DereComercial II 18

UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
EDUCA INTERACTIVA Pg. 145

LECCIN N 18

VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA U OBLIGACIONES: BONOS,
PAPELES COMERCIALES Y OTROS VALORES

1. CONCEPTO DE OBLIGACIN

El concepto de obligacin est configurado por tres notas: 1) que se trate de
ttulos que reconozcan o creen una deuda; 2) que se incorporen a una forma
instrumental de ttulo valor; y, 3) que se trate de emisiones independientes y con
igualdad de ttulos dentro de ellas.

La Obligacin incorpora un derecho de crdito, cuya caracterstica es su
consentimiento colectivo a favor del emisor, que implica el reconocimiento de una
deuda a favor del tenedor del ttulo (art. 263.1). La novedad que trae la Ley de
Ttulos Valores es que las obligaciones las clasifica en Bonos si la deuda que se
incorpora tiene un plazo de reembolso mayor a un ao; y, en Papel Comercial si el
reembolso es a un plazo no mayor a un ao.

Dentro del criterio regulador, la ley autoriza a la CONASEV a inscribir
Obligaciones distintas a los Bonos y Papeles Comerciales quedando autorizada a
fijar las condiciones de emisin (art. 264.3).

2. EMISIN DE OBLIGACIONES

La emisin de obligaciones significa la oferta de un contrato de prstamo
que el futuro prestamista (obligacionista) acepta mediante su suscripcin; lo
caracterstico de la operacin no es el contenido del contrato (prstamo mutuo)
sino la forma de su documentacin: el crdito del prestamista a la devolucin del
prstamo se incorpora en un ttulo -la obligacin- que es transmisible sin necesidad
del consentimiento del deudor.

Las obligaciones pueden ser emitidas nominativamente o al portador (art.
263.2). En este ltimo caso, cuando se trate de obligaciones convertibles en
acciones, el titular de la Obligacin debe identificarse a efecto de canjear su ttulo
por la accin, que ser emitida en forma nominativa.

Las Obligaciones as mismo pueden ser emitidas por series que puede ser
una sola o varias, numeradas (art. 263.2) indicndose en cada emisin serial las
condiciones de las mismas. La Ley de Ttulos Valores, en su tercera Disposicin
Modificatoria ha modificado el tenor del art. 309 de la Ley General de Sociedades
en lo que se refiere a la prelacin para el pago de la deuda representada en el


ttulo, disponiendo que: La fecha de cada emisin y series de obligaciones de
un mismo emisor, determinar la prelacin entre ellas, salvo que ella sea
expresamente pactada en favor de alguna emisin o serie en particular, en cuyo
caso ser necesario que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o
series precedentes presten su consentimiento, Lo cual no afecta el derecho
preferente de que goza cada emisin o cada serie con relacin a sus propias
garantas especficas. Los derechos de los obligacionistas en relacin con los
dems acreedores del emisor, se rigen por las normas que determinen su
preferencia, actualmente segn el art. 309 de la LGS es segn la fecha de
emisin de cada serie.

El contrato de emisin de las Obligaciones determina el alcance de los
derechos de cada ttulo, en dicho instrumento y en el ttulo deben indicarse las
condiciones de la emisin pudiendo expresarse en moneda extranjera, sujeta o no
a reajustes, o a ndices de actualizacin; los beneficios que otorgue el ttulo
pueden pactarse en una rentabilidad expresada en intereses, ganancias de capital,
ndices, reajustes, o referencias a rentabilidad estructuradas por una serie de
combinaciones, que se asimilarn para todos los fines de los intereses (263.3).
Dicha rentabilidad ser pues expresin de intereses, sea cual fuere la forma en
que se pacte. En lo que se refiere al pago del ttulo en moneda extranjera, su
incorporacin implica la obligacin de pagar en la misma moneda expresada, tal
como se dispone en el art. 50 de la Ley de Ttulos Valores.

3. BONOS

Concepto

Los bonos son valores representativos de obligaciones, que se caracterizan
por incorporar una parte alcuota de un crdito colectivo concedido a favor del
emisor, quien mediante su emisin crea o reconoce deudas y rentas a favor de sus
tenedores.

En cuanto a la rentabilidad que genere el bono, sta podr consistir en
intereses u otras clases de beneficios para el tenedor, tales como: ganancias de
capital, ndices, reajustes de beneficios, referencias a rentabilidad estructurada o
combinaciones de stos, segn se seale en el contrato de emisin o texto del
documento; los que se asimilarn para todos los fines de ley a los intereses, salvo
disposicin legal expresa en contrario.

