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INTEGRANTES:

Yolanda Arichabala
Mara Baculima
Jennifer Castillo
Sofia Miranda
Mariela Velesaca
DOCTOR:
EDUARDO CAAMAO
TEMA:
BOLSA DE VALORES
AULA:
10
CICLO:
8VO
FECHA:
30/06/2014
LA FABRIL S.A.

Objeto de titularizacin.
El objetivo de TITULARIZACIN es entregar al ORIGINADOR, con cargo a los valores
emitidos y colocados en el mercado burstil, los recursos pagados por los Inversionistas
como precio de los Valores adquiridos, a efectos de que el ORIGINADOR, utilice estos
recursos para atender el crecimiento de la actividad de su empresa, destinado el 80% de
estos recursos para sustitucin de pasivos de corto plazo a largo plazo y el 20% para
financiar proyectos de inversin especificaciones en la lnea de jabonera.
Objeto de la Titularizacin segn Flujos Futuros
El contrato de Fideicomiso Mercantil tiene por objeto y finalidad la constitucin de un
patrimonio de propsito exclusivo Fideicomiso denominado Fideicomiso Mercantil
Segunda Titularizacin de Flujos Futuros de Fondos La Fabril, el cual consiste en un
patrimonio autnomo dotado de personalidad jurdica, separado e independiente de aquel o
aquellos del originador, de la fiduciaria o de terceros en general, as como de todos los que
correspondan a otros negocios fiduciarios manejados por la fiduciaria. Dicho patrimonio
autnomo se integra con los bienes y recursos como:
1. 15000,00 se integraran inicialmente en un 100% al Fondo Rotativo
2. Flujos Futuros provenientes del 100% de la recaudacin de La Fabril de las ventas
en clientes seleccionados (ventas al contado y plazo incluyendo intereses)
3. Flujos Futuros provenientes del 100% de la recaudacin de La Fabril de las ventas a
clientes distintos de los seleccionados
As como tambin con todos los activos, pasivos y contingentes que se generen en virtud
del cumplimiento del objeto del presente fideicomiso mercantil y los bienes que se aporten
en el futuro.








Anlisis Financiero La Fabril

MONTO AUTORIZADO DE TITULOS A EMITIRSE: 2120000
TOTAL TITULOS VENDIDOS AL 28-02-14 2120000
SERIE A B C
FECHA EMISION 30/09/2011 30/09/2011 30/09/2011
FECHA
VENCIMIENTO
30/09/2014 30/09/2014 30/09/2016
MONTO EN U$ 6,000,000.00 $ 7,000,000.00 $ 7,000,000.00 $
SALDO POR
AMORTIZAR %
40% 70% 85%
SALDO POR
AMORTIZAR
CAPITAL
1,800,000.00 $ 4,550,000.00 $ 5,775,000.00 $
PLAZO 1080 dias 1440 dias 1800 dias
FORMA DE PAGO
CAPITAL
Trimestral (180
das de gracia)
Trimestral (180
das de gracia)
Trimestral (180
das de gracia)
FORMA DE PAGO
DE INTERES
Trimestral Trimestral Trimestral
TASA DE INTERS
ANUAL
TPR + 2.5%
reajust c/90 das
TPR + 2.75%
reajust c/90 das
7,50%
(Expresados en miles de U.S. dolares)
BALANCE GENERAL
7,414 4.21% 5,702 2.59% -1,712 -23.09%
45,397 25.78% 50,301 22.82% 4,904 10.80%
41,688 23.68% 67,996 30.85% 26,308 63.11%
1,657 0.94% 1,647 0.75% -10 -0.60%
568 0.32% 53 0.02% -515 -90.67%
96,724 54.94% 125,690 57.02% 28,966 29.95%
8,493 4.82% 9,684 4.39% 1,191 14.02%
66,907 38.00% 81,049 36.77% 14,142 21.14%
3,750 2.13% 3,750 1.70% 0 0.00%
189 0.11% 250 0.11% 61 32.28%
79,339 45.06% 94,733 42.98% 15,394 19.40%
176,063 100.00% 220,432 100.00% 44,369 25.20%
dic-10 var Dic-10 -Dic-09
Inventarios
Activos por impuestos corrientes
Gastos anticipados
Total de activos corrientes
dic-09
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a compaa relacionada a L.p.
Propiedades, planta y equipo
Activos intangibles
Activos por impuestos diferidos
Total activos no corrientes
DESCRIPCION
TOTAL ACTIVOS
ACTIVOS NO CORRIENTES:

