PSF spcialiss, la CSSF se base sur lensemble des
informations qui lui sont remises dans le cadre de la surveillance prudentielle de lentit, dont notamment les
demandes dagrment concernant les membres des organes sociaux, les rapports et informations transmis
dans le cadre des documents de clture annuels (dont, entre autres, les lettres de recommandations et
rapports similaires mis par les rviseurs dentreprises agrs et les auditeurs internes) et les informations
recueillies lors des visites daccueil et des contrles sur place effectus par la CSSF.
la suite de lanalyse de ces informations et compte tenu de la gravit du problme relev, la raction de la
113 113
05
CSSF peut varier du simple suivi du problme en passant par la rdaction dune lettre dobservations jusqu
la convocation de la direction ou la ralisation dun contrle sur place spcique.
Au cours de lanne 2013, la CSSF est intervenue treize reprises, soit sous forme dune lettre dobservations,
soit sous forme dune lettre dinjonction en raison dune situation de non-conformit en matire de gestion
journalire auprs de PSF spcialiss.
Dans ce contexte, la CSSF tient rappeler quen vertu de larticle 19 de la loi du 5 avril 1993 relative au
secteur nancier, les personnes charges de la gestion journalire dun PSF doivent tre au moins deux et
doivent tre habilites dterminer effectivement lorientation de lactivit du PSF. Le principe de la direction
bicphale permet un contrle mutuel et la prise de dcision collgiale, mais il nimplique pas ncessairement
que ces deux personnes doivent agir ensemble pour engager le PSF. Ainsi, les dlgus la gestion journalire
dun PSF sont solidairement et directement responsables de lensemble des activits exerces par le PSF,
nonobstant leurs pouvoirs de signature respectifs. Cela nempche pas quen pratique, chaque dirigeant se
consacre davantage un domaine dactivit particulier.
Les personnes en charge de la gestion journalire doivent se trouver de faon permanente au sige du PSF.
La CSSF accepte nanmoins que pendant la phase de dmarrage (cest--dire pendant les six premiers mois
partir de la date de lagrment ministriel), lune de ces personnes ne se trouve pas au Luxembourg ou quelle
soit employe temps partiel.
2.2.3. Entrevues
La CSSF attache une importance particulire aux entrevues avec les dirigeants des PSF spcialiss an de
discuter avec eux le contexte dun dossier dagrment introduit, la marche des affaires, les modications
intervenir au niveau de lactionnariat ou de lorganisation interne, les nouveaux projets en cours et les
ventuels problmes graves qui se prsentent.
Au cours de lanne sous revue, 39 entrevues ont eu lieu (40 en 2012) avec les reprsentants des PSF
spcialiss. Elles ont couvert les domaines suivants :
- prsentation de dossiers dagrment en tant que PSF spcialiss,
- runions daccueil avec les responsables des PSF spcialiss nouvellement agrs an daborder le volet
pratique de la surveillance permanente,
- changements au niveau de lagrment pour les PSF actifs (portefeuille dactivits reprendre, acquisition de
liales, forme juridique, etc.),
- projets de changements en relation notamment avec lactionnariat, la gestion journalire et le contrle
interne,
- problmes ou points spciques constats dans le cadre de la surveillance prudentielle exerce par la CSSF,
- demandes de renseignements dans le contexte de la surveillance prudentielle,
- prsentation du contexte gnral et des activits des entits concernes,
- visites de courtoisie.
2.2.4. Contrles spciques
La loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier prcise larticle 54(2) que la CSSF peut demander un
rviseur dentreprises agr deffectuer un contrle spcique auprs dun professionnel nancier, portant
sur un ou plusieurs aspects dtermins de lactivit et du fonctionnement de ltablissement. Les frais en
rsultant sont supporter par le professionnel concern.
En 2013, la CSSF na pas fait usage de ce droit auprs des PSF spcialiss.
114 114
LA SURVEILLANCE DES PSF
3. LES PSF DE SUPPORT
En vertu de la section 2, sous-section 3, du Chapitre 2 de la Partie I de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur
nancier, les professionnels nanciers qui relvent des catgories suivantes sont dnis comme tant des
PSF de support :
- les agents de communication la clientle ACC (article 29-1),
- les agents administratifs du secteur nancier AA (article 29-2),
- les oprateurs de systmes informatiques primaires du secteur nancier OSIP (article 29-3),
- les oprateurs de systmes informatiques secondaires et de rseaux de communication du secteur
nancier OSIS (article 29-4).
La particularit des PSF de support est de ne pas exercer eux-mmes une activit nancire, mais dagir
comme sous-traitants de fonctions oprationnelles pour compte de professionnels nanciers proprement dits.
3.1. volution en nombre des PSF de support
Au cours de lanne 2013, le nombre total des PSF de support a connu, pour la deuxime fois depuis la
cration du statut et pour la deuxime anne conscutive, une lgre baisse, reculant de 85 entits au
31 dcembre 2012 81 entits au 31 dcembre 2013.
Six nouveaux PSF de support ont obtenu leur agrment en 2013, savoir :
- un agent de communication la clientle du secteur nancier (ACC),
- cinq oprateurs de systmes informatiques secondaires et de rseaux de communication du secteur
nancier (OSIS).
Neuf PSF de support ont t retirs de la liste ofcielle en 2013 dont sept la suite de labandon de leurs
activits en cours danne et deux en raison de fusions au niveau du groupe. Un PSF de support a obtenu en
cours danne lagrment supplmentaire de courtier en instruments nanciers. Cette entit est dsormais
surveille en tant quentreprise dinvestissement et nest par consquent plus rpertorie comme PSF de
support.
Au 31 dcembre 2013, les 81 PSF de support se rpartissent comme suit :
Une des entits, en plus dtre autorise pour les quatre activits de PSF de support, est galement autorise
pour les activits de domiciliataire de socits (article 28-9) et de professionnel effectuant des services de
constitution et de gestion de socits (article 28-10).
Oprateurs de systmes
informatiques primaires (OSIP)
Agents de
communication
la clientle (ACC)
Oprateurs de systmes informatiques secondaires
et de rseaux de communication (OSIS)
Agents administratifs (AA) Agents administratifs (AA)
17
27
11
5
2
3
16
Operateurs de systemes inIormatiques primaires (OSIP)
115 115
05
Il est important de noter que les agents administratifs sont de plein droit autoriss exercer les activits dagent
de communication la clientle. De ce fait, aucune entit ne dispose que du statut dagent administratif. Il
en va de mme pour les oprateurs de systmes informatiques primaires qui sont autoriss de plein droit
exercer les activits doprateur de systmes informatiques secondaires et de rseaux de communication du
secteur nancier.
3.2. volution de lemploi des PSF de support
Leffectif des PSF de support passe de 9.016 units n dcembre 2012 (85 entits en activit) 8.971 units
au 31 dcembre 2013 (81 entits en activit), ce qui reprsente une diminution annuelle de 45 postes (-0,50%).
En faisant abstraction des PSF de support qui ont reu lagrment en 2013 et de ceux qui ont rendu ou
renonc leur agrment en cours danne, la diminution annuelle est de 83 postes, ce qui correspond en
moyenne un dpart par PSF de support sur lanne 2013.
Situation de lemploi dans les PSF de support
2012 2013
Variation
Luxembourgeois trangers TotaI Luxembourgeois trangers TotaI
Cadres 123 462 585 131 455 586 0,17%
Salaris 1.038 7.393 8.431 1.065 7.320 8.385 -0,55%
dont temps
partiel
80 769 849 79 771 850 0,12%
TOTAL 1.161 7.855 9.016 1.196 7.775 8.971 -0,50%
dont hommes 951 6.107 7.058 984 6.083 7.067 0,13%
dont femmes 210 1.748 1.958 212 1.692 1.904 -2,76%
3.3. volution des bilans et des rsultats nets
La somme des bilans de lensemble des PSF de support tablis au Luxembourg atteint EUR 1.085,3 millions au
31 dcembre 2013, contre EUR 1.007,2 millions au 31 dcembre 2012, soit une hausse de 7,75%.
Sur la priode dune anne, les PSF de support afchent galement une hausse de leurs rsultats nets qui
passent de EUR 35,8 millions au 31 dcembre 2012 EUR 42,9 millions au 31 dcembre 2013 (+19,83%).
3.4. tude prliminaire des rapports danalyse des risques et des rapports descriptifs
Ltude suivante tient compte des 75 rapports danalyse des risques (ci-aprs RAR) reus et (entirement
ou partiellement) examins. La diffrence entre les 81 PSF de support inscrits sur la liste ofcielle au
31 dcembre 2013 et les 75 RAR reus sexplique par le fait qu la date de publication de la circulaire CSSF
12/544, six PSF de support navaient pas encore reu leur agrment et ntaient pour cette raison pas soumis
lobligation de produire un RAR pour 2013.
Les rapports descriptifs (ci-aprs RD) sont, quant eux, essentiellement traits dans la partie sur le respect
des chances. Lchantillon porte sur 72 RD reus.
relever par ailleurs que les commentaires repris ci-dessous concernent avant tout le respect du formalisme
impos par la circulaire CSSF 12/544. En effet, la circulaire numre un certain nombre de points couvrir
dans le RAR et une certaine forme respecter, notamment en ce qui concerne la che de risques. Or, la CSSF
a d constater que des amliorations devront tre faites pour les prochains exercices sur bon nombre de
points.
116 116
LA SURVEILLANCE DES PSF
Rsultats agrgs des analyses des RAR
Clart et conformit de la description du systme de
gestion des risques
Adquation des attentes de la CSSF propos du
nombre de risques rapporter
Comprhension des notions de risques directs et
indirects
Pertinence des risques rapports (gnriques, repris
des exemples de la circulaire)
Part des risques a priori inhrents l'activit du PSF
rapports
Clart des fches de risques
Rfrence aux travaux de l'audit interne
valuation globale de la qualit du rapport
3.4.1. Respect des chances
Une large majorit des PSF de support ont respect le dlai de remise du RAR. Ainsi, 77% des PSF de support
(quivalant 58 RAR) ont respect lchance initiale. Parmi les 23% (quivalant dix-sept RAR) nayant pas
respect lchance initiale, 47% (quivalant huit RAR) ont demand une drogation et 53% (quivalant
neuf RAR) nen ont pas demand.
En ce qui concerne la remise du RD, 71% des PSF de support ont respect lchance (quivalant 51 RD)
alors que 29% (quivalant 21 RD) nont pas respect le dlai initialement prvu. Parmi ces derniers, seuls
62% (quivalant treize RD) ont demand et reu un dlai supplmentaire et 38% (quivalant huit RD) nont
pas demand de prorogation.
3.4.2. Analyse des RAR
Dans les principes gnraux concernant aussi bien le RAR que le RD, la circulaire CSSF 12/544 exige que
la direction sengage sur la vracit de tous les lments inclus dans les deux rapports en y apposant la
signature de lensemble de la direction autorise. Force a t de constater que ce point na souvent pas t
pris en considration.
a) Description du systme de gestion des risques
En ce qui concerne la description du systme de gestion des risques, la circulaire CSSF 12/544 demande de
couvrir au moins les points suivants :
- les rles et responsabilits des diffrentes parties prenantes ce systme,
- les mthodes et procdures en place pour identier, valuer, valider, limiter, suivre et communiquer les
risques,
- les outils de gestion et la documentation des risques ventuellement utiliss.
Lanalyse des RAR a cependant mis en vidence que seulement une faible majorit des PSF de support a fourni
117 117
05
une description sufsamment claire de son systme de gestion des risques qui permette une personne
externe de comprendre la mthodologie utilise. De ce fait, la CSSF considre que plus de la moiti des PSF
ne satisfait pas ou uniquement partiellement au point II.A. de la circulaire CSSF 12/544.
Clart et conformit de la description du systme de
gestion des risques
Les principaux problmes rencontrs sont une description trop gnrique et souvent peu dtaille du systme
de gestion des risques. Cela rend difcile la comprhension du fonctionnement des processus didentication
des risques, de leur analyse et de leur suivi, ainsi que les rles et responsabilits des diffrentes parties
prenantes.
b) Autovaluation des risques directs et indirects
Nombre de risques rapports
Selon le point II.B de la circulaire CSSF 12/544, chaque PSF doit rapporter les vingt risques directs et
cinq risques indirects ayant obtenu les scores les plus levs lors du calcul de limportance nette. De plus,
tout risque direct ou indirect dont limpact net est gal ou suprieur 6, tout en ayant simultanment une
probabilit nette gale ou suprieure 5, est galement rapporter (cest--dire en plus des 25 risques
mentionns ci-avant).
En ralit, seulement 33% des RAR analyss comprenaient le nombre attendu de risques. Il convient toutefois
de prciser que 12% des RAR comprenaient des risques qui se recoupaient partiellement. Ceci est notamment
le cas pour les PSF de support qui ont effectivement rapport vingt risques directs comme prvu dans la
circulaire, mais o la CSSF a jug quun certain nombre de ces risques pouvaient tre regroups en un seul
risque. Ceci est galement le cas lorsque la CSSF a estim quune partie des vingt risques directs renseigns
devraient tre requalis en risques indirects.
Paralllement, cela signie que plus de la moiti des RAR, soit 55%, ntaient pas conformes.
Adquation des attentes de la CSSF propos du
nombre de risques rapporter
Comprhension des notions de risque direct et indirect
Dans 44% des RAR analyss, les PSF de support semblent avoir assimil correctement les notions de risque
direct et risque indirect. Il sagissait en effet de faire la distinction entre (1) les risques portant directement
sur les activits prestes auprs du secteur nancier et qui ont un impact direct sur les clients bnciaires
de ces activits et (2) les risques relatifs lorganisation et ladministration du PSF de support ou ses
prestations hors secteur nancier et dont limpact engendre un risque indirect pour ses clients professionnels
du secteur nancier.
Parmi les 56% restants, une minorit de 17% ne semble pas avoir compris la notion et a fait lamalgame entre
risque direct et risque indirect. 39% ont mal catgoris certains risques directs et indirects.
Comprhension des notions de risques directs et
indirects
Typologie des risques rapports
Dans prs de la moiti des RAR analyss (47%), les PSF de support ont principalement rapport :
- des risques gnriques,
- des risques de nature trs globale, ou
- des risques issus des exemples de la circulaire CSSF 12/544,
Or, les catgories de risques imposes par la circulaire avaient uniquement pour but de regrouper de faon
homogne les types de risques identier par le PSF de support.
118 118
LA SURVEILLANCE DES PSF
Pour 13% des RAR, les risques rapports ntaient pas ou peu pertinents et ne concernaient a priori pas le secteur
nancier (exemples les plus marquants : vol du matriel roulant, changement lgislatif, ofce space-health,
safety and well being, recrutement de personnel sans permis de conduire valable, risque que les btiments ne
soient plus conformes la rglementation de lITM, oubli de marchandises dans le vhicule de service, etc.).
Enn, pour seulement 41% des RAR, les risques rapports taient sans quivoque inhrents lactivit de
lentit.
Pertinence des risques rapports (gnriques, repris
des exemples de la circulaire)
Part des risques inhrents l'activit du PSF
rapports
Clart et comprhensibilit des fiches de risques
Seulement 41% des ches de risques sont compltes et assez claires pour permettre den faire lanalyse. ce
niveau, deux principaux problmes ont t rencontrs.
Le premier problme concerne les descriptions des risques, de leurs mesures de mitigation et/ou les plans
dactions qui sont insufsamment dtaills (48%) et ne permettent ds lors pas une personne externe de
comprendre la problmatique releve et den faire une analyse pertinente.
Dautre part, dans 11% des cas, les valuations des probabilits et des impacts ne semblent a priori pas
cohrentes avec la nature du risque dcrit.
Pour mieux comprendre ce point, il convient de citer les exemples les plus agrants.
Dans un premier temps, la CSSF a eu affaire des risques dont la probabilit semblait manifestement
survalue comme, par exemple, une probabilit de risque dattentat value 9/10 ou encore une probabilit
de risque dincendie de 10/10 ce qui quivaut dire que sur un laps de temps dtermin (en principe un an
dans la mesure o le RAR est annuel), le risque dincendie est de 100%.
Ensuite, la CSSF a relev des impacts qui ne sont pas pris en compte. Il sagissait par exemple dun risque
derreurs de conguration/paramtrage qui prend en compte certains impacts (lgaux, nanciers, etc.), mais
pour lequel limpact oprationnel est zro. On peut galement citer un risque dcrivant des problmes de
condentialit des donnes clients en raison dun accs non limit toutes les donnes clients lensemble
des techniciens pour lequel le PSF de support ne prend en compte que limpact oprationnel et ignore tous
les autres impacts.
Clart des fches de risques
Rfrence aux travaux daudit interne
La circulaire CSSF 12/544 prvoit que chaque che de risques fasse une rfrence aux travaux daudit interne
effectus pour vrier lexistence et lefcacit des aspects de mitigation. Or, la CSSF a d constater que cette
exigence ne se retrouvait pas dans les ches de risques pour 81% des RAR analyss.
Rfrence aux travaux de l'audit interne
3.4.3. Conclusions de lanalyse des RAR
La CSSF est davis que seulement 35% des RAR ont t labors avec sufsamment de soin pour pouvoir tre
exploits sans autre commentaire majeur.
A contrario, dans 31% des cas, la CSSF estime que les PSF de support nont pas consenti les efforts
ncessaires an dtablir un RAR exploitable et dune qualit sufsante. Ces RAR devront faire lobjet dune
119 119
05
lettre dobservations en vue dtablir un prochain RAR plus en conformit avec les attentes de la CSSF.
Finalement, 34% des RAR, daprs lanalyse que la CSSF en a faite, napportent pas de valeur ajoute sufsante
pour permettre den tirer des conclusions quant au prol de risque de lentit, quant sa matrise des risques
et quant lvolution future des risques.
valuation globale de la qualit du rapport
3.4.4. Perspectives
La CSSF est davis quun important travail damlioration des ches de risques est faire an den rendre
lanalyse pleinement exploitable. Les PSF de support devront galement amliorer de faon signicative
les descriptions des valuations des probabilits et des impacts renseigns an de les rendre pleinement
intelligibles pour un tiers. Ce travail est primordial pour qu lavenir, lanalyse du RAR puisse se concentrer
davantage sur laspect qualitatif des risques et moins sur le respect du formalisme impos par la circulaire
CSSF 12/544.
De mme, pour amliorer le travail dlaboration et danalyse des RAR et RD, les PSF de support sont appels
respecter lavenir toutes les dispositions de la circulaire CSSF 12/544, notamment en ce qui concerne
les documents annexer, les informations fournir dans la che de risques ainsi que le nombre de risques
renseigner.
Pour le RD plus particulirement, les PSF de support sont invits fournir la CSSF le RD pour le deuxime
exercice dans une version mettant en vidence les changements par rapport au RD de lexercice prcdent (
la condition expresse toutefois que la qualit du RD initial ait t juge satisfaisante).
En ce qui concerne les futures circulaires, il avait dj t annonc dans la circulaire CSSF 12/544 quune
nouvelle circulaire allait dnir les rgles pratiques concernant la mission des rviseurs dentreprises agrs
auprs des PSF de support. Llaboration de cette circulaire sest nalement avre tre plus difcile que
prvue. Elle devrait cependant, une fois nalise, apporter des solutions aux travaux effectuer par le rviseur
dentreprises agr en adoptant le principe des procdures convenues.
La CSSF travaille galement llaboration dune circulaire sur le reporting lectronique des ches de risques,
du registre des risques et de la liste nominative des clients du secteur nancier. Les travaux y relatifs sont
toujours en cours et devraient aboutir avant le dernier trimestre 2014.
Agents engags en 2013 et 2014 : Services Systmes dinformations et surveillance des PSF de support et
Supervision publique de la profession de laudit
De gauche droite : Juscelino LEAL, Patrick-Laurent SANDBRINK, Eugnie MAUBERT, Antoine WATTELLIER,
Virginie DAROCOURT, Marion LEENAERT, Franois LOURTIE, Sophie TERRASSIER, Paolo GODONE,
Grgory MOUSLER
Absent : Xavier WIGNY
Agents engags en 2013 et 2014 : Service Surveillance des banques
De gauche droite : Amar RADONCIC, Bob MLLER, Pierre AUBERTIN, Emmanuel GIROT, Tom STEICHEN,
Max SCHMITZ, Natalia KATILOVA, Dominique STREVELER, Marine VIEGAS, Clment ROYER DE LA BASTIE
LA SURVEILLANCE DES TABLISSEMENTS
DE PAIEMENT ET DES TABLISSEMENTS
DE MONNAIE LECTRONIQUE
1. Lvolution du secteur des
OPC en 2012
2. Les socits de gestion
relevant du chapitre 15 de la
loi du 17 dcembre 2010
3. Lvolution du cadre
rglementaire
4. La pratique de la surveillance
prudentielle
LA SURVEILLANCE DES TABLISSEMENTS
DE PAIEMENT ET DES TABLISSEMENTS
DE MONNAIE LECTRONIQUE
CHAPITRE VI
1. Les tablissements de paiement
2. Les tablissements de monnaie
lectronique
122 122
LA SURVEILLANCE DES TABLISSEMENTS DE PAIEMENT ET DES TABLISSEMENTS DE MONNAIE LECTRONIQUE
1. LES TABLISSEMENTS DE PAIEMENT
1.1. Cadre rglementaire
La loi du 10 novembre 2009 relative aux services de paiement a transpos en droit national la directive
2007/64/CE du 13 novembre 2007 concernant les services de paiement dans le march intrieur. Cette
directive vise tablir un cadre juridique cohrent en vue de la construction et du bon fonctionnement dun
march europen unique des services de paiement.
La loi du 10 novembre 2009 a introduit un nouveau statut dinstitution nancire, savoir les tablissements
de paiement pouvant exercer lactivit de services de paiement, et les soumet des conditions dagrment,
dexercice et de surveillance prudentielle. Les services de paiement concerns sont limitativement numrs
lannexe de la loi.
Larticle 31(1) de la loi dsigne la CSSF comme lautorit comptente pour la surveillance des tablissements
de paiement.
Les principales dispositions prudentielles applicables aux tablissements de paiement peuvent tre rsumes
comme suit :
- normes prudentielles quantitatives, savoir un capital minimum et des exigences en fonds propres calcules
selon lune des trois mthodes prvues par la loi ; la CSSF suit lapplication correcte et le respect de ces
normes quantitatives sur base dun reporting spcique conformment la circulaire CSSF 11/511,
- rgles de protection des fonds reus pour lexcution doprations de paiement,
- rgles en matire de lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme,
- garantie dune gestion saine et prudente et existence dun solide dispositif de gouvernance interne.
Pour ce qui concerne le dernier tiret, les rgles sont en principe celles applicables aux tablissements de
crdit et aux entreprises dinvestissement, mais elles sont appliques aux tablissements de paiement selon
un principe de proportionnalit qui est notamment fonction du type de services de paiement offerts et des
risques encourus.
Les activits exerces par les tablissements de paiement de droit luxembourgeois dans un autre tat membre
de lUE/EEE, par ltablissement dune succursale, par lintermdiaire dun agent ou par la voie de la libre
prestation de services, sont galement soumises la surveillance prudentielle de la CSSF.
En contrepartie de rgles daccs la profession et de supervision prudentielle allges par rapport celles
applicables aux tablissements de crdit, les tablissements de paiement sont soumis des restrictions et
interdictions en termes dactivits :
- un encadrement strict de loctroi de crdits suivant les dispositions de larticle 10(3) de la loi du 10 novembre
2009,
- linterdiction dexercer une activit de rception de dpts ou dautres fonds remboursables au sens de
larticle 2(3) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier,
- lutilisation exclusive pour des oprations de paiement des comptes de paiement ouverts par des
tablissements de paiement,
- rgles de protection des fonds pour lexercice dactivits autres que la prestation de services de paiement
suivant les dispositions des articles 10 et 14 de la loi du 10 novembre 2009.
En date du 7 dcembre 2012, la CSSF a publi la circulaire CSSF 12/550 relative aux rgles pratiques
concernant la mission des rviseurs dentreprises agrs auprs des tablissements de paiement qui a pour
objet de prciser la porte du mandat de contrle des documents comptables annuels et de xer des rgles
quant au contenu du compte rendu analytique que les tablissements de paiement sont tenus de communiquer
la CSSF conformment larticle 37 de la loi du 10 novembre 2009.
123 123
06
1.2. tablissements de paiement agrs au Luxembourg
Au 31 dcembre 2013, cinq tablissements de paiement de droit luxembourgeois (quatre au 31 dcembre
2012) sont inscrits dans le registre public des tablissements de paiement tablis au Luxembourg, savoir :
- Digicash Payments S.A.,
- Diners Club Beneux S.A.,
- FIA-NET Europe S.A.,
- Olky Payment Service Provider S. r.l.
1
,
- SIX Payment Services (Europe) S.A..
Sy ajoute encore une succursale dun tablissement de paiement de droit allemand, savoir Deutsche Post
Zahlungsdienste GmbH, Niederlassung Luxemburg.
noter que la socit Cetrel S.A. agit en tant quagent pour SIX Payment Services (Europe) S.A..
2. LES TABLISSEMENTS DE MONNAIE LECTRONIQUE
2.1. Cadre rglementaire
La directive 20 09/110/CE du 16 septembre 2009 concernant laccs lactivit des tablissements de
monnaie lectronique et son exercice ainsi que la surveillance prudentielle de ces tablissements, qui a
abrog la premire directive 2000/46/CE sur la monnaie lectronique, a t transpose en droit national par
une loi du 20 mai 2011, qui a modi la loi du 10 novembre 2009 relative aux services de paiement.
Lintrt majeur de cette nouvelle directive est de procurer la monnaie lectronique un rgime viable et
attractif et, notamment, de rendre le rgime de surveillance prudentielle des tablissements de monnaie
lectronique (EME) cohrent avec celui applicable aux tablissements de paiement rgis par la directive
2007/64/CE (i.e. des rgles daccs la profession et de supervision prudentielle allges par rapport
celles applicables aux tablissements de crdit).
Ces nouvelles dispositions crent un rgime autonome pour les EME qui ne sont dsormais plus considrs
comme des tablissements de crdit. Au niveau national, la CSSF est dsigne comme lautorit comptente
pour la surveillance des EME.
la suite de lentre en vigueur de la directive 2009/110/CE, la monnaie lectronique est apprhende
de manire plus large dans la mesure o la dnition donne par la directive couvre en principe toutes les
situations o un metteur de monnaie lectronique met une valeur stocke prpaye en change de fonds.
La monnaie lectronique est dnie comme une valeur montaire reprsentant une crance sur lmetteur
qui est :
- stocke sous une forme lectronique, y compris magntique,
- mise contre la remise de fonds aux ns doprations de paiement, et
- accepte par une personne physique ou morale, autre que ltablissement de monnaie lectronique.
Conformment larticle 24-6 de la loi du 10 novembre 2009, les EME sont habilits exercer, outre lmission
de monnaie lectronique, chacune des activits suivantes :
- la prestation des services de paiement numrs dans lannexe de la loi,
- loctroi de crdits sous rserve du respect des dispositions de larticle 24-6(1) b) de la loi,
- la prestation de services oprationnels et de services auxiliaires troitement lis lmission de monnaie
lectronique ou la prestation de services de paiement,
- la gestion de systmes de paiement,
- autres activits commerciales.
1
tablissement de paiement agr en 2013.
124 124
LA SURVEILLANCE DES TABLISSEMENTS DE PAIEMENT ET DES TABLISSEMENTS DE MONNAIE LECTRONIQUE
La loi soumet les EME des conditions dagrment, dexercice et de surveillance prudentielle. Les principales
dispositions prudentielles applicables aux EME peuvent tre rsumes comme suit :
- normes prudentielles quantitatives, savoir un capital minimum et des exigences en fonds propres
conformment aux articles 24-11 et 24-12 ; la CSSF suit lapplication correcte et le respect de ces normes
quantitatives sur base dun reporting spcique conformment la circulaire CSSF 11/522,
- rgles de protection des fonds reus en change de la monnaie lectronique suivant les dispositions de
larticle 24-10,
- rgles en matire de lutte contre le blanchiment et le nancement du terrorisme,
- garantie dune gestion saine et prudente et existence dun solide dispositif de gouvernance interne.
Pour ce qui concerne le dernier tiret, les rgles sont en principe celles applicables aux tablissements de crdit
et aux entreprises dinvestissement, mais elles sont appliques aux EME selon un principe de proportionnalit
qui est notamment fonction du type des risques encourus.
La protection des fonds mentionne au deuxime tiret ci-dessus est un lment essentiel du rgime de la
monnaie lectronique. Lobjectif de ce rgime est de garantir aux dtenteurs de monnaie lectronique le
remboursement de leurs fonds en cas dinsolvabilit de lEME.
En application de cette exigence, les fonds reus par lEME en change de la monnaie lectronique peuvent
soit tre dposs sur un compte bancaire distinct an de ne pas tre mlangs avec les fonds de personnes
autres que les dtenteurs de monnaie lectronique, soit tre investis dans certains actifs selon les critres
dnis larticle 24-10(1) a) de la loi, soit tre couverts par une assurance. Par consquent, les fonds ainsi
sgrgus ne font pas partie du patrimoine propre de lEME et sont soustraits, pour le seul bnce des
dtenteurs de monnaie lectronique, aux recours dautres cranciers de ltablissement. Les investissements
de ces fonds sont lgalement limits des investissements en actifs faible risque et srs.
Les activits exerces par les EME de droit luxembourgeois dans un autre tat membre de lUE/EEE, par
ltablissement dune succursale, par le recours des intermdiaires ou des agents, ou par la voie de la libre
prestation de services, sont galement soumises la surveillance prudentielle de la CSSF.
linstar des tablissements de paiement, les EME sont soumis des restrictions en termes dactivits :
- linterdiction dexercer une activit de rception de dpts ou dautres fonds remboursables au sens de
larticle 2(3) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier,
- un encadrement strict de loctroi de crdits suivant les dispositions de larticle 24-6(1) de la loi du
10 novembre 2009.
Les EME doivent respecter les dispositions de larticle 48-2 de la loi du 10 novembre 2009 relatives lmission
et au remboursement de la monnaie lectronique. Il leur est en outre interdit doctroyer des intrts ou tout
autre avantage lis la dure pendant laquelle le dtenteur de monnaie lectronique dtient celle-ci.
En date du 8 juillet 2013, la CSSF a publi la circulaire CSSF 13/569 relative aux rgles pratiques concernant
la mission des rviseurs dentreprises agrs auprs des tablissements de monnaie lectronique qui a
pour objet de prciser la porte du mandat de contrle des documents comptables annuels et de xer des
rgles quant au contenu du compte rendu analytique que les EME sont tenus de communiquer la CSSF
conformment larticle 37 de la loi du 10 novembre 2009.
2.2. tablissements de monnaie lectronique agrs au Luxembourg
Au 31 dcembre 2013, cinq EME (idem au 31 dcembre 2012) sont inscrits dans le registre public des EME
agrs au Luxembourg, savoir :
- Amazon Payments Europe S.C.A.,
- Leetchi Corp S.A.,
- MOBEY S.A.,
- PayCash Europe S.A.,
- YAPITAL Financial AG.
125 125
06
Il y a encore lieu de noter quune activit principale de la socit PayPal (Europe) S. r.l. et Cie, S.C.A., agre
en tant qutablissement de crdit au Luxembourg, est lactivit dmission de monnaie lectronique.
Tous les EME agrs au Luxembourg mettent de la monnaie lectronique conformment au point 29) de
larticle 1
er
de la loi du 10 novembre 2009. Les modes dutilisation de la monnaie lectronique peuvent
cependant varier en fonction du modle dentreprise de chaque EME. Ainsi, suivant le modle daffaires de
lEME auprs duquel ils sont enrls, les dtenteurs de monnaie lectronique peuvent :
- effectuer des transferts de fonds dun compte de monnaie lectronique vers un autre compte de monnaie
lectronique (transferts entre particuliers),
- oprer des paiements lis des achats en ligne,
- oprer des paiements via un tlphone mobile, par exemple via la lecture dun code QR (Quick Response
Code),
- oprer des paiements via une carte prpaye (prepaid card) qui peut tre lie au compte de monnaie
lectronique.
Agents engags en 2013 et 2014 : Dpartement juridique et Service On-site inspection
De gauche droite : Jean-Claude ROMMES, Ibrahim FOFANA, Vronique LEGRAND, Ben RODERES,
Carine VAN MULDERS-PEIFFER, Rachel PORT, Bruno MARTINS, Claude KREMER, Nala MALTI, Markus THESEN,
Stphane HARMELIN
Absentes : Sophie BAUWENS, Sandra WIRBEL
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES
SICAR
LA SURVEILLANCE DES OPC
ET DES SICAR
CHAPITRE VII
1. Lvolution du secteur des OPC et des
SICAR en 2013
2. Les socits de gestion et les
gestionnaires de fonds dinvestissement
alternatifs
3. Lvolution du cadre rglementaire
4. La pratique de la surveillance prudentielle
5. Le support informatique de la surveillance
des OPC
128 128
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
1. LVOLUTION DU SECTEUR DES OPC ET DES SICAR EN 2013
1.1. Faits marquants de lanne 2013
Au Luxembourg, le secteur des OPC (comprenant les organismes de placement collectif en valeurs mobilires
(OPCVM), les OPC relevant de la Partie II de la loi du 17 dcembre 2010 concernant les organismes de
placement collectif (ci-aprs loi de 2010) et les fonds dinvestissement spcialiss (FIS)) a connu en 2013 une
croissance de 9,7% des actifs nets et le nombre dOPC a augment de 1,6%.
En ce qui concerne lvolution des marchs nanciers en 2013, on peut constater certaines divergences entre
marchs dvelopps et marchs mergents. Ainsi, les marchs nanciers des pays dvelopps ont ralis
en moyenne des performances positives la suite dvolutions macroconomiques favorables, telles que par
exemple la sortie de la zone euro de la rcession ou encore la stabilit de la croissance aux tats-Unis. Cette
volution positive a t soutenue par les politiques montaires accommodantes des principales banques
centrales. Par contre, les marchs nanciers des pays mergents ont connu pour la plupart des performances
ngatives en 2013, ceci surtout en raison de difcults rencontres par les conomies de quelques pays
mergents, mais aussi en raison de lannonce faite par la Rserve fdrale amricaine denvisager une
politique montaire plus restrictive si la reprise conomique aux tats-Unis se conrmait.
Globalement, pour lanne sous revue, lindice dactions du march global MSCI WORLD Standard
(Large + Mid Cap) sest apprci de 21,2% tandis que lindice obligations du march global JPMorgan GBI
Global Traded Index Hedged Index Level Euro a enregistr un lger recul de 0,5%.
Concernant lvolution du secteur des OPC luxembourgeois, lafux de capitaux nouveaux et les performances
des principales bourses nancires ont fait augmenter le patrimoine global net des OPC luxembourgeois de
EUR 231,6 milliards pour atteindre EUR 2.615,4 milliards au 31 dcembre 2013. Un investissement net en
capital positif de EUR 193,6 milliards et un impact positif des marchs nanciers de EUR 38,0 milliards sont
lorigine de cette hausse.
Si, en 2013, la catgorie des OPC diversis a connu lafux de capitaux le plus important avec EUR 63,5
milliards, les catgories des OPC en actions et en obligations ont galement connu en 2013 un investissement
net en capital positif de respectivement EUR 55,9 milliards et EUR 51,2 milliards. Par contre, sous leffet de
taux de rendement trs bas, voire ngatifs, les OPC actifs sur les marchs montaires ont fait face en 2013
un dsinvestissement net en capital hauteur de EUR 18,0 milliards.
la n de lanne 2013, le nombre total dOPC sest lev 3.902, contre 3.841 la n de lanne prcdente,
soit une augmentation nette de 61 entits. Pris sparment, le nombre de FIS a toutefois progress de
77 entits.
46,6% des 3.902 OPC inscrits sur la liste ofcielle au 31 dcembre 2013 taient des OPCVM rgis par la Partie I
de la loi de 2010.
En ce qui concerne les SICAR, le nombre de SICAR inscrites sur la liste ofcielle a augment de trois entits
pour atteindre 279 au 31 dcembre 2013 (276 au 31 dcembre 2012), reprsentant EUR 30,4 milliards en
termes dactifs nets (EUR 29,9 milliards au 31 dcembre 2012). 224 SICAR sont de type classique tandis que
55 ont t constitues en tant que SICAR compartiments multiples avec un total de 139 compartiments
actifs mis n 2013.
Au niveau des socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010, 21 nouvelles socits se sont
tablies au Luxembourg tandis que six socits ont cess leurs activits.
Sur le plan rglementaire, la loi relative aux gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (loi GFIA),
transposant la directive 2011/61/UE (directive AIFM) sur les gestionnaires de fonds dinvestissement
alternatifs, est entre en vigueur le 12 juillet 2013. La directive AIFM a pour objectif de soumettre les
gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs un cadre rglementaire harmonis au niveau europen,
tout en introduisant un passeport europen qui permettra ces gestionnaires de prester leurs services de
gestion et de distribuer les fonds dinvestissement alternatifs quils grent dans tous les tats membres de lUE.
la suite de lentre en vigueur de la loi GFIA, douze entits ont obtenu en 2013 leur agrment en tant que
gestionnaire de fonds dinvestissement alternatifs. Toutefois, au regard des dossiers traits depuis le dbut de
lanne 2014, le nombre dentits agres devrait rapidement augmenter en cours danne.
129 129
07
La CSSF a continu mettre un accent particulier sur la mise en conformit des socits de gestion dOPCVM
avec la circulaire CSSF 12/546 concernant lagrment et lorganisation des socits de gestion. La CSSF
applique les dispositions de la circulaire CSSF 12/546 galement dans le cadre de linstruction des dossiers
relatifs aux gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs autoriss. Elle considre que les acteurs
concerns doivent se conformer la circulaire prcite, permettant ainsi de faire voluer la qualit des
services prests par ces acteurs.
1.2. volution du secteur des OPC
1.2.1. volution du nombre des OPC
Le nombre total des OPC inscrits sur la liste ofcielle atteint 3.902 OPC au 31 dcembre 2013, contre 3.841 OPC
la n de lanne prcdente, ce qui reprsente une augmentation de 61 entits (+1,6%). En cours danne,
362 OPC ont t inscrits et le nombre de radiations sest lev 301 entits.
volution du nombre des OPC
Nombre
d'OPC
Inscriptions
sur Ia Iiste
Radiations
de Ia Iiste
Variation
nette
en %
2003 1.870 175 246 -71 -3,7%
2004 1.968 202 104 98 5,2%
2005 2.060 266 174 92 4,7%
2006 2.238 345 167 178 8,6%
2007 2.868 824 194 630 28,2%
2008 3.371 712 209 503 17,5%
2009 3.463 408 316 92 2,7%
2010 3.667 471 267 204 5,9%
2011 3.845 469 291 178 4,9%
2012 3.841 381 385 -4 -0,1%
2013 3.902 362 301 61 1,6%
1.2.2. volution des actifs nets des OPC
Lafux de capitaux nouveaux et les dveloppements positifs sur les marchs nanciers ont fait augmenter
le patrimoine global net des OPC luxembourgeois de EUR 231,6 milliards en un an pour atteindre
EUR 2.615,4 milliards au 31 dcembre 2013 (+9,7%). Cette hausse des actifs nets provient raison de
83,6% des missions nettes et raison de 16,4% de limpact positif des marchs nanciers. Linvestissement
net en capital dans les OPC luxembourgeois, se chiffrant EUR 193,6 milliards pour lanne 2013, tmoigne
de la conance des investisseurs dans les marchs nanciers.
130 130
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
volution des actifs nets des OPC - en milliards dEUR
Actifs nets missions
nettes
Variation des
actifs nets
en % Actifs nets
moyens par
OPC
2003 953,3 82,6 108,8 12,9% 0,510
2004 1.106,2 113,7 152,9 16,0% 0,562
2005 1.525,2 236,3 419,0 37,9% 0,740
2006 1.844,8 241,3 319,6 21,0% 0,824
2007 2.059,4 188,5 214,6 11,6% 0,718
2008 1.559,7 -77,2 -499,7 -24,3% 0,463
2009 1.841,0 84,4 281,3 18,0% 0,532
2010 2.199,0 161,6 358,0 19,4% 0,600
2011 2.096,5 5,3 -102,5 -4,7% 0,545
2012 2.383,8 123,1 287,3 13,7% 0,621
2013 2.615,4 193,6 231,6 9,7% 0,670
volution du nombre et des actifs nets des OPC
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
1.870 1.968 2.060 2.238 2.868 3.371 3.463 3.667
953,3 1.106,2 1.525,2 1.844,8 2.059,4 1.559,7 1.841,0 2.199,0
Actifs
nets
OPC
Nombre dOPC
Actifs nets
(en mia EUR)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.500
3.000
4.000
2012 2013
3.845
2.096,5
3.841 3.902
2.383,8 2.615,4
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
1.2.3. volution des units
1
dOPC
Au 31 dcembre 2013, 2.529 OPC sur un total de 3.902 avaient adopt une structure compartiments
multiples. Comme le nombre de compartiments en opration a augment de 12.041 12.312 (+2,3%), le
nombre total dunits est pass de 13.420 au 31 dcembre 2012 13.685 au 31 dcembre 2013 (+2,0%), ceci
nonobstant la diminution du nombre dOPC structure classique de 1.379 1.373 units.
1
Le terme unit regroupe, dune part, les OPC classiques et, dautre part, les compartiments des OPC compartiments multiples.
Le nombre de nouvelles units signie donc dun point de vue conomique le nombre de vhicules conomiques qui ont t crs.
