DEFLACIN

RAFAEL A. NEZ SOLORZANO

Deflacin
1

DEFLACION

Qu es la deflacin?

Es el fenmeno contrario a la inflacin, es decir, la bajada continua y
sustancial en los niveles de precios. Se trata de un grave problema
econmico porque, al disminuir los precios y si se mantienen
constantes los costos y los salarios, las empresas obtienen menos
beneficios y se reducen entonces la inversin y el empleo.
Es una cada de los precios en el conjunto de la economa que se
prolonga durante varios perodos (al menos dos trimestres segn el
Fondo Monetario Internacional). Por lo tanto, se excluyen las cadas
de precios en sectores concretos o que se produzcan de forma
puntual. La deflacin implica tasas de variacin negativas del IPC.

Segn el Banco Central de Honduras (BCH), deflacin es:

Una disminucin sostenida en el nivel general de precios de una
economa. Tambin se puede definir como la poltica de restriccin
de la demanda para frenar el alza o provocar la baja de los precios.
La deflacin puede ocurrir durante una fase de contraccin de la
actividad econmica, y si los precios son rgidos a la baja, las
circunstancias que provocaran una deflacin originarn una
recesin. Por esto, suele usarse deflacin como sinnimo de recesin.

Esta situacin econmica en que los precios disminuyen es producida por
una falta de demanda, y es mucho ms peligrosa y temida por los
Gobiernos que la inflacin.

Deflacin
2

La deflacin ha sido un fenmeno muy poco frecuente en el mundo
entero, slo se han registrado dos casos relevantes. El primero, fue la Gran
Depresin norteamericana, que se reproducira en Japn y Suecia (-25% y -
20% en precios). El segundo se observa en Japn desde mediados de los
90 hasta la actualidad.

Deflacin, causas y efectos

En una primera fase aparecen excedentes de produccin. Al no existir
dinero en cantidades suficientes para comprar la totalidad de los bienes y
servicios ofertados, las empresas acumularn inventarios de productos
terminados. En otras palabras, la oferta superar la demanda y el resultado
ser una disminucin en el nivel general de precios.

En una segunda fase, las empresas procurarn reducir sus stocks,
disminuyendo sus niveles de produccin. A medida que esta situacin se
va generalizando, aumenta el desempleo y el gasto total de la sociedad
disminuye, con lo cual tambin decrece la masa de dinero en circulacin.

La deflacin puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes
tienen que vender sus productos para cubrir al menos sus costos fijos
(entendiendo que el precio ya no alcanza para pagar los costos variables),
por lo que bajan los precios. Con precios bajando de forma generalizada,
la demanda se disminuye ms, porque los consumidores entienden que no
merece la pena comprar si maana todo ser todava ms barato. En la
inflacin, sin embargo, ocurre todo lo contrario, dado que los
consumidores prefieren comprar antes los bienes de larga duracin, para
anticiparse a subidas de precios.
Deflacin
3

Dado este crculo vicioso, la deflacin se convierte en causa y efecto de la
falta de circulacin del dinero en la economa, porque todos prefieren
retenerlo.

Al final, la economa se derrumba, dado que la industria no encuentra
salida a sus productos y slo consigue prdidas.
En la prctica, la deflacin se caracteriza por:
Demanda monetaria decreciente
Reduccin en la produccin de bienes y servicios
Reduccin en la demanda de factores de produccin
Reduccin en las rentas monetarias

El desajuste entre oferta y demanda puede venir por dos motivos:
Insuficiencia de la demanda. Por ejemplo, en la Gran Depresin ocurrida
en los Estados Unidos a finales de los aos 20, el derrumbe de los mercados
burstiles y el colapso del sistema financiero redujo drsticamente la
capacidad de gasto de las familias induciendo una espiral deflacionista: el
IPC se redujo un 24% entre agosto de 1929 y marzo de 1933.
Exceso de la oferta. El mejor ejemplo es la coyuntura actual. En la ltima
parte de la dcada de los noventa, las empresas acometieron cuantiosos
proyectos de inversin seducidas por la "nueva economa". La no
cristalizacin de estas expectativas dej al sector productivo (sobre todo
en USA) con un fuerte exceso de capacidad que todava no ha sido
purgado.

