1

O BRASIL PODE REPETIR O MILAGRE ECONMICO?

Fernando de Holanda Barbosa
Fernando de Holanda Barbosa Filho

I. Introduo

Este artigo tem como objetivo analisar as condies macroeconmicas
necessrias para que o Brasil dobre a renda per capita em quinze anos no futuro
prximo. Esta meta de crescimento do produto no intervalo de 5,2% a 5,7% implica no
crescimento do produto per capita de 4,5 a 5% ao ano. Ela no trivial como nos ensina
a histria brasileira e a experincia internacional.
A Tabela 1 mostra que o Brasil foi capaz de duplicar a renda per capita em
quinze anos no perodo militar, na poca do milagre econmico. Os demais pases da
Amrica Latina no foram capazes de duplicar a renda per capita em quinze anos nos
ltimos sessenta anos.
China, Coria do Sul, Hong-Kong, Japo, Singapura e Taiwan dobraram a renda
per capita, em quinze anos ou menos, em diferentes perodos, como assinala a Tabela 1,
mostrando o sucesso do modelo asitico de crescimento econmico. O Japo foi o
precursor deste modelo que foi copiado e adaptado s circunstncias locais pelos demais
pases asiticos. A experincia exitosa destes pases deve ser analisada para nos ajudar a
formular uma estratgia que nos permita sair da armadilha de baixo crescimento
econmico das ltimas trs dcadas. A segunda seo deste trabalho analisa a
experincia asitica com o objetivo de identificar as fontes do sucesso deste modelo.

2

TABELA 1
DUPLICAO DA RENDA PER CAPITA EM 15 ANOS.
PASES PERODO
BRASIL 1971 1982
CHINA 1984 2011
COREIA DO SUL 1973 2007
HON!"ON 1972 1995
#APO 19$1!1984
SINAPURA 1971 1997
TAI%AN 19$$ 2003

O Brasil j teve sua poca de tigre asitico durante o regime militar.
Quais foram s fontes deste crescimento rpido? Ser possvel repetir o milagre
econmico num ambiente democrtico? A terceira seo deste trabalho procura
responder estas perguntas. A quarta seo analisa as perspectivas de crescimento
econmico brasileiro mostrando as condies necessrias para a duplicao do produto
per capita num perodo de quinze anos.
Num livro recente, Acemoglu e Robinson (2012) divulgaram para o grande
pblico uma hiptese que tinham desenvolvido em artigos publicados em revistas
especializadas em anos anteriores. A hiptese atribui o sucesso do crescimento
econmico a construo de instituies no excludentes que permitam a participao de
todos os grupos da sociedade neste processo. A quinta seo deste trabalho procura
traar um roteiro das mudanas institucionais que deveriam ser levadas a cabo para que
se acabe com o dualismo da sociedade brasileira, caracterizado pela coexistncia de
instituies excludentes e no excludentes. Esta seo apresenta tambm
recomendaes de poltica econmica para aumentar a taxa de crescimento do produto
3

per capita que permita atingir a meta de duplica-lo num perodo de quinze anos. A sexta
seo traz um resumo das principais concluses do trabalho.

II. A Experincia Asitica

Seis pases asiticos, China, Coria do Sul, Hong Kong, Japo, Singapura e
Taiwan, conseguiram durante longo perodo de tempo duplicar o PIB per capita a cada
15 anos, ou em perodos mais curtos, com taxas mdias de crescimento iguais ou
superiores a 4,7% ao ano
1
. O intervalo de tempo que estes pases dobraram a renda per
capita no foi o mesmo, o menor intervalo foi do Japo com vinte e um anos e o maior
aconteceu em Taiwan com trinta e oito anos. A ltima experincia, ainda em curso, a
chinesa que j dura mais de vinte e oito anos.

A Figura 1 mostra grficos dos seis pases asiticos comparando-os com o tempo
que o Brasil levou para duplicar o padro de vida de sua populao. Os dados mostram
que os pases asiticos conseguiram manter por um intervalo de tempo maior do que o
Brasil uma taxa de crescimento do PIB per capita que permitia a renda per capita dobrar
em no mximo quinze anos.
Figura 1: Tempo Necessrio para Dobrar o PIB per Capita por Pas


1
Os dados utilizados na anlise foram obtidos da Penn World Table 8.0.
4



O Japo foi o primeiro dos pases asiticos a dobrar o PIB per capita em no
mximo quinze anos. O Japo conseguiu este feito entre 1960 e 1981 e teve uma
elevao substancial da renda per capita de forma a tornar-se um pas rico
2
. Depois
deste perodo, o PIB japons tem necessitado de perodos de tempo cada vez maiores
para dobrar o padro de vida de sua populao.
O segundo pas a iniciar trajetria similar foi Taiwan, apresentada no quadro (B)
da Figura 1. A partir de 1965, o pas comea a dobrar o PIB em perodos inferiores a
quinze anos. Assim como ocorreu com o Japo, Taiwan segue esta dinmica de elevado
crescimento por longo perodo de tempo, superando o Japo e conseguindo dobrar o
PIB per capita em menos de quinze anos ao longo de trinta e oito anos. Nesse processo,
Taiwan deixa de ser uma economia pobre (15% do PIB americano) e passa a ser uma
economia com PIB per capita elevado (61% em 2003) e continua crescendo em ritmo

2

Em 1980 (2010) a renda per capita japonesa equivalia a 73% (76%) da renda per capita americana
enquanto em 1960 o PIB per capita japons representava somente 29% da renda americana.

