Asignatura: FINANZAS

Trabajo de
investigacin sobre
los Swaps

Ingeniera Civil Industrial Finanzas

Universidad Gabriela Mistral 1

Contenidos

1. Descripcin de los Swaps ................................................................................................................ 2
2. Tipos de oferentes de Swaps ........................................................................................................ 3
3. Perfil del cliente que contrata Swap ............................................................................................. 3
4. Tipos de Swaps .............................................................................................................................. 3
5. Funcionamiento mercado de Swaps ............................................................................................ 4
6. Usos del instrumento .................................................................................................................... 5
7. Tipos de Swaps utilizados en Chile y evolucin del mercado nacional ..................................... 5
a. Swap de tasa de inters ............................................................................................................. 5
b. Swaps de Monedas ..................................................................................................................... 6
c. Swaps sobre las materias primas.............................................................................................. 6
8. Conclusiones.................................................................................................................................... 7


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1. Descripcin de los Swaps

Los Swaps (que en espaol significa intercambios y en Economa se conoce como permuta
financiera) son, adems de los forwards, futuros y opciones, parte de los instrumentos
financieros denominados Derivados, los cuales permiten a las personas como empresas
protegerse frente a eventuales cambios financieros que se pudieran ver afectados en el futuro;
para esto se utilizan herramientas financieras como por ejemplo fijar en el presente tasas de
inters, tipos de cambio y otras variables subyacentes, las cuales deben ser respetadas en el
futuro.
Los Swaps son contratos financieros personalizados entre 2 partes (o contrapartes) de
intercambio de flujos de caja en el futuro (pagos o ingresos) sobre la base de alguna cantidad de
activos, utilizando una misma o diferente moneda, que por su carcter de ser confeccionados a la
medida, no se transan en la bolsa.
Al momento de contratar un Swap, no se realiza ningn intercambio de dinero, solamente se
estipulan las promesas de pago futuros. En General; en un contrato Swap debe definir como
mnimo la siguiente
La moneda de intercambio, que puede o no ser la misma
La tasa de inters a utilizar, la cual puede ser fija o variable;
Plazos y fechas en que se deben hacer los pagos;
las formas de cuantificarlos;
y la Legislacin aplicable.

Debido a su naturaleza personalizada, es un instrumento muy flexible, por lo que ha ido ganando,
desde su introduccin en 1979, mucho terreno en empresas industriales, entidades bancarias,
fondos de pensiones, compaas de seguro, etc.; las cuales lo utilizan para reducir costos o riesgos
de financiamiento o para acceder en mejores condiciones a un determinado mercado. Su objetivo
principal consiste en reducir las variaciones de las monedas y las tasas de inters.





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2. Tipos de oferentes de Swaps

Uno de las principales dificultades para que se celebre un contrato Swap es encontrar una
contraparte con caractersticas y necesidades similares. Es por esta razn que, los bancos
comerciales y algunas instituciones financieras quienes a travs de sus agentes de Swaps asumen
la funcin de contraparte del contrato, asumiendo por lo tanto los riesgos involucrados, ganando
el margen entre lo que el agente paga y lo que el agente recibe.
Ahora bien, si la Institucin financiera no quiere asumir la posicin de contraparte del Swap,
evitando los riesgos que conlleva, mediante los corredores de Swaps puede hacer de
intermediario entre 2 partes que no se conocen entre s, negociando con cada una de ellas
buscando el mayor beneficio para ambas, a cambio de una comisin.

3. Perfil del cliente que contrata Swap

El Swap es una herramienta ideal de financiamiento para grandes empresas, los cuales suscriben
crditos de gran volumen y cuentan con departamentos especializados quienes conocen los
riesgos financieros de estos productos, por lo tanto pueden controlar los riesgos. En cambio, no es
recomendable para las personas naturales ni pymes, ya que no tienen acceso a la informacin
necesaria para poder controlar los riesgos, ya que su experiencia es limitada al funcionamiento de
su propia empresa y no a la de los mercados financieros especializados.

