Introduccin

Las operaciones de la mina Cerro Verde datan del siglo XIX. en esa poca, los espaoles
extraan minerales de oxido de cobre de alta ley los que, posteriormente, eran eniados
a !ales.
"#s tarde, en el ao $%$&, la empresa 'naconda se conirti en propietaria de este
yacimiento, el que posey (asta $%)* cuando el +stado se (i,o cargo de la mina. +l
gobierno extra-o los minerales de xido de Cerro Verde y construy en $%). una de las
primeras plantas de procesamiento del cobre mediante el sistema de extraccin por
solentes y electrodeposicin /0X1+23 del mundo.
+n el ao $%%4 la compaa estadounidense Cyprus 'max compr la operacin e inirti
un capital importante en la propiedad para aumentar y me-orar la productiidad. 5urante
los oc(o aos posteriores a la priati,acin la produccin de cobre aumento en alrededor
de 67*8 y los costos se redu-eron en m#s de 4*8.
Cerro Verde pas a 9ormar parte de la cartera de explotacin minera de la
Corporacin:(elps 5odge en $%%%, tras la compra de Cyprus 'max "inerals Company.
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Perfil General de la Empresa
Ubicacin: 'calle Variante ;ina-ones <m. .7 Cerro Verde /'sentamiento "inero3
'requipa= >c(umayo
Inds!ria: "inera "et#lica.
Descripcin: 0e dedica a la exploracin, explotacin y bene9icio de minerales por cuenta
propia y de subsidiarias, correspondindole la extraccin, concentracin y tratamiento.
Pr"dc!"s # Ser$ici"s: +xplotacin de cobre como principal producto,
concentrados de ?inc, :lata y :lomo.
Direccin: Car. Variante ;ina-ones <m. .7 Cerro Verde >c(umayo='requipa
Analis!as:
Carmen 'yala "ini 9*6&)7*%@pucp.pe
Aan Crcega 0utta 9*66$.7&@pucp.pe
Bocio +nciso Cuadros 9*6C).%$@pucp.pe
Direc!"r
+duardo Court "onteerde ecourt@pucp.edu.pe
Ases"r:
Duan EFGrien
-obrien@pucp.edu.pe
DESCRIPCI%N DE &ACOMPA'(A
La 0ociedad "inera Cerro Verde 0.'.'. /HCerro VerdeI3 tiene por ob-eto
desarrollar todo tipo de actiidades mineras sin excepcin alguna, incluyendo,
sin que esta enumeracin sea taxatia sino meramente enunciatia, la de
explorar y explotar yacimientos mineros, bene9iciar, 9undir y retinar minerales y
metales.
Las operaciones de la unidad reali,adas para la extraccin de material
comprenden cuatro etapasJ per9oracin, oladura, carguo, y acarreo. Los
minerales de cobre pueden presentarse como xidos o sul9uros, cada uno de
los cuales es tratado a tras de un proceso metalKrgico di9erente.
Constituida mediante +scritura :Kblica de 9ec(a .* de agosto de $%%6, se
encuentra ubicada en la ciudad de 'requipa, siendo su domicilio 9iscal 'siento
"inero Cerro Verde, Carretera, Variante ;ina-ones Lm .7 M Cerro Verde M
>c(umayo M 'requipa.
+mpe, a coti,ar en la Golsa de Valores en Lima el $4 de noiembre de
.***.
La sociedad no cuenta con procesos -udiciales, administratios o arbitrales
que pudieran tener un impacto signi9icatio sobre los resultados de la
operacin.
La sociedad cuenta con un Contrato de +stabilidad al amparo de la Ley
!eneral de "inera, mediante el cual se le garanti,a, entre otros, el rgimen
tributario que estuo igente al & de mayo de $%%&. +ste contrato tiene una
igencia de $7 aos contados a partir de enero de $%%%.
Es!ra!e)ia:
La estrategia de Cerro Verde est# orientada (acia la bKsqueda de la
e9iciencia operatia en la produccin de su principal producto /el cobre3,
aproec(ando simult#neamente los subproductos del proceso como la plata
y el molibdeno.
*"r!ale+a
$. Importante niel patrimonial y operacional de sus accionistas.
