ESCUELA POLITCNICA DE

CHIMBORAZO
FACULTAD DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

ANALISIS DE INVERSION EN ACTIVOS
FINANCIEROS

ING. MDE. CATHERINE CAPELO
ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros se clasifican en bonos y acciones.

Un activo financiero est sobre la par cuando est por encima
del valor nominal (monto que figura en el documento). Est a
la par cuando es igual al valor nominal. Est bajo la par
cuando est por debajo del valor nominal.

El Rendimiento de un activo financiero es la ganancia o
prdida total que experimenta el propietario de una inversin
en un periodo de tiempo especfico. Se obtiene como el cambio
en el valor del activo ms cualquier distribucin de efectivo
durante el periodo entre el valor de la inversin al inicio del
periodo.


Rendimiento de un activo financiero
Donde:

r = Tasa de rendimiento esperada

Pn = Precio del activo en el momento n

Pn-1 = Precio del activo en el momento n-1

FEn = Flujo de efectivo de la inversin en el periodo n
BONOS

Los bonos representan valores de deuda a plazo emitidos
por el gobierno u otra entidad publica o privada.

El emisor del bono est en la obligacin de hacer pagos
peridicos de intereses (pago de cupones) y el valor par
(principal) al vencimiento.

El rendimiento de un bono se logra por el inters que
genera o por el efecto sobre o bajo la par.


EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS:
La reinversin a la cotizacin vigente

Este mtodo supone que, con los intereses y en la fecha
de cobro, se adquieren nuevos bonos a la cotizacin
vigente. Como puede esperarse en un mercado
competitivo, esta cotizacin vara constantemente.

Ejemplo: Supongamos que existe un bono cuyo valor
nominal es de 1,000, y que ofrece una tasa de inters
nominal anual de 31%, con una capitalizacin y pago de
intereses trimestral. Se entiende que la cotizacin
permanecer en el futuro en 80% de su valor nominal.
Por lo tanto la rentabilidad es:
Rentabilidad = (1,158 / 800 ) -1 = 44.75% anual
VALUACION DE BONOS
El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los
flujos de efectivo futuros que se espera proporcione durante
el periodo de tiempo relevante.

Es decir, el valor del activo se determina al descontar los
flujos de efectivo esperados usando un rendimiento requerido
acorde con el riesgo del activo.



Cuando el rendimiento requerido es igual a la
tasa de cupn
El precio justo de un bono, es el valor presente de los
cupones futuros y pagos de principal prometidos.

Cuando se emite un bono, sus trminos los fija la
compaa emisora para lograr un precio justo y especfico
para el bono, por lo general muy cerca de su valor a la par.
Sin embargo, ste precio reflejar las condiciones actuales
del mercado para bonos similares.





El valor del bono cambia con el tiempo, esto se debe a
que los trminos del contrato, especialmente el
programa de pagos, por lo comn son fijos.

Como resultado, cuando cambia la tasa de inters
(rendimiento requerido), el precio del bono (el valor
actual de sus pagos futuros ) tambin cambia.




Cuando el rendimiento requerido difiere de la
tasa de cupn
ACCIONES
Las acciones son inversiones de capital social, significa que al comprar
acciones de una corporacin usted se convierte en accionista y
realmente es propietario de una parte de dicha corporacin.

Su participacin en el valor lquido, o propiedad, en una corporacin
que puede emitir millones de acciones es mucho ms pequea que el
valor lquido, o valor real, que posee en un bien raz que compr.

Hay dos razones principales para comprar acciones:
Se espera que el precio por accin aumente de manera que al vender
sus acciones en el futuro logre obtener una ganancia de capital.
Se espera que las acciones generen ingresos en la forma de
dividendos.
Ganancias de Capital

Se obtienen ganancias de capital al vender acciones a un
precio superior al que se paga en el momento de comprarlos.

Es la forma ms comn de obtener rendimientos en la bolsa de
valores e incluye el caso de diversos instrumentos que se
venden por debajo de su valor nominal, con la consiguiente
ganancia de capital.

