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L.A.

Bertolo, professor,2010
2- 1
IMES-Catanduva Irwin/McGraw-Hill
Captulo 2
Administrao Financeira &
Anlise de Investimentos
Demonstraes
Financeiras,
Impostos e
Fluxo de Caixa
Departamento de
Cincias Contbeis
slides por Luiz A. Bertolo
IMES-Catanduva L.A.Bertolo, professor.,2010
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 2
IMES-Catanduva
Tpicos Cobertos
O Balano Patrimonial
A Demonstrao de Resultados
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Impostos
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2- 3
IMES-Catanduva
Contabilidade e Finanas:
Os contadores preparam uma poro de informaes, tais
como
2.1 - O Balano Patrimonial
2.2 - A Demonstrao de Resultados
Eles tm seus prprios modos de fazer as coisas.
Entretanto, precisamos destilar os tens que precisamos
para as finanas:
2.3 - O Capital de Giro Lquido e
2.4 - Fluxo de Caixa Financeiro (o mais importante!)
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O Balano Patrimonial
Definio
Demonstrao Financeira que
mostra o valor dos ativos e passivos
da empresa num instante particular de
tempo (de uma perspectiva contbil).

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IMES-Catanduva
O Balano Patrimonial
Os Principais tens do Balano Patrimonial

Ativos Circulantes
Caixa & Ttulos a Receber
Inventrios

+

Ativos Permanentes
Ativos Tangveis
Ativos Intangveis

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IMES-Catanduva
O Balano Patrimonial
Os Principais tens do Balano Patrimonial

Ativos Circulantes
Caixa & Ttulos a receber
Inventrios

+

Ativos Permanentes
Ativos Tangveis
Ativos Intangveis


Passivos Circulantes
Dvidas de curto-prazos

+

Dvidas de longo-prazos

+

Patrimnio Lquido

=
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2- 7
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Balano Patrimonial

Os ativos esto listados na ordem de liquidez
Facilidade de converso em dinheiro
Sem perda significativa de valor
Identidade do Balano Patrimonial
Ativos = Passivos + Patrimnio Lquido dos
Acionistas
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Balano Patrimonial
Um ativo permanente (ou fixo) pode ser
classificado em:
Tangvel caminho, computador,
fbricas, etc.
Intangvel Marcas, patentes, etc.
Um ativo circulante geralmente tem vida menor
que 1 ano. Por exemplo, o estoque e contas a
receber.

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Balano Patrimonial
A diferena entre o valor total dos ativos
(circulante e permanente) e o valor total do
passivo (circulante e de longo prazo)
chamada de patrimnio lquido (ou capital
dos acionistas, ou capital prprio)

Resumindo, temos:
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Balano Patrimonial
Valor Total dos Ativos Valor Total dos P a ssivos


e Patrim nio L quido




Capital de
Giro L quido












ATIVO
CIRCULANTE
ATIVO
PERMANENTE

1. Tangvel
2. Intangvel
PASSIVOS
CIRCULANTES
D vidas a Longo
Prazo
PATRIMNIO
L QUIDO
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Balano Patrimonial
O Balano FECHA quando o lado esquerdo for
igual ao lado direito.

Ativo = Passivo + Patrimnio Lquido
O Capital de Giro Lquido a diferena entre o
ativo circulante e o passivo circulante da
empresa
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Balano Patrimonial
EXEMPLO 1
A empresa Berts Citrus possui um ativo
circulante de $ 100, um ativo permanente lquido de
$ 500, dvidas a curto-prazo de $ 70 e dvidas de
longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhes
de $)
a.Como fica o seu balano patrimonial?
b.Qual o seu patrimnio lquido?
c.Qual o seu capital de giro lquido?

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Balano Patrimonial
EXEMPLO 1
A empresa Berts Citrus possui um ativo circulante de $ 100, um ativo permanente lquido de $ 500, dvidas a
curto-prazo de $ 70 e dvidas de longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhes de $)
a. Como fica o seu balano patrimonial?
b. Qual o seu patrimnio lquido?
c. Qual o seu capital de giro lquido?
Soluo
a.



b. O patrimnio lquido ser de $ 330 milhes.
c. a diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo
Circulante:
CGL = $ 100 - $ 70 = $ 30 milhes.

1
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9
A B C D
Ativo Passivo
Ativo Circulante $ 100 Passivo Circulante $ 70
Ativo Permanente Lquido $ 500 Exigvel a Longo-Prazo $ 200
Patrimnio Lquido $ 330
Total $ 600 Total $ 600
Balano Patrimonial da Berts Citrus (em milhes de $)
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Balano Patrimonial
2001 2002 2001 2002
ATIVO PASSIVO
Ativo Circulante Passivo Circulante
Caixa $ 104 $ 160 Contas a pagar $ 232 $ 266
Contas a receber $ 455 $ 688 Ttulos a pagar $ 196 $123
Estoques $ 553 $ 555
Total $ 1.112 $ 1.403 Total $ 428 $ 389
Ativo Permanente $ 500 Exigvel a Longo Prazo $ 408 $ 454
Instalaes e equipamentos $ 1.644 $ 1.709 Patrimnio Lquido + Reservas $ 600 $ 640
Lucros Retidos $ 1.320 $ 1.629
Total $ 2.756 $ 3.112 Total $ 2.756 $ 3.112
Bertolo Corporation
Balano Patrimonial de 31 de Dezembro de 2001 e 2002 (em milhes de $)
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O Balano Patrimonial da U.S. Composite Corporation
(em $ milhes)
20X2 and 20X1
Balano Patrimonial
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Passivo (Dvidas)
Ativos 20X2 20X1 E Patrimnio Lquido dos Acionistas 20X2 20X1
Ativos Circulantes: Passivo Circulante:
Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197
Contas a Receber 294 270 Ttulos a pagar 50 53
Inventrios 269 280 Despesas Acumuladas 223 205
Outros 58 50 Total do passivo circulante $486 $455
Total dos Ativos Circulantes $761 $707
Exigvel a longo prazo:
Ativos Fixos: Impostos Diferidos $117 $104
Propriedade, fbricas, e equipamentos $1.423 $1.274 Dvidas de longo prazo 471 458
Menos depreciao acumulada -550 -460 Total dos passivos de longo prazo $588 $562
Prop.Lquida, fbricas e equipamentos 873 814
Ativos intangveis e outros
245 221 Patrimnio Lquido dos Acionistas
Total dos Ativos Fixos $1.118 $1.035 Aes Preferenciais $39 $39
Aes Ordinrias ($1 por ao) 55 32
Excedente de Capital 347 327
Lucros Retidos Acumulados 390 347
Menos Aes do Tesouro -26 -20
Total do Patrimnio Lquido $805 $725
Total dos Ativos $1.879 $1.742 Total dos Passivos e do P L dos Ac. $1,879 $1,742
Os ativos esto listados em
ordem de liquidez (o tanto de
tempo que normalmente
levaria uma empresa com
operaes em andamento
para convert-lo em caixa.