5

forte (dobrando o PIB em menos de vinte anos) at 2010 quando sua renda per capita
atingiu 79% da americana.
Hong Kong, em 1970, tambm comea a dobrar o PIB per capita em intervalo
inferior a 15 anos e continuou a faz-lo por vinte e quatro anos at 1994. A partir de
1994, a taxa de crescimento cai gradativamente com o pas dobrando o PIB em mais de
vinte anos somente a partir de 2001. Neste perodo, o PIB per capita de Hong Kong
relativo aos Estados Unidos aumenta de 39% em 1970 para 105% em 2010, uma renda
per capita 5% superior americana.
Singapura atinge o crescimento necessrio para dobrar o PIB em menos de
quinze anos em 1972 com um PIB relativo ao americano de 34% e mantm esse elevado
ritmo de crescimento por vinte e cinco anos at 1997 quando sua renda per capita atinge
84% da renda americana. A partir de 1997, o crescimento da renda per capita mantm
um ritmo elevado, ainda que inferior aos vinte e cinco anos anteriores, dobrando o
padro de vida num intervalo de dezoito anos em 2010. Desta forma, Singapura atinge
uma renda per capita 1% superior americana em 2010, apresentando uma taxa de
crescimento ainda elevada.
A Coria do Sul inicia em 1973 seu perodo de crescimento no qual dobra a
renda per capita em tempo inferior a quinze anos. O pas que possua renda relativa
americana de 15% inicia sua trajetria de crescimento rpido e atinge renda per capita
de 57% da americana em 2004 quando seu PIB para de dobrar em menos de quinze
anos. No entanto, as condies de vida continuam a melhorar de forma rpida com o
pas atingindo 69% da renda per capita dos Estados Unidos em 2010 enquanto dobrava
o seu PIB em dezoito anos, apresentando um crescimento ainda elevado.
A China foi o ltimo dos pases asiticos a dobrar o produto per capita em
perodo inferior a quinze anos em 1984. Desde ento a China tem apresentado taxas de
6

crescimento extremamente elevadas com o pas sendo capaz de aumentar em 100% o
PIB per capita em perodos de somente oito anos. Este elevado crescimento da renda per
capita fez com que o PIB per capita relativo se ampliasse de 3% da renda per capita
americana em 1984 para 21% em 2010. A China continua com taxas de crescimento
extremamente elevadas o que indica que sua renda per capita deve continuar em elevado
ritmo de expanso pelos prximos anos.

Decomposio do Crescimento

Quais as variveis que ajudam a explicar como os pases asiticos conseguiram
manter o crescimento elevado por tanto tempo e passar de pas pobre ou de renda
mdia para pas rico
3
.
O crescimento do produto per capita tem quatro componentes: i) acumulao do
capital fsico, com aumento da intensidade do capital por trabalhador, ii) acumulao de
capital humano, iii) expanso da produtividade total dos fatores (PTF) e iv) evoluo da
participao da fora de trabalho com aumento da relao trabalhador/populao. A
decomposio do produto per capita realizada conforme a expresso:


l H k A
Pop
L
H
L
K
A
Pop
L
L
K
A
Pop
Y
y
H H



=

= =
1 1
(1)

O produto per capita funo da produtividade (A), do capital por trabalhador ) / ( L K ,
do capital humano (H) e da razo entre trabalhadores e populao ( ) Pop L/ . Por sua vez
a produtividade (A) depende do capital humano (H) e da produtividade mensurada no

3
Somente a !ina ainda n"o fez essa transi#"o. $as o ele%ado &res&imento dos 'r()imos anos de%e
fazer &om *ue a mesma atin+a n,%eis de renda 'er &a'ita mais ele%ados do *ue o do -rasil em bre%e.
.

se levando em conta o capital humano (
H
A /.
4
Logo, com base na equao (1) pode-se
decompor o crescimento anual do produto per capita de acordo com:

l H k A y
H

) 1 (

+ + + =
(2)
A notao a seguinte: y a variao anual do produto por trabalhador,
H
A

a variao da
produtividade total dos fatores no levando-se em conta o capital humano, k

a variao do
capital por trabalhador, H

a variao do capital humano e l

a variao da razo entre

trabalhadores e a populao.

Japo

O Japo dobrou o PIB a cada quinze anos entre 1960 e 1981. A Tabela 2 contm
a decomposio do crescimento do produto per capita. Nesse perodo, a decomposio
mostra que de 1950 a 1960 a maior parte deste crescimento foi fruto de ganhos da
produtividade total dos fatores, fenmeno que se ampliou ao longo da dcada de
sessenta. A partir da dcada de setenta, o aumento do capital por trabalhador ganha
importncia e permite um crescimento elevado a despeito da evoluo negativa da PTF.
A dcada de oitenta mostra recuperao da PTF com a mesma tendo peso similar ao do
capital fsico na explicao do crescimento da renda per capita.
A partir da dcada de 90, a economia japonesa fica estagnada com aumento do
capital por trabalhador contrabalanado por perda da produtividade nos anos noventa e
diminuio da taxa de crescimento da relao capital/trabalho e estagnao da PTF entre
2000 e 2010.

4
O &a'ital !umano 0 &al&ulado &om base nos dados de -arro 1 2ee 32010/ e &om o formato fun&ional de
-ils e 4leno5 32000/ &onforme

1
1
exp h H .
8

Tabela 26 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita no 8a'"o

P9- 'or Trabal!ador P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>50?1>60 2@. 2@0 0@. 5@3 1@0 6@4
1>60?1>.0 6@. 3@> 0@1 10@. 0@3 11@0
1>.0?1>80 ?0@2 3@2 0@6 3@5 ?0@3 3@3
1>80?1>>0 1@4 1@> 0@4 3@6 0@4 4@0
1>>0?2000 ?0@> 1@3 0@5 0@> ?0@1 0@8
2000?2010 0@3 0@6 0@3 1@2 ?0@5 0@.
1>61?1>84 2@. 3@2 0@4 6@2 0@0 6@3
1>56?1>84 2@8 3@2 0@4 6@3 0@1 6@5

A Tabela 2 mostra, ainda, que o capital humano contribui de forma positiva
durante todo o perodo de anlise com o pico atingindo 0,6% ao ano na dcada de
setenta e o mesmo explicando um crescimento da renda per capita de 0,3% ao ano na
primeira dcada do sculo 21.
Outro aspecto importante da Tabela 2 a baixa importncia da elevao da
proporo de trabalhadores na populao (L/POP) para o crescimento japons mesmo
no perodo de pico, entre 1960 e 1970.
Por ltimo, percebe-se que no perodo em que a economia japonesa dobrou o
PIB per capita a cada quinze anos, capital fsico e humano contriburam com cerca de
60% do crescimento de 6,3% ao ano.

