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UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

FACULTAD INGENIERA
CARRERA DE INGENIERA MECATRNICA
FINANZAS
ESTUDIANTE: FABIO ANDRS PERTUZ UMAA
PROFESOR: JUAN MANUEL GUALTEROS SANCHEZ
DOCUMENTO: Artculo sobre Fondo Premium (Interbolsa)
FECHA: enero 2014

Este artculo es realizado para la materia de finanzas con el fin de utilizar algunos de los conocimientos
tericos adquiridos en el desarrollo del curso, en el que se realiza una consulta investigativa acerca del
funcionamiento de la firma comisionaria Interbolsa y su participacin en el grupo de inversin de
capital con representacin en Colombia, Premium Capital Funds o Fondo Premium, un anlisis de la
cada de la firma y su afectacin a los mercados financieros colombianos.

Premium Capital Funds es una entidad de fondos cuyo domicilio se encuentra en Curazao, Antillas
Holandesas. Es una familia de fondos que ofrece diferente alternativas de inversin en varias monedas,
como Dlar (USD), Euro (EUR) y Peso Colombiano (COP), bajo las normas del Reino de los Pases
Bajos.
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Interbolsa era la seccin que se encarga de manejar la regin que corresponde a las inversiones
en Colombia.
Interbolsa es entonces una de las firmas comisionistas de bolsa habilitadas en Colombia cuyo objeto
social exclusivo y primordial es el desarrollo del contrato de comisin para la compra y venta de
valores. Todas estas sociedades comisionistas se encuentran reguladas y vigiladas por la Super
Intendencia Financiaera y el Autorregulador del Mercado de Valores. Adems, se cobijan bajo una serie
de principios generales formulados en el Cdigo de Conducta de las Sociedades Comisionistas.
La definicin otorgada por la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) cita lo siguiente: Son sociedades
annimas que tienen como objeto exclusivo el contrato de comisin para la compraventa de valores en
la Bolsa de la cual son miembros
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Para establecer claridad en el asunto, es pertinente aclarar que una bolsa de valores es una empresa que
se encarga de administrar las plataformas de negociacin de activos financieros emitidos. Su
funcionamiento es a travs de unos proveedores, unos intermediarios
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y unos clientes, donde lo que se
ofrece son ttulos emitidos por empresas (privadas o mixtas) para que intermediarios los vendan a unos
inversionistas (pueden ser personas naturales). El precio de estos activos vara dependiendo de la
informacin sobre la estabilidad financiera del emisor, las noticias y la demanda que se presenta en el
mercado para adquirir sus acciones o bonos.
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Entendido esto, podremos tomar anlisis de la cada de la firma que se vio detonada por la compra de
acciones de la textilera paisa Fabricato haciendo uso de operaciones REPO. Las operaciones repo, son
operaciones de venta con pacto de recompra, en la cual un inversionista (pasivo) transfiere a otro

