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Las operaciones financieras, las tasas y la doctrina judicial

Cra. Silvia E. Bertani


1. Introduccin


Una operacin financiera se puede definir como: todo cambio no simultneo de dos o ms
capitales estipulado en un contrato, verbal o escrito, entre personas o entidades.

Toda operacin financiera consta de 3 componentes fundamentales:

Capital
Tiempo
Tasa

La existencia de este ltimo componente es resultado de
un desfasaje en el tiempo del flujo de fondos. Este factor es fundamental para que exista una
operacin financiera, habida cuenta que una unidad monetaria hoy no es lo mismo que una
unidad monetaria maana. La sola existencia de capital no implica que se est en presencia
de una operacin financiera.

2. Tasas activas y pasivas


La tasa pasiva es la que abonan las Entidades Financieras por la captacin de depsitos.

La tasa activa es la que cobran las Entidades Financieras a los tomadores de fondos (deudores).

La diferencia entre la tasa de inters pasiva y la activa se denomina "spread"

La consideracin de este tipo de tasas es tenida en cuenta en fallos judiciales, por ejemplo:

Avan Banco Tornquist: Los intereses constituyen la contraprestacin del deudor de una
suma de dinero por el plazo que ste dispone para efectuar el pago del capital adeudado. El
valor de mercado del dinero est dado por la tasa activa que es la que deber pagar si
pretende hacerse de dinero a su "real" precio en plaza.

El cmputo de los accesorios se efectuar segn la tasa activa que emplea el Banco Nacin
en sus operaciones ordinarias de descuento a treinta das, (C.N.Com. en pleno in re SA La
Razn s/quiebra).

Ccom Capital, en pleno, 27-10-94: La Razn s/ quiebra: La tasa activa incluye el spread,
diferencia que estara destinada a la retribucin de las labores de intermediacin efectuada
por las entidades financieras, los gastos administrativos inherentes a la organizacin
empresaria, los costos indirectos derivados de la inmovilizacin de parte de los depsitos y
una justa utilidad


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3. Componentes de las tasas activas


Las tasas activas se forman teniendo en cuenta diferentes componentes, como ser:

Costo de la obtencin de los fondos (ej.: tasa pasiva). Aqu influye terminantemente la
situacin de liquidez de la Entidad. La globalizacin de los mercados tambin influye ya que
las entidades que tienen acceso al mercado financiero o de capitales externo acceden a un
fondeo menos oneroso que aqullas que no cuentan con esa alternativa.

Costos regulatorios (ej.: efectivo mnimo, previsin por morosidad, fondo de garanta de
los depsitos) y cargas impositivas. El costo de la morosidad fue contemplado en varios
fallos, entre otros: CNCom, sala A, fallo del 8-5-54, CNCom, sala A 16-5-91: Caperruba c/
Iceta... . Por ejemplo, la CNCiv., sala J., 13-3-97, dice: A la calificacin del precio que se
otorga al inters debe sumarse el carcter de prima por el riesgo asumido por el acreedor de
que su deudor caiga en insolvencia y pierda su capital.

Inflacin presupuestada ver desarrollo del punto 4. Moneda. Un fallo de la CSJN del 3-
3-92: YPF c/ Pcia. de Corrientes dice: La tasa activa est integrada no solamente por la
renta y la depreciacin de la moneda, sino tambin y en gran medida por el costo
generado por la intermediacin financiera.

Costos operativos o de administracin. La CCCL de Rafaela (Santa Fe) el 27-3-96, en
autos Asociacin Atltico de Rafaela c/Zurvera y otros expresa: .... como ocurre con la
actora, por su actividad como depositario del dinero de los ahorristas deba pagarles a stos
un inters, teniendo tambin que prever el riesgo de incobrabilidad a lo que se deben agregar
los gastos de funcionamiento.

Plazo de la operacin. El fallo de la C. Comercial, sala D 1986- indica: ... esa elevacin
de la tasa de inters tuvo su justificacin: fue otorgado un crdito de muy largo plazo,
durante el cual es imaginable un elevado costo administrativo que habra de afrontar la
mutuante por el hecho de mantener sus oficinas abiertas para liquidar y percibir.