131 131
07
volution des units dOPC
Nombre
totaI
d'OPC
dont
OPC
structure
classique
en %
du total
dont
OPC
comp.
multiples
en %
du total
Nombre
de
comp.
Nombre
moyen
de comp.
par OPC
comp.
multiples
Nombre
totaI
d'units
Variation
en %
2003 1.870 690 36,9% 1.180 63,1% 6.819 5,78 7.509 -3,8%
2004 1.968 742 37,7% 1.226 62,3% 7.134 5,82 7.876 4,9%
2005 2.060 762 37,0% 1.298 63,0% 7.735 5,96 8.497 7,9%
2006 2.238 851 38,0% 1.387 62,0% 8.622 6,22 9.473 11,5%
2007 2.868 1.180 41,1% 1.688 58,9% 9.935 5,89 11.115 17,3%
2008 3.371 1.352 40,1% 2.019 59,9% 10.973 5,43 12.325 10,9%
2009 3.463 1.355 39,1% 2.108 60,9% 10.877 5,16 12.232 -0,8%
2010 3.667 1.365 37,2% 2.302 62,8% 11.572 5,03 12.937 5,8%
2011 3.845 1.418 36,9% 2.427 63,1% 11.876 4,89 13.294 2,8%
2012 3.841 1.379 35,9% 2.462 64,1% 12.041 4,89 13.420 0,9%
2013 3.902 1.373 35,2% 2.529 64,8% 12.312 4,87 13.685 2,0%
1.2.4. volution des OPC et de leurs actifs nets en fonction de la forme juridique et en fonction du champ
dapplication lgal
volution des OPC et de leurs actifs nets en fonction de la forme juridique
La ventilation des OPC entre fonds communs de placement (FCP), socits dinvestissement capital
variable (SICAV) et socits dinvestissement capital xe (SICAF) au 31 dcembre 2013 montre que
la SICAV est reste la forme juridique la plus utilise avec 2.032 entits sur lensemble des 3.902 OPC
en activit, contre 1.831 entits oprant sous forme de FCP et 39 en tant que SICAF.
En n danne 2013, les actifs nets des FCP reprsentent 26,5% du patrimoine global net des OPC et ceux des
SICAV 73,0% du patrimoine net global des OPC. Les actifs nets des SICAF restent la marge avec une part de
0,5% du patrimoine global net des OPC.
volution des OPC et de leurs actifs nets en fonction du champ dapplication lgal
Les OPC se rpartissent comme suit en fonction du champ dapplication lgal : ils relvent soit de la Partie I
de la loi de 2010, soit de la Partie II de la mme loi, soit de la loi du 13 fvrier 2007 concernant les fonds
dinvestissement spcialiss (loi FIS).
Les OPC rgis par la Partie I de la loi de 2010 relvent des dispositions de la directive communautaire relative
aux OPCVM et peuvent de ce fait se prvaloir des facilits de commercialisation y prvues. La Partie II englobe
tous les autres OPC qui font appel au public tandis que les FIS sont des OPC dont les titres sont destins aux
investisseurs avertis selon les critres de larticle 2 de la loi FIS.
En n danne 2013, 46,6% des OPC inscrits sur la liste ofcielle sont des OPCVM rgis par la Partie I de la loi
de 2010 et 13,4% sont dautres OPC rgis par la Partie II (OPC non coordonns). Les FIS reprsentent 40,0%
des 3.902 OPC luxembourgeois.
Les actifs nets se rpartissent la mme date raison de 81,1%, de 7,2% et de 11,7% entre les OPC qui relvent
de la Partie I, ceux qui relvent de la Partie II et les FIS.
Pour la Partie I, on constate une augmentation de 0,89% du nombre des OPC par rapport 2012 et une
augmentation de 10,89% des avoirs nets tandis que le nombre des OPC de la Partie II a diminu de 5,77% et
leurs actifs nets ont diminu de 3,30%. Les FIS ont, quant eux, enregistr une augmentation en nombre de
5,19% ainsi quun accroissement des actifs nets de 10,67%.
132 132
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Le tableau suivant montre lvolution en 2013 du nombre des OPC et des actifs nets du double point de vue
de la forme juridique et du champ dapplication des lois.
volution du nombre des OPC et de leurs actifs nets selon la forme juridique et la loi applicable
2012 2013 Variation 2012/2013
Nombre
d'OPC
FCP SCAV SCAF Total FCP SCAV SCAF Total FCP SCAV SCAF Total
Partie 1.061 740 0 1.801 1.046 771 0 1.817 -1,41% 4,19% 0.00% 0,89%
Partie 273 278 4 555 256 263 4 523 -6,23% -5,40% 0,00% -5,77%
FS 525 928 32 1.485 529 998 35 1.562 0,76% 7,54% 9,38% 5,19%
TotaI 1.859 1.946 36 3.841 1.831 2.032 39 3.902 -1,51% 4,42% 8,33% 1,59%
Actifs nets
(en mia EUR)
FCP SCAV SCAF Total FCP SCAV SCAF Total FCP SCAV SCAF Total
Partie 473,70 1.439,39 0,00 1.913,09 483,41 1.638,05 0,00 2.121,46 2,05% 13,80% 0,00% 10,89%
Partie 77,05 115,75 0,97 193,77 76,91 109,59 0,88 187,38 -0,18% -5,32% -9,28% -3,30%
FS 118,35 147,58 11,04 276,97 131,69 162,07 12,76 306,52 11,27% 9,82% 15,58% 10,67%
TotaI 669,10 1.702,72 12,01 2.383,83 692,01 1.909,71 13,64 2.615,36 3,42% 12,16% 13,57% 9,71%
1.2.5. missions nettes
En 2013, les OPC relevant de la Partie I de la loi de 2010 ont connu des missions nettes de lordre de
EUR 158,09 milliards. Par contre, les OPC relevant de la Partie II ont enregistr des rachats nets pour un total
de EUR 5,01 milliards. Les missions nettes des FIS se sont chiffres EUR 40,49 milliards.
Ventilation des missions nettes selon les Parties I et II de la loi de 2010 et FIS
(en mia EUR) FCP SICAV SICAF TotaI en %
Partie -0,63 158,72 0,00 158,09 81,67%
Partie 2,75 -7,73 -0,03 -5,01 -2,59%
FS 16,67 21,73 2,09 40,49 20,92%
TotaI 18,79 172,72 2,06 193,57 100,00%
1.2.6. Devises dvaluation utilises
En ce qui concerne les devises dvaluation utilises, on constate que la plupart des units (9.015 sur un total
de 13.685, soit 65,9%) sont libelles en euro, suivies de celles exprimes en dollar amricain (3.393, soit
24,8%) et en franc suisse (319, soit 2,3%).
En termes dactifs nets, les units libelles en euro regroupent EUR 1.397,1 milliards du total des EUR 2.615,4
milliards (soit 53,4%) et devancent celles exprimes en dollar amricain (EUR 1.001,7 milliards, soit 38,3%) et
en yen (EUR 53,5 milliards, soit 2,0%).
1.2.7. Politique dinvestissement des OPC
Le tableau suivant dcrit lvolution du nombre dOPC et des actifs nets en fonction de la politique
dinvestissement respective. noter que les OPC investissant dans dautres valeurs comprennent notamment
les OPC investissant en capitaux risque lev et les OPC investissant en contrats dassurances ou en
crances.
133 133
07
Actifs nets et units des OPC selon leur politique dinvestissement
2012 2013 Variation en %
Nombre
d'units
Actifs nets
(en mia EUR)
Nombre
d'units
Actifs nets
(en mia EUR)
Nombre
d'units
Actifs nets
Valeurs mobilires
revenu fxe
2.994 808,78 3.105 838,19 3,71% 3,64%
Valeurs mobilires
revenu variable
3.543 657,13 3.520 791,97 -0,65% 20,52%
Valeurs mobilires
diversifes
3.918 443,97 4.050 510,80 3,37% 15,05%
Fonds de fonds 2.037 153,65 2.043 175,87 0,79% 14,46%
nstruments du march
montaire et autres
titres court terme
308 257,62 307 232,98 -0,32% -9,56%
Liquidits 81 5,90 66 4,24 -18,52% -28,12%
mmobilier 244 25,93 279 30,47 14,34% 17,55%
Futures, options,
warrants
174 17,31 166 13,34 -4,60% -22,96%
Autres valeurs 131 13,54 149 17,50 13,74% 29,23%
TotaI 13.420 2.383,83 13.685 2.615,36 1,97% 9,71%
La plupart des catgories dOPC, dont surtout celle investissant en valeurs mobilires revenu variable, ont
prot en 2013 la fois de souscriptions nettes non ngligeables et dune volution positive des marchs
nanciers.
Par contre, certaines catgories dOPC, dont notamment celles investissant dans des instruments du march
montaire et autres titres court terme ou dans les produits drivs, ont souffert de retraits de capitaux tandis
que lapport de nouveaux capitaux a prot dautres catgories, dont celle investissant dans limmobilier.
134 134
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Politique dinvestissement des OPC selon les Parties I et II de la loi de 2010 et FIS
Situation au 31 dcembre 2013
Nombre
d'units
Actifs nets
(en mia EUR)
Actifs nets
(en %)
OPCVM soumis Ia Partie I
Valeurs mobilires revenu fxe 2.262 747,42 28,6%
Valeurs mobilires revenu variable 2.976 718,05 27,5%
Valeurs mobilires diversifes 2.496 364,64 13,9%
Fonds de fonds 804 79,83 3,0%
nstruments du march montaire et autres titres court terme 213 203,51 7,8%
Liquidits 22 2,26 0,1%
Futures et/ou options 59 4,80 0,2%
Autres valeurs 4 0,95 0,0%
OPCVM soumis Ia Partie II
2

Valeurs mobilires revenu fxe 269 31,85 1,2%
Valeurs mobilires revenu variable 117 20,37 0,8%
Valeurs mobilires diversifes 427 47,97 1,8%
Fonds de fonds 558 49,32 1,9%
nstruments du march montaire et autres titres court terme 77 25,18 1,0%
Liquidits 29 1,61 0,1%
OPCVM soumis Ia Partie II
3
Valeurs mobilires non cotes 19 2,30 0,1%
Capitaux risque lev 4 0,01 0,0%
Autres OPC soumis Ia Partie II
mmobilier 27 1,73 0,1%
Futures et/ou options 48 4,98 0,2%
Autres valeurs 14 1,97 0,1%
FIS
Valeurs mobilires revenu fxe 574 58,92 2,2%
Valeurs mobilires revenu variable 349 45,50 1,7%
Valeurs mobilires diversifes 1.073 93,11 3,6%
Fonds de fonds 659 45,80 1,7%
nstruments du march montaire et autres titres court terme 17 4,29 0,2%
Liquidits 15 0,37 0,0%
Valeurs mobilires non cotes 111 10,87 0,4%
Capitaux risque lev 21 0,94 0,0%
mmobilier 252 28,74 1,1%
Futures et/ou options 59 3,56 0,1%
Autres valeurs 130 14,42 0,6%
TotaI 13.685 2.615,36 100,0%
2
Il sagit des OPCVM exclus de la Partie I de la loi de 2010 en vertu de larticle 3, tirets 1 3, cest--dire dOPCVM ferms au rachat, ne
faisant pas de promotion dans lUE ou dont la vente des parts est rserve au public de pays tiers.
3
Il sagit des OPCVM exclus de la Partie I de la loi de 2010 en vertu de larticle 3, tiret 4, cest--dire des OPCVM qui relvent dune des
catgories xes par la circulaire CSSF 03/88 en raison de leur politique de placement et demprunt.
135 135
07
1.2.8. volution des units
Au cours de lanne 2013, le nombre dunits a progress de 265 units (+1,97%) pour atteindre 13.685 units
en n danne.
volution mensuelle du nombre dunits
Dc. 12 Jan. 13 Fv. 13 Mars 13 Avr. 13 Mai 13 Juin 13 Juil. 13 Aot 13 Sep. 13 Oct. 13 Nov. 13 Dc. 13
13.420 13.436 13.518 13.525 13.554 13.558 13.581 13.596 13.583 13.607 13.666 13.676 13.685 Units
Nombre
13.450
13.400
13.350
13.300
13.250
13.600
13.650
13.700
13.550
13.500
Units agres en 2013
En 2013, 2.051 nouvelles units ont reu un agrment. En termes absolus, ce chiffre correspond une baisse
de 46 units (-2,19%) par rapport lanne prcdente. 1.268 units des 2.051 units agres en 2013, soit
61,8%, ont t lances au cours de la mme anne.
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Nouvelles units agres 3.361 1.999 2.362 2.158 2.097 2.051
dont lances dans la mme anne 2.008 1.068 1.343 1.343 1.144 1.268
en % 59,7% 53,4% 56,9% 62,2% 54,6% 61,8%
La rpartition par catgorie de politique dinvestissement des units agres en 2013 montre que la part des
units investissant en valeurs mobilires diversies a progress par rapport 2012. La part des nouvelles
units investissant en valeurs mobilires revenu xe et celle des units investissant en valeurs revenu
variable sont restes stables en 2013.
136 136
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Politique dinvestissement des units agres en 2013
PoIitique d'investissement 2012 2013
Nombre
d'units
En %
du total
Nombre
d'units
En %
du total
Valeurs mobilires revenu fxe (
l'exclusion des instruments du march
montaire et autres titres court terme)
576 27,47% 541 26,38%
Valeurs mobilires revenu variable 401 19,12% 429 20,92%
Valeurs mobilires diversifes 581 27,71% 690 33,64%
Fonds de fonds 345 16,45% 249 12,14%
nstruments du march montaire et
autres titres court terme
33 1,57% 13 0,63%
Liquidits 6 0,29% 3 0,15%
mmobilier 69 3,29% 63 3,07%
Futures, options, warrants (instruments
drivs)
43 2,05% 26 1,27%
Autres valeurs 43 2,05% 37 1,80%
TotaI 2.097 100,00% 2.051 100,00%
Units fermes en 2013
Avec 1.441 units, le nombre des units fermes en 2013 a diminu de 36 units (-2,44%) par rapport lanne
prcdente.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Units liquides 424 752 968 633 747 919 863
Units chance 83 84 92 111 143 157 135
Units fusionnes 282 485 482 380 511 401 443
TotaI 789 1.321 1.542 1.124 1.401 1.477 1.441
La rpartition par catgorie de politique dinvestissement montre que les units ayant investi en valeurs
mobilires diversies reprsentent la plus grande partie des units fermes en 2013.
Politique dinvestissement des units fermes en 2013
PoIitique d'investissement 2012 2013
Nombre
d'units
En %
du total
Nombre
d'units
En %
du total
Valeurs mobilires revenu fxe (
l'exclusion des instruments du march
montaire et autres titres court terme)
310 20,99% 332 23,04%
Valeurs mobilires revenu variable 327 22,14% 381 26,44%
Valeurs mobilires diversifes 465 31,48% 424 29,42%
Fonds de fonds 262 17,74% 203 14,09%
nstruments du march montaire et
autres titres court terme
43 2,91% 25 1,74%
Liquidits 2 0,14% 19 1,32%
mmobilier 9 0,61% 10 0,69%
Futures, options, warrants (instruments
drivs)
38 2,57% 31 2,15%
Autres valeurs 21 1,42% 16 1,11%
TotaI 1.477 100,00% 1.441 100,00%
137 137
07
1.2.9. volution de quelques catgories spciques dOPC
OPC assortis dune garantie financire
Les OPC assortis dune garantie visent offrir une certaine scurit aux investisseurs face aux uctuations
inhrentes aux marchs nanciers. Selon la politique de placement poursuivie par les OPC en question, la
garantie donne assure au souscripteur soit le remboursement dune partie de son capital engag, soit le
remboursement intgral de sa mise, soit mme un accroissement de son placement au terme dune ou de
plusieurs priodes xes davance.
Au cours de lanne 2013, le nombre dOPC dots dune garantie est pass de 168 154 entits et le nombre
total dunits a diminu de 297 276 units. En termes dunits, cette diminution sexplique par le lancement
de 27 nouvelles units alors que la garantie donne est venue chance ou na plus t prolonge pour
48 units.
Les 276 units se rpartissent au 31 dcembre 2013 en 38 units qui assurent aux porteurs de parts une
partie seulement de leur capital engag, 138 units qui assurent la totalit du capital engag (money-back
guarantee) et 100 units qui offrent leurs investisseurs un surplus par rapport au prix de souscription initial.
Les actifs nets des OPC garantis ont diminu de EUR 1,4 milliards pour atteindre EUR 36,1 milliards au
31 dcembre 2013, soit une baisse de 3,7%. remarquer que les OPC garantis crs par les promoteurs
allemands reprsentent eux seuls 93,5% des actifs nets totaux des OPC garantis.
volution des OPC assortis dune garantie
Anne Nombre d'OPC Nombre d'units
conomiques
Actifs nets (en mia EUR)
2005 104 248 24,69
2006 121 297 32,56
2007 154 360 43,73
2008 176 382 44,83
2009 194 409 45,83
2010 192 400 41,99
2011 190 360 40,27
2012 168 297 37,54
2013 154 276 36,13
OPC immobiliers
En 2013, les actifs nets des OPC investissant principalement dans le domaine immobilier ont augment de
17,6%. noter que le FIS reste le vhicule privilgi pour les investissements immobiliers.
volution des OPC immobiliers
Anne Nombre
d'units
dont units
actives
dont Partie dont FS missions nettes
(en mia EUR)
Actifs nets
(en mia EUR)
2005 52 41 16 36 1,59 5,29
2006 76 64 22 54 2,65 8,06
2007 104 80 21 83 6,50 15,45
2008 137 111 16 121 7,13 20,93
2009 150 125 15 135 1,98 18,96
2010 179 149 13 166 0,04 21,43
2011 210 192 27 183 2,92 24,06
2012 244 220 26 218 2,00 25,93
2013 279 253 27 252 5,86 30,47
138 138
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
OPC charia
Le nombre dOPC et units charia a augment de neuf units au cours de lanne 2013 et les actifs nets ont
progress de 48,8%.
volution des OPC se soumettant aux dispositions de la charia
Anne Nombre d'units charia Actifs nets (en mio EUR)
2005 7 74,5
2006 8 93,6
2007 9 202,2
2008 22 212,8
2009 23 308,3
2010 24 472,8
2011 24 525,3
2012 28 1.276,7
2013 37 1.899,3
OPC microfinance
Le nombre dOPC investissant dans la micronance a lgrement diminu en 2013 tandis que leurs actifs nets
ont augment de 15,0%.
volution des OPC du secteur de la micronance
Anne Nombre d'units micronance Actifs nets (en mio EUR)
2005 3 104,8
2006 11 505,3
2007 15 771,1
2008 18 1.200,3
2009 29 1.675,7
2010 32 1.937,8
2011 30 2.429,7
2012 36 3.130,0
2013 34 3.599,3
OPC money market
Le nombre dOPC se conformant aux rgles du document CESRs Guidelines on a common denition of
European money market funds est rest stable en 2013 tandis que leurs actifs nets ont diminu de 11,47%.
Sous leffet de taux de rendement trs bas, voire ngatifs, sur les marchs montaires, cette catgorie dOPC
a connu, tout comme dailleurs dj en 2012, un dsinvestissement net.
volution des OPC money market
2012 2013 Variation en %
Nombre
d'units
Actifs nets
(en mia
EUR)
Nombre
d'units
Actifs nets
(en mia
EUR)
Nombre
d'units
Actifs nets
Short term money market
funds
91 176,42 89 143,17 -2,20% -18,85%
Money market funds 107 44,79 109 52,66 1,87% 17,57%
TotaI 208 221,21 208 195,83 0,00% -11,47%
139 139
07
1.2.10. Initiateurs des OPC luxembourgeois
La ventilation des OPC luxembourgeois selon lorigine gographique de leurs initiateurs met en vidence
la multitude de pays reprsents sur la place. Les initiateurs des OPC luxembourgeois se rpartissent sur
64 nations diffrentes.
Les initiateurs dOPC au Luxembourg sont originaires principalement des tats-Unis, dAllemagne, du
Royaume-Uni, de Suisse, dItalie, de France et de Belgique.
Origine des initiateurs des OPC luxembourgeois
Situation au
31 dcembre 2013
Actifs nets
(en mia EUR)
en % Nombre
d'OPC
en % Nombre
d'units
en %
tats-Unis 594,145 22,7% 153 3,9% 953 7,0%
Allemagne 397,428 15,2% 1.524 39,1% 2.890 21,1%
Royaume-Uni 396,053 15,1% 274 7,0% 1.425 10,4%
Suisse 372,735 14,3% 514 13,2% 2.524 18,5%
talie 210,357 8,0% 151 3,9% 1.170 8,6%
France 194,195 7,4% 261 6,7% 1.182 8,6%
Belgique 123,931 4,7% 177 4,5% 1.180 8,6%
Luxembourg 61,603 2,4% 192 4,9% 482 3,5%
Pays-Bas 56,216 2,2% 52 1,3% 203 1,5%
Sude 55,172 2,1% 100 2,6% 280 2,0%
Autres 153,528 5,9% 504 12,9% 1.396 10,2%
TotaI 2.615,363 100,0% 3.902 100,0% 13.685 100,0%
1.2.11. Impact du dploiement de la directive 2009/65/CE (directive OPCVM) sur le secteur des OPCVM
luxembourgeois
Par limplmentation de la directive OPCVM transpose par la loi du 17 dcembre 2010 concernant les
organismes de placement collectif, le cadre rglementaire pour les OPCVM luxembourgeois a t complt
par une srie de nouvelles mesures an de permettre aux socits de gestion de dvelopper leurs activits
transfrontalires, de crer un cadre pour les fusions transfrontalires entre OPCVM, de permettre lutilisation
de structures matre-nourricier ainsi que de lever les obstacles administratifs la distribution transfrontalire
des OPCVM.
En 2013, plusieurs OPCVM luxembourgeois ont fait usage de ces mesures et ont procd des changements
de leurs modles opratoires dans lobjectif de dgager des conomies dchelle tout en consolidant les actifs
grs.
Passeport europen pour les socits de gestion dOPCVM
En 2013, le nombre de socits de gestion tablies dans un autre tat membre de lUE et exerant leurs
activits dans le cadre de la libre prestation de services au Luxembourg slve 26.
Au 31 dcembre 2013, la situation des OPCVM luxembourgeois grs par une socit de gestion trangre
sest prsente comme suit.
140 140
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
tat membre d'origine
de Ia socit de gestion
Nombre de socits de
gestion grant des
OPCVM Iuxembourgeois
Nombre d'OPCVM grs TotaI des actifs nets
grs (en mio EUR)
France 20 113 12.200,0
talie 3 87 12.507,8
Royaume-Uni 3 26 16.387,9
Par ailleurs, une socit de gestion originaire dun autre tat membre (Malte) a ouvert une succursale au
Luxembourg.
Six socits de gestion luxembourgeoises ont noti au cours de lanne 2013 leur intention de grer, dans le
cadre de la libre prestation de services, des OPCVM dun autre tat membre de lUE.
Quatre socits de gestion luxembourgeoises ont introduit en 2013 un dossier en vue dtablir une succursale
dans un ou plusieurs autres tats membres de lUE.
2011 2012 2013
Socits de gestion luxembourgeoises ayant notif
leur intention de grer un OPCVM d'un autre tat
membre de l'UE
- 3 6
Socits de gestion luxembourgeoises ayant notif
leur intention d'tablir une succursale dans un autre
tat membre de l'UE
8 3 4
Au 31 dcembre 2013, dix-sept socits de gestion luxembourgeoises sont reprsentes au moyen dune
succursale dans un ou plusieurs autres tats membres de lUE ce qui correspond un total de 40 succursales.
Oprations de fusions transfrontalires et cration de structures matre-nourricier
Les oprations de fusion engages en 2013 ont t principalement motives par la recherche dconomies
dchelle, notamment par le regroupement des actifs dOPCVM offrant une politique dinvestissement
similaire, voire identique, en un OPCVM au Luxembourg en vue de constituer une plateforme OPCVM de
groupe spcialement destine la distribution internationale.
Pour des raisons similaires de recherche dconomies dchelle, certains initiateurs dOPCVM, soucieux de
limiter les structures parallles et redondantes, ont opt pour la cration de structures matre-nourricier.
En 2013, la CSSF a trait en vertu des dispositions et modalits du Chapitre IV de la directive OPCVM les
projets de fusions suivants :
- 41 projets de fusion transfrontalire en provenance dEspagne, de Finlande, de France, dIrlande, des Pays-Bas,
du Royaume-Uni et de Sude,
- six projets de fusion transfrontalire destination dOPCVM ressortissants de France, du Royaume-Uni et
de Sude.
Dans le domaine des structures matre-nourricier, la CSSF a rpondu 46 demandes dOPCVM
luxembourgeois pour attester quils sont ligibles dagir comme OPCVM matre conformment larticle 58
de la directive OPCVM. Les tats membres dorigine des OPCVM nourriciers sont lAllemagne, la Finlande, la
France, lItalie et la Sude.
Procdure de notification des OPCVM luxembourgeois
Les OPCVM luxembourgeois qui souhaitent commercialiser leurs parts dans un autre tat membre de
lUE doivent respecter la procdure de notication prvue par la directive OPCVM. La notication se fait
directement entre les autorits de surveillance des tats membres sur base dun dossier complet que lOPCVM
doit remettre lautorit de surveillance de ltat membre dorigine.
141 141
07
En 2013, la CSSF a reu un total de 4.567 demandes de notication. 2.659 demandes ont t sufsamment
compltes pour tre transmises sans autre intervention aux autorits comptentes des tats membres
daccueil concerns. Les autres demandes ont d tre retournes lintermdiaire pour corriger des erreurs
au niveau des formats et/ou complter le contenu conformment aux prescriptions en vigueur.
Un des buts de la rglementation OPCVM est dacclrer la procdure denregistrement dun OPCVM dans
un autre tat membre de lUE. La CSSF dispose ainsi dun dlai de cinq jours pour traiter un dossier de
notication. Dans la pratique, la CSSF sest elle-mme xe comme objectif un dlai de 24 heures (un jour
ouvrable) pour traiter une demande de notication. Vu les dlais imposs par la rglementation, un dossier de
notication adress la CSSF nest transmis lautorit comptente de ltat membre daccueil concern que
sil est complet et conforme aux exigences rglementaires. Un dossier non complet sera refus et retourn
lintermdiaire. Les raisons du refus sont communiques lintermdiaire qui a soumis la demande.
Une demande de notication dment complte et corrige peut tre introduite tout moment et le dlai
rglementaire prcit recommence courir.
La CSSF doit malheureusement constater que prs de 42% des demandes de notication doivent tre retournes
au requrant au moins une fois pour correction avant de pouvoir tre transmises lautorit comptente de
ltat membre daccueil. La CSSF estime ds lors que lobjectif de simplication de la procdure de notication
standardise, tel que prvu par la directive OPCVM dans le but de faciliter une commercialisation sans entrave
dun OPCVM dans un autre tat membre, nest pas encore atteint de manire satisfaisante.
Nombre de demandes doivent tre refuses pour non-observation des prescriptions techniques dcrites dans
les circulaires CSSF 11/509 et CSSF 08/371 et dont le respect est vri au moment de la rception dune
demande par la CSSF. Parmi les causes de refus les plus frquentes, on peut relever le fait que des documents
essentiels comme le prospectus, le document-cl des informations linvestisseur (KIID), le rglement de
gestion ou les statuts et les rapports nanciers inclus dans la demande de notication adresse la CSSF nont
pas encore fait lobjet du dpt pralable la CSSF prescrit par les circulaires CSSF 11/509 et CSSF 08/371
ou que le dpt pralable na pas pu tre valid en raison de lemploi dune nomenclature non conforme.
La CSSF recommande aux professionnels de nadresser une demande de notication la CSSF quaprs avoir
obtenu toutes les assurances des tests de qualit internes que lensemble des conditions techniques des
circulaires prcites est respect.
2.573 des 2.659 notications compltes que la CSSF a transmises en 2013 aux autorits comptentes dautres
tats membres daccueil ont t acceptes sans autre objection. Pour encore amliorer ce taux, la CSSF
recommande aux professionnels danalyser soigneusement les motifs de refus qui leur sont communiqus
et de mettre en place des contrles internes appropris pour sassurer, ds la premire notication, que
les modalits prvues pour la commercialisation dOPCVM sont conformes aux dispositions lgislatives et
rglementaires et aux procdures administratives applicables dans ltat membre daccueil concern.
142 142
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Ventilation des notications acceptes par tat membre de lUE/EEE
tat membre Nombre
Allemagne 315
talie 282
France 220
Espagne 204
Royaume-Uni 203
Autriche 202
Sude 163
Belgique 150
Finlande 144
Pays-Bas 139
Norvge 113
Danemark 105
rlande 66
Portugal 49
Grce 35
Liechtenstein 31
Rpublique tchque 20
Chypre 18
Estonie 18
Hongrie 18
Pologne 15
Slovaquie 13
Bulgarie 10
Lettonie 10
Lituanie 10
slande 8
Gibraltar 5
Malte 4
Slovnie 3
TotaI 2.573
1.3. volution du secteur des SICAR
En 2013, la CSSF a reu 28 dossiers de SICAR demandant linscription sur la liste ofcielle des SICAR tenue
par la CSSF, contre 29 dossiers en 2012. Douze des 28 demandes dinscription sont relatives des SICAR
compartiments multiples. Neuf dossiers ont t abandonns en cours dinstruction suivant le souhait des
initiateurs respectifs.
Au cours de lanne 2013, 22 SICAR ont t agres dont quatre SICAR compartiments multiples.
Dix-neuf SICAR ont t retires de la liste ofcielle pour les raisons suivantes : deux cas de liquidation
judiciaire, quatre cas dabandon du statut de SICAR et treize cas de liquidation volontaire.
Le nombre des SICAR inscrites sur la liste ofcielle de la CSSF a ainsi lgrement augment avec 279
SICAR au 31 dcembre 2013 (276 au 31 dcembre 2012). Ces 279 SICAR se subdivisent en 224 SICAR
classiques et 55 SICAR compartiments multiples. Ces dernires totalisent 139 compartiments actifs (113 au
31 dcembre 2012).
143 143
07
volution du nombre des SICAR
Les informations statistiques qui suivent se basent sur les donnes des 224 SICAR classiques et des
139 compartiments actifs des 55 SICAR compartiments multiples, ce qui donne 363 units.
volution en termes dunits
En ce qui concerne la politique dinvestissement des units, le graphique suivant fait ressortir une prfrence,
en termes dunits, pour le private equity, les actifs nets de ces units ayant augment de 8,86% par rapport
2012. En deuxime place se conrme le venture capital dont les actifs nets ont nanmoins diminu de 9,61%.
souligner encore que les actifs nets du mezzanine ont connu une croissance de 11,47% tandis que ceux du
PPP ont diminu de 86,92%.
Politique dinvestissement - en units
Private equity : 237
Mezzanine : 9
Public-to-private : 3
Venture capital : 114
Les stratgies dinvestissement inhrentes aux units peuvent tre rparties en quatre types principaux :
buy, build and sell ; buyout instruments ; mezzanine instruments et risk capital funds. Dans la pratique, des
2004 2005 2006 2007 2008 2010 2009
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012
3 47 115 182 221 226 220 234 224
0 0 0 0 0 10 27 42 52
SICAR classiques
Total
SICAR compartiments
multiples
3 47 115 182 221 236 247 276 276
2013
224
55
279
2004
Units
2005 2006 2007 2008 2010 2009
3
47
221
266
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2011 2012 2013
301
337
363
240
115
182
144 144
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
combinaisons de stratgies sont gnralement utilises dans le domaine du capital risque. En termes
dactifs nets, on note pour 2013 une augmentation de 27,16% pour les buyout instruments et de 45,16% pour
les risk capital funds tandis que les buy, build and sell diminuent de 19,14% et les mezzanine instruments
cdent 34,11%.
Stratgie dinvestissement - en units
Mezzanine
instruments : 18
Buyout
instruments : 32
Risk capital
funds (RCF) : 115
Buy, build and
sell (BBS) : 198
Au niveau de la rpartition sectorielle, on constate que 180 units prfrent ne pas se limiter un secteur
dinvestissement particulier. Parmi les units afchant une politique spcialise, on peut relever une certaine
concentration sur les secteurs Immobilier, Services, Technologie et nergie.
Rpartition sectorielle - en units
Secteur Nombre
Tous secteurs 180
mmobilier 41
Services 38
Technologie 31
nergie 20
PPP 17
ndustrie 13
Sciences 10
Microfnance 5
Finance 3
Pierres et mtaux prcieux 2
Charia 1
ducation et sports 1
Scurit 1
Quant la zone gographique des investissements, on constate que 47,11% des 363 units investissent en
Europe tandis que 31,40% des units se rservent la possibilit dinvestir dans le monde entier.
145 145
07
Rgion dinvestissement - en units
Europe : 171
Amrique : 38
Asie : 31
Afrique : 9
Monde entier : 114
En ce qui concerne lorigine gographique des initiateurs, ceux dorigine europenne sont prdominants avec
88,24%, suivis de ceux dorigine amricaine avec 8,05%.
Origine gographique des initiateurs
Pays/Rgion en % du totaI
France 19,20%
Suisse 18,27%
Allemagne 10,53%
Luxembourg 8,67%
Autres pays zone euro 7,74%
tats-Unis 6,81%
Espagne 5,26%
talie 5,26%
Royaume-Uni 4,95%
Belgique 4,33%
Autres pays Europe 4,02%
Reste du monde 2,79%
BRCS
4
2,17%
TotaI 100,00%
Sur base des donnes disponibles au 31 dcembre 2013, les engagements de souscription en faveur des
units (capital commitments) approchent un montant de EUR 20,5 milliards et leur somme de bilan se chiffre
EUR 32,3 milliards.
Rpartition des actifs nets des units selon la politique dinvestissement
4
Brsil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud.
Private
equity
Venture
capital +
BBS
Venture
capital
Private
equity +
Mezzanine
Venture
capital +
Mezzanine
Mezzanine Venture
capital +
Buyouts
Public-to-
private
Actifs nets (en mio EUR)
0
2.000
4.000
6.000
8.000
12.000
10.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
20.622,5
3.816,4
1.721,2
1.508,0 1.325,9
1.087,6
201,0
74,5
146 146
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
2. LES SOCITS DE GESTION ET LES GESTIONNAIRES DE FONDS
DINVESTISSEMENT ALTERNATIFS
2.1. Les socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010
2.1.1. volution en nombre
Le nombre total de socits de gestion agres au 31 dcembre 2013 stablit 195 units contre 180 units
au 31 dcembre 2012.
Parmi les 21 socits de gestion nouvellement agres en 2013, dix socits sont issues soit de transformations
dentreprises dinvestissement ou de socits de gestion relevant du Chapitre 16 de la loi de 2010, soit de
restructurations de socits du secteur nancier appartenant au mme groupe. Sept agrments ont t
confrs des acteurs qui simplantent pour la premire fois au Luxembourg et qui ont envisag la cration
dune socit de gestion comme tant le corollaire logique du lancement de leurs fonds luxembourgeois.
La radiation de six socits de gestion en 2013 est, comme par le pass, due principalement des
restructurations au sein des diffrents groupes entranant des fusions ou des cessations dactivit.
volution du nombre de socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010
Anne Nombre
de
socits
de gestion
Inscriptions
sur Ia Iiste
Radiations
de Ia Iiste
Socits
prestant des
services
de gestion
collective
Socits
bnfciant
d'un champ
d'activit
largi
Socits
agres
comme GFIA
2011 179 11 11 158 21 -
2012 180 6 5 157 23 -
2013 195 21 6 165 30 10
2.1.2. Champs dactivit
Pour seize des 21 socits de gestion agres en 2013, lobjet social couvre exclusivement lactivit de gestion
collective au sens de larticle 101(2) de la loi de 2010. Cinq entits bncient dun champ dactivit largi.
relever galement que trois socits de gestion existantes ont largi leur champ dactivit la gestion
discrtionnaire et/ou au conseil en investissement tandis quune socit de gestion a abandonn son
autorisation de prester des services de gestion discrtionnaire.
La loi du 12 juillet 2013 sur les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs confre aux socits de
gestion soumis au Chapitre 15 de la loi de 2010 la possibilit dadopter galement le statut de gestionnaire de
fonds dinvestissement alternatifs. Au 31 dcembre 2013, dix des 195 socits de gestion ont t autorises
sous le statut de gestionnaire de fonds dinvestissement alternatifs.
2.1.3. Origine gographique
Sur les dernires annes, les socits de gestion originaires dAllemagne, de Suisse, de France et dItalie ont
t les plus prsentes au Luxembourg.
Cette tendance sest conrme en 2013 o plus dun tiers des 21 nouvelles socits de gestion agres
provient de ces pays. On constate galement que dautres pays tels que les tats-Unis ou la Sude sont en
train daccrotre leur prsence au Luxembourg par la cration de socits de gestion.
147 147
07
Origine gographique des socits de gestion
Pays 2011 2012 2013
Allemagne 41 40 38
Suisse 31 30 31
France 18 20 23
talie 21 19 20
Royaume-Uni 12 12 13
tats-Unis 7 9 12
Luxembourg 8 8 10
Belgique 8 8 9
Autres 33 34 39
5
TotaI 179 180 195
2.1.4. Actifs grs
Au 31 dcembre 2013, les socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010 grent 74% du
patrimoine net des OPC (soit EUR 1.935,8 milliards, contre EUR 1.717,1 milliards en 2012). Cette augmentation
de EUR 218 milliards nest pas exclusivement attribuable aux souscriptions nettes positives et la hausse des
marchs boursiers. Elle est galement lie aux socits nouvellement agres issues de transformations de
structures existantes et au rattachement danciennes socits dinvestissement autogres des socits de
gestion de leur choix la suite de labandon de leur statut, dans la mesure o les unes et les autres avaient
dj des portefeuilles dactifs sous gestion.
volution des actifs nets sous gestion auprs des socits de gestion
5
Andorre (1), Autriche (1), Bermudes (1), Canada (2), Danemark (4), mirats Arabes Unis (1), Espagne (3), Grce (3), Islande (2), Japon (2),
Jersey (1), Liechtenstein (2), Malte (1), Norvge (1), Pays-Bas (4), Portugal (2), Rpublique de Maurice (1), Russie (2), Sude (5).
2011 2013 2012
0
500
1.000
1.500
2.000
1.472,3 1.717,1 1.935,8
963,7 1.164,4 1.342,6
Actifs nets sous gestion
dont : en socits
dinvestissement
dont : en fonds communs
de placement
508,6 552,7 593,2
Actifs nets (en mia EUR)
148 148
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Rpartition des socits de gestion en termes dactifs sous gestion
Actifs sous gestion (en EUR) 2011 2012 2013
> 20 mia 24 26 30
10 20 mia 14 15 14
5 10 mia 10 10 22
1 5 mia 48 52 52
500 mio 1 mia 19 14 9
100 500 mio 30 32 32
< 100 mio 34 31 36
TotaI 179 180 195
2.1.5. volution de lemploi
Leffectif des socits de gestion a connu une tendance positive au cours de lanne 2013. Le nombre
demploys est en effet pass de 2.743 au 31 dcembre 2012 3.253 au 31 dcembre 2013, soit une hausse
de 510 units sur un an. Cette volution positive est due en partie au changement de statut de quelques
entreprises dinvestissement, entranant de fait un transfert de personnel, ainsi qu la rorganisation de
certains grands groupes au Luxembourg avec, comme consquence, lattribution de personnel en interne
aux socits de gestion. Les efforts entrepris par les socits de gestion en vue de renforcer en continu leur
environnement organisationnel constitue un facteur prendre galement en considration dans ce contexte.
2.1.6. Mise en conformit avec la circulaire CSSF 12/546
la suite de la publication de la circulaire CSSF 12/546, les socits de gestion relevant du Chapitre 15 de
la loi de 2010 ont d soumettre, jusquau 15 avril 2013 au plus tard, un dossier dmontrant leur conformit
avec la circulaire en question.
Lanalyse mene par la CSSF en 2013 an de vrier si les socits de gestion remplissent les exigences de
la circulaire en termes de substance et dorganisation a rvl que les socits ont fait des efforts pour sy
conformer sur tous les points. Cette mise en conformit est alle de pair avec un renforcement de la substance
qui se traduit par un effectif croissant, notamment pour assurer le suivi des dlgataires, la prsence de deux
dirigeants rsidents et des locaux propres privatifs. quelques exceptions prs, toutes les socits de gestion
relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010 ont dmontr quelles sont conformes aux exigences de la circulaire
CSSF 12/546. Par leur conformit avec la circulaire CSSF 12/546, ces socits de gestion contribuent
remplir lobjectif consistant maintenir une protection leve des investisseurs la suite de labandon du
concept de promoteur.
Alors que la majorit des socits de gestion se sont donc conformes aux dispositions de la circulaire
CSSF 12/546, dix-huit socits de gestion restent nanmoins encore dans le processus de mise en conformit.
La CSSF tient prciser quelle attache une grande importance ce que les socits de gestion se dotent
des ressources humaines et des infrastructures techniques ncessaires leur permettant dassumer leurs
responsabilits.
Il est intressant de relever limpact de la circulaire CSSF 12/546 sur les socits dinvestissement qui navaient
pas dsign de socit de gestion au sens de larticle 27 de la loi de 2010 (SICAV autogre - SIAG). En effet,
plus de deux tiers des SIAG ont dcid en 2013 de dsigner une socit de gestion relevant du Chapitre 15
de la loi de 2010 ou bien de constituer une telle socit de gestion. Un nombre moindre de SIAG ont opt pour
la dsignation dune socit de gestion agre pour la gestion dOPCVM dans un autre tat membre de lUE et
exerant ses activits au titre de la libre prestation de services selon la directive 2009/65/CE.