Entre el bono y la accin existen semejanzas y diferencias, entre las
primeras puede mencionarse que, son valores mobiliarios tpicos, representan
aportaciones a la sociedad en sentido amplio, el bono significa una aportacin de
capital en calidad de prstamo que integra el patrimonio social, la accin
representa una aportacin que integra el capital social. Ambos constituyen medios


de financiamiento necesarios para la sociedad mercantil. Asimismo, el bono y la
accin son emitidos en serie, son libremente negociables, indivisibles e iguales.

En cuanto a las diferencias tenemos, que la accin confiere la calidad de
propietario a quien lo tenga, mientras que el tenedor del bono tiene la calidad de
prestamista. El accionista participa del riesgo de la empresa y percibe utilidades
variables e ilimitadas. El bonista, en cambio, tiene derecho a una renta fija
independientemente de que existan beneficios o prdidas. El valor de las acciones
vara constantemente, mientras que el valor del bono se mantiene normalmente
constante. Otra diferencia es que el accionista tiene derecho a participar en la
gestin de la sociedad a travs de su intervencin y votacin en las juntas
generales de socios, mientras que el bonista est excluido de participar en la
sociedad. La base de la accin presupone un contrato de sociedad, normalmente
su titular es socio de dicha sociedad, en cambio el Bono tiene como base un
contrato de mutuo o prstamo, lo que constituye un crdito contra la sociedad. El
bono siempre es un crdito de dinero mientras que la accin puede representar
tanto bienes muebles como inmuebles. Cuando se disuelve la sociedad los
titulares de bonos forman parte del grupo de acreedores que tendrn preferencia
sobre los accionistas en la satisfaccin de su crdito.

El bono es un instrumento de financiacin a largo plazo, as tambin lo
considera la LMV que seala que para el caso de oferta pblica de valores
representativos de deuda a plazo mayor de un ao slo puede efectuarse
mediante bonos, que en trminos generales constituye un emprstito que es
colocado en una diversidad de inversionistas los mismos que se convierten en
acreedores de la entidad emisora.

Plazo y Renovacin

Como se expres anteriormente, la Ley introduce la terminologa para
identificar ttulos con vencimiento a plazos mayor al ao a los que denomina Bonos
(art. 264.1) y aquellos a plazos que no supera el ao llamados Papeles
Comerciales (art. 264.2). En este ltimo caso, la prrroga del vencimiento del
ttulo no puede exceder del ao, computado a partir de su fecha de emisin (264
.4), la que deber hacerse bajo las mismas condiciones que la emisin, y los
deudores que dan comprometidos en iguales trminos de la emisin. Conviene
pues en todo caso, pactar en la emisin que toda prorroga conlleva el
consentimiento de todos los intervinientes con motivo de la emisin de ttulo.

Dentro de criterio regulador, la ley autoriza a la CONASEV a inscribir
Obligaciones distintas a los Bonos y Papeles Comerciales quedando autorizada a
fijar las condiciones de la emisin (art. 264.3).



Las emisiones pueden hacerse en una o varias series numeradas. Los
valores que representan las obligaciones pueden ser slo nominativos o al
portador.

Las obligaciones podrn ser emitidas en moneda nacional o extranjera,
sujetas o no a reajustes o ndices de actualizacin constante u otros ndices o
reajustes permitidos legalmente.

La ley considera que las obligaciones que se emiten a perpetuidad tienen la
naturaleza de los Bonos (art. 264.5) en donde el rendimiento del bono es la renta
esperada del titular del derecho. En estos casos la obligacin no tiene plazo de
vencimiento, no siendo por lo tanto redimibles, su vigencia est en relacin con la
existencia del emisor, en caso que este entre a un proceso de liquidacin se
deber proceder igualmente a la liquidacin de estas obligaciones.

Por otra parte tratndose de obligaciones u otros valores emitidos por las
empresas sujetas al control de la SBS, conforme a la ley que regula sus
actividades o normas que expida la mencionada entidad, tendrn la denominacin
y caractersticas que sealen dichas disposiciones, aplicndose a ellas
supletoriamente las disposiciones de la presente Ley (art. 264.6).

4. PAPELES COMERCIALES

El papel comercial conocido en ingls como comercial paper par al que se
le considera un ttulo negociable, como valor mobiliario, sin garanta, representado
por un ttulo valor emitido por sociedades por acciones y destinado a la oferta
pblica.

Su funcin ms importe es la de permitir la obtencin de recursos a corto
plazo en el mercado de valores, para fines en principio destinado a capital de
trabajo.

5. DISPOSICIONES COMUNES

El art. 265 contiene disposiciones comunes aplicables a ambos ttulos, las
que se detallan a continuacin.

La identificacin del ttulo fluye de su denominacin, es as que la Ley exige
identificar al ttulo bajo la denominacin de Bono o de Papel Comercial, a efecto de
precisar desde su inicio el plazo de vigencia del ttulo (art. 265 inc. a). Se
identifica el ttulo, adems, indicando el lugar de emisin, la fecha y el nmero que
le corresponde (art. 265.1 inc. b). La fecha de emisin tiene una singular
importancia en relacin con la prelacin en el pago.