Riesgo (si el prstamo se otorgar con o sin garanta; tipo de empresa, sector, mercado).
Otro fallo expresa: Existen adems especficos riesgos sectoriales y particulares
inherentes al tomador del crdito, los que crecen o disminuyen atendiendo a las garantas
de la operacin y al plazo de la misma.

Ganancia. La CA Fed. de Rosario, sala B, Banco Nacin c/ Muzzoln D y E, Nro. 3
expresa: El dinero prestado por el Banco tiene un costo comprendido por el inters pasivo
ms los costos operativos y la ganancia del banco.

En otros fallos tambin se hace mencin a varios de los componentes de las tasas, como ser:

La CCCL de Rafaela (Santa Fe) el 27-3-96, en autos Asociacin Atltico de Rafaela
c/Zurvera y otros menciona: ..... ms an cuando el acreedor no era un banco, su dinero, la
previsin por riesgo de incobrabilidad y el costo de funcionamiento que significa toda la
infraestructura y recursos humanos que el banco necesita para cumplir su cometido. El
acreedor, como ocurre con la actora, por su actividad como depositario del dinero de los


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ahorristas debe pagarles a stos un inters; teniendo tambin que prever el riesgo de
incobrabilidad, a lo que se deben agregar los gastos de funcionamiento.


4. Moneda


Al momento de determinar la tasa a aplicar se debe tener en cuenta la moneda en la cual se
recibirn o se desembolsarn los fondos.

Como ya expresamos en el clculo de la tasa activa, para las operaciones en moneda nacional, se
tendr en cuenta la tasa de inflacin prevista. Diferentes fallos tomaron en cuenta este punto, p.
ejemplo: Las altas tasas de inters comprenden no solamente el precio por el uso del dinero
prestado sino el premio por el desgaste del capital nominal, o el reembolso de la prdida de su
valor adquisitivo al tiempo de la devolucin (CACiv..Cap. Fed. Salas A, D E y F E D ts. 54, 57
y 58, ps. 525, 200, 499, 510, 469 y 509 respectivamente).

En cambio, en las operaciones en moneda extranjera la tasa es menor porque este elemento
inflacin del pas- no contar para su determinacin. Pero s ser importante, la incidencia del
tipo de cambio al momento de realizar la devolucin del prstamo.

En la ltima crisis del sistema financiero ao 2001/2002-, existan numerosos deudores de
prstamos en moneda extranjera. La tasa aplicada era menor que la correspondiente a las
operaciones crediticias en moneda nacional, dado que no contemplaba la inflacin de Argentina
(porque esos crditos eran en u$s).
La situacin existente permiti soluciones sui generis para la pesificacin de las deudas en
moneda extranjera, algunas fueron ajustadas por CER (coeficiente de estabilizacin monetaria) o
por CVS (coeficiente de variacin salarial) y otras; se convirtieron directamente en moneda
nacional y continuaron con la tasa pactada en u$s, a pesar que se abonaban en pesos.

En los casos de los prstamos morosos que llegaron a la Justicia, algunos jueces determinaron
que el esfuerzo por la incidencia del tipo de cambio deba compartirse (el 50% a cargo del
deudor y el resto a cargo de la Entidad Financiera).

5. Tasas nominales y efectivas

Las tasas nominales son tasas de referencia anuales a partir de las cuales y dependiendo de la
condicin de capitalizacin se obtienen las tasas efectivas. Son las fijadas contractualmente. El
periodo de capitalizacin determina el momento de liquidacin o acumulacin de los intereses,
independientemente de que se paguen o no.

Las tasas efectivas muestran el rendimiento o costo de una operacin para un determinado periodo
de tiempo.
Solo en el caso en que el periodo de capitalizacin es anual, la tasa nominal y la efectiva anual, son
iguales.

Veamos un ejemplo para clarificar el concepto de tasa nominal y efectiva en una operacin a plazo
fijo en pesos basndonos en la pizarra de un Banco:




4
Plazo TNA (*) TEM (*)
30 12 % 0,986%
60 12,50 % 1,02%
...... .... ...

(*) Tngase en cuenta que los clculos se realizaron sobre la base de ao civil y no bisiesto (365
das). Existe otra posibilidad de clculo, considerar que el ao se divide en meses de igual cantidad
de das (30). Esta otra forma se denomina ao comercial (ao=360 das). La operacin a plazo Fijo
en Argentina se realiza sobre la base de ao civil.