Este concepto es importante, ya que las ganancias de capital
estn exentas de pago del impuesto sobre la renta, mientras
que los ingresos por intereses o dividendos s son gravados por
este concepto por supuesto, esto tiene efecto sobre el
rendimiento efectivo que el inversionista obtiene.


Ganancia por dividendos

Este tipo de ganancia la obtiene el inversionista como resultado
de las utilidades declaradas por la empresa. Cuando la utilidad
neta de la empresa se divide para el nmero de acciones se
obtiene la utilidad por accin.

De acuerdo a la poltica de cada empresa este dividendo puede
ser pagado de dos formas: en efectivo o en acciones.

Dividendo en efectivo: Es la retribucin normal que tendra
que recibir una inversionista por su capital aportado, como ya lo
indicamos se obtiene al dividir la utilidad neta para el nmero
de acciones en el mercado; el valor del dividendo por accin
ser en dlares.
Dividendo en acciones: La empresa tendr la facultad de
declarar tambin dividendos en forma de acciones.

Con esto el inversionista recibir un mayor nmero de acciones
en vez de dinero en efectivo. De esta forma, las empresas
aumentan el capital, ya que las utilidades se capitalizan,
permitiendo que los accionistas sean dueos de un mayor
nmero de acciones de acuerdo a la proporcin que mantenan
antes del pago en acciones; es decir que si un accionista posea
antes de la entrega de dividendos en acciones una participacin
del 50%, entonces recibir un equivalente a la mitad de las
acciones que se emitan para pagar dividendos.


El clculo del rendimiento de acciones es similar al de los
bonos, con la diferencia de que hay que respetar sus
propias caractersticas.

Con un ejemplo se podr entender la metodologa del
clculo. Se quiere calcular el rendimiento de una accin
cuyo valor nominal es 100; otorga un dividendo en efectivo
de S/. 10 por accin, en el segundo trimestre del ao; 20%
por dividendos en acciones el tercer trimestre; y 50% por
REI en el ltimo trimestre.
EL RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES:
La reinversin a la cotizacin vigente
VALUACION DE ACCIONES
La administracin de las estrategias financieras es el
paso ms importante que debe dar el Administrador, ya
que tratar de mantener un equilibrio entre el riesgo y el
rendimiento de las inversiones, a travs de la
maximizacin del precio de mercado de las acciones,
aplicando diversas tcnicas y mtodos para su
determinacin.
Acciones comunes
La propiedad de acciones comunes concede a sus
propietarios ciertos derechos, como votar en
ciertos asuntos clave de la empresa:

Designacin del consejo de administracin

Autorizacin para emitir nuevas acciones comunes

Modificaciones a las escrituras constitutivas

Adopcin de reglamentos internos
Valuacin de Acciones comunes
Cuando la inversin se hace en acciones, las cuales se
mantienen durante n perodos con dividendos, y donde la tasa
de rendimiento de cada perodo es r o Ks, entonces el precio (o
valor actual Po) de la accin es:

Qu pasara si se planea poseer acciones solo durante dos
aos? Donde P2 es el precio de venta esperado
Modelo de crecimiento cero
Es un procedimiento para la valuacin de dividendos que supone
una corriente de dividendos constantes y sin crecimiento.



Es decir D1= D2= = Dn
Ejemplo: Se espera que el dividendo de la compaa de un
productor establecido de textiles, permanezca constante a 3 dls.
por accin infinitivamente, si el rendimiento requerido de sus
acciones es el 15%. Cul es el valor de lasa acciones?

Po = 3/.15 = $20 dls.
Modelo de crecimiento constante:
Es un procedimiento para la valuacin de dividendos, citado
con mucha frecuencia, que supone que los dividendos
crecern a una tasa constante (g) menor que el rendimiento
requerido (ks) o (r).

Perpetuidad
Acciones preferentes
Representan una participacin en el capital de una empresa,
y que por lo general no otorga derechos significativos de voto.

Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la
empresa con los accionistas comunes.

Las ganancias que queden despus de pagar dividendos a
los accionistas preferentes (generalmente un monto fijo)
corresponden a los accionistas comunes.
Valuacin de acciones preferentes