El impacto de este desajuste sobre los precios puede verse acentuado por
cambios estructurales en la economa mundial que impliquen un
incremento de la productividad o de la competencia entre las empresas,
como ocurre en los ltimos aos con la progresiva desaparicin de las
Deflacin
4

barreras al comercio mundial y la liberalizacin de sectores bsicos
(telefona, transporte, energa) en muchos pases.

Los efectos de la deflacin sobre la actividad econmica son muy
negativos y difciles de corregir. Un descenso de los precios deteriora los
resultados empresariales, lo que implica recortes de planilla y de inversin
en bienes de equipo, lo que a su vez lleva a una disminucin de la
demanda que de nuevo recorta el excedente empresarial. En ausencia de
polticas correctoras, la salida de este crculo vicioso slo se produce
cuando los precios han disminuido lo suficiente para que los consumidores
y empresas puedan restablecer progresivamente su nivel de demanda.

Adems, la deflacin provoca fuertes distorsiones en la actividad
financiera, ya que aumenta la carga real de intereses que sufren los
deudores. En efecto, los tipos de inters no pueden disminuir por debajo de
cero, pero los precios estn cayendo, lo que aumenta el poder adquisitivo
del dinero. Si una persona pide $100 con inters cero a un ao y los precios
caen un 10%, en trminos reales la deuda se habr transformado en $110.

Por ejemplo, durante la Gran Depresin la Reserva Federal disminuy los
tipos de inters hasta el 0,5% a principios de 1930. Sin embargo, en estas
condiciones las familias preferan atesorar su dinero en casa ya que la
rentabilidad que ofrecan las entidades financieras era muy reducida
(trampa de la liquidez). Al no disponer de recursos de clientes, los bancos
no podan conceder prstamos para la actividad productiva. Por ello, fue
la poltica de estmulo a travs del gasto pblico acometida por el
presidente Rooselvelt en el marco del "new deal" la herramienta que
permiti superar la crisis

Deflacin
5

La Deflacin en el mundo

Para entender la situacin en la que actualmente se encuentran las
economas hay que tener en cuenta varias cuestiones. Por un lado hay
que sealar que, como suele ocurrir con casi todos los problemas
econmicos, la disminucin de precios no es mala en s misma. Quiz
sorprenda conocer que el pas que hoy es verdaderamente deflacionario,
incluso un poco ms que Japn, es China. Sus precios bajaron el 0,7% en el
2002, pero su Producto Interno Bruto creci ms del 8% y la produccin
industrial ms del 13%. Este caso sirve para demostrar que lo que es malo
no es la bajada de precios, sobre todo cuando es realmente tan reducida,
sino que vaya acompaada de decaimiento productivo, de menos
crecimiento e inversin.

De hecho, y a diferencia de lo que ocurre en China, el riesgo de deflacin
en Estados Unidos o Alemania, se ha advertido despus de episodios de
recesin, es decir, despus de que las economas se hayan encontrado en
una situacin de menor rendimiento productivo.

Tambin es significativo que los diferentes pases en los que se vislumbra el
riesgo deflacionista se encuentren en esta situacin por circunstancias
claramente diferenciadas, lo que indicara que no se trata de un mismo y
generalizado fenmeno. Por un lado, en Japn se ha producido un
autntico desquiciamiento del sistema financiero, en Estados Unidos un
exceso de oferta como consecuencia de la sobre inversin que inspir la
fiebre especulativa y el exceso de endeudamiento de aos anteriores. Por
su parte, algunos pases europeos pagaron las consecuencias de su
acelerado proceso de unificacin.
Deflacin
6

Teniendo en cuenta todo ello, se pueden establecer varias ideas
significativas sobre este nuevo fantasma que recorre aunque sea an en
mantillas la economa internacional.