Si una persona desea realizar una inversin a P. Fijo a 30 das en la Institucin que publicita las
tasas del ejemplo, le pagarn una TNA (tasa nominal anual) del 12%.

Si la operacin es de $ 1.000, el inters que le corresponder recibir a los 30 das, ser de $ 9,86
(1000*0,12/365*30).

Si quiere conocer cul fue el rendimiento de su inversin, puede comparar el inters recibido con el
capital invertido. En este caso, como la operacin es por un mes, el resultado ser un rendimiento
mensual: 0,986%. Este mismo porcentaje se encuentra reflejado en la columna TEM (tasa efectiva
mensual) de la pizarra del Banco. Tambin se logra el mismo resultado, proporcionando la TNA
(30) por el plazo de la operacin (30 das) para obtener la TEM. Es decir,
0,12*30/365=TEM=0,986%.

En este simple ejemplo, qued demostrado que, partiendo de una tasa de referencia anual del 12%
para una operacin a 30 das, el rendimiento mensual de esa inversin fue del 0,986% (tasa efectiva
mensual - TEM -).

Ahora, veamos el caso de otra persona que quiere realizar un depsito a plazo fijo a 60 das. La
TNA aplicable para esta operacin, segn la pizarra del mismo banco, sera: 12,5%. Imaginemos
que este inversor coloca el mismo importe que el anterior: $ 1000, el inters que deber recibir al
trmino de los 60 das ser de:

1000*0,125/365*60=$ 20,55

Si este inversor quisiera conocer cul fue el rendimiento de su inversin, realizara el mismo clculo
que el inversor anterior:

20,55/1000= 2,055%

Este resultado expresa el rendimiento de la inversin de 60 das, no el mensual. Este importe no
coincide con la pizarra de la Entidad Financiera ya que en la misma se refleja, de acuerdo a normas,
la TEM y no la tasa efectiva bimestral. Para poder calcular la TEM de esta operacin se debe
realizar el clculo que se indica en el punto: equivalencias de tasas punto 10-.


6. Tasas vencidas y adelantadas:


Las tasas vencidas (o de inters) son las que capitalizan (adicionan inters al capital) al final de un
periodo determinado. Es decir, convierten una unidad monetaria presente en un monto (capital ms
inters) unitario en el futuro.


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Las tasas adelantadas (o de descuento) actualizan un valor nominal futuro transformndolo en un
valor actual (o valor presente). Es decir, convierten hoy al valor nominal (capital a cobrar en un
futuro) en valor actual (V. Nominal menos descuento).

Estas tasas se pueden subdividir en nominales y efectivas. Es decir que, existen tasas nominales
anuales de inters, tasas nominales anuales de descuento, tasas efectivas de inters y tasas efectivas
de descuento.

Para pasar de una tasa vencida a adelantada, se calcula el valor actual de la tasa vencida. Es decir:

Tasa vencida/ (1+tasa vencida)= Tasa adelantada,

tambin se puede expresar de la siguiente forma:

1-(1+tasa vencida)
-1
= tasa adelantada
1



7. Tasas fijas y variables

Cuando se contrata, se debe prestar especial atencin a los temas financieros. Existen posibilidades
de tomar prstamos que pueden tomarse a tasa fija o variable.
Por ejemplo, analicemos la oferta al 2/8/2012 de un prstamo hipotecario a 5 aos con pago de
cuota mensual-. Se puede ver que la diferencia en tasas es importante y llevara a decidir
automticamente por el prstamo a tasa variable.

Prstamo Hipotecario
2
A tasa Fija A tasa variable
TNA 22% 17,93%
TEA 24,36% 19,48%
CFT (IVA incluido) 28,87% 23,65%


Pero no solo se debe considerar el importe de la tasa para decidir sino tambin en qu condiciones
variar la tasa. En algunos casos el prstamo podra llegar a tornarse financieramente ms caro que
si se hubiese elegido uno a tasa fija. Hay casos en que la variabilidad de la tasa est condicionada
por ejemplo al:

Aumento de la tasa Libor (tasa nominal anual internacional de Londres)
Aumento de las tasas pasivas promedio
Aumento de las tasas activas promedio, etc...

