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04/07/2014 - 20:03
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Artigo
Os erros do setor imobilirio da China
Num momento de enfraquecimento do desempenho econmico, a China no pode suportar uma imploso do setor imobilirio, que
representa pelo menos 30% do crescimento global.
Yao Yang
Vista do distrito de negcios da cidade de Pequim, na China (Wang Zhao/AFP)
Nos ltimos anos, o setor imobilirio chins tem sido uma fonte de grande preocupao com a escalada dos preos dos imveis provocando o temor de um superaquecimento do mercado imobilirio. No
entanto, com a desacelerao dos aumentos de preos, parece que a campanha do governo para controlar o risco em propriedades finalmente est surtindo efeito. A ameaa agora de um possvel colapso do
mercado imobilirio levando com eles as perspectivas econmicas da China para baixo.
Em seu esforo para controlar o aumento dos preos da habitao, o governo chins aplicou nove polticas distintas e nenhuma delas atingiu seu objetivo. Embora polticas como limites em hipotecas para a
compra do primeiro imvel e requisitos de tempo de residncia mnima para comprar imvel em grandes cidades como Pequim ou Xangai tenham ajudado a aliviar a demanda, as tticas de controle da oferta,
tais como a limitao de crdito a construtoras e a imposio de novos impostos sobre a venda de imveis, provaram ser contraproducentes.
Esta abordagem equivocada permitiu que os preos dos imveis na China, ao contrrio, continuem aumentando, alimentando grandes bolhas imobilirias, especialmente nas cidades de primeiro nvel. Em
mdia, um habitante de Pequim teria que economizar toda sua renda por 34 anos para poder comprar um apartamento vista. Em Xangai e Guangzhou, o equivalente entre 29 e 27 anos, respectivamente
muito mais do que em outras grandes cidades internacionais.
Leia mais:
Project Syndicate: Uma Doutrina Monroe na China?
FMI alerta para nova bolha imobiliria em desenvolvidos e emergentes
O receito de que esta tendncia continue levou os proprietrios a preferirem no vender seus imveis, embora os valores de aluguel estejam apenas um pouco menos de 2% do valor dessas propriedades no
mercado. No entanto, com o setor imobilirio finalmente enfrentando uma crise, chegou a hora de repensar essa estratgia de investimento.
Nos primeiros quatro meses de 2014, as vendas de imveis diminuram quase 7% ao ano, enquanto o porcentual de novas reas construdas caiu mais de 22%. Como resultado, a presso de queda nos preos
dos imveis est aumentando.
Em tempos normais, esta tendncia seria igualmente bem vista pelos cidados e pelos funcionrios pblicos. Mas, num momento de enfraquecimento do desempenho econmico, a China no pode suportar
uma imploso do setor imobilirio, que representa pelo menos 30% do crescimento global. De fato, apesar de o governo chins manifestar sua disposio de sacrificar uma parte do crescimento em sua busca
pela reforma estrutural e reequilbrio, o impacto de um colapso do mercado imobilirio no setor financeiro poderia retardar o crescimento muito mais abaixo do que o limite aceitvel.
Tal impacto reflete parcialmente a natureza altamente problemtica do to esperado movimento do governo chins para liberalizar as taxas de juros. Em vez de atacar o problema diretamente (elevando a taxa
de juros impostas aos bancos), o mercado se liberalizou, permitindo o surgimento de atividade bancria paralela. Como resultado, surgiu um grande nmero de instituies financeiras no bancrias tais
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como empresas de gesto de patrimnios e prestadores de servios financeiros online prometendo rendimentos elevados a fim de atrair pequenos investidores. Agravando ainda mais a situao, as autoridades
monetrias restringiram o fornecimento de crdito, na tentativa de desalavancagem da economia chinesa.
Enquanto tanto a desalavancagem quanto a liberalizao da taxa de juros so essenciais para a sade da economia da China no longo prazo, a escalada dos custos dos emprstimos est deixando muitas
companhias de baixo risco, que so incapazes de oferecer altas taxas de retorno, fora do mercado. Ao mesmo tempo, as construtoras que tomaram muito dinheiro emprestado no setor bancrio paralelo, com
base na suposio que os preos dos imveis continuariam a subir, lutam para pagar suas dvidas, com a queda acentuada nos preos, inevitavelmente levando inadimplncia. Dado que o setor bancrio
formal fornece uma grande parte do financiamento bancrio paralelo, isso poderia iniciar uma reao em cadeia que afetaria todo o setor financeiro.
Muitos continuam convencidos que o governo chins que detm as maiores reservas de divisas do mundo e autoridade praticamente ilimitada seria capaz de evitar uma grande crise financeira. Mas a crise
financeira, na cidade de Wenzhou, desencadeada por emprstimos incobrveis, sugere o contrrio especialmente porque a economia da cidade ainda no se recuperou totalmente. No h nenhuma razo para
se acreditar que uma crise semelhante no poderia ocorrer em escala nacional.
Para evitar tal resultado, os lderes chineses deveriam adotar urgentemente medidas anticclicas. Eles devem comear eliminando restries desnecessrias no mercado imobilirio, as quais tm gerado
distores graves, no s na economia, mas tambm na vida diria das pessoas, de casais divorciando-se temporariamente para ganhar o direito de adquirir um apartamento adicional.
Sobre a questo do setor imobilirio, o governo chins sistematicamente teve o objetivo certo e a estratgia errada. hora de alinhar a inteno com ao. Caso contrrio, o setor financeiro chins e, de fato,
toda a sua economia ser afetada.
Yang Yao Diretor do Centro Chins de Pesquisa Econmica da Universidade de Pequim.
(Traduo: Roseli Honrio)
Project Syndicate, 2014


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