.. +leada rentabilidad operatia y neta.
6. Ga-o costo en e9ectio /cas( cost3 por libra de cobre producida.
4. Ga-o niel de apalancamiento.
Debilidades
$. Volatilidad del precio del cobre.
.. 'usencia de polticas de cobertura
Op"r!nidades
$. Nueos (alla,gos de yacimientos.
.. ;endencia creciente de la coti,acin del cobre.
Amena+as
$. Cambios en la legislacin igente.
.. +xclusin de la produccin de sul9uros primarios de los conenios de
estabilidad tributaria.
6. 'paricin de discrepancias y1o con9lictos con las comunidades y
gobiernos locales.
Pr"dc!"s
Los principales productos met#licos de Cerro Verde son el Cobre, que
incluye concentrado y c#todos /%)8 de las entas3 y el "olibdeno /68 de
las entas3.
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
CVERDEC,
Se)imien!" de C"ber!ra: Inersin Constante, ba-os nieles
de apalancamiento 9inanciero
Rec"mendacin de In$ersin: "'N;+N+B debido a 9luctuacin
de precios.
Preci" de la accin: USD --../
Preci" de la accin .**% .*$* .*$$ .*$.
>tilidad Neta />03 )*C,7.C $,*)4,6%6 $,*)C,6%% )).,*)*
'cciones en
Circulacin 67*,*7& 67*,*7& 67*,*7& 67*,*7&
>tilidad por 'ccin />:'3 ..*. 6.*) 6.*C ...$
Valuacin (en miles de Dlares Americanos)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
FCF 59,985 709,282 688,935 1,108,195 1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325
VAN 11,569,473
Costo de Capital
;asa Libre de
Biesgo ..C.8
:asio No Corriente
/:NC3
6.*,7%7
">0O
:rima de "ercado 6.)%8
:atrimonio
/:';3 6,44%,)*C ">0O
;asa Biesgo
:as $...8
Geta
apalancado
$.6
&
Costo del 'ccionista
/re3 %.$%8 Geta del 0ector
*.)
7
CC:
: %.$%8
EVO&UCI%N DE& PRECIO DE &A ACCION
CVERDEC, 0c"!i+aci"nes 1..2 3 1.,- en Dlares American"
PuenteJ Golsa de Valores de Lima
La coti,acin de las acciones de Cerro Verde al 6$ de 5iciembre del .*$6
9ueron de >05 6C.*. y actualmente asciende a >05 ...77, la cual comparada
con >05 66.*7 resultado del modelo de aloracin usado /Plu-o de Ca-a Libre
5escontado, reali,ando una proyeccin de 9lu-os a perpetuidad y
descont#ndolos a una tasa del %.$%8.3 y considerando la 9luctuacin del precio
del cobre llegamos a la conclusin de recomendar
MAN4ENER las acciones dentro de un porta9olio benc(marL para el mercado
peruano.
4ESIS DE INVERSI%N
Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el "olibdeno, los
cuales tienen como principal mercado 'sia y +uropa.
+l cobre es un metal industrial no 9erroso caracteri,ado por ser un buen
conductor de electricidad, por lo que es el material m#s utili,ado para 9abricar
cables elctricos. :or otra parte, el cobre es un metal duradero que se puede
reciclar sin que pierda sus propiedades. +ntre sus principales usos 9inales
destaca la construccin, los bienes elctricos y la maquinaria industrial.
:or su parte, +l molibdeno es un metal de color gris plateado, que no existe
en estado puro en la naturale,a, por lo que generalmente se encuentra
asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales sul9urados, de
los cuales tambin se obtiene el cobre. 's, es comKn que el molibdeno sea
considerado un subproducto de una operacin de extraccin de cobre.
+l molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener
aleaciones, entre la que destacan los aceros m#s resistentes. 'lrededor de
las dos terceras partes de este metal se usa para ese 9in. La aleacin de
acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo
que se utili,a en la construccin, para (acer pie,as de aiones y pie,as
9or-adas de automiles. +l alambre de molibdeno se usa en tubos
electrnicos, y el metal sire tambin como electrodo en los (ornos de idrio.