Cumple un papel prioritario la determinacin de la periodicidad de revisin de la tasa y el plazo
total del prstamo.

1
Partiendo de: 1 - ______ 1 = tasa de descuento y sacando comn denominador, se llega a la expresin: tasa vencida
(1+tasa vencida) (1+tasa vencida)

2
http://www.bancociudad.com.ar


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Pero, no se debe limitar al slo anlisis de estas variables sino hay que tener en cuenta el costo
financiero total CFT-, que como se notar en el cuadro anterior, muestra cmo sube el costo (ver
punto 14).


8. Valor Actual Neto (VAN)
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Para calcular el VAN, se descuenta el flujo de fondos futuro utilizando una tasa de corte
determinada (costo del capital). De esta forma se logra valuar el flujo de fondos al momento cero o
momento de la inversin inicial. Al importe logrado, se le resta la inversin inicial y se obtiene el
valor del VAN. Generalmente, si el VAN es igual o mayor a cero, la propuesta se considera
aceptable. En caso contrario, se rechaza.


9. Tasa Directa y sobre saldo

Es aceptable que cualquier tomador de prstamo pague intereses sobre saldo de deuda. A medida
que el saldo de deuda decrece los intereses se comportan de la misma manera. Se muestra esta
situacin en un ejemplo de amortizacin de prstamos por el sistema alemn y por el francs. Los
datos utilizados para ambos ejemplos son los siguientes:

Importe del prstamo: $ 10 mil
Cantidad de cuotas: 4
Periodicidad de la cuota: mensual
Tasa de inters: 1% (efectiva mensual)


Prstamo abonado por sistema francs cuotas totales iguales-:


Per Cuota Inters Amortizacin del capital Saldo de deuda
0 10.000
1 2.562,81 100 2.462,81 7.537,19
2 2.562, 81 75,37 2.487,44 5.049,75
3 2.562,81 50,50 2.512,31 2.537,44
4 2.562,81 25,37 2.537,44 0
Total 10.251,24 251,24 10.000

Prstamo abonado por sistema alemn cuotas de amortizacin de capital iguales- :

Per Cuota Inters Amortizacin del capital Saldo de deuda
0 10.000
1 2.600 100 2.500 7.500
2 2.575 75 2.500 5.000
3 2.550 50 2.500 2.500
4 2.525 25 2.500 0
Total 10.250 250 10.000


3
Ver bibliografa indicada en el programa


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Ahora bien, existen prstamos de cuotas iguales a tasa directa. Si tomamos en cuenta los mismos
datos de nuestro anterior ejemplo, el resultado de tomar un prstamo de estas caractersticas sera el
siguiente:

Monto a abonar total: 10000 (1+0,01)
4
=10.406,04

En cambio si se realizara por capitalizacin simple con tasa TNA(120) =0,12:

Monto a abonar total: 10000 (1+0,12*4/12) =10.400


La cuota se determina dividiendo por la cantidad de periodos el monto recin calculado. Es decir:

Cuota= 10406,04/4=2601,51 o Cuota= 10400/4=2600


Obsrvese que el costo de utilizar un sistema de tasa directa es ms caro que utilizar el pago sobre
saldo de deuda.

Total a abonar por sistema francs: $ 10.251,24
Total a abonar por sistema alemn: $ 10.250
Total a abonar por aplicacin de tasa directa: $ 10.406,04 o 10.400.


10. Equivalencia de tasas:

Dos tasas efectivas son equivalentes cuando a un mismo capital en una misma cantidad de tiempo le
hacen corresponder el mismo monto. Se puede decir tambin que dos tasas son equivalentes cuando
producen el mismo monto unitario (para un capital de $1) en el mismo periodo de tiempo.
Volvamos al caso de la inversin en plazo fijo:
Recordemos: el inversor que hizo una operacin a 30 das, obtuvo una tasa efectiva mensual (TEM)
de 0,986%. En cambio el que hizo una operacin de 60 das, su rendimiento efectivo a 60 das fue
de 2,055%
Para poder comparar estos rendimientos, habra que llevar la TEM de la primera operacin a una
tasa efectiva de 60 das o la tasa efectiva de 60 das correspondiente a la segunda operacin a una
tasa efectiva mensual.
Antes de resolverlo, recordemos la definicin que dimos de tasas equivalentes: son aquellas que
producen mismo monto unitario. Un monto es la adicin al capital del inters. Si se habla de
monto unitario es aqul producido por un capital de $1.
Entonces, en nuestro ejemplo, debemos comparar los montos unitarios a 30 y 60 das y hacerlos
equivalentes:
(1+ TEM) = (1+ TE(60)).