El nombre y domicilio del emisor es igualmente un requisito esencial de
contenido del ttulo, ello con el propsito de identificar al deudor y exigir el pago de
la obligacin en el domicilio indicado.

Conviene indicar que a tenor de lo sealado en el inciso c del art. 265.1,
se da la posibilidad que no solo la persona jurdica pueda emitir estos ttulos, tan
es as que la Ley General de Sociedades, no circunscribe esta posibilidad a la
sociedad annima y la Ley del Mercado de Valores no lo limita a la persona
jurdica. Nada impide que la persona natural emita obligaciones con garanta
especfica, no es pues una limitacin el realizar actividad empresarial solo en
forma societaria o bajo la forma de una persona jurdica, el empresario puede
actuar en forma individual, sin necesidad de crear persona jurdica alguna. De all
que ante esta posibilidad se haya visto por convenientes crear el registro de
matricula de Obligaciones, como un libro ms del comerciante o empresario.

El importe del ttulo que menciona el art. 265.1 d es un requisito esencial
de emisin, y la indicacin de estar o no sujeto a reajuste o actualizacin. La
discrepancia en su importe o en el signo de referencia monetaria se regir por las
normas de la Ley de Ttulos Valores (art. 5).

Debe indicarse asimismo, la emisin y la serie a la que pertenece el ttulo.
No debemos olvidar que los ttulos pueden emitirse por series, y ello determina la
prelacin en el pago, y adems, la emisin puede determinar condiciones
especiales de garanta, a favor de los tenedores de los ttulos (art. 265.1e)
Asimismo, debe expresarse los cupones de intereses que genere y la indicacin de
renta distinta en caso de haberse pactado en esa forma.

La fecha de la escritura pblica y el nombre de Notario ante quien se otorg
la emisin, es un requisito que menciona el art. 265.1 g, salvo que tenga
autorizacin legal para prescindir de esta formalidad. Cuando se trata de
Obligaciones reguladas por la CONASEV debe mencionarse la Resolucin
autoritativa que autoriza la inscripcin del ttulo en el Registro Pblico del Mercado
de Valores. En la escritura y en el ttulo debe aparecer el nombre del representante
de los Obligacionistas, y las garantas que respaldan el pago del ttulo en caso de
existir estas (art. 265.1h). De conformidad con la Ley General de Sociedades
(art. 307) la emisin de Obligaciones se respaldan con el patrimonio de la
sociedad, o con garantas de terceros, o de la sociedad si se afecta de modo
expreso al pago de la obligacin emitida.

Las obligaciones se representan en ttulo y debe indicarse la cantidad de
obligaciones por ttulo (art. 265.1 i). El vencimiento de la obligacin debe ser a
fecha fija, salvo que se trate de ttulo perpetuo, en donde no existe fecha de
redencin o pago del importe expresado en el ttulo, sino las fechas del pago de


los intereses o forma en que se haya pactado la rentabilidad. No existe ttulo con
fecha distinta a la de fecha fija (art. 265.1j).

Debe indicarse en el ttulo el lugar de pago de la obligacin, pudiendo
pactarse, dentro del contexto de la Ley de Ttulos Valores, que el lugar de pago
sea a travs de una cuenta en un banco.

Asimismo debe indicarse si el ttulo es nominativo, es decir, emitido a
nombre de persona determinada, o al portador (art. 265.1 k) y la firma del emisor,
o de su representante autorizado (art. 265.1 k). En este caso, es pertinente
indicar que es posible sustituir la firma mediante un sistema de seguridad, al
amparo de lo sealado en el art. 6 de la Ley de Ttulos Valores.

6. MATRCULA DE OBLIGACIONES

Se ha incorporado mediante la Ley de Ttulos Valores en su art. 266, la
obligatoriedad de llevar un Libro o Registro de Matrcula de Obligaciones, a efecto
de confirmar la titularidad del derecho, y la determinar la preferencia para el pago
de las obligaciones, de conformidad con la oportunidad de la emisin y las
condiciones de las mismas. En el registro de Matrcula de Obligaciones se
anotaran los desdoblamientos y las transmisiones de los ttulos, sus cancelaciones
y la constitucin de los derechos y gravmenes sobre los mismos.

El registro se puede llevar en Libro, en hojas sueltas o en medio electrnico.
En caso de discrepancia prevalece lo anotado en el Libro o en las hojas sueltas;
con lo cual se guarda similitud a lo establecido en la Ley General de Sociedades al
regularse el registro de matrcula de acciones en el art. 92. Cuando se trate de
emisiones de obligaciones que consten por anotacin en cuenta, la obligacin de
llevar el registro reside en la Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores, primando en este caso lo inscrito en este registro.