Claramente, caixa muito
mais lquido do que
propriedade, fbrica e
equipamentos.
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O Balano Patrimonial da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2 e 20X1
Balano Patrimonial
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Passivos (Dvidas)
Ativos 20X2 20X1 e Patrimnio Lquido dos Acionistas 20X2 20X1
Ativos Circulantes: Passivos Circulantes:
Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197
Contas a receber 294 270 Ttulos a pagar 50 53
Inventrios 269 280 Despesas acumuladas 223 205
Outros 58 50
Passivos circulantes totais
$486 $455
Ativos circulantes totais $761 $707
Dvidas de Longo Prazo:
Ativos Fixos: Impostos Diferidos $117 $104
Propriedades, fbricas e equipamentos $1,423 $1,274 Dvidas de Longo Prazo 471 458
Menos depreciao acumulada -550 -460 Total do Passivo de Longo Prazo $588 $562
Propriedade, fbricas e equipamentos Lquido 873 814
Ativos Intangveis e Outros 245 221 Patrimnio Liq. Dos Acionistas:
Total dos Ativos Fixos $1,118 $1,035 Aes Preferenciais $39 $39
Aes Ordinrias ($1 por ao) 55 32
Excedente de Capital 347 327
Lucros Retidos Acumulados 390 347
Menos Aes do Tesouro -26 -20
Total do P L $805 $725
Total dos Ativos $1,879 $1,742 Total do Passivo e do P L dos Acion. $1,879 $1,742
Aqui ns vemos o CGL
crescer para $275 milhes em
20X2 a partir de $252
milhes em 20X1.
Este aumento de $23 milhes
um investimento da empresa.
$23 milhes $275m = $761m- $486m
$252m = $707- $455
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EXERCCIOS

1. Elaborao de um balano A Green Day, Inc. tem um ativo circulante de $
2.500, um ativo permanente lquido de $ 6.350, um passivo circulante de $ 1.000
e um exigvel a longo-prazo de $ 4.800. Qual o valor do patrimnio lquido da
empresa? Quanto o seu capital de giro lquido?
2. Construa um balano para a Sofias sof com os dados fornecidos a seguir.
Qual o patrimnio lquido?
Saldo de Caixa = $ 10.000
Contas a receber = $ 22.000
Estoque de sofs = $ 200.000
Contas a pagar = $ 17.000
Loja e Propriedade = $ 100.000
Dvida de Longo-Prazo = 170.000

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LIQUIDEZ
Liquidez refere-se velocidade e a facilidade com a qual um ativo pode ser
convertido em caixa. Ouro um ativo relativamente lquido; uma instalao
fabril no o . Na realidade, a liquidez possui duas dimenses: facilidade de
converso versus perda de valor. Qualquer ativo pode ser convertido em caixa
rapidamente, desde que se reduza suficientemente o preo. Um ativo de alta
liquidez, portanto, aquele que pode ser vendido rapidamente sem perda
significativa de valor. Um ativo ilquido aquele que no pode ser convertido em
caixa rapidamente, sem que haja reduo substancial do preo.
A liquidez tem valor. Quanto mais lquido o negcio, menor a
possibilidade que venha a se encontrar em uma situao de insolvncia (isto ,
dificuldade de pagar dvidas ou comprar ativos necessrios). Infelizmente, os
ativos lquidos geralmente so menos rentveis. Por exemplo, o saldo de caixa
o mais lquido dos ativos, mas algumas vezes ele no gera retorno algum, pois
apenas est l, parado. Existe, portanto, uma escolha entre as vantagens da
liquidez e a perda de lucros potenciais.
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CAPITAL DE TERCEIROS VERSUS CAPITAL PRPRIO
Uma empresa que toma dinheiro emprestado geralmente d preferncia ao fluxo de
caixa a ser pago aos credores. Os acionistas possuem direito apenas ao valor
residual, a poro que restou aps os pagamentos aos credores. O valor desse
resduo consiste no patrimnio lquido da empresa.

