AN AN LISE DE PROJETOS LISE DE PROJETOS

( (Beneficiamento Beneficiamento Mineral) Mineral)

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UEMG UNIVERSIDADE DO ESTADO DE MINAS GERAIS
PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Objeti vo Geral:
Possibilitar aos participantes compreender melhor as
anlises financeiras referentes a projetos de pequeno porte,
que auxiliem nas tomadas de decises nas situaes
prticas, baseando-se nos conceitos financeiros bsicos. E
principalmente, definir com clareza as premissas dos
projetos, alm de suas caractersticas.
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
1.Taxa de juros
Simples
Compostos
Equivalentes
Real e nominal
2.Fluxo de caixa
Homogneos
No Homogneos
Efeitos fiscais incidentes sobre os fluxos de caixas
3.Avaliao de Projetos
Valor do dinheiro no tempo
Taxa de desconto (WACC)
Payback
Taxa interna de retorno (TIR)
Perpetuidade
Valor presente lquido em projetos de durao distintas
VPI e VPL
4.Estudo de caso
Contedo Programtico:
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Metodologia:
O seminrio ser desenvolvido atravs da apresentao de slides, debates e da
participao ativa do pblico presente.
Bibliografia:
CASAROTTO, Nelson e KOPITTKE, Bruno Hartmut. Anlise de Investimentos. So
Paulo: Atlas, 2000.
GITMAN, Lawrence J . Princpios de Administrao Financeira. So Paulo: Harbra,
1997.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemtica Financeira: Objetiva e Aplicada. So Paulo:
Saraiva, 1999.
ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W. e J AFFE, F. Administrao
Financeira: Corporate Finance. So Paulo: Atlas, 1995.
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Juros: valor pago pelo uso do dinheiro por um determinado
perodo de tempo
Taxa de juros: a razo entre o juros pagvel ao trmino de um
perodo e o seu capital inicial ou valor presente
Valor futuro = J uros + Capital inicial (Valor presente)
J uros = Valor futuro - Capital inicial (Valor presente)
Taxa de juros =
J uros
Valor presente
Taxa de juros =
Valor futuro
Valor presente
- 1
ou
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Regime de capitalizao: o processo de formao dos juros
que se incorporam ao capital, podendo ser simples (linear) ou
composto (exponencial)
Regime de capitalizao simples: a taxa de juros incide sempre
e unicamente sobre o capital inicial e a ele no sendo incorporado,
de modo que somente o capital rende juros durante o prazo de
aplicao. Tambm denominado de juros simples.
Juros
Tempo (n) Taxa (i) Capi tal (K) Juros Acumulados Saldo
0 1,00 100.000 0 0 100.000
1 1,00 100.000 1.000 1.000 101.000
2 1,00 100.000 1.000 2.000 102.000
3 1,00 100.000 1.000 3.000 103.000
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Regime de capitalizao composto: taxa de juros incide sobre o
capital inicial e a ele os juros so incorporados formando um novo
capital que passa a render juros no perodo subsequente, dessa
forma, os juros gerados passam a render juros. Tambm
denominado de juros compostos.
O montante ao trmino do perodo de capitalizao calculado por:
VF =VP x (1 +i)
n
Juros
Tempo (n) Taxa (i) Capi tal (K) Juros Acumulados Saldo
0 1,00 100.000 0 0 100.000
1 1,00 100.000 1.000 1.000 101.000
2 1,00 101.000 1.010 2.010 102.010
3 1,00 102.010 1.020 3.030 103.030
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Taxa real e nominal
Taxa real a obtida aps eliminados os efeitos da inflao,
enquanto que a nominal inclui a inflao. Portanto, a taxa
nominal sempre ser maior que a taxa real.
i
r
=
(1 + i
n
)
(1 + i
i
)
- 1
Onde:
i
r
- taxa real
i
n
- taxa nominal
i
i
- taxa da inflao
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Eixo Horizontal: linha do tempo
Segmentos positivos, do eixo para cima: entradas de recursos
Segmentos negativos, do eixo para baixo: sadas de recursos
Figura 1 - Diagrama do Fluxo de Caixa.
0 1 2 3 4 5 6
Diagrama do Fluxo de Caixa:
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Os fluxos de caixas podem ser Homogneos (uniforme), quando
apresentam saldos lquidos de movimentaes constantes ao
longo dos perodos em anlise, ou No Homogneos (no
uniformes), por possuir saldos lquidos distintos entre si.