149 149
07
2.1.7. Somme de bilan et compte de pertes et prots
La somme de bilan provisoire des socits de gestion atteint EUR 9.865 millions au 31 dcembre 2013 contre
EUR 7.502 millions au 31 dcembre 2012.
Le rsultat net agrg provisoire slve EUR 2.012 millions au 31 dcembre 2013 contre EUR 1.768 millions
au 31 dcembre 2012. Cette hausse trouve son origine dans laugmentation des actifs nets sous gestion qui a
engendr une augmentation des revenus dexploitation courants.
2.2. Les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs relevant de la loi du 12 juillet 2013 sur
les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs
2.2.1. Nombre de gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (GFIA)
Lanne 2013 a t marque par lentre en vigueur de la loi du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de
fonds dinvestissement alternatifs (loi GFIA). En raison de lentre en vigueur de la loi au deuxime semestre
de lanne sous revue, le nombre dentits agres en n danne restait limit. Ainsi, au 31 dcembre 2013,
douze entits avaient obtenu leur agrment en tant que GFIA. La plupart de ces entits bnciaient dj dun
autre agrment auprs de la CSSF et souhaitaient complter ou transformer leurs structures existantes. Le
prol de ces socits se prsentait de la faon suivante :
- dix demandes provenaient de socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010 ;
- une demande concernait la cration dune socit de gestion relevant du Chapitre 16 de la loi de 2010,
complte par une licence GFIA,
- une demande provenait dune socit de gestion relevant du Chapitre 16 de la loi de 2010.
De plus, toutes ces entits ont demand un agrment en tant que gestionnaire externe au sens de larticle
4(1) a) de la loi GFIA. En revanche, au 31 dcembre 2013, aucune entit na t agre par la CSSF en tant
que GFIA gestion interne au sens de larticle 4(1) b) de la loi GFIA. Pour des explications plus dtailles sur la
diffrence entre un GFIA gestion externe et un GFIA gestion interne, il y a lieu de se rfrer au point 2.2.9.
ci-aprs ainsi qu la question 1.e) du document Frequently Asked Questions (FAQ) relatif aux gestionnaires
de fonds dinvestissement alternatifs publi par la CSSF.
2.2.2. Analyse des dossiers dagrment en tant que GFIA
Laccs lactivit de GFIA, indpendamment du fait quil sagit dun GFIA gestion externe ou interne, est
subordonn un agrment pralable dlivr par la CSSF. cette n, une analyse qualitative du dossier
dagrment est faite par la CSSF qui met un accent particulier sur les lments suivants :
- la transparence de la structure de lactionnariat direct et indirect du GFIA,
- la qualit des actionnaires dtenant une participation qualie dans le GFIA,
- les personnes composant les organes du GFIA,
- lorganisation interne du GFIA avec le nombre de personnes, y inclus les dirigeants, employes par le GFIA au
Luxembourg, la mise en place au niveau du GFIA dun centre administratif et dun centre de prise de dcision,
le dispositif dont sest dot le GFIA en matire de gouvernance interne,
- lampleur de la dlgation de la gestion de portefeuille et de la gestion des risques, et
- la mthode de gestion des risques.
An de rpondre aux critres qualitatifs numrs ci-avant, il y a lieu de se rfrer la circulaire CSSF 12/546
que la CSSF applique par analogie aux demandes dagrment et lorganisation des GFIA. linstar des
socits de gestion dOPCVM, la CSSF insiste que les GFIA qui stablissent au Luxembourg ou qui doivent
sadapter aux dispositions de la loi GFIA mettent en place la substance ncessaire pour rendre un service de
qualit aux fonds alternatifs quils grent et pour assumer leurs responsabilits.
150 150
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
2.2.3. Activits des GFIA
En ce qui concerne les activits principales des GFIA telles que dnies lannexe I de la loi GFIA, la plupart
des entits agres au 31 dcembre 2013 ont choisi de prester en interne les activits de gestion des risques.
Les activits de gestion de portefeuille sont soit partiellement, soit intgralement dlgues des entits du
groupe ou des grants spcialiss.
En outre, parmi les douze entits agres au 31 dcembre 2013, seulement une entit a dcid dlargir ses
activits la gestion discrtionnaire.
2.2.4. Origine gographique des GFIA
tant donn que dix des douze GFIA autoriss ont dj t agrs en tant que socits de gestion relevant du
Chapitre 15 de la loi de 2010, on retrouve logiquement une corrlation au niveau de lorigine gographique des
GFIA et des socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010. Ainsi, les principaux pays dorigine
des GFIA sont lAllemagne, la Suisse et la France.
noter encore que n 2013, un gestionnaire non europen avait fait le choix de stablir Luxembourg.
Origine gographique des GFIA
France : 1
Luxembourg : 1
Italie : 1
tats-Unis : 1
Allemagne : 4
Suisse : 4
2.2.5. Actifs grs par les GFIA
Au 31 dcembre 2013, le total des actifs nets des vhicules dinvestissement alternatifs grs par les GFIA
slve EUR 26,9 milliards. Il est noter que cinq des douze GFIA grent plus dun milliard deuros dactifs.
Rpartition des GFIA en termes dactifs sous gestion
Nombre de GFIA
1 2 3 4 5 0
< 100 mio EUR
100 500 mio EUR
500 mio 1 mia EUR
1 5 mia EUR
5 10 mia EUR
10 20 mia EUR
Actifs sous gestion
151 151
07
2.2.6. Emploi des GFIA
Leffectif moyen des GFIA au 31 dcembre 2013 slve 35 employs. Toutefois, cette moyenne doit tre
relativise en raison de la prsence dun acteur avec un effectif suprieur 100 personnes.
Rpartition des GFIA par nombre demploys
2.2.7. EuVECA et EuSEF
Au 31 dcembre 2013, aucune demande dagrment ni pour un EuVECA conformment au rglement
(UE) N 345/2013 du 17 avril 2013 relatif aux fonds de capital-risque europens, ni pour un EuSEF
conformment au rglement (UE) N 346/2013 du 17 avril 2013 relatif aux fonds dentrepreneuriat social
europens na t soumise la CSSF.
2.2.8. Publication de Frequently Asked Questions (FAQ) relatives aux GFIA
Depuis le 18 juin 2013, la CSSF publie sur son site Internet des FAQ qui lui sont poses dans le
cadre de la loi GFIA. Ces FAQ sont rgulirement mises jour et peuvent tre consultes ladresse
http://www.cssf.lu/aifm/.
2.2.9. Gestion externe/interne sous la loi GFIA en ce qui concerne les fonds communs de placement (FCP) et
les socits en commandite
Parmi les FAQ mentionnes au point 2.2.8. ci-dessus, la CSSF tient relever plus particulirement la question
relative la diffrence entre un GFIA gestion externe et un GFIA gestion interne.
Conformment la loi GFIA, chaque fonds dinvestissement alternatif (FIA) tabli au Luxembourg dont la
gestion relve du champ dapplication de la loi GFIA doit avoir un gestionnaire unique qui est charg de
veiller au respect des dispositions de la loi. Ce gestionnaire est soit un gestionnaire externe, soit, lorsque la
forme juridique du FIA permet une gestion interne et que lorgane directeur du FIA dcide ne pas dsigner de
gestionnaire externe, le FIA lui-mme qui est alors agr ou enregistr en tant que gestionnaire.
La CSSF considre que la forme juridique dun FCP ne permet pas une gestion interne dans la mesure o
celui-ci nest pas une personne morale et ne se qualie ds lors pas de gestionnaire tel que dni larticle 1(46)
de la loi GFIA. En consquence, les FIA adoptant la forme dun FCP se qualient forcment de FIA gestion
externe. Le prospectus ou document dmission du FIA-FCP concern devra indiquer clairement celui
considrer comme le gestionnaire externe du FCP.
La CSSF considre par ailleurs que la forme juridique dune socit en commandite spciale ne permet pas
une gestion interne dans la mesure o celle-ci nest pas une personne morale et ne se qualie ds lors pas de
gestionnaire tel que dni larticle 1(46) de la loi GFIA.
Nombre de GFIA
1 2 3 4 5 0
< 10 employs
10 25 employs
25 50 employs
50 100 employs
> 100 employs
Effectif
152 152
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
La CSSF considre que les FIA adoptant la forme dune socit en commandite par actions (SCA) ou dune
socit en commandite simple (SCS) sont en principe des FIA avec un gestionnaire externe. Comme ces
formes juridiques permettent cependant galement une gestion interne au sens de la loi GFIA, il est admis
quun tel FIA puisse se qualier comme tant un FIA gestion interne. Comme on considre alors que lorgane
dirigeant du FIA est lorgane dirigeant du grant, lobjet social de ce dernier doit se limiter la gestion du seul FIA.
Pour plus dinformations sur les personnes morales susceptibles dtre dsignes comme
gestionnaire par un FIA, rfrence est faite au point 1. e) des FAQ publies par la CSSF sous ladresse
http://www.cssf.lu/leadmin/les/AIFM/FAQ_AIFMD.pdf.
3. LVOLUTION DU CADRE RGLEMENTAIRE
3.1. Circulaire CSSF 13/557
La circulaire CSSF 13/557 du 23 janvier 2013 concerne le rglement (UE) N 648/2012 du 4 juillet 2012 sur
les produits drivs de gr gr, les contreparties centrales et les rfrentiels centraux (EMIR).
3.2. Circulaire CSSF 13/559
La circulaire CSSF 13/559 du 18 fvrier 2013 transpose dans la rglementation luxembourgeoise applicable
aux OPCVM soumis la Partie I de la loi de 2010 les lignes de conduite Guidelines for competent authorities
and UCITS management companies - Guidelines on ETFs and other UCITS issues (rf. ESMA/2012/832EN)
publies le 18 dcembre 2012 par lESMA. Le document en question est annex la circulaire.
3.3. Circulaire CSSF 13/564 - Circulaire BCL 2013/231
La circulaire CSSF 13/564 du 28 mars 2013, publie conjointement avec la BCL, a pour objet de modier la
collecte statistique auprs des OPC montaires et des OPC non montaires.
3.4. Circulaire CSSF 14/581
La circulaire CSSF 14/581 du 13 janvier 2014 (uniquement disponible en anglais) concerne les nouvelles
obligations de reporting pour les gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs. Elle a pour objet de
clarier les dtails techniques dont les GFIA ont besoin an de remplir leurs obligations de reporting.
4. LA PRATIQUE DE LA SURVEILLANCE PRUDENTIELLE
4.1. Surveillance prudentielle
4.1.1. Objectifs et instruments de la surveillance des OPC et des SICAR
La surveillance permanente de la CSSF vise assurer que les OPC et les SICAR soumis sa surveillance
respectent toutes les dispositions lgales, rglementaires ou conventionnelles qui concernent leur organisation
et leur fonctionnement ainsi que la distribution, le placement ou la vente de leurs titres. Le but de cette
surveillance est dassurer la protection adquate des investisseurs ainsi que la stabilit et la scurit du
secteur. Elle se base, entre autres, sur :
- lexamen des renseignements nanciers priodiques que les OPC et les SICAR doivent remettre la CSSF,
- lanalyse des informations recueillies par la CSSF au titre de reportings spciques (par exemple OPCVM
levier, OPC montaires) et reportings ad hoc,
153 153
07
- lanalyse des rapports annuels que les OPC et les SICAR doivent publier lattention de leurs investisseurs,
- lanalyse des rapports sur la rvision de lactivit de lOPC et des lettres de recommandations des OPC et
des SICAR mis par le rviseur dentreprises et qui doivent tre communiqus immdiatement la CSSF,
- lanalyse des dclarations faites sur base de la circulaire relative la protection des investisseurs en
cas derreur dans le calcul de la VNI (valeur nette dinventaire) et de rparation des consquences de
linobservation des rgles de placement qui sont applicables aux OPC,
- les contrles sur place effectus par les agents de la CSSF.
4.1.2. Objectifs et instruments de la surveillance des socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de
2010 et des GFIA
La CSSF veille ce que les socits de gestion relevant du Chapitre 15 de la loi de 2010 et les GFIA respectent
toutes les dispositions lgales et rglementaires qui concernent leur organisation et leur fonctionnement.
Cette surveillance permanente se base notamment sur :
- la vrication du respect des conditions dobtention et de maintien dagrment dune socit de gestion et
dun GFIA,
- lexamen des rapports nanciers annuels que les socits de gestion et les GFIA doivent remettre la CSSF,
- lanalyse des rapports raliss par laudit interne au cours de lexercice coul,
- lanalyse des informations sur ltat de la fonction compliance ainsi que sur les principales constatations
faites dans ce contexte,
- lanalyse des procdures de gestion des risques,
- les contrles sur place effectus par les agents de la CSSF.
4.2. Contrle des renseignements nanciers destins la CSSF et au STATEC
Conformment aux circulaires IML 97/136, CSSF 07/310 et CSSF 08/348 ainsi que sur base de larticle 147
de la loi de 2010 et de larticle 58 de la loi FIS, les administrations centrales des OPC luxembourgeois doivent
transmettre par voie lectronique la CSSF des renseignements nanciers mensuels (tableaux O1.1.) et annuels
(tableaux O4.1. et O4.2.). Le dlai de communication pour les renseignements nanciers mensuels est de dix
jours aprs la date de rfrence qui est en principe le dernier jour de chaque mois. Pour les renseignements
nanciers annuels, la date de rfrence est la date de clture de lexercice social. En consquence, le dlai de
communication est de quatre mois pour les OPCVM rgis par la Partie I de la loi de 2010 et de six mois pour
les OPC relevant de la Partie II de la loi de 2010 et les FIS.
En ce qui concerne les renseignements nanciers mensuels, la CSSF considre que les OPC doivent, dune
part, scrupuleusement observer le dlai imparti rgissant leur communication la CSSF et, dautre part,
porter le soin ncessaire la confection du tableau prcit de faon assurer quil soit correct quant sa
forme et quant son contenu.
La CSSF effectue des contrles de qualit et de cohrence sur les donnes reues et enclenche, le cas
chant, des mesures de sanctions en cas de non-respect de leurs obligations par les dclarants.
Dans ce contexte, la CSSF tient aussi rappeler quelle a publi sur son site Internet le document FAQ
concernant O1.1. an de clarier un certain nombre de questions rcurrentes en relation avec le tableau O1.1..
4.3. Contrle des rapports nanciers semestriels et annuels
Il rsulte des contrles des rapports nanciers semestriels et annuels effectus par la CSSF que ces rapports
sont en gnral tablis conformment aux prescriptions lgales en la matire.
Dans le cadre des rapports annuels tablis par les FIS, la CSSF a constat une certaine tendance prsenter
dune manire trop succincte lexposition du FIS par rapport ses investissements naux.
154 154
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
En effet, mme si la loi FIS ne comporte pas lobligation de renseigner au niveau du rapport annuel chaque
ligne du portefeuille dinvestissement, la CSSF rappelle quen application de larticle 52(4) et de lannexe de
la loi FIS, ce rapport doit contenir toute information signicative, comprenant entre autres des informations
qualitatives et/ou quantitatives sur le portefeuille dinvestissements, de manire permettre aux investisseurs
de porter en connaissance de cause un jugement sur lvolution de lactivit et les rsultats du FIS.
Dans ce contexte, et en accord avec la loi FIS, la CSSF sattend galement ce que ces rapports annuels
adoptent une approche par transparence (look-through) au niveau des liales dtenues par le FIS (comme par
exemple des entits ad hoc) an de faciliter ses investissements dans les investissements sous-jacents de la
liale.
Par analogie ce qui est exig pour les FIS, la CSSF demande que le mme degr de transparence soit
appliqu dans les rapports annuels des SICAR.
Enn, la CSSF requiert que le modle de rapport du rviseur dentreprises agr spciquement prvu pour
les OPC (OPCVM, OPC Partie II et FIS) dans la note technique NT2011-05 du conseil de lIRE soit galement
utilis pour les rapports du rviseur dentreprises agr relatifs aux SICAR.
4.4. Surveillance spcique exerce en 2013 sur base des rapports sur la rvision de lactivit des
OPC conformment la circulaire CSSF 02/81 et des lettres de recommandations des OPC et
SICAR
4.4.1. Contexte et dlais de soumission
Introduit par la circulaire CSSF 02/81 du 6 dcembre 2002 qui xe des rgles pratiques concernant la mission
des rviseurs dentreprises dOPC, le rapport sur la rvision de lactivit de lOPC a pour objectif de rendre
compte des constatations que le rviseur dentreprises agr a faites au cours de son contrle, concernant les
aspects nanciers et organisationnels de lOPC, dont notamment les relations avec ladministration centrale,
la banque dpositaire et les autres intermdiaires (gestionnaires, agents de transfert, distributeurs, etc.).
La CSSF tient rappeler que le dlai de remise du rapport annuel pour les OPC soumis la Partie II de la
loi de 2010 a chang la suite de la modication de larticle 150(2) de cette loi conscutivement lentre
en vigueur de la loi GFIA. Ainsi, dans le contexte des OPC soumis la Partie II de la loi de 2010, la CSSF
considre que le dlai de quatre mois est galement port six mois pour la remise du rapport sur la rvision
de lactivit de lOPC et la lettre de recommandations. Pour les OPC soumis la Partie I de la loi de 2010, le
dlai de soumission du rapport sur la rvision de lactivit de lOPC et de la lettre de recommandations reste
de quatre mois.
Il est rappel que les OPC et les SICAR doivent communiquer la CSSF, immdiatement et sans y tre
spcialement invits, les lettres de recommandations (management letters) mises par le rviseur dentreprises
agr dans le cadre des contrles auxquels celui-ci procde conformment la rglementation en vigueur.
4.4.2. Rsultats de la surveillance spcique
OPC
Dans le cadre de la revue des rapports sur la rvision de lactivit des OPC et des lettres de recommandations
des OPC, la CSSF a t amene prendre des dcisions, sous forme dinjonctions, de demandes formelles
et de recommandations, lencontre des dirigeants de certains OPC. Ces dcisions visent remdier aux
irrgularits organisationnelles souleves par les rviseurs dentreprises agrs dans les rapports ou lettres
de recommandations. En 2013, 194 lettres ont t envoyes par la CSSF pour exiger des changements en vue
de remdier la situation dcrite par le rviseur dentreprises agr.
Le graphique suivant met en vidence le nombre de rapports sur la rvision de lactivit des OPC et le nombre
de lettres de recommandations dans lesquels une ou plusieurs irrgularits ont t releves par le rviseur
dentreprises agr et qui ont fait lobjet dune revue par la CSSF. Il est noter que les rapports et les lettres
de recommandations reus en 2013 se rapportent essentiellement lexercice 2012.
155 155
07
Rapports sur la rvision de lactivit des OPC et lettres de recommandations reus en 2013
Rapports sur la rvision de
lactivit de lOPC
Lettres de recommandations
0
500
1.000
1.104
2.275
3.307
613
1.500
2.500
2.000
3.500
3.000
Sans irrgularits Avec irrgularits
En 2013, la part des rapports sur la rvision de lactivit de lOPC dans lesquels le rviseur dentreprises agr
a relev une irrgularit ou un point damlioration reprsente 33% de lensemble des rapports reus. 16% des
lettres de recommandations reues incluent un commentaire du rviseur dentreprises agr, dont une grande
partie a trait aux procdures simplies dans le cadre de la circulaire CSSF 02/77.
En ce qui concerne les donnes du tableau ci-aprs, il est noter que chaque intervention a pu couvrir
plusieurs recommandations ou demandes formelles.
Rpartition des interventions par thmes
Thme Part reIative
Circulaire CSSF 02/77 24,7%
Comptabilisation 12,7%
LBC/FT 11,0%
Frais et commissions 8,8%
Rconciliation 8,1%
Juridique 7,8%
Valorisation 7,5%
Prospectus 5,2%
nvestissements 4,9%
Rapports annuels 3,9%
Risk management 2,3%
Portfolio turnover 2,3%
Late trading / Market timing 1,0%
TotaI 100,0%
SICAR
Dans le cadre de la revue des rapports annuels et des lettres de recommandations des SICAR, la CSSF a t
amene prendre des dcisions, sous forme dinjonctions, de demandes formelles et de recommandations,
lencontre des dirigeants de certaines SICAR. Ces dcisions visent remdier aux irrgularits (par exemple
organisationnelles) souleves par les rviseurs dentreprises agrs dans leurs rapports ou lettres de
recommandations. En 2013, 75 lettres ont t envoyes par la CSSF pour exiger des explications et/ou des
prises de mesures en vue de remdier la situation dcrite par le rviseur dentreprises agr.
156 156
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Le tableau suivant met en vidence le nombre de rapports annuels et le nombre de lettres de recommandations
de SICAR reus dans lesquels une ou plusieurs irrgularits ont t releves par le rviseur dentreprises
agr et qui ont fait lobjet dune revue et dun suivi par la CSSF. Il est relever que 12% des lettres de
recommandations reues incluent des commentaires du rviseur dentreprises agr portant sur une ou
plusieurs irrgularits ou un ou plusieurs points damlioration dont une grande partie a trait au respect des
dispositions lgales et rglementaires ainsi qu des questions de valorisation.
noter que les rapports et les lettres de recommandations reus en 2013 se rapportent essentiellement
lexercice 2012.
En 2013, la part des rapports annuels de SICAR dans lesquels le rviseur dentreprises agr a mis une opinion
modie ou une impossibilit dexprimer une opinion ou a inclus un paragraphe dobservation reprsente 14%
de lensemble des rapports annuels reus.
Rpartition des interventions spciques pour les SICAR
Nombre en %
Rapports annueIs reus en 2013 257
Lettres de recommandations 32 12%
Problmes comptables ou de valorisation 8
Non-respect de dispositions lgales/rglementaires 15
Faiblesses en matire de contrle interne et/ou de procdures 4
Problmes en matire de supervision et de contrle par l'organe de gestion 1
Problmes relatifs la continuit d'exploitation ou la situation fnancire 3
Divers 1
Lettres de non-recommandation 225 88%
Interventions
6
en reIation avec Ia Iettre de recommandations 32
Interventions
6
en reIation avec Ie rapport du rviseur d'entreprises agr 43

4.4.3. Demandes de drogation lobligation de soumission dun rapport sur la rvision de lactivit de lOPC
conformment la circulaire CSSF 02/81
Conformment la circulaire CSSF 02/81, tout OPC ( lexception des FIS) est oblig de soumettre un rapport
sur la rvision de lactivit de lOPC pour chaque exercice nancier, y inclus pour lexercice court la suite
de la mise en liquidation dun OPC, dune dissolution ou dune fusion. La CSSF peut droger, sur base dune
analyse au cas par cas, lobligation de soumettre un rapport pour un tel exercice court condition quune
demande formelle ait t introduite auprs de la CSSF dans le cadre de la procdure de radiation de lOPC de
la liste ofcielle.
Il est encore prcis que la CSSF naccorde pas de drogation lobligation incombant aux OPC et aux
SICAR de soumettre pour chaque exercice nancier, y inclus le dernier exercice nancier court, la lettre de
recommandations ou une dclaration crite du rviseur dentreprises de laquelle il ressort quune telle lettre
na pas t mise.
6
Chaque intervention a pu couvrir plusieurs recommandations ou demandes formelles.
157 157
07
4.5. Circulaire CSSF 02/77 concernant la protection des investisseurs en cas derreur de calcul
de la VNI et de rparation des consquences de linobservation des rgles de placement
applicables aux OPC
7
4.5.1. Dclarations faites en 2013 sur base de la circulaire CSSF 02/77
En 2013, la CSSF a reu 1.583 dclarations sur base de la circulaire CSSF 02/77, contre 1.551 dclarations
en 2012, soit une lgre augmentation (+2,1%) similaire celle de lanne prcdente.
Parmi ces dclarations, 215 cas (327 cas en 2012) se sont rapports des erreurs de calcul de la VNI et 1.368
cas (1.224 cas en 2012) des inobservations des rgles de placement.
volution du nombre de cas derreur de calcul de la VNI et dinobservation des rgles de placement
dclares la CSSF au cours des trois dernires annes
2011
Nombre
2013 2012
0
400
800
1.200
1.600
401 327 215
Inobservations des rgles de placement
Erreurs de calcul de la VNI
1.118 1.224 1.368
En 2013, le nombre de cas dinobservation des rgles de placement a augment (+11,8%) par rapport 2012,
ceci majoritairement en raison de laugmentation des non-respects de la politique dinvestissement telle que
dcoulant directement du prospectus. Les erreurs de calcul de la VNI ont diminu de 34,3% par rapport
lanne prcdente, conrmant ainsi la tendance constate depuis quelques annes. Cette baisse peut tre
explique, du moins en partie, par un renforcement des contrles au niveau de certaines administrations
centrales auprs desquelles la CSSF est intervenue an de demander un renforcement des dispositifs en
place.
En ce qui concerne plus particulirement les dclarations derreur de calcul de la VNI reues en 2013, sept
cas parmi les dclarations pour lesquelles la procdure normale est dapplication nont pas encore pu tre
clturs au 31 dcembre 2013. La raison en est notamment que la CSSF est en attente soit dinformations
supplmentaires, soit de conrmations de la part du rviseur dentreprises (telles que prvues par la circulaire
CSSF 02/77).
Pour lanne 2013, 176 cas sur les 215 cas derreur de calcul de la VNI (256 cas sur 327 cas en 2012) ont
appliqu la procdure dite simplie dans la mesure o les montants dindemnisation ntaient pas suprieurs
EUR 25.000 et que les montants rembourser un investisseur ntaient pas suprieurs EUR 2.500. Dans
1.350 cas sur les 1.368 cas dinobservation des rgles de placement, la procdure simplie a galement t
applique, dont 908 cas (67%) nayant caus aucun prjudice.
Le graphique suivant met en vidence lvolution de la proportion des cas de procdure simplie par rapport
aux dclarations reues sur les trois dernires annes, ainsi que les cas dinobservation des rgles de
placement qui ont t rgulariss sans impact en dfaveur des investisseurs et des OPC.
7
Voir ce sujet galement le point 5. du Chapitre XII La supervision publique de la profession de laudit.
158 158
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Procdure simplie
2011 2012 2011 2012
1,6% 1,6% 19,7%
Erreurs de calcul de la VNI Inobservations des rgles de placement
21,7%
39,7% 33,3% 42,3% 69,3% 67,7%
29,1% 30,7% 40,6% 45,0%
Procdure
normale
Notification
sans prjudice
Procdure
simplifie
0%
20%
40%
60%
100%
80%
2013 2013
1,3% 18,1%
66,4%
32,3% 39,5%
Lorigine des erreurs de calcul de la VNI peut tre ventile en cinq catgories : les erreurs dvaluation de
titres (pricing errors), les erreurs de comptabilisation, les erreurs relatives au calcul des frais et provisions, les
erreurs dvaluation de swaps ou futures et dautres erreurs.
Au cours de la priode concerne, les erreurs de calcul de la VNI sont surtout dues des erreurs de
comptabilisation (47%), des erreurs dvaluation de swap/futures (17%) et des erreurs de frais et
provisions (15%).
Le tableau suivant montre lvolution de lorigine des erreurs de calcul de la VNI partir de 2011 et met en
vidence que les erreurs de comptabilisation, en baisse par rapport 2012, sont la cause principale des
erreurs de calcul de la VNI. Au niveau des erreurs de valorisation des titres, une forte diminution est relever
par rapport lanne passe.
volution de lorigine des erreurs de calcul de la VNI sur les trois dernires annes
Pricing errors
Nombre
Erreurs
dvaluation de
swaps/futures
Erreurs
oprations
sur titres
Erreurs frais
et provisions
Erreurs de
comptabilisation
Autres
2011 2012 2013
0
20
60
100
40
80
120
140
Le graphique suivant montre lorigine des inobservations des rgles de placement qui ont t constates en
159 159
07
2013 et met en vidence que ces inobservations sont principalement dues au non-respect de la politique
dinvestissement telle que prvue au niveau du prospectus (28%) ainsi quau non-respect par des OPCVM des
limites lgales prvues par la loi de 2010, telles que la limite des dpts de 20% de la VNI prvue larticle 43(1).
Origine des inobservations des rgles de placement en 2013
Article 41(1) de
la loi de 2010
Nombre
Article 43(1) de la loi
de 2010 (10% valeurs
mobilires +20%
dpts +5%/10%
risque de
contrepartie)
Article 43(2) de la loi
de 2010 (5%-40%)
Article 50(2) de la loi
de 2010 (10% emprunts
temporaires)
Non-respect de la
politique
dinvestissement telle
que prvue au
prospectus
Autres
0
50
100
150
200
250
300
350
400
95
350
179
211
379
154
Il est noter que les dclarations derreur de calcul de la VNI et dinobservation des rgles de placement
reues au cours de lanne 2013 ne se rapportent pas seulement aux erreurs ou inobservations effectivement
survenues en 2013. En effet, elles peuvent galement concerner des erreurs ou des inobservations qui ont t
constates en 2013, mais qui se rapportent des erreurs ou des inobservations antrieures. Le graphique
suivant met en vidence cet effet de dcalage dans le temps.
Dclarations faites en 2013
concernant
2012
concernant
2013
concernant
2009
concernant
2010
concernant
2011
0 0 26 0
5
189
2 238 1.113 10
Erreurs de calcul
de la VNI
Inobservations des
rgles de placement
Nombre
0
200
400
1.000
800
1.200
600
160 160
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Au cours de la priode concerne, la CSSF a constat un certain nombre de retards dans le processus de
notication des erreurs de calcul de la VNI et des inobservations des rgles de placement.
La CSSF tient rappeler que conformment la circulaire CSSF 02/77, ds la dcouverte dune erreur
de calcul signicative, ladministration centrale de lOPC doit aussitt avertir le promoteur et le dpositaire
de lOPC et la CSSF de la survenance de lerreur. La CSSF considre que les inobservations des rgles de
placement doivent galement tre noties immdiatement.
4.5.2. Indemnisations rsultant de la rgularisation des erreurs de calcul de la VNI ou des inobservations
des rgles dinvestissement
Le tableau suivant dtaille les montants des indemnisations enregistres au cours des annes 2012 et 2013.
prciser que les donnes de la CSSF au 31 dcembre 2012 et au 31 dcembre 2013 ne sont pas exhaustives
car les montants des indemnisations nont pas encore pu tre dnitivement tablis pour un certain nombre
de dossiers.
(en EUR)

Investisseurs
8
OPC/Compartiment
2012 2013 2012 2013
Montant total des indemnisations
la suite d'erreurs de calcul de
la VN
4.118.620,48 1.662.958,78 3.647.417,21 2.702.763,08
Montant total des indemnisations
la suite d'inobservations des
rgles de placement
592.034,05 4.081,88 2.987.118,47 1.743.320,53
En ce qui concerne les erreurs de calcul de la VNI, on constate une forte baisse des montants des
indemnisations payes dans le cadre des dclarations de lanne 2013 par comparaison avec les dclarations
de lanne 2012. Cette variation est proportionnelle la diminution du nombre de notications relatives des
erreurs de calcul de la VNI.
En ce qui concerne les inobservations des rgles de placement, on constate galement une forte diminution
des montants des indemnisations payes dans le cadre des dclarations de lanne 2013 en comparaison avec
les dclarations de lanne 2012. Cette baisse sexplique principalement par deux OPC qui ont t impacts
en 2012 par un non-respect des limites dinvestissement ayant requis des indemnisations importantes pour
rparer les consquences de linobservation des rgles de placement.
4.5.3. Application de la circulaire CSSF 02/77 aux FIS
La circulaire CSSF 02/77 concernant la protection des investisseurs en cas derreur dans le calcul de la VNI
et de rparation des consquences de linobservation des rgles de placement ne sapplique pas dofce aux
FIS. Nanmoins, la CSSF considre que les FIS peuvent soit opter pour lapplication de la circulaire CSSF
02/77, soit se xer dautres rgles internes qui doivent rester dans des limites raisonnables eu gard la
politique dinvestissement du FIS.
Dans ce contexte, la CSSF considre que les FIS qui nont pas x dautres rgles internes doivent appliquer
par dfaut la circulaire CSSF 02/77. Par ailleurs, en ce qui concerne le processus de notication, toute erreur
dans le calcul de la VNI ainsi que toute inobservation des rgles de placement au niveau dun FIS doit faire
lobjet dune notication auprs de la CSSF, que le FIS a dcid dappliquer la circulaire CSSF 02/77 ou quil
sest donn dautres rgles internes.
8
Les indemnisations payes aux investisseurs rsultent dinobservations dont lindemnisation paye lOPC/Compartiment a eu un
impact matriel entranant ainsi une erreur de calcul de la VNI.
161 161
07
4.5.4. Application de la mthode dite conomique dans le cadre de la rgularisation dune inobservation
des rgles de placement conformment la circulaire CSSF 02/77
En ce qui concerne la dtermination de lindemnisation dans le cas dune inobservation des rgles de
placement, la CSSF tient rappeler quen conformit avec la circulaire CSSF 02/77, le prjudice est
dterminer en principe par rapport la perte rsultant pour lOPC de la ralisation des placements non
autoriss. Par drogation ce qui prcde et pour autant quil y ait une justication adquate, des mthodes
autres peuvent tre utilises pour dterminer le prjudice subi, dont en particulier la mthode consistant
dterminer le prjudice par rapport la performance qui aurait t ralise si les placements non autoriss
avaient subi les mmes variations que le portefeuille investi en conformit avec la politique dinvestissement
et limitations prvues par la loi ou par le prospectus..
Une telle performance comparative, en application de la mthode communment appele mthode
conomique, ne peut tre acceptable que si celle-ci est exclusivement dans lintrt des investisseurs et en
conformit avec les principes de la politique dinvestissement du fonds tels quarrts au niveau du document
dmission. La mthode doit tre soit directement prvue dans le prospectus du fonds en application dun
rfrentiel de performance donn (benchmark), soit choisie de manire reter dlement la politique
dinvestissement du fonds.
La CSSF rappelle galement que la mthode choisie doit tre maintenue an dassurer une cohrence dans le
temps dans le traitement des inobservations de rgles de placement concernant un OPC donn.
Par ailleurs, la CSSF sattend ce que les socits de gestion et les socits dinvestissement disposent dune
politique interne, dment documente, rgissant le traitement des inobservations des rgles de placement.
Cette politique doit couvrir, entre autres, pour chaque OPC, et ceci de prfrence ds le lancement de lOPC,
le choix de la mthode de dtermination de lindemnisation, y inclus la performance comparative utiliser une
fois que la dcision a t prise dutiliser la mthode conomique.
Ensuite, il incombe au rviseur dentreprises mandat de lOPC de vrier dans le contexte des travaux
prvus par la circulaire CSSF 02/77 que la mthode de dtermination de lindemnisation et la performance
comparative utilises nont pas port prjudice lintrt des investisseurs.
4.6. Entrevues
Au cours de lanne 2013, 303 entrevues ont eu lieu entre les reprsentants de la CSSF et les intermdiaires
dOPC et de SICAR. Ces entrevues ont port sur la prsentation de nouveaux projets dOPC et de SICAR,
sur des restructurations dOPC et de SICAR et sur lapplication de la rglementation relative aux OPC et aux
SICAR.
4.7. ligibilit des US ETFs larticle 41(1) e) de la loi de 2010
LESMA a prcis dans son opinion intitule Article 50(2) (a) of the Directive 2009/65/EC (ESMA 2012/721)
du 20 novembre 2012 que larticle 50(2) (a) ne concerne que les valeurs mobilires et instruments du march
montaire autres que ceux viss larticle 50(1) a) d) et larticle 50(1) h) de la directive 2009/65/CE et
ne sapplique pas aux parts dorganismes de placement collectif.
la suite de cette opinion et du communiqu de presse 12/46 de la CSSF, la CSSF a reu plusieurs demandes
de reclassication dOPC qui taient jusqualors considrs comme OPC ligibles larticle 41(2) a) de la loi
de 2010. Les demandes en question visaient la question de savoir si notamment les US ETFs sont des OPC
ligibles larticle 41(1) e) de la loi de 2010.
An dtre ligibles larticle 41(1) e) de la loi de 2010, il faut que les US ETFs aient la qualit dOPC au sens
de larticle 2(2) de cette loi et quils remplissent les conditions prvues larticle 41(1) e).
La CSSF note que les documents dmission des US ETFs, dont notamment le prospectus et le Status of
Additional Information (SAI), octroient gnralement des facilits qui ne sont pas quivalentes aux exigences
applicables aux OPCVM et qui ne permettent pas de conclure la conformit de ces US ETFs aux articles 2(2)
et 41(1) e) de la loi de 2010.
162 162
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
En effet, en ce qui concerne lquivalence du niveau de la protection garantie aux porteurs de parts des US
ETFs avec celui prvu pour les porteurs de parts dun OPCVM, les US ETFs prvoient gnralement dans leur
prospectus ou dans leur SAI la possibilit de recourir dans certains cas aux emprunts hauteur de 33,33% de
leur actif net.
En outre, le prospectus ou le SAI de certains US ETFs ninterdit ni loctroi de prts, ni la vente dcouvert de
valeurs mobilires et dinstruments du march montaire. De mme, dans certains cas, les US ETFs peuvent
investir dans des matires premires.
De plus, le prospectus ou le SAI des US ETFs limite linvestissement dans des fonds 10% de leur actif net,
lexception des fonds montaires pour lesquels aucune limite nest prvue.
Cependant, il faut remarquer que mme si le prospectus ou le SAI prvoit le recours ces facilits, les US ETFs
nutilisent en pratique pas toujours ces facilits.
Par ailleurs, la CSSF considre que les US ETFs doivent respecter le principe de diversication des risques ce
qui ne signie pas que les US ETFs doivent tre soumis aux mmes rgles de diversication que les OPCVM,
mais quils doivent tre soumis des rgles de diversication quivalentes.
Compte tenu de ce qui prcde, la CSSF considre que mme si les documents dmission des US ETFs
permettent de recourir de telles facilits, ces US ETFs se qualient en principe dautres OPC condition
quils respectent en pratique les dispositions des articles 2(2) et 41(1) e) de la loi de 2010.
Au vu des spcicits propres chaque US ETF, une analyse dligibilit au cas par cas simpose et il est
de la responsabilit de lOPCVM de sassurer que lUS ETF dont lacquisition est envisage se qualie en
fait dautre OPC au sens de larticle 2(2) de la loi de 2010 et respecte en pratique tous les critres de
larticle 41(1) e) de cette loi.
Lorsque le prospectus ou le SAI dun US ETF octroie plus de exibilit par rapport aux exigences applicables
aux OPCVM, la CSSF recommande que lOPCVM sassure de manire continue que les rgles de placement
effectivement appliques soient quivalentes aux rgles de placement applicables aux OPCVM, par exemple par
le biais dun systme de contrle de conformit ou dune conrmation crite de lUS ETF ou de son gestionnaire.
4.8. Investissement dans des China A shares pour un OPCVM relevant de la Partie I de la loi de 2010
La CSSF a t approche en 2013 par des OPCVM relevant de la Partie I de la loi de 2010 qui souhaitaient
proter du programme chinois Renminbi Qualied Foreign Institutional Investor (RQFII) an dinvestir jusqu
100% dans des China A shares.
La CSSF considre que les mesures encadrant le programme RQFII, notamment labsence de lock-up period
pour le rapatriement des fonds, ne restreignent pas la liquidit globale du portefeuille de lOPCVM et que la
capacit de lOPCVM de pouvoir faire face aux demandes de rachat des investisseurs nest pas compromise.
Dans ce contexte, la CSSF a retenu que les OPCVM de la Partie I de la loi de 2010, dont le gestionnaire est
agr RQFII par la China Securities Regulatory Commission, peuvent en principe investir jusqu 100% de leurs
actifs nets en China A shares.
En effet, la CSSF est davis que les placements dun OPCVM dans des China A shares par un gestionnaire
RQFII se qualient de valeurs mobilires au sens de larticle 41(1) c) de la loi de 2010 et de larticle 2(1)
du rglement grand-ducal du 8 fvrier 2008, complt par le point 17 du document intitul CESRs
guidelines concerning eligible assets for investment by UCITS March 2007 (updated September 2008)
(rf.: CESR/07-044b), joint la circulaire CSSF 08/380.
4.9. Revue des descriptions du systme de gestion des risques des FIS en application de larticle
42bis de la loi FIS
4.9.1. Contexte
Larticle 42bis (1) de la loi FIS exige que les FIS mettent en uvre des systmes appropris de gestion des
risques leur permettant de dtecter, mesurer, grer et suivre de manire approprie le risque associ aux
163 163
07
positions et la contribution de celles-ci au prol de risque gnral du portefeuille.
Le rglement CSSF N 12-01 arrtant les modalits dapplication de larticle 42bis de la loi FIS en ce qui
concerne les exigences en matire de gestion des risques et de conits dintrts prcise les attentes de la
CSSF en matire de systme de gestion des risques et indique notamment larticle 4, paragraphe 6, que les
FIS doivent communiquer la CSSF, dans le cadre de leur dossier dagrment, une description du systme
de gestion des risques et que toute modication importante de celui-ci doit faire lobjet dune notication
la CSSF.
Pour rappel, la suite de lmission du communiqu de presse 12/16 de la CSSF visant porter lattention
de lindustrie des fonds la modication de la loi FIS et prciser les informations communiquer la CSSF
dans ce contexte, les FIS ont d fournir la CSSF une description succincte de leur systme de gestion des
risques mis en place, et ce pour le 30 juin 2012 au plus tard.
