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2
=(Rj -E(R))
2
xP(Ra). Es la varianza
=
2
La desviacin estndar es la raz cuadrada de la varianza
4.6.3 El Coeficiente de Variacin.
Mide el riesgo por unidad de rendimiento, su frmula es .
CV =
2
/ E (R)
Mientras mas alto el coeficiente de variacin mas alto ser su riesgo asociado
4.6.4 CLCULO DEL RIESGO EN EL MERCADO DE VALORES
Supongamos la tasa de utilidad que se obtendra en el ao 2002 sobre una inversin de
80,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B,C o D , de cuyas empresas que
considerando la evolucin de la economa (INEI), se presenta sus respectivas proyecciones de
utilidad y rentabilidad. Determinar cual es la potencial inversin ms importante de mayor
rentabilidad y menor riesgo, de alguna de ellas.
Para la accion A : Encontrar la tasa esperada de utilidad E( R )
Sit.de la
economia
Utilidad
( Ra)
Probabilidad
P(Ra)
E ( R )
Rj - E (R
)
(Rj -E
(R))
2
(Rj -E(R))
2
xP(Ra)
Recesion -3% 0,1 -0,3% -16,80% 282,24% 28,22%
Normalidad 7% 0,3 2,1% -6,80% 46,24% 13,87%
Crecimiento 25% 0,4 10,0% 11,20% 125,44% 50,18%
Auge 10% 0,2 2,0% -3,80% 14,44% 2,89%
13,80% Variacin 95,16%
Desviacion 9.75%
Para la accion B : Econtrar la tasa esperada de la utilidad E ( R )
Sit.de la
economa
Utilidad
( Rb)
Probabilidad
P(Rb)
E ( R )
Rb - E
(R )
(Rb-E
(R))
2
(Rb -E(R))
2
xP(Rb)
Recesin 2% 0,1 0,20% -7,4% 54,76 5,476
Normalidad 4% 0,3 1,20% -5,4% 29,16 8,748
Crecimiento 10% 0,4 4,00% 0,6% 0,36 0,144
Auge 20% 0,2 4,00% 10,6% 112,36 22,472
9,40% Variacin 36,84
Riesgo Desviacin 6.07%
Para la Accin "C"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rc)
Probabilidad
P(Rc)
E ( R )
Rc - E
(R )
(Rc -E
(R))
2
(Rc -E(R))
2
xP(Rc)
Recesion -3% 0,1 -0,30% -4,4% 19,36% 1,9360
Normalidad 3% 0,3 0,90% 1,6% 2,56% 0,768
Crecimiento 7% 0,4 2,80% 5,6% 31,36% 12,540
Auge -10% 0,2 -2,00% -11,4% 129,96% 25,990
1,40% Variacin 41,23
Riesgo Desviacin 6,42
Para la Accin "D"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rd)
Probabilidad
P(Rd)
E ( R )
Rd - E
(R )
(Rd -E
(R))
2
(Rd -E(R))
2
xP(Rd)
Recesion 2% 0,1 0,20% 0,6% 54,76 5,476
Normalidad 4% 0,3 1,20% 2,6% 29,16 8,748
Crecimiento 10% 0,4 4,00% 8,6% 0,36 0,144
Auge -20% 0,2 -4,00% -21,4% 112,36 22,472
1,40% Variacin 36,840
Riesgo Desviacin 6,070
En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversin al riesgo por lo cual preferir un
menor riesgo.
4.7 EL RIESGO DE CARTERA
Un acercamiento concreto a la rentabilidad de cartera de valores se puede determinar si un
inversionista por ejemplo desea comprar diferentes acciones que a su vez tienen diferentes
riesgos y desea determinar su riesgo de cartera.
Lo que tiene que hacer es que luego de cuantificar el riesgo de cada accin, es ponderar su
inversin, multiplicar ambas columnas y obtener el riesgo ponderado de cada accin, cuya
sumatoria final ser el riesgo de su cartera de valores.
As un inversionista podr comparar diferentes cartera de valores o acciones que tengan
menor riesgo de mercado, As se cumple que el inversionista tiene miedo al riesgo.
ACCIONES RIESGO
INVERSIN.
millones PONDERACIN
RIESGO
PONDERADO
A 9.75% 50 0.25 0.024375
B 6.07% 60 0.3 0.01821
C 6.42% 30 0.15 0.00963
D 10.00% 60 0.3 0.03
200 1 0.082215
8.22%
Una cartera de valores determinado por una determinada inversin de 200 millones de soles
tiene un riesgo de cartera de valores es de 8.22% , el inversionista invertir en carteras que
tengan la mayor rentabilidad pero a la vez el menor riesgo de mercado.
Se pueden confeccionar diferentes carteras a diferentes montos de inversin an con los
mismos activos.
PRACTICA CALIFICADA.
Supongamos la tasa de utilidad que se obtendra en el ao 2012 sobre una inversin de
180,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B o C , de cuyas empresas segn
informacin de encuesta a gerentes , se presenta sus respectivas proyecciones de utilidad y
rentabilidad. Calcular el rendimiento esperado y la desviacin estndar.
Cal de los activos demostr mayor riesgo?
Cul de los activos elegira Ud.?
Por qu considerara que slo la rentabilidad es relevante?
Por qu considerara que el riesgo es relevante?
Por qu se dice que los inversionistas tienen aversin al riesgo?
Cul es su mejor oportunidad de inversin en el mercado?
Para la accin A :
Sit.de la
economa
Utilidad
( Ra)
Probabilidad
P(Ra)
E ( R )
Rj - E (R
)
(Rj -E
(R))
2
(Rj -E(R))
2
xP(Ra)
Recesion -5% 0,1
Normalidad 7% 0,3
Crecimiento 15% 0,4
Auge 18% 0,2
Variacin
Desviacion
Para la accin B :
Sit.de la
economa
Utilidad
( Rb)
Probabilidad
P(Rb)
E ( R )
Rb - E
(R )
(Rb-E
(R))
2
(Rb -E(R))
2
xP(Rb)
Recesin 3% 0,1
Normalidad 8% 0,3
Crecimiento 10% 0,4
Auge 20% 0,2
Variacin
Riesgo Desviacin
Para la Accin "C"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rc)
Probabilidad
P(Rc)
E ( R )
Rc - E
(R )
(Rc -E
(R))
2
(Rc -E(R))
2
xP(Rc)
Recesion -5% 0,1
Normalidad 3% 0,3
Crecimiento 7% 0,4
Auge 10% 0,2
Variacin
Riesgo Desviacin
En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversin al riesgo por lo cual preferir un
menor riesgo.
AUTOEVALUACION 4.
1. Qu es una cartera de valores?
2. Qu es seleccin de cartera de valores?
3. Cules son los antecedentes de la seleccin de cartera?
4. Qu es el riesgo?
5. Qu es el riesgo poltico?
6. Qu es el riesgo de base?
7. Qu es el riesgo de las tasas de inters?
8. Qu es el riesgo de mercado?
9. Cules son las medidas cuantitativas del riesgo?
10. Porque es importante la cuantificacin del riesgo?
11. Por qu cuantificar el riesgo promedio ponderado?