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Lo que se muestra no es una igualdad porque cada uno de los trminos est expresado para periodos
diferentes. Uno es un monto para 30 das y el otro, lo es para 60. Se puede transformar el monto de
30 en uno de 60 das, elevando al cuadrado el primer trmino (porque 60 das son 2 meses). La
ecuacin quedara de esta forma:
(1+TEM)
2
= (1+ TE(60))
Ahora si los dos trminos estn expresados para el mismo periodo de tiempo (60 das).

El dato que se conoce es la TEM del primer inversor: 0,986%, entonces:

(1+0,00986)
2
= (1+TE(60))

Resolviendo la cuenta y restando el 1, tendramos la TE(60) equivalente a la TEM del primer
inversor.

1,01981722 -1=TE(60)= 0,01981722=1,98%

Si recordamos la TE(60) correspondiente a la operacin del segundo inversor fue 2,055% y la
comparamos con la que obtuvimos en el clculo anterior (1,98%), nos damos cuenta que el segundo
inversor tuvo mejor rendimiento. Esto surga de ver la pizarra del Banco, la cual mostraba que la
TEM para un plazo fijo a 30 das era de: 0,986% y la TEM para la operacin de 60 das era de:
1,02%. El Banco para calcular la TEM de la operacin de 60 das, realiz el siguiente clculo:

(1+0,02055)
1/2
1= TEM=0,0102 =1,02%
4


Si se tuviera que calcular la tasa adelantada efectiva mensual partiendo de la tasa efectiva para 60
das del 2,055%; debemos volver sobre el concepto estudiado al final del punto 6. El monto unitario
se debe transformar en un valor actual:
Monto unitario= (1+tasa vencida). En el ejemplo (1+0,02055)= monto unitario para 60 das
Valor actual= (1+tasa vencida)
-1.
En el ejemplo, el valor actual para 60 das sera:

(1+0,02055)
-1

Pero lo que se busca es la tasa adelantada para 60 das, entonces, siguiendo el razonamiento
realizado en el punto 6., debemos restarle a 1 este valor actual logrado.


Entonces, el clculo sera:

1-(1+0,02055)
-1
= tasa de descuento o adelantada efectiva para 60 das= TEad(60)


11. Tasa real y tasa aparente


Las tasas contienen un componente inflacionario, cuando se refieren a operaciones en monedas de
un Pas con inflacin. Cuando se fijan las tasas, tanto sea para operaciones de inversin como
crediticias, la inflacin del periodo futuro no se conoce de antemano, por ello se presupuesta la
misma. Las tasas en periodos inflacionarios se denominan aparentes.


4
se puede elevar a porque se necesita un mes de los dos de la tasa



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Imaginemos la siguiente operacin crediticia:

Capital prestado: $ 1.000
Inflacin estimada para prximos 60 das: 10%
Tasa que contiene: prima de riesgo y ganancia: 3% (por los 60 das)

Cul es la tasa que se le impondr al deudor para que abone su operacin crediticia (por los 60
das)?

(1,10*1,03)-1= 0,133. Esta tasa efectiva para 60 das es aparente.

La otra forma de calcular esta tasa es: I/C o (C(n) C)
C
donde:

I = es Inters
C= es Capital
I = C * TNA * n/ut (TNA * n/ut =tasa efectiva de la operacin)
C(n)= Monto= C+I

I= (1.000*1,10*1,03) 1.000=133

C(n)= 1.000 +133= 1.133

Tasa efectiva aparente para 60 das (tiempo de la operacin) = 133/1000 o (1.133-
1000)/1000=0,133.