4.9.2. Revue des descriptions des systmes de gestion des risques des FIS
Dans le cadre de la revue des descriptions des systmes de gestion des risques des FIS, la CSSF a constat
quelques manquements par rapport aux exigences en vigueur. Ces manquements concernent notamment les
points suivants :
- Prcision et clart insufsantes sur lorganisation de la fonction de gestion des risques
La CSSF sattend ce que la description du systme de gestion des risques comporte une description claire
et prcise de lorganisation de la fonction de gestion des risques du FIS, reprenant notamment lallocation des
responsabilits et les liens entre les diffrents intervenants, en particulier en cas de dlgation dactivits de
gestion des risques. La CSSF a en effet constat quun manque de clart subsistait rgulirement ce sujet.
- Lacunes dans lidentication des risques susceptibles dtre signicatifs pour les FIS
La CSSF a constat que certains risques spciques susceptibles dtre signicatifs pour les FIS et rsultant
de stratgies dinvestissement ou dactifs particuliers, ne sont pas toujours identis ou mentionns,
comme, par exemple, pour les fonds investissant dans limmobilier, les risques lis au nancement ou au
processus de due diligence. La CSSF tient souligner quun processus didentication exhaustif des risques
revt une importance critique dans le cadre dun systme de gestion des risques.
- Manque de dtails sur les processus de gestion des risques identis
La CSSF sattend recevoir des informations sur la faon dont les diffrents risques identis et mentionns
dans la description du systme de gestion des risques sont dtects, mesurs, grs et suivis.
4.10. Exigences en matire de programme de stress testing en face dOPCVM
Conformment au rglement CSSF N 10-04 et la circulaire CSSF 11/512, les socits de gestion au sens du
Chapitre 15 de la loi de 2010 (ci-aprs socit de gestion) et les socits dinvestissement nayant pas dsign
de socit de gestion au sens de larticle 27 de cette loi (ci-aprs SIAG) doivent effectuer priodiquement, le
cas chant, des simulations de crise et des analyses de scnarios an de tenir compte des risques rsultant
dvolutions possibles des conditions de march susceptibles davoir une incidence ngative sur les OPCVM
quelles grent.
Dans ce contexte, la CSSF tient relever que ces simulations de crise et analyses de scnarios (ci-aprs
programme de stress testing) doivent former une partie intgrante du dispositif gnral de gouvernance et
de gestion des risques et doivent promouvoir lidentication et le contrle des risques en complment des
autres lments du dispositif de gestion des risques. Lanalyse des rsultats du programme de stress testing
doit faire, le cas chant, lobjet dactions concrtes et inuer sur les prises de dcisions, et notamment celles
lies aux choix stratgiques dinvestissement.
Par ailleurs, conformment au rglement CSSF N 10-04, le programme de stress testing doit, le cas chant,
porter sur le risque de liquidit an deffectuer des simulations de crise qui permettent dvaluer le risque de
liquidit auquel les OPCVM sont exposs dans des circonstances exceptionnelles en vue de respecter tout
moment lobligation prvue larticle 11, paragraphe (2) ou larticle 28, paragraphe (1), point b) de la loi de 2010.
164 164
LA SURVEILLANCE DES OPC ET DES SICAR
Enn, en accord avec les lignes de conduite de lESMA intitules CESRs Guidelines on Risk Measurement and
the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS (rf. CESR/10-788), la CSSF souligne
que les socits de gestion et SIAG qui grent des OPCVM dont le risque global de larticle 42(3) de la loi
de 2010 se trouve calcul selon la mthode de la Value-at-Risk doivent dvelopper et mettre en place un
programme de stress testing rpondant aux exigences gnrales, quantitatives et qualitatives poses par
ces lignes de conduite. Ce programme de stress testing doit plus particulirement tre adapt aux prols de
risque et aux portefeuilles de chaque OPCVM en tenant compte dvnements inattendus pouvant induire des
pertes signicatives pour lOPCVM, voire mettre en pril sa viabilit. cette n, il doit, en considration de la
stratgie dinvestissement de lOPCVM, couvrir diffrents paramtres de risques tant au niveau des positions
individuelles quau niveau du portefeuille et intgrer diffrents types de scnarios (mono- et multi-facteurs),
voire avoir une approche anticipative et/ou de reverse stress testing.
5. LE SUPPORT INFORMATIQUE DE LA SURVEILLANCE DES OPC
Depuis n janvier 2013, un nouveau service dnomm Coordination des outils informatiques spciques du
mtier OPC (service OPC SI) a t cr au sein du Mtier OPC an dpauler les services du Mtier OPC dans
leurs diverses missions et tches de surveillance et dinstruction. Dun point de vue historique, cette approche
nest pas forcment nouvelle dans la mesure o, au sein du service prdcesseur, des personnes comptentes
intresses linformatique ont dvelopp aux cours des annes des applications permettant dautomatiser
et de faciliter les ux de travail et dacclrer les procdures en vigueur. Laspect rnovateur rside dans le
fait que les personnes de ce service peuvent dsormais se concentrer exclusivement sur le dveloppement
de nouvelles applications et sur lassistance technique aux utilisateurs de ces applications. Le service OPC SI
est par consquent responsable pour la planication, linitialisation, la gestion et la coordination des projets
informatiques de tous les services du Mtier OPC.
Dans le cadre de sa mission, le service OPC SI collabore troitement avec le service Surveillance des
systmes dinformations de la CSSF qui fournit le support ncessaire la formation des utilisateurs et la
disponibilit des systmes et applications.
Outre les aspects gnraux prcits, le service OPC SI est plus particulirement responsable pour les
projets en relation avec la maintenance des systmes de gestion lectronique des documents, de-le et
des applications du Mtier OPC et leur volution fonctionnelle selon les besoins exprims par les services
du Mtier OPC. Il assure limplmentation des lettres et formulaires modles (templates) dans les systmes
et leurs liens avec les applications concernes. En cours danne, divers formulaires ont t dvelopps,
permettant de rcolter des informations sous forme lectronique auprs des intermdiaires an dassurer une
exploitation plus rapide et plus efcace.
Le service OPC SI agit aussi en troite collaboration avec les canaux de transmission, comme par exemple
les notications UCITS, et les dveloppements en relation avec les nouvelles obligations de transmission
dinformations requises par la directive AIFM. Il labore des solutions en relation avec la signature
lectronique du Mtier OPC et gre le contact avec les autorits trangres en matire de vrication de la
signature lectronique. Le service contribue au dveloppement et la mise en place du reporting prudentiel
et reprsente cet effet le Mtier OPC dans les groupes affrents auprs de lESMA et dautres institutions
comptentes. En outre, le service assiste aux dveloppements qui ont trait la ralisation dun archivage
lectronique des dossiers papier existants et dun systme lectronique de gestion du courrier.
Finalement, le service OPC SI soccupe de lorganisation des programmes de formation et de transmission de
connaissances pour linitiation des agents du Mtier OPC aux systmes et aux applications informatiques du
Mtier OPC et de la CSSF.
1. Lvolution des organismes de
titrisation agrs
2. La pratique de la surveillance
prudentielle
LA SURVEILLANCE DES ORGANISMES DE
TITRISATION
LA SURVEILLANCE DES ORGANISMES DE
TITRISATION
CHAPITRE VIII
1. Lvolution des organismes de titrisation
agrs
2. La pratique de la surveillance prudentielle
166 166
LA SURVEILLANCE DES ORGANISMES DE TITRISATION
1. LVOLUTION DES ORGANISMES DE TITRISATION AGRS
Au cours de lanne 2013, la CSSF a reu trois demandes dinscription sur la liste ofcielle des organismes de
titrisation agrs soumis la loi du 22 mars 2004 relative la titrisation.
Un organisme de titrisation a obtenu lagrment de la CSSF en 2013. Il sagit de lorganisme de titrisation
compartiments multiples suivant :
- Argentum Capital S.A.
Les organismes de titrisation H.E.A.T. Mezzanine S.A. et Market Vectors SA ont t retirs de la liste ofcielle
des organismes de titrisation agrs au cours de lanne 2013.
La liquidation, ordonne en date du 11 mai 2012 par le Tribunal dArrondissement sigeant en matire
commerciale, de lorganisme de titrisation Lifemark S.A., qui avait t retir de la liste ofcielle des organismes
de titrisation agrs en date du 10 fvrier 2012 la suite du constat de ladministrateur provisoire quune
restructuration de son activit ntait pas possible, a t clture en date du 20 dcembre 2013.
Au 31 dcembre 2013, 31 socits de titrisation sont inscrites sur la liste ofcielle des organismes de titrisation
agrs, contre 32 entits n 2012. La somme de bilan totale des organismes de titrisation agrs dpasse
EUR 19,6 milliards la n de lanne 2013, soit une hausse de EUR 3,7 milliards par rapport 2012.
Au vu des dossiers soumis, les oprations de titrisation consistent majoritairement en des oprations de
repackaging prenant la forme dmissions de produits structurs lis des actifs nanciers divers, notamment
des indices dactions, des paniers dactions ou des parts dOPC, mais galement en la titrisation de crances,
de crdits et autres actifs assimilables. Les oprations de repackaging sont principalement des oprations de
titrisation synthtiques pour ce qui concerne la technique de transfert du risque.
Les titres mis par les organismes de titrisation sont en gnral de nature obligataire et soumis un droit
tranger. Dans la grande majorit des cas, les statuts rservent cependant la possibilit pour lorganisme
de titrisation deffectuer des titrisations par voie dactions. Certains organismes de titrisation ont aussi la
possibilit dmettre des warrants. Au 31 dcembre 2013, dix des 31 organismes de titrisation agrs ont mis
des titres admis la cotation sur un march rglement.
ce jour, aucune demande dagrment dun fonds de titrisation na t soumise la CSSF. De mme, aucun
projet de constitution dun reprsentant-duciaire de droit luxembourgeois na t soumis la CSSF, alors
que la loi du 22 mars 2004 relative la titrisation a instaur un cadre lgal spcique pour ces professionnels
indpendants chargs de reprsenter les intrts des investisseurs.
Pour lanne 2014, la CSSF sattend une poursuite du dveloppement lent mais continu de lactivit de
titrisation.
Nouveaux faits la suite de la dcision de refus dinscription sur la liste officielle de ARM
Asset Backed Securities S.A.
En date du 29 aot 2011, la CSSF avait pris la dcision de refuser dinscrire lorganisme de titrisation ARM
Asset Backed Securities S.A. (ARM) sur la liste ofcielle des organismes de titrisation agrs et ARM avait
introduit en date du 29 novembre 2011 un recours administratif auprs du Tribunal Administratif contre cette
dcision. Le 6 dcembre 2012, le Tribunal Administratif avait dclar le recours introduit par ARM devant
le Tribunal Administratif de premire instance comme irrecevable et avait condamn ARM supporter les
frais. Le 16 janvier 2013, ARM avait fait appel devant la Cour Administrative contre le jugement du Tribunal
Administratif.
Le 21 aot 2013, la Cour Administrative a conrm le jugement de premire instance du Tribunal Administratif,
de sorte que la dcision de refus dagrment de la CSSF du 29 aot 2011 est devenue dnitive. En date
du 4 septembre 2013, la CSSF a fait une requte au Procureur dtat pour demander auprs du Tribunal
dArrondissement de Luxembourg sigeant en matire commerciale la dissolution et la liquidation dARM.
La CSSF a publi en date du 24 septembre 2013 des Questions/Rponses relatives ce sujet.
167 167
08
En date du 4 octobre 2013, ARM a fait une requte au High Court of Justice of England and Wales de nommer
MM. Mark Shaw et Malcolm Cohen de BDO LLP en tant que joint provisional liquidators. En date du 9 octobre
2013, le jugement nommant les joint provisional liquidators a t rendu. Le site Internet des joint provisional
liquidators peut tre consult sous ladresse www.bdo.co.uk/arm-abs-sa.
Le jugement de la Cour Administrative du 21 aot 2013 na pas dimpact sur lappel quARM a introduit
la Cour dappel sigeant en matire commerciale contre le jugement du Tribunal dArrondissement du
10 novembre 2011 qui avait conrm que les mesures de protection nonces larticle 28 de la loi du
22 mars 2004 relative la titrisation sappliquent la socit anonyme ARM et donn une suite favorable
la demande de la CSSF dtre remplace en tant que commissaire de surveillance. Le sursis tout paiement
par ARM et linterdiction sous peine de nullit de procder tous actes autres que conservatoires, sauf
autorisation dErnst & Young agissant en tant que commissaire de surveillance, restent en place.
Il est recommand de se rfrer au site Internet de la CSSF, rubrique Publications, sous-rubrique
Communiqus, pour prendre connaissance dventuels faits nouveaux en relation avec ARM.
2. LA PRATIQUE DE LA SURVEILLANCE PRUDENTIELLE
2.1. Aspects rglementaires
Aucun changement na t apport en 2013 la lgislation applicable aux organismes de titrisation. Toutefois,
les Questions/Rponses en matire de titrisation ont t mises jour en octobre 2013. La modication
essentielle concerne lintroduction dune nouvelle Question 19 relative limpact de la loi du 12 juillet 2013
relative aux gestionnaires de fonds dinvestissement alternatifs (loi GFIA) sur les organismes de titrisation au
sens de la loi du 22 mars 2004 relative la titrisation.
Dans ce contexte, la CSSF a adopt, sous rserve de toute volution ou clarication future au niveau europen,
les positions suivantes :
- Un organisme de titrisation, qui rpond la dnition de structure de titrisation ad hoc sous la loi GFIA, ne
peut pas se qualier de fonds dinvestissement alternatif (FIA) au sens de la loi GFIA vu que cette loi prvoit
en son article 2(2)(g) que les structures de titrisation ad hoc sont exclues de son champ dapplication.
Les structures de titrisation ad hoc sont dnies comme des entits dont le seul objet est de raliser une
ou plusieurs oprations de titrisation au sens de larticle 1
er
, point 2) du rglement (CE) N 24/2009 de la
Banque centrale europenne du 19 dcembre 2008 relatif aux statistiques sur les actifs et les passifs des
socits-crans effectuant des oprations de titrisation (BCE/2008/30) et dautres activits appropries
cette n (rglement BCE).
Suivant le rglement BCE, la titrisation est une opration par laquelle, ou un montage par lequel, un actif
ou un panier dactifs est cd une entit distincte de linitiateur qui a t cre en vue de la titrisation ou
est utilise aux ns de celle-ci, et/ou le risque de crdit li un actif ou un panier dactifs, ou une partie de
celui-ci, est transfr aux investisseurs qui acquirent les titres, les parts de fonds de titrisation, les autres
titres de crance et/ou les produits nanciers drivs mis par une entit distincte de linitiateur qui a t
cre en vue de la titrisation ou est utilise aux ns de celle-ci ; et dans le cadre de laquelle :
a) en cas de transfert du risque de crdit, celui-ci est ralis par :
- le transfert conomique des actifs titriss une entit distincte de linitiateur qui a t cre en vue de la
titrisation ou est utilise aux ns de celle-ci. Cela suppose le transfert par linitiateur de la proprit des
actifs titriss ou une sous-participation, ou
- le recours des drivs de crdit, des garanties ou tout mcanisme similaire ;
et
b) en cas dmission de tels titres, parts de fonds de titrisation, titres de crance et/ou produits nanciers
drivs, ceux-ci ne reprsentent pas les obligations de paiement de linitiateur.
168 168
LA SURVEILLANCE DES ORGANISMES DE TITRISATION
Suivant les prcisions apportes par la BCE dans sa Guidance note on the denitions of nancial vehicle
corporation and securitisation under regulation ECB/2008/30, point 4.1 la page 3, un vhicule de
titrisation mettant des collateralised loan obligations tomberait bien sous la dnition du rglement BCE,
de sorte que ces vhicules ne constituent pas des FIA.
Par contre, suivant cette mme Guidance note (points 4.1 et 4.3 aux pages 3 et 4), ne tombent pas sous la
dnition du rglement BCE et ne peuvent donc pas bncier de lexclusion, les organismes de titrisation
dont lactivit principale est la titrisation de crdits quils octroient eux-mmes (organismes de titrisation
agissant en tant que rst lender). Il en va de mme des organismes de titrisation qui mettent des produits
structurs ayant pour objet principal doffrir une exposition synthtique des actifs autres que des crdits
(non credit related assets) et o le transfert de risque de crdit nest quaccessoire.
- Indpendamment du fait quils rpondent ou non la dnition de structure de titrisation ad hoc sous la loi
GFIA, les organismes de titrisation qui nmettent que des instruments de dette ne constituent pas des FIA,
puisquil semble quil nait pas t dans les intentions du lgislateur europen de vouloir qualier de FIA les
organismes mettant de tels instruments. Il est renvoy cet gard au document Questions/Rponses de
la Commission europenne du 25 mars 2013 (Questions on Single Market Legislation ; General question on
Directive 2011/61/EU ; ID 1169, Scope and exemptions), dans lequel la Commission europenne considre
que tout type dinstrument ne reprsentant pas un droit de proprit dans lorganisme de titrisation devrait
tre exclu du champ dapplication de la directive 2011/61/UE.
- Indpendamment du fait quils rpondent ou non la dnition de structure de titrisation ad hoc sous
la loi GFIA, des organismes de titrisation qui ne sont pas grs suivant une politique dinvestissement
au sens de larticle 4 paragraphe 1. point a) de la loi GFIA ne constituent pas des FIA. Pour dterminer
sils sont grs selon une politique dinvestissement au sens de la loi GFIA, il y a lieu de se rfrer aux
Orientations relatives aux notions essentielles contenues dans la directive sur les gestionnaires de fonds
dinvestissement alternatifs publies par lESMA en date du 13 aot 2013.
Sous rserve des critres arrts dans les orientations de lESMA, des organismes de titrisation mettant
des produits structurs offrant une exposition synthtique des actifs (par exemple des actions, des indices,
des matires premires), base sur une formule prtablie, et qui acquirent des actifs sous-jacents et/ou
entrent dans des contrats dchange (swap) aux seules ns de couvrir leurs obligations de paiement sous les
produits structurs mis (hedging), peuvent tre considrs comme ntant pas grs suivant une politique
dinvestissement.
- Il est rappel que chaque organisme de titrisation doit faire une autovaluation pour savoir sil se qualie de
FIA. Sur ce point, la CSSF renvoie notamment aux Frequently Asked Questions publies sur son site Internet.
1. Lvolution des fonds de
pension en 2012
2. Lvolution des gestionnaires
de passif en 2012
LA SURVEILLANCE
DES FONDS DE PENSION
LA SURVEILLANCE DES FONDS DE
PENSION
CHAPITRE IX
1. Lvolution des fonds de pension en 2013
2. Lvolution des gestionnaires de passif en 2013
170 170
LA SURVEILLANCE DES FONDS DE PENSION
1. LVOLUTION DES FONDS DE PENSION EN 2013
1.1. Faits marquants et tendances observes en 2013
Au 31 dcembre 2013, quatorze fonds de pension soumis la loi du 13 juillet 2005 relative aux institutions
de retraite professionnelle sous forme de socit dpargne capital variable (sepcav) et dassociation
dpargne-pension (assep) sont inscrits sur la liste ofcielle des fonds de pension, dont onze assep et trois
sepcav.
Au 31 dcembre 2013, un fonds de pension gre des rgimes de retraite transfrontaliers. Il preste ses services
des entreprises dafliation tablies en Irlande, aux Pays-Bas et en Grce.
Lanne 2013 a connu une volution lente, mais continue des activits et du volume des fonds de pension
inscrits sur la liste ofcielle des fonds de pension. La CSSF a en outre constat un intrt accru pour la mise
en place de fonds de pension paneuropens, intrt apparemment motiv par une volont de rduire des
cots jugs excessifs dcoulant de la coexistence de nombreux rgimes de retraite nationaux grs de faon
disparate. Dans ce contexte, deux nouvelles demandes dagrment de fonds de pension paneuropens ont t
introduites auprs de la CSSF au cours de lanne 2013.
1.2. volution des actifs des fonds de pension
la n de lanne 2013, les actifs bruts des fonds de pension atteignent EUR 854 millions par rapport
EUR 796 millions au 31 dcembre 2012, ce qui reprsente une augmentation de 7,3%.
volution des actifs des fonds de pension
Dc. 12 Mars 13 Juin 13 Sep. 13 Dc. 13
760
770
780
790
800
810
820
830
840
850
860
796
836
843
846
854
Actifs bruts (en millions EUR)
1.3. volution des actifs selon le type de rgime de retraite
Le tableau suivant met en vidence que les actifs bruts des rgimes de retraite prestations dnies se
sont levs EUR 499 millions n 2013 et ont ainsi reprsent 58,5% des actifs bruts globaux des fonds
de pension. Les actifs des rgimes de retraite contributions dnies se chiffraient EUR 173 millions au
31 dcembre 2013.
171 171
09
volution des actifs selon le type de rgime de retraite
Dc. 10 Dc. 11 Dc. 12 Dc. 13
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Actifs bruts (en millions EUR)
Rgimes contributions dfinies Rgimes hybrides
1.4. Allocation des actifs des fonds de pension
On constate pour lanne 2013 un investissement majoritaire des fonds de pension en obligations, reprsentant
en total un montant de EUR 486 millions, soit 57% du montant global des actifs bruts des fonds de pension.
Le montant total des placements des fonds de pension en fonds dinvestissement slve au 31 dcembre 2013
EUR 314 millions, dont EUR 195,5 millions en fonds dactions et EUR 105,7 millions en fonds obligataires.
Allocation des actifs des fonds de pension
Dcembre 2012 Juin 2013 Dcembre 2013
0
100
200
300
400
500
Obligations OPC Actions OPC Obligations
Actifs bruts (en millions EUR)
172 172
LA SURVEILLANCE DES FONDS DE PENSION
1.5. volution du nombre daflis des fonds de pension
Fin 2013, les fonds de pension comptent 13.655 aflis par rapport 12.269 aflis au 31 dcembre 2012, ce
qui reprsente une progression de 11,3% sur un an. Cette augmentation sexplique notamment par la cration
dun nouveau rgime de pension dans un fonds de pension existant.
volution du nombre daflis des fonds de pension
2011 2012 2013
11.000
11.500
12.000
12.500
13.000
13.500
14.000
12.110
12.269
13.655
Nombre daffilis
2. LVOLUTION DES GESTIONNAIRES DE PASSIF EN 2013
Aucune nouvelle inscription na t enregistre en 2013 sur la liste ofcielle des professionnels agrs pour
exercer lactivit de gestionnaire de passif pour les fonds de pension soumis la loi du 13 juillet 2005.
Le nombre de gestionnaires de passif de fonds de pension agrs par la CSSF slve quinze units au
31 dcembre 2013.
LA SURVEILLANCE
DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
LA SURVEILLANCE DES MARCHS
DACTIFS FINANCIERS
CHAPITRE X
1. Approbation des prospectus pour valeurs
mobilires en cas doffre au public ou
dadmission la ngociation sur un march
rglement
2. Offres publiques dacquisition
3. Retraits et rachats obligatoires de titres
4. Surveillance des metteurs de valeurs mobilires
dont la CSSF est lautorit comptente
5. Contrle de linformation financire :
enforcement
6. Surveillance des marchs et des oprateurs de
march
7. Enqutes et coopration
174 174
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
1. APPROBATION DES PROSPECTUS POUR VALEURS MOBILIRES EN
CAS DOFFRE AU PUBLIC OU DADMISSION LA NGOCIATION SUR
UN MARCH RGLEMENT
1.1. Application de la loi Prospectus
Contrairement lanne 2012, lanne 2013 na pas connu de grands changements au niveau de la
rglementation applicable aux prospectus pour valeurs mobilires. En effet, seul le rglement dlgu
(UE) N 759/2013 du 30 avril 2013 modiant le rglement (CE) N 809/2004 en ce qui concerne les
obligations dinformation pour les titres demprunt convertibles ou changeables a t publi.
la suite de lentre en vigueur de la loi du 3 juillet 2012 portant transposition de la directive 2010/73/UE
et portant modication de la loi du 10 juillet 2005 relative aux prospectus pour valeurs mobilires (loi
Prospectus), certains metteurs avaient bnci dune clause de grandfathering en relation avec ladaptation
de la mise jour de leur prospectus de base la nouvelle rglementation jusqu n juin 2013. Beaucoup
de ces metteurs nont pas attendu la date limite de juin 2013 pour soumettre leur premier prospectus de
base sous la nouvelle rglementation, mais ont, ds le mois de mars 2013, effectu le dpt du projet de
ce dernier an dviter de se retrouver sous pression la suite dimprvus manant des changements y
apporter en application de la nouvelle rglementation. Des metteurs peu actifs en termes dmissions ont
par contre dcid de dcaler lintroduction de leur documentation la priode dt. De ce fait, lapprobation
des prospectus de base a t, contrairement 2012, plus tale dans le temps ce qui a permis la CSSF de
bien grer le surcrot de travail y relatif.
Dautre part, il a t constat que de nombreux metteurs qui, dans un premier temps, avaient choisi de
regrouper dans un seul prospectus de base tous les produits susceptibles dtre mis par leur soin, ce qui
a t considrablement plus compliqu sous la nouvelle rglementation, ont nalement dcid en 2013 de
scinder celui-ci en plusieurs documents an de mieux tenir compte des nouvelles dispositions rglementaires.
Ces scissions apportent en pratique aux investisseurs une meilleure lisibilit et comprhension des
prospectus de base. Par ailleurs, il est relever que le nombre de prospectus de base relatifs des missions
de titres adosss des actifs a diminu de moiti. En effet, les exigences en matire de prsentation de la
documentation tant beaucoup plus contraignantes depuis la mise en place de la nouvelle rglementation, de
nombreux metteurs ont renonc utiliser ce type de prospectus pour des missions de titrisation. Toujours
concernant les prospectus de base, la CSSF, linstar de plusieurs autres autorits comptentes, avait accept
les prospectus de base en trois parties tout en attendant une dcision claire de la part de lESMA au sujet de
la conformit de cette structure avec la rglementation prospectus. Or, le 18 dcembre 2013, lESMA a publi
une opinion qui prcise que la rdaction dun prospectus de base consistant en documents distincts nest pas
conforme la rglementation prospectus. En consquence, la CSSF a inform les metteurs concerns que
les prospectus de base en trois parties ne seraient plus accepts pour approbation et que ceux qui ont t
approuvs auparavant ne pourraient plus tre notis dans dautres tats membres.
Les efforts au niveau des recrutements et des formations des agents en charge des approbations de prospectus
ont continu en 2013, contribuant ainsi la matrise de la charge de travail toujours plus imposante. De ce fait
et grce aux engagements conjoints de tous les gestionnaires, les dlais de traitement pour les prospectus et
prospectus de base ont pu nouveau tre rduits de sorte quils ont retrouv un niveau tout fait satisfaisant
pour les acteurs du march, correspondant ce qui se pratiquait avant lentre en vigueur de la nouvelle
rglementation en 2012.
Tout au long de lanne 2013, le service Surveillance des marchs dactifs nanciers, en troite collaboration
avec le service informatique de la CSSF, a activement travaill sur le projet Register lanc par lESMA en
application des exigences dnies par la directive 2010/78/UE. Depuis le 24 fvrier 2014, lESMA publie sur
son site Internet la liste des prospectus approuvs par les autorits comptentes des tats membres ainsi
que les ventuels supplments ou notications y relatifs pendant une priode de douze mois minimum. En
vue de satisfaire cette obligation, lESMA a dvelopp un outil informatique par le biais duquel les autorits
comptentes des tats membres doivent lui notier les informations demandes. Dans ce contexte, la CSSF a
procd lidentication et la transmission de toutes les donnes requises par lESMA ce qui a reprsent
un volume important dinformations vu lactivit dapprobation soutenue en 2013.
175 175
10
Suivant la mme tendance que les dpts de prospectus, les demandes davis ont considrablement augment
(253 en 2103 contre 166 en 2012, soit une progression de 52,41%). Une bonne partie de ces demandes a
port sur les circonstances dans lesquelles un supplment est requis selon larticle 13 de la loi Prospectus
et sur linformation nancire fournir concernant les metteurs ou les garants. De nombreuses questions
relatives la nouvelle rglementation ont encore t soumises, notamment sur la faon de structurer les
prospectus de base. Certaines positions retenues dans le cadre de ces demandes davis sont dcrites plus en
dtail au point 1.3. du prsent chapitre.
En 2013, six demandes domission dinformation motives conformment larticle 10 de la loi Prospectus
ont t introduites auprs de la CSSF. Les justications dtailles sous-jacentes ces demandes ont permis
de leur donner une suite favorable.
En outre, et conformment larticle 23(4) du rglement Prospectus, la CSSF a approuv trois prospectus
comportant chacun une omission dinformation pour non-pertinence.
1.2. Activit dapprobation et de notication en 2013
1.2.1. Documents approuvs en 2013 par la CSSF
En 2013, le nombre de documents approuvs par la CSSF a progress lgrement par rapport 2012 avec
un total de 1.630 documents approuvs (dont 402 prospectus, 335 prospectus de base, 15 documents
denregistrement et 878 supplments) contre 1.493 lanne prcdente (+9,18%). Cette progression rsulte
essentiellement du nombre de prospectus approuvs (+46,18%).
volution du nombre de documents approuvs par la CSSF
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
2013
2012
Nombre
90 122 124 127 156 227 64 131 99 111 158 84
57 95 153 123 191 165 126 160 142 158 160 100
Variation -36,67% -22,13% 23,39% -3,15% 22,44% -27,31% 96,88% 22,14% 43,43% 42,34% 1,27% 19,05%
0
160
140
120
100
80
60
40
20
180
200
220
240
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc. Jan. Jan. Fv. Fv. Mars Mars Avril Avril Mai Mai Juin Juin Juil. Juil. Aot Aot Sept. Sept. Oct. Oct. Nov. Nov. Dc. Dc.
176 176
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
Rpartition des documents approuvs en 2013
1.2.2. Documents tablis sous le rgime du passeport europen en 2013
En 2013, la CSSF a reu 1.914 notications (relatives 317 prospectus et prospectus de base et
1.597 supplments) en provenance des autorits comptentes de plusieurs tats membres de lEEE, contre
1.913 notications (relatives 295 prospectus et prospectus de base et 1.618 supplments) en 2012.
volution du nombre de notications (prospectus et prospectus de base) reues par la CSSF
En 2013, la CSSF a envoy des notications pour 883 documents (360 prospectus et prospectus de base et
523 supplments) approuvs par ses soins vers les autorits comptentes des tats membres de lEEE, contre
799 documents (284 prospectus et prospectus de base et 515 supplments) en 2012, soit une augmentation
de 10,51%. Le nombre des seules notications de prospectus et prospectus de base a connu une progression
notable de 26,76%.
Supplments : 53,87%
Prospectus de base : 20,55%
Prospectus (autres que prospectus de base) : 24,66%
Documents denregistrement : 0,92%
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
2013
2012
Nombre
40 20 12 25 47 81 27 4 13 11 11 4
25 5 12 20 35 74 40 21 26 17 26 16
Variation -37,50% -75,00% 0,00% -20,00% -25,53% -8,64% 48,15% 425,00% 100,00% 54,55% 136,36% 300,00%
0
80
90
70
60
50
40
30
20
10
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc. Jan. Jan. Fv. Fv. Mars Mars Avril Avril Mai Mai Juin Juin Juil. Juil. Aot Aot Sept. Sept. Oct. Oct. Nov. Nov. Dc. Dc.
177 177
10
volution du nombre de notications (prospectus et prospectus de base) envoyes par la CSSF
1.2.3. Activit dapprobation
En analysant les chiffres de 2013 relatifs aux approbations de documents publier en cas doffre au public
ou dadmission la ngociation de valeurs mobilires sur un march rglement, on constate que la CSSF a
russi dliser un grand nombre dmetteurs utilisant les prospectus de base. Ainsi, le nombre de prospectus
de base et supplments approuvs par la CSSF est rest quasi stable. Les approbations de prospectus ou
prospectus standardiss ont, quant elles, connu une forte hausse (+49,67%), due essentiellement huit
metteurs trs actifs qui ont reprsent 44,78% de ces approbations. Par ailleurs, les metteurs allemands,
dops par le march forte croissance des emprunts obligataires de PME, ont reprsent 18,4% de ces
approbations.
Dans ce contexte, il y a lieu de remarquer que les prospectus relatifs des missions de titres adosss des
actifs ont connu une augmentation consquente, linverse de ce que lon a constat au point 1.1. pour les
prospectus de base relatifs cette catgorie dmissions. En effet, certains metteurs de ce type de valeurs
mobilires ont prfr utiliser la documentation stand alone beaucoup mieux adapte aux titrisations que les
prospectus de base.
En particulier, la CSSF a approuv 299 documents relatifs des metteurs luxembourgeois dont 123 prospectus,
43 prospectus de base, 4 documents denregistrement et 129 supplments. Il est noter que onze de ces
dossiers ont t dposs en vue de loffre au public ou de ladmission dactions.
Parmi les dossiers les plus mdiatiss, on peut citer, dune part, lapprobation en avril 2013 du prospectus
relatif loffre au public des actions du groupe RTL au Luxembourg et en Allemagne ainsi que leur admission
sur le march rglement de Francfort (en sus des admissions sur les marchs rglements de Bruxelles et
de Luxembourg) et, dautre part, lapprobation en janvier 2014 du prospectus relatif loffre au public des
actions du cblo-oprateur Altice S.A. aux Pays-Bas et leur admission sur le march rglement dEuronext
Amsterdam.
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
2013
2012
Nombre
18 16 21 36 49 60 6 13 13 19 24 9
11 5 18 29 48 49 40 34 39 41 26 20
Variation -38,89% -68,75% -14,29% -19,44% -2,04% -18,33% 566,67% 161,54% 200,00% 115,79% 8,33% 122,22%
0
70
60
50
40
30
20
10
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Sept. Aot Dc. Oct. Nov. Jan. Jan. Fv. Fv. Mars Mars Avril Avril Mai Mai Juin Juin Juil. Juil. Aot Aot Sept. Sept. Oct. Oct. Nov. Nov. Dc. Dc.
178 178
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
1.3. Certaines questions relatives aux prospectus de base souleves en 2013
1.3.1. Dans quelles situations un supplment un prospectus de base introduit-il un nouveau type de
produit ?
Il rsulte de larticle 13.1 de la loi Prospectus quil nest pas possible de prparer un supplment un
prospectus de base an dy inclure un nouveau type de produit. Dans ce contexte, la CSSF se base notamment
sur les critres suivants an de dterminer si les changements apports par un supplment sont considrer
comme une introduction dun nouveau type de produit :
- la ncessit dutiliser une nouvelle annexe au rglement (CE) N 809/2004 pour vrier les changements
effectus dans le supplment,
- lajout dun nombre important de conditions entranant un changement fondamental des caractristiques
des valeurs mobilires dj dcrites dans le prospectus de base, et
- la quantit et le volume des changements apports aux valeurs mobilires et la documentation.
Les deux derniers points doivent tre apprcis au cas par cas par la CSSF.
1.3.2. Y a-t-il des exigences spciques lorsquun supplment un prospectus de base introduit des
changements relatifs aux conditions des valeurs mobilires ?
Lorsquun metteur dcide dinclure dans un supplment un prospectus de base des changements modiant
des conditions attaches aux valeurs mobilires, il doit prciser dans ce supplment que les changements
en question ne pourront affecter que les valeurs mobilires mettre ultrieurement lapprobation de ce
supplment par le biais de Final Terms.
2. OFFRES PUBLIQUES DACQUISITION
2.1. Documents doffre approuvs par la CSSF
En 2013, la CSSF na pas eu approuver ou reconnatre de document doffre en relation avec des offres
publiques dacquisition (OPA) sous la loi du 19 mai 2006 portant transposition de la directive 2004/25/CE du
21 avril 2004 concernant les offres publiques dacquisition (loi OPA).
2.2. Dossiers dans lesquels la CSSF a t comptente en tant quautorit de ltat membre dans
lequel la socit vise a son sige social
En 2013, la CSSF a t comptente en tant quautorit de ltat membre dans lequel la socit vise a son sige
social dans le contexte de deux OPA, savoir (1) lOPA de Hercules Discovery Ltd. sur les actions admises sur
la bourse dOslo de la socit luxembourgeoise Discovery Offshore S.A. pour laquelle le document doffre a
t publi le 11 juillet 2013 et (2) lOPA de Merck 15. Allgemeine Beteiligungs-GmbH sur les actions admises
sur la bourse de Londres de la socit luxembourgeoise AZ Electronic Materials S.A. pour laquelle le document
doffre a t publi le 20 dcembre 2013.
Dans le premier dossier, la CSSF a coopr avec la bourse dOslo et est notamment intervenue dans le cadre
de la dtermination du juste prix la suite de lexercice de son droit de retrait obligatoire par Hercules
Discovery Ltd. en accord avec la loi OPA. Dans le deuxime dossier, la CSSF a coopr avec le Takeover Panel
et est notamment intervenue en tant quautorit comptente sur un certain nombre daspects couverts par
larticle 4(2) e) de la loi OPA.
179 179
10
2.3. Dossier doffre ne tombant pas dans le champ dapplication de la loi OPA
Le 13 septembre 2013, la socit BIP Investment Partners S.A. a annonc son intention de procder une
offre publique de rachat conditionnelle limite portant sur un certain nombre de ses actions (ci-aprs OPRA)
et de lancer un processus visant le retrait de la ngociation du march rglement et de la cote ofcielle de
la Bourse de Luxembourg de la totalit de ses actions. LOPRA a dbut le 21 octobre 2013 et sest clture le
15 novembre 2013 alors que le dernier jour de ngociation des actions de la socit BIP Investment Partners
S.A. sur la Bourse de Luxembourg a t le 28 fvrier 2014.
LOPRA a t effectue hors champ dapplication de la loi OPA. La CSSF a nanmoins t amene revoir
la documentation et surveiller le droulement de lOPRA et du retrait prcit dans sa capacit dautorit
comptente en droit luxembourgeois notamment en vertu de la loi du 23 dcembre 1998 portant cration
dune commission de surveillance du secteur nancier, de la loi du 13 juillet 2007 relative aux marchs
dinstruments nanciers, de la loi du 11 janvier 2008 relative aux obligations de transparence sur les metteurs
de valeurs mobilires et de la loi du 9 mai 2006 relative aux abus de march.
2.4. Certaines questions relatives la loi OPA souleves en 2013
Dans le cadre dun dossier OPA, la CSSF a eu loccasion de rappeler que les contrats gnralement connus sous
le nom de break fees agreements, conclus dans le contexte dune OPA tombant dans le champ dapplication
de la loi OPA entre une socit cible et loffrant, sont susceptibles de constituer une violation des principes
gnraux de la loi OPA. La CSSF considre toutefois que de tels contrats doivent tre analyss au cas par
cas au regard de leurs termes particuliers et de la situation des diffrentes parties concernes par lOPA.
Dans le cas particulier analys, la CSSF a retenu que laccord prvu tel que dcrit dans la documentation ne
contrevenait pas aux dispositions de la loi OPA eu gard notamment au respect de certaines conditions, dont
les suivantes :
- lorgane dirigeant de la socit cible considrait la conclusion dun tel contrat comme tant dans lintrt de
la socit et de ses actionnaires et en accord avec le traitement galitaire ;
- lindemnit verser tait limite au seul cas de succs dune OPA concurrente supplantant celle de loffrant
(les actionnaires restant libres de rejeter loffre effectue par loffrant) ;
- lindemnit nexcdait pas 1% du capital social de la socit cible faisant lobjet de loffre et tait dun
montant infrieur aux cots effectivement engags par loffrant dans le cadre de son OPA ; et
- labsence de caractre dissuasif quune telle indemnit aurait eu lgard dun potentiel initiateur dune
contre-offre.
La CSSF a galement trait plusieurs demandes davis relatives des oprations susceptibles de tomber dans
le champ dapplication de la loi OPA. Ces demandes davis ont entre autres port sur :
- la nature des motivations susceptibles de justier une demande de drogation lobligation de lancer une
OPA obligatoire conformment aux dispositions de larticle 4(5) de la loi OPA,
- les titres concerns par une OPA obligatoire,
- les rgles applicables en matire de retrait obligatoire au regard de larticle 15 de la loi OPA (notamment au
regard de lapplication de la prsomption prvue larticle 15(5) de la loi OPA),
- les notions daction de concert, dacquisition de contrle ou encore de changement de contrle.
Dans ses rponses, la CSSF a tenu compte de la nature et de la structure spciques des oprations en
question.
La CSSF a par ailleurs contribu aux travaux de lESMA tendant notamment clarier le concept daction
de concert tel que dni dans la directive 2004/25/CE du 21 avril 2004 concernant les offres publiques
dacquisition (voir ESMA public statement; Information on shareholder cooperation and acting in concert
under the Takeover Bids Directive, ESMA/2013/1642 en date du 12 novembre 2013).
180 180
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
3. RETRAITS ET RACHATS OBLIGATOIRES DE TITRES
3.1. Rsultats lis lapplication de la loi du 21 juillet 2012 relative au retrait obligatoire et au
rachat obligatoire de titres de socits admis ou ayant t admis la ngociation sur un
march rglement ou ayant fait lobjet dune offre au public (loi Retrait Rachat)
Conformment larticle 6 de la loi Retrait Rachat, la CSSF est lautorit comptente pour veiller lapplication
des dispositions de cette loi. Parmi les attributions cones la CSSF sous cette rglementation gure
notamment la rception des notications effectuer par tout actionnaire majoritaire conformment aux
dispositions de larticle 3(1), dispositions compltes par larticle 10(1) pour ce qui est du rgime transitoire
de la loi Retrait Rachat. Ces notications gurent parmi les pr-requis dinformation devant tre respects
avant tout exercice du droit de retrait ou de rachat obligatoire de titres et visent garantir la possibilit pour
les diffrentes parties concernes par cette rglementation dexercer leurs droits respectifs. Au 1
er
mars
2014, la CSSF a reu 27 notications manant de neuf actionnaires majoritaires diffrents et effectues
conformment aux articles 3(1) et 10(1) de la loi Retrait Rachat.