Taiwan

A anlise do crescimento do produto por trabalhador de Taiwan entre 1960 e
2010 mostra que o crescimento da PTF foi importante entre 1961 e 2003, com a
produtividade crescendo em ritmo de 1,8% ao ano durante quase quatro dcadas. No
entanto mais surpreendente no caso de Taiwan a elevada contribuio do capital fsico
(3,8% a.a.) e do capital humano (1,0 % a.a.) no mesmo perodo. A partir de 1990 a PTF
>

passa a crescer em ritmo mais baixo com uma expanso inferior a 1% ao ano. No
entanto, a forte expanso dos fatores de produo mantm um crescimento do PIB per
capita de 6% ao ano. A partir do sculo 21, a taxa de crescimento do PIB per capita se
reduz para 3,4% ao ano, com o capital contribuindo com 1,2% desse crescimento. A
Tabela 3 mostra ainda a importante contribuio da elevao da parcela de
trabalhadores na populao ocorrida na dcada de setenta e oitenta para o crescimento
do PIB.
Tabela 3: Decomposio do Crescimento do Produto Per capita em Taiwan
PIB por Trabalhador PIB per capita
PTFH K/L H Y/L L/POP Total
1960-1970 2,7 2,5 0,8 6,0 -0,2 5,8
1970-1980 0,8 3,6 0,9 5,4 1,9 7,3
1980-1990 1,6 2,7 0,6 4,9 1,1 6,0
1990-2000 0,9 3,1 0,7 4,7 0,5 5,1
2000-2010 1,0 1,2 0,6 2,8 0,6 3,4
1966-2003 1,2 4,0 1,1 6,3 1,6 7,9
1961-2003 1,8 3,8 1,0 6,7 1,0 7,7

No perodo de 1966 a 2003, em que o PIB per capita cresceu em ritmo mais
elevado, a contribuio do crescimento dos fatores de produo (capital fsico, humano
e trabalho) explica 85% do crescimento (6,7%/7,9%) de Taiwan.

Hong Kong

Hong Kong inicia o perodo de forte crescimento com o aumento da fora de
trabalho na populao que explica integralmente o crescimento do PIB per capita entre
1960 e 1970. Na dcada de setenta, observa-se acelerao da PTF (2,2%) acompanhada
de ampliao do capital por trabalhador (1,5%), capital humano (1,0%) e do aumento da
participao do trabalho na populao (1,5%). Na dcada de oitenta, o desempenho da
produtividade se mantm elevado assim como a expanso dos fatores de produo, com
10

o capital fsico contribuindo com 1,8% ao ano para o crescimento. interessante
observar a grande importncia do investimento em capital humano que contribui entre
1960 e 1990 em quase 1% ao ano para a elevao do PIB per capita.

Tabela 46 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita em ;onA 4onA

P9- 'or Trabal!ador P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>60?1>.0 ?1@1 ?0@5 1@0 ?0@6 6@2 5@6
1>.0?1>80 2@2 1@5 1@0 4@. 1@5 6@2
1>80?1>>0 1@8 1@8 0@8 4@4 0@. 5@1
1>>0?2000 0@3 1@> ?0@1 2@2 0@1 2@3
2000?2010 1@. 1@2 0@6 3@4 0@2 3@6
1>.2?1>>5 1@> 1@8 0@. 4@4 0@8 5@2
1>6.?1>>5 1@8 1@4 0@. 4@0 1@4 5@3

Nos anos 90 observa-se um aumento do capital por trabalhador acompanhado
por estagnao do capital humano (-0,1% a.a.) e da PTF (0,3% a.a.). A partir de 2000 o
crescimento do PIB per capita se recupera devido ao crescimento da PTF que explica
quase 50% do crescimento.
A acumulao de fatores de produo explica mais de 60% da expanso da renda
per capita de Hong Kong no perodo compreendido entre 1972 e 1995, poca em que o
pas duplica a renda per capita em quinze anos ou menos.

Singapura

A Tabela 5 mostra a decomposio do crescimento do produto per capita de
Singapura. Os dados mostram que entre 1960 e 1970 a maior parte do crescimento
decorre de elevaes substancias da PTF explicando quase 50% do crescimento. Neste
perodo inicial, o crescimento do capital por trabalhador foi de 1,3% acompanhado da
ampliao do capital humano que contribuiu com um crescimento de 1,2% ao ano. O
11

crescimento ganha fora na dcada de setenta quando h maior contribuio do capital
por trabalhador para o crescimento do produto (2,5% a.a.) e aumento substancial do
fator trabalho (a razo L/POP cresce 3,2% a.a.). O crescimento da produtividade total
dos fatores razovel contribuindo com 1,4% a.a. no perodo.

Tabela 56 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita em SinAa'ura

P9- 'or Trabal!ador P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>60?1>.0 3@3 1@3 1@2 5@8 0@6 6@4
1>.0?1>80 1@4 2@5 0@0 3@> 3@2 .@1
1>80?1>>0 1@1 2@0 1@0 4@0 1@2 5@2
1>>0?2000 1@2 2@0 0@> 4@1 0@2 4@3
2000?2010 0@5 0@4 0@6 1@5 1@4 2@>
1>.1?1>>. 1@2 2@0 0@6 3@> 1@> 5@8
1>66?1>>. 1@> 2@2 0@. 4@8 1@8 6@6

A dcada de oitenta registra uma reduo da taxa de crescimento do produto
devido desacelerao do aumento da participao do trabalho e leve desacelerao da
produtividade. Nesse perodo a relao capital/trabalho explica a maior parte do
crescimento contribuindo com 2,0% a.a. enquanto o capital humano contribui com 1%
a.a..
A dcada de noventa mostra a manuteno do crescimento da produtividade
(1,2% a.a.) que contribui para o crescimento em importncia parecida com a elevao
do capital humano (0,9% a.a.). O investimento em capital fsico que ampliou o capital
por trabalhador foi o fator mais importante no perodo para o crescimento do produto
per capita de 4,3% ao ano. Entre 2000 e 2010, o PIB por trabalhador cresceu 1,5% a.a.
com reduo da contribuio do capital por trabalhador e da produtividade. A queda do
crescimento do produto por trabalhador (Y/L) faz com que o tempo para duplicar o PIB
per capita aumente de forma gradativa, significando, o fim do ciclo de grande
crescimento.
12

Durante o perodo 1971-1997 no qual Singapura foi capaz de ampliar em mais
de 100% o produto per capita em menos de 15 anos, a produtividade explicou no
mximo pouco mais de 20% desse crescimento. A maior parte do crescimento do
produto per capita foi fruto da ampliao dos fatores de produo.