Patrimnio Lquido = Ativo Exigvel Total

Isso verdade em termos contbeis, pois o patrimnio lquido definido
como sendo essa parcela residual. O mais importante, no entanto, que isso
tambm verdadeiro em termos econmicos: se a empresa vende seus ativos e
paga suas dvidas, todo o caixa fica disposio dos acionistas.
A utilizao de dvidas na estrutura de capital da empresa denominada
endividamento. Quanto mais dvida (como porcentagem do ativo), maior o grau de
endividamento. Conforme ser discutido posteriormente, a dvida funciona como
uma alavanca, no sentido em que utiliza-la pode aumentar tanto ganhos como
perdas. Portanto, a alavancagem financeira aumenta o potencial de remunerao
para os acionistas, mas ao mesmo tempo aumenta o potencial de situaes de
insolvncia e falncia.
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Valor de Mercado vs. Valor Contbil

Valores Contbeis so determinados pelo GAAP =
Generally Accepted Accounting Principles =
Princpios de Contabilidade Geralmente Aceitos

Valores de Mercado so determinados pelos valores
correntes

Os Valores de Mercado do Patrimnio Lquido e
dos Ativos so geralmente maiores do que seus
Valores Contbeis.
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Valor de Mercado vs. Valor Contbil
Exemplo
De acordo com o GAAP, sua empresa tem um
patrimnio lquido que vale $6 bilhes, dbitos que
valem $4 bilhes, ativos que valem $10 bilhes. Os
valores de mercado das 100 milhes de aes de sua
empresa a $75 por ao e a dvida de $4 bilhes.
Q: Qual o valor de mercado dos seus ativos?
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Valor de Mercado vs. Valor Contbil
Exemplo
De acordo com o GAAP, sua empresa tem um patrimnio
lquido que vale $6 bilhes, dbitos que valem $4 bilhes,
ativos que valem $10 bilhes. Os valores de mercado das
100 milhes de aes de sua empresa a $75 por ao e a
dvida de $4 bilhes.
Q: Qual o valor de mercado dos seus ativos?

R: Como (Ativos=Passivos + Patrimnio Lquido),
seus ativos devem ter um valor de mercado de
$11,5 bilhes.

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2- 23
IMES-Catanduva
Valor de Mercado vs. Valor Contbil
Exemplo (continuao)

Valor Contbil do Balano Patrimonial
Ativos = $10 bil Dvidas = $4 bil
Patrimnio Lquido = $6 bil


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Valor de Mercado vs. Valor Contbil
Exemplo (continuao)

Valor Contbil do Balano Patrimonial
Ativos = $10 bil Dvidas = $4 bil
Patrimnio Lquido = $6 bil


Valor de Mercado do Balano Patrimonial
Ativos = $11,5 bil Dvidas = $4 bil
Patrimnio Lquido = $7,5 bil
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2- 25
IMES-Catanduva
Valor de Mercado vs Valor Contbil
O balano patrimonial fornece o valor contbil dos
ativos, passivos e patrimnio lquido.
O valor de mercado o preo no qual os ativos,
passivos ou patrimnio lquido podem realmente
serem comprados ou vendidos.
Valor de mercado e valor contbil so
freqentemente muito diferentes. Por que?
O que mais importante no processo de tomada de
deciso?

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2- 26
IMES-Catanduva
Valor de Mercado vs Valor Contbil
EXEMPLO

A KLINGTON Corporation possui ativo permanente com um valor contbil de
$ 700 e um valor estimado de $ 1.000. O capital de giro lquido contbil $ 400, mas se
todos os ativos circulantes fossem liquidados, seriam realizados por volta de $ 600. A
dvida a longo prazo, tanto em valor contbil quanto em valor de mercado $ 500. Qual
o valor contbil do patrimnio liquido? Qual o valor de mercado do patrimnio liquido?
Podemos construir dois balanos simplificados, um em
termos contbeis e outro em termos econmicos (valores de
mercado)






Nesse exemplo, o patrimnio lquido na verdade vale quase duas vezes mais do que o
apresentado no balano. A distino entre valor contbil e valor de mercado importante
precisamente porque o valor contbil pode ser muito diferente do verdadeiro valor
econmico
Contbil Mercado
Capital de Giro Lquido $ 400 $ 600
Ativo permanenete lquido $ 700 $ 1.000
$ 1.100 $ 1.600
Dvida a longo prazo $ 500 $ 500
Patrimnio Lquido $ 600 $ 1.100
$ 1.100 $ 1.600
Ativo
Passivo
KLINGTON CORPORATION
BALANOS
Valor de Mercado versus Valor Contbil
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A Demonstrao de Resultados
Definio

Demonstrao financeira que mostra os luros, as
despesas, e o rendimento lquido de uma empresa
durante um perodo de tempo (de uma perspectiva
contbil).

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Demonstrao de Resultado
A demonstrao de resultado mais provavelmente um
vdeo das operaes da empresa para um perodo
especfico de tempo. uma parte importante dos
demonstrativos contbeis exigidos por lei que as empresas
de capital aberto (com aes negociadas na bolsa) devem
divulgar, periodicamente.
Voc geralmente relata os rendimentos primeiro e da
deduz qualquer despesa para o perodo
Equao da DRE
RECEITA DESPESA = LUCRO
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A Demonstrao de Resultados
Lucro Antes dos Juros e dos Impostos (LAJIR)
= Earnings Before Income & Taxes (EBIT)

LAJIR = Rendimentos totais
- custos
- depreciao
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A Demonstrao de Resultados
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A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
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A Demonstrao de Resultados
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A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
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A Demonstrao de Resultados
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A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
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A Demonstrao de Resultados
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A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
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A Demonstrao de Resultados
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A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
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A Demonstrao de Resultados
A ordem a ser seguida na construo da DRE :
1. Receita
2. Despesas Operacionais
3. Depreciao
4. LAJIR (1 2 3)
5. Juros Pagos Despesa Financeira
6. Lucro Tributvel (4 5)
7. Impostos
8. Lucro Lquido (6 7) ..... Bottom Line
9. Dividendos
10. Adio a Lucros Retidos (8 9) .....deve ser somada conta de lucros
retidos acumulados