4. Tipos de Swaps

Existen una gran variedad de Swaps disponibles en el mercado financiero, entre los que podemos
mencionar:
1. Swap fijo vs Fijo o Variable vs Variable: El clculo de los pagos estn determinados por
tasas de inters fijas y tasas de inters variables, como la Libor.
2. Call money Swap: Es muy usado en el mercado interbancario. Su principal caracterstica
es que una de sus partes est calculado usando un tipo de inters a tasa fija, mientras que
la otra parte est calculado usando una tasa de inters a tasa variable.
3. Asset Swap: Es cuando los pagos y cobros de una parte del contrato replican los pagos y
cobros de un activo, mientras la otra parte paga un inters fijo.
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4. Constant Maturity Swap: Es cuando una de las partes est referenciado a una tasa de
inters variable de corto plazo (menor a 1 ao), mientras que la otra parte est calculado a
un ndice superior a 1 ao.
5. Swap de divisas: es cuando las partes acuerdan intercambiar partes de los prstamos en
una divisa por los prestamos equivalentes de otra divisa, de esta manera se logra un
prstamo en la divisa requerida con un inters mucho ms barato sin tener que importar
la divisa.
6. Equity Swap: Una de las partes se asocia a un tipo de inters, mientras que la otra se
asocia a una renta variable, como por ejemplo las acciones.
7. Total Return Swap: Se intercambia un tipo de inters flotante por todos los flujos que
origina un activo financiero.
8. Swaption: es cuando un participante, previo al pago de una prima, compra el derecho
para ejercer o no una opcin Swap.

5. Funcionamiento mercado de Swaps

Los Swaps normalmente se hacen para transacciones muy grandes de dinero, debido al diferencial
de tasas que se conllevan.
Un Swap es un instrumento derivado, es un contrato de permutacin financiera por lo cual dos
partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de efectivo en fechas futuras. Los Swaps
ms simples en el mercado son los Swaps de tipo de inters, aunque existen una gran multitud de
derivados del mismo, como son los Equity Swaps o Total return Swaps que estn referenciados a
acciones bonos o prstamos.
Todos los Swaps se construyen con la misma estructura bsica: dos contrapartes acuerdan realizar
pagos uno a otros sobre la base de alguna cantidad especfica de activos.
El Swap comienza en su fecha de valor y termina en su fecha de terminacin. Los pagos
intermedios se hacen a intervalos definidos tal y como se especifica en los acuerdos de los Swaps.





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6. Usos del instrumento

A principio de los aos 70, la volatilidad de los tipos de cambio se increment en forma drstica,
proliferando la formacin de un instrumento similar a los swaps actuales que pudiesen ser
utilizados por las grandes empresas multinacionales para cubrir las operaciones de divisas a largo
plazo.
Los Swaps fueron la evolucin natural de los prestamos utilizados en Reino Unido llamados back to
back o paralelos, los cuales buscaban reducir la rigidez de las tasas de cambio buscando adems
evitar la salida de los capitales britnicos.
Los Swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasa de inters, los riesgos aplicados
a los tipos de cambio as como para reducir los riesgos de crdito.
Sirven para manejar los riesgos sobre el crdito determinando el precio sobre las tasas de inters,
el plazo, la moneda y el crdito. Estos riesgos pueden ser traspasados a la otra parte, permitiendo
as el acceso al crdito con un menor costo.

7. Tipos de Swaps utilizados en Chile y evolucin del mercado
nacional

En Chile, los 3 tipos de Swaps ms utilizados son los Swaps de tasa de inters, Swaps de monedas y
los Swaps de Materias primas.

a. Swap de tasa de inters

Es un tipo de contrato en donde se intercambias flujos de una tasa de inters fija a una variable o
viceversa, en determinadas fechas definidas al momento de formalizar el contrato y para montos
referenciales conocidos utilizando una misma moneda.
El objetivo de este tipo de Swap es que busca proteger o beneficiar al contratante de las
fluctuaciones futuras de las tasas de inters involucradas, por lo tanto, este tipo de contrato
podra significar una disminucin de la carga financiera del cliente o verse afectado, ante
movimientos del nivel de tasas de inters.
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Este tipo de Swap se contrata por un monto referencial especfico, en donde no se paga una prima
para su contratacin. En el contrato se definen los plazos y los pagos de vencimientos o
compensaciones quedan definidos al momento de firmar el contrato.
Se puede poner trmino anticipado al contrato en cualquier momento, de acuerdo con la
institucin financiera, lo que podra generar la obligacin de pagar una determinada suma de
dinero a favor de una de las partes.
Escenarios de compensacin del Interest Rate Swap