Coria do Sul

A partir de 1973 o perodo para dobrar o PIB per capita na Coria do Sul
inferior a quinze anos. Esse ritmo de crescimento mantido at 2007. Durante este
perodo, mais de 75% do crescimento de renda per capita, superior a 6% ao ano, foi
fruto da acumulao dos fatores de produo.
Entre 1960 e 1970 o forte crescimento do PIB prepara o ambiente para a
acelerao do crescimento da dcada seguinte. O crescimento do produto per capita na
dcada de sessenta fruto do crescimento simultneo do capital por trabalhador (1,8%
a.a.) e do capital humano (1,5%a.a.).
A acelerao do crescimento na dcada de setenta, com o PIB per capita
crescendo 6,8% ao ano, decorre do investimento em capital fsico (2,8% a.a.), do
aumento da participao do trabalho na populao (1,9% a.a.) e do investimento em
capital humano (1,2% a.a.).
A Coria do Sul apresenta crescimento ainda mais forte na dcada de oitenta
quando o crescimento da produtividade ganha destaque com a mesma contribuindo com
2,8% ao ano, pouco menos do que da relao capital/trabalho que possibilita um
crescimento de 2,9% ao ano. O capital humano contribui com 0,6% ao ano na dcada e
a elevao da razo trabalhadores/populao (L/POP) com 1,6% ao ano.

13

Tabela 66 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita na or0ia do Sul

P9- 'or Trabal!ador P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>60?1>.0 0@8 1@8 1@5 4@0 0@8 4@8
1>.0?1>80 1@0 2@8 1@2 5@0 1@> 6@8
1>80?1>>0 2@8 2@> 0@6 6@3 1@6 .@>
1>>0?2000 0@. 3@4 0@> 5@0 0@. 5@6
2000?2010 0@. 1@. 0@4 2@8 0@8 3@6
1>.3?200. 1@3 2@> 0@. 4@> 1@2 6@1
1>68?200. 1@5 2@8 0@8 5@1 1@3 6@4

A dcada de noventa mostra o inicio da desacelerao do crescimento no pas
com grande reduo da taxa de crescimento da produtividade (2,1% ao ano inferior a
dcada anterior) apesar do forte crescimento do capital por trabalhador. Na dcada
seguinte ocorre reduo ainda mais forte do crescimento do produto per capita devido
ao decrscimo da taxa de crescimento do capital por trabalhador no compensada por
uma recuperao da produtividade.

China

A China o ultimo dos pases asiticos que duplica a renda per capita em
perodo inferior a quinze anos. A Tabela 7 mostra que o crescimento do produto por
trabalhador aumenta na dcada de setenta, quando atinge 2,7% ao ano com expanso do
produto per capita de 4,2% a.a.. A partir de 1984, a China passa a dobrar o PIB per
capita devido ao forte crescimento da produtividade que, a partir da dcada de oitenta,
cresce a taxas mdias superiores a 4% ao ano. Este ciclo mostra grande expanso da
produtividade acompanhada por aumento da relao capital/trabalho (3,3% a.a.) com a
produtividade sendo a principal fonte de crescimento.
14

O crescimento do capital humano que era superior a 1% ao ano entre 1960 e
1979 diminui nas dcadas seguintes. Todavia, contribui na pior das hipteses para um
crescimento do PIB per capita de 0,6% ao ano.

Tabela .6 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita na !ina

P9- 'or Trabal!ador P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>60?1>.0 ?1@2 0@6 1@2 0@5 0@4 0@>
1>.0?1>80 0@0 1@6 1@1 2@. 1@4 4@2
1>80?1>>0 3@8 1@6 0@6 6@0 1@3 .@3
1>>0?2000 4@4 3@3 1@0 8@. 0@2 8@>
2000?2010 4@4 4@1 0@6 >@1 0@3 >@4
1>84?2011 4@2 3@3 0@. 8@2 0@4 8@6
1>.>?2011 4@1 3@0 0@. .@8 0@6 8@5

A partir da dcada de noventa a taxa de crescimento do PIB por trabalhador
ganha fora com o maior crescimento do capital por trabalhador que passa a contribuir
com um crescimento adicional superior a 3% ao ano. Com isso, a China atinge um
crescimento do produto per capita que dobra o PIB per capita em intervalos de tempo
inferiores de oito anos.

O Milagre Asitico

O milagre um evento no explicado pela cincia e atribudo origem divina. A
tcnica da contabilidade do crescimento econmico aplicada aos seis pases asiticos,
China, Coria do Sul, Hong Kong, Japo, Singapura e Japo nos leva a concluir que,
com exceo da China
5
, o sucesso destes pases no se deve a ocorrncia de milagres,
mas sim a acumulao de capital fsico e de capital humano. Nos perodos de