Los ttulos al portador se anotan igualmente en el registro, de acuerdo a su
numero, serie y emisin, indicndose para efecto el nombre del primer tomador y
de las personas que en su oportunidad su derecho ante la asamblea de
obligacionistas o sus derechos individuales como tenedores de dichos ttulos (art.
267.1).

La transmisin de las obligaciones se hacen con la simple entrega del ttulo,
esta es su ley de circulacin, sin embargo para el ejercicio de los derechos que
nacen del ttulo el tenedor tiene que identificarse, ya sea para asistir a las
asambleas o para cobrar sus beneficios, etc.



El art. 267. 2, precisa que la circunstancia de figurar en la matrcula el
nombre del primer tomador y de quienes hayan ejercitado derechos no convierte el
ttulo en nominativo ni que dicha persona sea su ltimo o actual tenedor o titular,
reconocindose como tal a su poseedor

En cuanto a los gravmenes que afecte a un ttulo al portador, solo ser
inscribible en el Registro cuando se acompae el ttulo mismo, donde se anotar
adems la carga o el gravamen de tal forma que el tenedor del mismo conozca el
alcance del valor negociable (art. 267.3). Las medidas cautelares o limitativas que
recaigan sobre los ttulos al portador no son inscribibles en tanto no se acompae
el ttulo, ello con el propsito de imponer la literalidad en el mismo ttulo.

La Ley no permite la emisin de Obligaciones al Portador representadas en
anotaciones en cuenta (art. 267.4).

7. OBLIGACIONES CONVERTIBLES

La emisin de obligaciones es una posibilidad que se ofrece a todas las
personas jurdicas para lograr una fuente de financiamiento. Su conversin de
ttulos de deuda en ttulos de participacin est regulada y slo es aplicable a las
personas jurdicas, aspecto que trata el art. 268 de la Ley de Ttulos Valores. La
conversin de un ttulo de deuda en uno de participacin social, convierte a su
titular de acreedor en titular de derechos de decisin en la persona jurdica, con la
variable que nos ofrece e titular de acciones sin derecho a voto.

La conversin de obligaciones no solo se permite a ttulos de representacin
en el capital de la sociedad, o de participacin en el capital de la sociedad, sino
que, la conversin puede consistir en otro tipo de derechos incorporados en ttulos
emitidos por la persona jurdica emisora del ttulo. Todo derecho de conversin
debe respetar, desde su origen el derecho del socio o accionista que puede ver
frustrado su representatividad en el ejercicio de sus derechos en el seno de la
persona jurdica.

Toda conversin de obligaciones en acciones est sujeta al ejercicio del
derecho preferencial del socio de la persona jurdica emisora. La conversin es un
derecho tanto para el emisor, quien al vencimiento pagar la obligacin en
especie, y para el titular del derecho que adquirir un nuevo derecho. El derecho
de conversin se otorga desde la emisin del ttulo y consta en la escritura de
emisin y en el mismo ttulo.

Cuando la conversin de obligaciones conlleve a superar el nmero mximo
de ciertas sociedades, entonces stas estarn en la obligacin de transformndose
en 1a otra modalidad societaria.



El art. 268.5 dispone en lo que concierne a la conversin de las
Obligaciones en Participaciones Sociales y Acciones la aplicacin como normas
supletorias o sea en cuanto no este previsto en la LTV, lo dispuesto sobre esta
materia en la LGS y en la LMV en cuanto resulten aplicable.

8. LETRA HIPOTECARIA

La emisin de Letras Hipotecarias es una de las tantas operaciones que la
legislacin reconoce en favor de las empresas bancarias. Ellas deben ser emitidas,
a su vez, como consecuencia de un contrato de crdito hipotecario.

El otorgamiento del crdito est supeditado a la afectacin previa de un in
mueble, con primera hipoteca, debiendo operarse adems el bloqueo registral en
favor de la entidad crediticia emisora.

La Ley General del Sistema Financiero autoriza a las empresas reguladas
por dicha ley a emitir letras hipotecarias, cindose para tal efecto a lo sealado en
dicha norma (art. 236) y a aquellas que emita la Superintendencia de Banca y
Seguros.

La Ley de Ttulos Valores recoge de estos antecedentes la regulacin
otorgada en forma especial a estos ttulos. Con posterioridad a la entrada en
vigencia de la LTV con fecha 16 de enero de 2001, publicada en El Peruano, 18 de
enero del mismo ao, la Superintendencia de Banca y Seguros emite la Circular B-
2086- 2001, por la cual se modifica la Circular B-2074-2000 y la Circular B-1953-
94, a fin de precisar que la Letra Hipotecaria se transmite mediante cesin de
derechos y dicho acto se inscribe en el registro o Matrcula que debe llevar la
entidad emisora del ttulo, lo cual permitir identificar al ltimo tenedor de la letra,
salvo el caso de letras con anotacin en cuenta, en cuyo caso la cesin se inscribe
en la Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores.