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IMES-Catanduva
A Demonstrao de Resultados
Demonstrao de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998)

Vendas Lquidas 22.348
Custos dos Bens Vendidos 9.330
Outras Despesas 291
Despesas de Vendas 8.912
Despesa de depreciao 1.234
LAJIR 2.581
Despesa Lquida de Juros 321
Lucro Tributvel 2.260
Impostos sobre o Lucro 270
Lucro Lquido 1.990
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2- 37
IMES-Catanduva
A Demonstrao de Resultados
Demonstrao de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998)

Vendas Lquidas 22.348
Custos dos Bens Vendidos 9.330
Outras Despesas 291
Despesas de Vendas 8.912
Despesa de depreciao 1.234
LAJIR 2.581
Despesa Lquida de Juros 321
Lucro Tributvel 2.260
Impostos sobre o Lucro 270
Lucro Lquido 1.990
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A Demonstrao de Resultados
Demonstrao de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998)

Vendas Lquidas 22.348
Custos dos Bens Vendidos 9.330
Outras Despesas 291
Despesas de Vendas 8.912
Despesa de depreciao 1.234
LAJIR 2.581
Despesa Lquida de Juros 321
Lucro Tributvel 2.260
Impostos sobre o Lucro 270
Lucro Lquido 1.990
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IMES-Catanduva
Demonstrao de Resultados da U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Demonstao de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total das receitas operacionais
Custo de vendas das mercadorias
Despesas administrativas, gerais e de vendas
Depreciao
Lucro operacional
Outros lucros
Lucro antes dos juros e imposto de renda-LAJIR
Despesas de Juros
Lucro Tributvel
Impostos
Corrente: $71
Deferido: $13
Lucro lquido
Lucros retidos: $43
Dividendos: $43
A seo de
operaes da
demonstrao de
resultados relata as
receitas e as
despesas das
operaes
principais da
empresa
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$ 219
- 49
$170
- 84
$86
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 40
IMES-Catanduva
(em $ millhes)
20X2
Demonstrao de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total da receita operacional $2,262
Custo das Mercadorias Vendidas - 1,655
Selling, general, e despesas administrativas - 327
Depreciao - 90
Lucro Operacional $190
Outros Rendimentos 29
Lucro antes dos juros e do imposto de renda $219
Despesa de juros - 49
Lucro tributvel $170
Impostos - 84
Corrente: $71
Diferido: $13
Lucro Lquido $86
Lucros Retidos: $43
Dividendos: $43
A seo no
operacional da
demonstrao de
resultados inclui
todos os custos
financeiros, tais
como despesas de
juros.
Demonstrao de Resultados da U.S.C.C.
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 41
IMES-Catanduva
(em $ milhes)
20X2
Demonstrao de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total das receitas operacionais
Custos das Mercadorias Vendidas
Selling, general, e despesas administrativas
Depreciao
Lucro Operacional
Outros Lucros
Lucro antes dos juros e do imposto de renda
Idespesa de juros
Lucro Tributvel
Impostos
Corrente: $71
Diferido: $13
Lucro Lquido
Lucros Retidos: $43
Dividendos: $43
Usualmente uma
seo separada
relata como um
tem separado a
quantia de
impostos cobrados
sobre o lucro.
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$219
- 49
$170
- 84
$86
Demonstrao de Resultados da U.S.C.C.
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 42
IMES-Catanduva
(em $ milhes)
20x2
Demonstrao de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Receitas operacionais total
Custo das vendas das mercadorias
Despesas de endas, gerais e administrativas
Depreciao
Lucro das operaes
Outros rendimentos
Lucro antes dos juros e impostos
Despesas de juros
Lucro Tributvel
Impostos
Corrente: $71
Diferido: $13
Lucro lquido
Lucros Retidos: $43
Dividendos: $43
Lucro lquido a
linha de fundo.
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$219
- 49
$170
- 84
$86
Demonstrao de Resultados da U.S.C.C.
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 43
IMES-Catanduva
Demonstrao de Resultados
Exerccios
1. A Kuipers Manufacturing Co. tem vendas de $ 350.000, custo
de $ 175.000, despesa de depreciao de $ 25.000, despesas de
juros de $ 17.000 e alquota de imposto de renda de 34%. Qual o
lucro lquido da empresa?
2. Suponha que a empresa do exerccio anterior tenha distribudo
$ 21.000 em dividendos. Qual o acrscimo a lucros retidos?
3. Suponha que a empresa da questo anterior possua 20.000
aes ordinrias disponveis. Qual o lucro por ao, ou LPA?
Qual o dividendo por ao, ou DPA?
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 44
IMES-Catanduva
Demonstrao de Resultados
Exerccios
Aqui esto alguns dados sobre a Fincorp:
a. Construa o balano patrimonial para a Fincorp para 1999 e 2000. Qual o patrimnio lquido?
b. O que aconteceu com o capital de giro lquido durante o ano de 2.000?
c. Construa a demonstrao de resultados para a Fincorp para 1.999 e 2.000. Quais foram os
lucros acumulados para 2.000? Como isso se compara com o aumento no patrimnio lquido
entre os dois anos?
d. Suponhamos que a Fincorp tenha 500 mil aes em circulao. Quais so os lucros por ao?
e. Examine os valores para depreciao em 2.000 e ativos fixos lquidos em 1.999 e 2.000. Qual
foi o investimento bruto da Fincorp em instalao e equipamentos durante 2.000?