Vertical
Al 31 de diciembre de 2010, los Activos Corrientes representan un 57,02%; de los cuales el
22,82% corresponden a cuentas por cobrar y el 30,85% a inventarios.
El 33,15% de los activos totales de la empresa se financian con patrimonio de los
accionistas. Los pasivos representan el 66,85% de los Activos, de los cuales el 22,77%
corresponde a cuentas por pagar y el 33, 66% a prstamos financieros.
Horizontal
LA FABRIL S.A. en el ao 2010 aumento sus activos corrientes en un 29,96, esto se debe
principalmente al aumento en las cuentas por cobrar en un 10,80%, cuenta que est bastante
diversificada por el gran nmero de clientes de LA FABRIL S.A. y por el crecimiento en
la cuenta de inventarios en un 63,11% debido a que compro materia prima para mantener su
capacidad de abastecimiento a sus clientes.
En el 2010 la cuenta de propiedades y equipos aumento en $14.142 miles de dlares, es
decir en un 21.14%.
En cuanto a sus pasivos, en el 2010 aumentaron en un 33,47%, esto se debe al aumento que
se registr en los prstamos en $21.424 miles de dlares, y en las cuentas por pagar en $
19298 miles de dlares, 46,05%.
36387 20.67% 43,984 19.95% 7,597 20.88%
41906 23.80% 61,206 27.77% 19,300 46.06%
9593 5.45% 4,896 2.22% -4,697 -48.96%
87973 49.97% 110,886 50.30% 22,913 26.05%
16401 9.32% 30,208 13.70% 13,807 84.18%
6036 3.43% 7,066 3.21% 1,030 17.06%
22437 12.74% 37,274 16.91% 14,837 66.13%
11410 6.48% 147,360 66.85% 135,950 33.47%
37539 21.32% 47,384 21.50% 9,845 26.23%
17421 9.89% 18,960 8.60% 1,539 8.83%
10693 6.07% 6,728 3.05% -3,965 -37.08%
65653 37.29% 73,072 33.15% 7,419 11.30%
176063 100.00% 220,432 100.00% 44,369 25.20%
PASIVOS NO CORRIENTES:
Cuestas por pagar
Impuestos y gastos acumulados
Total pasivos corrientes
Prstamos
Prstamos
Obligaciones por beneficios obtenidos
Total pasivos no corrientes
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Capital social
Reservas
Utilidades retenidas y del ejercicio
TOTAL PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES:
El Patrimonio de LA FABRIL S.A. en el ao 2010 creci en un 11,30%, es decir $7.419
miles de dlares, por un aumento de capital de $9.945 miles de dlares.
COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA DE CRDITO
El comportamiento de la Cartera de Crdito se demuestra a continuacin con las respectivas
variaciones y su respectivo anlisis:
ACTIVO
AO
2009 % AO 2010 % VARIACIN
%
VARIACIN
Cuentas por Cobrar 45.397,00 25,78% 50.301,00 22,82% 4.904,00 10,80%

Que aument las cuentas por cobrar en un 10,80% que diversificada por el gran nmero de
Clientes de LA FABRIL S.A.
La Cartera de Crdito esta relacionada con el objeto de la titularizacin en el que se puede
titularizar el 100% de las Facturas que se venden a sus clientes seleccionados que son los
clientes de tipo A, B y C.
As mismo la Cartera de Crdito de las ventas se puede considerar por separado a lo que
desea la Fabril y la Fiduciaria.

CUENTAS CRTICAS DEL BALANCE GENERAL DE LA FABRIL S.A.