Ahora bien, esta tasa aparente en periodos inflacionarios no nos est indicando si mantuvimos o no
el poder adquisitivo, lo cual es medido por medio de la tasa real (aquella que expresa el poder
adquisitivo de la tasa de inters). Para calcular esta tasa real, se parte de la tasa aparente y se separa
de la misma el componente inflacionario - inflacin realmente sucedida- del siguiente modo:
Tasa real= 1 + tasa aparente - 1
1+tasa de inflacin

Entonces, partiendo de la tasa aparente del 13,30% calculemos las tasas reales para el prestamista
(acreedor), suponiendo 3 posibilidades de inflacin realmente sucedida:


a) Inflacin: 13,30%. Clculo de tasa real= ((1+0,133)/(1+0, 133)) 1= 0% (tasa real neutra)

b) Inflacin: 7%. Clculo de tasa real= ((1+0,133)/(1+0, 07)) 1= 0,0588 (tasa real positiva)

c) Inflacin: 16%. Clculo de tasa real= ((1+0,133)/(1+0, 16)) 1= -2,33%(tasa real negativa)

Qu significa tasa real positiva, neutra o negativa?

Cmo ya expresamos la tasa real refleja la prdida o no del poder adquisitivo. Con una tasa real
negativa se registra prdida de poder adquisitivo. Mientras que una tasa real positiva permitir la
adquisicin de mayor cantidad de bienes y una tasa real neutra, implicar que se mantuvo el poder
adquisitivo.



10
En Argentina existen diferentes ndices o coeficientes para ajustar las operaciones, algunos de ellos
son:

1) IPC: Indice de Precios al Consumidor calculado por Indec.
2) CVS: ndice de salarios calculado por Indec. Mide las variaciones de los salarios tanto del
sector pblico como del sector privado en cada mes (se obtiene con datos de encuesta)
3) Indice de Precios Mayoristas (IPM) nivel general, calculado por el Indec.
4) CER: Coeficiente de estabilizacin de referencia. Creado a partir de 2002 y es difundido por
BCRA. Para su clculo diario se toma el ndice de precios al Consumidor (IPC)


12. Tasa Interna de Retorno (TIR)
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La tasa interna de retorno es la tasa que se utiliza para descontar el flujo de fondos y permite igualar
el valor actual de esos flujos de fondos futuros con el valor de la inversin inicial.



13. Publicidad de las tasas de Inters


El Banco Central reglamenta cmo se deben exponer las tasas de inters para defender los intereses
de los que contratan con la Entidad Financiera y para lograr una mayor transparencia en el mercado.

Adems de lo que reglamenta BCRA, el primero de los deberes que exige la buena fe es la debida,
concreta y veraz informacin.

La Ley de Defensa del Consumidor vigente consagra la proteccin de los intereses econmicos de
los consumidores y usuarios, otorgndoles derecho a una informacin adecuada y condiciones de
trato equitativo y justo. Este derecho tiene explcita base constitucional (art. 42 C.N.).

Fundamentan estas exigencias el reconocimiento de la desigualdad de las partes contratantes.

El BCRA dispone diferentes medidas a tener en cuenta por las Entidades Financieras:
a) En los recintos de las Entidades Financieras

En las pizarras de los locales de atencin al pblico se deben colocar informacin sobre las
tasas de inters de las lneas de crdito (hipotecario, prendario, comercial, tarjetas de crdito)
ofrecidas a los clientes, por operaciones en pesos, en moneda extranjera o en ttulos valores,
con el siguiente detalle:

Tasa de inters nominal anual.
Tasa de inters efectiva anual.
Costo financiero total en los crditos de operatorias especficas (tales como
prstamos hipotecarios para vivienda o prendarios para automotores).
La mayor y la menor de las tasas de inters, cuando respecto de la lnea
expuesta exista ms de una tasa.

5
Ver bibliografa indicada en el programa


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Tasa de inters activa promedio ponderada por operaciones concertadas en el
mes anterior al que corresponda.

En todos los casos, las tasas debern expresarse en tanto por ciento con dos decimales.


b) En otros medios o lugares.

Al publicitar en medios grficos (peridicos, revistas, carteleras en la va pblica o en
obras en construccin, etc.) crditos hipotecarios para vivienda, prendarios para
automotores, al mencionar la cantidad de cuotas y/o el importe de ellas y/o la tasa de
inters, debe exponerse en forma legible y destacada lo siguiente:

Tasa de inters nominal anual.
Tasa de inters efectiva anual.
Costo financiero total.
Carcter fijo o variable de la tasa de inters.