Diagrama do Fluxo de Caixa:
0 1 2 3 4 5 6
Homogneo
0 1 2 3 4 5 6
No Homogneo
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Metodologia de anlise que consiste na atualizao valor
presente do fluxo de caixa livre. Dessa forma receitas, despesas
custos e investimentos ocorridas em perodos diferentes podem
ser atualizadas para uma nica data, possibilitando a comparao
de investimentos com caractersticas diferentes.
Valor Presente Lquido
Valor
presente
Valor futuro
0 1 2 3 4 5
3.000 4.000 3.000 2.000 2.000
desconto dos juros
capitalizao dos juros
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Tcnica do valor futuro: utiliza o instante final da vida do investimento, e
prope calcular o valor futuro dos fluxos de caixa no final da vida do
investimento.
Valor Presente Lquido
Tcnica do valor presente: utiliza o instante inicial do investimento,
descontando cada fluxo de caixa para encontrar o valor presente no
instante zero, somando-os para obter o valor presente do investimento.
Adicionando aos valores presente dos fluxos de caixa o valor do
investimento tm-se o valor presente lquido da anlise.
VP =
VF
2
VF
3
VF
4
(1 +i)
1
VF
1
+
(1 +i)
2
(1 +i)
3
(1 +i)
4
+ +
VF = VP
1
x (1 +i)
3
+VP
2
x (1 +i)
2
+VP
3
x (1 +i)
1
+VP
4
VPL =
VF
2
VF
3
VF
4
(1 +i)
1
VF
1
+
(1 +i)
2
(1 +i)
3
(1 +i)
4
+ + +( - Investimento)
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Representa o prazo necessrio para recuperao do capital investido,
podendo ser simples (sem considerar o custo de capital, valor do dinheiro
no tempo) ou descontado (considerando o valor do dinheiro no tempo).
Payback
As vantagens da utilizao do Payback so a simplicidade, j que no
exige nenhuma sofisticao de clculos e o fato de servir tambm como
parmetro de liquidez (quanto menor, maior, maior a liquidez do projeto) e
de risco (quanto menor, menor o risco do projeto). As desvantagens so
de que no considera o valor do dinheiro no tempo e no considera todos
os fluxos de caixa e nem sua ordem.
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Taxa de desconto que torna o VPL igual a zero.
Representando Graficamente:
VPL (R$ mil)
TIR
i (%)
0
.
O grfico demonstra que para cada taxa de
desconto utilizada existe um VPL correspondente.
taxa de 10% aa, o VPL torna-se igual a zero.
Para esse exemplo, a TIR igual a 10%.
Taxa % aa VPL (R$ mil)
5% 15
10% 0
15% -10
5 10
15
.
.
15
- 10
Taxa Interna de Retorno
Adotando-se a TIR como critrio de deciso para projetos de
investimento, tm-se que se a TIR for maior que o custo de
capital/oportunidade, aceita-se o projeto; caso contrrio, recusa-se.
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Uma srie uniforme de fluxos de caixas de durao infinita. Onde
Fp Funo de Perpetuidade.
Perpetuidade
EX: Para se ter uma renda anual de 1.000,00 a partir do ano que
vem e para sempre, quanto deveria ser aplicado hoje ?
Considerando-se uma taxa de juros de 10% aa.
VP =1.000/0.10 =10.000,00
VP =Fp / i
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Dois ou mais projetos com vidas desiguais, diferentes, deve-se
considerar este impacto nas anlises pois eles iro proporcionar
benefcios em perodos de tempos distintos e, portanto,
incomparveis. Para comparar corretamente esses projetos, utiliza-
se o mtodo do valor presente lquido anualizado (VPLA) que
transforma o valor presente lquido de projetos com vidas desiguais
em um montante anual equivalente. O VPLA o resultado da
diviso do VPL do projeto pelo fator de anualizao (FA).
Valor Presente Lquido Anualizado
VPLA =VPL / FA Onde:

n
1
1
(1 +i)
n
FA =
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A rentabilidade dos projetos analisados atravs do valor presente
mensurada pela diviso do seu VPL pelo valor presente do
investimento inicial (VPI), proporcionando o indicador de eficincia
do investimento. Sendo superior a 1, quanto maior o ndice mais
interessante torna-se o projeto.