5
Os ele%ados Aan!os de 'roduti%idade da !ina de%em estar asso&iados aos Aan!os na alo&a#"o de
re&ursos da transforma#"o de uma e&onomia 'lane+ada numa e&onomia de mer&ado e a mudan#a de
&om'osi#"o reduzindo a 'arti&i'a#"o da m"o?de?obra no &am'o.
15

duplicao do PIB per capita em menos de quinze anos, somente o Japo consegue
crescimentos elevados da produtividade embora inferiores ao crescimento do capital por
trabalhador. Nos demais pases durante o perodo em que o PIB per capita dobra em
menos de quinze anos a produtividade cresce menos de 2% ao ano.
Tabela 86 Pou'an#a 'or Pa,s
-rasil :ran#a BCD !ina or0ia do Sul SinAa'ura 8a'"o ;onA 4onA
1>80 1.@>6 22@85 1>@4. 32@5> 25@01 31@8> 30@.3 33@42
1>>0 1>@35 20@8> 15@82 3>@22 3.@58 43@03 33@62 35@13
2000 14@4> 21@35 18@0> 36@83 33@34 43@>> 2.@63 31@6.
200> 18@03 1.@.1 12@21 52@23 32@42 48@42 23@54 2>@40

A acumulao de capital fsico resultou de uma elevada taxa de investimento
financiado por poupana domstica. A Tabela 8 mostra que nos perodos de duplicao
da renda per capita em quinze anos ou menos as taxas de poupana destes pases eram
superiores a 30% do PIB.
Tabela >6 Bs&olaridade $0dia 'or Pa,s.
-rasil :ran#a BCD !ina or0ia do Sul SinAa'ura 8a'"o ;onA 4onA Tai5an
1>.0?1>.> 2@68 5@4> 11@38 3@>5 .@1> 5@12 8@68 6@>3 6@.5
1>80?1>8> 3@56 6@65 12@10 5@1. 8@>3 5@88 >@64 8@60 8@11
1>>0?1>>> 5@28 8@43 12@53 6@30 10@2> .@28 10@45 >@34 >@30
2000?200> .@01 >@>1 12@8> .@5. 11@42 8@48 11@22 >@.8 10@.5

A acumulao de capital humano supe a existncia de um sistema educacional que
alm de universal seja capaz de reter os alunos na escola e preparar os mesmos para o
mercado de trabalho. A Tabela 9 mostra a escolaridade mdia em cinco pases asiticos,
na Frana, nos EUA e no Brasil. Os dados esto agrupados por dcadas, comeando na
dcada de 70 e terminando na dcada de 2000. Os pases asiticos aumentaram nestas
quatro dcadas a escolaridade mdia de suas populaes. Japo, Coria do Sul e Taiwan
j ultrapassaram a Frana e esto quase no nvel americano. Singapura e Hong Kong
16

esto prximos do nvel francs. O Brasil continua atrs da China, em termos de
escolaridade mdia, a despeito da taxa de crescimento desta varivel ter sido maior no
Brasil nas quatro dcadas analisadas na Tabela 9.

III. A Experincia Brasileira

O Brasil somente foi capaz de crescer o PIB per capita de forma a dobr-lo em
menos de quinze anos entre 1971 e 1982. Como entender este fenmeno e o que
aconteceu depois? Para fins de comparao internacional essa seo utiliza os dados da
Penn World Table 8.0 para decompor o PIB per capita de forma a compar-lo com os
pases asiticos. A Tabela 10 mostra a decomposio do PIB per capita do Brasil desde
a dcada de 50 at a primeira dcada do sculo 21 com a mesma metodologia usada
para os pases asiticos.
Tabela 106 7e&om'osi#"o do res&imento do Produto Per &a'ita no -rasil

P9- 'or Trabal!ador 3=<2/ P9- 'er &a'ita

PT:; 4<2 ; =<2 2<POP Total
1>50?1>60 3@0 0@3 0@8 4@0 ?0@2 3@8
1>60?1>.0 2@8 1@0 0@> 4@. ?0@4 4@3
1>.0?1>80 2@6 2@1 0@0 4@6 1@3 5@>
1>80?1>>0 ?3@6 0@3 1@6 ?1@. 1@2 ?0@5
1>>0?2000 ?0@6 0@. 1@4 1@5 ?0@5 1@0
2000?2010 0@3 0@1 0@. 1@1 1@3 2@4
1>.1?1>80 2@3 2@2 0@0 4@5 1@2 5@6
1>66?1>80 2@8 1@8 0@2 4@> 0@> 5@8

O apogeu do crescimento do PIB per capita brasileiro deu-se na dcada de
setenta na qual o crescimento do PIB per capita atinge os 5,9% a.a. Nesse perodo, a
forte expanso da produtividade o principal fator que explica o aumento do PIB per
capita. O crescimento do capital fsico por trabalhador e o aumento da participao da
1.

fora de trabalho na populao de 1,3% aa ano explicam o crescimento do PIB per
capita de forma to acelerada.
Diferentemente dos pases asiticos chama ateno o baixo investimento
brasileiro em capital humano at a dcada de oitenta. Somente a partir dessa dcada que
se inicia uma elevao da escolaridade mdia que produz expanso do capital humano.
As dcadas de sessenta e setenta mostram a importncia da produtividade no
crescimento do Brasil quando as mesmas explicaram mais de 50% do crescimento do
produto per capita. Na dcada de setenta a produtividade acompanhada de aumento da
relao capital/trabalho explicam 80% da forte expanso do PIB per capita.
A partir da dcada de oitenta a produtividade e o investimento em capital caem
de forma substancial reduzindo a taxa de crescimento do produto no Brasil (por
trabalhador e per capita). O aumento da taxa de desemprego na dcada de noventa
explica o crescimento do PIB per capita inferior ao do PIB por trabalhador. Esse
movimento revertido na dcada seguinte quando a reduo da taxa de desemprego
contribui para a elevao do PIB per capita de 2,4% ao ano, a maior taxa desde a dcada
de setenta.
A anlise do perodo no qual o Brasil duplica o PIB per capita em intervalo de no
mximo quinze anos e cresce a taxas superiores a 5% ao ano mostra que a expanso da
produtividade e do capital por trabalhadores so os fatores que mais explicam a rpida
expanso do PIB per capita. No entanto, esse forte crescimento acaba na dcada de
oitenta que apresenta forte desacelerao da produtividade e do investimento em capital
fsico, revertendo de forma rpida taxa de crescimento do produto per capita
brasileiro.


