SEPARATA DE FINANZAS I

( SEMANA 5 )


Anlisis Financiero. Ratios Financieros en las empresas

Las empresas se encuentran en constante toma de decisiones de las que
depende su futuro en el mercado. Los ratios financieros son la herramienta clave
que le permite realizar un anlisis ms completo del comportamiento empresarial y
de su prediccin. En el presente artculo detallaremos cmo deben tomarse en
cuenta estos ratios, sus caractersticas as como su funcionamiento.

La situacin de la economa actual atraviesa por una serie de cambios, surgidos
especialmente con la llegada de la crisis financiera, una de las ms grandes en la
historia. No obstante, el Per, dado los slidos fundamentos macroeconmicos y
la situacin de bonanza por la que atraviesa cuando la crisis emergi, se ha
podido mantener con relativa estabilidad. Dentro de este contexto, las empresas
han contribuido para sostener el dinamismo econmico.

Para poder entender el adecuado comportamiento de las empresas, es menester
observar el anlisis de si situacin financiera, apoyando en los ratios financieros y
lo esencial que es su aplicacin correcta.

Los ratios financieros son indicadores calculados en base a informacin conocida
de los valores de las diversas cuentas sealadas en los Estados Financieros.
Estos indicadores son fundamentales ya que gracias a su descripcin cuantitativa,
permiten vislumbrar la realidad empresarial de una forma sencilla. No obstante, los
ratios por s solos no brindan respuestas o soluciones fantsticas para la empresa,
sino ms bien su ayuda radica en plantear preguntas que llevarn al anlisis
profundo de la situacin empresarial, examinando sus causas y posibilitando la
prediccin de su comportamiento futuro. En consecuencia, el uso adecuado de los
ratios permite una aplicacin de polticas alternativas para afrontar el panorama al
que se aproxima la sociedad.

Como se ha mencionado, los ratios financieros son de mucha utilidad para la
empresa. Por ello con, con el fin de evitar distorsiones en el manejo de los datos,
cabe nombrar algunas precisiones preliminares para su empleo correcto:

Para aplicar el anlisis de los ratios es necesario que se encuentren en una
misma serie de tiempo; entonces, siguiendo esa lnea, por ejemplo, no tiene
sentido comprar ratios si es que uno de ellos est en trminos mensuales
mientras que otro se encuentra en un clculo anual.

Un adecuado anlisis financiero requiere conocer la especificidad del giro
del ciclo del negocio de la actividad que desarrolla la empresa. Esto
tambin es debido a que la eficiencia de la aplicacin de ratios se apoya en
comparaciones con niveles de referencia tales como: -
Desempeo pasado de los ratios. -
Estndares y Ratios de la industria. -
Ratios de empresas similares en la misma industria (competencia).
Un nico ndice es incapaz de determinar el estado de una organizacin,
por tanto, se requiere la estimacin de un conjunto de ratios para elaborar
una conclusin ms completa.

De este modo, existen ratios diversos, cada cul mide un aspecto financiero
distinto, pero igual de importante en general.

Ratios de Liquidez

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones en el corto
plazo. Es decir, consiste en la facilidad que la empresa tiene para convertir sus
activos en dinero en efectivo sin incurrir en prdidas significativas de su valor, en
ese sentido, de tener liquidez.

Ratio de Circulante o Razn Circulante

Activo Corriente

Pasivo Corriente
Siendo:

Activos corriente o circulantes: Efectivo, Valores Negociables, Cuentas por
cobrar, inventarios.
Pasivos corrientes o circulares: Cuentas por pagar, Documentos por pagar,
Vencimiento de deuda, impuestos por pagar, otros gastos devengados.

Este ratio muestra la capacidad de pago de la empresa con sus deudas en un
momento dado. A mayor ratio, mayor capacidad de la para hacer frente
obligaciones; en cambio para ratios bajos, existe gran probabilidad de la
suspensin de pagos a terceros.
En suma, si

1 > Buena capacidad de pago.
1 = Cubre apenas los pagos.
1 < Mala capacidad de pago.