En los contratos de Prstamos hipotecarios que se otorguen mediante la
emisin de Letras Hipotecarias, se deber sealar en forma expresa, los montos
que el prestatario deber reembolsar por concepto de amortizacin, intereses,
comisin, seguro de desgravamen y cualquier otro gasto, en una tabla de
reembolso que deber ser parte integrante de la escritura correspondiente.

El desembolso de los crditos hipotecarios se efectuar mediante Letras
Hipotecarias por un monto no mayor al prstamo otorgado y su reembolso se
efectuar mediante cuotas peridicas, conforme a la correspondiente tabla de
reembolso. El art. 269 .3 dispone, adems, que la redencin anticipada procede


por el pago del mutuo que se realice sea en dinero efectivo o con Letra Hipotecaria
de la misma serie y ao de emisin.

En este mismo sentido la Ley N 26702 en el inciso 7 del art. 236 seala
que es factible su amortizacin por la empresa emisora, en forma directa o
mediante compra, rescate o sorteo a la par. Cuando el deudor hipotecario paga
anticipadamente todo o parte de su obligacin, en dinero o en Letras Hipotecarias,
el emisor debe destinar los recursos captados por dicho pago anticipado, para
retirar de circulacin, por compra, rescate o sorteo a la par, Letras Hipotecarias por
igual valor y de la misma serie, que la garantizada por la hipoteca cuyo crdito se
haya cancelado, dentro del siguiente perodo en que se efecta el pago anticipado.

El negocio subyacente de la letra hipotecaria es un contrato de crdito cuya
garanta es la hipoteca de un inmueble. El emitente o emisor de las letras es una
empresa del sistema financiero, que ante la seguridad de respaldo del crdito
decide emitir ttulos valores, que incorporan un derecho de crdito y a su vez una
garanta hipotecaria. La empresa emisora es la nica obligada al pago de la letra,
la que al transmitir la letra est comprometindose a pagarla a su vencimiento,
sien do una forma de desembolsar el prstamo en una especie como sera la letra
hipotecaria, ttulo que al ser emitido por una empresa financiera tiene aceptacin
en el mercado para su negociacin, y para su conversin en dinero.

El deudor del ttulo es la entidad financiera, la misma que se protege con la
hipoteca constituida a su favor por el prestatario.

La obligacin de pagar la letra hipotecaria no se desplaza, como si se
tratara de exigir el pago a los obligados en la va cambiaria de regreso,
simplemente radica en la empresa emisora, tan es as que cuando la empresa
emisora es intervenida ya sea por suspensin de pagos y obligaciones o ingresa a
un proceso de liquidacin, las letras hipotecarias sern transferidas conjuntamente
con los correspondientes crditos y sus respectivas garantas hipotecarias a otra
empresa del sistema financiero autorizada por la SBS para operar con el sistema
de letras hipotecarias, con lo cual la obligacin de pago siempre reside en una
empresa solvente. Tales activos y pasivos sern excluidos de la masa, se forma
pues con los activos y pasivos un patrimonio distinto del de la empresa del sistema
financiero.

Las letras hipotecarias que emitan las empresas del sistema financiero deben
ceirse a la formalidad establecida en la Ley de Ttulos Valores, esto es, deben
emitirse por series haciendo referencia al ao de emisin, y estar ligadas a un
mutuo no dinerario, es decir, su desembolso se realiza mediante la entrega de
letras suscritas y emitidas por la empresa financiera.



Los ttulos se emiten en forma nominativa o al portador, pudiendo materializarse en
documento escrito o en anotacin en cuenta. Las empresas bancarias y
financieras llevarn registros de las Letras Hipotecarias que emitan y que se
encuentren en circulacin, agrupadas en series de caractersticas similares en
cuanto a tipo de moneda, tasa de inters, plazo, forma de amortizacin, as como
los detalles del crdito y la garanta hipotecaria que los respalda.
Si en cualquier momento de la vigencia del prstamo, el inmueble hipoteca do
sufriera prdida de valor en forma tal que ya no constituya una garanta suficiente
en respaldo de prstamo, la entidad financiera tendr derecho a exigir su
reembolso total; o, alternativamente, solicitar al deudor la sustitucin o ampliacin
de garantas con otro(s) inmueble(s) de valor equivalente o mayor