La CSSF doit galement tre informe de lexercice de tout droit de retrait ou de rachat obligatoire conformment
aux dispositions de larticle 4(3) de la loi Retrait Rachat en ce qui concerne tout exercice du droit de retrait
obligatoire par un actionnaire majoritaire et de larticle 5(2) en ce qui concerne lexercice du droit au rachat
obligatoire par un dtenteur de titres. Pendant lanne 2013, deux procdures de retrait obligatoire ont t
inities et menes terme par les actionnaires majoritaires respectifs des socits Plantations des Terres
Rouges S.A. et Old Town. Au 1
er
mars 2014, une procdure de retrait obligatoire reste en cours. Il sagit
du retrait obligatoire portant sur les titres de la socit Utopia S.A. pour lesquels la procdure de retrait
obligatoire prcite a t initie par lactionnaire majoritaire de cette socit en date du 10 dcembre 2013.
Depuis lentre en vigueur de la loi Retrait Rachat, aucune procdure de rachat obligatoire au sens de larticle 5
de cette loi na encore t formellement lance.
3.2. Certaines questions dinterprtation souleves depuis lentre en vigueur de la loi Retrait
Rachat
Dans le cadre dune procdure de retrait obligatoire spcique, la CSSF a prcis que la contrepartie
apporter dans le cadre de cette procdure devait obligatoirement tre en numraire tout en admettant
quil tait possible pour lactionnaire majoritaire deffectuer concomitamment, mais en dehors du champ
dapplication de la loi Retrait Rachat, une offre au public dchange portant sur les titres de la socit vise,
ds lors que celle-ci ne remettait pas en cause les droits des dtenteurs de titres concerns par la procdure
de retrait obligatoire au sens de la loi Retrait Rachat.
Dans le cadre des procdures de retrait obligatoire et des notications dactionnaires majoritaires ou encore
loccasion des demandes davis concernant lapplication de la loi Retrait Rachat, la CSSF a galement t
amene se prononcer sur lapplication dun certain nombre de dispositions de la loi Retrait Rachat, dont
notamment celles concernant les conditions dapplication des obligations de notication prvues aux articles 3
et 10 de cette loi, les obligations de publication et de communication charge de lactionnaire majoritaire
et de la socit concerne, le traitement des actions sans droit de vote ou encore le traitement des actions
dtenues en autocontrle par la socit concerne dans le cadre dune procdure de retrait obligatoire et
les conditions relatives lexprience et lindpendance de lexpert en charge de llaboration du rapport
dvaluation. Dans le traitement de ces diffrentes questions, la CSSF a tenu compte de la nature et de la
structure spciques de chaque opration ainsi que de la situation des parties concernes.
3.3. Mise disposition de linformation relative la loi Retrait Rachat
La loi Retrait Rachat, la circulaire CSSF 12/545 ainsi que dautres informations relatives cette rglementation
sont disponibles sur le site Internet de la CSSF la rubrique OPA/Retrait-rachat. Y gure galement la liste
des socits pour lesquelles des informations ont t valablement noties la CSSF conformment aux
articles 3(1) et 10(1) de la loi Retrait Rachat. linstar des pratiques instaures dans dautres matires, les
181 181
10
personnes concernes par la loi Retrait Rachat peuvent faire parvenir la CSSF des demandes et questions
se rapportant cette loi en les envoyant ladresse e-mail retrait.rachat@cssf.lu.
4. SURVEILLANCE DES METTEURS DE VALEURS MOBILIRES DONT LA
CSSF EST LAUTORIT COMPTENTE
4.1. Les metteurs sous surveillance
En vertu de la loi du 11 janvier 2008 relative aux obligations de transparence sur les metteurs de valeurs
mobilires (loi Transparence), la CSSF exerce la surveillance des metteurs qui entrent dans le champ
dapplication de cette loi. Au 6 mars 2014, 631 metteurs taient soumis la surveillance de la CSSF tant
donn que le Luxembourg tait leur tat membre dorigine au sens de cette loi. Au cours de lanne 2013, le
Luxembourg a t conrm comme tat membre dorigine pour 51 metteurs, tandis que 83 metteurs ne
tombent plus dans le champ dapplication de la loi Transparence, en majorit parce que les titres mis par ces
entits sont venus chance ou ont t rembourss anticipativement. La liste des metteurs soumis la
surveillance est publie sur le site Internet de la CSSF (rubrique Entits surveilles).
229 des 631 metteurs soumis la surveillance de la CSSF sont des metteurs luxembourgeois, dont
47 metteurs dactions et un metteur dont les actions sont reprsentes par des Fiduciary Depositary
Receipts admis la ngociation sur un march rglement. Parmi ces metteurs gurent quinze banques, dix
organismes de titrisation agrs conformment larticle 19 de la loi du 22 mars 2004 relative la titrisation,
43 organismes de titrisation non agrs et six OPC.
206 metteurs ont leur sige statutaire dans un autre tat membre de lEEE et 196 metteurs sont tablis
dans un pays tiers (hors EEE).
Rpartition des metteurs par pays
En 2013, deux metteurs dactions ont t ajouts la liste des metteurs surveills par la CSSF.
Sur la mme priode, six metteurs dactions luxembourgeois ont t exclus du champ dapplication de la loi
Transparence, soit en raison dune dcision de retrait de la part de lmetteur, soit parce que la socit mettrice
a t liquide ou encore parce que la socit a transfr les titres du march rglement sur le march Euro-MTF.
Rpartition des metteurs par type de valeur mobilire admise la ngociation
Luxembourg : 36,29%
Espace conomique europen : 32,65%
Pays tiers (hors EEE) : 31,06%
Titres de crance : 90,97%
Actions : 7,77%
Certificats reprsentatifs :1,11%
Warrants : 0,16%
182 182
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
4.2. Contrles relatifs la rglementation Transparence
Les contrles de linformation priodique tablir par les metteurs de valeurs mobilires dont le Luxembourg
est ltat membre dorigine en vertu de la loi Transparence se sont poursuivis lors de la campagne de revues
de 2013. La CSSF a envoy 51 rappels, mis vingt injonctions et prononc onze amendes administratives en
vertu de larticle 25 de la loi Transparence concernant les rapports nanciers annuels et semestriels. Ces
chiffres sont en baisse par rapport lanne 2012, pour un nombre dmetteurs soumis la surveillance de
la CSSF peu prs quivalent, et prolongent une tendance observe depuis plusieurs annes. Cela rete le
constat que les metteurs sont de plus en plus sensibiliss leurs obligations relatives la rglementation
Transparence et ont amlior leur niveau de conformit en la matire.
Comme annonc dans le communiqu de presse du 5 fvrier 2013 et dans le Rapport dactivits 2012, la
CSSF a poursuivi lors de la campagne de revues de 2013 ses contrles du contenu des rapports de gestion,
en particulier des informations publier en vertu des articles 11(1) et (2) de la loi OPA par les socits
mentionnes larticle 1(1) de cette loi. Les contrles effectus ont port leurs fruits puisque les rapports
annuels relatifs lexercice 2012 des metteurs contrls sont dsormais globalement conformes aux
exigences des articles 11(1) et (2) de la loi OPA.
En plus de la publication existante des noms des metteurs luxembourgeois en dfaut de publication de leur
rapport nancier annuel, la CSSF a galement dcid de publier les noms des metteurs luxembourgeois
soumis la loi Transparence et en dfaut de publication de leur rapport nancier semestriel tel que requis
par larticle 4 de la loi Transparence, pour les priodes se terminant au 30 juin 2013 ou aprs cette date
(communiqu de presse du 2 aot 2013).
Un communiqu de presse ainsi quune nouvelle Question/Rponse ont t publis le 25 fvrier 2014 pour
rappeler aux metteurs qui bncient dune exemption prvue aux articles 7 ou 30(6) de la loi Transparence
la position de la CSSF concernant les informations rglementes quils sont tenus de publier conformment
la loi Transparence (informations privilgies, rapports nanciers et documents mis disposition dans le
cadre de la prparation dune assemble gnrale).
Les notications relatives lacquisition ou la cession de participations importantes et, plus gnralement,
les exigences de la loi Transparence relatives aux informations concernant les participations importantes
ont fait lobjet de revues plus pousses et dchanges avec certains metteurs et dtenteurs dactions.
Les manquements en la matire sont encore trop nombreux et plusieurs omissions de notications et
dpassements de dlai ont t sanctionns ou fait lobjet de rappels lordre. Ces contrles seront encore
intensis en 2014.
Enn, la CSSF a procd en 2013 lvaluation des canaux de diffusion des entreprises spcialises dans la
diffusion dinformations rglementes dont la liste est publie sur le site Internet de la CSSF. Tous ces canaux
de diffusion se sont avrs conformes aux critres mentionns dans la Question/Rponse N 10 en matire
de transparence et rpondent aux exigences de larticle 13(2) du rglement grand-ducal Transparence. Les
noms des entreprises spcialises en question ont donc t maintenus sur la liste publie par la CSSF sur son
site Internet. Il est prvu de procder dornavant une telle valuation tous les deux ans.
4.3. Rvision de la directive Transparence
La directive 2013/50/UE du 22 octobre 2013, qui modie principalement la directive Transparence
(2004/109/CE), a t publie le 6 novembre 2013. Elle vise amliorer lefcacit de certaines exigences
de la directive Transparence et en renforcer la clart juridique an de garantir un niveau lev de protection
des investisseurs.
Dans ce contexte, il est noter que, mme si la directive 2013/50/UE vise rendre certaines obligations
applicables aux petits et moyens metteurs plus proportionnes, ces derniers ne sont cependant pas soumis
un rgime spcique et doivent donc se conformer lensemble des rgles prvues an de garantir un niveau
de protection lev des investisseurs.
Les principales modications apportes par la directive 2013/50/UE, qui doivent tre rendues applicables
au Luxembourg travers des changements des dispositions de la loi Transparence, concernent les points
suivants :
183 183
10
tat membre dorigine
Pour viter que certains metteurs nchappent la surveillance dune autorit comptente dun tat membre
tant que leur choix dtat membre dorigine na pas t effectu et rendu public, la dnition dtat membre
dorigine prvoit dsormais que tout metteur qui omettrait de rendre public son choix dtat membre
dorigine dans un dlai de trois mois se verra imposer dofce comme tat membre dorigine tout tat membre
dans lequel ses valeurs mobilires sont admises la ngociation sur un march rglement, et ce tant que
son choix dtat membre dorigine na pas t effectu et rendu public. Si les valeurs mobilires de lmetteur
sont dj admises la ngociation sur un march rglement, le dlai de trois mois commencera courir le
27 novembre 2015.
Les rgles concernant la notication du choix de ltat membre dorigine ont galement t modies an
dassurer que les autorits comptentes de tous les tats membres concerns (tats membres dorigine,
daccueil et du sige de lmetteur) soient informes du choix dtat membre dorigine de lmetteur. Dautres
modications apportent, dans certains cas, une plus grande souplesse concernant la priode de trois ans
pendant laquelle le choix dtat membre dorigine dun metteur reste valable.
Dure de stockage
Les metteurs qui publient des rapports nanciers annuels ou semestriels doivent dsormais veiller ce que
ces rapports restent la disposition du public pendant au moins dix ans, au lieu de cinq ans prcdemment.
Dlai de publication des rapports semestriels
Le dlai imparti pour publier les rapports nanciers semestriels couvrant les six premiers mois de chaque
exercice est port trois mois compter de la n du semestre en question, au lieu de deux mois actuellement.
Ce dlai plus long devrait offrir une plus grande exibilit aux metteurs et rduire leurs charges administratives.
Dclarations intermdiaires de la direction
Lobligation de publier des dclarations intermdiaires de la direction ou des rapports nanciers trimestriels
est supprime. Cela devrait permettre de rduire la pression court terme qui pse sur les metteurs et de
favoriser une vision plus long terme de la part des investisseurs.
Notifications des participations importantes
Plusieurs modications ont t apportes au niveau des obligations de notication des participations
importantes an dassurer une transparence adquate et de tenir compte de linnovation nancire. La dnition
des instruments nanciers a t modie pour englober tous les instruments dont leffet conomique est
similaire la dtention dactions auxquelles sont attachs des droits de vote et de droits dacqurir de telles
actions. Pour les instruments nanciers qui permettent exclusivement un rglement en espces, les nouvelles
rgles prvoient que le nombre de droits de vote est calcul sur une base ajuste du delta de linstrument
en question, an de reter lexposition du dtenteur linstrument sous-jacent. De plus, contrairement aux
dispositions actuellement encore en vigueur au Luxembourg qui ne prvoient pas dagrgation, il est prvu
que le nombre de droits de vote dtenus directement ou indirectement soit agrg avec les droits de vote
affrents aux instruments nanciers dtenus directement ou indirectement. LESMA est charge dlaborer un
certain nombre de normes techniques an dassurer une harmonisation cohrente du rgime de notication
des participations importantes.
Rapport sur les sommes verses aux gouvernements
Les metteurs actifs dans les industries extractives ou lexploitation des forts primaires sont tenus dtablir,
sur une base annuelle, un rapport au niveau consolid sur les sommes verses aux gouvernements, an de
renforcer la transparence concernant ce type de paiements. Ce rapport est rendu public au plus tard six mois
aprs la n de chaque exercice et reste la disposition du public pendant au moins dix ans.
184 184
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
Nouvelles missions demprunts
Lobligation de rendre publiques les nouvelles missions demprunts a pu occasionner certains problmes de
mise en uvre. Cette exigence est supprime.
Modifications des statuts
Lobligation de communiquer toute modication de lacte constitutif ou des statuts de lmetteur aux autorits
comptentes de ltat membre dorigine est galement supprime. En effet, cela faisait double emploi avec les
exigences de la directive 2007/36/CE concernant lexercice de certains droits des actionnaires de socits
cotes et a pu crer une certaine confusion concernant le rle de lautorit comptente.
Sanctions et publication des dcisions
Les pouvoirs de sanction sont renforcs an damliorer le respect des exigences de la directive Transparence.
Chaque dcision de sanction ou de mesure impose la suite dune infraction la rglementation Transparence
sera publie dans les meilleurs dlais et contiendra des informations sur le type et la nature de linfraction
ainsi que lidentit des personnes physiques ou morales qui en sont responsables. Une telle publication pourra
toutefois tre reporte ou publie de manire anonyme dans certaines circonstances.
5. CONTRLE DE LINFORMATION FINANCIRE : ENFORCEMENT
5.1. Contrle de lapplication cohrente des normes comptables
5.1.1. Cadre gnral
Contexte lgislatif et rglementaire et objectifs poursuivis
Dans le cadre de sa mission de supervision des marchs dactifs nanciers, la CSSF est en charge du contrle
de linformation nancire publie par les metteurs de valeurs mobilires. Pour une description dtaille du
contexte et des objectifs de cette activit de contrle, dsigne dans le reste de ce chapitre sous le terme
gnrique denforcement, il y a lieu de se rfrer au point 4.1.1. du Chapitre IX du Rapport dactivits 2011 de
la CSSF.
Population concerne par lenforcement
Dans le cadre de la loi Transparence, et en tenant compte des exemptions prvues larticle 7 de cette loi, la
population dmetteurs qui entrent dans le champ dapplication de lenforcement au 1
er
janvier 2013 slve
304 entits (2012 : 321) qui ont les caractristiques suivantes.
Rpartition des 304 metteurs par pays du sige social
Luxembourg : 41%
Espace conomique europen : 24%
Pays tiers (hors EEE) : 35%
185 185
10
Rpartition des 304 metteurs par type de valeurs mobilires admises la ngociation
Rpartition des 304 metteurs selon le rfrentiel comptable utilis pour llaboration de
linformation nancire
5.1.2. Attributions et moyens la disposition de la CSSF
Pouvoirs et sanctions
Les pouvoirs et sanctions la disposition de la CSSF en matire denforcement sont prvus par les articles
22, 25 et 26 de la loi Transparence.
Pour une description dtaille des principes appliqus par la CSSF dans ce contexte, il y a lieu de se rfrer
au point 4.1.2. du Chapitre IX du Rapport dactivits 2011 de la CSSF.
Types de revues
Pour les metteurs slectionns dans le cadre de la loi Transparence, les revues proprement dites suivent
une approche oriente sur les risques, le degr dintensit des contrles pratiqus tant corrl au caractre
risqu et sensible reconnu lmetteur.
Le programme de contrle dni chaque anne pour la population dmetteurs slectionns comprend :
- des revues globales de lapplication correcte du rfrentiel comptable applicable lmetteur, o tous
les aspects des tats nanciers de lmetteur peuvent tre examins (ci-aprs dsignes par revues
gnrales) ;
- des revues dun ou plusieurs aspects spciques propres linformation nancire de lmetteur dnis
pralablement en fonction de leur importance, de leur impact potentiel, etc. (ci-aprs dsignes par revues
spciques) ;
- des revues thmatiques au cours desquelles la CSSF revoit les pratiques suivies par un chantillon
dmetteurs concernant des problmatiques spciques (ci-aprs dsignes par revues thmatiques) ; et
Actions :17,1%
Certificats reprsentatifs : 3,1%
Warrants : 0,3 %
Titres de crance : 80,3%
IFRS : 62%
Lux GAAP : 16%
Autres : 22%
186 186
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
- des revues de suivi au cours desquelles la CSSF sassure que les points relevs lors des prcdentes revues
ont t adquatement traits et pris en compte par les metteurs concerns.
Selon lintensit des travaux ou les cas rencontrs, ces revues saccompagnent de nombreux contacts directs et
rpts (entretiens, changes de courriers, confrences tlphoniques) avec des reprsentants de lmetteur
et/ou de son auditeur externe an danalyser les problmes et les questions les plus sensibles et dobtenir des
informations, documents et autres lments probants ncessaires la ralisation du contrle. Certaines des
revues effectues peuvent galement donner lieu des contrles sur place auprs des metteurs concerns.
En 2013, cela a t le cas pour environ 20% des revues gnrales ralises.
5.1.3. Droulement de lenforcement
Mthode de slection
La mthode de slection des metteurs soumis un enforcement dans le cadre de la loi Transparence suit une
approche oriente sur les risques, complte par une rotation et une mthode alatoire dchantillonnage.
Revues effectues en 2013
En 2013, les revues gnrales ralises ont permis de couvrir plus du tiers des metteurs que la CSSF
considre, sur la base de son approche spcique, comme tant les plus risqus. Ces revues gnrales ont t
compltes par des revues spciques couvrant dautres metteurs. Pour les metteurs concerns, les revues
effectues en 2013 ont couvert les tats nanciers annuels 2012 ainsi que les tats nanciers semestriels
relatifs lexercice 2012 et lexercice 2013, si ces derniers taient disponibles lors de la ralisation des
revues. Ainsi, prs de 20% des metteurs entrant dans le champ dapplication de lenforcement ont fait lobjet
dune revue gnrale ou spcique en 2013, contre un peu plus de 10% lors de la prcdente campagne en
2012. Les revues gnrales et spciques ont port sur diffrentes catgories dmetteurs et de normes
comptables utilises, couvrant ainsi un chantillon reprsentatif de la population dmetteurs sous la
supervision de la CSSF.
Rpartition des revues gnrales et spciques selon les normes comptables utilises par les
metteurs
IFRS : 63%
UK GAAP : 7%
US GAAP : 9%
Lux GAAP : 21%
187 187
10
Rpartition des revues gnrales et spciques par type dmetteur (selon les valeurs mobilires
admises la ngociation et leur sige social)
Une revue thmatique portant sur les tats nanciers semestriels en IFRS dun large chantillon dmetteurs
a galement t effectue en 2013. Ainsi, pour quelque 115 metteurs, la CSSF sest assure du respect des
principales exigences applicables aux tats nanciers semestriels en IFRS, notamment celles de la norme IAS
34 Information nancire intermdiaire, en portant une attention particulire aux impacts de lentre en
vigueur en 2013 de nouvelles normes et de nouveaux amendements des normes existantes.
5.2. Rsultats des travaux raliss en 2013
5.2.1. Revues gnrales et spciques
Dans le cadre de ces revues, la CSSF a t amene prendre des dcisions lencontre de certains
metteurs, visant soit corriger des erreurs constates, soit apporter des modications et amliorations
dans les prochains tats nanciers publis. Ces dcisions ont pris la forme de demandes formelles, de
recommandations et de suivi de corrections ou damliorations proposes par lmetteur lui-mme.
Il est noter que chaque metteur ayant fait lobjet dune revue a pu recevoir plusieurs demandes formelles
ou recommandations ou a pu sengager modier ou corriger de lui-mme plusieurs manquements relevs.
Rpartition des dcisions prises par la CSSF suite aux revues gnrales et spciques ralises en
2012 et 2013
Actions - Luxembourg : 16%
Titres de crances - Luxembourg : 37%
Titres de crances - Pays tiers : 34%
Titres de crances - Espace
conomique europen : 13%
Demandes formelles Recommandations Corrections volontaires
2013 2012
0
20
40
60
120
140
160
180
80
100
81
60
120
60
28
81
60
172
188 188
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
Rpartition des dcisions prises en 2013 selon les normes comptables concernes
Normes Nombre
Lux GAAP 76
AS 1 50
FRS 7 46
AS 36 25
AS 7 24
AS 34 10
AS 10 9
FRS 13 7
FRS 8 6
AS 40 5
AS 39 5
AS 24 5
AS 19 5
AS 12 5
Autres 35
5.2.2. Revue thmatique
Les constats faits la suite de la revue thmatique des tats nanciers semestriels tablis selon les normes
IFRS ont amen la CSSF exiger de huit metteurs lmission dtats nanciers semestriels corrigs au
30 juin 2013 tenant compte des exigences de la norme IAS 34.
Le 29 novembre 2013, la CSSF a en outre publi le communiqu de presse 13/51 reprenant les principaux
manquements identis ainsi que les exigences y relatives respecter.
5.2.3. Revue de suivi
Les metteurs ayant fait lobjet dune revue au cours de la campagne 2012 et auxquels la CSSF avait demand
dapporter des modications ou des amliorations aux tats nanciers 2012 concerns ont fait lobjet dune
revue de suivi an de sassurer du respect des dcisions prises par la CSSF.
Dans ce contexte, des amendes dordre ont t iniges trois metteurs nayant pas respect certaines
demandes formelles de la CSSF en matire damlioration de linformation nancire dans leurs tats
nanciers 2012 ou dans leurs tats nanciers semestriels 2013.
5.2.4. Contrles dans le cadre de lmission de prospectus
Au cours de lanne 2013, tout comme au cours des exercices prcdents, des revues enforcement ont
t effectues dans le cadre du processus dapprobation de prospectus, et plus particulirement en cas
de demande dadmission la ngociation sur un march rglement. Outre les aspects directement lis
lapplication des normes comptables, les sujets suivants ont galement t couverts :
- la prparation de donnes pro-forma ;
- le traitement de regroupements dentreprises sous contrle commun ;
- des problmatiques de consolidation ; et
- des questions dquivalence aux normes IFRS.
189 189
10
5.3. Principales observations et recommandations concernant lapplication des normes IFRS
Les dcisions prises la suite des travaux raliss en 2013, tels que dcrits ci-avant, ont couvert des
problmatiques dnies par la CSSF comme tant prioritaires dans le cadre de sa campagne enforcement 2013.
Les observations et recommandations exposes ci-aprs donnent une indication des principaux constats faits
par la CSSF et sont prendre en compte par les metteurs qui publient leurs informations nancires selon
les normes IFRS. Sagissant cependant de questions particulires, elles ne seront pas forcment applicables
tous les metteurs et devront tre considres au regard de leur pertinence et de leur matrialit.
Ces recommandations ne doivent pas tre considres comme des interprtations ou des dnitions des normes
comptables internationales qui sont de la seule comptence de lIASB et de son comit dinterprtation, lIFRS IC.
5.3.1. Recommandation gnrale
La question du volume des informations incluses dans les tats nanciers en IFRS est rgulirement pose
et des rexions sur cette problmatique sont en cours, notamment au niveau de lIASB. Dans ce contexte, la
CSSF a rappel, de nombreuses reprises, que face lensemble des exigences des normes IFRS, il convient
dune manire gnrale de tenir compte de la matrialit et de la spcicit des informations fournies dans
les tats nanciers an de privilgier la pertinence des sujets abords une approche essentiellement
exhaustive, visant reprendre intgralement les exigences et descriptions telles que prsentes dans les
normes. En effet, cette dernire approche ne permet pas ou gure didentier les problmatiques et sujets
importants et spciques lmetteur.
ce sujet, la norme IAS 1 Prsentation des tats nanciers prcise que lobjectif des tats nanciers est
de fournir des informations sur la situation et la performance nancires dune entit qui soient utiles un
large ventail dutilisateurs pour leurs prises de dcisions conomiques. Elle introduit galement la notion
de matrialit en indiquant que des omissions ou des inexactitudes dlments dans les tats nanciers
sont signicatives si elles peuvent, individuellement ou collectivement, inuencer ces prises de dcisions
conomiques.
Ainsi, la CSSF recommande aux metteurs de sassurer que les informations prsentes dans leurs tats
nanciers sont pertinentes leur comprhension et permettent leurs utilisateurs de porter leur attention sur
les problmatiques les plus signicatives.
5.3.2. Recommandations spciques conscutives aux revues enforcement
Prsentation des informations lies aux instruments financiers et leurs risques inhrents
Comme prcis dans le communiqu de presse 13/51 reprenant les priorits xes, la CSSF a port en 2013
une attention particulire aux informations qualitatives et quantitatives fournies par les metteurs sur leur
exposition aux risques lis aux instruments nanciers ainsi quaux problmatiques de valorisation de ces
instruments et de dprciation des actifs nanciers.
Justes valeurs des instruments nanciers
La CSSF a constat que les informations relatives aux justes valeurs des actifs et passifs nanciers fournies
dans les tats nanciers taient parfois trop gnrales, peu spciques ou alors insufsantes, notamment
pour les justes valeurs classes en niveau 2 et 3 qui reposent davantage sur des jugements et hypothses.
La CSSF rappelle que les informations prsentes en annexe aux tats nanciers doivent permettre de remplir
les objectifs dtaills par la norme IFRS 7 Instruments nanciers : informations fournir et la norme IFRS 13
valuation de la juste valeur, applicable au 1
er
janvier 2013 de manire prospective, savoir comprendre les
techniques dvaluations et les donnes dentre utilises pour tablir les justes valeurs ainsi que, pour les
valuations rcurrentes faites sur base de donnes non observables signicatives, limpact de ces valuations
sur le rsultat net ou les autres lments du rsultat global de la priode (IFRS 13.91). noter galement
que la norme IFRS 13 est particulirement exigeante en termes dinformations fournir pour les actifs et
190 190
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
passifs comptabiliss la juste valeur et classs en niveau 3 : le paragraphe 93 de la norme IFRS 13 requiert
une information quantitative sur les principaux paramtres non observables utiliss ainsi quune information
qualitative sur la sensibilit de la juste valeur des variations des principaux paramtres non observables
en cas dimpacts potentiellement signicatifs. La CSSF invite donc les metteurs porter une attention
particulire aux informations fournir lies lvaluation la juste valeur de leurs actifs et passifs nanciers.
Risques lis aux instruments nanciers
En ce qui concerne les informations lies aux risques inhrents aux instruments nanciers, la CSSF a relev
que les informations donnes pour rpondre certaines dispositions de la norme IFRS 7 pouvaient parfois
tre amliores. En effet, la CSSF a jug que les informations prsentes dans lannexe aux tats nanciers
de certains metteurs ne permettaient pas toujours aux utilisateurs dvaluer prcisment la nature et
lampleur des risques dcoulant des instruments nanciers auxquels ces metteurs sont exposs, et ce tel
que requis par le paragraphe 31 de la norme IFRS 7. Pour chaque type de risque (risque de crdit, risque de
liquidit, risque de march, risque de concentration, etc.), la CSSF sattend ce que les metteurs fournissent
des informations qualitatives et quantitatives sufsantes et adaptes aux spcicits de leurs instruments
nanciers et du secteur dactivit dans lequel ces metteurs oprent. La CSSF recommande certains
metteurs obligataires de porter une attention particulire cette problmatique, notamment dans les cas o
la valeur de remboursement des titres de crances mis est conditionne la valeur dinstruments nanciers
par ailleurs dtenus.
Autres points dattention
En octobre 2013, lESMA a publi une tude comparative portant sur les tats nanciers dune quarantaine
dinstitutions nancires en Europe. Certains des constats et observations repris dans cette tude ont
galement t faits par la CSSF, savoir notamment ceux concernant les informations qualitatives et
quantitatives en relation avec :
- le risque de liquidit auquel une entit est expose via ses instruments nanciers ; ainsi, tel que requis par
les paragraphes 39 (a) et (b) et B11D de la norme IFRS 7, les metteurs doivent fournir une analyse des
chances des passifs nanciers (drivs et non-drivs) faisant apparatre les chances contractuelles
rsiduelles qui doivent correspondre aux ux de trsorerie contractuels non actualiss ;
- le traitement des rengociations de prts dans les comptes des prteurs (ci-aprs forbearance). La
CSSF sattend ce que les metteurs signicativement concerns par ces problmatiques prsentent
les informations requises, savoir une dnition du terme forbearance, une description de la mthode
comptable applique y relative, tel quexig par le paragraphe 21 de la norme IFRS 7, et les informations
qualitatives et quantitatives requises par le paragraphe 34 de la norme IFRS 7.
tat de variation des flux de trsorerie
Le tableau des ux de trsorerie est un outil particulirement important dans lanalyse de la performance dune
entit, notamment dans des priodes nancires difciles. Il facilite en effet la comprhension des causes de
variation de la trsorerie sur une priode donne. Ces informations permettent notamment aux utilisateurs
des tats nanciers de dterminer dans quelle mesure lentit a gnr de la trsorerie et renseignent sur
lutilisation de la trsorerie disponible.
Lors de la revue des tats de variation des ux de trsorerie prsents par certains metteurs, la CSSF sest
en particulier assure du respect des exigences suivantes au niveau des tats nanciers de chaque metteur
slectionn :
- la prsentation gnrale du tableau des ux de trsorerie en accord avec la norme IAS 7,
- la classication des ux de trsorerie en fonction de leur nature, de la faon la plus approprie lactivit de
lmetteur et en fonction des activits oprationnelles, dinvestissement et de nancement,
- lidentication des quivalents de trsorerie,
- la description des mthodes comptables applicables la dtermination de la composition de la trsorerie et
des quivalents de trsorerie,
- la pertinence des ajustements ports au rsultat de lentit lorsque la mthode indirecte est utilise pour
prsenter les ux de trsorerie lis aux activits oprationnelles,
191 191
10
- la cohrence du rapprochement entre les montants prsents dans le tableau des ux de trsorerie et les
lments prsents au bilan ainsi que dans les notes aux tats nanciers,
- linclusion dautres informations complmentaires pouvant savrer pertinentes pour les utilisateurs des
tats nanciers.
La population revue par la CSSF a couvert un panel dmetteurs appartenant diffrents secteurs dactivit
(banques, socits commerciales, socits de nancement, socits immobilires, etc.).
En rgle gnrale, les metteurs revus ont prsent de manire satisfaisante lensemble des ux de trsorerie
sur la priode en les allouant dans les trois catgories prvues (activits oprationnelles, dinvestissement
et de nancement) de manire approprie et en accord avec la nature de leurs activits. Toutefois, certains
problmes ont t identis chez quelques metteurs.
quivalents de trsorerie
La CSSF tient rappeler quun placement nest normalement quali dquivalent de trsorerie que sil a
une chance rapproche, par exemple infrieure ou gale trois mois partir de la date dacquisition. Les
metteurs concerns ont, dans la plupart des cas, considr les placements dont la maturit rsiduelle tait
infrieure trois mois comme quivalents de trsorerie alors que la date dchance doit tre analyse
partir de la date dacquisition du placement. LIFRS Interpretation Committee a par ailleurs conrm cette
exigence dans son communiqu du mois de mai 2013.
Prsentation des ux de trsorerie provenant des activits oprationnelles
La CSSF a galement constat que la plupart des metteurs utilisaient la mthode indirecte pour prsenter
les ux de trsorerie lis leurs activits oprationnelles. Cependant, lajustement des effets des transactions
sans effet de trsorerie, des dcalages ou rgularisations dentres ou de sorties de trsorerie oprationnelle
passes ou futures lis lexploitation et des lments de produits ou de charges lis aux ux de trsorerie
concernant les investissements ou le nancement quimplique lemploi de cette mthode, ntait pas
systmatiquement prsent de faon pertinente. La CSSF recommande aux metteurs concerns de
prsenter ces ajustements dune manire claire et adquate, en ligne avec les exigences du paragraphe 20 de
la norme IAS 7, an de donner une information pertinente la comprhension de ces ux de trsorerie lis aux
activits oprationnelles. La CSSF rappelle galement aux metteurs que la mthode directe, suivant laquelle
les principales catgories dentres et de sorties de trsorerie brutes sont prsentes, est encourage par le
paragraphe 19 de la norme IAS 7.
Autres informations
Enn, la CSSF a remarqu dans plusieurs cas que les ux de trsorerie provenant des intrts et des
dividendes perus ou verss navaient pas t prsents sparment dans le tableau des ux de trsorerie
comme requis par le paragraphe 31 de la norme IAS 7. La CSSF rappelle que ces ux doivent tre prsents
de faon distincte et classs de faon permanente dune priode lautre dans les activits oprationnelles,
dinvestissement ou de nancement.
Dprciation des actifs non financiers
Une autre priorit des contrles raliss par la CSSF en 2013 avait trait aux dprciations dactifs incorporels,
dont les goodwill et autres actifs incorporels dure de vie indnie.
Lors des contrles effectus pour les metteurs touchs par cette problmatique, la CSSF a constat que des
amliorations taient notamment ncessaires pour la prsentation des informations suivantes :
- les hypothses-cls arrtes pour lestimation des valeurs recouvrables
La CSSF rappelle que le paragraphe 134 de la norme IAS 36 Dprciation dactifs requiert notamment de
prsenter, pour chaque unit gnratrice de trsorerie laquelle est affect un goodwill ou une immobilisation
incorporelle dure de vie indtermine signicative, les hypothses-cls sur lesquelles lentit a fond
sa dtermination de la valeur recouvrable, lapproche suivie pour dterminer ces hypothses-cls, en
mentionnant pour chaque hypothse si la valeur affecte rete lexprience passe ou concorde avec des
sources dinformations externes, et une analyse de sensibilit des valeurs recouvrables aux changements
192 192
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
possibles dhypothses. La CSSF tient galement souligner que dans les cas o les hypothses-cls
retenues diffrent signicativement des performances passes, les paragraphes 134(d)(ii) et (e)(ii) requirent
dexpliquer ces diffrences.
- les analyses de sensibilit des valeurs recouvrables aux changements possibles dhypothses
Pour certains metteurs revus, la CSSF a constat que les communications sur la sensibilit des rsultats
des tests de dprciation des variations dhypothses-cls et sur les marges de scurit existantes ne
satisfaisaient pas compltement les exigences de la norme IAS 36 en la matire. La CSSF demande aux
metteurs de veiller fournir les informations ncessaires une comprhension adquate des enjeux pour
les metteurs concerns.
tats financiers semestriels tablis selon la norme IAS 34
Au cours de la revue thmatique relative aux tats semestriels tablis selon la norme IAS 34, la CSSF a port
une attention particulire aux impacts, dans les tats nanciers semestriels 2013, de lentre en vigueur
de nouvelles normes applicables aux exercices ouverts compter du 1
er
janvier 2013. Elle a ainsi not que
certains des manquements rencontrs y taient directement lis.
La CSSF rappelle quen cas de modication des mthodes comptables ou des modalits de calcul adoptes
dans les tats nanciers intrimaires, la norme IAS 34 exige une description de ces changements et de leurs
effets. Ainsi, la CSSF a constat dans de nombreux tats nanciers semestriels 2013 que les impacts de
la premire application de la norme IAS 19 Avantages du personnel rvise, de la norme IFRS 13 et des
amendements la norme IAS 1, pour ne citer que les principales modications effectives en 2013, nont pas
toujours fait lobjet dune description sufsante, notamment lorsque ces impacts taient signicatifs dans les
tats nanciers semestriels pour lmetteur.
Outre la description des nouvelles mthodes comptables, les informations sur la juste valeur des instruments
nanciers taient parfois incompltes, voire manquantes pour un grand nombre des tats nanciers semestriels
revus. Or, le paragraphe 16A(j) de la norme IAS 34 requiert la prsentation, dans les tats intrimaires, de
certaines informations relatives la juste valeur des instruments nanciers reprises des normes IFRS 7 et
IFRS 13.
La CSSF a galement not que lexigence du paragraphe 82A de la norme IAS 1, demandant que soient
prsents sparment les lments composant les autres lments du rsultat global qui sont appels
un reclassement ultrieur en rsultat net et ceux qui ne peuvent tre reclasss en rsultat net, ntait pas
toujours applique par les metteurs.
La CSSF a encore not des manquements ou incohrences rcurrentes. Ainsi, certains metteurs ne
prsentaient toujours pas les bonnes priodes comparatives dans les tats nanciers semestriels telles que
prvues par le paragraphe 20 de la norme IAS 34.
5.4. Perspectives pour la campagne 2014
La campagne enforcement prvue pour lexercice 2014 suivra une approche similaire celles des exercices
prcdents. Les metteurs slectionns feront lobjet de revues gnrales et de revues spciques plus
cibles. Dans le cadre des revues thmatiques, la CSSF a dcid dexaminer une fois encore le respect des
exigences de la norme IAS 34 dans les tats nanciers intrimaires publis, notamment an deffectuer un
suivi des contrles raliss en 2013.
De plus, dans le cadre de la clture des comptes 2013, la CSSF a dcid, via le communiqu de presse 14/02
publi le 8 janvier 2014, dattirer lattention des metteurs prparant leurs tats nanciers selon les normes
IFRS sur un certain nombre de thmes et de problmatiques qui feront lobjet dun contrle particulier lors de
la campagne 2014.
Certains de ces sujets ont par ailleurs t identis par lESMA comme tant prioritaires dans le cadre des
contrles effectus par les autorits nationales comptentes et ont fait lobjet dune description dtaille dans
le communiqu de lESMA du 11 novembre 2013.
193 193
10
5.5. Coopration europenne : les travaux du Corporate Reporting Standing Committee (CRSC) sur
linformation nancire et comptable
Les travaux de lESMA dans le domaine de la comptabilit, de laudit, de linformation priodique et du stockage
de linformation rglemente sont mens par le CRSC (voir aussi le point 2.1.3. du Chapitre II La dimension
europenne de la surveillance du secteur nancier). Les thmes propres lenforcement sont dbattus au
sein du forum EECS (European Enforcers Coordination Sessions).
Le forum EECS est compos de 38 membres reprsentant les diffrentes autorits nationales comptentes
europennes dans le domaine de lenforcement, dont la CSSF. Il a pour objectif de recenser et de faire partager
les principales dcisions prises en matire dapplication des normes IFRS de manire garantir une approche
convergente de la supervision, par les autorits nationales comptentes, de lapplication des normes IFRS par
les socits cotes sur un march rglement europen.
Sil ne prend pas directement de dcisions, le forum EECS permet aux autorits nationales comptentes de
discuter des dcisions prises par les autres membres dans leurs juridictions respectives et de partager leurs
expriences et connaissances.
En 2013, les principales activits du forum EECS ont port sur les sujets suivants :
- discussion de dcisions prises et de problmes spciques rencontrs par les autorits nationales
comptentes lors de leurs revues enforcement,
- organisation de runions avec des reprsentants de lIFRS Interpretation Committee pour discuter de cas
pratiques complexes identis par les membres du forum au cours de leurs travaux,
- publication de rapports et dtudes sur des questions spciques telles que la revue des informations
fournies par les institutions nancires dans leurs tats nanciers tablis selon les normes IFRS, et
- ralisation dtudes sur lapplication pratique de certaines normes IFRS telles que la revue des dprciations
des goodwill et autres actifs incorporels dans les tats nanciers en IFRS.
Les dcisions prsentes et discutes lors des runions du forum EECS sont introduites dans une base de
donnes ddie qui compte dj 716 dcisions prises par les autorits nationales comptentes. Depuis 2007,
lEECS publie rgulirement des extraits de sa base de donnes. Ainsi, 21 dcisions ont t publies en 2013,
portant 161 le nombre de dcisions ayant fait lobjet dune publication.
relever nalement que la CSSF participe au groupe de travail spcique sur la rvision des standards relatifs
lenforcement. Ce groupe de travail est charg de revoir les standards existants pour renforcer la mthodologie
de revue commune et ses applications pratiques dans le but dassurer une plus grande convergence de
lenforcement de linformation nancire en Europe. Ces standards consistent en des instructions mises
par lESMA dont le respect devra faire lobjet dune conrmation par les autorits nationales comptentes
auxquelles elles sappliqueront. Le projet actuel dinstructions a fait lobjet dune publication pour consultation
par lESMA en juillet 2013. Les commentaires reus sont actuellement analyss au sein du groupe de travail.
6. SURVEILLANCE DES MARCHS ET DES OPRATEURS DE MARCH
6.1. Les dclarations des transactions sur instruments nanciers
6.1.1. Obligation de dclaration des transactions sur instruments nanciers
Le rgime de dclaration des transactions sur instruments nanciers est principalement dtermin par
larticle 28 de la loi du 13 juillet 2007 relative aux marchs dinstruments nanciers (loi MiFID) qui transpose
larticle 25 de la directive 2004/39/CE du 21 avril 2004 concernant les marchs dinstruments nanciers
(directive MiFID). Cet article prcise les modalits de lobligation incombant aux tablissements de crdit
et aux entreprises dinvestissement de dclarer la CSSF les transactions effectues sur des instruments
nanciers admis la ngociation sur un march rglement. Ces modalits sont compltes par les mesures
194 194
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
dexcution du rglement (CE) N 1287/2006 du 10 aot 2006 portant mesures dexcution de la directive
MiFID et claries par les instructions de la circulaire CSSF 07/302.