dez-99 dez-00
Receita $4.000 $4.100
Custos dos Produtos Vendidos $1.600 $1.700
Depreciao $500 $520
Estoques $300 $350
Despesas Administrativas $500 $550
Despesas com Juros $150 $150
Impostos $400 $420
Contas a pagar $300 $350
Contas a receber $400 $450
Ativo fixo lquido $5.000 $5.800
Dvida a longo prazo $2.000 $2.400
Obrigaes a pagar $1.000 $600
Dividendos pagos $410 $410
Dinheiro e Ttulos negociveis $800 $300
Cont....
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 45
IMES-Catanduva
Lucros vs. Fluxos de Caixa
Diferenas
Os Lucros deduzem a depreciao (uma despesa
no monetria)
Os Lucros ignoram os gastos em dinheiro sobre o
novo capital (a despesa capitalizada)
Os Lucros registram os resultados e as despesas
no momento das vendas, no quando as trocas de
dinheiro realmente ocorrem
Os Lucros no consideram variaes no capital de
giro
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 46
IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Definio
Demonstrao financeira que mostra a
receita de caixa e os pagamentos de caixa
da empresa sobre um perodo de tempo.

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 47
IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Fluxo de Caixa
dos Ativos da
Empresa
Fluxo de Caixa
aos Credores
Fluxo de Caixa
aos Acionistas
=
+
A identidade do fluxo de caixa :
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 48
IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
O Fluxo de Caixa dos Ativos (FCA) envolve 3 componentes:

Fluxo de Caixa Operacional (FCO) o caixa gerado pelas atividades
usuais da empresa.


Gastos Lquidos de Capital (GLC) a parte do fluxo de caixa que
reinvestida na empresa e consiste no desembolso em ativos permanentes.


Variao do Capital de Giro Lquido (CGL) o montante gasto no
capital de giro lquido.


L.A.Bertolo, professor,2010
2- 49
IMES-Catanduva
O FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
O Fluxo de Caixa Operacional resulta das
atividades cotidianas de produo e vendas.
Para o seu clculo, precisamos encontrar a
diferena entre a receita e o custo (sem
depreciao, pois ela no uma sada de
caixa, e sem juros, pois so despesas
financeiras). Os impostos so includos
porque so pagos com caixa.

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 50
IMES-Catanduva
EXEMPLO
Analisando a demonstrao de resultados da
Bertolo Corporation, em 2002 encontre o
Fluxo de Caixa Operacional desta empresa
naquele exerccio.
Soluo
O LAJIR da Bertolo Corporation
foi de $ 694. Precisamos agora
adicionar de novo a depreciao
de $ 65, pois ela no
corresponde uma sada de caixa
( um item no monetrio).
Devemos subtrair os impostos de
$ 212, pois foram pagos em
caixa. A equao resultante do
Fluxo de Caixa Operacional ,
portanto:

Logo, FCO = 694 + 65 212 = $
547

O fluxo de caixa um nmero
importante, pois ele mostra, em
nvel bastante bsico, se as
entradas de caixa das operaes
cotidianas so suficientes para
cobrir as sadas de caixa.

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
A B C
Vendas lquidas $ 1.509
Custa da mercadoria vendida $ 750
Depreciao $ 65
Lucro Antes de Juros e Impostos (LAJIR) $ 694 <--=B5-B6-B7
Juros Pagos $ 70
Lucro Tributvel $ 624 <--=B8-B9
Impostos $ 212
Lucro Lquido $ 412 <--=B10-B11
Dividendos $ 103
Adio a Lucros Retidos $ 309
BERTOLO CORPORATION
Demonstrao de Resultados (em $ milhes)
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 51
IMES-Catanduva
EXERCCIOS
1. A Wildcat Waters Works, Inc. apresenta vendas de $ 10.000,
custo de $ 6.350, despesa de depreciao de $ 2.100 e despesa de
juros de $ 340. Sendo a alquota de Imposto de Renda de 35%,
qual o fluxo de caixa operacional, ou FCO?
2. A Magazine Denise teve vendas de $ 10.000 no ano de 2.000.
O custo dos produtos vendidos foi de $ 6.500, as despesas gerais
e administrativas foram de $ 1.000, as despesas com juros foram
de $ 500, e a depreciao foi de $ 1.000. A alquota de imposto da
empresa de 35%.
a. Qual o lucro antes dos juros e imposto de renda?
b. Qual o lucro lquido?
c. Qual o fluxo de caixa operacional?

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 52
IMES-Catanduva
GASTOS LQUIDOS DE CAPITAL
exatamente o dinheiro gasto em ativos
permanentes menos o dinheiro recebido com a
venda dos ativos permanentes.
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 53
IMES-Catanduva
EXEMPLO
Soluo
O Gasto Lquido de Capital GLC :
GLC = (Ativo Permanente Lquido em 2002 Ativo
Permanente Lquido em 2001) + Depreciao
GLC = (1.709 1.644) + 65 = $ 130
Esta cifra de $ 130 representa nosso gasto lquido de
capital em 2002.

O gasto lquido de capital poderia ser negativo? A resposta sim. Isso poder
acontecer se a empresa vender mais ativos do que comprar.