18

O Milagre Brasileiro
O milagre brasileiro diferente do asitico no teve contribuio do capital
humano. As principais fontes do crescimento foram o aumento da produtividade total
dos fatores, a acumulao de capital fsico com o aumento da intensidade do capital por
trabalhador e o aumento da participao da fora de trabalho na populao.
A contabilidade do crescimento no permite nenhuma concluso sobre
causalidade, sendo possvel que o aumento da taxa de investimento produza aumento da
produtividade total dos fatores, como tambm que o reverso ocorra, isto , que o
aumento da produtividade total dos fatores provoque aumento da taxa de investimento.
Os dados dos pases asiticos, como tambm as informaes da contabilidade do
crescimento brasileiro, indicam que estas duas variveis tm uma forte correlao
positiva. Na dcada perdida, a dcada de 80 no Brasil, a taxa de investimento despenca
e a taxa de crescimento da produtividade total dos fatores negativa.

IV. Novo Milagre Econmico Brasileiro: Condies Necessrias

Quais as condies necessrias para um novo milagre econmico brasileiro?
Para avaliar o crescimento do PIB nos prximos anos utilizamos os dados do IBGE: a
srie do PIB, a formao bruta de capital fixo e os respectivos deflatores implcitos
tendo como referncia os preos de 2012. Com base na srie de formao bruta de
capital fixo construiu-se a srie de capital da economia. Os dados de trabalho foram
obtidos do total de horas de trabalho de Barbosa Filho e Pessa (2013). A fonte dos
dados da utilizao da capacidade instalada (NUCI) a FGV e os de capital humano
foram calculados com a metodologia de Bils e Klenow (2000) com dados de Barro e
Lee (2010). A Tabela 11 mostra a decomposio do crescimento do PIB entre 2001 e
1>

2012.
6
A PTF calculada sem capital humano cresceu no Brasil a uma taxa de no
mximo 2,3% entre 2001 e 2012. O capital fsico contribuiu na melhor das hipteses
para o crescimento com 1,3% ao ano, montante muito inferior ao observado nos
perodos de maior crescimento econmico quando o crescimento do capital fsico foi
importante como mostra os dados da Tabela 10.
A Tabela 11 decompe o crescimento do PIB incluindo capital humano e realiza
anlise similar para a ltima dcada.
7
Com capital humano, a expanso mxima da
PTFH no perodo foi de 1,4%. Esse crescimento da PTFH muito inferior ao observado
na Tabela 10 para as dcadas de cinquenta, sessenta e setenta.

Tabela 11: Decomposio do Crescimento do Produto entre 2001 e 2012
PIB PTF Capital Trabalho
2001-2012
3,4 1,3 1,2 1,0
(37,3) (33,9) (28,8)
2001-2008
3,9 1,6 1,1 1,2
(40,6) (28,1) (31,3)
2003-2008
4,7 2,3 1,3 1,1
(49,0) (26,6) (24,4)
2008-2012
2,6 0,8 1,3 0,6
(28,9) (48,8) (22,4)
2010-2012
1,8 0,0 1,4 0,4
(1,0) (77,9) (21,1)
Fonte: Barbosa Filho (2013).

A Tabela 11 mostra que os elementos mais importantes para a expanso do PIB
entre 2001 e 2012 foram o capital fsico e a razo trabalho/populao que contriburam,
respectivamente, com 1,3% e 1,0% do crescimento anual de 3,4%. No perodo de maior
crescimento, a PTFH acelerou para 1,4% ao ano e a expanso dos fatores de produo
(K, H e L) foi responsvel pelos 3,3% restantes.

6
A decomposio sem capital humano foi feita com base em

=
1
) ( L uK A Y , em que A a PTF, u
o NUCI, K o capital e L o total de horas trabalhadas.
7
A decomposio sem capital humano foi feita com base em

=
1
) ( ) ( HL uK A Y , em que A a PTF,
u o NUCI, K o capital, H capital humano e L o total de horas trabalhadas.
20

Para fazer cenrios de crescimento do PIB per capita de forma a possibilitar que
o pas volte a dobrar o PIB a cada quinze anos necessrio supor algumas hipteses
para as seguintes variveis: taxa de crescimento populacional, participao do trabalho
na populao, capital humano e capital por trabalhador.

Tabela 12: Decomposio do Crescimento do Produto entre 2001 e 2012
PIB PTFH Capital Capital Humano Trabalho
2001-2012
3,4 0,5 1,2 0,7 1,0
(15,7) (33,9) (21,6) (28,8)
2001-2008
3,9 0,6 1,1 1,0 1,2
(15,4) (28,1) (25,2) (31,3)
2003-2008
4,7 1,4 1,3 0,9 1,1
(30,7) (26,6) (18,3) (24,4)
2008-2012
2,6 0,4 1,3 0,3 0,6
(16,5) (48,8) (12,4) (22,4)
2010-2012
1,8 -0,2 1,4 0,2 0,4
-(8,9) (77,9) (9,9) (21,1)

O crescimento do PIB per capita brasileiro no deve ter contribuio da razo
trabalho/populao nos prximos anos. O bnus demogrfico, perodo no qual a
populao em idade ativa cresce em ritmo mais acelerado do que a populao, est no
fim e a queda da taxa de desemprego que determinou a importncia da razo
trabalho/populao na ltima dcada no deve ocorrer de novo.
A Figura 2 mostra que o crescimento populacional brasileiro ser inferior a um
ponto percentual nos prximos anos com um crescimento mdio de 0,64% ao ano entre
2013 e 2028. Isto implica que para o PIB per capita dobrar em intervalo de quinze anos
o PIB total da economia dever crescer a uma taxa prxima dos 5,4% ao ano.
Para que o pas tenha um crescimento substancial do capital por trabalhador,
como ocorreu na dcada de setenta, a taxa de investimento ter que ser bem maior do
que a taxa mdia de 16,3% do PIB do perodo 2001-2012.
21


Na dcada de setenta a taxa mdia de investimento foi de 24,9%. Esta diferena
de 8,6% da taxa de investimento representa uma reduo de 3,3% no ritmo de
crescimento do estoque de capital por trabalhador e reduo de 1,4% na contribuio do
capital para a taxa de crescimento do produto. Logo, o aumento da taxa de investimento
uma condio necessria para novo milagre econmico.