Las tasas debern exponerse en tanto por ciento con dos decimales, discriminando las que
correspondan a operaciones en pesos de las de moneda extranjera.

En cambio, si la publicidad se realiza en forma radial o televisiva, cuando se haga
referencia a importes de cuotas o tasas, se deber informar exclusivamente el costo
financiero total.

Publicidad de cuotas: cuando se publicitan valores de cuotas de prstamos hipotecarios
o prendarios, deben incluirse todos los conceptos que estarn a cargo de los prestatarios
(amortizacin de capital, inters, primas por seguros exigidos en el contrato, gastos de
mantenimiento de cuentas asociadas al prstamo, impuestos, etc.)


14. Expresin de las tasas.
Las tasas de inters debern expresarse en forma homognea y transparente dentro del mercado
financiero con la finalidad de que los usuarios del crdito dispongan de elementos comparables para
su evaluacin.

1) Exposicin en los documentos.

En todas las operaciones, cualquiera sea su instrumentacin, corresponde que en los contratos,
recibos, notas de debito u otros documentos de relacin con los clientes, donde se expliciten
tasas o importes de intereses, se deje expresa constancia de los siguientes aspectos:
i) Tasa de inters o de descuento anual contractualmente pactada, en tanto por ciento
con dos decimales.
ii) Tasa de inters efectiva anual equivalente al clculo de los intereses en forma vencida,
en tanto por ciento can dos decimales.
iii) Carcter fijo o variable de la tasa de inters, con indicacin en este ltimo caso de los
parmetros que se emplearn para su determinacin y periodicidad del cambio.


12
iv) Costo financiero total CFT-: expresado en forma de tasa efectiva anual, en
tanto por ciento con dos decimales. Se determina agregando a la tasa de inters el
efecto de los cargos asociados a la operacin, cualquiera sea su concepto, en la
medida que no impliquen la retribucin de un servicio efectivamente prestado o un
genuino reintegro de gastos. En operaciones pactadas a tasa variable, para el clculo
del costo financiero total se tomar en cuenta la tasa vigente al momento de su
concertacin, indicando expresamente que ese costo se modificar en funcin de la
variacin que experimente la tasa de inters.
Por ej., en los casos de prstamos hipotecarios, para calcular y exponer el CFT, se debe
incluir el seguro de vida y desempleo, el seguro de incendio, los gastos de
administracin, los gastos de evaluacin y/o tasacin y los gastos de otorgamiento.
Todos los conceptos enunciados debern incluir el Impuesto al Valor Agregado (I.V.A)





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Cuadro resumen de los diferentes regmenes

Rgimen Inters/Descuento
peridico
Tasa Capitalizacin/
Actualizacin
Frmulas de Monto-
Inters V(0)-Descuento
Inters Simple Constante TNA m=n
(una cap. coincidente
con el plazo)
C(n)=C(1+TNA/ut*n)
I=C*TNA/ut*n
Descuento
Racional
Decreciente TNA m=n
(una act coincidente
con el plazo)
V(0)=N(1+TNA/ut*n)
-1
D=N(1-(1+TNA/ut*n)
-1
)
Descuento Comercial,
Simple o bancario
Contante TNA ad m=n
(una act. coincidente con
el plazo)
V(0)=N(1-TNAad/ut*n)
D=N*TNAad/ut*n
C(n)=C(1-TNAad/ut*n)
-1
I=C((1-TNAad/ut*n)
-1
-1)
Inters
Compuesto
Creciente TE (mn)
Cap. Peridica
C(n)=C(1+TE)
n
I=C((1+TE)
n
-1)

V(0)=N(1+TE)
-n
D=N(1-(1+TE)
-n
)
Descuento
Compuesto
Decreciente TEad (mn)
Act. Peridica
V(0)= N(1-TEad)
n
D=N(1-(1-TEad)
n
)
C(n)=C(1-TEad)
-n
I=C((1-TEad)
n
-1)
Capitalizacin
Continua
Creciente (mn)
Cap. continua
C(n)=C*e

I=C(e

-1)

V(0)= N*e
-
D=N (1- e
-
)


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RENTAS


Surgen de la asociacin de una serie de intervalos de tiempo con una sucesin de pagos o de cobros.
Por ejemplo los alquileres, cuotas de prstamos, cuotas de colegios, depsitos que se realizan en
fondos de pensin y jubilacin, bonos, cuotas de un contrato de leasing, etc.
En resumen, en donde existe una corriente de pagos o cobros, puede estar involucrada una renta.