2001 2002 2001 2002
ATIVO PASSIVO
Ativo Circulante Passivo Circulante
Caixa $ 104 $ 160 Contas a pagar $ 232 $ 266
Contas a receber $ 455 $ 688 Ttulos a pagar $ 196 $123
Estoques $ 553 $ 555
Total $ 1.112 $ 1.403 Total $ 428 $ 389
Ativo Permanente $ 500 Exigvel a Longo Prazo $ 408 $ 454
Instalaes e equipamentos $ 1.644 $ 1.709 Patrimnio Lquido + Reservas $ 600 $ 640
Lucros Retidos $ 1.320 $ 1.629
Total $ 2.756 $ 3.112 Total $ 2.756 $ 3.112
Bertolo Corporation
Balano Patrimonial de 31 de Dezembro de 2001 e 2002 (em milhes de $)
Ao final de 2001, os ativos
permanentes lquidos da Bertolo
Corporation eram $ 1.644 (ver
Balano Patrimonial) e ao final de
2002, os ativos permanentes lquidos
da empresa eram $ 1.709. Qual foi o
gasto lquido de capital da Bertolo
Corporation?
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 54
IMES-Catanduva
EXERCCIOS
1. O Balano Patrimonial da Maxwell
Hammer Co., em 31 de dezembro de 1997,
apresentou um ativo permanente lquido de
$ 3,6 milhes e, em 31 de dezembro de
1998, o balano apresentou um ativo
permanente lquido de $ 4,9 milhes. A
demonstrao de resultados em 1998
apresentou uma despesa de depreciao de
$ 780.000. Qual foi o gasto lquido de
capital da Maxwell em 1998?

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 55
IMES-Catanduva
VARIAO DO CAPITAL DE GIRO LQUIDO
EXEMPLO
Retornando ao Balano Patrimonial da Bertolo Corporation, verificamos que ao
final de 2002, ela tinha um ativo circulante de $ 1.403 e ao final de 2001, o
ativo circulante era de $ 1.112. Os passivos circulantes de 2002 e 2001 eram,
respectivamente, $ 389 e $ 428. Calcule com esses dados a variao do
capital de giro lquido.
Soluo
O capital de giro lquido (CGL) ao final de 2002 era:
CGL = 1.403 389 = $ 1.014
O capital de giro lquido ao final de 2001 era
CGL = 1.112 428 = $ 684.
A variao durante o ano de 2002 do CGL foi de
CGL = 1.104 684 = $ 330
Portanto, o capital de giro lquido aumentou em $ 330,
isto a Bertolo Corporation realizou um
investimento lquido de $ 330 em CGL durante o ano
de 2002.

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 56
IMES-Catanduva
EXERCCIOS
1. O Balano Patrimonial de 31 de
dezembro de 1997 da Jordan and Jordan
Manufacturing Inc., apresentou um ativo
circulante de $ 900 e um passivo circulante
de $ 400. O Balano de 31 de dezembro de
198 apresentou ativo circulante de $ 1.150 e
passivo circulante de $ 475. Qual foi a
variao de capital de giro lquido, ou
CGL, da empresa em 1998?

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 57
IMES-Catanduva
FLUXO DE CAIXA DOS ATIVOS
Com os nmeros obtidos nas sees anteriores, estamos
prontos para calcular o fluxo de caixa dos ativos. Este
obtido da seguinte maneira:
Fluxo de Caixa dos Ativos = FCO GLC - CGL


Assim,
FCA = 547 130 330 = $ 87

Este valor deve ser igual ao fluxo de caixa dos credores mais
o fluxo de caixa dos acionistas

Fluxo de Caixa dos Ativos = FCO GLC - CGL
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 58
IMES-Catanduva
FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES E AOS
ACIONISTAS
Representam pagamentos lquidos aos credores e aos
proprietrios durante o ano. Eles so calculados de
maneiras anlogas. O fluxo de caixa aos credores
corresponde aos juros pagos menos novos emprstimos
lquidos; o fluxo de caixa aos acionistas corresponde a
dividendos pagos menos novos ingressos de capital.
Fluxo de Caixa aos Credores = Juros - Exigvel
Fluxo de Caixa aos Acionistas = Dividendos Ingresso
de capital

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 59
IMES-Catanduva
FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES
Analisando a demonstrao de resultados da Bertolo Corporation,
vemos que a empresa pagou $ 70 em juros aos credores. No
balano da Bertolo Corporation de 2001 e 2002, v-se que a
dvida a longo-prazo aumentou $ 454 - $ 408 = $ 46. Portanto, a
Bertolo Corporation pagou $ 70 de juros, mas tomou emprestado
mais $ 46. O fluxo de caixa aos credores, portanto, foi:





O fluxo de caixa aos credores algumas vezes chamado de fluxo de
caixa aos obrigacionistas. Usaremos estas duas expresses
como sinnimos.

1
2
3
4
5
6
A B
Juros Pagos $70
Novos Financiamentos (lquidos) $46
Fluxo de Caixa aos Credores $24
Bertolo Corporation
Fluxo de Caixa aos Credores em 2002
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 60
IMES-Catanduva
EXERCCIOS
O balano de 31 de dezembro de 1997 da
empresa ABC Inc. apresentou dvidas a
longo-prazo de $ 3 milhes, e o balano de
31 de dezembro de 1998, dvidas a longo-
prazo de $ 3,4 milhes. A demonstrao de
resultados em 1998 apresentou despesas de
juros de $ 360.000. Qual foi o fluxo de
caixa a credores da empresa ABC durante
1998?
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 61
IMES-Catanduva
FLUXO DE CAIXA AOS ACIONISTAS
De acordo com a demonstrao de resultados da Bertolo Corporation, os
dividendos pagos aos acionistas foi de $ 103.
Para obtermos o ingresso de novo capital, precisamos analisar as contas de
capital e reservas. Essas contas dizem-nos quanto a empresa captou coma
venda de novas aes. Durante o ano, essa conta aumentou $ 40 e, portanto, o
ingresso de capital novo foi $ 40. Dado isso, temos:







Portanto, o fluxo de caixa aos acionistas em 2002 foi $ 63.
essencial que uma empresa preste ateno a seu fluxo de caixa para no acabar
na rua da amargura.
1
2
3
4
5
6
A B
Dividendos pagos $103
Ingresso de capital novo $40
Fluxo de caixa aos acionistas $63
Bertolo Corporation
Fluxo de Caixa aos Acionistas 2002
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 62
IMES-Catanduva
EXERCCIOS

1. O balano de 31 de dezembro de 1997 da
empresa ABC Inc. apresentou $ 750.000 na conta
de capital social e $ 7,2 milhes em contas de
reservas de capital. O balano de 31 de dezembro
de 1998 apresentou $ 825.000 e $ 7,7 milhes nas
mesmas contas. Se a empresa distribuiu $
300.000 como dividendos em 1998, qual foi o
fluxo de caixa aos acionistas durante o ano?