?0@50E
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POP
P9D
P9D 10?64
P9D 15?64
:onte6 9-FB
10@0E
12@0E
14@0E
16@0E
18@0E
20@0E
22@0E
24@0E
26@0E
28@0E
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2
&'()*+ 3, T+-+ ./ I3:/14'2/345 35 B*+1'7
:onte6 9-FB.
22

Com o objetivo de avaliar as condies necessrias para que o PIB per capita
cresa a taxa de 4,7% ao ano, que o duplique a cada quinze anos, admitimos a seguinte
forma funcional para o PIB per capita:

B
PIA
L
H k A
POP
PIA
PIA
L
H k A
POP
L
H
L
K
A
POP
Y
y
H H

= =
1 1 1


A notao a mesma usada anteriormente:
H
A a produtividade total dos fatores, k o
estoque de capital por trabalhador, H o estoque de capital humano,
PIA
L
a razo entre
o trabalho total e a PIA e B o bnus demogrfico.
Adicionalmente, adotamos as seguintes hipteses: i) taxa de crescimento do capital
humano de 1,2% a.a., a mesma que ocorreu entre 2001 e 2012; ii) taxa de crescimento
populacional de 0,64% a.a. nos quinze anos, de acordo com projees do IBGE, e
crescimento mdio da PIA de 0,94% a.a., que corresponde a um bnus demogrfico de
0,3% a.a., iii)
PIA
L
&onstante nos 'r()imos anos iv) participao do capital na renda de
40% e v) taxa de depreciao de 3,5% a.a. O crescimento da PTFH (calculada
considerando capital humano) e da taxa de investimento sero dados por diferentes
cenrios com as taxas de expanso da PTF variando entre 1% a.a. e um mximo de 3%
a.a. enquanto as taxas de investimento variam entre 18% e 28%.

Tabela 13: Crescimento do PIB per capita no Brasil
Taxa de investimento
PTFH 18% 20% 22% 24% 26% 28%
1,0% 3,0% 3,3% 3,6% 3,9% 4,3% 4,6%
2,0% 4,0% 4,3% 4,6% 4,9% 5,3% 5,6%
2,5% 4,5% 4,8% 5,1% 5,4% 5,8% 6,1%
3,0% 5,0% 5,3% 5,6% 5,9% 6,3% 6,6%

23

A Tabela 13 contm as projees do PIB per capita. Com taxas de investimento de
18% o PIB per capita somente crescer em ritmo suficiente caso a PTFH cresa a uma
velocidade de 3% ao ano, muito elevado para os padres nacionais e no observada nem
durante a dcada de setenta. Para que o pas tenha um crescimento que possibilite
dobrar o PIB per capita necessrio um investimento da ordem de 24% ao ano
associada a um crescimento de 2% da PTF (observado somente no milagre), um cenrio
bastante otimista observando-se os ltimos anos da experincia brasileira.

V Poltica Econmica: Restries e Recomendaes

A principal restrio macroeconmica para que a economia brasileira dobre a
renda per capita em quinze anos a baixa taxa de investimento como demonstrou as
simulaes da contabilidade de crescimento da seo anterior e a anlise histrica dos
pases asiticos e do Brasil apresentadas neste trabalho. O aumento da taxa de
investimento requer aumento substancial da taxa de poupana domstica e, portanto,
reduo do consumo como proporo do produto nacional.
A mecnica de uma poltica econmica que tenha como escopo o aumento da
taxa de poupana domstica no difcil de ser desenhada. Todavia, ela somente ser
factvel, do ponto de vista poltico, com um Pacto de Crescimento, subscrito por todos
os grandes partidos polticos brasileiros.
O final da hiperinflao brasileira, com o Plano Real, no teve como pr-
requisito um Pacto de Estabilizao porque a populao pobre, que pagava o imposto
inflacionrio, compreendeu que o voto era uma arma que ela poderia usar para se ver
livre do imposto absurdo. Os demais grupos da sociedade foram obrigados a se
entenderem e encontrarem novo equilbrio. No restaram aos demais partidos polticos a
24

opo de se renderem diante da evidncia emprica de que o combate inflao produz
votos que elege Presidente da Repblica.
A economia poltica do aumento da taxa de poupana completamente diferente
da estabilizao porque no h como aumentar a poupana sem que a Unio, os Estados
e os Municpios o faam. Este aumento da poupana implica em reduo dos gastos
pblicos e aumento dos impostos, ambos como proporo do PIB. O custo do aumento
da poupana pblica imediato, mas os benefcios, privados e sociais, demoram um
pouco. O horizonte do poltico a prxima eleio. Logo, sem que todos concordem
no h como levar a cabo uma poltica econmica que exija sacrifcio no curto prazo.
O Pacto Poltico do Crescimento deveria, ento, contemplar uma poltica de
investimento pblico que receberia apoio da sociedade brasileira num prazo curto. O
Brasil um pas que tem vrias instituies excludentes. O direito de propriedade um
pilar de qualquer sociedade que deseja tornar-se rica. Todavia, a urbanizao que
ocorreu no Brasil levou boa parte da nossa populao a viver em favelas onde o direito
de propriedade no existe ou bastante frgil. A reforma urbana tornando as favelas
bairros com toda infraestrutura deve ser prioridade num programa de investimento
pblico. Este reforma deve contemplar a construo de sistemas de transporte pblico
que nos aproxime dos sistemas existentes no primeiro mundo.
O Pacto de Crescimento tem, portanto, que aumentar as taxas de poupana e de
investimento do setor pblico. impossvel faz-lo sem que haja corte no consumo do
governo e aumento de impostos. A sociedade brasileira se ope ao aumento da carga
tributria alegando que os polticos so corruptos. Alega-se que o aumento dos impostos
terminaria nos bolsos dos polticos. Existem piadas pitorescas que transmitem esta
viso. Conta-se que foi oferecida a um ex-governador uma propina de 10% do valor da
25

