9.27 Tasas de descuento ajustada al riesgo _ tabular.

Despus de una esmerada evaluacin de las

alternativas y oportunidades de inversin. Joely Company ha desarrollado una relacin tipo CAPM vinculando
un ndice de riesgo con el rendimiento requerido (RADR), como se muestra en la tabla siguiente.
Indice de riesgo Rendimiento requerido (RADR)
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
7.0% (tasa libre de riesgo, RF)
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
La empresa esta considerando dos proyectos mutuamente excluyentes, A y B. Los datos siguientes son los
que la empresa ha podido reunir acerca de los proyecto:
Proyecto A Proyecto B
Inversin inicial (CFo)
Vida del proyecto
Flujos positivo efectivo anual (CF)
ndice de riesgo
$20,000
5 aos
$7,000
0.2
$30,00
5 aos
$10,000
1.4

Todos los flujos de efectivo se han ajustado para los impuestos.
a. Evale los proyectos utilizando tasas de descuento ajustadas al riesgo.
b. Explique sus conclusiones de la parte a y recomiende el mejor proyecto.
a) PROYECTO A
Ao Entradas de
efectivo
Factores
equivalentes de
certeza
Entradas de
efectivo seguras
FIVP (7%) Valor
presente
0
1
2
3
4
5
$7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
1.00
.95
.90
.90
.85
.80
$7,000
6,650
6,300
6,300
5,950
5,600
-
.935
.873
.816
.763
.713
$7,000
6,217.75
5,499.9
5,140.8
4,539.85
3,992.8
Valor Presente de las entradas de efectivo
Inversin Inicial
Valor Presente Neto (VPN)
$32,391.1
20,000
$12,391.1
PROYECTO B
Ao Entradas de
efectivo
Factores
equivalentes de
certeza
Entradas de
efectivo seguras
FIVP (7%) Valor
presente
0
1
2
3
4
$10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
1.00
.90
.80
.70
.70
$10,000
9,000
8,000
7,000
7,000
-
.935
.873
.816
.763
$10,000
8,915
6,984
5,712
5,341
5 10,000 .60 6,000 .713 4,278
Valor Presente de las entradas de efectivo
Inversin Inicial
Valor Presente Neto (VPN)
$36,452
30,000
$6,452
b) PROYECTO A
Entrada anual de efectivo
FIVPA (8%, 5 aos)
$7,000
3.993
Valor presente de las entradas de efectivo
Inversin inicial
$27,951
20,000
Valor Presente Neto (VPN) $7,951
PROYECTO B
Entrada anual de efectivo
FIVPA (14%, 5 aos)
$10,000
3.433
Valor presente de las entradas de efectivo
Inversin inicial
$34,330
30,000
Valor Presente Neto (VPN) $4,320
A travs de los equivalentes de certeza se ajustan los factores al riesgo que representan el porcentaje de las
entradas de efectivo con la cual los inversionistas tienen la certeza de obtener en un proyecto y la tasa de
descuento ajustada al riesgo comprensa la tasa de rendimiento que se espera obtener de un proyecto para
que los inversionistas puedan mantener o aumentar el precio de las acciones. Con base a estos criterios se
evala el mtodo ms adecuado para establecer el proyecto que sea ms rentable realizar y considerando el
riesgo. Para el caso del inciso a) el Proyecto A es el que se acepta por el rendimiento satisfactorio que
muestra ya que se tomo en cuenta que es todo lo contrario al Proyecto B si bien es cierto que no es negativo
pero el rendimiento es menor . En cuanto al inciso anterior en este caso se acepta el Proyecto A, pues la tasa
promedio esta por debajo del riesgo esto implica comnmente un reemplazo de rutina y renovacin; en cuanto
al proyecto "B" el riesgo esta por arriba del promedio este supone frecuentemente la expansin de actividades
existentes y similares.
9.28 Clases de riesgo y RADR. Attila Industries, esta tratando de seleccionar el mejor de tres proyecto
mutuamente excluyente, X, Y y Z. Aunque todos tienen 5 aos de vida, poseen diferentes grados de riesgo. El
proyecto X esta en la clase V, la clase de riesgo ms alta; el proyecto Y corresponde a la clase II, la clase de
riesgo por debajo del promedio y el proyecto Z pertenece a la clase III, la clase de riesgo promedio. En las
tablas siguientes se muestran los datos bsicos del flujo de efectivo de cada proyecto y las clases de riesgo y
tasas de descuento ajustadas al riesgo (RADR) utilizadas por la empresa.
Proyecto X Proyecto Y Proyecto Z
Inversin Inicial (CFo) $180,000 $235,000 $310,000
Ao (t) Flujo positivos de Efectivo (CFt)
1
2
3
4
5
$80,000
70,000
60,000
60,000
60,000
$50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
$90,000
90,000
90,000
90,000
90,000
Clases de riesgo y RADR
Clase de riesgo Descripcin Tasa de descuento ajustada al
riesgo (TDAR)
I
II
III
El Riesgo ms bajo
Riesgo por debajo del promedio
Riesgo promedio
10%
13
15
IV
V
Riesgo por encima del promedio
Riesgo ms alto
19
22
a. Encuentre el VPN ajustado al riesgo para cada proyecto.
b. Qu proyecto remendara, si hay uno recomendable, que emprendiera la empresa?
a) PROYECTO A
Ao Entradas de Efectivo FIVP (22%, 5 aos) Valor Presente
1
2
3
4
5
$80,000
70,000
60,000
60,000
60,000
.820
.672
.551
.451
.370
$65,600
47,040
33,060
27,060
22,200
Valor presente de las
Inversin Inicial
entradas de efectivo $194,960
180,000
Valor Presente Neto (VPN) $14,960
PROYECTO Y
Ao Entradas de Efectivo FIVP (13%, 5 aos) Valor Presente
1
2
3
4
5
$50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
.885
.783
.693
.613
.543
$44,250
46,980
48,510
49,040
48,870
Valor presente de las
Inversin Inicial
entradas de efectivo $237,650
235,000
Valor Presente Neto (VPN) $2,650
PROYECTO Z
Entrada anual de efectivo
FIVPA (15%, 5 aos)
$90,000
3.352
Valor presente de las entradas de efectivo
Inversin inicial
$301,680
310,000
Valor Presente Neto (VPN) $8,320
b) Recomendara el Proyecto X porque posee el VPN ms elevado de $14,960.