ACTIVOS
AO
2009
AO
2010 VARIACIN
CTAS POR
COBRAR 25,78% 22,82% 10,80%
INVENTARIOS 23,68% 30,85% 63,11%
PROP. PLANTA
Y EQ 38,00% 36,77% 21,14%

Los activos ms crticos se los pueden considerar los 3 rubros, porque tuvieron un
incremento en su valor y estn relacionados; es decir las cuentas por cobrar aumento por
crecimiento en los inventarios debido a que realiz compras para satisfacer la demanda de
los clientes y as tambin aumentaron la cuenta propiedad y equipos.


LAS CUENTAS CRTICAS DEL ESTADO DE RESULTADOS DE LA FABRIL S.A.
GASTOS AO 2009 %
AO
2010 % VARIACIN %
GTOS ADM.
VTAS 44070 13,46% 62270 17,83% 18200 41,30%

INGRESOS AO 2009 %
AO
2010 % VARIACIN %
VENTAS 327519 100,00% 349149 100,00% 21630 6,60%

Los gastos se incrementaron porque se produjo un aumento en sueldos y salarios, para lo
cual se contrata nuevo personal dedica a un segmento nuevo como es el higiene y cuidado
personal; es una estrategia que se utiliza para mejorar la calidad del servicio que ofrece e
incrementar de tal manera las ventas.
MECANISMOS DE GARANTA
EXCESO DE FLUJO DE FONDOS
Es el primer mecanismo de garanta que consiste en el hecho de que los flujos futuros provenientes
de las ventas de los clientes seleccionados del segmento distribuidor exclusivo de consumo que se
proyecta percibir por parte del fideicomiso son superiores a los montos requeridos por el
fideicomiso para honrar los pasivos con inversionistas y se lo medir con un mnimo de punto
cincuenta (0.50)veces sobre la prxima cuota o dividendo a pagar segn la tabla de amortizacin del
VALOR, conforme consta en el informe de estructuracin financiera anexa a la presente
titularizacin. El exceso de flujo de fondos se generara durante el plazo de la emisin mientras
existan pasivos que pagar de la titularizacin y sirve para cubrir cualquier desfase que se presente
en la a recaudacin esperada de los flujos futuros de fondos y que afecte el pago de los pasivos del
fideicomiso. No se restituir al originador este excedente de flujo futuros de fondos en el caso que
la fiduciaria hubiere terminado que no se cumple con las siguientes condiciones:
En el caso de que el fideicomiso con treinta das de anticipacin a la fecha del siguiente
vencimiento de pago del dividendo de capital e intereses no cuenta con recursos lquidos y
disponibles suficientes para cubrir el cien por ciento de dicho pago, y/o
Si la cobertura de gastos financieros de la Fabril S.A. es inferior a 2.75 o el nivel de endeudamiento
financiero es mayor a 2.0 veces.
Este excedente de flujos se restituir al originador si la Fiduciaria determina:
que el fideicomiso cuenta con recursos lquidos y disponibles suficientes para cubrir el
100% del prximo dividendo del capital e intereses
que la cobertura mensual de los flujos futuros es igual o superior a 0.50 veces el monto de
la prxima cuota trimestral que incluya capital e intereses durante tres meses consecutivos.
Que el indicador de la cobertura de gastos financieros de la Fabril S.A. sea mayor a 2.75 y
el indicador de nivel de endeudamiento financiero de la empresa sea inferior a 2.00 veces
durante tres meses consecutivos.
FONDOS CLIENTES ADICIONALES
Es el segundo mecanismo de garanta de la presente titularizacin que se conformaran con los flujos
futuros adicionales de las recaudaciones provenientes de las ventas del resto de clientes del
segmento Distribuidor Exclusivo de Consumo, que son:
Imelda de Jaramillo
Distribuidora Oriente
Roco Gonzales Loor y lo sern los dems clientes que llagaren a ingresar al segmento
Distribuidor Exclusivo de Consumo.
El fondo de clientes adicionales se activar en los siguientes casos:
Cuando las recaudaciones del flujo futuro de los dos primeros meses de cada trimestre no
sean iguales o superiores al 100% del prximo dividendo trimestral a pagar que incluya
capital e intereses. A sola solicitud de la fiduciaria, el originador en un plazo mximo de 48
horas de dicha peticin se obliga a ingresar estos flujos adicionales.