Cerro Verde dispone del .*.).8 de la explotacin de cobre en el :erK,
siendo la tercera empresa despus de 0out(ern :erK Copper Co. /...$*83
A 'ntamina /66.4783
0De acerd" a la inf"rmacin de la Direccin de Pr"m"cin Minera de
la Direccin General de Miner5a 1.,16
La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliacin de sus operaciones,
por tanto, (a iniciado las actiidades de construccin iniciales asociadas a la
e-ecucin de una expansin a gran escala de su concesin de la :lanta de
Gene9icio Cerro Verde que comprende procesos de concentracin y de
lixiiacin, adem#s de la ampliacin de sus procesos de minado y me-ora de
sus instalaciones actuales.
La inersin estimada de este proyecto asciende a >0O4.4 billones, y
ampliara la capacidad de procesamiento de mineral de $.*,*** toneladas
mtricas de mineral por da a 6&*,*** toneladas mtricas de mineral por da,
lo que incrementara la produccin anual de Cerro Verde en
aproximadamente &** millones de libras de cobre y $7 millones de libras de
molibdeno a partir del ao .*$&. +l 6 de diciembre de .*$. el "inisterio de
+nerga y "inas aprob el estudio de impacto ambiental y social de esta
+xpansin. +l .C de 9ebrero de .*$6, Cerro Verde recibi el permiso de
construccin para la expansin de su >nidad de :roduccin Cerro Verde por
parte del "inisterio de +nerga y "inas. La ingeniera de detalle y la
adquisicin de equipos se encuentran en progreso. 0e espera iniciar la
etapa de construccin de este proyecto en el segundo trimestre del ao
.*$6.
0*en!e: N"!a a l"s EE** Mar+" 1.,-6
+s por sta ra,n que Cerro Verde en el Kltimo cuatrimestre del ao reali,
una inersin de .6) millones de dlares, )C.$ por ciento m#s que lo que
destin el ao anterior.
VA&UACI%N
:ara reali,ar la aluacin de la empresa, se (a utili,ado el mtodo de 9lu-o
de ca-a descontado, cuya base estima los 9lu-os de ca-a libres
'ctuali,#ndolos al alor presente a una ;asa 2'CC de %.$%8.
:ara este

ob-etio se (a proyectado los 9lu-os de ca-a para los siguientes $*
aos
&"s principales spes!"s en la Val"ri+acin s"n:
$.= :ara la proyeccin del 9lu-o se (a considerado como primera instancia y
premisa principal los olKmenes de enta de la empresa, que representan
casi el $**8 de sus exportaciones , comparada con las exportaciones
totales del sector, para (allar una correlacin entre ambos y permita
estimar una tasa de crecimiento a-ustada para la proyeccin de entas de
la empresa, en ese sentido muestran una correlacin positia, lo que
signi9ica que la correccin in9luye en el a-uste de entas pero no lo
distorsiona. +l comportamiento de la produccin de cobre, se (a estimado
para el presente an#lisis, segKn el in9orme del !rupo Internacional de
+studios del Cobre /IC0!3 se espera que a partir del .*$6, el d9icit
generado (asta el .*$. se paralice y se reierta impulsando de esta
manera el precio de los metales
..= +n segunda instancia se encuentra el c#lculo del precio, el c#lculo esta
reali,ado en base a los precios (istricos de los Kltimos 7 aos /los precios
(istricos son tomados de la "emoria Institucional segKn Comex y L"+,
porque son las Golsas donde se negocian los precios de estos
commodities3, y adicionalmente el precio 9uturo de este metal /extrado de
In9ormes del GCB:, de Golsa de commodities3. +l comportamiento del
precio 9uturo del cobre es determinante para el c#lculo de los ingresos de la
empresa, esta olatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en
+uropa, la desaceleracin en la tasa de crecimiento de c(ina y las polticas
monetarias de ++. >>., sin embargo pese a estos (ec(os, en el presente
modelo se plantea que la ariacin negatia del precio del cobre, a partir
del .*$6 se mantiene constante y que las expectatias de recuperacin de
la economa mundial dar# soporte a los precios de los metales. No
obstante el precio puede ser muy ariable en el corto pla,o por temores en
la economa global.
