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RENTA FIJA A CORTO PLAZO

MERCADO MONETARIO
(I) LETRAS DEL TESORO
24. La web del Banco de Espaa publica los resultados de las subastas de Letras del Tesoro, tal
como puede comprobar el alumno visitando la citada pgina. Por su parte, el Tesoro publica en
detalle los resultados de estas subastas. Por ejemplo, en el caso de las Letras a 12 meses, en la
pgina siguiente se reproduce el resultado de la subasta de Letras a 12 meses celebrada el 20
de septiembre de 2011, con fecha de liquidacin el da 23 y cuyo vencimiento se producir el
21 de septiembre del ao 2012. Se pregunta:
a) Comprobar que los tipos de inters marginal y medio se corresponden con los precios
marginal y medio.
b) Un inversor que adquiri Letras de esta emisin pagando el precio medio, decide venderlas
cuando han transcurrido 125 das. Sabiendo que le han cobrado una comisin a la
amortizacin del 2 y que ha obtenido una rentabilidad efectiva del 2,634%, calcular el precio
al que las ha vendido.
c) Para una letra adquirida al precio marginal: La entidad financiera a travs de la que se
compr percibe unas comisiones, de suscripcin al 1,5 y de amortizacin al 2. Calcular el
tanto efectivo de rentabilidad para un suscriptor que mantiene la letra hasta su amortizacin.


26.- El Tesoro Pblico, a travs del Banco de Espaa, publica las caractersticas de cada emisin
de letras; los resultados de la subasta celebrada el 20 de septiembre de 2006 se presentan a
continuacin.

Se ha de comprobar:
a) Que los tipos de inters medios se corresponden con los precios medios en las letras a 12
meses.
b) Que los tipos de inters medios se corresponden con los precios medios en las letras a 18
meses.
c) Para el caso de un inversor que adquiere directamente en el Banco de Espaa, 25 letras a 12
meses al precio medio y paga una comisin del 1,5 a la amortizacin, calcular el importe que
ha de desembolsar a la compra y el que percibir a la amortizacin; obtener tambin el tanto
efectivo de rentabilidad para el inversor.



28.- Operacin REPO: Una entidad financiera vende letras del Tesoro con pacto de recompra a
plazo de 15 das. La primera compraventa se pacta al precio de 97,85 % y el tanto de
rentabilidad de esta operacin se fija en el 3,2%.
a)Obtener el precio al que se han de recomprar las letras.
b) repetir apartado a) con el plazo de 30 das

30.- En la subasta de Letras del Tesoro a 12 meses celebrada el 18 de julio de 2007 el precio
medio resultante ha sido 95,727% tal como se observa en el cuadro anexo que publica el
Tesoro Pblico. La fecha de colocacin de los ttulos (fecha de liquidacin, en la terminologa
del Tesoro) ha sido el 20 de julio y la de amortizacin ser el 18 de julio de 2008 (se recuerda
que el ao 2008 fue bisiesto), obtener razonadamente:
a) El tipo de inters medio al que ha resultado esta subasta. (0,5 puntos).
b) En el caso de un inversor, que ha adquirido Letras en el momento de su emisin al precio
medio y que las vende cuando han transcurrido 250 das, obteniendo una rentabilidad efectiva
del 3,471%, calcular el precio al que las ha vendido sabiendo que ha de pagar una comisin a la
venta del 2,5 del nominal. (1 punto).