Dans le cadre de la rvision de la directive MiFID, la Commission europenne a publi le 20 octobre 2011
une proposition de rglement (MiFIR) qui contient de nouvelles obligations en matire de dclaration des
transactions sur instruments nanciers aux autorits comptentes. Ces nouvelles obligations ont fait lobjet
dun commentaire dtaill dans le Rapport dactivits 2011 de la CSSF.
6.1.2. tablissements de crdit et entreprises dinvestissement concerns par lobligation de dclaration des
transactions sur instruments nanciers
Au 31 dcembre 2013, 242 entits (tablissements de crdit et entreprises dinvestissement de droit
luxembourgeois et succursales luxembourgeoises dtablissements de crdit et dentreprises dinvestissement
de droit tranger) tombent dans le champ dapplication de larticle 28 de la loi MiFID et sont potentiellement
concernes par le rgime de dclaration des transactions sur instruments nanciers (238 entits en 2012).
Il sagit de 147 tablissements de crdit (141 en 2012) et de 95 entreprises dinvestissement (97 en 2012). En
ce qui concerne les entreprises dinvestissement, il y a lieu de noter quuniquement celles qui sont autorises
effectuer des transactions sur instruments nanciers, savoir les commissionnaires, les grants de fortunes,
les professionnels intervenant pour compte propre, les teneurs de march, les preneurs dinstruments
nanciers et les distributeurs de parts dOPC, sont soumises lobligation de dclaration.
Au 31 dcembre 2013, 99 entits (101 en 2012), dont 87 tablissements de crdit (89 en 2012) et douze
entreprises dinvestissement (idem en 2012), doivent envoyer des dclarations de transactions la CSSF
car leurs interventions sont considrer comme des excutions de transactions au sens de la loi MiFID
tel que clari par la circulaire CSSF 07/302. La diffrence par rapport au nombre dentits potentiellement
concernes par le rgime de dclaration provient du fait quun certain nombre dentits, en majeure partie des
entreprises dinvestissement, ne sont en pratique pas soumises lobligation de dclaration des transactions
sur instruments nanciers car elles ne concluent pas de transactions immediate market facing et nexcutent
pas de transactions pour leur propre compte.
En 2013, la CSSF a effectu deux campagnes de tests de cohrence visant contrler et amliorer la qualit
des donnes sur les transactions sur instruments nanciers. La CSSF a galement procd des contrles
ponctuels visant principalement dtecter les manquements suivants : envois irrguliers des chiers de
dclarations de transactions et dclarations manquantes relatives des transactions excutes en qualit
de membre sur le march Bourse de Luxembourg. Dans le cadre des contrles effectus en matire de
reporting MiFID en 2013, la CSSF est intervenue auprs de 23 entits pour lesquelles des manquements ont
t constats. Dans ce cadre, seize entits ont reu des lettres dobservations.
Sur base des contrles effectus en 2013, la CSSF tient rappeler aux entits dclarantes quelles doivent
se conformer aussi aux instructions et aux procdures dnies dans le Recueil dinstructions TAF. Elles sont
ainsi tenues de vrier de faon systmatique les chiers de retour gnrs par la CSSF la suite de lenvoi
de chiers de dclarations de transactions et de procder la correction des erreurs selon les mcanismes
dnis cet effet et dans les dlais prvus par la rglementation en vigueur.
6.1.3. volution des dclarations de transactions sur instruments nanciers
En 2013, le nombre de dclarations de transactions envoyes par les entits et acceptes par la CSSF tait de
960.400 (+0,82% par rapport 2012).
195 195
10
Volume mensuel des dclarations MiFID acceptes en 2012 et en 2013
Ventilation par mois des transactions par type dinstrument en 2013
ObIigations Actions Futures Options Droits Autres TotaI
mensueI
Code CFI (Dxxxxx) (Exxxxx) (Fxxxxx) (Oxxxxx) (Rxxxxx) (Mxxxxx)
Janvier 46.086 36.169 1.935 2.208 400 343 87.141
Fvrier 36.280 34.637 2.778 2.377 136 271 76.479
Mars 39.667 33.240 2.849 2.247 168 542 78.713
Avril 43.874 33.968 2.807 2.484 283 362 83.778
Mai 43.716 38.129 2.826 2.992 878 358 88.899
Juin 44.737 27.534 5.136 2.937 329 457 81.130
Juillet 42.302 19.629 3.456 3.186 457 312 69.342
Aot 30.766 28.135 2.966 2.718 289 190 65.064
Septembre 35.903 36.098 2.668 2.251 377 280 77.577
Octobre 42.562 47.462 1.973 2.181 540 362 95.080
Novembre 37.109 37.352 1.697 2.251 408 302 79.119
Dcembre 36.622 33.281 2.731 4.942 266 236 78.078
TotaI annueI 479.624 405.634 33.822 32.774 4.531 4.015 960.400
En termes relatifs, la majorit des dclarations concernait en 2013 des transactions sur obligations (49,94%),
suivies par les transactions sur actions (42,24%). Les parts respectives des transactions sur les autres types
dinstruments taient faibles (futures : 3,52%, options : 3,41%, droits : 0,47%, autres : 0,42%).
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
2013
2012
Nombre
87.141 76.479 78.713 83.778 88.899 81.130 69.342 65.084 77.577 95.080 79.119 78.078
79.153 87.889 109.044 80.944 73.971 70.623 78.552 67.855 82.005 77.381 75.559 69.583
0
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
Jan. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
196 196
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
Comparaison annuelle des transactions par type dinstrument
Lensemble de ces donnes ainsi que lvaluation des informations reues via le systme TREM (Transaction
Reporting Exchange Mechanism), mis en place entre autorits comptentes en vue de lexercice de leurs
missions de surveillance respectives, permettent dobserver les tendances sur les marchs europens et,
principalement, luxembourgeois. La surveillance des marchs vise essentiellement prvenir et dtecter les
infractions aux lois et rglements en matire nancire et boursire. Dans ce contexte, des rapports internes
mensuels ainsi que des rapports internes spciques sont tablis sur base des dclarations reues. Ces
analyses ex post des transactions sur instruments nanciers sont susceptibles de servir de base louverture
denqutes par la CSSF.
6.2. La surveillance des bourses
Ltablissement au Luxembourg dun march rglement est subordonn un agrment crit du Ministre
ayant dans ses attributions la CSSF. Le Titre 1 du Chapitre 1 de la loi MiFID reprend les conditions dagrment
et les exigences applicables aux marchs rglements. Au cas o loprateur dun tel march rglement est
tabli au Luxembourg, il doit galement obtenir un agrment en tant que PSF spcialis conformment la loi
du 5 avril 1993 relative au secteur nancier. Les actes affrents lorganisation et lexploitation du march
rglement se font sous la surveillance de la CSSF.
Suivant les dispositions de la loi MiFID, lexploitation dun systme multilatral de ngociation (MTF) fait partie
des services et activits dinvestissement y dnis. Les MTF peuvent tre exploits soit par un oprateur de
march, soit par un tablissement de crdit ou une entreprise dinvestissement.
lheure actuelle, deux marchs sont oprs au Luxembourg par un mme oprateur, savoir la Socit de
la Bourse de Luxembourg S.A. (SBL). Il sagit dun premier march dnomm Bourse de Luxembourg qui est
un march rglement au sens des directives europennes et dun second march appel Euro-MTF dont les
rgles de fonctionnement sont dtermines par le Rglement dOrdre Intrieur de la SBL.
La SBL est galement la seule socit disposant dun agrment en tant quoprateur dun march rglement
agr au Luxembourg tel que dni par larticle 27 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier. Elle
est inscrite en cette fonction sur le tableau ofciel des PSF spcialiss.
Sur base des rapports analytiques transmis par la SBL et sur base de laccs lectronique aux informations
sur les transactions boursires, la CSSF suit les activits de march et les problmes rencontrs en relation
avec ces activits. Lvaluation de la situation nancire de la SBL se fait notamment sur base du reporting
mensuel envoy par la SBL.
Actions Futures Options Droits Autres
2013
2012 366.757
405.634
42.167
33.822
34.183
32.774
4.800
4.531
3.033
4.015
0
50.000
100.000
150.000
250.000
200.000
350.000
450.000
Nombre
300.000
400.000
197 197
10
Dans le contexte de sa mission de surveillance, la CSSF a eu plusieurs entretiens et changes de courrier avec
la SBL au sujet notamment de la cration de sa liale Fundsquare S.A., des modalits pratiques concernant la
coopration dans le cadre de larticle 4 de la loi du 12 juillet 2013 relative la vente dcouvert dinstruments
nanciers et de certains postes repris dans le reporting nancier.
Au 31 dcembre 2013, la SBL comptait 61 membres (dont neuf teneurs de march) autoriss ngocier sur
les marchs de la SBL.
En ce qui concerne lvolution des activits de march, le volume des transactions sur les deux marchs
oprs par la SBL a atteint EUR 481,20 millions en 2013 contre EUR 451,73 millions en 2012. Le segment des
valeurs revenu xe reprsentait prs de 76% du volume total chang en termes de montants.
Au 31 dcembre 2013, les deux marchs oprs par la SBL comptaient un total de 40.312 lignes de cotation,
contre 42.061 en 2012, rparties en 26.684 emprunts obligataires, 7.036 warrants et autres, 6.274 OPC et
318 actions et certicats.
En 2013, 8.317 nouvelles valeurs ont t admises la cote ofcielle, contre 8.121 en 2012. Les instruments
admis en 2013 se rpartissent en 5.650 emprunts obligataires, 1.647 warrants et autres, 1.001 OPC et dix-neuf
actions et certicats.
Parmi les admissions la ngociation sur le march rglement opr par la SBL, on peut plus particulirement
noter celles des missions obligataires souveraines du Grand-Duch de Luxembourg en mars et juillet 2013.
La SBL a par ailleurs continu en 2013 admettre la ngociation sur son march rglement des missions
obligataires du Mcanisme europen de stabilit (MES) sous le programme dmission de la dette du MES.
Lindice LuxX a cltur lanne 2013 1.448,94 points et afche ainsi une progression de 16,10% sur une
anne.
Depuis le 1
er
avril 2013, les critres servant dterminer la composition de lindice LuxX ont t modis.
Ainsi, la distinction entre actions luxembourgeoises et actions trangres na plus cours. Conformment aux
rgles de gestion de lindice LuxX, la SBL a procd en date des 1
er
juillet 2013 et 2 janvier 2014 une rvision
de lindice LuxX.
Depuis le 1
er
juillet 2013, la SBL publie un nouvel indice, le Lux RI Fund index ddi au march des fonds
dinvestissement domicilis au Luxembourg et oprant dans les secteurs de linvestissement responsable,
principalement lenvironnement, lthique et le social.
6.3. La vente dcouvert
Le rgime de la vente dcouvert et de certains aspects des contrats dchange sur risque de crdit est
principalement dtermin par le rglement (UE) N 236/2012 du 14 mars 2012 sur la vente dcouvert et
certains aspects des contrats dchange sur risque de crdit. Conformment la loi du 12 juillet 2013 relative
la vente dcouvert dinstruments nanciers, mettant en uvre le rglement (UE) N 236/2012, la CSSF
est lautorit comptente au Luxembourg aux ns de lapplication de ce rglement. La loi prcite tablit aussi
un rgime de sanctions et de mesures administratives applicables en cas de non-respect des dispositions du
rglement (UE) N 236/2012 ou des mesures prises en excution de ce dernier.
La CSSF publie sur son site Internet, la rubrique Vente dcouvert, la documentation et les informations
pertinentes relatives au rgime de la vente dcouvert et de certains aspects des contrats dchange sur
risque de crdit au Luxembourg ainsi que toute dcision dimposer ou de renouveler des mesures que la
CSSF peut prendre en vertu des dispositions du rglement (UE) N 236/2012, y compris des mesures de
notication, de publication et de restrictions quelle peut adopter dans des circonstances exceptionnelles.
Y est galement publie une liste des metteurs dactions et des metteurs de dette souveraine en rapport
avec lesquels la CSSF est lautorit comptente pertinente en vertu du rglement (UE) N 236/2012. Par
ailleurs, la plateforme sur la vente dcouvert de la CSSF en vue de la notication de positions courtes
nettes ou de positions non couvertes ou de la publication de positions courtes nettes en vertu du rglement
(UE) N 236/2012 est accessible ladresse http://shortselling.cssf.lu.
198 198
LA SURVEILLANCE DES MARCHS DACTIFS FINANCIERS
Au 31 dcembre 2013, 74 dtenteurs de positions taient valablement enregistrs sur la plateforme sur la
vente dcouvert de la CSSF en vue de la notication ou de la publication de positions courtes nettes ou de
positions non couvertes. En 2013, la CSSF a reu 41 notications de positions courtes nettes en vertu des
articles 5 9 du rglement (UE) N 236/2012. 23 publications de positions courtes nettes en vertu de larticle 6
du rglement (UE) N 236/2012 ont t faites sur la plateforme sur la vente dcouvert de la CSSF.
En 2013, la CSSF na pas adopt de mesures de notication, de publication ou de restriction prvues par les
dispositions du rglement (UE) N 236/2012 dans des circonstances exceptionnelles.
Au 31 dcembre 2013, neuf spcialistes en valeurs du Trsor ayant valablement noti la CSSF leur intention
de faire usage de lexemption prvue larticle 17(3) du rglement (UE) N 236/2012 en rapport avec la dette
souveraine mise par le Fonds europen de stabilit nancire et/ou par le Mcanisme europen de stabilit
remplissaient les conditions de cette exemption.
7. ENQUTES ET COOPRATION
La CSSF a pour mission de lutter contre les oprations dinitis et les manipulations de march en vue
dassurer lintgrit des marchs nanciers, de renforcer la conance des investisseurs dans ces marchs et
de garantir ainsi les conditions de concurrence quitables pour tous les participants au march.
Dans le contexte de la surveillance des marchs dactifs nanciers, la CSSF est amene soit initier elle-mme
des enqutes, soit y procder la suite dune requte dassistance dune autorit administrative trangre
dans le cadre de la coopration internationale.
Sur base de larticle 23(2) du Code dinstruction criminelle, certains faits qui pourraient constituer une
infraction des dispositions pnales luxembourgeoises et qui sont recueillis au cours des investigations
prcites sont galement ports lattention du Procureur dtat.
7.1. Enqutes inities par la CSSF
En 2013, la CSSF a ouvert trois enqutes en matire de dlits dinitis et/ou de manipulation de cours. Ces
enqutes sont toujours en cours. Par ailleurs, les vrications en relation avec une enqute ouverte en 2010
continuent.
7.2. Enqutes menes par la CSSF la requte dune autorit trangre
Au cours de lanne 2013, la CSSF a reu 37 requtes concernant des enqutes en matire de dlits dinitis
(39 en 2012), treize requtes en matire de manipulation de cours (seize en 2012), trois requtes en matire
de violation de lobligation de dclaration des participations importantes (quatre en 2012), deux requtes
concernant une fraude nancire, deux requtes en matire de vente dcouvert, une requte en matire
doffre publique dacquisition, une requte concernant lapprobation dun prospectus et deux requtes
concernant la diffusion dinformations nancires. Huit de ces requtes manaient dautorits administratives
dtats nappartenant pas lEEE.
La CSSF a trait toutes ces requtes avec la diligence requise en matire de coopration entre autorits.
La CSSF a reu une requte relative une socit de droit luxembourgeois qui tait hors du cadre de ses
comptences lgales et pour laquelle les informations demandes nont pas t transmises lhomologue
requrant.
7.3. Notications doprations suspectes
En application de larticle 12 de la loi relative aux abus de march, la CSSF a reu quatorze dclarations
doprations suspectes en 2013 (dix-neuf en 2012). En cas dadmission la ngociation des instruments
199 199
10
nanciers sous-jacents sur un ou plusieurs marchs trangers, cest--dire sur un march rglement au sens
de la directive MiFID ou sur un autre march tranger pour lequel des dispositions et interdictions en matire
dabus de march similaires aux exigences de la loi relative aux abus de march sont prvues, la CSSF a
transmis linformation notie aux autorits comptentes du ou des marchs concerns, tenant ainsi compte
des obligations de coopration prvues par la loi relative aux abus de march et des accords multilatraux
de coopration en la matire. Les informations transmises peuvent aboutir louverture denqutes par ces
autorits.
En 2013, la CSSF a en outre reu neuf notications doprations suspectes transmises par des autorits
trangres (treize en 2012) et les a analyses avec toutes les diligences requises.
Dans le cadre de ses contrles du respect de lobligation dcoulant de larticle 12 de la loi relative aux abus
de march et de la mise en place de procdures internes en vue du respect des obligations professionnelles
dcoulant de la loi relative aux abus de march, la CSSF a constat des faiblesses en ce qui concerne
lapplication pratique des dispositions de la loi prcite par diffrentes entits luxembourgeoises. La CSSF
est en consquence intervenue auprs des entits concernes en application des pouvoirs dont elle dispose
sous la loi relative aux abus de march. La CSSF attire lattention des participants au march sur le fait qu la
suite des constatations faites, elle intensiera son contrle dans ce domaine et invite tous les tablissements
de crdit et autres professionnels du secteur nancier vrier les moyens mis en place pour respecter les
obligations qui leur incombent sous la loi relative aux abus de march, dont notamment celles dcoulant de
larticle 12.
Dans le cadre du suivi du contrle du respect de lobligation dcoulant de larticle 12 prcit, la CSSF a
prononc quatre injonctions et deux amendes administratives pour le non-respect dinjonctions envers des
tablissements soumis sa surveillance prudentielle.
Agents engags en 2013 et 2014 : Services Surveillance des PSF spcialiss, Surveillance des marchs
dactifs nanciers et Single Supervisory Mechanism (SSM)
De gauche droite : Jill DE MICHELE, Federico GENTILE, Anne-George KUZUHARA, Sandra JAKOBI,
Vania TINOCO PEREIRA, Cyrille TONNELET, Jrme PICOT
Absents : Karol NASIOLKOWSKI, Karolina SZPINDA, Paul WILTZIUS
LA SURVEILLANCE DES
SYSTMES DINFORMATIONS
1. Les activits en 2012
2. La pratique de la surveillance
des systmes dinformations
LA SURVEILLANCE DES SYSTMES
DINFORMATIONS
CHAPITRE XI
1. Les activits en 2013
2. La pratique de la surveillance des
systmes dinformations
202 202
LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
1. LES ACTIVITS EN 2013
Le prsent chapitre porte sur la surveillance des systmes dinformations des professionnels nanciers,
dont essentiellement les tablissements de crdit, les entreprises dinvestissement, les PSF spcialiss, les
tablissements de paiement et les tablissements de monnaie lectronique. Pour ce qui est de la surveillance
spcique des PSF de support, il y a lieu de se rfrer au point 3. du Chapitre V La surveillance des PSF.
1.1. Traitement des demandes davis ou dautorisation
En 2013, la division Surveillance des systmes dinformations a trait 153 demandes, savoir :
- 60 dossiers de demande dagrment (partie informatique) pour divers types dentits (tablissements de
crdit, tablissements de monnaie lectronique, tablissements de paiement, PSF) ;
- 93 demandes davis relatives des projets en matire informatique soumis par des entits surveilles
(sous-traitance informatique, site Internet, changement majeur de systmes, etc.) et interventions en
support aux services de surveillance de la CSSF sur des questions informatiques spciques (par exemple
points critiques dune lettre de recommandations dun rviseur dentreprises agr).
La division a galement particip 107 entrevues, dont 41 dans le cadre de dossiers dagrment ou de
qualication dactivits et 66 dans le cadre de projets spciques soumis la CSSF, ainsi qu une visite
daccueil.
Dun point de vue expertise technique, la division a augment sa couverture pour intgrer de nouvelles
technologies et permettre lanalyse de dossiers complexit croissante. La division a ainsi travaill
notamment sur les technologies de virtualisation, les protocoles de communication scuriss, les protocoles
et algorithmes dencryption, les solutions de mise en uvre des outils daccs aux ressources informatiques
ainsi que la condentialit et le contrle des solutions distribues (comme la VoIP par exemple).
Enn, la division a particip quinze confrences nationales et internationales sur des sujets varis, en sus
des participations aux groupes nationaux et internationaux dtailles ci-aprs.
1.2. Participations aux groupes nationaux
En 2013, le service Systmes dinformations et surveillance des PSF de support a reprsent la CSSF au sein
des comits, commissions, associations ou groupes de travail suivants :
- ABBL - Commission Moyens de Paiement, Standardisation et Informatique. La commission laquelle la CSSF
participe en tant quobservateur, a consacr la majeure partie de ses travaux au chantier europen du SEPA
(Single European Payment Area), coordonn par lEPC (European Payment Council) et entr en vigueur au
1
er
fvrier 2014. Par ailleurs, la scurisation des services nanciers par Internet ainsi que les projets de
nouvelles directives europennes sur les services de paiement (PSD2) et sur les interchange fees ont
galement fait lobjet de discussions rgulires.
- Operational Crisis Prevention Group for the nancial sector (OCPG) sous lgide de la BCL. La mission de
lOCPG consiste identier les risques supports par le secteur nancier au regard des infrastructures
critiques, an de proposer des mesures permettant de prvenir une ventuelle crise oprationnelle qui
perturberait le fonctionnement des professionnels nanciers et mettrait notamment en danger le bon
droulement des oprations montaires. Aprs 2012 o ses travaux avaient principalement port sur la
dnition des procdures de communication entre ses membres en cas de crise, lOCPG a procd en 2013
des tests de ces procdures de communication et a galement recherch et test un outil permettant de
les automatiser.
- ALMUS (Association Luxembourgeoise des Membres et Utilisateurs SWIFT) qui est lorganisation nationale
reprsentant les intrts des membres utilisateurs de SWIFT au Luxembourg. La CSSF participe en tant
quobservateur au Conseil dadministration de lALMUS.
203 203
11
1.3. Collaboration internationale
1.3.1. Coordination des projets paneuropens dchange dinformations
Lvolution du cadre lgal europen, avec une exigence quasi systmatique de cration de registres centraux
auprs des autorits europennes de surveillance microprudentielle, ncessite le lancement de nouveaux
projets paneuropens dchange dinformations. La mise en place de ces projets exige une coordination entre
autorits nationales qui est assure par des groupes dexperts instaurs auprs de lESMA et de lEBA.
ESMA - IT Management and Governance Group (ITMG)
LITMG est lorgane de gouvernance de lESMA en matire de technologie des systmes dinformations et veille
principalement la coordination et au suivi de lavancement des projets paneuropens, dont en particulier
lchange des rapports de transactions sur actifs nanciers et la collecte des statistiques sur les positions
nettes courtes importantes.
En 2013, lITMG a mis en place le systme SARIS (Suspension And Restoration Information System)
conformment larticle 41 de la directive MiFID. SARIS assure la collecte des notications de suspension ou
de retrait des instruments nanciers et informe immdiatement les autorits comptentes des autres tats
membres.
LITMG a galement suivi la mise en place du projet Registre en application des exigences dnies par la
directive 2010/78/UE (voir Chapitre X La surveillance des marchs dactifs nanciers).
EBA - IT Sounding board (ITSB)
LITSB est en charge de coordonner les projets paneuropens de lEBA qui ncessitent le dveloppement de
solutions informatiques homognes auprs des rgulateurs.
LEBA a lanc en 2013 des travaux pour migrer sa plateforme de collecte dinformations vers un nouvel
oprateur dnir. An dassurer la scurit des systmes dinformations, la CSSF participe aux travaux de
lIT Security Task Force lance dbut 2014.
La CSSF a galement contribu la mise jour de la taxonomie du Financial reporting (FINREP) et du
Common reporting (COREP) travers sa participation au sous-groupe de travail XBRL de lITSB. La collecte
des informations ncessaires est prvue partir de 2014.
BCE - IT Committee (ITC)
LITC contribue llaboration, la mise en uvre et la maintenance des rseaux informatiques et des
infrastructures de communication utiliss par les membres du systme europen de banques centrales (SEBC).
La CSSF participe aux travaux de ce comit en vue de la mise en place du Single Supervisory Mechanism
(SSM) et de lchange dinformations partir de 2014.
1.3.2. Collaboration internationale relative la supervision des systmes dinformations des entits surveilles
tant donn lvolution rapide et continuelle de la technologie, apportant de nouvelles formes de services
nanciers (paiements par mobile) ou de modles oprationnels (mutualisation des quipements) plus
complexes et exposs de nouvelles menaces, il est dans lintrt de tout superviseur de participer des
groupes de travail lui permettant dchanger avec ses pairs sur ces diffrents sujets et de tirer bnce de
lexprience de chacun. Dans cette optique, la CSSF participe aux groupes prsents ci-dessous.
IT Supervisors Group (ITSG)
La CSSF participe depuis de nombreuses annes au groupe de travail international ITSG. La runion annuelle
internationale, qui sest tenue Pkin sous lgide de la China Banking Regulatory Commission (CBRC),
204 204
LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
a permis de faire le point et dchanger des informations avec les autres rgulateurs. Les rsultats dune
enqute pralable sur les risques informatiques, ralise par la CBRC auprs des autres autorits, a rvl que
les trois risques perus comme tant les plus importants sont la cybercriminalit, la rsilience des systmes
et la sous-traitance.
Les changes ont aussi permis de comparer lvolution du cadre dutilisation du cloud computing dans
le secteur nancier. Ainsi, le recours un cloud est considr comme une sous-traitance pour laquelle le
rgulateur doit disposer dun droit de contrle et le professionnel nancier doit raliser un contrle effectif
en complte transparence des modalits de fourniture des services par le prestataire. Le droit de contrle
et la transparence font souvent dfaut auprs des plus importants fournisseurs de services en mode cloud.
Certains de ces fournisseurs veulent initier un dialogue avec les autorits nationales de diffrents pays an de
comprendre leurs attentes et offrir ainsi leurs services au secteur bancaire.
Les discussions ont galement port sur la disponibilit des infrastructures critiques ncessaires aux services
nanciers, et plus prcisment sur les attaques de type dni de service (Distributed Denial of Service -
DDoS). La comprhension des mcanismes utiliss pour mener une attaque DDoS est cruciale pour anticiper
les actions de prvention et de dfense.
Un pays a ainsi vcu une attaque de ce type qui la isol du reste du monde pendant plusieurs jours. Quelques
tablissements nanciers, dont certains en Europe, ont galement t victimes de ce type dattaque qui est,
selon les analyses effectues, 80% de type volumtrique (saturation) et 20% applicative (port applicatif).
Les motivations des attaquants sont diverses et pas toujours connues : perte de rputation de ltablissement
nancier attaqu avec impact sur les marchs boursiers, ranonnage, vengeance, etc..
Dans le domaine des systmes de paiement, les autorits ont chang leurs vues sur lapparition de nouveaux
mcanismes de blanchiment dargent, notamment laide des monnaies virtuelles.
Diffrentes autorits ont galement prsent leur mthodologie de surveillance informatique, ce qui a permis
de comprendre le lien entre la mthode choisie et les particularits du secteur nancier (taille et diversit des
acteurs, culture, acceptation de la rgulation, etc.), pour des objectifs qui sont identiques entre autorits.
BCE - European Forum on the Security of Retail Payments (Forum SecuRe Pay)
Cr en 2011 linitiative du Payment and Settlement Systems Committee (PSSC) de la BCE, le Forum est
prsid par la BCE. Le Luxembourg y est reprsent par la CSSF et la BCL en tant que membres actifs.
Il sagit dune coopration volontaire entre autorits visant faciliter une connaissance et une comprhension
commune, en particulier entre les banques centrales nationales et les autorits de supervision de prestataires
de services de paiement, des risques et enjeux dans le domaine de la scurit des paiements de dtail (retail).
Le Forum traite des enjeux concernant les instruments et services de paiement lectronique disponibles au
sein des tats membres de lUE/EEE ou fournis par des prestataires localiss dans un tat membre de lUE/EEE.
Les travaux du Forum portent sur la chane de traitement complte des services de paiement lectronique de
dtail ( lexclusion des chques et des espces), indpendamment du canal de paiement utilis. Le Forum
vise en particulier les domaines prsentant des faiblesses et vulnrabilits majeures et, le cas chant,
met des recommandations en vue de redresser ces faiblesses et vulnrabilits. Son ultime objectif est de
promouvoir ltablissement dun niveau de scurit harmonis au sein de lUE entre les autorits concernes.
Les membres du Forum sengagent supporter limplmentation des recommandations mises par le Forum
dans leurs juridictions respectives.
Au dbut de lanne 2013, le Forum a nalis ses travaux relatifs la scurit des services de paiement
par Internet et publi son rapport nal Recommendations for the security of Internet Payments sur le site
Internet de la BCE. An de faciliter et dhomogniser lvaluation, par les autorits concernes au sein de
lUE, du niveau de conformit des prestataires de services de paiement (PSP), le Forum a prpar en 2013
un guide prcisant chacune de ces recommandations. Cet Assessment guide for the security of internet
payments est disponible sur le site Internet de la BCE depuis le 4 fvrier 2014 et peut ainsi galement servir
aux PSP pour une autovaluation de leur conformit ainsi qu toute autre partie intresse (par exemple les
auditeurs externes de ces entits).
En 2013, le Forum a galement poursuivi les chantiers suivants initis en 2012 :
- La scurit des accs par Internet aux comptes de paiement (Payment Account Access services) par des
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11
personnes (prestataires) autres que le dtenteur du compte dans le cadre de services offerts par ces
prestataires. Ces services consistent (i) fournir une personne dtentrice de plusieurs comptes auprs de
plusieurs tablissements une vue consolide de tous ces avoirs (account information services) et/ou (ii)
initier un paiement par Internet au nom de cette personne (payment initiation services). Le Forum a publi en
janvier 2013, pour consultation publique, un projet de rapport prsentant un ensemble de recommandations
visant amliorer la scurit de ces services au sein de lUE. En vue de naliser sa positon sur ce sujet, le
Forum a pris note des commentaires reus ainsi que du projet de rvision de la directive europenne sur
les services de paiement (PSD2) qui, contrairement la directive actuellement applicable (PSD), considre
dsormais ces services comme des services de paiement et prvoit de rguler les prestataires de ces
services. La position du Forum sera publie prochainement.
- La scurit des paiements par mobile. Les travaux du Forum sur ce sujet ont abouti la publication en
novembre 2013 dun projet de rapport Recommendations for the security of Mobile Payments, soumis
une consultation publique qui sest termine le 31 janvier 2014. Trois catgories de paiements par mobile
tombent dans le primtre de ce rapport, savoir (i) les paiements sans contact (contactless payments)
bass par exemple sur la technologie NFC, (ii) les paiements utilisant des applications mobiles spciques
pralablement tlcharges sur lappareil mobile du client (mobile app. payments) et (iii) les paiements via
les canaux des oprateurs de tlphonie mobile ou Mobile Network Operators (par exemple SMS, USSD,
etc.) sans tlchargement pralable dune application mobile spcique sur lappareil mobile du client. Le
Forum prvoit de naliser ce rapport en 2014, aprs prise en compte des commentaires reus la suite de
la consultation publique.
Enn, lanne 2013 a t consacre des rexions sur lintrt et la manire de partager des informations
entre autorits, sur des incidents ou des menaces majeurs de scurit survenant chez une entit surveille,
dans le but de prvenir et/ou de limiter limpact auprs dautres entits. Le Forum a galement chang sur
les derniers dveloppements lgislatifs lis son mandat, savoir les projets de directives sur les services
de paiement (PSD2), sur les interchange fees (IF Regulation) et sur la scurit des rseaux et de linformation
(Network and Information Security ou NIS Directive).
EBA - Subgroup on Implementation and Supervisory Practices (SGISP)
En 2013, le groupe de travail SGISP de lEBA a lanc une tude sur les politiques et pratiques de supervision
prudentielle des risques informatiques au sein des banques, actuellement en place dans les tats membres.
La CSSF participe cette Task Force constitue de onze autorits, reprsentant neuf tats membres, et de
reprsentants de lEBA.
Dans un premier temps, la Task Force a labor un questionnaire adress tous les tats membres. 25 pays
ont particip cette tude et renvoy leur questionnaire dment rempli pour n 2013. La Task Force travaille
actuellement la compilation et lanalyse des informations obtenues, avec pour objectif la remise dun rapport
nal lEBA en juin 2014.
1.4. volution du cadre rglementaire
Le 7 janvier 2013, la CSSF a mis la circulaire CSSF 13/554
1
relative lvolution de lusage et de la matrise
des outils de gestion des ressources informatiques et de gestion des accs ces ressources. En cours
danne, les consultations avec les professionnels et les contacts avec les associations de professionnels
de la place (CPSI, CLUSIL) ont conrm le besoin dj pressenti dapporter des prcisions sur la circulaire,
sur la thmatique de laccs aux donnes et sur des lments techniques connexes. Ces prcisions seront
apportes sous forme dun document Questions/Rponses (FAQ) en cours de nalisation qui sera publi sur
le site Internet de la CSSF en 2014.
Dans lintervalle, la CSSF rappelle que lapplicabilit dune circulaire est totalement indpendante de la
publication de FAQ venant la prciser. Ainsi, la circulaire CSSF 13/554 est applicable depuis sa date de
publication et les tablissements concerns ne peuvent en aucun cas se prvaloir de labsence de ces FAQ
pour ne pas valuer leur conformit la circulaire en question. La CSSF invite tout tablissement encore non
1
Voir galement le point 2.4.1. du prsent chapitre.
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LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
conforme se manifester au plus vite auprs delle sous peine de sanctions et lui soumettre un plan de mise
en conformit dans un dlai raisonnable. En attendant la publication des FAQ, la CSSF est disponible pour
rpondre toute question relative la circulaire CSSF 13/554.
2. LA PRATIQUE DE LA SURVEILLANCE DES SYSTMES
DINFORMATIONS
La surveillance porte sur la vrication de lapplication du cadre lgal et rglementaire par les entits
surveilles, dans le but direct ou indirect de maintenir ou damliorer le professionnalisme des activits,
avec un accent particulier sur les aspects lis aux technologies mises en uvre en matire de systmes
dinformations et en tenant compte des particularits propres lexternalisation de ces services auprs de
PSF de support ou auprs de tiers, hors groupe ou intragroupe.
2.1. Bonne utilisation des algorithmes de cryptage
Lutilisation de la cryptographie est devenue courante aujourdhui, que ce soit pour la protection des donnes
sous forme de chiers, au sein des traitements applicatifs, ou pour assurer la condentialit des ux de
donnes sortant de lenvironnement sous contrle de lentit. Malgr cette utilisation courante dans les
faits, la CSSF note que les technologies de cryptographie ne sont pas toujours utilises avec un niveau de
prcision sufsant, en particulier en termes de choix corrects dalgorithmes de cryptage, de taille de cls,
dimplmentation de protocoles et en ce qui concerne la prise en compte de leur obsolescence respective.
La non-utilisation du cryptage, l o il savre en fait ncessaire aprs une analyse approfondie, est parfois
justie par lutilisation dun mdia rput scuris.
La CSSF rappelle que la cryptographie point point, sous rserve dune utilisation correcte, est actuellement
le seul moyen pour protger efcacement la condentialit des informations et des ux dont lentit est
responsable en vertu de ses obligations au secret professionnel. Lentit dispose ainsi dun moyen pour
garantir la condentialit de ses donnes sur lintgralit du processus de traitement de ses informations
condentielles et quels que soient les chemins rseaux emprunts.
Cette garantie est particulirement ncessaire si lentit se trouve dans limpossibilit de dmontrer la
condentialit de bout en bout dune solution technique servant de support aux donnes ou aux ux ou si un
mdia est hors de contrle de lentit. En matire de condentialit, il nest ainsi pas possible dinvoquer des
solutions sur la seule base de leur rputation de scurit.
La CSSF invite les entits vrier systmatiquement la cryptographie utilise, les applications de
cryptographie, les protocoles de scurisation et leurs algorithmes de cryptage, les tailles des cls de cryptage,
les bonnes pratiques de scurit en matire dimplmentation de lencryption, etc..
De plus, lvolution des puissances de calcul en cryptanalyse et les dcouvertes de failles dans les mcanismes
et applications de cryptage font de la cryptologie un domaine dynamique o les composants se priment
rgulirement. Les entits doivent donc surveiller lobsolescence des applications, des protocoles, des
algorithmes et des tailles de cls ne pas utiliser et se mettre jour si besoin.
La CSSF invite les entits dtailler systmatiquement, dans les demandes qui lui sont adresses, les
protocoles, les algorithmes et les tailles de cls quelles mettent en uvre dans leurs solutions.
titre dillustration, la CSSF attire lattention des entits sur les aspects suivants :
Protocoles, algorithmes et cls de cryptage
- Protocole et algorithmes obsoltes :
Le protocole WEP (Wired Equivalent Privacy) ainsi que les algorithmes de cryptage symtriques DES (Data
Encryption Standard) et de cryptage de ux RC4 (Rivest Cipher 4) sont, par exemple, considrs comme
obsoltes.
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- Algorithmes et tailles de cls estims acceptables actuellement :
Un exemple dalgorithme de cryptage symtrique acceptable lheure actuelle est AES (Advanced
Encryption Standard) avec une taille de cl de 256 bits. Un exemple dalgorithme de cryptage asymtrique
est RSA (Rivest Shamir Adleman) avec une taille de cl minimale de 2.048 bits.
Ngociation du serveur dans une connexion HTTPS
Lors de ltablissement dune connexion HTTPS, le protocole de communication prvoit que serveur et
client ngocient le niveau de scurit appliquer (algorithme de cryptage, taille de cl). Le serveur doit
tre congur de manire assurer quil naccepte pas des tailles de cls infrieures aux tailles minimales
dnies ci-dessus, ni des algorithmes obsoltes.
Protocoles de connexion distance
Comme pour les algorithmes de cryptage, les protocoles de connexion distance peuvent devenir obsoltes
et les entits doivent rgulirement analyser les solutions quelles utilisent. Le protocole PPTP (Point to
Point Tunneling Protocol) est considr comme obsolte. Il est recommand dopter pour des protocoles
comme, par exemple, IPSec ou SSL.
Protocole MPLS (Multiprotocol Label Switching)
Les rseaux MPLS ne peuvent pas tre considrs comme des mdias sufsamment scuriss et, en tout
tat de cause, capables dassurer par eux-mmes la condentialit des ux qui leur sont cons. Des
informations condentielles y transitant doivent donc tre cryptes avant leur diffusion sur le rseau MPLS.
Ces exemples ne sont pas exhaustifs, mais ils sont reprsentatifs des investigations mener au sein des
infrastructures informatiques. Les entits surveilles doivent tablir un statut complet sur leur utilisation de
la cryptographie. Une bonne pratique est dutiliser la politique de scurit de linformation de lentit pour
centraliser, formaliser et grer ces aspects.
2.2. Services nanciers par Internet
On distingue en gnral entre les trois catgories suivantes de sites Internet utiliss pour offrir des services
nanciers :
- les sites informatifs qui prsentent habituellement la socit et ses produits ainsi que dautres informations
gnrales caractre public,
- les sites consultatifs qui ncessitent une identication et une authentication de lutilisateur lui permettant
daccder des informations personnelles comme, par exemple, la consultation de ses comptes ou de ses
portefeuilles,
- les sites transactionnels qui permettent lutilisateur de raliser, sur base de son authentication, des
oprations bancaires, dont notamment des virements ou des oprations sur valeurs mobilires.
Jusqu prsent, les sites consultatifs et les sites transactionnels taient considrs comme tant plus
vulnrables car les menaces informatiques se focalisaient sur lusurpation didentit en utilisant des mthodes
de phishing ou mme de cheval de Troie (trojans). Ces attaques ciblaient le client des services nanciers.
Cependant, les fraudeurs semblent se recentrer en attaquant les entits en direct, par exemple en utilisant
les failles de scurit dun site informatif pour accder, par injection SQL par exemple, au rseau interne de
lentreprise. Il sagit dune mthode dattaque qui exploite les failles de programmation des applications et des
serveurs web visibles sur lInternet, pour parvenir aux points les plus sensibles du rseau interne. Il devient
alors possible dobtenir par ce biais des accs disposant de droits levs comme ceux des administrateurs,
des accs aux donnes client ou encore des systmes de paiement permettant deffectuer des transactions
frauduleuses.
Un autre type dattaque permet dinclure des virus, chevaux de Troie ou autres types de malware dans des
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LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
chiers PDF par exemple. Le rsultat espr par la personne malveillante est dobtenir, quand le chier sera
ouvert, un accs sur lquipement informatique du client ou mme sur les bases de donnes hbergeant des
chiers condentiels du professionnel nancier.
La CSSF insiste pour que tout type dentit offrant des services nanciers par Internet effectue un test
dintrusion (penetration test) lors de limplmentation, et galement en cas de changements majeurs de
conguration, de la solution choisie. Les rsultats du test dintrusion sont soumettre systmatiquement
la CSSF.
2.3. Systmes de messageries et systmes VoIP : condentialit et sous-traitance
En matire de condentialit des messageries dentreprise, une distinction essentielle est oprer entre une
messagerie externe et une messagerie interne.