Los ingresos estimados para los 9lu-os 9uturos proienen de los dos puntos
mencionados anteriormente.
6.= La empresa se caracteri,a por mantener una estructura de costos
constantes.
4.=Los gastos operacionales (an mantenido una relacin estable,
manteniendo una ariacin promedio en !astos de Ventas 'nual de 6.&)8 y
!astos Eperatios 'nual de *.)78, los que se (an mantenido al e9ectuar la
presente alori,acin.
Escenari" 7ase 3 Val"r de la Accin US8--../
0e considera que el proyecto de expansin se e-ecuta y comien,a a operar
al $**8 a partir del .*$&, /expansin de la unidad minera cerro erde3
incrementando la produccin en un $**8, por la situacin 9inanciera de la
empresa sea planteado que la 9inanciacin de la expansin de la mina sea
con recursos propios. +l precio del cobre a largo pla,o es de 6..). 0e estima
una recuperacin paulatina del entorno econmico mundial.
Escenari" Pesimis!a 3 Val"r de la Accin US8 ,/.2.
+n este escenario se asume la cada del precio del cobre en .*8
aproximadamente lo que a9ecta signi9icatiamente en los 9lu-os 9uturos y
genera un impacto negatio en la empresa. G#sicamente se atribuye a
9actores externos, en un panorama en el que la econmica norteamericana
se debilita, el crecimiento de la economa C(ina se e estancado /reduccin
de su :GI3
Escenari" Op!imis!a 3 Val"r de la Accin US8 92.2:
+n este escenario se asume la recuperacin del precio del cobre en .*8
aproximadamente lo que modi9ica signi9icatiamente en los 9lu-os 9uturos y
genera un impacto positio en la empresa. G#sicamente, suponemos que
estaremos en un panorama en el que la econmica norteamericana y la C(ina
se recuperan, permitiendo mayor niel de exportaciones
AN;&ISIS DE &A INDUS4RIA
Si!acin ec"nmica Mndial
La debilidad de la economa mundial (a estado marcada, entre otros 9actores
negatios, por una disminucin en los nieles de con9ian,a de los
consumidores y las empresas, una cada en las inersiones de las empresas y
en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una cada en los
ingresos y en el alor de los actios en muc(as #reas, olatilidad monetaria, y
una disponibilidad limitada de crdito y acceso al capital.
0i la recuperacin econmica estadounidense y mundial continKa siendo dbil
o si el crecimiento de la economa C(ina se deteriora, podra repercutir la
condicin 9inanciera del negocio. No se puede predecir si las acciones
administratias y legales en +stados >nidos y en otras partes del mundo para
en9rentar esta situacin lograr#n reducir la graedad o duracin de la
inestabilidad econmica. La continuacin o intensi9icacin de la lenta
recuperacin econmica mundial y de la crisis de la deuda soberana en +uropa
y en otras partes del mundo podra causar que los bancos limiten o suspendan
la entrega de crditos, lo cual podra tener un e9ecto aderso en continuar con
este tipo de programas de inersiones de capital anunciados. 'dem#s, la
preocupacin por la lenta recuperacin en los +stados >nidos y otras partes
puede (acer que los clientes de 0out(ern y1o Cerro Verde desaceleren o
redu,can la compra de este tipo de productos. +s posible que se experimente
ciclos de entas un poco m#s lentos, di9icultades para cobrar y menores
precios.
El Mercad" # ss An!eceden!es
+l :erK es un pas de antigua tradicin minera, tradicin que mantiene y cultia
gracias a la presencia de empresas lderes a niel internacional y a su enorme
potencial geolgico y minero.
La estabilidad del marco -urdico, son 9undamentales para alentar las
inersiones en el sector minero, para lograr este ob-etio, en el :erK se (a
modi9icado sustancialmente la mayor parte de la legislacin minera, lo que (a
permitido crear un marco legal que promuee la inersin nacional y extran-era
en igualdad de derec(os, 9acilidades y garantas.