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 63
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de caixa operacional $238
(Lucro antes dos juros e impostos
mais depreciao menos impostos)
Gastos Lquidos de Capital GLC -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Variao do capital de giro lquido CGL -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
Fluxo de Caixa
Operacional:
LAJIR $219
Depreciao $90
Imposto Corrente ($71)
FCO $238
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 64
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de caixa operacional $238
(Lucro antes dos juros e impostos
mais depreciao menos impostos)
Despesa de Capital -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Adies ao capital de giro lquido -23
Total $42
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
Despesa de Capital
Compra de ativos fixos $198
Vendas de ativos fixos (25)
Despesa de Capital $173
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 65
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa Operacional $238
(Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR
mais depreciao menos impostos)
Despesa de Capital -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Variaes no capital de giro lquido -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
CGL cresceu para $275
milhes em 20X2 a partir
de $252 milhes em
20X1.
Este aumento de $23
milhes a Variao do
CGL.
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 66
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa Operacional $238
(Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR
mais depreciao menos impostos
Despesa de Capital

-173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Variaes no capital de giro lquido -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
) Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 67
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa Operacional $238
(Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR
mais depreciao menos impostos
Despesa de Capital -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Variaes no capital de giro lquido -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais
Total $42
Fluxo de Caixa aos
Credores
Juros $49
Quitao de Dvida 73
Servio de Dvida 122
Novos financiamentos (86)
Total 36
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 68
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa Operacional $238
(Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR
mais depreciao menos impostos)
Despesa de Capital -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos))
Variaes no capital de giro lquido -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
Fluxo de Caixa aos Acionistas
Dividendos $43
Recompra de aes 6
Caixa aos acionistas 49
Rendimentos
da emisso de novas aes (43)
Total $6
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 69
IMES-Catanduva
Fluxo de Caixa Financeiro da
U.S.C.C.
(em $ milhes)
20X2
Fluxo de Caixa Financeiro
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa Operacional $238
(Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR
mais depreciao menos impostos)
Despesa de Capital -173
(Aquisies de ativos fixos
menos vendas de ativos fixos)
Variaes no capital de giro lquido -23
Total $42
Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa
Dvidas $36
(Juros mais quitao de dvidas menos
novos financiamentos a longo prazo)
Patrimnio Lquido 6
(Dividendos mais recompra de aes menos
ingresso de novos capitais)
Total $42
) ( ) (
) (
S CF B CF
A CF


O caixa recebido dos
ativos da empresa deve
ser igual ao fluxo de caixa
aos credores e aos
acionistas da empresa:
L.A.Bertolo, professor,2010
2- 70
IMES-Catanduva
ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
Durante o ano, a Dole Cola, Inc. apresentou
vendas de $ 600 e custos da mercadoria
vendida de $ 300. A depreciao foi de $ 150
e os juros pagos foram de $ 30. Os impostos
foram calculados com a alquota de 34%. Os
dividendos pagos foram $ 30.

a. Elaborar a DRE de 1998 da Dole Cola

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 71
IMES-Catanduva
ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
A B C
Receita Lquida $600
Custo da Mercadoria Vendida $300
Depreciao $150
LAJIR (ou no ingls, EBIT) $150 <--=B3-B4-B5
Juros Pagos $30
Lucro Tributvel $120 <--=B6-B7
Impostos (34% do Lucro Tributvel) $41 <--=0,34*B8
Lucro Lquido $79 <--=B8-B9
Dividendos $30
Acrscimo ao Lucro Retido $49 <--B10-B11
D.R.E. de 1998 - Dole Cola
O Fluxo de Caixa Operacional (FCO) :
FCO = LAJIR + Depreciao Impostos = $ 150 + $ 150 -
$ 41 = $ 259

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 72
IMES-Catanduva
ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
b. Suponha que o Ativo Fixo Lquido inicial
fosse $ 500 e seu valor final fosse $ 750. Qual
teria sido o Gasto Lquido de Capital, ou GLC?

(ATIVO FIXO) = 750 500 = $ 250
......gasto com ativos fixos
GLC = (ATIVO FIXO) + Depreciao =
$ 250 + $ 150 = $ 400

L.A.Bertolo, professor,2010
2- 73
IMES-Catanduva
ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
c. Suponha que a Dole tenha iniciado o ano com
um ATIVO CIRCULANTE de $ 2.130 e um
PASSIVO CIRCULANTE de $ 1.620. Os
nmeros correspondentes ao final do ano so: $
2.260 e $ 1.710. Qual a variao do capital de
giro lquido, ou CGL?



(CGL) = ($ 2.260 - $ 1.710)
($ 2.130 - $ 1.620) = $ 550 - $ 510 =
+ $ 40
L.A.Bertolo, professor,2010
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ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
O Fluxo de Caixa dos Ativos ser:
FCA = FCO GLC - CGL = 259
400 40 = - $ 181

Isto parece alarmanate!!!Mas no
, pois ocorreu devido a grandes
investimentos em ativos
permanentes.....
d. Qual o Fluxo de Caixa dos Ativos?