En primer lugar que ms bien que un simple mal monetario, como algunos
quieren interpretar, lo que se est produciendo es la manifestacin de las
debilidades intrnsecas al modelo de crecimiento de los ltimos aos. Este
se ha basado en el crecimiento dbil, en las polticas de austeridad, en la
aplicacin de polticas macroeconmicas de bozal que han venido
conteniendo las rentas salariales y el consumo.

En segundo lugar, vuelve a ponerse de relieve que la hipertrofia de los
flujos financieros y la predominancia de las actividades especulativas
acta como un drenaje constante de recursos que impide generar
demanda suficiente y fortalecer como sera necesario la creacin de
riqueza productiva.

En tercer lugar, el riesgo deflacionista vuelve a manifestar la tremenda
inconsistencia e inadecuacin de las polticas econmicas dominantes.

Por ltimo, es de destacar las debilidades que muestra el pensamiento
econmico dominante. Los mismos que hace unos aos proclamaban la
incontrovertible verdad del fundamentalismo antiinflacionista incluso
defendiendo la tasa cero de subida de precios como el objetivo al que
haba que aspirar, ahora empiezan a reconocer que es conveniente cierta
tasa de crecimiento de los precios.



Deflacin
7

Deflacin global

En febrero de 2008, Reuters inform que la inflacin haba subido a niveles
histricos por todo el mundo.36 A mediados de 2008, los datos del FMI
indicaban que la inflacin se hallaba en mximos en los pases
exportadores de petrleo, debido al aumento de las reservas de divisas
extranjeras, pero tambin en muchos pases subdesarrollados.

La inflacin tambin aumentaba en los pases desarrollados, si bien no
tanto en comparacin. Para 2009 el problema es el inverso: el panorama
econmico apunta a la deflacin.
Pases afectados por la recesin


Pases en recesin a finales de 2008 Otros pases afectados









Deflacin
8

El fantasma de la deflacin resurge en Guatemala

Los precios al consumidor han bajado durante tres meses consecutivos en
Guatemala. La ltima vez que Guatemala sufri deflacin fue en 1982
cuando la economa entr en una severa recesin del cual no se recuper
hasta en 1986.

Tres dcadas despus el fantasma de la deflacin ha vuelto. El ndice de
Precios al Consumidor arroj en febrero una variacin de -0.62 por ciento,
su tercer mes consecutivo con una cifra negativa.

Aunque la inflacin acumulada es de -1.02 por ciento, el director del IPC,
Luis Arroyo, descarta de momento la deflacin.















Deflacin
9

La Deflacin en Honduras

Segn el boletn oficial de noviembre del 2008 del Banco Central de
Honduras, publicado en diciembre del mismo ao, se presentaron los
siguientes ndices:

En noviembre de 2008, la inflacin acumulada del ao alcanz 10.7%
crecimiento inferior en 0.2 puntos porcentuales al registrado hasta octubre,
de 10.9%. El ndice de Precios al Consumidor (IPC) durante el mes de
noviembre mostr una Deflacin de 0.2%, producto del traslado de las
bajas de precio del petrleo crudo en el mercado internacional a los
precios domsticos de los combustibles, as como del efecto implcito en
servicios relacionados como el transporte. Entre tanto, la tasa de variacin
promedio del indicador de precios en los ltimos doce meses se situ en
11.3%. Por su parte, la variacin interanual del IPC en noviembre continua
desacelerndose, al registrar una tasa de 10.9%, inferior en 2.2 puntos
porcentuales a la observada el mes anterior

En la disminucin de 0.2% en la tasa de inflacin del mes de noviembre de
2008, fueron determinantes las reducciones de precios observadas en la
gasolina superior y regular y el diesel de 26.4%, 27.7% y 18.1%
respectivamente. Lo anterior gener una disminucin en el ndice de
precios del rubro Transporte de 7.9%, donde se reportaron reducciones
Deflacin
10

en los precios de las tarifas de transporte pblico de personas en algunas
ciudades del pas (taxi, bus urbano e interurbano).

Adems, el rubro Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros
Combustibles present tambin una contribucin a la baja en la tasa de
variacin mensual del IPC, debido a la cada en los precios de los
combustibles para uso en el hogar; en efecto el precio del gas kerosene
cay en 25.3% y el del gas LPG en 3.4%.