+n el .*$., el :GI minero registr un incremento de ..$8 en comparacin al
ao .*$$, la ampliacin de la capacidad productia de la actiidad minera en el
pas re9le-ada en el mayor 9lu-o de inersin extran-era, explica esta situacin.
Las exportaciones mineras en el .*$., registraron entas por >0O .7,%.$
millones, 7.68 menor a las del .*$$, esto se debe entre otros 9actores a la
cada en el precio del cobre /=%.%83.
Miner5a /<.=2>
PuenteJ Cuadros +stadsticos GCB:.
+l :erK es el tercer productor de cobre y plata a niel mundial /despus de
C(ile y C(ina3 y segundo productor de molibdeno en 'mrica Latina.
:ara el .*$6, la inersin minera llegar# a $*,*** millones de dlares con
proyectos como Las Gambas, 'ntapaccay, ;oromoc(o, la ampliacin de
Cerro Verde, la ampliacin de 'ntamina, "agistral, Constancia y "arcona.
0Se)?n MEM6.
+n el corto pla,o, se estima que la mayor produccin de cobre que se
lograr# con estos proyectos dar# un 9uerte sustento a nuestras reseras de
ese mineral ro-o para el ao .*$7.
Opera!i$idad

+l proceso de produccin de Cerro Verde, consiste en la extraccin de mineral
a moimiento de tierra, c(ancado /procesamiento3 del mineral, procesamiento
del mineral mediante lixiiacin en pilas, para 9inalmente producir cobre
electroltico de alta pure,a en su planta de extraccin por solentes y circuito
electroltico /0X1+23. +l cobre producido se comerciali,a en 9orma de c#todos
y posee una pure,a de %%.%%8.
Como caracterstica de toda empresa minera, posee un limitado nKmero de
reseras /%* aos de ida de mina a nieles de produccin actuales y 6*aos
post expansin considerando reseras probadas Q probables3. No obstante,
asumimos un 9lu-o perpetuo debido a que la empresa continuar# expandiendo
sus reseras dentro y 9uera de su actual unidad minera.
Bespecto de sus costos de produccin al cierre del ao .*$. el mismo
ascendi a >0O C*$,7)$, siendo que el mismo se (a enido incrementado
desde el ao .**C, como se detalla a continuacinJ
AN;&ISIS DE &OS COMPE4IDORES
Cerro Verde tiene en el pas competidores directos en la produccin de cobre y
molibdeno, comoJ
An!aminaJ es un comple-o minero polimet#lico que produce concentrados de
cobre, ,inc, molibdeno, y =como subproductos= concentrados de plata y plomo.
La mina est# ubicada en el distrito de 0an "arcos, en la Begin Rncas(, a .**
Lm. de la ciudad de Suara, y a una altitud promedio de 4,6** metros sobre el
niel del mar. Cuenta con un puerto, llamado :unta Lobitos, ubicado en la
proincia costera de Suarmey.
&"s acci"nis!as de An!amina s"n:
GS: Gilliton /66.)783
Xstrata /66.)783
;ecL /...783
"itsubis(i Corporation /$*83 No coti,a
en bolsa.
S"!@ern Per?.J :ertenece a 0out(ern Copper Corp., uno de los productores
integrados de cobre m#s grandes del mundo. >bicada en los departamentos de
"oquegua y ;acna, es productor de concentrado, blister y cobre re9inado,
tambin produce el concentrado de molibdeno, concentrado de ,inc, y re9inado
de ,inc, plata y oro. +s de capitales extran-eros.
A!ra!a 4in!a#a SAJ La unidad minera ;intaya, produce concentrados y c#todos
de cobre. 0e encuentra ubicada en la proincia de +spinar, regin Cusco, a
4.$** metros sobre el niel del mar y 9orma parte de Xstrata Copper desde
mayo de .**&.
C"mpaB5a Minera Milp" SAAJ +s un grupo minero peruano en9ocado en la
minera de cobre, oro, plata, plomo y ,inc en :erK y C(ile. La 9irma opera
cuatro minas en :erKJ +l :orenir y 'tacoc(a en la Begin :asco, C(api en la
Begin "oquegua y Cerro Lindo en la Begin Ica, as como la re9inera y la
mina I#n en la II Begin, norte de C(ile.