Ejemplo: Aplicando en la frmula.

S/. 2556050
= 2.63 veces
970,720

El resultado indica que el activo corriente es 2.63 veces mas grande que el pasivo
corriente; o que por cada Unidad Monetaria (UM) de deuda, la compaa cuenta
con 2.63 UM para pagarla.



Prueba cida:

Activo Gastos pagados
corriente - Existencias - por anticipado

Pasivo Corriente

Este ratio nos indica, a semejanza del anterior, pero de una forma ms detallada,
la capacidad de la empresa para afrontar sus deudas en el corto plazo.

Ratio Margen de Seguridad:

Activo Corriente - Pasivo Corriente

Pasivo Corriente

Lo que est en el numerador (Act. Corriente Pas. Corriente) se le llama ratio de
Capital Trabajo.

Entonces, el ratio de margen de Seguridad es el Ratio de Capital de Trabajo a
deudas de corto plazo. Dicho margen aumenta a medida que exista un mayor
capital de trabajo, puesto que la empresa podr cubrir sus pasivos corrientes en el
momento indicado.

La existencia de un ratio alto le permite a la empresa absorber posibles prdidas
en las operaciones, la cada de inventarios y otras contingencias.

Por otro lado, un ratio bajo es un posible indicador de que la empresa tiene
problemas para cumplir sus deudas a corto plazo, aunque convierta en dinero
todos sus activos.

Ejemplo:
Activo Corriente : S/. 2556,050
Pasivo Corriente : S/. 970,720


Ratio de Margen de Seguridad:

2556,050 970,720

970,720

Ratio de Margen de Seguridad: 1.6331 veces.
Esto nos demuestra que la empresa pueda an liquidar sus deudas, dado que
dispone de recursos suficientes para hacerlo, y stos son 1.6331 veces mayores
que sus obligaciones a pagar.



Ratios de solvencia

Nos permite analizar las deudas de la empresa a corto plazo, mostrando el
respaldo econmico con el que cuentan las empresas para responder ante sus
obligaciones monetarias. Por consiguiente, nos brinda una idea de la autonoma
financiera con la que cuentan. Estos es, cunto dinero podra solicitar una
empresa, respaldado por su patrimonio y activos.
Entonces, este ratio es de mucha utilidad, especialmente para los acreedores, ya
que da informacin del grado de endeudamiento y la probabilidad de reembolso
que tienen las empresas.
Entre los principales ratios, podemos encontrar:

Endeudamiento de Estructura del Capital o Endeudamiento Patrimonial:

Pasivos totales

Patrimonio

Expresa la combinacin de deuda y capital social que la empresa quiere tener,
sealando el grado de autonoma o dependencia financiera con la que se maneja
la empresa. Es idneo que el ndice sea bajo, debido a que ello se traducira en un
escaso nivel de endeudamiento por parte de las empresas, con lo cual se
mostrara capaz para pagar a los acreedores y proveedores.

Evaluacin de los acreedores para el otorgamiento de un prstamo financiero.
1 > Mala capacidad de pago de la empresa
1 = Cubre apenas los pagos de las cuentas
1 < Buena capacidad de pago de la empresa

Ejemplo:
Pasivo total = S/. 420,169
Patrimonio = S/. 830,500

Endeudamiento 420,169
= = 0.51
Patrimonial 830,500

El 0.51 nos muestra que la empresa registra una buena capacidad de pago
frente a sus deudas financieras, lo cual contribuye positivamente en la toma de
decisiones de los acreedores.



Endeudamiento Patrimonial a Largo Plazo:

Pasivos No Corriente

Patrimonio

Este indicador es semejante al anterior, empero, est centrado en la capacidad
de solvencia que tienen las empresas con respecto a sus pasivos (obligaciones)
no corrientes o de Largo Plazo.