9. LA CDULA HIPOTECARIA

El art. 238 de la Ley N 26702, seala que las cdulas hipotecarias son
instrumentos representativos de deuda hipotecaria de largo plazo, no redimibles
anticipadamente, emitidos por las empresas autorizadas por esta ley y que se
encuentran respaldadas con la hipoteca del conjunto de inmuebles que queden
afectos al rgimen hipotecario vinculado a tales cdulas. Por su naturaleza, no son
susceptibles de redencin anticipada, y son materia de negociacin en el mercado
secundario. Las disposiciones contenidas en esta ley son de aplicacin para el
presente caso as como las normas que expida la SBS, segn lo dispuesto en la
parte final del art. 271,1 de la LTV Estos ttulos slo pueden ser emitidos por las
Empresas del Sistema Financiero Nacional autorizadas para tal efecto, siendo es
tas las empresas de banca mltiple con calificacin no menor al mdulo 2.
En la legislacin financiera y bancaria, la empresa de capitalizacin
inmobiliaria es aqulla cuya actividad consiste en comprar y/o edificar inmuebles,
y, con relacin a los mismos, celebrar contratos de capitalizacin inmobiliaria
individual con terceros, entregando en depsito al inversionista la correspondiente
unidad inmobiliaria. Estos ltimos contratos incluyen el derecho de opcin del
inversionista para la adquisicin de la unidad inmobiliaria mediante el pago de su
precio al contado, en cualquier momento. Estas empresas podrn celebrar
contratos pasivos para el prefinanciamiento de los inmuebles y emitir cdulas
hipotecarias

Las cedulas hipotecarias son ttulos que tienen un origen causal determina
do, que se emiten en forma serial, y cuyo nico emitente autorizado es la empresa
del sistema financiero autorizada al efecto.

Para respaldar el pago de las cdulas emitidas por las entidades financieras
se cuenta con las hipotecas constituidas a favor del Banco; en cierta medida, es
una colocacin que cuenta con una garanta hipotecaria. La empresa emitente de
la Cdula Hipotecaria, nominativa o al portador, es la nica obligada a su pago, lo
cual no perjudica la negociacin del ttulo, sino ms bien las personas que


intervienen para transmitir este ttulo no responden por el pago de la obligacin
contenida en l. En todo caso, la transmisin opera con los efectos de la cesin de
derechos.

La emisin de estos ttulos tiene ciertas restricciones, se emiten a plazos
mayores al ao y no pueden ser redimidos antes de su vencimiento. Su forma de
emisin puede ser al portador o nominativamente.

Los requisitos esenciales de la cdula hipotecaria que menciona el art. 272,
estn referidos a su denominacin como tal, al lugar y fecha de emisin, a su
importe, y la fecha de vencimiento de cada una de las cdulas y cupones
indicndose en cada uno de stos, el importe de los intereses que representan y
su alcuota o porcentaje de representacin de la masa emitida.
A diferencia de la Letra Hipotecaria, es un ttulo que no se redime
anticipadamente, lo cual debe indicarse expresamente en la literalidad del ttulo.
Finalmente, debe identificarse la empresa emisora con su nombre, Documento
Oficial de Identidad y la firma del representante con la indicacin de su nombre, en
concordancia con lo sealado en el art. 6.4 de la Ley de Ttulos Valores,

10. PAGARE BANCARIO

El art. 273 de la LTV se refiere a su emisin y registro del pagar bancario.

Estos ttulos son emitidos nicamente por las empresas del sistema
financiero nacional, sea en forma masiva o individual. Si se emiten en forma
masiva, renen la nota propia de los valores mobiliarios, y tienen una
consecuencia natural como sera su desmaterializacin al poder registrarse como
anotacin en cuenta. En efecto, de acuerdo con el art. 255,1 son valores
mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva, con caractersticas homogneas o
no en cuanto a los derechos y obligaciones que representan; en tanto que el art.
255,4 seala que, el rgimen de representacin de valores mobiliarios mediante
anotacin en cuenta, se rige por la legislacin de la materia y le son aplicables las
disposiciones que contiene el Libro 1 y la presente Seccin de la Ley de Ttulos
Valores, en todo aquello que no resulte incompatible con su naturaleza.

El pagar bancario incorpora un derecho crediticio a favor del titular y no
requiere de su protesto para el ejercicio de las acciones cambiarias que emanan
del ttulo.

La emisin masiva de estos ttulos requiere de autorizacin previa de la
Superintendencia de Banca y Seguros

La forma de identificar este ttulo es por su denominacin de Pagar
Bancario, pues la Ley le otorga efectos diversos a los pagars comunes, sir


embargo, nos remite a la norma del art. 158 para su integracin como ttulo valor.
En este Sentido debe contener fecha de vencimiento a fecha fija o fechas fijas;
constituye una promesa incondicional de pagar una suma de dinero; debe
indicarse el lugar y la fecha de emisin. A tenor de lo sea en el Art. 273,4 de la
Ley de Ttulos Valores, stos pueden emitirse a la orden o en forma nominativa Y
estar representado en documento o en anotacin en cuenta.