DESEMPE'O C CONOCIMIEN4O DE &A GERENCIA
+l directorio de Cerro Verde est# encabe,ado por el 0r. Sarry Conger y se
encuentra con9ormado por *7 miembros con amplia experiencia y reconocida
trayectoria en el #mbito empresarial.
Direc!"ri" de Cerr" Verde
:residenteJ 0r. Sarry Conger
5irectoresJ 0r. Gruce <ein Clements
0r. AuLio <aTaguc(i
0r. 0tee Bobert :almer
0r. BaKl Genaides !ano,a
Plana Gerencial
Las gerencias est#n con9ormadas por e-ecutios que cuentan con un eleado
niel acadmico y tienen amplia experiencia en la industria, segKn detalleJ
0r. Gruce <ein Clements !erente
!eneral desde el .*$*.
0r. Dames C(ristop(er SandleyJ
!erente !eneral de 'dministracin desde octubre de .*$*.
0r. 0tee Bobert :amer
5irector de Pinan,as :erK desde octubre de .*$*.
0ra. Dulia Do(anna ;orreblanca "amanillo
Vicepresidente de asuntos corporatios desde -unio de .*$..
0r. Csar !ualberto Linares PloresJ
!erente de Contabilidad desde abril de $%%4.
AN;&ISIS DE &OS ACCIONIS4AS
Cerro Verde, es una 0ociedad 'nnima 'bierta que coti,a en la Golsa de
alores de Lima. 'l 6* de -unio del .*$6, su capital social est# representando
por 67*,*7&,*$. acciones comunes ntegramente suscritas y pagadas, cuyo
alor nominal es de ..C6 dlares americanos por accin, siendo la composicin
accionaria la siguiente
C"mp"sicin del acci"nariad" al -, de Diciembre del 1.,1
Nr". de >
4enencia acci"nis!as Par!icipacin
"enor al $8 6,$.$ 7.C&
+ntre $8 = 78 = =
+ntre 78 = $*8 = =
"ayor al $*8 6 %4.$4
;otal 6,$.4 $**.**
Puente "emoria 'nual .*$.
Preepor M "c"oBan, a tras de su empresa subsidiaria Cyprus Climax "etals
Company, es titular de 76.7&8 de las acciones con derec(o a oto de Cerro
Verde. 'dicionalmente, 0"" Cerro Verde Net(erlands G.V. posee el .$8 de
participacin de oto, Compaa de "inas Guenaentura 0'' posee el $%.7C8
y los accionistas minoritarios poseen el 7.C&8 restante.
La coti,acin burs#til durante los Kltimos doce /$.3 meses de las acciones
comunes, tuo la siguiente eolucinJ
AN;&ISIS DE RIESGO
Ries)"s P"l5!ic"s: Cerro Verde no es a-eno a las amena,as polticas que se
pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su produccin se
basa en la explotacin de yacimientos, mantiene un riesgo 9rente algKn eento
poltico que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es por ello que
Cerro Verde debe preeer estos riesgos para el buen desarrollo de sus
actiidades.
Ries)" Opera!i$": Las actiidades de Cerro Verde comprenden la extraccin,
produccin y comerciali,acin de c#todos y concentrados de cobre. Como
parte de su poltica operacional, se encuentra la proteccin del medio
ambiente, con un compromiso de preencin de la contaminacin, el
cumplimiento de las regulaciones ambientales y cooperacin con el entorno.
Los riesgos operatios de Cerro Verde est#n asociados a la capacidad para
en9rentar algKn brote social, los mismos que ienen ocurriendo en di9erentes
,onas del pas.
Cerro Verde no presenta un (istorial de con9lictos con las comunidades de
'requipa. +sto es consecuencia de una poltica de crecimiento con-unto con las
comunidades de la ,ona. ' la 9ec(a la empresa (a construido en bene9icio de la
poblacinJ La presa de Gamputae entregada en diciembre del .**% y una
:lanta de tratamiento de agua potable en 'lto Cayma entregada en Dulio del
.*$..
+l compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad
reduce la probabilidad de que sur-an con9lictos sociales que puedan a9ectar las
operaciones actuales y1o el proyecto de expansin.