Endeudamiento del Activo Total

Pasivos Totales

Activos Totales
Indica el porcentaje de deuda a corto y largo plazo financiada con capital propio, o
en otras palabras, evala qu porcentaje de os activos totales es financiado por
terceros. De tal modo:
Un valor alto del margen se traduce en un alto grado de prdida de autonoma
frente a terceros.
Un valor bajo del ratio muestra el exceso de capitales propios. Es recomendable
uso de capital de terceros.

Ejemplo:

Endeudamiento 420,169
Del activo total = = 0.34 34 %
1240,776

Dato adicional: Promedio de toda la industria: 25%.
El resultado anterior muestra que la razn de endeudamiento de la empresa es
34%. Por lo tanto, se puede deducir que la empresa ah obtenido poco ms de la
tercera parte de su capital solicitando el financiamiento de terceros. Si a esto se
agrega el hecho de que el promedio de la industria en el ratio es slo de 25%, a la
empresa en cuestin le ser difcil pedir nuevos prstamos de sus acreedores, a
menos que antes obtenga ms fondos de capital contable.

Ratios de Gestin

Miden la productividad y la eficiencia con que la empresa emplea sus activos,
tomando como base los niveles de ventas, reflejados en el incremento de su
volumen comercial. En este sentido, se usan para evaluar el desempeo de reas
especficas y compararlas con parmetros representativos de dichas reas.
Los ratios de gestin ms importantes son:





Rotacin de Cajas y Bancos:

Caja y Bancos x 360 das

Ventas netas

Muestra el nmero de das que caja y bancos puede cubrir sus ventas con
recursos propios. Ejemplo:

Rotacin de 194,146 x 360 das
Caja y bancos = = 13 das.
5240.776

Lo que indica que se encuentra con liquidez en caja para cubrir 13 das de ventas,
esto quiere decir que la empresa puede dar un crdito a dichos das.

Rotacin de Inventarios o Existencias

Inventarios x 360 das
(1) = das
Costo de Ventas

Costo de Ventas
(2) = veces
Inventarios o existencias finales

Indica la frecuencia con la que sale una existencia del almacn para su venta. Por
ello, se requiere propiciar que se tenga un elevado nivel de rotacin, ya que eso
mostrara un adecuado dinamismo en las ventas, permitiendo tambin la
reduccin de los costos de almacenamiento.

Ejemplo:

S/.715 x 360
(1) = 64.35 das
S/. 4,000
Del resultado anterior se observa que la mercadera sale del almacn cada
64das al mercado, implicando una baja rotacin dado que la mercadera se queda
ms de dos meses el en stock, lo que ocasiona un capital esttico sin alguna
rentabilidad.

S/. 4,000
(2) = 5.59 veces
S/. 715
Concluyndose que los inventarios salen al mercado seis veces al ao.




Inventarios a Capital de Trabajo

Inventarios

Capital de Trabajo

Determina la eficiencia en la utilizacin de capital de trabajo en relacin a los
inventarios. As, una alta rotacin significa que hay insuficiencia en capital de
trabajo para financiar los inventarios o que una proporcin de ese capital de
trabajo est siendo desaprovechado al mantenerse inmovilizado, financiando
inventarios tal vez excesivos o de lenta rotacin.

Rotacin de Cuentas por Cobrar

Ventas al Crdito

Promedio de Cuentas por Cobrar

Indica las veces en las que la inversin (ctas. por cobrar) ha sido recuperada
durante el ejercicio, y por ende puede ser utilizada para medir su cobranza.
Sealando el nmero de veces que el saldo promedio de las cobranzas por venta
al crdito pendientes ha sido liquidado durante el ao. Debe precisarse que para
hacer la evaluacin del resultado, se necesita compararlo con el plazo medio de
crdito que la empresa otorga a sus clientes.
Ejemplo:
Ventas netas al crdito = S/. 700,000
Cuentas por cobrar al inicio del ao = S/. 85,000
Cuentas por cobrar a fin de ao = S/. 114,020
Promedio de cuentas por cobrar = S/. 99,500

Rotacin de S/. 700,000
Cuentas por cobrar = 7.03 veces
S/. 99,500
Es decir, aproximadamente 7 veces al ao se saldan las cuentas por cobrar de la
empresa.