Se diferencia del pagar comn en tanto el nico responsable por el pago
del documento es la entidad financiera emitente del pagar, los cedentes o
transferentes del ttulo no asumen responsabilidad solidaria con e pago de la
obligacin contenida en l. En todo caso su responsabilidad es la que corresponde
al cedente de la cesin de derechos.

Al vencimiento del plazo, el titular del derecho puede exigir su pago, y en tal
caso no requiere de formalizar el Protesto; es un ttulo que por su naturaleza no
requiere de protesto. En caso que el titular desee protestar el documento, dicho
acto no beneficia ni perjudica el ejercicio de las acciones cambiarias.

11. CERTIFICADO DE DEPSITO NEGOCIABLE

El art. 274 regula la emisin y contenido del Certificado de Depsito
Negociable

Este certificado es un ttulo de naturaleza financiera, como todos aquellos a
los que la ley le atribuye su emisin a las empresas financieras. La SBS al amparo
de lo dispuesto por el numeral 14 del art. 221 de la Ley N 26702 precisa que las
empresas del sistema financiero podrn emitir y colocar certificados de depsito
negociables y no negociables. En un primer momento, aprob originariamente las
vas relativas a este ttulo mediante la Resolucin N SBS 978-98 y, luego, en
aplicacin del art. 274 de la nueva Ley de Ttulos Valores, aprueba su reglamento
definitivo mediante SBS N021-2001, derogando as el aprobado por Resolucin
SBS N 978-98. Para tal efecto define al Certificado de Depsito Negociable como
valor materializado o desmaterializado que representa depsitos dinerarios
constituidos a plazo fijo en la empresa emisora.

La Resolucin CONASEV N 022-2000-EF-94.10 regula la inscripcin en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de Certificados de Depsito Negociables
de plazo menor a un ao, a ser emitidos mediante oferta pblica primaria por las
empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsito del pblico y que tengan la condicin de entidades calificadas.

En lo que se refiere al contenido del ttulo, debe denominarse Certificado de
Depsito Negociable, su fecha de vencimiento, nombre de la empresa emisora
debidamente identificada, sise trata de un ttulo nominativo o a la orden, el monto y


la referencia al signo monetario. El importe de los certificados no puede ser
modificado corno consecuencia de depsitos posteriores a su emisin, con
excepcin de las capitalizaciones de los intereses cuya tasa, frecuencia y modo se
hubiere sealado en el mismo ttulo o en el registro de la respectiva Institucin de
Compensacin y Liquidacin de Valores.

Los titulares de estos certificados deben ser personas distintas a la empresa
emisora, salvo que se trate de la aplicacin al pago de alguna acreencia en su
favor o la transferencia a su dominio en calidad de fiduciario. Todo acto por el que
la empresa emisora adquiera certificados de depsito emitidos por ella, genera su
automtica consolidacin y redencin, con excepcin del ejercicio del dominio
fiduciario.

Dichos certificados pueden ser afectados como garanta de obligaciones a
favor de la empresa emisora, otras empresas del sistema financiero o de terceros
ajenos al sistema financiero. La emisin de dichos instrumentos se puede realizar
en forma individual o masiva, pudiendo en este ltimo caso ser colocados por
oferta pblica o privada.

En los casos de emisin masiva de Certificados de Depsito Negociables, la
empresa emisora se sujetar a lo dispuesto en el art. 232 de la Ley N 26702, las
disposiciones expedidas por la Superintendencia de Banca y Seguros y aqullas
establecidas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV). Los Certificados de Depsito Negociables nominativos podrn ser
representados por anotaciones en cuenta de acuerdo a las disposiciones de la
materia.

En el Certificado debe incluirse el plazo de vencimiento, con indicacin
expresa si no es renovable automticamente. A falta de esta indicacin, se
presumir que es renovable por plazos y en condiciones iguales a las
originalmente sealadas en el ttulo.

Tambin debe precisarse en el ttulo el lugar de pago a su vencimiento. A
falta de la primera indicacin se entender que es pagadero a travs de cualquiera
de las oficinas en la Repblica de la empresa emisora. Tambin la indicacin de
que se trata de Certificados No Negociables de ser este el caso. A falta de esta
indicacin se entender que los certificados son negociables. La forma de emisin
se debe sealar de manera clara y visible si los certificados son emitidos en forma
individual o en oferta privada o pblica como valor mobiliario.

La entidad emisora responde por el pago del ttulo Se libera de esa
responsabilidad a los transfirientes del ttulo a quienes no les alcanza el principio
de solidaridad en el pago de las obligaciones cartulares. En este caso se estar a
los efectos de la cesin de derechos.


El Certificado de Depsito Negociable no es un ttulo sujeto a protesto
adquiere su mrito ejecutivo por la simple omisin de pago a su vencimiento.