Si la cobertura de gastos financieros de la Fabril es inferior a 2.25 o el nivel de
endeudamiento financiero es mayor a 2.25 veces.
La transferencia de estos flujos al fideicomiso se suspender en el Fideicomiso, a travs de la
fiduciaria, se determina que:
Que durante tres meses consecutivos la cobertura mensual de los flujos que ingresan al Fideicomiso
es igual o superior a 0.50 veces el monto de la prxima cuota trimestral que incluya capital e
intereses.
Que el indicador de cobertura de gastos financieros de la Fabril S.A sea mayor a 2.25 veces durante
tres meses consecutivos
Esto es, los flujos retenidos del segmento Distribuidor Exclusivo de Consumo se mantendr en el
Fideicomiso una vez producida las causales mencionadas durante mnimo 3 meses consecutivos,
pasado lo cual los remanentes de los flujos luego de las provisiones determinadas en el presente
contrato se devolvern o entregaran al originador si se han superado las coberturas mencionadas.
FONDO DE GARANTA
Es el tercer mecanismo de garanta de la presente titularizacin que se conformara con los flujos
futuros adicionales de las recaudaciones provenientes del 100% de las ventas de los segmentos
Distribuidores favorita y Sub distribuidores. El fondo de garanta se activara en los siguientes casos:
Una vez que se haya activado el primer y segundo mecanismo de garanta y la cobertura del
flujo mensual del 100% de las recaudaciones del segmento Distribuidor Exclusivo de
Consumo recibida por el fideicomiso en algn mes sea menor al o.80 veces al monto de la
prxima cuota trimestral que incluya capital e intereses.
Si la cobertura de gastos financieros de la Fabril es inferior a 1.75 o el nivel de
endeudamiento financiero es mayor a 2.25 veces.
La transferencia al Fideicomiso de estos flujos de las recaudaciones del 100% delas ventas de los
segmentos distribuidora favorita y Sub distribuidores por parte del originador se suspender si el
fideicomiso.
FONDO DE RESERVA
Constituye el cuarto mecanismo de garanta que ser aplicado por la Fiduciaria, al verificarse que
no existen otros recursos en el Fideicomiso por honrar los pasivos con inversionistas o si los
recursos existentes en el patrimonio autnomo no son suficientes para realizar los pagos respectivos
a los inversionistas.
Para la creacin del Fondo de Reserva, el AGENTE DE MANEJO deber tomar de los recursos
provenientes de la colocacin de los VALORES VTC-LA FABRIL II, una suma correspondiente al
cincuenta por ciento (50%) del prximo dividendo de capital e intereses de las series a pagar. En
caso de que este fondo de reserva en algn momento de la vigencia de este proceso de
titularizacin, excede el 25% del saldo insoluto de los VALORES en circulacin, la Fiduciaria
deber ajustar este FONDO DE RESERVA hasta el veinticinco por ciento de dicho saldo insoluto.
El fondo de reserva consiste en recursos lquidos o liquidables que sern de propiedad del
FIDEICOMISO por una suma equivalente al 50% del dividendo trimestral inmediato posterior de
los Valores efectivamente colocado entre INVERSIONISTAS.
Al inicio de la Titularizacin, el fondo de reserva se integrara en dinero en efectivo en proporcin a
los valores que vayan siendo colocados en inversionistas por la compra de Valores mediante la
segregacin de una cantidad equivalente al 50% del monto del primer dividendo trimestral de los
Valores efectivamente colocados entre inversionistas.
Una vez efectuada la emisin y colocacin de la totalidad de los valores o vencido el plazo mximo
de oferta pblica de la presente Titularizacin, el Originador tendr derecho para reemplazar el
dinero correspondiente al Fondo de Reserva a cambio de una garanta bancaria.
CONSISTENCIA DE LA FABRIL

FUNDAMENTACIN

El sector de elaboracin de aceites y grasas de origen vegetal y animal ha mostrado un
crecimiento del PIB sectorial del 8% en los dos ltimos aos, porcentaje que se mantuvo
pese al descenso del PIB Global de un 8.0% a un 5.0% entre el 2011 y 2012.Incremento de
las exportaciones a otros mercados de Latinoamrica.