Rotacin de Cuentas por pagar

Compras al Crdito

Promedio de Cuentas por Cobrar

Anlogamente al ratio anterior, pero ste se usa para evaluar el desempeo de la
empresa en cancelar el crdito obtenido; por lo tanto, debe guardar cierta
correlacin con el ratio rotacin de cuentas por cobrar, con el objetivo de que tanto
las facilidades de crdito otorgado a sus clientes como las que la empresa tiene
por la compras al crdito realizadas permitan una organizacin adecuada. Por
ejemplo, no sera ptimo dar crditos a 60 o 90 das si la compaa tiene a lo
sumo un plazo de 30 das para cancelar sus deudas.

Ratios de Rentabilidad

El fin ltimo de la empresa es obtener utilidades sobre el capital invertido. Por
consiguiente, estos ratios son de mucha importancia desde la vista de los
accionistas.

Estos ratios se emplean para medir la rentabilidad sobre inversiones actuales de
las empresas, concentrndose en el anlisis de los beneficios. No obstante, se
debe ser cuidadoso porque las cifras arrojadas pueden ser engaosas, sino se
cuenta con informacin complementaria. Es por ello que un correcto anlisis de la
variacin de la utilidad neta del periodo implica conocer los factores que la afectan:
variaciones en precios, compras, gastos de operacin, eficiencia de la produccin,
etc.

Entre los ms importantes indicadores de rentabilidad se tienen:


Rentabilidad patrimonial (ROE)

Utilidad Neta o Ingreso neto
= %
Patrimonio

Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista:
Ejemplo:
S/. 61,867
= 0.0367 = 3.67%
S/. 1,685, 225

Este resultado seala que por cada UM del dueo se genera un ganancia de
3.67% sobre el patrimonio. En otras palabras, calcula la capacidad de la empresa
para generar utilidades a favor del propietario.

Rentabilidad sobre los Activos o Rendimiento sobre la inversin (ROA)

Utilidad Neta o Ingreso neto
= %
Activos Totales

Expresa la rentabilidad de los activos, medida con respecto a su aporte a la
utilidad neta de la empresa. Consecuentemente, un ratio bajo podra deberse a la
existencia de una alta capacidad instalada ociosa o mal manejo de la liquidez,
mientras que un ratio ms elevado revelara un mayor rendimiento en las ventas y
dinero invertido.



Ejemplo:

S/. 61,867
= 0.01797 = 1.80%
S/. 3,442, 255

Lo cual significa que para cada UM invertida en los activos se produjo un
rendimiento de 0.0179 centavos sobre la inversin.



Margen bruto:

Utilidad bruta
(Ventas Netas Costo de ventas)
= %
Ventas Netas

Indica la cantidad que se obtiene de utilidad bruta por cada UM de ventas, luego
de que la compaa ha cubierto los costos de produccin y venta.
Ejemplo:

S/. 4812,391 S/. 2765,114
= 0.425412 = 42.54%
S/. 4812,391
Seala las ganancias con relacin a las ventas, deducido los costos de produccin
de lo bienes vendidos. La empresa est teniendo una utilidad bruta de 42.54% con
respecto a su nivel de ventas anuales.

Margen Neto

Utilidades Netas
= %
Ventas Totales

Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los
gastos, incluyendo los impuestos, hayan sido deducidos. A medida que ms
grande se el margen neto de la compaa es mejor.
Ejemplo:

S/. 61,867
= 0.0128 = 1.28%
S/. 4825,460

Lo que conlleva a que por cada UM que vendi la compaa, se obtuvo un utilidad
neta de 0.0128 centavos. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operacin durante el periodo de anlisis, est produciendo una adecuada
retribucin para el empresario.