Parte A paga tasa variable y Parte B paga tasa fija
Escenario 1: Si tasa variable es ms baja que la tasa fija acordada, Parte B compensa Parte A.
Escenario 2: Si tasa variable es igual a la tasa fija acordada, no hay compensaciones.
Escenario 3: Si tasa variable es ms alta que la tasa fija acordada, Parte A compensa a Parte B.

Parte A paga tasa fija y Parte B paga tasa variable
Escenario 1: Si tasa variable es ms baja que la tasa fija acordada, Parte A compensa Parte B.
Escenario 2: Si tasa variable es igual a la tasa fija acordada, no hay compensaciones.
Escenario 3: Si tasa variable es ms alta que la tasa fija acordada, Parte B compensa a Parte A.

b. Swaps de Monedas

En este tipo de Swaps, se produce un intercambio de flujos, en funcin del tipo de cambio de las
dos divisas en el futuro. La tasa de inters que se utiliza para ambas partes son tasas de inters
fijo.
En otras palabras es la venta y compra simultanea de una divisa por otra.
Este tipo de Swap requiere que se especifique el pago principal en ambas divisas. La estructura
general de pagos es similar a la de los bonos, en donde el capital se paga al inicio y al final de
Swap.

c. Swaps sobre las materias primas

Son utilizados principalmente por empresas del sector manufacturero y consiste en que la primera
contraparte realiza pagos peridicos a la segunda a un precio unitario fijo sobre una cantidad
determinada de materia prima, mientras que la segunda realiza pagos a un precio unitario
variable por una cantidad determinada de materia prima.
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Es mucho ms favorable realizar este tipo de transacciones para las empresas, ya que solo asumen
los riesgos de mercado (principalmente para la parte que realiza los riesgos variables), sin
embargo esta ltima puede negociar precios ya que es la que asume el mayor riesgo.

Ejemplo: Swap sobre precio del petrleo
Si consideramos un Swap al precio del petrleo, entre 2 empresas A y B; el Swap se encarga de
compensar cualquier diferencia entre el precio variable del petrleo y el precio fijo del Swap: si el
precio baja del fijado por el Swap; B paga a A la diferencia, en cambio si el precio sube, A paga a B
la diferencia.

8. Conclusiones

En las ltimas dcadas, los mercados de los Swaps han ido creciendo en forma exponencial,
principalmente por la globalizacin de los mercados seguidos de sus caractersticas de flexibilidad
hicieron como un instrumento que unificara las ventajas y desventajas de las instituciones como
instrumentos derivados.
Gracias a los Swaps, muchas empresas han logrado ventajas competitivas sobresalientes, logrando
mejorar su capacidad econmica.
Una de las claves para ser exitoso en la utilizacin de los Swaps, radica en la expertis y el
conocimiento que se tenga de los mercados de capitales, tantos externos como internos logrando
as anticiparse a los eventos futuros. Es por esto que la eleccin de un buen agente o corredor de
Swaps es importante para lograr rentabilizar las operaciones.
Si hablamos de ventajas de los Swaps, se puede destacar que es un instrumento concebido para
reducir los costos de financiamiento, mediante el manejo de las proyecciones futuras y en donde
se juega principalmente con las tasas de cambio, reestructurando de manera directa o indirecta
los pasivos de las partes involucradas y reducir el costo financiero de cada una de las partes.
Actualmente, los dos tipos de operaciones Swaps que ms se utilizan, son las relacionadas con el
intercambio de las tasas de inters y el intercambio de las tasas de divisas, explicndose esto por
los niveles de beneficios y utilidad alcanzados.