L.A.Bertolo, professor,2010
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ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
e. Qual o Fluxo de Caixa aos Acionistas se a
Dole no emitiu novas aes durante o ano?


Como no foram emitidas novas aes, o
fluxo de caixa aos acionistas da Dole
exatamente igual aos dividendos pagos:
$ 30.

L.A.Bertolo, professor,2010
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ESTUDOS DE CASOS
Dole Cola
Da identidade: Fluxo de Caixa aos Credores + Fluxo de
Caixa aos Acionistas = - $ 181, temos,

Fluxo de Caixa aos Credores + $ 30 = - $ 181

Fluxo de Caixa aos Credores = - $ 211

Isto significa que a Dole deve ter captado de
terceiros para financiar a expanso do seu ativo
permanente a importncia de $ 241 (30 de juros pagos
+ 211 de fluxo de caixa aos credores).
Qual o fluxo de Caixa aos Credores?
L.A.Bertolo, professor,2010
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Para obter fluxos de caixa:
Fluxo de Caixa =
Lucro antes dos juros e do imposto de renda
(LAJIR)
+ Depreciao
- Impostos
- Despesas de Capital (Capital Expenditures) =
CAPEX
- Variao do Capital de Giro Lquido

Voc precisa conhecer este slide e trabalhar os
problemas modelos!

L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Demonstrao de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato final
do ano de 1998)

Rendimento Lquido 1.990


L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Demonstrao de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato final
do ano de 1998)

Lucro Lquido 1.990
Despesas extra-caixa
Depreciao 1.234
Outras 382
Variaes no capital de giro
A/R=(303) A/P=253 Inv=(284) outros=(47) (381)
Fluxo de Caixa das Operaes 3.212


L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
A Demonstrao de Fluxos de Caixa
Demonstrao de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato final do ano de
1998)


Lucro Lquido 1.990
Despesas extra-caixa
Depreciao 1.234
OUTROS 382
Variaes no capital de giro
A/R=(303) A/P=253 Inv=(284) outros=(47) (381)
Fluxo de Caixa das Operaes 3.212
Fluxo de Caixa para Novos Investimentos (5.019)
Caixa Levantado por Novos Financiamentos 190
Variao Lquida na Posio de Caixa (1. 617)

L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
Contabilidade para Diferenas
Aspectos subjetivos existem ao se relatar os
ganhos e valor contbil
Algumas responsabilidades podem ser
excludas do balano patrimonial
Os padres contbeis internacionais variam
L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
Impostos
Os Impostos tem um maior impacto sobre
as decises financeiras

Taxa Marginal de Imposto o imposto que o
indivduo paga por cada dlar extra de
rendimento.

Taxa Mdia de Imposto a conta total dos
impostos dividido pelo rendimento total.
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IMES-Catanduva
Impostos
Exemplo Impostos e Fluxos de Caixa podem ser
mudados pelo uso de dvidas. A empresa A paga
parte de seus ganhos como dbito de juros. A
empresa B no.

L.A.Bertolo, professor,2010
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Impostos
Exemplo - Impostos e Fluxos de Caixa podem ser mudados
pelo uso de dvidas. A empresa A paga parte de seus
ganhos como dbito de juros. A empresa B no.

Empresa A
EBIT 100
Juros 40
Rendimento Pr-tributvel 60
Impostos (35%) 21
Rendimento Lquido 39
L.A.Bertolo, professor,2010
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Impostos
Exemplo - Impostos e Fluxos de Caixa podem ser mudados
pelo uso de dvidas. A empresa A paga parte de seus
ganhos como dbito de juros. A empresa B no.

Empresa A Empresa B
LAJIR 100 100
Juros 40 0
Rendimento Pr-Tributvel 60 100
Impostos (35%) 21 35
Rendimento Lquido 39 65
L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
Impostos
ASSUNTO PARA SE PENSAR - Se voc fosse ambos
credor e acionista da empresa, o que geraria mais fluxo de
caixa para voc? (assuma Lucro Lquido = Fluxo de Caixa)
Empresa A Empresa B
LAJIR 100 100
Juros 40 0
Lucro antes
do imposto 60 100
Impostos (35%) 21 35
Lucro Lquido 39 65
?
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IMES-Catanduva
Impostos
ASSUNTO PARA SE PENSAR Se voc fosse
ambos credor e acionista da empresa, o que geraria
mais fluxo de caixa para voc? (assuma Lucro
Lquido = Fluxo de Caixa)
Empresa A Empresa B
Lucro Lquido 39 65
L.A.Bertolo, professor,2010
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IMES-Catanduva
Impostos
ASSUNTO PARA SE PENSAR - Se voc fosse ambos
credor e acionista da empresa, o que geraria mais
fluxo de caixa para voc? (assuma Lucro Lquido =
Fluxo de Caixa)
Empresa A Empresa B
Lucro Lquido 39 65
+ Juros 40 0
Fluxo de Caixa
Lquido 79 65
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O website favorito do analista financeiro:

http://finance.yahoo.com/

Voc pode entrar com um smbolo registrador
da empresa e encontrar todas as
informaes que voc sempre sonhou
(ou realisticamente o qu seus professores de
finanas e contabilidade sonharam)
Exemplo: Microsoft (registrador: MSFT)
L.A.Bertolo, professor,2010
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Recursos na Web
www.ibm.com/investor/FinancialGuide
Guia para entender dados financeiros sobre um
relatrio annual da IBM

www.fool.com/Features/1996/sp0708a.htm#4
Uma olhada no balano patrimonial e como seus
componentes esto relacionados
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