Considerando a la fabril como productores industriales ms importantes del pas. Sus
ingresos pasaron de US$421.32 a US$450.71 millones al cierre del 2012, de los cuales en
promedio el 70% provinieron de la venta de aceites y grasas, 17% de la venta de productos
de higiene y consumo personal. El margen bruto promedio fue de de 17.80%, , lo cual le
permite cubrir los gastos de administracin y de ventas de aproximadamente 15.09%,
alcanzando luego de ste registro un margen operativo superior que promedia los 2.71%., la
empresa presenta un flujo depurado de US$22.65 millones, ello por la rentabilidad de los
activos que se ubic en un 9.54% y el monto de activos promedio que fue de US$237.47
millones

Sector Manufactura de Aceites y Grasas El rubro Elaboracin de aceites y grasas de
origen vegetal y animal est comprendido dentro del grupo Industria Manufacturera, y
segn cifras del BCE ha reportado una produccin en los tres ltimos aos que signific
alrededor de 3.7% respecto a la produccin total de la industria manufacturera, y una tasa
de crecimiento real anual de 0.4% en promedio durante los tres ltimos aos., El total de
ingresos anuales por ventas de la actividad Elaboracin de aceites y grasas de origen
vegetal y animal superaban los US$900 millones, correspondientes a un total de 51
empresas. Los principales actores de este sector estn dados por industrias como La Fabril
S.A. (con ventas de US$424.4 millones en el ao 2011, incluyendo ingresos por productos
de limpieza), Industrial Danec S.A. (US$306.2 millones), Industrias Ales C.A. (US$254.7
millones), Extractora y Procesadora de Aceites EPACEM S.A. (US$93.4 millones), entre
las principales.

Podemos ver que el proceso de titularizacin tiene consistencia en cuanto a los balances ya
que la mayora de los activos representan las cuentas por cobrar en el ao 2009 fue del
22.82% para el 2010 se increment en 10.8 ya que cuenta con una diversificacin muy
grandes de clientes a que la poltica de crdito para clientes el periodo de cobro es de 8 a
45 das
Los inventarios es decir activos productivos aumentaron el 2010 ya que adquirieron
materia prima para mantener su capacidad de abastecimiento de los clientes

Tambin disminuye la utilidad debido a que se incrementaron gastos financieros
administrativos ya que se contratan a 200 nuevos empleados para la lnea higiene y cuidado
personal para realizar productos de nuevos productos la misma que empezara a reflejarse
los ingresos del 2011.

Calificacin Final

El mayor consumo local, el crecimiento de las exportaciones y el fortalecimiento de las
nuevas lneas que la empresa impulsa, han contribuido a la mayor generacin de flujo ,
mismo que le permite cubrir con holgura el pago de sus emisiones de obligaciones . A ello
se suma su posicionamiento y liderazgo en la mayora de las lneas que oferta en mercados
algunos de ellos oligopolios por su naturaleza y requerimientos de capital, la experiencia de
sus administradores, la estructura operativa de la empresa, LA FABRIL S. A. en las
categoras de riesgo de AAA- y AA+ respectivamente

CONCLUSIN
EL PROCESO DE TITULARIZACIN A LA FABRIL LE AYUDA
SIGNIFICATIVAMENTE YA QUE LE PERMITE OBTENER LIQUIDEZ PARA
SEGUIR CON SUS OPERACIONES Y PROYECTO DE IGUAL MANERA PARA
CUMPLIR CON EL PAGO DE LAS OBLIGACIONES TANTO A CORTO COMO
A LARGO PLAZO PARA AS SEGUIR MANTENIENDO CONFIABILIDAD DE
SUS PROVEEDORES ES UN PROCESO MAS SEGURO Y MENOS COSTOSO DE
FINANCIAMIENTO PARA LA EMPRESA.



















Bibliografa
Prospecto de Oferta Pblica La Fabril (PDF)

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