Ries)"s Ambien!ales:
+n el :erK, la minera se rige b#sicamente por la Ley !eneral de la "inera
y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio ambiente y
una explotacin con responsabilidad social empresarial. +n este sentido,
Cerro Verde busca las certi9icaciones I0E$4**$ para seguir explotando
dentro del marco legal.
+n cumplimiento con stas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobacin
del :rograma de 'decuacin y "ane-o 'mbiental /:'"'3 y +studios de
Impacto 'mbiental /+I'3.
Ries)" de Mercad" 0preci"s6:
La coti,acin internacional del cobre y el molibdeno tienen un 9uerte impacto
en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. :rueba de lo anterior es
que desde el ao pasado la cada del precio del cobre (a signi9icado una
reduccin signi9icatia en sus utilidades.
:ara administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo (ace a tras del uso de
compromisos de enta dentro de los contratos con clientes.
Cabe mencionar que la compaa no cuenta con instrumentos 9inancieros de
cobertura para el mane-o de ste riesgo.
Ries)" de !ip" de cambi":
+s el riesgo de prdida debido a moimientos del tipo de cambio, si se
dealKa la moneda local. +n el caso de Cerro Verde los estados 9inancieros
son presentados en dlares, la cual es su moneda 9uncional y de
presentacin. +l riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las
cuentas que se negocian en cualquier moneda di9erente a los dlares
americanos, principalmente los Nueos 0oles. Cerro Verde contrarresta el
e9ecto de la exposicin al tipo de cambio mediante la reali,acin de casi
todas sus transacciones en su moneda 9uncional y mantener montos
menores en Nueos 0oles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta
moneda /impuestos y remuneraciones3.
5urante los Kltimos aos, el :erK (a experimentado uno de sus me-ores
periodos econmicos. Las condiciones econmicas (an me-orado
signi9icatiamente en los Kltimos aos. La in9lacin en .*$., .*$$ y .*$* 9ue
..&8, 4.C8 y ..$8, respectiamente. +l alor del nueo sol se (a apreciado
9rente al dlar de 7.48 en .*$., 4.*8 en .*$$ y ..C8 en .*$*. 0in
embargo, los ingresos de las mineras est#n denominados principalmente en
dlares americanos y los gastos de operacin est#n parcialmente
denominados en dlares americanos.
5urante el ao .*$., Cerro Verde (a registrado una ganancia neta por
di9erencia de cambio de >0O 6,$4%,***, por el e9ecto de conersin de
saldos en Nueos 0oles a dlares americanos.
Ries)" crDdi!":
+s la posibilidad de prdida debido al incumplimiento de la contraparte, en
operaciones directas, indirectas. :ara contrarrestar este riesgo Cerro Verde
cuenta con una poltica de tesorera de9inida, la cual slo permite que se
deposite sus excedentes en instituciones altamente cali9icadas, mediante el
establecimiento de polticas de crdito conseradoras y a tras de una
constante ealuacin de las condiciones del mercado.
La concentracin de riesgo de crdito existe adem#s cuando suceden cambios
econmicos, en la industria o geogr#9icos que a9ecten de la misma manera a
terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres clientes, los cuales
tienen una slida estructura 9inanciera.
RESU&4ADOS *INANCIEROS C PROCECCIONES
5urante los Kltimos aos la empresa (a registrado los siguientes resultados
9inancierosJ
Ven!as # Ren!abilidad
' 5ic.$* Cerro Verde registr un crecimiento del 64.)%8 en entas de sus
productos. +ste resultado se dio porque las exportaciones y la coti,acin del
precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese perodo.
' 5ic.$$ la compaa registr un crecimiento del &.6C8 en entas de sus
productos, sin embargo no alcan, el niel logrado en el .*$*, esto se debi a
la olatilidad en el precio de los metales en el .*$$, debido a la crisis en
+uropa, que comen, con los problemas de deuda soberana de !recia,
+spaa y :ortugal. Cabe mencionar que en el .*$$ el precio del cobre tuo un
incremento de $).$8.