Se pueden emitir Certificado de Depsito No Negociable, en este caso son
emitidos en forma individual y no pueden ser transferidos por sus titulares bajo
ninguna modalidad, y pueden ser afectados como garanta de obligaciones a favor
F de la empresa emisora u otras empresas del sistema financiero.

12. OBLIGACIONES Y BONOS PUBLICOS

Las emisiones del Gobierno Central, Gobiernos Regionales, Gobiernos
Locales u otros organismos pblicos se regirn por su propia norma, y en la
medida le los ttulos que se emitan de acuerdo a dichos dispositivos primarn
sobre las mas relativas a los valores mobiliarios. Se aplica la Ley de Ttulos
Valores en forma supletoria, aspecto que seala el art. 275.

Dentro de la gama de valores mobiliarios que emiten los organismos de
Gobierno tenemos, entre otros, los Certificados de Depsito del Banco Central de
Reserva del Per (CD BCRP), que representan pasivos de este ltimo a favor del
adquiriente, con la finalidad de regular la cantidad de dinero del sistema financiero.
Estn representados por anotaciones en cuenta y son emitidos a descuento.
Los CD BCRP tienen valores nominales mnimos de S/. 100 000, 00 cada
uno y son emitidos en mltiplos de S/. 100 000,00. Son libremente negociables por
sus titulares, debiendo el BCRP ser informado de cualquier transaccin, su
correspondiente registro, segn el procedimiento descrito en este Reglamento. La
negociacin de los ttulos puede realizarse una vez emitidos y hasta un da hbil
antes de la fecha de su vencimiento. El derecho de propiedad de los CD BCRP
consta en el registro que tiene a su cargo el BCRP. EL CD BCRP est regulado
por la Circular N 039-2000-EF/90-BCR de fecha 24 de noviembre de 2000.

La emisin de los bonos emitidos por el Gobierno Central, Gobiernos
Regionales, Gobiernos Locales u otros organismos pblicos se aprueba conforme
a ley segn el segundo prrafo del art. 75 de la Constitucin Poltica de 1993, que
seala que las operaciones de endeudamiento interno y externo del Estado se
aprueban conforme a ley. Por otra parte, el art. 78 de la Carta Magna se refiere a
la Ley de Endeudamiento y Equilibrio Financiero, la cual contiene autorizaciones
para el endeudamiento, incluyendo la emisin de bonos, correspondiendo su
regulacin, de emitirse en mercados externos, a la Ley de Endeudamiento, y de
Ser en el mercado interno, a la Ley de Equilibrio Financiero, las que autorizan los
montos mximo de emisin por perodo anual. La aprobacin de cada emisin se
efecta mediante Decreto Supremo, el mismo que establece el monto dentro del
mximo autorizado y especifica las condiciones financieras que han sido
determinadas usualmente en forma general en la ley autoritativa.


13. TITULOS VALORES ESPECIALES

El art. 276 se refiere a la creacin y emisin de valores mobiliarios
facultndose para tal efecto a la Superintendencia de Banca y Seguro y a la
CONASEV.

La regulacin de los ttulos valores se hace de acuerdo a una norma matriz
como es la Ley de Ttulos Valores, en la cual se establecen las normas generales
aplicables a los ttulos valores y se procura incluir la gama de ttulos valores
vigentes, sin embargo el devenir de los negocios bancarios, financieros y
comerciales, requieren de cierta flexibilidad para incorporar aquellos ttulos valores
que se vayan creando en el tiempo, para ese efecto se ha confiado en la SBS, que
ha incorporado en la actualidad a la Superintendencia de Administrado Privadas de
Fondos de Pensiones, segn lo dispuesto en la Ley N 27238, y a la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores, para que por disposicin de su
rganos rectores puedan autorizar la creacin, emisin, forma de negociacin de
valores mobiliarios por parte de las personas sujetas a su control. Los valores y
ttulos que se creen con autorizacin de las entidades mencionadas quedarn
sujetos a las normas de creacin yen forma supletoria a las disposiciones de la Ley
de Ttulos Valores.

Adicionalmente, la Ley faculta a los bancos a emitir valores mobiliarios
representativos de derechos sobre acciones, obligaciones o sobre la base de
carteras de valores diversos u homogneos entre s, o de ndices y, en general,
sobre derechos que correspondan a valores emitidos por personas jurdicas
constituidas en el pas y/o en el exterior, sujetndose a las disposiciones de
carcter general que expida la Superintendencia, con lo cual se agiliza el proceso
de inversin y de colocacin de valores en el mercado interno como en el mercado
externo.

CUESTIONARIO 18
1. Qu son valores representativos de deuda u obligaciones?
2. Qu son los bonos?
3. Qu son papeles comerciales?
4. Qu otros valores se menciona?
5. Qu son ttulos valores especiales?

DereComercial II 18

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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI

EDUCA INTERACTIVA Pg. 145

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