Rentabilidade do Projeto
Rentabilidade =VPL / VPI
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
O primeiro e principal passo para a anlise de um projeto o
estabelecimento de premissas que sejam adequadas e reflitam as
condies reais de anlise e a necessidade da empresa.
Estabelecendo as premissas do Projeto
Cmbio ;
Vida til dos equipamentos e do projeto;
Taxa de desconto; (pode ser wacc ou no);
Investimentos necessrios, forma de pagamentos;
Existncia ou no de equipamentos substitutos ou similares (explicao
detalhada);
Custo de manuteno e operao dos equipamentos, mo-de-obra,
treinamentos, etc;
Taxa de depreciao dos equipamentos (econmica ou contbil)
Benefcio fiscal da depreciao (se houver).
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Premissas Gerais:
1) Taxa de desconto: 12% ao ano;
2) Moeda: US$;
3) Horizonte da anlise: 5 anos;
4) Depreciao dos equipamentos: 5 anos;
5) Alquota do IR e CSL: 35%.
Premissas Gerais:
1) Taxa de desconto: 12% ao ano;
2) Moeda: US$;
3) Horizonte da anlise: 5 anos;
4) Depreciao dos equipamentos: 5 anos;
5) Alquota do IR e CSL: 35%.
Investimentos:
1) Cortador Manual: 3.000
2) Cortador Eltrico: 5.000
Investimentos:
1) Cortador Manual: 3.000
2) Cortador Eltrico: 5.000
Exemplo
Anlise da melhor opo entre um cortador de grama manual ou
eltrico com mesma vida til.
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PROJETO DE BENEFICIAMENTO MINERAL
Cortador Manual:
Aquisio: 3.000,
Mo de Obra necessria: 5
Salrios com encargos/ano: 2.500,
Cortador Manual:
Aquisio: 3.000,
Mo de Obra necessria: 5
Salrios com encargos/ano: 2.500,
Cortador Eltrico:
Aquisio: 5.000,
Mo de Obra necessria: 1
Salrio com encargos/ano: 500,
Gastos com energia eltrica/ano: 1.000,
Cortador Eltrico:
Aquisio: 5.000,
Mo de Obra necessria: 1
Salrio com encargos/ano: 500,
Gastos com energia eltrica/ano: 1.000,
0
2 1 3 4 5
3.000
VP: 12.012
2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
0
2 1 3 4 5
5.000 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
VP: 10.407
Exemplo
Anlise da melhor opo entre um cortador de grama manual ou
eltrico com mesma vida til.
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Interpretao do Resultado:
A anlise financeira demonstrou que a opo Cortador Eltrico
a melhor, uma vez que o VP dos desembolsos, US$ 10.407 em 5
anos, menor que na opo Cortador Manual, para o mesmo
perodo, US$ 12.012.
A importncia em se elaborar o fluxo de desembolsos consiste na
considerao, alm do investimento inicial, dos gastos de
operao e manuteno ao longo do perodo considerado.
Exemplo
Anlise da melhor opo entre um cortador de grama manual ou
eltrico com mesma vida til.
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TERMOS FINANCEIROS USUAIS E SEUS SIGNIFICADOS
TERMO
Juros simples
Juros compostos
Fluxo de caixa
Valor presente
Valor presente lquido
Taxa de desconto
Taxa real
Taxa nominal
Horizonte ou perodo de estimativa
DEFINIO
Os juros de cada perodo so sempre calculados em funo do capital inicial
(principal) aplicado
Os juros de cada perodo so somados ao capital para o clculo de novos juros nos
perodos seguintes
Entradas ou sadas de caixa que ocorrem ao longo do tempo
Valor atual que equivale ao fluxo de caixa total descontado a uma taxa adequada
Valor presente do fluxo de caixa de um investimento subtrado de seu custo inicial
Custo de oportunidade de capital a ser usado para eliminar o efeito da diferena de
valor entre fluxos iguais, ocorrendo em instantes diferentes
Taxa de desconto que considera o custo de oportunidade real do capital, no incluindo
efeitos inflacionrios
Taxa de desconto que embute a inflao prevista
Perodo em que os fluxos de caixa so explicitados