' 5ic.$. la empresa muestra una reduccin en sus entas del $7.&8, esto se
debe principalmente a que el .*$. mostr una economa mundial en proceso
de desaceleracin, como el caso de India y de C(ina, que mostr el
crecimiento m#s ba-o en los Kltimos $* aos, impactando la demanda por
metales base y a9ectando a nuestro pas como exportador de minerales. ' su
e,, la incertidumbre en la recuperacin de la +uro,ona y la posibilidad de una
crisis 9iscal en la economa norteamericana tuieron un impacto negatio en la
percepcin de los agentes econmicos lo que a9ect la demanda por
concentrados de mineral, ocasionando que los precios de los metales
disminuyeran.
' "ar. $6 la empresa muestra una reduccin de sus entas del 6*.C8,
respecto del mismo trimestre del ao .*$., esto se debi a la disminucin en la
coti,acin del precio de los metales en el mercado mundial.
Resl!ad"s 0 Miles US86 1.,. 1.,, 1.,1 Mar 1.,-
Ventas Netas .,6&C,%CC .,7.*,*7* .,$.),*.6 6%6,&*&
Variacin de entas 64.)%8 &.6C8 =$7.&*8 =6*.C*8
>tilidad Eperatia /+GI;3 $,777,C64 $,77%,.C* $,.$),.)4 .*&,)%7
!astos Pinancieros =$*$ =$&7 =&,%7$ *
>tilidad Neta del +-ercicio $,*)4,6%6 $,*)C,6%% )).,*)* $6C,)CC
&iEide+ # S"l$encia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4..4 en los
periodos anali,ados /.**%=.*$.3, esta liquide, se encuentra sustentada
principalmente enJ
Efec!i$": +stos ascienden a >0O $,4.),7.C a 5ic.$. /Bepresentan el
67.6$8 del ;otal de 'ctios3 y presentan un incremento del 6.$)8
respecto del ao anterior. Cabe resaltar que a "ar.$6, Cerro Verde
tiene >0O $,6CC,*$C en e9ectio.
&as Cen!as p"r C"brar C"merciales 0c"n !ercer"s # afiliadas6:
+stas ascienden a >0O 6..,&$& a 5ic.$. /).%C8 del ;otal de 'ctios3
y mantienen pocos das de cobro /77 das en el .*$.3. :or el sector
en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada en pocos
clientes.
&as eFis!encias: +stas ascienden a >0O $%4,%*% a 5ic.$. /4.C.8
del ;otal de 'ctios3 y mantienen una rotacin moderada /C) das en
el .*$.3. +ste rubro est# compuesto b#sicamente, productos
terminados />0O .$,&)&3, productos en proceso />0O .4,)443 y
repuestos y suministros />0O $7$,.**3.
La empresa registra un apalancamiento muy ba-o que alcan, nieles de
*.4% en el .**C, sin embargo se (a enido reduciendo a partir de esa 9ec(a
debido a los Besultados 'cumulados generados en el .*$. /el
apalancamiento en dic(o ao 9ue *.$)3, lo que (a permitido 9ortalecer su
patrimonio.
Cerro Verde presenta una estructura patrimonial slida, con un capital social
que representa aproximadamente el .).4.8 de su patrimonio total al 6* de
'bril del .*$6. 5urante los aos .*$$ y .*$. Cerro Verde no distribuy
diidendos. 0in embargo en el mediano pla,o debido a las operaciones de
expansin, permitir# otorgar una atractia poltica de diidendos a sus
accionistas.
Cerr" Verde 1.,- 0G6 1.,1 1.,, 1.,. 1..2
:asio 1 :atrimonio *.$C *.$) *.$% *.46 *.6.
5euda Largo :la,o 1 +GI;5' $.7) *..& *.$. *.$6 *.$%
/U3 In9ormacin al 6*1*61.*$6 = PuenteJ 0uperintendencia de "ercado de
Valores
Los 9undamentos son slidos por su posicin 9inanciera, actualmente no
presenta deuda 9inanciera. 'dem#s, la empresa tiene importantes recursos
propios con los que puede 9inanciar adecuadamente los proyectos de
inersin que requiera para continuar y eentualmente expandir sus
operaciones.