En las rentas se pueden presentar tres prestaciones bsicas:

Prestaciones que se resuelven con una serie de contraprestaciones (prstamos y rentas
propiamente dichas).

Serie de prestaciones que se resuelven con una contraprestacin (depsitos que
constituyen un fondo, imposicin).

Serie de prestaciones que se resuelven con otra serie de contra prestaciones (jubilacin).



CLASIFICACIN DE RENTAS


1. Por tiempo de duracin:

a) Temporarias: se conoce de antemano los momentos en los que ha de comenzar y
terminar la serie de pagos. Ej. Prstamos, bonos.

b) Perpetuas: se conoce el momento de empezar a funcionar pero no cundo termina la
serie. Ej.: Bonos de Estados Unidos a 30 aos en los que nunca amortiza el capital.


2) En funcin de la medida de los perodos que componen las rentas:

a) Perodos iguales: cuando los aportes, rentas, etc. son fracciones de tiempos iguales;

b) Perodos distintos.

3) Por la forma de capitalizar o descontar intereses:
a) Inters simple

b) Inters compuesto.


4) En funcin de la amplitud de los perodos:

a) Discretas o discontinuas: todos los perodos son finitos. Pueden ser medibles (ej. 1 mes,
1 ao);



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b) Continuas: los perodos son infinitamente pequeos. No son medibles.
5) Por la relacin entre la frecuencia de pago y la de capitalizacin:

a) Sincrnicas: cuando coinciden ambas frecuencias;

b) Asincrnicas: cuando no coinciden ambas frecuencias (ej. pago mensual con
capitalizacin trimestral.)


6) En funcin del importe de cada pago o trmino:

a) Cuotas constantes: todas las cuotas son iguales;

b) Cuotas variables: las cuotas no son iguales.


7) Por el momento en que se realizan los pagos:

a) Vencidas: cuando los pagos se efectan al final de cada uno de los perodos que
conforman el tiempo de la renta;

b) Adelantadas: cuando los pagos se realizan al principio de cada perodo


8) En funcin del comportamiento de la tasa:

a) Tasa fija: la tasa efectiva peridica de inters es la misma en todos los perodos;

b) Tasa variable: la tasa efectiva peridica de inters no es igual en todos los perodos.


9) En funcin del comienzo y finalizacin del perodo de pago:

a) Ciertas: se conoce de antemano cuando comienza o termina el pago y el importe de
cada uno de los pagos;

b) Aleatorias: cuando se incluye en la renta la condicin que para comenzar o finalizar la
corriente de pagos debe ocurrir un hecho azaroso, ajeno a la voluntad de las partes.


10) Por el perodo en el que se inicia la sucesin de pagos y aquel en el cual se valan las
cuotas:

a) Inmediatas: los pagos se inician en el perodo en el cual se valan las cuotas;

b) Diferidas: el comienzo de los pagos est desplazado hacia la derecha respecto del
momento de la valuacin de las cuotas. Al tiempo comprendido entre el momento de
valuacin y el de comenzar los pagos se llama perodo de gracia o diferimiento;

c) Anticipadas: el comienzo del pago de las cuotas es anterior al de la valuacin. Est
formada por una imposicin y luego por una renta inmediata.


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11) Por su finalidad:

a) Rentas de capitalizacin: aquellas con las cuales se busca llegar a un capital disponible
en el futuro mediante una inversin peridica de recursos monetarios. Ej.: crculo de
ahorro previo.

b) Rentas de amortizacin: con el uso de estas rentas se busca cancelar una deuda
mediante una serie de pagos peridicos (prstamos) o el agotamiento de un fondo (renta
propiamente dicha).

c) Rentas mixtas: son una combinacin de las anteriores. Ej.: jubilacin privada.