A nivel geogrfico, el mayor nivel de inflacin mensual se registr en la
regin oriental (Juticalpa y Danl) con 0.6%, mientras la regin resto central
(Comayagua) fue la que observ una mayor deflacin en su tasa de -0.8%.













Inflacin de Honduras y sus principales socios comerciales
Noviembre 2008/Octubre 2008
Deflacin
11



Medidas contra la Deflacin

Factores psicolgicos contribuyen a acelerar el proceso.
Una vez que en la economa se impone y generaliza el pesimismo, los
empresarios optan por reducir los niveles de produccin y los consumidores
o disminuir los gastos. Ante la expectativa de que los precios bajen, la
gente decide aplazar sus compras.

Frente a una situacin de esta naturaleza, los gobiernos tienen la
obligacin de intervenir con el objeto de estimular la demanda agregada,
por medio de la poltica fiscal (gasto pblico e impuestos). Adicionalmente,
el banco central debe instrumentar medidas para mantener bajas las tasas
de inters, a fin de estimular la inversin privada.

Deflacin
12

A partir de este escenario, las opiniones se agrupan en torno a dos
propuestas.
1. La primera (Poltica Monetarista) sugiere bajar los tipos de inters y
aportar fondos a las entidades financieras para fomentar el crdito a
familias y empresas.
Bajar el precio del dinero, equivaldra a poner ms dinero en
circulacin (los tipos de inters son ms baratos, y compensa
endeudarse) y la gente tendera a consumir ms.
El ahorro compensa menos con los tipos de inters bajos, porque el
banco da menos intereses por los ahorros. Eso hace que interese
invertir esos ahorros en inversiones variables (empresas) o,
simplemente, gastarlo.
2. La segunda (Poltica Fiscal, keynesianos) propone incrementar el
gasto pblico para dinamizar la economa, as como una reduccin
de los impuestos. En el primer caso, se intenta suplir la ausencia de
demanda del sector privado con la del sector pblico. En el segundo
caso, la reduccin de impuestos supone ms dinero para gastar en
manos privadas, y un empujn al consumo.

Normalmente, la opcin ms adecuada depender de cada situacin y
consistir en una combinacin de ambas propuestas. Ambas medidas
tienen el problema de que aumentan el endeudamiento del Estado.






Deflacin
13

Cmo prevenir la Deflacin

Adems de las medidas propuestas anteriormente, algunos expertos
recomiendan tomar a consideracin las siguientes acciones:
Tener un objetivo inflacionario de entre 2 y 3% como colchn para
evitar sorpresas
Tener un sistema bancario bien capitalizado
Inyectar liquidez cuando sea necesario
Bajar los tipos de inters de un modo ms agresivo

Como curar la Deflacin

El objetivo es que suban los precios y las expectativas de inflacin,
para que bajen los tipos reales de inters.
Siempre se puede imprimir ms y ms dinero (Friedman)
Pero una idea ms ortodoxa es expandir las operaciones de
mercado abierto tanto en volumen como en men de activos.
Se puede intentar que los tipos de inters a largo plazo bajen:
Con operaciones de mercado abierto expansivas usando
bonos a largo plazo
Manteniendo los tipos a corto bajos, de manera que los
tipos a corto esperados sean bajos (teora de las
expectativas)
Se pueden establecer techos a los tipos a largo plazo.
Se puede intervenir en el mercado de deuda hipotecaria
Se pueden incrementar los prstamos a la banca
Se puede comprar activos extranjeros para devaluar la divisa local y
crear inflacin.
Deflacin
14

Bibliografia

www.bch.hn, Banco Central de Honduras

Deflation: Making Sure It Does Not Happen Here, de Ben
Bernanke, Noviembre, 2002

Hernn Lpez Aez. Problemas Econmicos de Venezuela. Inflacin y
Deflacion

Luis Paolo Campos Velsquez, Escuela de administracin de
negocios internacionales, Facultad de ciencias administrativas y
recursos humanos, Barcelona, Espaa.