En ce qui concerne la messagerie externe, cest--dire les messages reus/expdis de/vers lextrieur, la
CSSF estime que le client dun professionnel nancier est conscient des risques de divulgation dinformations
dans le rseau Internet quand il choisit de communiquer avec le professionnel nancier par e-mail ou par
dautres types de communications lectroniques travers lInternet (par exemple messaging service). En
effet, les courriers lectroniques transitant par Internet sont sensibles car leur intgrit et leur condentialit
ne peuvent tre garanties sans la mise en place de mesures techniques particulires. ce sujet, la CSSF
considre que le professionnel nancier a le devoir dinformer son client des risques lis ce type de
communication quand le contrat conclu entre le client et le professionnel prvoit ce mode de communication
entre les deux parties. Le professionnel nancier devrait galement xer ses propres limites lutilisation de
la messagerie Internet mme si son client nen voit pas lutilit. Ainsi, le professionnel nancier peut interdire
lusage de la messagerie Internet pour transmettre des ordres dexcution doprations nancires, partant
du principe quil ne peut garantir la lgitimit du message reu du client. En effet, il reste toujours possible et
relativement facile pour un cybercriminel de crer de faux messages destination du professionnel nancier.
Enn, une ouverture sans limite la communication par messagerie Internet de la part du professionnel
nancier comporte un risque de rputation lorsquun client averti comprend les dangers et considre son
tablissement nancier comme ngligent et peu professionnel.
En revanche, la CSSF souhaite rafrmer sa position aux professionnels du secteur nancier quant la nature
condentielle de la messagerie interne. La messagerie interne, utilise par les employs du professionnel
du secteur nancier pour communiquer entre eux au sein de lentreprise, peut contenir des informations
condentielles sur les clients, aussi bien dans le message lui-mme que dans les pices attaches. Ce constat
vaut galement pour les PSF de support ayant pour clients des professionnels du secteur nancier (par
exemple une banque). Les messages internes entre employs dun PSF de support peuvent en effet contenir
des informations juges condentielles au mme titre que des donnes de clients particuliers. Il sagit par
exemple de la raison commerciale, du schma dinfrastructure informatique ou de ladressage IP interne de la
banque cliente du PSF de support.
Alors que le client du professionnel du secteur nancier est cens connatre et accepter les risques de
divulgation dinformations dans le rseau Internet (messagerie externe), la condentialit de ses donnes au
sein du professionnel du secteur nancier est cense tre garantie (messagerie interne).
En consquence, si un professionnel du secteur nancier souhaite coner la gestion du serveur de messagerie
interne un tiers, il doit le faire en conformit avec les exigences relatives la sous-traitance informatique qui
lui sont applicables (circulaires CSSF 12/552 ou 05/178 selon le statut du professionnel du secteur nancier).
Notamment et dans tous les cas, il devra garantir la condentialit des informations clients en sous-traitant :
- soit un tablissement autoris par la loi 5 avril 1993 relative au secteur nancier accder ces donnes
(tablissement de crdit luxembourgeois ou oprateur de systmes informatiques secondaires suivant
larticle 29-4 de cette loi) ;
- soit une entit de son groupe, les donnes tant cryptes avec matrise des cls dencryption par lentit
luxembourgeoise uniquement et les processus de cryptage/dcryptage tant localiss au Luxembourg
(cette solution est cependant peu raliste dun point de vue technique pour un systme de messagerie) ;
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11
- soit une entit de son groupe ayant accs en clair aux donnes, condition expresse dobtenir laccord
formel et clair de lensemble des clients quant la sous-traitance et ses consquences. Des prcisions sur
les caractristiques dun tel accord client sont apportes au point 2.6. ci-aprs.
Par analogie avec les systmes de messagerie, la CSSF opre la distinction suivante en ce qui concerne les
systmes VoIP :
- les ux VoIP internes une entit (cest--dire entre employs dune mme personne morale) qui peuvent
contenir des informations condentielles couvertes par le secret professionnel, tel que dni larticle 41 de
la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier,
- les ux VoIP externes (cest--dire entre une personne de lentit et une personne extrieure lentit) qui
peuvent transiter en dehors de lentit, cest--dire sur un rseau tlcom dont loprateur est soumis au
secret des tlcommunications ( distinguer du secret professionnel de larticle 41 prcit).
Pour tout projet de sous-traitance dun systme VoIP, un professionnel du secteur nancier devra donc veiller
respecter les mmes rgles que celles applicables un systme de messagerie.
2.4. Relation groupe
2.4.1. Contrle des systmes informatiques
La loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier mentionne dans ses articles 5 et 17 que les tablissements
de crdit et les entreprises dinvestissement (ci-aprs les tablissements) doivent disposer de mcanismes
de contrle et de scurit de leurs systmes informatiques. Les circulaires CSSF 12/552 (point 85) et
CSSF 05/178 (point 4.5.2) prcisent que les tablissements et les autres professionnels nanciers doivent
organiser leur fonction informatique de faon en avoir le contrle.
La circulaire CSSF 13/554 rappelle que les professionnels du secteur nancier doivent conserver le contrle
complet des ressources dont ils sont responsables et de laccs ces ressources, en premier lieu pour des
raisons de conformit et de gouvernance et en deuxime lieu pour protger les donnes condentielles
soumises au secret professionnel.
Le contrle dun systme informatique passe par laccs ce systme et par les droits pour agir sur ce
systme. Lorsque ce systme est partag ou prsent en partie dans le groupe auquel appartient lentit, le
contrle par celle-ci devient ou.
Certaines solutions proposes prtendent maintenir le contrle au sein de lentit par des mesures de
scurit techniques et organisationnelles supplmentaires. Ces solutions ajoutent bien des contrles daccs
intermdiaires efcaces, mais ne suppriment pas les possibilits ultimes daccs par des personnes externes
lentit luxembourgeoise et pour des interventions hors de son contrle (accs des Enterprise Administrators
par exemple ou accs des coffres-forts numriques).
Ainsi, les concepts de least privilege, de dlgations, de politiques de groupe ou des procdures de type
quatre-yeux ou break-glass sont des techniques utilises pour dsactiver des accs privilgis
(administrateurs) et prvenir une prise de contrle extrieure. Mais si ces solutions sont implmentes dans
le groupe et gres par lui, elles ne peuvent pas tre invoques simplement comme mesures de scurit
pour prtendre conserver un contrle total au niveau de lentit luxembourgeoise. En effet, le contrle ultime
reste alors en dehors de lentit, cest--dire dans le groupe. Dabord, ce nest pas lentit elle-mme, mais
un administrateur appartenant au groupe qui implmente le least privilege ou la procdure quatre-yeux.
Ensuite, une fois dbloqus, ces accs privilgis permettent des interventions sans contrle par lentit
luxembourgeoise.
Cest pourquoi il faut toujours analyser, dans une solution envisage, o se trouve le moyen ultime dobtenir
les droits daccs (privilgis ou non) aux ressources informatiques de lentit luxembourgeoise. Ce moyen
doit toujours tre sous le contrle de cette dernire.
La prise en compte de ces aspects est particulirement importante pour les solutions et la mise en uvre
des outils daccs aux ressources, notamment en ce qui concerne la mise en conformit avec la circulaire
CSSF 13/554.
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LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
2.4.2. Applications professionnelles distance (cryptes), sous-traites dans le groupe ltranger
Pour effectuer leurs tches mtier, les entits utilisent des applications professionnelles spcialises. Ces
applications utilisent, traitent, changent et contiennent les donnes mtier de lentit, cest--dire des
donnes condentielles de ses clients, soumises au secret professionnel (article 41 de la loi du 5 avril 1993
relative au secteur nancier).
Certaines de ces applications sont installes et gres par le groupe en dehors du Luxembourg. Lide est
alors, pour lentit luxembourgeoise, dutiliser distance ces applications comme un service offert par le
groupe. La mutualisation des moyens et la faisabilit technique semblent des raisons simples et sufsantes
pour pouvoir adopter ce mode dexploitation. Outre les problmes spciques une utilisation distance
qui ne sont pas rappels ici, le problme majeur reste la condentialit des donnes et le maintien de la
conformit en termes de secret professionnel.
Une simple anonymisation comme solution pour la condentialit nest pas envisageable dans ce contexte
car il sagit de donnes utilises dans un processus complexe. Si les donnes peuvent tre achemines
lapplication de manire crypte, lapplication doit en disposer en clair (cest--dire sous forme lisible) pour
les traitements. Lapplication devrait alors dcrypter localement linformation pour la rendre disponible, la
rendant du mme coup accessible en clair pour des employs du groupe (notamment les administrateurs
informatiques) et posant alors un problme de respect du secret professionnel.
Certaines applications intgrent des fonctionnalits dencryption/dcryption et prtendent garantir
techniquement la condentialit en leur sein. Limplmentation technique de telles applications est trs
particulire et sa conformit pour le secteur nancier luxembourgeois reste dlicate tablir. Il nest en tout
cas pas possible de prouver techniquement que la condentialit est assure de manire absolue par ces
solutions techniques telles que prsentes par les fournisseurs.
De leur ct, les fournisseurs de services et dapplications ne doivent pas se prvaloir doffrir des solutions
gnriques conformes aux exigences de la CSSF car chaque implmentation reste un cas particulier. La CSSF
a recens en 2013 plusieurs cas problmatiques o des fournisseurs ont prsent des solutions prtendument
conformes et acceptes lavance par les entits pour tre nalement refuses par la CSSF.
La CSSF rappelle que les entits demeurent responsables de fournir la dmonstration et les preuves de la
conformit la lgislation des solutions quelles souhaitent mettre en uvre, y compris au niveau technique.
2.5. Continuit
2.5.1. Plan de continuit de lactivit et postes de travail de secours
En 2013, la CSSF a t sollicite plusieurs reprises an de se prononcer sur des plans de continuit de
lactivit (BCP - Business Continuity Plan) qui prvoient, en cas dindisponibilit des locaux du professionnel
nancier, lutilisation de postes de travail de secours situs ltranger, notamment pour proter des
installations du groupe ou dune autre entit.
La CSSF rappelle que les entits doivent tout moment, et donc galement en cas dactivation du BCP, disposer
de leur administration centrale au Luxembourg et garantir le contrle et la condentialit des informations.
La CSSF prcise que les locaux de secours dans le cadre de lactivation dun BCP doivent obligatoirement
tre situs au Luxembourg, rpondre aux standards en matire de bureaux professionnels et garantir le
mme niveau de scurit que les bureaux usuels, tout en prenant en compte la proportionnalit avec lactivit
habituelle. Ceci concerne entre autres la scurit physique des locaux et de leur contenu (ordinateurs,
documents condentiels sous format papier, etc.) ainsi que la scurit et la redondance des nouveaux moyens
de connexion au systme informatique depuis les locaux de secours.
La CSSF insiste sur le fait que des locaux de secours envisags dans des domiciles privs ou des lieux publics,
tels que des restaurants ou des htels par exemple, ne sont pas acceptables.
La CSSF rappelle enn quen tout tat de cause, les dispositions de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur
nancier (y compris lexigence du secret professionnel) restent applicables en cas de catastrophe dampleur
nationale, sans prjuger dventuelles dcisions exceptionnelles qui pourraient tre prises lors dune telle
situation de crise.
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2.5.2. Risque de continuit li la dpendance dun fournisseur de logiciel cur de mtier
Les professionnels du secteur nancier sont amens utiliser des applications mtiers spcialises qui sont
essentielles leurs activits. Lorsquun professionnel utilise une application fournie par une socit tierce,
il devient alors dpendant du fournisseur de cette application critique pour ses activits. En cas de dfaut
du fournisseur, le professionnel peut rencontrer des problmes de fonctionnement. Le niveau de risque est
proportionnel au niveau de dpendance du professionnel qui, lui-mme, est fonction de la criticit de lactivit
et des historiques contenus dans lapplication.
Un professionnel doit donc tre en mesure de dtecter ce type de dpendance et dorganiser la continuit de
lactivit concerne, par exemple en anticipant les conditions dune migration vers une solution alternative. Il
pourra sagir tout aussi bien de conditions lies lapplication (abandon du produit, obsolescence, etc.) que
de conditions lies au fournisseur (faillite, rachat, fusion, etc.). Des clauses spciques doivent tre ajoutes
dans les contrats pour prendre en compte ces vnements qui ne devraient pas mener une interdiction
dutilisation du produit ou provoquer un dsquilibre contractuel (hausse importante des prix en cas de
rengociation du contrat devenu caduc) et pour garantir au professionnel des dlais sufsants lui permettant
de migrer vers un autre systme dans de bonnes conditions. La gestion contractuelle est particulirement
importante dans un contexte de dpendance forte, voire totale, du moyen informatique concern.
noter que la dpendance vis--vis dun logiciel mtier existe mme dans le cas dun logiciel propritaire et
ne supprime pas compltement le risque voqu ci-dessus. En effet, une absence de gestion ou une gestion
insufsante en interne du risque li cette dpendance peut conduire un professionnel aux mmes problmes
de continuit de lactivit et mettre en dfaut la production. Ceci est particulirement vrai pour les applications
anciennes, crites dans un langage devenu obsolte ou des applications qui centralisent une activit cur de
mtier pour le professionnel.
2.6. Consentement explicite des clients (dans le cadre dun accs leurs donnes condentielles
par des tiers)
La circulaire CSSF 12/552, telle que modie par la circulaire CSSF 13/563, concernant ladministration
centrale, la gouvernance interne et la gestion des risques, sapplique aux tablissements de crdit, aux
entreprises dinvestissement et aux professionnels effectuant des oprations de prt.
Le point 193 de cette circulaire prcise que les tablissements peuvent recourir contractuellement des
services de gestion/dopration de leurs systmes [] au Luxembourg [] et ltranger auprs dune
entit du groupe auquel ltablissement appartient, condition que ces systmes ne contiennent aucune
donne condentielle lisible concernant les clients autres que des clients institutionnels, sauf sil existe un
consentement explicite du client ou du propritaire des donnes ou de son reprsentant, donn sur base dun
avis clair concernant lintrt de cette sous-traitance, la spcicit de la nalit recherche, du contenu de
linformation transmise, du destinataire et de la localisation, ainsi que de la dure dans le temps ; concernant
les clients institutionnels, les spcicits de cette sous-traitance doivent tre explicites dans le contrat..
la suite de diverses questions reues en 2013 quant au consentement explicite du client mentionn
ci-avant, la CSSF souhaite apporter les prcisions suivantes.
Pour les professionnels du secteur nancier autres que les tablissements de crdit, les entreprises
dinvestissement et les professionnels effectuant des oprations de prt, la question de laccs des donnes
condentielles par des tiers dans le cadre dune sous-traitance informatique est rgle par la circulaire CSSF
05/178. Bien que cette circulaire soit muette sur la possibilit dobtenir un consentement de la part des
clients en cas de donnes condentielles lisibles par lentit du groupe prestataire de services, la CSSF
considre que ces autres professionnels peuvent galement considrer cette option. Dans ce cas, la dnition
du consentement (explicite et clair) telle que fournie au point 193 de la circulaire CSSF 12/552 ainsi que les
prcisions donnes ci-aprs sont galement applicables.
Lexigence dun consentement sapplique aux clients couverts par le secret professionnel tel que dni larticle
41 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier. Ainsi, dans le domaine des fonds dinvestissement
avec une clientle internationale, le point dattention primordial reste la relation bancaire luxembourgeoise
du client qui est soumise la condentialit. Les dtenteurs de parts de fonds oprant depuis une relation
bancaire luxembourgeoise doivent donc tre couverts par le secret professionnel de larticle 41 prcit.
212 212
LA SURVEILLANCE DES SYSTMES D INFORMATIONS
En ce qui concerne le caractre explicite du consentement obtenir, il y a lieu de prciser ce qui suit :
a) Un consentement est demand pour tout type de client, quil sagisse dun client de type institutionnel ou
dune personne physique/prive.
b) Ce consentement est exig pour la totalit des clients, anciens, existants ou futurs. Pour les anciens clients
dont les donnes sont a priori archives, sil nest plus possible dobtenir leur consentement, la relation
contractuelle tant termine, le systme concern par la sous-traitance ne pourra pas contenir leurs
donnes.
c) Pour les clients privs, un consentement explicite du client ou du propritaire des donnes ou de son
reprsentant, donn sur base dun avis clair concernant lintrt de cette sous-traitance, la spcicit de
la nalit recherche, du contenu de linformation transmise, du destinataire et de la localisation, ainsi que
de la dure dans le temps est requis.
- Laccord du client doit tre demand un endroit visible et ne peut donc pas uniquement faire partie
des conditions gnrales. Dans le cadre dune activit dagent de transfert, laccord peut, par exemple,
tre intgr dans les contrats de distribution pour des gestionnaires de fonds et dans les formulaires de
souscription/rachat pour des investisseurs.
- Les clients privs existants doivent recevoir et signer un document spcique de consentement.
d) Pour les clients institutionnels, la circulaire CSSF 12/552 indique simplement au point 193 que concernant
les clients institutionnels, les spcicits de cette sous-traitance doivent tre explicites dans le contrat.
- Une clause dans le contrat est donc sufsante, mais il sagit quand mme bien ici dun consentement
explicite par signature du contrat et non pas dune simple information implicite ou dun accord tacite.
- Les clients institutionnels existants doivent galement recevoir et signer un document spcique de
consentement qui peut, par exemple, tre une annexe au contrat.
2.7. Accs distance des services informatiques (mobilit et tltravail)
La CSSF rappelle les rgles dnies dans le Rapport dactivit 2007 (Chapitre VIII, point 2.1.) concernant
les accs distance des services informatiques. Ces rgles sappliquent tout professionnel du secteur
nancier, y compris les PSF de support, et sont toujours en vigueur.
Elle rappelle notamment que le nombre de personnes bnciant de ces accs distance ainsi que les
systmes pouvant ainsi tre accds doivent tous les deux tre limits. Alors que ces accs distance sont
principalement utiliss par des informaticiens dans le cadre dinterventions urgentes ou par des cadres en
dplacement ltranger au sein du groupe, la CSSF a constat que certains tablissements envisagent
dsormais leur utilisation par des quipes mtier frquence rgulire. La CSSF considre que ce type
dutilisation, apparent du tltravail, augmente le risque de divulgation de donnes condentielles. En
outre, ladministration centrale de lentit concerne, qui doit rester sur le territoire du Luxembourg, nest
plus garantie.
En tout tat de cause, un professionnel du secteur nancier souhaitant mettre en uvre un projet de
mobilit/accs distance devra tenir compte des lments prsents ci-avant et soumettre au pralable son
projet la CSSF.
1. Cadre rglementaire et
normatif de la profession de
laudit
2. Examen dassurance qualit
3. Aperu de la population des
rviseurs dentreprises au
Luxembourg
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA
PROFESSION DE LAUDIT
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA
PROFESSION DE LAUDIT
CHAPITRE XII
1. Cadre rglementaire et normatif de la
profession de laudit
2. Examen dassurance qualit
3. Aperu de la population des rviseurs
dentreprises au Luxembourg
4. Accords de coopration
5. Pratique de la supervision publique de la
profession de laudit
214 214
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
1. CADRE RGLEMENTAIRE ET NORMATIF DE LA PROFESSION DE LAUDIT
1.1. Proposition de la Commission europenne pour une rforme de laudit
lissue de nombreuses runions du Conseil europen, un texte de compromis a t arrt lors de la runion
du Comit des reprsentants permanents (Coreper) en date du 18 dcembre 2013 en ce qui concerne tant le
projet de directive relative au contrle lgal des comptes annuels et des comptes consolids que le projet de
rglement europen relatif au contrle lgal des comptes des entits dintrt public.
La dnition dentit dintrt public (EIP) na nalement pas t modie par rapport la directive actuelle.
Les organismes de placement collectif et autres fonds alternatifs ne sont pas nommment repris dans le texte
actuel en tant quEIP.
Les autres modications apportes par le projet de directive nauront quune incidence mineure sur la
profession de laudit au Luxembourg en ce qui concerne les rgles dthique et lorganisation interne des
rmes daudit qui sinspirent largement du code dthique de lIESBA (International Ethics Standards Board
for Accountants) et de la norme interne de contrle qualit (ISQC 1). Ces rfrentiels ont dores et dj t
adopts par le rglement CSSF N 13-01 et sont dapplication au sein des cabinets de rvision agrs. Il en est
de mme pour lorganisation de la supervision publique de la profession de laudit qui rpond en tous points
aux requis du projet de directive.
Le projet de rglement introduit, quant lui, pour les EIP, des restrictions strictes en termes de fourniture
de services autres que daudit ainsi que le plafonnement de ces services 70% des honoraires verss par
ces entits pour le contrle lgal de leurs comptes. Ce plafond ne doit pas tre dpass en moyenne sur les
trois derniers exercices conscutifs faisant lobjet dun audit. Tant les honoraires perus pour le contrle lgal
des comptes que les services autres que daudit prests lentit mre et aux liales doivent tre pris en
considration dans le calcul de ce plafond.
Les services scaux, les services impliquant une participation dans le management de lentit audite, la tenue
de comptabilit, la prparation des comptes annuels, le calcul des salaires, llaboration et limplmentation
de procdures internes, les services dvaluation, les services juridiques, les services daudit interne ainsi
que les services en relation avec les ressources humaines de lEIP sont prohibs. Les tats membres ont
nanmoins la possibilit de droger ce principe pour les services scaux et dvaluation partir du moment
o ces prestations nont quun impact immatriel sur les tats nanciers audits et quelles ne crent pas un
risque dautorvision.
Finalement, une rotation obligatoire des rmes daudit sera instaure avec une priode maximale de dix ans,
renouvelable une fois pour une priode maximale identique moyennant le respect dune procdure dappel
doffres.
1.2. volution du cadre rglementaire en 2013
1.2.1. Accs la profession
Le rglement grand-ducal du 15 fvrier 2010 dterminant les conditions de qualication professionnelle des
rviseurs dentreprises a t abrog et remplac par le rglement grand-ducal du 9 juillet 2013 an de garantir
une formation adquate des candidats rviseurs.
En effet, ltat des lieux dress aprs ces trois premires annes de formation a tabli que beaucoup de
stagiaires disposaient dune formation universitaire initiale non adapte et que le nombre lev dchecs aux
examens de la formation complmentaire en tait la consquence.
Ainsi, le rglement grand-ducal du 9 juillet 2013 a prcis et renforc les exigences du stage professionnel :
- Pour tre admis au stage, les candidats doivent dsormais justier dun minimum de dix matires sur les
quinze du certicat administratif vis larticle 2, paragraphe 2 du rglement prcit.
- Concernant le certicat de formation complmentaire complter pendant le stage, les stagiaires disposent
dun maximum de six semestres acadmiques pour complter lensemble des matires du certicat et le
nombre dessais aux preuves de chaque matire est limit six, lpreuve ordinaire et lpreuve de rattrapage
215 215
12
comptant individuellement. Aprs six checs dans une matire, le candidat doit repasser lintgralit des
matires russies jusqu cette date. De plus, une absence non justie une session quivaut un chec.
- Pour lexamen daptitude professionnelle, le candidat inscrit qui ne se prsente pas lpreuve crite subit
un ajournement total, sauf sil fait valoir par crit une raison valable pour son absence. Le jury apprciera la
validit de la raison invoque par le candidat lors de sa dlibration.
Par ailleurs, les titulaires dun agrment dans un pays tiers prsentent dornavant le mme certicat de
formation complmentaire que les titulaires dun agrment dans un tat membre de lUE ou de lEEE.
Les rglements CSSF relatifs linstitution dune commission consultative, ltablissement dune liste
des diplmes et des agrments et au carnet de stage, ainsi que la circulaire CSSF prsentant la loi et les
rglements relatifs la profession de laudit ont t modis en consquence.
Le nouveau rglement CSSF sur le carnet de stage a notamment supprim, pour les stagiaires, lapprciation
annuelle communiquer la CSSF et simpli le dtail des missions renseigner dans le carnet de stage.
1.2.2. Exercice des activits rserves aux rviseurs dentreprises agrs et aux cabinets de rvision agrs
Au cours de lanne 2013, la CSSF a abrog et remplac le rglement CSSF N 11-01 du 8 juillet 2011 relatif
aux normes qui rgissent la profession de laudit par le rglement CSSF N 13-01 du 20 aot 2013 an
dadopter :
- la norme ISA 610 (revised) Using the work of internal auditors, et
- la norme ISA 315 (revised) Identifying and Assessing the Risks of Material Misstatement through
Understanding the Entity and Its Environment.
qui entrent en vigueur pour les exercices clturant aprs le 15 dcembre 2013.
De mme, la suite de lentre en vigueur du rglement grand-ducal du 7 aot 2012 dterminant les seuils
dintervention, le plafond nancier annuel, lapport local autre que nancier ainsi que les obligations daudit dans
le cadre du conancement de programmes ou projets prsents par des organisations non gouvernementales
de dveloppement au titre de la loi modie du 6 janvier 1996 sur la coopration au dveloppement et laction
humanitaire, une nouvelle mission a t cone titre exclusif aux rviseurs dentreprises agrs, savoir la
mission dexamen limit des comptes annuels de toute organisation non gouvernementale de dveloppement
jouissant dun conancement annuel compris entre cent mille et cinq cents mille euros. Dans le cadre de cette
mission, la norme ISRE 2400 Engagement to review historical nancial statements a galement t adopte.
1.3. Contribution au domaine normatif
1.3.1. Positions communes des rgulateurs europens sur les normes internationales
Au cours de lexercice 2013, la CSSF a cosign plusieurs lettres communes avec ses homologues europens
dans le cadre de la plateforme de coopration des rgulateurs daudit europens, lEAIG (European Audit
Inspection Group), en rponse aux consultations organises par lorganisme qui labore les normes daudit
internationales, savoir lIAASB (International Audit and Assurance Standards Board).
Diligences au titre des informations qui accompagnent les tats financiers audits
Une lettre prsentant les recommandations des rgulateurs europens relatives au primtre des informations
vrier par lauditeur, aux diligences requises de la part de lauditeur et aux lments inclure dans lopinion
daudit a t adresse lIAASB en date du 14 mars 2013 en rponse la proposition de rvision de la norme
internationale daudit (ISA 720) consacre aux travaux des auditeurs sur les informations qui accompagnent
les tats nanciers audits, publie en novembre 2012.
Cadre conceptuel pour la qualit de laudit
LIAASB a publi en janvier 2013 un document de consultation concernant la mise en place dun cadre
216 216
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
conceptuel pour la qualit des audits. Les rgulateurs europens ont, dans une lettre du 11 juin 2013, attir
lattention de lIAASB sur la ncessit de clarier lobjectif et le statut de ce document au regard des normes
internationales daudit, sur la mise en vidence des lments-cls permettant dassurer la qualit des audits
et sur le rle-cl de lauditeur pour assurer la qualit des audits.
volution du rapport daudit sur les tats financiers
LIAASB a publi en juillet 2013 une proposition de rvision des normes internationales daudit relatives au
rapport daudit sur les tats nanciers. Cette publication fait suite la consultation publique de juin 2012 par
laquelle lIAASB faisait part de ses propositions damlioration du rapport daudit et laquelle les membres de
lEAIG (dont la CSSF) avaient rpondu en octobre 2012.
Aprs avoir examin la proposition de lIAASB et stre change avec les membres de lEAIG, la CSSF a
cosign une lettre commune qui a t envoye le 20 novembre 2013. Elle prsente les prconisations des
rgulateurs europens relatives aux faits saillants susceptibles dtre mentionns dans le rapport, linclusion
dune dclaration explicite de lauditeur relative son indpendance et au respect des rgles dthique, aux
informations concernant la matrialit, aux dispositions souhaitables en matire de continuit dexploitation,
la description des responsabilits des parties, et la structure du rapport. Cette proposition a galement fait
lobjet dune lettre commune de commentaires des membres de lIFIAR (International Forum of Independent
Audit Regulators) dont la CSSF fait partie.
1.3.2. Base de donnes europenne des examens dassurance qualit
En 2013, les 27 rgulateurs europens runis au sein de lEAIG ont cr une base de donnes en vue de
collecter et dchanger les rsultats nationaux des examens dassurance qualit relatifs des EIP pour les dix
plus grands rseaux daudit europens.
Cette base de donnes permet lEAIG de collecter des rsultats des examens dassurance qualit par rseau
ou par thme. Elle facilite une approche commune des contrles, de leurs rsultats et des actions correctrices
envisager. Elle taye les changes entre lEAIG, les rseaux daudit et les organismes internationaux tels que
lIAASB et lIESBA.
Les observations releves loccasion des examens dassurance qualit au niveau europen ont t prsentes
par lEAIG aux reprsentants de lIAASB et de lIESBA au cours dune runion annuelle qui sest tenue Paris
en novembre 2013 et laquelle la CSSF a particip.
2. EXAMEN DASSURANCE QUALIT
2.1. Champ dapplication
2.1.1. Cadre gnral
En vertu de la loi du 18 dcembre 2009 relative la profession de laudit (loi Audit), les rviseurs dentreprises
agrs et les cabinets de rvision agrs sont soumis, pour les missions quils effectuent dans les domaines du
contrle lgal des comptes et les autres missions qui leur sont cones par la loi titre exclusif, un examen
dassurance qualit organis selon des modalits dnies par la CSSF en tant quautorit de supervision de
la profession de laudit.
Lexamen dassurance qualit a lieu au moins tous les six ans, cette priodicit tant ramene trois ans pour
les rviseurs dentreprises agrs et les cabinets de rvision agrs qui auditent des EIP.
Population des cabinets de rvision agrs et des rviseurs dentreprises agrs concerne
par lexamen dassurance qualit
La population des cabinets de rvision agrs et des rviseurs dentreprises agrs qui effectuent des
217 217
12
missions de contrle lgal des comptes et dautres missions qui leur sont cones par la loi titre exclusif
stablit comme suit au 31 dcembre 2013 :
- Nombre de cabinets agrs : 69, dont 15 cabinets qui auditent des EIP ;
- Nombre de rviseurs indpendants agrs : 3, dont aucun naudite des EIP.
Sur base des donnes collectes par le biais des Annexes annuelles au titre de lanne 2013, la rpartition
des missions de contrle lgal des comptes entre les cabinets de rvision agrs et les rviseurs dentreprises
indpendants agrs stablit comme suit :
- 83% des missions sont raliss par les Big 4
1
;
- 11% des missions sont raliss par les cabinets de taille moyenne
2
, et
- 6% des missions sont raliss par les autres cabinets et rviseurs indpendants.
2.1.2. Champ de lexamen dassurance qualit
La CSSF suit une approche globale du contrle qui retient le cabinet comme point dentre des examens
dassurance qualit priodiques.
Le contrle lgal du cabinet consiste :
- obtenir une apprciation de lexistence et de lefcacit de la conception et du fonctionnement, au sein du
cabinet, dune organisation, de politiques et de procdures destines garantir la qualit des missions de
contrle lgal des comptes et lindpendance du rviseur dentreprises agr/cabinet de rvision agr en
conformit avec la norme internationale de contrle qualit ISQC 1,
- vrier, sur une slection de missions, la correcte excution de certaines missions par les associs
responsables (rviseurs dentreprises agrs),
- apprcier, partir des oprations de contrle ralises, le contenu du rapport de transparence pour les
cabinets de rvision agrs qui y sont soumis.
2.1.3. Droulement dun examen dassurance qualit
Lexamen dassurance qualit dun cabinet comporte plusieurs phases :
- la collecte des informations pralables auprs du cabinet,
- llaboration dun plan de contrle,
- la conduite des contrles sur place,
- la prsentation des observations releves,
- la rcolte des rponses du cabinet aux observations effectues par la CSSF, et
- la rdaction et lmission du rapport.
2.1.4. Conclusion dun examen dassurance qualit
lissue de lexamen dassurance qualit, la CSSF met, dune part, des conclusions pour les rviseurs
dentreprises agrs revus et ayant fait lobjet dobservations et, dautre part, une synthse pour le cabinet.
Les conclusions pour les rviseurs dentreprises agrs peuvent imposer des mesures de sauvegarde de
diffrents types en fonction des dciences releves dans la conduite des missions. Sans tre exhaustif,
ces mesures peuvent prendre la forme de plans de formation, de revues internes de dossiers par un second
associ avant lmission de lopinion, dune double signature de rapports daudit, et tre assorties, le cas
chant, dun suivi spcique conformment aux dispositions de larticle 60 de la loi Audit.
1
Deloitte, Ernst & Young, KPMG et PwC.
2
Cabinets qui ralisent plus de 100 missions rserves par la loi aux rviseurs dentreprises agrs et cabinets de rvision agrs (au
31 dcembre 2013, cinq cabinets sont concerns).
218 218
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
La synthse pour le cabinet reprend :
- les principales dciences relatives lorganisation interne du cabinet releves lors de lexamen dassurance
qualit pour lesquelles la CSSF demande la mise en place de mesures correctrices,
- la liste ventuelle des rviseurs dentreprises agrs pour lesquels une conclusion spcique a t mise, en
demandant au cabinet son plan daction pour remdier la situation.
2.1.5. Suivi des conclusions des examens dassurance qualit des exercices prcdents
Un suivi est mis en place an de vrier que les cabinets concerns ont pris les mesures correctrices
appropries et que les professionnels pour lesquels des dciences ont t releves dans la conduite des
missions lgales remdient aux insufsances constates.
Lorsque les faiblesses ne sont pas considres comme tant majeures, les actions correctrices prises par le
cabinet sont suivies dans le cadre dun prochain examen dassurance qualit priodique programm dans les
dlais lgaux. En cas de faiblesses importantes, un suivi spcique est programm dans les douze mois qui
suivent lmission du rapport.
Un suivi spcique peut tre programm pour le cabinet de rvision agr et/ou pour un rviseur dentreprises
agr faisant partie du cabinet de rvision agr.
2.2. Programme dactivit de lexercice 2013
La CSSF a arrt un programme de contrle pluriannuel des cabinets de rvision agrs/rviseurs dentreprises
agrs visant respecter la priodicit lgale des examens dassurance qualit qui est de trois ans pour ceux
qui auditent des EIP et de six ans pour les autres. Ce programme a t labor partir des informations
transmises par les cabinets et les rviseurs par le biais des Annexes annuelles relatives leur activit.
3
Programme d'activit de I'exercice 2013 Chiffres-cIs
Au titre du programme de lanne 2013, les examens dassurance qualit ont
port sur :
- la comprhension et la documentation de lorganisation et des politiques et
procdures mises en place par les cabinets contrls an dvaluer le respect
des exigences de la norme internationale de contrle qualit (ISQC1) ;
- la revue dun chantillon de dossiers de contrle relatifs aux missions de
contrle lgal des comptes de lexercice 2012 (ou 2011 le cas chant) ;
- la revue dun chantillon de dossiers de contrle raliss dans le cadre des
autres missions rserves par la loi Audit aux rviseurs dentreprises agrs
ou aux cabinets de rvision agrs ; et
- la mise en place dun suivi spcique pour les professionnels pour lesquels
des faiblesses importantes avaient t constates lors de lexercice
prcdent.
19 cabinets contrls
dont 6 auditent
des EIP et 11 sont
membres dun rseau
international
Les dix-neuf cabinets contrls ont dclar
3
un total de 9.257 mandats
tombant dans le champ de la supervision publique de la CSSF, dont 412 relatifs
des EIP. Ces mandats incluent 8.193 missions de contrle lgal des comptes,
dont 393 concernant des EIP.
211 mandats contrls
dont 53 EIP
Les missions dexamen dassurance qualit ont dbut en avril 2013 et ont
t ralises par sept inspecteurs de la CSSF qui sont issus de cabinets
de rvision et disposent de connaissances spcialises dans les domaines
dactivit prsents sur la place.
6.032 heures dexamen
3
Sur base des dclarations des cabinets de rvision agrs (Annexes annuelles) au 31 dcembre 2012.
219 219
12
Analyse par nature dentit des dossiers de contrle revus par la CSSF en 2013
Autres : 75%
EIP cots : 12%
EIP non cots : 13%
Analyse par secteur des dossiers de contrle revus par la CSSF en 2013
Titrisation : 11%
Banques : 11%
tablissements publics : 1%
SOPARFI / SPF : 9%
Assurances : 3%
Fonds : 25%
Socits commerciales : 34%
SICAR : 2%
PSF : 4%
Rassurances : 1%
2.3. Conclusions des examens dassurance qualit de la campagne 2013
Parmi les dix-neuf cabinets contrls en 2013, cinq cabinets faisaient lobjet dun suivi spcique en raison
des conclusions des campagnes prcdentes. Pour trois de ces cabinets, le suivi spcique est maintenu en
raison notamment de manquements importants la norme ISA 600 Aspects particuliers Audits dtats
nanciers dun groupe (y compris lutilisation des travaux des auditeurs des composants).
Six rviseurs dentreprises agrs faisaient lobjet dun suivi spcique en 2013 dont deux faisaient lobjet
dune mesure de double signature. la suite des observations effectues, le suivi spcique est maintenu
pour deux des six rviseurs dentreprises agrs concerns et la mesure de double signature est maintenue
pour un rviseur.
Pour la campagne 2013, les conclusions spciques suivantes ont t adresses aux rviseurs dentreprises
agrs :
- un plan de formation a t prescrit sept rviseurs dentreprises agrs,
- un rviseur dentreprises agr sest vu imposer une revue interne de ses dossiers par un second associ
avant lmission de lopinion assortie dun suivi spcique,
- six rviseurs dentreprises agrs font lobjet dune mesure de double signature assortie dun suivi spcique.
La CSSF a enjoint un cabinet de dmissionner de quatre de ses mandats en raison de manquements aux rgles
dindpendance. Un autre cabinet a t rappel lordre et enjoint de remdier une situation dautorvision.
La CSSF a prononc une amende lencontre dun rviseur dentreprises agr pour manquement important
aux normes qui rgissent la profession de laudit.
220 220
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
2.4. Principaux points relevs lors des examens dassurance qualit en 2013
2.4.1. Norme internationale de contrle qualit (ISQC 1)
Les systmes de contrle qualit des cabinets de rvision agrs contrls sont dans une large mesure
conformes aux dispositions de la norme ISQC 1. La CSSF a nanmoins constat quelques lacunes dans
les procdures dacceptation et de maintien de relations clients et de missions particulires. La CSSF
insiste sur le fait que ces diligences soient ralises avec discernement et de manire rigoureuse et soient
systmatiquement nalises pralablement toute mission, mme rcurrente.
Des progrs doivent galement tre raliss tant en ce qui concerne lidentication des dossiers devant tre
soumis une revue de contrle qualit, que dans ltendue des diligences effectuer par les personnes en
charge de la revue de contrle qualit de ces missions.
2.4.2. Dossiers daudit
Lors de ses contrles, la CSSF a constat que certains auditeurs utilisent des informations sans valuer
pralablement si celles-ci sont sufsamment ables et probantes pour rpondre aux besoins de laudit. cet
effet, la CSSF rappelle que la abilit des informations utiliser comme lments probants est inuence par
leur source et leur nature, ainsi que par les circonstances dans lesquelles elles ont t recueillies, y compris
par les contrles effectus sur leur prparation et leur suivi. Sagissant dlments probants produits en
interne, leur abilit est notamment accrue lorsque les contrles internes cits prcdemment sont efcaces.
Cette observation a t faite le plus souvent pour les lments probants collects en relation avec lassertion
valorisation des instruments nanciers. Sur ce point, et pour continuer amliorer la qualit des audits
rencontrant ces problmatiques, la CSSF encourage les auditeurs bien prendre en considration les lignes
directrices donnes dans lInternational Auditing Practice Note 1000 Special Considerations in Auditing
Financial Instruments (IAPN 1000) ainsi que dans la note technique 2013-04 de lIRE intitule Additional
guidelines in relation to the valuation of specic assets/instruments.
Lors de lidentication et de lvaluation des risques danomalies signicatives provenant de fraudes,
lauditeur doit, en se fondant sur la prsomption quil existe des risques de fraude dans la comptabilisation
des produits, valuer quels produits, oprations ou assertions relatives aux produits peuvent tre lorigine de
tels risques. La CSSF a observ une tendance minimiser, voire ignorer les risques de fraude, de faon ne
pas devoir mettre en uvre des procdures daudit complmentaires dont la nature, le calendrier et ltendue
rpondent spciquement ces risques au niveau des assertions concernes. Enn, lorsque la fraude dans
la comptabilisation des produits nest pas considre comme un risque danomalie signicative, la CSSF
rappelle quune justication approprie doit tre consigne dans le dossier daudit.
Des manquements ont continu tre constats au niveau des tests de procdures visant vrier le
fonctionnement efcace des contrles internes pertinents pour laudit. Les erreurs constates proviennent
notamment :
- de la non identication des mesures de contrle interne pertinentes adressant un risque danomalies
signicatives au niveau dune assertion donne ;
- de la conception inadquate des tests mis en place qui ne permettent pas de recueillir des lments probants
sur (i) la faon dont les contrles ont t appliqus des moments pertinents durant la priode audite ; (ii) la
continuit avec laquelle ils ont t appliqus ou encore (iii) par qui ou par quels moyens ils ont t effectus.
Lorsque les tests de procdures ont t effectus une priode intermdiaire, la CSSF attire lattention en
particulier sur la ncessit de senqurir des changements importants intervenus postrieurement la priode
intermdiaire et de dterminer les lments probants supplmentaires recueillir pour la priode restante ;
- de la non mise en uvre de vrications sur les contrles internes adressant les risques lis des
ux doprations grs dans un environnement entirement informatis, en particulier lorsquaucune
documentation des oprations nest matrialise ou conserve autrement que par le systme informatique
lui-mme.
La CSSF a galement relev, avec une frquence non ngligeable, des manquements concernant laudit
des contrats long terme. Sur la base des dossiers de contrle revus, les carences principales rencontres
221 221
12
concernent : (i) le manque desprit critique et danalyse du respect des conditions et de la abilit des donnes
ncessaires pour procder la reconnaissance du chiffre daffaires selon la mthode lavancement et
(ii) linsufsance des travaux daudit raliss sur le degr davancement des projets et sur lidentication et la
correcte valuation dventuelles pertes terminaison.
