MBA EN FINANZAS CORPORATIVAS

Planeacin Financiera de Corto Plazo

Tarea: INFORME EJECUTIVO.
La realidad financiera de la empresa, el entorno financiero y valor del dinero en el
tiempo


Presentado por:
Mayra Gonzlez


14 de julio de 2014

INTRODUCCIN
La empresa la Polar comenz a crecer fuertemente, a finales de 2010 estaba valorada en 1.800
millones de USD, segn indic el peridico la Nacin de Chile, pero despus se comprob que sta
era una sobrevaloracin. Para obtener este crecimiento la compaa necesitaba capital de trabajo,
y para cumplir con este fin La Polar apunto a un sector ms vulnerable del mercado, al cual
Falabella no le otorgaba crdito; con solo un 10% del mercado La Polar tena un nivel de cartera
morosa en el sector de tarjetas de crdito no bancarias muy cercano a compaas como Falabella
dueas del 30% de este mismo, La Polar comenz otorgar estos instrumentos de financiacin a
personas sin ningn estudio de riesgo, situacin muy similar que conllevo a la crisis financiera del
2008 en Estados unidos. Esta financiacin de cuentas por cobrar que aumentaron en los ltimos
dos aos de $336.560.337 en Enero del 2009 a $426.439.791 en Diciembre del 2010, tuvo un
incremento del 27%. Esta financiacin se realiz por dos vas, una mediante el aumento de capital,
el cual observamos que paso de $105.572.003 a $171.947.033, equivalente a un 62% y va
colocacin de bonos que compraron los fondos de pensiones Chilenos alentados por las firmas
corredoras de bolsa que manifestaban que era un excelente negocio invertir en La Polar, esta
financiacin fue de $280.877.937 a $303.003.047. Exista un costo de agenciamiento, los
accionistas estaban diversificados y el control de la empresa estaba en manos de los ejecutivos y
no de los accionistas, lo cual era muy similar al caso de Enron. Esta iniciativa de los fondos de
pensiones tambin motivo al sector financiero, aumentando as La Polar el crdito de corto plazo
de $101.591.033 a $191.192.488, equivalente a un 88% de incremento en el endeudamiento con
el sector financiero en el corto plazo. En el ao 2011 se present el caso de La Polar, que alcanz
un gran eco mundial por las prcticas poco correctas que haban realizado y que consistan en
repactaciones unilaterales de clientes altamente riesgosos, maquillaje de los estados de
resultados, entre otras. Este hecho tuvo un gran impacto en la economa, por la desconfianza
generada hacia las instituciones y empresas y por la falta de regulacin.

DESARROLLO DE LAS PREGUNTAS
1. A qu se debe que la empresa La Polar hubiera manipulado sus cuentas por cobrar, cules
son las principales consecuencias en la estructuracin del capital de trabajo despus de 2011?
Entendiendo que la repactacin unilateral de una deuda consiste en un acto voluntario del deudor
para establecer nuevas condiciones de pago a fin de que pueda cumplir con su obligacin en
trminos diferentes a los pactados en un principio. En este caso presentado en el 2011, los
directivos de La Polar autorizaron la repactacin automtica de las deudas como una forma de
mostrar una empresa rentable, donde segn la informacin entregada por la compaa a la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), las repactaciones de deuda superaban los 400 mil
casos.
Entonces la compaa maquillaba su contabilidad pasando cuentas por cobrar incobrables a
activos para mostrar un balance con rentabilidad e indicadores bajos de morosidad. Esto hizo que
La Polar se convirtiera en una atractiva alternativa de inversin, permitindole acceder a altos
financiamientos, lo que incrementaba su capital de trabajo.
2. Cules han sido los cambios que ha permitido que esta empresa haya obtenido un cambio en
sus operaciones y resultados?
La Polar ha realizado cambios que le han permitido cambiar en sus operaciones y resultados.
A) El compromiso de la nueva administracin por mejorar las prcticas de gobierno corporativo,
velando por la transparencia, promoviendo instrumentos de resolucin de conflictos de inters y
buscando el logro de equilibrios al interior del sistema, a travs de la creacin del rea de
Auditoria interna y de programas para cumplimiento normativo, proteccin al cliente y prevencin
de prdidas.
B) Restructuraron el rea de cobranza, externalizndola e implementado nuevas polticas que han
asegurado la recuperacin de los activos a travs de procesos con estndares de documentacin,
control y eficiencia.
C) Crean la gerencia del riesgo la cual vela por la calidad de la cartera de crditos, realizando
estudios de las tipologas de clientes y estandarizando las decisiones de crditos para el negocio
financiero.
3. Qu recomendaciones (ticamente hablando) podra agregar ante los resultados obtenidos
por estas maniobras o malas prcticas por parte de La Polar?
La tica empresarial plantea grandes retos para las directivas de las compaas, ya que el poder y
el acceso a la informacin son elementos que pueden influir en las expectativas e influencias, pero
debe prevalecer el comportamiento integral.
Con respecto a las malas prcticas realizadas en La Polar, se observa la necesidad de que los
profesionales de todas las reas estemos sujetos a un cdigo de tica que permita tanto a los
empleados como a las directivas entregar informacin transparente a los accionistas para evitar
estos hechos financieros que lastimosamente generan mucho ruido empresarial.
Adicionalmente se encuentra la necesidad de regular este tipo de negocios de crdito, que han ido
posicionndose como una de las actividades ms rentables y que junto con compaas auditoras
que ocultan o manejan informacin, puede recaer sobre las directivas, facilitndoles la ejecucin
de malas prcticas.
CONCLUSIONES
La polar con el nimo de crecer comenz a otorgar crdito a personas que no tenan la capacidad
de pagarlo, lo que se desencaden posteriormente en el no castigo de sus cuentas por cobrar,
realizando una estrategia de repactacin del crdito sin consulta de los clientes que consista en
un refinanciamiento de la deuda, no mostrndola como un no pago, alterando de esta forma la
informacin financiera. La Polar Financio esta estrategia con la emisin de bonos que fueron
comprados por las firmas administradoras de fondos de pensin y alentando el endeudamiento
con los bancos por las recomendaciones de las firmas corredoras de bolsa que aconsejaban
invertir en la polar, a mediados del 2010 la empresa aumento la provisin en la cartera ms all
del sector, prendiendo las alarmas en
el sector financiero y dejando de ser recomendada por las firmas corredoras de bolsa, adems
existieron costos de agenciamiento al tener una junta directiva muy diversificada, permitiendo el
control de la empresa por la alta gerencia y creando una isla con la junta directiva.