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Tomado y traducido de: http://www.premiumcapitalfunds.com/
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Esta definicin se encuentra en el sitio web de la BVC.
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/ComisionistasyAfiliados/Acerca_Comisionistas
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En la bolsa estos son las sociedades comisionistas y las inversionistas institucionales (fondos de pensiones,
aseguradoras, bancos, entre otras)
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Qu es la bolsa? http://www.nuestrabolsa.com
inversionista (activo) la propiedad de unos valores a cambio de una suma de dinero (precio inicial). El
inversionista activo se compromete a devolver los valores al inversionista pasivo el mismo da o en una
fecha posterior acordada, pagando una suma de dinero que incluye los intereses pactados (precio final).
Los valores entregados por el inversionista pasivo son la garanta de la operacin y quedan
inmovilizados por la BVC mediante su Sistema de Administracin de Garantas, por lo que el
inversionista activo no podr disponer de ellos para negociarlos en el mercado.
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Las operaciones repo, pueden ser comparadas en cierta medida con las acciones de compra-venta que
se realizan normalmente, donde se pide un prstamo a cambio de un bien que se encuentra avaluado en
un valor que logra cubrir su valor y se pacta el pago del mismo con unos intereses en un espacio de
tiempo definido y finito. Si no se realiza el pago, la compra-venta se puede apropiar del bien y proceder
a su venta para recuperar su inversin.
Ahora bien, a diferencia de las acciones de compra-venta, en la legislacin colombiana las operaciones
repo estn reglamentadas por el decreto 4422 de 2006, donde se apunta que si existe alguna diferencia
entre el valor del monto final pactado por el prstamo y el valor en la bolsa de los activos ofrecidos
como garanta, el inversionista pasivo deber pagar la diferencia lo cual le podr acarrear considerables y
millonarias prdidas.
En el caso de Interbolsa, empieza con la aparicin de un corredor (de bolsa) italiano llamado
Alessandro Corridori, quien es apalancado por la comisionaria para hacerse el principal accionista de la
textilera Fabricato, todo esto por medio de operaciones repos. El negocio pareca rentable ya que las
acciones de esta empresa parecan aumentar su valor sustancialmente. En un inicio esto sucedi y, a
partir de febrero de 2011, las acciones tienen un aumento del 214,1 por ciento en su valor
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, debido a
que reportaban un gran apetito comprador. Todo esto porque la empresa aparentaba ser un buen
negocio ya que la textilera se podra posicionar como lder en el mercado con la entrada en vigencia del
TLC, adems de que una multinacional brasilera haba mostrado inters en comprarla y se hablaba de
una posible fusin entre Coltejer y Fabricato.
Lo que provoc la cada de la prestigiosa empresa comisionaria fue que precio de las acciones empez a
bajar drsticamente cuando la empresa empez a ser mal vista debido a que el TLC no est en marcha
totalmente, China invade con su industria textil y ninguna empresa se interesa por la compra de la
textilera paisa. En este momento interviene la Bolsa de Valores de Colombia que con el mecanismo de
garantas dado por el decreto 4422 de 2006, explicado anteriormente, donde para con un mecanismo de
garantas la BVC hace que Interbolsa, Corridori y dems accionistas coloquen ms dinero para repaldar
las acciones.
Para esto, Interbolsa empieza a sacar el dinero que sus clientes tienen invertido en la firma y recurre a
prstamos bancarios, pero finalmente el valor de las acciones de la empresa caen tanto que alcanzan a

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Manual del inversionista Valores Bancolombia, PG 11
http://www.valoresbancolombia.com/cs/Satellite?blobcol=urldata&blobheadername1=content-
type&blobheadername2=Content-Disposition&blobheadername3=MDT-
Type&blobheadervalue1=application%2Fpdf&blobheadervalue2=inline%3B+filename%3Dmyfile&blobheade
rvalue3=abinary%253B%2Bcharset%253DUTF-
8&blobkey=id&blobtable=MungoBlobs&blobwhere=1266524160690&ssbinary=true
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Dato obtenido de http://www.fabricato.com/site/LinkClick.aspx?fileticket=T2nvLWoW0I4%3d&tabid=79
valer $18 (diez y ocho pesos por accin) en contra de un acumulado de $90 por accin en la pila de
venta, de modo que se hace insostenible respaldarlas y por tanto quiebra.
El gobierno interviene luego de que Interbolsa no puede pagar una cuota de $20.000.000 (veinte mil
millones de pesos) al banco BBVA, y al da siguiente la liquida.
Todo esto parece ser un proceso dentro del marco de lo que se conoce como legalidad como lo
defendieron ante los medios los directivos de Interbolsa, que atribuan el fallo a un error de inversin,
sino que al utilizar el dinero de sus clientes, $70 mil millones de pesos, para respaldar su deuda estn
cayendo en un delito ya que existe expresa prohibicin legal.
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As mismo, los corredores de Interbolsa
que hicieron las operaciones no autorizadas por los clientes, son tan culpables como los directivos que
dieron la orden.
Adems, se han venido demostrando diferentes hechos que afirman la irregularidad e ilegalidad de la
firma donde por ejemplo, uno de los hechos ms graves de todo el escndalo tiene que ver con el
Fondo Premium Capital Appreciation Fund (Premiumcaf), donde estaban invertidos los US$174
millones de 1.260 inversionistas colombianos. Segn consta en la Superintendencia Financiera,
InterBolsa tena corresponsala de tres Fondos Premium en Curazao (Premium Capital Global
Portfolio, Premium Capital Investment Advisers, Premium Capital Individual Portfolio Fund), pero por
ningn lado aparece el Premium Capital Appreciation Fund, que es a donde fueron a parar los dineros
de estos inversionistas colombianos, segn consta en los recibos que les daban. InterBolsa podra haber
incurrido en un grave delito: captacin ilegal de recursos, pues el decreto 2558 del 6 de julio de 2007
establece que solo las firmas de corresponsala pueden recibir dinero.
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El tema fue tratado con tranquilidad por el gobierno, del cual el ministro de hacienda anuncia que a los
clientes de Interbolsa que manejaban sus trmites con acciones, simplemente tendran que buscar otra
comisionaria al cual trasladarlas, y para quienes tenan su dinero en efectivo deban esperar a que el ente
liquidador decidiera cmo y en qu proporcin les va a pagar ese dinero. Debido a esto se llevaron a
cabo mltiples procesos para recuperar el dinero invertido y hasta el momento, si se hace una revisin
de prensa, an no se ha terminado de pagar a quienes tenan su dinero en Interbolsa.
Es claro que cada quien es libre de apostar su dinero de la forma que quiera, y de perderlo. Pero cuando
se hace de manera irregular y quienes resultan perdiendo el dinero no es quien toma la desicin de
arriesgarse a realizar la inversin sino personas ajenas a ello, el Estado debe aparecer para actuar
debidamente y castigar este hecho de manera oportuna a quien incurre en el delito. En este caso se nota
una falta de control del Estado.
Este tipo de hechos, tiene efectos directos en la bolsa de valores, el ms representativo fue que se
afectaron de forma significativa los retornos
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de las acciones que se manejan en la Bolsa de Valores de