La CSSF a identi des manquements en ce qui concerne les procdures analytiques de substance. cet gard,
elle rappelle que ces procdures sont gnralement plus adaptes des volumes importants doprations
dont la tendance est prvisible dans le temps et insiste sur le fait que ces procdures soient mises en uvre
dans le respect des objectifs et des rgles dcrits dans la norme ISA 520.
Pour cela, lauditeur doit notamment :
- valuer la abilit des donnes sur lesquelles sont fondes ses attentes,
- dnir une attente de montants enregistrs ou de ratios et apprcier si cette attente est sufsamment
prcise pour identier une anomalie qui, prise individuellement ou cumule avec dautres anomalies, peut
conduire ce que les tats nanciers soient errons de manire signicative, et
- xer le montant de tout cart acceptable entre les montants enregistrs et les valeurs attendues, au-del
duquel il devra entreprendre des investigations complmentaires.
En 2013, la CSSF a poursuivi ses contrles des audits de groupe, dont le centre dcisionnel et administratif se
situe ltranger. Elle a constat des manquements similaires ceux observs en 2012, comme :
- une implication insufsante de lauditeur responsable de laudit du groupe dans les travaux de lautre auditeur
bas dans le pays o le groupe dirige ses oprations, et
- la revue trop sommaire, a posteriori et insufsamment documente des travaux des autres auditeurs.
Les manquements les plus graves pour ces missions ont t observs lorsque lquipe daudit luxembourgeoise
et celle base dans le pays o le groupe dirige ses oprations ne constituaient pas une quipe daudit intgre,
cest--dire une quipe dirige et supervise par lassoci responsable de laudit du groupe et utilisant un
espace de travail commun accessible lensemble des membres de lquipe affecte laudit du groupe.
Dans un tel environnement, la CSSF a not que les auditeurs collectaient a posteriori des informations
relativement sommaires des auditeurs de composants sans exercer un rle actif tout au long de la mission,
conformment aux prescriptions de la norme ISA 600 Aspects particuliers Audits dtats nanciers dun
groupe (y compris lutilisation des travaux des auditeurs des composants). An de pouvoir accepter de tels
engagements, la CSSF rappelle que cette norme exige de lassoci responsable de laudit du groupe quil
dtermine si des lments probants sufsants et appropris en rapport avec le processus de consolidation
et linformation nancire des composants peuvent tre raisonnablement recueillis. La CSSF maintiendra en
2014 sa vigilance sur la qualit de ces missions.
La CSSF a rgulirement relev des manquements dans la documentation des jugements professionnels
importants exercs au cours de laudit et rappelle que le jugement professionnel ne peut tre utilis en tant
que justication des dcisions prises qui ne sont pas par ailleurs supportes par les faits et circonstances de
la mission ou par des lments probants sufsants et appropris.
La CSSF prcise que les points mentionns ci-dessus ont t relevs aussi bien dans les cabinets de grande
que de petite taille.
2.4.3. Thme de campagne 2013
Dans le cadre de son programme dactivit, la CSSF a men une revue thmatique relative aux prestations de
services autres que dassurance des clients daudit. Cet examen sest concentr sur les points de contrle
suivants :
- le respect, pour les missions contrles, des normes relatives la dontologie et au contrle interne de
qualit applicables au Luxembourg,
- la qualit des diligences effectues visant identier et documenter les menaces que ces missions font
peser sur lindpendance du cabinet ou des membres de lquipe daudit,
222 222
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
- lefcacit des mesures de sauvegarde mises en place pour liminer ou rduire un niveau acceptable les
menaces identies,
- la qualit des informations collectes lors de lacceptation de ces missions,
- la validation des procdures dacceptation avant le commencement des travaux,
- la communication lassoci responsable de la mission daudit des informations utiles, an de lui permettre
didentier et dvaluer les circonstances qui menacent lindpendance du cabinet ou de son quipe,
- les consultations ventuelles effectues auprs des cellules gestion des risques ou indpendance
lorsque les prestations autres que dassurance sont critiques ou inhabituelles,
- ladquation des services autres que dassurance valus lors de lacceptation de la mission et dcrits dans
la lettre de mission avec les services effectivement prests,
- le caractre appropri des notes aux comptes renseignant les honoraires des rviseurs par type de missions,
- les communications requises aux personnes en charge du gouvernement dentreprise que la ralisation de
ces missions suscite.
La CSSF insiste sur limportance primordiale pour les cabinets daudit dassurer un respect complet des
principes dindpendance repris dans le Code de dontologie de la profession de laudit tant dans les faits
quen apparence.
Sur les 79 prestations autres que dassurance contrles, les points suivants ont t relevs :
- une mission a t preste sans que les procdures dacceptation du cabinet naient t ralises,
- dix-huit missions ont dbut avant que les procdures dacceptation ne soient nalises et valides par
lassoci responsable,
- pour onze formulaires dacceptation de la mission non-audit, les informations collectes sont insufsantes
et pas assez prcises, ne permettant pas didentier de manire approprie les menaces lindpendance
causes par les spcicits de la prestation de services envisage,
- pour trois prestations de service, les mesures de sauvegarde envisages par les professionnels nont pas
t respectes,
- pour huit prestations de service, lassoci responsable de laudit navait pas t inform ex ante des services
non-audit qui seront rendus son client, ne lui permettant pas didentier et dvaluer les circonstances qui
pourraient menacer son indpendance,
- une prestation contrle consistait rdiger des procdures internes pour une socit de gestion : lors de
lacceptation de ce mandat, les professionnels nont pas sufsamment pu dmontrer quun membre de la
direction tait bien en charge de porter les jugements importants et de prendre les dcisions signicatives
en matire de conception et de mise en place du contrle interne,
- une prestation contrle consistait analyser et dnir le processus de gestion des risques dun fonds
dinvestissement spcialis : lors de lacceptation de ce mandat, les professionnels nont pas sufsamment
pu dmontrer limplication de la direction du FIS dans ce processus et nont pas valu la menace lie
lautorvision engendre par cette prestation du fait que les informations tablies sur base des conseils fournis
sont reprises dans les notes aux comptes annuels du FIS tablis sous IFRS. La CSSF a estim quaucune
mesure de sauvegarde ntait susceptible de rduire les menaces lindpendance un niveau acceptable.
3. APERU DE LA POPULATION DES RVISEURS DENTREPRISES AU
LUXEMBOURG
Dans le cadre de sa mission de supervision publique de la profession de laudit, la CSSF assume la
responsabilit :
- de laccs la profession et de lorganisation de lexamen daptitude professionnelle,
- de loctroi du titre de rviseur dentreprises et de cabinet de rvision,
223 223
12
- de loctroi de lagrment et de lenregistrement des rviseurs dentreprises agrs et des cabinets de rvision
agrs,
- de lenregistrement des contrleurs et entits daudit de pays tiers, et
- de la tenue du registre public.
ce titre, les statistiques suivantes ont t tablies pour lexercice 2013.
3.1. Accs la profession
3.1.1. Activit de la Commission consultative pour laccs la profession de laudit
La Commission consultative a notamment pour mission de vrier la qualication thorique et professionnelle
des candidats laccs la profession au Luxembourg ainsi que celle des prestataires ressortissants dautres
tats membres souhaitant exercer par la voie de la libre prestation de services.
La commission sest runie sept reprises en 2013 et a analys les dossiers de 157 candidats, contre
224 dossiers en 2012, soit une baisse de 30%. Cette baisse signicative fait suite lentre en vigueur du
rglement grand-ducal du 9 juillet 2013 dterminant les conditions de qualication professionnelle des
rviseurs dentreprises (cf. point 1.2.1. ci-dessus) qui a introduit des mesures plus strictes pour ladmission
au stage professionnel.
En consquence, laccs au stage a t refus 37 candidats (23,6%) entre septembre 2013 et dcembre
2013 car le nombre de matires complter sur base de leur certicat administratif tait suprieur cinq.
Quatre catgories de candidats sont considres :
- les stagiaires rviseurs dentreprises,
- les candidats trangers,
- les candidats demandant des drogations sur base de leur exprience de sept ou quinze ans, et
- les candidats demandant exercer des missions rserves par la loi aux rviseurs dentreprises agrs et
aux cabinets de rvision agrs, par la voie de la libre prestation de services (aucun dossier trait en 2013).
volution du nombre de candidatures prsentes la Commission consultative
Stagiaires Candidats trangers Drogation 7/15 ans Total
2013
2012
105
0
50
100
150
200
250
Nombre
173
15
12
37
39
157
224

224 224
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
Rpartition des candidats par catgorie
Stagiaires : 105 (66%)
Candidats trangers : 15 (10%)
Drogation 7/15 ans : 37 (24%)
Rpartition des candidats par cabinet
Autres cabinets : 18 (11%)
BIG 4 : 139 (89%)
Rpartition des candidats par sexe
Femmes : 42 (27%)
Hommes : 115 (73%)
Rpartition des candidats par nationalit
Belgique : 34 (22%)
Allemagne : 13 (8%)
Autres : 20 (13%)
France : 81 (51%)
Luxembourg : 9 (6%)
225 225
12
3.1.2. Examen daptitude professionnelle 2013
La CSSF assure lintendance de lexamen daptitude professionnelle conformment aux articles 5 et 6 du
rglement grand-ducal du 9 juillet 2013 dterminant les conditions de qualication professionnelle des
rviseurs dentreprises.
Dans ce contexte, le jury dexamen a t amen communiquer les rsultats suivants la CSSF concernant
lexamen daptitude professionnelle 2013 :
- Sur les 50 candidats inscrits, deux candidats ont retir leur candidature au dbut de la procdure.
- Session ordinaire : 48 candidats se sont prsents lcrit, dont 25 ont t admis loral. Au total, il y
a eu dix-huit russites lexamen et sept ajournements partiels (possibilit de se prsenter la session
extraordinaire).
- Session extraordinaire : sept candidats se sont prsents lcrit, dont un candidat a t admis loral. Au
total, il ny a cependant pas eu de russite lexamen de la session extraordinaire.
Le jury dexamen a donc admis en 2013, toutes sessions confondues, dix-huit candidats lexamen daptitude
professionnelle.
la suite de lobtention de cet examen, les candidats peuvent demander la CSSF loctroi du titre de rviseur
dentreprises.
La crmonie de remise des diplmes a eu lieu le 6 mars 2014 en prsence de Monsieur le Ministre des
Finances Pierre Gramegna.
3.2. Registre public
Le registre public des rviseurs dentreprises agrs, des cabinets de rvision agrs et des contrleurs et
entits daudit de pays tiers est accessible sur le site Internet de la CSSF la rubrique Supervision publique
de la profession de laudit, sous-rubrique Registre public.
3.2.1. Population nationale au 31 dcembre 2013
volution du nombre de cabinets de rvision et de cabinets de rvision agrs
Le nombre total de cabinets de rvision et cabinets de rvision agrs slve 89 la date du 31 dcembre
2013, contre 86 au 31 dcembre 2012, soit une augmentation de 3,5%.
Cabinets non agrs :
2013 : 20 (22%)
2012 : 18 (21%)
Cabinets agrs :
2013 : 69 (78%)
2012 : 68 (79%)

Les cabinets suivants ont obtenu leur agrment en 2013 :
- VPC Luxembourg
- INSCOPE S. r.l.
- CLERC Luxembourg S.A.
226 226
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
- AUDIT AND TRUST SERVICES S. r.l.
- PRO FIDUCIAIRE Auditing & Accounting S. r.l.
- LUXEMBOURGEOISE DAUDIT ET DE RVISION S. r.l. (en abrg Flux-Audit)
- FIDUCIA AUDIT S. r.l.
- AUMEA PARTNER S. r.l.
En 2013, sept cabinets ont rendu leur agrment, dont deux ont galement rendu leur titre de cabinet de
rvision.
volution du nombre de rviseurs dentreprises et de rviseurs dentreprises agrs
Le nombre total de rviseurs dentreprises et rviseurs dentreprises agrs slve 449 au 31 dcembre
2013, contre 445 au 31 dcembre 2012, soit une augmentation de 0,9%.
Rviseurs non agrs :
2013 : 222 (49%)
2012 : 226 (51%)
Rviseurs agrs :
2013 : 227 (51%)
2012 : 219 (49%)
En 2013, la CSSF a octroy le titre de rviseur dentreprises quatorze personnes et lagrment dix-huit
rviseurs dentreprises.
Au cours de lanne coule, dix rviseurs dentreprises ont renonc leur agrment, dont quatre ont
galement renonc leur titre.
Rpartition des rviseurs par sexe
Femmes : 136 (30%)
Hommes : 313 (70%)
Lge moyen des rviseurs stablit 40,1 ans pour les femmes et 45,3 ans pour les hommes.
227 227
12
volution du nombre de stagiaires rviseurs dentreprises
Le nombre total de stagiaires rviseurs dentreprises slve 517 au 31 dcembre 2013, contre 582 au 31
dcembre 2012, soit une baisse de 11,2%.
Femmes Hommes Total
2013
2012
209
0
100
200
300
400
500
600
253
40%
60%
100%
43%
57%
100%
308
329
517
582
40%
60%
100%
Lge moyen des stagiaires stablit 29,6 ans pour les femmes et 29,8 ans pour les hommes.
Rpartition des stagiaires par cabinet
Autres cabinets : 70 (14%)
BIG 4 : 447 (86%)
Rpartition des stagiaires par nationalit
Belgique : 26%
Allemagne : 4%
Luxembourg : 3%
Portugal : 1%
France : 63%
Autres : 3%
228 228
LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE LAUDIT
3.2.2. Contrleurs et entits daudit de pays tiers
La procdure denregistrement des contrleurs et entits daudit de pays tiers qui prsentent un rapport
daudit concernant les comptes annuels ou les comptes consolids dune socit constitue en dehors dun
tat membre de lUE, dont les valeurs mobilires sont admises la ngociation sur le march rglement de
la Bourse de Luxembourg (ci-aprs contrleurs de pays tiers) sest poursuivie en 2013.
Ainsi, la CSSF a reu deux nouvelles demandes denregistrement manant de contrleurs situs dans des
pays tiers dont les systmes de supervision publique, dassurance qualit, denqute et de sanctions sont
considrs comme quivalents aux systmes dans lUE (pays tiers quivalents). Ces deux demandes ont
donn lieu un enregistrement.
Par ailleurs, lexception de dix contrleurs de pays tiers dont les activits ne tombent plus dans le champ
de la directive 2006/43/CE, tous les contrleurs de pays tiers prcdemment enregistrs ont renouvel leur
enregistrement.
Le registre public reprenant lensemble des contrleurs de pays tiers enregistrs par la CSSF (47 contrleurs
au 31 dcembre 2013, dont 26 de pays tiers quivalents, quatre de pays tiers transitoires au sens de la
dcision 2013/288/UE de la Commission europenne du 13 juin 2013 et dix-sept dautres pays tiers) peut
tre consult sur le site Internet de la CSSF.
4. ACCORDS DE COOPRATION
La coopration entre les autorits de supervision europennes et celles des pays tiers est prvue par
larticle 47 de la directive 2006/43/CE relative aux contrles des comptes annuels et des comptes consolids.
Cette directive prvoit en outre, sous certaines conditions, la possibilit pour un tat membre dautoriser
la communication aux autorits comptentes dun pays tiers de documents daudit ou dautres documents
dtenus par les contrleurs lgaux des comptes. Au titre de ces conditions gure la ncessit de conclure un
accord entre lautorit comptente dun tat membre et lautorit comptente dun tat tiers.
la suite des dcisions du 5 fvrier 2010 et du 19 janvier 2011 de la Commission europenne qui reconnaissent
respectivement ladquation des autorits comptentes et lquivalence du systme de surveillance du Japon
et de la Suisse, la CSSF a conclu des accords de coopration avec ses homologues japonais et suisse. Ainsi,
en date du 2 aot 2013, la CSSF a procd un change de lettres avec la Financial Services Agency (FSA) et
le Certied Public Accountants and Auditing Oversight Board (CPAAOB) du Japon qui comprend galement un
engagement relatif la protection des donnes personnelles. En date du 26 septembre 2013, la CSSF a sign
un accord de coopration avec lAutorit fdrale de surveillance en matire de rvision (ASR) de Suisse. Ces
accords de coopration peuvent tre consults sur le site Internet de la CSSF.
Pays tiers quivalents Autres pays tiers Total Pays tiers transitoires
0
10
20
30
40
50
60
24 21 10
2013
2012
26 4 17
55
47
229 229
12
De mme, la suite des dcisions dadquation et dquivalence de la Commission europenne du 11 juin 2013,
la CSSF a continu les ngociations avec ses homologues amricains en vue de la conclusion daccords
bilatraux de coopration. En vue datteindre un objectif de reconnaissance mutuelle des systmes de
supervision des deux parties, les ngociations portent galement sur des contrles conjoints au Luxembourg
et aux tats-Unis, pour les cabinets daudit soumis la surveillance des deux autorits.
Laccord de coopration sera accompagn dun accord spcique qui garantira le respect de la rglementation
nationale relative la protection des donnes personnelles. Cet accord spcique a fait lobjet dune
autorisation pralable de la Commission nationale pour la protection des donnes (CNPD).
5. PRATIQUE DE LA SUPERVISION PUBLIQUE DE LA PROFESSION DE
LAUDIT
La circulaire CSSF 02/77 a introduit pour les OPC luxembourgeois le concept de matrialit tout en xant
le seuil de tolrance des niveaux diffrents selon les types dOPC. Paralllement, le concept de seuil de
signication est crucial dans laudit nancier puisquil a une inuence directe sur le montant partir duquel
une anomalie ncessite un ajustement des tats nanciers, mais galement sur la nature, le calendrier et
ltendue des travaux daudit entreprendre. La CSSF estime quil ne serait pas pertinent et potentiellement
trompeur pour les utilisateurs des comptes annuels que le concept danomalies signicatives auquel il est
fait rfrence dans lopinion daudit soit diffrent de la matrialit applicable dans le cadre du traitement des
erreurs de la valeur nette dinventaire (VNI).
En vertu de la circulaire CSSF 02/81, le rviseur dentreprises doit indiquer les erreurs de calcul de la VNI quil
aura constates lors de son contrle et qui nont pas t dclares la CSSF conformment aux dispositions
de la circulaire CSSF 02/77. Dans lhypothse o le rviseur dentreprises utilise un seuil de signication
diffrent pour laudit des comptes annuels, il ne sera pas en mesure de satisfaire cette obligation. De plus,
les comptes annuels audits constituent un instrument important de la surveillance prudentielle. ce titre, la
CSSF considre que les rviseurs dentreprises doivent adopter une approche uniformise en ce qui concerne
la dtermination des seuils de signication pour des fonds prsentant des caractristiques similaires.
Dans ce contexte, la CSSF demande que le seuil de signication pour laudit des comptes annuels des OPC
luxembourgeois soit x au mme niveau que les seuils prvus en application de la circulaire CSSF 02/77.
Agents engags en 2013 et 2014 : Services Surveillance des gestionnaires de FIA, FIA et FIS et Agrment
et surveillance de la vie des OPCVM
De gauche droite : Franois CALTEUX, Magali RENNOIR, Paul HENDEL, Simon EMERI, Aurlie FLAMANT,
Volker SAUER, Claudie FLAMAND, Cline CAM, Sophie HOARAU, Tobias SCHELL, Jacques HEMMER
Agents engags en 2013 et 2014 : Services Surveillance prudentielle, gestion des risques et base de
donnes, International, rglementation et enforcement et Agrment et surveillance des socits de
gestion dOPC
De gauche droite : Vicky ELSEN, Jennifer BURR, Laurence BEREND, Marie LICHTEROWICZ, Cdric LASSELOT,
Julie LEBESGUE, Michel STEICHEN, Sandra PELET, Chris DIEDERICH, Daniela KOHN, Karine ARENDT-HYARDIN,
Pierre TROVATO
1. Les contrles sur place
2. Les mesures de police
administrative
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
CHAPITRE XIII
1. Les contrles sur place
2. Les mesures de police administrative
232 232
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
1. LES CONTRLES SUR PLACE
Le renforcement important, au cours de lanne 2013, des effectifs de la division 4 du service Surveillance
gnrale, en charge des contrles sur place, a amen la direction de la CSSF dcider dbut 2014 de crer
un nouveau service dnomm On-site Inspection. Ce service est dsormais responsable du planning et de la
coordination de lensemble des missions de contrle sur place effectus par la CSSF auprs des banques, des
OPC et des SICAR ainsi que de leurs socits de gestion, des entreprises dinvestissement, des PSF spcialiss,
des PSF de support, des fonds de pension, des organismes de titrisation et des acteurs des marchs dactifs
nanciers. Il procde lui-mme des contrles sur place, notamment aux missions thmatiques de Lutte
contre le blanchiment de capitaux et contre le nancement du terrorisme, de Corporate Governance, de
Fonction banque dpositaire, dAsset quality review et de MiFID.
Lorganigramme du service On-site Inspection se prsente comme suit :
Chef de service
P. Wagner
Chef de service
adjoint
J. De Ron
Chef de service
adjoint
V. Alezine
LBC/FT
C. Schaack
CorpGov
F. Jaminet
MiFID
F. Bergmans
Organisation
CSP ad hoc
BqeDp
R. Lethal
AQR
N. Van-Laar
Chef de service
adjoint
M. De Dijcker
Les quipes en charge des missions de contrle sur place sont constitues suivant la nature, lenvergure et
la porte des missions et impliquent la participation dagents issus des services de surveillance ainsi que du
service On-site Inspection.
Le contrle sur place est toujours suivi de la rdaction, par lquipe en charge de la mission, dun rapport
interne la CSSF qui fait ressortir les ventuelles faiblesses dtectes lors de la mission. De manire gnrale,
lensemble des contrles sur place sont toujours suivis dune lettre dobservations
1
qui est adresse au
professionnel contrl. En cas de faiblesses plus importantes, la CSSF analyse sil est requis de dclencher la
procdure dinjonction ou la procdure administrative non contentieuse en vue de limposition dune sanction
administrative au sens de larticle 63 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier.
En 2013, la CSSF a effectu un total de 152 missions de visite et de contrle sur place ayant plus particulirement
port sur les thmatiques exposes ci-aprs.
1.1. Les visites daccueil
Les visites daccueil se font auprs de nouveaux acteurs de la place nancire qui viennent de recevoir leur
agrment. Le but de ces missions, effectues en principe au cours des six premiers mois aprs lobtention de
lagrment, est daccompagner le professionnel nouvellement constitu dans la phase de lancement de ses
activits.
Les visites daccueil se font dans la plupart des cas sous la forme dune management interview et permettent
la CSSF de se faire sur place une ide concernant le respect par le professionnel des dispositions prvues
par la loi du 5 avril 1993 sur le secteur nancier et par dautres lois sectorielles ainsi que des obligations
professionnelles, notamment en matire dorganisation. Elles permettent aussi de bien cerner lorganisation
et les activits du professionnel et de vrier si lvolution des activits et les orientations stratgiques
correspondent aux prvisions tablies dans le dossier dagrment.
1
Il existe quelques rares cas de lettre de non-observation.
233 233
13
Au cours de lexercice sous revue, la CSSF a effectu 25 visites daccueil auprs des acteurs de la place
nancire.
Rpartition des visites daccueil par type dentit
Type d'entit contrIe Visites d'accueiI
Banques 4
tablissements de paiement 1
Entreprises d'investissement 5
PSF spcialiss 7
PSF de support 8
TotaI 25
De manire gnrale, les visites daccueil ont relev dans certains cas des manquements au niveau de
lorganisation de la gestion journalire de lentit, au niveau des activits exerces par rapport au statut du
professionnel ou bien au niveau des procdures.
1.2. Les missions de contrle ad hoc
Il sagit de contrles sur place destins cerner une situation/problmatique spcique, voire proccupante,
lie au professionnel mme. La situation particulire dans laquelle le professionnel se trouve a en principe
t constate au niveau de la surveillance prudentielle off-site. Les missions en question peuvent soit tre
planies davance, soit survenir de manire inopine. La nature et lenvergure des contrles ad hoc peuvent
varier fortement et dterminent la composition des quipes de contrle.
En 2013, la CSSF a ralis 32 missions du type ad hoc. Certaines de ces missions avaient une porte trs large
et demandaient le recours des ressources humaines importantes.
Rpartition des missions de contrle ad hoc par type dentit
Type d'entit contrIe ContrIes sur pIace ad hoc
Banques 16
tablissements de monnaie lectronique 1
OPC 4
Socits de gestion 1
Entreprises d'investissement 2
PSF spcialiss 3
Fonds de pension 1
Organismes de titrisation 2
Marchs fnanciers 2
TotaI 32
Les missions ad hoc menes auprs des banques portaient sur diffrents sujets comme par exemple les
contracts for difference, le business model ou le recovery plan. Ces missions taient destines cerner des
situations spciques auprs des entits surveilles. Une mission ad hoc auprs dune banque tait effectue
en relation avec une mission ad hoc auprs dune entreprise dinvestissement.
Les missions ad hoc auprs des OPC et des socits de gestion portaient notamment sur les procdures en
place en matire de gestion des risques.
Les deux missions ad hoc auprs dentreprises dinvestissement concernaient des sujets varis. tant donn
la porte assez vaste des missions en question, la CSSF na pas encore tir ses conclusions nales.
En ce qui concerne deux missions ralises auprs des PSF spcialiss, lanalyse des dossiers est en cours de
nalisation et une lettre de rappel des dispositions lgales en vigueur sera envoye prochainement aux deux
entits concernes. Une mission commence en n danne 2013 sest poursuivie en 2014.
Dans le contexte des fonds de pension, la CSSF a effectu un contrle sur place auprs dun prestataire de
services qui exerce des activits dadministration centrale et de domiciliataire pour un fonds de pension.
234 234
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
Lobjectif a t dvaluer lorganisation administrative et comptable du fonds de pension.
Au niveau des organismes de titrisation agrs, la CSSF a men un contrle sur place auprs dun organisme de
titrisation agr ainsi quauprs dun prestataire de services qui exerce des activits dagent administratif pour
sept organismes de titrisation agrs. Lobjectif des deux missions tait dvaluer lorganisation administrative
et comptable.
Les missions au niveau de la surveillance des marchs nanciers constituaient des revues enforcement des
tats nanciers de deux entits tombant sous la surveillance prudentielle de la CSSF.
1.3. Les missions de contrle Liquidit
Les contrles sur place Liquidit ont t effectus conjointement avec la Banque centrale du Luxembourg.
Ces contrles ont pour but dvaluer la situation et la gestion du risque de liquidit au niveau des tablissements
de crdit.
En 2013, la CSSF a effectu sept contrles sur place en la matire
2
.
1.4. Les missions de contrle Risque de taux dintrt
Les contrles Risque de taux dintrt ou Interest rate risk in the banking book (IRRBB) ont pour objectif
dvaluer le risque de taux dintrt inhrent aux activits hors portefeuille de ngociation et aux rsultats des
tests dendurance.
En 2013, la CSSF a ralis deux missions de contrle sur place du type Risque de taux dintrt.
1.5. Les contrles sur place Validation de modles de gestion du risque de crdit et du risque
oprationnel
En 2013, la CSSF a effectu un contrle concernant un modle de gestion du risque de crdit.
Les contrles en matire de risque oprationnel ont port sur les aspects spciques de gestion des risques
des tablissements de crdit qui appliquent lapproche par mesure avance (AMA) ou lapproche standard
(TSA)
3
. En 2013, la CSSF a effectu un total de cinq contrles sur place de ce type, dont quatre portant sur
lapproche avance et un sur lapproche standard.
1.6. Les contrles sur place Crdits
Les contrles sur place Crdits ont pour objectif de vrier la gestion saine et prudente des crdits au sein
des banques de la place. Cest sur base dchantillons que les processus lis loctroi de crdits, le suivi de
crdits, lacceptation de garanties et le suivi de garanties sont analyss. Les diffrents rapports internes lis
ces processus font galement lobjet dune revue lors des missions.
la suite de lentre en vigueur de la circulaire CSSF 12/552, la CSSF insiste sur les principes portant sur le
risque de crdit qui y sont noncs la partie III et vrie leur respect dans la pratique.
En 2013, la CSSF a ralis des missions de type Crdits auprs de sept banques de la place. Ces missions,
qui portaient sur des sujets varis tels que la promotion immobilire, les crdits lombards et les crdits
corporate banking, ont permis de mieux cerner le risque de crdit encouru par ces professionnels.
Un certain nombre de faiblesses ont t mises en exergue, dont les plus importantes portent notamment sur
la qualit des informations disponibles au sein des systmes internes, sur les regroupements de clients lis,
sur la qualit des garanties acceptes, sur le contenu des rapports internes mis en place et sur la mise jour
du manuel de procdures.
2
Voir galement le point 2.4. du Chapitre IV La surveillance des banques.
3
Voir galement le point 2.6. du Chapitre IV La surveillance des banques.
235 235
13
1.7. Les contrles sur place Corporate Governance
Les missions de contrle sur place Corporate Governance ont pour objectif danalyser la qualit du dispositif
de gouvernance mis en place par les professionnels compte tenu des exigences rglementaires. Peuvent
ainsi faire lobjet dun examen la gouvernance dune entit de droit luxembourgeois, la fonction tte de
groupe exerce par une entit de droit luxembourgeois, lorganisation et lefcience des fonctions de contrle
interne dune entit de mme que la mise en place dun nouveau modle de gouvernance la suite dune
rorganisation dun groupe bancaire.
En 2013, la CSSF a effectu vingt missions de contrle sur place en matire de Corporate Governance
auprs de banques et de socits de gestion agres suivant le Chapitre 15 de la loi du 17 dcembre 2010.
Rpartition des missions de contrle Corporate Governance par type dentit
Type d'entit contrIe ContrIes sur pIace Corporate Governance
Banques 18
Socits de gestion 2
TotaI 20
Des faiblesses rcurrentes ont surtout t releves au niveau des fonctions daudit interne et de compliance.
En effet, la CSSF a constat que :
- les plans daudit pluriannuels ne couvrent pas toujours lensemble des activits et fonctions dans un espace
de temps raisonnable ;
- lidentication des risques de compliance ne se base pas sur une mthodologie structure ;
- les informations remontes au conseil dadministration ne sont pas assez exhaustives et/ou sufsamment
claires pour permettre cette instance dvaluer la manire dont la direction autorise met en uvre les
mesures correctrices requises pour remdier aux dciences releves par les fonctions de contrle interne ;
- en ce qui concerne les entits assumant une fonction de tte de groupe, la remonte des dciences releves
travers lensemble du groupe nest pas adquatement assure par les fonctions de contrle interne vers la
direction autorise et le conseil dadministration.
Dans certains cas, la CSSF a relev que les membres de la direction autorise ne disposent pas de droit de
vto en leur qualit de membres de comits de gestion plus larges que la seule direction autorise. Dans
dautres cas, la CSSF a d rappeler limportance du principe de la sparation des tches entre les membres
de la direction autorise, an dcarter les risques potentiels de conits dintrts.
Dans deux cas, la CSSF a dcid le dclenchement de la procdure dinjonction au sens de larticle 59 de la loi
du 5 avril 1993 relative au secteur nancier ou de la procdure administrative non contentieuse en vue dune
sanction administrative au sens de larticle 63 de la loi, tant donn les faiblesses importantes constates au
niveau de la fonction daudit interne.
1.8. Les contrles sur place MiFID
En 2013, la CSSF a men trois missions de contrle sur place en matire de rgles de conduite MiFID, dont
deux auprs de banques et une auprs dune entreprise dinvestissement.
Pour deux entits inspectes, il sest avr que les informations ayant trait aux avantages contenues dans les
conditions gnrales taient insufsantes et rdiges dans un langage largement incomprhensible pour un
investisseur moyen.
Les deux entits avaient mis en place des dispositifs en matire de suitability test ne permettant pas de
dterminer de manire claire les instruments nanciers convenant effectivement aux clients.
Un tablissement de crdit mettant des produits structurs et organisant par la suite le march secondaire
pour ces mmes produits structurs, navait pas identi les conits dintrts lis cette activit. Des
contrles portant sur les prix de produits structurs offerts aux clients par rapport leur juste valeur (fair
value) faisaient dfaut. Dautre part, la banque devait mettre en place des mesures visant viter que des
produits structurs absolument illiquides, prsents au rachat par certains clients, ne soient offerts par la
236 236
LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
banque dautres clients parce que la banque ne voulait pas prendre de risques en acqurant ces produits
pour son propre compte.
Une mission auprs dune banque a t mene ensemble avec les autorits de surveillance prudentielle
allemandes.
Une amende dordre de EUR 10.000 a t inige une entreprise dinvestissement refusant de communiquer
ses clients actuels et potentiels laboutissement du suitability test. En loccurrence, il sagissait dinformer le
client au moins sur lallocation dactifs indique la suite de la ralisation du suitability test.
1.9. Les contrles sur place Banque dpositaire
Au cours de lanne 2013, la CSSF a effectu douze contrles sur place portant sur la fonction Banque
dpositaire.
Huit missions taient destines comprendre lorganisation gnrale de lactivit de dpositaire des banques
en question. Lors de tels contrles, la CSSF revoit notamment le processus dacceptation de nouveaux
mandats de banque dpositaire, les procdures en place en vue de garantir la garde des diffrents types
dactifs ainsi que les obligations spciques de surveillance et de contrle.
Les quatre autres missions portaient exclusivement sur la fonction de garde des actifs. Lors de tels contrles,
la CSSF analyse plus en dtail le processus de slection et de supervision des sous-dpositaires et des
dpositaires-tiers impliqus dans la garde des diffrents types dactifs et revoit un chantillon de dossiers
ce sujet. Elle effectue galement des tests an de vrier comment les banques dpositaires sassurent
quelles ont connaissance tout moment de la faon dont les actifs des OPC sont investis et o et comment
ces actifs sont disponibles.
La CSSF a constat que les banques sont en train de rorganiser leurs activits de banque dpositaire sous
limpulsion des nouvelles exigences dues la transposition de la directive AIFM. De ce fait, elles ont souvent
dj commenc remdier certaines faiblesses identies dans le cadre des missions de contrle de la
CSSF, que ce soit au niveau de la supervision des sous-dpositaires et/ou dpositaires-tiers ou au niveau de
la formalisation du processus dacceptation de nouveaux mandats.
1.10. Les contrles sur place Lutte contre le blanchiment de capitaux et contre le nancement du
terrorisme (LBC/FT)
Les contrles sur place LBC/FT sont effectus auprs de lensemble des acteurs de la place an dvaluer la
qualit du dispositif en matire de LBC/FT mis en place par les entits respectives par rapport aux exigences
lgales et rglementaires. Les contrles portent aussi bien sur le mtier de banque prive (gestion de fortunes,
domiciliation, etc.) que sur celui dagent teneur de registre.
En 2013, la CSSF a procd 38 missions de contrle
4
LBC/FT thmatiques qui se rpartissent par type
dentit contrle comme dcrit dans le tableau ci-dessous.
Lquipe LBC/FT a galement effectu cinq missions du type ad hoc portant en grande partie sur la thmatique
LBC/FT et qui sont aussi reprises parmi les missions ad hoc mentionnes au point 1.2. ci-dessus.
4
Dont cinq missions de type follow-up effectues la suite des missions LBC/FT antrieures.
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13
Rpartition des missions de contrle LBC/FT par type dentit
Type d'entit contrIe ContrIes sur pIace LBC/FT
Banques 8
Entreprises d'investissement 11
PSF spcialiss 17
SCAR 1
OPC 1
Ad hoc 5
TotaI 43
En 2013, un nombre important de contrles sur place ont t raliss auprs dentreprises dinvestissement
et de PSF spcialiss. En 2014, un accent particulier sera de nouveau mis sur les contrles sur place auprs
des banques.
Les faiblesses les plus importantes, par leur frquence ou gravit, rencontres en 2013 dans le cadre des
contrles LBC/FT sont les suivantes : insufsance de la documentation et/ou de lobtention dinformations
relatives lorigine des fonds, lacunes documentaires en matire de vrication de lidentit des personnes
morales et des bnciaires effectifs, absence de revue quun client, bnciaire effectif ou mandataire
ne devienne une personne politiquement expose en cours de relation daffaires, absence de vrication
que les conditions dapplication de mesures de vigilance simplies sont toujours respectes en cours de
relation daffaires, lacunes relatives aux contrles de type name matching par rapport aux listes ofcielles
(non-exhaustivit des listes contrles, absence de contrle la publication des listes ofcielles, manque de
formalisation) et implication insufsante du compliance ofcer dans la surveillance des transactions.
En 2013, la CSSF a dcid pour douze contrles sur place
5
le dclenchement de la procdure dinjonction au
sens de larticle 59 de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier ou de la procdure administrative
non contentieuse en vue dune sanction administrative au sens de larticle 63 de la loi prcite. Dans six cas
6
,
cette procdure a conduit la CSSF prononcer une amende dordre et, dans un cas, un blme a t prononc
lgard dun directeur
7
.
Pour deux dossiers en cours de traitement, le processus prcit est encore susceptible dtre engag.
Dans cinq cas, la CSSF a effectu une dclaration de soupon en application des articles 23(2) et/ou 23(3)
du Code dinstruction criminelle ou une information la Cellule de Renseignement Financier en application de
larticle 9-1 de la loi du 12 novembre 2004 relative la lutte contre le blanchiment et contre le nancement
du terrorisme concernant la coopration entre autorits.
1.11. Les contrles sur place Dispositifs de gestion des risques
Les contrles sur place Dispositifs de gestion des risques sont notamment destins sassurer de la mise
en place par les socits de gestion et les SICAV autogres dune mthode de gestion des risques en accord
avec les dispositions lgales et rglementaires.
En 2013, la CSSF a ralis trois missions de ce type auprs de socits de gestion.
1.12. Les contrles sur place Fonction dadministration centrale dOPC
Les contrles sur place Fonction dadministration centrale dOPC sont notamment destins sassurer de
la conformit lgale et rglementaire de lorganisation interne des entits autorises exercer la fonction
dadministration centrale pour le compte dOPC luxembourgeois. Un tel contrle sur place porte en particulier
sur la vrication du mode opratoire en place et sur lvaluation de la qualit des procdures administratives
et comptables.
En 2013, la CSSF a ralis deux missions de ce type, lune auprs dune socit de gestion et lautre auprs
dun professionnel du secteur nancier.
5
Dont deux cas datent de lanne 2011 et quatre de lanne 2012.
6
Dont un cas date de lanne 2011 et trois de lanne 2012.
7
Concernant une mission effectue en 2012.
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LES MOYENS DE LA SURVEILLANCE
2. LES MESURES DE POLICE ADMINISTRATIVE
2.1. Cadre lgal
En vue dassurer le respect des lois et rglements relatifs au secteur nancier par les personnes soumises
sa surveillance, la CSSF dispose des moyens dintervention suivants :
- linjonction, par laquelle la CSSF enjoint par lettre recommande ltablissement concern de remdier la
situation constate,
- la suspension de personnes, la suspension des droits de vote de certains actionnaires ou encore la
suspension des activits ou dun secteur dactivits de ltablissement concern.
La CSSF peut en outre :
- prononcer des amendes dordre lencontre des personnes morales ou physiques soumises la surveillance
de la CSSF et des personnes en charge de ladministration ou de la gestion des tablissements concerns,
- sous certaines conditions, demander au Tribunal dArrondissement sigeant en matire commerciale de
prononcer le sursis de paiement lgard dun tablissement,
- si les conditions dinscription ou de maintien sur la liste ofcielle des tablissements de crdit ou des autres
professionnels du secteur nancier ne sont pas ou plus remplies, demander au Ministre des Finances de
prononcer le refus ou le retrait de linscription sur la liste ofcielle en question,
- si les conditions dinscription ou de maintien sur les listes ofcielles respectives des entits soumises la
surveillance de la CSSF ne sont pas ou plus remplies, prononcer le refus ou le retrait de linscription sur la
liste ofcielle en question,
- dans des conditions prcises dnies par la loi, demander au Tribunal dArrondissement sigeant en matire
commerciale de prononcer la dissolution et la liquidation dun tablissement.
Par ailleurs, la CSSF porte lattention du Procureur dtat toute situation de non-respect des dispositions
lgales relatives au secteur nancier pour laquelle des sanctions pnales sont encourues et qui doit donner
lieu, le cas chant, des poursuites judiciaires contre les personnes en cause. Il sagit notamment des cas
de gure suivants :
- personnes exerant une activit du secteur nancier sans tre en possession de lagrment ncessaire,
- personnes actives dans le domaine de la domiciliation de socits alors quelles ne relvent pas dune des
professions habilites en vertu de la loi du 31 mai 1999 rgissant la domiciliation de socits exercer cette
activit,
- personnes autres que celles inscrites sur des tableaux ofciels tenus par la CSSF qui se prvalent, en violation
de larticle 52(2) de la loi du 5 avril 1993 relative au secteur nancier, dun titre ou dune appellation donnant
lapparence quelles seraient autorises exercer lune des activits rserves aux personnes inscrites sur
lun de ces tableaux,
- tentatives descroquerie.
2.2. Dcisions prises en 2013
En 2013, la CSSF a pris les dcisions suivantes en matire de police administrative. noter que le montant
total des amendes dordre iniges en 2013 atteint EUR 667.650, contre EUR 562.375 en 2012.
2.2.1. tablissements de crdit
En 2013, la CSSF a prononc trois amendes dordre en application de larticle 63 de la loi du 5 avril 1993
relative au secteur nancier. Ces amendes, hauteur de respectivement EUR 60.000, EUR 25.000 et
EUR 2