obra. Ele ficou indignado com tal oferta respondendo que no era garom e que sua
comisso era de 20%.
Como fazer um Pacto de Crescimento que seja crvel e que convena o eleitor de
que o dinheiro no ser desviado pelos polticos? O Pacto teria que ser feito por emenda
constitucional que estabelea regras para as finanas pblicas por um perodo de vinte
anos. Em primeiro lugar, ao invs de dficit pblico o governo produziria um supervit
nominal, ciclicamente ajustado, isto , o setor pblico deixaria de usar a poupana
privada para financiar suas despesas e teria uma poupana positiva.
Em segundo lugar, o Artigo 167 da Constituio que probe a vinculao de
receita de impostos a fundo seria revogado, criando-se um Fundo da Reforma Urbana
que seria administrado pelo BNDES. Este fundo teria recursos de impostos da Unio,
dos Estados e dos Municpios, e seria, na verdade uma poupana compulsria do setor
privado. A aplicao de recursos do Fundo exigiria contrapartida da Unio, dos Estados
e dos Municpios para evitar que estas entidades diminuam os investimentos existentes
atualmente, impedindo que haja substituio num comportamento tpico de carona (free
rider, em ingls).
Em terceiro lugar, o Pacto proibiria qualquer dficit pblico quase fiscal seja
pelo Tesouro ou pelo Banco Central, usando-se qualquer tipo de artifcio contbil.
Nenhum banco oficial poderia emprestar recursos com taxa de juros inferior as taxas de
juros dos ttulos pblicos de longo prazo do Tesouro Nacional, nem tampouco os
Fundos pertencentes aos trabalhadores, como o FGTS, poderiam ser expropriados e
renderem taxas de juros reais negativas.
O aumento da taxa de poupana domstica teria como consequncia impedir que
ocorra a apreciao da taxa de cmbio real, um fenmeno recorrente na economia
brasileira quando a taxa de crescimento aumenta.
26

O fato de que a principal restrio para que um novo milagre econmico ocorra
em nosso pas seja a taxa de poupana no significa dizer que a educao no seja uma
prioridade. A absoro de novas tecnologias essencial para o aumento da
produtividade, mas ela requer capital humano.
A literatura acerca da importncia da educao nos processos de crescimento
econmico sugere que pases prximos fronteira tecnolgica necessitam de educao
de nvel superior enquanto que pases distantes da mesma necessitam de educao de
ensino mdio
8
. Desta forma, o Brasil deve investir mais em educao no ensino
fundamental/mdio de forma a preparar a mo-de-obra local a adotar as tecnologias
disponveis no mundo.
O processo de massificao da educao no ensino fundamental j foi realizado
e no ensino mdio encontra-se em andamento. O prximo passo deve ser a melhora da
qualidade
9
. No entanto, diferentemente do que se imagina o problema da educao
pblica no Brasil no um problema de carncia de recursos
10
, mas sim de gesto
11
. O
diretor da escola pblica deve ter instrumentos, de incentivos e de punio, para que
objetivos bem definidos de qualidade da educao sejam alcanados.
VI Concluses
Os pases asiticos, China, Coria do Sul, Hong Kong, Japo, Singapura e
Taiwan, que dobraram a renda per capita em quinze anos, ou menos, tiveram como
principais fontes do crescimento econmico a acumulao de capital fsico e capital
humano.

8
Para mais detal!es %er DA!ion et alli 32006/ e Gandenbuss&!e et al. 32006/.
>
;anus!eH e 4inHo 32000/ enfatizam a im'ortIn&ia da *ualidade da edu&a#"o 'ara o &res&imento.
10
O Aasto brasileiro n"o 0 muito inferior ao de outros 'a,ses. D distribui#"o dos re&ursos &om Arande
'eso do ensino su'erior 0 o 'rin&i'al 'roblema. $ais@ o efeito demoArfi&o far &om *ue o montante
Aasto 'or aluno aumente nos 'r()imos anos mesmo *ue o 'er&entual do P9- Aasto &om edu&a#"o se
manten!a &onstante. O efeito demoArfi&o ele%ar os Aastos 'or estudante em 1.E em 2023 em
&om'ara#"o &om 2011@ 34E entre 2033 e 2011 e 6.E entre 2050 e 2011.
11
;anus!eH 31>>./ mostra *ue o desem'en!o dos alunos nos testes n"o 'ossui rela#"o direta &om o
montante de re&ursos Aastos.
2.

O Brasil quando dobrou a renda per capita na dcada de 70 teve como principais
fontes de crescimento o aumento da produtividade total de fatores, a acumulao de
capital fsico e o aumento da proporo trabalhadores/populao.
A principal restrio macroeconmica para que o Brasil volte a dobrar a renda
per capita num perodo de quinze anos a baixa taxa de investimento. O aumento da
taxa de investimento necessita de um aumento substancial da taxa de poupana
domstica.
Nenhum partido poltico isoladamente seria capaz de vender ao eleitor um
programa que, no curto prazo, reduza o consumo do governo como proporo do PIB e
aumente a carga tributria. Para viabilizar este programa h que se fazer um Pacto de
Crescimento com o apoio dos principais partidos polticos. Este Pacto teria trs
objetivos: i) tornar a poupana pblica positiva; ii) criar poupana forada que seria
utilizada num Fundo de Reforma Urbana, administrado pelo BNDES e iii) proibir
qualquer tipo de dficit pblico quase-fiscal, seja pelo Tesouro Nacional ou pelo Banco
Central do Brasil.
O fato de que a principal restrio macroeconmica para a duplicao do PIB
per capita seja a taxa de poupana no significa dizer que a educao no deva ter
prioridade. A ampliao das matrculas no ensino mdio, assim como a melhora da
qualidade do ensino so fatores de suma importncia. Para atingir este objetivo, a
educao requer uma reengenharia na gesto com uma reforma que oferea ao
administrador instrumentos de incentivos e de punio para que se atinjam objetivos de
qualidade previamente determinados. Esta reengenharia no demandaria muitos
recursos adicionais.


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