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Dato tomado de: http://lasnotasdepastor.blogspot.com/2013/04/el-cartel-de-interbolsa-cronica-de-
una.html
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Este y otros hechos que involucran a la comisionaria que ponen a dudar la legitimidad de su
funcionamiento se pueden revisar en el siguiente link http://m.dinero.com/edicion-
impresa/caratula/articulo/los-23-secretos-interbolsa/164758
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Ingresos que genera una inversin en un perodo de tiempo determinado.
Colombia, todo esto en base a un anlisis realizado por economistas del Banco de la Repblica, donde
registraron la cada en algunas de las acciones ms representativas del mercado.
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As mismo, un hecho tan grande como este hace que se pierda la confianza en el mercado y se deje de
mover la industria. Es decir, baja la cantidad de inversionistas por miedo a que se reproduzca un suceso
como el que acompa a la sociedad comisionaria, Interbolsa y no solo por inversionistas adinerados
sino de particulares que usan sus recursos (pensiones, seguros, ahorros etctera).
Como conclusin, es posible deducir que en el caso que en este artculo se presenta, la falta de control
por parte de un ente regulatorio especializado hacia la comisionaria, provoc que incurriera en un abuso
de poder y de este modo en la ilegalidad. Es necesario, que se creen nuevos mecanismos de control y
una revisin al manejo de las operaciones repos, para evitar as que se pueda dar nuevamente una
eventualidad como esta. Adems, es imposible ignorar que incluso participantes no bancarios juegan un
papel muy importante en el equilibrio del mercado del pas, con lo cual se justifica ms fuertemente la
conclusin anteriormente planteada.

REFERENCIAS
[1] Fondo Premium: http://www.premiumcapitalfunds.com/
[2] Bolsa de Valores de Colombia: http://www.bvc.com.co/
[3] Nuestra Bolsa: http://www.nuestrabolsa.com
[4] Manual del inversionista Valores Bancolombia, PG 11
[5] Revista Dinero: http://www.dinero.com/
[6] Revista Portafolio: http://www.portafolio.co/
[7] Repos, Fabricato, Interbolsa, whats the deal ?, Luis Fernando Mondragn,
http://www.ecbloguer.com/abaco/


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Hecho tomado de: http://www.portafolio.co/economia/efecto-interbolsa-la-bolsa-valores-1